ABANCAY

ADMINISTRACION FINANCIERA II APURIMAC

2016

Dirección Universitaria de
Educación a Distancia
E scuela A cadé
cadémi co Profesional
Pr ofesional de
de
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 Administ
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ración
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Negocioss
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TRABAJO 3501-35410
ACADEMICO ADMINISTRACIÓN FINANCIERA II

JULIO CESAR SANABRIA Nota:

Docente:
MONTAÑEZ
2016-I Ciclo VIII Sección 1 MODULO II

Datos del Alumno:

Apellidos y Nombres SOTOMAYOR CAMACHO, JESÚS FREDY

Código de matrícula 2011183210
DUED DE MATRICULA ABANCAY

 ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

INTERNACIONALES Página 1
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INDICE
Páginas

1. RESUMEN ……………………………………………………………………… 3 – 3

DESARROLLO DEL TRABAJO ACADEMICO
1. PREGUNTA 1 (3 puntos)……………………………………………….. 4 – 6
2. PREGUNTA 2 (5 puntos)……………..……………………………........ 7 – 10
3. PREGUNTA 3 (8 puntos)…………………………………………….... 11 – 15
4. PREGUNTA 4 (2 puntos)…………………………………………….... 16 – 17
2. BIBLIOGRAFIA Y LINCK BIBLIOGRAFICO…………..…………………… 18 – 18

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RESUMEN

El presente trabajo analiza la Administración Financiera, fundamentalmente, desde un

punto de vista práctico. Conceptualmente las Finanzas, como también se identifica a la
 Administración Financiera ayudan a que las empresas se manejen con eficiencia y
ética. Económicamente, contribuyen a las relaciones de orden externo, tanto sociales
como políticas, limitando el ámbito nacional e internacional. La teoría y la práctica de
las finanzas indican el camino a seguir, el cual se centra en la planificación en
términos de tiempo y espacio, circunscritos al corto y largo plazo como medios de
entendimiento y comprensión del tema. Las finanzas, dentro de las organizaciones
empresariales debe ocupar la atención al lado de otras disciplinas importantes que
coadyuvan al crecimiento económico, tal es el caso de la administración de la
producción, administración de personal, la mercadotecnia y otros de vital importancia
en materia administrativa.

Por lo que, el trabajo desarrollado implica reforzar mis conocimientos que en el tiempo
ha de ser fundamental en el ejercicio de la profesión, que gracias a las enseñanzas
impartidas por el Docente del Curso “Administración Financiera II” será de eterno
reconocimiento.

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TRABAJO ACADEMICO
Considera la evaluación de la redacción, ortografía, y presentación del trabajo en este
formato. (2 ptos)

I. DESARROLLO DELTRABAJO ACADEMICO

Pregunta 1: (03 Ptos.)

 Encontrar el monto de una inversión que paga el 7.25% de interés efectiva anual
con capitalización bimensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/. 3,000 al
cabo de 15 años.

Solución:

TEA = 7.25% capitalizable bimensualmente

TEB = (1+0.0725)1/6-1 = 0.0117337
n = 15 años = 90 bimestres
R = 3000

Nos piden el monto al cabo de 15 años:

 1 +  − 1
= 
 30001+0.0117337  − 1
= 0.0117337
 = 474869.0883
Por lo tanto, el monto al final del periodo de inversión es de S/. 474869.09

 José Feliciano deposita S/. 500 al final de cada trimestre en una cuenta que abona
el 6.00% de interés nominal anual, capitalizable trimestralmente. Se pide calcular su
saldo en la cuenta, al cabo de 8 años.

Solución:

TNA = 6% capitalizable mensualmente

TET = 0.06/4 = 0.015
n = 8 años = 32 trimestres
R = 500

Nos piden el saldo al cabo de 8 años:

 1 +  − 1
= 

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 5001+0.015  − 1
= 0.015
 = 20344.14401
Por lo tanto, el saldo al final del periodo de inversión es de S/. 20344.14

 Hallar la cuota uniforme de una inversión que pago el 4.50% de interés nominal
mensual con capitalización quincenal, que al cabo de 10 años se obtuvo un monto
de S/. 30,000

Solución:

TNM = 0.045 capitalizable quincenalmente

TEQ = 0.045/2 = 0.0225
n = 10 años = 240 quincenas
S = 30 000

Nos piden la cuota uniforme:

 =  ∗ 1+  − 1
 = 30000 ∗ 1  +0.0225
0.0225
 − 1
 = 3.252335
Por lo tanto, la cuota uniforme para obtener S/. 30 000 al cabo de 10 años a
una TNM de 4.5% con capitalización quincenal es de S/. 3.25.

