Politica Fiscal y Monetaria en Peru

“POLITICA MONETARIA Y FISCAL”
PRESENTACION
El presente trabajo está enfocado en un tema fundamental para un país: La política

económica teniendo como ramas a tratar la política monetaria y fiscal las cuales son las
herramientas más utilizadas por un estado para la regulación y activación de una economía
Está dividido en dos capítulos, dos títulos y dieciséis subtítulos:
Primer capítulo: POLITICA MONETARIA
Segundo capitulo: POLITICA FISCAL
Considerando también en ambos casos la situación d nuestro país en términos de
crecimiento económico.
También consideramos la mayor cantidad de gráficos que nos aclare un poco más el
panorama y nos facilite el entendimiento con resultados de años pasados y proyecciones
hasta el 2017.
INTRODUCCIÓN
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El presente trabajo está orientado a analizar la política monetaria y política

fiscal en el país en aspectos específicos que nos ayudaran a entender mejor
la situación de la economía del Perú.
Primero se da a conocer el concepto y los objetivos de la política monetaria

como de la política fiscal en el Perú, posteriormente se pasa a conocer los
mecanismos, entidades que regulan la política monetaria, una síntesis de la
política monetaria en algunos periodos de gobiernos del último siglo, y también
de las políticas fiscales.
También se verá una comparación entre Política Fiscal y Política Monetaria;

con la finalidad de comprender y entender mejor estos conceptos y su
aplicación en la economía.
Se pretende obtener mediante este trabajo proyecciones aplicables en

nuestra economía actual, ya que la Política Monetaria tiene como finalidad
lograr un conjunto de objetivos orientados hacia el crecimiento y la
estabilidad de la economía.
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1. ¿Qué es Política fiscal?
La política fiscal es la utilización del presupuesto de un país para

alcanzar objetivos macroeconómicos tales como el pleno empleo,
el crecimiento económico sostenido y la estabilidad de precios.
1.1. OBJETIVOS DE LA POLITICA FISCAL
Los objetivos principales de toda política fiscal son:
Acelerar el crecimiento económico.

Plena ocupación de todos los recursos productivos de la sociedad,
tanto humanos, como materiales y capitales.
Plena estabilidad de los precios, entendida como los índices generales
de precios para que no sufran elevaciones o disminuciones importantes.
1.2. PRESUPUESTO PÚBLICO Y GASTO PÚBLICO
1.2.1. ¿QUÉ ES EL PRESUPUESTO PÚBLICO?

El presupuesto público es el documento oficial a través del cual se
implementan los planes del Gobierno estableciendo los ingresos disponibles y
en qué se piensa gastar, en función de las prioridades, objetivos y metas
del Estado.
El Presupuesto del Estado consta de:
 El gasto público, que comprende tanto el dinero empleado por el Gobierno

para suministrar bienes y servicios a los ciudadanos, como las transferencias
de dinero a algunas personas que el Gobierno realiza sin recibir
ningún servicio a cambio (ejemplos clásicos de transferencias son las ayudas
sociales y las prestaciones por desempleo).
 Los ingresos públicos, en forma de impuestos, tasas, ingresos patrimoniales

(de empresas públicas) y endeudamiento. (ELEMENTOS BÁSICOS DE LA
POLÍTICA FISCAL, s.f.)
Los flujos entran en el Estado en forma de recaudación impositiva y de

empréstitos públicos y sale en forma de gasto público en bienes y servicios y
de transferencia a los hogares.
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La recaudación tributaria son los ingresos del gobierno

Las fuentes de la recaudación tributaria son:
 Impuestos sobre el ingreso personal

 Impuestos sobre la seguridad social
 Impuestos sobre el ingreso de las empresas
 Impuestos indirectos (Afectan las transacciones comerciales, Ej.: IVA).
(Macroeconomía Michael Parkin Política Fiscal, 2012)
¿Por qué es importante el presupuesto público?
Permite conocer el destino de los ingresos provenientes del pago de

impuestos, tasas y tarifas; también porque permite saber en qué se usan los
ingresos por la explotación de nuestros recursos naturales y para informarme
por qué se endeuda el Estado (PRESUPUESTO PUBLICO, s.f.).
1.3. ASPECTOS SOBRESALIENTES DEL PRESUPUESTO
 Un déficit presupuestario es el monto por el cual los gastos gubernamentales

exceden su recaudación tributaria.
 Un presupuesto equilibrado es cuando los ingresos son igual a los gastos.
 Un superávit presupuestario es cuando los ingresos exceden a los gastos.
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1.4. ¿Qué es el gasto público?
Se define como el gasto que realizan los gobiernos a través

de inversiones públicas. Un aumento en el gasto público producirá un aumento
en el nivel de renta nacional, y una reducción tendrá el efecto contrario.
Dentro del gasto público están los gastos de inversión, los gastos de
funcionamiento y los gastos destinados al servicio de la deuda tanto interna
como externa, esto es al pago de intereses y amortización de capital.
Clasificación del gasto desde el punto de vista macroeconómico.
 Gasto corrientes o de consumo: Gasto para proporcionar servicios

públicos, salarios de funcionarios y compra de bienes y servicios.
 Gasto de capital: Gasto para mantener o mejorar la capacidad productiva del
país, sobre todo infraestructuras.
 Gasto de transferencia: Capital que el estado cede a empresas y familias que
lo necesitan.
 Seguridad Social.
1.5. TIPOS DE POLÍTICA FISCAL
1.5.1. POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA
Objetivo: es estimular la demanda agregada, especialmente cuando

la economía está atravesando un período de recesión y necesita un impulso
para expandirse. Como resultado se tiende al déficit o incluso puede provocar
inflación.
En las fases recesivas del ciclo se genera paro al ser la demanda agregada
insuficiente. Ante esta situación, el Estado aplica una política fiscal
expansiva, consistente en disminuir los impuestos (por ejemplo, el IRPF o IS)
y aumentar el gasto público (puede realizar obras públicas o aumentar las
transferencias a las familias y a las empresas). Estas medidas permiten que
aumente la renta disponible y, en consecuencia, el consumo de las familias.
Esta situación, a su vez, generará unas expectativas favorables para las
empresas, las cuales, aumentarán su inversión (Baena, 2010).
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El aumento que se produce tanto del consumo como de la inversión, dos

componentes importantes de la DA, provocan que ésta aumente (gráficamente
se produciría un desplazamiento de la curva de DA hacia la derecha). Los
efectos finales positivos serían que aumentaría la producción y el empleo,
pero también habría una consecuencia negativa, el incremento de los precios
(inflación).
Los mecanismos a usar son:
• Aumentar el gasto público, para aumentar la producción y reducir el paro.

