乡下佬分享集

12 年股票路

1
Table of Contents

前言 ............................................. 7
投资目标 ......................................... 9
投资能力 = 开翻能力 ............................. 15
72 法则 ......................................... 21
股票分析法 ...................................... 26
买股法则 ........................................ 29
卖股法则 ........................................ 39
股价波动的原因 .................................. 51
股票组合的分配 .................................. 54
股票路 - 多胜少败 ............................... 58
MEGAN...................................................................................... 63
LCL.......................................................................................... 66
ZHULIAN.................................................................................. 68
ECONBHD.................................................................................. 73
EG............................................................................................ 76
SUNSURIA-
SUNSURIA-WA.......................................................................... 79
后语 ............................................ 82

2
乡下佬的精选文章

2009 年................................................................................... 85
本益比 (PE) ....................................................................... 86
安第投资策略...................................................................... 89
安第投资策略 Part II...................................................... 91
农夫理论 ............................................................................. 95
人心难测 ............................................................................. 97
红股 ................................................................................... 101
长期投资?
长期投资? ......................................................................... 104
股息回酬率........................................................................
股息回酬率 106

2010 年................................................................................. 109

刻骨铭心的股役(LCL)
刻骨铭心的股役(LCL)...................................................... 110
拜访世叔 ........................................................................... 116

2011 年................................................................................. 123

疯狂的牛市........................................................................
疯狂的牛市 124
2011 年的分享.................................................................. 130

3
2012 年................................................................................. 135
什么是投资？
什么是投资？.................................................................... 136
我的投资之路.................................................................... 143

2013 年................................................................................. 149

大选风暴 ........................................................................... 150
乡下佬写给股票初学者的一篇文章 ................................ 155
新手必问：
新手必问：股息疑问........................................................ 164
新手必问：
新手必问：股息回酬率 .................................................... 173
清谈金融风暴.................................................................... 178
红股派发能力衡量法........................................................ 182

2014 年................................................................................. 185

新手必问:
新手必问: Bursa Announcement .................................... 186
安哥投资法........................................................................
安哥投资法 192
年报的重点........................................................................
年报的重点 195
年报和季报........................................................................
年报和季报 197
塔木德圣经........................................................................
塔木德圣经 199
钱赚钱 ............................................................................... 202
Megan 一役 ....................................................................... 206
“钱赚钱”
钱赚钱” 后加部分 ...................................................... 212
清谈价值 ........................................................................... 216
4
 低调的世叔........................................................................
低调的世叔 219
怨天尤人 ........................................................................... 222
四个条件 ........................................................................... 225
长期持有？
长期持有？........................................................................ 227
股票投资 ........................................................................... 230
经济，
经济，股市，
股市，公司............................................................ 232
股枕难眠 ........................................................................... 236
乡下佬论股市.................................................................... 239

2015 年................................................................................ 244

乡下佬看房地产................................................................ 245
股票投资的专业................................................................ 250
股票硬道理........................................................................
股票硬道理 253
我是一名股票投资者........................................................ 257
投资方向 ........................................................................... 261
股票投资 ........................................................................... 263
我不是高手........................................................................
我不是高手 265
盈利表现 ........................................................................... 269
短期盈利 ........................................................................... 272

5
2016 年................................................................................. 280
做功课 ............................................................................... 281
股票工作 ........................................................................... 288

2017 年................................................................................. 290

歪理 ................................................................................... 291
富豪的股票........................................................................
富豪的股票 294

6
前言

我的分享之路,大概要从 2008 年 3 月说起，算一算

也有 9 年了，说真的，我不知道我到底写了多少篇
文章，但有一点我可以肯定的，我的分享都源于我自
己的故事，我的经历，都是我最真诚的分享。

到了 2015 年，我跑出了网络，举办了 12 场的
“乡下佬基本面补习班”，这是我第一次举办补习班，
感觉不错，基于举办补习班不是我的人生方向，所以
在 2015 年 11 月，我就停止了，往后还会不会再办？
老实说，我自己也不知道，暂时我是没有这个打算啦。

在补习班里，我认识了很多对股票有热诚的投资者，
他们都希望能在股票这个领域里有所成就，说得白一
点，他们都希望能在股市里赚钱，大家的方向都是一
致的，可惜的是，大家虽有热诚，就是不懂得要如何
开始，我想，这也是他们来我补习班的其中一个原因。

7
所以，当补习班结束后，我脑里闪出了一个计划，我
很想篇写一个以我 10 年投资经验为基础的分享集，
里面包含了我过去 10 年的心得，想法和经历。

当我刚要着手这个计划时，很不幸的，在工作上，我
遇到了一个难题，我接手了一个超难搞的项目，结果
导致我没日没夜的工作，哪里知道，一忙就用了我一
年多的时间，大概从 2015 年年尾一直忙到 2017 年
年头，我本来想篇写的 10 年股票投资心得也变成了
12 年股票心得，这，无奈。

这个分享集将会是我用心篇写的作品，也是我过去
12 年的投资心得，我会把它分类，以一篇又一篇的
文章来呈现。

我为这个分享集命名为 “12 年股票路”

股票路”，希望透过
这些文章，能让更多人了解股票投资，也可以让有心
研究股票的投资者，多一个参考的资料。

～乡下佬～
01.03.2017
8
投资目标
投资目标
回想起 2004 年 8 月，我刚接触股票的时候，真的是
对股票一无所知，连最基本的知识都没有，那时候，
我只知道股票是一个能让人赚钱的工具。

在无知的情况下，我过了几个月的投机生活，当时真
的厉害，大马有整千间上市公司，我几乎都能记得他
们的万字（股票的代号）。

说到买卖，我都是道听途说的，别人说哪一间公司会
起我就去买，哪一间会跌我就卖，感觉好像赌徒得到
神明给的万字一样，超兴奋的。

我每天忙着在股市里杀进杀出，好运的话就赚个吃饭
钱，不好运的话就赔上了一顿饭，可幸的是当时我没
有太多的闲钱，不然亏的就不只是一顿饭了，而是鲍
参翅肚的满汉全席。

投机的生活真的是刺激，但一点都不好玩，每天看着
股价上上下下，心里和情绪也跟着上上下下，一点踏
实的感觉都没有。
9
我是属于比较踏实的人，投机的生活让我感觉不好受，
所以，我决定要改变，一说到要改变，问题就来了，
自己不会股票，身边又没有懂得股票的朋友，那我要
从哪里开始呢？在无助的情况下，我唯一能依靠的就
是书本，我开始去寻找有关股票投资的书籍，很感恩，
市面上还能找到很多大师的作品，如果没有了他们的
分享，我想，我到现在还是一名股票白痴。

阅读了几本投资书籍后，我开始对股票投资有少许的
认识，我意识到原来股票是能让人致富的，而且和赌
博有天壤之别，我的观念也从赌博的桌上，慢慢回到
股票投资的世界里。

我坚信，股票是能让人致富的，这也是打工仔其中一
条通往财务自由的道路。

从此，“股票致富”也成了我投资股票的终极目标。

我个人把股票投资的目标分为三大类：

（1） 致富 （财务自由）
（2） 赚零钱
（3） 抗通膨 （保值）
10
如果你只是想要在股票投资上达到抗通膨的目的，那
其实不难做到，只要找一些股息高，基本面稳定的公
司就可以了，范围可从蓝筹股下手。

而如果你要求高一些，希望透过股票来赚取一些零用
钱，吃得好一些，过得好一些，很自然的，你要付出
的努力也得多一些，你需要时间去学习股票投资的基
本功，分析能力，运用自己的分析来寻找一些比较有
潜质的股项。

最后，也是最难的莫过于是要在股票投资里致富，其
实不只是股票，任何一个行业，如果你要做到顶尖，
那你所需要花的时间和精力都大大的不一样。

股票这个行业，要做到“精”一点都不容易，要致富
更是无比的困难，从我研究过的股票大师，大部分能
致富的都是依靠买入被低估的潜质股，这是“反向投
资”的做法，也是运用了 “人弃我取，人取我弃”
的原则。

这个原则，听起来很简单，其实实践是很难的，试想
一想，在整千间公司里要找出有潜质的公司，而且还

11
要在这堆有潜质的公司里找到被低估的，这，谈何容
易啊。

当然，如果投资致富是一件容易的事情，那阿猪阿狗
都发达了罗，哈哈哈。

以“致富”, “赚零钱”，“抗通膨”为我们的投资
目标，那就能让我们的投资有了一个方向，找到了一
个定位。

当你对某个目标有了信念后，你是需要付出绝对的精
力来完成它，这也是成功人士需要的其中一个特质
– 坚定不移的行动力。自古以来，富豪们都是凭着
超强的意志力，顽强的斗志，勤奋的一步一步迈向他
们的目标，从而实现他们的梦想，股票投资者也不例
外。

在美国，有一位投资者，他每天至少看 3 份年报，
一年至少看超过 1000 份年报，他的名字叫做巴菲特，
老巴可说是当世最出色的股票投资者，股票投资者里
也只有他能被纳入 Forbes 十大富豪榜里。

12
而在马来西亚，有一位投资者，他曾经说过，他每天
都会阅读所有 Bursa Malaysia 发出的公告。Bursa
Malaysia 一天至少发出 200 个公告以上，要看完所
有公告，不简单啊，这个大师叫做冷眼，大家都称他
为大马的股神。

读一份报告确实是不难的，但要每天阅读，长时间阅
读，还要做分析，听起来好像很简单，事实是，一点
都不容易，有经验的投资者绝对能理解我说的意思。

从我开始研究股票后，我平均每天都花至少 4 小时
在股票的研究上，早期的 10 年，我比较倾向于摸索
的阶段，尝试寻找自己的投资方式和策略，在寻找的
过程中，我阅读了很多大师的作品，参考他们的策略，
在实践的时候，我也撞了很多壁，流了很多血。

经过了 10 年的洗礼，我的投资方式逐渐成熟，慢慢
的成形了，现在，我的时间比较倾向于用在优化自己
的策略上，同时，我也努力的在建立自己的分析数据
库，简单说，就是套用自己的分析方式，对大马上市
公司一一做出研究。

13
无论是股票投资，还是其他行业，我深信 “要成功，
懒不得”这个道理。

很多人把股票投资当成是可有可无的事情，细心的想
一想，这个世界上，有哪一位成功人士是抱着这种态
度来经营自己的事业？

抚心自问，你在股票投资上的目标是什么？你的定位
在哪里？

股票投资并不是唯一的致富方法，但如果你决定了这
条路，那就应该尽力去完成，不要让自己的人生，留
下遗憾。

～乡下佬～
15.03.2017

14
投资能力 = 开翻能力
开翻能力
在开始分享之前，先玩一个财商的问题：

如果要从 RM 1,000 （一千）倍增到 RM 1,000,000

（一百万），那到底需要多少翻？

(a) 10 翻
(b) 100 翻
(c) 1000 翻

注：一翻的意思是指增加一倍，1 变 2 是一翻，2
变 4 又是另一翻

这是一个很简单，不过很有意思的问题，里面涉及了
复利的威力。十多年前当我第一次看到这个问题时，
我脑里第一刻闪出的答案是 1000 翻。过后经过一轮
的计算，原来答案竟然是 10 翻，我想都没想过，这
让对投资一无所知的我感到非常的惊讶。

这些年来，当遇到对投资有兴趣的朋友时，我都很喜
欢问这个问题，结果很多朋友都答对了，就算不对，
15
他们也只是选择了 100 翻，所以，选择 10 或 100
的朋友们，要加油哦，不要气馁，你们的财商很好，
至少，你们比我厉害多了。

是的，RM 1,000 变 RM 1,000,000 只需要十翻。

看一看以上的图，一般上我们的注意力都会放在那一
堆数字上，尤其是第十翻的 RM1,024,000，这无疑是
大部分人第一桶金的目标数字，但其实我认为真正应
该注意反而是另一个东西，那就是数字背后的力量
“开翻的能力”。

16
要达到梦想的财富数字，我们需要不断的把自己的财
富开翻，运用所谓的复利，让我们的资产不断的倍增，
股神巴菲特曾经说过，复利是世界上最伟大的东西，
复利也被爱因斯旦称为第八奇迹。

试想一想，假设你有 RM 1,000，只要你做到每年开
一翻，那 10 年后，你将会有 RM 1,000,000，而成
本只是区区的 RM 1,000 而已。

是的，理论上是对的，但实际上没有多少人能做到，
因为对于股票投资一无所知的新手，没有任何股票投
资的基础，不亏钱都已经是万幸了，更何况是要不断
的赚钱，不断的开翻。

如果你想要成为一名工程师，你至少需要 3 年的时
间来上大学，毕业了才能拿到一个学士学位，当你想
要在自己的领域上更加专业，你可能还需要考取一些
专业文凭，所需要的时间就更长了。

那有没有想过，股票投资也是一门学科，也是需要用
同等的态度和时间来对待？

17
朋友阿强总是很喜欢告诉我：“等我有钱了就向你学
习投资股票”

殊不知这是非常错误的想法，投资不应该是有钱了才
做，而是应该立刻做，当你有钱了，但你缺乏投资能
力，那结果是，夸张一点的说，你将会亏得一无所有。

有时看到一些文章，里面时常用一些例子，说到一些
出名的专业人士，如医生，医术了得，最后也无法在
股票市场里获利，股市是非常危险的。

这是理所当然的，大医生的专业是在医学领域，不是
在股票的世界里，如果他从来都没有学习过股票投资，
股市对他来说，确实是非常危险的，而他亏钱，有什
么出奇呢？

把股票投资看得太简单，又或者把观点放在数字上只
会得不偿失，想要的目标会变成了梦想，所以，我们
应该发少一些白日梦，把专注力拉回现实，想办法提
升我们的开翻能力才为正道。

18
怎样在股票市场上赚钱？

这其实并没有什么特别的学问，就是透过股票市场，
买卖上市公司的股份，赚取当中的差价。

要在买卖中能赚到钱，那就需要花时间来分析上市公
司，从整千间公司里，找到能投资的对象，在低估的
时候买入，高估的时候卖出。

总结是，要在股票市场上赚钱，我们需要做三样事情：

（1） 选出可投资的公司
（2） 在低估时买入
（3） 在高估或合理时卖出

就是那么简单罗 !!!

无论在任何行业，如果你要累积到一定的财富，开翻
能力，少不了，比如在商场，沟通技巧，生意策略可
能是一个重点，而在股票投资上，怎么透过买卖股票
19
来赚钱就是所谓的 “投资能力”，要在股票市场上
有所成就，提升本身的投资能力，势在必行哦。

～乡下佬～
28.03.2017

20
72 法则

今天我想谈一谈 72 法则这个方程式，在复利的过程
中，这个法则颇为重要。

回看 “投资能力 = 开翻能力”一文，当中提到了复
利的威力，那到底复利是什么东西？

让我们来看看 wikipedia 的说法：

复利率法 （英文：compound interest），是一种计

算利息的方法。按照这种方法，利息除了會根據本金
計算外，新得到的利息同樣可以生息，因此俗稱「利
滚利」、「驴打滚」或「利疊利」。只要計算利息的
周期越密，財富增長越快，而隨著年期越長，複利效
應亦會越為明顯。

来源：https://zh.wikipedia.org/wiki/%E5%A4%8D%E5%88%A9

21
简单说，我们把本金拿去投资，赚到了的钱不要拿出
来，加入本金里，再投资，如此重复的动作，就是复
利，本金会因此不断地壮大，就算每年的回酬率一样，
但回酬的数字却大大的不同，而这个回酬率叫做复利
率。

复利是一个不难明白的东西，但说到用来做计算，那
就有点棘手。

如果我们要做一个计算，看看在复利率 15% 的情况

下，需要多少年才能翻一翻。

那如何去算？

一般的做法就是把一年又一年回酬，加入本金里，再
用那个指定的利率来计算，如下：

神奇的 26%
第一年 = RM 1000 x 126% = RM 1260
第二年 = RM 1260 x 126% = RM 1587.60
第三年 = RM 1587.60 x 126% = RM 2000.38
22
15% 的复利
第一年 = RM 1000 x 115% = RM 1150
第二年 = RM 1150 x 115% = RM 1322.50
第三年 = RM 1322.50 x 115% = RM 1520.875
第四年 = RM 1520.875 x 115% = RM 1749.006
第五年 = RM 1749.006 x 115% = RM 2011.357

这样去计算啊？

头痛，头痛，不用紧，有一个比较简单的计算方式，
那就是 72 法则。

No of years = 72 / Interest rate

这个法则是专用来计算复利开翻年数的。

只要把 72 除以你需要计算的利率就可以了。

23
Case Study 1 (投资回酬)
假设你每年的利息回酬是 15%
No of years = 72 / 15 = 4.8

Case Study 2 (EPF 回酬)

假设你每年的利息回酬是 5.70%
No of years = 72 / 5.70 = 12.63
• 2016 EPF 派息率

Case Study 3 (FD 回酬)

假设你每年的利息回酬是 3.10%
No of years = 72 / 3.10 = 23.26
• Maybank 12 个月的定期利率 (FD Rate)

我特地选了三个情况的利率来计算，从以上的例子，
很清楚的可以看到当中的差别。

当然，三个情况的风险都不一样，回酬高的自然风险
也比较高，正所谓，High Risk High Gain，这是无

24
法改变的事实，不过，可以试试从另一个角度去思考，
只要我们提升本身的投资能力，当投资基础强稳的时
候，投资的风险也会跟着降低，我认为，Low Risk
High Gain 并不是一个完全做不到的事情。

如何运用自己的资金是很个人的选择，但不要忘记一
点，你把资金放在不同的地方，得到的回酬也将会有
所不同，你做的任何决定，都是决定你将来财富数字
的关键，深思，慎之。

～乡下佬～
05.04.2017

25
股票分析法
顾名思义，所谓的公司分析就是指我们如何去分析一
家公司。基本上，在众多的分析法里可归纳为两大种
类：

（1） 技术面分析法

以图表为主的分析法，透过图表来看个别公
司的走势，然后判断买卖的策略。

技术分析投资者相信，历史会不断地重演，
也意味着以历史股价编制的图标，能找到买
卖的信号。

（2） 基本面分析法

基本面分析是以公司的价值为基础的分析法。

大致上，分析的范围包括：
• 宏观经济分析
• 行业分析
26
 • 公司分析
o 公司的业务，公司的业绩，管理层，
股息等

基本面投资者相信，个别公司的股价，总会
与公司的价值挂钩。

我本身是一位基本面信徒，在我股票投资的 12 年里，
我也只学过基本面分析。

曾经有很多投资朋友给我忠告，劝我不要只学一门功
夫，应该多尝试不同的分析法，最好能做到以基本面
选股，以技术分析进行买卖的操作。

我不否定基本面加技术分析这个新趋势，但我这个死
硬派却有另一番的坚持和看法。

我认为购买股票就是买入一家公司的股份，当公司被
低估时，我们就应该买入，而当公司被高估后，我们
就该卖出。注：我个人的乡式买卖法则将会在往后的
文章里分享。
27
假设在这个分析法里加入了技术分析的成分，在操作
上就会出现了矛盾点，基本面分析说是要买，技术分
析说要卖，那如何是好？

哦，有人说，买卖跟技术就好了，这个做法并没有错，
但其实这样做，只是二选一而已，是一种选择，并没
有真正的把技术分析和基本面分析融合在一起。

“技术分析”和 “基本面分析”都有自己的理论，
观点和操作方式，就好像武功一样，你要把少林的内
功加入在峨眉的剑法里不是不可能，只不过，这可能
要武林奇才才能做到。我自认就没有这个本事，还是
老老实实的学基本面就好了。

任何的分析法都有利与弊的地方，要做武林高手，就
要专，只要坚持修炼一派的武功，假以时日，必有成
就，而在股票上，我的专是指专一的分析法。

～乡下佬～
15.05.2017

28
买股法则

在股票的世界里，有一句话叫做 “懂得买是徒弟，
懂得卖是师傅，懂得收是师公”。

从这句话里，我们可以看得出，股票投资的操作上，
可分为三个动作，那就是 “买”，“卖” 和
“收”。

寻找投资
寻找投资目标
投资目标

在开始股票投资的三个动作前，我们有必要先找一个
可投资的目标，就以大马的股市来说，上市的公司有
接近一千间，如果加入外国的股市，那绝对是数以万
计的数目，先不说他国，以大马的股市为中心，要从
一千家公司选出我们理想的公司来投资，那已经是一
件让人头疼的事情了。

29
一般上，我们会看到专家们建议我们从自己熟悉的行
业里下手，比如说你是建筑工程师，可以先看建筑公
司，如果你是软件开发员，可以从软件公司开始。

这没错，因为当我们研究一家公司时，阅读的资料如
年报，季报或新闻，里面都有大量该行业的术语，如
果熟悉该行业，在了解公司方面绝对有帮助。

除此之外，我有一个建议，我们可以考虑从当时最大
趋势的行业下手。

比如说之前美金突然走强，从 RM 3.20 的兑换率一

直攀升到 RM 4.50，那段时间，美金是一个趋势，我
们可以从和美金有关联的公司下手，那些赚美金的公
司，赚幅必定大增，所以，那是我们应该研究的对象，
反之，那些以美金出口的公司，盈利将会减少，我们
则可以先放着不看。当范围缩小后，我们再针对该行
业里的公司，进行深入的研究。

对个别公司，行业或经济做出分析和判断，这就是股
票投资里所谓的做功课。
30
课外题一下，我认为，在做功课之前，我们绝对有必
要搞清楚本身的投资方式，不同的投资方式在筛选公
司时将会有不同之处。

举例，有些人投资股票以股息为主，在筛选公司时，
他会以稳定的股息为主要的考量，而做功课的时候，
股息的数据分析，少不了。而我本身是反向投资者，
我的功课范围都离不开被低估的公司。

“低估”是一个很主观的事情，有些人觉得 RM 2 一
个面包很便宜，但有人会觉得很贵，同时，也有人觉
得是合理的。这也是我认为股票投资好玩的地方之一，
因为在判断低估的公司上，每个人都有自己的一套法
则，自己的一套标准。

好了，接下来就说一说我在筛选公司时，比较看重的
数据。

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第一个：
第一个： PE < 10 (小型公司
(小型公司)
小型公司)
PE < 15 (大型公司
(大型公司)
大型公司)

PE 的全名为 Price Earning Ratio，也叫本益比，

是一个我们在股票投资里常看到的数据，他的方程式
为 PE = Price / EPS 。

假设一家公司股价为 RM 2，而它每年的每股盈利
（EPS）为 RM 0.20,那它的 PE 将是 10。

PE = RM 2 / RM 0.20 = 10

这也意味着，你投资 RM 2 进这家公司，以该公司的
盈利来计算，你可以在 10 年里回本。

当然，这只是一个计算出来的指标，用来判断公司可
否买入的其中一个指标，并不代表你投资了该公司，
真的可以 10 年里回本，因为实际的回酬，得依赖股
价的增长。

32
第二个：
第二个：ROE > 10%
10%

ROE 的全名是 Return Of Equity，也叫股东基金回

酬，这是一个我们股票投资里时常会看到的数据，他
的方程式为 ：

ROE = (Profit attribute to shareholder /

Shareholder Equity ) x 100%

Shareholder Equity (股东基金)也就是公司的资产，

而 Profit attribute to shareholder （盈利）是
公司的盈利。

把这两个数据串起来，可以让我们看到公司以目前的
资产，能赚取多少的利润，简单说，这是一个我们用
来判断公司管理层赚钱能力的指标。

33
第三个：
第三个：Total Borrowing < Total Cash

我比较喜欢高现金的公司，我不爱看现金流来判断公
司的资金流动，因为我觉得只要公司的现金多过贷款，
那短期内是不会有问题的。

如果公司的现金没有多过贷款，那现金也至少要有贷
款的一半，那我才会感觉比较安心。

当然，在现金流表里，我还会看其他的数据，如
Operating Profit Before Working Capital
changes 和 Cash generated from operating
activities,这些都是我会注意的数据。

34
总括以上的，我的乡式买股法则里的基本筛选标准为：

• PE < 10 （小型公司）
• PE < 15 （大型公司）
• ROE > 10%
• Total Borrowing < Total Cash

小型公司 – 市值小于 RM 10 亿
大型公司 – 市值大于 RM 10 亿

基本筛选标准并不是买卖的指标，这只是用来筛选不
合格公司的标准，把不合格的公司都拿掉，那剩下来
的公司就是可以深入研究的对象了。

在判断个别公司有没有被低估时，不同的投资者用的
方法都不一样，有些人爱用 NTA 和股价,有些人爱用
母公司和子公司的股数和市值，而在我的投资法则里，
你可以理解为 PE 是我用来判断公司有没有被低估的
重要指标。

35
基本的条件都符合了，过后就是最难的部分，分析公
司盈利的增长潜力，一家公司就算被低估，但盈利维
持不变，没有成长的潜能，那我们还是不能去碰的。

为什么公司被低估，股价也蛮低，而我们却不能买入
呢？

这是因为就算公司被低估了，但公司的盈利维持不变，
没有任何的成长，市场还是会忽略该公司，股价会保
持不动，在大马的股市里，被低估而没有被市场重新
评估的公司，多得一箩箩。

身为散户的我们，当然不想资金被套在一个没有任何
动静的股票里。关于这个重点，我在下两篇的 “股
价波动的原因”文章里有比较详细的分享。

回看公司的盈利，对我来说，盈利是最难判断的数据，
我们要判断的不是过去的盈利，而是未来的盈利，可
影响未来盈利的事情实在是太多，而只有准确的预测
未来的盈利，那才能在股市里赚到钱，毕竟我们投资
的是公司的未来，而不是公司的过去。
36
要预测公司的未来盈利就得花费比较多的功夫，我们
需要研究公司现有的业务，赚钱的模式，也需要知道
公司未来的发展方向，了解了公司的强弱点后，再推
算公司的盈利。

我举一个例子：两年前，Thong Guan 宣布扩展业务，

增加一条新的生产线，除此之外，新的产量也已经找
到了购买的客户。Thong Guan 拥有稳定的业务和业
绩，加上新厂房的推动，盈利的增长是可以肯定的事
情，如此的公司，值得投资，未来的盈利也值得期待。

在判断未来盈利的功课上，我特别偏爱那些努力扩展
自家刻心业务的公司，如把现有的业务扩展到其他国
家，又或者增加新的生产线之类的。

有一些公司，它们的扩展方向并不是放在刻心业务上，
而是一个完全没有接触过的新行业，基于新业务的稳
定性还不确定，我们有必要特别的留意和小心，如
Supermax 扩展新的隐形眼镜业务，在没有任何人脉
和基础的情况下，连续几个季都达不到标，类似的公
司，要花多一些时间来观察，才能做定论。

37
当我们了解公司的业务和业绩后，再深入的分析公司
的前景，如感觉乐观的话，就可以投资了。

注：在分析财报上，除了以上我提到的数据，其他的
数据也很重要，不能完全忽略哦。

～乡下佬～
01.12.2017

38
卖股法则

上一篇 “买股法则”文章里提到股票投资“买”的
动作，现在我要分享的是“卖” 和“收”。

基本上，“卖” 和 “收”是生存在同一个法则里，
因为，只要法则的考量比较全面，那不“卖”，即是
“收”。

以下是我的乡式卖股法则：

第一个：
第一个：股价到了合理价

以反向投资的方式，买入一家公司时，往往该公司都
是被低估的，当股价去到合理的价位，我们可以考虑
几个动作：

1. 卖掉所有的股票
2. 卖掉部分股票，把本钱拿回
3. 不卖，继续持有
39
基于在大马的股市里，如果不是熊市，反向投资的对
象往往都是二三线股，风险偏高，所以我个人比较倾
向于（1）和（2）的选择。

至于如何计算合理价，我通常爱用目标 PE 和 预测
EPS 来计算：

Reasonable Price = Target PE x Estimate EPS

(合理价) （目标 PE） （预测 EPS）

假设一家公司 A 的 EPS 为 RM 0.20，买入时股价

RM 2.00，PE 等于 2.

