Escuela Politécnica Nacional

Riesgos Financieros-2017

Msc. Verónica Orbea Andrade

Introducción
 Introducción
El riesgo está presente en la mayor parte de las decisiones que toman los seres humanos. En
este sentido, las decisiones financieras también conllevan asociado un riesgo.

Hay que mirar los riesgos, no sólo como una potencial amenaza, sino también como una posible
oportunidad de negocio.

Desde una perspectiva económica, las operaciones de carácter financiero nos permiten conocer,
en muchos casos en toda su crudeza, la exposición al riesgo de los agentes económicos, así como
las consecuencias de su materialización. La posibilidad de quiebra de un proveedor, la previsible
subida en los tipos de interés, la insolvencia de un cliente son algunos de los riesgos entre los
que se desenvuelve la dirección financiera de la empresa.
 Justificación
• El manejo de los riesgos en las instituciones en el pasado estaba centrado en aspectos
netamente financieros y eran estimados bajo consideraciones de revisiones de auditoría
interna o externa, quienes emitían recomendaciones.
• El sistema de banca internacional ha experimentado muchos cambios estructurales en
los últimos 25 años.
• Los clientes, por su parte, están demandando más sofisticadas y complicadas formas de
financiar sus actividades para cubrir sus riesgos financieros y para invertir sus activos
líquidos
• Cambio de una administración orientada a las utilidades hacia una administración de
riesgo/rendimiento
• En la industria bancaria, el riesgo clásico es el riesgo de crédito. A través de la historia,
los bancos han buscado la manera de administrar este riesgo como una parte clave de
sus negocios. Sin embargo, no fue hasta 1988 que se estableció un enfoque de riesgo de
crédito universal en los bancos.
Qué es el riesgo?
Qué es el riesgo?
Concepto de Riesgo
Concepto de Riesgo
Sector Real vs Sector Financiero
Por qué es importante en el sector
financiero?

Cuál fue la crisis de Ecuador en 1999?

Ecuador: Crisis del 99
Cuál fue la crisis del 2008?
Crisis 2008
Crisis 2008
 Por qué es importante la gestión de riesgos?
• El objetivo esencial de la gestión es garantizar la solvencia y estabilidad
empresarial, con un manejo adecuado de los riesgos al que estén
expuestos, que permita lograr el equilibrio entre la rentabilidad y el riesgo
asumido en las operaciones, de tal forma que se logre optimizar la relación
riesgo- rendimiento.
• No debe ser percibida como un componente de carácter estrictamente
regulatorio, ello significa que su implementación no debe concentrarse
exclusivamente en cumplir con las disposiciones del órgano de control en lo
que respecta a la elaboración de manuales, reporte y estructuras de riesgo,
sino en comprender una serie adicional de elementos que permitan
identificar, cuantificar, mitigar y monitorear el riesgo con un enfoque
conservador obteniendo herramientas valiosas para la toma de decisiones
con el fin de preservar la integridad de los recursos administrados en
eneficio de sus propietarios.
Por qué es importante la gestión de riesgos?
Por qué es importante la gestión de riesgos?
Proceso de Gestión de Riesgo
 Comité de Basilea
• El Comité de Basilea es la denominación usual con la que se conoce al Comité de
Supervisión Bancaria de Basilea (BCBS, sigla de Basel Committee on Banking
Supervision), la organización mundial que reúne a las autoridades de supervisión
bancaria, cuya función es fortalecer la solidez de los sistemas financieros
 Historia

• El Comité fue establecido en 1975

• El Comité de Basilea está constituido actualmente por representantes
de las autoridades de supervisión bancaria de los bancos centrales
de Bélgica, Canadá, Francia, Alemania, Italia, Japón, Países
Bajos, Suecia, Suiza, Reino Unido y Estados Unidos, y dos países más
que no son miembros del G-10, Luxemburgo y España.

En 1988, el Comité aprobó el denominado Acuerdo de Capital de Basilea I, que introducía

unas exigencias mínimas de recursos propios del 8% en función de los riesgos asumidos
(por ejemplo 8% para préstamos corporativos, 4% para hipotecas residenciales no
aseguradas), principalmente de crédito. Este Acuerdo fue adoptado no sólo por los países
integrantes del Comité, sino por prácticamente todos aquellos que tienen un sector
bancario activo internacionalmente
Marco Regulatorio en Ecuador

Quién regula cada uno de los sistemas financieros del Ecuador y qué entidades están en cada
uno de ellos?
Escuela Politécnica Nacional
Riesgos Financieros-2017

Msc. Verónica Orbea Andrade

 Riesgos Financieros
Clase 2:

