INSTITUTO DE FORMACION BANCARIA

¿COMO SE CALCULA EL EVA?

El cálculo del EVA precisamente compara las ganancias obtenidas con el costo de los recursos
utilizados (recursos propios y recursos ajenos o deuda). Como medición de las ganancias obtenidas
se utiliza el NOPAT (net operating profit after ta-xes), que es el beneficio neto obtenido antes de
los gastos financieros y después de impuestos. Para medir el costo de los recursos utilizados se
utiliza el costo del capital y el costo de la deuda ponderado por su importancia (el WACC, weighted
average cost of capital). Así, el cálculo del EVA es:

EVA = NOPAT - [(Recursos Propios + Deuda) * WACC]

EVA = BAIT * (1-t)-[(Recursos Propios + Deuda) * WACC]

El NOPAT -Net Operating Profit After Taxes- es, en español, el BAIT*(1- t).

BAIT = Beneficio antes de intereses y después de impuestos.

R. P. Deuda
WACC = ∗ Costo R. P. + ∗ Costo Deuda ∗ (1 − t)
R. P. +Deuda R. P. +Deuda

Una vez que hemos calculado el EVA para un determinado ejercicio se puede decir que si éste es
positivo, la empresa ha obtenido una rentabilidad por encima del costo de los recursos utilizados,
ha creado valor. Si es cero, ha dado a los que han aportado los recursos (accionistas y deudores) lo
que ellos esperaban. Si es negativo, su rentabilidad ha estado por debajo de lo exigido por los
dueños de los recursos utilizados, y por lo tanto se puede decir que ha destruido valor.

Cuadro N° 1

IV CICLO FINANZAS
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Supongamos el ejemplo de la empresa X, la cual tiene unos recursos propios de 6000 y una deuda
de 4000, y cuyo estado de ganancias y pérdidas se incluye en el cuadro 1.

En este ejemplo, el NOPAT es igual a:

NOPAT = 2700 (1-0.30) = 1890

Para el Cálculo del EVA necesitamos, además, saber el costo de los recursos empleados por la
compañía. Para ello supondremos que la rentabilidad exigida por los accionistas para una empresa
con el riesgo de la nuestra es de un 15% y que la deuda tiene un costo financiero de un 18%. Dado
que la empresa tiene unos recursos propios de 6000 y una deuda de 4000, el WACC es:

R. P. Deuda
WACC = ∗ Costo R. P. + ∗ Costo Deuda ∗ (1 − t)
R. P. +Deuda R. P. +Deuda

6000 4000
𝑊𝐴𝐶𝐶 = × 15% + × 18%(1 − 0.30) = 14.04%
6000 + 4000 6000 + 4000

Y ahora podemos calcular el EVA:

EVA=NOPAT-[(Recursos Propios + Deuda) * WACC] =

BAIT*(1-t) - [(Recursos Propios+Deuda)*WACC] =

1890 – (10000 x 14.04%) = 1890 – 1404 = 486

En este ejemplo, la empresa X ha tenido un EVA de 486 mil soles, es decir, ha obtenido 486 mil
soles por encima de lo exigido por parte de quienes aportaron los recursos que ha utilizado para
conseguirlo. Se puede decir que la empresa ha creado valor para sus accionistas (los deudores
obtendrán los intereses y el principal contratado, no afectándoles lo bien que lo haya podido hacer
la empresa, son los accionistas quienes recibirán los resultados de la buena gestión de la
empresa).

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El EVA también se puede calcular como:

NOPAT
EVA = Valor contable de los recursos x ( − WACC)
Valor contable recursos

1890
𝐸𝑉𝐴 = 10000 × ( − 0.1404) = 486
10000

Otro método para calcular el EVA

Operaciones para calcular el NOPAT económico

Beneficios disponible para accionistas 1386.00

+ Intereses ( 1 - Tasa Impto a la Renta) 504.00

+ Dividendos preferentes 0

+ Intereses minoritarios ( Beneficios) 0

….. NOPAT
1890.00
- Costo de los Recursos 1404.00

EVA 486.00

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