Mercados internacionales MDE.

Paula Hernández
de dinero y de capital. Finanzas internacionales.
Objetivos de aprendizaje:

1. Explicar qué es el mercado

internacional de dinero y cómo
funcionan sus principales
instrumentos financieros.
2. Explicar qué es la tasa libor y cuál
es su importancia en los mercados.
3. Hacer distinción entre bonos
domésticos, extranjeros, y eurobonos.
4. Entender el funcionamiento de bonos.
5. Entender el funcionamiento de los
eurobonos.
6. Saber como se negocian las acciones
en bolsa.
Mercado de dinero
El mercado de dinero es el mercado financiero
donde se negocian instrumentos de deuda a
corto plazo.
Ej. Depósitos, pagarés, letras de cambio.

Los instrumentos del mercado de dinero se

caracterizan por :
• Corto plazo
• Alta liquidez
• Bajo riesgo

Diferencia entre mercado de dinero y capital:

Plazo, liquidez y riesgo.
Mercado internacional
de dinero.
El mercado internacional de dinero, esta
dominado por un grupo relativamente
pequeño de grandes bancos internacionales;
éstos operan en diferentes centros financieros
y dan servicio a sus clientes corporativos.

El mercado internacional de dinero es también

conocido como mercado de euro monedas,
La euromoneda es un depósito a plazo en un
banco internacional ubicado fuera del país de
la moneda. (eurodólar, euroyén)
 Mercado
internacional de
dinero.
Los bancos internacionales sirven para:

• Facilitar el financiamiento del comercio

internacional.
• Financiamiento de la inversión extranjera.
• La cobertura del riesgo cambiario.
• Emisión internacional de valores.
Mercado
internacional de
dinero
• Es un mercado interbancario.
• Son transacciones millonarias.
• Londres constituye el núcleo del mercado
internacional de dinero.
• Utilizan la tasa Libor (London Interbank
Offered Rate) como la principal tasa de
referencia.
• Los instrumentos mas populares son:
✓ Depósitos en euromonedas
✓ Los contratos forward de las tasas de
interés (FRA)
✓ Las euronotas
✓ El europapel comercial
Los eurobancos que aceptan depósitos y otorgan créditos
están expuestos al riesgo de tasas de interés, si los plazos
de los dos son diferentes.
Si el plazo de los pasivos (depósitos) es mayor que el plazo
de los activos (préstamos) y la tasa de interés baja el
banco sigue pagando una tasa alta sobre los depósitos,
mientras que la tasa sobre créditos se ajusta a la baja. Es
posible una pérdida fuerte para el banco.

Inmunización:
El banco no está expuesto al riesgo de las tasa de interés
si la duración de sus activos es igual a la duración de sus
pasivos, en este caso se dice que su portafolio esta
inmunizado.
Contratos a plazo de la tasa de
interés. (Forward rate agreements o
FRA)
Para cubrir el riesgo de la tasa de interés que enfrentan los bancos,
se desarrolló un mercado de contratos forward de la tasa de interés o
FRA.
Si las tasas se reducen por abajo de la tasa acordada el comprador
del FRA paga al vendedor la diferencia entre la tasa de mercado y la
tasa acordada. Si la tasa sube por arriba de la tasa acordada el
vendedor del FRA paga al comprador.

Un contrato FRA estipula dos plazos:

Cuando entra en vigor el acuerdo
Cuanto tiempo va a durar.

TA = Tasa acordada
TL = Tasa de liquidación, tasa de mercado.

Ejemplo: un FRA tres contra nueve; significa que en tres meses se

comparará la tasa de mercado a seis meses con la tasa acordada y
una de las partes pagará la diferencia.
(La tasa del mercado en tres meses se llama tasa de liquidación.)
Formula contrato FRA
 Ejemplo
Un banco otorga un préstamo a seis meses a la Libor +150 pb por 10
millones de dólares. Al mismo tiempo recibe un depósito por la misma
cantidad a un año a 4.5%. La institución corre el riesgo de que en seis
meses la tasa de interés baje y al renovarse el préstamo el interés sea
insuficiente para pagar la tasa sobre el depósito. La tasa acordada (TA) a
seis meses dentro de seis meses es de 6%. La tasa de liquidación (TL)
será la Libor a seis meses dentro de seis meses.

