TEORIA DEL CIRCUITO

MONETARIO
SESION 1

EL DINERO Y LA INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA

Profesor : M.Sc. Oscar Graham Yamahuchi

OBJETIVO
Brindar los elementos conceptuales y de política
económica relacionados a los aspectos monetarios de
toda economía, basándose en la comprensión de las
fuentes de creación de dinero y de las implicancias y
efectos reales de los flujos de dinero.

Asimismo, proporcionar un marco de análisis de la

intermediación financiera, sus funciones y los
aspectos básicos de la estructura de los mercados
financieros.

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 OBJETIVO
De manera puntual, conocer:
 La relevancia del dinero en el funcionamiento de una
economía
 Conocer el rol y alcance de la intermediación financiera,
y de los tipos de intermediarios financieros.
 La participación de los bancos en la creación de dinero y
los factores que afectan este proceso de creación.
 La relevancia del Banco Central como conductor de la
política monetaria.
 Los canales de transmisión de la política monetaria.

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 TEMARIO
1. El Dinero y la Intermediación Financiera

2. Bancos: Balance y Administración de Riesgos

3. Bancos: Estructura y Regulación

4. Oferta Monetaria

5. Política Monetaria

4
EVALUACIÓN

La nota se obtendrá de acuerdo a los siguientes

componentes:

 30% Controles de lectura

 70 % Examen final

5
BIBLIOGRAFÍA
 Martin, Miguel Ángel “Transparencia y
concentración bancaria en el Perú” Pearson 2009.

 Mishkin, F. y E. Eakins, “Financial Markets and

Institutions”, Addison-Wesley Longman Inc. 6th.
edition, 2009.

 Fernández Baca, Jorge. Dinero, Banca y Mercados

Financieros. Primera Edición. Lima. CIUP. 2003.

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 EL DINERO Y LA INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA

1. Los flujos circulares.

2. El dinero y sus funciones.

3. Circuito de financiamiento: Los intermediarios

financieros.

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 Los Flujos Circulares
 Teoría Económica Convencional: “el dinero es neutral”
i.e. no afecta variables reales en el largo plazo.

 Modelo Neoclásico Básico con dos sectores:

 Sector Real:
 Sector Monetario

 Sector Real:
Y = F(K,L)
I = I (r) I
0
r

S = S (r) S
0
r
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 Sector Real
 S : Ahorro, se deriva de la parte del ingreso que no se
consume en el presente. A mayor tasa de interés (r)
mayor incentivo para ahorrar.

 I : Inversión, gasto productivo (K), cuanto menor es r

mayor uso del capital.

 La tasa de interés hace que se iguale la productividad

marginal del capital y la utilidad marginal del ahorro,
asegurando el equilibrio.

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 Sector Monetario
 Ecuación Cuantitativa del Dinero

Mv=pY
Donde:
M = Cantidad de dinero
v = Velocidad de circulación
p = Nivel de precios
Y = Producto Nominal

Aumentos en la cantidad de dinero generan aumentos

de precios y no de producto.
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 Sector Monetario
 Los ahorradores no prestan directamente a las
empresas sino que lo hacen a través de los bancos.

 Los bancos reciben dinero de los ahorradores

mantienen parte como reserva y otorgan créditos.

 Se asume la existencia previa de una cantidad de

dinero (ahorro).

 Los bancos pueden crear medios de pago adicionales,

mediante la teoría del multiplicador bancario.

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 Sector Monetario

 Flujo de creación de dinero

Banco
Encaje Depósito
Crédito

Encaje Depósito
Crédito

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 Sector Monetario
Cuestionamientos:
 De donde viene el dinero para realizar el depósito
inicial.
 Los bancos privados no pueden crear dinero, sólo
prestan si han recibido depósito.
 Se presta todo el dinero que se puede (Ley de Say).
 No se hace referencia al destino de los créditos.
 El ahorro está disponible antes de las decisiones de
inversión.
Enfoque alternativo de causalidad inversa: “la inversión
genera los ahorros”.

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 El Dinero y sus Funciones
 Trueque o permuta .- Se intercambia un bien por otro
(excedente por necesario).
Problema de doble coincidencia y contabilidad.
 Dinero mercancía.- aparece el dinero que sirve para
efectuar transacciones, y comprar así los bienes.
Dinero mercancía que cumple con la función de medio
de pago.
La mercancía requiere aceptación general, ser escasa,
tener un valor intrínseco y cumple con la función de
reserva de valor (metales preciosos).
 Dinero fiduciario.- dinero con valor intrínseco menor al
valor nominal.

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 Economía de Trueque
 No existe dinero
 Se requiere doble coincidencia de necesidades

 Costo de oportunidad: tiempo de búsqueda

 Conservar bienes y servicios por largo período (pérdida
de valor adquisitivo)
 Numerosas transacciones (Potencial n(n-1)/2)
 Menos eficiente.
 Dificultad para suscribir contratos a futuro

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Funciones del Dinero Propiedades del Dinero

 Unidad de cuenta Durabilidad

 Medio de pago
Divisibilidad
 Depósito de valor
 Patrón de pago diferidos Uniformidad
Portabilidad
Reconocimiento

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 El Dinero y sus Funciones
 Los bancos intercambian vales (dinero) por depósitos de
metales precisos y son simples intermediarios.

