Los efectos sobre el valor del accionista DE compartir-

adjudicaciones de compensación: USO estos efectos para conducir

William R. CRON
el contable apropiado

Randall B. Hayes
Universidad Central de Universidad Central de
Michigan (EE.UU.) Michigan (EE.UU.)

Lawrence R. Lepisto
Universidad Central de
Michigan (EE.UU.)

ABSTRACTO: Contratos de compensación a los gerentes a menudo con entrega de

acciones a través de las opciones sobre acciones y acciones restringidas. Otros tipos
de contratos otorgan cantidades en efectivo basado en el precio de la acción. Las
regulaciones actuales requieren diferentes técnicas contables para estos dos tipos de
premios. Este trabajo muestra que estos premios tienen el mismo efecto sobre el valor
de los accionistas y argumenta que deberían, por lo tanto, se contabilizarán de la
misma manera. El documento recomienda un enfoque de ajuste al valor de mercado
que es similar a la contabilidad de mandato para los derivados financieros.

489
PALABRAS CLAVE: Opciones de acciones, derechos de apreciación, opción de
contabilidad, acciones restringidas, las acciones de fantasma

490
 Las empresas han desarrollado muchas maneras de recompensar a los
administradores, además de los salarios. Las opciones sobre acciones representan una
técnica favorita. derechos de apreciación (SAR) y adjudicaciones de acciones
fantasmas representan otros métodos populares. Las empresas tienen un doble
objetivo al adoptar cualquiera de estos enfoques: (1) para premiar a los
administradores por sus esfuerzos y (2) proporcionar a los administradores con un
incentivo para permanecer en la empresa. En esencia, las empresas están utilizando la
realización de acciones de la compañía para lograr ambos objetivos (Hill y Stevens
2002 y Bernardo y Galvin 1990).
En cualquiera de estos planes, el valor de las acciones de la empresa es lo
que gobierna tanto el valor recibido por el gerente y el valor dado por la empresa. Por
desgracia, a pesar de la similitud en el propósito y la similitud en el uso de las
acciones de la empresa, en la práctica podemos explicar estos planes de
compensación de maneras bastante diferentes. Declaración de Contabilidad
Financiera (FAS) 123R ( “Contabilidad para la compensación basada en”) (FASB,
2004) estipula cómo dar cuenta de las opciones sobre acciones y otros premios de
compensación de acciones. Este pronunciamiento establece que un modelo de
valoración de opciones se debe utilizar para valorar la concesión de compensación, y
que este valor debe ser asignado a gastos durante la vida del contrato. Interpretación
FASB 28 (FASB 1978) ( “Contabilidad para los derechos de apreciación y otros
planes de adjudicación de variables”) estipula cómo dar cuenta de los pagos de
indemnización efectuados en efectivo, sino en función del precio de la acción. Este
pronunciamiento dirige contadores para estimar el valor de la concesión de
compensación cada periodo sobre la base del precio de la acción al final del período.
A diferencia de la forma en que cuenta las opciones sobre acciones, no hay un
modelo de fijación de precios está involucrado, y el gasto de compensación total
estimado puede variar en cada período.
¿Esto tiene sentido? El propósito de los planes de compensación es el
mismo, y el valor de las acciones de la compañía en cualquier caso determina el valor
de la compensación del gerente. La única diferencia entre los planes es la forma en la
que el gestor recibe el valor. En la opción de acciones y planes de acciones
restringidas, el gestor recibe acciones, mientras que bajo SAR y adjudicaciones de
acciones fantasma, el gestor recibe dinero en efectivo en lugar de stock.
En este trabajo se agues que, dado que el propósito y la naturaleza de
opciones sobre acciones, acciones restringidas, SAR de, y planes de acciones
fantasmas son todos iguales, los gastos asociados con ellos se debe medir de la misma
manera, y de su contabilidad y debe hacerse siguiendo las mismas prácticas . Nuestra
tesis es que al hacerlo se sumará a la transparencia, la comparabilidad y la pertinencia
de los estados financieros.
El documento está organizado en cuatro partes. La primera parte se analiza
la naturaleza de estos planes de compensación. La segunda parte utiliza un modelo de
valoración de empresas para mostrar cómo cada uno de estos planes tiene el mismo
efecto sobre el valor de los accionistas. Las ecuaciones desarrolladas en esta sección
demuestran que el efecto sobre los accionistas es el mismo sin importar cómo las
estructuras de la empresa su plan de compensación de la administración. La tercera
parte se discute cómo los contadores pueden medir los gastos asociados con los
diversos planes y recomienda cómo deben reconocer el gasto a través del tiempo. La
parte final resume nuestro argumento.

