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DE PROYECTOS DE
INVERSION
CONTENIDO
• Introducción
• Estructura de costos e ingresos
• Impuestos del proyecto
• Financiamiento del proyecto
• Evaluación financiera del proyecto
• Análisis del riesgo y sensibilidad
INTRODUCCION
• El estudio financiero en un documento que recoge
la información referido a ingresos y costos del
proyecto, requeridos en el mismo para garantizar
su operación. Esta aplicación de fondos debe ser
estudiada en todo el horizonte de planificación del
proyecto para evaluar sus resultados.
• El análisis financiero debe acompañar al diseño del
proyecto desde un principio para tener una
apreciación adecuada del proyecto.
• Se consideran aspectos importantes del análisis
financieros, los precios de los insumos y productos
del proyecto, el horizonte de planificación, el riesgo
e incertidumbre.
CONCEPTO Y OBJETIVOS
La evaluación financiera se puede definir como el conjunto de
instrumentos que permiten determinar la conveniencia de poner en
práctica un proyecto de inversión comparando su viabilidad económica con
otras opciones. Como instrumentos de análisis financiero se utilizan, entre
otros:
• Suma aritmética de flujos netos
• Periodo de recuperación de capital (periodo de pago)
• Rentabilidad contable (TR)
• Rentabilidad inmediata
• Relación Beneficio – Costo (B/C)
• Valor Actual Neto (VAN) ó Valor Presente Neto
• Costo Anual Neto (CAN) ó Costo Presente Neto
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Valor Anual Equivalente (VAE)
• Costo Anual Equivalente (CAE)
• Índice del VAN (IVAN)
• Análisis del punto de equilibrio
INGRESOS
NO VALOR RECUPER.
OPERATIVOS
OPERATIVOS RESIDUAL K. TRABAJO
OTROS
FINANCIEROS
INGRESOS
ESTUDIO DE CASO
DESCRIPCION \ AÑO 1 2 3 4 5
Cantidad de Flores secas [TM] 150 200 200 200 200
Coef. Tecnológico [# de lotes] 150 200 200 200 200
Cantidad de Extracto Crudo al 20%(Kg) 7.500 10.000 10.000 10.000 10.000
PRECIO DE LA MATERIA PRIMA ($us/Kg) 1,2
PRECIO DEL EXTRACTO AL 20%($us/Kg) 76
DE INVERSIÓN DE OPERACIÓN
CAPITAL VIRTUALES O
EFECTIVAMENTE
FIJA DIFERIDA DE
DESEMBOLSADOS
NO
TRABAJO DESEMBOLSADOS
AMORTIZACIÓN
FIJO DEPRECIACIÓN
VARIABLES FINANCIEROS ACTIVO DIFERIDO
(INTANGIBLES)
(INTANGIBLES
DESCRIPCION DE COSTOS DE
INVERSION
Inversión fija Inversión diferida Capital de trabajo
Terreno, construcciones, Gastos de preinversión ACTIVO CORRIENTE
maquinaria y equipos, (estudios) Existencias:
diversos de procesos, Inventarios de:
Gastos para la constitución
equipo de transporte, de materias primas, y
jurídica, la instalación y
cómputo,de oficina, de materiales; productos
organización de la empresa.
laboratorio, auxiliar y de en proceso y producto
comunicaciones y demás Adquisición de patentes, terminado.
equipos no incluidos en la diversos pagos anticipados así Exigible:
clasificación anterior. como el pago de los estudios Cuentas por cobrar
de mécanica de suelos, Disponible:
topográficos y de preinversión, •dinero en efectivo
así como los gastos financieros para cubrir imprevistos.
o de otro tipo realizados en el PASIVO CORRIENTE
período preoperativo. + Obligaciones:
Cuentas por pagar
+ Es decir, todo gasto realizado antes de que el negocio inicie sus operaciones.