我设定这家公司的目标 PE 为 15。

合理价 = 15 x RM 0.20
= RM 3.00

当股价来到 RM 3 时，我就得依照我的法则卖股。

40
在这个计算合理价的方程式里，我不太会改动目标
PE，反而是预测 EPS，我会根据公司最新的数据和资
料，进行更新。

看回以上的例子，如果公司 A 在我买入后，扩展了
业务，增加新的厂房，产量也跟着提升 50%。

从产量的考量点来推算盈利，估计 EPS 也会跟着提升

50% 左右。

新的 EPS = RM 0.20 x 150%

= RM 0.30

这个时候，合理价就上升为：

合理价 = 15 x RM 0.30
= RM 4.50

41
只要一家公司不断地扩展，盈利不断地增加，基本上，
股价是不太可能去到合理的位置。

盈利的增加导致股价的上升，而这个升幅又还未符合
卖股的法则，这就是所谓的“收”。

盈利（EPS）有增长的时候，也有下跌的可能性，当
盈利向下滑，合理价也会跟着被拉低，如果判断盈利
长期都得不到增长，那就是卖股的信号了。

第二个：公司变坏了

所谓的公司变坏了是指公司的业务有所更改，业务的
变动导致盈利的下滑，而且是长期的影响，当这个情
况发生，无论什么股价都应该卖。

业务的变动有很多可能性，如经济的改变，公司管理
层做错决定，公司扩展失败，产品品质无法维持，等
等，等等。

42
第三个
第三个：发现更好的公司

顾名思义，就是当我们发现另一家比现在持有的公司
更好，更值得投资，那我们可以考虑换马。

这个法则可以连接合理价来做一个判断。

公司 A 的合理价为 RM 3，目前股价 RM 2.
公司 B 的合理价为 RM 2，目前股价 RM 1.

假设你在 RM 2 的时候，买入公司 A 10,000 股，投

入资金 RM 20,000。

预测赚幅(%) =((合理价–买入股价）/买入股价) x 100%

= (（RM 3 – RM 2）/ RM 2) x 100%
= 50%

43
过后再计算公司 B 的预测赚幅。

预测赚幅(%) =((合理价–目前股价）/目前股价) x 100%

= (（RM 2 – RM 1）/ RM 1) x 100%
= 100%

把两个比率碰在一起做一个比较，哪一间公司赚得比
较多? 一目了然。

第四个：
第四个：周期性的公司进入低潮期
周期性的公司进入低潮期

周期性的公司是指该公司的业务和业绩会根据经济的
周期而波动，当经济周期盛旺时，整个行业都赚大钱，
公司业绩节节向上，当衰期时，整个行业都找不到吃，
公司业绩转盈为亏，跌入非常糟糕的状况。

据我所知，到目前为止还没有任何一位专家能完完整
整的解释经济周期是如何形成，什么原因导致这些特
定的行业有上有下的波动。

44
既然如此，我们身为股票投资者，当我们遇到这些有
周期性的公司时，有必要特别留意该公司的周期，当
公司从周期的高点，开始转入低点时，我们应该卖股。
反之，当该公司从周期的低点转向高点时，那就是我
们买入的时机。

什么行业的公司有周期性？
如：海运业，钢铁业，油棕业，地产业，木材业等等。

当中有一些行业，它们的生意需要根据一些指标来做
买卖的定价，这些特定的指标直接影响了公司的生意，
所以当我们分析相关公司时，不能忽略这些指标。

举例：
海运业看 Baltic Dry Index (BDI)
钢铁业看 Steel Price
油棕业看 Crude Oil Price

马后炮一下，2017 年进入盛旺周期的是钢跌业，可
以注意到，Steel Price 从 2016 开始不断地上升，
45
相比一年前，现在已经起了一倍，这一倍的升幅也大
大的增加了钢跌公司的盈利，如果去年投资钢铁公司
持有到现在，赚幅也相当可观。

而当一个公司进入了周期的低潮期，我们最好就是避
开这类股，不然住套房的机率将会增加，就好像房地
产，大概三年前左右从高点转低，已经持续了几年，
到目前还没有看到走出低点的曙光，假设我们把资金
投入了这些公司，一就是继续持有，直到低点转高，
但这可能需要很多年的时间，二就是把股票卖掉，转
入其他的公司，我个人比较倾向于后者。

第五个：股市崩盘

股市崩盘指的是熊市的到来，当股市进入熊市时，无
论是多么好的股都会向下，在 97 风暴时，大马的综
合指数曾经掉到 200++ 点，而我本身也看过 2008
年的股灾，印象中指数从 1500++ 掉到 800++，股灾
来的时候，是很恐怖的。

46
熊市来袭并不是完全没有任何征兆，以 2008 年的股
灾来看，其实从 2007 年年尾就开始出现了征兆，那
时的推手是美国的次贷风暴，接着到很多大企业倒闭，
连银行都关了几间，后来延续到欧洲和杜拜的债务破
灭，有几个国家还破产了，牵连非常的广，几乎震动
了全球的经济，信号也一个接一个的出现。

每一次的股灾都一定有推手，而且信号会不断地出现，
那下一次的股灾会在几时？又会轮到哪一个经济环节
出事？老实说，没有人知道。当我们看到国家的经济
开始不对劲，大部分的行业也跟着无法生存，人们找
不到饭吃，那很大的可能性，股灾要来了。

普遍股灾的产生都和经济有关联，而经济的走势，直
接或间接会影响企业的生意，也因如此，在分析上市
公司时，我会留意不同行业的盈利走势，如果看到大
部分公司的业绩都连续几个季度下滑，那就要小心，
可能股灾的信息已经亮起来了。反之，当我们看到大
部分的公司都越做越好，钱也越赚越多，那风暴来袭
的可能性就大大的降低。

47
总括以上的，我的乡式卖股法则为：

• 股价到了合理价
• 公司变坏了
• 发现更好的公司
• 周期性的公司进入低潮期
• 股市崩盘

乡式止损
乡式止损点
止损点

再来，我想要分享一下我对于止损点的看法。

止损这个课题，我本身纠结了蛮久的一段时间，股票
投资者都习惯用比率来做止损的标准，比如说，设定
止损点为买入价的 10%，只要股价掉了 10% 左右，
就把股票卖掉，止血出场。

我对于这个做法一直有所保留，假设有一个股票的股
价，只是掉了 10% 后就反弹，那卖了岂不是很可惜？
当然，事情也有可能是相反的，该股没有反弹，直接

48
插水，股价掉到无法翻身的价位，那我们卖掉就变成
了一个明智之举。

回归投资基本点，当我们投资入一家公司是因为该公
司的基本面良好，对于该公司的生意有所期望，很无
奈的，公司不被市场看好，股价短期下滑，此时，我
们却把基本面抛诸脑后，以股价来做判断，止损卖股，
基本面的分析和操作上无法一致，产生了矛盾的地方。

这个矛盾点一直困扰着我，为了解决我的困扰，我不
断地去寻找答案，就在我了解到股价波动的原因后，
我的疑问突然迎刃而解。

股价的波动，可以分为四大类：

1. 盈利上的变动
2. 行业的趋势
3. 股市的大势
4. 大鳄的炒作

49
回看我的卖股法则，只要公司的业绩变差，或者整个
行业的趋势消失，又或者股市崩盘，基本上，当这些
情况发生时，我都已经卖了手上的股票。

虽然我没有设定一个数字来做止损点，但我的卖股法
则已经考量了上面（1）到（3）的因素，我的止损考
量点不在股价上，而是在于公司的基本面和大环境的
条件上。

至于大鳄的炒作，我个人认为是短暂的波动，里面也
牵涉了很多人为的因素，所以可以不用理会。

～乡下佬～
19.12.2017

50
股价波动的原因
戏剧都形容股市有如过山车一样，有上有下的，多么
的刺激啊，虽然实际上完全不一样，但股市不断的有
波动却是事实，那归根到底，是什么原因导致股价的
波动？

这，原因可以有很多，以我个人的经验，我认为可以
归纳为几类：

第一个：
第一个：盈利上的变动

这应该可以说是已经被证实的事情，每当公司宣布季
报的时候，凡是公司的盈利大增，股价也会跟着上升，
反之，股价就会下滑，如果盈利没有什么变动，那股
价也会跟着维持不变。

撇开股票市场的走势，基本上，公司的盈利和股价，
是挂钩的。也因如此，在判断公司盈利的功课上，也
直接影响了我们投资该公司的盈亏。

51
第二个：
第二个：行业的
行业的趋势

有一些特殊的情况，公司的盈利和股价会脱钩，也就
是说，公司的盈利没有什么的变动，而突然间股价被
拉高或拉低，这是因为某个行业被市场重新评估，股
价也根据新的评估而做出调整。

我举一个例子，电子钱包和相关业务的公司，当大马
极力要发展无现金付款的方向时，这些电子钱包相关
的公司被市场重新评估了，股价被拉高，现有的 PE
也跟着变动，例子可以看看 GHL System。

相同的事情也可能发生在其他行业，但有一点要注意，
阴阳法则，有上的时候，也有向下的可能性，一个行
业也有可能被市场看坏，PE 从高拉到低，这个可以
看看现在的房地产公司。

正所谓风水轮流转啊，当市场不看好一个行业时，我
们最好避开该行业，毕竟资金住在套房太久，不见得
是一件好事。

52
第三个：
第三个：股市的
股市的大势

很自然的，在股市兴旺的时候，尤其是牛市时，大部
分的股票都会起，而当熊市来袭时，无论是多好的公
司都会下滑，就算该公司的前景很好，行业很有前途，
在大势面前就好像遇到天灾一样，无法避免。

第四个：
第四个：大鳄的炒作

我想到会导致股价波动的原因就是以上的三类，还有
一类是人为的因素，就是大鳄的炒作，那是老千骗局，
姑且不谈了。

不过有一点要特别注意的，当一家公司的盈利相当不
错，而且有成长，但基于行业的趋势很弱，又或者股
市的大势不在，那股价一样会不动或下滑。

～乡下佬～
15.11.2017

53
股票组合的分配
股票组合的分配
股票组合的分配是其中一个很让我头疼的事情。

经过多年的琢磨，我认为股票组合的分配，应该考量
两个因素：

1. 投资的股票市场
2. 投资的方式

先说说大环境，不同的股票市场，我们股票组合的处
理方式也不一样，大马的股市属于偏小的市场，股价
的波动不会太大，少有大起大落的情况，不像美国或
香港。

再说，不同的国家对于上市公司的监督也有所不同，
在大马的监督可说是不太严格，也不太透明，所以，
在公开的资料里，可能有一些我们散户不知道的事情，
这无形让我们的风险拉高。

54
基于大马的股票市场不大，透明度不够，监督也不严
厉，那绝对是不利孤注一掷的投资法 –“集中投
资”，这个除了是理论之外，还是实践之谈，我当初
就是集中投资了 Megan，结果把多年的资金都亏了。

当然，如果能集中投资一个股，而这个股又能不断地
增值，这是好事，但大马的股市里，要找到一个这样
的股，不容易啊，结论是，这个投资法，资金被锁死
的机率高，不建议使用。

既然不能集中投资，那就得分散投资，那应该把资金
分为多少个股呢？

这，就得看个人的投资方式，股票投资可分为低风险，
中风险和高风险。

大部分在大马上市的二三线公司，都不善于和投资者
互动，公司的网站不更新，公布的资料少之又少，有
些公司的年报可能只是寥寥几字，再加一些敷衍的方
式就交代了一年的业绩，说到发展和问题更是只字不
提，当我们要了解这些公司，绝对有难度。

55
以反向投资为主的投资方式，除非是熊市来袭，不然
的话，我们投资的范围就围绕着这群二三线的佳丽。
在咨询不齐全的情况下，我们的判断难免会有偏差，
风险自然高，所以，以此方式投资的话，个股持有的
比率不能太高，大概在于 15% 到 20% 就好了。

第二类是中风险的投资方式，如专攻蓝筹股的投资方
式，也就是说，专投资基本面强劲，实力雄厚的蓝筹
公司。基于公司非常的稳定，可能需要担心的是公司
无法再持续的发展，又或者是公司遇到了从未遇过的
危机，投资此等公司的的风险不高，属于中等，所以，
以此方式投资的话，个股的分配在于 20% 到 25% 就
不错了。

最后就是低风险的投资方式，如一些投资者，他只是
希望透过股票投资，赚取不错的股息，除了赢过银行
的定期利率 (FD)之外，也能打赢通膨，那就够了。

用此投资法的投资者，都会以股息来做判断，只要公
司历年的派息稳定，公司财务又没有太大的问题，那
就可以投资了。

56
一般上，符合这些条件的公司，都是有稳定派息的蓝
筹股，这些公司的业务拥有很强的护墙河，有垄断式
的优势，所以投资这些公司的风险自然降低。以此投
资法的投资者，可以建议把个股的持有比率拉高，大
概 25% 到 35% 左右。

当然，以上的组合分配比率只是我个人的建议，给大
家做一个参考，但如何的分配绝对是离不开 “投资
的市场”和“投资的方式”，当你充分了解自己的投
资方式后，自然会找到自己感觉良好的分配方式。

～乡下佬～
14.12.2017

57
股票路 - 多胜少败

股票投资，是一个不太被人接受的行业，对于不了股
票的人，他们认为股票市场就好像赌场一样，不是买
大就是买小，机率一半一半，无任何技巧可言，只是
一个碰运气的东西。

这不难理解，毕竟大众对于股票世界还很陌生，而事
实也证实了，走进这个世界的人，没有多少位能毫无
损伤的走出来，也没有多少位能赚得盆满钵满。

大部分人在股票的世界里都是惨败而回，这更加让大
众认为，股票投资是一个风险非常高，容易亏钱的地
方。

要知道，风险的高低与自身的知识，经验和观念有着
很密切的关系，如果抱着一颗走捷径的心态，想要在
股市里赚快钱，那我可以很肯定的告诉你，门都没有
啊。

58
股票投资，是一个很严肃，并且需要大量努力的事业，
和其他行业一样，我们需要有知识的基础，再加上经
验的磨炼，那才有可能在股市里生存。

如果比喻股市是一个布满荆刺的森林，那我依然相信，
在这些陷阱的后面总有一条让人生存的光明之路，希
望总会在转角处，这些年来，我也很努力的找着这一
条路。

在这个世界里，已经有很多投资者找到了这条路，也
因如此，他们如今已经拥有了巨大的财富，如巴菲特，
彼得林，冷眼，曹仁超，胡立阳等等。

股票投资，是一个要做一辈子的工作，短期的成败并
不能代表什么，我们需要的是，长期的赚幅，而能做
到长期稳定的赚钱，那才是赢家。

在股票市场 12 年了，我买卖过股票的次数不下百次，
有做对的决定，也有做错的决定。每次对的决定都加
强了我对股票投资的信心，而错的决定也很重要，因

59
为失败是成功之母，错误的决定能让我了解本身投资
方式的不足之处，让我有机会加以修改。

很久以前，有一位新手，对股票投资非常有兴趣，在
阅读了很多股票投资书籍，也对个别公司做了很多研
究后，他决定在实际的战场上一试牛刀。

刚开始，他选了 10 家公司来投资，基于经验不足，
加上股市的陷阱，还有心态上的不稳定，10 个都全
军覆没，有亏多的，有亏少了。

过后这位新手面壁思过，找出自己的错处，对症下药，
再选 10 家公司来投资。这一次，有了经验，10 家公
司里，有 5 家公司选错，但只是小亏和不赚，而其余
的 5 家公司，大致上都有不错的回酬，总的来说，这
位新手开始赚钱了。

革命尚未成功，同志还需努力，这位新手再检讨自己
的投资策略，再分析自己犯错的地方，这一次，他又
选了 10 家公司来投资，经验绝对是很重要，在两次
的投资经历后，他避开了很多不合格的公司，现在，
60
10 家公司里，只有 2 家公司小亏，其余的 8 家都
赚到钱，有 2 家还翻了一番。

这个故事里的新手，叫做乡下佬。

没错，我确实认为，股票投资的过程里，基本上就是
把犯错的地方减少，把对的地方持续的做，在多胜少
败的情况下，长期必定能创造巨大的财富。

我没有他人的聪明才智，能找到很多别人看不到的
“特别”或 “快速”投资方法。我只会用最蠢也最
原始的方式，一家一家公司去研究，找出可投资的公
司，就算是选错了，我检讨自己的过错，避免下一次
重犯，如此的方式来增加自己的投资经验，累积自己
的财富。

我研究过很多大师的投资方式，而在大马，我研究最
多的应该是冷眼前辈吧。细心的观察，其实冷眼前辈
也做不到百发百中，在 10 家公司的投资里，他可能
有 2 家是亏钱的，另外 3 家是赚翻倍的，最后 5

61
家，有些大赚，有些小赚，加减乘除后，我相信回酬
相当的不错。

注：这是我从年报的 30 大股东里的观察，我不认识
冷眼前辈，如果资料有错误，我在此道歉。

这个傲人的成绩足以让冷眼前辈在大马的股市里赚取
巨大的财富，这就是我认为股票投资必须经过的过程，
“多胜少败”的股票路，我也以此方向为目标，虽然
在股市 12 年了，我倒感觉自己还很嫩，还有很大的
进步空间。

这篇文章，我特意选择了几个我认为有代表性的股役
来分享，可以给大家做一个借镜，同时，也可以为我
自己做一个记录。

我提到的战役并不一定是我赚最多或亏最多的股项，
只不过我认为这些股役有可取之处，值得参考。

62
MEGAN

Megan Media Holdings Berhad

买入 卖出
股价 RM 0.60 to RM 0.30 还持有
年份 2006 to 2007

2006 到 2007 期间，我把所有的资金都集中投资在

Megan 里，那时是我最疯狂的时候，可能是经验不足，
加上年轻的胆量够大吧，我大胆的把所有可用的资金
都丢进这个股。

除了 Megan，我只是少量的持有我看好的 QL，总体
来说，我算是集中投资了，因为 Megan 的成败将决
定我是富贵或是贫穷的关键。

买入 Megan 是因为我看好它的业务，它是东南亚第
一家拥有 Blu-Ray Disc 生产机的公司，生产光碟的
生意，谁最先踏入，它的赚益也会偏高。再加上当时
Megan 以 PE 2 左右在交易，可说是超级的便宜。

63
到了 2007 年年尾，Megan 被揭穿做假账，拿来买
Blu-Ray 机器的 RM 2 亿，被管理层掏光了。我看好
的 Blu-ray 生产，连机器都没有啊。

这时，我傻了，没想到我第一次全力以赴的股项，居
然是百年难得一遇的假账公司，还真的是够运气呗。

当时的 CEO，我们称他为杨天才，他是新加坡人，拿
着 Megan 的 RM 2 亿，离开了马来西亚。而当时的
主席，极力想要挽救公司，不断地寻找白武士，我也
不肯接受失败的事实，一直期待白武士的出现，结果，
到现在，Megan 还在我的股票名单里。

Megan 的失败，让我彻底的了解到股票市场的恐怖，
也让我意识到自己的无知和无能，但有一点很肯定的，
我从来都没有想过要放弃股票投资，我深知任何的事
业都有高低的时候，如果一遇到失败就逃避，难成功
也。

我收拾了心情，做了一个检讨，把自己所犯之错都一
一列出来，避免自己再犯同样的错。
64
股役心得

• 要特别小心 PE 超低的公司，可能当中有不为人
知的事情。

• 大马股市的监督度不够好，不能集中投资一个股，
风险太高了。

• 要留意 Trade Receivables 和 Other

Receivables 的数字变化，因为这个是最容易做
假账的地方。

• 公司的 Cash and Bank Balances 很重要，因为

这是无法做假的数字。

• 当公司业绩转差，而且短期看不到有好转的情况
下，最好卖掉，远距离观察。

注：也可以看看我精选文章里的 “Megan 一役”

65
LCL

LCL Corporation Berhad

买入 卖出
股价 RM 0.16 to RM 0.13 RM 0.24
年份 2010 2010

LCL 是一家装修公司，刚开始的时候以大马的市场为
主，后来它的创办人，刘增铭先生，把业务发展到杜
拜, 以杜拜为主要的市场，不说你可能不知道，KLIA
的装修就是这家公司做的。

我研究这家公司的时候，它已经是 PN 17 的公司，
它被列入 PN 17 是因为业绩亏损连连，当时很多在
杜拜的项目都搁置了，当地政府拖欠它很多的欠款，
在收入支撑不了贷款的情况下，它陷入了困境。

有了 Megan 的经验，这一次，我只买入了少少来测
试自己的眼光，当时我特别看好刘增铭先生，我认为
刘先生绝对有能力力挽狂澜，让 LCL 起死回生。没
想到，LCL 的贷款黑洞深不见底，虽然刘先生不断地
66
寻找白武士，但那个洞实在是太深了，无奈，在无法
找到救星的情况下，该公司被逼停牌，最后好像还清
盘了。

可幸的是，我在股价稍微波动的时候卖了，这个股让
我赚了一些资金，也因这个股的经历，以后凡是亏钱
的股我都不碰，负债过高的股我都特别小心，因为我
了解负债对于公司带来的威力。

股役心得

• 无论一家公司多么有前途，只要负债过高，那风
险也跟着高，尽可能避开高负债，低现金的公司。

• 一家公司的管理层，就算能力多强，遇到了涉及
国家或经济的难关，一样过不了。

• 亏损的公司，不要碰，要等到该公司业绩有起色
的时候才考虑投资。

注：也可以看看我精选文章里的 “刻骨铭心的股役
(LCL)”

67
ZHULIAN

Zhulian Corporation Berhad

买入 卖出
股价 RM 2.15 to RM 4.00++ RM 2.74 to RM 2.05
年份 2012 to 2013 2014 to 2015

以上的买卖记录不完全正确，我个人比较详细的交易
记录是从 2015 年开始，所以 2012 到 2014 之间的
交易，我没有很完整的数据，都是从我记忆里堆砌出
来的。

当时买入 Zhulian 是因为 PE 低，零负债，股息回

酬高，好像是 7% 左右，再加上 Zhulian 开始计划向
其他东南亚市场发展。基本面强稳，前景明朗，所以
我在 RM 2.15 开始买进。

到了 2013 年 8 月左右，Zhulian 的股价有了少许

的波动，徘徊在 RM 3.20 上下，直到公司公布了
2013 年第三季的季报，在报捷的财报上，Zhulian
的股价发癫式的狂奔向 RM 5。
68
过了不久，泰国发生政变，该国的军队向首相逼供，
要当时的首相塔辛下台。基于泰国是 Zhulian 很重
要的市场，所以 Zhulian 的股价也应声下跌。

那个时候，我认为政变只是短暂的事情，而且
Zhulian 的产品都是消费品，无论谁做首相都应该不
会被影响，为了加强自己的信心，我再翻看 Zhulian
历年来的财报和资料，仔细研究一番，我认为
Zhulian 的前景依旧光明，盈利应该也可以维持，所
以在股价 RM 4 多左右，我加码了少少的 Zhulian。

还未回过神来，Zhulian 公布了 2013 年第四季的季

报，盈利狂泻，从原来的 8.61 sens 掉到 2.99
sens。

看到这样的业绩，我慌了，因为 2013 年第三季，公

司的管理层对于业绩变差只字不提，Prospect 一栏
还说公司 Targeted a positive growth。而到了第四
季却说 The decrease in revenue mainly due to
fall in local market demand。Prospect 也从乐观
转去了悲观。

69
Zhulian 2013 3Q 季报：

Zhulian 2013 4Q 季报：

70
我有理由相信，在公布第三季季报的时候，管理层已
经知道了业绩下滑的现象，只是他们选择不在季报里
告知股东而已。

而后来的几个季，不只是本地的市场受影响，泰国的
市场也受影响。

在判断泰国政变对于 Zhulian 的影响上，我没有做

错，而真正看错的是高估了 Zhulian 业务上的稳定
性，毕竟 MLM 的业务是无法永远向上的。

当公司的业绩已经确定不稳定后，我开始卖了，从我
的记忆中，Zhulian 这一役并没有让我亏损，当然，
我也没有赚到好的回酬，花了两三年的时间，看着自
己的投资从赚钱到没赚，白忙了一场，说真的，一点
都不好受。

71
股役心得

• 大马公司的透明度有限，如果管理层不愿意透入
公司的运作和问题，小股东绝对无从知道。

• 当一家公司的 PE 突然被拉高，操作上可以考虑
套利或至少把成本拿回，减低投资的风险。（ 其
实 Zhulian 在 2013 年 11 月左右，有两个星期
股价曾经被拉高，当时的 PE 去到了 15 的位置，
是最好套利的时机 ）

