8

Lecciones Principales y Algunas Extensiones

Los capítulos anteriores han proporcionado una introducción al Nuevo modelo Keynesiano
y su empleo para la evaluación de política monetaria. En todas partes de estos ejemplos de
libro han sido restringidos a las versiones relativamente simples de aquel marco para guardar
el análisis manejable. En los últimos años, sin embargo, las versiones más grandes del modelo
han sido desarrolladas incorporando muchos rasgos para proporcionar un mejor ataque de
los datos.1 Así, y además del precio asombrado y el salario que pone analizado en el capítulo
6, los marcos de pasar tienen la formación de hábito en cuenta, la acumulación de capital con
gastos de ajuste de la inversión, la indexación atrasado que mira de salarios y precios, y una
variedad de choques estructurales, incluyendo choques de margen, choques de tecnología
específicos neutros y de la inversión, choques de preferencia, etcétera. Muchos bancos
centrales ya han comenzado a usar las versiones de aquellos modelos en la simulación y
pronosticar ejercicios, un desarrollo que sólo puede añadir más lejos la disciplina a su toma
de decisiones y procesos de comunicación.
Su simplicidad no obstante, los modelos hablados en este libro basta para transportar las
perspicacias principales de política generadas por la nueva vendimia de modelos monetarios.
Algunas de aquellas perspicacias representan diferencias importantes con los modelos
tradicionales macro econométricos que precedieron la nueva vendimia. En este sentido, el
Nuevo programa de investigación de keynesiano ha ido más allá de la mera provisión de
micro fundaciones a modelos tradicionales macroeconómicos. 2
En particular, hay dos implicaciones claves del nuevo marco que valen la pena acentuar en
este capítulo de conclusión:
1: La importancia de expectativas. La transmisión de política monetaria depende de
expectativas de sector críticamente privadas del futuro camino del instrumento de
política del banco central, por ejemplo la tasa de interés a corto plazo. Esta dependencia
es central al Nuevo modelo keynesiano.

Muchas de las ideas contenidas en este capítulo están basadas en mi papel "Macroeconomic
Modeling for Monetary Policy Evaluation, " coautores con Mark Gertler y próximas en el
Journal of Economic Perspectives.
1
Ver, e.g, Christiano, Eichenbaum, y Evans (2005) y Smets y Wouters (2003, 2007). 2Ver
Galí y Gertler (2007) para una discusión extensa de las diferencias entre las dos vendimias de
modelos. La discusión siguiente dibuja pesadamente sobre aquel papel.
 186 8. Principales lecciones y algunas extensiones

Así, como se vio en el capítulo 3 y capítulos subsiguientes, la demanda y el producto

agregados dependen en cualquier momento de las expectativas sobre las tasas de interés
y la inflación futuras a corto plazo. La inflación actual, a su vez, es una función de los
niveles de actividad económica actuales y esperados. Como consecuencia, los valores
actuales del producto agregado y la inflación dependen no solo de la elección actual del
banco central de la tasa de interés a corto plazo, sino también de la trayectoria futura
anticipada de este instrumento. Por lo tanto, la gestión del banco central de las
expectativas del sector privado sobre su configuración de políticas futuras es un factor
importante para determinar la efectividad general de la política monetaria. En otras
palabras, el proceso de política es tanto, si no más, sobre la comunicación de las
intenciones futuras de la política, como sobre la elección del instrumento de política
actual. A este respecto, el nuevo marco proporciona una clara justificación de la tendencia
hacia una mayor transparencia perseguida por los bancos centrales de todo el mundo. En
particular, el marco de metas de inflación adoptado por un gran número de bancos
centrales otorga una gran importancia a la publicación de un informe cuantitativo objetivo
para la inflación, complementado con una política de comunicación activa (conferencias
de prensa, informes de inflación, discursos, etc.) con el objetivo de explicar cómo el banco
central pretende alcanzar el objetivo de inflación. La publicación periódica por parte de
algunos bancos centrales de sus propias proyecciones con respecto a la trayectoria futura
de la tasa de política constituye el ejemplo más claro de la importancia atribuida por los
responsables políticos a la correcta comprensión pública de sus acciones políticas
previstas.

2. La importancia de los niveles naturales de producción y la tasa de interés, es decir, los valores de las
variables que surgirían en el equilibrio sin rigideces nominales. Como se argumentó en
capítulos anteriores, esas variables son puntos de referencia importantes para la política
monetaria, en parte porque reflejan el nivel eficiente de actividad económica limitado,
pero también porque la política monetaria no puede crear desviaciones persistentes de
esos valores naturales sin inducir presiones inflacionarias o deflacionarias. Dentro de los
marcos tradicionales, los niveles naturales de producción y la tasa de interés real
generalmente se modelaban por medio de tendencias suaves. Dentro del nuevo marco, en
cambio, están determinados por factores económicos y corresponden, en términos
generales, a los valores de producción y la tasa de interés real que generaría un modelo de
ciclo económico real sin fricción, dadas las preferencias y tecnología asumidas. Como
sugiere la teoría de RBC, Además, esas suposiciones pueden variar considerablemente,
dado que la economía está continuamente abofeteados por choques "reales" que incluyen
los choques del precio del petróleo, los cambios en el ritmo del cambio tecnológico, los
cambios en los impuestos, etc. Por lo tanto, estos nuevos modelos identifican el
seguimiento del equilibrio natural de la economía, que no es directamente observable,
como un desafío importante para los bancos centrales. El desarrollo y el uso de los
modelos DSGE estimados pueden jugar un papel clave en el cumplimiento de ese desafío.
8.1 Extensiones 187

8.1 Extensiones

En el resto de este capítulo final, una serie de extensiones de la base. Se mencionan nuevos
modelos keynesianos que han sido el foco de mucha investigación en los últimos años, pero
que fueron ignorados en los capítulos anteriores. Cada extensión incluye una lista de lecturas,
sin intentar ser exhaustiva.

