Metodología para seleccionar los títulos con mayor liquidez

SIOPEL
1
Estructura del Mercado
2
COLOCACION DE
MERCADO PRIMARIO
LICI
Primario
COMPRA-VENTA
LÍQUIDOS
COMPRA-VENTA
NO LIQUIDOS
REPORTOS CORE COVE

REPO
REMATE DE
REPORTOS
RREP
PRÉSTAMO DE
Secundario
VALORES
VECO
RUEDAS
REMATE DE
PRESTAMOS
RVEC
VENTAS DE POSICION
VEPO
MERCADO DE
LIQUIDEZ
MEDI
Divisas
Dinero y
LIQUICDACIÓN DE
MONEDAS
FOEX
3
ESTRUCTURA DEL MERCADO SIOPEL
Componentes Estructura del Mercado
RUEDA
La Rueda es un ámbito de negociación en el

cual los agentes ingresan sus ofertas a efectos
de cerrar operaciones. Al decir ámbitos de
negociación significa que dentro de una rueda
se pueden ingresar, si se está autorizado para
realizar dicha tarea, ofertas de compra (bid) u
ofertas de venta (offer) determinadas especies
y a la vez poder agredir o calzar, si lo desea y
posee esta autorización, ofertas de compra o
de venta de otros agentes
4
RUEDA
Características Parametrizadas en las Ruedas
•Divulgación (pública, ciega, semi-ciega)

•Criterio de adjudicación (calce automático, toma de ofertas)
•Precio de adjudicación (antigüedad, agresor/agredido)
•Especie y título a negociar.
•Cantidad máxima y mínima a negociar en función de los máximos
lotes divisibles por título o montos establecidos para cada Rueda.
•Precio, rendimiento o precio moneda
5
RUEDA
Agrupación de órdenes
Forma de ingreso de ofertas (total / parcial)

Criterio de ordenamiento (tasa / precio)
Habilitación para negociación, licitación.
Plazos de negociación y liquidación
Plazos máximo y mínimo
Fórmulas para cálculo de días (hábiles, calendario)
6
RUEDA
SELECCION DE RUEDAS
Se puede acceder a las ruedas disponibles en el mercado, de
dos maneras diferentes, desde el ícono de acceso rápido o
desde la barra de menú Negociaciones / Ofertas
presionando el icono
7
RUEDA
NOMBRE DE RUEDA DESCRIPCION

CORE COMPRA / VENTA LIQUIDOS
COVE COMPRA / VENTA NO LIQUIDOS
REPO/RREP REPORTOS / REMATE REPORTOS
VECO/RVEC PRESTAMO DE VALORES / REMATE PRESTAMOS
MEDI MERCADO DE DINERO
FOEX LIQUIDACION DE DIVISAS
LICI SUBASTAS / VENTANILLA ELECTRONICA
VEPO VENTAS DE POSICION
8
ESPECIES
Conjunto de características que identifican una oferta.

Al editar una especie se deben seleccionar los siguientes
aspectos:
Clase a la que pertenece: Agrupaciones de títulos por
similitud de características
Tipos de operación permitidos: compra ventas a hoy, a
plazo, títulos líquidos, compra venta acciones, reporto, etc
Título Asociado a especie escogida: a determinar la
especie el sistema muestra solo títulos asociados a cada
especie
Moneda
Plazo
Ente liquidador
Para ingresar la Especie el sistema provee un
buscador que despliega las operaciones y clases de
títulos permitidos en cada rueda.
9
ESPECIES
ESPECIE
CLASE TIPO OPERACION TITULO ASOCIADO MONEDA PLAZO ENTE LIQUIDADOR
ELEMENTOS A INCLUIR UNA VEZ CREADA LA ESPECIE
10
ESPECIES
EJEMPLOS ESPECIES
Compra venta precio líquidos G Valor CRGB0000B09G8

23/03/2010 001 CRC
Compra venta precio líquidos G Valor USP3699PAA59
01/08/2020 001 USA
Compra venta acciones liquidas FIFCO Valor
CRFIFCOA0015 003 CRC
Compra venta plazo precio líquidos G Valor
CRG0000B99F1 CRC
11
TIPOS DE NEGOCIACION
Tipos de negociación son las distintas opciones que

tiene el
Sistema SIOPEL al ingresar ofertas :
1. Conjunto de elementos de cotización:

precio, precio moneda, rendimiento
2. Conjunto de elementos de valoración:
actual/actual
3. Conjunto de elementos de liquidación:
liquidación en T, T+1, a plazo
12
OFERTA
Todos los anteriores componentes forma una oferta

mediante la cuál los agentes participantes en el sistema
informan al mercado su intención de negociar un
determinado instrumento. La misma permanece
vigente en el sistema salvo que sea cerrada, modificada
por quién la colocó o deje de ser válida por haber
expirado el tiempo de su vigencia.
La oferta podrá tener tres condiciones:
Agresora- cuando entra al mercado a interferir una
oferta existente.
Neutra- cuando entra al mercado y no interfiere una
oferta existente
Agredida- cuando está en el mercado y entra una
oferta para interferirla.
13
OFERTA
Tipos de Oferta
• Oferta tipo GTC - Good to Cancel. La oferta permanece en la

rueda hasta que sea calzada por otra oferta.
• Oferta tipo GTD - Good to Date. La oferta es permanece en la
rueda hasta que se cumpla el plazo definido para la misma.
• Oferta tipo IOC - Inmediate or Cancel. La oferta al ingresar a
la rueda, el sistema verifica si tiene condición de cierre ya sea
total o parcial con otra ya existente, si es así cierra una
operación sino la oferta es eliminada inmediatamente.
• Oferta tipo FOK - Fill or Kill. La oferta al ingresar a la rueda, el
sistema verifica si tiene condición de cierre total con otra ya
existente, si es así cierra una operación sino la oferta es
eliminada inmediatamente.
14
RUEDA
Tipos de Ofertas habilitados por Rueda
NOMBRE DE RUEDA TIPOS OFERTA PERMITIDOS

CORE GTC-
GTC-GTD-
GTD-IOC-
IOC-FOK
COVE GTC-
GTC-GTD-
GTD-IOC-
IOC-FOK
REPO/RREP GTC - GTD
VECO/RVEC GTC - GTD
MEDI GTC-
GTC-GTD-
GTD-IOC-
IOC-FOK
FOEX GTC-
GTC-GTD-
GTD-IOC-
IOC-FOK
LICI GTC
VEPO COT
15
RUEDA
ACCESOS
Todas las ruedas cuentan con una barra de botones, la cual

tiene habilitadas las diferentes opciones que puede ejecutar el
operador sobre una oferta.
16
Agenda