72
ECONBHD

Econpile Holdings Berhad

买入 卖出
股价 RM 0.98 to RM 1.06 RM 1.97
年份 2016 2017

Econpile Berhad 上市于 30/06/2014，当时以打桩为

主的上市公司有两家，即是 Econpile 和 Pintaras
Jaya，现在又增加了一家 Ikhmas Jaya。

我刚注意到 Econpile 是从报纸的财经新闻，因为陆

陆续续看到 Econpile 获得建筑或房地产公司颁发的
项目，当时建筑行业属于非常热的行业，政府相关公
司不断地推出新的发展，如 MRT2，LRT3，BBCC，等
项目，而建筑公司将会是主要的受惠者。

Econpile 属于建筑附属的行业，当建筑公司不错的
时候，它也间接受惠。再说，很多大的发展商都颁发
项目给 Econpile，我估计，如果那些公司日后有其
他项目，Econpile 中选的机率是蛮大的。
73
Econpile 的基本面相当不错，负债不高，ROE 很强，
最重要的 PE 也大概 10 左右，所以我在 RM 0.98
到 RM 1.06 之间买入这家公司。

一直守到大概 RM 2 左右，我再计算 Econpile 的

PE，吓了一跳，当时 PE 已经被拉高到 17 了。我重
新评估 Econpile 未来的盈利和方向，估计
Econpile 最多可以维持目前的盈利而已，所以我决
定套利，卖出。

几个月后，我再回顾这个股，没想到，当时的决定，
是错的。因为 Econpile 的盈利不但没有停止，还越
来越高，股价也水涨船高，来到了 RM 3 的价位，这
是一个赚到钱也心痛的例子，哈哈哈。

74
股役心得

• 在判断公司未来盈利方面，我确实有不足之处，
以项目为主的公司，只要目前的项目能维持未来
一两年的盈利，那问题就不大，毕竟盈利能维持，
还有可能获得新项目，增加盈利的可能，值得期
待。

• 在条件满足的情况，类似的股项，在操作方面可
以灵活变通，可以考虑继续持有，又或者可以部
分套利，把本金拿回，剩余的免费股，继续的守
着。

75
EG

EG Industries Berhad
买入 卖出
股价 RM 1.06 to RM 0.87 RM 0.90 to RM 0.84
年份 2016 2017

这家公司是朋友介绍的，当时蛮轰动，因为这家公司
的股东名单里有两位相当出名的投资者，那就是冷眼
前辈和官有缘前辈。

在分析了这家公司的业绩和业务上，我也觉得蛮不错
的，唯一不太理想的是它的负债偏高。而它的发展相
当不错，在进行着扩建新的厂房，当这个厂房建好的
时候，公司的产量将会提升 50%，除此之外，公司也
计划在泰国上市。

判断了各方面后，我在 RM 1.06 开始买入，一直买

到 RM 0.87 停止，平均价应该在 RM 0.96 左右。

76
我非常期待公司的业绩，因为当我买入后就是新厂房
启动的时候，我了解新的厂房需要时间来运作，在等
待了三个季后，我发觉不太对路，就算新的厂房已经
开始运作了，公司的盈利并没有因此而增加，相反的，
还相当的不稳定。

经验告诉我，这个公司并没有我想像中的好，公司也
没有因为新的产量而得到任何的盈利增长，在守了三
个季后，我决定卖掉，那时股价大概 RM 0.90，我卖
了一批，在 RM 0.84 和 RM 0.85 把剩余的股票都卖
了。

这是一个亏钱的例子，也是我“多胜少败”里提到的
“败”。

77
股役心得

• 无论公司的发展方向多么有说服力，只要盈利不
一致，就算是亏损，也得卖。

o 相同的情况，也可以研究一下 OCK 和
Pestech。

• 如果对公司的前景感到模糊或不明朗，不能守下
去。

78
SUNSURIA-
SUNSURIA-WA

Sunsuria Berhad Warrant

买入 卖出
股价 RM 0.23 to RM 0.165 还持有
年份 2015

在 2014 和 2015 年期间，大马有几家房地产公司借

壳上市，最让人瞩目的就是 Eco World，再来就是
Sunsuria 和 MCT。在这三家公司里，我特别喜爱
Sunsuria，在看了它在 Salak Tinggi 的发展项目，
还有厦门大学的成立，我相信 Sunsuria 这个项目将
会成功，公司也有一天会成为中型的房地产发展商。

公司未来的盈利有机会上升，PE 也会越来越低，再
加上我个人推测房地产将会在 2016 年下半年复苏的
情况下，我在 RM 0.90 时买入一些 Sunsuria，当时
资金有点不足，所以我开始转向留意 Sunsuria 的
Warrant。

79
它的 Warrant：
Issue Date: 23 Jul 2015
Maturity Date: 22 Jul 2020
Exercise Price: (MYR) 1.5000

当一家公司的母公司得到上升的时候，它的 Warrant
也会跟着提升，再加上，如果该公司不错的话，我们
还能补一些钱，直接把 Warrant 换成母股。

所以我在持有母股的同时，也买入一些 Warrant，平
均价为 RM 0.21，这个股，真的又爱又恨，2015 年
买入，到了 2016 年年尾，股价为 RM 0.185。

无可否认，我错误的判断了房地产的周期，没想到房
地产的低潮比我想像中长，也因如此，Sunsuria-Wa
也成了我 2016 年组合里最差表现的公司。

不过我对这家公司很有信心，而且它的盈利也不断地
上升，所以我决定继续持有，再观察几个季。皇天不
负有心人，今年这家公司的股价开始动了，以最近的

80
股价来计算，我投资在这家公司的资金，也得到了很
好的回酬。

股役心得

• 周期性的股票，在低潮时，最好还是不要碰，不
然资金将会被套。

• 如果已经持有低潮周期的公司，只要公司的发展
没有问题，盈利不断地增长，可以考虑继续持有，
观察几个季度再做决定。

• 如果已经持有低潮周期的公司，但公司的发展受
阻，盈利不断下降，应该选择卖掉，把资金转入
其他更值得投资的股项。例子可以看看现在的
Tambun。

～乡下佬～
13.12.2017

81
后语
来到圣诞节的前夕，我终于完成了我的 “12 年股票
路”，松了一口气，也感到非常的开心，毕竟，我的
“12 年股票路” 没有变成 “13 年股票路”。

这个分享集，集合了我目前的股票投资观念和想法。
如果你看了我的分享而在股票投资上有所斩获，我衷
心的希望你能为我做两样事情：

（1） 把你所学所懂的知识，分享出去，让更多人受
惠。

（2） 把你部分的赚益捐出去，帮助一些不幸的人。

我坚信“施比受更有福”，做一位救海星的渔夫未必
能使你的生活变好，但至少，你可以给海星一个活得
更好的机会。

～乡下佬～
24.12.2017

82
乡下佬的精选文章

83
我的股票分享路
我的股票分享路

我的股票分享应该是从 2008 佳礼论坛开始，当时我

主要分享一些我收集的电子书，让对股票投资有兴趣
的网友，多一些阅读的书籍。

到了 2009 年 3 月，我正式成立我的股票部落格
“清谈股经”，从此，这个部落格也成了我分享股经
的平台之一。

从 2008 年到 2017 年，我分享过的股票相关文章，

多不胜数，有兴趣的网友可以到我的部落格查询。

借着这个机会，我特地把部分我认为不错的股票投资
文章，收集在这个“12 年股票路”电子书里，做一
个记录。

这些文章，充分的体现了我的投资经历，里面也包含
了我的成长，投资观念的进步，投资方式的改变，算
是一个记录我投资痕迹的文字集。

～乡下佬～
21.12.2017
84
2009 年

85
本益比 (PE)
Wednesday, March 18, 2009

PE 就是 Price Earning Ratio

PE = Price / EPS

也是说投入的本钱多少年能回本。

举例:

A 公司每年赚 1 百万 (Net profit)，股数 1 千万股。

EPS = 1 Million / 10 Million

= RM 0.10

就是每股赚 10 sen，如果股价是 RM 1.00，

PE = RM 1.00 / RM 0.10
= 10

如果你买入 1000 shares，本钱是 RM 1000， 根据

86
EPS 的数据，你的本钱十年可以回本。

EPS 也是看得到，但是拿不到的盈利。有些好的公司
会把 EPS 的一些比率拿出来当股息派，好像 PBBANK
一样。

好了，上完课，正式进入正题。通常投资者喜欢用
PE 来衡量股价是不是便宜，PE 越低，回本时间越短，
所以 PE 成了一个很重要的指标。

最常用的是拿 PE 来比较同业的股，以判断股价是否
便宜。马股上市的公司不是很多，大概 1100++ 间罢
了，很多企业的业务都不一样，那怎样拿 PE 来比较
呢?

举例: IOICorp 和 KLK，大家都是种植股，那能不能

拿 PE 做准呢? 如果有留意 IOI 的话，IOI 的业务
可说是多元化，从种植油棕到下游产品，再来最近私
有化 IOI Prop，连地产业也加入进内，还有 IOI
Mall (商场)，业务多不乘数。如何拿来做比较，所
以拿 IOI 和 KLK 的 PE 来比较的话真的是大错特错。

87
并不是说完全不能用 PE，我只是要强调用 PE 比较
时，要先了解业务，如果业务一样，PE 还是能用来
做指标。

我看 PE:

PE 对我选股是起不了作用的，因为我觉得 PE 很难
拿来做比较。可是 PE 有一点很好的用处，如果一间
公司的 PE 过低，我们就应该特别小心这间公司，为
什么股价被压到这样低，可能业绩出现严重的问题以
导致公司股价被大卖。另外一个用途就是，如果 PE
过高，可能就给了我们卖出的信息，股价被高估了。

～乡下佬～
18.03.2009

88
安第投资策略
Tuesday, June 2, 2009

我们时常看到安第安哥投资股票都赚钱，心里一定不
是滋味，心想安第可能连 ABC 都不会，财报不会看，
连公司的业务都不懂，可就是赚到钱，而我们用了那
么多时间研究股票，反而赚利没有来得理想。

这个问题我也有深思过，我认为首先要了解的是安第
投资的股项。经过我调查，大部份安第都选择投资在
高股息的蓝筹股。蓝筹股有一个很奇怪的特点，就是
长期一定上升的，如果你不相信，你可以选几个蓝筹
股来看看，何谓长期? 十年，二十年，三十年，都有
可能。

这种投资的方式有一个弱点就是回酬率，比如说
Company A 现在价钱 RM 1，十年后上升到 RM 2。从
赚幅的角度看，这个股翻了一番，可是用了十年的时
间，以回酬的数字，除以收股的年数，那一年的回酬
率肯定很难看。

89
还有另一个重点就是，大部分投资股票的安第安哥都
颇有钱，她们可能一投资就丢入过百千的资金，如果
以以上的例子，那个安第就赚了 100 千，单单听到
这个数字就相当不错了。

安第投资策略绝对有我们可取的地方，以下就是我认
为这种投资策略的优点:

1. 她们有 holding power，也是资金充足而且都是

闲钱。
2. 她们只投资在股息高的蓝筹股

不要小看这两个 points，这两个 points 确实帮助

安第安哥立于不败之地。

如果你投资股票不是要致富，只是要赚取比 FD 高的
零用钱，我大胆建议安第投资策略绝对适合你，而且
你也可以免去很多计算的烦恼。

～乡下佬～
02.06.2009

90
安第投资策略 Part II
Monday, June 8, 2009

安第投资策略是我上个星期放出的文章，有些人看了
说这种投资方式很好，有些人看了觉得有问题。

其实上个星期的安第投资策略是不完整的，我卖了一
个关子，留下了一些问题让大家思考，我希望大家在
股市里能锻炼出独立的思考能力，而不是盲目的相信
前辈或分析员所说的话。

首先，安第投资策略里的主角就是安第，哈哈哈，这
有点废。而安第又分为两种

1.初级安第
2.高级安第

何谓初级，何谓高级?

初级安第就是完全盲目买入股票的安第，她们完全不
理会股息，不理会企业，她们在乎的是这个股票能帮
她们赚取多少差价，这是赌徒心态。

91
高级安第就比较好一些，她们明白到股息的重要性，
可是介于她们的学历，她们还是没有办法了解和阅读
年报和一些企业的相关资料。可是这类安第就比较理
智，她们会买入比较出名的企业如 Genting,
Resorts, PBBANK 等等的蓝筹公司。

上个星期的文章提到的是高级安第，并不是初级安第，
所以有些人看了觉得怪怪的。

我可以大胆的说，初级安第投资策略必败无疑，哪有
赌徒胜庄家的道理。那高级安第投资策略又如何?

前文提到:

"安第投资策略绝对有我们可取的地方，以下就是我
认为这种投资策略的优点:

1. 她们有 holding power，也是资金充足而且都是

闲钱。
2. 她们只投资在股息高的蓝筹股

不要小看这两个 points，这两个 points 确实帮助

92
安第安哥立于不败之地。"

这是没错的，因为高级安第拥有这些优势，所以她们
真的可以立于不败之地。

那何谓不败之地?
我的解释是 "不亏"。

因为这类安第的 holding power，要做到不亏一点都

不难，前提是那间企业没有倒闭，啊，想想我之前说
的话，这类安第会投资在大企业里，比如说 Genting，
你认为 Genting 会破产吗? 有这种可能，可是可能
性太低了。

这个不亏就有点捉字眼了，那如果你 hold 了一个股

十年，赚了一块钱，也是不亏啊，可是回酬率就非常
难看。

"如果你投资股票不是要致富，只是要赚取比 FD 高
的零用钱"

这点不完全正确，是我留下来的伏笔，我认为高级安

93
第投资策略要赚取比 FD 高的零用钱就只有靠运气。
因为她们连什么价钱应该买入都不知道，更不会去算
DY，那如果真的赚取比 FD 高的股息，不是运气是什
么。

* DY = Dividend Yield (股息回酬率)

= (Dividend / Share Price) x 100%

所以到最后我想说的是 "安第投资策略" 完全是一个

错误的投资策略，千万不要学，投资还是老老实实的
做功课吧，不要找捷径。

以上的文章只是我个人的看法，可能你会发现更多我
不知道的信息，也希望你能够多多分享。

～乡下佬～
08.06.2009

94
农夫理论
Tuesday, June 2, 2009

先来讲一个故事:

从前有一位农夫，他在一个很巧合的情况下得到了一
粒鸡蛋。他很兴高采烈的拿着鸡蛋回家，和他的妻子
谈起了他的大计。

他说: 鸡蛋可以孵出小鸡，小鸡大了会生蛋，不久我
们就有一大堆鸡。然后就把鸡换成小羊，羊生羊，我
们又可以换成牛，牛再生牛，那我们就有很多财产了。
当我发达了过后，我就买一间大屋，再娶多一两个妻
妾，那真的是开心了。

注意: 重点来了，其实当他回家时已经把鸡蛋交到他
妻子手上。

那结果当然是他的妻子 "霹" 的一声把鸡蛋弄破了，

农夫的美梦也当场化为乌有。

这不是新的故事，很多人都听过。很多书一致认为农

95
夫不应该发白日梦，应该现实一点。而我就看到另一
个观点，我认为农夫不应该把他的梦想交到他妻子手
上，如果鸡蛋是在他手上，那结果就不一样了。

同样的道理用在投资上，把钱投资在基金和把鸡蛋交
到别人手上有什么分别。我看来就没有分别，所以我
坚持不投资基金就是这个原因。我们辛苦赚来的钱应
该用得其所，努力学习投资之道，加以运用自己的资
金才是正道。

～乡下佬～
02.06.2009

96
人心难测
Thursday, July 9, 2009

股票投资基本上分为三种人:

1.基本面投资者
2.技术分析投资者
3.基本面和技术分析投资者

第一类投资者以生意模式，财务数据，管理层等等的
基本因素为前提，注重公司的价值，以生意的角度分
析股票，而股价往往只是用来分析股票有没有被低估。

第二类投资者就往往和第一类相反，股价成了重要的
指标，反而对公司的业务不大了解，技术分析者会运
用一定的软件，把股价画出一幅漂亮的图，然后经过
自己的经验看出阻力和买进的时机。

第三类投资者就看出基本面和技术分析的优点，运用
基本分析来选股，以技术分析考量买进的时机。

97
三类投资者都有各自的优点和缺点。基本面分析者可
能不太理会股价的波动，以生意的业绩为指标，而且
也会运用股价和其他财务数据，计算相关公司的各种
指标，然后进行买卖。所以很多时候基本面分析者会
买入比较高的价钱，也可能错失很多卖股的机会。

举例: A 公司在 RM 1.50 时，以基本面分析来考量，

这间公司严重被低估了，这类投资者不会犹疑就会选
择买进，可是事事难以预料，股价不升反跌，而且越
跌越低，那基本面分析者是不是应该考虑止损呢? 可
是公司业绩没有改变，只是市场因素导致股价短暂的
下滑，这，答案因人而异。为了克服这个问题，基本
面分析者也需要学习宏观因素，了解市场变动以便减
少买错时机的机率，除此之外心态的训练也少不得。

技术分析注重 "势"，我本身对技术分析没有什么了
解，我只是写出个人看法。技术分析会以历史的股价
画出漂亮的图，股票在没有阻力的情况下就有机会往
上冲，很多时候都是短期的投资，持股一般上都不会
超过一个月。所谓的 "势"，也是人为因素，当所有
人都看好某个股票而且一起买进时，这个 "势" 就成
形了，股价也会往上冲。可是 "人心难测"，而且还

98
要分析整个市场投资者的心，真的可以靠几个方程式
就做到? 我对这点有所保留。世界上应该没有人有能
力预测股价，包括股神。

第三类投资者是最矛盾的一类，运用基本分析来选股，
那到底需要研究公司的价值吗? 如果发现公司价值被
低估了，可是技术分析却说不是时候买进，那到底要
不要买进呢?

举例: 你研究发现 B 公司是很好的公司，很值得投

资，可是股价在 RM 2，基本面分析得到的结果是价
值被高估了，可是技术分析却说反话，这个时候你应
该怎样衡量? 个人认为，有能力解决这些矛盾的投资
者一定非比常人，因为你不只需要基本面分析的能力，
同时还要精通技术分析的能力，再从中拿到平衡点，
不简单啊。

要学习一种能力已经是难如登天，更何况是两种能力。
对于技术分析我是白痴，我比较向往基本面分析，这
可能是因为我喜欢分析生意吧，也可能我比较懒惰，
没有精力每天更新图表，还要每天看完几十幅图来分
析。至于第三类，我自认没有能力领悟和融合两种投

99
资方式，所以，我还是做我觉得比较舒服的方法比较
好。

～乡下佬～
09.07.2009

100
红股
Thursday, September 3, 2009

昨天向无花兄请教了关于红股的问题，所以今天想做
一个记录。

最近 QL 宣布派发红股，所以我就拿 QL 来做例子。

QL 2009 年报:

Authorised share capital (注册资本) :

RM200,000,000

Issued and paid-up capital (缴足资本) :

RM165,000,000

Reserve (储备) = RM 252,932,000

当发放红股后，缴足资本会增加，储备会减少。而缴
足资本不能超过注册资本。哈哈哈，是不是听到一头
雾水，还是以例子说明比较容易。

101
QL 宣布 5 送 1 红股，那缴足资本和储备都会被调
整。

新的 paid-up capital = (165,000,000 x 6) / 5

= 198,000,000

Capital increases = 198,000,000 - 165,000,000

= 33,000,000

缴足资本增加了 RM 33,000,000，也就是说储备要有
这笔钱才能成事。看看 QL 的储备(RM 252,932,000)，
所以发放 5 送 1 红股并没有问题。

QL 的注册资本为 RM200,000,000，可是缴足资本已
经达到 RM 198,000,000，是不是 QL 不能再发放红
股?

当然不是，只要 QL 在股东大会通过扩大注册资本，
然后再去政府部门申请就可以了。

102
课外题:

时常我们需要用到一间公司的股票数量 (Number of
shares)，有些年报又没有写明，我常用的方法就是:

No of shares = Paip up capital / par value

每一份年报一定找到这两个数据的。

～乡下佬～
03.09.2009

103
长期投资?
长期投资?
Thursday, September 10, 2009

看到二哥写了一篇关于长期投资的文章，我也想发表
一下我的看法。

长期投资 = 长期持有?

短期投资又是什么?

这些所谓的定义一点都不重要，回看什么是股票投资，
股票投资就是拥有一间公司的股份，同时我们也成为
这间公司的股东，任何这间公司的赚幅和亏损都直接
反映在盈利上，最后这些所谓的业绩将完完全全呈现
出合理的价格。

投资生意和创业生意只有一点是不同的，就是我们没
有直接管理公司，而是交由我们认为可靠的管理层负
责，同时我们又能活得轻松自在，烦恼都交给了管理
层，何乐而不为呢，哈哈哈。

104
基本上，我们只需要每三个月观察一下公司业绩就可
以了。

还有一个优点就是我们随时可以更换公司，当一间公
司表现不及格时，我们有权力在任何时候任何价钱卖
掉，这也是创业生意所没有的优势。

回归正题，当买入一间公司就是代表我们看好这间公
司，并且同意当旗下的小股东。卖出也不外是看坏这
间公司或者寻找到更好的生意来投资。

分析，了解和观察了公司的业务，那我们对于公司的
“好”与 “坏”都有了一定的想法。

过后，好即买，坏即卖，就是如此简单。

何必太在意所谓的长期投资，短期投资的定义。与其
花时间在这些定义上，不如花时间来研究公司还来得
划算。

～乡下佬～
10.09.2009

105
股息回酬率
Friday, September 18, 2009

很多投资者都会问一个问题，就是:

"多少的股息算高? 多少算低?"

我想每个人对于高低的定义都不一样，这是一个没有
答案的问题。

有些人认为 8% 以上算高，有些人认为高过 FD 算高。

我反而不太在意所谓的高和低，而我注重的是我要多
少 DY 才满足。

DY = (Dividend / Share price) x 100%

以上的方程式是给不懂什么是 DY (Dividend Yield)

的朋友，DY 也称为股息回酬率，计算的方式很简单，
就是用我们收到的股息除以买入的价钱，再乘以 100%
就可以了。

106
就以我 QCapital 为例:

2008
Dividend = 7.54 sens

2007
Dividend = 6.62 sens

如果买入股价是 RM 1.00 per share 的话:

股息回酬率将如下:

2008 = (RM 0.0751 / RM 1) x 100% = 7.51%

2007 = (RM 0.0646 / RM 1) x 100% = 6.46%

高吗? 我不知道，不过对我来说 DY 比 FD 高已经足

够了。因为我的投资策略是反向投资成长股，股息的
多少对我来说并不是太重要。

不过为了对自己的投资更有信心，难听一点就是安慰，
我坚持股息一定要高过 FD。

107
这样就算我的公司股价没有增长，我还是拿到比 FD
高的成绩。

所以问 "多少的股息算高? 多少算低?" 是错误的，

应该问自己多少股息你才满足才对。

～乡下佬～
18.09.2009

108
2010 年

109
刻骨铭心的股役(LCL)
刻骨铭心的股役(LCL)
Saturday, March 06, 2010

我 2004 年 8 月开始投资，一共有 5.5 年的经验，

在这 5 年里，我经历过两个很刻骨铭心的股役，第
一个是 Megan，一个让我身家变为 0 的股项，另一
个就是大家都不敢碰的 LCL。

我今天不谈我以往的故事，而只是想分享一下我在
LCL 的日子。

我应该是从 8 年那里认识到 LCL，过后我也有看过

她的年报，毕竟我对装修业不太了解，所以也没有跟
进下去，到了去年 12 月，LCL 宣布进入 PN17， 股
价大跌，好奇心中的我就去看看 LCL 的所有资料，
包括所有刘增铭的访问。

LCL 最大的危机来之于 Dubai，因为它 80% 的工程

都在哪里，如果那里一出事，LCL 就会收不到钱，看
了很多资料，我觉得 Abu Dhabi 不会让 Dubai 消失，
因为在 Dubai 危机很短的时间内，Abu Dhabi 已经
调动 USD 100 亿的资金给 Dubai，所以我认为

110
Dubai 欠 LCL 的钱只是暂时性。

2009 3rd Quarterly Report

Trade receivables 221,436
Amount due from customers for contract works
154,107

LT Bank borrowings 80,608

ST Bank borrowings 308,490
Trade payables 62,942
Other payables 53,967

只要有银行能通融，LCL 就能过这个难过了。不过这
些都不是我投资 LCL 的重点，我投资 LCL 只有一个
原因，因为刘增铭先生。

刘先生是一个务实的生意人，可是他野心很大，在公
司根基还不稳固的时候，发展得太快，又或者换另一
个角度想，如果没有 Dubai 危机，LCL 还会不会有
事? 不过事情已经发生，任何的假设也没有用。我看
了很多关于刘先生的资料，包括他的任何一篇访问，
我得知他的创业经历，而且从心里相信他不会放弃

111
LCL，LCL 是他的心血，就像他的儿子，哪有父母会
抛弃自己的孩子。

更大的重点是，刘先生去年 46 岁，在装修业 20 年
的经验，如果这次他放弃 LCL，将在装修业留下污点，
以后也不能在这个行业混了，所以刘先生一定会作战
到最后 (哈哈哈，这是我个人看法，当然每个人都不
一样)。

所以我买 LCL 不是因为看了她的业绩，而是认为刘

先生不会让 LCL 死亡，看完了所有资料，真正的股
役来了。

我在 RM 0.16, RM 0.14, RM 0.13 的价位不断的买

入 LCL，一共买入了 100 粒，平均价为 RM 0.145。
得了 Megan 的教训后，我已经学聪明了，无论我对
一个股项多有信心，我都不会把资金集中在一个股，
所以我只是调了很少的资金来投资于 LCL。

过后 LCL 也入入续续放出好消息和坏消息，在宣布
KHS&S 为潜在投资者时，LCL 的股价一度上到 RM
0.32。当业绩出来时，也狂跌到 RM 0.14，每动一分，

112
我的 LCL 就是 RM 1000 上下，心情和情绪真的很不
稳定。

过了不久 2009 4th Quarter report 出来了:

