En este capítulo el autor busca responder por qué hubo una gran depresión en los años 30, luego

de la crisis financiera del 29.

Keynes en el 19 predeciría tal acontecimiento con “consecuencias de la paz”, pues sus asistencia a
la conferencia de Versalles le haría dar cuenta que el acuerdo dirigía a Europa a un futuro desastre
político y financiero.

La crisis tuvo como epicentros a Europa y EEUU, pero afecto de igual forma al resto del mundo.
Tuvo varias etapas y tuvo efectos diferentes en cada país.

La primera guerra mundial fue fundamental, porque creo contradicciones políticas que impidieron
un equilibrio en las finanzas y se comenzaron a dar nudos gordianos (problemas difíciles de
resolver) por las luchas sociales.

En Europa se terminan los imperios Austro-húngaros y otomanos.

En Rusia se produjo una profunda revolución que acabo con el antiguo régimen.

El nuevo sistema de sufragio universal y los movimiento sindicales dificultaron la coordinación

para la toma de medidas ante los problemas económicos y monetarios de la posguerra.

HIPOTESIS DE ANTECEDENTES FUNDAMENTALES DE LA CRISIS DELE 29:

De la guerra a paz inestable (1920-21), la muerte de personas alrededor del mundo fue grande y
se dio por la guerra, la influenza (18), la revolución bolchevique (17) que además casi destruye la
economía del país Ruso, el genocidio provocado por el gobierno y ejercito otomano que continuo
con las autoridades turcas y por ultimo estos traumas llevaron a un enorme desempleo y
tensiones sociales políticas y sociales en las zonas. Keynes en su obra ya comentaba que Europa se
moría de hambre y necesitaba ayuda.

Todos los países en guerra fueron afectados en sus finanzas, por lo que el capitalismo clásico
cambio a un capitalismo militarizado en la mayoría de países Europeos durante los casi 5 años de
guerra.

Norteamérica, Latinoamérica, áfrica, Oceanía y Asia oriental se vieron afectado, pero poco a poco.

El primer síntoma fue la inflación que se desato a fines de 1919 por tres factores decisivos:

1. Los mecanismos de regulación del comercio y la producción generados en tiempo de

guerra fueron removidos con demasiada rapidez.
2. Lo anterior fue incentivado fuertemente por la enorme demanda generada por miles de
empresas que terminaría subiendo los precios de los bienes aceleradamente.
3. Por el lado de Europa la expansión monetaria de la guerra y posguerra genero una
formidable masa de papel moneda que crearon esa fuerte demanda y aumento de precio.

Para 1920 los precios del azúcar, café, lana, carne y cereales aumentaron en un 200%.
Esto creo una bonanza positiva y pasajera en Australia y América, ya que a mediados de 1920
comenzaría una contracción comercial que desencadenaría en una brusca declinación de los
precios de casi todos los productos de exportación.

En países monoexportadores, como cuba, llevo a la quiebra de sistemas bancarios y financieros.

Para esto en EEUU se comienza a flexibilizar los créditos con tasas de interés relativamente altas
con lo cual se evitaron pánicos bancarios, pero no la deflación y la bancarrota de negocios. Al final
este movimiento no sería bueno, pues para fines de 1921 su economía se volvería a expandir. Pero
no se dieron cuenta de ello y creían que ese movimiento ante las crisis era lo correcto lo cual se
desmentiría totalmente cuando al ser aplicado en el 29 solo agravaría las cosas.

En contraste con Europa y Rusia la tendencia fue inflacionaria generada por el aumento de
emisión por parte de sus gobiernos. Alemania fue el más afectado con una hiperinflación
alimentada con la decisión de depreciar el marco para reducir el pago pedido en Versalles, que
solo terminaría provocando una invasión de Francia para la toma de minas de carbón y de hierro.

