Evaluation des actifs incorporels

L'évaluation des actifs incorporels

Les actifs incorporels séparables sont évalués à leur valeur de marché

par référence à un marché actif. Mais cette méthode reste difficile à
utiliser vu la spécificité des biens.
Dr
.
Si aucun marché actif n'existe, l'évaluation par les revenus futurs nets
actualisés, qui prend en compte les effets bénéfiques de l'actif considéré,
Sa
est la méthode préconisée par nombre de cabinets spécialisés.
ad
Évaluation
BO
➢ Droit au bail
➢ Brevets et licences
UR
➢ Marque
OU
IS
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Droit au bail

Une première méthode par comparaison retient un prix au mètre carré,

Dr
pondéré en fonction des prix pratiqués dans le secteur.
.
Une deuxième méthode consiste à rechercher le montant du loyer par
Sa
référence à des locaux neufs. La différence par rapport au loyer
ad
réellement payé est actualisée pour déterminer la valeur du droit au bail.
BO
UR
OU
IS
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Exemple

Le bail d'un magasin, situé dans un centre commercial, prévoit un loyer de 36

000 TD par an pendant les six premières années. L'ouverture d'un nouveau
magasin prévoit pour des locaux identiques un loyer de 48 000 TD.
Dr
Nous actualisons l'économie de loyer au taux de 7 %.
.
Économie de loyer annuelle : 48 000 - 36 000 = 12 000
Sa
ad
Somme actualisée sur 6 ans :

Selon les mathématiques financières

BO
1  (1  i)  n
UR
V0  a 
i
OU
14
IS
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Les brevets et les licences

Pour les brevets, des prévisions de production de chiffre d'affaires et de

Dr
bénéfice sont établies et ensuite actualisées sur la durée de protection légale
.
de 20 ans. Sa
Si le brevet est concédé, il est possible d'actualiser les redevances à
ad
recevoir des années restantes. Cette méthode est applicable aussi aux
licences d'exploitation concédées.
BO
UR
OU
IS
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Exemple de valorisation d’un brevet

Une société a déposé un brevet pour une invention l'année N - 7. Les

Dr
bénéfices annuels estimés s'élèvent à 25 000 TD. La durée restante de la
.
protection est de 12 ans. Le taux d'actualisation est de 9%.
Sa
Solution
ad
BO
UR
OU
IS
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La marque

Les méthodes d'évaluation des marques reposent sur une approche

patrimoniale (accumulation de coûts lors d'une production interne) ou sur
une approche de rendement (mesure de la capacité d'un bien à engendrer
Dr
des flux périodiques futurs).
.
À la date d'entrée dans le patrimoine de l'entreprise, la méthode des coûts
Sa
historiques (coût d'acquisition ou de production) peut être considérée comme
une méthode d'évaluation objective, fiable et d'une précision suffisante.
ad
Quand il s'agit d'évaluer une entreprise, il est nécessaire de s'appuyer sur
BO
des méthodes d'évaluation fondées sur la valeur d'utilité de la marque,
considérée comme la capitalisation de ses revenus futurs.
UR
OU
IS
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La marque

Il existe plusieurs méthodes d’évaluation fondées sur la valeur d’utilité

Dr
considérée comme la capitalisation des revenus futurs :
.
•Méthode de la capitalisation de la redevance
Sa
ad
•Méthodes simplifiées

•Méthode de capitalisation du différentiel de marge

BO
UR
OU
IS
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Méthode de capitalisation de la redevance

Cette méthode détermine le montant des redevances futures (nettes

Dr
d'impôt) que percevrait le titulaire de la marque, s'il avait consenti une
licence à un tiers, sur la durée de vie estimée de la marque :
.
+ Somme des flux des redevances futures nettes d'impôt sur n années actualisées
Sa
+ Valeur résiduelle actualisée de la marque en fin de l'année n
ad
= Valeur de la marque

L'horizon retenu est de 3 à 10 ans selon, la visibilité de l'activité, et selon

BO
la pérennité espérée de la marque (jusqu'à 20 ans lorsque l'étendue de la
UR
marque est très large ou notoire). OU
IS
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Méthode de capitalisation de la redevance (suite)

Les redevances futures s'obtiennent en appliquant un taux de redevance

aux chiffres d'affaires prévisionnels établis sur l'horizon retenu.
Dr
.
Selon les usages, le taux est plus élevé lorsqu'il s'agit d'une marque
de produit de grande consommation (taux compris entre 1 et 6 % du
Sa
chiffre d'affaires). De plus, ce taux est fonction de la notoriété
ad
spontanée de la marque et de la valeur intrinsèque des produits.
BO
UR
OU
IS
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Méthodes simplifiées
Dr
L'administration fiscale propose la formule suivante :
.
Valeur de la marque = Coefficient K compris entre 4 et 7 x Dernière redevance
Sa
D'autres auteurs utilisent la formule :
ad
Valeur de la marque = Durée d'exploitation de la marque x Chiffre d'affaires annuel
effectivement réalisé ou potentiel x Taux de redevance x (1 - Taux d'abattement lié
BO
à l'incertitude de l’exploitation de la marque)
UR
OU
IS
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 Évaluation des actifs incorporels (pour information)
Méthodes simplifiées (suite)

La durée d’exploitation de la marque est généralement de 20 ans. Le taux

d'abattement est compris dans la pratique entre 40 % et 60 %.
Dr
Pour le taux de redevance à retenir, l'expérience et la consultation de
nombreux contrats de licence de marques donnent le tableau suivant :
.
Nature du produit Taux de redevance
Sa
Produits de grande consommation (par exemple, alimentaires) entre 1 et 2 %
ad
Produits simples, manufactUrés, non consommables mais d'un
entre 2 et 3 %
emploi courant (par exemple, casseroles, bouilloires, plats...)