 Determinar la cantidad que es necesario disponer en una inversión que remunera el

3.50% de interés efectiva trimestral con capitalización semestral, para disponer de
S/. 20,000 al cabo de 5 años.

Solución:

TET = 3.50% capitalizable trimestralmente

TES = (1+0.035)2 - 1 = 0.071225
n = 5 años = 10 semestres
S = 20 000

Por interés compuesto:

 = 1 + 
  20000  = 10051.31769
 = 1+0.071225 

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Por lo tanto, para disponer de S/. 20 000 al cabo de 5 años y a una TET de
3.5% capitalizable semestralmente se deberá disponer de S/.10 051.32.

 Calcular la Inversión inicial que paga el 3.00% de interés nominal semestral con
capitalización mensual, sabiendo que mi cuota uniforme es de S/.1, 200 al cabo de
12 años.

Solución:

TNS = 3% capitalizable mensualmente

TEM = 0.03 / 6 = 0.005
n = 12 años = 144 meses
R = 1200

Nos piden la inversión inicial o el principal:

 1 +   − 1
 =  ∗ 1+
1 + 0.0 05  − 1
 = 1200∗ 0.0051+0.005 = 122 969.6918
Por lo tanto, la inversión inicial es de S/. 122 969.69

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Pregunta 2: (05 Ptos.)

Se cuenta con los siguientes resultados de una Empresa: Ventas de S/.600 mil
producto de 5 mil unidades de ventas, Costos variables S/. 350 mil, Costos fijos S/. 98
mil; Intereses S/. 4 mil, Impuestos S/. 2 mil, Acciones comunes 800, producto de
estas acciones los dividendos anuales son de S/. 6 mil nuevos soles. También se
cuenta que para el próximo año las ventas aumentaran un 25%. Se pide determinar lo
siguiente:
a. Cuál es el Grado de Apalancamiento Operativo. Comente su resultado.
b. Cuál es el Grado de Apalancamiento Financiero. Comente su resultado.
c. Cuál es el Apalancamiento Total.
d. En el aumento de las ventas en un 10% ¿En qué porcentaje aumenta la UA
impuestos y la UDAC (Utilidad disponible Para Accionistas Comunes).
e. Cuál es el Punto de Equilibrio. Comente su resultado.

Solución:

a) Nos piden el Grado de Apalancamiento Operativo (GAO):

Desc ripción R esultados de +25% (aumento

la empres a en ventas)
Ventas (en unidades) 5 000 6 250
Ingreso por ventas (en soles) 600 000 750 000
-Costos variables (en soles) 350 000 437 500
-Costos fijos (en soles) 98 000 98 000
Utilidades antes de intereses e 152 000 214 500
impuestos (UAII )

 Al incrementarse las ventas, también se incrementan las unidades vendidas,

entonces, el valor total de los costos variables se incrementará en la misma
proporción. Mientras que los costos fijos no se incrementan porque los nuevos
niveles de producción no superan la capacidad instalada.

Para hallar el GAO utilizamos la siguiente fórmula:

 = % %
   …1
 
%   = ( 214 500 −1)∗ 100% = 41.12%
152 000
%   = 25%
Reemplazando en (1):

 = 41.25%
12% = 1.6447

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Por lo tanto, como el GAO = 1.6447 es mayor que 1, entonces, existe

apalancamiento operativo. También se puede decir que, por cada punto
de incremento en ventas, a partir de 5000 unidades, la utilidad
operacional antes de intereses e impuestos se incrementa en 1.6447
puntos. Además, puede notarse que un incremento del 25% en las ventas
trae consigo un aumento en la UAII del 41.12% (de 152 000 soles a 214 500
soles).

b) Nos piden el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF):