Reglas del Negocio
17
REGLAS DEL NEGOCIO
ESTRUCTURA DE SIOPEL
18
Reglas del Negocio
METODOLOGIA SELECCION TITULOS
CON MAYOR LIQUIDEZ
En la Rueda CORE se incluyen las 30 emisiones que presentan

mayores niveles de liquidez en el mercado. Para determinar
esta condición se efectúa una revisión trimestral de las
condiciones de frecuencia y volumen de negociación calculando
un índice de liquidez . El resto de emisiones se incluyen en la
Rueda COVE. Ambas ruedas tienen entre sí algunas variaciones
en las reglas de negociación.
Las emisiones participantes de la figura de creadores de

mercado se incluyen de oficio y las que por su definición cotizan
por precio sucio se excluyen de oficio. Para las demás se toman
las negociaciones de mercado secundario (volumen y cantidad).
Se calcula un índice de frecuencia (Sesiones de negociación /
total de sesiones) y un volumen total. A la emisión que tenga el
dato mayor se le asigna un 100% y las demás se comparan
contra la mayor. La frecuencia tiene un peso de 70% y el
volumen de 30%. Las emisiones con el indicador más alto se
incluyen a la rueda.
19
Reglas del Negocio
CON MAYOR LIQUIDEZ
Reglamentación para emisiones de títulos líquidos
Si bien el requisito de liquidez mencionado

anteriormente, es indispensable para los instrumentos
que vayan a ser negociados en esta rueda que se trate
de títulos Estandarizados de deuda, locales e
internacionales, con autorización de oferta pública por la
SUGEVAL y admitidos por la Bolsa para su negociación
en mercado secundario, independientemente de su
forma de representación, así como los Títulos Accionarios
y Participaciones de Fondos Cerrados que se encuentren
debidamente autorizados para oferta pública, listados
por Bolsa e inmovilizados en la CEVAL.
20
Reglas del Negocio
CON MAYOR LIQUIDEZ
Títulos elegibles:
Títulos Estandarizados de deuda

Títulos Estandarizados de deuda representados mediante
Macro título o anotación en cuenta. Si los Títulos
Estandarizados de deuda son físicos, se negocian cuando
la denominación del físico está representada por la
denominación mínima de la emisión.
Títulos Accionarios y Participaciones de Fondos Cerrados
Aquellos que hayan sido inmovilizados en la CEVAL. Si
éstos no han sido inmovilizados en la CEVAL, la Bolsa
administra la negociación de estos títulos o valores
conforme las reglas del Mercado de Títulos No Inscritos.
21
Reglas del Negocio
CON MAYOR LIQUIDEZ
REGLAMENTACION PARA TITULOS NO LIQUIDOS Y CON
CARACTERISTICAS ESPECIALES
Adicionalmente a los requisitos de baja liquidez y condiciones

particulares en la determinación de los flujos, es necesario,
para que se negocien en el horario de operación normal de la
rueda COVE, que se trate de:
• Títulos Estandarizados de deuda locales e internacionales, que

hayan recibido autorización de oferta pública por la SUGEVAL y
que hayan sido admitidos por la Bolsa para su negociación en
mercado secundario, independientemente de su forma de
representación.
• Así como los Títulos Accionarios y Participaciones de Fondos

Cerrados que se encuentren debidamente autorizados para oferta
pública, listados por Bolsa e inmovilizados en la CEVAL.
22
Reglas del Negocio
REGLAMENTACION PARA TITULOS NO LIQUIDOS Y CON

CARACTERISTICAS ESPECIALES
Las formas de representación de las emisiones para poder ser

negociadas en esta rueda dependen del tipo de instrumento.
Estas se encuentran listadas a continuación:
1. Títulos Estandarizados de deuda que sean representados mediante
Macro título o anotación en cuenta. Si los Títulos Estandarizados de
deuda son físicos, se negocian cuando la denominación del físico está
representada por la denominación mínima de la emisión.
2. Títulos Accionarios y Participaciones de Fondos Cerrados
3. Aquellos que hayan sido inmovilizados en la CEVAL. Si éstos no

han sido inmovilizados en la CEVAL, la Bolsa administra la negociación
de estos títulos o valores conforme las reglas del Mercado de Títulos
No Inscritos
23
Reglas del Negocio
Rueda CORE
PREAPERTURA 09:30 a.m. – 10:00 a.m. (30 minutos)
HORARIO 10:00 a.m. – 01:00 p.m. (3 horas)
24
Reglas del Negocio
Rueda CORE
Características
METODOLOGIA DE Calce automá
automático
NEGOCIACION
TIPOS DE NEGOCIACION Compra venta T+1 y operaciones a plazo (de 8 hasta 360
días)
VALORES NEGOCIADOS Títulos pú
públicos y privados denominados como lí líquidos los
cuales presentan mayores niveles de liquidez, ademá
además se
incluyen todas las emisiones inscritas en el programa de
Creadores de Mercado
TIPOS DE COTIZACION Precio limpio, rendimiento, precio moneda.
ADMITIDOS
REVELACIÓ
REVELACIÓN DE Ciego en negociació
negociación con excepció
excepción de los puestos
CONTRAPARTE creadores de mercado
CRITERIO DE Precio agredido
NEGOCIACION Y CALCE
CANTIDAD DE LOTE Quinientos millones de colones o su equivalente en dó
dólares
MAXIMO NO DIVISIBLE
MULTIPLOS Los establecidos para cada emisió
emisión.
MATCHING DE ORDENES Calce automá
automático con control de precio de referencia
FIJACION DE BANDAS 1% del precio de referencia para la fijació
fijación de bandas, este
porcentaje se concentrara con base en el precio agredido
25
Reglas del Negocio
Rueda CORE
Características
AGRUPACION DE ORDENES Se agrupan en el libro por instrumento y en funció
función del
elemento de cotizació
cotización, respetando las condiciones de
calce total o parcial de acuerdo a como hayan sido
incluidas. El orden de prioridad para calce se da en funció
función
del mejor precio y luego por el tiempo.
MECANISMO DE Llamadas a mercado si es la primera operació
operación del dí
día o si
CORRECCION DE PRECIOS excede la banda establecida en Reglas del Negocio.
VISIBILIDAD EN PUJAS La mayorí
mayoría de las caracterí
características será
serán pú
públicas, precio o
rendimiento, volumen, no así
así los participantes.
CIERRE DE LAS Si se genera el cierre utilizando llamada a mercado se
OPERACIONES tomara el precio de la oferta agresora.
Si no genera llamada a mercado se tomara el precio de la
oferta agredida.
SUSPENSION DE Se dará
darán suspensiones en caso de que las bandas superen
NEGOCIACIONES los 250 pbs para tí
títulos de deuda, 10% para acciones
tomando como referencia el precio publicado del vector.
ANULACION DE Se permitirá
permitirá la anulació
anulación de operaciones si exceden el
OPERACIONES precio de referencia en + - 15%.
26
Reglas del Negocio
Rueda CORE – Creadores de Mercado
Se mantienen las obligaciones vigentes en

