FINANZAS

CORPORATIVAS

CONCEPTOS BÁSICOS

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 FINANZAS
CORPORATIVAS/EMPRESARIALES
• También conocida como administración financiera de las
empresas.

• Se refiere a la aplicación de los conceptos financieros

fundamentales que se ha venido conociendo en Finanzas a un
tipo de asociación empresarial, la CORPORACIÓN, comúnmente
conocida en nuestro medio como Sociedad Anónima. (Acciones).

• Pero se analizará como Finanzas Empresariales para dar un

amplio alcance (Unipersonales, Sociedades, Economía popular y
solidaria Cooperativas, Asociaciones, Comunidades, UEPS)
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• Art. 283 El sistema económico es social y solidario;
reconoce al ser humano como sujeto y fin; propende a
una relación dinámica y equilibrada entre sociedad,
Estado y mercado, en armonía con la naturaleza; y tiene
por objetivo garantizar la producción y reproducción de
las condiciones materiales e inmateriales que
posibiliten el buen vivir.
• El sistema económico se integrará por las formas de
organización económica pública, privada, mixta,
popular y solidaria, y las demás que la Constitución
determine.
• La economía popular y solidaria se regulará de acuerdo
con la ley e incluirá a los sectores cooperativistas,
asociativos y comunitarios.

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Tipo de empresas en el Ecuador
• Economía Popular y solidaria • Mercantiles
• ´Sector económico:

 UEPS
Compañías de responsabilidad
 Asociaciones limitada
 Comunidades Compañía Anónima
 Cooperativas Compañía de comandita por
acciones

• Sector financiero de EPS Compañía de economía mixta

 COAC Compañía extrajera

 Cajas centrales Compañía Holding o tenedor de
acciones
 Cajas solidarias
 Cajas de ahorro
 Bancos comunales

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• Funciones de la nueva administración financiera.

C P A P
P
EFECTIVIDAD
D O V H

EFICIENCIA PRODUCTIVIDAD

+ = + = =

EFICACIA CALIDAD COMPETITIVIDAD RENTABILIDAD

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Introducción a la actividad de las finanzas
en la empresa
• Para llevar a cabo el negocio (proyecto), las
empresas necesitan una variedad de activos reales.
Muchos de estos son tangibles, como la
maquinaria, las plantas, las oficinas,(propiedad
planta y equipo) etc. Otros son intangibles, como la
experiencia técnica, Good Will; el liderazgo del
equipo directivo, las marcas, patentes, etc.

• Estos activos contribuyen directamente a la

capacidad productiva de la economía. (Giro del
negocio)
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• También están los activos financieros como las
acciones y los bonos (Corporaciones). Estos activos no
son otra cosa más que papeles (a veces solo registros
contables) y no contribuyen directamente a la
capacidad productiva de la economía.

• Son los medios por los cuales los individuos

(inversionistas) tienen su participación en activos reales.
Definen la colocación y distribución del ingreso y la
riqueza de los inversionistas.(Dy E)

• Dan derechos sobre los ingresos y beneficios generados

por los activos reales.( Generados en forma de flujos de
efectivo)

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 Objetivo de las Finanzas
• Maximizar de la riqueza o patrimonio de los
dueños generando valor de empresa
• Las finanzas se ocupan de todo lo que tenga
que ver con el valor.
• El objetivo es MAXIMIZAR EL VALOR para el
o los dueños.
• (Valor considera al valor de flujos futuros
esperados)
• A veces se confunde el objetivo con
maximizar las ganancias pero se puede
aumentar las ganancias y sin embargo,
destruir valor. Por eso, maximizar el valor es
un objetivo más adecuado.
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• La función de la administración es precisamente
agregar VALOR con miras al máximo beneficio de
los accionistas o dueños (se supone que lo que es
bueno para los accionistas lo es también para todas
las otras partes interesadas).
• La responsabilidad del gerente de finanzas es clave
ya que es este quien debe identificar aquellas
inversiones y fuentes de financiamiento que
maximizan el valor agregado.
• Se puede crear valor con las decisiones de:
Inversión
Financiamiento,
Desinversión
Política de dividendos
Capital de trabajo
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Dimensiones del valor
• La maximización del valor tiene dos dimensiones
importantes.

