IND 424 – Gestión Financiera

Introducción

Profesor: Lorenzo Reus

 ¿Qué son las finanzas?

En nuestro contexto es:

Rama de la economía que se centra en las decisiones de

inversión y financiamiento

Decisiones Inversión: Asignación de capital

Financiamiento: Obtención de capital

• Inversiones buscan rentabilidad, i.e, tener beneficios por

sobre lo asignado.
• Financiamiento siempre nace de la necesidad de un activo
real (activo tangible)
 Activos Reales/Financieros

Reales: Lo que la empresa invierte y paga por ellos

• Avión para aerolíneas,

• Plantas en empresas productivas
• Investigación para laboratorios

Financieros: Lo que la empresa “vende” para comprar activos

reales
• Préstamo del Banco: Promesa de pagar préstamo
• Bono: Promesa de empresa para pagar deuda+intereses a los que
tienen el bono
• Emisión de acciones: Venta de acciones de empresas
 ¿Qué son las finanzas?

Visto de otra forma las finanzas es el área que investiga el

cómo administrar activos y pasivos

• Cómo sacar provecho de activos en inversiones

• Cómo cumplir con deudas o compromisos

Complejidad en estas decisiones:

• Flujos: Incertidumbre temporal y de cantidad
• Riesgo: Nivel de incertidumbre
 In this book we use the term financial manager to refer to anyone responsible for an
investment or financing decision. Often we use the term collectively for all the managers
drawn into such decisions. Actores
Let’s go beyond job titles. What is the essential role of the financial manager? Figure 1.1
gives one answer. The figure traces how money flows from investors to the corporation and
back to investors again. The flow starts when cash is raised from investors (arrow 1 in the
figure). The cash could come from banks or from securities sold to investors in financial
¿Quienes enfrentan decisiones de inversión y financiamiento?
markets. The cash is then used to pay for the real assets (investment projects) needed for
the corporation’s business (arrow 2). Later, as the business operates, the assets generate cash
Empresas (Finanzas Corporativas)
inflows (arrow 3). That cash is either reinvested (arrow 4a) or returned to the investors who
• furnished the money in the first place (arrow 4b). Of course, the choice between arrows 4a
Capital propio obtenido de sus operaciones.
and 4b is constrained by the promises made when cash was raised at arrow 1. For example,
• Tienen proyectos o alternativas disponibles de inversión
if the firm borrows money from a bank at arrow 1, it must repay this money plus interest
at arrow 4b.
• Pregunta: En donde invertir y cuanto capital propio ocupar (que medios
de financiamiento ocupar)

◗ FIGURE 1.1 (2) (1)

Flow of cash between financial markets and
Firm’s Financial
the firm’s operations. Key: (1) Cash raised by
operations Financial markets
selling financial assets to investors; (2) cash
(a bundle manager (4a) (investors
invested in the firm’s operations and used to
of real holding
purchase real assets; (3) cash generated by the
assets) financial
firm’s operations; (4a) cash reinvested; (4b ) assets)
cash returned to investors. (3) (4b)
 Actores

2. Personas Naturales: Donde invierto capital y cuanto ocupo de

él para consumir.

3. Gobierno: Capital obtenido en recaudación de impuestos,

ganancias de empresas estatales, inversiones:
• ¿Cuanto utilizar en gasto público?
• Financiar con fondos públicos o con deuda? (bonos o préstamo FMI)
 Sistema Financiero

Los actores necesitan mercado y de entidades facilitadoras para

la administración de activos y pasivos. A esto se denomina
sistema financiero. Principales Entidades que participan:

Bancos Comerciales
• Captan capital al dar beneficio (tasa captación)
• Otorgan financiamiento con un costo (tasa colocación)

Bancos de Inversión
• Asisten a empresas en inversiones y formas de financiamiento
• Fusiones y adquisiciones
• Emisión de bonos y acciones
 Sistema Financiero

2. Bolsa de valores:
• Facilita compra y venta de instrumentos de inversión

3. Administradoras de Fondos
• AFP: Administran ahorros de personas destinados para jubilación
• Fondos Mutuos: Inversión colectiva entre varios inversionistas
• Hedge Funds
4. Compañías de seguros:
§ Cobran una prima para amortiguar (reducir) efectos de
incertidumbre riesgo en activos y/o en flujos que generan
 Sistema Financiero

6. Banco Central: Entidad autónoma. Objetivos:

• Controlar la inflación: Regulación cantidad de dinero en circulación y

créditos
• Velar estabilidad sistema financiero interno:
• Depósitos en cuenta corriente bancos
• Presta a los bancos si les falta liquidez
• Velar por funcionamiento pago externo
• Intercambio de bienes entre chile y extranjero
• Tipo de cambio es flotante, pero se interviene tipo de cambio en
situaciones extremas.
 Costo Agencia
Costo Agencia: Costos incurridos para que administrador (agente) se
mantenga alineado con de objetivos de accionistas (principal).

Medidas usadas:
• Accionistas eligen directores que supervisen lo realizado por gerente.
• Ofrecer acciones al gerente

Otro ejemplo de costo de agencia:

• Empresa es agente de prestamista: Este último supervisa que inversión
en empresa de frutos y pague crédito.
• Si empresa hace malas inversiones, influye en prestamista.
 Asimetrías de Información
Es la diferencia de información que existe entre el principal y agente

Entre más asimetría, más costo de agencia para asegurar alineamiento

• Inversionistas se resguardarán más en caso de que inversión no
prospere
• Contratarán especialistas para disminuir brecha y tomar decisión
informada
Otro ejemplo análogo
Médico-paciente: ¿Cómo paciente asegura que médico esta dando mejor
alternativa o mejor remedio?

Esta es un fenómeno que hace que mercados sean menos perfecto: Tener
más información hace que algunas personas se favorezcan en perjuicio de
otras
 Liquidez
Empresas invierten en activos reales para que valgan más de lo que cuestan

Necesitamos saber valorar los activos. Una forma es usar el valor de mercado
Eso dependerá que tan líquido sea el activo.

Liquidez se asocia con el tiempo que demora en poder transarse

• Los activos muy líquidos se transan continuamente, luego valor mercado
es actualizado y apropiado.

Ej: ¿Qué valor le daría a billete de 10 mil?

Entre más liquido sea mercado más eficiente es: Exista posibilidad de
intercambio entre compradores y vendedores.
 Mercados Primarios y Secundarios
Mercado Primario: Se transan instrumentos recién emitidos
Mercado Secundario: Se transan instrumentos ya comprados
anteriormente

• Universo compradores en ambos mercados puede ser distinto.

Ejemplos: Pagarés y bonos emitidos por banco central son comprados
sólo por AFP y bancos en mercado primario

• OPA: Cuando una sociedad pasa de ser cerrada a abierta y emite

acciones para ser transadas en mercado primario

• Promotores (underwriters): Institución financiera a cargo del

lanzamiento de un nuevo instrumento al mercado primario