* Se refiere al pasivo de corto plazo derivado de la política de crédito que otorgan los
proveedores. Es la contraparte de las cuentas por cobrar. Contablemente el capital de trabajo
neto se define como la diferencia de ACTIVO – PASIVO CORRIENTE (CIRCULANTE).
COSTOS DE INVERSION FIJA
INVERSIONES FIJAS
(En miles $us)
DESCRIPCION VIDA CANTIDAD COSTO TOTAL
UTIL UNITARIO
1. OBRAS CIVILES Y TERRENO 55
- Construcción de obras civiles 40 1 40 40
- Terreno 20x100 m2 -- 1 15 15
2. EQUIPOS Y MAQUINARIA DE PRODUCCION 124
- Bateria de extractores de acero 8 1 80 80
- Caldero 8 1 8 8
- Equipo de recuperación de solvente 2 1 4 4
- Tanque de solvente 8 2 8 16
- Equipo de producción de hielo 2 1 8 8
- Otros equipos 8 1 8 8
3. MUEBLES Y EQUIPOS DE OFICINA 14
- Muebles 10 2 5 10
- Computador 4 4 1 4
4. VEHICULOS 10
- Camion de transporte 5 1 10 10
TOTAL (1+2+3+4) 203
INVERSIONES Y REPOSICIONES
INVERSIONES Y REPOSICIONES
(En miles $us)
DESCRIPCION VIDA COSTO AÑO
UTIL AÑO 0 1 2 3 4 5
1. OBRAS CIVILES Y TERRENO 55 0 0 0 0 0
- Construcción de obras civiles 40 40
- Terreno 20x100 m2 -- 15
2. EQUIPOS Y MAQUINARIA DE PRODUCCION 124 0 12 0 12 0
- Bateria de extractores de acero 8 80
- Caldero 8 8
- Equipo de recuperación de solvente 2 4 4 4
- Tanque de solvente 8 16
- Equipo de producción de hielo 2 8 8 8
- Otros equipos 8 8
3. MUEBLES Y EQUIPOS DE OFICINA 14 0 0 0 4 0
- Muebles 10 10
- Computador 4 4 4
4. VEHICULOS 10 0 0 0 0
- Camion de transporte 5 10
TOTAL (1+2+3+4) 203 0 12 0 16 0
ACTIVOS DIFERIDOS
GASTOS DE CAPITAL PREVIOS A LA PRODUCCIÓN
ACTIVO DIFERIDO
(En miles de $us)
DESCRIPCION MONTO
- Estudio de preinversión 15
- Gestión del proyecto 2
- Gestion legal 1
- Gestión de financiamiento 1
- Adquisicón terreno y construcción obras civiles 2
- Diseño final y adqui. Maq., Equipos y vehículo 3
- Instalación y montaje 2
- Puesta en marcha 1
- Contratación y capacitación 1
- Organización comercial 2
TOTAL 30
CAPITAL DE TRABAJO
ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE
COBERTURA RENOVACION 1 2 3 4 5
A.- ACTIVO CORRIENTE 140,4 175,8 175,8 175,7 175,6
1.- Existencias 49,8 62,4 62,3 62,2 62,2
.. Materia Prima 45 8 22,5 30,0 30,0 30,0 30,0
.. Materiales (suministros) 30 12 3,3 4,3 4,3 4,3 4,3
.. Productos en proceso 2 180 2,5 3,0 3,0 3,0 3,0
.. Productos terminados 15 24 21,5 25,1 25,0 24,9 24,8
2.- Exigibles 47,5 63,3 63,3 63,3 63,3
.. Adelantos a proveed. - Crédito de proveed. 15 24 23,8 31,7 31,7 31,7 31,7
.. Créditos a clientes - Pagos adelant. de clientes 15 24 23,8 31,7 31,7 31,7 31,7
3.- Disponible en efectivo 43,1 50,1 50,1 50,1 50,1
.. Caja y Bancos 30 12 43,1 50,1 50,1 50,1 50,1
B.- PASIVO CORRIENTE 18,9 19,9 19,8 19,6 19,4
4.- Obligaciones a corto plazo 18,9 19,9 19,8 19,6 19,4
.. Cuentas por pagar 30 12 18,9 19,9 19,8 19,6 19,4
CAPITAL DE TRABAJO 121,5 155,9 156,0 156,1 156,2
INCREMENTO DE CAPITAL DE TRABAJO 121,5 34,4 0,1 0,1 0,1
RESUMEN DE INVERSIONES
