DINERO E INFLACIÓN, EFECTOS DE LA CARTERA A CORTO PLAZO, ATE-

SORAMIENTO REAL DE MEDIANO PLAZO Y ACUMULACIÓN DE LARGO

PLAZO.
Angela Agip Pilco1, Joseth Y. Baldera Ocampo², Elferes Gómez Velaysosa³,

Jordin Huilca Torres4, Gesly P. Zabarburú Cruz5.

RESUMEN

Este artículo ha planteado un tema de mucha importancia para la actualidad ya que permitirá
brindar conocimientos que desde años remotos se viene tratando y como ha sido su compor-
tamiento a través de los cambios y etapas. En donde podremos encontrar las repercusiones
en los precios y consumidores que buscan una manera más confiable y fácil de hacer sus
transacciones.

Palabras Clave: Dinero, inflación, cartera de corto plazo, acumulación de largo plazo.

ABSTRACT

Keywords: Inflation,

1
Estudiante de la carrera de Economía - Universidad Nacional Toribio Rodríguez de Mendoza de Amazonas.
Correo Electrónico: angelitt.16@gmail.com.
2
Estudiante de la carrera de Economía - Universidad Nacional Toribio Rodríguez de Mendoza de Amazonas.
Correo Electrónico: jyessenia_9713@hotmail.com
3
Estudiante de la carrera de Economía - Universidad Nacional Toribio Rodríguez de Mendoza de Amazonas.
Correo Electrónico: elferesgomez@gmail.com
4
Estudiante de la carrera de Economía - Universidad Nacional Toribio Rodríguez de Mendoza de Amazonas.
Correo Electrónico:
5
Estudiante de la carrera de Economía - Universidad Nacional Toribio Rodríguez de Mendoza de Amazonas.
Correo Electrónico:
I. INTRODUCCIÓN
Dado que la economía mundial se está
caracterizando por una inflación a largo
plazo y un rápido crecimiento econó-
mico; abogo por un sistema monetario
que tenga la virtud de aislar la determi-
nación del poder de compra del dinero de
los programas económicos de los gobier-
nos de turno.
Los aspectos externos de los problemas
de las políticas monetaria y bancaria
cambian de un mes a otro y de un año a
otro; pero el marco teórico que permite
ocuparnos de estos problemas permanece
casi inmutable. Así, el valor de la teoría
monetaria y bancaria estriba en capaci-
tarnos para reconocer el significado de
estos problemas desprovistos de sus as-
pectos externos.
No es necesario un profundo conoci-
miento de la teoría monetaria y bancaria
para captar los efectos de corto plazo de
las políticas monetaria y bancaria. Pero,
la tarea de esta teoría es prever los efec-
tos de largo plazo de esas políticas y así
evitar aquellas políticas que intentando
remediar un mal presente, siembren la se-
milla de mayores males en el futuro.
Cuando nos remitimos a la teoría econó-
mica encontraremos que las economías de
mercado deben regirse por el mecanismo
de precios, donde los agentes económicos
logren sus objetivos.
Sin embargo, este mecanismo de precios
que debe regir el comportamiento de los
productores y consumidores principal-
mente, se ve alterado porque en una eco-
nomía real se interrelacionan cientos de
miles de mercados. Con ello se tiene una
diversidad de precios, ocasionando su co-
rrespondiente modificación.
El análisis de estos precios deja el campo
microeconómico para convertirse en un fe-
nómeno macroeconómico llamado infla-
ción. El incremento de los precios se hace
evidente cuando en una economía a través
del tiempo el costo de vida se hace cada
vez mayor.
 1.1.1. Intercambio Voluntario In-
directo
DINERO E INFLACIÓN, EFECTOS
Es el acuerdo en que dos o más personas
DE LA CARTERA A CORTO
intercambian directamente bienes o servi-
PLAZO, ATESORAMIENTO REAL
cios.
DE MEDIANO PLAZO Y ACUMU-
Problemas del intercambio voluntario di-
LACION DE LARGO PLAZO.
recto: indivisibilidad de muchos productos
1. DINERO: ORIGEN Y FUNCIO-
y falta de coincidencia de necesidades.
NES DEL DINERO
Ejemplo:
1.1. INTERCAMBIO VOLUNTA-
Si un sastre tiene una camisa, que desea
RIO
cambiar por pollos y panes; podría hacerlo
Es el acuerdo entre dos o más personas
cortando su camisa y dando un pedazo al
para transferirse bienes o servicios y se
granjero y otro pedazo al panadero, que
produce porque ambas o más personas es-
para nada le servirían al granjero y al pa-
peran beneficiarse. Estas personas se bene-
nadero.
fician, porque cada uno valora más lo que
Aun en el caso de que los productos sean
recibe que lo que entrega a cambio.
divisibles, es difícil que dos personas dis-
El intercambio voluntario es universal por
puestas a intercambiar, se encuentren en
la diversidad de personas y zonas geográ-
un momento determinado.
ficas: Cada persona posee un conjunto de
Ejemplo:
habilidades y aptitudes, y cada zona geo-
Si un granjero tiene pollos para intercam-
gráfica tiene determinados recursos natu-
biar y un zapatero tiene zapatos para inter-
rales.
cambiar, no intercambian si el zapatero ne-
De esa diversidad, surgen los intercambios
cesita aceite y no pollos.
voluntarios: café de Chanchamayo por
El intercambio voluntario directo es poco
uvas de Ica, la curación de un dentista por
mejor que la autosuficiencia ya que la pro-
la camisa de un sastre.
ducción sería muy limitada.
La especialización permite que cada per-
sona desarrolle mejor su habilidad y que
cada zona geográfica desarrolle mejor sus
particulares recursos naturales.
 1.1.2. Intercambio Voluntario In-
directo
Es el acuerdo en que dos o más personas
intercambian indirectamente bienes o ser-
vicios. Esto ocurre cuando una persona
cambia su producto, por un producto que
no necesita, y que luego lo cambia por el
producto que sí necesita.
Ejemplo:
Sí un granjero necesita zapatos, y un zapa-
tero no necesita pollos, no habría inter-
cambio entre el granjero y el zapatero.
Pero, si el granjero se da cuenta que el za-
patero necesita aceite; cambiará sus pollos
por aceite del industrial; y luego cambia
ese aceite por zapatos. El granjero cambia
sus pollos por aceite, porque por medio del
aceite conseguirá los zapatos.
Luego, los bienes que se cambiaban más
rápidamente se convirtieron en medio de
cambio, bienes que eran fácilmente frac-
cionable, durable en largos períodos de
tiempo, y transportable a lugares alejados.
El desarrollo de un medio de cambio en el
mercado era la única manera de crear di-
nero.
El dinero era una mercancía y su oferta es-
taba sujeta a la demanda. Su precio lo de-
terminaba la oferta y demanda.
Así, la gente demanda dinero al vender
bienes y oferta dinero al comprar bienes.}
1.2.VENTAJAS DE UTILIZAR
DEL DINERO COMO MEDIO
DE CAMBIO
Con el dinero desaparecen los problemas
de indivisibilidad y falta de coincidencia
de necesidades que afectaban a las econo-
mías de intercambio directo.
El dinero estructura la producción. En la
producción cooperan los factores de pro-
ducción; que reciben su pago en dinero.
Si los precios se expresan en dinero; se
puede comparar el precio de mercado de
un bien en relación al precio de mercado
de otro bien: si un lapicero cuesta 2 mone-
das y un reloj cuesta 20 monedas; un reloj
cuesta 10 lapiceros.
Si los precios se expresan en dinero; se
puede hacer cálculo económico: el empre-
sario calcula en qué medida satisface la de-
manda de los consumidores al comparar
los precios de venta de sus productos con
los precios de compra de los factores de