Indemnizaciones BASADOS
Opciones de alamcenaje:La disposición de compensación más publicitado
es la opción de compra. Bajo este tipo de plan el gerente se concede una opción de

491
compra de acciones de la compañía a un precio establecido. El precio se fija
normalmente a, o ligeramente por debajo del precio de mercado de las acciones a la
fecha de concesión de alcanzar el estado aventajado de impuestos para las opciones.
Por lo general, estas opciones requieren un período de servicio de dos a tres años
antes de que puedan ser ejercidos. Si el administrador termina su empleo antes de
cumplir con el requisito de servicio, el empleado pierde las opciones. Si el empleado
se queda con la empresa y cumple con el requisito de servicio, él o ella puede ejercer
las opciones en cualquier momento antes de su fecha de caducidad. Este período se
extiende normalmente de cinco a diez años.

Acciones restringidas:Restringido adjudicaciones de acciones son otro tipo

de
arreglo de compensación mediante acciones comunes. Bajo estos planes, la compañía
otorga el derecho a comprar acciones “restringida” para el director como parte de su
compensación en curso. Las empresas que cotizan en poder suelen fijar el precio de
compra de las acciones a un valor nominal, con frecuencia cero. A diferencia de la
opción de compra, el titular de acciones restringidas puede votar las acciones y
recibir dividendos mientras están en estado restringido. La compañía, sin embargo,
mantiene las acciones reales en depósito hasta que el administrador cumpla
determinadas condiciones de trabajo especificadas. Una vez que el chaleco y
acciones se transfieren al gerente, él o ella puede ser vender las acciones como
cualquier otro valor de renta variable. Para proteger los intereses de los propietarios
existentes, las empresas privadas a veces imponen restricciones a la transmisibilidad
mediante la especificación de un derecho de tanteo, es decir,

Derechos de Valorización:derechos de apreciación (SAR) son un tipo de

premio de la liquida en efectivo. Este tipo de arreglo de compensación tiene muchos
elementos en común con las opciones sobre acciones. SAR tienen un precio
preestablecido “ejercicio”, un período de servicio requerido, y un momento
determinado en el que el gestor pueda ejercer el premio. La compañía también puede
incorporar criterios de rendimiento mediante el ajuste del número de concedido o
precio de ejercicio de la RAE de SAR basado en el logro de objetivos de operación
especificados o financieros (Centro Nacional de Empleados Propietarios 2005). La
principal diferencia entre un SAR y una opción de compra es que el primero prevé un
pago en efectivo de plano con el gerente de la diferencia entre el precio de mercado y
el punto de referencia (o “ejercicio”) precio. La opción de compra, por el contrario,
proporciona el administrador con el derecho a comprar las acciones a un precio fijo
de la empresa. El SAR, por lo tanto, implica un pago en efectivo por la empresa,
mientras que la opción de compra implica un recibo de caja.

Phantom archivo Planes:adjudicaciones de acciones fantasmas son

similares a acciones restringidas en cuanto a que están diseñados para proporcionar al
receptor con un premio igual al valor de las acciones en la fecha de concesión más
cualquier apreciación en el valor de la acción entre la fecha de concesión y el
ejercicio. La principal diferencia es que la empresa paga las adjudicaciones de
acciones fantasma en efectivo en lugar de en acciones de la acción subyacente. Bajo
un plan fantasma acciones, la empresa acredita la cuenta del administrador con un
número de acciones hipotético. No hay un precio de ejercicio. Los dividendos
mientras que la empresa lleva a cabo las “acciones” en las cuentas también se
acreditan a la cuenta del administrador en la forma de un número equivalente de
acciones. En el futuro fecha de ejercicio, la empresa paga el valor de las
acumulaciones en efectivo al gerente. Si el administrador deja la empresa o de un