Trade receivables 121,598

Amount due from customers for contract works
87

LT Bank borrowings 75,776

ST Bank borrowings 320,786
Trade payables 84,027
Other payables 32,356

发现到 Asset 里面的 Receivables 和 Amount due

from customers for contract works 减少了 2 亿
多，可是 LCL 的负债一点都没有改善，我想这可能
是注销了 Dubai 那里的欠款。

Revenue: 309,826
Operating expenses: (680,682)
Net profit: (395,859)

113
营业数据居然可以亏损接近 4 亿，LCL 的洞比我想
像的还要大，所以我也开始担心刘先生能不能拯救
LCL，他真的进入了 "有心无力" 的状况。

我相信刘先生不会让 LCL 死，可是现实归现实，有

些时候不是我们想怎样就能怎样。

一直以来，我都很少注意股市，我自己买入的股项，
很多我都不知道现在的价钱，我只留意他的生意业务
和发展。可是 LCL 却破坏了我一直以来的简单生活，
它让我的情绪有点不安了，所以我做了一个决定，这
个决定让我心安了很多。

过了不久 LCL 宣布 CDRC 接受申请，股价一度狂升

至 RM 0.24，我在那个时候放了我的 60 粒，同时，
我也拿回了我的本钱。

没错，我的决定就是要在股价升的时候拿回本钱，其
余的股数将留在股市，我要看到最后。经过这次的买
卖，我剩余的 40 粒 LCL 已经是免费的了，所以就
算 LCL 倒闭停牌，我也没有任何损失。

114
很多人说我在投机，我却很肯定的告诉他们我在投资，
其实也不用分得那么清楚，我一直以来都不喜欢被任
何这种定义绑着，我往往会看完一间公司的资料，只
要我脑袋认为可以投资，我就投资，我思想很简单，
不会想得很复杂。

我写这篇文章不是要证明什么，只是要分享一下我的
投资经历，同时，我一直都不鼓励任何人买 LCL，因
为我了解到投资在这间公司的风险非常的高，我是计
算了所有风险，所以才选择买入，我投资在 LCL 的
策略也一直在改变，到了现在，我选择拿回本钱，风
险也同时降到最低了。

每个人对每个股项都有不同的看法和意见，以上完全
是我个人观点和看法，我不会对任何看了我文章而进
行的买卖负责任 (买卖自负)，更不会对任何恶意攻
击我的回复做出反应。

～乡下佬～
06.03.2010

115
拜访世叔
Monday, December 27, 2010

昨天，我终于去拜访了持有 KKB 的那位世叔，基于

这次的拜访是和两位世叔一起去，他们三位都是生意
上非常成功的人士，在股票投资方面也有数十年的经
验，为了不要等下出现混绕，以下我以代号代表几位
世叔：

世叔 A
世叔 B
世叔 C ： 持有 KKB 的世叔

上个星期六，世叔 A 致电给我，告诉我星期日将会
去拜访世叔 C，我等待了这个机会已久，哪里可以错
过呢。我当天刚从 Taman Negara 回来，跑了 3 KM
的路，身体非常的累，但这阻止不了我要向前辈学习
的心，所以我就和世叔 A 约定好了星期日见面的地
点和时间。

星期日一早 （大概 6 点左右），我就从家乡赶回

KL，为了一睹前辈们的风采，唯有牺牲我的睡眠时间。

116
来到了约定的地点，世叔 A 和世叔 B 已经在等待了，
本以为世叔们驾的车都是不错的车子，但这要让我意
外了一下，世叔 A 驾驶的是十多年前的 Benz，外观
非常的残旧，内部也不太舒适。

在路途中，我和两位世叔有了正面的交流，他们都对
于物质没有太大的要求，甚至可以说是没有要求，对
于他们而言，任何不能增值的东西都不应该花太多钱
去购买，当中包括汽车，他们对于车子的概念是
“能跑就可以了”。

谈到这点，世叔 B 告诉我，只要是你看到将来能增
值的东西，不要考虑那么多，想办法去拥有它。无可
质疑，世叔 B 真的是依照这样方式做了几十年，而
累积到了一个非常大的财富 （基于他们都非常低调，
我不会公开任何关于他们的资产和财富的资料）。

在途中，我们还聊到了很多股票，虽然他们的看法有
少少不同，但却有几个共同点，就是他们都非常熟悉
他们所持有的公司的业务和发展，最重要的是，他们
都会选择一些他们认为诚实可靠的管理层，当中，他

117
们不断的强调如 Berjaya group 那类的公司就最好
不要碰。

终于来到了世叔 C 的住家，这是一间非常残旧的半
独立式，门口摆放了几架国产车，还有一架最少有
15 年以上的 Benz。老实说，这让我有点例外，没想
到世叔 C 的住家居然是那么的普通和简陋，可以说
是毫无起眼来形容。

世叔 C 邀请了我们进入家里坐，家里并没有特别的
装修，甚至连 LCD TV 都没有，老巴节俭的故事我们
就听得多，但在现实生活上看到类似老巴这样节俭的
富豪我还是头一次看到，不怕老实说，我心中蛮佩服
他们对于物质的态度，他们不会为物质所动摇，眼中
只有能增值的东西，这就是为什么他们能在几十年里
创造出这么巨大财富的原因。

基于世叔们都是旧相识，所以他么聊起了生活中的点
滴，我就以一个聆听者的在旁边聆听他们所说的每一
句话。

重点来了，世叔 C 开始讲到 KKB 了。

118
故事的起点是这样的，当初世叔 C 觉得 KKB 不错，
他就购入少少，以便得到年报 （世叔 C 80 多岁了，
所以他不懂得上网拿资料，唯有通过年报和报纸来得
到资料）。过后他就出席 KKB 的股东大会，他说，
意外的，当时只有他一位股东是来至于西马，KKB 的
老板看到他的到来非常惊讶，基于他是唯一一位西马
人，所以 KKB 的老板当晚请他吃饭，同时，他也见过
了 KKB 老板的家人。

过了不久，KKB 老板还邀请世叔 C 去参观 KKB 的工厂，

就这样的，世叔 C 对于 KKB 的运作和各方面都有了深
一层的了解，过后就精彩了，他参观了工厂后就开始
狂扫 KKB。

世叔 C 没有直接道出购买 KKB 的原因，但经过几个小

时的聊天，我得到的结论是 （这是我自己认为的结
论）：

1.KKB 拥有很好的管理层，老板和家人不会在公司里
吃钱，会为股东创造价值。

119
2.KKB 老板和 Sarawak 州政府拥有很好的关系，容易
拿到 project。

3.KKB 拥有不错的股息。

4.KKB 的业务都是在东马垄断式的，同时也拿到很多
project，KKB 拥有很多优势而西马人很难过来竞争。

5.KKB 老板和家人都不会卖 KKB 的股票，并且稳定

式的增持。

谈话里谈到很多生意经，但我无法一一写出来，总的
来说，世叔 C 是觉得 KKB 这盘生意做得过并且有前
景，就是那么简单。

过后我们就出外吃饭，想不到，世叔们居然对于美食
没有太大的认识，反而要我带他们去外头吃吃美食，
排泄，对于赚钱，他们都是非常厉害的人物，但美食
方面还是不够我来，哈哈哈，自我安慰一下。

很愉快的渡过了几个小时，他们送了我回家后也打道
回府了。

120
基于这次是短暂的学习机会，所以我没能掌握世叔们
的投资概念，但，有一点不得不提，我认为我个人忽
略了的东西，就是看待管理层的人物关系图。世叔们
对于所持有的公司的老板都非常认识，并且知道他们
的背景，而这些都是我们很难在报纸上看到的，他们
的咨询都是在生意圈子里得到。

好了，说到这里，要说一个惊讶的东西给大家知道，
世叔 A 和世叔 B 是完全看不懂财报的。

那他们怎样投资股票？

以他们在股市的经验和直觉，还有就是他们的生意眼
光，单单以这两样东西，就让他们在投资上创造了巨
大的财富。

几个小时的聊天，我们没有说过一个数据，是没有说
任何一个数据，什么 ROE，NTA，PE 在他们眼中都不
是最重要的，而最重要的是投资的公司有赚钱和有前
景，就是如此而已。

121
其中一个例子，就是 Titan，世叔 C 看了这间公司
的资料后，觉得不错，就买了一些来玩玩 （他是那
么说的），哈哈哈，他的一些可是我的几十倍，没想
到过后传出私有化的消息，这个一玩，让世叔 C 赚
了接近 7 位数字。

世叔们在股市上的经验和直觉真的厉害得可怕，他们
不会技术分析，但却能捉得非常的准，他们的经验之
谈确实让我受惠了很多，也了解到自己还是多么的
“嫩”，还要继续努力。

如果他们只是好运一年，你可以说他们有运，但，世
叔 A 和世叔 B 可是在股市经历了 30 年之久，而世
叔 C 在股市应该有超过 40 年。

故事完毕，我下次应该会再找他们喝喝茶，聊聊股经，
毕竟我在股市还是太 “嫩” 了。

～乡下佬～
27.12.2010

122
2011 年

123
疯狂的牛市
Wednesday, January 5, 2011

新的一年又来了，我也要做出改变，而今年第一个改
变就是，我要重开我的 “清谈股经” 部落格，为大
家送上我今年第一篇投资文章 “疯狂的牛市”。

2011 年一开始，股市就疯狂了，短短在三天的时间
内，股市起了将近 50 点，突然间，大家的脑袋都萌
起了同样的一个想法，“大牛市” 要来了。

那是不是真的？ 大牛市真的到来了？

我个人有一个习惯，就是喜欢观看每天的成交值，只
要股市维持在 20 亿以上，我觉得属于大牛市的来临，
同时，我也会开始谨慎，而这个维持性并不是指一天
两天的数据，而是维持一个星期以上的数据，简单来
说，只要股市维持一个星期以上 20 亿的成交值，我
就会特别的小心，特别的留意。

当然，成交值只是其中一个衡量的因素，另一个衡量
的标准就是投资者疯狂的程度，如果连街边的安第安

124
哥都大谈股经的时候，信号就已经来了，当你身边没
有投资股票的朋友都成为股神的时候，信号又来了，
当所有报纸都说股市会越走越高时，信号再来
了 。。。。。

信号越多，也代表危险性越高。

回想起去年年中，有多少人看坏市场会崩市，那时很
多人都撤走了资金，到了今时今日，那些撤走资金的
投资者，是不是很多都雀鸟归巢了？

什么因素导致他们的回归，无疑就是他们从悲观转为
乐观，当这个情况发生时，我们应该更加谨慎了。

“别人悲观时我们应该乐观，别人乐观时我们应该悲
观”

如果有留意我的发表，在去年年中的时候，我一直鼓
励大家不要看股价，应该以基本面为主，只要公司的
本质没变，长期持有必有所获。

为什么我提倡以上这个论点？

125
因为我看不到任何崩市的先兆，所以我鼓励大家投入
基本强的公司，长期持有必有斩获。

以上的说法，并不代表我完全不看趋势，只是那时趋
势没有出现任何的危险信号，所以我只字不提而已。

股市是变幻无常的地方，去年的说法今年可能已经不
管用了。

那到了今天，有没有任何崩市的信息？

我还是觉得没有，除了那三天特高的成交值，基本上，
我还看不到疯狂的情况，我看不到安第安哥在讨论股
票，看不到新股神的出现。

无可否认，股市确实比去年热闹，但，却还未到疯狂
的地步。

昨天，我看报纸时，看到分析员聊到云顶，分析员说
云顶可能变卖非博彩业务，然后充足自己的资金，再
竞标更多的休闲区来提升自己在博彩业的地位。

126
另一边，又看到说原油价大起，油棕可能维持在 RM
4000，种植业乃是最大赢家。

疑，干嘛这份报纸那么熟悉的，是不是 2008 年的，

看一看日期，没看错，是今天的，但为什么里面新闻
的内容和 2008 年一样。

我的脑袋顿时联想到了大牛市的到来。

原来牛市的时候，分析员说的话都是一样的，无论是
2008 年还是 2010 年，新闻内容居然没有任何的改
变。

这不就是另一个信息了吗？

没错，从直觉上，我认为今年成就大牛市的可能性很
高，大牛市的形成，也意味着小熊的萌生，在这个非
常时期，我们不能不谨慎，不得不提防。

虽然疯狂程度还未真正的出现，但股市偏热却是事实，
大牛市的信息也一个接一个的来了，在这个时候，如
果早期有购入任何股票的投资者，不妨继续持有，但，

127
有一点一定要提醒大家的，局势变幻无常，今天的大
起可能就是明天的崩市，虽然我们还可以持有，但一
定要谨慎，随时做好跑人的准备。

如果目前没有任何持股的朋友，我劝你还是隔岸观火
比较好，目前入市的风险已经明显的提升，我们不应
该冒险的入场，保本比较重要。

千万，千万，不要在这个时候以贷款入场，这如同自
杀的行为。

为什么持有股票的人就能守着？ 而没有股票的人就
要观看？

我举个例子：

我在牛市第一期买入 QL，平均价为 RM 3.40，目前

的股价为 RM 5.87，假设有一天崩市了，股价掉到
RM 5.00，我选择在那时卖掉的话，我最多是少赚，
而不是亏本。

128
如果你这个时候进场的话，你就是亏本，而不是少赚。

看到分别了吗？

大牛市也不是一帆风顺的，当中会出现多次的调整，
什么时候做出卖出的举动，那就得视乎你个人对持有
的公司的信心程度，在这很难解说清楚。

无论股市的走势怎样，但都离不开大自然的原则，世
界上并没有任何东西是 “只上不下” 的。

～乡下佬～
05.01.2011

129
2011 年的分享
Tuesday, February 01, 2011

今天年 29 了，乡下佬明天就放假回乡过年，初三就
和家人一同到曼谷旅游，毫无疑问，今年的新年也将
会是一个忙碌的新年。

最近这两个星期，股市都不断的往下滑，大家看得心
惊胆跳，而乡下佬反而没有太多时间看股市，也没有
多大的感觉，难道我像鱼大说的那样 “成仙了”，
哈哈哈，无所谓啦，股市这个东西，看得越少，心就
越定，只要是低价买入的好公司，公司每年都有盈利
和成长，基本上是没有什么需要担心的。

如果股市真的大跌，我的股票价值掉了 90% 而我又没

有放到，那会怎样？

这个问题我问过小番薯，那时他答不到我，让我来回
答我对这个问题的看法。首先，我本身的资金是分为
几个部分的，其中一部分是投资资金，也有一部分是
生活资金，看清楚，是分开的，我的投资资金是从来
不会拿出来的用的，简单说，这笔钱像是一只会生金

130
蛋的鹅，无论什么情况，我都不会杀掉这个鹅而换来
一时的快乐。

如果这只鹅的价值掉了 90%，在情绪上我当然会心痛，
但大势如此，凡人又既能完全避开，只要心态正确，
了解到投资股票乃是投资生意，生意和业绩都没有变
动，股价的波动只是暂时性，公司没问题，股价升回
它的价值，只是时间的问题。

无疑，这当中存在事实，也存有一些欺骗自己的感觉，
让我们看看冷眼对于投资上中下策的看法：

上策

低价购买好股，长期持有，只要公司盈利不断上升，
就不卖。大马甚至全球的富豪，都是这样成就的。

中策

股票价值被严重低估时，买进好股，中长期持有，等
到牛市到来，股值被严重高估时抛不出，按兵不动，
等到股价回跌至被低估水平时再买回来，而且以高价

131
卖出时 所得的资金，全部买回同一只股票，反复这
样做，你所拥有该股的数额越来越多，而每股成本越
来越低，回酬越来越高，这样做可以致富。

下策

在股市中不分股票好坏，只看价格波动，低买高卖，
抢进杀出，往往搞到茶饭不思，晚上失眠，最后焦头
烂额。这是下策，下下之策！以此法在股市赚到钱的，
少之又少！

以上的例子，本来的意愿是中策者，但基于跑不掉，
反而变为上策者，难道这就是 “时势造英雄”？

老实说，我一直都认为中策为最好的方式，但操作方
面很有难度，可能是时候改变一下想法，上策可能才
是我个人的喜爱。

为什么我们会那么在意股价的波动，同时，我们也非
常害怕股市的崩盘？

其中一个原因，就是我们有 “后顾之虑”。

132
此话何解？

很多投资者都没有把资金分配好，几乎把所有钱都丢
进股市里，当需要用钱的时候，就从股市里拿出来，
当有钱时又丢回进去，我个人认为，这是非常错误的
做法，这样不但会打乱我们的生活，也让我们的生活
产生一些不必要的压力。

这些所谓的 “生活压力” 是可以避免的，方法也简

单，学会 “如何用钱” 就可以了。

人生并不是只有赚钱而已，还有很多事情我们要留意，
相同，金钱并不是只用在投资而已，还有其他部分也
要顾虑到。

有一位朋友问我，如果有一天股市大跌，对你有什么
影响？

我老是告诉他，我的身家将会大缩水，但，对于我的
生活，毫无影响。

既然对于我的生活毫无影响，而只是身家缩水，迟些

133
股市好的时候，身家又回来，认真的想清楚，我有什
么害怕的理由。

我们投资股票上学会组合的分配，但其实最重要的是
学会对于生活上的资金分配，只要使用得当，生活的
压力将减少很多，写意生活就随之而来。

本来今天只是打算写一两句恭贺的句子，没想到长篇
大论的说理财了，希望没有闷到大家。

在这里乡下佬恭贺大家在新的一年里事事顺利，心想
事成，万事如意，身体健康 ！！！

～乡下佬～
01.02.2011

134
2012 年

135
什么是投资？
什么是投资？
Sunday, October 14, 2012

对于还未接触过投资的人来说，投资这两个字，既陌
生，又难懂，有点像外星那里传过来的文字一样。

哦，我能明白当我们接触一个陌生的行业或领域时的
压力和陌生感，但，这不是我们止步的借口，每个人
天生都不会走路，只有透过不断地尝试和学习，你才
会懂得走，再精炼下去，你懂得了跑。

记住，在人生的道路上，我们会遇到很多难题，只要
抱着积极乐观，不断地尝试和学习，我们会看到属于
我们自己的春天的，哈哈哈，有点离题了。

在谈投资前，先让我分享一个我自己弄出来的照片：

136
以下是我在 FB 里放出来的句子：

人生，难免就是要面对很多金钱的问题，柴米油盐酱
醋茶，哪一样不是需要金钱来购买，也因如此，致富
变成了我们必需要做的事情。

财富，虽然在一个离我们很远的地方，但，我们要明
确的知道，要致富只有两条路可走，那就是创业或投
资。

无论你喜欢还是不喜欢，你都需要二选一，不然，财
富就离你越来越远。

要注意一点，我把财富这个字放在遥远的尽头里，也
意味着，我们需要一步一步的累积，那才可能得到永
恒的财富，所谓的一步一步不只是累积你的金钱，也
包括累积你的知识和经验，无论是创业还是投资，这
个过程少不了。

一个成功者是需要经过无数的锻炼才能形成的，没有
人能一帆风顺的到达我们要到的地方，这也是人生有
趣之处。

137
投资，简单说就是把你的“钱”放在一个地方，然后
这个地方会帮你赚钱，再给你回报，也就是所谓的回
酬。

当然，投资并不一定是稳赚，要切记，任何投资都有
风险，有赚自然就有亏，如果有一天你遇到了亏损，
不要气馁，因为在失败的同时你的脑里也累积了成功
的种子，这个亏钱的经历将会是你将来赚钱的重要经
验。

投资的范围可是很广，任何我们身边看到的东西都有
可能是一门投资，就连放钱在 FD（定期存款）都属
于投资的一环。

一般上，我们时常听到的投资莫过于股票，基金，房
地产，黄金，外汇，古董，甚至是红酒都是，太多了。

如果你问我应该投资什么,我想我答不到你，因为我
不会知道你喜爱什么，我会给你建议，就是从众多的
投资工具中找到你喜爱的工具。

138
假设你根本没有一样是喜爱的，那，转一个角度，找
你觉得不讨厌的工具，从而选择一样。

投资，是一门艺术，如果你只是为了赚钱而无法喜爱
这个艺术，那，你很难持续的做下去。

问题来了，对于一个对投资完全不认识的人，要从一
个不熟悉的领域里，选择一样来投资，确实很难。

那如何是好呢？

我给你的个人建议，你先去了解股票，基金和房地产，
因为这是大部分投资者都在做着的事情，而且这类投
资有很多书籍，只要肯学肯努力，我想你不难找到相
关的资讯。

举一个例子，股票投资，只要买一本冷眼前辈的“30
年股票投资心得”来看，看完后你绝对会对股票有一
个基本的认识。

139
注：看完一本“30 年股票投资心得”最多花你一个
星期的时间，一个星期就能让你对股票投资有基本的
认识，何乐而不为呢？

如果连这个学习的“心”都没有，那，你还是把钱放
在 FD 就好了，既简单又没有难度。

选择了一个你喜爱或不讨厌的领域后，那才是投资道
路的开始，你需要花时间来做研究，不断地累积你的
经验和相关知识，网上，书籍都有很多这些资讯。

千万不要认为投资是一门简单易懂的学科，因为这也
是一个行业，要在一个行业从零到专业需要花上一万
个小时，这是一个不短的时间，所以，只有透过不断
地学习你才可能变成精。

再来就是资金的问题，如果只有少许的资金，那应该
投资什么？

我个人认为，只要你对某个领域有兴趣，资金不会是
一个问题，因为你可以用很多方法累积资金，就好像
Robert Kiyosaki 惯用的杠杆法则（leverage)就是

140
其中一种，杠杆法则是用负债来增加个人资产的方法。

注：这只是举一个例子，我个人是不用杠杆法则的，
也不想谈论 Robert 仔公司破产的事宜。

如果硬要在众多投资工具里找一个资金最少又能进入
的，我觉得是股票，因为只要你有几十块，你就能进
入股市了。

投资里，资金固然重要，但，另一样更重要的东西叫
做 “心态”，只要心态正确，那任何事情都难不倒
我们。

也有人说，投资是给富人的游戏，穷人是不能玩的，
这就是心态的问题，我敢说，只要你有一块钱，你就
有资格投资，除非你连一块钱都没有，那到我无话可
说了。

富人因为投资和创业创造了巨大的财富，那，身为穷
人，是不是更应该投资和创业？

141
尝试把态度和心态转变，你看的世界将会不一
样 ！！！

我写这篇文章主要是要让大家对投资有一个基本的概
念，所以我不会进入个别领域做详细的讲解，希望能
帮到大家吧。

也在这里祝大家投资愉快 ！！！

～乡下佬～
14.10.2012

142
我的投资之路
Tuesday, December 18, 2012

2004 年 8 月的某一个星期六，我如常和老婆去吃早
餐，吃了早餐后，我们就随意开车在附近兜兜风。

就在一个交通灯的前面，我看到一间刚开张的店铺，
好奇心的推动下，我看一看招牌，上面写着 OSK 这
三个英文字母。

那时我是一位股票白痴，对股票的事物一无所知，我
只知道 OSK 是可以开股票户口的，我甚至连 CDS
Account 都不知道，就这样，我跑了进去，看到一位
亲切的员工，我问道：“这里有得开股票户口的吗？”

员工点一点头，过后就开始帮我办理注册 CDS
Account 的手续。

当手续完成了后，员工说他们还未开张，要等到星期
一后才会真正的帮我注册，我突然醒了一醒，我居然
忘记了今天是星期六，哪有股票行星期六开工的，难
怪店里都没有人。

143
其实这间 OSK 在准备着开张的事宜，我没想太多就
冲了进去开户口，人家开张那么忙碌还要招待我，真
的是过意不去，也因如此，我成了这间 OSK 分行的
第一位顾客，我的账号也是天字一号。

开了户口后，第一件事当然是想一想要买什么股票，
我翻开报纸看一看财经新闻，突然间在我脑里闪过一
个公司的名字，叫做 Perisai。

好吧，就选这个股作为我的头一炮。

我还记得当时我以 RM 0.68 进了 1000 股，一个星

期后我以 RM 0.78 卖了，结果赚了一顿饭的钱。第
一次买股就赚到钱，让我兴奋不已，有一种飘飘然的
感觉。

这个时候的我只是一位投机者，我不懂什么是股票投
资，我不懂什么是基本面，也不知道投资股票是要做
功课的。

144
卖了一个股，接着又买进另一个股，每天的工作就是
盯着电脑里面的数字，真的是有够刺激的，我简直是
变成了方展博二号一样。

就这样我过了大概半年之久的投机生活，赌博总是让
你欢喜让你忧，我甚至疯狂到去背每间公司的万字，
只要你给我一个股票的名字，我直接就可以把属于这
间公司的万字告诉你，到现在想起也觉得不可思议，
我的脑怎么可以记那么多无谓的东西。

我是一位务实的年轻人，我不喜欢找捷径，我喜欢一
步一步迈向自己的目标，用自己的脚踏上成功之道，
这是因为我不只是想要达成梦想，我更加享受步往成
功道路的旅途中。

所以，这半年的投机生涯让我找不到踏地式的实在感，
虽然看着自己的财富上上下下是一个很刺激的事情，
但，我不应该沉迷在这些赌博中。

我下定决心要去寻找真正的投资之道，基于我是一位
喜欢阅读书籍的人，当我有困难的时候，我会从书籍
寻找方向和方法。

145
在寻找的当儿，我碰巧看到一本改变我投资观点的书，
叫做 “与巴菲特同时买进 – The Buffetology”。
从这本书，我第一次接触到什么叫做基本面分析，什
么叫做 ROE，还有一大堆看不明白的股票词语。

一位股票投资门外汉，居然一天就看完了这本书，虽
然我无法完全吸收书中的咨询，但也至少让我了解了
基本的股票投资概念。

过后我再到书局去寻找其他大师级的投资书籍，如
Peter Lynch，Phil Town，Philip Fisher，
Benjamin Graham 等等出版的书。

我发现了一个共同点，虽然每位大师的股票投资法都
不同，但有一样东西却是一致的，那就是大师们都是
注重公司的基本面，无论投资法有多么的不同，他们
都是会去研究公司的生意，业绩，业务，管理层等等
的基本条件。