 Fijación de precios dependiente del estado. En los modelos analizados en los

capítulos anteriores, el momento de los reajustes de precios para cualquier empresa dada
es exógeno y, por lo tanto, independientemente de la brecha entre sus precios actuales
y los deseados. En tales modelos, que se conocen como modelos dependientes del
tiempo, la fracción de las empresas que ajustan los precios en cualquier período dado es
independientes del estado de la economía (por ejemplo, la tasa de inflación). En un
documento seminal, Caplin y Spulber (1987) alertó sobre las posibles implicaciones
engañosas de los modelos dependientes del tiempo mediante el desarrollo de un ejemplo
de una economía en la que cada empresa elige de manera óptima el tiempo de cada
ajuste, incurriendo en un costo de menú cada vez que cambia su precio. A pesar de esa
pegajosidad a nivel micro en el Modelo Caplin-Spulber, el nivel de precio agregado varía
en proporción al suministro de dinero, haciendo que los cambios en este último sean
completamente neutrales. Su simplicidad y a pesar de supuestos fuertes, el modelo
Caplin-Spulber rinde una idea importante: cuando las empresas eligen de manera óptima
el momento de ajustes de precio, surge un efecto de selección; empresas cuyos precios
son más de línea con sus precios objetivo es más probable que ajusten su precio, y lo
hacen por una cantidad mayor. Como resultado, la respuesta del nivel de precio agregado
choques es probable que sea mayor que bajo la suposición de que el ajuste las empresas
se eligen al azar.
Recientemente, ha habido un esfuerzo renovado para desarrollar modelos con
dependencia del estado fijación de precios, en el que este último está completamente
integrado en un marco de equilibrio. En contraste con la literatura anterior, la nueva
cosecha de modelos dependientes del estado son más susceptibles de un análisis
cuantitativo, es decir, a una calibración y evaluación de sus predicciones cuantitativas a
la luz de la evidencia existente, tanto micro y macro. Ejemplos influyentes de esto
literatura reciente son Danziger (1999), Dotsey, King y Wolman (1999), Dotsey y King
(2005), Golosov y Lucas (2007), Midrigan (2006), Gertler y Leahy (2006), y Nakamura
y Steinsson (2006) que tienen todos desarrollar modelos cuantitativos tratables y evaluar
su capacidad para hacer coincidir diferentes dimensiones de los datos. Gertler y Leahy
(2006), en particular, mostrar cómo es posible derivar una ecuación de inflación en un
modelo con dependencia del estado fijación de precios y choques infrecuentes de
productividad específica de la empresa que es muy similar en forma a la curva de Phillips
neokeynesiana derivada en el capítulo 3 en el contexto de un modelo con fijación de
precios dependiente del tiempo.
 188 8. Principales lecciones y algunas extensiones

 Las fricciones del mercado laboral y el desempleo: El marco de analizar en este

libro no incorpora el desempleo explícitamente, y, por lo tanto, guarda silencio sobre los
determinantes de su nivel y fluctuaciones, o su potencial papel en el diseño de la política
monetaria. Por otro lado, la antigua literatura altamente influyente ha tratado de entender
el desempleo y la mano de obra fluye en el contexto de modelos con fricciones de
búsqueda (ver, por ejemplo, Pissarides (2000) para una visión general de esa literatura).
Dada la naturaleza real de esos modelos, esa literatura no tenía nada que decir sobre
política monetaria y su interacción con el desempleo. Más recientemente, sin embargo, un
número de autores han tratado de cerrar la brecha entre las dos literaturas y tienen
desarrollado extensiones del modelo neokeynesiano que combinan rigideces nominales
con fricciones en el mercado laboral que dan lugar al desempleo involuntario. Los
primeros documentos a lo largo de estas líneas se centraron en la capacidad de los
aumentados modelos para dar cuenta de los efectos persistentes de los shocks de política
monetaria (ver, por ejemplo, Walsh 2005 y Trigari 2006). El trabajo reciente ha sido
motivado por el justificación de las rigideces salariales proporcionadas por la presencia
del mercado laboral fricciones en los modelos de búsqueda de desempleo. 3 Por lo tanto,
mientras que la combinación de las fricciones en el mercado laboral y la rigidez salarial
generalmente conduce a ineficacia las fluctuaciones del desempleo, la introducción de esas
características en un modelo con rigideces nominales hace espacio para que las políticas
del banco central reduzcan esas ineficiencias, aunque el último motivo tiene que ser
intercambiado con el deseo de estabilizar la inflación, por las razones discutidas en el
capítulo 4. Que el intercambio da lugar a un problema significativo de política monetaria
que puede ser abordado con algunas de las herramientas desarrolladas aquí (ver, por
ejemplo, Blanchard y Galí 2006, Faia 2006 y Thomas 2007). El análisis de especificaciones
alternativas de las rigideces salariales y las fricciones en el mercado de trabajo en el
contexto de los nuevos modelos keynesianos y una evaluación de su relevancia empírica
es probable ser un área de investigación activa en los próximos años.4

 Información y aprendizaje imperfecto: Detrás de la política monetaria análisis que

figuran en los capítulos anteriores son las suposiciones de perfecta información y
expectativas racionales, es decir, que tanto los agentes privados como el banco central
conoce la estructura de la economía (especificación y parámetro valores), pueden observar
los choques que afectan a este último, y forman expectativas de una manera consistente
con ese modelo (correcto). Mucho de la investigación en macroeconomía en la última
década ha tratado de relajarse algunas de esas suposiciones, que son ampliamente
consideradas como irrealmente fuerte.

3Véase, e.g., Hall (2005) para una discusión sobre el rango de trayectorias salariales consistentes con el

equilibrio en el contexto de un modelo real con fricciones de búsqueda y coincidencia. Shimer (2005) y Gertler
y Trigari (2005) exploran la capacidad de los modelos de búsqueda con rigideces salariales reales para dar cuenta
de la volatilidad de desempleo y flujos laborales.
4Ver Gertler, Sala y Trigari (2007) para un ejemplo temprano de trabajo en esa dirección.
8.1. Extensiones 189

Gran parte de ese trabajo se ha centrado en las aplicaciones monetarias y ha adoptado

una perspectiva normativa, explorando las implicaciones de información imperfecta y
aprendiendo para el diseño óptimo de la política monetaria. Muchas de esas aplicaciones
se están proyectando en el contexto del nuevo modelo keynesiano desarrollado en
capítulos anteriores. 5
Algunos trabajos en esta literatura se han centrado en la información imperfecta y el
aprendizaje por los agentes privados, estudiando las implicaciones para la política
monetaria el diseño de tener expectativas del sector privado que son formadas con un
cierto algoritmo de aprendizaje adoptante (por ejemplo, los cuadrados recursivamente
mínimos). En particular, algunos autores han estudiado las condiciones que una regla de
tasa de interés tiene que satisfacer en ese caso para que la economía converja a las
expectativas racionales de equilibrio (véase, por ejemplo, Bullard y Mitra 2002 y Evans y
Honkapohja 2003). Otros autores han caracterizado la política monetaria óptima en tal
entorno y han mostrado cómo esa política intenta "influir" en el proceso de aprendizaje
para mejorar la compensación que enfrenta el Banco Central, típicamente anclando la
expectativas de inflación a través de una respuesta agresiva a cualquier oleada de inflación
(por ejemplo, Gaspar, Smets y vesten 2006). 6 Dentro de la misma clase de modelos,
Woodford (2005b) investiga la naturaleza de la política monetaria óptima robusta cuando
el banco central no conoce con certeza el mecanismo utilizado por el sector privado para
formar expectativas. Se sabe que este último no difiere "demasiado" de sus contrapartes
racionales (una suposición que Woodford llama expectativas cerca racionales), y encuentra
que muchos de los rasgos cualitativos de la política óptima en expectativas racionales
transfieren a este entorno (incluyendo la importancia de compromiso y la dependencia de
historia).
Otros autores se han enfocado en cambio en las implicaciones del conocimiento
imperfecto del banco central de la estructura de la economía o han limitado la observancia
de choques o variables endógenas (p.ej., Aoki 2003 y Svensson y 2003 Woodford, 2004).
Otros trabajos han buscado caracterizar las reglas de política óptimas cuando el
formulador de políticas enfrenta incertidumbre con respecto a los parámetros del modelo,
y busca minimizar sus pérdidas esperadas dado un antes de la distribución de los
parámetros o, como alternativa, en el peor de los casos configuración de parámetros (por
ejemplo, Giannoni 2006).

 Acumulación de capital endógeno. Por simplicidad, todos los modelos analizados

en los capítulos anteriores se han abstraído del capital y su acumulación.