Del cuadro anterior:
Desc ripción R esultados de +25% (aumento
la empres a en ventas)
Utilidades antes de intereses e 152 000.00 214 500.00
impuestos (UAII )
-Intereses 4 000.00 4 000.00
Utilidades antes de impuestos 148 000.00 210 500.00
-Impuestos (2000/148000=0.0135) 2 000.00 2 844.59
Utilidades después de impuestos 146 000.00 207 655.41
-Dividendos de acciones 6 000.00 6 000.00
Utilidades disponibles para accionistas 140 000.00 201 655.41
comunes
Utilidades por acción 140000/800 201655.41/800
= 175/acc. = 252.07/acc.

Para hallar el GAF utilizamos la siguiente fórmula:

 = %% 

   …2
 
%   = (252.07
175  −1) ∗100% = 44.04%
%   = 41.12%
Reemplazando en (2):

 = 44.04%
41.12% = 1.0711
Por lo tanto, como el GAF = 1.0711 es mayor que 1, entonces, existe
apalancamiento financiero. También se puede decir que, por cada punto
de incremento en la UAII, a partir de 5000 unidades, la utilidad por acción
(UPA) se incrementa en 1.0711 puntos. Además, como el incremento del
25% de las ventas aumenta en un 41.12% las UAII, este aumento de las
UAII trae por consecuencia el incremento de las utilidades por acción
(UPA) en 44.04% (de 175 soles por acción a 252.07 soles por acción).

c) Nos piden el Apalancamiento Total (GAT):

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Para hallar GAT utilizamos la siguiente fórmula:

 %    …3

 = %  
De lo calculado en los incisos anteriores se tiene que:

%cambio de UPA = 44.04%

%cambio de ventas = 25%
Reemplazando en (3):

 = 44.04%
25%  = 1.7616
Por lo tanto, como el GAT = 1.7616 es mayor que 1, entonces, existe
apalancamiento total. También se puede decir que, por cada punto de
incremento en ventas, a partir de 5000 unidades, la utilidad por acción se
incrementará en 1.7616 puntos.

d) Si las ventas aumentan en un 10%

Se confecciona la siguiente tabla:

Desc ripción R esultados de +10% (aumento
la empres a en ventas)
Ventas (en unidades) 5 000.00 5 500.00
Ingreso por ventas (en soles) 600 000.00 660 000.00
-Costos variables (en soles) 350 000.00 385 000.00
-Costos fijos (en soles) 98 000.00 98 000.00
Utilidades antes de intereses e 152 000.00 177 000.00
impuestos (UAII )
-Intereses 4 000.00 4 000.00
Utilidades antes de impuestos 148 000.00 173 000.00
-Impuestos (2000/148000=0.0135) 2 000.00 2 337.84
Utilidades después de impuestos 146 000.00 170 662.16
-Dividendos de acciones 6 000.00 6 000.00
Utilidades disponibles para 140 000.00 164 662.16
accionis tas comunes

%    = ( 173000

148000 −1)∗ 100% = 16.89%
Por lo tanto, las utilidades antes de impuestos se incrementan en un 16.89% al
incrementarse las ventas en un 10%.

%    = (164662.

140000
16 −1)∗ 100% = 17.62%
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Por lo tanto, las utilidades disponibles para accionistas comunes se

incrementan en un 17.62% al incrementarse las ventas en un 10%.

e) Punto de equilibrio:

UAII = Ingreso por ventas  – Costos variables  – Costos fijos

UAII = Q x P – CVu x Q – CF

Donde:
Q: volumen de unidades.
P: precio por unidad.
CVu: costo variable unitario.
CF: costos fijos

El punto de equilibrio en unidades se da cuando la UAII = 0, entonces:

0 = Qe x P – CVu x Qe – CF
Qe = CF / (P  – CVu)……. (4)

Qe: volumen de unidades en el punto de equilibrio.

CF = 98 000 soles
P = 600 000 / 5 000 = 120 soles/unidad
CVu = 350 000 / 5 000 = 70 soles/unidad

Reemplazando en (4):
Qe = 98 000 / (120  – 70) = 1960 unidades

Por lo tanto, el punto de equilibrio para la operación es de 1960 unidades

vendidas por periodo, lo que equivale a ventas de 1 960 x 120 = 235 200
soles por periodo de operación. Ventas por encima de este nivel
generarán utilidades, pero operaciones por debajo de este nivel
significarán pérdidas.

