UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA PATAGONIA SAN JUAN BOSCO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

MATEMÁTICA FINANCIERA

NOTA DE CÁTEDRA

LA TASA DE INTERÉS

Cra. Susana Hernández

Trelew – Ushuaia

- 2001 -
UNPSJB – Fac de Ciencias Económicas Cra. Susana Hernandez

LA TASA DE INTERES

La tasa de interés es el rendimiento producido por la unidad de capital en la

unidad de tiempo.

Cuando la definición anterior habla de unidad de capital, se refiere a la unidad de

moneda; esto significa que si la unidad de moneda es el dólar, la tasa de interés es el
interés de 1 dólar expresado también en esa moneda; y si la unidad de moneda es el
peso, la tasa de interés será el interés de 1 peso.

Cabe aclarar que el capital está referido al momento inicial de la operación y el

interés al momento final.

Tiempo 0 1
i

Capital $1 1+i

En la práctica de las operaciones bancarias y financieras es corriente mencionar

como tasa de interés, el rendimiento de 100 unidades de capital, y se dice tasa de interés
un “por ciento”; cuando por definición de tasa, corresponde decir “tanto por uno”.

La segunda parte de la definición expresa “... en la unidad de tiempo”. Al

respecto corresponde analizar cuál es la unidad de tiempo y cómo se determina.

En las operaciones financieras, los intereses se suman al capital al final de cada

período de capitalización. Por lo tanto la unidad de tiempo, es el período al final del cual
los intereses se capitalizan.

De manera, que si los intereses se capitalizan mensualmente, la unidad de

tiempo es el mes, pero si ello ocurre anualmente, la unidad de tiempo es el año.

Cualquiera puede ser la unidad de tiempo. Así, puede referirse a un bimestre,

semestre, semana, etc. Por ejemplo: 0,60 trimestral; 0,10 semanal; 0,40 cuatrimestral,
significa que al final del trimestre, semana o cuatrimestre, los intereses generados se
capitalizan, rindiendo 0,60; 0,10 y 0,40 respectivamente por cada unidad de capital
invertido.

Veamos que ocurre, si digo que en una operación financiera, la tasa es del 0,60
trimestral con capitalización mensual.
La tasa del 0,60 trimestral ha perdido homogeneidad, porque existen capitalizaciones
mensuales, ha cambiado su unidad de tiempo. Ahora su unidad de tiempo es el mes,
momento en el cual los intereses generados se suman al capital.
Cada operación tiene su unidad de tiempo que resulta de considerar el período de
capitalización.
Veamos otro ejemplo (aún a riesgo de ser reiterativa).

momento 0 momento 1

$100 110

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La tasa de esta operación es del 0,10, pero no resulta lo mismo si digo que la
capitalización fue de 30 días, que si expreso que fue de 6 meses. El rendimiento en uno
u otro caso es el mismo pero sus unidades de tiempo son distintos.

LA TASA NOMINAL Y LA TASA PROPORCIONAL

Llamamos tasa nominal (i), a la tasa que junto al método de cálculo, forma
parte de una convención para realizar una operación financiera.

Es la tasa que enuncia una entidad para las operaciones. Resultan tasas
nominales: el 0,80 anual vencido, el 0,75 anual adelantado, el 0,10 mensual directo, el
0,90 anual con capitalización trimestral, el 0,45 trimestral con capitalización mensual,
etc. Son tasas de nombre, aunque ese no sea el costo o precio de la operación.

La costumbre en la práctica de las operaciones financieras, es establecer una tasa

de interés anual, aunque los intereses se capitalicen o paguen en períodos menores al
año. Se hace necesario entonces, calcular la tasa de interés correspondiente a esa
fracción de año, y aquí es donde aparece la tasa proporcional.

