You are on page 1of 21

Economía de la Empresa II

Francisco Pérez Hernández


Departamento de Financiación e Investigación de la
Universidad Autónoma de Madrid

Objetivo del curso:

El objetivo de la asignatura, es ofrecer a los alumnos la base conceptual y técnica necesaria


para el ejercicio de la Gestión Financiera de la Empresa en lo referente al análisis de las fuentes
de financiación, atendiendo a su origen y estudiando las distintas posibilidades de obtención de
recursos desde una perspectiva temporal. En este sentido, se estudiaran las características
fundamentales de cada fuente y la determinación del coste de cada una de ellas para la
empresa. Asimismo, se determinara la estructura financiera de la empresa de cara a la
optimización de sus resultados.

1
Departamento de Financiación e
Investigación Comercial

Contenidos del Programa:


Tema I. El Sistema Financiero en una Economía.
1.1.Concepto y características de un Sistema Financiero
1.2.Los Activos Financieros
1.3.Los Intermediarios Financieros
1.4.Los Mercados Financieros
1.5.Las Funciones de un Mercado Financiero.

Tema II. La Financiación Interna.


2.1.La Financiación Interna: Las Reservas.
2.2.La Financiación Interna: Las amortizaciones
2.3.Ventajas e inconvenientes de la Financiación Interna.

Tema III. La Financiación Externa a corto plazo.


3.1.Préstamos a Corto Plazo
3.2.Pólizas de Crédito
3.3.Descuentos de Efectos Comerciales
3.4.El Factoring
3.5.Pagarés de Empresa
3.6.Crédito de Proveedores.
.
2
Departamento de Financiación e
Investigación Comercial

Tema IV. La Financiación Externa a medio y largo plazo.


4.1.Préstamos a medio y largo plazo
4.2.El Leasing
4.3.La Emisión de Acciones
4.4.La Emisión de Obligaciones
4.5.Valoración de los Activos Financieros.

Tema V. La Administración de Capital Circulante.


5.1.El Balance del corto plazo en la Empresa
5.2.Política de tesorería y gestión de los activos líquidos
5.3.La Demanda de Tesorería
5.4.Cuentas a Cobrar
5.5.Cuentas a Pagar.

3
Departamento de Financiación e
Investigación Comercial

Tema I. EL SISTEMA FINANCIERO EN UNA


ECONOMÍA

4
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

EL SISTEMA FINANCIERO EN UNA ECONOMÍA


El sistema financiero está compuesto por:

El Banco Central.

Intermediarios financieros

Activos financieros:

Mercados financieros

Normas Reguladoras

El principal objetivo es facilitar la relación entre oferentes y


demandantes de fondos.

5
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Características de un Sistema Financiero:

Deberá asignar eficientemente los recursos financieros generados


por el sistema en términos de volumen, precios y plazos.

Por tanto, determinará los precios que nos ayudarán a orientar el


ahorro hacia las inversiones más productivas.

Es INEVITABLE MENCIONAR que resulta imprescindible una


normativa y una cierta intervención y control por parte de las
autoridades autonómicas de un país, así como una coordinación
internacional para que todo el sistema financiero sea creíble (Pacto
Keynesiano).

6
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Canalización del Ahorro hacia la Inversión

Activos Directos o Primarios


Inversiones MERCADO Colocación
Financieras Directas FINANCIERO Pública de Títulos
-Mercado de Dinero
-Mercado de Capitales

Oferentes Demandantes
de Colocación y de
Fondos Captación de Fondos Fondos

Activos Indirectos INSTITUCIONES Préstamo y


o Secundarios FINANCIERAS Colocación de Fondos
Depósitos y
Colocación de Fondos
7
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Unidades Económicas y Sistema Financiero

Familia
ENTIDADES
(Individuos)
Activo Pasivo Activo Pasivo
Activos reales Activos reales
Activos Financieros Activos Financieros

Patrimonio Neto SISTEMA Acciones


Créditos Obligaciones
FINANCIERO
Créditos
Otros títulos

Banco Central Sector Público

Activo Pasivo Activo Pasivo


Créditos: Patrimonio
S. Público Base Monetaria
S. Bancario Otros pasivos Títulos del Estado
8
S. Exterior Créditos
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

EL BANCO CENTRAL
Las principales funciones que el Bando Central tiene
recomendadas son:

Banco del Estado.

Banco de BANCOS.

Administrador de efectivo (billetes y monedas).

Administración y custodia de divisas extranjeras y oro.

Responsable de la ejecución de la política monetaria.

9
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

El Banco de España
Desde el 1 de enero de 1999 el Banco de España participa en el desarrollo
de las siguientes funciones básicas atribuidas al SEBC:

Definir y ejecutar la política monetaria de la zona euro

Gestión de la liquidez del sistema: financiación de las entidades


bancarias.

Realizar las operaciones de cambio en divisas y gestionar las


reservas de divisas del Estado.

Promover el buen funcionamiento del sistema de pagos en la zona


euro
La Cámara de Compensación de Madrid
El Servicio de Liquidación del Banco de España (SLBE) constituye
el sistema español de liquidación bruta en tiempo real
que está conectado al sistema TARGET, es decir,
representa el componente español del sistema
TARGET
10

Emitir los billetes de curso legal


Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Además la Ley de Autonomía otorga al Banco de España el desempeño de


las siguientes funciones:

Poseer y gestionar las reservas en divisas y metales preciosos no


transferidas al Banco Central Europeo

Supervisar la solvencia y el comportamiento de las entidades de


crédito, otras entidades y mercados financieros.