阅读这些大师级的作品后，我开始对投资有了一个比
较清晰的概念，但，毕竟里面用的例子都是美国的，
如果要把同样的概念套用在大马的公司上，我还是无

146
从入手，尤其是在做功课方面。

很幸运的，这个时候让我接触到冷眼前辈的“三十年
股票投资心得”，里面提供了很多大马公司为例子，
我也顺着前辈给的例子开始慢慢的学习计算一些基本
的财务数据。

这个基本的学习过程大概维持了一年左右，在这一年
内，我看过了几十本投资书籍，我看过了几十间上市
公司的资料，在做了那么多功课后，我很肯定的说，
我懂得了一点皮毛。

我一直都认为，我们的教育系统最应该加入的学科是
“成功学”和“投资学”，很无奈的，我们在学堂就
是没有修这些学科，所以，在投资方面，大家都是从
零开始的。

学堂没教不能成为我们放弃投资的借口，我坚信只要
勤奋和努力，任何知识都一定能学会的，我就是凭着
这股傻劲，踏上了我的投资之路。

147
“与巴菲特同时买进”和“三十年股票投资心得”不
一定是最好的投资书籍，但却是改变我投资方向和概
念的书籍，我感恩在我迷失的时候遇到这些大师级的
作品，如果没有了这些大师们的分享，我想我的投资
道路可能会改写。

冷眼前辈是我最佩服的股票投资者，他不但在股票投
资里获得了巨大的成就，更难得的是他无私的分享，
试问大马的股票界里有谁没看过前辈的分享集。

前辈的无私分享深深的感染了我这位再平凡不过的股
票投资者，这些年来我坚持要分享，无可否认，我觉
得我是受了冷眼前辈的影响。

～乡下佬～
18.12.2012

148
2013 年

149
大选风暴
Tuesday, April 2, 2013

这几个月来，我们不断地听到解散国会的谣言，今天
又来一椿，看来唯有等到首相宣布真正的大选日期时
这些谣言才会消失。

谣言，我们可以听听就好，但身为股票投资者，我们
必须为这个大选做好准备。

犹记得 2008 年的大选，所有投资者都没想到民联会

意外的得到多个席位和州属，这个突来的转变使到手
上有票的投资者都惊慌的抛售，当中包括外资，本地
基金和散户，我个人不太记得那时股市调整了多少点，
大概是 RM 13 的 Public Bank 掉到 RM 11 左右。

回看这个经历，当时不只是国家的政治不稳定，在外
头的欧美国家也一样面对着金融风暴的入侵，内忧外
乱的情况下，股市应声下跌，这是非常的合理。

150
受过了 2008 的历史洗礼，这一次投资者变得了非常
的谨慎，在谣言满天飞的情况下已经开始脱售手中的
股票，希望在股市大崩盘的时候能捡到便宜货。

股市崩盘？有可能吗？

我觉得可能性非常的小，观看 3 月时大部分公司公
布的业绩，很明显的，多数的公司做得比去年更加出
色，盈利也有所增长，也就是说，经济本身并没有出
现风暴的迹象，如果真的经济出了问题，公司们一定
是首当其冲的，业绩一定受损，但，目前看不到有这
个现象。

撇开这点不看，本地基金和散户在这几个月几乎是净
卖家，只有外资在不断地接纳。

注：所谓的净卖家是指卖股票的交易金额大过买的金
额。

我不知道外资为什么在那么动荡的时候不断地买入马
股，看来他们对大马的公司信心十足。

151
少了本地基金和散户的配合，单单要靠外资来个大崩
盘是不太可能的，所以，我估计就算股市有动摇，也
只会是微小的下调，可能在 10% 到 20% 左右吧。

而且我认为股市也不一定是下调的，上调的可能性也
是存在，情况可以分为两种，大选结束后，如果是民
联执政，那就会出现政权转换的过渡期，大型的计划
也可能重新规划，基于这个因素，一般上外资都会撤
资，然后保持观望的态度，但，不要忘记本地基金和
散户的弹药可以很充分哦，外资跑，本地投资者接，
情况应该不会太过恶劣。

另一个情况就是国阵继续执政，那一切计划就会继续
跑，也没有所谓的过渡期，那，本地基金和散户就会
开始扫货，不排除外资也会继续买进，这个情况一旦
发生，大马隐藏很久的大牛可能会被唤醒，也就是说
股市会上调。

简单的分析了整个局势后，看来情况并不会太过严重，
那之前清货等时机的投资者是不是判断错误？

我想这个问题也只有几个星期后才会有答案。

152
从以上的分析来看，这个大选并不会导致股市崩盘，
顶多只是来一个调整。

如果是上调，其实我们能做的也不多，那就说说下调
吧，股市一旦出现下调，也意味着我们会有捞低的机
会，要捞低就要有本钱，所以我觉得只有两个做法。

第一个：

持有的股票不动，然后再准备一些后备弹药，当股市
下调时就买入，拉低我们的平均价，以目前的情况来
看，再加上下调空间不大，所以这个方法是为上策。

第二个：

卖掉一部分的股票，然后当股市下调时就买入，拉低
我们的平均价，这虽然不是很好的方法，而且风险也
比较大，但，在资金不足的情况下，这个方法可以一
试，如果成功捞低，那么我们的成本就会拉低。

如果是采用第二个方法，我个人建议不要卖股超过
50%，也就是说，现金和持股比率在 50:50 就好。

153
大选将至，无论我们是看对还是看错，结果都会是一
个很好的经历，保持自己的策略，坚持自己的方式，
大家一起去学习吧。

注：以上的一切都是我个人的分析，再加一些愚见，
所以，看看就好。

～乡下佬～
02.04.2013

154
乡下佬写给股票初学者的一篇文章
乡下佬写给股票初学者的一篇文章
Tuesday, June 11, 2013

2004 年 8 月，我开始了我的股票投资之路，其实那
个时候我还不算是投资，比较倾向是投机，投机的生
涯真的很刺激，看着个别公司的股价上上下下的，超
好玩的，仿佛就像电影的情节一样。

在投机的生涯里，我感觉不到踏实的实在感，感觉如
惹上了毒瘾一样，不能自拔。非常可幸的，在毒瘾还
不是很深的时候，我做了一个全面的检讨和反省，在
这个过程中，我找回了自己步入股市的最初目的，那
就是要在股市里达到财务自由，当然，这也是大部分
股票投资者的目标，但，“君子爱财，取之有道”，
赌博式的投机并不适合我，除此之外，我个人还非常
喜欢研究生意，研究公司，这看着股价上上下下的日
子让我越来越偏离了自己的方向，所以，我决定重新
来过，重新学习。

那时，我有如一艘在大海中的帆船，没有任何的方向；
股票投资，我除了会写这四个字之外，其他的真的是
一无所知。

155
那如何是好？

当你接触一个新的行业或新的知识时，最能帮到你的，
是叫做 “书本” 的东西，我相信每一个专业的领域
都有一些大师级的人物篇写书籍，这些书本就是我们
最好的启蒙老师。

为了寻找股票秘诀，过后我就时常往书局游荡，第一
本进入我眼中的是前巴菲特媳妇写的 “The
Buffettology”，中文名字是 “与巴菲特同时买
进”，书本里最让我印象深刻的是里面不断的提到一
些我完全没看过的财务术语，这让我这个投资白痴看
得好像明白又好像不明白似的。

看完了这本书，我继续寻找其他大师级的书籍，那些
Benjamin Graham，Philip Fisher, Peter Lynch，
Phil Town，是川银藏，冷眼，何国馼，麦青
远 。。。。。 等等 。。。。。我全部都看过。

很快的过了一年，在这一年内，我看了几十本大师级
的作品，只要看到任何大师的名字，我都会去书局找
他们的作品来阅读。

156
我开始对于股票投资有一个比较清晰的概念，所以我
就试试把这些理念套用在股市上，尽量累积实战经验，
因为我坚信知识加经验才是累积能力的方程式。

知识 + 经验 = 能力

除了实战之外，我还需要不断的学习，基于我没有会
计底，一些财务上的数据还是搞得我半条人命，我试
过研究一个数据花了我一两个星期的时间，现在我能
清谈很多股经，其实背后可是付出了很大的努力。

当时的网络并没有现在的发达，Google 也没那么完
善，投资网站也没几个，所以要寻找资料和学习计算
数据需要花费很多的精力。

虽说如此，我却感到非常的幸运，因为我经历了这个
阶段，在每次寻找答案的同时，都会让我得到不同的
知识，让我更加深入的了解股票。

回看现在，我们拥有很多工具，网上也有很多资料，
这些便利反而使到我们变得懒散，一当遇到问题时，
一般上都不会自己去寻找答案，而是期望别人能直接

157
告诉我们答案，又或者希望从别人身上得到答案。

无论是股票投资也好，从事什么行业也好，我觉得我
们都需要拥有独立的思考，任何的问题应该先过一过
我们的脑袋，加以分析后，再想办法去解决，而不是
想都不想就直接抛出一个问题，希望别人能回答，虽
然这样省下了很多功夫，但，这不是很好的学习态度，
很多时候我们的知识是从寻找的过程中得到，而不是
从答案中得到。

回说我的故事，在阅读了很多大师级的作品后，也试
过一些大师提及的方法，无论怎样，我总觉得不太适
合我，就是说不出问题在那里。过后，我发现跟随他
人的脚步并不会让我迈向成功，因为每个人都是独立
的，每个人的方式也不一样，所以，我开始停止阅读
任何投资书籍，尝试专研属于自己的一套投资法。

如果你细心留意，所谓的大师或高手，他们在分析公
司时，都有自己看重的地方，如有些人很注重数据，
有些人很注重股息，有些人很注重管理层，有些人很
注重公司的赚钱模式，等等 。。。或多或少都有一
环是特别看重的，这并没有所谓的对与错，只是个人

158
的喜好。

我个人并不是会计高手，而且数据是历史来的，所以，
我只会简单的计算一些要看的数据，然后会花比较多
时间来了解公司的管理层，业务，和未来的发展反向，
因为我坚信公司的未来，才是我们投资的重点。

经过了十年的磨练，在股票投资这个行业里，我拥有
了一定的基础，但，我并没有因此而感到自满，反而
我时常保持新手的态度来不断学习。

当你看着这篇文章的时候，我想，我应该又去学习了，
哈哈哈。

好了，不多说废话了，言归正传，我写这篇文章并不
是要诉苦，也不是要炫耀，我只想告诉大家，只要你
肯努力，只要你肯花时间去学习，你是一定可以自己
学会一门知识的，哪怕是从零开始。

159
为了更明确的鼓励新人，我简单的说一些建议给刚进
入股票投资的初学者。

第一步：
第一步：

你需要了解什么是股票投资，你要有一个基本的概念
和心态，我建议你先读一读大师级的巨作，我个人并
不鼓励你上网寻找资料，因为网上很多资料是凌乱的，
这样会让你更加混乱。

我建议新手应该看的书籍：

冷眼 -- 三十年股票投资心得
何国馼 -- 如何从疲乏的股市中赚大钱
Peter Lynch -- Beating the street,
One up on wall street
Phil Town -- Rule #1
Philip Fisher -- Common stock with uncommon
profit
Benjamin Graham -- Intelligent Investor
Mary Buffet -- Buffettology

160
基于你是新手，可能里面有很多财务术语你会看不明
白，不用紧， 尝试阅读，不明白的就先留着，以后
有了一些基础再回头阅读，没有人能一步登天的，慢
慢来。

第二步：
第二步：

尝试自己做功课，不用太过在意自己的分析好与坏，
就学习如何计算一些数据，学习如何看年报和季报。

同时，也不要贪方便用一些 apps 来计算数据，因为

用 apps 并不能帮你建立一个很好的投资知识库，唯
有亲身体验过计算才能让你更加明白数据的用途和方
程式。

我曾经写过三篇关于我的分析法的文章，希望能帮到
你。

chengyk 股票分析法 Part One

chengyk 股票分析法 Part Two
chengyk 股票分析法 Part Three
注：文章可在我的 “清谈股经”部落格里找到

161
在做功课的时候，你一定会遇到问题，或一些不明白
的数据，用 google 来做搜索，尝试自己去寻找答案。
另外，我介绍一本书给大家：

Jane Lazar -- Accounting and Finance for Non-

accountants

这本书简单的解释了一些我们在财报里看到的数据，
对于要学习股票的投资者有一定的帮助。

第三步：
第三步

把所学到的知识用在股票市场上，慢慢累积经验，这
个时候，可以参考多一些投行的研究报告，看多一些
比较深的投资书籍，也可以到不同的网站或论坛看看
别人的意见和看法。

如果你维持这样的磨练几年，我相信你将会有自己的
一套投资方式，那，恭喜你哦。

162
投资，是一条不容易走的路，但，只要肯努力，我相
信一定能看到春天的，乡下佬在这里祝大家投资愉快
吧 !!!

要切记： “勤做功课，永不投机”哦!!!

后话：

我写过很多文章，我觉得以下这两篇非常适合新手看，
有兴趣的网友可以去看看。

什么是投资？
我的投资之路

～乡下佬～
11.06.2013

163
新手必问：
新手必问：股息疑问
Thursday, July 4, 2013

股息，是一家公司回馈股东的一个举动，大马的上市
条例里，并没有规定上市公司需要把盈利的多少比率
派发给股东，所以，一家公司有没有股息完全是取决
于管理层。

相同，一年会派发多少次股息也是管理层所决定。

大致上，股息可以分为三种，既是 Interim
Dividend，Final Dividend 和 Special Dividend。

有些公司很好，每一个季都派息，他们可能会用
First Interim Dividend, Second interim
Dividend, Third Interim Dividend 的字眼，其实
这些都是归纳为 Interim Dividend 的一种。

Special Dividend 也就是特别股息，当公司有多余

的现金，又不需要资金来扩展业务，慷慨的管理层就
会把这些现金派发给股东，一般上，公司售卖了子公
司或产业就会出现这一类的股息。

164
Final Dividend 是公司一个年度最后派发的股息，
这个股息和以上的不同，因为这类股息需要在 AGM
投票通过才能派发，当然，通常股东都不会投反对票
的，有谁不想要股息啊。

反之，Interim Dividend 和 Special Dividend 就

不需要股东投票通过也能派发，只要管理层决定就可
以了。

网上有很多工具，Apps，网站都有提供个别公司的股
息数据，但，最直接又最准确的就是到 Bursa
Malaysia 的网站拿，因为每家公司都必须呈报一个
公告给 Bursa Malaysia 的。

165
搜索股息资料：

1. 到 Bursa Malaysia 的 Company Announcement

网址：
http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-announcements/#/?category=all

2. 在“Company”一栏，选择要查询的公司名字。

3. 在“Category”一栏，选择 “Entitlements”。

4. 按 Submit

166
5. 再点击所需要看的股息资料就可以了。

大马已经开始实施单层税务架构（Single tier
system），也就是说，所有的股息税务将由公司支付，
股东无需再烦恼股息税务的问题，如果要更加深入了
解 single tier system，我想，这要请教税务专员
了。

167
虽然如此，但，政府并没有强制性要求上市公司立刻
执行这个 Single tier，如果没记错，好像是 2014
还是 2015 是最后期限，所以现在我们还看到一些公
司运用旧式的股息公布方式，如：

Single tier -- 单层股息方式，股东不需要再给税。

Tax exempt -- 免税股息，股东不需要给税。
Dividend xxx sens with less 28% income tax --
股东需要给税。

而公布的股息又分为两种：

1. Dividend in sens

股息以 sens 来公布，这个我们直接拿来计算就好了

(不需要理会 Par value)。

Formula:
Dividend (RM) = No of shares x dividend (in RM)

Example: Guinness Anchor Berhad 的 2013

Interim Dividend

168
Single tier Interim Dividend of 20 sen per 50
sen stock unit in respect of the financial
year ending 30 June 2013.

假设我有 1000 股 Guinness。

Dividend = 1000 x RM 0.20 = RM 200

2. Dividend in %

股息以 % 来公布，那就复杂少少，我们需要找出该
公司的面值 （ Par value ）是多少。

Formula: Dividend (RM)

= No of shares x dividend (in %) x Par value (RM)

我以例子来说明比较好，就 NTPM 吧。

Example: NTPM Holding Berhad 的 2013 First

Interim Dividend

169
First Interim Single Tier Dividend of 14.5%
for the financial year ending 30 April 2013

首先，我们需要找出 NTPM 的 Par Value 是多少，

我个人比较喜欢直接从年报里找，在 30 大股东的那
里都会列出该公司的 Par Value 的：

NPTM 2012 年年报，Page 101：

NTPM 的 Par value 是 RM 0.10。

有一点要留意的，比如说这是 NTPM 2012 年报是 30

Aug 2012 公布的，那你要确保 30 Aug 2012 到今天，
公司没有进行任何面值分拆的动作，因为那会影响面
值的数据，记得哦。

170
回到我们的计算，现在我们知道了面值，可以开始计
算股息了。

假设我有 1000 股 NTPM。

Dividend = 1000 x (14.5 /100) x RM 0.10

= RM 14.50

p/s: 14.5% = 14.5 / 100

如果该公司公布的股息是有 Less XX% income tax

的话，我们把以上得到的股息数据，扣除税务就可以
了。

虚拟例子：
First Interim Single Tier Dividend of 14.5%
less 25% income tax

Dividend = 1000 x (14.5 /100 ) x RM 0.10 x 0.75

= RM 10.875

p/s: 100% - 25% = 75% = 0.75

171
股息的计算方式大概就是如此。

大马上市公司呈报的季报和年报，在用词方面可以有
少许的不同，所以我们在这些报告里寻找一些数据时，
要灵活运用，不是死死的去找一些字眼，切记哦。

～乡下佬～
04.07.2013

172
新手必问：
新手必问：股息回酬率
Monday, August 26, 2013

之前我分享过了一些计算股息的方式：
http://chengyk.blogspot.sg/2013/07/blog-post.html

今天我要分享另一个数据，股息回酬率，英文叫做
Dividend yield，简写为 DY，是我们时常会看到的
股票术语，尤其在报纸上，DY 更是常见。

到底什么是 DY？

股息回酬率罗，哈哈哈，开玩笑罢了。

让我说一说 DY 的计算方式吧：

DY = (Dividend / Share price) x 100%

Dividend 就是公司所给的股息，可以到 Bursa

Malaysia 的网站找到：

http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-
announcements/#/?category=all

173
而所谓的 Share price 就有两种情况：

1. 如果你是买入了该公司的股票，那就用你的买入
价来计算。

2. 如果你是还未买入，那就应该用最后的股价来就
算 （Last price）。

我想，Share price 这部分应该不难懂，就是用买入

价或者最后股价罢了，反而是 Dividend 那部分，有
些人就会产生一些疑问。

我综合之前网友问我的问题，我试试做一个自问自答
环节。

问：上市公司一年派发多少次股息？

答：Bursa 条例没有规定上市公司一定要派发多少股
息，派多少次完全是出于管理层的决定。

问：上市公司一年可以派发多少股息？

174
答：这也是管理层的决定，当然，管理层一定会考量
公司的资金才会宣布派多少股息的。

问：公司不派股息，小股东能怎样？

答：基本上，我们身为小股东，是根本没有权力决定
公司资金的运用方向，只能在股东大会（AGM）里反
映给管理层知道，但，管理层不做事，我们也奈何不
了他们。

问：什么是派息政策（ Dividend payout ratio ）？

答：派息政策就是公司设定的派息比率，比如说一家
公司派息政策为 20%，那公司每年最少 20% 的盈利
将要以股息的方式回馈给股东。

问：是不是每家公司都一定有派息政策的
（ Dividend payout ratio ）？

答：不是，Bursa malaysia 并没有规定上市公司一

定要设定一个派息政策。

175
问： 那里可以找到某公司的派息政策 （ Dividend
payout ratio ）？

答： 没有固定的地方，一般上也只会在几个地方出
现，那就是年报，季报，新闻，和 IPO 招股书。

课外题：

Dividend payout ratio (%) = ( Gross Dividend /

Profit attribute to shareholder ) x 100%

这是最准确的方法，但，要找 Gross dividend 和

Profit attribute to shareholder 可能需要一些时
间，而一般上，我们是直接用：

Dividend payout ratio (%) = ( DPS / EPS ) x 100%

* DPS = Dividend per share

* EPS = Earning per share

176
这是最快找到 payout ratio 的方法，但，有一点要
留意，就是 DPS 和 EPS 所用的股数可能不一样，那
就会产生一些差异，这会给我们一个错觉，好像管理
层没有依照指定的派息率来做事。

DY 其实就像是我们放在银行的利息一样，唯一不同
的是，DY 是根据公司赚钱的能力来决定多少，而银
行的利息是一个固定值。

～乡下佬～
26.08.2013

177
清谈金融风暴
Tuesday, August 27, 2013

1997 年，我还是黄毛小子一名，忙着拍拖，哈哈哈，
所以也不会去理会什么金融风暴，股灾之类的事情。

回看那个时候，亚洲很多国家的经济架构都很脆弱，
储备金也不多，就这样被一群大鳄看到了，他们开始
触击亚洲各国的货币，很多国家为了和这群大鳄打仗，
动用了很多国家的资金，有些最后还是败给了这群大
鳄，结果国家的财政陷入了非常紧挫的状况。

如果一个国家的财政出事，这将会牵连到整个国家的
发展和运作，无疑，这就是 1997 年的金融风暴，也
因为这个金融风暴，股市应声下跌，掉到了 200++
点的位置。

那时，因为股票搞到家破人亡的人一大堆，因为股票
搞得家里财政一团糟的也一大堆，也因如此，很多人
就开始对股票这个东西感到了前所未有的恐惧感。

178
到了 2008 年左右，美国爆出了次贷风暴，这是美国
用了 50 年的一种贷款制度出事了，搞得美国债务相
当的高，破产的企业一间接一间。

再还未喘过气来的时候，欧洲很多国家又出现金融危
机，一些国家甚至面临破产边缘。

一直主宰世界经济的美国，还是世界经济动脉的欧洲
财务出事了，这并不是小事，很自然的，所有有关联
的国家都被牵连，也就是说，和这些国家有生意来往
的国家将会面对生意的危机，没生意做啊。

这制造了 2008 年的股灾，我忘记指数掉到几多点，

但，那个时候确实提供给大家一个很好的捞低机会。

我个人并不是金融专家，也没有完全了解世界经济的
动向，我指出以上的两点，是想表达，一个真正的股
灾来临，是由一个非常大的金融危机造成的，而一般
上都是国家的金融架构，财政，经济发展出现了问题。

虽然我们不会知道股灾几时会来临，但，上帝是不会
那么残忍的，它一定会给我们知道一些先兆。

179
以目前的情况，老实说，我真的看不到有任何因素会
导致另一轮的金融风暴，如果没有金融风暴，何来的
股灾？

注： 我个人认为 1997 和 2008 那些才是股灾，那

些掉一两百点的是调整而已。

如果你说美国的债务出事 ！！！

那是 5 年前的事情了，还拿来讲，如果美国真的有
事，这 5 年是过不了的。

如果你说欧洲的债务出事 ！！！

那是 4 年前的事情了，如果欧洲真的有事，这 4 年
是过不了的。

诶，外资真的撤走了呐 ！！！

这有什么问题，外资会来，自然就会走，干嘛好像很
大件事那样的，赚够钱了，自然就走啦，你在股市赚
到了钱，嘛不是撤资，哈哈哈。

180
我卖股的其中一个法则，就是要有绝对的捞低信心。

如果不是发生真正的股灾，基本上我们是很难做到捞
低的，那，还是老老实实的做功课，坚守自己所看好
的公司比较好，做个轻松写意的股票投资者吧 !!!