 Revisión de fuentes bibliográficas financieras

 Revisión de información financiera relevante en el país
 Revisión conceptual
Revisión Bibliográfica
http://iadb.libguides.com/ecuador
http://iadb.libguides.com/scf
http://www.iadb.org/es/biblioteca/biblioteca-felipe-herrera,1504.html
http://iadb.libguides.com/ecuador
http://iadb.libguides.com/scf
 Información – Análisis
•Banco Central del Ecuador
•INEC
•Superintendencia de Bancos
•Superintendencia de la Economía Popular y Solidaria
•Banco Mundial
•CEPAL
•FMI
•BID -RES
http://www.iadb.org/es/acerca-del-bid/departamentos/departamento-
de-investigacion-investigadores,3777.html
Revisión Información Financiera
Revisión de Conceptos
 ¿ Qué es Riesgo Financiero ?
En finanzas, el concepto de riesgo se relaciona con el grado de
incertidumbre sobre los rendimientos esperados en el futuro. Su medición
cuantitativa implica una probabilidad asociada a una pérdida potencial.

Existencia de Medir el nivel Elección del

riesgos en la Gestionar
actual de nivel de riesgo
Institución. riesgo. deseado el riesgo.
Posibilidad de Manejo de
evento adverso con probabilidad de
potencial evento adverso
implicación dentro de límites
negativa. establecidos.
POSITIVO - NEGATIVO

Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros

TIPOS DE RIESGOS FINANCIEROS
Riesgo de Riesgo Riesgo
Crédito Financiero Operativo

Riesgo de
Riesgo de
Riesgo de Liquidez Transacción
Crédito
Procesos
Transacción Riesgo de Mercado
Personas

Tasa de interés Información y

Cartera Tecnología
Moneda Extranjera
Eventos externos
Cartera de Inversiones

Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros Y Basilea II

TIPOS DE RIESGO

Riesgo de Crédito: Es el riesgo de pérdida por incumplimiento del

pago de una obligación en los términos acordados.

Riesgos de Mercado: Es el riesgo de pérdida en el valor de mis activos

o pasivos, o en margen esperado, cuando los precios de los factores
de mercado varían

Riesgo de Liquidez: Es el riesgo de que un banco se quede corto de

dinero al momento que necesite cumplir con sus obligaciones

41
TIPOS DE RIESGO

Riesgo Operacional: Es el riesgo de pérdida ocasionado por

una falla humana, de un proceso o de un sistema dentro de
la organización

Riesgo Legal: Es el riesgo de una demanda en contra de la

entidad por negligencia, dolo, discriminación, etc.

Riesgo de Reputación: Es el riesgo de que la reputación de

una entidad se vea afectada por una acción que el mercado
considera ilegítima, no ética, etc.

42
RELACION RIESGO-RETORNO
• Las decisiones que toma toda institución financiera se basa
en el rendimiento esperado y en el riesgo incurrido
• De ahí la frase mas conocida del mundo financiero “...a
mayor riesgo mayor retorno...”

43
 BASILEA I Y BASILEA II
El comité de Basilea constituye un foro de debate para la
resolución de problemas específicos de supervisión bancaria

Desde mediados de los años ochenta se aglomeraron los más importantes bancos de
Europa Occidental para crear desde la ciudad de Basilea, Suiza, las primeras normas
para fortalecer cualquier institución financiera a nivel mundial.

Las pauta más importante recogida en el Acuerdo de Basilea I en 1988: los bancos
deben mantener un volumen de capital que, por lo mínimo, sea del 8% del valor
total de sus activos, ponderado por su nivel de riesgo.
La repercusión de este acuerdo fue en cuanto al alcance del grado de
homogenización de los países desarrollados en la regulación de los requerimientos
de solvencia.

Después de la crisis de 1994 de América Latina y en 1997 la crisis Asiática surge en 1999
el acuerdo de Basilea II , sus normas han contribuido a que los mercados fueran más
completos, ofreciendo más margen para la cobertura ó la administración de riesgos
financieros a través de l uso de metodologías que permitan controlar y minimizar el riesgo

Fuente: Basilea I y II
 BASILEA I Y BASILEA II
Basilea II lleva en consulta desde 1999 y el
documento final se presentó en Junio del
2004. Los elementos del Nuevo Acuerdo se
han ordenado en tres pilares fundamentales:

1. -Las ponderaciones
de riesgo asignadas a 2. -Supervisión
3. -La disciplina del
los diferentes tipos de corriente por parte de
mercado a través de
activos de riesgo. Se las Superintendencias,
más transparencia.
incluye aquí, los y
riesgos operacionales.