5 Una literatura más pequeña pero altamente influyente ha adoptado una perspectiva positiva, buscando
interpretar algunas características de los datos (por ejemplo, el aumento y la caída de la inflación en el período
de posguerra) como consecuencia del aprendizaje de un legislador sobre la estructura de la economía. Ver
Sargent (1999) para un ejemplo prominente en esa tradición.
6 Ver Orphanides y Williams (2005) para otra referencia clave en esa literatura, aunque en un marco con una

especificación del lado de la oferta que difiere de la asociada con el modelo neokeynesiano estándar enfatizado
aquí.
190 8. Principales lecciones y algunas extensiones

La introducción de la acumulación de capital endógeno en los modelos neokeynesianos

no plantea mayores dificultades si uno está dispuesto a asumir la existencia de un mercado
de alquiler competitivo donde las empresas pueden comprar servicios de capital, como se
encuentra en muchas versiones del modelo neokeynesiano (p. Ej., Yun 1996 y Christiano,
Eichenbaum y Evans 2005).Surgen complicaciones adicionales si se supone que el capital
es específico de la empresa, las mismas decisiones que toman los inversores son
infrecuentes, ya que el precio fijado por cualquier empresa depende de su propio stock de
capital actual y esperado, que generalmente difieren entre empresas, dadas las diferencias
en el historial de fijación de precios (p. ej., Sveen y Weinke 2004 y Woodford 2005a). En
ese caso, las condiciones que una regla de tasa de interés de Taylor necesita satisfacer para
garantizar un equilibrio único deben modificarse, y el principio de Taylor ya no ofrece un
criterio confiable (por ejemplo, Sveen y Weinke 2005).

 Imperfecciones del mercado financiero. La línea de base del nuevo modelo

keynesiano de referencia desarrollado en los capítulos previos supone que los mercados
de capitales son perfectos. En muchos casos, esta aproximación puede ser razonable. Sin
embargo, hay muchas situaciones en las que las fricciones del mercado financiero pueden
ser relevantes. En este sentido, existe un esfuerzo continuo por incorporar factores
financieros en el marco neokeynesiano, con el objetivo de comprender mejor el papel
apropiado de la política monetaria para mitigar los efectos de las crisis financieras. Un
modelo de referencia que combina rigideces nominales y fricciones crediticias
desarrolladas en Bernanke, Gertler y Gilchrist (1999). Ese modelo presenta una propiedad
de "acelerador financiero", según el cual cualquier impacto que afecte el valor neto de los
prestatarios vea amplificados sus efectos sobre el producto demandado agregado a través
de su impacto en la "prima de financiamiento externo" pagada por las empresas
prestatarias, que está inversamente relacionada con su patrimonio neto . Otros
documentos recientes han explorado las implicaciones políticas de la coexistencia de
rigideces nominales con diferentes tipos de fricciones de crédito, incluyendo restricciones
de endeudamiento basadas en garantías (por ejemplo, Iacoviello 2005 y Monacelli 2006)
o la presencia de una fracción de hogares sin acceso a mercados financieros (p. ej., Galí,
López-Salido y Vallés 2004, 2007).

 Límite inferior cero en tasas de interés nominales. El análisis de la política

monetaria a lo largo de este libro ha ignorado el hecho de que en las economías reales las
tasas de interés nominales sobre un activo sin riesgo no pueden ser negativas, de lo
contrario los activos correspondientes estarían dominados por moneda, cuya tasa de
interés es cero y tiene las mismas propiedades de riesgo. En períodos de inflación baja o
incluso negativa, esa restricción de límite inferior cero puede ser vinculante, en cuyo caso
el banco central puede no ser capaz de estimular la economía tanto como desearía, ya que
la experiencia de Japón entre 1999 y 2006 ha mostrado. Varios artículos recientes han
estudiado cómo el problema del diseño óptimo de la política monetaria se ve afectado por
Referencias 191

la presencia de esa restricción, utilizando un modelo neokeynesiano como marco de

referencia (véanse, por ejemplo, Eggertson y Woodford 2003, Jung, Teranishi y
Watanabe). 2005, Adam y Billi 2006.2007 y Nakov 2006). Además, cada vez que el banco
central sigue una regla de tasa de interés que hace que la tasa nominal sea una función
continua y creciente de la inflación, la restricción restrictiva implica la existencia de dos
estados estables, uno de los cuales se caracteriza por una falla de Taylor, principio a
mantener, con la resultante dinámica de equilibrio indeterminada que emerge en su
vecindario (Benhabib, SchmittGrohé y Uribe 2001).
Todavía es demasiado pronto para decir cuáles de las características anteriores, si las hay, se
incorporarán permanentemente en las versiones empíricas y de mayor escala del modelo
neokeynesiano. Lo más probable es que esos modelos continúen evolucionando a medida
que se acumulen más datos y se experimenten más conmociones económicas. Puede ser muy
cierto que se introduzcan nuevas características importantes y que las que son fundamentales
para el rendimiento en la actualidad sean menos importantes en el futuro. Al mismo tiempo,
aunque se espera que los modelos cambien, el enfoque general no: la modelización
macroeconómica cuantitativa, junto con su papel en el proceso de formulación de políticas,
llegó para quedarse.

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 Índice
Adam, K., 191 Cecchetti, S., 6
Akerlof, G., 6, 60 bancos centrales: shock de costo y
asignación de recursos. Ver recursos. empuje, 103-5;
Aoki, K., 189 Regla de Friedman y, 4; como objetivos
Fecha de Seguridad, 154 de inflación, 95, 98, 103; decisiones de
tasa de interés por, 1-2, 77; política
Bacchetta, P., 179
monetaria y, 1-2, 34; suministro de dinero
Ball, L., 6, 60, 179
y, 53, 55; ajuste de la tasa de interés
Barro, R., 110
nominal en, 21, 27, 76, 80-81;
Basu, S., 4, 61
compensación de brecha de salida y, 97;
Bayoumi, T., 2
plan de política de, 102; estabilidad precio
Bénassy, J.-P., 140
/salario y, 119; Impacto de RBC en, 3;
Benhabib, J., 191
tasa de interés a corto plazo, 186; "Reglas
Benigno, B., 168, 179
simples" para, 81; ajuste escalonado de
Benigno, P., 111, 168, 169, 179
precios y, 95; regla de segmentación de,
Bernanke, B., 8, 190
98, 103; mejora de la tecnología y, 55
Betts, C., 178
CES. Ver la elasticidad constante de la
Bewley, T., 7
función de sustitución
Bile-Klenow evidence, 7
Chari,V., 60, 179
Billi, R., 191
Cho, J.-O., 140
Bils, M., 6
Christiano, L., 4, 8, 9, 53, 61, 131, 140,
Blanchard, O., 6, 50, 57, 60, 76, 147, 188
185, 190
Blinder,A., 7
CITR. Vea la regla de Taylor basada en la
Limitaciones presupuestarias, 42, 152–53
inflación de Taylor.
Bullard, J., 50, 77, 79, 189
Clarida, R., 10, 86, 95, 110, 179
Ciclo comercial: real, 2–3, 5, 34–35, 91,
modelo monetario clásico, 10, 15-36;
186; choques de tecnología y, 3, 4n3, 91,
consumo, óptimo en, 16-18; Equilibrio
186
en, 19-20, 72; firmas en, 18-19; hogares
Calibración, 2, 174, 176, 178
en, 16; oferta de trabajo en, 16-18;
Calvo: estructura de fijación de precios,
política monetaria en, 20, 24; neutralidad
150, 179; modelo de duración de precio
de la política monetaria en, 3-4, 10, 26,
aleatorio, 60, 114
35; dinero en la función de utilidad en,
Calvo restricciones, 41, 67, 119, 140, 148,
15, 24-26, 32-34; suministro de dinero,
150
ruta exógena para, 22-24; tasa de interés
Calvo, G., 41, 43, 60
nominal, ruta exógena para, 20-21;
Canetti, E., 7
determinación del nivel de precios en, 20;
acumulación de capital, endógena: Nueva
ejemplo de utilidad separable de, 26-27;
ausencia keynesiana de, 5; en RBC, 5
regla de tasa de interés basada en
Caplin, A., 187
inflación simple en, 21-22, 30, 50
Restricción de efectivo en avance, 35, 40
Clower, R., 35
economía sin efectivo, 25-27, 35
196 Índice