～乡下佬～
27.08.2013

181
红股派发能力衡量法
Tuesday, September 24, 2013

Zhulian 最近很努力的向上，股友们就产生了很多疑
问，其中一个就是：“是不是要发红股了？”

那好，我今天就简单的谈一谈红股，到底我们应该以
什么数据来衡量一家公司有没有能力派发红股？

方法有几种，有复杂的，有简单的，当然，乡下佬才
疏学浅，我比较喜欢简单的。

简单的红股派发衡量法只需要两个数据：

1. NTA
2. Par value

以 Zhulian 2013 2Q 的数据来说：

NTA = RM 1.04
Par value = RM 0.50

182
计算 = ( NTA - Par value) / Par value
= (RM 1.04 - RM 0.50) / RM 0.50
= 1.08

也就是说，Zhulian 有能力 1 送 1.08 粒红股，除

掉小数点，那就是 1 送 1 红股了。

我用假设的数据，再做一个例子：

NTA = RM 0.80
Par value = RM 0.50

计算 = ( RM 0.80 - RM 0.50 ) / RM 0.50

= 0.6

0.6 = 3/5

也就是这家公司有能力 5 送 3 红股。

以 Par value 和 NTA 来计算不是我创的，是网上找

到的资讯，我再加以修改，加入一个简单的计算方程
式，就演变出以上的计算法，有了这个方法，要看一

183
家公司有没有能力派发红股，话都冇 kam 易啦，哈
哈哈。

～乡下佬～
24.09.2013

184
2014 年

185
新手必问:
新手必问: Bursa Announcement
Friday, January 10, 2014

股票投资是一个需要不断做功课的工作，说到做功课，
不能不谈一谈 Bursa Malaysia 里的 Announcement。
基于有很多网友都过来问我如何在 Bursa Malaysia
寻找一些资料或数据，有鉴于此，我决定写一篇关于
Bursa Malaysia 寻找资料的文章：

首先，Bursa Malaysia 里有很多网页和链接，我们

一般会去的只会是几个地方，我个人而言，常去的有
Market Statistic 和 Announcement。

Market Statistic：
http://www.bursamalaysia.com/market/securities/equities/market
-statistics/

Announcement：
http://www.bursamalaysia.com/market/listed-companies/company-
announcements/#/?category=all

186
顾名思义，Market Statistic 就是记录每天股票交
易的数据，而 Announcement 就是所有大马上市公司
公布公告的地方。

今天我会 focus 在 Announcement 那里，所谓的

Announcement 即是公告，凡是公司有任何事情要宣
布，都一定要给一份文档给 Bursa Malaysia，过后
Bursa Malaysia 会分类，放在不同的 category 里，
也就是说，Bursa Malaysia 里得到的资料是最原始
和可信的。

也因如此，与其在不同的网站拿到一些不确定的数据，
我个人喜欢直接查询 Bursa Malaysia。

187
言归正传， 根据以上的链接，去到 Announcement
的主页，过后可以选择不同的 category。

Category 里有很多不同的 Announcement，这是一个

很重要的选项，我不会一一解释，我只说一说几个比
较重要的，其他的你们可以自己去研究研究。

Annual Report:
公布的年报。

Change of corporate information:

公司人事的变动都会在这里公布，包括 director 和
main officer。

188
Changes in shareholdings:
大股东或董事们的股权变动，大股东指的是持有 5%
以上股权的股东。

Entitlements:
公布的股息。

Financial Results:
公布的季报。

General Announcement:
公布的普通公告，大部分公司要宣布的事情都在这里，
包括买地卖地，私下配股，买卖公司，等等。

Initial Public Offering:

公布的 IPO Prospectus 可以在这里找到，但要注意，
IPO 的资料库是近几年才有，所以那些旧的 IPO 就
找不到了。

Prospectus:
一般当有附加股的时候才有 Prospectus，是一个非
常有用的资料。

189
Sub Category 就是把 category 再分类，并不是所
有 category 都有 sub 的，基本上直接看 category
就可以了，我也很少去找 sub 的。

选了要的 Category，过后就是在 Company 选择自己

想要的公司，再按 Submit 按键就可以了。

另外我要特别提一提两种情况：

1. 当要查询最新的季报时 （不指定公司），那就只
在 Category 选 Financial results，而 company
一栏就维持 -- Select company --，再按 Submit，
那所有最新的季报就会出现在你的眼前 （其他
category 也是如此查询）。
190
2. 当要查询一家公司所有资料时（不指定
category），那就只在 Company 选择一家公司，而
Category 一栏就维持 -- Select category --, 再
按 Submit，那所有资料就出来了。

Bursa Malaysia 的 Announcement 还有其他栏，大

同小异，玩几次就熟悉了，我就不多说了，希望这篇
简单的文章能帮到大家吧。

～乡下佬～
10.01.2014

191
安哥投资法
Tuesday, January 21, 2014

大概在三四年前，一位安哥和我闲聊股经，当我们谈
到兴起的时候，他给了我一罐 Super 9 Isotonic 饮
料，过后，他告诉我，这个饮料不错，味道和 100
Plus 非常接近，是一个很好的产品。

他再接着说，生产它的公司叫做 Power Root，是一

个规模不大的公司，业绩稳定，而且每年有给股息，
价钱也不贵，买少少来收吧。

安哥是一位商人，纵横商界几十年，基于他眼光独到，
往往投资的东西都有很好的回酬。

股票，就是其中一个他的投资工具。

安哥的学历不高，不会英文，所以看不懂年报，说到
数据，他更是一筹莫展，往往他所知道的资讯都是从
报纸而来。

192
他告诉我 Power Root 的时候股价才 RM 0.50++，那
时我也去有去研究这家公司，更到超市去做市场调研，
最后我认为这家公司的作为不大，发展前景不太好，
所以我就搁置了。

上个星期，我巧遇到安哥，他再和我聊起 Power
Root，他说他一直收着，到最近 RM 2++ 把 30% 的
票卖了，剩余的 70% 都是免费票，现在收着拿股息
了。

听到这里，我除了佩服，就是敬佩。

Power root 只是安哥其中一个成功的投资例子，当

然，安哥也不是百战百胜，也有失误的时候，但，有
一点无容置疑的是，他确实在股市里赚到非常可观的
盈利。

经过我多次和安哥聊天，我发现他都是以生意的经验
来判断公司的好坏，更重要的，他看的是前景，只要
公司有前途，他就会考虑投资，而数据方面，他只看
一些简单的，如公司现金有多少，公司有没有负债，
公司有没有给股息 ，等等 。

193
安哥投资法并不复杂，整个投资的中心在于他的生意
眼光，所有的判断都来至于他的生意经验。

很多网友写短讯或电邮问我，说到自己学历不高，看
不懂年报季报，也不会计算数据。今天，我就举一个
实际的例子来鼓励大家，就算是学历不高，单单凭着
生意眼光也能在股市里赚钱。

当然，如果能用功一些，学习看年报和季报会更好，
真的是不行的话，不妨考虑花时间来磨练自己的生意
触觉和眼光，可能还能看到另一条康庄大道。

投资方式，五花八门，各施各法，没有所谓的好与坏，
只有适合不适合自己的，更重要的是，最后能把钱放
进口袋的那一位才是真正的赢家。

马年就到了，特别献上这篇文章给大家，祝大家有一
个丰收的马年 !!!

～乡下佬～
21.01.2014

194
年报的重点
Friday, January 24, 2014

上两个星期有两个人问我年报应该特别注意那几个地
方，今天又有人问我，结果我找了很久才找到，够力，
人老了，记性也不好了，哈哈哈。

以防万一，放出来做一个记录：

一般上年报我一定会看以下几点：

1. Group structure = 公司的结构

2. Chairman statement = 主席会在这里汇报过往一

年发生过的事情，也会汇报公司的业绩和业务发展。
同时，也会这里宣布股息，来年的发展等等。

3. Segment results = 公司如有很多个不同的业务，

这里会有一些资料。

4. Balances sheet / Income statement / Cash

flow statement = 拿数据的地方，也是了解公司财

195
务状况的地方。

5. List of properties = 公司的资产

6. 30 Largest shareholding = 三十大股东的列表

～乡下佬～
24.01.2014

196
年报和季报
Tuesday, March 4, 2014

很多人问我，年报要看什么？季报要看什么？

我建议刚接触年报季报的股票投资者，第一次，你尝
试把整份报告都读一篇，从第一页读到最后一页。因
为你对于年报和季报的概念还很弱，与其不断的询问
他人，不如实实在在的花时间来阅读，那还更加有益
处。

第一次读的时候，基于不太习惯阅读报告，所以会有
不自然的现象，不用紧的，无论如何不舒服，还是尝
试把整份报告读完。

其实里面大部分的资料都是英文字，如果看得懂英文
的话，基本上你已经能了解一份报告的 50% 以上，
剩余的 50% 可能是财务上的词句，那就需要额外的
努力才看得懂。

如果你是不懂英文的话，那就要想办法恶补英文了，
因为大马上市公司的资料都是英文的，要了解这些公

197
司，不能少了英文这个语言能力。

当你认真的看完了一份报告，你会发现报告里是包含
很多资料的，以年报来说，管理层的资料，公司的业
务资料，公司一年来的活动和业绩，每个财务数据的
解说，股东的资料，公司的资产，等等，都可以在年
报里找到。

读完了一份报告后，自然对年报季报的结构有所了解，
那以后要一些资料就知道要到那里寻找了。

老实说，如果你努力的看完一家公司几年的年报，我
估计你至少对该公司有 70% 的认识，而剩余的 30%
就是从其他方面得知，如 announcement，新闻，访
问，等。

我曾经说过，所谓的股票功课，其实很大部分就是阅
读资料，所以，努力的阅读年报和季报，对于股票投
资是有一定的帮助的。

～乡下佬～
04.03.2014

198
塔木德圣经
塔木德圣经
Monday, April 7, 2014

<塔木德> 一书被犹太人誉为 <圣经> 般重要，里面

清楚的讲解了犹太人对于金钱的观念，态度，用法等
资料。

犹太人是公认为世界上最聪明的人，最会经商的人，
索罗斯就是例子之一。

书里除了讲解犹太人的智慧之外，还用了一些生活上
的例子，尤其让我印象深刻的是：

有一位犹太人爸爸，他把孩子放在一个柜子上，然后
叫孩子跳下来，孩子当然会犹豫和害怕，但爸爸却不
断地鼓励，最后，孩子跳了下来，也摔伤了，孩子转
过头很生气的骂爸爸：“为什么你要这样骗我？”

爸爸很从容的回答说：“谁叫你要相信我说的话。”

这就是犹太人其中一个重要观念：

199
“谁都不可信，只有自己是最值得信赖的”

犹太人没有一个属于自己的国家，但他们却能富甲天
下，这确实是有原因的，而这些让他们致富的观念适
不适合用在我们身上？这个就因人而异了，至少有很
多观念我是不认同的。

回说以上的故事，我想道出一点，在股市里，到处都
流传着很多不可信的消息和内幕，也有一大堆自称股
神的骗子在招摇撞骗，再不然也会看到一些识少少扮
代表的人物。

虽然当中也有一些高手的存在，但要在这个人海里找
到此等人物，何其难啊？更何况，就算找到，他，也
没有帮你赚钱或教导你的理由。

与其靠别人，那不如靠自己还来得实际，只要勤奋努
力的去学习，我相信任何人都能搞得懂股票投资这回
事。

所以，乡下佬的股票投资法则第一条就是：“不要相
信任何人的话，只相信自己做的功课。”

200
自己做的功课会不会出错？

当然会，每个人都有犯错的时候，尤其是在学习的过
程中，但这并不是让我们止步的理由。

所谓的成功，本来就是一个尝试，出错（失败），检
讨，纠正，再尝试的过程，犯错失败只是成功旅途必
经的阶段而已，没什么好怕。

当你有了一定的经验，犯错的几率也越来越少，那要
恭喜你，你离成功不远了，也或者你已经是成功。

最后，我补上一句：

“勤做功课，永不投机，这就是我认为股票投资里成
功的不二法”。

～乡下佬～
07.04.2014

201
钱赚钱
Thursday, April 10, 2014

有一位安第，她的孩子现在读着小学，她打算当孩子
长大后，送到国外的大学念书，同时，她也深知，以
打工的方式是无法完成这个愿望，所以她在家乡买了
一间房子，准备以后需要用到钱的时候，把房子卖掉，
那就有资金给孩子读书了。

安第在无意中进入了投资的世界，而在这个投资的方
案里，还有其他重点需要衡量，并不只是单纯的供家，
租出去，卖掉那么简单，里面还涉及：

1. 每月的贷款供期
2. 房子的维修费
3. 日后房子的增值能力
4. 租客的问题

等等，等等 。。。。。。

如果其中一点出了问题，那孩子的学费不是冻过水？

202
话虽如此，我个人倒是蛮赞赏安第的做法的。

去年 8 月，我发表过一篇短文，里面是这样写的：

"人生，难免就是要面对很多金钱的问题，柴米油盐
酱醋茶，哪一样不是需要金钱来购买，也因如此，致
富变成了我们必需要做的事情。

财富，虽然在一个离我们很远的地方，但，我们要明
确的知道，要致富只有两条路可走，那就是创业或投
资。

无论你喜欢还是不喜欢，你都需要二选一，不然，财
富就离你越来越远。"

203
致富 -- 未必是指你要拥有千万身家，亿万身家，用
简单的角度来看，我认为致富是指你拥有了一个能让
你没有金钱烦恼的数字，而这个数字的多少就视乎个
别家庭的消费而定。

你可以说你不爱钱，不喜欢钱，也可以说你不注重钱，
但，你不能否认你需要钱，只要你还活着，你就需要
用钱，要用钱，你就需要赚钱。

在我的观点里，致富只有两条路 -- 创业或投资

创业成功者，他们懂得用 “钱” 请人来帮他们

“赚钱”。

投资成功者，他们懂得用 “钱” 购买资产来帮他们

“赚钱”。

简称： 钱赚钱

假设有一天，你不需要做任何东西，你的资产或资金
还是不断地扩大，那你就算是拥有了钱赚钱的能力。

204
无论是创业也好，投资也好，刚起步的时候都需要付
出大量的努力，慢慢的累积该方面的知识和经验。

“天下没有免费的午餐” ，也没有“天生会走路的
孩子”，每个人来到这个世上都是白纸一张，要在这
张纸上画什么，完全由你自己决定。

很多网友短讯告诉我，说自己的英文不好，又没有财
务知识，所以都看不懂上市公司的公告，年报和季报。

我想要告诉你们，没有人天生就会英文，也没有人天
生就会财务知识，只要肯学，一定会学得懂的，问题
就是你有没有要学习的决心而已。

网上有很多乐意帮助新人的大大，只要你们肯踏出第
一步，我相信一定会有人愿意在后面扶你一把的。

要致富就要懂得钱赚钱，如果今天的你还未开始，那
是不是应该考虑动一动呢？

～乡下佬～
10.04.2014

205
Megan 一役
Tuesday, April 15, 2014

我是在 2004 年 8 月开始我的股票投资之路，到了

2006 年左右，我从 8k 前辈那里认识到 Megan 一股，
经过一轮的分析和研究，我认为生产 Blu-ray 是有
前景的，再加上那时东南亚并没有任何一家公司生产
Blu-ray 光碟，我断定 Megan 必定能因为 Blu-ray
业务赚大钱。

当时 Megan 的股价很低，大概在 RM 0.60 左右，以

一年赚 RM 0.30++ 的 EPS，PE 才 2 而已，这是相
当的吸引人。

注： 这篇文章提到的数字只是我以记忆写出来，和
真实的数字可能有差异

从 2006 到 2007 之间，我把所有储蓄都丢进 Megan

里，同时，基于我对于 Megan 信心十足，我把其他
股都卖了换成 Megan，这真的可以说是集中投资，我
记得当时收到 Bursa Malaysia 的 statement，除了
Megan 就只有 500 股的 QL。

206
那时的我，只懂得向前冲，我省吃俭用，把剩下的钱
都拿去投资股票。

当我看到想买的东西，我忍住不买，把钱拿去买
Megan。

当我看到想吃的美食时，我忍住不吃，把钱拿去买
Megan。

当我看到朋友都出国旅行时，我忍住不去，把钱拿去
买 Megan。

每天的工作就是计算 Megan 能帮我赚多少钱。

到了 2007 年，Megan 被拆穿做假账，所买的 Blu-

ray 机器都是骗人的，这样的消息一出，股价直接插
水，我的心更是被利刀割了一下，这个打击，让我沉
默了两个星期。

基于我对于 Megan 的不知所措，加上无知的等待白

武士，我一直持有 Megan 到停牌为止。

207
在 Megan 一役里，我犯了很多人为的错，做了很多
不应该的决定，无奈，当时的我确实经验不足，分析
能力又差，又过分的自信，就因为自己的错让我和老
婆 4 年的储蓄付诸流水。

但，这也不是我最大的打击，在一无所有的时候，妈
妈告诉我不能再帮我照顾小公主 （当时小公主是由
妈妈在家乡看顾的）。没办法啦，我唯有在吉隆坡找
托儿所，看过了几家托儿所后，我和老婆都不满意，
我们都认为孩子在托儿所长大是不理想的，也不是我
们想要的东西，所以，我做了一个很大胆的决定，当
时我是这样告诉老婆的：

乡下佬：不如你辞职在家看顾小公主吧

乡下婆：可是目前我们的财务状况，再加上你的薪水
不高 。。。（犹豫中）

乡下佬：只要你愿意，钱方面的事情由我来烦，我保
证让你们过一个好的生活。

乡下婆：好吧

208
我到现在都非常感激老婆的一句 “好吧”，因为这
句话让我们的孩子拥有了快乐的童年，也显示了老婆
对于我的信任。我感恩老婆愿意放弃她的事业，在家
做一位黄脸婆，没有了她，也没有了今天的乡下佬。

打击总不会那么快就完结的，适逢那时我要搬新家，
不善于理财的我又做了很多错误的决定，过分的消费
让自己陷入了负债累累的状况。

正所谓，“前有障碍，后有追兵”。

当我冷静下来，我做了一个总结，其实当时也只不过
是三个问题而已：

1. 负债累累
2. 收入不高
3. 没有储蓄

既然知道了问题是什么，就要想办法解决，我第一件
做的事情就是换一份收入高的工作，也就是我现在做
着的空中飞人工作，因为当你飞来飞去的时候，你将
会有额外的津贴，就这样，问题 2 解决了。

209
这个时候，我遇到了 2009 年的牛市，我看准熊市已
经结束，小牛即将来临，我把剩余的资金拿来投资，
经过几个月的打拼，我把问题 1 也解决了。

过后顺着小牛的列车，我的资产一再增值，我把部分
资金抽出来，问题 3 也解决了。

可能是上天怜悯我这位乡下佬吧，我在 Megan 后的
一年左右解决了我的财务问题，同时，我也拥有了比
我 2007 年时大两倍的股票组合。

Megan 一役对我来说很重要，因为这不只是让我的投
资观更上一层楼，这一役更让我的理财观，人生观和
价值观有所改变，人生无 Take 2，但如果真的有的
话，我也愿意在 Megan 上再撞一次。

很多小伙子害怕失败，恐惧失去金钱，所以不断的寻
找明师明路，希望让自己的人生道路顺畅无阻。

怕这样，怕那样是难以成功的，以我自己的经历，我
可以告诉你，这个世上最大的错误就是没有犯错，因
为在犯错的过程中，你得到的知识和经验是别人无法

210
传授于你的，你越年轻遇到挫折，失去的资金是最少
的，复原的的速度也是最快的。

犯错并不可怕，只要犯错了懂得检讨，避免以后再犯
同样的错，那就好了。

这个世上真正赚钱的不是你银行里的数字，而是在你
脑里的知识，那些知识，能够帮你把金钱吸进你的口
袋里，所以，与其在意那堆数字，不如花时间来磨练
你的脑袋，那还来得更加实际和有用。

～乡下佬～
15.04.2014

211
“钱赚钱”
钱赚钱” 后加部分
Thursday, May 8, 2014

不久前，我发表了一个短文，叫做 “钱赚钱”, 里
面简单的讲解了我对于 “钱赚钱” 的观念，今天，
我想要后加一些看法。

说到 “钱赚钱”，我有很多朋友就误会了，认为
“钱赚钱” 是不踏实的东西，更认为 “钱赚钱”
是一种走捷径的方法，所以一谈到 “钱赚钱”，他
们就“撒手又拎头”。

要搞清楚，所谓的 “钱赚钱” 并不是指你什么都不

做，把钱丢到一个地方，钱就会去帮你赚钱。虽然市
面上有很多人用这种夸词来做宣传，但，我个人觉得
这是有误导性的说法。

在我的观点里，致富只有两条路 -- 创业或投资

创业成功者，他们懂得用 “钱” 请人来帮他们

“赚钱”。

212
投资成功者，他们懂得用 “钱” 购买资产来帮他们
“赚钱”。

简称： 钱赚钱

基于我比较熟悉股票投资，我就用股票投资来做例子，
成功的股票投资者要懂得用“钱”来买股票，让股票
帮他们“赚钱”。

注： 所谓的股票，就是指一家公司的股份，当你买
了这家公司的股份，也意味着你和几千位股东一起做
老板，然后交给一群信得过的管理层来打理公司。当
然，一般上市公司的大股东就是管理层，所以很多时
候我们是无法钦点管理层的人选，无奈，这是小股东
的劣势。

要知道，单单在大马股市就有整千家上市公司，要在
众多的公司里选出合适的对象并不是一件容易的事。

再说，股票投资又分为基本面分析法和技术面分析法，
每一种分析法可分为很多不同的种类，要搞清楚每一

213
种分析法，再加以实践，那又是另一个不同的经历。

搞懂了以上的，过后就是买卖的时机，也就是所谓的
操作手法，那也是一个要时间磨练的技巧。

好了，现在买了，价钱也很合理，那是不是什么都不
用做了？

不是的，过后我们还需要跟进公司的发展，如果发现
公司业绩不理想，我们要重新评估，再衡量该公司能
继续持有，加码，还是卖出。

除了这些，我们还需要时常研究不同的公司，以便能
找到好的投资目标，让我们的投资组合更加完善。

股票投资是一门专业职业，拿股票当赌博式的买卖叫
做投机，不要搞错哦，真正的股票投资是需要花大量
的时间和努力的。

单单说花时间来看财经新闻，财经杂志，年报，和季
报就要了你的命。

214
不信？

你到 Bursa Malaysia 下载一份年报来看看，哈哈哈。

无论你从事什么行业，要赚钱首先就要“专”，而这
个“专”是不容易得到的。

套用陈峰的话： “十年一个专”

也就是说你需要花十年的努力才能在某一个行业里成
为专业人士，我觉得这个说法一点都没错。

～乡下佬～
08.05.2014

215
清谈价值
Friday, May 16, 2014

有一位面包店的老板，他制作了一个很特别的面包，
制作成本为 RM 1，他打算卖 RM 2 一个。为了确保
这个产品的销量，他在店面做了一个小调查。

首先，他给 A 先生尝试，A 先生吃了后觉得这个面

包很好吃，用料十足，就算是卖 RM 3 他也会买来吃。

过后，他再给 B 女士尝试，B 女士把一半的面包给

了她的孩子，结果搞得她和孩子都只是吃到一小部分，
到喉不到肺，她认为 RM 2 太贵了，如果能卖 RM
1.50 就比较适合。

最后，老板拿给 C 小姐尝试，C 小姐觉得这个面包

还好，只是没什么特别，RM 2 算是相当合理的价格。

那到底那个面包值得多少钱？他的价值是多少？

A 先生会认为 RM 2 的面包太便宜了。
B 女士会认为 RM 2 的面包太贵了。

216
C 小姐会认为 RM 2 的面包是合理的。

价值这个东西，从来都没有一个真正的衡量标准和定
义，往往不同的时间，地方，环境，趋势等因素都影
响了事物的价值。

股票投资者时常都说以价值来衡量股价，其实客观的
看，这是一个主观的看法，因为每个人心中都有自己
的一把尺，在衡量不同事物的时候，我们都是依照自
己的观点来做衡量点，说到底，所谓的价值，其实只
是我们自己认为值得的数字而已。

现在，五十万的房子你觉得是合理的。如果发生金融
风暴，所有房价大跌，那时你会认为五十万的房子是
很贵的。那如果经济不是跌而是大起，那时你会认为
五十万的房子是很便宜的。

这就是另一个重点，价值会依照不同的环境和趋势做
出改变，而深入的去看待，其实改变只是我们心中的
那把尺而已。

往往我们会察觉，我们对于价值的看法和别人有所不

217
同，这没什么大不了，因为每个人的价值观都不一样，
基于如此，也没什么要争论的。

只要忠于自己的看法，认为便宜则买，不便宜则不买，
那就好了，无需把价值这个东东搞得太复杂。

～乡下佬～
16.05.2014

218
低调的世叔
Wednesday, May 28, 2014

我有一位世叔，他是一位股票投资高手，虽然他有生
意，但是他的全副精神都放在股票投资上，所以也从
股票那里赚到一些数字。

从外表来看他，你完全察觉不到他是一位富翁，甚至
会认为他可能连吃饭钱都没有，他最喜欢就是吃几毛
钱的 Nasi Lemak，他说能饱肚就好哦，节俭的程度
让我非常惊讶。

在以前信用卡还不是很盛行的时候，他想要买一只劳
力士手表，进去手表店时没人看得起他，还用很多冷
眼讽语来讥笑他，殊不知，他的裤袋里可是带着几十
千的马币 （以前是有一千块纸币的）。

我有幸的在几年前和他有过一个相聚，听他讲述股经，
真的是获益良多，也让我看到以生意角度去投资股票
的一些成功实例。

很遗憾的，去年他离开了我们，我在这里祝福他在天

219
国愉快，希望他在天国继续他的股票投资吧。

在和他交谈里，最让我印象深刻的就是他投资的 KKB，
他亲自视察过 KKB 的工厂，也和 KKB 的老板了解过
该公司的业务和业绩，经过一番的研究后，他认为
KKB 值得投资，就砸了一笔钱进去，据说最高峰期他
可是 KKB 的十大股东之一。

往往在 KKB 处于低价的时候，他都会出手买入，我

记得有一次 KKB 跌得有点低，他也趁机买入少少，
话说，他的少少可是百万以上的哦。

世叔为人很低调，从不宣扬他在股票投资上的成功，
也没有写作的习惯，很自然的就是没有留下任何的字
帖。

说真的，我认为这是很可惜的，如果成功人士们都愿
意把他们的故事和经历篇制成书，那绝对是有益后代
的做法。

“天外有天，人外有人”

220
无论你有什么成就，也不要太过自大和傲慢，要懂得
谦虚，千万不要自以为是，要知道，这个世界上比你
更成功的人比比皆是。

我坚信，只要保持积极乐观和良好的学习态度，有一
天，我们也能拥有前辈们的成就的。

～乡下佬～
28.05.2014

221
怨天尤人
Tuesday, June 3, 2014

很多国家都让物品自由浮动，不给予任何津贴，以正
常的价格来做交易，人民要生活就要有竞争力，要有
赚钱的能力，这是一个金融市场很正常的运作方式。

而我们的政府背道而驰，设立统制品，固定销售价格，
再津贴这样，津贴那样，虽然出发点是为了人民，但
实际却让人民养成一种依赖的性格和习惯，难听的说，
这抹杀了人民适应金融市场的能力。

所以我个人是不同意津贴这种东西，但如果要一下子
废除那么多津贴，也不是良策，毕竟人民已经习惯了
这些津贴多年。

要改变一个人的习惯，需要至少 21 天的时间，何况
是这些适应了几十年的津贴制度，要突然废除，那只
会让人民受苦，推高人民的抱怨情绪。

纵使政府提出了很多利民的政策，但仔细观察，并不
是每个阶级都受惠，尤其是中产阶级，要承受的打击

222
尤其来得严重。

在人生的路途中，我们总会遇到很多困难和挫折，抱
怨加负面的情绪并无法让我们度过难关，反而会让我
们进入一个悲观的世界里，所以，与其在那里怨天尤
人，不如想办法去解决问题，那还来得更有益处。

我了解每个人都有自己的情绪，当不好的事情发生时，
发泄一下就好了，切记，千万不要让负面的情绪一直
跟着你走，这样对你的生活是不好的。

如果生活的压力来至于金钱，那解决的方法就很明确
了，那就是增加你的收入即可。

以一个打工仔来说，你要增加收入至少有三条路可走：

1. 想办法增加每个月的收入
举例： 换工，出国公干，升职
2. 投资
3. 创业

方法 （1） 属于人赚钱方式，这不是长久的之策，

223
但要应付燃眉之急，这是必须要做的事情。

当方法（1）在进行着的时候，也不能忽略钱赚钱的
能力，因为你知道人赚钱是无法让你过富足的生活，
所以方法（2）和（3）变得很重要。

我非常喜欢马云说过的一句话：“晚上想想千条路，
早上起来走原路 ”。

是的，在我的文章里一再强调钱赚钱的观念，很多人
也了解这个观念的重要性，但无奈的是，钱赚钱的观
念只在他们脑里闪过，当他们起身后还是走回原路，
继续以人赚钱的方式在辛苦过日子。

你的人生由你掌控，如果你不想改变，没人能阻止你，
但也要公平一点，当你日后得不到富足的生活时，你
也不要怨天尤人 !!!

