Número 575 - 13 de Febrero de 2017

Avanza programa populista de Trump: Wall Street está

de fiesta, pero hay que vigilar riesgos sistémicos
Toda la agenda electoral del presidente de Estados Unidos,
Donald Trump, está avanzando cabalmente en sus primeros
días de gobierno (ver cuadro).
el presidente estadounidense dio su primera señal sobre el
estímulo fiscal.
“Vamos a bajar la carga impositiva general de las grandes
empresas estadounidenses. Eso viene muy bien. Creo que
estamos muy adelantados. Vamos a estar anunciando algo,
diría que, en las próximas dos o tres semanas será
fenomenal en términos de impuestos y el desarrollo de
nuestra infraestructura de la aviación”, dijo Trump.

Más tarde, el portavoz de la Casa Blanca, Sean Spicer,

comentó a la prensa que Trump revelaría un plan fiscal
integral que incluye recortes de impuestos para las
personas, así como a las empresas.

Además, Spicer expresó que hay que esperar “un plan

Comenzó desde que fue electo presidente, con amenazas
directas contra las empresas para que no invirtieran en
México y así poder fortalecer sus plantas en EE.UU.
Tuvo logros importantes.
Ya como presidente en funciones, el 24 de enero, giró dos
órdenes ejecutivas para relanzar los oleoductos Keystone y
Dakota Access, los cuales fueron detenidos por el gobierno
del expresidente Obama por oposiciones de grupos
ecologistas.
integral, algo que no hemos visto desde 1986. Se va a
reconocer la necesidad de dar a tantos estadounidenses
que trabajan el alivio que necesitan”.
“Lo que quiere hacer es crear un clima de impuestos que no
sólo mantenga los puestos de trabajo aquí, sino que
incentive a las empresas a querer venir aquí, para crecer
aquí, para crear puestos de trabajo aquí, para llevar sus
ganancias de vuelta aquí”.
Los hechos no sólo están justificando el rally alcista de las
bolsas estadounidenses, sino que además hace que siga.
Incluso mejorando el perfil de algunas bolsas en el mundo
(ver gráficos).

El viernes 3 de febrero, Trump recibió en la Casa Blanca a un

grupo de empresarios que le asesorarán en cuestiones Contenido
económicas.
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Después de su reunión firmó dos órdenes ejecutivas que Tipos de Cambio 7
marcan el inicio del proceso de revocación o flexibilización Internacional 8
Escenarios Weekly 9
de la Ley Dodd-Frank. Encuestas 10
Deuda Privada 12
Noticias Relevantes 13
Al parecer lleva prisa, porque el jueves 9 de febrero, antes Encuesta Inflación 15
de una reunión con presidentes de empresas de aerolíneas, Agenda Económica 16
Mercado en Cifras 19

1
Un factor que puede estar deteniendo la euforia es la
lentitud con que el Senado estadounidense está aprobando
el gabinete de Trump (ver cuadro y gráfico).

En tres semanas, Trump sólo cuenta con menos de

la mitad de miembros de su gabinete aprobados

El gabinete designado Trump ha encontrado

una fuerte resistencia en el Senado

2
Sin embargo, debemos tener en el radar todas estas medidas que empujan a la economía estadounidense, junto con las
proteccionistas en materia comercial y migratoria; si bien tienen impacto de corto plazo en el crecimiento económico, también
conllevan riesgos sistémicos peligrosos:

ŸDeterioro de las Finanzas Públicas, en momentos en que son muy frágiles

ŸPérdida de ventajas en la innovación tecnológica
ŸInflación

En los próximos meses puede haber una reacción agresiva de la Reserva Federal (Fed), lo cual no está aún incorporado en los
precios de los treasuries (ver gráfico).

3
 Tasas, Bonos y Revisables
Es la primera vez que Banxico reconoce que la inflación
Tasas terminará arriba del rango objetivo de entre 2-4%

Banxico da muestras de su
independencia y seriedad
El Banco de México (Banxico) cumplió con la expectativa del
mercado y subió su tasa de referencia 50 puntos base. Pero
lo más destacable es que deja implícito que subirá todo lo
que sea necesario hasta anclar las expectativas
inflacionarias de mediano plazo.
El reporte sigue reflejando dos fuertes impactos:
Textualmente: la depreciación cambiaria y el aumento de los energéticos
“Se considera que el balance de riesgos para la inflación ha
seguido deteriorándose”.