Basilea II propone un método del indicador básico

sobre todo el riesgo operativo:
RC=IBP X tangente
donde;
RC=Requerimiento de Capital
IBC=Ingresos brutos promedio (últimos tres años) Fuente: Basilea II
tangente=15% definido por Basilea II
 MEDIDAS BASILEA III
Capital estructural (Tier 1)

Se refiere a las reservas básicas de capital de un banco,

calculadas según el riesgo de los activos.

Nuevo: Bajo Basilea III, el ratio de capital total estructural Tier 1

se fija en 6%, con un capital central Tier 1 de 4.5 por ciento.
La implementación de las reglas de nuevo capital estructural
comenzará en enero del 2013. Las normas estarán plenamente
en vigencia en enero del 2015.

Actual: A los bancos se les exige tener un ratio de capital

estructural de 4% y sólo la mitad, o 2%, corresponde a capital
estructural "esencial" o capital de calidad en forma de ganancias
retenidas o acciones.
 MEDIDAS BASILEA III
Colchón de conservación

Nuevo: Basilea III introduce un colchón de conservación de

capital de 2.5% que se suma al capital estructural Tier 1.
Cualquier banco que no cumpla con este amortiguador se
enfrenta restricciones de supervisores en pagos como dividendos,
recompras de acciones y bonos a ejecutivos.

El nuevo colchón tendrá que estar compuesto de acciones

comunes. El colchón será introducido paulatinamente desde
enero del 2016 y estará en vigor en enero del 2019.

Actual: En este momento no hay un colchón de conservación de

capital.
 MEDIDAS BASILEA III

Colchón de capital

Nuevo: Este nuevo colchón se establece entre el 0 y

el 2.5% en acciones comunes u otro capital capaz de
absorber pérdidas.

El objetivo del colchón es forzar a los bancos a tener

un respaldo adicional cuando los supervisores vean un
crédito excesivo en el sistema que amenace con
generar morosidad.

Actual: No existe un estándar mundial sobre este tipo

de respaldo.
 MEDIDAS BASILEA III

Ratio de apalancamiento

Se apunta por primera vez a limitar el apalancamiento

en el sector bancario mundial.

Se pondrá a prueba un ratio de apalancamiento de 3%

Tier 1 -o que el balance no pueda exceder en 33
veces el capital estructural- antes de introducir un ratio
de apalancamiento obligatorio en enero del 2018.
 MEDIDAS BASILEA III

Liquidez

La primera serie mundial de requisitos de liquidez

común busca asegurar que los bancos cuentan con
suficiente efectivo o equivalentes de efectivo para salir
del apuro de un golpe muy severo de corto plazo y de
condiciones menos severas en el mediano a largo
plazo.

El colchón de liquidez de corto plazo sería

principalmente deuda soberana de alta calidad,
aunque incluiría también deuda corporativa de alta
calidad.
Administración Integral de Riesgos
Identificar el evento
de Riesgos
Para definir el perfil
del Riesgo

Monitorear a través Seleccionar el

de un seguimiento modelo que le
sistemático de las permita a la
exposiciones de entidad medir el
riesgo permanente riesgo

Gestionar los
Riesgos con los
dueños de los Determinar el valor
procesos numérico de la
considerándo los pérdida potencial ($)
mecanismo de
cobertura
Establecer los
límites que Fuente: Normativa
permitan controlar Superintendencia de Bancos y
las operaciones
Seguros Y Basilea II
Administración Integral de Riesgos

OBJETIVOS Y FUNCIONES DE LA
ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
FINANCIEROS
 IDENTIFICACIÓN DE RIESGOS
Para identificar las fuentes de riesgo es necesario
considerar la naturaleza de los distintos tipos de
riesgos que se presentan en una operación

Condiciones de los mercados financieros

Diversificación o concentración de las carteras
Plazos de inversión
Entorno económico
IDENTIFICACIÓN DE RIESGOS
Riesgo de Riesgo de
Mercado Liquidez

Riesgo
Operativo y
Riesgo Riesgo Legal
Riesgos Riesgo
Entidad
Entidad Operativo y
de Crédito
Cooperativa
Financiera Legal

Lavado de
Activos

Riesgo
Reputacional
Reputacional Contraparte
 Medición

Pruebas –
Condiciones Informes
Extremas
Medición Para
Controlar
y
Monitorear
Exposíción al riesgo
Los Supuestos
por linea de negocio
Riesgos

Análisis de
Estimar el
sensibilidad y
riesgo
pruebas extremas

Planes de Cumplimiento de
contingencia límites, políticas
 Áreas involucradas en la
Administración de Riesgos

Control Financiero
(¿Donde Estamos?)

Presupuesto
(¿Donde queremos Areas
estar?)