RESUMEN DE INVERSIONES
(En miles de $us)
DESCRIPCION 0 1 2 3 4 5
1.- Inversiones Fijas 203,0 0,0 12,0 0,0 16,0 0,0
2.- Incremento de capital de trabajo 121,5 34,4 0,1 0,1 0,1
3.- Activo diferido (gastos de k previos a la prod.) 30,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
TOTAL 233,0 121,5 46,4 0,1 16,1 0,1
DESCRIPCION DE COSTOS
Costos
variables
De venta o
De fabricación
comercialización
• Materias primas principales • Empaques, envases y embalajes
• Materias primas auxiliares • Transportación y fletes
• Envases, empaques y embalaje • Combustibles y lubricantes
• Mano de obra a destajo • Mantenimiento preventivo
• Combustibles • Comisiones por ventas
• Lubricantes • Promociones y ofertas
• Energéticos • Mermas y pérdidas derivadas de la
• Mermas y pérdidas derivadas de la comercialización
fabricación
DESCRIPCION DE COSTOS
Costos
de Operación
(funcionamiento)
Efectivamente Virtuales o no
desembolsados desembosados
• Materias primas principales Amortización
Depreciación
• Materias primas auxiliares
• Envases, empaques y embalaje
• Mano de obra a destajo
• Mermas y pérdidas derivadas de la
fabricación
• Sueldos, salarios y honorarios
• Prestaciones sociales diversas
• Premios y estimulos al personal
• Capacitación y entrenamiento
• Transporte
COSTOS VARIABLES
COSTO DE FABRICA PARA EL EXTRACTO CRUDO AL 20%
(En miles de $us)
DESCRIPCION T. COSTO 1 2 3 4 5
1.1 Materia Prima 180,0 240,0 240,0 240,0 240,0
- Flores secas de piretro C.V. 180,0 240,0 240,0 240,0 240,0
1.2. Costo de Suministros 39,0 52,0 52,0 52,0 52,0
- Hexano C.V. 15,0 20,0 20,0 20,0 20,0
- Gas C.V. 5,4 7,2 7,2 7,2 7,2
- Aceite de lubricación C.V. 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0
- Agua C.V. 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2
- Energía eléctrica C.V. 13,2 17,6 17,6 17,6 17,6
- Envase C.V. 3,8 5,0 5,0 5,0 5,0
- Etiqueta C.V. 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0
2. Mano de Obra Directa 30,0 40,0 40,0 40,0 40,0
- Operarios C.V. 30,0 40,0 40,0 40,0 40,0
3. Gastos Generales 10,5 14,0 14,0 14,0 14,0
- Control calidad flores y extracto C.V. 9,0 12,0 12,0 12,0 12,0
- Gastos mantenimiento C.V. 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0
- Deshechos y otros C.V. 0,8 1,0 1,0 1,0 1,0
TOTAL (1 + 2 + 3 ) 259,5 346,0 346,0 346,0 346,0
Efectivamente Virtuales o no
desembolsados desembolsados
Fabricación Administración Ventas Depreciación Amortización
•Sueldos, salarios y honorarios
•Prestaciones sociales diversas
•Premios y estimulos al personal
•Capacitación y entrenamiento
•Transporte
•Mantenimiento preventivo
•Activos •Activos
•Mantenimiento correctivo
tangibles Intangibles
•Combustibles y lubricantes
(activo diferido)
•Energéticos
•Teléfono, fax, correo
•Seguros contra riesgo y siniestros
•Viáticos y gastos de representación
•Papelería y útiles de oficina
DESCRIPCION DE COSTOS
Costo de Operación (funcionam.)