Produits spéciaux (par exemple, pharmaceutiques, diététiques) entre 2 et 5 %

BO
Produits plus importants, notamment électroménager (par
entre 5 et 8 %
exemple, cuisinières, réfrigérateurs)
Haute couture entre 2 et 7 %
UR
Produits de luxe jusqu'à 10 % et plus
OU
IS
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 Evaluation des actifs incorporels (pour information)

Méthode capitalisation du différentiel de marge

Dans cette méthode, la détermination de la valeur de rendement est
Dr
basée sur le calcul actualisé, sur un nombre d'années infini, de la rente
.
annuelle de la marque, qui est fonction du différentiel existant entre la
marge engendrée par les produits sous marque et la marge
Sa
engendrée par les produits hors marque.
ad
+ Somme actualisée des rentes annuelles futures engendrées par la
marque pendant n années
BO
+ Valeur résiduelle actualisée de la marque à la fin de l'année N
= Valeur de rendement
UR
OU
IS
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 Evaluation des actifs incorporels (pour information)

Méthode capitalisation du différentiel de marge (suite)

La rente annuelle engendrée par la marque est égale à :

Dr
.
Rente annuelle engendrée par la marque = (Taux de marge des ventes de produits
sous marque - Taux de marge des ventes de produits hors marque) x Montant des
Sa
ventes réalisées sous marque
ad
BO
UR
OU
IS
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 Evaluation des actifs incorporels (pour information)

Méthode capitalisation du différentiel de marge (suite)

Si nous supposons que la durée de vie de la marque est infinie

(cas d'une rente perpétuelle)
Dr
.
Si la rente annuelle est constante
Sa
Re nte annuelle
Valeur de rendement de la rente 
Taux d' actualisat ion
ad
Si la rente annuelle croît à un taux constant
BO
Re nte annuelle de la premièrean née
Valeur de rendement de la rente 
UR
Taux d' actualisat ion  Taux de croissance
OU
IS
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Méthode capitalisation du différentiel de marge (suite)

La méthode rencontre les obstacles suivants :

Dr
• une différence de un ou deux points dans le choix du taux d'actualisation
.
conduit à des évaluations sensiblement différentes
Sa
• les produits génériques n'existent pas toujours sur le marché national
• les produits génériques fabriqués par les concurrents peuvent être
ad
antérieurs ou postérieurs à ceux fabriqués sous marque par l'entreprise
de référence
BO
• les produits vendus sous marque n'engendrent pas toujours une marge
UR
supplémentaire par rapport aux mêmes produits hors marque.
OU
IS
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 Evaluation des actifs incorporels (pour information)
Exemple d’évaluation d’une marque

Pour évaluer une marque vous disposez des informations suivantes :

➢ Chiffre d’affaires prévu avec la marque cette année : 600 000 TD

➢ Taux de croissance estimé du CA : 4%
Dr
➢ Activité de produit de beauté.
➢ Taux de redevance normal net d’impôt 4%.
.
➢ Coefficient k utilisé par l’Administration fiscale : 6
➢ Dernière redevance effectivement payée : 22 000 TD
Sa
➢ Durée d’exploitation potentielle de la marque : 20 ans
➢ Taux d'abattement lié à l'incertitude de l’exploitation de la marque : 50%
ad
➢ Taux de marge des ventes avec cette marque : 25%
➢ Taux de marge des ventes avec un produit générique : 22%
➢ Taux d’actualisation : 8%
BO
Faites une moyenne entre les différentes méthodes pour évaluer la marque
UR
OU
IS
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 Evaluation des actifs incorporels (pour information)
Solution

Méthode de capitalisation de la redevance

Méthode développée sur horizon de 20 ans

Dr
Taux Redevance
Année CA Redevance
d'actualisation Actualisée
.
1

2
Sa
3

5
ad
. . . . .
. . . . .
. . . . .

18
BO
19

20

Total
UR
OU
IS
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Solution (suite)

Méthode de capitalisation de la redevance

Dr
Méthode développée sur horizon de 20 ans
.
Par les mathématiques financière, nous savons que :
Sa
qn  (1  i)n 1
Valeur de la marque  R1  
ad
q  (1  i) (1  i)n
BO
UR
OU
IS
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Solution (suite)

Méthode de capitalisation de la redevance

Dr
Méthodes simplifiées
.
Administration fiscale
Sa
ad
Autre méthode
BO
UR
OU
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Solution (suite)

Méthode capitalisation du différentiel de marge

Différentiel de marge
Dr
.
Rente perpétuelle
Sa
ad
Rente limitée à 20 ans
BO
UR
OU
IS
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