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EJERCICIOS ECONOMIA DE LA EMPRESA FINANCIACION

1.- La rentabilidad de una compañía se espera que sean de 4.0$ por acción
con una desviación típica de 0.4$. Cuál es la probabilidad de que la rentabilidad
se encuentre:

1.- Por debajo de 3.20$


2.- Entre 3.60$ y 4.40$
3.- Entre 4.40$ y 4.80$

2.- La rentabilidad del IBEX-35 a 12 meses se espera que sea del 12%. Si la
volatilidad que puede tener el índice es del 20%, calcular:

1. Probabilidad de que el IBEX-35 alcance una rentabilidad inferior al


-8%.
2. Probabilidad de que la rentabilidad se sitúe entre -8 y -16 por ciento
3. Probabilidad de que la rentabilidad sea superior al 32%.

3.- Una empresa paga anualmente un dividendo de 0.06 euros. Si han pasado
115 días respecto al último dividendo pagado, realiza el cálculo del ajuste del
precio del título, si la acción cotizaba a 10 euros y pasados los 15 días lo hace
a 11.74.

4.- ¿Cuál es la beta de una cartera con E(rp )= 20%, si rf =5% y E(rM )=15%

5.- El precio de mercado de un valor es 40$. Su tasa de rentabilidad esperada


es del 13%. La tasa de rentabilidad sin riesgo es del 7% y la prima de riesgo de
rentabilidad de mercado es del 8%. ¿Cuál será el precio de mercado del valor
si su beta se duplica (y todas las demás variables permanecen sin cambios)?
Suponga que se espera que la acción abone un dividendo constante a
perpetuidad

6.- ¿Son ciertas o falsas las siguientes afirmaciones?

a) Las acciones con beta cero ofrecen una tasa rentabilidad esperada cero.
b) El CAPM implica que los inversores requieren una alta rentabilidad para
mantener valores con alta volatilidad.
c) Puede construir una cartera con una beta de 0.75, invirtiendo 0.75 del
presupuesto en letras del tesoro y el resto en la cartera de mercado.

7.- La gestora de fondos FONGESA gestiona un fondo de renta variable


constituido por 4 acciones cuyas características son:

Valor en
Acción Mercado Beta
(u.m.)
1 1000 0.9
2 2000 1.25
3 750 1.5
4 1250 0.75
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Sabiendo que la rentabilidad libre de riesgo es del 8% y que la rentabilidad del


mercado es del 15%, hallar la rentabilidad esperada de la cartera.

8.- Para una determinada acción i se sabe que cotiza en un mercado en el que
se tiene una rentabilidad libre de riesgo del 8% y una rentabilidad del mercado
del 15%. Sabiendo que la rentabilidad que actualmente ofrece es el 17% y que
su beta vale 1.10, dígase si conviene su adquisición.

9.- Un título con beta igual a 2 indica que, cuando el rendimiento esperado de
la cartera de mercado sube un punto, el rendimiento esperado del título se
multiplica por dos.

10.- En las carteras eficientes, las expresiones de la CML y la SML son


equivalentes.

11.- Dos asesores de inversión están comparando el rendimiento de sus


inversiones. Uno tiene una rentabilidad de 19% y el otro de 16%. No obstante,
el primero tiene una beta de 1.5 y el otro de 1.0.

a) ¿Cuál de los dos inversores está realizando mejor sus inversiones?


b) Si el tipo de las letras del tesoro es del 6% y la rentabilidad del
mercado es del 14%, ¿Qué asesor habría realizado mejor la
selección de las inversiones?
c) ¿Y si el tipo de las letras del tesoro fuera del 3% y la rentabilidad del
mercado del 15%?

12.- Suponga que las carteras A y B están bien diversificadas, que el


rendimiento esperado de A es del 14% y de de B del 14,8%. Sí la economía
sólo tiene un factor betaA=1 y betaB=1.1, ¿Cuál es la tasa sin riesgo?

