EJERCICIOS

1. Un inversionista compra una opción de venta europea sobre una acción en $ 3. El precio
de la acción es de $ 42 y el precio del ejercicio es de $40. ¿En qué circunstancias el
inversionista obtiene una utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Dibuje un
diagrama que muestre cómo varía la utilidad del inversionista con el precio de la acción al
vencimiento de la acción.

Solución:

Datos:
 Prima: $ 3.00
 Precio de la acción: $ 42.00 Spot
 Precio de ejercicio: $ 40.00 Strike

 ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una utilidad?

El inversionista obtiene utilidad si la acción al vencimiento se cotiza a un precio
inferior a $ 37.00, ya que al ser una opción de venta el inversionista estaría
vendiendo la acción a un precio mayor al que se cotiza en el mercado.

 ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?

La opción de venta se ejercerá solo si la acción al vencimiento se cotiza a un precio
inferior a $ 37.00 debido a que se pacto un precio de ejercicio de $ 40.00 y una
prima de $ 3.00 invirtiendo por acción un total de $ 37.00.

 Dibuje un diagrama que muestre cómo varía la utilidad del inversionista con el
precio de la acción al vencimiento de la acción.

Cotización de XYZ en la
Resultado de la
fecha de vencimiento Ejercicio de la opción
operación (**)
(*)
$ 31.00 Si (40.00-31.00)-3.00 = 6
$ 34.00 Si (40.00-34.00)-3.00 = 3
$ 37.00 Si (40.00-37.00)-3.00 = 0
$ 40.00 Indiferente (40.00-40.00)-3.00 = -3
$ 43.00 No -3
$ 46.00 No -3
 Nota: (*) Los precios de la acción al vencimiento se han supuesto para la elaboración del diagrama.
(**) Pérdidas limitadas a la prima por tratarse de una compra de opción de venta.

Grafico 1.1: Variación de la utilidad del inversionista al vencimiento de la acción

2. Un inversionista vende una opción de venta europea sobre una acción en $ 4. El precio de
la acción es de $ 47 y el precio del ejercicio es de $50. ¿En qué circunstancias el
inversionista obtiene una utilidad? ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción? Dibuje un
diagrama que muestre cómo varía la utilidad del inversionista con el precio de la acción al
vencimiento de la acción.

Solución:

 Prima: $ 4.00
 Precio de la acción: $ 47.00 Spot
 Precio de ejercicio: $ 50.00 Strike

 ¿En qué circunstancias el inversionista obtiene una utilidad?

El inversionista obtiene utilidad si la acción al vencimiento se cotiza a un precio
superior a $ 46.00 ($50.00-$4.00 = $46.00), ya que al ser una opción de venta y
el inversionista tener una posición corta, estaría comprando la acción a un precio
menor al que se cotiza en el mercado al vencimiento.

 ¿En qué circunstancias se ejercerá la opción?

 La opción de venta se ejercerá (la ejerce quien tiene una posición larga) solo si la
acción al vencimiento se cotiza a un precio inferior a $ 46.00 debido a que se pacto
un precio de ejercicio de $ 50.00 y una prima de $ 4.00 invirtiendo por acción un
total de $ 46.00.

 Dibuje un diagrama que muestre cómo varía la utilidad del inversionista con el
precio de la acción al vencimiento de la acción.

Cotización de XYZ en la
Resultado de la
fecha de vencimiento Ejercicio de la opción
operación (**)
(*)
$ 38.00 No tiene derecho a ejercer 4
$ 42.00 No tiene derecho a ejercer 4
$ 46.00 No tiene derecho a ejercer (50.00-46.00)-4.00 = 0
$ 50.00 No tiene derecho a ejercer (50.00-50.00)-4.00 = -4
$ 54.00 No tiene derecho a ejercer (50.00-54.00)-4.00 = -8
$ 56.00 No tiene derecho a ejercer (50.00-54.00)-4.00 = -12

Nota: (*) Los precios de la acción al vencimiento se han supuesto para la elaboración del diagrama.
(**) Pérdidas ilimitadas por tratarse de una venta de una opción de venta.

Grafico 1.2: Variación de la utilidad del inversionista al vencimiento de la acción

 3. Un inversionista vende una opción de compra europea con un precio del ejercicio de k y
un vencimiento t y compra una opción de venta con el mismo precio de ejercicio y
vencimiento. Describa la posición del inversionista.

Debido a que se compró una opción de compra y se vende una opción de venta con un
mismo precio de ejercicio y vencimiento se infiere que esta operación se realizó con fines
especulativos. Por otro lado, se asume que estas opciones se realizan secuencialmente.
En principio se tiene una posición corta al vender una opción de compra y se espera que
la otra parte (comprador de la opción de venta) no ejecute su opción y se obtenga como
ganancia la prima pagada. Con la ganancia obtenida se realiza la operación de compra de
una opción de venta pagando la prima con los beneficios obtenidos en la primera
operación. Así la última posición asumida por el inversionista sería larga obteniendo como
beneficio el diferencial de primas en ambas operaciones.

4. Suponga que una opción de compra europea para adquirir una acción en $100.00
cuesta $5.00 y que se mantiene hasta su vencimiento. ¿En qué circunstancias el
tenedor de la opción obtendrá una utilidad? ¿En que circunstancias se ejercerá la
opción? Dibuje un diagrama que ilustre como la utilidad obtenida de una posición
larga en la opción depende del precio de la acción al vencimiento de la opción.
Opción de compra europea:

call europea; X= 100; c = 5

a) Se obtendrá utilidad cuando St > X + c

St > 105

Se ejercerá cuando St > X

St > 100