dinámicos, sin riesgo, 16, 125, 154

Coenen, G., 2
política discrecional, óptima, 98-102, 107-
compromiso, política óptima bajo, 11,
8; respuesta de la economía a, 105;
102–10, 115–16
desviación de estabilización y, 105, 105n4
cronograma de oferta de trabajo
distorsión del estado estable, 106-7, 109-
competitivo, 18 mercado competitivo, 11,
12 distorsiones, 6, 72-75, 95-96, 106-8,
119 función de elasticidad de sustitución
110-12, 120, 136, 142-45, 168; precio
constante (CES), 151
relativo, 74, 96
subsidio constante de empleo, 168, 170
DIT (focalización de inflación
reglas constantes de crecimiento
doméstica). Vea la inflación
monetario, 11, 71 restricciones:
DITR (time rule basada en la inflación
endeudamiento, 190; presupuesto, 16, 38,
doméstica). Ver regla de Taylor Dotsey,
42, 92, 122-23, 152-53; Calvo, 41, 67, 119,
M., 60, 187 Druant, M., 7 DSGE
140, 148, 150; dinero en efectivo por
(modelo de equilibrio general estocástico
adelantado, 35, 40; demanda, 44, 67, 121;
dinámico). Ver equilibrio general
establecimiento de precios, 10, 44, 48, 50,
119, 122, 159; recurso, 33, 72, 169; BCE. Ver economía del Banco Central
solvencia, 25, 26, 42; estabilización, 3, 148 Europeo: margen de ganancia promedio
consumo, 1, 17-18, 27, 33, 72; utilidad de, 74; sin efectivo, 25-26; cerrado, 11,
marginal de, 16, 29; óptimo, 16-18; en 149; descentralizado,
pequeña economía abierta, 160-61; estado
71; resultado de equilibrio de, 3, 15, 78,
estacionario, 133, 172
80; variaciones exógenas a la respuesta
Cooley, T., 3, 35, 140
de, 3; producto marginal del trabajo, 16,
Correia, I., 35
33, 46, 72-73, 82; impacto de la política
Corsetti, G., 168, 178, 179 shock de
monetaria en el equilibrio de, 31; costo
empuje de coste, 97-100, 109, 110, 150;
marginal real, 46-47; respuesta a la
bancos centrales y, 103-5; fuentes de,
política discrecional, 105 economía,
112-13
desempeño agregado de, política
CPI (índice de precios al consumidor).
monetaria v., 1, 82 asignación e fi ciente,
Ver precio.
75, 80, 84; descentralización y, 169-70; en
CPI regla de Taylor basada en flotación
el diseño de la política monetaria, 71-72,
(CITR), 173-75, 178
75
Danziger, L., 187 de Paoli, B., 169 Eggertson, G., 191
demanda: agregado, 3, 160-62; Eichenbaum, M., 4, 8, 9, 53, 61, 131, 140,
restricciones, 44, 67, 121; elasticidad, 47; 185, 190
horario, demanda 47 (función), autovalor, 76, 79, 101
isoelástico, 73 empleo, 1, 59 , 73, 95, 162, 168, 170;
Devereux, M., 178, 179 agregado, 141-42; subsidio, 73, 158; la
Dhyne, E., 7 influencia de la tecnología en, 20, 55
Dias, D., 7 acumulación endógena de capital, 5, 189-
Dickens, W., 7. 90
DIS (ecuación IS dinámica). Véase la
ecuación IS, bonos de descuento
Índice
Engel, C., 179
equilibrio, 19-20, 72; la determinación
de demanda / producción agregada en,
160-62; asignación, 10, 48, 71-72, 74-76,
95-96, 128, 132, 135, 147, 168, 170, 174;
representación canónica de la dinámica
de, 164-65; determinado, 22, 79;
dinámico, 10, 20, 50-59, 68-69, 77, 82,
85, 101, 114, 127, 150, 164-67, 184, 191;
de la economía, in fl uido por la política
monetaria, 31; asignación fl exible de
precios, 75, 81, 94, 95-96, 169, 170, 174;
general, 2, 140, 180, 187; indeterminado,
21, 79; in fl ación, 22, 31, 34; tasa de
interés, 101; modelo con salarios /
precios fijos y, 126-31; política
monetaria, óptima, con representación
de, 38-39; bajo las reglas de política
monetaria, 50-60; shock de política
monetaria, respuestas dinámicas a, 128-
31; la brecha entre el mercado
monetario y el producto y, 56; en el
modelo neokeynesiano, 45-49;
resultado, 3, 15, 78, 80; nivel de precio,
109; en el pequeño modelo de
economía abierta, 160-62; precios
ajustados y, 130-31; salarios fijos y, 129-
31; Dinámica del modelo de Taylor para
la fijación de precios y, 68-69
Emplear el equilibrio, bajo el suministro
de dinero exógeno, 56-60; influencia de
shock de política monetaria en, 57-58; la
influencia del shock tecnológico sobre,
58-60
Equilibrio, bajo la regla de la tasa de
interés, 50-56, 78; impacto de la política
monetaria sobre, 50-54; la influencia de
la tecnología en el shock, 54-56
Erceg, C., 2, 10, 119, 140
Eulerequation, 28, 30, 35, 46, 125,
127,154
197
Banco Central Europeo (BCE),
decisiones de tipos de interés de, 1
Evans, CL, 4, 8, 9, 53, 61, 131, 140, 185,
190
Evans, GW, 189
Tipo de cambio, 11, 149; tipo de cambio
fijo (PEG) de, 173, 176-78
Proceso estacionario exógeno, para la tasa
de interés nominal, 20-21 expectativas:
mirando hacia atrás, 185; formación, 2,
105, 189; importancia de, 12, 98, 185-
86; in fl ación, 79, 189; nearrational,
189; racional, 2, 140, 188-89; sector,
185-86, 189
Fabiani, S., 7
Faia, E., 169, 188
Tasa de fondos federales, 52, 83, 86
Sistema de la Reserva Federal (FED):
decisiones de tasas de interés por, 1; regla
de política de, 8
Fernald, J., 4, 61
activos financieros: tasas de interés y, 1;
rendimiento real en el estado
estacionario, 52
imperfecciones del mercado financiero,
190
mercados financieros, 32, 157, 169;
internacional, 149-50
Empresas: en el modelo monetario clásico,
18-19; producto marginal del trabajo de,
72-73; modelo con salarios / precios fijos
y, 120-21; ajuste de precios en, 159;
maximización del beneficio de, 33;
tecnología y, 43, 159
Fischer, S., 6, 140
Ecuación de Fisherian, 20, 21
focalización de flotación flexible, 95;
reglas de, 138 precio flexible, 48, 73, 75;
asignación, 73, 75, 95, 168; asignación de
equilibrio, 75, 81, 94, 95-96, 168, 170, 174
presupuesto de flujo, 16, 25 Friedman,
M., 4, 35, 84
 198 Índice
Hansen, G., 3, 35
Henderson, D.W., 10, 119, 140
Presupuesto de flujo, 16, 25
Hernando, I., 7
Friedman, M., 4, 35, 84 Regla de
Hoffmann, J., 7
Friedman: bancos centrales y, 4; deflación
Holden, S., 7
económica y, 33; implementación de, 33-
Honkapohja, S., 189
34; tasa de interés nominal y, 4, 84
horas de trabajo, 42, 72; consumo v., 33
Frisch elasticidad de la oferta de trabajo, 52
hogares: en el modelo monetario clásico,
Führer, 60
16, índice de consumo y, 122, desutilidad
Galí, J., 4, 8, 10, 52, 55, 58, 60, 61, 86, 110,
marginal de la mano de obra, 16, utilidad
149, 150, 168, 173, 179, 185, 188, 190
Gaspar,V., 189
marginal del consumo en, 16, 29; saldos
GDP. Ver producto interno bruto
de dinero, elección óptima de, 33; poder
Desfilador del GDP, 8-9
de monopolio de, 119, 122; en el modelo
equilibrio general, 140, 187; modelo
nuevo keynesian, 41-43, el plan óptimo,
dinámico de equilibrio general estocástico
15-18, en el modelo pequeño de
(DSGE), 2, 180
economía abierta, 151-59; ajuste de
Gertler, M., 4, 10, 52, 60, 86, 95, 110, 179,
salario, óptimo y, 122-24; pérdida de
185, 187, 188, 190
bienestar y, 96, 132
Giannoni, M., 140, 189 Gilchrist, S., 190
Goette, L., 7
Huang, K., 140
Golosov, M., 60, 187
Goodfriend, M., 2, 85 Gordon, D., 110
Iacoviello, M., 190
compras del gobierno, 19; en New
respuesta al impulso: reglas alternativas,
Keynesian Model, 65; viscosidad de
análisis numérico de, 174-76;
precios y, 66 años de Greenspan, 52, 83,
análogamente, indexación 105: mirada
86
hacia atrás, 185; NKPC y, 67-68; precio,
Groshen, E., 7
42, 62, 116, 149, 153, 156
producto interno bruto (PIB), 1; valores
inflación, 1, 4, 21, 50, 56, 99; CPI, 11, 155
domésticos / rezagados de, 8
- 56, 161, 169, 173, 175 - 76; la influencia
Guerrieri, L., 2
del estado estacionario distorsionado en,
Gust, C., 2
108; doméstico, 11, 155-56, 168;
orientación de inflación doméstica (DIT),
Hairault, J.-O., 60
170-72, 174; ecuación, inflación.
Hall, R., 188
Índice 199