La tasa proporcional es la resultante de considerar la tasa que corresponde

aplicar al subperíodo si la tasa nominal es periódica. A esos subperíodos los designamos
con m, y la tasa a aplicar resulta de dividir a la tasa nominal por el número de
subperíodos (m) que tiene el período enunciado para la tasa.

i
= tasa proporcional
m

Dadas dos o mas tasas de interés con distintas unidades de tiempo se llaman tasas
proporcionales a aquellas que son proporcionales a las respectivas unidades de tiempo.
Ejemplos:

i = 2,40 anual con capitalización bimestral

i 2,40
= = 0,40 proporcional bimestral
m 6
i = 0,60 semestral con capitalización cada 15 días
i 0,60 0,60
= = = 0,05 proporc. p/15 días
m 180 / 15 12

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LA TASA EFECTIVA

La aplicación de tasas proporcionales en la capitalización subperiódica produce

una modificación de la tasa enunciada. A la que queda implícita la llamamos tasa
efectiva; y la definimos como aquella que aplicada a un régimen de capitalización
periódica produce, para un mismo capital y en el mismo tiempo, un monto igual al que
se obtiene utilizando tasas proporcionales en la capitalización subperiódica. A la tasa
efectiva la simbolizamos con i’.

Esta definición nos permite, igualando los montos señalados, escribir:

m. n
 i 
C 1 +  = C (1 + i ')
n

 m

de donde se deduce:

m
 i 
i ' = 1 +  − 1
 m

Ejemplo: Calcular la tasa efectiva anual correspondiente a la tasa de interés del

2,40% anual con capitalización bimestral.

6
 2,40 
i ' = 1 +  −1
 6 
i ' = 6,529536

Significa que $ 1 de capital impuesto en las condiciones expresadas, en un año

ganará 6,529536 de interés, o sea, cada unidad de moneda se transformará en $
7,529536, resultado de 1 + 6,529536.
Podemos agregar que la tasa de interés efectiva, es el interés que realmente
genera un capital unitario en un período, cuando se aplican tasas proporcionales en la
capitalización subperiódica.

TASA EFECTIVA: ES EL RENDIMIENTO QUE EFECTIVAMENTE PRODUCE LA

UNIDAD MONETARIA, PUNTA CONTRA PUNTA, ES DECIR DESDE LA FECHA DE
COLOCACIÓN HASTA EL VENCIMIENTO. PODEMOS DECIR ADEMÁS, QUE LA TASA
EFECTIVA CAPITALIZA EN FORMA SIMPLE, UNA SOLA VEZ EN EL PERÍODO BAJO
ANÁLISIS.

Puede generalizarse aún más el concepto de tasa efectiva, ya que no es necesario

que se apliquen tasas proporcionales a la capitalización subperiódica para que la tasa
efectiva periódica pueda ser calculada en la misma forma.
Si decimos que se aplica la tasa del 0,40 bimestral con capitalización en igual
lapso, ese 0,40 es tasa “nominal” subperiódica, y reemplazando en la fórmula de i’, la
tasa proporcional (i/m) por la tasa subperiódica enunciada (0,40), llegamos a la
conclusión que la tasa efectiva anual es del 6,529536 como en el ejemplo anterior.

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LA TASA EFECTIVA ES MAS UN CONCEPTO QUE UNA FÓRMULA.

Supongamos que nos pregunten: ¿ cuál es la tasa efectiva bimestral del 2,40
anual con capitalización bimestral?.

La respuesta será 0,40, ya que en un bimestre, $ 1 se convierte en $ 1,40 de

monto, al que restándole la unidad de capital nos da la tasa de 0,40, con lo cual la tasa
proporcional es tasa efectiva subperiódica.

Si el subperíodo de capitalización es de un mes, el valor de m para hallar la tasa

efectiva anual es 12; si es de 30 días, m = 365/30; si es de 3 meses, m = 12/3.

Al pasar junto a un banco o en los diarios, se puede observar cuando se

publican en pizarra las operaciones más comunes, que se está informando acerca de la
TNA, la capitalización (operaciones de 30 días, operaciones de 7 días) y la TEA. Esto
obedece a una disposición del Banco Central de la República Argentina, el cual
actuando como autoridad monetaria, entiende que el inversor debe tener una medida de
rendimiento menos opaca que la Tasa Nominal, dado que ésta deja de informar acerca
del rendimiento cuando existen capitalizaciones subperiódicas. Es la Tasa Efectiva la
que guía a las unidades de gasto deficitarias y superavitarias en la selección de
alternativas que propone el mercado.