Reglas del Negocio
Todas las emisiones de Creadores será

negociadas en la Rueda CORE
Las posiciones de Creadores de Mercado

se mostrarán dentro de la Rueda, serán
públicas y no habrá pantallas adicionales
27
Reglas del Negocio
Rueda COVE
HORARIO 09:30 a.m. – 09:55 a.m. (Mercado Separado

10:00 a.m. – 01:00 p.m. (3 horas)
28
Reglas del Negocio
Rueda COVE
Características
METODOLOGIA DE Calce, todo calce genera puja
NEGOCIACION
TIPOS DE NEGOCIACION Compra venta T+1, operaciones a plazo

públicos y privados denominados como NO
líquidos.
Dentro de esta misma rueda en horario especial se
negociaran los tí
títulos individuales inscritos y no inscritos.
REVELACIÓ
REVELACIÓN DE Ciego en negociació
negociación
CONTRAPARTE
CRITERIO DE NEGOCIACION Precio limpio, precio sucio, rendimiento y precio moneda
LOTE MAXIMO NO Trescientos millones de colones o su equivalente en

DIVISIBLE dólares
emisión
MATCHING DE ORDENES Calce automá

automático
29
Reglas del Negocio
Rueda COVE
Características
AGRUPACION DE ORDENES Se agrupan en el libro por instrumento y en funció
función del
elemento de cotizació
cotización, respetando las condiciones de calce
total o parcial de acuerdo a como hayan sido incluidas. El
orden de prioridad para calce se da en funció
función del mejor
precio y luego por el tiempo.
tiempo.
MECANISMO DE Todo intento de calce activa llamada a mercado

CORRECCION DE PRECIOS
VISIBILIDAD EN PUJAS Durante el perí

período de llamada a mercado la mayorí
mayoría de las
caracterí
características de las ofertas participantes será
serán pú
públicas
(precio/rendimiento, volumen, etc.) no asíasí los participantes
que las incluyen
CIERRE DE LAS En esta rueda los precios de cierre se determinan mediante
OPERACIONES el mé
método de telarañ
telaraña.
SUSPENSION DE Se dará
darán suspensiones en caso de que las bandas superen
NEGOCIACIONES los 250 pbs para tí
títulos de deuda, 10% para acciones
tomando como referencia el precio publicado del vector.
ANULACION DE Se permitirá
permitirá la anulació
anulación de operaciones si exceden el
OPERACIONES precio de referencia en + - 15%.
30
Reglas del Negocio
MECANISMOS DE CORRECCION DE PRECIOS
PUJA / LLAMADA A MERCADO
Es un mecanismo de corrección que se utiliza para las

ruedas de calces de ofertas:
Rueda CORE: se produce cuando dos ofertas en condición de

cierre pueden generar una operación que se apartaría de los
precios de referencia y de las bandas establecida de un 1%, o
cuando se genera la primera operación del día.
Rueda COVE: se genera cada vez que se efectúe un calce.
La duración es de un minuto y el mercado recibe una

mensaje de alerta que indica que se esta generando una
puja en alguna de las ruedas.
31
Reglas del Negocio
CALCE AUTOMATICO
1. Establece preferencia de aquella oferta contraria de mejor precio o

tasa.
2. A igualdad de precio o tasa, prevalecerá el orden cronológico de

ingreso de la oferta al Sistema teniendo como prioridad la oferta de
mayor antigüedad.
3. Así, la mejor oferta existente en el Sistema, mayor precio o menor

tasa, si es de compra y menor precio o mayor tasa, si es de venta,
será calzada por la primera oferta contraria que se ingrese a ese
precio o tasa o a uno (a) mejor que sea contraparte autorizada con
cupo disponible en cantidad demandada, ofrecida y plazo.
32
Reglas del Negocio
MECANISMOS CORRECCION DE PRECIOS
PROCEDIMIENTO PUJA/LLAMADA A MERCADO

Aplica para Ruedas CORE y COVE
CORE
– En casos de Ofertas con Condición de Cierre, cuyo precio difiera
en más del Porcentaje de Variación del Precio de Referencia
– Cuando el Precio de Referencia del instrumento tenga una
antigüedad mayor a la Antigüedad de Fijación
– Cuando se de la primera operación para cada uno de los
instrumentos que se negocian en la rueda.
COVE
– Aplica para todo calce de ofertas
El Sistema mantendrá ambas Ofertas pendientes de cierre durante el
Tiempo de Puja (60 segundos), período en el cual cualquiera de los demás
agentes podrá intervenir la transacción. Durante los primeros 40 segundos
podrá ingresar los participantes que lo deseen, los últimos 20 segundos
solo podrán mejorar las ofertas ingresadas.
33
Reglas del Negocio
Principales aspectos operativos en Mecanismos de Corrección

RUEDAS CORE Y COVE
– Solo se permitirá mejorar las posturas

– No se pueden eliminar ofertas que tengan condición de cierre
– No se puede modificar el monto de la oferta
– No se permitirán las auto-pujas
– Ofertas totales cerrarán por los montos completos de la oferta
siempre y cuando no excedan el lote máximo no divisible de la
rueda
– No se genera llamada a Mercado en aquellas emisiones inscritas
en Creadores de Mercado si al menos una de las puntas es un
puesto y agente listado como Creador.
34
Reglas del Negocio
– No existe un tiempo de espera entre el calce y la llamada a

mercado, este evento sucede de forma inmediata
– Puja/Llamada a Mercado tiene una duración de 60 segundos, no
obstante durante los primeros 40 segundos podrá ingresar ofertas
cualquier participante, en los últimos 20 segundos solo podrán
mejorar las ofertas que ingresaron.
– Solo se permite mejorar las posturas de las llamadas a mercado
activas
35
Reglas del Negocio
– No se permite modificar el monto de las ofertas durante la llamada