47, 60, 107; equilibrio, 22, 31, 34; Judd, J., 86

esperado, 79, 189; mirando hacia Jung, T., 191
adelante, 96, 105; NKPC influencia en,
49; tipo de interés nominal y, 51-52, 77; Kahn, C., 50, 57, 76, 111
salida v., 32, 55; persistencia, 116; precio, Kashyap, A., 6
11, 133; distorsiones de los precios Kehoe, P., 60, 179
relativos y, 96; respuesta, 31; impacto de Keynes, J., 3
choque en, 22; estabilización, 11, 37, 134- Kim, J., 140
35, 137, 148, 175, 179; compuesto Kimball, M., 4, 61
estricto, 138; shock tecnológico y, 54; King, R. G., 2, 35, 60, 85, 111, 187
salario, 11, 120, 125, 126-27, 130; brecha Kiyotaki, N., 6, 60
de producción relevante para el bienestar Klenow, P., 6
y, 96-97 Kollmann, R., 179
Dinámica de inflación, en pequeña Kwapil, C., 7
economía abierta, 162-64 Kydland, F., 2, 110
Focalización de la inflación: bancos Trabajo: horario de demanda, 19, 30;
centrales y, 95, 98, 103; nivel de precios elasticidad de sustitución entre, 120;
y, 37-38; estricto, 11, 37, 95, 173; salario desutilidad marginal de, 16; cantidad de,
/ precio y, 138-39. Consulte también 18. Ver también producto marginal del
información sobre focalización de trabajo
flotación flexible: asimétrica, 188; Mercado de trabajo, 10-11, 70, 122, 128,
imperfecto, 188-89; pegajoso, 60 147-48, 183; condición de limpieza, 30,
Tasa de interés, 10; decisiones de los 46, 181; fricciones, 188; imperfecciones
bancos centrales en, 1-2, 77; eficiente, en, 119; como fuente de dinero de larga
97; equilibrio, 101; Decisiones de la Fed duración, no neutralidad, 147
/ BCE sobre, 1; valoración de activos Oferta de trabajo, 16-18, 33, 42; ecuación,
financieros, 1; política monetaria, óptima 28; Elasticidad Frisch de, 52; la tasa de
y, 97; reglas de suministro de dinero v., interés nominal influye sobre, 29; efecto
91-92; natural, 51, 76, 80, 85, 166; los riqueza en, 20
resultados influyen desde, 8; choque, 52; Multiplicadores de Lagrange, 102-3, 108
paridad de interés descubierta, 157-58 Landau, B., 7
Regla de tasa de interés, 11, 15, 59, 101–2, Lane, P., 178
129, 167, 171; alternativa, para el le Bihan, H., 7
equilibrio de la economía, 37; clásica Leahy, J., 60, 187
bajo, 50–56, 78; basado en el nivel de Lebow, D., 7
precios, basado en la inflación simple, Levin, A., 10, 119, 140
21–22, 30, 50; tipo Taylor, 82–84 Efecto de liquidez, 9, 52, 53, 58
Regla de tasa de interés, óptima, 11, 71; Liu, Z., 140 López-Salido, D., 52, 60, 190
candidato, 76; con componente Loupias, C., 7 Lucas, R., 3, 35, 60, 187
endógeno, 77-79; exógeno, 76; Curva de suministro de Lucas , 6, 110
prospectivo, 79; implementación de, 75- Lünnemann, P., 7
81
Inversiones, 1, 19 Mankiw, G., 6, 60
Ecuación IS, dinámica (DIS), 10, 11, 75, Modelo de Mankiw-Reis, dinámicas de
97, 127, 146, 150, 165; brecha de salida inflación a precios predeterminados en,
influenciada por, 49 69-70
Jonker, N., 7
200
Costo marginal: nominal, 45; fijación de
precios por encima de, 73; real, 46-47; en
pequeña economía abierta, 162-64
producto marginal del trabajo, 16, 33, 46,
72-73, 82 tasa marginal de sustitución,
73, 125 condición de limpieza del
mercado, 47, 87, 169; bienes, 19, 30, 46,
180
mercados: activo, 124, 149, 150; capital,
190; completo, 150, 154n5, 157, 169;
financiero, 32, 149-50, 157, 169, 190;
mercancías, 19, 30, 41, 45-46, 65-66, 72-
73, 106, 111, 127, 141, 147, 150, 157,
180, 183; trabajo, 10-11, 30, 46, 70, 119,
122, 128, 147-48, 181, 183, 188
Política markoviana, óptima, margen de
beneficio de 115: promedio, 47, 74, 121,
124-25; constante, 66, 74, 113, 133-34,
148; sin fricción, 44, 74,148; óptimo, 73,
75,125,168, 174, 177-78; precio, 45, 47,
73, 97, 112-13, 121, 126, 134, 168;
salario, 11, 97, 112-13, 120, 123-25, 133
Martins, F., 7
Matha, T., 7
McAdam, P., 2
McGrattan, E., 60, 179 Messina, J., 7
Midrigan, V., 187
Mihov, I., 8 Mitra, K., 50, 77, 79, 189
Monacelli, T., 149, 150, 168, 169, 173,
177, 179, 190
Monetario: activos, 25; factores, RBC y, 3;
neutralidad, 3-4, 10, 26, 35; estabilidad,
75, 85, 105. Ver también modelo
monetario clásico
política monetaria, 10; bancos centrales y,
1-2, 34; estado estacionario
distorsionado en, 106- 7; rendimiento
agregado de la economía v., 1; el
equilibrio de la economía está
influenciado por, 31; asignación eficiente
en, 71-72, 75; eficiente estado
estacionario en, 96-98; Dinámica de
equilibrio independiente de, 20;
importancia de las expectativas en, 185-
86; persistencia de inflación y, 116;
Índice
niveles naturales de importancia del
producto / tasa de interés en, 186;
neutralidad en el modelo monetario
clásico de, 3-4, 10, 26, 35; variables
nominales influenciadas por, 24; no
neutral, 49; economía abierta y, 149-84;
Inflación óptima del estado estacionario
y, 116-17; determinación del nivel de
precios y, 20; rigideces del salario real y,
148; falta de neutralidad a corto plazo de,
5, 7-9; la tecnología influye en los golpes,
91, 135; mecanismo de transmisión de, 1-
2 diseño de la política monetaria: en
Nuevo Keynesian
Modelo, 71-94; con salarios / precios
fijos, 132-34
política monetaria, óptima, 11, 24, 71, 119;
DIT y, 174; asignación eficiente en, 74;