producción. Al calcular las ganancias o
pérdidas.
Tales cálculos: sirven de guía a empresa-
rios que buscan ganancias; y hacen que los
factores de producción se destinen a los
usos más provechosos (aquellos usos que
satisfaga la demanda de los consumido-
res).
El dinero tiene como función principal ser
medio de cambio y como funciones secun-
darias: atesorarse y servir de unidad de
cómputo entre precios presentes y precios
futuros.
1.3.UNIDAD MONETARIA
El peso era la unidad de medida del oro, de
modo que el oro se intercambiaba en uni-
dades de peso (onzas y gramos). Perú cal-
culaba en gramos y Estados Unidos en on-
zas. Todas las unidades de peso eran con-
vertibles entre sí: 1 onza de oro = 28.35
gramos de oro.
Cuando el oro era dinero; se podía vender
una chompa de lana de vicuña: por 1onza
de oro en Estados Unidos o por 28.35 gra-
mos de oro en Perú; ambos precios eran
idénticos.
El mercado seleccionaba el tamaño de la
unidad de peso del dinero-oro que era más
conveniente. Hasta antes de 1933 los paí-
ses se atenían al patrón oro. La moneda pe-
ruana era la libra de oro y la moneda esta-
dounidense era el dólar de oro.
1.4.FORMA DEL DINERO
La existencia de oro que estaba al alcance
del hombre, formaba la existencia de di-
nero.
Hasta antes de 1933 el oro se fraccionaba
en monedas para el comercio nacional y en
lingotes para el comercio internacional. La
transformación de una forma a otra reque-
ría tiempo, esfuerzo y recursos; y el precio
de tal transformación lo fijaba el mercado.
Las joyerías hacían joyas con el oro; y los
bancos acuñaban y emitían monedas con el
oro. Ambos eran negocios privados.
Las monedas de oro tenían más valor que
el oro en lingote, porque era más costoso
acuñar monedas con el oro, que hacer lin-
gotes con el oro.
1.5.OFERTA PRIVADA DE DI-
NERO
Los bancos acuñaban monedas en la deno-
minación y forma que más agradaba a la
clientela.
Los bancos marcaban sus monedas y ga-
rantizaban su peso y fineza. Las monedas
sin marca, no eran aceptadas como dinero.
La gente utilizaba las monedas acuñadas
por bancos que gozaban de prestigio por la
buena calidad de sus monedas.
Los opositores a la emisión privada decían
que el fraude se extendería. Pero es fun-
ción del gobierno, perseguir el fraude.
Todo emisor que no garantice el peso y fi-
neza de sus monedas, se haría culpable de
estafar a su clientela. La clientela del emi-
sor, los competidores del emisor y el go-
bierno; estarían alerta a todo fraude en el
peso y fineza de sus monedas.
Los opositores a la emisión privada decían
que la moneda es diferente a las demás
mercancías, porque la Ley de Gresham
dice que la mala moneda desplaza a la
buena moneda. Pero la Ley de Gresham,
dice que la moneda artificialmente sobre-
valuada por el gobierno desplaza a la mo-
neda artificialmente devaluada por el go-
bierno.
Ejemplo:
Supóngase que circulan monedas de 10
gramos cada una. Después de algunos años
de uso y desgaste, algunas monedas pesan
5 gramos. En el mercado, esas monedas
gastadas valen la mitad del valor de las
monedas de peso completo; y el valor no-
minal señalado en esas monedas gastadas
será rechazado. Pero si el gobierno decreta
que todo el mundo debe dar igual trato a
las monedas gastadas y las monedas de
peso completo; y que deben ser aceptadas
igualmente como medio de pago. El go-
bierno ha decretado un control de precios
sobre el tipo de cambio entre esas dos cla-
ses de monedas; y al exigir que el tipo de
cambio sea a la par (cuando el cambio de-
biera darse con un descuento de 50%) está
sobrevaluando artificialmente las monedas
gastadas y devaluando artificialmente las
monedas de peso completo. En consecuen-
cia, la gente pondrá en circulación las mo-
nedas gastadas, y atesorará o exportará las
monedas de peso completo.
Las primeras monedas fueron acuñadas
por emisores privados. Cuando el gobierno
monopolizó la acuñación y emisión; esas
monedas ya tenían la garantía de los emi-
sores privados, en quienes el público con-
fiaba mucho más que en el gobierno
2. TEORÍA DE LA DEMANDA DEL
DINERO
La teoría de la demanda de dinero es un
instrumento analítico utilizado para: inter-
pretar los movimientos a corto y largo
plazo de la actividad económica global
(movimientos producidos por los efectos
de las variaciones de la cantidad de di-
nero); explicar por qué la gente desea man-
tener determinada cantidad de dinero en
cierto momento; y diseñar la política mo-
netaria.
Mostraremos el marco teórico que sustenta
los estudios empíricos del comporta-
miento de la demanda de dinero.
La teoría de la demanda de dinero se basa
en la distinción entre cantidad nominal y
cantidad real de dinero.
 2.1.CANTIDAD NOMINAL DE DI-
NERO
Es la cantidad expresada en cualquier uni-
dad utilizada para designar al dinero (so-
les, euros, dólares, etc.).
2.2.CANTIDAD REAL DE DINERO
Es la cantidad expresada en bienes y servi-
cios que el dinero compra.
La cantidad real de dinero (expresada por
una canasta standard de bienes y servicios)
se calcula dividiendo la cantidad nominal
M de dinero entre el índice de precios P.
Esa canasta standard es una canasta cuyos
componentes son utilizados como pesas en
el cálculo del índice de precios -canasta
comprada por un grupo representativo de
personas en un año-.
A la gente le interesa conocer la cantidad
real de dinero: disponible M/P y deseada
M/P* bajo cualquier circunstancia.
Supóngase que el dinero nominal que la
gente posee corresponde a un dinero real
disponible mayor que el dinero real
deseado. La gente al gastar ese dinero no-
minal excedente, hará que suban los pre-
cios P hasta que M / P = M / P*
Así, ese dinero nominal excedente se eli-
mina por una reducción del dinero real dis-
ponible; a través del alza de precios. La
teoría de la demanda de dinero analítica-
mente: estudia los factores que determinan
la cantidad de dinero que la gente desea
mantener.
La teoría de la demanda de dinero empíri-
camente: generaliza la evidencia “la re-
ducción del dinero real es resultado de au-
mentos previos de la oferta nominal de di-
nero”.
3. LA INFLACIÓN
En la economía peruana el fenómeno de la
inflación, como en las demás economías
donde prevalecen relaciones capitalistas
de producción, no es reciente obedece a
todo un proceso histórico. Cuando se dio
la invasión europea en el siglo XVI, con
los metales preciosos extraídos de nuestro
territorio se contribuyó al incremento de
precios en los países europeos debido a
una mayor tenencia de medios de pago
empleados en la época (oro y plata), lo
cual no fue correspondido por un incre-
mento de la producción sobre todo en Es-
paña. El monopolio comercial que España
impuso a sus colonias durante el Virrei-
nato hizo que los productos venidos de Eu-
ropa resultaran con precios altos.
Durante el periodo republicano la econo-
mía paso a ser dirigida por Inglaterra, se
fueron constituyendo durante esta época
grupos oligárquicos ligados al capital ex-
tranjero que influyen enormemente en los
mercados manejando inclusive la determi-
nación de los precios, ejerciendo su poder
en el mercado.

