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2) Los recursos financieros de una empresa cuyo tipo impositivo es del 30%, están
formados por:
1.000 acciones ordinarias cuya cotización es de 5 euros. demás se sabe que la
rentabilidad demandada por los accionistas según el CAPM es del 9,25%.
Acciones Preferentes por un importe total de emisión de 5.000€ y nominal de
25€ que pagan un interés trimestral de 0,50€ por título.
Empréstito: constituido por 25 obligaciones de 1.000 euros de valor nominal,
emitido hace 2 años a 10 años. El tipo de interés anual es del 6% que paga
semestralmente.
Calcular:
a) Coste Efectivo Recursos Propios
Fuentes de Financiamiento Ke Importe
Recursos Acciones Ordinarias 9.25% 50%
Propios Acciones Preferentes [1+(0.50/25)4-1=8.24% 50%
𝑘𝑑 = (1 + 3%)2 − 1 = 6.09%
c) WACC o Coste de Capital Medio Ponderado después de impuestos
Fuentes de Financiamiento Importe Proporción
Total fondos propios 10 000 28.57%
Total deudas 25 000 71.43%
TOTAL 35 000 100%
- Antes de impuestos:
𝑊𝐴𝐶𝐶 = (8.75%𝑥28.57%) + (6.09%𝑥71.43%) = 6.85%
- Después de impuestos:
𝑊𝐴𝐶𝐶 = (8.75%) + [6.09%𝑥(1 − 30%)] = 5.54%
5) Supongamos que una empresa posee una inversión total de $1 000 000.
Recursos propios: 60% de la inversión y los socios exigen una rentabilidad de
14%. Deuda: 40% de la inversión con un costo de 12%. La tasa de impuestos
es del 30%.
𝑃 𝐷
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 𝐾𝑝 + 𝐾𝑑 (1 − 𝑡)
𝐴 𝐴
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 0.14 ∗ 0.60 + 0.12 ∗ (1 − 0.30) ∗ 0.40
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑝𝑜𝑛𝑑𝑒𝑟𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 0.1176 = 11.76%
6) Una empresa tiene la siguiente estructura de capital:
Bonos Hipotecarios (6%) $ 20 millones
Acciones Ordinarias (1 millón de acciones) $ 25 millones
Reservas $ 55 millones
TOTAL $ 100 millones
Bonos hipotecarios de riesgo similar podrían venderse a un neto de 95% con un
rendimiento del 6.5%. Las acciones ordinarias de la empresa cotizan a
$100/acción; la empresa viene distribuyendo en dividendos 50% de sus
beneficios, desde hace varios años y piensa mantener esa política.
Actualmente, el dividendo es de $4/acción y los beneficios están creciendo al 5%
anual. El tipo impositivo marginal es 50%. Calcula el WACC.
Solución:
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝐵𝑜𝑛𝑜𝑠 = 95%
𝐾𝑖 = 6.5%; 𝐷𝑜 = 4; 𝑡 = 550%; 𝑃𝑜 = 100; 𝑐 = 5%
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑙𝑎 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 = 𝑘𝑖 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢é𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝. = 𝑘𝑖 (1 − 𝑡) = 6.5%𝑥(1 − 0.5) = 3.25%
[𝐷𝑜(1+𝑐)] [4𝑥(1+0.05)]
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑒 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑟𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑟𝑜𝑝𝑖𝑜𝑠 = 𝑃𝑜
+𝑐 = 100
+ 0.05 = 0.092 = 9.2%