492
cambio de control

493
 se produce, la empresa paga la cantidad total a pagar. Al igual que las
opciones sobre acciones y SAR, la acumulación puede estar supeditada a la
consecución de determinados objetivos de rendimiento.
empresas de propiedad privada, a menudo prefieren SAR y planes de
acciones fantasma, ya que no implican la transferencia de un derecho de propiedad.
La compañía hace todos los pagos en efectivo. Dejando a un lado los criterios de
rendimiento, por el momento, la cantidad del pago en efectivo depende del precio de
las acciones de la misma manera como el valor de una opción sobre acciones o
acciones restringidas depende del precio de las acciones. Todos los planes son, en los
términos de la FASB, premio basado en acciones planea cuyo valor es una función
directa del precio de las acciones. Debido a que son de todos modos, creemos que las
empresas pueden utilizar un modelo de medición común para calcular su valor.
Discutimos esto en una sección posterior. La siguiente sección se refiere a cómo los
planes afectan a la empresa y los accionistas. La pregunta es: lo que todos tienen el
mismo efecto?

EFECTOS SOBRE ACCIONISTA VALOR DE PREMIOS BASADOS

Mientras que las empresas pueden haber diseñado los planes para lograr
diferentes objetivos, todos ellos tienen una cosa en común: La transferencia de los
resultados del premio en una disminución en el valor del accionista. Por otra parte, la
disminución en el valor aumenta (o compuestos) de manera exponencial con el
tiempo, es decir, la disminución en el valor aumentará exponencialmente con la
longitud de tiempo entre la concesión y el ejercicio. Asimismo, no importa si de
adquisición de derechos requiere el logro de los objetivos de rendimiento o la
longevidad de empleo. En esta sección se desarrolla estas ideas de valoración
mediante un modelo de capitalización de las ganancias comúnmente aceptada (Pratt.
Et al., 1996).

Opciones sobre acciones y acciones restringidas:En primer lugar,

consideremos el caso de las “obligaciones en acciones liquidadas”, tales como las
opciones sobre acciones y planes de acciones restringidas. Cuando se conceda una
opción al destinatario se le da el derecho a comprar acciones a un precio igual al
precio de mercado en la fecha de concesión. El ejercicio de la opción hace que el
número de acciones en circulación para aumentar, pero el ejercicio también aumenta
la cantidad de dinero en efectivo de la empresa. Vamos a considerar cómo estos dos
cambios impactan en el valor de las acciones de los accionistas existentes en el
contexto del modelo de crecimiento Gordon, un modelo de capitalización de
ganancias común. Este modelo expresa el valor de una acción en función de los
ingresos (Y), el coste de capital (k), y la tasa de crecimiento (g).
La mayoría de los contratos de opciones requieren que el gerente para
permanecer empleado con la empresa durante al menos dos o tres años antes de que
él o ella para poder efectuarlas. Después de la fecha de ejercicio, el director tiene un
período prolongado para ejercer las opciones. Un período de cinco a diez años es
común. El resultado neto es que hay un largo período de tiempo para que las
opciones para crecer en valor. Suponiendo que la empresa crece en gyk no ha
cambiado, el valor de una acción (VT) en la fecha de ejercicio (t) sería:

VERMONT= Yi (1 + g) T / (kg)
(1)
La disminución en el valor de una acción por el ejercicio de opciones sobre
acciones en circulación está dada por la expresión:

(2)

494
 v * T - vt = Byo [(1 + g) / (kg) - (1 + g) T / (kg)] / So (1 + b)
donde v * T y VT son los valores para una participación en el tiempo T antes y
después de ejercicio de las opciones en circulación. (Las derivaciones de estas
ecuaciones están disponibles a partir de los autores). Los otros términos de la
ecuación (2) son:

b = por ciento de las acciones en circulación otorgado como opciones k =

costo de capital propio g = tasa de crecimiento en los ingresos Y0 = ingreso
en el tiempo 0
S0 = número de acciones en circulación en el momento 0 antes de conceder
Stock
Opciones.