Para cubrir su riesgo, el banco vende un FRA seis contra seis. Si dentro de
seis meses la TL es menor de 6%, el banco recibirá la diferencia. En el
caso contrario, pagará la diferencia.
Dentro de seis meses hay tres posibilidades:
1. TL=6.25% mayor que TA=6.0% => El banco paga
el valor presente de 12 500$ = 0.0025 x ½ x 10
000 000.
2. TL=TA = El banco no recibe ni paga nada. Su
ganancia es igual a la esperada.
3. TL=5.70% menor que TA=6.0% => El banco
recibe el valor presente de $15 000 = 0.003 x ½
X 10 000 000.
 Ejercicio
Compramos un FRA (3 contra 6) por un valor
nominal de 100,000.00 euros con una tasa
acordada a tres meses dentro de tres meses del
4.22%.
a) La tasa de mercado dentro de 3 meses es de
6%.
b) La tasa de mercado dentro de 3 meses es de
3% .
Euronotas.
Las euronotas son instrumentos de deuda a corto
plazo de clientes corporativos, respaldados por
uno o varios eurobancos.
Se venden con descuentos a plazos de tres a seis
meses y al vencimiento pagan el valor nominal.

Su formula es la del valor presente:

 Ejemplo:

General Motors emite una euronota de

10 millones de dólares a seis meses. La
tasa de rendimiento es libor +50 pb. En
el momento de emisión la Libor a seis
meses es de 3.5%. ¿Qué precio pagará
un fondo de inversión por esa nota?
Europapel comercial.
El europapel comercial es la deuda no
garantizada a corto plazo de las grandes
empresas. Se vende con descuento al valor
nominal y sus plazos generalmente son de 1 a 6
meses.
Mercado de capitales.
Es aquel en donde se realizan la compra-venta de
títulos valor como las acciones y títulos de deuda
de largo plazo.
Mercado internacional de
bonos
Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo.
Los bonos internacionales:
• Bonos extranjeros: Provienen de un emisor extranjero,
se denominan en moneda nacional y se venden a
inversionistas nacionales. (son bonos registrados)
Estos bonos se identifican por el país donde se
venden. Ejemplo. Bonos Samurai, Bonos Yankee,
Bonos Bulldog.

• Eurobonos: Se denominan en una cierta moneda y se

venden a los inversionistas de un país en otra moneda.
Una empresa española que vende un bono en dólares
en Brasil es un ejemplo de un Eurobono.
Son al portador.
Tipos de bonos

Bonos Cupón Cero

Bonos a Tasa Fija

Notas a Tasa Flotante

Bonos en Dos Monedas

Bonos Vinculados con Acciones

Tipos de bonos
Bonos cupón cero.
Los bonos cupón cero, también llamados
bonos descuento puro, no pagan ningún
interés durante su vida y solo reembolsan
al vencimiento.

Ejemplo:
Supongamos que un bono cupón a cinco
años con el valor nominal de $1,000,000
se vende a $765,134.35. ¿Cuál es el
rendimiento al vencimiento?
Tipos de bonos
Bonos a tasa fija.
Los bonos a tasa fija son instrumentos de deuda a largo plazo que pagan interés
periódicamente en forma de cupones.
Los bonos extranjeros se capitalizan semestralmente, y los eurobonos anualmente.
Tasa cupón. Rendimiento al Rendimiento del periodo
Rendimiento corriente. de tenencia.
vencimiento.
•Sirve para calcular el Es el valor del cupón anual
valor del cupón anual. dividido entre el precio del
Es la tasa de descuento •Es el rendimiento anual
que iguala el valor que obtiene el
•El cupón anual es la bono
presente de todos los inversionista si vende el
tasa de cupón
flujos de efectivo del bono antes que venza.
multiplicada por el valor
bono, con su precio. TIR. •Se consideran para el
nominal del bono.
cálculo: el precio de
compra, cupones
anuales y el precio de
venta.
Tipos de bonos
Bonos a tasa fija.
Ejemplo:

Un bono a 20 años con el valor nominal de $100,000 que

paga cupones anuales de $4,500 se vende a $94 por cada
$100 del valor nominal.
a) Calcule el rendimiento corriente del bono y su
rendimiento al vencimiento.
b) Después de cinco años el bono se vende en el
mercado secundario, cuando el rendimiento al
vencimiento de este tipo de instrumentos es de 5.6%.
c) Calcule el precio de venta del bono y el rendimiento
del periodo de tenencia.
Solución:
Tipos de bonos
Notas a tasa flotante (FRN).
Las notas a tasa flotante (FRN) son bonos a mediano plazo
que pagan cupones trimestrales o semestrales indexados a
alguna tasa de referencia, por lo general a la libor.

Ejemplo:
Supongamos que la FRN de un millón de dólares a cinco
años paga el cupón de Libor más 100 puntos base. En el
momento de emisión la Libor a seis meses es de 4.5%. ¿De
cuanto es el valor del primer cupón que se pagará en seis
meses?

El primer cupón que se pagará en seis meses será: 0.5

x(0.045+0.01)x$1,000,000 =$27,500
Si en seis meses la Libor sube a 4.8%, el siguiente cupón
será: 0.5x(0.048+0.01)x$1,000,000 =$29,000.
Tipos de bonos
Bonos vinculados con acciones.

También llamado bono convertible, el dueño

tiene el derecho de cambiarlo por cierto número
de acciones de la empresa emisora.

El número de acciones que la empresa entrega a

cambio del bono se llama tasa de conversión.
El valor de conversión es el valor de las acciones
menos precio de mercado del bono.
Tipos de bonos
Bonos vinculados con acciones.

Un bono convertible a 15 años tiene la tasa de

conversión de 40 y se vende con descuento a
$960. El precio de mercado de la acción de la
empresa emisora del bono es de $20.
a) Calcule el valor de conversión del bono
b) Determine a qué nivel tiene que subir la
acción para que el valor de conversión se
vuelva positivo, suponiendo que el precio del
bono se mantendrá constante.
Tipos de bonos
Bonos vinculados con acciones.

a) Valor de conversión: ( 40 x $20 ) – $ 960 = -

$160

b) 40 x P – 960$ = 0
P= 960/40
P= $24

Si el precio de la acción rebasa los $24, el valor de

conversión será positivo.

Si durante la vida del bono el precio de la acción

sube a $30, ¿de cuánto es el valor de conversión?
Calificación de los
emisores internacionales. Calificaciones mas bajas
Menor
tasa de
interés que
paga el
dentro del grado de emisor por

Moody´s inversión:
BBB S&P y Fitch
AAA
Grado de Inversión
su deuda

BAA Moody´s
Investors
Service Mayor es

Standard la tasa de
interés que
paga el

& Poors Fitch IBCA Junk Bonds

D
emisor por
su deuda

(S&P)

Calidad y
Calificación
de Bonos
Mercado internacional de
acciones.
Las grandes empresas se puede
capitalizar mediante:
El tamaño de un
1. Bonos mercado
accionario se mide
por la
capitalización, es
decir, el número
de acciones de la
2. Acciones empresa en
circulación
multiplicado por el
precio de mercado
de cada acción.
Mercado internacional de
acciones.
1. Mercado primario: Mercado financiero en el que se
emiten valores negociables y se transmiten los títulos
por primera vez.
2. Mercado secundario: Mercado financiero dedicado a la
compra venta de valores que ya han sido emitidos en
una primera oferta pública.
3. Oferta Pública Inicial: La primera vez que una empresa
cotiza en bolsa.
Mercado internacional de
acciones.
Las acciones se negocian en dos tipos de mercados:

• El mercado bursátil (organizado)

La Bolsa de Valores de New York, es la bolsa mas
grande del mundo.

• El mercado OTC (over the counter).

EL OTC mas grande del mundo es NASDAQ.

(New York Stock Exchange) es

la bolsa de valores mas
grande del mundo.
Mercado internacional de
acciones.

Para facilitar la inversión internacional en

acciones se crearon los siguientes mecanismos:

• ADR. Recibo de depósito americano

• Listado cruzado de acciones.
GRACIAS