Esta ha sido la tendencia dominante en los

precios de los últimos periodos en la eco-
nomía peruana. Por eso que cuando se 3.1 CONCEPTO
quiere hacer alusión a la inflación se rela-
Es el incremento persistente del nivel ge-
ciona con el incremento de los precios de
neral de los precios durante un periodo
los bienes y servicios.
prolongado en una economía.
Este fenómeno monetario se hizo más evi-
La inflación representa un movimiento ha-
dente en nuestro país a partir de la década
cia arriba del nivel medio de precios.
de los años setenta, cuando nos afectó la
inflación en los países desarrollado gene- Esto descarta algunas apreciaciones equi-

rado por un incremento en precio del pe- vocas donde se cree que la inflación es

tróleo dispuesto por la Organización de cuando todos los precios de los bienes y

Países Exportadores de Petróleo. La im- servicios deben subir. No, en la economía

portación de insumos, principalmente de pueda que los precios de algunos bienes o

Estados Unidos resulto ser un medio de in- servicios estén subiendo, otros productos

cremento de precios en el Perú. A media- manteniéndose o inclusive ciertos produc-

dos de la década de los ochenta del siglo tos podría estar bajando.

XX, el incremento de los precios se agravo 3.1.2 MEDICIÓN DE LA INFLACIÓN

por las medidas populistas implementadas
 ÍNDICE DE PRECIOS AL CON-
por el presidente Alan García (1985-1990)
SUMIDOR (IPC)
generándose el proceso inflacionario más
Para calcular este incremento de precios se
grande de la historia republicana causando
utiliza un índice de precios, el cual mide
la caída de los salarios reales, el incre-
el nivel general de precios (nivel medio
mento de la pobreza y mayor malestar so-
de precios) durante un periodo.
cial.
El índice de precios más empleado es el mismas tanto para el periodo base y el pe-
Índice de Precios al Consumidor el cual riodo total. Con esta información se puede
mide el nivel medio de precios de los bie- calcular el IPC, para el periodo actual. Este
nes y servicios que una familia peruana resulta del cociente del valor monetario de
suele por lo general consumir al que llama- los bienes y de servicios en este periodo
remos canasta básica. entre el valor monetario del año base, el
Calculemos mediante un ejemplo sencillo resultado se multiplica por 100.
el IPC para un consumidor. Claro que en una situación real, esto es
mucho más complejo. En nuestro país y en
CÁLCULO SIMPLE DEL ÍNDICE DE PRECIOS DEL particular en Lima Metropolitana el Insti-
COSUMIDOR
PERIODO BASE PERIODO AC-
tuto Nacional de Estadística e Informática
(2015) TUAL
(2016) es el encargado oficial de la medición de
Pro- Can- Precio Gasto Precio Gasto la inflación para nuestra economía. INEI
duc- ti- (S/.) (S/.) (S/.) (S/.)
tos de dad las
la ca- mis- realiza encuestas a los consumidores y
nasta mas
canti- vendedores, eligiéndose aproximadamente
dades
Pollo 10 5,00 50,00 6,50 65,00
a 5 200 informantes ubicados en los prin-
Pen- kilos 100,00 400,00 120,00 480,00
siones 4 cipales distritos de nuestra capital para ob-
de co- uni- 1,00 150,00 1,20 180,00
legio da- servar el comportamiento de los precios.
Via- des
jes en Procesa todos los datos para luego elaborar
combi 150
pa- el IPC. Generalmente lo elabora mes por
sajes
Gasto 600.00 725,00
total mes y también para un periodo anual.
𝑆/.600,00 𝑆/.725,00
IPC 𝑥100 = 100 𝑥100
𝑆/.600,00 𝑆/.600,00 Es importante indicar que la variación del
= 125
IPC, es una modificación porcentual pro-
Fuente: Elaboración propia medio de los precios, donde unos precios
suben, otros bajan y otro inclusive se man-
costo de la canasta básica de consumo a precios del periodo actual
IPC=
costo de la canasta básica de consumo a precios del periodo base tienen constantes.
Según la tabla anterior consideramos que
El INEI elabora una encuesta de ingresos
una familia solo consume tres productos
y gastos de las familias para determinar
(pollo, pensiones de colegio y viajes en
cómo se compone el presupuesto de los
combi). Además las cantidades son las
hogares. Además se selecciona los bienes
y servicios que establecen la estructura del 3.2.1. CLASES DE INFLACIÓN
consumo familiar. El comportamiento de los precios no es
Esto a su vez permite asignarle una ponde- igual para todas las economías, por ello se
ración a dichos bienes y servicios para sa- hace necesario poder clasificar este fun-
ber su representatividad de cada uno de cionamiento en relación al incremento
ellos en el consumo de las familias. porcentual que sufre el nivel general de

ESTRUCTURA DE PONDERACIONES DEL PBI precios en cada economía. Así tenemos:

Alimentos y bebidas 58,05%
 INFACIÓN MODERADA
Alquiler de vivienda combustible y
9,34%
electricidad Se presenta cuando en una economía los
Transportes y comunicaciones 8,48% precios en promedio se incrementan en un
Vestido y calzado 6.54%
rango correspondiente entre 0% 10%
Servicios culturales y de enseñanza 5,79%
Muebles y mantenimiento de la vi-
anual; aquellas cuya tasa porcentual es de
3,85%
vienda
un digito. El extremo inferior es un caso
Cuidado y conservación de la salud 2,11%
hipotético porque ninguna economía mos-
Otros bienes y servicios 5,85%
Fuente: elaboración propia traría que durante un año sus precios en
promedio no se modificaron en lo abso-
3.2. TASA DE INFLACIÓN
luto, como si dicha economía se hubiese
La tasa de inflación es el cambio porcen-
detenido en el tiempo y eso no es posible,
tual del nivel de precios de un periodo de-
todos los países al margen de su nivel de
terminado, generalmente un mes.
desarrollo muestran una dinámica en la
Una forma de medir esta variación es con-
ejecución de sus actividades.
siderando el IPC del periodo actual y el
Ahora bien, una inflación moderada no
IPC del periodo anterior. Para ello emplea-
siempre es sinónimo de una estabilidad
mos la siguiente expresión.
macroeconómica dentro del país, mucho

nivel de precios del año en curso-nivel de precios del año anterior

menos expresa que dicho país se encamine
TASA DE INFLACIÓN=
nivel de precios del año anterior
a un crecimiento sostenido de su econo-

IPCt-IPC(t-1) mía. El caso del Perú refleja esto, en los

TASA DE INFLACIÓN=
PC(t-1) últimos años, tal como lo muestran las es-
tadísticas, la inflación ha sido moderada.
Sin embargo, la economía aún sigue
siendo de escasos niveles de productivi-
dad, no genera empleo y se mantiene un
modelo primario que prioriza la exporta-
ción de productos tradicionales. Pero en-
tonces, a quienes favorece todo ello. A los
organismos financieros internacionales,
como el FMI y BM principalmente, cuanto
más ahorro se logre de parte de los gobier-
nos, más dinero para el pago de la deuda.
Para ello se debe garantizar una estabilidad
de precios y eso significa una inflación
moderada.
 INFLACIÓN GALOPANTE
Es una forma de inflación donde el nivel
general de precios varía entre un rango
comprendido entre 10% al 100% anual,
aquellas cuya tasa porcentual es de dos o
tres dígitos. Este es un caso que empieza a
generar mayor preocupación en los gobier-
nos que rigen las políticas económicas de
sus países, las medidas a tomarse requie-
ren una complementariedad con otras para
no perjudicar sobre todo a las personas con
ingresos bajos o medios. La pérdida del
poder adquisitivo de los salarios es más
notorio.
De acuerdo a la tabla de Evolución de la
inflación en el Perú, la economía peruana
mostro este tipo de inflación en los perio-
dos comprendidos entre 1980 a 1987 y
1991 a 1996. Esto refleja la precariedad de
nuestra economía en materia de estabili-
dad monetaria.
 HIPERINFLACIÓN
Se considera como un caso exagerado y
extremo del incremento en el nivel prome-
dio de precios. Cuantitativamente se mide
con incrementos de los precios que supe-
ran el 1000% anual, aquellas cuya tasa
porcentual es mayor a cuatro dígitos o
50% mensual. Para el problema de una hi-
perinflación no es tanto la cifra astronó-
mica que muestra, sino las secuelas de pro-
blemas sociales que ocasiona dentro de un
país. En los países donde se han dado fuer-
tes perturbaciones monetarias, por lo gene-
ral, ha sido a raíz de haber afrontado una
guerra interna (guerras civiles, revolucio-
nes) o una gran guerra externa (invasión de
tropas extranjeras) o también de fuerte
inestabilidad económica, política, finan-
ciera y social. El país queda seriamente
afectado, con bajos niveles de producción,
comercio exterior desarticulado, con una
moneda inservible, con altos índices de
desempleo. Es decir, un país práctica-
mente al borde de la banca rota.
El Perú padeció de este fenómeno entre los
años 1988 a 1990, según las cifras de la si-
guiente tabla.
 1990, la situación era crítica para la mayo-
EVOLUCIÓN DE LA INFLA-
CIÓN EN EL PERÚ ría de las economías, podríamos decir que
(1980-2003)
había una crisis de precios en estos países.
Tasa de Tasa de
Año Año inflación Sin ninguna economía con inflación mo-
inflación
1980 60,09 1992 56,73 derada y más bien países con hiperinfla-
1981 72,67 1993 39,48 ciones, siendo el caso más delicado de Ni-
1982 72,93 1994 15,35
caragua con un índice de precios de 13
1983 125,08 1995 10,23
940%. El Perú también atraviesa un caso
1984 111,47 1996 11,84
6,46 similar. El problema una fuerte inestabili-
1985 158,26 1997
1986 62,90 1998 6,01 dad política, social, económica y violencia
1987 114,54 1999 3,73 política.
1988 1 722,32 2000 3,73
A fines de los 90 la mayoría de países ha-
1989 2 775,29 2001 -0,13
bían logrado alcanzar una inflación mode-
1990 7 649,65 2002 1,52
2,48 rada, mediante la implementación de polí-
1991 139,23 2003
Fuente: INEI, BCR ticas estabilizadoras impuestas por el FMI
EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN EN AMÉRICA ALTINA
(VARIACIÓN PORCENTUAL) que trajo como consecuencia un alto costo
Tipo de in-
flación/paí- 1990
Tipo de in-
flación/paí- 1994
Tipo de infla- 1999 social en estos países.
ción/países
ses ses