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Pregunta 3 (08 Ptos.)

En el cuadro se tiene el resultado de los flujos de cajas de un proyecto cuya inversión
inicial es de 45,000 mil nuevos soles, siendo su costo de capital del 3.2% con
capitalización trimestral hasta los 05 años para el primer flujo y el siguiente de 09 años
el costo de capital es 7.75% anual con capitalización mensual:

1 2 3 4 5 6 7 8 9

FLUJO DE -10, -5, -1, 20, 36, 45, 44, 50, 30,
CAJA
Nota: están en miles de soles

Se pide calcular: la inversión a un periodo de 05 años y a 09 años, utilizando cada uno

de los indicadores que se presentan líneas abajo e indicar cuál es la mejor alternativa
y explicar por qué.
a.- El VAN o VPN. Comente su resultado
b.- La TIR (Tasa Interna de Retorno). Comente su resultado.
c.- La relación B/C (Beneficio Costo). Comente su resultado.
d.- El P.R.C. (Periodo de Recuperación del Capital).Comente su resultado.
 Al final de los resultados encontrados que proyecto Ud. Recomienda y porque

Solución:

a. Nos piden el VAN

Calculando la inversión a un periodo de 5 años:

El costo de capital o tasa de descuento es de 3.2% con capitalización trimestral,

entonces, la tasa sería en su equivalente anual:

0.032 
 = (1+ 4 ) − 1 = 0.032386
En la siguiente tabla se muestra el cálculo del Van para el periodo de 5 años:

Periodo (n) 0 1 2 3 4 5
Inversión -45000
FC -10000 -5000 -1000 20000 36000
i 0.032386 0.032386 0.032386 0.032386 0.032386
(1+i)^(n) 1.03238605 1.06582096 1.10033869 1.13597432 1.17276404
1/(1+i)^(n) 0.9686299 0.93824389 0.90881108 0.88030159 0.85268644
FCD -45000 -9686.30 -4691.22 -908.81 17606.03 30696.71
VAN -11983.59

 = ∑ + ó

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 = −9686.30− 4691.22−908.81+17606.03+30696.71−45000 = −11983.59

Se suma la inversión inicial con signo negativo.

Por lo tanto, VAN = -11 983.59 para un periodo de 5 años, esto quiere decir que la al
ser negativo, la inversión no es rentable al cabo de los 5 años, es decir, que al invertir
los 45000 soles al termino de los 5 años la inversión inicial no se recupera y se tendría
una pérdida de 11 983.59 soles.

Calculando la inversión a un periodo de 9 años:

El costo de capital o tasa de descuento es de 7.75% con capitalización mensual,

entonces, la tasa sería en su equivalente anual:

0.0775 
 = (1+ 12 ) − 1 = 0.080313
En la siguiente tabla se muestra el cálculo del Van para el periodo de 9 años:

Periodo (n) 0 1 2 3 4
Inversión -45000
FC -10000 -5000 -1000 20000
i 0.080313 0.080313 0.080313 0.080313
(1+i)^(n) 1.080313 1.16707617 1.26080756 1.36206679
1/(1+i)^(n) 0.92565766 0.8568421 0.79314245 0.73417839
FCD -45000 -9256.57 -4284.21 -793.14 14683.56

Periodo 5 6 7 8 9
Inversión
FC 36000 45000 44000 50000 30000
i 0.080313 0.080313 0.080312998 0.080313 0.080313
(1+i)^n 1.47145846 1.5896357 1.71730411 1.85522595 2.00422471
1/(1+i)^n 0.67959785 0.62907495 0.582308046 0.5390179 0.49894605
FSC 24465.52 28308.37 25621.55 26950.89 14968.38
VAN 75664.36

 = −9256.57 − 4284.21− 793.14+ 14683.56+ 24465.52+ 28308.37+ 25621.55

+26950.89+14968.38−45000 = −11983.59
Por lo tanto, VAN = 75 664.36 para un periodo de 9 años, esto quiere decir que la al
ser positivo, la inversión es rentable al cabo de los 9 años, es decir, que al invertir los
45000 soles al termino de los 9 años se recupera la inversión inicial y se obtiene una
ganancia adicional de 75 664.36 soles.