Negocio y Riesgos
(¿Como lo vamos a
hacer?)
56
 Comité Integral de Riesgos
La unidad de riesgos estará a un nivel
jerárquico similar a las unidades que
deciden la estrategia comercial y de
negocios de la entidad, y deberá
El comité será un órgano asesor reportar directamente a la gerencia
del directorio u organismo que general.
haga sus veces y de
la gerencia.

Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros

 Comité Integral de Riesgos
 Diseñar y proponer estrategias, políticas, procesos y
procedimientos de administración integral de riesgos o reformas,
y, someterlos a la aprobación del directorio u organismo que haga
sus veces.
Proponer al directorio u organismo que haga sus veces la
expedición de metodologías, procesos, manuales de funciones y
procedimientos para la administración integral de riesgos.
Proponer al directorio o al organismo que haga sus veces los
límites específicos apropiados por exposición de cada riesgo.
Aprobar, cuando sea pertinente, los excesos temporales de los
límites, tomar acción inmediata para controlar dichos excesos e
informar inmediatamente tales asuntos al directorio u organismo
que haga sus veces.
Analizar y aprobar los planes de contingencia;

58
Fuente: Normativa Superintendencia de Bancos y Seguros
 Comité de Activos y Pasivos - ALCO

• Esta conformado por los ejecutivos de las áreas de negocio,

financiera y de riesgos
• El comité se encarga de establecer los limites, políticas y niveles
de tolerancia al riesgo de la entidad bancaria
• Monitorea a nivel agregado la exposición a los riesgos de mercado
y liquidez
• Analiza el entorno macroeconómico y competitivo del sector
financiero
• Toma decisiones que cambian la composición de los activos y
pasivos (generalmente a través de cambios en la tasa de interés)

59
MANEJO DE ACTIVOS Y PASIVOS

60
 Manejo de Activos y Pasivos
• Elmanejo de activos y pasivos o ALM se refiere al manejo de los
riesgos de mercado y liquidez en instituciones financieras

• El objetivo principal es maximizar el retorno a largo plazo ajustado

por riesgo
–Dado un nivel de retorno esperado, minimizar el riesgo
–Dado un nivel de tolerancia al riesgo, maximizar el retorno

61
 DESASTRES FINANCIEROS
• Una mala cartera de crédito combinada con un sistema de
control bancario débil trajo problemas serios a la banca
Japonesa y Asiática durante la crisis regional de 1997-1998.
Solo en Tailandia y Malasia las pérdidas representaron mas del
30% de su respectivo GDP (riesgo de crédito) .

•La bancarrota del banco Barings de Inglaterra se dio como

consecuencia de débiles controles y sobrexposición a un activo
de alto riesgo. Pérdida de $1.3 billones (riesgo operacional, riesgo
de mercado)

62
Riesgo de Crédito
Junio 2017
La probabilidad de defecto (PD) es la probabilidad de incumplimiento en un horizonte temporal
determinado. Nosotros somos un banco (o cualquier otro tipo de empresa es una definición
general) el PD nos da una estimación de la posibilidad de que un cliente o una contraparte no
pueda cumplir con sus deudas obigatians con nosotros Por lo general, una contrapartida se dice
que es incumplida cuando Es más de 90 días que los derechos nacionales pueden variar debido a
su obligación de crédito. O se considera improbable que el deudor pague su deuda sin renunciar a
ninguna garantía comprometida.
La exposición en Delfault-EAD EAD es una medida de la medida en que un banco está expuesto a
una contraparte en el caso en que esa contraparte incumple. En otros casos, EAD puede
Aproximadamente como en el caso de la exposición en curso, como líneas de crédito
Pérdida de Pago Perdido LGD
La LGD es el porcentaje de pérdida de exposición total en el caso en que una
contraparte incumpla. LGD es un porcentaje de EAD.
Supongamos que somos un banco japonés y que uno de nuestros clientes va a la
quiebra y defaults
Diga que la deuda pendiente de nuestro cient es Y150 millones. Esto no es nada más
que el EAD Como se verá más adelante, cuando se habla de recobrar cuando una
contraparte defrauda es muy improbable que perdamos todo el dinero más tarde.
Normalmente usando procedimientos especiales, por ejemplo, foredosure, somos
capaces de recuperar una buena parte de nuestro crédito. Que cuando nuestro cliente
defaults podemos obtener Y90 millones mediante la venta de algunos colateral Esto
significa que wereallylose ony n50tgoreo millones En otros términos, la pérdida real
cuando nuestro dient defaults l5 Y60 milion Esto corresponde 40ofthe EAD
(60000000150000000s04 es decir nuestra LGD es 40% (O en decimales decimales)
Vencimiento. Estado de vencimiento más mplícamente la fecha de pago fi nal de un u
otro instrumento financiero u otras totalidades declaración del viso sobre el cual se
mantiene pendiente una obligación / instrumento financiero pendiente o financiado El
plazo de vencimiento tiene un vencimiento de dos años,
Requisitos Mínimos
Por lo tanto, estos requisitos previos pueden variar de un país a otro, incluso si
todos comparten algunos elementos comunes, descritos en el Convenio de
Basilea Lllllll documentes
La BCBS establece muchas condiciones diferentes que un banco debe respetar
entre ellas: Composición Cumplimiento Calificación de Riesgo Diseño Gobierno
Corporativo Revelación
Composición
Abank utilizando métodos IRB debe garantizar que sus estimaciones de los parámetros de riesgo
se reflejan y respetan las características de cada uno de los que pueden contradecir en palabras
simples esto significa que los parámetros de riesgo deben diferenciar entre los diferentes tipos de
clientes no puede ser Evaluado como el riesgo de un cliente corporativo. Por otra parte, los
parámetros de riesgo deberían fomentar la diversificación del riesgo y deberían ser coherentes con
su uso en las decisiones de gestión de riesgos, lo que podría interpretarse como una sugerencia de
utilizar medidas coherentes de riesgo, algo que veremos juntos la próxima semana.