• Bajar los impuestos, para aumentar la renta disponible de las personas
físicas, lo que provocará un mayor consumo y una mayor inversión de las
empresas, en conclusión, un desplazamiento de la demanda agregada en
sentido expansivo.
• De esta forma, al haber mayor gasto público, y menores impuestos, el
presupuesto del Estado, genera el déficit. Después se puede decir que
favorece el gasto fiscal en el impuesto presupuestario.
1.5.2. POLÍTICA FISCAL CONTRACTIVA
Objetivo: es frenar la demanda agregada, por ejemplo cuando

la economía está en un período de excesiva expansión y tiene necesidad de
frenarse por la excesiva inflación que está creando. Como resultado se tiende
al superávit.
En las fases expansivas del ciclo no existe el problema de desempleo pero sí

de inflación (subida generalizada y sostenida de los precios). En este caso, el
Estado aplica una política fiscal contractiva, aumentando los impuestos y
disminuyendo los gastos públicos. En esta ocasión los efectos en cadena que
se van a producir serán al contrario que anteriormente.
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Las medidas adoptadas provocarán una disminución de la renta disponible de

las familias, en consecuencia, éstas consumirán menos. Esto dará lugar a malas
expectativas en las empresas, por lo que éstas disminuirán su inversión. Al
bajar consumo e inversión cae la DA (gráficamente se produciría un
desplazamiento de la misma hacia la izquierda), con lo que disminuirá la
producción y el empleo (consecuencias negativas) pero se habrá logrado
contener la inflación (bajarán los precios)(Baena, 2010 ) .
Los mecanismos son los contrarios que en la expansiva:
• Reducir el gasto público, para bajar la producción.

• Subir los impuestos, para que la gente no gaste tanto y las empresas puedan
invertir menos, así la demanda agregada se desplaza hacia la izquierda.
• De esta forma, al haber menor gasto público, y mayores impuestos, el
presupuesto del Estado, genera un superávit.
• Aumenta la demanda: se le pone un impuesto a los consumidores para que
esta baje. (Macroeconomía Michael Parkin Política Fiscal, 2012)
La política fiscal y el multiplicador

Una política fiscal expansiva, como el caso de Perú que para este 2016 aplica
una política fiscal expansiva con el aumento del presupuesto del sector
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público y que sumara s/.138, 490 millones, desplazando la curva de la demanda

agregada hacia la derecha.
Sin embargo a los encargados de las políticas económicas no les basta con
saber en qué dirección se desplazara la curva, en pocas palabras, la aplicación
de una determinada medida económica debe dar un resultado cuantificable.
El cálculo de esta reacción se basa en el concepto de multiplicador que
pasaremos a explicar.
1.6. EL EFECTO MULTIPLICADOR DEL INCREMENTO DEL

GASTO PUBLICO EN BIENES Y SERVICIOS:
Supongamos que el Estado decide gastar s/. 12, 326 millones de soles aprox.
(equivalentes al aumento del presupuesto) en obras públicas. Esta medida
aumenta de forma directa el gasto total (G) en bienes y servicios por el mismo
monto.
Sin embargo también provocara un efecto indirecto pues dicho gasto

desencadenara una serie de apalancamientos sucesivos que tienden al infinito,
pero que se diluyen progresivamente, formando una reacción en cadena en el
conjunto de la economía.
Las empresas productoras de bienes y servicios que compra el Estado

ingresaran flujos monetarios, que a su vez irán hacia las familias en forma de
salarios a nuevos trabajadores, dividendos, intereses, etc. Las familias al
percibir una renta disponible mayor derivaran parte de este al ahorro y parte
al consumo. Las familias al consumir más, estimularan a las empresas a
aumentar la producción que nuevamente conllevará a un aumento en el ingreso
de los hogares y en el consumo, y así sucesivamente se dará
este proceso infinito, aunque se ira diluyendo progresivamente con el paso
del tiempo (Krugman, Wells, & Olney, 2011).
"El concepto de multiplicador es el cociente entre la variación del PBI real

provocada por un cambio autónomo del gasto agregado y dicho cambio
autónomo del gasto agregado" (Krugman, 2011, pag. 384).
El caso más simple del multiplicador se da bajo los siguientes supuestos:
 Nivel de precios fijo y tipo de interés fijos.

 No hay impuestos.
 No hay comercio exterior.
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Esto significa que cualquier cambio en el PBI real repercutirá en su totalidad

sobre los hogares, por lo que la formula resultante será: 1/(1-PMC). Por
ejemplo si la Propensión Marginal al Consumo es para el 2016 de 0,55; el
multiplicador es 1/(1-0,55)= 1/0,45 = 2,22.
Un incremento del gasto público en bienes y servicios es un claro ejemplo de

aumento autónomo del gasto por parte del gobierno. Apreciamos en el
siguiente gráfico que la curva AD1 tiene un desplazamiento hacia la derecha
hasta AD2 de s/.27,363.7 millones en el PIB real a un nivel de agregado de
precios P. En primera instancia se observa un desplazamiento de s/.12,326
millones producto del gasto inicial por parte del Estado pero por el efecto
inducido en el consumo debido al multiplicador esta cantidad se ve aumentada
en s/.15,037.7 millones, (s/.12326 millones* 2.22 = S/.27,363.7 millones).
1.7. EL EFECTO MULTIPLICADOR: GASTO PUBLICO EN

BIENES Y SERVICIOS – 1
Si interpretamos esta variación en nuestra ecuación para el cálculo del PIB

real tendríamos lo siguiente:
En el caso de que el Estado decida aplicar una política fiscal contractiva, es

decir, disminuir el gasto público en bienes y servicios, el razonamiento
matemático hasta ahora visto se hará de forma inversa agregando el signo
negativo en el monto que el Estado haya dejado de gastar.
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1.8. EL EFECTO MULTIPLICADOR DE UNA VARIACION DE

LAS TRANSFERENCIAS Y DE LOS IMPUESTOS
Aparte del gasto en bienes y servicios por parte del Estado como política
fiscal expansiva, también están las transferencias realizadas por él mismo y
el control de la tasa fiscal impositiva. Sin embargo estas dos últimas medidas
generan un menor impacto en el traslado de la curva de la demanda agregada
que el realizado cuando el gasto público se utiliza en la compra de bienes y
servicios.
Imaginemos que el Estado peruano para el año 2016 decidió destinar el

íntegro del aumento del presupuesto público para la creación de subsidios
gubernamentales para el sector energético en las zonas rurales del país.
Aunque no afirmamos que el Estado no se preocupe por la población más pobre
del país, está claro que un factor importante a tomar en cuenta es el efecto
de apalancamiento que esta generaría en la economía como consecuencia de
un aumento del consumo de los hogares.
Para una mejor comprensión utilicemos los mismos s/.12,326 millones que iban
a ser utilizados en la compra de bienes y servicios para destinarlos a las
transferencias por parte del Estado. En realidad este dinero va directamente
a los hogares que destinaran parte de su aumento en la renta disponible para
el consumo (C), por lo que no se da un efecto directo sobre la demanda
agregada como en el caso de la compra de bienes y servicios.
La cantidad de dinero que destinaran al consumo las familias viene dado por
su relación con la PMC, la cual cambia conforme nivel de ingresos de las
familias y su nivel de vida, pero en forma general los hogares con ingresos
más bajos tendrán una propensión marginal al consumo más alta ya que no
cuentan con un patrimonio importante en acciones o activos que aseguren un
nivel de ingresos sostenido, entonces las familias más pobres aprovechan
estas ocasiones para satisfacer necesidades que normalmente no podrían,
aumentando su consumo en una mayor medida.
En una representación matemática de lo expuesto tenemos que los hogares

aumentaran su consumo en PMC * s/.12,326 millones. Si como en el caso
anterior el PMC = 0.55 el incremento en el consumo será de s/.6,779.3
millones. Dando un resultado de s/.19,105 millones en el aumento del PIB real.
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1.9. EL EFECTO MULTIPLICADOR: TRANSFERENCIAS E

IMPUESTOS – 2
"En general, una unidad monetaria gastada en transferencias incrementara el