Alemania (1922-23):

El pago de la deuda por Alemania fue el más grande talón de Aquiles de Europa, pues la suma de
todas las diversas indemnizaciones llegaba a 40 mil millones de dólares, cosa que era difícil de
afrontar. Ingleses, franceses y norteamericanos apostaban por el pago y lo único positivo de ello
fue la creación de la liga de las naciones. Austria y Bulgaria también serían obligadas a firmar
acuerdos de cesión de territorios y pago de reparaciones. El gobierno alemán comenzaría a
reorganizar sus finanzas y uno de sus movimientos fueron fuertes aumentos de los impuestos.

Luego del acuerdo de Londres, el marco alemán caería abruptamente lo cual llevaría al aumento
de los precios de los bienes y los sueldos, el tipo de cambio aumentaría por la hiperinflación. La
reparación llevo a que Alemania se dolarizara/ un creciente déficit impediría el pago de deudas
internas y sobre todo las reparaciones es metálico, por lo que impulso una emisión monetaria
acelerada. Para 1922-23 llegaría la hiperinflación donde un dólar valdría 4.2 mil millones de
marcos, esto produciría el cierre al crédito para el gobierno, la deuda flotante que era el 50% de la
deuda pública se esfumo, el déficit público de se redujo y la inflación paro.

Si Alemania no pagaba a Francia este no pagaba a gran Bretaña y estos no pagaban a EEUU. En
1924 se daría el plan Dawes en EEUU el cual reduciría el pago de la reparación a un 10% del fijado
en el acuerdo de Londres, obligaría una supervisión del banco Reichsbank y daría un préstamo por
parte de los bancos de new york al gobierno alemán con ello Alemania pudo volver a pagar sus
deudas en metálico y con la cadena de préstamos de EEUU.

REGRESO AL PATRON ORO (1925-28):

Desde antes del plan dewes se comenzó a volver al patrón oro en diferentes países del mundo,
pero este lo intensifico. Con ello los bancos centrales podían acumular reservas en oro o en
monedas fuertes extranjeras convertibles. Este plan fue para intentar estabilizar las economías
europeas, fortaleciendo sus monedas y así acabar con sus deudas públicas.

En Australia, Canadá y Sudáfrica su moneda ancla fue la libra esterlina y en los países
latinoamericanos fue el dólar a través de empréstitos por parte de los bancos de New York.

La acumulación de una buena cantidad de reservas en una moneda convertible a oro daba
respaldo a las monedas locales, además estos países debían mantener sus reservas en metálico
para sostener esa convertibilidad.

Al final el plan EEUU fue hacer préstamos en dólares a los países latinoamericanos para que estos
paguen sus deudas a los europeos en dólares y a la vez estos paguen sus deudas con EEUU en
dólares.

AUGE BURSATIL INTERNACIONAL 20’S:

La nueva estabilidad monetaria trajo una creciente recuperación del crédito bancario, dinamismo
en las bolsas, incremento del comercio internacional, nueva globalización, expansión de empresas
multinacionales, innovación tecnológica, nuevas industrias de entretenimiento, confianza de
inversionistas y despertaron burbujas especulativas debido al no control.

Londres vuelve a ser el centro fundamental de crédito a CP, Francia en 1925 busca expandirse y
Alemania hace crecer su sector industrial con capitales locales.

El aumento de las tasas de crecimiento económico y la innovación tecnológica aumento los

créditos destinados a operaciones especulativas, por lo que Wall Street experimento un auge en la
emisión de acciones y bonos, pero se llegó a niveles insostenibles.

En 1927 con el desplome de la bolsa de Berlín se dio una ampliación del crédito y se disminuyó las
tasas de interés para evitar una contracción de la economía.

En 1928 para evitar la especulación con la fuga de capitales a EEUU, por el desplome de la bolsa de
Bruselas, se aumentaron las tasas de interés, pero esto solo genero una contracción del crédito y
no modero la extraordinaria especulación.

El patrón oro impulso una acumulación del oro que se vio restringida debido a que entre EEUU y
Francia acumularon el 60% haciendo que los demás bancos no consiguieran pagar sus deudas y
esto llevo al aumento de tasas de interés que produjo una restricción crediticia mundial y en
consecuencias una inminente caída del comercio mundial.