Cumplimiento Al adoptar un enfoque de IRB, se supone que los bancos deben demostrar el
cumplimiento continuo de todas las exigencias mínimas en las que, en un momento determinado,
un banco no satisface los requisitos mínimos por cualquier razón que obligue a informar al
regulador nacional, proponiendo Un plan sobre las estrategias que el banco pretende implementar
para volver al cumplimiento Si no se respeta el cumplimiento, el regulador puede imponer
sanciones
Diseño de calificación de riesgo
El requisito de diseño de calificación está relacionado con un conjunto de normas estadísticas y
tecnológicas destinadas a garantizar la calidad de la estimación de los mismos parámetros. Los
bancos tienen la posibilidad de utilizar muchos modelos y sistemas de calificación diferentes para
la metodología de distensión, Se asigna a un sistema de calificación particular debe ser local y
documentado muy importante un banco no debe hacer uso de un sistema de clasificación gven.
Sólo porque minimiza las exigencias regulatorias, es decir, un banco siempre tiene que justificar su
elección con argumentos de modelado acústico.

Gobierno corporativo
Cualquier banco que utilice métodos IRB, el sistema de calificación debe ser aprobado por el
consejo de administración que necesita revisar periódicamente todos los informes de gestión
escritos como parte De los sistemas de calificación implementados para mejorar las capacidades
de gestión de los bancos debe revisar a menudo el sistema de calificación utilizado para identificar
aquellas áreas que necesitan.

Revelacion
Para la de divulgación para ser autorizada para el uso de RBapproaches un banco debe cumplir
necesariamente con los requisitos de divulgación de thethrdpla hacer discpine) de Basilea ll Estos
requisito sindude la transparencia debida diligencia.etc.
• El VaR es una herramienta fundamental en la gestión de riesgos. En el
marco de Basilea, desempeña un papel central en todos los
principales tipos de riesgo: mercado, crédito y riesgo operacional
• Desde un punto de vista puramente estadístico, Value-at-Risk no es
más que un cuantil de la distribución de pérdidas. Sin embargo, en la
gestión de riesgos, representa uno de los instrumentos más
importantes para la determinación del capital económico y de los
requerimientos de capital. • Los bancos e instituciones financieras se
basan en el VaR para determinar el peligro de pérdidas potenciales.
• El VaR es una medida del riesgo que intenta responder a una
pregunta simple pero fundamental: ¿qué tan mal pueden las cosas?
En términos estadísticos, es sólo un cuantil. Nada de lo que temer.
• Al definir Value-at-Risk, introduciremos la distribución de pérdidas, es
decir, la distribución estadística de las pérdidas (y las ganancias) que
podemos esperar para una determinada inversión o, en el caso de
riesgo de crédito, para una cartera determinada De préstamos,
bonos, etc.
En términos muy simples, el VaR es una medida de
riesgo que intenta responder a la siguiente pregunta:
"¿Qué tan mal pueden las cosas?"
Cuando invertimos, le prestamos dinero, y así
sucesivamente?
 T is the time horizon
over which the VaR is
computed.