5.- Costo financiero (intereses + amortizacion) C.F. 28,5 26,6 24,7 22,8 20,9
COSTO TOTAL DE
PRODUCCION
COSTO DE PRODUCCION
(En miles de $us)
DESCRIPCION T. COSTO 1 2 3 4 5
1.- Costo de Fábrica C.V. 259,5 346,0 346,0 346,0 346,0
2.- Costo de Administración C.F. 156,1 156,1 156,2 156,2 156,2
3.- Costo de Ventas C.F. 41,5 41,5 41,5 41,5 41,5
COSTO DE OPERACIÓN (1+2+3) 457,1 543,6 543,7 543,7 543,7
4.- Depreciaciones y castigos C.F. 31,0 31,0 31,0 31,0 31,0
5.- Costo financiero (intereses + amortizacion) C.F. 28,5 26,6 24,7 22,8 20,9
TOTAL (1+2+3+4+5) 516,6 601,2 599,4 597,5 595,6
Outsourcing
Rentabilidad del
inversionista
Internalización
Reemplazo
Liquidez
Ampliación
Abandono
ASPECTOS QUE SE TOMAN PARA LA
EVALUACION FINANCIERA PRIVADA
1 INGRESO TOTAL
a) Costo Fijo
Costo Administración
Costo comercialización
Costo Financiero
Amortización diferida
Depreciación
Impuestos y Patentes
Materiales indirectos
Mano de Obra indirecta
Gastos generales
b) Costo Variable
Materia Prima
Costo comercialización (distribución)
Materiales directos
Mano de Obra directa
4 IMPUESTO TRANSACCIONES
5 UTILIDADES IMPONIBLE ( 3 – 4 )
7 UTILIDAD CONTABLE ( 5 – 6 )
ESTADO DE RESULTADOS
ESTADO DE RESULTADOS
(En miles US$)
No. DESCRIPCION 1 2 3 4 5
1. Ingresos Totales 495,9 661,2 661,2 661,2 797,1
- Ingresos netos por venta de productos 495,9 661,2 661,2 661,2 661,2
- Ingresos por recuperación de K trabajo - - - - 135,9
2. Costo Total (a+b) 516,6 601,2 599,4 597,5 595,6
a) Costo Fijo 257,1 255,2 253,4 251,5 249,6
- Costo de administración 156,1 156,1 156,2 156,2 156,2
- Costo de comercialización 41,5 41,5 41,5 41,5 41,5
- Costo financiero (interés del crédito) 9,5 7,6 5,7 3,8 1,9
- Amortización crédito 19,0 19,0 19,0 19,0 19,0
- Amortización diferida (activo diferido) 6,0 6,0 6,0 6,0 6,0
- Depreciación 25,0 25,0 25,0 25,0 25,0
b) Costo Variable 259,5 346,0 346,0 346,0 346,0
- Costo materia prima 180,0 240,0 240,0 240,0 240,0
- Costo de materiales y suministros 39,0 52,0 52,0 52,0 52,0
- Costo de mano de obra directa 30,0 40,0 40,0 40,0 40,0
- Gastos generales de fábrica 10,5 14,0 14,0 14,0 14,0
3. UTILIDA BRUTA (1-2) - 20,7 60,0 61,8 63,7 201,5
4. UTILIAD (PERDIDA) ACUMULADA - 20,7 39,3 101,1 164,8 366,3
5. IMPUESTO A LAS TRANSACCIONES (IT) 17,1 22,8 18,7 12,0 14,6
6. UTILIDAD IMPONIBLE (4-5) - 16,5 43,1 51,7 186,9
7. IMPUESTO A LA UTILIDAD DE EMPRESAS (IUE) - 4,1 10,8 12,9 46,7
8. UTILIAD NETA (3-5) - 37,8 33,1 32,4 38,8 140,2
2.- CALCULO DE INDICADORES