con representación de equilibrio exacta,
38-39; tasa de interés y, 97; con el
establecimiento de precios, 92-94; reglas,
atajos prácticos para, 80-81; caso
especial para, 168-69; en la economía
asalariada pegajosa, 145-46; la tecnología
influye en los golpes, 135; fricciones de
transacción y, 115-16; pegajosidad de
salarios / precios y, 132-36; con salarios
establecidos por adelantado, 146-47;
pérdida de bienestar desde, 172-73, 176
Reglas de política monetaria, 81-85;
Dinámica de equilibrio bajo, 50-60;
simple para economía abierta pequeña,
173 choques de política monetaria, 8-9,
61, 150, 179; contraccionista (expansivo),
51, 52; respuestas dinámicas a, 128-31;
equilibrio, bajo el suministro de dinero
exógeno influido por, 57-58; equilibrio,
bajo la regla de la tasa de interés,
influenciada por, 50-54; exógeno, 8, 10;
influencia de, 166-68; tasa de interés,
natural y, 51; aumento de la tasa nominal
en, 31-32; nivel de salida, natural y, 51,
75; rigidez salarial y, 131
Índice
Compensaciones de política monetaria,
95-116; eficiente estado estacionario en,
96-98
Dinero: movimiento contra cíclico de, 52;
neutralidad de, en la función de utilidad,
3-4, 10, 26, 35; como unidad de cuenta,
15, 24, 34; en la función de utilidad, 15,
24-26, 32-34
Demanda de dinero: ecuación
"convencional" para, 15; ecuación, 18,
29; componente exógeno de, 84; choque
exógeno, 84; semi elasticidad de interés
de, 52; choques, 85
crecimiento del dinero, 57-58; tipo de
interés nominal y, 58
norma de crecimiento del dinero, 59, 84-
85; constante, 11, 71 equilibrio del
mercado monetario, brecha del producto
y, 56
super neutralidad del dinero, preferencias
no separables y, 38
oferta de dinero, 8-9, 15, 59; bancos
centrales y, 53, 55; tasa de crecimiento
constante para, 84; ruta exógena para,
22-24, 56-60; tipo de interés nominal y,
24, 51-52; reglas, tasa de interés v., 91-
92; choques, 179
competencia monopolística, 5, 10, 71, 72;
las distorsiones no se relacionan con la
rarefacción de los insectos, 73 el poder
de monopolio, de los hogares, 119, 122
Moore, 60
Mussa, M., 177
Nakamura, E., 7, 187
estado natural de interés, 49
modelo de crecimiento neoclásico, 34
NewKeynesianmodel, 10, 26-70, 140, 168,
185; dinámica de precios agregados en,
43-44; DSGE y, 5; elementos /
características de, 4-6; ausencia de
acumulación endógena de capital en, 5,
189-90; equilibrio en, 45-49; equilibrio,
bajo el suministro de dinero exógeno en,
56-60; equilibrio, bajo la regla de la tasa
201
de interés, 50-56, 78; imperfecciones del
mercado financiero en 190; firmsin, 43;
compras del gobierno en, 65; hogares en,
41-43; información / aprendizaje
imperfecto en, 188-89; elementos clave
de, 5; fricciones / desempleo en el
mercado laboral en, 188; para el análisis
de política monetaria, 1; diseño de
política monetaria en, 71-94; política
monetaria, óptima en, 74-81; bloque no
político de, 76; extensión de economía
abierta de, 149; fijación de precios,
óptima en, 44-45; Modelo RBC v., 4-5;
extensión de precios dependiente del
estado de, 187; fuentes de suboptimidad
en, 72-74; límite inferior cero en las tasas
de interés nominales en, 35, 190-91
Nueva curva de Phillips keynesiana
(NKPC), 10, 11, 60, 75, 96, 133, 137,
150, 164; indexación y, 67-68; la
inflación está influenciada por, 49
NKPC. Ver tasa de cambio nominal de la
curva de Phillips de Nueva Keynes, 11,
156, 167, 171-72
tipo de interés nominal, 18, 22-23, 25, 31,
75, 110,167-68,174, ajuste del banco
central de, 21, 27, 76, 80-81; ruta
exógena para, 20-21; Regla de Friedman
y, 4, 84; la oferta de mano de obra
influyó en, 29; los shocks de política
monetaria aumentan, 31-32; crecimiento
de dinero y, 58; expansión del suministro
de dinero y, 24, 51-52; brecha de salida /
inflación y, 51-52, 77; ruta de salida y,
30, 31; nivel de precios y, 23; balances
reales influidos por, 27; en el nivel cero,
35, 190-91
costos marginales nominales, 45 pagos
nominales, 44 rigideces nominales, 10,
49, 126, 128, 132, 168, 171, 178, 186,
188, 190; evidencia de, 6-7;
imperfecciones reales y, 96 variables
nominales: inflación, 20, influencia de la
política monetaria, 24; tasa de interés
nominal como, 20 no neutralidad, de la
política monetaria: evidencia de, 7-9;
202
corto plazo, 5 ocio no separable,
condiciones de optimalidad bajo, 36
ejemplo de utilidad no separable, 27-32
Obstfeld, M., 178, 179
OLS. Ver asignaciones óptimas de
mínimos cuadrados ordinarios, 82; de
los gastos de consumo, 61-62 política
óptima de compromiso, 102-6, 108-10;
brecha de producción / compensación
de in fl ación y, 105 política óptima bajo
discreción, 98, 104 mínimos cuadrados
ordinarios (MCO), 8 Orfénidios, A., 86,
189
Salida, 3, 19, 31, 44, 51, 73, 87, 95, 186;
agregado, 162; doméstico, 163, 171;
inflación v., 32, 55; la tasa de interés
influye sobre, 8; como variable
macroeconómica, 3; nivel natural de, 47;
tipo de interés nominal y, 30, 31;
desviaciones de corto plazo en, 96; en
pequeña economía abierta, 160-61;
estabilidad, 75; la tecnología influencia
en, 20; mundo, 171
Espacio de salida, 10, 11, 48, 50, 59, 75,
82, 99,127, 133, 164, 170; compromiso
del banco central y, 97; Influencia de la
