Departamento de Ingeniería Industrial

Análisis de Decisiones de Inversión

IIND-2401 2018-10
Fecha de entrega: 23 de abril del 2018 (5:00 p.m.)
Lugar: Casillero ML séptimo piso

Punto ABET

3. El objetivo del siguiente punto es evaluar sus capacidades analíticas y prácticas para
construir el flujo de caja de la deuda, calcular el costo de capital de las diferentes fuentes de
financiación de un proyecto (capital propio, acciones, créditos, entre otros), realizar el
cálculo del Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC) y evaluar la conveniencia
financiera de diferentes proyectos.

TESLAndes es una compañía que diseña, fabrica y vende coches eléctricos que promueven la
transición hacia el transporte basado en energía sostenible. Luego de 15 años en el mercado,
se ha consolidado como una de las empresas automotrices más grandes en el sector con
proyecciones muy favorables en el largo plazo. El CFO (Chief Financial Officer) de la
compañía, junto con su equipo de trabajo, presento a la directiva el siguiente flujo de caja
libre (en MM USD) proyectado a 25 años, teniendo en cuenta los proyectos en vigencia de la
compañía:

Año EBITDA Depreciación WK CAPEX

0 0 0 0 200

1 420 20 60 0

2 420 20 80 0

3 410 20 80 0

4 400 20 90 0

5 420 20 70 0

6 410 20 50 0

7 430 20 90 0

8 430 20 50 0

9 420 20 50 0
 10 420 20 60 0

11 430 20 60 0

12 420 20 100 0

13 410 20 70 0

14 430 20 70 0

15 410 20 60 0

16 410 20 60 0

17 420 20 90 0

18 420 20 70 0

19 420 20 90 0

20 430 20 50 0

21 430 20 50 0

22 430 20 50 0

23 430 20 50 0

24 430 20 50 0

25 430 20 50 0

El departamento de investigación de TESLAndes ha desarrollado durante los últimos años

una tecnología

(Ion Powerwall) que podría revolucionar el mercado de llegarse a aplicar sobre los modelos
comercializados por la compañía. El valor presente de la inversión realizada para el
desarrollo de esta tecnología es de 55$ MM USD.

Dado que el CEO (Chief Executive Officer) de la compañía, Elon Muskie, es una persona
ocupada y

tiene un sin número de proyectos en mente, le ha asignado a usted la dirección de los

proyectos que podrían llegar a implementar esta tecnología en un futuro. Elon, sin embargo,
le ha solicitado evaluar la implementación de la tecnología Ion Powerwall en solo uno de los
2 modelos más vendidos de la compañía para así aprovechar las oportunidades que ofrece
esta tecnología:

TESLAndes Model S: usted ha contratado un equipo de simulación financiera por $0.3 MM

USD que proyecta el siguiente flujo de caja libre (en MM USD) a 20 años para TESLAndes
si decide implementar la tecnología Ion Powerwall en el sedan Model S, el vehículo más
comercializado actualmente por la compañía.

Año EBITDA Depreciación WK CAPEX

0 0 0 0 1400

1 600 80 60 0

2 610 80 60 0

3 610 80 70 0

4 610 80 60 0

5 600 80 100 0

6 590 80 80 0

7 610 80 60 0

8 610 80 90 0

9 610 80 90 0

10 600 80 60 0

11 590 80 60 0

12 590 80 90 0

13 590 80 90 0

14 610 80 110 0

15 590 80 80 0

16 590 80 100 0

17 590 80 110 0

18 610 80 80 0
 19 590 80 110 0

20 600 80 100 0

TESLAndes Model X: adicional al equipo de simulación contratado por un valor de $0.3

MM USD, fue necesario contratar un equipo de pruebas eléctricas para evaluar la
estabilidad de la tecnología en el modelo más reciente de la compañía, el SUV Model X,
por un valor de $0.2 MM USD. El flujo de caja libre (en MM USD) proyectado a 20
años para TESLAndes al implementar la tecnología en el Model X es el siguiente:
 Año EBITDA Depreciación WK CAPEX

0 0 0 0 2600

1 1010 140 130 0

2 950 140 100 0

3 980 140 150 0

4 970 140 130 0

5 960 140 100 0

6 960 140 150 0

7 960 140 110 0

8 970 140 130 0

9 970 140 140 0

10 980 140 100 0

11 960 140 110 0

12 1000 140 110 0

13 990 140 110 0

14 1000 140 150 0

15 970 140 140 0

16 970 140 150 0

17 970 140 140 0

18 960 140 110 0

19 950 140 150 0

20 970 140 130 0

Por requerimiento de la junta directiva, es necesario tener una relación D/E igual a 2. A
continuación se presentan las características de cada fuente de financiación:
 Fuente Banco Delta ( ) Banco Kappa ( ) Banco Xi ( )

Monto
650$ 450$ 1400$
máximo

Interés 7,25 % SV 16,75 % NA/SA 6,82 % NS/TA

Plazo (años) 7 6 5

Cuota semestral Amortización trimestral

Tipo de pago Bullet
constante constante

2 % al momento 3 % al momento
Comisión -
del desembolso del desembolso

1 semestre sobre
Periodo de gracia - 1 año sobre intereses
capital

Además de estos 3 bancos, TESLAndes cuenta con una fuente de financiación a 6

meses, el Banco Omega (!), cuyo costo efectivo de la deuda después de impuestos es de
9 % EA y ofrece un monto máximo ilimitado.
 Valor de la acción $47,5 USD

Dividendo actual $6,25 USD

Crecimiento anual 4%

Suponga que la tasa impositiva para cualquier propósito es del 34 %.

(a) Determine cuál es el costo del equity. Exprese su resultado como una tasa efectiva
anual.

Para calcular el costo del equity o la deuda, se puede hacer por dos métodos muy importantes, el
primero es el común o el método CAPM y el siguiente es el de Gordon, la diferencia entre estos
dos es que la formulación del último es por medio de los valores del precio de la acción y de los
dividendos repartidos y el primero se calcula mediante la tasa libre de riesgo. la tasa del mercado
y un beta del sector. Definiendo este punto se procede a utilizar la formula para calcular el costo
del equity:

(b) (4 Puntos) Construya el FCD para el Banco Delta ( ). >Cual es el costo de la deuda
de esta fuente de financiación después de impuestos? Exprese su resultado como
una tasa efectiva anual.

(c) (4 Puntos) Construya el FCD para el Banco Kappa ( ). >Cual es el costo de la deuda
de esta fuente de financiación después de impuestos? Exprese su resultado como
una tasa efectiva anual.

(d) (4 Puntos) Construya el FCD para el Banco Xi ( ). >Cual es el costo de la deuda de

esta fuente de financiación después de impuestos? Exprese su resultado como una
tasa efectiva anual.

(e) (7 Puntos) Construya el FCL para la alternativa de implementación de la tecnología

en el sedan Model S.

(f) (7 Puntos) Construya el FCL para la alternativa de implementación de la tecnología

en el SUV Model X.

(g) (5 Puntos) >Cual es el costo de oportunidad apropiado para evaluar la conveniencia

del proyecto de implementación de la tecnología en el Model S? Especifique el
monto solicitado y el monto recibido de cada fuente.
(h) (5 Puntos) >Cual es el costo de oportunidad apropiado para evaluar la conveniencia
del proyecto de implementación de la tecnología en el Model X? Especifique el
monto solicitado y el monto recibido de cada fuente.

(i) (5 Puntos) De una recomendación a Elon Muskie sobre el cual de los 2 modelos
deber a llevarse a cabo la implementación de la tecnología Ion Powerwall.