CRAC 1929:

El colapso de la bolsa duraría varios años e implico la perdida de riquezas colosales, además la
reducción de los precios de los valores detuvo el desarrollo empresarial.
El 2% de los norteamericanos invertían en la bolsa y eran los que podían impulsar el crecimiento
de las empresas con sus inversiones.

Luego comenzaría la quiebra de bancos en varios países, lo cual llevaría a la contracción del
crédito, baja del consumo y el surgimiento de una deflación. Estas quiebras y pánicos causaban la
suspensión de pagos de la deuda.

Se dice que la crisis llegó a una profunda depresión porque hubo errores en la previsión y
respuesta a la crisis.

Causas de crac del 29 y gran depresión:

-Friedman y Schwartz señalan a los directivos de la reserva federal como culpables por no anticipar
la naturaleza del boom bursátil y no expandir el crédito de forma masiva en los bancos para evitar
la caída del consumo y la quiebra de industrias norteamericanas.

-El consumo cayó abruptamente debido a la baja de construcción de viviendas, de precios

agrícolas y el desempleo industrial.

-Bernanke señala que la contracción del crédito comprimió la demanda y más la caída general de
la oferta se pasó de una recesión a una larga depresión.

Romer señala al aumento de la incertidumbre en la bolsa como el porqué.

Durante 1930-33 colapsan bancos hasta que comienza la intervención del estado con Roosevelt
donde uno de sus primeros movimientos fue declarar un feriado bancario de 4 meses para revisar
cuentas y ver la estabilidad de los bancos, otro fue la creación del salario mínimo como medida
proteccionista.

Alemania y Austria vivieron quiebras bancarias desde 1931 y el primero experimento una crisis
tanto bancaria como monetaria, por lo que se crean políticas proteccionistas para evitar el retiro
de depósitos, pero que reducirían el comercio internacional.

FRACASO DE LA COOPERACION INTERNACIONAL Y ABANDONO DEL PATRON DE ORO:

Solo cuando los países abandonaban el patrón oro y se devaluaban sus monedas lograban tener
una recuperación más rápida. Todo comenzó con la salida de Gran Bretaña de este patrón en
1931. En este mismo año comienza la coordinación financiera por las potencias, entonces para
1932 se planeó salvar bancos renunciando al cobro de deudas y en 1933 USA devalúa su moneda,
sale del patrón oro y limita la venta de bonos a europeos por lo que esto generaría tensiones
internacionales que para el 24 de junio de 1934 terminaría generando la suspensión de todo tipo
de pagos a USA por parte de GB, FR, IT y Bélgica.

EL NEW DEAL EN EEUU:

El no intervencionismo de los bancos centrales generado por el pensamiento liberalista llevo a la
gran depresión, por ello recién en 1933 con la flexibilización monetaria (política para la recesión) y
el incremento del gasto público (política para el desempleo) se logra dar pasos para salir de la
depresión.

Póliticas del New Deal:

-inversión en obras públicas (gasto en infraestructura para crear empleo),

-regulación del sector industrial (proteccionismo, combate a los desempleos inflación y bajos
salarios)

-derechos a los trabajadores (menos hs, aprueba sindicatos, seguro de desempleo)

-bienestar social (seguridad social, subsidios, pensiones, hipotecas, asistencias)

-estimulos al sector agrícola

- regulación del sistema financiero (agencias supervisadoras y respaldo a bancos)

Por otro lado se buscó administrar y estabilizar el mercado hipotecario, se buscó vigilar la
especulación en la bolsa y se buscó separar la banca comercial de la banca de inversión.

NAZISMO EN ALEMANIA:

Para 1932 había más de 6 millones de desempleados que fueron los principales votantes para la
victoria del partido de extrema derecha y comenzaría la dictadura. Primero impulsó el gasto
público con un programa de obras públicas y un servicio nacional de trabajo. Luego acabo con los
sindicatos, los demócratas y judíos.

Entre 1932 y 1938 Alemania y Rusia mejoraron su economía en base al desarrollo de industrias de
producción de armamentos.