Número 587 - 15 de Mayo de 2017

Estados Unidos: Los datos de la

coyuntura sólo generan altibajos en las
variables financieras, el “core” es la agenda de Trump
El mercado sigue empujando altibajos en las tasas de los Las renuncias crecen más que los despidos,
treasuries, algunos ajustes a la baja en las bolsas y es síntoma de mejores salarios
movimientos, a veces erráticos, en las monedas con base
en los datos de la coyuntura: ventas minoristas, inflación,
confianza del consumidor, etcétera.

Lo cierto es que la parte importante es el destino final que

tengan todas las propuestas del trumpismo.

Hasta ahora, la confianza del consumidor alcanza niveles

similares a los de antes de la recesión.

Los indicadores nuevos del empleo y la inflación de abril

avalan el ciclo alcista de la Reserva Federal (Fed).

La encuesta sobre el empleo de Estados Unidos, los JOLTS

(Job Openings and Labor Turnover Survey), sigue arrojando
el pleno empleo (ver gráficos).

Ya hay más ofertas de trabajo que contrataciones La inflación al consumidor se mantiene en los niveles
considerados óptimos por la Fed (ver gráficos).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 7
Escenarios Weekly 9
Encuestas 10
Sociedades de Inversión 12
Deuda Privada 17
Noticias Relevantes 18
Encuesta Inflación 20
Agenda Económica 21
Mercado en Cifras 24

1
 La inflación a tasa anual aumentó un 2.2%, desacelerándose desde
2.7% máximo que alcanzó en abril, pero todavía mayor que el
1.7% de aumento promedio anual en los últimos 10 años
Los precios subyacentes se han incrementado un 1.9%, tras
haber subido un 2.0% en marzo. Siendo la primera vez
que se ubica debajo del 2.0% en más de un año
Gracias a esta información la velocidad del ciclo alcista de
los fondos federales, propuesto por el Comité de Mercado
Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), está siendo
validado por el mercado de futuros (ver gráfico).
Sin embargo, la parte que puede romper los paradigmas es
el avance de todas las medidas económicas que ha
propuesto el presidente Donald Trump.
El seguimiento de la agenda es fundamental (ver Anexo).
La reforma a la Ley de Salud ha dado el primer paso en la
Cámara de Representantes, ahora hay que vigilar su rumbo
en el Senado.
El proyecto de Ley de Salud está siendo considerado como
el marco de un proceso de “reconciliación” en el Senado de
los republicanos.
El 22 de mayo se debe presentar un presupuesto completo:
– En marzo, el Gobierno dio a conocer un “presupuesto
flaco”.
– Al cierre de abril se publicaron los principios fiscales
de la propuesta de presupuesto.
–El 22 de mayo se espera que la Casa Blanca
proporcione al Congreso una visión más completa de
la trayectoria fiscal que contempla la administración.
2
En junio de 2017 debe estar aprobado el presupuesto para
el año fiscal 2018 que inicia en octubre:

–Aquí debe conocerse el tamaño de la reducción de

impuestos, el cual está anclado a los ingresos que se
dejen de ocupar en la Ley de Salud y a la curva Laffer
(ver Anexo de la sección Principal del Weekly del 8 de
mayo de 2017).
–Las comisiones de presupuesto del Congreso en la
Cámara y el Senado pueden iniciar el proceso sin Anexo
interferir con la legislación sanitaria.
–La versión final del presupuesto es muy importante
para ver el tamaño de la reducción neta de impuestos
corporativos.

De hecho, los mercados no muestran miedo e

incertidumbre: el nivel del índice VIX es históricamente
bajo (ver gráfico).

Cierto que han resurgido los críticos del trumpismo (ver

“Why Trumponomics won't make America great again” del
The Economist del 12 de mayo).

Pero todo se definirá a partir de la última semana de mayo.

3
 Tasas, Bonos y Revisables
De hecho, la inflación anual mantiene un canal ascendente
Tasas agresivo y los cálculos señalan que la inflación de 2017
Banxico debería subir la tasa esta estará cercana o arriba de 6% (ver gráfico y cuadros).

semana La inflación muestra una tendencia sumamente ascendente

Los reportes quincenales de la inflación, comúnmente por

encima de los esperados, arrojan que por cuestiones
locales el Banco de México (Banxico) debería subir su tasa
de referencia esta semana (ver gráfico y cuadro).