～乡下佬～
03.06.2014

224
四个条件
Tuesday, July 22, 2014

我认为一位成功的股票投资者应该具备四个条件：

1. 分析能力要强
2. 生意触觉要锐
3. 投资心态要正
4. 心里建设要硬

分析能力是用在分析个别公司的资料上，一家公司，
资料可以说是相当的多，要在众多的资料中拿到要点，
这个不能不依靠超强的分析能力。

再来，公司的资料只是现在和过去的资料，而股票投
资要看的是未来，这个未来就得靠投资者本身的生意
触觉来判断，简单说，就是看投资者的眼光。

投资心态也一定要正确，正所谓 “君子爱财，取之
有道”，要以正道的方式在股票里赚钱，取投资，舍
投机。

225
当在正道的时候，难免会因为股市的波动而动摇了信
心，情绪起伏不定，这也是投资里最难闯的一关，所
谓我把这个列为第四点，也就是情绪的控制。

这就是我认为成功投资者必须要有的四大条件/能力，
所以在我投资的过程中，我不断地累积这方面的经验，
以便提升我的能力。

～乡下佬～
22.07.2014

226
长期持有？
长期持有？
Friday, September 19, 2014

时常我们都听到高手们说： 如果在 xx 年前，投资

A 公司 xxxx 股，现在已经有 $x,xxx,xxx 了。

是不是很熟悉呢？

我想有接触股票的投资者都听过类似的话，当然，我
也不例外，当我刚接触股票时，第一位告诉我这些故
事的是冷眼前辈，如果我没记错，应该是他的三十年
股票投资心得里面的其中一篇文章。

老实说，新手的我看到这些故事，心情是很激动的，
因为从来都没有人告诉过我，原来致富是那么容易的，
拿几千块来买一个股，锁在保险箱放着几十年就可以
了。

是不是真的那么简单？

答案： "不是"。

227
当我深入研究各种股票投资法后，我越来越发现以上
的故事是很难做到的，我认为要做这个故事的主人，
你需要有三个因素，那就是 “在对的的时候，买入
对的股票，再长期持有”。

大部分人都把重点放在 “长期持有” 上，而我认为

重点反而应该放在 “对的股” 上，大马少说也有接
近整千家上市公司，如何在这堆上市公司里选到值得
长期持有的才是最难的部分。

就算是你买到了对的公司，也具备长期持有的耐力，
但你买错了时机，那你的回酬一定大幅的减少。

要做到以上三个因素，谈何容易啊 !!!

高手们都喜欢用这些故事来鼓励和激励我们，他们的
确实是用心良苦，在现实的操作和运用上，我想应该
没有多少人能做到。

可能做到的，我想，应该只有以下的两种人：

228
（1）对股票不怎么认识，幸运的买入了好的公司，
然后放着忘记了。

（2）对股票超有认识，是高手中的高手。

我这个说法并不是没有根据的，如果有人有时间，不
妨做一个研究，在同期，大马所有上市公司里，有多
少只股能做到故事里的佳绩？

我估计不会超过 5%。

注： 能在整千家公司里选到 5%，还不是高手中的高
手？哈哈哈。

历史终归是历史，展望未来才是最重要的，就算你以
前真的做到了故事的主人，那太好了，我有事相求，
你能不能告诉我，哪一家公司，现在买入，几十年后
能让我致富的？

～乡下佬～
19.09.2014

229
股票投资
Wednesday, October 8, 2014

有一些朋友，当我告知他们：“熊市来得时候是很可
怕的，要拟定一个退场计划，如果察觉到不对劲，要
逐步把现金比率拉高。”

朋友们很不以为然的回复我：“我是长期投资者来的，
股市的波动我不会太在意。”

我再说：“那很好，如果你真的能在熊市时，面对自
己的身价缩水一半以上还无动于衷，老实说，我很佩
服你的心态。”

这不是褒贬的话，我真的蛮佩服那些不理会股价的投
资者，至少，我做不到。

而到了股市来一个小调整的时候，这群朋友慌了，不
断地在吵嚷着股市崩盘，熊市来了，要卖股了，这和
之前说“我是长期投资者来的，股市的波动我不会太
在意”时简直是判若两人。

230
很多时候，看事情要看远一点，看多几面，不要被一
时的胜利而冲晕了头，也不要被一时的失败而打垮了
自己，要清楚知道自己在做什么，明确地知道自己的
方向。

我认为每一位股票投资者都应该研究一套适合自己的
投资方式，或者也可以说是投资法则，在投资的过程
中，依照自己的法则来行事，那就会减少被股市影响
的几率。

如果股市动一动你就惊慌失色，那你要尝试改变，股
票投资本来就是一件快乐的事情，如果因为股票搞得
自己的生活不愉快，那可能股票这个行业并不适合你，
世上又不是只有股票而已，你是可以考虑其他投资领
域的。

～乡下佬～
08.10.2014

231
经济，
经济，股市，
股市，公司
Tuesday, October 14, 2014

这两个星期，股市下滑了很多，有人说这是熊市的开
始，牛市的尽头，也有人说这是为了让泡沫更大而产
生的调整，调整后会有更大的牛市出现。

无论别人怎么说，我们都应该保持独立的思考，以自
己的判断作为依归，当然，我们需要为自己所做的决
定负责任，不能责怪他人，我很阿 Q，我坚信任何的
选择都是一个良好的学习过程，累积的经验就是能把
我们推向成功的基础，也因如此，我不害怕失败，我
反而因失败变得更加强大。

好了，扯得太远了。

今天，我想分享一下我对于经济，股市和公司的看法？

一般上股票投资者可以分为技术型和基本面型，而基
本面型的又分出很多小类，有人比较着重于数据，有
人比较着重于经济趋势，有人比较着重于生意，也有
人比较着重于股息。

232
真的是五花八门，我认为任何类型都没有对错之分，
只是个人看事情的角度不一样而已，每一种类型的投
资者都有自己所关注的切入点，比如说以数据为主的
股票投资者，他们会以公司的数据为主导，很多判断
都以数字来衡量。

我个人是以生意为主的股票投资者，所以当我分析一
家公司时，我会花比较多时间来研究该公司的生意模
式，也不是说我不看数据，一些基本数据我还是会看，
但我不会花太多时间来计算一些财务比率。

说到股市，我也会以生意的角度为出发点，怎么说呢？

我认为股市和经济虽然没有完全一致的关系，但两者
是有关联的，经济好的时候，股市一般都是好的，经
济坏的时候，股市也不会好到去那里。

经济学是一门很复杂的东西，要完全理解经济，你需
要对世界各国有多层的认识，也要非常行熟悉他们的
政治，政策，环境，生活，甚至是历史。

233
说真的，在这方面我就很弱，连了解都不行了，还要
说去预测他的走势，那真的是找死，哈哈哈。

2007 年年尾，美国爆发次贷风暴，很多银行收不到
贷款，坏账越积越多，有些还破产了，过后几所国际
大企业又爆发财务危机，需要政府出手帮助，一连串
的攻击下，受他们连累的企业每日剧增，不只是美国，
和美国有生意来往的国家也出事。

注：以上只是随便带过 08 风暴，那时不只美国有事，
欧洲和杜拜也是出事的，如果要更了解的，那就需要
做功课了。

当时的情况相当糟糕，受连累的公司很多，情况比较
好的公司还能做到收支平衡，不好的直接进入了亏钱
的状态，很多大型的项目被取消，倒闭的公司一间接
一间，失业率不断提升。

经济转坏，公司赚不到钱，人民连要吃饭都不容易，
这就是我认为的经济危机。

234
回归基本点，只要公司有钱赚，人民就有饭吃，经济
就会变得好，股市也会因为这些因素欣然向上，当一
切都相反的时候，股市就会向下。

所以，当股市有波动的时候，我会问自己几个问题：
（一） 国家的经济还好吗？
（二） 大部分的公司还赚钱吗？
（三） 人民还找到饭吃吗？

如果答案都是“不”的话，那我就要特别小心了，因
为这三个 “不”会直接牵连到我所投资的公司。

股市波动乃是很平常之事，反而是你会以什么角度去
看待这些事情才是关键的所在，股市就算是下滑，但
这个下滑并没有影响到公司的赚益，基本上，我是不
担心的。

注：以上的分享只是纯粹个人观点，并不是买卖的建
议，要切记，买卖自负哦。

～乡下佬～
14.10.2014

235
股枕难眠
Saturday, December 6, 2014

OPEC 宣布不减产石油的生产，全球股市打了一个大
喷嚏，这个时候，很多人开始睡不着了，睡不着是因
为自己所投资的股票都大大的缩水，身家少了一大块，
此时此刻，要无忧虑的睡觉，谈何容易啊。

方展博是大时代戏剧里的灵魂人物，有看过这部戏剧
的人都知道，里面所谓投资者都是每天在股票行里盯
着股票波动的，所以，我喜欢称呼那些每日盯着股市
的投资者为 “方展博型”。

我曾经也是这个类型的投资者，每天的工作就是忙碌
的看着数字的波动，真的是有够刺激啊，但说实在的，
我认为这是很不踏实的做法，看着数字的波动一点意
义都没有，而且自己的情绪和心情还会跟着起伏不定，
这会大大的影响了生活。

多年前，我锻炼自己少看股市，刚开始的时候是很难
做到的，但难并不代表不可能，每次要看股市的时候，
我理智的控制自己，把电脑关掉，经过神奇的 21 天

236
后，少看股市变成了我的习惯，到了今时今日，基本
上，我是很少去留意股市的波动，很多消息和新闻都
是过后经过网上或报纸上获得。

注： 少看并不等于不看，我时不时还是会看一看股
市，看看有没有机会扫货，又或者看看自己所持有的
公司有没有被高估了。

虽然我少去理会股价的波动，但我是很留意公司的动
向，尤其是业务和业绩方面，每天晚上，如果没有特
别的事情，我都一定会到 Bursa Malaysia 研究公司
公布的 Announcement，确保我得到最新的资料做投
资的判断。

我个人是很容易受股市的波动所影响的，所以我觉得
少看股市能让我的生活更加的平衡，也因如此，我就
养成了这个习惯。有了这个习惯后，基本上，我不会
因为股市的波动而失眠，也很少因为股市的波动而导
致自己情绪不稳定，生活上更加轻松和写意了。

投资方式有很多，无论什么方式，都没有对与错之分，
只有适合与不适合之分，身为股票投资者，你有必要

237
依照自己的生活编出一套属于你自己的方式，盲目依
照他人的方式只会苦了自己，那又何苦呢？

～乡下佬～
06.12.2014

238
乡下佬论股市
Monday, December 15, 2014

股市下挫，红海一遍，你慌了吗？

突然间在我脑海里闪出一句话： “别人贪婪时你要
恐惧，别人恐惧时你要贪婪”。

现在说这句话，有没有被渣到的感觉？

是的，在股海向上，人人都赚钱的时候，大家都说得
轻松，当股市持续下挫，不断南下的时候，试问又有
多少人能做得到。

自认股神的人很多，一旦股市下滑，落荒而逃的人也
不少。

无论你从事什么行业，如果你要成功的话，你都需要
有独立的思考，要有自己的分析能力，就算是看错了，
就当拿一个经验，收拾心情又可以再来过了。

好了，其实今天是想要分享我对于股市的看法。

239
1997 年，螺丝先生从泰国开始，不断地触击亚洲国
家的外汇市场，各国的政府为了保护自己的货币，动
用了大量的资金来和螺丝血拼，结果很明显，这些资
金被螺丝拿回家里做家私了。

也因如此，在国家缺乏资金的情况下，很多项目都停
顿了，连带关系导致很多企业倒闭，生意做不住，人
民没饭吃。

很不容易熬过了十年，差不多要恢复的时候，美国来
一个次贷风暴，本来这个风暴也不是很大，但是过后
很多大企业陆陆续续爆出坏账风波，北美洲和欧洲首
当其中，过后杜拜也去凑热闹，搞一个破产派对，基
于它们都是世界大国，牵连甚广，自然地，全球的大
部分国家都直接和间接中受影响。

为了挽救这个灾难，美国开始印钱来还债，还把部分
资金用来推广新的经济振兴计划，势必要把劣势扭转，
其他的国家看到美国那么积极的搞派对后，也相续的
参与。

不知不觉中，这个派对开了 5 年，这 5 年来，各国

240
都过得很开心，也用了很多钱在这个派对上，殊不知，
这些钱都是债务来的，是要还的。

这几个星期，我都一直思考，到底有什么爆发点会导
致下一轮的金融风暴呢？

现在，石油，橡胶，油棕，黄金，BDI，马币，还有
很多原产品都处于低价，在大部分原产品都低价的时
候，我们的通货膨胀却越来越高，这无疑是政府推出
的振兴计划起的副作用 （振兴计划主要推动了建筑
业和房地产）。

回想一下，这样的经济相当不健康，以负债来推动经
济，搞得通货膨胀长居不下，企业生意难做，人民找
吃辛苦啊。

但我认为这些都只是小裂缝，还不至于导致整个经济
垮掉，生意难做和没有生意做是两回事，我一直都强
调，股市，经济，生意，息息相关，有生意支撑的经
济不会垮，有经济支撑的股市也一样不会垮。

那问题来了，经济到底几时才会垮？

241
大马为了推动振兴计划已经动用了很多负债，为了盖
这些债务煲，我们的政府缩减津贴，实行 GST，不断
地向人民要钱，暂时是还能应付的，但长期就很难说。

再看另一边，外汇市场也开始有点波动了，俄罗斯被
西方国家经济制裁的同时，自己的货币也被追击，为
了救自己的货币，小俄也动用了很多资金，这不就是
和 1997 年很相似吗。

还有日本的经济也开始衰退，马币又开始贬值，我有
时在想，如果现在，有一位像螺丝先生的人物再度出
手，而又成功追击了各国的货币，在资金缺乏下的振
兴计划，你想会是怎样的情景呢？

从 2008 年开始，基本上，债务并不是消失了，它只
是变了另一个形式继续的成长而已，实际上，各国的
债务在不断地增加。

好了，说了那么多废话，那应该怎么做呢？

我认为，目前的经济还未到要垮掉的情况，相对的，
股市也不会出现大熊，但，裂缝已经出现了，往后的

242
日子，多留意他国的情况，尤其是外汇和负债方面的
新闻，看到国家债务亮红灯的时候，就是我们撤退之
时。

以上只是纯粹我个人的看法和意见，不要看了输钱就
走过来骂我，要知道，每个人都要为自己的决定负责
任，买卖自负哦，另外，我只是带过 1997 和 2007
的风暴，有兴趣的话可以自行上网搜寻。

～乡下佬～
15.12.2014

243
2015
2015 年

244
乡下佬看房地产
Saturday, January 3, 2015

房地产在这几年可说是发展得非常的蓬勃，很多人都
从房地产里赚取了可观的财富，也因如此，陆陆续续
踏入房地产投资的人也变得越来越多，同时，房价也
被推得高高的。

正所谓 “有人欢喜有人愁” 啊，对于那些薪水不高，

又想要置业的人来说，这是一个坏消息，随便到一间
Cafe 都能听到年轻一辈的怨言。

那到底房价是不是真的很高？又到底房地产是不是有
泡沫？

我个人认为，房地产确实是开始有泡沫了，但是这个
泡沫还很小，还不至于使到房地产崩盘。

有没有搞错哦，房价那么贵，人民都买不起了，再加
上很多都丢空的，还不叫做大泡沫？

是的，没错，从表面上去看，确实是如此，尤其是当

245
身边很多朋友都买不起的时候，更是让我们有这个感
觉。

我是一位股票投资者，所以我看事情的角度往往都是
以生意的方向为出发点，以房地产这盘生意来说，我
把它分为两类。

第一类： 买地，建房子，卖给顾客的发展商

当发展商看好一个地段，经过一轮的筹备，计划和施
工，过后就变成了我们看到的房子，然后他们会透过
卖房子来赚取盈利。

那谁是买家？ 自住或投资的人。

第二类： 买房子，出租给租户的房地产投资者。

当投资者看好一个单位，他会向银行贷款，经过一轮
的程序后再出租给租户来赚取利润。

好了，重点来了，我个人的观点是，如果房地产出现
了很大的泡沫，而又到了要崩盘的时候，市场会出现

246
两种现象。

第一种： 发展商建的房子没有人买，营业额大跌，
公司财务不稳定。

第二种： 房地产投资者的房子没人要，难以维持银
行的供期，甚至可能要被银行变卖房子 (bank
lelong)。

回到我时常说的生意论，当发展商和投资者都赚不到
钱，而且可能要面对财务危机的时候，房地产就会垮。

很多人不看好 2015 年的房地产生意，我也曾经是那

么想，但当我细心去想一想后，我的看法有了少许的
改变，2015 年可以说是充满挑战的一年，尤其是那
个 GST 啦，不过我觉得这只会牵起一轮的淘汰赛，
有实力的房地产公司会因为这轮的淘汰赛变得更加强
大，更加的稳固。

基于总总好与不好的因素，投资房地产公司时要密切
的跟进公司的发展，了解公司的业务和业绩，也要多
加留意整个市场的变动。

247
那业绩方面有什么数据要特别留意？

想一想，其实所有数据都很重要，要说出特别留意的，
我认为有三个。

1. 营业额 (Revenue) -- 比较每一个 Quarter 可以

让我们知道公司的房子有没有卖得出。

2. Unbilled Sales -- 比较每一个 Quarter 可以让

我们知道公司还有多少钱还未从顾客那里收到。

3. 盈利比率 (Profit Margin) -- 比较每一个

Quarter 可以让我们知道公司的成本有没有上升。

当一家公司不断有项目推出的时候，基本上 Revenue
和 Unbilled Sales 应该是一起上升的，如果
Unbilled Sales 降低，Revenue 上升，那可能是公
司没有新的项目推出，那要小心一点了。

而且也不能只看一家公司，要看多几家来比较，那会
看得比较清楚整个行业的起伏。

248
如果有时间的话，也可以看看银行的 NPL （坏账比
率），当 NPL 有上升的趋势，也就是说很多贷款人
没钱还银行，这些贷款人肯定有一部分是买房地产的，
所以这个 NPL 也可以是另一个指标。

哇，12 点了，难怪有点累，好了，今天就写到这里
吧。

最后，也是一定要说的，以上的只是我个人观点，不
要输了钱就过来骂我，要知道，买卖自负哦。

～乡下佬～
03.01.2015

249
股票投资的专业
Saturday, February 7, 2015

股票投资是一个蛮有趣的行业，基于我们时不时需要
分析不同的公司，所以我们也因此认识到很多不同的
行业，但有一点要搞清楚的，无论你的分析多么的精
彩，你的看法多么的深入，你还是该行业的外行人，
想要得到一个行业的“专” 至少要十年，只是看一
些资料，加入自己的想法，少了经验的支撑，我们不
可能做到该行业的 “专”。

股票投资者就有这一个毛病，看了一些资料就认为自
己比该行业的专业还专业，比该行业的老大还要懂得
该行业，难听的说，说到油棕，你不如李深静，说到
赌业，你不如林国泰，说到房产，你不如刘启盛或梁
海金 。。。。。

那股票投资者的定位是什么？应该留意什么？

基本上，我认为股票投资者在投资前，需要留意几个
方向：

250
1. 在整个经济里，该行业是看上？ 还是看下？

举一个例子： 现在美元走强，我们就需要留意能赚
取美元的公司，出口业如家私，电子产品。当政府推
动经济，有热钱流入时，建筑业和房产业将会是受惠
者，如此类推。

2. 该公司有没有赚钱？

这个问题我还会分为三个部分：

该公司以前赚钱吗？ （这个是问爽的，其实，公司
以前赚钱并不代表未来也赚钱，哈哈哈）

该公司现在赚钱吗？ （这个其实也不是很重要，但
现在的盈利能让我们计算一些数据）

该公司未来赚钱吗？ （这个很重要，需要一些知识
和个人的判断力）

251
3. 该公司有没有被低估？

判断被低估的方式有很多，有简单的，有复杂的，我
比较倾向简单的，在过滤的时候，我会以 PE 来做衡
量点，少过 10 的公司我会特别注意。

股票投资者应该要有自己的切入点，不要踩过界，专
业的事情就交给专业人士吧，我们需要的是在大环境
和数据的范围里打滚，在经济和上市公司的中间里生
存，搭个顺风车，让我们的资产被增值。

这就是我心中股票投资者的定位，股票投资者的专业，
我本来想说多一些的，但有点赶时间，就说到这里吧，
星期六的早上，大家好，过得开心一点哦。

～乡下佬～
07.02.2015

252
股票硬道理
Wednesday, April 15, 2015

在股票投资的世界里，如果要致富，其中一个可行的
方法就是“反向投资”。

“反向投资” 是什么？

简单说，就是买入被低估公司的股票，然后等到市场
把公司的股价拉回合理的价位，投资者从中获利。

自古以来，大部分成功的股票投资者都是运用这套方
式来赚钱，虽说如此，但这个方法的风险度也极高，
正所谓 High Risk High Gain，这是大自然不变的定
律。

反向投资的风险何来？

我们可以用很多方法来衡量一家公司是不是被低估，
如运用 PE ratio，P/B ratio ，复杂一点还可以用
土地衡量法，再不然也可以推算未来的业绩来计算股
价，要知道，这些都是衡量个别公司有没有被低估的

253
方法，但公司会不会被市场拉回合理价位就真的是一
个未知之数。

如果买入了一个被低估的股票，守了几年都毫无起色，
那我们不是白白失去了宝贵的光阴？

哦，这个时候，有人会跳出来说：“只要配合了技术
分析，那问题就解决了”

我不否定技术分析的奥妙，也不排除它的可行性，无
奈的是，我这个基本面股痴，就只是对基本面感兴趣，
哈哈哈，我知道，我是很固执的。

让我问一问一个傻问题： 股票是什么？

股票是一家上市公司的股份，当你买入了这个股份，
也意味着你成为了这家公司的股东，和几千位股东一
些合股做生意，唯一特别的是，你不亲自管理，而是
交给一群管理团队去经营。

从这个角度去出发，股票其实就是生意，做生意最注
重的就是赚钱，回归基本原则，我认为，盈利就是反

254
映公司股价的最大因素。

当一家公司被判断为低估时，如果该公司没有任何盈
利的改善或突破，它的股价不会有多大的变动，看看
Poh Kong 就知道了。

而当公司盈利有大幅度增长的时候，股价将会一飞冲
天，例子可参考 Teo Seng 和 Latitude。

反之，当那间公司盈利下滑的时候，股价将会直接插
水，Zhulian 就是这方面的俵俵者。

大马的上市公司每三个月都需要呈报季报
(Quarterly Report)，如果一家公司的盈利会有突破
性的增长时，首先你会看到他的现金会开始增加，各
方面的财务数据开始有所改善，盈利还会逐步提升，
看到这个情 景，你就需要密切留意公司的发展和大
环境的变动，因为这个可能就是你期待已久的反向投
资股项哦。

股票投资的方法，五花八门，每个人都有自己的一套
方式，而我认为，股票就是生意，生意为的就是赚钱，

255
所以，盈利决定股价，这是不变的法则，也是我心中
的 “股票硬道理”。

～乡下佬～
15.04.2015

256
我是一名股票投资者
Saturday, June 27, 2015

13 岁的时候，我有幸跟着我伯父学摄影，从此我爱
上了拿着相机到处拍照的日子，任何学校或乡下主办
的摄影活动，基本上都能看到我的踪影。

就这样过来三年，也因为热爱摄影，再加上我喜欢看
TVB 连续集的关系，我那时希望长大能做一名导演，
把漂亮美丽的画面都记录下来。

我把这个意愿告诉我妈妈，但她的一句话打沉了我，
她说：“做导演？怎么找吃啊。”

当然，年少无知的我，那里可能完全明白妈妈的意思，
我顶多只是认为妈妈不同意而已。

那好吧，反正这个世界也不是只有一个行业，所以我
就开始寻找其他兴趣，也在我 17 岁左右，我爱上了
玩电脑，不只是玩，我还和一群朋友开始研究和解决
电脑的问题，无论是软件或硬件的问题，我们都能废
寝忘餐的工作。

257
我们不只是为自己解决电脑问题，凡是朋友有难，我
们都出手相助，只要事后请我们吃一餐就算是扯平了，
也因如此，当时家乡的电脑店极度不喜欢我们，哈哈
哈。

过后，我延续电脑使命，到美国就读 Computer
Science，花了四年的光阴，我终于拿到了学士学位。

基于爸爸妈妈都在马来西亚，所以毕业后我就回国了，
那时是 2003 年年头，经过几个月的找工日子，我在
Megasteel 找到一份 System Engineer 的工作，主
要就是管理那里的 Automation System。

我很努力的工作，大概工作了两年，也在我接触股票
半年后，我开始意识到，我其实，并不是那么喜欢电
脑的，原来，我更加喜欢股票。

那，怎么好呢？

我花了四年读大学，做了两年工，上司也很赏识我，
给我当个 Leader，眼看我的前途无量，但我却发现
自己心不在电脑行业里。

258
一如以往，我让自己冷静下来，独自的思考一番，衡
量所有选择的利与弊，从众多的选择里，我总结出两
条路出来：

1. 去深造，拿一个金融相关的文凭，然后转行。
2. 继续做电脑相关工作，把赚到的钱拿来投资股票。

很明显，最后我选择了第二条路，原因很简单，第一，
我不讨厌电脑工作，第二我一样能利用晚上的时间来
研究股票，把深造的资金用来投资，可能还能加快我
财务自由的速度，再说，转行了也未必是我想要的生
活。

当然，我觉得任何的选择都没有对与错，而当时我做
了这个决定，无论是好与坏，我都需要为自己的决定
负责任。

就这样的，我熬过了 11 年的电脑生涯 (换过几份

工)，打工方面，我的成绩其实一点都不差，我从一
名工程师，变成了现在的一位经理，这可能是很多人
梦寐以求的职位，但我知道，我的重心并不在那里，
股票投资才是我真正向往的方向。

259
无论是打工还是股票投资，这 11 年里，我都累积了
很多经验，有甜蜜的，也有痛苦的，我知道往后还有
很多挑战等着我，我相信，我一定能坚持下去，我一
定能走到我想要去的地方，而我希望在我年老的时候，
我能很自豪的告诉我的后代，虽然我是一位普通的股
票投资者，但我却因为股票，走向了成功，度过了一
个精彩的人生。

～乡下佬～
27.06.2015

260
投资方向
Friday, July 10, 2015

"手中有股票，心中无股价" 是指一些投资者，把观
点只放在公司上，而不是股价上。

在牛市冲天的时候，以此说法的人比比皆是，看到绿
绿的股市，组合每天都在增长的时候，这群投资者多
么得意的告诉他人： “我不理会股价的，我是价值
投资者。”

因为一些因素，导致股市往下，而其实这些因素并没
有影响到公司的基本面，这个时候，以上的投资者被
股价的下滑吓得半死，急速的推翻自己的理论，从一
位价值投资者转变成一位交易员，现在，他不再理会
公司有多好，他所在意的只是自己的组合能减少多少
亏损。

是不是很熟悉？

在股票的世界里，每一位投资者都有自己的一套方法，
这是没有对与错的东西，只有适不适合之分，但如果

261
你不能坚守自己的方法，在股市的变动下，不断的更
改自己的法则，那很遗憾地说，你要在股市里成功，
是很难的。

价值投资者，就做好价值投资者的本分，当发现方法
里有盲点的时候，想办法去克服这个盲点，尽量把自
己的方式完整化，这才是股票投资的王道。

我是很专注的人，在股票投资上，我努力地专研基本
面的反向投资法，不断地改善方法上的盲点，虽然目
前还未获得巨大的成功，但至少我坚守自己的法则，
了解自己的方向，就算遇到股市上的波动，我不会惊
慌，而且还能从容的去面对。

如果你是朝三暮四的人，在股市波动的时候，不断的
改变自己的方向，那我只能说： 祝你好运吧 !!!