Para la Junta de Gobierno de Banxico, las políticas públicas

de Trump pueden derivar en un ciclo alcista más agresivo de
la Fed y en incertidumbre que puede presionar el tipo de
cambio en México.

Creo que el Banco Central percibe la alerta de la velocidad

del incremento de precios de las mercancías por la
contaminación de la devaluación del peso, pero sobre todo
de los servicios que, aunque no dependen de insumos
importados, su crecimiento muestra un efecto de segundo
orden en la inflación (ver cuadros y gráficos).

Claramente la tendencia alcista de las mercancías refleja el

impacto de la depreciación cambiaria, pero también
están gestándose presiones en los servicios

4
Banxico seguirá subiendo su tasa replicando a la Fed, y
cuanto sea necesario por presiones inflacionarias internas.
Al menos eso ya se refleja en la pendiente de la parte corta
de la curva (ver gráfico).
Bonos
Se refortalece la tesis de
desplazamiento de la curva hacia
arriba
El discurso hawkish del Banco Central en su comunicado
acabó con la tendencia a desmantelar la hipótesis de
desplazamiento hacia arriba de la curva, para abrir paso a
una tendencia hacia pendientes negativas (ver gráficos).

Un elemento a destacar en el discurso del banco es la

recomendación acerca de que debe avanzarse en el
equilibrio de las Finanzas Públicas:

“En este sentido, la liberalización en los precios de las

gasolinas debería significar un avance en el fortalecimiento
del marco macroeconómico del país por la reducción que
representa de las vulnerabilidades de las Finanzas Públicas,
dado que no es sostenible mantener precios públicos
desalineados de su referencia internacional. Una postura
fiscal sólida es esencial para fortalecer el marco
macroeconómico y coadyuva a reducir la percepción de
riesgo en la economía, creándose un entorno más propicio
para el crecimiento y la estabilidad de precios”.

Es una muestra de su independencia y genera la seguridad

de que siempre estará antes de la curva.

5
El rebote de la curva de los “M” puede ser acotado, a pesar
de que el ciclo monetario restrictivo siga siendo agresivo,
debido a que tiene cuatro factores importantes que lo
amortiguan:

1.- El flujo de entrada de los extranjeros (ver cuadro y

gráficos).
2.- Los remantes que recibirá el Gobierno, que gran parte
son para amortizar o para dejar de emitir deuda.
3.- El cierre de posturas de ventas en corto (ver gráficos).
4.- Los efectos de las permutas.

6
 Tipos de Cambio

El peso en sus
últimos días de fuerza
El peso mexicano ha seguido revaluándose de manera importante con el dólar, en su mayor parte por la debilidad del billete
verde con todas las divisas, pero marginalmente por la agresiva alza de tasas locales (ver gráfico).

De hecho, la permanencia de flujos de portafolios globales en el mercado de dinero mexicano explica la abundancia de dólares,
que permite que baje de precio (ver sección Tasas).

A medida que bajen los flujos hacia los mercados financieros mexicanos y el nerviosismo por las negociaciones del Tratado de
Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) inhiban la inversión extranjera, veremos repuntes importantes en el tipo de
cambio.

Es muy notable la permanencia de ventas en corto del peso en el mercado de futuros (ver gráfico).

7

Crece el riesgo por la fuga
de capitales de China
Las Reservas Internacionales de China rompieron a la baja
el umbral de los tres billones de dólares, y lo peor es que
podría continuar la salida de capitales en 2017 (ver
gráficos).
Durante enero, las Reservas Internacionales de China
cayeron 12 mil 300 millones de dólares, para alcanzar un
saldo de dos billones 998 mil millones de dólares, su nivel
más bajo desde 2011.
Ubicándose por debajo del umbral de los tres billones.
Internacional
Ya suman siete meses de salidas de divisas.
Aunque la Administración Estatal de Divisas de China restó
importancia al hecho de que las reservas se sitúen por
debajo del umbral de los tres billones, lo cierto es que la
fuga de capitales ya es cuantiosa.
Casi un billón de dólares, poco más o menos el 25% del
máximo total, han salido de China en los últimos dos años
(ver cuadro).
Hay que estar pendientes de la solución que le dé el Banco
Central de China (PBOC, por sus siglas en inglés): puede
devaluar su moneda o ponerla a flotar (ver gráfico).
Ello tiene implicaciones para México.
Por: Joel Martínez
8
Escenarios Weekly