MODE- MODE-
MEDE-
RADA RADA 3.3. TEORÍAS SOBRE LA INFLA-
RADA
Chile Colombia
Ninguno
El Salvador Brasil
129,0 Bolivia 8,9 Nicaragua
9,2
8,9 CIÓN
GALO-
59,6 México 8,9 Paraguay 7,2
PANTE
Uruguay
Guatemala
49,5
44,1
Argentina 8,5
7,1
Guatemala
Uruguay
5,4
4,9  INFLACIÓN IMPULSADA POR
36,5 GALO- 3,9 Perú 4,2
Ecuador
36,4 PANTE Bolivia 3,7
Paraguay
Venezuela
29,9 Brasil Chile 3,1 LA DEMANDA
29,9 Venezuela 929, El Salvador 2,3
Honduras
27,3 Uruguay 3 Argentina -1,0
Colombia
México
27,3 Honduras 70,8 -1,8 Esta teoría es explicada por los plantea-
19,3 Ecuador 44,1 GALO-
Chile
18,0 Colombia 28,9 PANTE
Costa Rica
El Salvador
Costa Rica 25,4 Ecuador Ve- 60,7 mientos de los teóricos clásicos, los cuales
Paraguay 22,6 nezuela 20,0
Bolivia
13 Perú 19,9 México 12,3
HIPERIN-
490,2 Nicaragua 18,3 Honduras 10,9 empleando la teoría cuantitativa analiza-
7 Guatemala 15,4 Costa Rica 10,1
FLACIÓN
649,6 14,4
Nicaragua
Perú
1 HIPERIN- 11,6 HIPERIN- ron la relación existente entre la masa mo-
584,6 FLACIÓN FLACIÓN
Brasil
1 Ninguno Ninguno
argentina
343,9 netaria y el nivel de precios dentro de una
Fuente: Comisión Económica para América Latina (CEPAL)
economía, encontrando una relación di-
En la década de los años 90, América La-
recta y proporcional entre ambas variables.
tina ha afrontado el problema de la infla-
Entonces cuando se incrementa la de-
ción prácticamente en todos los países. En
manda total (demanda agregada), conside-
rando que el nivel de precios, cantidad de
bienes y servicios, no varía en el corto
plazo el mercado responde con un incre-
mento de los precios. Este es un caso
donde se considera el supuesto que la eco-
nomía está en pleno empleo. En esta situa-
ción todos trabajan y perciben un ingreso,
salvo los desempleados friccionales y es-
tructurales. Las empresas desean incre-
mentar sus plantas con mayores inversio-
nes para pretender la mayor demanda, pero
esto no lo pueden hacer en el corto plazo.
Debido a esto, la producción del país no se
modifica y los precios tienden al alza. Si el
gasto de las familias, empresas y gobierno
se reduce, entonces bajara la presión sobre
la oferta limitada de bienes y servicios.
Esto de eleva que los precios no se eleven
muy a prisa o hasta podrían reducirse en
algunos casos.
Esta teoría puede explicar la inflación ge-
nerada en nuestro país durante el gobierno
de García Pérez donde se vio un notable
incremento del gasto público (populismo)
e incremento de salarios para los trabaja-
dores que incrementaron la demanda agre-
gada en el país durante los años 1985 al
1988, porque las empresas no invirtieron
sus ganancias. Pero no solamente los resi-
dentes de un país pueden contribuir a ge-
nerar inflación, también los extranjeros
cuando suben los precios de las exporta-
ciones.
Es el caso de Venezuela, país que presenta
una inflación galopante, que es favorecida
con un incremento en el precio del petró-
leo en el mercado internacional, lo que
hace que su gobierno disponga de mayores
recursos para aumentar el gasto público.
 INFLACIÓN IMPULSADA POR
EL COSTO
Es una forma de inflación que se genera
cuando la presión al alza de los precios es
originada por un aumento en los costos de
mano de obra, materias primas, insumos,
equipos, energía, prestamos u otros facto-
res que las empresas requieren para poder
producir. Por ello es que algunos le deno-
minan inflación por oferta.
Los teóricos liberales consideran que una
forma de generar esta inflación es cuando
los salarios se incrementan por presión de
los sindicatos de obreros. Este análisis
consiste en reconocer que las tasas de sa-
larios no son precios determinados por el
mercado durante la oferta y la demanda la-
boral, por lo tanto, hay cierta rigidez de los
salarios debido a presencia de los sindica-
tos. Entonces, los salarios suben cuando la
demanda de mano de obra supera a la
oferta de este sector. Pero cuando existe
una sobre oferta laboral (desempleo) los
salarios son rígidos a la baja.
Entonces los sindicatos hacen que las em-
presas se ven forzadas a elevar la tasa de
salarios, aun no existiendo escasez de
mano de obra en el mercado. Si el incre-
mento de los salarios supera el lento incre-
mento de los niveles de productividad de
los trabajadores, esto ocasiona un aumento
de los costos de las empresas que se ex-
presa en una reducción de la oferta. Esta
reducción de la oferta no iría acompañada
de una disminución de la demanda, que se
incrementa por los mayores ingresos de los
trabajadores, teniendo que trasladarse es-
tos efectos a los precios de los productos
que presionarían el alza.
En la década de los setenta, la Organiza-
ción de Países Exportadores de Petróleo
(OPEP) incremento el precio del petróleo
en el mercado internacional perjudicando
a los grandes consumidores de esta ener-
gía, que son los países capitalistas desarro-
llados. Estados Unidos fue el principal
afectado, es el mayor consumidor de pe-
tróleo en el mundo, con su demanda diaria
de unos 20 millones de barriles. Esto mo-
difico la estructura de costos de las empre-
sas, quienes para mantener sus márgenes
de ganancias incrementan los precios de
los productores que ofrecerían en los mer-
cados. La economía peruana se vio afec-
tada por depender de la importación de in-
sumos provenientes de los Estados Uni-
dos, al productor nacional le resulta más
caro producir. Algunos llaman a esto infla-
ción importada.
En conclusión, podemos señalar que la
teoría clásica o liberal imputa a los traba-
jadores como los consecuentes de la infla-
ción en la economía. No aceptan que son
los empresarios los que no quieren que dis-
minuyan sus ganancias y que los trabaja-
dores no hacen más que reclamar una dis-
tribución más equitativa de la riqueza. Con
respecto a la inflación causada con el in-
cremento en el precio del petróleo, nos
perjudica por ser un país dependiente de la
economía norteamericana. Las empresas
en el Perú en su mayoría para poder pro-
ducir requieren de los insumos que gene-
ran las empresas de dicho país.
 INFLACIÓN POR ESPECTATI-
VAS
Se le conoce también como inflación por
sobreprecio. Las expectativas generan una
fuerte influencia sobre la inflación por de-
manda y costo. Si los consumidores obser-
van que los precios suben, se apresuran en
comprar, pero en pleno empleo este com-
portamiento de los consumidores ocasiona
inflación.
En el caso de los productores pueden pro-
nosticar que sus costos de elevaron por la
ocurrencia de algunos hechos (sequías,
guerras, desastres, inestabilidad) como la
guerra de Irak que subió los precios del pe-
tróleo y las empresas establecen preciso
más altos. O también el caso del huracán
Francés por la zona de Florida en el 2004,
que ocasiono una masiva compra de pro-
ductos por temor de la escasez. Las perso-
nas tratan de adelantarse a la inflación.
Hasta cuando los sindicatos exigen incre-
mento de salarios establecen un nivel alto
respecto al costo de vida que luego em-
plearan en la respectiva negociación con el
empresario o el propio gobierno para lle-
gar a un acuerdo salomónico.
Toso esto sucede porque las empresas sue-
len poner precios a sus bienes y servicios
que venden sobre la base de un sobrepre-
cio que está por encima de su costo directo
y mano de obra directa. Por su parte los
trabajadores son capaces de obtener au-
mentos salariales para compensar futuros
aumento de los precios de los bienes de
consumo. De hecho que los trabajadores
ponen precios a sus servicios partiendo de
un sobreprecio fijo de costo de vida. El
prestamista que cobra una tasa de interés
nominal, la cual influye a la inflación es-
perada en la economía, esto para no per-
der.
En general, todos tratan de protegerse de
un posible proceso inflacionario y quieren
adelantarse a esta perturbación monetaria.
3.4. TEORÍA ESTRUCTURA-
LISTA
Es un planteamiento de procedencia Lati-
noamérica, en base a los estudios de los
teóricos reunidos en torno a la CEPAL.
Esta visión de la inflación es un enfoque a
largo plazo, donde el desarrollo econó-
mico de los países pobres o no industriali-
zados depende principalmente del com-
portamiento de sus exportaciones en el
tiempo.
La capacidad de exportación de los países
no industrializados impone un límite al
desarrollo de las economías. La falta de di-
versificación de las exportaciones, solo ex-
portan materias primas (café, algodón,
azúcar, harina de pescado, oro, cobre, etc.)
y la vulnerabilidad en los términos de in-
tercambio generan una gran inestabilidad
para el crecimiento económico.
Cuando el precio de estas materias primas
es favorable generan una reactivación eco-
nómica para el mayor ingreso de divisas,
pero si los precios caen generan una con-
tracción de la actividad económica y del
empleo debido a que no se puede sostener
el nivel de importaciones, principalmente
de insumos. Para tratar de mantener el
ritmo la actividad económica al interior de
estos países, se recurre al crédito interno
para compensar la caída del ingreso por
exportaciones. Se mantiene el nivel de la
demanda por vía monetaria, las importa-
ciones se sostienen en forma artificial, se
desequilibran las cuentas del exterior, se
recurre al endeudamiento externo, mayor
dependencia y todo ello genera presiones
inflacionistas.
La insuficiencia del ahorro interno, es otro
de los problemas estructurales que genera
inflación. Esta falta de ahorro no solo de
debe a que la renta nacional, por habitante
es bajo sino también a que se encuentra
mal distribuida, unas pocas familias son
las que concentran elevados niveles de in-
gresos en contraste con la mayoría cuyos
ingresos son bajos. Los ricos quieren ser
más ricos y a través de sus empresas gene-
ran incrementos de precios que redundan
en perjuicio de aquellos que tienen bajos
ingresos. La oposición de las clases domi-
nantes a estos cambios que mejoran la es-
tructura social, los patrones de consumo y
la estructura productiva generan presiones
inflacionarias.
4. TEORÍA MONETARISTA
Por medio de esta teoría se plantea que la
causa principal del aumento de precios en
una economía de debe al incremento de la
