Número 544 - 04 de Julio de 2016

Las medidas de los bancos centrales de los

países desarrollados serán cruciales
Parece que los efectos más importantes y las regiones más
afectadas en cuanto a crecimiento económico por el Brexit
ya se han calibrado por los mercados financieros globales
(ver sección Principal del Weekly del 27 de junio).
Considero que un escenario de recesión mundial o
descarrilamiento de la economía de los Estados Unidos ha
sido descartado.
Esto ha bajado de manera considerable la volatilidad (ver
gráficos).
Lo importante ahora son las medidas monetarias que
tomarán los bancos centrales de los países desarrollados en
general: Banco Central de Inglaterra (BOE, por sus siglas en
inglés), Banco Central Europeo (BCE), Banco Central de
Japón (BOJ, por sus siglas en inglés), la Reserva Federal.
Todo indica que los bancos centrales de los países
desarrollados no tomarán medidas en conjunto, sino que
cada uno seguirá su agenda oficial de comunicados (ver
calendario).

Salvo la Fed, todos los presidentes de los bancos centrales

que representan al G7 han dicho que tomarán nuevas
medidas de laxitud monetaria. Por lo que restará saber la
profundidad de cada una de ellas.

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 7
Escenarios Weekly 9
Encuestas 10
Deuda Privada 12
Noticias Relevantes 13
Encuesta Inflación 15
Agenda Económica 16
Mercado en Cifras 19

1
Por ahora, las monedas de las zonas más afectadas (el Reino
Unido y Zona Euro) se han depreciado, esperando más
bajas de tasas de referencia y ampliaciones de los
Quantitative Easing (QE) -ver gráfico-.

Incluso los bonos de Europa e Inglaterra han bajado,

anticipando más QE (ver gráficos).

Todavía falta por conocer los nuevos datos de la economía

de los EE.UU. para saber si el enfriamiento del primer
trimestre es temporal, lo cual va a influir en el discurso de la
Fed acerca de la normalización de su política monetaria.

Hasta ahora los futuros de los fondos federales sólo

descuentan que en el 2016 no habrá más alzas de la tasa de
referencia de los EE.UU. (ver gráfico).

2
El tamaño de la laxitud monetaria de los bancos centrales de los países desarrollados seguirá causando desordenes, pero a
partir de conocerlos, se podrá rehacer un escenario sólido de lo que pasará con los activos financieros en el mundo.

3
 Tasas, Bonos y Revisables
No hay que descartar más alzas, en función del
Tasas comportamiento de la inflación y de la política monetaria
Banxico cumple con su mandato de la Fed (ver gráfico).

El incremento de la tasa de referencia en 50 puntos base, la

semana pasada, refleja un acto de madurez por parte del
Banco de México (ver gráfico).

Bonos
Los “M” dibujan un bear flattener
El Banco Central asume una actitud crítica al reconocer: El alza de la tasa de referencia fue bien asimilada por la
curva de los “M”, lo que le permitió dibujar un
1.- Que el balance de riesgos de la inflación se ha aplanamiento (ver gráfico).
deteriorado.
2.- Que ya hay un impacto más visible de la depreciación
cambiaria en la inflación.
3.- Que se mantendrá atento a los efectos futuros,
derivados de la depreciación cambiaria.

De hecho, por primera vez en el año reconoce que la

inflación será superior al 3% (ver cuadro).

4
En caso de anuncios de un choque fiscal, la curva lograría un blindaje importante de la volatilidad externa y hasta de los altibajos
del tipo de cambio.

Además, alejaría el miedo a sell off de los extranjeros, y haría que la curva dependiera mucho más de factores internos y de los
pares de los Estados Unidos.

De hecho, los datos de debilidad de la economía mexicana apoyan el aplanamiento (ver gráfico).

Luego de un buen arranque de año,

el sector servicios mostró una fuerte caída

5
 Tipos de Cambio

Falta el choque fiscal

La primera parte de los ajustes, el monetario, se cumplió la

semana pasada, lo que ayudó a un mejor comportamiento
del peso (ver gráfico).