Mientras la tasa de crecimiento es positivo, el término entre paréntesis es

negativo. Puesto que el denominador es positivo, toda la expresión es negativa. Esto
demuestra cómo las acciones de los accionistas existentes disminuyen en valor como
resultado del ejercicio de las opciones sobre acciones. Además, debido a que el
término negativo en el numerador se eleva a la potencia T, el más largo es el tiempo
para hacer ejercicio, mayor será la disminución en el valor será. Por último, cuanto
mayor sea la tasa de crecimiento previsto, cuanto mayor es la disminución en el valor
de los accionistas con el ejercicio de las opciones.
Las acciones restringidas puede ser visto como un caso especial de una
opción de compra sin ningún tipo de precio de ejercicio. Por lo tanto, habrá un
aumento en el número de acciones, pero no un incremento en efectivo para
compensar parcialmente el impacto negativo de las acciones con restricciones en el
valor de las acciones en manos de accionistas existentes. El valor de una parte de la
acción después de la firma ha levantado la restricción y emitida la acción restringida,
v (R) * T, es:

V (R) * T =[Y0 (1 + g) / (kg)] / S0 (1 + b)

(3)
La disminución en el valor de una acción como resultado de la emisión de las
acciones con restricciones es:

V (R) * T - VT= -b [Y o (1 + g) T / (kg)] / So (1 + b)

(4)
Esta ecuación es la misma que la ecuación (2) para las opciones sobre acciones,
excepto que no hay plazo para el desplazamiento causado por el efectivo recibido de
la gerencia para el precio de ejercicio.

SAR 's y el fantasma de archivo:Con “obligaciones liquidadas en efectivo”,

tales como el SAR del fantasma y de valores, el ejercicio no se traduce en un
aumento en el número de acciones. Los resultados de pago en efectivo en una
reducción directa en el valor de las acciones en circulación. Bajo un SAR, el pago de
la empresa por acción (PT) en el ejercicio en el tiempo T es:

pT = [Yo (1 + g) T / (kg)] / So- [Yo (1 + g) / (kg)] / Así

(5)
La consiguiente disminución de valor sobre una base por acción está dada por:
v1T - vt = {[BY0 (1 + g) / (kg)] - [bY0 (1 + g) T / (kg)]} / S0

1 el actual precio de las acciones,

495
 (6)

Este resultado es similar a los resultados tanto para la opción de acciones y acciones
restringidas. En la medida en la tasa de crecimiento es positivo, habrá una
disminución en el valor de los accionistas. Además, esta disminución en el valor está
relacionado de una manera positiva y exponencial tanto al tiempo para hacer ejercicio
(T) y la tasa de crecimiento (g). Estos efectos son los mismos que los observados en
la opción de valores y los casos de acciones restringidas.
Stock Phantom es similar a un SAR, salvo que el pago de la empresa para el
gerente será más grande. Esto se debe a que la empresa basa su pago en el valor de
las acciones en el tiempo T, y no sólo en el aumento del valor de las acciones desde
la fecha de concesión. En este caso el pago, P (ps) T, es:

P (ps) T = {[Y0 (1 + g) T / (kg)] / S0} Bs0 = bY0 (1 + g) T / (kg)

(7)

La disminución en el valor de las acciones de la empresa se puede expresar como:

V (PS) * T -VT = Y0 (1 + g) T / (kg) - bY0 (1 + g) T / (kg) - Y0 (1 + g) T /

(kg)

= BY0 (1 + g) T / (kg)
(8)

Sobre una base por acción, la disminución en el valor de una acción es:

v (ps) * T -vt = [-BY 0 (1 + g) T / (kg)] / S0

(9)

Esta expresión es similar a la ecuación correspondiente para un SAR, excepto que no

hay es compensada por el valor de una acción en la fecha de concesión.

CONTABILIDAD PARA LA CORRIENTE acción basadas acuerdos de

compensación
Obligaciones liquidados en acciones:Corrientecontabilidadparabasados en
acciones
planes de premios depende de si la firma se asienta el premio mediante la emisión de
acciones o el pago de dinero en efectivo. mandatos FAS 123R que comparten las
obligaciones liquidadas, tales como las opciones sobre acciones y acciones
restringidas, se contabilizan a su valor razonable a la fecha de concesión. El
razonamiento de la FASB es que en la fecha de concesión, la empresa y el ganador
del premio han llegado a un acuerdo mutuo con respecto a los valores que se
intercambian. Es razonable, por lo tanto, para medir el costo de compensación total
utilizando el valor razonable de las opciones. La firma a continuación, asigna el costo
total de la compensación a los años de servicio necesarios para la adquisición de
derechos. Este procedimiento también se utiliza para las adjudicaciones de acciones
restringidas.