• La primera es el RIESGO. Puede ser preferible un

rendimiento menor si este conlleva un menor
riesgo. Pero si este fuera más elevado, requerirá un
rendimiento mayor.
•

• La segunda dimensión es el TIEMPO,se debe buscar

que el rendimiento de las inversiones acometidas
sea oportuno para cancelar las obligaciones de
financiamiento asumidas
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Áreas generales o ramas de las finanzas
• Se conoce en el estudio de las finanzas 4 áreas
intercorrelacionadas
• Inversiones
• Mercados e Intermediarios financieros
• Servicios financieros
• Finanzas corporativas/Empresariales/Administración
financiera
Esta ofrece más oportunidades de trabajo y es importante en todo tipo
de empresa incluyendo bancos, otras instituciones financieras , empresas
industriales y comerciales, empresas que pertenecen al gobierno ,
escuelas, hospitales, etc.

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 El administrador financiero (CFO chief financial
officer)

• La función del Director o administrador Financiero, CFO, o

conocedor de finanzas es tomar decisiones que afecten
positivamente al flujo financiero de la empresa.
• Las decisiones son las diversas formas empleadas por este
o por la empresa para recaudar y utilizar dinero
• Se debe considerar 3 conceptos básicos para tomar
decisiones:
Se prefiere más qué menos valor
Cuanto mas pronto se recibe el dinero más valioso es.
Los activos menos riesgosos tiene mayor valor (son
preferibles) que los más riesgosos
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Funciones de la Dirección Financiera

• Confección de presupuestos y control

• Contabilidad de costos
• Tesorería
• Impuestos
• Créditos y cobranzas
• Planeamiento de inversiones
• Financiamiento
En su realidad que mas aplica finanzas???

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Acciones gerenciales para maximizar valor

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• Las
Finanzas deben ofrecer las pautas para la
empresa:

• Determinar el valor de las decisiones Financieras

en relación con un objetivo de referencia.
• Tomar la mejor decisión por cuando la decisión
implica dinero.
• Usar
EFECTIVAMENTE los recurso financieros de la
empresa para alcanzar sus objetivos

• Todo ello partiendo de los principios de

racionalidad financiera:

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 Principios de razonamiento o racionalidad
financiera
TRANSACCIÓN FINANCIERA
• Tradeoff o relación entre
riesgo y rendimiento
• Diversificación
• Eficiencia del mercado de
capitales
• Principio del juego suma
cero
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VALOR/EFICIENCIA
ECONÓMICA
• Ventajas comparativas
• Costo de oportunidad
• Valor tiempo del dinero
• Valor de las opciones
• Valor de las buenas ideas
• Beneficios incrementales
• Aditividad y conservación
del valor
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Principios - transacción financiera: breve
explicación
Tradeoff entre riesgo y rendimiento: existe un
intercambio entre ellos, ya que a mayor riesgo en una
inversión, debería exigirse un mayor rendimiento a
cambio.
Diversificación: diversificando las inversiones entre
diferentes activos, consigue reducirse la variabilidad de
los resultados debido a las correlaciones imperfectas
entre sus rendimientos.
Eficiencia del mercado de capitales: es aquel donde los
inversores tienen mucha información sobre los activos
que se negocian, son racionales y no pagan más de lo
que valen.
Juego de Suma Cero o llamada no hay almuerzo gratis,
la ganancia de un jugados es la perdida de otro
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 Principios – valor/eficiencia económica:
explicación
 Ventajas comparativas: cada cual debe dedicarse a aquello en
que es más eficiente (producción, servicios, etc.)

 Costo de oportunidad: es el rendimiento al que se renuncia por

invertir en un activo determinado desechando otra inversión con
riesgo similar.

 Valor tiempo del dinero: el tiempo tiene valor ya que si hoy

contamos con $1, tenemos la oportunidad de colocarlo a interés.
El interés es entonces el valor del tiempo, ya que representa la
compensación que recibimos por no gastar ese peso hoy.

 Aditividad y conservación del valor: en un mercado perfecto de

capitales, el valor de dos activos combinados es igual al valor de
la suma de sus valores considerados separadamente.

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Valor de las opciones: siempre tienen valor, ya que nos dan un
derecho a ejercitar una acción pero no la obligación (por ejemplo,
opciones de aplazar una inversión o abandonar el negocio son
ejemplos de opciones reales)

Valor de las buenas ideas: nuevos productos o servicios pueden

crear valor (por ej, mejorar las prácticas de los negocios, caso Mc
Donald’s o Pizza Hut que son ejemplos de cómo viejos productos
pueden venderse de otra forma)

Beneficios incrementales: si elegimos determinada alternativa

debemos hacerlo por sus beneficios extra (beneficios
incrementales) comparando con la alternativa de no hacerlo)

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 Entonces aplicando finanzas?