cantidad de dinero que la autoridad mone-
taria pone en circulación. La presión infla-
cionaria se dará cunado el gobierno trata
de financiar un aumento de la demanda, un
incremento en los costos de los producto-
res o de un deterioro en los términos de in-
tercambio por una caída en los precios de
las exportaciones.
La teoría monetarista explica el fenómeno
inflacionario empleando los criterios de
una ecuación de cambios, mediante esta
relación se tiene que un aumento de la
masa monetaria, suponiendo que la veloci-
dad y el nivel de empleo (pleno empleo) se
mantiene constante, necesariamente reper-
cute directamente en el nivel general de los
precios. El poder adquisitivo del dinero
disminuye mientras este aumenta.
Esta teoría es la que mayor aceptación ha
tenido entre nuestros teóricos liberales, por
ello que los gobiernos de turno para com-
batir la inflación en el Perú. Mediante el
Banco Central, han venido aplicando polí-
ticas monetaristas restrictivas. Es decir, re-
ducir la cantidad de dinero en la economía.
CONSECUENCIAS DE LA INFLA-
CIÓN
¿Por qué es temida la inflación? Induda-
blemente porque reduce los niveles de vida
de las personas, modifica la estructura de
los precios en los mercados entre otros
efectos. Podemos señalar las siguientes
consecuencias:
REDUCE EL INGRESO REAL DE
LAS PERSONAS
Toda persona para realizar una actividad
económica va a percibir un ingreso. Esta
cantidad de dinero se denomina ingreso
nominal, cuya fuente de origen son los sa-
larios, sueldos, honorarios, rentas, divi-
dendos, intereses o pensiones.
La inflación tiende a deteriorar el nivel de
vida de las personas por la diminución de
poder adquisitivo del dinero. Si los precios
aumentan la gente se preocupa porque el
incremento de los ingresos mantenga su
poder de compra. La situación se torna
más delicadas cuando las personas se man-
tienen sus ingresos y suben los precios, la
pérdida de poder de compra es más rápida.
Mientras más alta sea la inflación mayor
será la reducción de la cantidad de bienes
y servicios que se compran. Sin embargo,
esto no afecta a todos por igual, los más
perjudicados son los trabajadores con ba-
jos ingresos cuya pauperización de su vida
es notoria, mientras que en los funciona-
rios políticos, empresarios, grandes co-
merciantes, que ostentan altos ingresos
poco o nada les perjudica.
EFECTOS SOBRE LA RIQUEZA
Se considera que las riquezas de las perso-
nas se expresa en la propiedad sobre in-
muebles, pólizas de seguros de vida, bo-
nos, acciones, fondos mutuos, cuentas
bancarias, tarjetas de crédito, dinero en
efectivo, automóviles, etc.
Cuando el nivel de precios se incrementa
puede beneficiar a los que poseen riqueza
porque el valor de mercado de sus activos
tiende a aumentar. Si una persona compro
un edificio por $50 000 en 2010, para el
año 2016 podría venderlo a $ 70 00.
Este excedente se genera en gran parte por
los efectos de la inflación. Pero si un
obrero que no posee riqueza, teniendo una
familia, difícil que puede obtener una casa
propia porque los precios de las viviendas
se incrementan y no están en condiciones
de adquirir una casa por sus bajos ingresos.
Entonces es una falacia lo que algunos
afirman que cuando hay inflación todos se
perjudican. No todos se mejan cuando
llueve, el rico se pone su saco, usa su pa-
raguas, sube a su vehículo y se protege de
la lluvia; mientras que el pobre con poca
vestimenta debe caminar balo la lluvia.
LA INFLACIÓN AFECTA A LOS
PRESTAMISTAS, PRESTATARIOS Y
AHORRADORES.
Si un prestamista otorga un crédito de S/.1
000, a una tasa de interés nominal al año
de 10% y la economía proyecta tener una
inflación del 5% tenemos lo siguiente:
Préstamo: S/.1 000
Interés nominal: S/.100
Nuevo monto: S/.1 100
Inflación: S/.50
Monto si inflación: S/.1 050
El prestamista al término de un año no
gana S/.100 que equivale al 10% del inte-
rés nominal, sino que, el obtiene una ga-
nancia de solo S/.50 por efecto de la infla-
ción. Esto representa su tasa de interés real
que equivales al 5% sobre el préstamo.
POLÍTICAS ANTI INFLACIONIS-
TAS
Una de las principales preocupaciones por
parte de los gobiernos es la de buscar la es-
tabilidad de precios. Es decir, control de la
inflación, al respecto de han planteado dis-
tintas políticas que van desde tomar medi-
das paulatinas para ir reduciendo en nivel
de precios, hasta aquellas medidas drásti-
cas que buscan reducir los precios de ma-
nera rápida. Las primeras son denomina-
das políticas gradualistas y las segundas se
llaman políticas de shock.
En el primer caso de la política ejecutada
para detener el incremento de los precios
consiste en emplear instrumentos que mo-
difiquen la oferta agregada.
En la economía peruana este tipo de polí-
ticas se implementaron en los años 80. La
economía experimentaba una inflación ga-
lopante. Causada, según diagnóstico del
gobierno de dicho periodo, por una fuerte
importación de insumos caros, el inicio de
una violencia política interna y los desas-
tres naturales (Fenómeno del Niño, 1983).
Las medidas de se orientaron a dar incen-
tivos a la producción para que pudieran re-
ducir sus costos. Se trabajó con un tipo de
cambio preferencial para los importadores,
se les otorgo ciertos subsidios a los pro-
ductores.
En cuanto a la violencia política, genero
sabotajes la producción, paros armados,
huelgas y apagones que afectaron el costo
de producción de las empresas que como
es de suponer trasladaban dichos costos a
los precios de los productos finales. Esto
determino que por parte de los gobiernos
de turno se tomara medidas drásticas para
combatir la violencia política.
El Fenómeno del Niño en 1983, uno de los
mayores desastres naturales en las últimas
décadas. Afecto tremendamente la estruc-
tura de precios internos, sobre todo para
los productos agrícolas. La pérdida de co-
sechas sobre todo por las inundaciones y el
desborde de los ríos genero escasez de es-
tos productos incrementándose drástica-
mente el precio de los mismos.
Al año siguiente se emprendió la recons-
trucción de las zonas afectadas, principal-
mente la costa norte del país para buscar
retornar el normal establecimiento de los
productos agrícolas.
Una gradualista, procura, que la reducción
de la tasa de inflación sea lenta y continua.
En este caso la política por parte de la au-
toridad monetaria es ir reduciendo en
forma lenta y pausada el crecimiento de la
cantidad de dinero para contribuir a una
caída de la demanda agregada. Esto tiene
su efecto en la oferta agregada la cual
tiende a la reducción. Con esto se busca
que la economía retorne a sus niveles de
producción con una menor tasa de infla-
ción. Esta política, evita una fuerte rece-
sión al darse el proceso de ajuste.
En el segundo caso, durante el periodo
1985-1990. En los últimos años de este pe-
riodo los precios en la economía peruana
se desbocaron, su incremento fue tan rá-
pido y exagerado que el fenómeno devino
una hiperinflación. Esta situación de vol-
vió incontrolable por varias razones. Entre
ellas el rol de gobierno fue querer asumir
un papel protagónico haciendo que el es-
tado tenga una actitud más reguladora en
las actividades económicas. Trato de in-
crementar la oferta agregada, otorgándose
una serie de incentivos a los productores
para que produzcan con balos costos, pero
a la vez el gobierno estableció un control
de precio que termino por alterar la estruc-
tura de precios en los mercados.
Esto a su vez de alterar la producción ge-
nero una contracción en ella. Ocasionando
por lo contrario una fuga de capitales. Su-
mado a esto se tenía la inseguridad para los
productores debido al incremento de la
violencia política.
Por el lado de la demanda agregada, el go-
bierno buscaba alentar el consumo mejo-
rando los ingresos mediante políticas so-
ciales para generar empleo, así como el in-
cremento de salarios nominales para los
trabajadores, principalmente de los secto-
res públicos.
El resultado fue un incremento de la de-
manda agregada y una caída de la oferta
agregada. La salida dada a este problema
fue aplicar una política de choque (shock),
donde se busca reducir la tasa de inflación
en forma bastante rápida. Esta política em-
pieza con una reducción rápida y drástica
del crecimiento de dinero para orientar a la
demanda agregada hacia la baja, esto, ter-
minara afectando a la oferta agregada, al
cual tiende también a la baja.
Esto produce una recesión más profunda,
que cuando se aplica una política gradua-
lista, pero se llega más rápido al objetivo
de reducir la tasa de inflación.
El lector se preguntara que política es la
más adecuada. ¿Es preferible un desem-
pleo moderado con una alta tasa de infla-
ción? Los que hacen economía normativa
deberán aplicar tal o cual política una vez
que hayan evaluado los costos de la infla-
ción y el desempleo. Si los costos de la in-
flación son mayores que los del desempleo
se aplicara una política de choque, pero si
los costos de inflación son menores que los
del desempleo, se recomienda un apolítica
gradualista.
5. EFECTO CARTERA DE CORTO
PLAZO, ATESORAMIENTO DE
MEDIANO
PLAZO Y ACUMULACIÓN DE
LARGO PLAZO
Los efectos de la inflación de corto, me-
diano y largo plazo se conectan al tomar en
cuenta los efectos cartera, atesoramiento y
acumulación. Una expansión monetaria
tiene menor efecto inflacionario en el me-
diano plazo; porque genera atesoramiento
conectado con el ahorro y crecimiento de
la producción.
En el camino hacia el estado estacionario
cae la productividad marginal de bienes de
capital; ya que al caer el ahorro se reduce
el crecimiento de la producción y atesora-
miento. Así, sube la inflación que acom-
paña a una expansión monetaria. En el es-
tado estacionario: la riqueza real se recu-
pera pero la liquidez real será menor y los
bienes de capital serán mayores que antes
de iniciada la inflación.
Es función decreciente de saldo real i/
(M/P) < 0 siendo M/P tenencias de dinero
real; i interés nominal de títulos. La pen-
diente negativa refleja rendimiento decre-
ciente de títulos.