V is Var

Confidence Level
We could say that the big difference is a change of
sign for the VaR, because of symmetry considerations
The VaR alpha is the threshold loss such that the probability of observing smaller
losses, given the loss distribution, is alpha.
• As far as the choice of the time horizon, capital T, is concerned, it
should reflect the time period over which a financial institution is
committed to hold its portfolio. This period may be affected by
contractual and legal constraints and/or liquidity considerations. In
the case of credit risk, these constraints are given by the rules of
Basel II and III.
Ejercicios
Ejercicios
• We know that, over a 1-year period, on our portfolio of loans, all the
outcomes between a loss of 50 million euros and a profit of 50 million
euros are equally likely
Ejercicios

Probabilidad de Probabilidad
To solve this type of exercises, it may be Loses Pérdida Acumulada
-5 94% 94%
convenient to write all the data we have in -2 3% 97%
table format. Our table starts with three
columns: losses, probability as a percentage 3 2% 99%
and probability as a decimal. Losses must be
sorted, from the smallest to the largest. We 8 1% 100%

can use quantities in million

VIDEO: https://youtu.be/-kzT50asVv0
Modelos VAR y sus
derivaciones
Medidas coherentes de riesgo y back-testing
• A measure of risk is said coherent when, in mathematical terms, it
possesses 4 important properties: positive homogeneity, translation
invariance, sub-additivity and monotonocity.
Naturally, all these properties have an economic/financial meaning,
and we will discuss it.
• Believe it or not, despite being one of the queen measures in (credit)
risk management, Value-at-Risk is not coherent. Not always, at least.
In particular, using a simple example, we will show that VaR is not
generally sub-additive (hence not coherent, given that sub-additivity
is one of the four properties). It can be, but often it is not.
Z : Losses
Monotonicity tells us that it is always possible to have an ordering of
losses and of their risk profiles
Sub-additivity guarantees that our coherent risk measure
is in favor of diversification of risk. The risk of a portfolio
of loans or securities (and therefore of their potential
losses) should be smaller than the simple sum of single
risks
Positive homogeneity simply tells us that risk is
proportional: if your portfolio may lose 10
dollars, and you double the amount of money
in that portfolio, you may expect a loss of at
least 20 dollars
translation invariance. In that case the idea is
that, if we add a non risky quantity to our risky
elements, risk cannot increase. From a strictly
economic point of view it can even decrease
 What is the joint VaR of a portfolio
Single Investment
made of the two investments?
Losses Probability
1 0,98
10 0,02 The smallest loss we can expect is in the
case in which the two independent
investments make us lose 1 million each.
Var 1-year = 1 millon loss
The total is therefore 2 million pounds. The
0.975
probability of this event is 0.98 times 0.98,
equal to 0.9604.
Two Investment
Losses Probability Acumulative
Then we have a possible joint loss of 11. This
2 0,9604 0,9604 can be obtained as 1 million loss from the first
11 0,0392 0,9996 investment and 10 from the second, or vice
20 0,0004 1
versa. Hence the probability is 0.98 times 0.02
times 2.
The joint VaR is 11 million pounds
Finally, the worst scenario is the one in which
we lose 20 million. Here the probability is
0.0004.
The joint VaR is 11 million pounds. This quantity is definitely larger than the sum of the two VaRs of
the single investments, which is 1+1=2 million pounds. This simple example shows that the VaR is not
sub-additive, hence it is not coherent
Hypothesis
• Once we have chosen a significance level for the test, say 5%, we look
for the right tail probability of our binomial. If this probability is
smaller than the chosen significance level, we reject the null
hypothesis that our VaR is ok, thus rejecting the VaR. If the
probability is greater than the significance level, the VaR appears to
be ok. Notice that this is true if we test about the underestimation of
P(X ≥12) = 1 - P(X < 11) = 0.1960
VaR.
Let's say that we choose 5% as significance level for our test (but it could also
be 2% or 1%, or what you prefer). Since 0.1960 is greater than 0.05, we cannot
reject the null hypothesis, and this means that our VaR is correct
Riesgo de Crédito

Probabilidad de Defecto
Amado del Curso Delaware Crédito Riesgo Administración,
porcelana de Delft Universidad de Tecnología
2016
Probabilidad de Incumplimiento

Las calificaciones externas son calificaciones - calificaciones de crédito para ser más
precisos - que obtenemos de terceros, agencias de calificación, por lo general, como
Moody, Fitch y Standard and Poor.
Probabilidad de Incumplimiento

Las calificaciones externas son calificaciones - calificaciones de crédito para ser más
precisos - que obtenemos de terceros, agencias de calificación, por lo general, como
Moody, Fitch y Standard and Poor. Nos pagar una cuota y se obtiene toda la información
que necesitamos. Como veremos, externaraitngs sólo están disponibles para ciertos
Probabilidad de Incumplimiento

Un modelo estructural de incumplimiento es un modelo en el que por defecto que

ocurre cuando los activos de una empresa alcanzan un nivel suficientemente bajo
Probabilidad de Incumplimiento