Obligaciones liquidadas en efectivo:Interpretación FAS 28 especifica que la

firma estimar el monto de la obligación al cierre del ejercicio utilizando un enfoque

496
de valor intrínseco. Este enfoque mide la cantidad por unidad de cada obligación
como la diferencia entre el precio de mercado en la fecha de presentación y el precio
de referencia predeterminado, por lo general el precio de mercado de las acciones a la
fecha de concesión. Este valor unitario se multiplica por el número de SAR o
unidades de acciones fantasma que se espera consolidar para llegar a una obligación
total estimado. En este enfoque, no hay descuento por el valor temporal del dinero.
Además, la contabilidad no utiliza un modelo de precios utilizado para estimar el
valor razonable del contrato.
La cantidad de coste asignado a cada período se benefició se calcula
utilizando un enfoque prospectivo. Bajo este enfoque se calcula primero la parte de
este coste total estimado ganado hasta la fecha. La cantidad de este costo asignado al
periodo actual es simplemente la diferencia entre esta estimación en el período final y
la misma estimación realizada al comienzo de un período. Los criterios de
rendimiento se pueden incorporar mediante la especificación del número de unidades
que se espere consolidar como una función de la consecución de los objetivos de
rendimiento especificados. Cualquier cambio en las expectativas de adquisición de
derechos afecta solamente al coste total estimado al cierre del período actual.

RECOMENDACIONES PARA LA EVALUACIÓN DE CONTABILIDAD Y

PREMIOS BASADOS
La valoración de la Obligación basados en acciones:La única diferencia
real entre liquidada en efectivo y comparten obligaciones liquidadas es la forma de
pago con el gerente. El valor de los dos tipos de premios depende del precio de las
acciones, y ambos tienen períodos de carencia. Ambos tipos tienen un efecto
negativo sobre el valor de los accionistas. Por último, ambos tienen el equivalente a
un precio de ejercicio. En el caso de las opciones sobre acciones, el precio de
ejercicio es la cantidad que el gestor de paga para el stock cuando lo compra de la
empresa. Para la RAE de, el precio de la acción en la fecha de concesión representa
el precio de referencia (o ejercicio). Para cada SAR, la cantidad del efectivo recibido
por el director, es igual a la diferencia entre el precio actual de la acción y el precio
de referencia. Al igual que las opciones sobre acciones, el valor del SAR en el
ejercicio es la cantidad en que el precio de la acción es superior al precio de
referencia. Para acciones restringidas y de la fantasma, el precio de ejercicio es igual
a cero. El administrador recibe el valor total de la acción, ya sea en forma de
subvención de la acción sí mismo o como un pago en efectivo igual al valor de la
acción.
Dado que los planes de premio son esencialmente los mismos, tiene sentido
que el mismo modelo de valoración se utiliza para valorar los gastos de
compensación total para cualquiera de estos planes. ¿Por qué medir las mismas cosas
de manera diferente?
El valor de estos planes se deriva de dos fuentes. La primera fuente es su
valor intrínseco, que es la diferencia entre el precio de mercado actual de la acción y
el precio de ejercicio. (Este valor, como se mencionó anteriormente, es el único valor
reconocido en la contabilidad actual de SAR y adjudicaciones de acciones fantasma.)
La segunda fuente de valor es el “valor de tiempo” de la opción. El valor de tiempo
proviene de la posibilidad de que el precio de las acciones se elevará por encima de
su precio actual en el futuro, lo que aumenta el valor intrínseco en este período de
tiempo futuro. El valor de las opciones sobre acciones, acciones restringidas, SAR, o
adjudicaciones de acciones fantasma viene de ambas fuentes, es decir, cada tipo de
premio tendrá un valor intrínseco y un valor de tiempo. Visto de esta manera, el
modelo de valoración adecuado a utilizar es un modelo de valoración opción-, como
Negro-Sholes. El cálculo Negro-Sholes incorpora consideraciones tanto de valor

497
como el valor temporal intrínsecas. Las seis variables de Black-Sholes son:
• el precio de ejercicio,
• el rendimiento actual de dividendos,
• el tiempo de caducidad de la concesión,
• la volatilidad del precio de las acciones, medida por su
desviación estándar, y
• la tasa de interés libre de riesgo.

Todos estos términos están disponibles, ya sea del contrato de adjudicación o en los
datos del mercado. Con valores de estos seis términos, y con uno de los programas
informáticos de valoración de opciones fácilmente disponibles, es una tarea sencilla
para calcular el costo de compensación de cualquiera de los planes de premios
basados en acciones.

