7. Takeshi Kamada—CIA Japan (A).

Takeshi Kamada, a foreign exchange trader at Credit

Suisse (Tokyo), is exploring covered interest arbitrage possibilities. He wants to invest
$5,000,000 or its yen equivalent, in a covered interest arbitrage between U.S. dollars and
Japanese yen. He faced the following exchange rate and interest rate quotes. Is CIA profit
possible? If so, how?
Arbitrage funds available $5,000,000
Spot rate (¥/$) 118.60
180-day forward rate (¥/$) 117.80
180-day U.S. dollar interest rate 4.800%
180-day Japanese yen interest rate 3.400%

Start U.S dollar interest rate= 2,4% End

$5.000.000 $5.120.000
$
$5.119.533
$
Spot: ¥118,6 = $1
$Forward: ¥117,8 = $1

¥593.000.000 ¥603.081.000
Japanese yen interest rate= 1,7%
$ $

Terlihat bahwa Covered Interest Arbitrage (CIA) tidaklah lebih menguntungkan

ketimbang apabila Takeshi Kamada melakukan investasi langsung menggunakan dollar.
Karena apabila Takeshi melakukan konversi dari $5.000.000 menjadi ¥593.000.000
kemudian melakukan investasi dengan Japanese yen interest rate sebesar 3,4%, maka ia akan
mengalami kerugian sebesar $5.120.000 - $5.119.533 = $467. Sehingga akan lebih
menguntungkan apabila Kamada melakukan investasi menggunakan dollar dimana U.S dollar
interest rate adalah sebesar 4,8%.
 8. Takeshi Kamada—UIA Japan (B). Takeshi Kamada,Credit Suisse (Tokyo), observes
that the ¥/$ spot rate has been holding steady, and that both dollar and yen interest rates have
remained relatively fixed over the past week. Takeshi wonders if he should try an uncovered
interest arbitrage (UIA) and thereby save the cost of forward cover. Many of Takeshi’s
research associates—and their computer models—are predicting the spot rate to remain close
to ¥118.00/$ for the coming 180 days. Using the same data as in Problem 7, analyze the UIA
potential.

Start U.S dollar interest rate= 2,4% End

$5.000.000 $5.120.000
$
$5.110.856
$
Spot: ¥118,6 = $1
$Expected: ¥118 = $1

¥593.000.000 ¥603.081.000
Japanese yen interest rate= 1,7%
$ $

Pilihan untuk berinvestasi menggunakan Uncovered Interest Arbitrage (UIA) sangat

tidak dianjurkan untuk dilakukan oleh Takeshi Kamada, karena kerugian yang akan dialami
akan lebih besar ketimbang berinvestasi menggunakan CIA. Apabila Takeshi Kamada
memilih untuk melakukan UIA, dengan Japanese yen interest rate sebesar 1,7%, ketimbang
menginvestasikan langsung menggunakan U.S dollar interest sebesar 2,4%, maka ia akan
mengalami kerugian sebesar $5.120.000 - $5.110.856 = $9.144. Dengan demikian opsi
terbaik Takeshi Kamada untuk melakukan investasi adalah dengan tetap melakukan investasi
langsung menggunakan U.S dollar interest rate.