FINANCIEROS
FLUJO DE CAJA
FLUJO DE CAJA PARA EL CALCULO DE INDICADORES
FINANCIEROS PARA EL PROYECTO PURO
DESCRIPCION 0 1 2 3 …… n
1. INGRESOS I0 I1 I2 I3 …… In
- Ventas de producto
- Recuperación de K trabajo
- Valor Residual
2. EGRESOS E0 E1 E2 E3 …… En
- Inversiones Totales
- Costo de Operación Total
- Impuestos
FLUJO NETO (1-2) FN0 FN1 FN2 FN3 …… FNn
n n
j
VAN I j /(1 i) E j /(1 i)
j
j 0 j 0
Donde:
VAN = Valor Actualizado Neto
i = Costo de Oportunidad del Capital (Tasa de Mínima Atractividad)
n = Último año del período de análisis financiero del proyecto
Ij = Ingreso bruto del periodo j
Ej = Costos del proyecto
Cálculo del VAN
j
n
VAN FN j /(1 i)
Donde:
i 0
VAN = Valor Actualizado Neto
i = Costo de Oportunidad del Capital (Tasa de actualización)
n = Último año del período de análisis financiero del proyecto
FNj = Flujos Netos del proyecto durante su período de Análisis financiero
Interpretación
• Si el VAN > 0, significa que el proyecto es rentable.
Indicando que el dinero invertido en el proyecto, rinde más
que el Costo de Oportunidad de la Inversión (i%). O que
los ingresos netos actualizados del proyecto, superan a
los egresos netos actualizados del proyecto (constituidos
por inversiones más costos)
Cuando VAN=0;
TIR = i
n n
j
0 I j /(1 i ) E j /(1 i )
j
j 1 j 1
Donde:
i = Tasa Interna de Retorno (TIR)
n = Ultimo año del periodo de análisis financiero del proyecto
Ij = Ingreso brutos del proyecto en el periodo j
Ej = Costo del proyecto en el periodo j
Cálculo del TIR
j
n
VAN 0 FN j /(1 i)
i 0
Donde:
VAN = Valor Actualizado Neto
i = Costo de Oportunidad del Capital (Tasa de actualización)
n = Último año del período de análisis financiero del proyecto
FNj = Flujo Neto del proyecto en el periodo j
Interpretación de la TIR
• TIR > Tasa de Mínima Atractividad para el
inversionista indica que el proyecto es
atractivo o rentable
• TIR = Tasa de Mínima Atractividad para el
inversionista indica que el proyecto es
indiferente o incierto
• TIR < Tasa de Mínima Atractividad para el
inversionista indica que el proyecto no es
atractivo para su inversión (existe al menos
una alternativa más rentable que el proyecto
evaluado)
Relación Beneficio / Costo (B/C)
• La relación Beneficio/Costo, se define como aquel coeficiente de
evaluación de proyectos, que resulta de dividir los ingresos netos
actualizados entre los egresos.
• En otras palabras, indica cuánto representan los ingresos
actualizados respecto a los egresos actualizados.
