El Concepto de Valor Actual Neto.

Dólares período 1
H
Línea de la tasa de interés
muestra los flujos de
tesorería derivados del
préstamo o del endeudamiento

Flujo de
Tesorería
futuro

B D
Dólares período 0
Flujo presente de tesorería

Figura 6.1 Obsérvese cómo el endeudamiento y el préstamo amplían la elección del

individuo. Endeudándose contra un flujo de tesorería futuro F, un individuo puede
consumir hoy un extra de BD, prestando el presente flujo de tesorería B, el individuo
puede consumir un extra FH mañana.

4
El equilibrio exacto entre consumo actual y futuro que cada individuo escogerá depende
de los gustos personales. Los lectores que estén familiarizados con la teoría económica
reconocerán que se puede representar la elección superponiendo un mapa de indiferencia
para cada individuo. La combinación preferida es el punto de tangencia entre la línea del
tipo de interés y la curva de indiferencia del individuo. En otras palabras, cada individuo
pedirá prestado o prestará hasta que 1 más el tipo de interés iguale a la tasa marginal de
preferencia temporal ( es decir, la pendiente de la curva de indiferencia)
 Dólares, período 1

F El pródigo elige
gastar más hoy

E
Consumo
futuro
Dólares, período 0
B C D

Consumo actual

Figura 6.2 El pródigo elige pedir prestado BC contra el flujo de tesorería de mañana, para
consumir C hoy y F mañana.

Dólares, período 1

H
El avaro prefiere
consumir más en el
G período 1

F
Consumo
futuro

Dólares, período 0
A B D

Consumo actual
Figura 6.3 El tacaño elige prestar AB para consumir A hoy y G manaña.

.
 Dólares, período 1

Flujo de tesorería
procedente de la
tercera mejor inversión La línea de oportunidades de
(7.000$) inversión muestra los flujos
de tesorería procedentes de
Flujo de tesorería inversiones en activos
procedente reales.
de la segunda mejor
inversión (15.000$)

Flujo de tesorería
procedente de la mejor
inversión (20.000$)

Dólares, período 0

Tercera mejor Segunda mejor Mejor

Inversión Inversión inversión
(10.000$) (10.000$) (10.000$)

Figura 6.4 Efecto de la inversión en activos reales sobre los flujos de tesorería en los
períodos 0 y 1. Nótese la disminución de la rentabilidad sobre las unidades adicionales de
inversión.
 Dólares, período 1

M Ahora el tacaño puede

gastar más hoy y en el
próximo período....

H
...Y también lo puede el pródigo
Inversión G
a futuro
de la
inversión J
Inversión en un proyecto

Dólares, período 0
J D K

Ahorro préstamo recursos iniciales máx.

DH = Cualquier inversión en el mercado de capitales.

JD = Invierte en un proyecto x (inmobiliario), es la suma de oportunidades de
inversión, entonces G a futuro.
Si invierte J en el mercado de capitales, entonces GM a futuro.

Figura 6.5 El generoso y el tacaño tienen la misma riqueza inicial D. Ambos mejorarían si
invirtieran JD en activos reales y además prestan o tomaran prestado en el mercado de
capitales. Si sólo pudieran invertir en el mercado de capitales estarían obligados a elegir
un punto a lo largo de DH; si sólo pudiesen invertir en activos reales, se verían obligados
a elegir un punto sobre DL
 Dólares, período 1

M Invertir ND (en lugar de JD) en

activos reales reducirá el gasto
del tacaño...

G
...y reducirá el gasto del pródigo

Dólares, período 0
J ND P K

JK

JK = Máxima cantidad que se puede conseguir hoy o a partir de los futuros flujos.
JD = Costo,

Figura 6.6 Si el generoso o el tacaño invierten ND en activos reales, el VAN de la

inversión sería únicamente DP. El inversor tendría menos para gastar tanto hoy como
mañana.
EL PLAZO DE RECUPERACIÓN.

Considere los proyectos A y B.

FLUJOS DE TESORERÍA, PERÍODO DE VAN AL

DÓLARES RECUPERACIÓN 10 POR
C0 C1 C2 C3 , AÑOS CIENTO
A - 2.000 + 2.000 0 0 1 - 182
B - 2.000 + 1.000 + 1.000 + 5.000 2 + 3.492
 Por ejemplo, cada uno de los tres proyectos siguientes tiene un período de
recuperación de 2 años.

FLUJOS DE TESORERÍA, DÓLARES VAN al periodo de

C0 C1 c2 c3 10 Por recuperación,
Ciento años
B - 2.000 + 1.000 + 1.000 + 5.000 3.492 2
C - 2.000 0 + 2.000 + 5.000 3.409 2
D - 2.000 + 1.000 + 1.000 + 100.000 74.867 2
RENDIMIENTO CONTABLE MEDIO.

AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Valor contable bruto de la inversión 9.000 $ 9.000 $ 9.000 $ 9.000 $

Amortización acumulada 0$ 3.000 $ 6.000 $ 9.000 $

Valor contable neto de la inversión 9.000 $ 6.000 $ 3.000 $ 0$

Valor contable neto medio = 4.500 $
=(9.000+6.000+3.000)/4