No sólo la mejora en las expectativas de equilibrio fiscal

frenará la salida de extranjeros del mercado de bonos, sino
que también aumentará la tenencia de éstos (ver gráfico),
lo que fortalece al peso.

Sin embargo, la expectativa de que muchos bancos

centrales de países desarrollados refuercen su laxitud
seguirá presionando para depreciar al peso.

El blindaje y mayor fortaleza de la moneda sólo será posible

con un fuerte choque fiscal: superávit primario de Finanzas
Públicas.

El peso sigue siendo una de las monedas más devaluadas en

el 2016 (ver gráfico), y no todo puede arreglarse con tasas.

6
 Internacional

Estados Unidos: los datos de empleo

pueden cambiar el paradigma
El Brexit vino a generar un pesimismo frente al crecimiento mundial, que poco a poco se ha ido dimensionado en quién pierde y
quién no.

Los nuevos datos de los Estados Unidos muestran que la debilidad del primer trimestre puede ser temporal.

Las revisiones al PIB del primer trimestre han sido favorables (ver gráfico).

El PIB aumentó un 1.1% en el primer trimestre,

una revisión de más de el doble que el primer estimado:

Aún más fuerte han sido los reportes de los ISM de junio: muy buenos datos (ver gráficos).

El ISM manufacturero de junio se ubicó en 53.2 unidades, el nivel más

alto en 16 meses, siendo una clara señal de que la economía se Los servicios, reflejados en el ISM del sector, darán señales
comienza a recuperar alejándose de los coches internacionales de una temerosa recuperación

7
No hay evidencia de que el Brexit vaya a afectar de manera contundente a la economía estadounidense.

Un reporte saludable de empleo el viernes de esta semana (ver cuadro) puede crear volatilidad en los mercados financieros.

Llegan cifras importantes para ver la evolución de la normalización

monetaria de la Fed, destaca minuta y Nómina no Agrícola:

Podrían cifras de empleo ir consolidando el camino para esperar o eliminar la probabilidad de alza de tasas en 2016.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