ecuación DIS en, 49; la influencia del
estado estacionario distorsionado en,
108; esperado, 79; equilibrio del mercado
monetario y, 56; tipo de interés nominal
y, 51-52, 77; respuesta de salida y, 51;
estabilización, 11, 137; shock
tecnológico y, 54; bienestar social, 96-97,
107
nivel de producción, natural, impacto de
la política monetaria y, 51, 75
Pappa, E., 179
Patinkin, D., 35
Peersman, G., 8 PEG (cambio de tasa de
cambio). Ver Tipos de Cambio
competencia perfecta, 48
Pesenti, P., 168, 178, 179
Pissarides, C., 188 instituciones políticas
"Impacto de RBC en, 3
reglas de política: regímenes alternativos
de política, propiedades cíclicas de, 176;
Índice
reglas alternativas, análisis numérico de,
174-76; determinación y, 79-80, 82, 129-
30; óptimo, 80-81, 111, 189. Ver
también regla de tasa de interés; regla de
tasa de interés, óptima; regla de
crecimiento monetario; Regla de Taylor
Esquemas tipo Ponzi, 16
Portier, F., 60
Prescott, E., 2, 110
precio, 15, 58, 114; ajuste, 44, 60, 65, 72,
73; índice de materias primas de, 8;
índice de precios al consumidor (IPC), 6,
149, 172; dispersión, 62-63,89; índice de
precios internos, 153,156; fl exible, 48,
73, 75; índices, 153, 156; in fl ación, 11,
96, 133; focalización de in fl ación, 138-
39; nivel, 99, 103, 168; Mankiw Reis
Model y, 69-70; la política monetaria
impacta la rigidez, 6-7, 9, 44, 91, 96, 129,
136, 138-39; -consecuencias de ajuste,
10, 44, 48, 60, 119, 122, 159; estabilidad,
75, 85, 96, 119, 171, 178; estabilización,
134-35, 171, 176
nivel de precio: dinámica, agregado, 43-44, 47,
62, 75; equilibrio, 109; indeterminación, 21;
estabilización, 95; segmentación, 37-38 precio
marcado, 45, 47, 73, 97, 112-13, 121, 126, 134,
168
precio específico, 43, 47, 49, 66, 72, 74-75, 82,
130-31, 168; firmas y, 120-21; modelo para,
119-48; política monetaria y, 132-36;
competencia monopolística y, 73; evaluación de
reglas simples de, 138-40;
Pérdidas de bienestar con determinación del
nivel de precios 141-44 15;
regla de tasa de interés y, 94; política monetaria
y, 20; shocks de política monetaria y, 23; tipo de
interés nominal y, 23 fijación de precios,
óptimo, 44-45;
Estructura Calvo para, 150, 179; firmas y, 159;
política monetaria con, 92-94; reglas, 121;
Dinámica de equilibrio modelo Taylor y, 68-69;
flotación cero, y 44-45.
Véase también la fijación de precios escalonada
de establecimiento de precios: políticas de
costos marginales por encima, 73; moneda del
productor, 150 función de producción, 39, 43,
120, 148; agregado, 19, 48, 162; lineal, 8, 19,
38, 92, 159
Rabanal, P., 4, 55, 61 RBC. Ver balances
reales del modelo
Índice
Real Business Cycle, 56, 58, 84, 115;
utilidad marginal de, 33; la influencia de
la tasa de interés nominal en, 27;
reducción del modelo 29 Real Business
Cycle (RBC), 91; eficiencia de ciclos
comerciales y 3; restricción de avance de
efectivo y, 35; impacto del banco central
por, 3; desafíos a, 4n3; dimensión
conceptual de, 2-3; fluctuaciones
económicas y, 3; acumulación de capital
endógeno y, 5; teoría macroeconómica y,
2; dimensión metodológica de, 2; sobre
el papel de los factores monetarios, 3; de
dinero en la función de utilidad, 34;
Nuevo modelo keynesiano v., 4-5;
aspectos cuantitativos de, 2; shocks
tecnológicos y, 3, 186
tipo de cambio real, 155-56 factores
reales, tasa de interés real determinada
por, 20
imperfecciones reales, rigideces nominales
y, 96
tasa de interés real, 31, 49, 51, 59;
determinación de factores reales de, 20;
la tecnología influencia, 20
tasa de interés real, 31, 49, 51, 59;
determinación de factores reales de, 20;
la tecnología influencia, 20
costos marginales reales, 46-47
salario real, 18-20, 126, 136, 170; brecha,
126; rigideces, 148
Reis, 60
recursos: asignación de, 3; mala asignación
de, 11
rigidez: nominal, 5-7, 10, 49, 96, 126, 128,
132, 168, 171, 178, 186, 188, 190; precio,
6-7, 9, 44, 91, 96, 129, 136, 138-39; real,
148; salario, 7, 123, 125-26, 129, 136,
138-39, 140, 150, 188
riesgo compartido, internacional, 157
Rogoff, K., 178, 179
Romer, C., 8
Romer, D., 6, 8, 60
Rotemberg, J., 41, 60, 61, 81, 86
Rudd, J., 7
Rudebusch, G., 86
Rumler, F., 7
203
Sabbatini, R., 7 Sala, L., 188
Sargent, T., 189
Sbordone, A., 52, 60
Schmitt-Grohé, S., 111, 140, 191
Schwartz, A., 4
Schweitzer, M., 7 ejemplo de utilidad
separable, dinero en, 26-27
Shimer, R., 188
choques: impacto de la inflación de, 22;
tasa de interés y, 52; demanda de dinero
y, 85; suministro de dinero y, 179;
manchas solares, 21. Ver también shock
de empuje de costos; choques de política
monetaria; choques de tecnología
Sidrauski, M., 34
norma de tasa de interés basada en la
inflación simple, 21-22, 30, 50
Sims, C., 3, 8
modelo de pequeña economía abierta,
170, 179, 183; demanda agregada en,
160-62; consumo / producción en, 150-
61; equilibrio en, 160-62; las firmas
adentro, 159; hogares en, 151-59; costo
marginal / dinámica de inflación en,
162-64; reglas simples de política
monetaria para, 173; la tecnología
impacta la influencia en, 184; balanza
comercial en, 162
Smets, F., 5, 8, 140, 185, 189
Solow residual, 3
Spulber, D., 187