Operaciones
Director Mercado
de la
Financiero Financiero
empresa

El gerente de finanzas es quien intermedia entre las fuentes de los

fondos y su destino
Su misión es lograr que el rendimiento de las inversiones sea
suficiente para sufragar el costo de los instrumentos financieros
emitidos por la empresa
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• Los tres principales problemas de la gerencia de
finanzas son:

• a) ¿En qué debe la empresa invertir? Presupuesto

Capital

• b) ¿Cómo deben ser financiadas dichas inversiones?

Estructura de Capital

• c) Cómo manejo el día a día y operatividad? Capital

de trabajo

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 ACTIVOS FINANCIEROS
Activo Corriente Pasivo corto Plazo
ACTIVOS REALES
Activo no Corriente Pasivo Largo plazo

Otros activos Patriminio

Activo Corriente Deuda corto Plazo

FINANCIAMIENTO
INVERSIÓN

Activo no Corriente Deuda Largo plazo

Otros activos Equity

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Balance General o Est. Situación Financiera vs
Balance General Consolidado
NOF (NECESIDADES
OPERATIVAS DE

FINANCIAMIENTO
FINANCIMIANETO/FOND Deudas con
OS)
INVERSIÓN

costo
Activo no
Corriente
Fijos e
Inversiones de Equity
largo plazo CAPITAL DE PRESUPUESTO
NOF
TRABAJO

ESTRUCTURA DE CAPITAL
(NECESIDADES
OPERATIVAS DE
FINANCIMIANET Deudas con
O/FONDOS) costo
Activo no
DE CAPITAL

Corriente
Fijos e
Inversiones
Equity
de largo
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plazo
Crear valor con las decisiones financieras
• En una empresa, el valor se crea mediante las decisiones
operacionales y de inversión que se adoptan.
• Hacer operativa la estrategia y la creación del valor en la
empresa significa centrar la atención de la gerencia en la
toma de decisiones que crean valor.
• La toma diaria de decisiones es lo que controla la asignación
de los recursos físicos y humanos. Cuando estas decisiones
operacionales se toman con prudencia, tienen la posibilidad
de crear valor para los inversionistas.
• La gestión en función del valor se convierte en realidad
cuando la actitud mental de la gestión en función del valor se
implanta en las decisiones operacionales y de inversión que
toma la empresa.
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Decisiones

• Decisiones que toman los negocios y

empresas que afectan sus finanzas.
Largo plazo
• Decisiones de inversión
• Decisiones de financiamiento
• Decisiones de dividendos
• Decisiones de desinversión
• Corto Plazo
Decisiones de Capital de trabajo

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 Decisiones de Inversión
• Son decisiones de inversión no solo las que generan
rendimientos y utilidades, si no también las que
ahorran dinero.
• Son de carácter irreversible y las que más afectan a
la capacidad operativa de la empresa (flujos)
• Las finanzas tratan de medir el rendimiento en una
decisión de inversión propuesta y compararla con
una tasa de referencia.
• Dicha tasa es la mínima tasa de rendimiento que se
le debe de exigir a una inversión (TIR vs WACC)

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La decisiones de inversión se reflejan en :
∑𝐹𝑁𝐶
VA o PV (Present Value)=
(1+𝑖)𝑛
∑𝐹𝑁𝐶
VAN o NPV (Net present value)=-Io+
(1+𝑖)𝑛
∑𝐹𝑁𝐶
TIR= o IRR (Internal Return Index) VAN=0=-Io+
(1+𝑖)𝑛
𝐹𝑁𝐶
∑
(1+𝑖)𝑛
B/C O RENTABILIDAD=
𝐼𝑜

PERIODO DE RECUPERO DESCONTADO o DISCOUNTED

PAYBACK
VALOR ECONÓMICO AÑADIDO o EVA (Economic Value
Added)

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 Decisiones de Financiamiento
• Para financiar las inversiones es necesario conseguir
fondos.
• La deuda es una fuente de financiamiento más barata
que los recursos propios (acciones), simplemente porque
los intereses son deducibles para el impuesto a la renta
mientras que los dividendos, no.
• Estos se consiguen a través de la emisión de títulos de
deuda o capital.(dependiendo de la empresa), o con
terceros
• Obviamente, el costo de estos fondos deberá ser menor a
la tasa de rendimiento de las inversiones, de lo contrario
no conviene hacerlas.(TIR>TMAR o WACC)
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• La decisiones de financiamiento se reflejan en :
• TOC o TKO=TMAR=WACC con sus variaciones

• Kd: Amortización francesa, alemana ,americana

• Ke: con variables Inflación, EMBI, prima de riesgo, o CAPM con

beta, apalancado desapalancado y otros (D/Po…..)