– Se permite el ingreso de nuevas ofertas durante la llamada
siempre y cuando el operador no tenga ingresada alguna de las
mejores puntas
– No se pueden eliminar ofertas que tengan condición de calce
durante la llamada
– En la Rueda COVE durante la llamada a mercado la mayoría de
las características de las ofertas serán públicas
(precio/rendimiento, volumen) no así los participantes que la
incluyen
– En la Rueda CORE durante la llamada a mercado la mayoría de
las características de las ofertas serán públicas
(precio/rendimiento, volumen) no así los participantes que la
incluyen, no obstante en las llamadas que incluyan ofertas de
creadores mercado, este participa como cualquier otro
participante.
36
Reglas del Negocio
RUEDA CORE
METODOLOGIA PRECIO DE CIERRE
– En la Rueda CORE el precio de cierre se define de acuerdo a los

siguientes criterios:
Si el cierre no activo mecanismo de corrección de precios, el
precio del cierre de la operación se determina con el precio de la
oferta agredida.
Si el cierre se produce utilizando el mecanismo de corrección de
precios, el precio de cierre de la operación se determina con el
precio de la oferta agresora, el cual agrupa las ofertas
compradoras y vendedoras de mejor a peor oferta y en este
mismo orden realiza las parejas de las ordenes que van a calzar
a precio agresor.
37
Reglas del Negocio
RUEDA COVE
METODO TELARAÑA
Este método de corrección fomenta el volumen. El algoritmo toma

cada uno de los diferentes precios que entraron en la llamada a
mercado y va evaluando uno a uno para determinar cuanto es el
monto máximo que se puede cerrar así como el precio de equilibrio.
Si se incluye una oferta con un monto mayor esta será la que
determine el precio de cierre.
De existir varios precios que cuenten con el mismo valor de exceso,
siendo este valor el mínimo entre todos los considerados, entonces
el precio de la subasta se elegirá tomando en cuenta los siguientes
criterios:
1. Cuando existan más faciales vendedores que compradores, se
seleccionará el menor precio (mayor rendimiento) como precio de
equilibrio.
2. Cuando existan más faciales compradores que vendedores, se
escogerá el precio más alto (rendimiento más bajo) como precio de
equilibrio.
3. En caso de existir igual número de compradores y vendedores se
selecciona el precio más bajo (rendimiento más alto) como precio de
equilibrio.
38
Reglas del Negocio
RUEDA COVE
METODO TELARAÑA
Una vez que se cierra la llamada a mercado el sistema agrupa las ofertas
por precio ofrecido, de existir varias posturas al mismo precio el sistema
sumará los faciales con el propósito de que exista solamente un facial por
precio.
El sistema procede a ordenar de mayor precio (menor rendimiento) a
menor precio (mayor rendimiento) la totalidad de las ofertas,
independientemente de la posición (compras o ventas).
Una vez hecho esto, el sistema procede a realizar un pre-matching entre
órdenes de compra y venta con posibilidades de cierre (de acuerdo a los
precios ofrecidos), lo anterior hasta completar los montos ofertados.
Posteriormente, el sistema procede a determinar el valor facial que se
podrá cerrar para cada uno de los precios, este se determinará
acumulando las cantidades que puedan ser pactadas al mejor precio
posible. Adicionalmente, el sistema calcula la diferencia entre el facial de
ofertas compradoras contra el facial de ofertas vendedoras para cada uno
de los precios y determina un máximo volumen a operar por precio, en
caso de que el máximo facial para operar se determinara con un solo
precio, este será el precio de equilibrio de la subasta.
Si por el contrario el máximo facial para operar se obtuviera de diferentes
precios, entonces se considerarán únicamente los precios que
proporcionen el mayor facial para asignación para determinar cual de
ellos es el que genera la menor diferencia (en valor absoluto) entre el
facial comprador y el facial vendedor (exceso mínimo). Aquel precio que
cuente con el mínimo exceso es el que se considerará como el precio de
equilibrio. 39
Agenda

Reglas del Negocio
Ingreso Ruedas, ejercicios prácticos
40
INGRESO RUEDAS EJERCICIOS PRACTICOS
RUEDA CORE CALCES Y PUJAS
Ofertas de bde20 (todas parciales) PR 131.61

CALCE DE OFERTA
Puesto 1 incluye Compra de $ 100 mil precio 129.00 %
Puesto 2 incluye Venta de $ 100 mil precio 129.00 %
INGRESO NUEVAS OFERTAS PARA PUJA
Ingreso Compras Ingreso Ventas
PB1 $ 50.000 al 129.15 % (4) PB2 $ 100.000 al 129.00 % (2)
PB3 $ 200.000 al 129.10 % (3) PB3 $ 100.000 al 129.10 % (5)
PB1 $ 100.000 al 129.00 % (1)
CIERRE DE OPERACIONES
La oferta de compra PB1 x $50 mil toma $50 mil de oferta venta PB2 a
(129.15%)
La oferta compra PB3 $200 mil toma $50 mil sobrantes oferta venta PB2
(129.10 %)
Los restantes $150 mil de oferta compra de PB3 toma $100 mil de oferta
venta PB3 a (129.10% )
41
Ofertas de bde20 PR 131.61
CALCE DE OFERTA
Puesto 1 incluye Compra por $ 100 mil precio 129.00 %

Puesto 2 incluye Venta por $ 100 mil precio 129.00%
INGRESO NUEVAS OFERTAS PARA PUJA

PB1 $ 50.000 al 129.15 % (4) PB2 $ 100.000 al 129.00 % (2)
PB3 $ 200.000 al 129.10 % (total) (3) PB3 $ 100.000 al 129.10 % (5)
PB1 $ 100.000 al 129.00 % (1)
La oferta de compra PB1 x $50 mil toma $50 mil de oferta venta PB2 a
(129.15%)
La oferta compra PB3 x $200 mil la omite en el cierre por ser total
Los restantes $50 mil de oferta venta de PB2 toma $50 mil de oferta compra
PB1 a (129.00% )
42
Ofertas de bde20 PR 131.61
CALCE DIRECTO
INGRESO OFERTAS