Contabilización de las obligaciones basados en acciones: Doscuestiones

gobernar el
representando estos planes variables. La primera, la forma de estimarsu costo,estaba
sólo
discutido. El segundo es el modo de asignar este costo a los ingresos a través del
tiempo. Como se señaló anteriormente, hay dos maneras de dar cuenta de
compensación basada en acciones dependiendo del método de solución. Sin embargo,
ninguno de los métodos de contabilidad existentes capta plenamente el efecto del
instrumento de compensación de valor para los accionistas. En primer lugar, tenga en
cuenta los problemas con el estado de la contabilidad actual para comparten
obligaciones liquidadas, tales como las opciones sobre acciones. FAS 123R obliga a
las empresas a reconocer el costo total utilizando un modelo de valoración de
opciones. Como acabamos de mencionar, estos modelos calculan el costo de una
opción teniendo en cuenta tanto su valor intrínseco y su valor en el tiempo. La
compañía calcula el costo total en el momento de la donación y luego asigna esta
cantidad de ingresos durante el periodo de consolidación. Si bien esto es una mejora
sustancial sobre el enfoque del valor intrínseco de la APB No. 25, la contabilidad no
reconoce el componente dinámico de opciones. El valor de la opción, y por lo tanto
el coste para la empresa, cambia cada período. Bajo FAS 123R, el costo total de la
opción se mide una vez, en el momento de la concesión, y se deja de lado por
completo los cambios en el valor de la opción a través del tiempo.
obligaciones liquidadas en efectivo siguen un camino diferente. Cuando
una empresa emite una obligación cuota liquidadas, tales como SAR, los empleados
deben ganarse el derecho a ejercerla trabajando para la empresa entre la fecha de
concesión y la fecha de adquisición de derechos. Interpretación FASB 28 reconoce el
valor de cambio de la adjudicación. Para cualquier SAR, la interpretación requiere
que el gasto para cualquier período es la diferencia entre el precio final de su período
de acción y el precio de ejercicio (ajustado por la proporción del período de servicio
completo) menos cualquier gasto del SAR registrado en períodos anteriores .
Este enfoque utiliza el precio de las acciones solo para medir la
compensación, es decir, si el precio de la acción al final de su periodo está por
encima del precio de ejercicio, la compañía reconoce los gastos de compensación. Si
el precio de la acción al final de su periodo está por debajo del precio de ejercicio, la
compañía reconoce ningún costo de compensación. La ventaja de esta técnica de
medición es que se basa únicamente en una medida objetiva (el precio de la acción) y
no utiliza estimaciones subjetivas. El problema es que este enfoque ignora el valor de
tiempo de la obligación, es decir, el valor implícito en la obligación debido a la
posibilidad de que el futuro precio de las acciones puede aumentar más de lo que ya

498
tiene sobre el precio de ejercicio. Como tal, la empresa va a subestimar
significativamente los gastos de compensación en los primeros años de la concesión
cuando la mayor parte del valor del contrato deriva de su valor en el tiempo.
Para comprender mejor los diversos métodos de contabilidad y su relación
con los cambios de valor, es necesario un examen más detallado de los determinantes
del valor de un pago basado en acciones. El valor de la obligación creada se deriva de
dos fuentes. La primera fuente es su valor intrínseco, que es la diferencia entre el
precio de mercado y el precio de ejercicio. El valor de la obligación es al menos esta
cantidad, debido a que el titular de la obligación podría optar por el pago en efectivo,
es decir, ejercer la opción, vender la acción, y obtener una ganancia. La segunda
fuente de valor es la oportunidad de esperar y experimentar una proporción aún
mayor de amortización más tarde. Este es el valor del tiempo, y debe tener valor,
porque si no fuera así, el destinatario podría ejercer de inmediato. Para comparten
obligaciones liquidadas, el método de valor intrínseco original de APB 25 sólo
reconocía la primera fuente de valor, y que se midió sólo una vez en la fecha de
concesión. La valoración de las obligaciones liquidadas en efectivo también
reconoció sólo la primera fuente de valor, aunque se volvió a medir el tiempo. El
enfoque de la FASB justo valor por comparten obligaciones liquidadas, que utiliza un
modelo de precio de opciones, es una mejora. Se trata de captar las dos fuentes de
valor, pero sólo en un único punto en el tiempo, la fecha de concesión.
Así que la contabilización de las opciones considera ambos valores
intrínsecos y de tiempo, pero no tiene en cuenta los cambios en su valor con el
tiempo. La contabilización de efectivo se establecieron premios reconoce los cambios
en el valor de la concesión con el tiempo, pero sólo tiene en cuenta el valor intrínseco
del contrato. ¿Hay algún método que captura los beneficios de cada uno, pero evita
sus defectos?