• Tasa impuestos promedia como escudo fiscal o ahorro fiscal (1-T)

• Estado de resultados o
• D(T)
• T=(0,15+0,22)-(0,15x0,22)

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Decisiones de Dividendos
• Al momento que la empresa no cuente con
proyectos interesantes para invertir, entonces
deberá regresar dinero en efectivo a los
accionistas. Esto se hace a través de los
dividendos.
• Consiste en pagar dividendos o retener los
dividendos para reinvertir.
• Hay diferentes políticas de dividendos de acuerdo
con el perfil de la empresa. Las empresas que
reinvierten menos en el largo plazo valdrán menos.
• Se profundiza en la unidad 2

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Decisiones de Desinversión
• Una forma de agregar valor a una empresa es
desinvirtiendo
• Que es desinvertir? Es entregar a otras manos
aquellos activos que generen rendimientos
inferiores al costo de los recursos.
• Porque vender activos que pueden ser más
productivos con otro gerenciamiento también
agrega valor.
• Este proceso de creación de valor suele
apoyarse en dos conceptos: fit (entallar) y
focus (focalizar).

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 Decisiones de Desinversión
• Fit: cuando un activo o negocio puede producir más en
otras manos, este puede venderse por un valor mayor
al que actualmente aporta al vendedor.
• Si se solicitara a la gerencia que identificase candidatos
a una desinversión, seguramente obtendríamos un
ranking de peor a mejor, en ese orden. Pero "vender
perros" no es el mejor camino para crear valor ya que el
vendedor solo conseguiría lo que los compradores
están dispuestos a pagar por el activo.
• Vendiendo activos que pueden tener mayor valor en
otras manos se recibiría el valor que el comprador
espera crear (o más).
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 Decisiones de Desinversión

• Focus: después que la empresa ha desinvertido en

aquellas actividades es menos competitivo, la
gerencia puede concentrar sus energías y resolver
los problemas y explotar mejor las oportunidades
de los negocios remanentes. En síntesis, la
desinversión puede crear valor en dos formas:
• El vendedor recibe una parte del valor que el
comprador espera crear.
• La gerencia puede concentrar su atención en crear
valor al colocar el foco en el resultado de operación
de los negocios subsistentes.
• El fit y focus deben mirarse como estrategias de las
finanzas dinámicas que permiten a las empresas
crear valor mediante la desinversión y volver luego a
pensar dentro del contexto de las finanzas
estáticas.
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Decisiones de Capital de trabajo
Los gestores financieros deben asegurarse de que las
empresas tengan suficientes recursos para hacer frente a
sus obligaciones diarias.

•Este trabajo también es conocido como gestión del

capital circulante.

•Normalmente, una empresa emplea una importante

cantidad de dinero antes de que las ventas del producto
generen ingresos.

•El trabajo de los responsables financieros es asegurarse

de que la disponibilidad del activo no dificulte el éxito de la
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empresa
 IDENTIFICANDO GENERADORES DE VALOR DE SU EMPRESA
Políticas de la empresa
De retribuciones de
Operativas De inversión De financiación
capital
a) Rentabilidad Crecimiento Estructura de Políticas de dividendos
contable: sostenible financiación:
Ventas Inversiones Nivel de apalancamiento Operaciones de
Costos de producción necesarias para financiero recompra de acciones.
Gastos operativos mantener el Costo de capital: Retribución total de los
Gastos generales crecimiento Costo de los recursos accionistas
Tipo impositivo sostenible ajenos.
b) Gestión de F. Costo de los recursos
Maniobra propios
Días de cobro Riesgo operativo y
Días de existencias financiero
Días de pago Estructura futura de
Caja operativa mínima capital
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Gráfica de responsabilidad de decisiones

DECISIONES CEO/CFO PROPIETARIOS/DUEÑOS

INVERSIÓN
FINANCIAMIENTO
POLITICA DE DIVIDENDOS
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