Con varios escenarios sencillos se puede ver que

la inflación en 2017 quedará cercana a 6%

Para 2018 será difícil ver la inflación

en el 3% como anticipa Banxico

Por eso comentamos hace unas semanas que la discusión

acerca de que Banxico tuviera su política monetaria en
función de lo que haga la Fed era prematura.

4
Bonos
Aún sin tendencia definida
A pesar de la baja de las tasas de los “M” el viernes de la semana pasada (ver gráfico), lo cierto es que el mercado mantiene un
mood negativo, lo cual se refleja en los saldos de las ventas en corto (ver gráficos).

Falta mucho por recorrer en el ciclo alcista de tasas de la Fed y en la agenda de Trump.

Esto dificultará la formación de una pendiente negativa en la curva local (ver gráfico).

5

El peso pende de la
agenda del trumpismo
Aun cuando el peso mexicano se fortaleció la semana
pasada, de cara a la recuperación de los precios del
petróleo, lo cierto es que este proceso es temporal.
El rumbo de la moneda depende mucho más de la agenda
de Trump, sobre todo en lo relacionado con el Tratado de
Libre Comercio y el destino de los impuestos corporativos
(ver gráfico y cuadro).
Tipos de Cambio
A partir de la última semana de mayo, el peso puede entrar
en una zona de turbulencia (ver sección Principal).
La permanencia de un mercado ligeramente largo en pesos
en los futuros no significa que hay confianza, es un
potencial para dar flujo en un rally alcista del precio del
dólar en momentos de crisis (ver gráficos).
6
 Internacional

China aún lejos de riesgos sistémicos

en el mercado de bonos
El seguimiento de una política monetaria orientada hacia la
restricción por parte del Banco Central de China (PBOC, por
sus siglas en inglés) ha abierto la puerta a un proceso de
defaults de pago de bono de empresas.

Las compañías que se han visto afectadas son las más

pequeñas, las que cuentan con riesgo crediticio de “AA” o
menores.

Estas son calificadas en China como “bono basura”.

Al mes de marzo, siete empresas chinas han dejado de

pagar nueve bonos.

Lo novedoso es que son apenas los primeros fenómenos de

este tipo (ver gráfico).
El tamaño de los defaults es aún menor, las preocupaciones
son por el monto potencial y por la cercanía de las altas
amortizaciones (ver gráficos)

Esto en un marco de crecimiento acelerado de la deuda de

las empresas chinas (ver gráfico).

El monto de la deuda de las firmas representa más de 160%

del PIB.

7
Hay que mantenerlo en el radar.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

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 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Sociedades de Inversión

