FINANZAS II. TEMA: Fusiones. DOCENTE: Lic. Deyling Alberto Laguna.
ELABORADO POR:
José Miguel Martínez.
14 de Junio del 2018.
¿QUE SON LAS FUSIONES? la fusión puede definirse como un proceso de concentración de empresas, que da lugar a una unión de patrimonios y de socios de las sociedades intervinientes en la operación. Fruto de la misma se extinguen personalidades jurídicas independientes, con el fin de ampliar el patrimonio de otra personalidad jurídica preexistente o de nueva constitución. La fusión es, por tanto, un acto de naturaleza corporativa o social, que viene motivada por causas económicas en virtud del cual dos o más sociedades mercantiles, previa disolución de alguna o de todas ellas, fusionan sus patrimonios y agrupan a sus respectivos socios en una sola sociedad. La fusión supone la extinción de cada una de las sociedades partícipes o de todas menos una y la transmisión en bloque de sus patrimonios a una nueva entidad o a una existente, que adquirirá por sucesión universal los bienes, derechos y obligaciones de aquellas. Estas operaciones pueden clasificarse, atendiendo a la regulación legal, en: 1. Fusión por nueva creación Supone la extinción de todas las sociedades partícipes y la transmisión en bloque de sus patrimonios a una nueva entidad, que surge a consecuencia de la operación. 2. Fusión por absorción Una sociedad mercantil, denominada absorbente, adquirirá los patrimonios de las sociedades absorbidas, las cuáles se extinguirán y aumentará su capital social en la cuantía que proceda. Dentro de las características de estas operaciones destaca: — Continuidad de los accionistas o socios de las sociedades disueltas, que pasan a serlo de la nueva sociedad o de la sociedad absorbente. — No existe el derecho de separación de socios. — En la fusión por absorción no será obligatorio aumentar el capital de la absorbente por la cuantía total del valor de los patrimonios incorporados mediante la operación, ya que podrá emplearse, caso de existir, su autocartera, tanto la que poseía antes de la operación como la que reciba a consecuencia de la misma, dentro del patrimonio de las sociedades absorbidas.
¿CUÁLES SON LAS VENTAJAS DE LAS FUSIONES?
Disminución considerable de los gastos de operación y/o producción, al reducirse el personal. Cese de la rivalidad y la competencia, leal o desleal, que les impide un mayor poder económico y la realización de mayores beneficios. Mayor rentabilidad, porque los instrumentos de producción son más convenientemente utilizados cuando son manejados bajo una gestión única o se encuentran concentrados en un mismo espacio, reduciéndose consecuentemente los costos. La compañía absorbente se convierte en una sociedad más sólida, con disfrute de mayor crédito comercial. Garantiza una administración más metódica y una fiscalización más centralizada. Mayor posicionamiento en el mercado. Puede obtenerse aumentando la producción y disminuyendo los costos y gastos, mejorando el precio del producto o ampliando los ámbitos de mercado potencial. Diversificación, que permite reducir los riesgos del negocio al no depender de solo un género de ingresos. La obtención de activos intangibles. Personal clave, patentes y marcas, equipo de investigación, prestigio e ingreso rápido a mercados corrientes y deseables. Mejoramiento financiero. Liquidez o aumento de valor de mercado de las acciones de las sociedades participantes.
¿CUÁLES SON LAS DESVENTAJAS DE LAS FUSIONES?
Desde el punto de vista de las sociedades interesadas: Una fusión mal llevada, puede aumentar las dificultades. Desde el punto de vista de los trabajadores: Se reduce las oportunidades de empleo. Desde el punto de vista del perjuicio de carácter general: La fusión de hecho puede crear monopolios y oligopolios. Debe ser bien informada a los terceros para evitar pánicos o confusiones. Las fusiones improvisadas, mal concebidas o ejecutadas, pueden favorecer el alza de los precios del producto y hasta la calidad de los bienes producidos.
El cambio de las condiciones de operación y forma de trabajo.
La pérdida de poder y control administrativo de los accionistas. El considerar que el pago por la fusión, representado por las acciones de la fusión o la nueva sociedad, no corresponde al valor que antes, en las fusionadas tenían las acciones de los socios. El hacer una inadecuada elección del candidato a fusionar por no hacer una investigación adecuada de su situación financiera y comercial suele hacer que una fusión fracase en sus intenciones. El punto anterior bien podría compensarse si se sabe manejar el factor humano pues en una fusión se requiere la asimilación e integración tanto de ejecutivos como del personal de las entidades participantes, ya que “Al adquirir una empresa usted ante todo adquiere personas y si logra asimilarlas tendrá éxito”.
¿CUÁL ES EL MECANISMO DE LAS FUSIONES?