 Teoría de creación del crédito.- Los créditos crean

depósitos y no al revés.

El dinero es producto de la actividad bancaria y los

bancos no pueden conseguir depósitos si no han creado
dinero necesario para ello.

Empresas solicitan créditos a los bancos para financiar

procesos de producción (salarios, capital de trabajo,
compra de maquinarias).
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 El Dinero y sus Funciones
 …Teoría de creación del crédito

Bancos realizan créditos con el respaldo de sus capital

propio, el cual crece con la reinversión de utilidades.

Beneficios de los bancos provienen de cobro de

intereses menos pagos de intereses y costos operativos.

Las decisiones de inversión son las que impulsan el

circuito monetario y los ahorros son un resultado a
posteriori.

18
 Circuito de Financiamiento
 Los intermediaros financieros

Un intermediario financiero es un agente económico

especializado en la intermediación entre proveedores y
usuarios de capital financiero.

El tipo más conocido de intermediario financiero es el

banco.

19
 Circuito de Financiamiento

 Rol de los Intermediarios Financieros

Canalizan fondos de ahorradores a inversionistas
promoviendo la eficiencia económica.

Afecta la riqueza personal y el comportamiento de las

empresas

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 Intermediarios financieros

Def: “agente economico especializado en

actividades de compraventa (simultánea) de
contratos y títulos financieros” (Freixas)

Intermediarios aparecen en presencia de

fricciones (costes de transporte o transacción)

Bancos son intermediarios: compran títulos al

por mayor (préstamos) y venden títulos al por
menor (depósitos)
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 Intermediarios financieros

Intermediación de bancos es compleja:

 Conservan títulos (préstamos) por ser poco
negociables.
 Títulos comprados (préstamos) no son del todo
deseables por compradores (depositantes)

Bancos tranforman contratos y títulos, explotando

economías de escala y de ámbito logrando una mejor
diversificación.

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Agentes Financieros

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Agentes superavitarios:
 Familias (directamente o a través de Fondos mutuos,
Fondos de Pensiones)
 Empresas
 Gobiernos
 Bancos Centrales
 Sovereign Wealth Funds: Abu Dhabi, Dubai (hasta hace poco),
Kuwait, Oman, Qatar, Singapur, China (Government Investment
Corporation), Noruega (Norges Bank Investment Management).

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Agentes deficitarios:

 Familias
 Empresas
 Gobiernos
 “Pecado original” (Guillermo Calvo): Imposibilidad de gobiernos
de emitir deuda internacionalmente en su moneda local.
 Bonos Peru: Dólares –mercado internacional (2033), Nuevos
soles (2037), Soles VAC (2046) – mercado doméstico.

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 Diagrama de Flujo de Fondos

MERCADOS
FINANCIEROS
(Financiamiento Directo)
Bonos/acciones

Prestamistas/ Prestatarios/
ahorristas consumidores

Agentes
Agentes
Superavitarios
Deficitarios
(Y-G)>0
(Y-G)<0

INTERMEDIARIOS
Depósito FINANCIEROS Colocación
((Financiamiento
Indirecto)
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 Banca y Teoría de Equilibrio General

 Teoria microeconómica convencional no es

conveniente para el desarrollo de un modelo de
banca.
 Ejemplo: aplicación de modelo de equilibrio general
 Se asumen 2 periodos (t = 1, 2)
 Se asumen mercados financieros completos.
 Se asumen 3 agentes: consumidores (h), empresas
(f) y bancos.

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 Banca y Teoría de Equilibrio General
Mercados Financieros

Bf + Bb = Bh

Empresas Hogares

Activos Pasivos Activos Pasivos

Inversión I Títulos Bf Títulos Bh
Préstamos L- Depósitos D+ Ahorros S

Bancos

Activos Pasivos
Títulos Bb
Préstamos L+
Depósitos D- 28
 Banca y Teoría de Equilibrio General

 Consumidor (h)

max u (C1 C2 )
Ρ h C1 Bh D 1

C2 f b (1 r ) Bh (1 rD ) D

1: dotación inicial para consumir, : beneficios, r y rD tasa de interés, si se

asume que títulos y depósitos son sustitutos perfectos Ph sólo tiene
solución interior si:
r = rD
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 Banca y Teoría de Equilibrio General

 Empresas (f)

max f

Ρf π f f(I) ( 1 r)Bf ( 1 rL )L
I Bf L

f: función de producción de la empresa y rL tasa de interés de préstamos

bancarios, si se asume que títulos y préstamos bancarios son sustitutos
perfectos Pf sólo tiene solución interior si:
r = rL

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 Banca y Teoría de Equilibrio General

 Banco (b)

max πb
Ρb πb rL L r Bb rD D
L Bb D

El banco elige oferta de prestamos L+, demanda de depósitos D- , emisión de

títulos Bb que maximizan sus beneficios

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Banca y Teoría de Equilibrio General

 El equilibrio general:
 Cada agente se comporta óptimamente
 Cada mercado se equilibra:
I = S (de bienes)
D+ = D- (de depósitos)
L+ = L- ( de crédito)
Bh = Bf + Bb ( financiero)

El único equilibrio posible es cuando: r = rL = rD

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