PB2 $ 50.000 al 131.10% (4) PB2 $ 100.000 al 131.11 % (3)
PB1 $ 100.000 al 131.00 % (1) PB3 $ 100.000 al 131.00 % (5)
PB2 $ 100.000 al 131.20 % (2)
Se genera un calce directo entre oferta de venta X $100 mil del PB3 y oferta
de compra x $50 mil del PB2
La oferta de venta PB3 toma $50 mil de oferta compra PB2 a (131.10%)
Los restantes $50.000 de oferta venta de PB3 toma $50.000 de oferta
compra PB1 a (131.00% )
43
RUEDA CORE
LOTE MAXIMO NO DIVISIBLE
(QUINIENTOS MILLONES)
Ofertas de bem CRBCCR10B3231
INGRESO OFERTAS
PB1 oferta total x ¢700 MM al 104.97% (1) PB3 oferta parcial x ¢300 MM a 104.97% (2)
PB1 oferta parcial x ¢500 MM al 104.50% (3)
La oferta de compra del PB1 x ¢700 MM toma ¢500 MM de oferta

venta del PB1
REMANENTES: ¢200 MM compra PB1 / ¢300 MM venta del PB3
44
RUEDA COVE
LOTE MAXIMO NO DIVISIBLE
(TRESCIENTOS MILLONES)
Ofertas de bem BCCR191114AC
INGRESO OFERTAS

PB1 oferta total x ¢700 MM al 104.50% (1) PB3 oferta parcial x ¢200 MM a 104.50% (2)
PB2 oferta parcial x ¢300 MM al 104.50% (5)
La oferta de compra del PB1 x ¢700 MM toma ¢300 de oferta

venta del PB2
La oferta de venta del PB3 x ¢200 MM la omite el calce por estar
fuera del Lote máximo no divisible
45
RUEDA COVE
CALCE / METODO TELARAÑA
Ofertas de compra/venta tp$ E032001 PR 110.08%

INGRESO OFERTAS
PB1 $ 50.000 al 108.20% (4) PB2 $ 100.000 al 108.00 % (2)
PB3 $ 200.000 al 108.10 % (3) PB3 $ 100.000 al 108.10 % (5)
PB1 $ 100.000 al 108.00 % (1)
PRECIO DE EQUILIBRIO 108.10%

MAXIMO FACIAL POR OPERAR $200.000
La oferta de compra PB1 x $50 mil toma $50 mil de oferta venta del
PB2
La oferta de compra PB3 x $200 mil toma $50 mil restantes de la oferta
de venta PB2
Los restantes $150 mil de oferta compra del PB3 toma $100 mil de
oferta venta del PB3
46
Agenda

Reglas del Negocio
47
Reglas del Negocio
Ruedas REPO - RREP
HORARIO 10:00 a.m. – 01:00 p.m.

48
Reglas del Negocio
Ruedas REPO - RREP
Características
automático, Toma de ofertas de venta
NEGOCIACION
TIPOS DE NEGOCIACION Reporto tripartito a té

término

públicos y privados estandarizados, tí
títulos
extranjeros estandarizados, papel comercial estandarizado
bancos del estado y BPDC, no se permite utilizar
subyacentes con emisiones fí físicas excepció
excepción de los tí
títulos
de propiedad ajustables en colones y dódólares del gobierno
de C.R.
REVELACIÓ
REVELACIÓN DE Pública
CONTRAPARTE
CRITERIO DE El participante interesado en alguna de las ofertas de venta

NEGOCIACION Y CALCE ingresara una postura de compra con condiciones de cierre,
si el vendedor acepta el rendimiento la oferta pasara a
remate una vez transcurridos 10 segundos.

emisión.
REMATE Se remata en la rueda RREP, lote má

máximo de ofertas por
remate 10. El remate tendrá
tendrá una duració
duración de 60 segundos
DEFINICION RENDIMIENTO El rendimiento de cierre será

será definido con base en la
DE CIERRE segunda mejor postura menos una centé
centésima en caso de49
que se dé
dé más de una postura compradora.
Reglas del Negocio
Ruedas REPO - RREP
Características
AGRUPACION DE ORDENES Todas las ofertas de venta dentro de la rueda REPO son
independientes y no será
serán agrupadas bajo ningú
ningún criterio
adicional
MECANISMO DE Todo calce activa REMATE
VISIBILIDAD EN PUJAS Las posturas compradoras ingresadas durante el perí

período
de remate será
serán anó
anónimas al mercado.
mercado.
50
Reglas del Negocio
Rueda VEPO
HORARIO 10:00 a.m. – 01:00 p.m. (3 horas)
51
Reglas del Negocio
Ruedas VEPO
Características
METODOLOGIA DE Calce directo
NEGOCIACION
TIPOS DE NEGOCIACION Ventas de Posició
Posición de Reporto tripartito a términoque se
necesitan liquidar antes del vencimiento de la operacin a
plazo.
VALORES NEGOCIADOS Operaciones de reporto tripartito a té
término que se
necesitan liquidar antes del vencimiento de su posició
posición.
REVELACIÓ
CONTRAPARTE
CRITERIO DE El participante interesado en alguna de las ofertas de venta
NEGOCIACION Y CALCE ingresara una postura de compra con condiciones de cierre,
si el vendedor acepta el rendimiento la operació
operación queda en
firme. Solo se podrá
podrán ejecutar por el monto total.
COTIZACIÓ
COTIZACIÓN Por rendimiento
INGRESO DE OFERTAS Oferta de compra-

compra-venta, el instrumento para conformar la
especie VPV, VPV$.
VPV$. Se deberá
deberá incluir el colateral,
rendimiento pactado, fecha a plazo, puesto comprador a
hoy e indicar el plazo remanente del reporto.
TIPO DE OFERTA COT. El vendedor incluirá
incluirá una cotizació
cotización la cual enviara al
medio para informales de la colocació
colocación de una oferta de
venta de posició
posición. 52
Reglas del Negocio
Ruedas VEPO
Características
AGRUPACION DE ORDENES Todas las ofertas de venta dentro de la rueda VEPO son
independientes y no será
ningún criterio
adicional
MECANISMO DE Todo calce activa REMATE
VISIBILIDAD EN ÓRDENES Sólo se visualiza la posició

posición vendedora.
53
Agenda

Reglas del Negocio
Ingreso Ruedas, ejercicios prácticos
54
RUEDA REPO
o
REPORTO TRIPARTITO
•Plazo: 05 días
•Moneda liquidación: ¢
•Rendimiento :3%
•Garantía (titulo colateral): bem BCCR191114AC
INGRESO OFERTAS
Ingreso Ventas Ingreso Compras
PB1 x ¢10 MM al 3% (1) PB2 contraoferta 3.20% (3)
Modifica rendimiento
PB1 contraoferta 3.50% (2)
PB1 x ¢10 MM al 3.10% (5)
Operación a remate Rueda RREP PB3 contraoferta 3.10% (4)
PB2 contraoferta 3.00% (6)
La oferta de venta PB1 x ¢10 MM cierra con la oferta de compra PB2 . El

rendimiento de cierre es de 3.09%. Este rendimiento de cierre se define de
acuerdo a la metodología establecida en Reglas del Negocio con base en la
segunda mejor postura (PB3 3.10%) menos una centésima.
55
Reglas del Negocio
Ruedas VECO - RVEC
HORARIO 10:00 a.m. - 11.30 a.m. Préstamo Voluntario

