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Origen de la Crisis Financiera de

México en 1994

Una Hípótesis
Francisco Gil Díaz
Introducción
• 1987: Estancamiento de la actividad
económica y alta inflación
• Reformas orientadas hacia el mercado
internacional
• 1989-1994:Crecimiento económico 3.1%
Inflación de un dígito
• Entrada de capital extranjero
Regulación, Crédito y Crisis.
• Situación del Sector Financiero
-Liberalización
-Aumento en la magnitud y velocidad de los
créditos
-Supervisores débiles
-Falta de capital dentro de los bancos
Factores determinantes:
• Optimismo en las expectativas económicas
• Disminución de la deuda pública
• Financiamiento internacional
• Boom en el mercado de valores y bienes
• Respuesta privada a la inversión
Riesgos
• Falta de cuidado al otorgar créditos
• Exceso en el volumen de créditos
• Desaceleración del crecimiento económico
• La deuda se convirtió en una gran carga
Causas
• Liberalización del sector financiero
• Privatización al vapor
• Falta de capitalización bancaria
• Pérdida de capital humano
• Moral Hazard
Causas
• Capitalización - Riesgo de mercado
• Insuficiente supervisión
• Expansión del crédito
• Compra de deuda por parte de extranjeros
• Emisión de deuda a Corto Plazo
• Lindgren:
“Bancos antigüamente regulados pueden
carecer de la destreza necesaria para la
evaluación de créditos”
• Kaminsky y Reinhart:
“Una crisis bancaria precede a una crisis en
Balanza de Pagos”
Expansión del Crédito: Datos
• El crédito al sector privado, proveniente de
los bancos comerciales, creció 277% de
1988 a 1994. Un promedio de 25% por año.
• El crédito por tarjetas, creció: 31%
• El crédito hipotecario, creció: 47%
• El crédito para bienes durables: 67%
Expansión del Crédito: Razones
• Alentadoras expectativas económicas.
• Crowding-in.
• Gran disponibilidad de recursos del
exterior.
• Aumento en el valor del colateral.
• Gran disposición a invertir del sector
privado.
Expansión del Crédito:
Financiamiento
¿Cómo se financió el crédito en el período?
(S-I)+(T-G)=(X-M). Dado que el sector público
se ubicaba en una posición muy equilibrada, el
exceso de crédito sobre ahorro fue financiado
con recursos del exterior. Por ejemplo, el
monto de recursos del exterior, acumulado en
el período, fue de 97 billones de dólares.
Expansión del Crédito: Proyectos
Financiados

• Gil Díaz señala que el déficit en cuenta


corriente no fue sostenible debido a que la
mayor parte de los recursos invertidos se
canalizaron a proyectos muy poco rentables, y
a financiar el consumo.
Expansión del Crédito: La Crisis
• En la mitad de 1994, aumentaron las tasas de
interés del Bono Norteamericano de 30 años.
• Los problemas políticos (asesinatos).
• Ataque especulativo en la moneda que llevó a
abandonar el esquema de bandas.
Expansión del Crédito, La Crisis:
Los efectos inmediatos
• Colapso de la actividad económica.
• Inflación.
• Elevadas tasas de interés.
• Problemas en el sistema bancario que
llevaron al rescate más costoso de la
historia de México.
Interpretación financiera de la
crisis

• Son las crisis el resultado de políticas


insostenibles ante choques inesperados o la
evidencia de equilibrios múltiples no
relacionados con los fundamentales de la
economía?
• Johnson 1972.- Desequilibrio en
fundamentales donde una expansión excesiva
del crédito se traduce en pérdida de reservas
internacionales.
• Wallace 1981.- Déficit persistente y tasa de
interés real mayor a la tasa de crecimiento de
la economía saturan el crédito, los agentes
dejan de comprar deuda y el déficit se
monetiza, generando inflación.
• Krugman 1979.- Modelo de ataques
especulativos, en la acomentida de un
ataque se tiene que abandonar el tipo de
cambio fijo, lo que genera inflación.
• Bardo y Schwartz.- Encontraron evidencia
que apoyaba las teorías clásicas debido a la
importancia de los fundamentales en la
crisis.
Fundamentales importantes
• Régimen de tipo de cambio.
• Expansión considerable de crédito
comercial destinado a gasto corriente y
especulativo.
• Riesgo moral y baja calidad del crédito.
• Poca experiencia en el manejo de banca
privada.
Posiciones erróneas
• La tenencia de deuda pública por parte de
extranjeros y su alta volatilidad.
- Tipo de Cambio
• Otra explicación socorrida de la crisis es la
expansión del crédito por parte del banco
central en 1994
-Prestamista de última instancia
• La correcta secuencia de eventos se inició
por :
Caída en la demanda por instrumentos
denominados en pesos
Disminución de reservas internacionales
Pérdida en depósitos.
Expansión del crédito del banco central
Contribuyeron a la vulnerabilidad
financiera de México.
• Tipo de cambio semi-fijo.
• Déficit en cuenta corriente debido a la gran
expansión del crédito y no a la supuesta
sobreapreciación del peso.
• Aumento en las tasas de interés promedio
en los Estados Unidos.
• Situación política inestable.
• Privatización de los bancos comerciales, la
inexperiencia en su manejo, expansión riesgosa de
su crédito y riesgo moral.