Los modelos no estructurales de defecto incluyen modelos de mezcla y otros

enfoques más sofisticados
Un modelo estructural de incumplimiento es un modelo en el que por defecto que
ocurre cuando los activos de una empresa alcanzan un nivel suficientemente bajo
con respecto a los pasivos.
Los modelos no estructurales de defecto incluyen modelos de mezcla y
otros enfoques más sofisticados
Probabilidad de Incumplimiento - Externo Crédito
calificaciones

• calificaciones externas de crédito se utilizan tanto en

la STA y en los métodos IRB (especialmente en el F-
IRB). Pero mientras que en el enfoque STA que se
acaba de tomarse como son, simplemente aplicar el
peso correcto para el cálculo de los APR, en los
métodos IRB podemos utilizar las calificaciones de
crédito para calcular la probabilidad de impago de
una contraparte
 Crédito calificaciones

• El objetivo de una calificación de crédito es

proporcionar información fiable sobre la calidad del
crédito, sobre la solvencia de una contraparte.

Una empresa, un país, y así sucesivamente.

Una calificación crediticia tiene por objeto proporcionar
información fidedigna sobre la calidad del crédito.
Puede ser un número, una combinación de letras, pero
es sólo una manera de comunicar una cantidad mucho
más importante: la probabilidad de incumplimiento. La
calificación determina completamente el PD de una
empresa!
Crédito calificaciones
Crédito calificaciones Las calificaciones crediticias describen la
solvencia de los bonos corporativos. Una calificación de crédito
es de hecho un atributo de una emisión de bonos, NO de una
empresa. Podria suceder que la misma empresa yiene diferentes
emisiones

Podría suceder que la misma empresa tiene diferentes emisiones

de bonos con calificación diferente. Sin embargo, dado que la
mayoría de las veces todos los bonos emitidos por una empresa
determinada tienen la misma calificación, la gente tiende a asociar
clasificaciones a las empresas y no a sus bonos específicos
Las agencias de calificación Moody's, S & P y Fitch son
las tres principales agencias de calificación. Controlan
más del 90% del mercado de calificaciones. Sus
calificaciones se consideran comparables.
Inversión y grado especulativo
https://www.standardandpoors.com/en_US/web/guest/article/-
/view/sourceId/504352
En otras palabras, las agencias de calificación tratan de evaluar a
través del ciclo, haciendo caso omiso de la situación contingente
de la economía, si no existen fuertes señales de un impacto
significativo en la supervivencia de una empresa determinada
La estabilidad de las calificaciones
Uno de los objetivos de las agencias de calificación es la estabilidad de
las calificaciones.
Ellos tratan de evitar la llamada Recesión Recuperación.
Esto significa que las calificaciones sólo cambian cuando hay una razón
clara para pensar que la solvencia de una empresa experimentará un
cambio a largo plazo. Time Rating agencias de la tasa por el ysle En
otras palabras, las agencias de calificación de evaluar a través del ciclo,
haciendo caso omiso de la situación contingente
dos tipos de productos
Las agencias de calificación
generalmente proporcionan dos tipos
de productos, en términos de PD:
Probabilidades históricas de
incumplimiento.
Predicciones basadas en la equidad
(en el ciclo).
Histórico PD

¿Cuál es la probabilidad de que una emisión de bonos B, o de la

empresa, por defecto para el final del año? Esto es 5,20%.
Esta tabla es un ejemplo típico de la transición Contiene información
sobre la consumida posibilidad de que un bono (empresa) en un clase
de calificación dado se mueve a otro Estos son datos históricos. La
última columna contiene la probabilidad Para ser más precisos:
promedios por encima de la moratoria al final del año. Largos períodos
de tiempo.
Como se puede esperar, la probabilidad de incumplimiento aumenta con
el tiempo. Esto es debido al hecho de que la incertidumbre aumenta. Una
empresa que es sano, ahora podría estar en una mala situación financiera
de cinco años a partir de ahora
Las agencias históricas PD Rating también producen PD acumulada en
horizontes de tiempo más amplios.
¿Cuál es la PD de un bono de CCC al final del segundo año?
¿Cuál es la probabilidad de que el mismo bono incumpla durante el
segundo año? La DP aumenta con el tiempo
Esta es la probabilidad de incumplimiento durante el segundo año, y no
antes. Esto se llama probabilidad incondicional de incumplimiento.
Tasas de riesgo
Las calificaciones y, por tanto, las PD, que hemos visto
hasta ahora, se definen siempre en años: 1 año, 2 años,
etc.
¿Qué sucede si nos interesan períodos más cortos?
Incluso en este caso, las agencias calificadoras ofrecen
calificaciones a corto plazo.
Estas calificaciones están relacionadas con las tasas de
riesgo.
La tasa de riesgo (o intensidad por defecto) es la
probabilidad condicional de incumplimiento calculada
para un período de tiempo infinitesimal de longitud st-
¿Qué pasa si las calificaciones externas no
están disponibles?
• Las calificaciones que son publicados por las agencias de calificación
son, de hecho, sólo está disponible para empresas relativamente
grandes, aquellas empresas que emiten bonos negociados en bolsa.
Esto claramente no es el caso de muchosPYME.