Enfoque Híbrido de valoración a precios de mercado: Nosotros

creerque una razonable
enfoque híbrido sería el uso de un modelo Negro-Scholes (u otro método de
valoración de opciones) de forma iterativa para medir el valor de la obligación de
cada período a lo largo del período de servicio requerido. Esto proporcionaría
estimaciones actualizadas cada período del costo total de la firma de sus contratos de
compensación basados en acciones, y sería considerar tanto los valores intrínsecos y
de tiempo de los premios. El enfoque considera la obligación como consistente en
dos partes. La primera parte es el valor de la obligación original cuando la empresa
concedido por primera vez el premio. La segunda parte es un tipo de contrato de
futuros cuyo valor va a cambiar con el tiempo. Este enfoque representa cada parte por
separado.
Una ficha de otorgamiento abarca dos operaciones distintas. La primera
operación es la decisión de premiar al gerente con un valor particular. El valor de la
recompensa, ya sea bajo la forma de efectivo futuros o acciones, que se alcanza en el
momento de la concesión a través de un modelo de valuación de opciones. De una
manera análoga a FAS 123R, este valor representa el gasto de compensación total, y
la empresa reconocería el gasto proporcionalmente a lo largo del período de servicio.
Sin embargo, mediante el uso de un premio basado en acciones como medio de pago,
la compañía ha entrado en un tipo de contrato a término. Esta es la segunda parte de
la transacción premio. La empresa se ha comprometido a la entrega de acciones o de
una cantidad de dinero en efectivo en base al valor de las acciones en una fecha
futura.
Esta última parte de la transacción constituye una forma de un derivado
financiero. De acuerdo con el FAS 133 (FASB 1998) “Contabilización de

499
instrumentos derivados y actividades de cobertura”, un valor derivado es un
instrumento que tiene uno o más “subyacente”, un valor relacionado con el mercado
que determina el pago final y un mecanismo de pago identificada. El instrumento
derivado también requiere poca inversión en sus inicios. Con la promesa de entrega
de acciones a un precio determinado en el futuro, o una cantidad de dinero en
efectivo derivado de un precio determinado, el contrato basado en acciones establece
el subyacente y el mecanismo de pago. Además, al exigir ningún pago que no sea el
servicio, el gerente y la empresa adquieren el contrato a plazo con poca inversión.
FAS 133 requiere contratos de seguridad derivados para ser “a valor de mercado”
cada período y, como valores de cambio, Las ganancias y pérdidas se reconocen.
Desde el punto de vista de la empresa, estas ganancias y pérdidas representan el costo
para la empresa para soportar la incertidumbre asociada con la emisión de un premio
de compensación basada en acciones, en lugar de pagar una cantidad de dinero en
efectivo al empleado igual al valor del contrato en la fecha de concesión.
La aplicación del modelo híbrido en el contexto de un enfoque de ajuste al
valor de mercado calcula esta ganancia o pérdida comparando el valor de la
concesión basados en acciones al comienzo del período con el valor al final del
período. Así que dos elementos se comunicarían: gastos de compensación básica
basada en el valor inicial del contrato, y las ganancias y pérdidas asociadas con los
cambios en el valor del contrato a través del tiempo. En la notación, los gastos de
compensación en el periodo n (CEN) se puede representar como:

CEn = es Og
(10)
En donde es la proporción de la exigencia de servicios prestados en el periodo n, y
Og es el valor de la concesión basados en acciones en la fecha de concesión. Las
ganancias y pérdidas en el periodo n (G / Ln) en el contrato basado en acciones se
pueden expresar como:

G / Ln = On - On-1
(11)
En donde representan el valor de la concesión basados en acciones en la fecha de la
concesión y al final del periodo n.