PIB en PMC / ( 1 – PMC ) unidades, una cantidad inferior al multiplicador de
los incrementos en gasto público de bienes y servicios, que es 1 / ( 1 – PMC )"
(Krugman, 2011, pág. 385).
De manera similar cuando el Estado decide bajar los impuestos se produce un
efecto similar al de las transferencias ya que aumenta la renta disponible, lo
que conlleva una serie de aumentos sucesivos en el consumo (multiplicador)
pero que el efecto total es menor que cuando se incrementa el gasto agregado
en bienes y servicios, y nuevamente esto se debe a que las familias destinan
parte de este aumento en su renta al ahorro.
Nuevamente influye cual es el grupo social a quien se dirige el beneficio, las

personas desempleadas o con bajos ingresos gastaran en promedio una mayor
parte de su aumento de la renta que un receptor de dividendos y utilidades.
De esto podemos concluir que el presupuesto público gastado en
transferencias aumentara más la demanda agregada que si se dejara de
recaudar impuestos debido a los recortes en las tasas impositivas que se
harían.
Estabilizadores automáticos
La política fiscal automática es consecuencia de la recaudación fiscal y de los
gastos que fluctúan con el PIB real sin una acción del gobierno.
Impuestos Inducidos
"En el mundo real los tributos se llevan una parte del aumento del PBI real
que se produce en cada secuencia del proceso del multiplicador debido a que
la mayoría depende de él directamente, (…) en consecuencia la renta
disponible aumenta en menor medida" (Krugman, 2011, pag. 386).
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Cuando el PIB real aumenta durante la expansión, los salarios y ganancias

aumentan, por lo que los impuestos también lo hacen, caso contrario cuando
hay recesión, el PIB real disminuye, afectando a los impuestos inducidos
sobre los ingresos.
Gasto Condicionado.
Hace referencia a las transferencias por parte del gobierno en beneficio de

las personas y empresas. Con la economía en recesión, el desempleo es alto,
hay dificultades económicas y el Estado incrementa el gasto condicionado.
Cuando la economía se expande, el desempleo baja, con lo que el gasto
condicionado disminuye.
Los impuestos y el gasto condicionado disminuyen los efectos del

multiplicador de los cambios del gasto autónomo, moderando las expansiones
y recesiones en la economía y otorgando estabilidad al PBI real. Ante esto
Parkin Y Loria (2010) afirman que:
"Logran este resultado debilitando la relación entre el PIB real y el ingreso

disponible y con ello reducen el efecto de un cambio del PIB real sobre el
gasto de consumo. Cuando el PIB real aumenta, los impuestos inducidos
aumentan y los pagos condicionados disminuyen, por lo que el ingreso
disponible no aumenta tanto como lo hace el PIB real. Como resultado, el gasto
de consumo no aumenta tanto como pudo haberlo hecho en otra situación y el
efecto multiplicador disminuye"
Las políticas fiscales expansivas y contractivas que son consecuencia de

estabilizadores automáticos se consideran herramientas eficaces en lo que
respecta a la estabilización económica.
El saldo presupuestario
El saldo presupuestario es la diferencia, positiva o negativa, entre la
recaudación impositiva y el gasto público.
El superávit presupuestario es la diferencia positiva entre la recaudación

impositiva y el gasto público, es decir, cuando los impuestos recaudados son
superiores al gasto.
El déficit presupuestario es la diferencia negativa entre la recaudación
impositiva y el gasto público; es decir, cuando el gasto es superior a los
impuestos recaudados (Krugman, Olney, & Wells, 2011).
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1.10. EL SALDO PRESUPUESTARIO COMO CRITERIO DE LA

POLITICA FISCAL
El saldo presupuestario es la diferencia que existe, en un año dado, entre los

ingresos públicos(es decir la recaudación tributaria) y el gasto publico tanto
en bienes y servicios como en transferencias. Es decir, el saldo
presupuestario es igual a:
Saldo presupuestario = T-G-TR
En la que T es el valor de la recaudación tributaria, G es el gasto público en

bienes y servicios y TR es el valor de las transferencias.
Si las demás variables permanecen constantes entonces la política fiscal

expansiva reduce el saldo presupuestario y a la inversa, las políticas fiscales
contractivas aumentan el saldo presupuestario es decir aumentan el superávit
presupuestario o disminuyen el déficit. Estas variaciones del saldo
presupuestario son utilizadas para medir la política fiscal, si es que es
expansiva o contractiva. (Krugman, Olney, & Wells, 2011)
1.11. EL CICLO ECONOMICO Y EL SALDO

PRESUPUESTARIO AJUSTADO EN FUNCION DEL
CICLO.
A través de la historia siempre se ha dado esta relación que es estrecha, pues

el presupuesto tiende hacia el déficit en los periodos de recesión y a la
inversa tiende al superávit en los periodos de expansión, esta relación se
acentúa más cuando se compara el saldo presupuestario con la tasa de
desempleo, casi siempre el déficit fiscal aumenta cuando la tasa de desempleo
aumenta y del mismo modo disminuye cuando la tasa de desempleo disminuye.
(Krugman, Olney, & Wells, 2011)
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Las cuentas públicas del país deben cumplir con una llamada "regla fiscal" (en
realidad, son varias reglas) que busca asegurar la sostenibilidad de las
cuentas y una política fiscal ordenada. Esta "regla" se estableció por primera
vez en 1994. Entre el 2000 y el 2012 tuvo varias modificaciones y en el 2013
el actual Gobierno fortaleció y dio mayor transparencia a esta regla, la cual
establece que el déficit fiscal no puede ser mayor a 1% del PBI. "La regla
fiscal conduce a que los ingresos en exceso –en época de bonanza– se ahorren
en lugar de gastarse", explica Alex Müller-Jiskra, economista para el Perú
del banco de inversión BTG Pactual y blogger de semanaeconomica.com
(Falen, 2015).
A continuación se observa el balance fiscal del Perú de los últimos 10 años,

cerrando el pasado año con déficit fiscal o saldo deficitario y con la
proyección de este año con 2% del PBI real como déficit fiscal.
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La tarea del gasto

Luego de aplicar estímulos fiscales en los últimos tres años, los estímulos se
empiezan a retirar. "Las políticas contra cíclicas no pueden ser permanentes",
señaló recientemente a SEMANAeconómica Alonso Segura, ministro de
Economía y Finanzas. El riesgo de ensanchar el déficit fiscal no permite
mantener los estímulos al mismo nivel. Y, si bien el presupuesto del 2016
considera un incremento de 3.5% respecto al año anterior, "si se retira la
asignación por el FEN, en el 2016 tienes un presupuesto moderadamente
contractivo", apunta el ministro.
Los ingresos del gobierno también se han reducido debido a la rebajas de

impuestos, parte de los paquetes de estímulo. APOYO Consultoría estima que
en el 2015 la recaudación tributaria se ha reducido en 2.4%. Al 2016 la
disminución continuaría, aunque en menor medida. Esto llevará el déficit fiscal
en el 2016 a 3% del PBI, el más alto desde el 2000. Un reto del próximo
gobierno será reducir el déficit sin sacrificar el crecimiento (Falen, 2015).
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En los últimos años se puede observar en los gráficos que ha habido un

aumento en el déficit fiscal y a su vez una disminución en el ingreso fiscal por
la reducción de los impuestos. Por ello, el saldo final es deficitario.
En los siguientes gráficos se presenta los balances fiscales anuales de Chile,