Elaborar y publicar las estadísticas relacionadas con sus funciones


y asistir al BCE en la recopilación de la información estadística
necesaria.

Prestar servicio de tesorería y agente financiero de la Deuda


Pública

Asesorar al Gobierno

11
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS

Intermediarios generales
Creadores de Mercado
y especialistas
Brokers Market-Markers

Brokers-Dealer

Mediación o intervención Compran y venden activos por


financiera cobrando una cuenta propia, asumiendo
comisión riesgos.

Inversores
Intermediarios financieros Intermediarios financieros
Institucionales
bancarios no bancarios

Banco Central Banca Inversión


€ Pasivo €
Unid. Bancarias Soc. Cred. Hipot. 12
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Funciones de los Intermediarios Financieros

Función de transformación de pasivos financieros

Transformación de riesgos
Operaciones a escala
Capacidad de evaluación y gestión de riesgos
Diversificación del riesgo
Operaciones de cobertura

Transformación de vencimientos
Operaciones a escala

La existencia de intermediarios financieros ahorra costes de


transacción: (búsqueda, asimetría de la información, comportamiento
oportunista).

13
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

ACTIVOS FINANCIEROS
Los activos financieros son títulos de acciones que representan
pasivos para quien los genera y activos para quien detenta su
titularidad.

La valoración de los activos financieros, como cualquier decisión


financiera, depende de tres variables

1º Liquidez
2º Riesgo asociado
3º Rentabilidad esperada

Los activos financieros se pueden clasificar en:

1º Títulos de renta fija


2º Títulos de renta variable
14
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

MERCADOS FINANCIEROS

Un mercado financiero es cuando se realiza una transacción


financiera entre dos agentes económicos independientes. Es decir,
es un mecanismo en el cual dos agentes financieros fijan sus precios
de transacción facilitando la liquidez de los títulos.

Los mercados pueden-deben estar delimitados o segmentados


geográficamente y situarse en un espacio físico o no. ¿Por qué?

15
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Los mercados financieros se pueden clasificar en:

MERCADOS MERCADO DE
MONETARIOS CAPITALES

Contiene activos financieros


Se refieren a activos financieros
a corto plazo, muy líquidos y con
a largo plazo.
bajo riesgo.
Ej. Acciones
Ej. Pagarés y Letras del Tesoro
Bonos y Obligaciones del Estado

Mercado Mercado
Primario Secundario

De liquidez
Dos motivos
Evaluación o apreciación
Se refieren a activos De la información
de nueva creación
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Otras clasificaciones de mercados financieros:

Mercado de Contado
En los primeros la transacción tiene lugar en el
1º momento t0, después viene la entrega de títulos. En
Cambio, en un contrato de futuros, la entrega de los
activos y precios tiene lugar en el futuro.
Mercado de Futuros

Las transacciones sobre activos homogéneos se


Mercado Organizados realizan a través de mercados oficiales y siguiendo
una serie de normas y reglamentos.

2º En los OTC, los intercambios se producen en


Mercado No Organizados
función de las necesidades de los participantes.
Over-the counter Los precios se establecen libremente y sin
markets (OTC) agentes mediadores.
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Cada activo financiero tiene su mercado, desde su emisión hasta su


amortización o desaparición total. Así, podemos distinguir dos
importantes tipos de mercado:

MERCADO DE MERCADO DE
STOCK O FONDO FLUJOS

Se refiere a la totalidad de los títulos Se refiere al mercado existente para


existentes del activo financiero. el activo por unidad de tiempo.
La oferta es fija.
La oferta por unidad de tiempo
La demanda tendrá una pendiente tendrá pendiente positiva,
negativa: mientras que la demanda arrojará
Menor precio, mayor demanda una pendiente negativa.

Precio Oferta Precio


Oferta

Demanda Demanda

Stock Cantidad/Tiempo
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

INFORMACIÓN Y EFICIENCIA DEL MERCADO


FINANCIERO
La información en los mercados financieros ha de evaluarse por su
calidad, cantidad y distribución entre los agentes del mercado.

Esta información puede ser asimétrica: un grupo de agentes posee


más información que otros grupos, es decir, unos saben más que
otros.

Un mercado es eficiente si los precios de los activos se ajustan


rápidamente a la información relevante que se va produciendo.
Existen tres tipos de eficiencia:

Eficiencia débil Eficiencia media Eficiencia fuerte


19
Información histórica Información pública Información privada
Tema.1 El Sistema Financiero en una Economía

Si la hipótesis del mercado eficiente se cumple, los precios reflejarán


rápidamente toda la información relevante (histórica y nueva). Por
tanto, los precios sólo cambiarán ante inputs de nueva información, lo
cual llegará al mercado de forma no predecible o aleatoria: PASEO
ALEATORIO.

Para que un mercado sea eficiente deben de darse tres


condiciones:

Que el número de participantes en el mercado sea suficiente


y que actúen de forma independiente entre sí.

La nueva información será un paseo aleatorio.

Los agentes participantes deberán reaccionar rápidamente


ante la nueva información.
20
Bibliografía:

Durán Herrera, Juan José (1992). “Economía y Dirección


Financiera de la Empresa” Editorial Piramide

Úbeda Mellina, Fernando (2010) Diapositivas y apuntes de Clase


(Profesor Titular del Departamento de Financiación e Investigación
Comercial UAM). Mail: fernando.ubeda@uam.es

21

You might also like