13.- Si formamos una cartera de acciones de un número significativo de


acciones y la beta de esa cartera es 0,5, es imposible emular, en términos
aproximados, dicha cartera con una combinación del IBEX 35 y de letras del
Tesoro. Verdadero o Falso. Razonar la Respuesta

14.- La CML es la frontera eficiente de un inversor diversificador eficiente de


Markowitz en el caso en el que exista activo libre de riesgo y sea posible tomar
prestado como prestar. Verdadero o Falso. Razonar la respuesta.

15.- La estructura financiera de una empresa en el momento 1 es la siguiente:

Capital Social.................................................................100
Reservas........................................................................150
Recursos Ajenos............................................................300

PASIVO..........................................................................550

Al finalizar el año (momento 2), el beneficio destinado a reservas ha sido de 20.


Si la empresa desea mantener el mismo nivel de endeudamiento, calcular el
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volumen de recursos ajenos en el momento 2, así como el multiplicador de la


autofinanciación.

16.- Una empresa que se dedica al transporte aéreo tenía a principio de 2006
ocho aviones que acaba de comprar a un precio de 1.000.000 u.m. cada uno
de ellos. La vida útil de cada avión se estima que es de 5 años y el valor
residual es de 250.000 u.m. que se consiguen al venderlos. Se pretende
estudiar el efecto expansivo de las amortizaciones, considerando que las
cuotas de amortización que se formen irán destinadas a la adquisición de
nuevos aviones. Se considera sistema de amortización lineal.

17.- Las acciones de una compañía eléctrica que reparte un dividendo de 50


u.m. y una tasa de descuento del 9%. ¿Cuál es el precio al que debería cotizar
la acción? Si la empresa estuviera cotizando a 570 u.m. ¿Cuál es la tasa de
rentabilidad exigida por el mercado a las acciones de la compañía eléctrica?

18.- Las acciones de la compañía W repartirán el próximo año un dividendo de


72 pesos. Las perspectivas del negocio de esta empresa son excelentes y se
espera un crecimiento de estos dividendos de un 10% anual acumulativo. Si el
mercado estima una tasa de descuento del 16% para estas acciones, ¿Cuál
debería ser su precio?

19.- Sea una empresa cuyas acciones de 500 u.m. nominales cotizan en bolsa
a 2000 u.m. Dicha empresa realiza una ampliación de capital en la proporción 2
* 5 (dos nuevas por cada 5 antiguas) y con una prima de emisión del 100 por
cien. Calcular el valor de los derechos de suscripción y el número de acciones
nuevas que tendría derecho a suscribir un accionista que posea 400 acciones.

20.- Sean A y B dos sociedades cuyas acciones cotizan en bolsa, y cuya


estructura de balance son las siguientes:

Se pide:

1.- Calcular el valor teórico de las acciones antes de la ampliación


2.- El balance de ambas empresas después de la ampliación
3.- El valor teórico de los derechos de suscripción
4.- El precio estimado de las acciones después de la ampliación
5.- Un accionista que posee 400 acciones de A y 400 acciones de B
desea vender los derechos de A y comprar con el dinero que le den
acciones de B, además de las que le corresponden de ésta. ¿Cuántas
acciones podrá comprar suponiendo que el precio de mercado de los
derechos y de las acciones coincide con el estimado en los apartados
anteriores? ¿y si vendiese los derechos de B para comprar las acciones
de A?
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21.- Calcular el coste de descontar una letra de 200.000 euros a tres meses al
8% anual, sabiendo que el banco cobra una comisión del 0.4% del nominal y
que los gastos de timbre son de 100 euros.

22.- La sociedad h reparte un dividendo de 10 dólares al año, habiendo crecido


el mismo en un 7% anual en los últimos 10 años. Los analistas de una
sociedad de valores estiman que en el futuro los parámetros a considerar en la
estimación de esta tasa de crecimiento tendrán los siguientes valores:

Margen: 5%
Rotación: 2 veces
Apalancamiento: 2 veces (50% de deuda sobre activos)
Pay- out: 75%

23.- Una empresa dedicada a la reparación de electrodomésticos se plantea la


compra de una furgoneta. El coste de la misma es de 30.000 euros. Para
financiar la operación, acude a su banco de confianza, que le ofrece las
siguientes opciones.