9
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

10
Expectativas de Inflación en México

11
Deuda Privada

12
 Noticias Relevantes
ALTOS HORNOS DE MEXICO
Puso en operación su nueva planta de normalizado de placa de acero, con capacidad para procesar 350 mil toneladas anuales de acero; éstas
son generadas principalmente en el Molino Steckel mediante la inversión de 140 mdd. La placa normalizada es empleada especialmente en
la fabricación de carros de tanque de ferrocarril, embarcaciones marinas, componentes de calderas, plataformas marinas, equipo pesado,
torres eólicas y grandes recipientes a presión, entre otros.
AMERICA MOVIL
La compañía y su filial Puerto Rico Telephone Company deberán pagar una multa por 1.1 mdd por haber superado los niveles de propiedad
extranjera establecidos por el regulador de telecomunicaciones en Estados Unidos.
BOLSA MEXICANA DE VALORES
Alpek (filial petroquímica del Grupo Industrial Alfa) y Volaris pasaron a formar parte del índice de referencia de la Bolsa Mexicana ante la
salida de Grupo Simec, una siderúrgica dedicada a la producción de aceros especiales, y su empresa controladora, Industria CH.
CEMEX
Cemex Holdings Philippines (subsidiaria de la cementera mexicana Cemex) fijó el miércoles en 0.23 dólares el precio por acción de su Oferta
Pública Inicial, a través de la que planea recaudar aproximadamente 536 mdd. Los recursos serán empleados para mejorar su estructura
financiera.
EMPRESAS ICA
Sus acciones dejarán de cotizar en la New York Stock Exchange (NYSE) después del 17 de julio. La decisión fue tomada luego de que la bolsa
neoyorquina le informara en enero que sus American Depositary Shares (ADS) operaron a un precio menor a un dólar por más de 30 días
consecutivos, incumpliendo con los requisitos para seguir cotizando. También señaló que firmó un convenio aclaratorio al contrato de
crédito simple convertible con garantía prendaria por un importe principal total de 215 mdd, con vencimiento a tres años. El convenio fue
previamente firmado a través de sus subsidiarias Controladora de Operaciones de Infraestructura e ICA Promoción e Infraestructura con
Fintech Europe.
CONSORCIO HOGAR
La desarrolladora de vivienda planea retirar sus acciones del mercado de valores local, por lo que su mayor accionista lanzará una oferta de
compra de los títulos que están en manos del público inversionista. La oferta considera un precio de 3.05 pesos para las 12.3 millones de
acciones de la viviendera que se encuentran en el mercado.
FIBRA HOTEL
Anunció el desarrollo de un hotel de 179 cuartos de servicios completos dentro del proyecto de usos mixtos Villa del Mar, en la ciudad de
Veracruz. La inversión estimada en el proyecto asciende a 275 mdp, que representa el 22% del total de la inversión. El fideicomiso estima que
inicie operaciones en el segundo trimestre de 2018.
FIBRA MACQUARIE
Extendió un contrato de arrendamiento con Belden, una productora de insumos para las telecomunicaciones, que utiliza un inmueble
industrial en nogales, en el estado de sonora.
FIBRA SHOP
Anunció la firma de un contrato de crédito revolvente por tres mil 200 mdp, con vigencia de tres años, con una tasa TIIE + 150 puntos base. La
empresa contrató esta línea de crédito con un sindicato de bancos conformado por Actinver, BBVA, Bancomer, HSBC, Banco Sabadell y
Santander. Los recursos, en conjunto con el efectivo disponible con el que cuenta el fideicomiso, serán empleados para el plan de expansión
2016 de la emisora.
FIBRA UNO
Concluyó la compra de un edificio de oficinas clase A+, denominado Torre Cuarzo, ubicado en el Corredor Reforma, considerado uno de los
distritos corporativos más prestigioso de la Ciudad de México. La adquisición implica una inversión total de tres mil 372 mdp, cifra que será
liquidada a través de una combinación de efectivo (36%) y Certificados Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (CBFIs), de los cuales 31.5
millones serán puestos en circulación el 1 de abril de 2017, 7.4 millones de CBFIs el 31 de mayo de 2017 y 7.4 millones restantes el 30 de
septiembre de 2017. A través de esta compra, busca incrementar el Área Bruta Rentable (GLA, por sus siglas en inglés) de su segmento de
oficinas, la cual contribuye con el 20% de los ingresos consolidados del fideicomiso.
GAS FENOSA
Invertirá aproximadamente 600 millones de pesos en la instalación de hasta 10 estaciones de gas natural para vehículos en la Ciudad de
México. La inversión tiene como objetivo impulsar el uso de vehículos que utilicen gas natural.
GRUPO COMERCIAL CHEDRAUI
La compañía indicó que como parte de su programa de responsabilidad social, en 2015 redujo en 57% su huella de carbono, ello luego de que
en 2013 se asociara con un productor de energía eólica.