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13
14
15
16
Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
AEROLINEAS
Grupo Aeroméxico y Delta Airlines darán inicio a un acuerdo de colaboración conjunta para operar vuelos transfronterizos entre México y
Estados Unidos, con lo que ambas compañías podrán poner en marcha ventas conjuntas e iniciativas de mercadotecnia en ambos países.
ASOCIACION NACIONAL DE TIENDAS DE AUTOSERVICIO Y DEPARTAMENTALES
Comunicó que en abril el indicador de Ventas Mismas Tiendas (VMT) registró un crecimiento de 6.0%, en tanto que las Ventas a Tiendas
Totales (VTT) tuvo un aumento de 9.1%. Resalta que los datos son los mejores presentados por la asociación desde noviembre de 2016. Las
ventas del mes reflejan un efecto calendario positivo tanto por un domingo más como por la temporada vacacional de Semana Santa, la cual
en 2016 tuvo lugar en marzo.
EASTMAN CHEMICAL
Pagará una menor cuota compensatoria por sus exportaciones a México de éter monobutílico del etilenglicol, luego de la corrección de la
resolución final de un panel binacional que analizó las medidas aplicadas por México desde 2012. La compañía consiguió reducir de 14.81 a
9.3% la cuota compensatoria definitiva establecida por México. Otros productores como Dow Chemical Company y su subsidiaria, Union
Carbide Corporation, deberán seguir pagando 16.28% más por su importaciones al país.
ENERGIA
BALAMCK16, Fondo Nacional de Infraestructura y una subsidiaria de Mitsubishi Corporation han completado la inversión en el proyecto
eólico “Energía Eólica del Sur” (el “Proyecto”). Éste consiste en la construcción, operación y mantenimiento de una planta de generación de
energía eólica de cerca de 400 MW en el Istmo de Tehuantepec, en Oaxaca. La planta abastecerá de energía limpia a subsidiarias de Grupo
FEMSA, Cuauhtémoc Moctezuma Heineken México y Crown México.
FIBRA INN
Publicó que el desempeño de sus indicadores hoteleros de abril continúa arrojando cifras positivas respecto al mismo periodo de 2016.
Mostró un incremento de 7.7% en los ingresos por habitación disponible (RevPAR, por sus siglas en inglés), resultado del efecto calendario
positivo por la celebración de la temporada vacacional de Semana Santa. Además, la Asamblea de Accionistas aprobó el pago de una
distribución en efectivo por 0.25 pesos por cada uno de sus títulos en circulación. La distribución será pagada el próximo 15 de mayo.
FIBRA PLUS
Anunció que el Lic. Carlos Gómez Espinosa tomó la decisión de retirarse de su cargo como Director de Finanzas de Fibra Plus, con efecto a
partir del 22 de mayo de 2017, en búsqueda de nuevos retos. El Ing., Rodrigo González, Director General de Fibra Plus será quien tome las
responsabilidades del cargo de Director de Finanzas mientras que la administración define quién tomará la posición.
GASOLINERAS
La compañía Petro Seven, principal competidor de Oxxo Gas, dio a conocer que este año invertirá hasta 400 mdp, recursos que destinará a la
apertura de entre 26 y 30 nuevas estaciones de servicio. Hasta el momento, la firma cuenta con 211 unidades en el territorio nacional, de las
cuales sólo el 1.3% opera con marcas propias y el 18% se encuentra en proceso de reconversión.
GOOGLE
La firma de tecnología presentó la versión en español de Google Assistant, asistente inteligente cuya primera versión fue lanzada por la
compañía hace un año. Con ello, México se convierte en el primer país de Latinoamérica en contar con esta versión. Google con este
lanzamiento busca innovar en un rubro en el que cada vez hay mayor competencia.
GRUPO AEROMEXICO
La línea aérea mexicana y Hertz, una empresa de renta de autos, firmaron un convenio de colaboración para cerrar la alianza comercial por
medio de la cual combinan el servicio de reserva de vuelos y renta de autos.
GRUPO AEROPORTUARIO CENTRO NORTE
Tuvo en abril un crecimiento de 11.7%, beneficiado por un incremento anual de 11.6% en el tráfico nacional y de 12.4% en el internacional.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Reportó un aumento anual de 19.0% en abril, integrado por un avance anual de 18.9% en el tráfico nacional y un aumento de 19.2% en el
internacional.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE
Durante abril destacó el desempeño del tráfico de pasajeros del grupo aeroportuario. Éste registró un aumento anual total de 19.1%,
formado por un incremento anual de 26.5% en el tráfico nacional y de 13.9% en el internacional.
GRUPO INDUSTRIAL MASECA
Informó que Sergio Jesús Perea Alvarado deja la Dirección de Administración de la compañía, debido a motivos personales. Con ello, Homero
Huerta Moreno asumirá las funciones de la Dirección a partir del 8 de mayo; compaginará sus labores como Director de Administración con
las de Director Corporativo de Administración de Gruma, cargo que mantendrá.
GRUPO MEXICO
Apelará hasta la última instancia en caso de que la Comisión Federal de Competencia Económica confirme su resolución sobre la falta de
competencia en el sector de interconexión de redes ferroviarias en el país, un proceso que podría tomar entre tres y cuatro años, esto luego