Un ejemplo: Mesa I presenta los diferentes gastos de compensación

cantidades calculadas usando la contabilidad actual de reparto asentado y
obligaciones liquidados en efectivo. La tabla también presenta cantidades de gastos
de compensación para el enfoque híbrido de ajuste al valor de mercado presentado en
el documento. La ilustración asume la empresa concede un premio único con un
período de servicio requerido de tres años, y que de caducidad y el ejercicio se
producen al final de cuatro años. La tabla asume los precios de las acciones y los
valores de premio, como se muestra.

500
 Tabla 1: gastos de compensación y las ganancias y pérdidas derivadas de Gastos
actuales enfoques de reconocimiento y un enfoque de valoración a precios de
mercado
Fecha stoc Ejer Valor Expens Expens e Expens Gana
k -cise De mi con Cash mi ncia
Precio Precio awar Con Colocad Con /
re Comparti o Marca- (Los
r- obligacio A- s)
Colocad nes Mercado con
o Mar
oblig k-
ciones A-
Mar
1/1 / x1 30 30 9 KET
12/31 / x 33 30 3 3 3
12 1
1
12/31 / x 39 30 15 3 3 3 3
2
12/31 / x 45 30 3 3
21 11 6
3
12/31 / x 54 30 24 3 9 3
4
Total 12 24 9 15

La quinta y sexta columnas de la tabla proporcionan las medidas de gasto

que los pronunciamientos de contabilidad actuales requerirían por la cuota liquidadas
y premios liquidados en efectivo. FAS 123R gobierna las recompensas en acciones
liquidadas mientras Interpretación 28 especifica el gasto para los premios liquidados
en efectivo. La acción- se establecieron cantidades de gastos son fijos una vez que la
opción de compra de acciones o contratos fantasma se valoran. Ellos no cambian a
medida que el valor de los cambios de premios. Después de Interpretación 28, el
gasto reconocido cada año para el efectivo se establecieron premios es variable, y
refleja los cambios en la estimación del valor transferido al recipiente en el ejercicio.
El enfoque híbrido alternativo utiliza el valor del precio de las acciones de
manera continua. El gasto se revisa de forma prospectiva al final de cada período, y
refleja la última estimación del valor del premio para el receptor al final de cada
período. La medición del valor de la concesión en el final de cada período de captura
tanto el valor de tiempo y el valor intrínseco del contrato.

CONCLUSIÓN
En este trabajo se utiliza un modelo de capitalización de utilidades para
demostrar que acción- asentado y obligaciones liquidadas en efectivo todos tienen un
efecto negativo sobre el valor de la empresa. La única diferencia está en el grado del
efecto negativo. Dado que los efectos son los mismos, y la adjudicación definitiva de
todos los planes depende del precio de las acciones en la fecha de liquidación, las
empresas pueden utilizar fácilmente un modelo de precio de opciones para medir su
coste inicial.
Este documento también sugiere un método de contabilización de los planes
de premios basados en acciones a través del tiempo. Creemos que el uso de un

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método de valoración de precio de opciones para medir la obligación en la fecha de
concesión, ya que actualmente se requiere para comparten obligaciones liquidadas,
proporciona una medida razonable de la cantidad de la obligación en esa fecha. Sin
embargo, al no ajustar esta cantidad ya que las condiciones cambian con el tiempo, la
contabilidad actual para comparten obligaciones liquidadas no refleja los cambios en
el impacto del plan sobre los accionistas. Por el contrario, las obligaciones liquidadas
en efectivo se vuelven a medir periódicamente en respuesta a los cambios de precio
de la acción. La contabilización de estas obligaciones, por lo tanto, los intentos de
medir los cambios en el impacto de los planes de los accionistas. El método de
medición, sin embargo, es insuficiente. Mide la obligación en sólo su valor
intrínseco. Se ignora por completo valor de tiempo, un componente importante del
valor de la obligación, sobre todo en los primeros años. El enfoque híbrido que
proponemos toma los atributos positivos de cada método y evita sus defectos.
El propósito del documento es sugerir una forma de mejorar la
comprensibilidad, la fiabilidad y la relevancia de los estados financieros. La
profesión contable hace que el progreso en estas áreas cuando se mide, las cuentas y
los informes de transacciones similares de manera similar. Este artículo presenta una
forma común de medir, cuenta, e informar de todos los planes de premios basados en
acciones.

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Notas finales
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