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GRUPO FINANCIERO BANORTE
Informó que su Asamblea de accionistas aprobó el pago de un dividendo en efectivo por 0.9150 pesos por acción en circulación pagadero en
dos exhibiciones de 0.457506 los días 30 de junio y 31 de octubre de 2016. A precios actuales, la distribución ofrece un rendimiento de 0.9%.
GRUPO ROTOPLAS
Centralizará sus operaciones en Argentina, luego de que a principios de año la compañía anunció la firma de un acuerdo vinculante para
adquirir el 100% de una empresa de calentadores. Como parte de su plan de reducción y optimización de costos, la emisora reubicará las
operaciones de la planta de Tucumán, ubicada en el norte de Argentina, a la planta del Pilar en Buenos Aires. A través de esta estrategia, la
compañía espera lograr eficiencias operativas, principalmente, en los procesos de manufactura logística para apuntalar la rentabilidad en
aquel país.
INFRAESTRUCTURA
Carso Infraestructura y Construcción participará de manera conjunta con Grupo Gia, Promotora y Desarrolladora Mexicana (Prodemex) y
Grupo Hermes en la licitación para la construcción de dos pistas del Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (NAICM).
INFRAESTRUCTURA ENERGETICA NOVA
Participará en la licitación para la prestación del servicio de transporte de gas natural por gasoducto a la Comisión Federal de Electricidad
(CFE), en el ramal Hermosillo del estado de Sonora. De adjudicarse el proyecto, la empresa será la responsable de la implementación total de
la obra, incluida la adquisición de los terrenos, los derechos reales, la ingeniería procura, construcción, financiamiento, operación y
mantenimiento.
INTERCONTINENTAL HOTELS GROUP
Se asoció con la empresa mexicana Alkoer para desarrollar dos hoteles de la marca Staybridge suites en las ciudades de Silao e Irapuato, en
Guanajuato. Los hoteles contarán con nueve pisos y 120 habitaciones cada uno, de los cuales 24 serán suites de una pieza y 12 de dos piezas,
y serán operados por una filial de Intercontinental.
LMI AEROSPACE
Transferirá su línea de producción de láminas de metal a su fábrica de Mexicali, en el estado de Baja California, tras el cierre de la fabricación
de estos productos en su planta de Wichita, Kansas, en Estados Unidos, debido a la caída en la demanda. La compañía comenzó ya el proceso
de transferencia de sus maquinarias y paquetes de producción a su fábrica en México y espera concluir la mudanza a finales de septiembre.
PLANIGRUPO
Llevó a cabo su Oferta Pública Primaria de acciones con la que logró recoger mil 833 mdp (98 mdd) de más de 220 inversionistas. Emitió 98.8
millones de acciones a un precio individual de 19.75 pesos a través de la casa de bolsa de Merrill Lynch México, que actuó como
intermediario colocador.
SCOTIABANK MEXICO
Presentó un sistema de administración de recursos dirigido a las pequeñas y medianas empresas (pymes) llamado Scotia Gestión
Empresarial, en el sector al que se enfoca el prestamista. La plataforma, que tendrá un costo mensual de mil 900 pesos (99 dólares) por
usuario, fue desarrollada en conjunto con Expert Cloud One y Sap Business One, firmas dedicadas al desarrollo de estos sistemas con más de
50 mil clientes en el mundo.
SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES
Invertirá alrededor de 50 mil mdp en obras de conectividad para el Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (NAICM). Se
contempla ampliar los servicios del Sistema de Transporte Colectivo y cuatro proyectos de transporte rápido de autobuses, así como la
remodelación de 140 kilómetros de 19 vialidades, entre las que se encuentran la ampliación de las autopistas Peñón-Texcoco, Naucalpan-
Ecatepec, además de la construcción de la carretera Pirámides-Texcoco.
UNIFIN FINANCIERA
La agencia calificadora Fitch Ratings ratificó las calificaciones de la compañía para emisiones globales de moneda extranjera y local de largo
plazo hasta “BB” y afirmó la calificación de corto plazo en “B”. La confirmación de las evaluaciones considera el fortalecimiento de su
estructura de capital y los efectos positivos en el perfil general de Unifin posterior a la Oferta Pública Inicial, en 2015.
URBI DESARROLLOS URBANOS
Designó como Director General a Francisco Román Álvarez Varea, como parte de los acuerdos adoptados en la Asamblea ordinaria anual de
accionistas, en la que también ratificó a Cuauhtémoc Pérez Román.
VOLKSWAGEN
Aclaró que en México no llevará a cabo ningún reembolso tras el escándalo de emisiones, pues la empresa señala que en nuestro país
cumplió con la ley. La firma automotriz señaló que “todos los vehículos del Grupo Volkswagen que se comercializan actualmente, y que se
vendieron en el pasado en el mercado mexicano, cumplen con los valores requeridos en la normatividad vigente en materia ambiental”.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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