n n
B/C Ii /(1 i ) / E j /(1 i )
j j
j 0 j 0
Donde:
B/C = Relación Beneficio / Costo
i = Costo de Oportunidad del Capital (tasa de actualización)
n = Ultimo año del período de análisis financiero del proyecto
Ij = Ingresos brutos del proyecto en el periodo j
Ej = Costos del proyecto en el periodo j
Interpretación
DESCRIPCION 0 1 2 …… n
1. FUENTES
- Aporte Propio
- Crédito
- Ventas Totales
2. USOS
- Inversiones
- Costo de Operación Total
- Intereses
- Amortización
- Impuestos
EXCEDENTE / DEFICIT (1-2)
ACUMULADO A0 A1 A2 An
Condición de Liquidez Aj ≥ 0
CORRIENTES DE LIQUIDEZ PARA LA
PLANIFICACION FINANCIERA
FLUJO NETO (1-2) FNj 233,0 -33,5 91,8 133,9 124,5 350,5
n
a) Suma Aritmética = SA FN
j 0
j = 432,2 $us
n
b) Periodo de Recuperación de Capital = FN j 0 => n = 4 años
j 0
j 0
n n
e) Costo Actual Neto = CAN j 0
Ej /(1 i ) = 2655,4 $us
FLUJO DE CAJA PARA EL PROYECTO PURO
DESCRIPCION 0 1 2 3 4 5
1. INGRESOS (Ij) ---------- 570,0 760,0 760,0 760,0 1.022,5
FLUJO NETO (1-2) FNj -233,5 -33,5 85,8 127,1 117,4 336,3
V.E.
Q.E.
CALCULO DEL PUNTO DE EQUILIBRIO
Hay dos formas que se pueden emplear para determinar el punto de equilibrio.
• La primera determina el punto de equilibrio en términos de volumen físico
(Q.E.) y
• La segunda en términos de venta en dinero (V.E.).
Q.E. = ___C.F___ = Vu
Pu. - Cvu
Q.E. = Punto de Equilibrio en volumen físico , CF = Costos Fijos
Pu = Precio de venta unitario , Cvu = Costo Variable unitario
Vu = Volumen unidades
PUNTO DE EQUILIBRIO
DESCRIPCION 1 2 3 4 5
1. COSTO VARIABLE [Miles $]
259,5 346,0 346,0 346,0 346,0
2. COSTO FIJO [Miles $]
257,1 255,2 253,4 251,5 249,6
3.- VOLUMEN DE PRODUCCION [TM]
7,5 10,0 10,0 10,0 10,0
4.- COSTO VARIABLE UNITARIO [Miles $/TM]
34,6 34,6 34,6 34,6 34,6
5.- PRECIO UNITARIO [Miles $/TM] (- IVA – IT) 63,8 63,8 63,8 63,8 63,8
CANTIDAD DE EQUILIBRIO (Q.E.) [TM] 8,8 8,7 8,7 8,6 8,5
VALOR DE EQUILIBRIO (V.E.) [Miles $] 561,3 557,2 553,2 549,1 544,9
PORCENTAJE DE LA PRODUCCION [%] 117,2% 87,3% 86,7% 86,0% 85,4%
FINANCIAMIENTO DEL
PROYECTO
• OBJETIVO:
Determinación del financiamiento
mas adecuado, que conlleve una
optimización del retorno del
proyecto.
PARA TENER EN CUENTA
• Los recursos necesarios para llevar a cabo un proyecto
son escasos.
• Antes de definir el Financiamiento Optimo, debe
asegurarse la minimización de las necesidades de éste
a través del aprovechamiento de todas las posibilidades,
ventajas, franquicias, subsidios, etc., que lleven a reducir al
mínimo las necesidades de recursos.
• CONTEXTO Y FUENTES:
– La elección de una fuente en particular puede variar a
través del tiempo, dependiendo del contexto en que esté
inserto el proyecto.
– Los programas de desarrollo imperantes en un momento
dado pueden condicionar la elección de determinadas
alternativas de financiamiento, las cuales pueden ser
radicalmente diferentes en función de otro modelo de
desarrollo.
– Según un determinado esquema, con una programación y
una planificación dadas, los proyectos insertos en éstos
generan situaciones de financiamiento que les son propias,
que existen ahora y luego pueden no existir.
FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS
Los activos del proyecto mismo se constituyen en
una unidad económica distinta y respaldan el
servicio de los préstamos de los acreedores.