9
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

10
Expectativas de Inflación en México

11
Deuda Privada

12
 Noticias Relevantes
AMERICA MOVIL
Durante la conferencia de resultados trimestrales, la compañía anunció que en 2017 llevará a cabo inversiones entre siete mil y siete mil
quinientos mdd, cifra 10% menor a 2016. Adicionalmente, América Móvil indicó que espera que el Instituto Federal de Telecomunicaciones
(IFT) emita una decisión sobre las reglas de preponderancia durante el primer trimestre.
ARCA CONTINENTAL
Llegó a un acuerdo definitivo con The Coca Cola Company a través del cual será el embotellador exclusivo de una franquicia en el suroeste de
EE.UU., que abarca el estado de Texas y algunas partes de Oklahoma, Nuevo México y Arkansas, acuerdo que también considera la
adquisición de nueve plantas de producción. La transacción se encuentra en línea con la estrategia de expansión de sus operaciones.
ASOCIACION MEXICANA DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ
Publicó que sus datos de producción y exportación de vehículos ligeros de México correspondientes a enero de 2017 muestran un
incremento anual de 4.1% en la producción de autos, en tanto que las exportaciones registran un descenso anual de 0.7%, respecto al mismo
mes de 2016.
AUTOMOTRIZ
El fabricante japonés de frenos para coche Nisshinbo abandonó la posibilidad de que México fuera su destino para construir una nueva
planta, esto a raíz de la iniciativa del presidente de EE.UU. de renegociar el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN).
Nisshinbo planeaba una inversión de hasta 10.000 millones de yenes (90 mdd) en esta nueva fábrica.
BANCO BASE
Rechazó el plan de reestructura propuesto por Abengoa México, filial de la compañía española especializada en energía renovable, debido a
que la compañía se negó a presentar garantías para el pago de las obligaciones financieras que tiene con el banco.
CEMEX
Presentó que sus resultados correspondientes al cuarto trimestre de 2016 muestran una disminución anual de 4.2% en los ingresos, un
incremento anual de 0.6% en el Ebitda y una Utilidad Neta de 214 mdd. El resultado neto se vio favorecido por un mayor resultado de
operación antes de otros gastos, menores gatos financieros y un efecto de tipo de cambio positivo.
ENERGIA
Acciona Energía México, filial del grupo español Acciona, anunció la ampliación en 50% de la capacidad de su proyecto fotovoltaico Puerto
Libertad en Sonora, que desarrolla a partes iguales con Tuto Energy, una subsidiaria de una empresa del ramo, Grupo BioFields, para proveer
energía a un conglomerado industrial privado.
FIBRA SHOP
HR Ratings ratificó la calificación de “HR AAA” con perspectiva Estable para FSHOP, la calificación de “HR AAA” con perspectiva Estable para la
emisión FSHOP15 y la calificación de “HR+1” para el programa dual de corto plazo de FSHOP. Algunos aspectos que considera la calificadora
son la capacidad de generación de flujo libre de efectivo observada históricamente, la sana estructura de deuda que mantiene Fibra Shop y la
mejora en la generación de Ebitda y NOI en los últimos 12 meses.
GRUPO AEROMEXICO
Reportó que sus estadísticas de tráfico de pasajeros correspondientes a enero de 2017 mostraron un crecimiento anual de 7.5% en el tráfico
total, compuesto por un incremento anual de 9.0% en el tráfico nacional y de 5.0% en el internacional. El factor de ocupación también reflejó
una mejora de 100 puntos base, con lo que el indicador se ubicó en 78.5, desde 77.4% en enero de 2015.
GRUPO AEROPORTUARIO DE LA CIUDAD DE MEXICO
De acuerdo con la agencia Bloomberg, el grupo aeroportuario venderá un bono por mil mdd durante el segundo semestre de 2017, a fin de
obtener los recursos necesarios para continuar construyendo el nuevo aeropuerto. La operación constituiría la segunda ocasión en la que la
empresa acude a los mercados, después de que en septiembre de 2016 emitiera un bono verde por dos mil mdd.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
Reportó que sus estadísticas de tráfico de pasajeros correspondientes a enero de 2017 muestran un crecimiento total de 13.7%, compuesto
por un avance de 15.6% en el tráfico nacional y un incremento de 4.7% en el internacional.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Reportó que sus estadísticas de tráfico de pasajeros correspondientes a enero de 2017 muestran un crecimiento total de 15.9%, impulsado
por el desempeño del tráfico de pasajeros nacional que registró un aumento anual de 20.2%, en tanto que el internacional presentó un
incremento anual de 10.9%. Por su parte, el desempeño del tráfico en enero se vio favorecido por un efecto calendario positivo (resultado
de un domingo más), así como por la apertura de rutas.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE
Reportó que sus estadísticas de tráfico de pasajeros correspondientes a enero de 2017 mostraron un incremento de 12.8% en el tráfico total
de pasajeros, compuesto por un crecimiento de 18.9% en el tráfico nacional y un aumento de 8.9% en el internacional.