11:30 a.m. - 12:00 p.m. Préstamo Forzoso
56
Reglas del Negocio
Ruedas VECO - RVEC
Características
METODOLOGIA DE Toma de ofertas
NEGOCIACION
LIQUIDACION Operació
Operación ordinaria se liquida en T
TIPOS DE OPERACIÓ
OPERACIÓN Reporto de valores Plazo mí
mínimo T+7
VALORES NEGOCIADOS Títulos estandarizados pú
públicos y privados autorizados
por BNV.
REVELACIÓ
CONTRAPARTE
FORMA DE COTIZACION Por rendimiento

emisión
ADMINISTRACION DE Las ofertas que se gestionen pueden ser solamente

OFERTAS ofertas de compra y solo podrá
podrán ser por el total ofrecido,
no será
será permitidas ofertas parciales. Todas las ofertas de
compra dentro de la rueda VECO son independientes y no
será
ningún criterio adicional
CRITERIO DE Rendimiento. Ofertas deben ser totales no se permitirá
permitirán
NEGOCIACION Y CALCE parciales, cuando un participante este interesado deberá
deberá
incluir postura de venta con condiciones de cierre, una
vez que el comprador acepte pasara a remate 57
Reglas del Negocio
Ruedas VECO - RVEC
Características
REMATE Una vez calzada una oferta compradora, esta pasará
pasará a un
proceso de remate. Al remate pasará
pasará n de una en una con un
tiempo de maduració
maduración de 10 segundos. En esta rueda se
admite un má
máximo de 10 ofertas en remate de forma
simultá
simultánea. Si la cola llegara a superar ese lí
límite, el exceso
será
será liberado respetando una prioridad de tiempo de toma y
manteniendo el lílímite má
máximo de ofertas.
VISIBILIDAD EN REMATES Las posturas vendedoras ingresadas durante el periodo de
remate será
serán anó
anónimas al mercado.
DEFINICION El rendimiento de cierre será
será definido con base en la segunda
RENDIMIENTO DE CIERRE mejor postura menos una centé
centésima en caso de que se dé
dé
más de una postura vendedora
58
Reglas del Negocio
REMATE
APLICA RUEDAS RECO Y VECO
El remate es un mecanismo de corrección de

precios en el que los participantes pujan mediante
posturas una oferta que ha sido calzada. La
duración de cada remate será de 60 segundos, cada
remate tendrá como máximo lotes de 10 ofertas.
El rendimiento de cierre será definido con base en la

segunda mejor postura menos una centésima en
caso de que se de más de una postura compradora
(REPO) o vendedora (VECO)
59
MECANISMO DE CORRECION DE PRECIOS
REMATE
Principales aspectos operativos en Mecanismos de Corrección

RUEDAS REPO/RREP – VECO/RVEC
– Se aplica para cualquier oferta que sea calzada y validada por el

puesto vendedor (VEPO) o comprador (VECO)
– Una vez calzada la oferta transcurrirán 10 segundos antes de
pasar a remate. Los remates tendrán como máximo 10 ofertas y
su duración será de 60 segundos
– Las posturas durante el remate serán anónimas
– Solo se permite mejorar las posturas
– No se pueden borrar posturas
– Las posturas que se realicen serán sobre la totalidad del monto de
la oferta rematada
60
Reglas del Negocio
Rueda MEDI
HORARIO 11:00 m. – 12:00 p.m. (1 hora)
61
Reglas del Negocio
Rueda MEDI
Características
automático
NEGOCIACION
TIPOS DE NEGOCIACION Reporto tripartito en T
VALORES NEGOCIADOS Pueden ser utilizados como subyacentes tí títulos de deuda

local pú
pública e internacional bonos tesoro EEUU, papel
comercial estandarizado bancos del estado, tener al menos
dos dí
días há
hábiles bursá
bursátiles para el vencimiento.
TIPOS DE COTIZACION Rendimiento

ADMITIDOS
REVELACIÓ
REVELACIÓN DE Anó
Anónima, visualiza montos y rendimientos
CONTRAPARTE
ADMINISTRACION DE Las ofertas que se gestionen pueden ser de compra y de

ORDENES venta. Las ofertas de venta solo podrá
podrán ser por el total
ofrecido, no será
serán permitidas ofertas parciales. Las de
compra podrá
podrán ser totales o parciales.
62
Reglas del Negocio
Rueda MEDI
Características
MONTOS MINIMOS PARA Mínimo ¢50.000.000 millones de colones, $100.000
NEGOCIACION dólares
ORDENAMIENTO DE Todas las ofertas de venta dentro de la rueda MEDI son
OFERTAS independientes y no será
ningún criterio
adicional.
MATCHING DE ORDENES Las ofertas vendedoras se incluirá
incluirán haciendo explí
explícito el
colateral, monto, rendimiento del pacto, moneda de
liquidació
liquidación, plazo del pacto, entre otros. Las ofertas
compradoras por su parte, será serán ingresadas con un
instrumento gené
genérico separado por moneda (colones y
dólares). Estas ofertas gené
genéricas pueden calzar cualquiera
de las ofertas de venta existentes en la rueda
jerarquizando por tasa. Los Gené
Genéricos calzaran de acuerdo
a la moneda de liquidació
liquidación del especifico. Esto significa
que cuando un operador incluye una orden gené genérica de
compra, ésta calzará
calzará de manera simultá
simultánea todas las
ofertas de venta que presenten una condició
condición de cierre,
tomando primero la de mayor tasa y de último la de menor
tasa
63
RUEDA MEDI
OFERTA bem0 CRBCCROC3388
INGRESO OFERTAS

PB1 oferta x ¢60 MM al 3.00% (1) PB2 incluye un facial por el monto valorado de
la oferta de venta del PB1 al 3.80% (3)
PB1 oferta x ¢100 MM al 3.30% (2)
PB3 incluye un facial por el monto valorado de
la oferta de venta del PB1 al 3.00% (4)
Venta del PB1 con compra de PB3 al 3.00%
64
RUEDA MEDI
OFERTA bem0 CRBCCROC3388
EJEMPLO CIERRE MULTIPLE
INGRESO OFERTAS

PB1 oferta x ¢60 MM al 3.00% (1) PB2 incluye un facial por le monto valorado de la
oferta de venta del PB1 al 3.80% (3)
PB2 oferta x ¢100 MM al 3.30% (2) PB3 incluye un facial por el monto valorado de la
oferta de venta del PB1 y PB2 al 3.00% (4)
Compra de PB3 con ventas de PB1 y PB2 al 3.00%
65
Reglas del Negocio
Rueda FOEX
HORARIO 08:00 a.m. – 12:00 p.m. (OPERACIONES EN T)

08:00 a.m. - 17.00 p.m. (OPERACIONES EN T+1)
66
Reglas del Negocio
Rueda FOEX
Características
TIPOS DE OPERACION Operaciones Mercado Cambiario.