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
COMERCIAL O DIRECTO
El evaluador debe verse enfrentado con la búsqueda
de la mejor alternativa de financiamiento.
• Capital propio
• Asociarse con otras personas
• Un préstamo particular
• Venta de algún activo
• Arriendo de espacios, vehículos, maquinaria, etc.
• Crédito de proveedores.
• Fuentes locales
• Fuentes internacionales
• Estado
ALTERNATIVAS DE FINANCIAMIENTO
• Cada alternativa tiene características diferentes (Plazos, tasas,
formas de amortización, garantías requeridas) las cuales deben
ser analizadas cuidadosamente.
• La forma en que se financien los proyectos de Inversión adquiere una importancia sustantiva,
por lo que debe necesariamente buscarse una óptima estructura de financiamiento.
• Un juicioso uso del financiamiento puede lograr ventajas importantes para el proyecto.
• La facilidad en la obtención de los créditos y las tasas de interés a las que es posible acceder
serán variables importantes.
EVA: Valor
económico
agregado
Tiempo
MATRIZ DE CARACTERÍSTICAS DE LAS FUENTES
DE FINANCIACIÓN
Relación con Riesgo del
Costo Tamaño Pagos Término Restricciones
la fuente emprendedor
Puede haber
Fácil acceso, Solo Puede dañar su
Amigos y flexibilidad y
confianza Bajo pequeños Flexible. Pocas relación con la
Familiares es fácil
implicita. montos persona.
negociar.
Muy difícil No sirve
Va a tenerlos
Inversionistas acceso. Cede para Sujeto a Normalmente 3-
Medio metidos en su Ninguno
de Riesgo el control total pequeñas resultados. 5 años.
oficina.
del negocio. cantidades
Debe mostrar
Limitación en Pierde el bien
Entidades forma de pago Cualquier No ayuda a Variable pero
Alto destino de que tenga como
Financieras y tener cantidad su liquidez. afecta el costo.
recursos. respaldo.
colateral.
Debe mostrar No sirve Limitación en Pierde el bien
Variable pero
Entidades de forma de pago para No ayuda a destino de que tenga como
Alto afecta el costo
Fomento y tener grandes su liquidez. recursos y hay respaldo del
financiero.
colateral. sumas vigilancia. crédito.
Mantiene el
control y le da Pueden
Depende Debe cumplir Dependiendo de
tiempo para vincularse al Depende de la
Público de la Cualquier requisitos y la figura, puede
"coger desempeño figura que
General figura cantidad estará muy perder más de
impulso". Poco de la utilice.
utilizada vigilado. lo que tiene.
accesible para compañía.
los pequeños.
EL FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS:
Se realiza cuando una empresa en particular o un conjunto relacionado
de activos funciona en forma rentable como unidad económica
independiente.
Credito; 32%
Aporte propio
68%
SERVICIO A LA DEUDA:
Sistema de cuota variable
No. 0 1 2 3 4 5
SALDO DE CAPITAL 95,0 76,0 57,0 38,0 19,0 -
AMORTIZACION - 19,0 19,0 19,0 19,0 19,0
INTERES - 9,5 7,6 5,7 3,8 1,9
CUOTA - 28,5 26,6 24,7 22,8 20,9
Nota: A= K/n
ELEMENTOS BÁSICOS DE UN FINANCIAMIENTO
DE PROYECTOS
ACREEDORES
FONDOS DE PRÉSTAMO REEMBOLSO DE LA
DEUDA
INVERSIONISTAS DE INVERSIONISTAS
CAPITAL PROMOTORES
ADMINISTRACIÓN DEL
RIESGO EN PROYECTOS DE
INVERSIÓN
INTRODUCCION
En la práctica el comportamiento único de los flujos supuestos
mediante los análisis ex-ante realizados en la formulación del
proyecto es incierto, puesto que no es posible conocer con
anticipación cual de todos los que pueden ocurrir y que tienen
efecto en los flujos de caja ocurrirá efectivamente.