se puede observar que en los últimos años hay un saldo deficitario, puesto que
los gastos han superado a los ingresos del estado.
La brecha entre ingresos y gastos del Ejecutivo llegará al -3%, incluso

superior al que produjo la crisis financiera internacional de 1999 (-2,1%).
Economistas advierten impacto en riesgo país. "Necesitaríamos tres
reformas tributarias para financiar las promesas", asegura Joseph Ramos.
(Ramos, 2015)
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En el siguiente cuadro se puede apreciar la variación del gasto chileno en

porcentaje sobre el PBI. En los últimos años aumento ligeramente el gasto y
con ello se produjo el déficit fiscal o saldo deficitario, así mismo en el año
2009 se puede observar que hubo un gasto muy grande y así mismo el déficit
fiscal llego a -4.4 %.
(latercera, 2014)
En el siguiente grafico se observa el saldo presupuestario de las distintas
economías del mundo, y el porcentaje de los ingresos y egresos, además se
concluye que el saldo de Usa, Japón y Francia es deficitario.
Consecuencias a largo plazo en la política fiscal
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 Son los resultados de las medidas aplicadas a la economía, se observa si dicha

política trajo como consecuencia un déficit o un superávit en la balanza,
aumento o disminución de la deuda pública.
 Analiza también el impacto del efecto expulsión de los pasivos implícitos, y

la deuda publica expresada como porcentaje del PBI, llamado "Coeficiente de
la deuda con respecto al PBI".
En el presente escrito se analizaran dichas consecuencias desde el 2011 al

2015, pero antes de ello se definirán ciertos conceptos claves para un mayor
entendimiento.
 Déficit y deuda son definiciones distintas, pero ambos están relacionados, ya

que la deuda publica crece cuando el estado mantiene un déficit en años
consecutivos.
 DEFICIT PUBLICO: Es la diferencia negativa de los gastos sobre los
ingresos, diferencia que se realiza en base al final de un año, es decir que el
estado ha gastado más de los ingresos que ha percibido en el año,
"generalmente se expresa en términos de porcentaje sobre el producto bruto
interno (PBI) de ese mismo año" (Economipedia, 2016).
El estado hace uso de tres vías para financiar el déficit público, las cuales
son:
 a. Mediante impuestos: También llamado política fiscal, consiste en elevar

los impuestos, para así recaudar más dinero de los contribuyentes.
 b. Emisión de dinero: Consiste en "fabricar" más dinero del que la economía

requiere, con la intención de financiar el déficit público, acción no eficaz,
debido a que deprecia la moneda nacional y genera inflación, causando
estragos en la economía.
 c. Emisión de deuda pública: Situación similar a la de solicitar empréstitos,

por lo general el estado ofrece bonos al mercado, documento que representa
el compromiso del gobierno de saldar el valor por el cual haya sido emitido el
bono, medida para recaudar dinero comprometiéndose a un pago a futuro.
 DEUDA PUBLICA: Son las obligaciones que el estado mantiene con el sector
público, a causa de los empréstitos que solicitó al sector público, el estado
solicita préstamos al sector público con la intención de obtener recursos
financieros.
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 EFECTO EXPULSION: Crecimiento del Gasto público que provoca una

disminución en la inversión privada, también se define como la disminución que
experimenta la inversión privada como consecuencia del endeudamiento
público, (Krugman, La política Fiscal, 2011).
 COEFICIENTE DE LA DEUDA CON RESPECTO AL PBI: Es la deuda publica

expresada como porcentaje del PBI (Krugman, 2011).
1.12. DEUDA PÚBLICA DEL PERÚ EXPRESADA EN

MILLONES Y EXPRESADA COMO PORCENTAJE DEL
PBI
La evolución de la deuda pública, disminución o aumento, debe ser analizada

desde dos puntos de vista, expresada con tal en millones de dólares y
expresada como porcentaje del PBI, con la finalidad de tener un indicador
más claro sobre la verdadera evolución de la deuda pública.
Evolución de la deuda publica expresada en millones de dólares desde el

periodo 2011 al 2015, (Datos Macro, 2016).
 El cuadro adjunto indica que la deuda publica en el 2011 fue la más alta a
comparación de los otros periodos, fue en descenso hasta el 2014, periodo en
el cual se incrementó ligeramente y descendió en el 2015, periodo en el cual
la deuda pública fue menor a diferencia de los periodos anteriores.
 Entonces se podría concluir que la deuda pública ha disminuido notoriamente

y que al parecer lo seguirá haciendo, pero dicha conclusión no coincide si se
analiza la deuda pública como porcentaje del PBI.
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 La deuda pública expresada como porcentaje del PBI es un indicador más

fiable porque se sabe con mayor certeza que tan grande es la deuda pública
respecto a la producción total del estado (PBI), y cuál fue la verdadera
evolución de la deuda pública.
 En el 2011 la deuda pública fue el 23.06% del PBI, cantidad considerable ya

que es cerca de la quinta parte del PBI. Entre el 2012 y el 2013 disminuyo la
deuda pública, pero en el 2014 y el 2015 incrementó en un 2% a 3%. A
diferencia de la comparación anterior de la deuda publica expresada en
millones de dólares, la deuda publica expresada como porcentaje del PBI
indica que en realidad hubo un aumento en el 2015 y que dicho aumento fue
casi igual respecto al 2011, aumento que no se observa en la deuda pública
expresada en millones.
1.12.1. PROBLEMAS QUE PROVOCA UNA DEUDA PUBLICA

CRECIENTE
Existen dos motivos de preocupación cuando el estado tiene una deuda pública
creciente constantemente (Krugman, 2011), los cuales son:
 a. Efecto expulsión.- Cuando el estado solicita prestamos al sistema bancario,

este compite por los préstamos con otras entidades privadas que planeaban
realizar dichos empréstitos, en consecuencia el tipo de interés aumenta y al
haber un mayor tipo de interés dichas entidades invertirán menos de lo que
hayan invertido si el tipo de cambio no hubiera subido. A eso se le
denomina "Efecto expulsión".
 Variación de la inversión privada en el Perú:

A continuación se muestra un gráfico, en el cual se observa la disminución de
la inversión privada desde el 2011 al 2015, (Bardales, 2015). La causa de este
descenso sería por razones externas e internas:
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Razones externas:
 Cambio en la política monetaria de EE.UU. Esto ha incidido en

una percepción de menor liquidez mundial que se ha traducido en
mayores tasas de interés, (Odar, 2016). Al aumentar el tipo de interés los
inversionistas invertirán en menor proporción a la que hubieran hecho si el
tipo de interés, no hubiera cambiado.
Razones internas:
 La falta de confianza parece ser la razón por la cual hay menos inversión
privada ¿Cuál sería la solución? sin problemas estructurales, como déficits
fiscales, déficits de cuenta corriente, inflación de precios, devaluación de la
moneda. (Arispe, 2016)
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 b. Al aumentar la deuda pública, ejerce presión en los presupuestos futuros,

el estado deberá pagar sus deudas incluyendo los intereses, y una de las pocas
medidas que tendría seria reducir el gasto público o aumentar la recaudación
de impuestos. También puede pedir prestado más dinero, pero esta
alternativa causaría más endeudamiento, y la probabilidad de que el estado
incumpla sus pagos aumente.
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2. ¿QUÉ ES LA POLÍTICA MONETARIA?
La política monetaria es una parte de la política económica que