5.5.1. SUPUESTOS TEÓRICOS

Los inversionistas al elegir entre dinero, tí-
tulos y bienes de capital sopesan los rendi-
mientos previstos de cada activo. Si pre-
cios de bienes de capital suben a la tasa, se
supone: que seguirán subiendo a esa tasa y
así ocurrirá con la subida de precios de tí- La línea rr de la figura 2 relaciona interés
tulos; expectativa inflacionaria adaptativa. real y saldo real; en qué mercado de bienes
de capital está en equilibrio. Dado los bie-
5.5.2. SISTEMA ECONÓMICO nes de capital, un aumento de saldo real
Sistema económico en equilibrio: equili- eleva la proporción de liquidez respecto a
brio de mercado de títulos (versus mercado esos bienes de capital; y por tanto eleva la
de dinero); y equilibrio del mercado de productividad marginal de esos bienes de
bienes (versus mercado de dinero). capital (eleva el interés real).
Por tanto, interés real r = r (M/P)………...
REPRESENTACIÓN GEOMÉTRICA 2 es función creciente de saldo real r/
DEL SISTEMA ECONÓMICO (M/P)>0.
La línea ii de la figura 1 relaciona interés
nominal y saldo real; en qué mercado de
títulos está en equilibrio. Si sube interés
nominal, la gente compra títulos pagando
con dinero. Esto sube precios de títulos y
baja saldos reales. Por tanto, interés nomi-
nal i = i (M/P)...................... 1
EQUILIBRIO MONETARIO producción se representa por la línea
Interés y saldo real de equilibrio se deter- sí dY/Y = d (MD/P) /(MD/P)
mina en intersección de ii y rr en Q que re-
presenta el equilibrio monetario, ver figura Expansión monetaria nula
3. La condición de equilibrio io = Dada la ecuación cuantitativa
ro..........3 determina saldo real de equili- W= + si = 0; W = 0 ; >0
brio Mo/Po. ; precios bajan a la tasa =- Dada
la ecuación de Fisher = i – r si r > i ; pre-
cios bajan a la tasa = i - r….................4
Así, el equilibrio monetario es R, ver fi-
gura.

5.5.3. Estática Comparativa

Si M0/P1 < Mo/Po; productividad margi-
nal de bienes de capital r1 < productividad
marginal del dinero i1; entonces los posee-
Si =- ; = i - r con r > i la economía
dores de activos venderán bienes de capital
es deflacionaria. Los poseedores de dinero
por dinero; así: baja precio de bienes de ca-
obtendrán ganancias igual a la deflación.
pital de P1 a Po y sube saldo real de M0/P1
a Mo/Po.
5.5. 5. Crecimiento de la producción y
expansión monetaria
Dada la ecuación cuantitativa
W= + si > 0; W = 0; > 0;
> 0 precios suben a la tasa =
si > ............ 5. Trazando

5.5.4. Crecimiento de la producción la línea debajo de la línea ii.

Si ahorro se destina a liquidez adicional y La distancia vertical entre ambas líneas

formación de bienes de capital; crece la mide la expansión monetaria, ver figura 7.

producción en >0. Ese crecimiento de la Dada la ecuación de Fisher = i – r precios