Probabilidad
Riesgo
Probabilidad
Certeza supuesta
P =1.0
de siete años
?
?
?
Vida del proyecto
RESULTADO DE CERTEZA SUPUESTA EN UN
PUNTO CON CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO
Probabilidad =1
Cantidad
futura ($)
0 1 2 N Tiempo (años)
CANTIDAD DE RIESGO EN UN PUNTO CON
CERTEZA SUPUESTA EN EL TIEMPO
Cantidad
futura ($)
0 1 2 N Tiempo (años)
CAUSAS DE RIESGO E INCERTIDUMBRE
(1)
¿C uánto dinero Hacer
está implícito? B ajo
Elección
(compromisos (es)
fijos)
Alto
(2) N o es
¿Q ué tan estrecha Hacer
estrecha es la (La elección elección
selección? es clara) (es)
Estrecha
SIG UE
RECOMENDADA PARA LOS
ANÁLISIS ECÓNOMICOS
SECUENCIA DE PASOS
importantes
Elemento
Elementos
s
no
No
E xaminar la falta de
certidumbre. E fectuar
Considerar N o considerar análisis de sensibilidad
estrechamente estrechamente
la variación la variación, si
llega a hacerse
(4)
¿S e basan los H acer
H acer análisis tomando Si
resultados en elección(
en cuenta el riesgo No un estudio es)
D esechar los
suficiente?
proyectos que
claramente no son
competitivos
RIESGOS INHERENTES A UN
PROYECTO
EN UN PROYECTO ES FUNDAMENTAL LA EVALUACIÓN
DE TODOS EN CADA UNA DE LAS FASES DEL PROYECTO.
Accionistas
Comercial (residual)
Estado
Construcción (residual)
Político Operador
Fuerza mayor Ejecución / Explotación
Clientes Garantes
Políticos
Mercado (volumen, precio, etc.)
SVP
Comerciales
Financiero
Construcción(residual)
Políticos
Comercial (residual)
Fuerza mayor Construcción
Perdidas operativas BANCOS
Obsolescencia tecnológica.
Responsabilidad civil
Accidentes Constructor y/o
Cías Seguros Suministrador
(fiscales, medioambientales).
RIESGOS
DE
CONSTRUCCIÓN
•Terminación CLIENTES
OPERADOR •Retrasos
•Sobrecostes Y/O COMPRADORES
•Tecnológicos
•Obsolescencia
RIESGOS
DE
EXPLOTACIÓN
OPERADOR CLIENTES
•Resultados Y/O COMPRADORES
•Selección de un operador •Mantenimiento
con experiencia
•...
•Posibilidad de establecer
sanciones
•Posibilidad de sustitución
•Cobertura de perdidas
operativas (“lucro cesante) •Flexibilidad para el
•Seguro de accidentes •Cobertura del riesgo Comercial repago de la deuda
•Subsidios
•Aportación de recursos
adicionales
•Garantía de rentabilidad
sobre la inversión
RIESGOS
DE
MERCADO
OPERADOR CLIENTES
•Precio Y/O COMPRADORES
•Volumen •Contrato de compra alargo
•... plazo con precio y
cantidades aseguradas
•Rentabilidad mínima
garantizada
•Indexación de precios
(inflación, forex...)
•Flexibilidad para el
•Cobertura del riesgo Comercial repago de la deuda
AUTORIDADES CONSTRUCTOR
ACCIONISTAS Y/O
(ESTADO)
SUMINISTRADORES
•Asegurarse la convertibilidad
LOS RIESGOS FINANCIEROS
•Garantizar la
convertibilidad
•Compensaciones por
devaluaciones
RIESGOS
FINANCIEROS
OPERADOR CLIENTES
•Convertibilidad
•Forex Y/O COMPRADORES
•Tipos de interés
•Sindicación •Indexación de precios al
tipo de cambio.
•Pagos en divisas