GRUPO TELEVISA
Designó a la productora Rosy Ocampo como Vicepresidenta Corporativa de Contenido de la televisora, cargo bajo el cual será responsable de
13
 supervisar la producción y el desarrollo de los contenidos que realiza la firma en géneros como telenovelas, series, unitarios, comedia y
concursos.
IBERDROLA MEXICO
Comenzó la venta de energía en el nuevo Mercado Eléctrico Mayorista (MEM) que se implementó tras la Reforma Energética, con 0.33% de
la electricidad que produce en el país, gracias a la entrada en operación de su central de Ciclo Combinado Baja California III, en Ensenada. La
compañía destinará para la venta a mercado 20 MW del total de 314 MW de capacidad de la nueva central, que corresponden a la capacidad
adicional disponible respecto al contrato de productor independiente de energía (PIE) que tiene con la Comisión Federal de Electricidad
(CFE).
INSTITUTO DE SEGURIDAD Y SERVICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES DEL ESTADO
Para este 2017, el ISSSTE informó que buscará ahorrar 1,500 mdp, donde se incluye la compra consolidada, recortes administrativos y la
consolidación del Sistema Unidosis. “Somos responsables con el presupuesto público, pero sobre todo solidarios ante la situación que
atraviesa el país”, mencionó en un comunicado José Reyes Baeza Terrazas, Director General del Instituto.
JOSE CUERVO
Logró una colocación exitosa recabando la mayor cantidad de dinero que pudo de acuerdo con los objetivos: 18 mil 635 mdp (909 mdd). La
compañía debutó en la Bolsa Mexicana de Valores colocando la totalidad de las 548 millones 106 mil acciones que puso en venta y lo hizo a 34
pesos (1.66 dólares), el precio más alto del rango estimado
KIMBERLY CLARK DE MEXICO
La Asamblea Ordinaria determinó un dividendo por un monto de 1.58 pesos por acción en circulación, pagadero en cuatro exhibiciones. El
dividendo ofrece un rendimiento de 4.4%.
NUEVO AEROPUERTO INTERNACIONAL DE LA CIUDAD DE MEXICO
El Grupo Aeroportuario de la Ciudad de México anunció que el consorcio integrado por la compañía española Aldesa y la mexicana Jaguar
Ingenieros serán las encargadas de desarrollar el proyecto para la construcción de la Torre de Control de Tráfico Aéreo del Nuevo Aeropuerto
Internacional de la Ciudad de México (NAICM). La propuesta económica asciende a mil 242.2 mdp.
OPERADORA CICSA
El consorcio encabezado por Operadora Cicsa, filial del conglomerado industrial Grupo Carso, firmó el contrato para construir el Nuevo
Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México, un mes después de haberse adjudicado la obra.
PROMOTORA AMBIENTAL
La empresa de servicios ambientales en México indicó que el monto de la operación a través de la cual adquirirá el 30% del capital social de
Environmental Management Group asciende a cinco millones 500 mil dólares.
RENAISSANCE OIL
La compañía canadiense concretó la adquisición por un millón de 750 mil dólares de un interés de 25% en el contrato para la explorar y
producir petróleo en el bloque Amatitlán, en Veracruz. La compra, bajo la cual la canadiense encabezará las operaciones del bloque ubicado
en la cuenca de Chicontepec, la asocia con la empresa rusa Lukoil, que tendrá una participación de 50% en la iniciativa y con el fondo
especializado Marak Capital.
TV AZTECA
Firmó una alianza con el canal de videos YouTube, a través de la cual los usuarios de esta plataforma podrán ver contenido de la televisora.
Los programas que participan en esta modalidad son La Fiscal de Hierro, La Isla, Cocineros Mexicanos, Venga la Alegría y Ventaneando,
además de las transmisiones deportivas de Fut Azteca y Box Azteca.
VIVAAEROBUS
Anunció tres nuevas rutas desde la ciudad de Monterrey a Tijuana, Puebla y Ciudad Obregón, siendo esta última la primera compañía en
ofrecer este trayecto. De acuerdo con un comunicado de la empresa, con estas rutas VivaAerobus se afianza como la aerolínea mexicana con
mayor cantidad de destinos desde dicha ciudad, con un total de 22 nacionales y uno internacional.
VOLARIS
Reportó que sus estadísticas de tráfico de pasajeros correspondientes a enero de 2017 muestran un crecimiento total de 24.7% en su
indicador de tráfico de pasajeros, mismo que se vio fuertemente impulsado por el desempeño del tráfico nacional con un avance de 22.7%,
en tanto que el internacional tuvo un incremento de 32.1%.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
Publicó sus cifras de Ventas Mismas Tiendas (VMT) y Ventas a Tiendas Totales (VTT) correspondientes a enero de 2017, mismas que
presentaron un crecimiento de 5.3% en VMT y un incremento de 6.2% en las VTT. En el primer mes del año, la compañía registró un
decremento de 1.5% en el número de transacciones, así como un aumento de 6.8% en el monto promedio de compra. Los datos de enero
reflejan el efecto negativo de los disturbios que se presentaron en los primeros días del mes, los cuales ocasionaron el cierre de algunas
unidades y otras que sufrieron saqueos.

