Decisión de inversión

Modelo defischer y hirshcefer

Modelo de dos periodos

Merado de capitales perfecto, condiciones:

 Mercado sin fricciones; ausencia de impuesto, subsidio, costos de

transacción y regulaciones que afectan los precios. Todos los activos son

perfectamente divisible y transables.

 Existe perfecta competencia en el mercado de los instrumentos

financieros. Los participantes en estos mercados son tomadores de

precios.

 Los mercados son eficientes desde el punto de vista informacional. Las

informaciones no tienen costo y es recibida simultáneamente por todos

los individuos e instituciones en el mercado

 Los individuos son racionales: lo individuos maximizan sus bienes o

alternativamente mas es preferido a menos

Dotación de recurso es exógena 𝑌0 𝑒𝑛 𝑡 = 0 𝑒 𝑌 1 𝑒𝑛 𝑡 = 1

Simbología:
𝐼0 = 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑟𝑠𝑖𝑜𝑛
𝐶0 = 𝑐𝑜𝑛𝑠𝑢𝑚𝑜
1

𝑟𝑓 = 𝑡𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠

Utilidad de los inversionistas

Se supone que los inversionistas maximizan su bienestar, para lo cual tiene

curvas de utilidad que dependen del consumo presente y futuro (𝑈(𝐶0 𝐶1 )) la

utilidad marginal es positiva pero decreciente.

La utilidad es nula
𝜕𝑈 𝜕𝑈
𝑑𝑈 = 𝑑𝐶0 + 𝑑𝐶 = 𝑜
𝜕𝐶0 𝜕𝐶1 1
Entonces la pendiente de la curva de indiferencia es:

𝑑𝐶1 𝑈𝑀𝑔𝐶0
= = −(1 + 𝑇𝑆𝐼)
𝑑𝐶0 𝑈𝑀𝑔𝐶1
𝜕𝑈
Utilidad marginal del consumo presente = 𝑈𝑀𝑔𝐶0 = (𝜕𝐶 )
0

𝜕𝑈
Utilidad marginal del consumo futuro = 𝑈𝑀𝑔𝐶1 = (𝜕𝐶 )
1

TSI tasa de interés subjetiva de los individuos. Puesto si alguien desea

sacrificar el consumo presente por consumo futuro entonces tendrá que asumir

como costo relativo la relación entre la utilidad marginal que deja de percibir del

consumo presente por obtener utilidad marginal del consumo futuro.

Técnicas de evaluación de proyecto

Selección y evaluación de proyecto

Efecto ante el cambio en la tasa de interés

Caso de la firma

Ploitoc

Utilidad esperada

Decisiones bajo riesgo

Teorema de utilidad esperada puede ser desarrollado de un set de axiomas o
postulados relaciona do con la conducta del inversionista
Indiferencia ~
5 axiomas de utilidad cardinal o medible

Axioma 1 comparativitas (completitud o estado de completa información)

Conjunto C de acción riesgosa x>y y>x x~y

Axioma 2 transitividad (consistencia) 𝑥 > 𝑦 𝑦 > 𝑧 → 𝑥 > 𝑧 𝑥~𝑦 𝑦~𝑧 → 𝑥~𝑧

Axioma 3 independiente (𝑮(𝒙, 𝒛, 𝒑)) sea un juego de X y Z con
𝑃(𝑝) → 𝑥 𝑦 𝑃(1 − 𝑝) De recibir. 𝑥~𝑦 𝑒𝑛𝑡𝑜𝑛𝑐𝑒 𝐺(𝑥, 𝑧, 𝑝)~𝐺(𝑥, 𝑍, 𝑝)
Axioma 4 medibilidad si el resultado y es preferido menos que x pero más que
z, entonces hay un única P (probabilidad) talque el individuo estará indiferente
entre y un juego entre x con probabilidad P y Z con probabilidad (1 − 𝑝)
𝑠𝑖 𝑥 > 𝑦 ≥ 𝑍 𝑜 𝑥 ≥ 𝑦 > 𝑧 𝑒𝑛𝑡𝑜𝑛𝑐𝑒 𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒 𝑢𝑛𝑎 𝑢𝑛𝑖𝑐𝑎 𝑃 𝑡𝑎𝑙𝑞𝑢𝑒 𝑦 = 𝐺(𝑥, 𝑧, 𝑝)
Axioma 5 orden (jerarquía)

Tomas de decisiones bajo riesgo