suben a la tasa = i – r si i > r.
Saldo real de equilibrio se determina por
valor de abscisa en intersección de
C1 es equilibrio monetario con r1, i1,
C1D, = C1E, = DE.
5.5.6. ESTÁTICA COMPARATIVA
En abscisa colocamos saldo real M/P por
unidad de bienes de capital K, M/P / K; si
producción X =
K)...............................6 se genera en con-
diciones de rendimiento constante a escala
es decir, si X/K = ƒ (M/P / K, 1) ósea X/K
= g (M/P / K) ver figura 8.
Si > equilibrio monetario de mediano
plazo se establece en M1/P1 / Ko, ver fi-
gura 8.
En el largo plazo, al aumentar la riqueza;
el ahorro cae, y esa caída se reparte en
caída de liquidez adicional y caída de for-
y mación de bienes de capital. Esto significa
que se desplaza hacia arriba, ver fi-
= gura 9, y el equilibrio monetario se deter-
mina en un punto que se mueve sobre
desde C1, C2 hasta C3 donde coincide
con rr. Así, el equilibrio monetario de
largo plazo se establece en M3/P3/K3. En
la trayectoria hacia el estado estacionario
desde M1/P1/K1, M2/P2/K2 hasta
M3/P3/K3 la inflación aumenta gradual y
asintóticamente hacia la expansión mone-
taria.
ƒ(M/P,
5.5.7. EFECTOS CARTERA, ATESO-
RAMIENTO Y ACUMULACIÓN
Dada la posición de equilibrio monetario
en Q, ver figura 10. Perturbando este equi-
librio con una expansión monetaria QJ.
1° Esa expansión monetaria: eleva el
gasto; el efecto gasto eleva precios y ge-
nera expectativas inflacionarias; el efecto
expectativa inflacionaria hace que la gente
cambie su actitud respecto a la tenencia
óptima de dinero, lo que conduce a un
efecto cartera a medida que la gente cam-
bia su dinero por bienes, y así provoca un
alza de precios hasta que las carteras se
ajusten a la relación deseada. Así, en el
corto plazo, las expectativas inflacionarias
y carteras se ajustan a esa expansión mo-
netaria. Existe un efecto expectativa infla-
cionaria secundario (inherente al efecto
cartera) que surge de la inflación y con-
duce a un sobre ajuste temporal de saldos
reales en cartera (aumento excesivo de la
velocidad); pero ese ajuste expectativas in-
flacionarias y carteras a esa expansión mo-
netaria provoca una situación en que la
gente espera que los precios suban a una
tasa igual a la expansión monetaria. Así, el
equilibrio monetario de corto plazo im-
plica M1/P1/Ko, ver figura 10.
2° En el mediano plazo se formulan y eje-
cutan los planes de crecimiento de la pro-
ducción. Pero, antes de llegar a esto; existe
un efecto inflación de mediano plazo: el
desprendimiento de dinero por el efecto
cartera reduce la riqueza; esta reducción
estimula el ahorro, que se manifiesta en un
atesoramiento. Tal efecto atesoramiento
reduce la inflación y conduce a un equili-
brio monetario de mediano plazo con
M1/P1/Ko, determinada por ese atesora-
miento DC2 que es la distancia vertical en-
tre ii y ver figura 10. Así, el efecto
atesoramiento amortigua el efecto cartera,
amortiguando la inflación inicial.
3° En el largo plazo aumentan los bienes
de capital. A medida que sube la acumula-
ción; el ahorro baja, el efecto atesora-
miento-crecimiento de la producción de
mediano plazo se desvanece y sube la in-
flación, mientras que baja el grado de li-
quidez, ver figura 9.
La razón M3/P3/K3 será (en la nueva po-
sición de equilibrio estacionario) igual a la
razón que surgió del efecto cartera en C3
ver figura 9. Pero los bienes de capital y
saldos reales serán distintos; existe un
efecto acumulación: los bienes de capital
serán más altos que antes de la inflación; y
saldos reales serán más bajos.
No obstante, M3 de equilibrio será mayor
que M0 del momento inmediato posterior
a la destrucción inicial de dinero originada
por el efecto cartera.
5.5.8. CONTRACCIÓN MONETARIA
La contracción monetaria baja la inflación;
se revisan las expectativas inflacionarias y
aumenta la demanda de saldos reales. La
gente ajusta la composición de su cartera
para tener más dinero.
El desprendimiento de bienes provoca: de-
flación y un efecto expectativa deflaciona-
ria secundario. Una vez que estos efectos
hayan actuado, la gente será más rica que
antes de esa contracción.
Si la riqueza antes de esa contracción era
la riqueza deseada; la riqueza de este mo-
mento será mayor que esa riqueza deseada
y comenzaría un proceso de desahorro. Se
entraría a un retroceso que se inicia con un
ajuste gradual descendente de bienes hasta
restablecer la riqueza original.
La combinación del efecto cartera, el
efecto atesoramiento (que es consecuencia
de los nuevos ahorros) y el efecto des-acu-
mulación; nos conduciría otra vez a la po-
sición inicial de equilibrio.
5.5.9. EXPANSIÓN MONETARIA SE-
GUIDA Y CONTRACCIÓN MONE-
TARIA
Una expansión monetaria seguida de una
contracción monetaria, origina fluctuacio-
nes en la inversión y en las existencias de
bienes de capital. Sobrepuesto al ciclo eco-
nómico de largo plazo; están los ciclos
económicos de corto y mediano plazo pro-
vocados por los ajustes de expectativas y
carteras.
5.5.10. EL DINERO EN EL CON-
SUMO Y LA PRODUCCIÓN
Dinero como activo del consumidor y
como factor de producción del productor.
Supuestos
Servicios de liquidez para la familia de-
pende de la tenencia de saldos reales de la
familia.
Producción de la empresa depende de la
tenencia de saldos reales de la empresa.
Sistema Económico l= ƒ(mh, kh).............7
donde l mide los servicios de liquidez de
la familia originado de la combinación de
saldos reales de familias mh = (M/P)h y
bienes de consumo de familias kh.
x = ƒ (mf, kf)...............8 donde x mide la
producción de la empresa originado de la
combinación de saldos reales de la em-
presa mf=(M/P)f y bienes de capital de la
empresa kf
En el corto plazo, la distribución de bienes
entre familias y empresas está dada. Esto
significa que saldos reales de familias y
empresas generan servicios de liquidez y
producción en condiciones de rendimien-
tos decrecientes.
Demanda de saldo real de la familia mh =
ƒ( i )..............................9 siendo i interés
nominal.
Demanda de saldo real de la empresa mf =
ƒ( i ).............................10 donde i = +r
siendo r = x( mf , kf )/ kf = ƒ( mf ) Pro-
ductividad Marginal de bienes de capital
que es función positiva de saldo real de la
empresa.
De la ecuación cuantitativa W=
+ la relación de equilibrio en el corto
plazo es = si w =0;
....................................................
...................11
Interpretación geométrica del sistema
económico
Sí Demanda de saldos reales de empresas
y familias es mh + mf = (i)............12;
geométricamente será una línea ii de pen-
diente negativa.
La ecuación r = ƒ(mf) se representa por la
línea rr con pendiente positiva. Si = =
0; el equilibrio del sistema económico se
determina por la división de saldo real en-
tre empresas y familias. Si la línea ff repre-
senta demanda de saldos reales de empre-
sas mf = ƒ( i ); el interés de equilibrio se
establece por la intersección de líneas ff y
rr en Q, ver figura 11. Saldo real de equili-
brio de la economía es RS; y se divide en-
tre familias y empresas en QS y RQ, res-
pectivamente. El interés nominal y real de
equilibrio es R, ver figura 11.
Consideremos una inflación = . Esto
introduce una diferencia entre interés no-
minal y real, que pone una cuña entre ff
(función interés nominal) y rr (función in-
terés real), ver figura 12.
Si UN es la expansión monetaria; saldo
real se reduce de RS a TV, siendo LQ la
parte en que se reduce la tenencia de saldo
real de las empresas. Así, el interés real se
reduce a r1 esta reducción es mayor cuanto
mayor es la elasticidad demanda de saldos
reales de las empresas mf (i) comparada
con la elasticidad demanda de saldos
reales de la economía (i)
La conclusión de este análisis permite in- l = l (mh(i) ) = l (mh [ r(mf)+ ])=l
terpretar la adaptación del interés nominal (mf, ).................................................13
y real a la inflación. Si demanda de saldo x = x (mf (i) ) = x ( mf [ r(mf)+ ])=x
real de familias aumenta; saldo real de la (mf, )............................................... 14
economía será mayor, pero no se altera el l = l (mh [r (mf)+ ] ) = l ( mf , )
interés real y nominal de la economía. Esta x = x (mf [r(mf)+ ] ) = x ( mf , )
es la diferencia entre modelos de dos sec- Efecto expansión monetaria sobre la pro-
tores (familiar y empresarial) y modelos de ducción y servicios de liquidez: diferen-
un sector, y esa diferencia aparece debido cial total de funciones compuestas.
al supuesto: el interés real está dominada dl=dl(mf, )=( l/ mh)( mh/
por la tenencia de dinero de empresas. [r(mf)+ ])( r/ mf)dmf+( l/ mh)
Geométricamente la reducción de la pro- ( mh/ [r(mf)+ ]) ( / )d
ducción y servicios de liquidez (al aumen- dx=dx(mf, )=( x/ mf)( mf/ [r(mf)+
tar la expansión monetaria) se representa ])( r/ mf)dmf+( x/ mf)( mf/ [r(m
por curvas de consumo potencial de la eco- f)+ ]) ( / )d
nomía en que los ejes miden la producción Factorizando:
x y servicios de liquidez l. dl=( l/ mh)( mh/ [r(mf)+ ])[( r/
mf)dmf+d )]………………............15
dx=( x/ mf)( mf/ [r(mf)+ ])[( r/
mf)dmf+d ].........................................16
Se elimina dmf utilizando la ecuación 8.