Dólares a Hoy . Liquidació
Liquidación en T
Dólares a plazo . Liquidació
Liquidación en T+1
PARTICIPANTES Puestos de bolsa autorizados para operar en el mercado

cambiario
FORMA DE NEGOCIACION Calce directo, Precio agresor, se permite el cruce de estas

operaciones.
VISUALIZACION DE Todas las caracterí

características de las ofertas son pú
públicas para la
OFERTAS totalidad de los participantes. Las ofertas no se agrupan bajo
ningú
ningún criterio. Es necesario considerar que el sistema
permite al usuario administrar los agentes con los cuales
está
está dispuesto a realizar operaciones de compra y/o venta,
de esta forma el usuario podrá
podrá seleccionar los agentes de los
que desea visualizar sus ofertas para una eventual
negociació
negociación en el sistema y ademá
además podrá
podrá establecer cuales
participantes pueden visualizar sus ofertas para negociar con
el.
67
Reglas del Negocio
Rueda LICI
HORARIO 10:00 a.m. – 01:00 p.m. (3 horas) Generalmente

o en horario especial de acuerdo a la necesidad
del emisor
68
Reglas del Negocio
Rueda LICI
Características
Operaciones de las subastas de mercado primario, las ruedas
TIPOS DE OPERACION especiales de negociació
negociación señ
señaladas en el Reglamento de Oferta
Pública y la ventanilla electró
electrónica de los emisores sujetos a la
fiscalizació
fiscalización de la SUGEF.
DELIMITACION DE RUEDA Para subastas de mercado primario y Ruedas especiales de Oferta
Pública el emisor o representante incluirá
incluirá los pará
parámetros que debe
combinar para crear la LICI de acuerdo a sus necesidades.
Para Ventanilla electró
electrónica la bolsa establece las reglas bajo las
cuales se deben negociar, para ello los participantes deberá
deberán
completar el formulario que se adjunta en Reglas del Negocio.
ACCESIBILIDAD DE LICI Estandarizada Cerrada: Administrador la BNV participan solo

PARTICIPANTES Puestos de bolsa.
LICI Estandarizada Abierta: Pueden participar como compradores
puestos de bolsa e inversionistas institucionales.
REVELACIÓ
REVELACIÓN DE Ciego antes de divulgació
divulgación, pú
público despué
después del cierre de recepció
recepción
CONTRAPARTE de ofertas
TIPOS DE LIQUIDACION Se le permite al solicitante seleccionar el plazo de liquidació
liquidación de las
operaciones efectuadas en la rueda LICI.
INSCRIPCION El solicitante debe señ
señalar las horas de inicio y recepció
recepción de ofertas
CIERRE Momento en el cual el sistema verifica el proceso final de

adjudicació
adjudicación de la licitació
licitación con el fin de borrar aquellas ofertas que
no fueron asignadas.
69
Reglas del Negocio
Rueda LICI
Características
TIPOS DE POSTURA LICI Estandarizada Rendimiento: Se incluyen todos
aquellos valores para cuya diferencia en dí días, entre su
fecha de emisió
emisión y su fecha de vencimiento, no sea
mayor a los 359 dídías.
LICI Estandarizada Precio Porcentual: Se incluyen
todos aquellos valores para cuya diferencia en dí días,
entre su fecha de emisió
emisión y su fecha de vencimiento,
sea mayor a los 360 dídías.
LICI Precio Monetario: Se incluyen acciones y
participaciones de fondos.
MECANISMOS DE LICITACION AMERICANA: La asignació
asignación se realiza a
ADJUDICACION precio ofrecido
LICITACION HOLANDESA: la asignació
asignación de la licitació
licitación
se realiza a un único rendimiento o precio establecido
por el solicitante, adjudicando los tí
títulos o valores a
un único rendimiento má máximo o precio mí mínimo que
logre asignar la totalidad del monto señse alado al final
ñ
de la Subasta por el solicitante
LICITACION INGLESA: la asignació
asignación se realiza a varios
rendimientos o precios, adjudicando los tí títulos o
valores a los diferentes rendimientos o precios que
fueron ofertados por los participantes y que logran
asignar la totalidad del monto señ
señalado al final de la
Subasta por el Emisor. 70
Reglas del Negocio
Rueda LICI
Características
En cualquiera de los tres mecanismos de adjudicació
adjudicación, el
solicitante puede seleccionar dentro de esta licitació
licitación la
posibilidad que los compradores puedan incluir ofertas
totales o parciales. Si el participante realizó
realizó una oferta
parcial, el emisor, en el punto de corte de la asignació
asignación,
podrá
podr á asignar a esa oferta una parte del monto total
ofrecido por el participante. Si por el contrario, el
participante realizó
realizó una oferta total, el emisor, en el punto
de corte de la asignació
asignación, no la considera si la asignació
asignación
no la cubre en su totalidad, por lo que la excluye y procede
con la siguiente.
Igualmente puede seleccionar dentro de este tipo de
asignació
asignación la posibilidad de aplicar el mé
método de prorrateo.
Este mé
método aplicará
aplicará en el tanto el emisor dentro de su
asignació
asignación desee realizar un corte en donde existan
precios y/o rendimientos iguales, para esto el sistema
asignará
asignará de forma proporcional un monto a los
participantes a partir de la necesidad del emisor
71
Reglas del Negocio
Rueda LICI
Parámetros para las colocaciones de ventanilla electrónica

de los emisores sujetos a la fiscalización de la SUGEF.
PARÁ
PARÁMETRO DESCRIPCIÓ
DESCRIPCIÓN
Plazo de las emisiones Las emisiones no pueden exceder el
plazo de 360 dí
días.
Participantes admitidos Solo los puestos de bolsa pueden
participar de esta clase de
operaciones.
Solicitantes permitidos Las solicitudes de creació
creación de estas
ruedas puede realizarlas el emisor o
su puesto representante.
Fecha de Hora límite de Fecha de Hora de
Cortes para recepció
recepción y recepción recepción activación activación
T 09:45:00 a.m. T 10:00:00 a.m.
activació
activación de solicitudes* T 10:45:00 a.m. T 11:00:00 a.m.
T 11:45:00 a.m. T 12:00:00 m.d.
T 12:15:00 p.m. T 12:30:00 p.m.
T 05:00:00 p.m. T+1 10:00:00 a.m.
Oferta de compra Inclusió