LEY N°. 899 la ley de “Sociedades de Inversión” que entró en vigencia a partir de su publicación en “La Gaceta” Diario Oficial. Esta ley viene a regular la constitución, autorización, funcionamiento y supervisión, fusión, adquisición y liquidación de estas sociedades. Los puntos más emblemáticos de esta normativa son: 1. El capital social suscrito y pagado (no como se acostumbra en el país, solo firmados), será de C$ 800,000,000.00, es decir un poco más de U$ 29,000,000.00. 2. La constitución de la Sociedad deberá ser previamente aprobada por la SIBOIF, para poderse insertar en la escritura la autorización previa a la inscripción. Así mismo será resorte de la SIBOIF, la autorización de funcionamiento de la Sociedad Inversora. 3. Los futuros accionistas deberán ser publicados en la página web de la SIBOIF para que la población que tenga conocimiento de las incapacidades que los mismos posean de conformidad a la ley, puedan oponerse. En caso de ser personas jurídicas, se publicarán los accionistas de estos también. 4. Para fusionarse, adquisición de acciones, reducciones de capital y reformas al pacto social se deberá de contar con autorización de la SIBOIF. 5. Esta Ley regula las sociedades de inversión constituidas en el extranjero que deseen realizar operaciones en el país por medio de “sucursales”. 6. No podrán ser directores de estas sociedades los deudores morosos ante el sistema financiero nacional. 7. Deberá obligadamente llevar un Gobierno Corporativo con sus respectivas políticas. 8. El auditor externo deberá inscribirse en el registro público y es una de las personas con mayores responsabilidades. Las operaciones que pueden realizar son: 1) Otorgar financiamientos a mediano y largo plazo para el desarrollo de proyectos de inversión en el sector energético, inmobiliario, infraestructura vial, turismo, desarrollo tecnológico e innovación y desarrollo municipal, entre otros. 2) Obtener préstamos y créditos de instituciones de crédito, intermediarios financieros no bancarios y entidades financieras del exterior. 3) Realizar inversiones en sociedades o empresas vinculadas al objeto de la presente Ley, siempre que su responsabilidad se limite a su participación. 4) Invertir en compra-venta de valores, tales como, bonos, acciones, certificados de depósito a plazo. 5) Emitir por cuenta propia, valores que tengan por objeto captar recursos para financiar las operaciones a través de los mecanismos de bolsa correspondientes y cumpliendo con las disposiciones de ley. 6) Recibir recursos de inversionistas, para ser administrados por la sociedad de inversión ya sea directamente o bien mediante su colocación en terceros mediante contratos de administración o de fideicomisos. 7) Actuar como Fiduciario. 8) Otorgar créditos para realizar estudios iniciales y básicos de proyectos cuya inversión de carácter productivo se efectúe en el territorio nacional. 9) Las demás operaciones que el Consejo Directivo mediante norma de carácter general les autorice, siempre y cuando las mismas estén vinculadas al objeto de la presente Ley. 10) Los fondos de inversión creados o administrados por las sociedades de inversión tributarán conforme el artículo 280 de la Ley Nº. 822, Ley de Concertación Tributaria. Es decir, 5% por Renta de Actividades Económicas, 5% por ganancias de capital y exentas de las rentas percibidas por los certificados de participación.
¿CUÁL ES EL ENCAJE LEGAL DE LAS FUSIONES?
En caso de Fusión, el encaje legal que se aplicará a las entidades absorbidas sobre el monto de los recursos captados a la fecha de la presente Resolución, será el porcentaje vigente para el tipo de institución de que se trate. Este encaje, en un período de seis (6) años, se irá aproximando gradualmente hacia una tasa uniforme para el sistema financiero, independientemente del tipo de institución de que se trate. Los gastos extraordinarios que conlleve la Fusión, podrán ser diferidos en un plazo de hasta seis (6) años, a razón de un desmonte anual de un sexto (1/6) del gasto total. Para fines de la solicitud a la Junta Monetaria para ofrecer servicios múltiples bancarios, la entidad absorbente, deberá hacer Cumplido con las disposiciones de encaje legal durante las últimas ocho (8) semanas y/o cuatro quincenas y no tener deudas vencidas con el Banco Central.
¿QUÉ SON LAS COMPRAS APALANCADAS?
Una leverage buyout o en español, una compra apalancada o compra financiada por terceros, es la adquisición de una empresa con la ayuda o “palanca” en su mayoría de capital externo, para así poder llegar a la suma necesaria. Como garantía se usa generalmente los flujos o activos de la empresa que se va a adquirir, para asegurar que se va a afrontar la deuda de lo prestado para la compra. Estas operaciones son muy frecuentes en los inversores de las llamadas private equity Las expectativas de un comprador en una compra apalancada se basan en el principio del apalancamiento. Con medios propios reducidos se adquiere una rentabilidad financiera, siempre que dicha rentabilidad total supere a los intereses del capital de los terceros. También es un requisito que la empresa apalancada posea un flujo liquido bastante elevado, para que con este afronte las obligaciones que se le presentaran a futuro. La financiación de estas empresas se basa solo en la capacidad de pago de la empresa que se va a adquirir, por esto puede equipararse la financiación de una compra apalancada con alternativas como la financiación de un proyecto. Con la necesidad de ganar maneras para el pago de las obligaciones y el beneficio del inversor, se encuentra el riesgo de una compra apalancada para sus agentes, tanto para la empresa comprada como para la compradora de la misma y también para la entidad que aporte el capital. En el caso de que dicha empresa pase dificultades financieras se deben hallar los medios para el pago de sus obligaciones. Para realizar la inversión, el inversor declara su propia participación (llamado salida) después de un periodo específico, el cual suele ser de cuatro a cinco años. Si el comprador es también un inversor financiero, se denominará una compra secundaria y si el otro comprador que lo sigue también es inversor financiero, será una compra terciaria.