La curva de consumo potencial (para Así, se establece nexo directo entre expan-

una cantidad fija m de saldo monetario sión monetaria y reducción de l, x.

real) debe ser convexa, ver ecuaciones 7 y dx/d ={( x/ mf)( mf/ i)}/{1( mf/

8. Para cada cantidad fija de saldo mone- i)( r/ mf)} < 0

tario real, hay una curva de consumo po- si ( x/ mf) > 0, ( mf/ i) < 0 , ( r/ mf)

tencial de la economía. Sistema de funcio- >0

nes compuestas de la curva de consumo dl/d=( l/ mh)( mh/ i){[( r/ mf)(

potencial en el corto plazo. mf/ i)] / [1-( mf/ i)( r/ mf)] } < 0
si ( l/ mh) > 0 , ( mh/ i) < 0 , ( r/mf)
> 0 , ( mf/ i) < 0 .

Así, inflación reduce la producción y ser-
vicios de liquidez.
El grado de liquidez del sector empresarial
y familiar cae. La pérdida de la producción
del sector empresarial es el área FUQG y
la pérdida de la producción de la economía
es el área DVSE, ver figura 13.
2.5.11. EFECTOS ECONÓMICOS DE
LA EXPANSIÓNMONETARIA
Suponga que la economía dispone de S/.
10,000 millones; y que el BCR introduce
S/. 2 000 millones más, sin respaldo.
EFECTOS: El gobierno toma el nuevo di-
nero y compra bienes. El comercio de
Lima recibe la inyección que necesitaba.
Los gastos locales reciben la inyección. El
nuevo dinero se abre camino, paso a paso,
a través del sistema económico. Al espar-
cirse eleva precios; y diluye la eficacia de
todo nuevo sol. Pero tal dilución toma
tiempo y el efecto es disparejo: unas per-
sonas ganan y otras pierden: Gobierno y
vendedores minoristas de Lima ven acre-
centados sus ingresos, antes que suban los
precios de los bienes que compran. La
gente que vive en el interior del país, que
aún no reciben ese nuevo dinero, ven que
los precios que tienen que pagar han
subido antes de que suban sus ingresos.
Los comerciantes minoristas del interior
del país sufrirán pérdidas. Los primeros en
recibir el nuevo dinero son los que ganan,
y eso a costa de los últimos en recibir ese
nuevo dinero.
La inflación redistribuye la riqueza a favor
de los que llegan primero y esto a costa de
los que llegan último a la carrera. La infla-
ción es una carrera para tratar de obtener
antes que otro ese nuevo dinero. Los que
llegan tarde son los grupos de ingresos fi-
jos (maestros, médicos, policías, obreros y
campesinos) que quedan rezagados detrás
de otros grupos, en la adquisición del
nuevo dinero; los que dependen de contra-
tos (por sumas de dinero fijas) que se han
hecho en la época anterior al aumento de
precios; los beneficiarios de seguros de
vida y los que reciben anualidades, los ju-
bilados que viven de sus pensiones, los
propietarios con contratos de alquiler pro-
longado, los tenedores de títulos y los que
tienen dinero en efectivo, todos ellos so-
portan el choque de la inflación. La infla-
ción distorsiona el cálculo comercial por-
que: todos los precios no suben de manera
uniforme y con la misma velocidad; se
hace difícil para el comercio: distinguir lo
permanente de lo transitorio; y apreciar
con exactitud la demanda de los consumi-
dores o su costo de funcionamiento. La
contabilidad registra el costo de algo como
activo, que equivale a la suma que la em-
presa ha pagado para obtenerlo. Pero al in-
tervenir la inflación, el costo de reposición
del capital fijo (cuando quede desgastado)
será muy superior al costo de reposición
que estaba asentado en los libros. Así, las
ganancias señaladas por la contabilidad
exageran la realidad; en épocas de infla-
ción hasta el punto de quedar agotado ese
capital fijo, mientras la apariencia es de
qué aumenta lo invertido. Los tenedores de
activos obtienen ganancias de capital du-
rante la inflación, que no son verdaderas.
Hasta podrá ocurrir que gasten parte de ta-
les ganancias, sin darse cuenta que de esa
manera están consumiendo su capital ini-
cial.
CONCLUSIONES
 La inflación (al distorsionar el cálculo
económico y crear falsas ganancias)
deja en suspenso: el castigo a empresas
ineficientes y el premio a empresas efi-
cientes. Casi todas las empresas pros-
perarán en apariencia. La atmósfera de
un mercado para vendedores se tra-
duce en una baja de la calidad de los
bienes que venden a los consumidores,
ya que los consumidores no hacen re-
sistencia a los aumentos de precios
cuando se producen en forma de reduc-
ción en la calidad.
 La calidad del trabajo cae durante la
inflación; porque la gente se inclina
por métodos de hacerse rica rápida-
mente, métodos que aparentemente se
encuentran a su alcance en una época
de precios que suben continuamente, y
la gente se burla del esfuerzo serio. La
inflación sanciona al ahorro y fomenta
el endeudamiento, ya que cualquier
suma tomada en préstamo será de-
vuelta en dinero de menor poder adqui-
sitivo del que tenía al recibirla. En con-
secuencia, la inflación baja el nivel de
vida por el hecho de crear una atmós-
fera de falsa prosperidad.
 La inflación no puede continuar para
siempre, porque la gente toma con-
ciencia de esta forma de impuesto; y
despierta para darse cuenta de cómo ve
 reducir continuamente el poder adqui-
sitivo de su dinero. Al inicio, cuando
suben los precios, la gente dice: «esto
es algo anormal, resultado de alguna
emergencia; postergaré mis compras a
la espera de que los precios bajen». Esa
es la actitud más común durante la pri-
mera fase de la inflación. Tal idea mo-
dera la subida de precios y disimula
más la inflación; ya que, de esa ma-
nera, aumenta la demanda de dinero.
Pero, al continuar este proceso, la
gente toma conciencia de que los pre-
cios están subiendo permanentemente
como resultado de la continua infla-
ción. Entonces la gente dirá: «com-
praré ahora mismo, aunque los precios
estén ‘altos’, pues si espero subirán
aún más≫. El resultado es que la de-
manda de dinero cae, y los precios
suben proporcionalmente más que el
aumento de la oferta monetaria.
 En ese momento, el gobierno es reque-
rido para que alivie la «escasez de di-
nero» provocada por la acelerada
subida de precios; y procede a inflar la
moneda aún con mayor velocidad.
Pronto el país alcanza la etapa del
«auge alcista» en que la gente dice:
tengo que comprar cualquier cosa
ahora mismo; lo que sea, para desha-
cerme del dinero que se está depre-
ciando en mis manos.
 La oferta de dinero se va por las nubes,
la demanda de dinero se desploma y
los precios se disparan. La producción
cae violentamente, a medida que la
gente ocupa cada vez más tiempo en
descubrir maneras de desprenderse del
dinero. El sistema monetario se des-
morona; y, la economía; se vuelve ha-
cia monedas extranjeras si se trata de
inflación en un solo país, o se volverá
a las situaciones de trueque.
 Esta situación de hiperinflación es co-
nocida por obra del Sol Peruano de
1985 y el Inti Peruano de 1990. Siem-
pre que el dinero nuevo emitido em-
pieza a usarse en préstamos al comer-
cio, la inflación causa el Ciclo Econó-
mico. Este proceso silencioso pero
mortífero, funciona así: El sistema
bancario emite dinero nuevo, con el
apoyo del gobierno, y se presta al co-
mercio. Para los comerciantes, ese di-
nero aparece como una inversión au-
téntica. Pero ese dinero, no salen del
ahorro voluntario. Ese dinero es inver-
tido por los comerciantes en empresas
y dado en pago a trabajadores y otros
factores en forma de salarios y precios
 más elevados. A medida que ese di-
nero se filtra en la economía, la gente
restablece su antigua proporción entre
consumo y ahorro.
 Si la gente quiere ahorrar el 20% de sus
ingresos y consumir el 80%; ese dinero
prestado al comercio, en un primer
momento hace que una proporción de
ahorro parezca mayor que ese 20%.
Cuando ese dinero llega a la gente, res-
tablece su antigua proporción de 20 a
80, y hay muchas inversiones cuya
inutilidad queda evidenciada. El prés-
tamo inflacionario distorsiona el mer-
cado y engaña a comerciantes. La li-
quidación de esas inversiones inútiles
efectuadas durante el auge inflaciona-
rio, constituye la crisis del ciclo econó-
mico.
BIBLIOGRAFÍA