• Altman Z-score
Calificaciones internas
Como se ha visto, el enfoque basado en la calificación interna (RB) de Basilea II
y III permite a los bancos utilizar métodos internos para determinar la
probabilidad de incumplimiento de una contraparte.
Esta es la razón por la cual la mayoría de los bancos tienen sus propios
procedimientos para evaluar la solvencia de sus clientes corporativos y
minoristas.
Esto es una necesidad cuando la información externa no está disponible.
Si para un cliente, también existe una calificación externa, el banco puede
elegir el que se va a utilizar (interno o externo).
Clasificaciones internas
Los enfoques de calificación interna suelen basarse en los ratios de
rentabilidad y balance.
Dado que un banco (pero cada empresa en general) está interesado en la
capacidad de su contraparte para pagar sus deudas, la liquidez de cada cliente
es extremadamente importante.
En términos simples: el efectivo es más importante que los beneficios, en el
pago de una deuda.
Z-score de Altman
Introducido en 1968 por Edward Altman, el Z-score de Altman es el prototipo de los
métodos de clasificación interna.
Existen diferentes versiones de la puntuación Z de Altman, dependiendo del tipo de
empresa / cliente que se esté examinando.
En términos simples, se trata de un índice de socorro financiero y se considera una
herramienta esencial del análisis fundamental.
El horizonte de tiempo típico es de 1 año.

Esto significa que el Z-score nos da informa2on sobre la posibilidad de que nuestra
contraparte irá a la quiebra dentro de 1 año.
Altman Z-score
Mediante el análisis discriminante, a lo largo de los años Altman (y muchos
otros después de él) han propuesto diferentes formas de calcular el Z-score.
Por ejemplo, para las empresas manufactureras que cotizan en bolsa, el
puntaje Z indica
¿Cómo leer el Z-score?
El uso de la puntuación Z es bastante simple: simplemente conecte el valor de los
índices de rentabilidad y balance que necesita y obtiene un número.
Este número debe compararse con algunos umbrales específicos, que se obtienen al
analizar datos históricos sobre El malestar financiero y el incumplimiento de las
empresas. La precisión de las puntuaciones Z
Estos umbrales dependen del tipo de puntuación que utilice.
80% .90 está alrededor
Para el ejemplo anterior: Z Puntuación 1.2RI 1.4R2 3.3R3 0.6 + 0.999Rs MUY PEQUEÑO
PD
Los bancos utilizan sus propias fórmulas y herramientas
propietarias
Sin embargo, la mayoría de estos son sólo modificaciones de Z-
score de Altman, o se obtienen utilizando técnicas similares.
Alternativamente, los bancos pueden usar instrumentos que
compran a proveedores externos. Algunos ejemplos son el
modelo de Merton, el modelo KMV de Moody's Credit Suisse CR
+ y así sucesivamente
Como es de esperar, las calificaciones internas también son
utilizadas por las agencias de calificación para asignar una
calificación a los bonos, especialmente cuando aparecen por
primera vez
Tasas de recuperación
La tasa de recuperación es "la cantidad de crédito
recuperado mediante procedimientos de ejecución
hipotecaria o de quiebra en caso de incumplimiento,
expresado como un porcentaje del valor nominal.
Por un bono es típicamente el precio al que se negocia
unos 30 días después del incumplimiento, Por ciento del
valor nominal.La tasa media de recuperación de los
bonos es de alrededor de 35-40%
Para los préstamos e hipotecas con primer embargo
sobre los activos, es generalmente alrededor del 65%.
Tasa de recuperación
Como se podría imaginar, las tasas de recuperación están muy negativamente
correlacionadas con las tasas de incumplimiento) en el mercado.
Esto significa que durante una crisis, cuando muchas empresas e individuos van a la
quiebra, las tasas de recuperación disminuyen drásticamente.
Un trabajo de Altman et al. (2005) muestra que cuando la tasa de morosidad de los
bonos especulativos es de alrededor del 1% anual, entonces la tasa de recuperación
puede llegar hasta el 55%. Pero, si la tasa de morosidad se eleva hasta un 10%,
entonces la tasa de recuperación cae inmediatamente a menos de 30%!