es responsabilidad del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), entidad
autónoma e independiente del Gobierno Central. La política monetaria son las
decisiones que toma el Banco Central de Reserva en relación al control de
la oferta monetaria.
La herramienta principal de política monetaria es la tasa de interés de

referencia interbancaria (TIRI), definida como la tasa de interés que
los bancos comerciales se cobran entre sí para préstamos de muy corto
plazo. Los bancos comerciales se prestan dinero entre sí de manera rutinaria,
es decir, aquellos bancos con exceso de liquidez le prestan voluntariamente a
aquellos a los que les falta liquidez; la TIRI es el costo de ese préstamo y el
BCR induce su cambio en función de la meta de inflación
También es el proceso por el cual el gobierno, el banco central o

la autoridad monetaria de un país controlan:
 La oferta monetaria.- Cantidad de dinero en circulación (pero las medidas

estándar suelen incluir el efectivo en circulación y los depósitos a la vista
(los activos de los depositantes de fácil acceso en los balances de
las instituciones financieras).
 Los tipos de interés.- Tipo de interés que fija el banco central o autoridad
monetaria a muy corto plazo, como por ejemplo la TIRI.
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Con el fin de lograr un conjunto de objetivos orientados hacia el crecimiento

y la estabilidad de la economía. La teoría monetaria se desarrolló con el fin
de ofrecer información sobre cómo diseñar una política monetaria óptima.
Se basa en la relación entre:
La política monetaria utiliza una variedad de herramientas para el control de

una o ambas de estas, para influir en resultados como el crecimiento
económico, inflación, tipos de cambio con otras monedas y el desempleo.
Ejemplos donde se ve la Política Monetaria:

Los tres ejemplos más importantes son las operaciones de mercado abierto,
el cambio de las exigencias de reservas (encaje) y la fijación del tipo de
interés de descuento.
 Operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto consisten en comprar o vender bonos del
gobierno, dependiendo de si el banco central desea ampliar o reducir la oferta
monetaria. Compra de bonos del estado en posesión del público pone más
dinero en circulación, aumentando así la oferta monetaria. Venta de bonos al
público reduce la oferta monetaria.
P á g i n a 25 | 45
 Encaje
Los bancos centrales pueden afectar la oferta monetaria mediante el cambio
de la cantidad de reservas (monedas y billetes) que los bancos deben
mantener para cubrir los depósitos. Mayores requerimientos de reservas
implican que los bancos deben mantener más dinero en reserva, dejando
menos dinero para prestar. Menores requerimientos de reservas harán
crecer la oferta de dinero por la capacidad de los bancos de prestar más.
 Tipos de intervención
Es la tasa de interés a la que el banco central concede préstamos a las
instituciones financieras. Si la tasa es baja, los bancos solicitarán más
préstamos a al banco central mientras que si es alta solicitarán menos y por
lo tanto habrá menos liquidez en la economía.
2.1. OBJETIVOS DE LA POLÍTICA MONETARIA
Mediante el uso de la política monetaria, se trata de influenciar en las

economías controlando la oferta de dinero y así cumplir con los objetivos
macroeconómicos, manteniendo la inflación, el desempleo y el crecimiento
económico en valores estables. (Cuba B. & Herrada V., 1995)
Entre los principales objetivos encontramos:
 Controlar la inflación: Es decir mantener el nivel de precios en un

porcentaje estable y reducido. Ejemplo si la inflación es muy alta se
usaran políticas restrictivas, mientras que si la inflación es baja o hay
deflación, se utilizarán políticas monetarias expansivas.
P á g i n a 26 | 45
 Reducir el desempleo: Procurar que haya el mínimo número de personas en

situación de desempleo. Para ello se utilizarán políticas expansivas que
impulsen la inversión y la contratación.
 Conseguir crecimiento económico: Quiere decir asegurar que la economía

del país crezcan para poder asegurar empleo y bienestar. Por ello se utilizan
políticas monetarias expansivas.
 Mejorar el saldo de la balanza de pagos: Es decir vigilar que

las importaciones del país no sean más elevadas que las exportaciones, ya que
podría provocar un aumento incontrolado de la deuda y decrecimiento
económico.
 La principal entidad y la más importante encargada de la Política

Monetaria es:
P á g i n a 27 | 45
2.2. MECANISMOS DE TRANSMISIÓN DE LAS POLÍTICAS

MONETARIAS
Los mecanismos de transmisión se refieren al proceso mediante el cual
las acciones de política del banco central afectan la demanda agregada y la
inflación.
El banco central interviene en el mercado cambiario para atenuar

fluctuaciones indebidas. Sin esta intervención,
cualquier comportamiento tipo burbuja podría no ser sostenible y el mercado
se encargaría de corregir cualquier desviación que lo apartara del equilibrio.
No obstante, la transición hacia el equilibrio podría representar una amenaza
para los mercados financieros en una economía dolarizada
Desde el año 2002 el Banco Central de Reserva del Perú ha adoptado el

esquema de metas explícitas de inflación como estrategia de política
monetaria.
En el Perú, el esquema de metas explícitas de inflación se ha diseñado de una

manera que incorpore precisamente los elementos de control de riesgos como
parte de la política monetaria a fin de fomentar la estabilidad financiera.
P á g i n a 28 | 45
Para la formulación de políticas, es importante conocer el mecanismo de

transmisión de la política monetaria y aún más importante en una economía
con dolarización financiera. La dolarización financiera en el Perú es elevada
(alrededor del 60 por ciento del crédito total del sistema financiero se
realiza en dólares), por tanto, la dolarización financiera es clave para
entender el mecanismo de transmisión.
Entre los mecanismos de transmisión tenemos:
*Fuente: Elaboración propia
 Los canales de la tasa de interés y del tipo de cambio

El mecanismo de tasa de interés está implícito en
los modelos macroeconómicos tradicionales de determinación
de demanda agregada, tales como el IS-LM; de ahí que este mecanismo
también sea conocido como el canal tradicional. En su versión más sencilla, en
condiciones de una economía cerrada, este mecanismo opera a través del
impacto de la tasa de interés sobre la demanda agregada y el producto.
Con este mecanismo, la política monetaria opera a través del pasivo de los
bancos: Una política monetaria contractiva, al reducir el nivel de la cuenta
corriente que tienen los bancos en el banco central, origina un alza en la tasa
de interés nominal de corto plazo disponible en el mercado. Por lo tanto, en
este caso, los bancos son un velo; es decir, no se encuentran modelados de
manera explícita (al igual que todo el proceso de intermediación financiera) e
incluso pueden ser obviados en la descripción del proceso (Ramey 1993;
Cecchetti 1995)
P á g i n a 29 | 45
El eje central de este mecanismo es el supuesto que las tasas de

interés nominales de corto plazo, impactan sobre las tasas reales de plazos
mayores.
La importancia de este mecanismo no depende solo de la capacidad de la

política monetaria para influir en las tasas reales de mayores plazos, sino de
la sensibilidad del consumo y de la inversión frente a esta variable. Así, de la
magnitud de este factor dependerá la intensidad y la velocidad de los efectos
de este mecanismo (Mies et al. 2002).
*Fuente: Reporte de inflación marzo 2016- BCRP
El mecanismo de tasa de interés está planteado para una economía cerrada.