estabilidad: monetaria, 75, 85, 105; precio, 75,
85, 96, 119, 171, 178; salario, 119, 136
estabilización: sesgo, 105, 105n4, 109;
restricciones, 3, 148; inflación, 11, 37, 134-35,
137, 148, 175, 179; políticas, 3; de precios, 134-
35, 171, 176; de los salarios, 136
ajuste escalonado de precios, 10, 11, 179;
bancos centrales y, 95; distorsiones
asociadas con, 73-74; modelo para, 119-
20
establecimiento escalonado de los salarios,
11, 140; modelo para, 119-20
Stahl, H., 7
fijación de precios dependiente del estado,
del nuevo modelo keynesiano, 187
estado estable, 47, 84, 116-17; consumo,
133, 172; distorsionado, 106-7, 109-12;
brecha de producción distorsionada,
204
influenciada por, 108; eficiente, 96-98,
110; asignación de equilibrio de precio
flexible v., 96; marcado, 176-77;
previsión perfecta, 179-81; relación, 29;
sin distorsión, 86-89; inflación cero, y
46, 50, 82, 107, 121
Steinsson, J., 7, 116, 187
precios fijos, 72-74, 119, 129, 140, 168,
183; equilibrio y, 130-31; las firmas con,
120-21; diseño de política monetaria
con, 132-34
salarios fijos, 5, 119, 139-40, 147;
equilibrio y, 129-31; las firmas con, 120-
21; diseño de política monetaria con,
132-34; política monetaria, óptima y,
145-46
Stokman, A., 7
Straub, R., 2
Summers, L., 147
Sutherland, A., 179
Sveen, T., 190
Svensson, L., 35, 85, 95, 98, 178, 179, 189
asignación simétrica , 72
regla de focalización, de los bancos
centrales, 98, 103
Taylor, J. B., 6, 7, 52, 60, 81, 82, 83, 86,
129, 140
Regla de Taylor, 11, 22, 27, 35, 71, 79, 85,
86, 128, 190; CITR como, 173-75, 178;
regla de Taylor basada en la inflación
doméstica (DITR) de, 173-75,178;
expansión, 62, 86, 111; regla de la tasa de
interés y, 82-84; óptimo, 114-15; ajuste
de precios, dinámica óptima / equilibrio
y, 68-69; los términos de intercambio y,
175-76; alrededor de cero inflación, 45
tecnología, 18; bancos centrales y, 55;
compromiso, 107; doméstico, 171;
empleo y, 20, 55; firmas y, 43, 159; nivel
de, 19; crecimiento a largo plazo y, 3;
respuesta de la fluencia de salida /
empleo a, 20; Modelo RBC y, 3; tasa de
interés real influenciada por, 20
choques tecnológicos, 10, 61, 166; ciclo
económico y, 3, 4n3, 91, 186; empleo
influenciado por, 55; equilibrio, bajo el
suministro de dinero exógeno influido
Índice
por, 58-60; equilibrio, bajo la regla de la
tasa de interés fluencia da por, 54-56;
brecha de inflación / producto y, 54; la
política monetaria estuvo influenciada
por, 91,135, la producción natural y, 85,
la tasa de interés natural y, 85; RBC y, 3,
186; pequeño modelo de economía
abierta influenciado por, 184
Teles, P., 35
Teranishi, Y., 191 términos de
intercambio, 149, 157-58, 167, 171, 179-
80; bilateral, 155; Nivel de CPI y, 172;
efectivo, 155; Regla de Taylor y, 175-76
Thomas, C., 188
intercambios: banco central y, 97; política
monetaria, 98-116; corto plazo,
transacción 95: costos, 34; fricciones, 110,
115-16; tecnología, mecanismo de
transmisión 39, 1-2, 32
Trigari, A., 188
Turunen, J., 7
Uhlig, H., 8
unemployment, 188
Uribe, M., 111, 140, 191 utility function:
goods in, 72; money in, 15, 24–26, 32–
34; real balances in, 28; second-order
approximation of, 86–87
Vallés, J., 190
vanWijnbergen, S., 178
vanWincoop, E., 179
VAR. Ver vector autoregressions vector
autoregressions (VAR), 8, 53
Veronese, G., 7
Vestin, D., 189
Vigfusson, R., 4
Vilmunen, J., 7
Volcker era, 86
salario: flexibilidad, 123, 130, 133; hogares
y entorno de, 122-24; índice, agregado,
120-21; inflación, 11, 120, 125, 126-27,
130; dinámicas de inflación, 124-25;
focalización de inflación, 138-39;
marcaciones, 11, 97, 112-13, 120, 123-
25, 133; nominal, 42, 120; real, 18-20,
Índice
126, 136, 170; real, brecha, 126; real,
rigideces, 148; rigideces, 7, 123, 125-26,
129, 136, 138-39, 140, 150, 188; entorno,
óptimo en los hogares, 122-24;
estabilidad, 119, 136; estabilización de,
136
Rigidez salarial: equilibrio en, 126-31;
estabilización total de la inflación de
precios y, 110; modelo para, 119-48;
política monetaria y, 132-36, 145-46; la
política monetaria impacta la influencia
en, 131; nominal, 11; evaluación de
reglas simples y, 138-40; pérdidas de
bienestar con, 133, 141-44
Walsh, C., 34, 35, 188
Ward, M., 7
Watanabe, T., 191
Watson, M., 35, 60 efecto riqueza, de la
oferta de trabajo, 20
Weinke, L., 190
Pérdida de bienestar, 11, 81-82, 84-85, 89,
110-11, 119; contribuciones a, 177; en
los hogares, 96, 132; política monetaria,
óptima y, 172-73, 176; con rigidez de
precios, 141-44; segundos movimientos
y, 176-78; aproximación de segundo
orden de, 111-12; rigidez salarial y, 133,
141-44
205
brecha de producción relevante para el
bienestar, 107; inflación y, 96-97
Williams, J., 189
Wolman, A., 60, 111, 187
Woodford, M., 31, 34, 35, 60, 61, 79, 81,
86, 89, 98, 110, 111 , 115, 140, 169, 189,
190, 191 producción mundial, 171 índice
de precios mundiales, 156
Wouters, R., 5, 140, 185
Yellen, J., 6, 60
Yun, T., 60, 74, 86, 190
inflación cero, 21,29,43,62,75,77,95,104,
109, 128, 136, 168; fijación de precios,
óptima y, 44-45; estado estacionario, 46,
50, 82, 107, 121; Expansión de la regla
de Taylor alrededor, 45 límite inferior
cero, 4n4, 116-17, 190-91