- Préstamo a 5 años, con cuotas constantes, a un tipo de interés del


6% nominal anual y una comisión de apertura del 1%. Las cuotas se
pagarían anualmente.
- Préstamo a 5 años, con amortización constante, a un tipo de interés
del 6.10%, con una comisión de formalización, que se paga a final del
período, del 0.80%. Las cuotas se pagarían semestralmente.

Se pide:

- Calcular el coste efectivo de las dos alternativas para ver cual es más
ventajosa.

24.- Calcular el coste de descontar una letra de 1.000.000 de € a 3 meses al


5% anual, sabiendo que el banco cobra una comisión del 0.3% y que los gastos
de timbre son de 600 €.

25.- El director financiero de una empresa recibe el extracto de los movimientos


de su póliza de crédito en los últimos 6 meses. Se encuentra a finales de un
semestre, por lo que decide calcular cual va a ser la carga de intereses, como
el coste efectivo de la póliza de crédito.

Datos:
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26.- El director financiero de una empresa de componentes electrónicos tiene


que hacer frente a unos pagos por valor de 230.000 € y sólo dispone en caja de
60.000 €, lo que le lleva a considerar distintas fuentes de financiación que a
continuación se detallan:

- Negociar un pagaré de 170.000 € con vencimiento a 90 días, para lo


cual utiliza una línea de descuento a un tipo del 5.0% nominal. Por
esta operación, la entidad financiera nos carga un 1 por mil.
- Disponer de una póliza de crédito ya existente. Se firmó hace 6
meses al 4.50%, con una comisión de apertura del 1%.

¿Qué alternativa es más rentable, suponiendo que el reintegro de la póliza se


mantenga dispuesto 90 días?

27.- El director financiero de una empresa de neumáticos desea hacer efectiva


una letra de cambio por importe de 160.000 € y vencimiento a 90 días. Dispone
en la actualidad de una línea de descuento de efectos con un límite de 200.000
€ a un tipo del 5.25% y una comisión del 1 por mil.

Aunque tiene esta línea de financiación, su banco le ofrece hacerle un factoring


cuyas características serían las siguientes:

- Anticipo: 85%
- Tipo de descuento aplicable al anticipo 5.00%
- Comisión de administración: 1 por mil
- Comisión por cobrar de 1 por mil sobre el importe anticipado.

a) Determinar que opción tiene un coste efectivo menor, considerando que


sólo precisa 100.000 €.

b) Calcular el tipo de descuento aplicable al factoring que iguale el coste de


efectivo de las dos alternativas.

c) Si el importe que precisa es sólo de 80.000 € y decide recurrir al


factoring, razonar que estrategia de las siguientes adoptaría

- Solicitaría el anticipo de 80.000 €


- Solicitaría el 85% en cualquier caso.

28.- Una empresa refleja los siguientes datos:

- Valor de mercado de las acciones: 18000 €


- Valor de Mercado de las obligaciones: 12000 €
- Resultado de explotación: 3000 €
- Intereses de la deuda: 900 €

Determinar atendiendo la teoría tradicional:


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- El valor de la empresa y el coste de capital de ésta antes de emitir


obligaciones por valor de 3000 € y rescatar las acciones por el mismo valor.

- El valor de la empresa y el coste de capital después de la operación.

29.- Una empresa tiene un pasivo formado por capital propio con valor de
mercado de las acciones de 40000 € y unos beneficios de explotación que se
consideran constantes, iguales 10.000 €. Se pide:

- Calcular el valor de mercado de la empresa y el coste medio de


capital óptimos.

30.- Una empresa proporciona la siguiente información financiera:

En un momento posterior acomete una reestructuración financiera que consiste


en emitir 8 millones de euros en obligaciones para sustituir deuda por capital. El
tipo de interés que se le aplica es del 12%.

- Calcular como se ve modificada la estructura financiera y como


varían los costes de capital de acuerdo con Modigliani y Miller.

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