También el BCRA exige a las entidades financieras que en todas las operaciones
corresponde que en los contratos, recibos. Notas de débito donde se expliciten
tasas o importes de intereses, se haga expresa mención de la tasa nominal anual de
interés o de descuento aplicada y de la tasa efectiva anual resultante.

LA TASA EQUIVALENTE

Supongamos que se realizan dos operaciones financieras distintas:

Operación 1: a la tasa de interés del 0,10 mensual

Operación 2: a la tasa de interés del 2,1384 anual

Calculemos el valor que asume $ 1 de capital inicial con estas tasas en distintos
momentos:

Para el primer día:

(1 + 0,10)0,032876712 = 1,0031384
(1 + 2,1384)0,002739726 = 1,003138375
OBSERVACIÓN: Para calcular el valor del exponente, se debe tener en cuenta la
unidad de tiempo que corresponde a la tasa de interés dada. Cuando la tasa es
anual, y el plazo es de 1 día, el valor del exponente m = 1/ 365 = 0,0027397;
cuando la tasa es mensual, debe tenerse en cuenta que el año tiene 12 meses y
por lo tanto 1 día es igual a 1/365 partes de 12 meses; o sea, que m = 12/365 =
0,0328767.

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Al final del primer mes:

(1 + 0,10) = 1,10
(1 + 2,1384)1 / 12 = 1,10
Al final del primer año:

(1 + 0,10)12 = 3,1384
(1 + 2,1384) = 3,1384
Como puede observarse, el capital inicial de $ 1, a medida que transcurre el
tiempo va asumiendo el mismo valor, en consecuencia, decimos que las operaciones 1 y
2 son equivalentes, pues teniendo tasas con distintas unidades de tiempo, producen el
mismo monto.

Dos tasas de interés son equivalentes cuando corresponden a operaciones

financieras equivalentes.

Para que las tasas de interés sean equivalentes deben cumplir dos requisitos:

a) Deben referirse a distintas unidades de tiempo;

b) Al cabo del mismo tiempo, con ambas tasas las unidades de capital deben
producir el mismo monto.

Cuando las tasas cumplen con estos requisitos, decimos que son tasas equivalentes
entre sí. En nuestro supuesto: el 0,10 mensual es equivalente al 2,1384 anual y
viceversa.

Llamamos tasa equivalente, y la simbolizamos con im , a aquella que aplicada a un

régimen de capitalización subperiódica produce, para el mismo capital en el mismo
tiempo, el mismo monto que la tasa con capitalización periódica.

Esta definición nos permite escribir:

C (1 + i m ) = C (1 + i )
m .n n

de donde se deduce:

im = m 1 + i − 1

m puede ser entero o fraccionario y representa el número de veces que la unidad de

tiempo para la cual se quiere calcular la tasa equivalente, está contenida en la unidad de
tiempo de la tasa dada.

El problema para calcular tasas equivalentes es sencillo, una vez determinada

correctamente m, todo se limita a la aplicación de la fórmula.

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Siguiendo con el ejemplo numérico, la tasa mensual equivalente a la tasa anual

de 12,1384 será:

i12 = 12 1 + 2,1384 − 1
i12 = 0,10

podemos decir que:

TASA EQUIVALENTE: ES UN SUSTITUTO DE LA TASA EFECTIVA. ES UN

MECANISMO ALGEBRAICO PARA PODER ANALIZAR QUE PASA EN LOS SUBPERIODOS.
POR LO TANTO, DOS TASAS SON EQUIVALENTES CUANDO EN EL MISMO HORIZONTE DE
TIEMPO PRODUCEN EL MISMO CAPITAL FINAL, PERO CAPITALIZANDO EN PERÍODOS
DISTINTOS, SIEMPRE EN FORMA COMPUESTA.

DIFERENCIAS Y SEMEJANZAS ENTRE...