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De los resultados obtenidos se puede concluir que, el proyecto recomendable es

aquel cuya inversión está proyectada a un periodo de 9 años con un costo de
capital de 7.75% con capitalización mensual ya que es una inversión rentable
que aporta g anancia; en cambio, el proyecto de invers ión a 5 años c on un cos to
de capital de 3.2% con capitalización trimestral, no es rentable ya que implica
 pérdi das, por lo que no es r ecomendable.

b. Nos piden la TIR

Hallando la TIR para el periodo de 5 años: Interpolando

 A una i1 = -2% Van = 37.085709

 A una i2 = - 1.9% Van = -229.512004

Interpolando:
1−2  =  > 0− < 0
1−  > 0− 0
−2−−1.9 = 37.085709−−229.512004
−2− 37.085709−0
 = −1.9861089%
TIR = -1.9861089%, se obtiene un van de - 0.044787 ≈ 0

Por lo tanto, la TIR = -1.99%. Esta TIR negativa indica que no existe forma de
recuperar la inversión inicial de 45 000 soles en el periodo de 5 años, por lo que
lógicamente el proyecto no es rentable, en ese sentido se rechaza.

Hallando la TIR para el periodo de 9 años: Interpolando

 A una i1 = 23.74% Van = 14.62655

 A una i2 = 23.75% Van = -12.59949

Interpolando:
1−2  =  > 0− < 0
1−  > 0− 0
23.74−23.75 = 14.62655−−12.59949
23.74− 14.62655−0
 = 23.74537%
TIR = 23.74537%, se obtiene un van de - 0.004027 ≈ 0

Por lo tanto, la TIR = 23.745%, esto quiere decir que, a esta tasa la inversión inicial de
45 000 soles se recupera en el periodo de 9 años.
Se puede notar que la TIR (23.745%) > TD (8.0313%), esto nos indica que la inversión
es rentable, por lo que el proyecto a un periodo de 9 años se acepta.

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c. Nos piden la relación B/C (Beneficio Costo):

Sabemos que:

⁄ =  −
Para el periodo de 5 años a un costo de capital de 3.2% (capitalizable
trimestralmente):

⁄ = −11 983.59+

45000
45000 = 0.73
Como RB/C (0.73) < 1, implica que los ingresos son menores que los egresos, por lo
tanto, el proyecto para un periodo de 5 años se rechaza porque no es rentable.

Para el periodo de 9 años a un costo de capital de 7.75% (capitalizable

mensualmente):

⁄ = 75 664.36

45000
+45000 = 2.68
Como RB/C (2.68) > 1, implica que los ingresos son mayores que los egresos, por lo
tanto, el proyecto para un periodo de 9 años se acepta porque es rentable.

d. Nos piden el Periodo de Recuperación del Capital (PRC):

Para esto acumulamos los flujos de caja hasta que iguale o supere el monto de la
inversión inicial (45 000 soles), esta acumulación lo mostramos en la siguiente tabla:

Periodo (n) Inversión FC FC acumulado

0 45000
1 -10000 -10000
2 -5000 -15000
3 -1000 -16000
4 20000 4000
5 36000 40000
6 45000 85000
7 44000 129000
8 50000 179000
9 30000 209000

Se puede notar que hasta el periodo 6 el FC acumulado supera la inversión inicial

(45000 soles), esto quiere decir que el periodo de recuperación de capital se
encuentra entre los periodos 5 y 6.

 Ahora determinaremos el periodo con exactitud:

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 = 5+ 45000−40000
45000 = 5.11
Para un periodo de inversión de 5 años:

Como PCR (5.11) > n (5), entonces, el proyecto no se acepta, no es rentable ya que la

inversión (45 000 soles) se recupera después de que terminen los periodos que dura
la inversión.

Para un periodo de inversión de 9 años:

Como PCR (5.11) < n (9),   entonces, el proyecto se acepta, es rentable ya que la
inversión (45 000 soles) se recupera antes de que terminen los periodos que dura la
inversión.