No obstante, en una economía abierta, el tipo de cambio, a través de su
efecto en el tipo de cambio real, también genera efectos reales en el corto
plazo. Para que este canal sea efectivo, deben existir rigideces en los precios.
La manera como opera este mecanismo es la siguiente: Una política monetaria
contractiva genera, de manera simultánea, un incremento en la tasa de interés
y una apreciación cambiaria. Esto lleva a una apreciación del tipo de cambio
real, lo que origina un incremento de las importaciones y una reducción de las
exportaciones, disminuyendo así la demanda agregada y la producción.
P á g i n a 30 | 45
*Fuente: Banco de Reserva del Perú
 El canal de las expectativas

Con una expectativa alta de inflación se supone un aumento en la demanda,
por lo que las empresas aumentan el gasto, la producción e inversión, lo que
eventualmente aumentara de manera generalizada los precios en la economía.
(Finanzas en Línea, 2012).
Actualmente, la información disponible es producto de las encuestas de

proyecciones privadas realizadas por Consensus Economics, que proporciona
promedios mensuales de inflación esperada para éste y el siguiente año
calendario. A partir de estos datos y haciendo un seguimiento de la inflación
acumulada en el año, se pueden calcular expectativas de inflación a un año. Se
presenta algunas estimaciones preliminares que sustentan el planteamiento
de que el canal de las expectativas se habría fortalecido. (Banco Central de
Reserva del Perú, 2016).
Las expectativas de inflación para 2016 se mantienen transitoriamente por

encima del rango meta. (Banco Central de Reserva del Perú, 2005)
P á g i n a 31 | 45
 El canal del crédito

El canal crediticio es el otro gran mecanismo de transmisión de shocks
económicos, que surge por la existencia de imperfecciones en el mercado
de créditos, lo cual termina afectando las decisiones de consumo e inversión
de los agentes económicos. Este canal nace como respuesta al interrogante
de cómo shocks relativamente pequeños son amplificados, en intensidad y
duración, de manera asimétrica en la economía (Bernanke et al. 1994;
Bernanke y Gertler 1995).
En el caso peruano, la evidencia sobre la efectividad de este canal es un tanto

débil debido principalmente a dos fuerzas contrapuestas al interior de éste,
porque la mayor movilidad de capitales y el desarrollo de un mercado interno
de capitales han incrementado la disponibilidad de sustitutos del crédito
bancario.
Para el caso peruano se muestra que la política monetaria tiene

poca potencia para afectar el canal del crédito bancario debido a que los
bancos tienen fuentes de financiamiento alternativas a los depósitos,
mientras Bringas y Tuesta sugieren que el crédito tiene dinámica propia,
mientras que Quispe, otro autor, identifica el canal de crédito considerando
que existe diferencias según tamaño de empresa en el mercado de capitales.
2.3. TIPOS DE POLÍTICA MONETARIA
Existen dos tipos de política monetaria: expansionista y contractiva.

Política Monetaria Expansiva:
Cuando objetivo es poner más dinero en circulación además de fomentar el

crecimiento económico y la creación de empleo, por lo que será el tipo de
política requerida en fases de decrecimiento o de crisis económica.
P á g i n a 32 | 45
Acciones que podrán tomar las autoridades para aumentar la oferta

monetaria:
 Compra de bonos del estado y otros activos financieros y así con el pago a
los agentes privados inyectar dinero más líquido en el sistema. Esto se
denomina Operaciones de mercado abierto.
 Reducir el Encaje a los bancos. Reduciendo la cantidad de dinero líquido que

deben tener los bancos para cubrir los depósitos conseguirán aumentar la
cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrán
captar más depósitos, provocando así un efecto expansivo.
 Reducir la tasa de interés lo que favorecerá que los bancos pidan más
préstamos en el banco central y ofrezcan más préstamos y a tipos más
baratos a los clientes quienes también serán más proclives a pedir préstamos
al ser los intereses menores, inyectando dinero al sistema.
No obstante, hay que tener en cuenta que esta política expansiva también
puede tener efectos negativos ya que, como sabemos, aumentar la cantidad
de dinero por encima de las necesidades de la economía puede provocar subida
de los precios (Inflación).
Su objetivo es controlar los precios si éstos están subiendo más de lo

previsto. Entonces la autoridad monetaria prestará menos dinero en las
subastas, concederá menos facilidades permanentes o subirá el encaje a los
bancos. Estas medidas disminuyen la oferta monetaria y aumentan el tipo de
interés con lo que la demanda de dinero de las familias y de las empresas para
dirigirla al consumo o a la inversión disminuirá y se podrá controlar la subida
de precios.
P á g i n a 33 | 45
Acciones que pueden tomar las autoridades para reducir la oferta monetaria:
 Venta de bonos del estado y otros activos financieros y así con el cobro a
los agentes privados sacar liquidez del sistema.
 Aumentar el Encaje a los bancos. Aumentando la cantidad de dinero líquido

que deben tener los bancos para cubrir los depósitos conseguirán reducir la
cantidad de dinero ya que con la misma cantidad de monedas y billetes podrán
captar menos depósitos, provocando así un efecto contractivo.
 Aumentar la tasa de interés lo que provocará que los bancos pidan menos
préstamos en el banco central y ofrezcan menos préstamos y a tipos más altos
a los clientes quienes a su vez serán menos proclives a pedir préstamos al ser
los intereses mayores, drenando así dinero al sistema.
No obstante, esta política puede conducir a una falta de liquidez de la

economía que limite las posibilidades de crecimiento económico y de
generación de empleo. A las empresas les resultará más caro pedir prestado
para financiar sus proyectos de inversión, con lo que probablemente no
acometerán los mismos.
El empleo de medidas de política monetaria de carácter restrictivo también

suele suponer la aparición de efectos negativos para la economía. Más allá de
controlar la subida de los niveles de precios como es el principal objetivo, en
ocasiones puede suceder que se desarrolle una disminución del nivel de
producción en el país y del nivel de empleo como respuesta a las políticas
restrictivas empleadas.
P á g i n a 34 | 45
La falta de liquidez que los poderes económicos han estimulado puede, a

veces, ser la causa de la aparición de problemas para el crecimiento
económico, ya que se establecen mayores barreras para la inversión y
el desarrollo económico en un territorio.
Situación de expansión o auge y política monetaria restrictiva
 Crecimiento del PIB por encima del potencial.

 Inversión en bienes de capital en máximos.
 Tasa de paro reduciéndose.
 Inflación en máximos.
 Beneficios empresariales en máximos.
 Tipos de interés en máximos.
P á g i n a 35 | 45
2.4. RELACIÓN ENTRE CRECIMIENTO, INFLACIÓN Y

POLÍTICA MONETARIA
La relación entre la inflación el crecimiento y la política monetaria es visible
en la interacción que estos realizan dentro del ciclo económico; en donde
estos conceptos intervienen a corto y a largo plazo.
En el contexto en que la demanda de la economía supera la capacidad de

oferta entonces la inflación tiende a aumentar, similarmente si la demanda
es inferior el fenómeno se transpone, así que mientras sea el segundo caso
la economía podrá crecer sin que se presenten fenómenos inflacionarios.
¿Qué hace entonces la política monetaria?

