280 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA

Que son y para que sirven? Visión general

El VPN (NPV)
La TIR
CAE
Relación B/C
El período de pago (Payback)
Consistencia y coherencia de los indicadores de
Bondad Económica
281 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
Como debería resultar claro el objetivo de toda inversión desde un
punto de vista económico y racional es la creación de valor
(acumulación de capital).

Cabe entonces la pregunta de como se mide la creación de valor y

como podemos determinar si un proyecto o inversión en particular es o
no una buena decisión financiera.

En otras palabras queremos , técnicamente, responder a la pregunta :

¿Es o no conveniente realizar un proyecto y/o Inversión?

Igualmente podemos estar interesados en decidir entre un conjunto de

alternativas y/o proyectos de inversión. En este último caso nos
interesa responder a la pregunta de cuales y cual es el orden de
prioridades de las inversiones y/o proyectos que se deberían
emprender.
282 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
 La respuesta a estas dos preguntas es el corazón de
lo que se conoce en finanzas como las decisiones de
inversión (Política de Inversión) y es por supuesto
un elemento central del propósito de nuestro curso de
Ingeniería Económica.
 Como tal estas preguntas se responden mediante el
uso de técnicas sistemáticas que permiten establecer
al menos hipotéticamente si un proyecto es una buena
decisión financiera (en términos de creación de valor)
y por lo tanto deberá o no realizarse .
 Igualmente estos indicadores permiten establecer un
ordenamiento relativo entre alternativas (proyectos
alternativos) de inversión.
283 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
 El ordenamiento relativo de proyectos alternativos de inversión es
importante al menos por las siguientes razones:

1. Si se trata de proyectos MUTUAMENTE EXCLUYENTES. Es

decir proyectos o inversiones que de realizarse uno (una)
automáticamente excluyen la realización de las otras
alternativas , básicamente por que al escoger una alternativa las
otras ya no son necesarias o por que dejan de ser factibles.

2. Si se trata de proyectos que son INDEPENDIENTES (no

mutuamente excluyentes) pero existen restricciones
presupuestales y/o técnicas que me obligan a seleccionar entre
las alternativas disponibles la mejor o las mejores.
284 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
Dado su propósito, estos indicadores de selección y/o
ordenamiento de alternativas de inversión, son conocidos
genéricamente como los INDICADORES DE BONDAD
ECONÓMICA.
En general y en orden de importancia estos indicadores son:
Valor Presente Neto (VPN)
Tasa Interna de Retorno (TIR)
Relación Beneficio - Costo (B/C)
Costos Anual Equivalente (CAE)
Período de Pago (payback)
285 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
 En términos generales, todos los indicadores cumplen con el
mismo propósito. Es decir, todos apuntan a responder sobre
la pertinencia (conveniencia) económica de realizar un
proyecto (inversión) o sobre el ordenamiento de un portafolio
(paquete) de alternativas de inversión (proyectos).
 No obstante lo anterior, una manera de ver y entender el
porque de este sin número de indicadores con el mismo
propósito, es pensarlos como indicadores que se
complementan entre si. Esto es posible por que si bien tienen
el mismo objetivo, de responder sobre la conveniencia de un
proyecto, cada uno (de los indicadores) lo hace con técnicas
diferentes, que observan variables diferentes del
comportamiento esperado de los proyectos.
286 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
 Esta ventaja de la complementariedad de los indicadores
de bondad económica (IBE) esta sin embargo
compensada por el hecho de que en ocasiones la
interpretación de múltiples indicadores puede generar
confusión e incluso llevar a interpretaciones y/o
conclusiones aparentemente contradictorias.
 Esta dificultad surge precisamente por que los indicadores
utilizan supuestos diferentes y se focalizan en el análisis
de la evolución esperada de variables de los proyectos
que no son necesariamente iguales. Mas adelante
veremos como cuando se hace un análisis a profundidad
incluyendo los supuestos es posible resolver los
problemas de aparente inconsistencia de los IBE.
287 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA

No obstante la discusión anteriormente planteada, la

materia prima que utilizan los IBE es en esencia la
misma.

FLUJOS DE CAJA , desplegados en el eje del

tiempo para mostrar los movimientos de efectivo
asociados con la decisión de implementar un
proyecto. Tal como ya vimos, esto se puede graficar
fácilmente
288 INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA
Flujo de caja