! Tasa efectiva y equivalente subperiódica: ambas son efectivas, cada una en su

plazo. La relación de equivalencia se dá siempre entre tasas efectivas. Para una
operación determinada, sólo existe una tasa efectiva e infinitas equivalentes,
tantas como se nos ocurra.
! Tasa equivalente y nominal: la tasa nominal es proporcional al plazo, la
equivalente es el resultado final de su proceso de acumulación.

De las relaciones analizadas:

m
 i 
1 +  = 1 + i ' (1)
 m
(1 + im )m = 1 + i (2)
podemos encontrar los valores de distintas tasas despejando la tasa buscada por pasaje
de términos, y asignando los valores que asuma m, según el planteo del problema.

Así, de la igualdad (1) podemos encontrar:

i m
la proporcional: = 1+ í' −1
m

la nominal: i = ( 1 + i' − 1)⋅ m

m

De la igualdad (2) podemos encontrar tasas equivalentes periódicas o

subperiódicas:

i = (1 + i m ) − 1 ; im = m 1 + i − 1
m

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COMPONENTES DE LA TASA DE INTERES

Los elementos que integran normalmente la tasa de interés son:

a. El interés propiamente dicho.

b. El riesgo de la operación: esta dado por la probabilidad estimada o conocida de
incobrabilidad. A esto se lo denomina riesgo de crédito. Al trasladarse el riesgo
de crédito a la tasa de interés, es evidente que se produce un incremento de ella.
c. El gasto administrativo: para el acreedor por la administración del crédito, para
el deudor el costo de la gestión, comisiones, impuestos, etc.
d. La desvalorización monetaria: dado por el cambio de valor de la moneda en que
ha sido realizada la operación financiera, y puede ser el principal por su
magnitud. La inflación representa la perdida del poder adquisitivo en el tiempo.
Quien preste capital pedirá tasa de interés mas alta para compensar esa pérdida.
La relación entre tasa de interés y tasa de inflación, es una relación que se realiza
entre tasa de interés actual y tasa de inflación esperada. Esto es lo que hace
difícil de medir empíricamente, puesto que la inflación esperada es una medición
no objetiva.
e. Amplitud del período de inversión: generalmente el nivel de las tasas de interés a
corto y a largo plazo en cualquier momento que se la considere son diferentes, lo
que se denomina “estructura a plazos de las tasas de interés”. En la práctica las
tasas a largo plazo son mayores que las de corto plazo.

De los componentes enunciados, los tres primeros constituyen el costo financiero

global para el tomador del crédito, el d) es un componente de ajuste a valores
homogéneos.

SIGNIFICADO DE EXPRESIONES DE USO COMUN.

Tasa activa: es la tasa de interés que el tomador de fondos paga, o sea, lo que el Banco
o institución financiera le cobra a quien le pide un préstamo.

Tasa pasiva: es la tasa de interés que el depositante cobra, o sea, lo que el Banco o
institución financiera paga a los que realizan los depósitos.

Spread: es la diferencia que existe entre la tasa activa y la tasa pasiva, es el costo de
intermediación financiera.

Tasa Libor: es una tasa de interés interbancaria Londinense (London inter bank offered
rates). Es usada internacionalmente sobre préstamos otorgados.

Prime rate: es la tasa que cobran por préstamos a sus principales clientes, los grandes
Bancos de E.E.U.U.

Call money: los bancos para cubrir sus necesidades financieras o para no tener
excedentes ociosos, piden y prestan dinero dentro del circuito bancario, esto es lo que se
conoce con este nombre. El call oficial se refiere a los Bancos oficiales y el call privado
a las entidades privadas.

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BIBLIOGRAFÍA CONSULTADA

1. Matemática Financiera en un contexto inflacionario – Rodolfo APREDA –

Editorial Club de Estudio – 1985 -
2. Intereses y Anualidades Ciertas – José GONZÁLEZ GALÉ – Ediciones Macchi
– 1979 –
3. 170 respuestas que su dinero necesita – Claudia y Gerardo SAPOROSI –
Ediciones Macchi – 1991 -

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