 En primer lugar esta no puede contribuir de forma directa a aumentar la
capacidad de la oferta de la economía pero la producción si podría
contribuir al crecimiento en el largo plazo, manteniendo así la estabilidad de
los precios que con llevaría a la eliminación de la inflación y así las decisiones
podrán ser tomadas con mayor exactitud lo que aumenta las probabilidades
de un óptimo social.
 En el corto plazo la política monetaria si es una Herramienta efectiva, ya

que puede determinar la demanda nominal de la economía, es decir que su
influencia sobre la tasa de interés real y de los recursos de crédito
P á g i n a 36 | 45
disponibles puede influir sobre la demanda agregada. Claro está que se

necesita que no toda la capacidad instalada esté en funcionamiento, además
puede promueve la recuperación productiva y el empleo en un plazo corto.
 Las expansiones monetarias aceleran la devaluación de la moneda local, y por

ende aumentan las expectativas de inflación. El conjunto de las dos
anteriores presiona hacia arriba las tasas de interés y contraen el gasto
agregado.
 Tenemos así dos ideas fundamentales. En primer lugar que una economía que
está funcionando por debajo de su capacidad puede crecer durante la fase
de reactivación a ritmos altos en este caso la política monetaria contribuye
manteniendo bajas las tasas reales de interés. En segundo lugar
encontramos que la política monetaria puede influir en la producción en el
corto plazo en una economía abierta o semi-abierta pero con tasa de cambio
flotante, que funcione por debajo de su nivel óptimo al determinar los
recursos de emisión y su influencia en la tasa de interés.
Este gráfico representa la interpretación tradicional del ciclo económico. La

línea recta AB indica el crecimiento potencial de la economía, el cual está
determinado por factores de oferta, el crecimiento de la fuerza laboral y
su calidad educativa, aumento del capital físico, eficiencia en la asignación
y administración de recursos productivos, capacidad de absorción de la
información tecnológica, la calidad de sus instituciones judiciales y el grado
de apertura o exposición a la competencia.
Por su parte, la curva CDE representa el comportamiento observado de la

economía. Si la demanda agregada de la economía excede la línea AB (su
capacidad de oferta), la inflación tiende a aumentar y si la demanda es
inferior a los valores representados en la línea AB, la inflación tiende a
P á g i n a 37 | 45
bajar. Cuando la demanda es inferior a la oferta (como en los C y E), es

posible que la economía crezca a una tasa mayor, al tiempo que la inflación
disminuye o no se acelera.
La política monetaria no puede contribuir de manera directa a un aumento

de la capacidad de oferta de la economía, pero sí puede hacer una
contribución indirecta al crecimiento económico de largo plazo si logra y
mantiene la estabilidad de los precios, se elimina una fuente de
incertidumbre ocasionada por la variabilidad de los precios, y
un impuesto que grava a los más pobres y afecta negativamente la calidad de
las decisiones económicas, la capacidad competitiva de la producción
nacional y los incentivos al ahorro e inversión. Además, la inflación impide la
profundización del mercado de capitales.
2.5. POLÍTICA MONETARIA EN EL PERÚ
 Gobierno de Alejandro Toledo (2001 – 2006):

El Banco Central de Reserva del Perú adopta un esquema de Meta Explícita
de Inflación (2002), con la finalidad de que sus decisiones referidas a la
meta operativa de la política monetaria se relacionen directamente con el
incremento de precios en la economía. Para anclar las expectativas de
inflación del público, estos bancos centrales anuncian una meta de inflación y
cuentan con una estrategia de comunicación para transmitir las acciones que
se adoptan para alcanzar dicha meta. Por ello, el Directorio del BCR ha
aprobado una meta de inflación acumulada a diciembre de 2,5 por ciento, con
un margen de un punto porcentual hacia arriba y hacia abajo. Para el
cumplimiento de esta meta, todos los meses el Banco aprobará y difundirá un
rango para la liquidez en las cuentas corrientes de la banca en el BCR, así
como las tasas de interés de sus operaciones; con lo cual se orientará
la evolución de la tasa de interés interbancaria. Estas decisiones responderán
a una evaluación de un conjunto de indicadores de inflación futura, entre los
que se cuenta a las encuestas de expectativas, el nivel de actividad
productiva, la demanda por los distintos componentes de la liquidez monetaria
y el tipo de cambio. De esta manera, el Banco graduará el volumen de liquidez
de la banca para evitar presiones inflacionarias o deflacionarias, promoviendo
así un nivel adecuado de actividad económica.
P á g i n a 38 | 45
*Fuente: Elaboración propia.
Así por ejemplo, ante una situación de demanda agregada débil que presione
a la inflación por debajo del nivel meta, la política monetaria respondería con
una postura expansiva; y en caso que condiciones de un crecimiento excesivo
del gasto macroeconómico ponga en peligro la meta de inflación, la autoridad
monetaria adoptaría una postura contractiva.
 Gobierno de Alan García (2006 – 2011):

A partir del año 2007, la meta de inflación se redujo a 2,0 por ciento,
manteniéndose el punto porcentual de desvío máximo, con lo cual el rango
de tolerancia para la meta de inflación se ubica entre 1 y 3 por ciento. La
reducción de la meta de inflación de 2,5 a 2,0 por ciento tiene la finalidad de
que nuestra moneda tenga un mayor poder adquisitivo en el largo plazo y se
fortalezca la confianza en la moneda nacional, favoreciendo la
desdolarización. Asimismo, una meta inflacionaria de 2,0 por ciento iguales el
ritmo de inflación del país con el de las principales economías desarrolladas,
evitando la desvalorización relativa de nuestra moneda, esta condición
también está orientada a permitir una mayor flexibilidad para enfrentar
episodios macroeconómicos adversos, así como para mitigar la magnitud y
duración de sus impactos recesivos.
El BCRP evalúa el cumplimiento de su meta de inflación de manera continua
desde 2006, revisándose mensualmente la evolución de la inflación de los
últimos doce meses. De este modo, el Perú se suma al grupo de países con
tasas de inflación bajas y estables que hacen uso de una evaluación continua
del objetivo inflacionario.
P á g i n a 39 | 45
 Gobierno de Ollanta Humala (2011 – 2016):

Las Políticas de 2014 – 2016:
En política monetaria también se hicieron ajustes y el gobierno redujo las
tasas de encaje en repetidas ocasiones y disminuyó la tasa de interés de
referencia luego de ocho meses sin cambios. En paralelo, para mala suerte
del Banco Central, se ha tenido que enfrentar la apreciación del dólar como
limitante para ejecutar políticas expansivas.
De todos modos, los indicadores del gobierno central y el BCR son bastante
saludables y todo indica que las medidas de mitigación aplicadas tendrán
efecto en el corto plazo. No obstante, la presión para incentivar el consumo
y la inversión va a continuar y se espera que el gobierno continúe con acciones
de política fiscal contra cíclica y política monetaria expansiva.
En este contexto, en el Reporte de Inflación (RI) de octubre la proyección

de inflación para 2014 fue de 3,0 por ciento anual, menor a la ejecutada de
3,2 por ciento. Esta diferencia se explicó por una mayor inflación importada,
producto de una depreciación nominal mayor a la esperada, lo que fue
compensado parcialmente por una brecha del producto más negativa y precios
externos menores a los proyectados, en especial petróleo.
Para fines de 2015 y 2016 se espera que la inflación anual se ubique alrededor
de 2,0 por ciento. Esta reducción en la inflación estará influenciada por
menores expectativas de inflación, inflación importada moderada, en la que
el efecto traspaso de tipo de cambio se compensa con menores precios de
combustibles y una brecha producto que se recupera gradualmente.
Las expectativas de inflación se revisan ligeramente a la baja. La Encuesta