14
Encuesta Inflación

15
Agenda Económica

16
17
18
Mercado en Cifras

19
 Nota Legal
El presente reporte ha sido elaborado por analistas miembros de WEEKLY que lo suscribe, con base en información
de acceso público no verificada de forma independiente por parte de WEEKLY. En este reporte se incluyen opiniones
y/o juicios personales del analista que lo suscribe a la fecha del reporte, los que no necesariamente representan,
reflejan, expresan, divulgan o resumen el punto de vista, opinión o postura de WEEKLY respecto de los temas o
asuntos tratados o previstos en el presente. Así mismo, la información contenida en este reporte se considera veraz y
precisa. No obstante lo anterior, WEEKLY no asume responsabilidad alguna respecto de su veracidad, precisión,
exactitud e integridad, ni de las opiniones y/o juicios personales del analista que se incluyen en el presente reporte.
Las opiniones y cotizaciones contenidas en el presente reporte corresponden a la fecha de este texto y están sujetas a
cambios sin previo aviso como resultado de la volatilidad del mercado o por cualquier otra razón. El presente reporte
tiene carácter únicamente informativo y WEEKLY no asume responsabilidad alguna por el contenido del mismo. Las
opiniones y cotizaciones de mercado aquí contenidas y los criterios utilizados para la elaboración de este reporte no
deben interpretarse como una oferta de venta o compra de valores, asesoría o recomendación, promesa o contrato
alguno para realizar operación alguna. El presente reporte se distribuye por WEEKLY exclusivamente en los Estados
Unidos Mexicanos. Por ello, está prohibida su distribución o transmisión por cualquier medio a aquellos países y
jurisdicciones en los que la difusión del presente reporte se encuentre restringida o prohibida por las leyes aplicables.

20