～乡下佬～
10.07.2015

262
股票投资
Monday, August 10, 2015

股票这个东西，说简单又不简单，说复杂又不是很复
杂，但往往这个简单带复杂的东西会让人又爱又恨。

赚到钱的投资者自然很爱她，不过好景不长，一个熊
市或大调整，这个爱她的投资者尝试了亏钱的滋味，
顿时转态，把爱变成恨，正所谓，经得起考验的爱情
才是真爱，股票投资也一样，只有不断地努力，而且
经得起考验的人才能在股市里生存。

我是提倡简单主义的人，一直以来，我都尝试以轻松
简单的方式来分享股票投资这回事，无奈的是，股票
投资并不是一加一等于二那么简单，就算你明白我要
带出的重点，回到家里还是需要你的努力才行。

看我文章的人一定对 82 法则不陌生，在股票的世界
里，82 法则也是一样存在的，有人说，股市只有小
部分的人能赚到钱，那我反问一句，有什么行业是大
部分人都能成功的？

263
这个世界是很公平的，如果你不肯付出努力，只想透
过简单的捷径走向成功的彼岸，我想，可能性不是没
有的，那应该会是比成为 20% 更加的困难。

科技的发达让我们很容易得到咨询，手指随意的滑几
下就看到很多资料，好像很厉害那样，这些咨询可说
是招式，而你的经验，心态和基础就是你的内功，少
了内功的招式是不堪一击的，当敌人给你实在的一拳
时，不要说还击，我想你连站都站不稳。

我是虔诚的股票基本面信徒，从我个人的角度为出发
点，我认为基本面的基础就是要学些如何分析一家公
司，当中包含了看年报，看季报，计算数据，了解生
意赚钱模式等重点。

而做功课并没有捷径而言，只有实实在在，认真的学
习才能累积到基础，要马步扎得稳也需要时日的磨炼，
对于有心学习，肯努力和坚持的人，我想，无论你在
任何一个行业里，你都一定能取得成功。

～乡下佬～
10.08.2015

264
我不是高手
Tuesday, November 10, 2015

昨天在做功课的时候，无意中看到一位网友 2012 年
评击我的短文，当中大概是提到我不注重现金流，称
不上是一位上等的股票投资者。

这其实是蛮有意思的，首先我想说的，我从来都没有
提过自己是上等或是高级的股票投资者，反而我时不
时都说自己只有半桶水，还需要不断地努力学习，上
等股票投资者之说，不成立也。

虽然我在股票投资已有 10 年的时间， 但我都是靠

自己领悟，无师自通，然后我把这些领悟出来的法则
尝试实践在股票市场上，从成败中累积投资经验。一
个人撞墙多次自然就学会精明，这就是我个人愚蠢的
学习方式。也因如此，我不敢说自己是一位专业的股
票投资者，我只敢说我是拥有少许经验并且满身伤的
股票投资者。

说回现金流，我承认早期我是比较少看现金流表
(Cash Flow Statement)，这点毋容置疑，那为什么

265
我会少看呢？

原因很简单，因为我觉得有一个指标比现金流更加重
要，那就是以现金 (Cash) 和 贷款 （Borrowing)
计算出来的数据，这是我自创的，我称为 Cash per
borrowing ratio (C/B)。

C/B Ratio = Cash / Borrowing

指标：

C/B > 1.0 -- 好

0.5 < C/B < 1.0 -- 合格
C/B < 0.5 -- 小心

现金流固然重要，但一家公司的负债比率更加重要，
负债来说，一般上都是以 D/E 和 D/A 来判断，而我
会追加一个自创的数据，那就是 C/B，我认为，一家
公司真正会出事很大的因素是因为应付不来的贷款
（贷款也是负债的一部分），就算现金流有多强劲，
一旦 C/B ratio 过差，也就是公司缺乏资金的情况

266
下，那公司要安然度过金融风暴或行业低潮期，是很
难的，长期而言，这是不利的。

生意需要现金来运作，而在这个现金也就是现金流的
源点，所以我特别在意以现金计算出来的数字。

* 我个人选股的时候，尽量都会选择 C/B > 0.5 以

上的公司，这是我判断公司财务稳不稳定的 “其中
一个数据”。

当然，上面说过，“早期” 我是比较少看现金流表，
而现在，我虽然没有详细的分析 Cash Flow
Statement，但里面有一些数据我却不敢忽略。

在几年前，我就在分析时加入了 Cash flow

statement 里的 Operating profit before working
capital changes，而最近，我还偏爱看多另一个数
据 Cash generated from operation，我只能说，我
的分析还不够完善，但我会不断地学习。

无论你在哪一个领域都需要不断地学习，不断地努力，
在股票这个领域里，我从来都没有怠慢过，我时不时

267
都在思考如何去优化和增进自己的投资知识，毕竟我
需要懂得，我需要学的，还有很多。

～乡下佬～
10.11.2015

268
盈利表现
Thursday, November 19, 2015

当你买入一家公司的股票时，也意味着你是参股进这
家公司，所以我们需要通过各种资料来了解自己所拥
有的公司，那想深一层，一家公司存在的意义是什么？

这有点像废话，不过都得说一说，一家公司的存在意
义就是为了赚钱。

我们分析公司的财务数据，我们分析公司的生意模式，
我们分析公司的管理层，最主要的目的就是为了判断
这家公司未来的盈利表现，

我无法 1 + 1 = 2 的说明如何去判断生意的盈利表
现，因为这要看个人的经验和眼光，并不是三言两语
能说清楚，也因为基本面的深奥和难以捉摸，所以很
多人努力到一半就放弃了。

这些年来，我坚信基本面是股票致富的不二法，所以
我一直都朝这个方向前进，我也从来不碰其他股票技
巧，这可以说是相当的固执，但有时成功就是需要这

269
种固执的坚持，哈哈哈。

这两年来我都注重在盈利的判断上，因为盈利的表现
是和股价直接或间接挂钩的，所以，在股票投资上，
我建议你把专注力放在公司的基本面分析，而特别要
注重的就是这些基本面会为公司未来带来多少的盈利，
这才是重点。

看到今天 Tien Wah 的表现，有感而发的写了这个短

文，希望帮到你们吧。

Tien Wah 的数据：

270
Tien Wah 的股价走势：

～乡下佬～
19.11.2015

271
短期盈利
Friday, November 20, 2015

马后炮一下，昨晚看到 Thong Guan 的业绩后，我估

计 Thong Guan 今天的股价一定会飞，结果不出所料，
今天 Thong Guan 就进入了 Top 10 Gainer，哈哈哈。

Thong Guan 的业绩：

Thong Guan 的股价走势：

272
看回我的旧文 19-11-2015 发的旧文 “盈利表现”，
我提到盈利和股价是直接挂钩的，也因如此，我认为
基本面的存在是有一个目的的，那就是为公司赚钱，
而我们分析财务数据，分析生意模式，分析管理层，
都是为了判断和推测公司未来的盈利表现。

简单说，如果不是巧遇金融风暴或熊市，盈利跌的时
候，股价就跌，盈利升的时候，股价也会跟着升，长
期而言，只要公司的盈利不断地上升，我想，股价的
升幅绝对是可观的。

盈利的增长，基本上可以分为两种形式：

1. 销售增加，生意变好，盈利随着生意的增加而上
升。

2. 成本降低，生意维持，但因为成本降低了，所以
盈利也连带关系的增加。

一般上我们找到 (1) 的公司已经是非常不错了，因

为公司能不断的成长，生意越做越大，越赚越多钱，
股价步步高升，对于股东来说，这是好事。

273
虽然如此，但我们也不能忽略了 (2) 的存在，个人
理财方面，我们注重开源节流，做生意也一样，开源
指的就是找新的客源，而节流方面指的就是降低成本，
(1) 重要，(2) 也一样重要。

假设有一家公司，能不断地开发新的客源，同时也不
断地优化本身的程序，减低成本，那肯定是一个非常
理想的公司。

了解了盈利的概念后，我们再深入的去探讨这个课题，
盈利其实可以分为“短期盈利”和“长期盈利”。

何为“短期盈利”? 何为“长期盈利”？

今天，我暂时不谈 “长期盈利”，我就针对“短期
盈利” 来做一个分享。

众所周知，2015 年大马其中一个最热门的话题就是
马币被贬值，马币被贬值直接冲击了有用外汇来做交
易的公司，也因如此，有出口赚外汇的公司都被追捧，
反而，有需要依靠进口来维持生意的公司都被人遗弃。

274
大部分公司都在这两个月公布了业绩，当然，如我们
推测的，有赚外汇的公司都挣得盘满钵满，股价也被
市场拉高，但不要被这股热潮乐晕了头，此时此刻股
市的波动不小，所以我们更加应该谨慎行事。回看马
币贬值一事，到底这个贬值是属于长期的？还是短期
的？

有很多专家都纷纷站出来分享他们的看法，有看好的，
有看坏的。我个人来说，我认为大马的经济并没有那
么糟糕，虽然负面消息很多，但大部分的公司还是赚
钱的，所以我大胆的判断这次马币贬值只是属于短暂
性的投机活动，马币不太可能长期在这个低点，基于
这个判断，我认为那些因为美金而导致盈利增强只是
属于短期盈利，当马币走强的一天，这些盈利将会消
失，所以要特别小心。

看回 Thong Guan 2015 3Q 的业绩，这个季因为美金

的走强而使到盈利增加，如我以上说的，这是属于短
暂的盈利，但不要忽略一点，在今年 7 月时，Thong
Guan 宣布了将耗资 6500 万令吉来增加新的生产线，
主要是为了生产新的包装产品，这个新的生产线将会
为公司带来 15% 的营业额，所以在判断 Thong Guan

275
的未来盈利时，要小心美金带来的影响，同时也不能
忽略了扩展带来的贡献。

Thong Guan 的盈利里有包含长期和短期的因素，有

点复杂，我试试再举另一个比较简单的例子： Focus
Lumber Berhad

有留意这个股的网友都可以清楚看到，这个股近一个
月的股价增幅是非常不错的，归根到底，这个增幅是
因为最新两个季度都拿到非常好的盈利表现，再一次
印证了盈利和股价挂钩的法则。

Focus Lumber 的业绩：

276
Focus Lumber 的股价走势：

从以上的表可以看到，营业额有倒退的迹象，但盈利
去爆发式的增长，看到类似的情况，我们需要再深入
的研究一番。

我特地从最新季报拿出两个重点来分享。

第一个：

B1. Review of performance of the Group

Increase in profit before tax was mainly arises from
the impact of strengthening of US dollar in current
year. Higher average selling price has improved the
gross profit margin and gross profit of the Group.
277
这里可以看到，盈利的增加是因为美金的走强，因为
Focus Lumber 都是以美金来做交易的。

第二个：

B3. Prospects for the remaining period of

current financial year

Increasing production cost, especially price of logs

due to shortage of supply in market has becomes the
major challenge in this industry. However, the impact
of increasing production cost per cubic metre had been
neutralised by the higher average selling price due to
strengthening of US dollar in current financial year.

Nonetheless, the Group will continue investing in more

advanced machineries which can improve the production
recovery rate and quality of the output of the Group.

木材是 Focus Lumber 最主要的原料，当原料短缺时，

就算外汇的增幅也难以抵消成本带来的冲击，只要美
金一退潮，我推测 Focus Lumber 的盈利也会跟着退，
盈利一退，股价也不会幸免。

278
注：以上只是很表面的分享，要准确的判断还需要花
一些功夫在木材的走势和供应上哦。

这就是我要分享给大家的“短期盈利”。

说真的，盈利上的判断并不是那么直接，那么容易，
我们需要花很多时间来分析公司，从而去判断和推测
该公司的未来表现，这考的就是我们的生意眼光，我
们的生意触觉，新手般的我们，看错的机率一定比看
对来得多，但我坚信，只要方向正确，失败的经验将
会推我到另一个高峰。我凭着这种阿 Q 精神在股票
世界里打滚了 10 年，希望这篇文章能帮到你，给你
一些启发，减少一些冤枉路，加油哦。

～乡下佬～
20.11.2015

279
2016 年

280
做功课
Sunday, April 17, 2016

对于股票不熟悉的人，时常听到我们这些股票投资者
说要 “做功课”，他们的心中难免有一些疑问，都
那么大个人了，还要 “做功课”？ 还小咩？

这不难理解，每个行业都有自己的术语，在股票的世
界里，所谓的 “做功课” 其实就是指 “分析公
司”。

股票投资，基本上就是当我们看好一家公司时，买入
该公司的股票，期望公司的发展能不断成长，股价得
以带动，使到我们的资本得到增值。

那问题来了，难道我们只是看看报纸，听听朋友的贴
士就能成功在股票上获利？

当然不是，如果那么简单就能赚钱，那不是所有人都
发达了？

要在股票上赚钱，我们一定要做功课，对个别公司进

281
行了解，这个过程不能被删掉。

在公司的分析上，我分为两大环节：

1） 数据分析
2） 生意分析

数据分析，顾名思义就是要分析一些数据，哈哈哈，
我知道这是废话，但确实很难找到更贴切的形容了。

好了，说真的，在社会里，所有注册的公司，无论是
有上市还是没有上市都要呈交财务报表，有些一年交
一次，有些每三个月要交一次，以上市公司来说，每
三个月是需要呈交还未经过审核 (Audit) 的季报，
到了财政年 (Financial Year) 完毕时需要呈交一份
审核过的年报。

我们的数据分析就是以这些季报和年报的财务报表为
基础，进行一系列的计算，为了更准确的判断公司的
财务，我们会以这些基础数据，加入一些方程式，算
出一些指标数据，这些指标数据可以让我们更加了解
公司的运作和状况。

282
基础数据，如： Revenue, Profit attribute to
shareholder, Cash and bank balance, Total
Asset, Total Liabilities, Shareholder's equity
等。

指标数据，如： PE, Current Ratio, ROE, NTA,

D/E, Profit Margin 等。

每个人对于每一个数据的要求和标准都不一样，不能
一概而论，当我们分析数据的时候，要确保你知道
“数据的计算方式”，“数据的用法”，还有 “数
据的意思”，要完全了解数据的含义，你才能把数据
融入你的投资方式里，要切记哦。

要掌握数据分析并不会很难，基本上，Google 就能
帮上大忙了，不过，我个人还是建议股票投资者读三
本书：

1. 冷眼的“30 年股票投资心得”
2. 何国馼的“如何从疲乏的股市中赚大钱”
3. 股悦的“创富百万”

283
这三本书的内容将会解决新手们很多的疑问。

做好了数据分析并不代表完成了整个分析，因为我们
还需要进行另一个，那就是生意分析。

在谈论生意分析前，先问一个问题： 什么是生意？

我认为，生意基本上就是一家公司所进行的商业活动，
简单说，就是公司把产品或服务卖给客户，扣除了成
本后，从中赚取利润，我称这个活动为生意。

那想一想，生意这个活动的目的是什么？

无疑，当然是为了赚钱，所以，赚钱才是一家公司存
在的真正目的。

既然赚钱是一家公司存在的真正目的，当我们分析一
家公司时，公司能不能赚钱就变成了一个很重要的考
量点，但要知道一点，要判断公司的盈利是不容易的，
更何况我们需要判断公司未来的盈利，也因为 “未
来” 是涉及很多变数，所以判断盈利是很考个人眼
光的，有点虚幻式的模糊，像艺术一样，难以让人捉

284
摸。

虽说如此，为了让大家容易明白，我还是尽量把这些
艺术实体化。

先谈一谈盈利，盈利来至于：
卖产品或服务的数字（销售） - 所有开销（成本）

朝这个方向去研究，我们了解到分析盈利的重点落在
“销售” 和 “成本” 上，因为这两个数据就是盈
利的源头。

为了更实体化，我们分析盈利的时候，不妨试试以以
下的问题为开始点。

1. 公司有什么策略来维持现在的销售？
2. 公司有什么计划来扩展公司的销售？
3. 公司有什么动作来维持现在的成本？
4. 公司有什么计划来减低目前的成本？

基本上，只要能回答以上的问题，那我们对于一家公
司的赚钱模式一定会有一些了解，这看来很简单的东

285
西，其实是需要阅读大量的资料，做出很多分析和判
断才能有所结论，而判断出来的结论是很个人的，有
可能看对，也有可能看错，不过不用太过担心，因为
每一次的看对或看错都是经验的累积，经验多了，我
们的分析就会更全面，判断也会更准确。

注：如果大环境有变动，我们需要重新评估该公司，
因为昔日的基础已经有所改变，盈利的判断也会有所
不同。

最后，在我收笔前，我要提一提公司资料的来源，我
们可以从很多地方得到公司的资料，我姑且列出几个
给大家做参考：

1. 年报
2. 季报
3. 报纸
4. 杂志
5. 书籍（自传等）
6. 网站
7. 实地考察
8. 透过 Investor Relationship 拿资料

286
9. 透过 AGM 和管理层拿资料
10. 证券行的分析报告

当然，可能还有其他的管道，这只是我暂时想到的，
不过，有一些公司真的异常的低调，可以说几乎所有
管道都无法得到该公司的资料，那没办法了，我们唯
有放弃分析该公司，毕竟大马还有九百多间公司在等
着我们，不需要为了一棵树而放弃整个森林。

股票投资并没有想象中的难，也没有想象中的容易，
不过我相信“勤做功课，永不投机” 乃是股票投资
的不二法，加油哦 !!!

～乡下佬～
17.04.2016

287
股票工作
Sunday, August 28, 2016

我有一个习惯，每天晚上，我都会到 Bursa
Malaysia 的网站，查看当天公司公布的季报业绩，
虽然我不是每一间都去查阅，但我都会大概看一看，
这无疑让我简单的知道大马公司的业绩表现，当我看
到有兴趣的公司时，我才会深入去研究。

除了阅读季报，每一天我也坚持要阅读报纸，因为报
纸能让我知道最新的时事新闻，有些时事的发展，极
有可能会影响了国家的经济发展，经济又会影响了公
司的表现，所以这个不能不跟进，同时，财经的部分
也很重要，因为财经能让我连接我所知道的资料，能
让我补充我看漏或还未看过的部分。

也因如此，我视阅读季报和报纸为我每一天的工作，
除非工作太忙或其他因素抽不出时间，不然的话，风
雨不改。

288
有一天，我和朋友阿强喝茶:

乡下佬： 我每一天都要阅读报纸，没办法啦，这是
工作需要。

阿强： Har? 工作需要? 你不是做 IT 的 mer?

乡下佬： 是的，我的其中一份工作是做 IT，但我有

另一份工作叫 “股票投资”

阿强： 晕，股票投资你也当成是一份工作啊。

是的，我相信大部分的人都认为，股票投资是可有可
无的东西，对我来说，股票投资是我生命的一部分，
我热爱股票，喜欢研究公司，所以无论有多累，我都
乐在其中，更何况，股票还能让我达到财务自由，能
让我在财务上摆脱老鼠赛跑，这，把股票投资当成事
业来看待，对一般人来说是有点奇怪，但我觉得没问
题啊，哈哈哈。

～乡下佬～
28.08.2016

289
2017 年

290
歪理
Friday, October 6, 2017

股票的世界，一直以来都给人一种邪恶的感觉，就有
如赌场一样，让人欢喜让人忧，有人在里面赚得盆满
钵满，有人在里面输的倾家荡产。

无可否认，在股票的世界里，能笑到最后的只有小部
分人而已，这不难理解，就好比其他行业一样，能成
功的人肯定占少数。

股票投资，也可以说是资本社会的其中一个工具，一
种资金转移的工具而已。

殊不知，当有货币的时候，资本社会就已经形成，只
不过是，那个时候并没有很完善的交易平台来做买卖
的交易，也因为交易平台的出现，交易变得简单很多，
人的贪念也再次被唤醒，把这个交易的平台，转变成
赌博的场地。

人性如此，无法改变，我相信，任何一个行业里，都
有正负两面，股票世界也不例外。

291
你可能不认同股票投资这个玩意，也不认同股票致富
的观念，这明白的，每个人都有自己的想法和方向，
并没有所谓的对与错。

但事实是，在你不愿意投资股票的同时，其实，你已
经不知不觉参与其中了。

此话何解？

试想一想，你每个月给的 EPF，那些钱拿去那里了？
你每年 6% 左右的回酬，那里来的？

再想一想，如果你有买投行的信托基金，那些钱，去
了那里？

再说，如果你有纳税，纳税了的钱，可能一部分进了
Khazanah，那些钱，最后在那里了？

这个时候，朋友阿强走出来，说：“你总是有你的歪
理的，歪的也可以说到直的一样。”

哈哈哈，可能这真的是歪理，但也是事实。

292
股票投资只不过是资本社会的一种工具而已，你不喜
欢，那就找其他的工具吧，没大碍，只要不被这个资
本社会牵着走，最后笑的人，一定是你。

股票投资，你把它看成邪恶，它就邪恶，你把它看成
善良，它就善良，很多时候，对与错只是我们心中的
一把尺而已。

～乡下佬～
06.10.2017

293
富豪的股票
Friday, October 13, 2017

时不时，我们都会看到一些富豪的报道，如某某富豪
身家增加了 xx 亿，某某富豪身家下滑了 xx 亿之类的。

那这些富豪们的身家是怎么计算的？富豪们的资产又
是什么？

其实并没有什么特别，一般上，我们看到的富豪榜都
是用该富豪拥有的股票来计算，当然，这个算法不完
全正确，因为富豪们除了上市公司的股票，应该还有
其他资产才对，这没办法了，一些私人的资产，是不
容易找到资料的。

我举一个例子，大众银行的创办人，丹斯里郑鸿标，
他创办了两家上市公司，即是大众银行和伦平保险，
他同时也是这两家公司的大股东。

我以大众银行来做一个计算，老郑目前拥有大众银行
908,906,253 股，相对于 23.54% 的股权。
* 股数可以从大众银行 2016 年年报找到

294
目前股价 RM 20.56

股票价值: RM 20.56 x 908,906,253

= RM 18,687,112,561.68

大概是 RM 186 亿左右，只要大众银行的股价上升

RM 1,老郑的身家就增加 RM 9 亿，反之，下跌 RM 1，
他就少 RM 9 亿。

那富豪们持有的股票和我们持有的股票一样吗？

答案是： 一样的

唯一的分别，他们可能是该公司的管理层，而我们不
是。

有人说，他们是老板，也是股东，所以能控制公司的
一切，消息也比我们灵通。我不否认这点，确实，身
为老板兼股东绝对有他优势的地方，这是无法改变的
事实。

从另一个角度去探讨，我们散户也有优势的地方，我

295
们可以随意转换投资的公司，只要该公司达不到我们
的标准，我们可以选择卖掉，迟些再买回，而身为老
板兼股东就不能随意那么做，因为他的一举一动都会
被放大。

当一家公司上市了，所有的股票持有人都是老板，就
算是创办人，他也无法随意动用公司的资产，简单来
说，如果他还是公司的管理层，他也变成了一个打工
仔，每个月领取合约上的薪水而已，当然，他们的薪
水并不少，一般上都是年薪过百万的。

上市是为了集资，扩展公司，把公司做大，只要上市
的公司做得好，得到市场的追捧，水涨自然船高，他
们的身家也跟着攀升，这，我想马云就是最佳的例子。

身为散户的我们，虽然没有创办该公司，也没有管理
该公司，但我们任然希望塔个顺风车，跟着这群努力
的富豪们，让我们的资产得到增值，改善自身的生活。

在龙蛇混杂的股市里，有些不诚实的公司，动用本身
在公司的权力，为非作歹，亏空公款，让投资者血本
无归，这是无法避免的，正所谓树大有枯枝，有白自

296
有黑的存在，但我始终相信，股票投资，绝对是像我
这样普通的打工仔，迈向财务自由的其中一个工具。

～乡下佬～
13.10.2017

297
作者简介
笔名： 乡下佬
网名： chengyk

股票观念：
• 纯基本面股票投资者
• 以反向投资为主

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298
切记：
切记：

勤 永
做 不
功 投
课 机
乡下佬上
乡下佬上
299
The End

300