18
 de que la compañía envió el mes pasado sus alegatos al organismo antimonopolio que señalan que 72.3% del total de las vías férreas del país
no cuentan con condiciones efectivas de competencia al ser controladas por sólo dos empresas, Grupo México y la estadounidense Kansas
City Southern.
GRUPO MODELO
Inauguró una planta cervecera en Yucatán, iniciando operaciones en menos de la mitad del tiempo que requieren estas instalaciones. La
puesta en marcha de esta nueva instalación se efectuó en sólo 12 meses, cifra menor a los 24 o incluso 36 meses que se requerían
anteriormente.
GRUPO SPORTS WORLD
Espera incrementar más de 21% su flujo operativo en 2017, lo que se traduciría en más de 276 mdp (14.5 mdd). La compañía espera que sus
resultados sean impulsados por su entrada a un nuevo segmento de mercado, el de bajo ingreso, lo que lograría a través de la compra de una
cadena de gimnasios establecida, intención que reveló en el “Sports World Day”.
GRUPO TMM
Indicó que los tenedores de un bono emitido por la compañía en 2010 acordaron diferir parcialmente el pago correspondiente al cupón que
se distribuía el 15 de mayo. Los tenedores del bono con clave de pizarra TMMCB10 acordaron recibir el 49% de los intereses que debían
percibir este mes junto con el cupón que se pagará el 15 de noviembre.
JETBLUE
De acuerdo con medios, a partir del próximo 6 de septiembre la aerolínea ofrecerá dos vuelos a Fort Lauderdale y Orlando desde la Ciudad de
México, después de recibir los slots (horarios de despegue y aterrizaje) que Grupo Aeroméxico cedió por su alianza con Delta Air Lines, lo que
le permitió contar con mejores horarios y sumar una frecuencia.
OHL MEXICO
La Secretaría de Comunicaciones y Transportes (SCT) solicitó a OHL México pruebas que acrediten que no interfiere en procesos electorales
en México. Esto porque a inicios de esta semana la compañía fue señalada en distintos medios por participar en el supuesto financiamiento a
las campañas electorales de varios candidatos del Partido Revolucionario Institucional (PRI) en el Estado de México e incluso a nivel federal.
OXXO GAS
Esperará la próxima licitación que lance Pemex de almacenamiento en la zona norte y noreste del país –donde concentran el 70% de sus
estaciones–, ya que la división de gasolineras de Femsa considera que “en éste las condiciones no están dadas y no es rentable iniciar la
importación de gasolina a México”.
PINFRA
De acuerdo con medios, es la única compañía que presentó propuesta para la licitación de la construcción de la APP Monterrey-Nuevo
Laredo. La publicación de las propuestas económicas será el próximo 11 de mayo.
PLANIGRUPO
Notificó que por motivos personales y por así convenir a sus intereses, el Lic. Diego Covarrubias Patiño renunció a su cargo de Director
Jurídico de la compañía con efectos inmediatos. En tanto se designa a un nuevo Director Jurídico, la operación habitual de la firma no se verá
afectada en forma alguna.
REINER
La empresa española invertirá cuatro millones de euros y dará empleo a 50 personas en la construcción de una planta en Querétaro, informó
la Secretaría de Desarrollo Sustentable (SEDESU) de la entidad. A través de un comunicado, se mencionó que las instalaciones se destinarán a
la producción de partes de inyección y soplado de plástico.
SAMSUNG
El nuevo Galaxy S, dispositivo lanzado recientemente por la firma de tecnología surcoreana Samsung, superó las expectativas de ventas en
México respecto al modelo anterior, pues las ventas se ubicaron en promedio por arriba de 20%.
TOYOTA
Según el diario Japan Times, Toyota Motor mantendrá sus planes de establecer un nuevo centro de producción en México, al menos de que
haya un gran cambio de circunstancias.
VOLARIS
Publicó que sus cifras de tráfico de pasajeros de abril registró un incremento en el número total de pasajeros transportados de 22.5%,
fuertemente apoyado por el desempeño del tráfico nacional e internacional, los cuales mostraron un avance de 17.8 y 42.6%, respecto al
mes de abril de 2016, reflejando un efecto calendario positivo.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
Señaló que en abril sus Ventas Mismas Tiendas (VMT) registraron un incremento de 10.2%, en tanto que las Ventas a Tiendas Totales (VTT)
tuvieron un avance de 11.6%. El dato de las VMT es la mejor cifra presentada por la compañía para un mes de abril desde 2007. Los números
reflejan un efecto calendario positivo, resultado de la temporada vacacional de Semana Santa, así como por un domingo más en el mes. En el
caso de Centroamérica, los indicadores registraron un avance de 9.4% en VMT y de 10.8% en VTT.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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22
23
Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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