de Expectativas Macroeconómicas del BCRP muestra que las expectativas se
encuentran dentro del rango meta, y se proyecta una reducción gradual a 2
por ciento en el horizonte 2015-2016. En este contexto una posición adecuada
de política monetaria contribuye a mantener las expectativas inflacionarias
dentro del rango meta.
P á g i n a 40 | 45
P á g i n a 41 | 45
CONCLUSIONES
 La Política Monetaria es el conjunto de instrumentos y medidas aplicados por

el gobierno, a través de la autoridad monetaria (en nuestro país el Banco
Central de Reserva del Perú), para controlar la moneda y el crédito, con el
propósito fundamental de mantener la estabilidad económica del país y evitar
una balanza de pagos adversa.
 Los objetivos de la política monetaria difícilmente podrán lograrse con el uso

de la política monetaria en solitario. Ya que para conseguirlos serán
necesarias las políticas fiscales que se coordinen con la política monetaria. Y,
muchas veces los mecanismos de la política monetaria no consiguen los
objetivos deseados, alterando así otros factores.
Es por ello que los objetivos de la política monetaria son enunciados en
diferentes formas
 Estabilidad del valor del dinero (contención de los precios, prevención de la

inflación).
 Tasas más elevadas de crecimiento económico
 Plena ocupación o pleno empleo (mayor nivel de empleo posible)
 Evitar desequilibrios permanentes en la balanza de pagos y mantenimiento de

un tipo de cambio estable y protección de la posición de reservas
internacionales.
 Resulta imposible controlar directamente los precios de todos

los productos y servicios de la economía, por esta razón, para poder
mantener la estabilidad de precios, todos los bancos centrales definen un
conjunto de metas, acciones e instrumentos. A este conjunto de metas,
acciones e instrumentos se le conoce como política monetaria.
 En toda la historia peruana se ha financiado el gasto público como medida

para desarrollar y estabilizar la economía peruana, ya seas por medio de
impuestos, el uso de las rentas patrimoniales o a través del incremento de la
deuda pública. Todo esto es positivo para el país siempre y cuando se utilicen
estas fuentes de dinero de forma responsable y acertada.
P á g i n a 42 | 45
 Actualmente el Perú enfrenta una situación de crisis política, en la que

nuestros representantes y funcionarios han dejado de velar por el bien del
país, enfrascándose en complejas redes de corrupción que utilizan el dinero
y las oportunidades que puede dar el estado para favorecer beneficios
propios y de terceros.
 Apoyamos el desarrollo del país, queremos que todas las familias tengan
ingresos estables y puedan tener un buen nivel de vida; pero todo esto debe
sostenerse en una clase política honrada que deje de crear impuestos
oportunistas en beneficio de transnacionales que lo único que hacen es
explotar al trabajador peruano.
 Es por eso que creemos que para que el Perú alcance el desarrollo
económico debe comenzar por una reforma política, para así poder sentar las
bases del rumbo que debe seguir el país.
P á g i n a 43 | 45
BIBLIOGRAFÍA
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P á g i n a 44 | 45
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http://ellibero.cl/: http://ellibero.cl/actualidad/deficit-fiscal-del-
gobierno-para-este-ano-sera-el-segundo-mas-alto-desde-el-retorno-de-
la-democracia/
P á g i n a 45 | 45

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“POLITICA MONETARIA Y FISCAL”

El presente trabajo está enfocado en un tema fundamental para un país: La política

El presente trabajo está orientado a analizar la política monetaria y política

Primero se da a conocer el concepto y los objetivos de la política monetaria

También se verá una comparación entre Política Fiscal y Política Monetaria;

Se pretende obtener mediante este trabajo proyecciones aplicables en

1. ¿Qué es Política fiscal?

La política fiscal es la utilización del presupuesto de un país para

1.1. OBJETIVOS DE LA POLITICA FISCAL

Los objetivos principales de toda política fiscal son:

Acelerar el crecimiento económico.

1.2. PRESUPUESTO PÚBLICO Y GASTO PÚBLICO

1.2.1. ¿QUÉ ES EL PRESUPUESTO PÚBLICO?

El Presupuesto del Estado consta de:

 El gasto público, que comprende tanto el dinero empleado por el Gobierno

 Los ingresos públicos, en forma de impuestos, tasas, ingresos patrimoniales

Los flujos entran en el Estado en forma de recaudación impositiva y de

La recaudación tributaria son los ingresos del gobierno

 Impuestos sobre el ingreso personal

¿Por qué es importante el presupuesto público?

Permite conocer el destino de los ingresos provenientes del pago de

1.3. ASPECTOS SOBRESALIENTES DEL PRESUPUESTO

 Un déficit presupuestario es el monto por el cual los gastos gubernamentales

1.4. ¿Qué es el gasto público?

Se define como el gasto que realizan los gobiernos a través

Clasificación del gasto desde el punto de vista macroeconómico.

 Gasto corrientes o de consumo: Gasto para proporcionar servicios

1.5. TIPOS DE POLÍTICA FISCAL

1.5.1. POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA

Objetivo: es estimular la demanda agregada, especialmente cuando

El aumento que se produce tanto del consumo como de la inversión, dos

Los mecanismos a usar son:

• Aumentar el gasto público, para aumentar la producción y reducir el paro.

1.5.2. POLÍTICA FISCAL CONTRACTIVA

Objetivo: es frenar la demanda agregada, por ejemplo cuando

En las fases expansivas del ciclo no existe el problema de desempleo pero sí

Las medidas adoptadas provocarán una disminución de la renta disponible de

Los mecanismos son los contrarios que en la expansiva:

• Reducir el gasto público, para bajar la producción.

La política fiscal y el multiplicador

público y que sumara s/.138, 490 millones, desplazando la curva de la demanda

1.6. EL EFECTO MULTIPLICADOR DEL INCREMENTO DEL

Sin embargo también provocara un efecto indirecto pues dicho gasto

Las empresas productoras de bienes y servicios que compra el Estado

"El concepto de multiplicador es el cociente entre la variación del PBI real

El caso más simple del multiplicador se da bajo los siguientes supuestos:

 Nivel de precios fijo y tipo de interés fijos.

Esto significa que cualquier cambio en el PBI real repercutirá en su totalidad

Un incremento del gasto público en bienes y servicios es un claro ejemplo de

1.7. EL EFECTO MULTIPLICADOR: GASTO PUBLICO EN

Si interpretamos esta variación en nuestra ecuación para el cálculo del PIB

En el caso de que el Estado decida aplicar una política fiscal contractiva, es

1.8. EL EFECTO MULTIPLICADOR DE UNA VARIACION DE

Imaginemos que el Estado peruano para el año 2016 decidió destinar el

En una representación matemática de lo expuesto tenemos que los hogares

1.9. EL EFECTO MULTIPLICADOR: TRANSFERENCIAS E

"En general, una unidad monetaria gastada en transferencias incrementara el

Nuevamente influye cual es el grupo social a quien se dirige el beneficio, las

Cuando el PIB real aumenta durante la expansión, los salarios y ganancias

Hace referencia a las transferencias por parte del gobierno en beneficio de

Los impuestos y el gasto condicionado disminuyen los efectos del

"Logran este resultado debilitando la relación entre el PIB real y el ingreso

Las políticas fiscales expansivas y contractivas que son consecuencia de