Control de Gestión

Análisis financiero

En el siguiente caso, analizamos la situación financiera de la empresa Trigo S.A., que se dedica
a la comercialización de granos. Revisamos los índices financieros que dan cuenta de la
liquidez, actividad y rentabilidad de la empresa, y los comparamos con los ratios de la industria.

Las Tablas 1 y 2 presentan los estados financieros de Trigo S.A., los que contienen toda la información necesaria
para calcular las razones financieras. La Tabla 3 muestra cómo se calculan los ratios financieros de la empresa y los
compara con el valor de los índices de la industria.

Tabla 1: Balance de Trigo S.A. al 31/12/2014

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Tabla 2: Estado de resultados de Trigo por el año 2014

Tabla 3: Cálculo de Ratios Financieros, y comparación con el ratio de la industria (dado):

Liquidez
Para evaluar la capacidad de la empresa de hacer frente a sus obligaciones a corto plazo, se calculan dos ratios, el
de la prueba ácida: (Activos Corrientes – Existencias)/ Pasivo Corriente) (que mide la liquidez de la empresa y su
capacidad para pagar sus obligaciones a corto plazo sin vender activos poco líquidos) y el índice del activo corriente
dividido por el pasivo corriente.

La Tabla 3 muestra que en estos ratios, la empresa tiene valores muy parecidos a los de la industria. Además, como
están muy por encima de 1, podría suponerse que la empresa no debería tener problemas inmediatos de liquidez.

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Actividad
La Tabla 3 muestra que Trigo S.A. se demora en promedio 54 días en cobrar sus ventas a crédito, lo cual parece ser
la norma en la industria. La rotación de los inventarios de la empresa también está alineada con el promedio del
sector. Nótese que se asume que el inventario final es cercano al inventario promedio que se ha mantenido durante el
año. Si no fuese así, el ratio daría una interpretación equivocada de la situación de la empresa.

Por otra parte, la Tabla 3 también muestra las rotaciones del activo fijo y del activo total. Cabe destacar que estos dos
ratios divergen del promedio de la industria. La rotación del activo fijo es mucho menor a la de la industria (5,3 en vez
de 11,5 veces). Ello significa que Trigo tiene muchos activos fijos (alrededor del doble que la industria) para el nivel
de ventas alcanzado. Por cada peso invertido en activo fijo genera 5,3 pesos de venta, mientras que la competencia
(el sector industrial) genera 11,5 pesos por cada peso invertido en activo fijo. Además, la rotación de los activos
totales también es más baja que la de la industria (2,06 en vez de 2,6), probablemente por el problema ya señalado
de los activos fijos.

En todo caso, los gerentes de Trigo S.A. deben investigar por qué se produce esta diferencia, por ejemplo, si ella se
debe a una estrategia de la empresa, o si es el resultado de una desviación involuntaria de los planes estratégicos.

Rentabilidad
La empresa tiene un margen de utilidad bruta (en % de las ventas) levemente superior al promedio de la industria
(40% en vez de 38%). Sin embargo, el ratio de margen de utilidad operacional es menor al promedio del sector
(13,1% contra 15%). Lo anterior implica que la empresa tiene gastos de administración y ventas superiores a los de
su rubro (la utilidad de Trigo baja de 40% a 13,5%, es decir, los gastos de administración y ventas representan el
26,5% de las ventas para Trigo, y solamente el 23% de las ventas para el sector) ¿Es malo esto? No necesariamente,
ya que la empresa podría haber hecho una ofensiva publicitaria puntual con el fin de ganar participación de mercado.
Idealmente, para llegar a cualquier conclusión, se necesitaría evaluar más de un índice a la vez y ver la tendencia
histórica.

El retorno sobre la inversión también está muy por debajo del promedio de la industria. Esto es lógico, ya que la
utilidad operacional es algo inferior al promedio del sector, y además la empresa tiene más activos que la media.

Cabe destacar que el análisis financiero debe hacerse con una visión global, es decir, no se debe analizar un ratio a
la vez, sino que estudiar simultáneamente todos los índices y ver si las causas de las desviaciones (respecto de la
industria) se deben a una estrategia de la empresa o no. Luego, se puede analizar si se desea seguir con esta
estrategia (guardando las desviaciones en mente) o si se prefiere ajustarla, por ejemplo, con el fin de alinearse con la
industria.

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