Inclusión: 15 minutos
Difusió
Difusión: 10 minutos
Asignació
Asignación: 10 minutos
Tipo de ofertas Parciales con lí
límite del monto de la
convocatoria
Método de adjudicació
adjudicación Precio único con mecanismo de
prorrateo
* Pueden existir cortes adicionales con autorizació
autorización del Director de 72
Operaciones
Opciones sobre las operaciones concertadas
• SIOPEL, ofrece la facilidad de solicitar la eliminación o baja de

una operación ya concertada. Esta petición se podrá realizar
desde la consulta de Operaciones Concertadas (donde se
visualizarán todas las operaciones concretadas en el mercado,
como también las propias desde el punto de vista de la
entidad), o bien desde la consulta de Detalle de Operaciones
(donde solo visualizará las operaciones propias desde el punto
de vista del operador).
• Dar de baja una operación sólo es posible si ésta se encuentra
correctamente confirmada dentro de las consultas
anteriormente mencionadas. Solo podrán solicitar la baja de
operaciones, aquellos operadores que posean los permisos
correspondientes, otorgados por el Administrador del Sistema.
73
Opciones sobre las operaciones
concertadas
Importante: Tenga en cuenta que cualquier

solicitud de baja será vista por todo el mercado.
La Dirección de Operaciones según lo
establecido en Reglas del Negocio analizará la
situación que se presenta como causal de la baja
y finalmente si procede, confirma la misma y
será quien tenga la potestad para anular una
operación, aunque ambas partes hayan
acordado dar de baja la misma.
74
Boletas
• A medida que efectúe confirmaciones, dependiendo de la

configuración del sistema, el operador podrá imprimir el boleto
correspondiente conforme a las normativas vigentes.
• La impresión de boletos se podrá efectuar en forma automática (al
concretarse una operación se abrirá la interfase de carga de boleto al
operador destinado a efectuar esta tarea), o bien realizar esta tarea
cuando el operador lo disponga, (opción A Pedido).
75

Metodología para seleccionar los títulos con mayor liquidez

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Metodología para seleccionar los títulos con mayor liquidez

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SIOPEL

REPORTOS CORE COVE

La Rueda es un ámbito de negociación en el

Características Parametrizadas en las Ruedas

•Divulgación (pública, ciega, semi-ciega)

Forma de ingreso de ofertas (total / parcial)

NOMBRE DE RUEDA DESCRIPCION

Conjunto de características que identifican una oferta.

ELEMENTOS A INCLUIR UNA VEZ CREADA LA ESPECIE

Compra venta precio líquidos G Valor CRGB0000B09G8

Tipos de negociación son las distintas opciones que

1. Conjunto de elementos de cotización:

Todos los anteriores componentes forma una oferta

• Oferta tipo GTC - Good to Cancel. La oferta permanece en la

Tipos de Ofertas habilitados por Rueda

NOMBRE DE RUEDA TIPOS OFERTA PERMITIDOS

Todas las ruedas cuentan con una barra de botones, la cual

Estructura del Mercado

 En la Rueda CORE se incluyen las 30 emisiones que presentan

 Las emisiones participantes de la figura de creadores de

Reglamentación para emisiones de títulos líquidos

Si bien el requisito de liquidez mencionado

Títulos Estandarizados de deuda

Adicionalmente a los requisitos de baja liquidez y condiciones

• Títulos Estandarizados de deuda locales e internacionales, que

• Así como los Títulos Accionarios y Participaciones de Fondos

REGLAMENTACION PARA TITULOS NO LIQUIDOS Y CON

Las formas de representación de las emisiones para poder ser

2. Títulos Accionarios y Participaciones de Fondos Cerrados

3. Aquellos que hayan sido inmovilizados en la CEVAL. Si éstos no

PREAPERTURA 09:30 a.m. – 10:00 a.m. (30 minutos)

HORARIO 10:00 a.m. – 01:00 p.m. (3 horas)

Se mantienen las obligaciones vigentes en

Todas las emisiones de Creadores será

Las posiciones de Creadores de Mercado

HORARIO 09:30 a.m. – 09:55 a.m. (Mercado Separado

TIPOS DE NEGOCIACION Compra venta T+1, operaciones a plazo

VALORES NEGOCIADOS Títulos pú

CRITERIO DE NEGOCIACION Precio limpio, precio sucio, rendimiento y precio moneda

LOTE MAXIMO NO Trescientos millones de colones o su equivalente en

MATCHING DE ORDENES Calce automá

MECANISMO DE Todo intento de calce activa llamada a mercado

VISIBILIDAD EN PUJAS Durante el perí

PUJA / LLAMADA A MERCADO

Es un mecanismo de corrección que se utiliza para las

 Rueda CORE: se produce cuando dos ofertas en condición de

Rueda COVE: se genera cada vez que se efectúe un calce.

La duración es de un minuto y el mercado recibe una

1. Establece preferencia de aquella oferta contraria de mejor precio o

2. A igualdad de precio o tasa, prevalecerá el orden cronológico de

3. Así, la mejor oferta existente en el Sistema, mayor precio o menor

PROCEDIMIENTO PUJA/LLAMADA A MERCADO

Principales aspectos operativos en Mecanismos de Corrección

– Solo se permitirá mejorar las posturas

MECANISMOS CORRECCION DE PRECIOS

– No existe un tiempo de espera entre el calce y la llamada a

MECANISMOS CORRECCION DE PRECIOS

– No se permite modificar el monto de las ofertas durante la llamada

– En la Rueda CORE el precio de cierre se define de acuerdo a los

Este método de corrección fomenta el volumen. El algoritmo toma

Estructura del Mercado

Ofertas de bde20 (todas parciales) PR 131.61

Puesto 1 incluye Compra por $ 100 mil precio 129.00 %

En la Rueda CORE se incluyen las 30 emisiones que presentan

Las emisiones participantes de la figura de creadores de

Rueda CORE: se produce cuando dos ofertas en condición de