De los resultados obtenidos para cada análisi s s egún V A N, TIR , R B /C Y PC R , s e

recomienda el proyecto cuya inversión tiene un periodo de 9 años a un costo de
capital de 7.75% (capitalizable mensualmente) ya que en cada caso de análisis
con este proyecto se obtiene un proyecto rentable que asegura la recuperación
de la invers ión i nicial (45000 soles) y, además , aporta g anancias . E n cambio, la
otra alternativa que tiene un periodo de 5 años a un costo de capital de 3.2%
(capitalizable trimestralmente), para cada análisis se muestra que no es un
 proyecto rentable en el cual ni s e recuper a la invers ión inic ial.

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Pregunta 4 (02 Ptos.)

De la lectura del Capítulo 1, Item 1.3 Métodos Basados en las Cuentas de
Resultado Pág. 34, del texto de VALORACION DE EMPRESAS “Como Medir y
Gestionar la Creación de Valor del Autor Pablo Fernandez, se solicita:

1. Analizar los Items 1.3.1 y 1.3.2

De la lectura se puede concluir que:

1) Para saber los beneficios que se obtiene en un ejercicio que puede ser un periodo
de un año lo podemos obtener a partir de hallar el valor de las acciones, que está en
función del PER y del beneficio neto en un periodo de un año que se expresa en la
siguiente fórmula:

Valor de acciones = PER x beneficio

Que también lo podemos expresar de la siguiente manera:

PER = Valor de acciones / Beneficio

Que nos indica la relación entre el valor de las acciones y el beneficio, cuyo valor
indica el número de veces que el beneficio neto anual de una empresa determinada se
encuentra incluido en el precio de una acción de ésta. Un PER más elevado implica
que los inversores están pagando más por cada unidad de beneficio.

De lo anterior concluimos que, en una empresa un PER alto puede significar que el
valor de la acción está sobrevalorado o es favorable, lo cual puede significar un
crecimiento del valor o que la cotización ya no siga subiendo y al contrario decaer
drásticamente en el corto plazo.

En caso de un PER bajo puede significar que la acción está infravalorada y podría
aumentar su cotización en el corto plazo.

2) Otra forma de poder conocer el valor de la empresa es obteniendo el valor de los

dividendos que se espera obtener del valor de una acción. El valor de la acción viene
determinado por la relación entre el dividendo por acción repartido por la empresa y la
rentabilidad exigida o esperada por los accionistas.

Lo que las empresas evalúan es la rentabilidad por dividendos que resulta de la

relación de los dividendos por acción repartidos entre el valor o cotización de la acción,
esto les sirve como criterio de selección de valores, de las cuales se elige la acción
que produzca una mayor rentabilidad por dividendo. Un descenso en los tipos de
interés con un aumento del valor por acción genera una baja rentabilidad por
dividendo.

Análisis del Link Bibliográfico siguiente:

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http://books.google.com/books?id=b3s5Fq8Oe_kC&lpg=PP1&dq=valoracion%20de%2
0empresas&hl=es&pg=PA34#v=onepage&q=valoracion%20de%20empresas&f=false.

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I. BIBLIOGRAFIA

 Guía didáctica de la Universidad Alas Peruanas.

 Material de ayuda del curso y enlaces.

 MATEMÁTICAS FINANCIERAS PARA LA TOMA DE DECISIONES

EMPRESARIALES

 Van Horne, James C., (1993): Administración Financiera. Novena

edición. Prentice Hall.

 Libros PDF de lectura: Administración Financiera II, enlace:

http://www.urbookdownload.com/signup?b=1&ad_domain=hlok.qertewrt.
com&ad_path=/smart_ad/display&prod=141&ref=5055421&sf=ubd_read
 _books&utm_source=www.quedelibros.com&utm_medium=referral&plac
ement=http://www.quedelibros.com/libro/51872/Administracion-
Financiera-
II.html&adserver=0.19.6&m=books&sid=46&bt=1469381709841&bh=306
2060798.

http://www.ceaamer.edu.mx/new/ae8/Libro_administracion_financiera.pd
f.

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