Análisis Cuantitativo Financiero - Resumen

MODULO 1
FINANZAS CORPORATIVAS aprendizaje de las técnicas a aplicar en la administración de los recursos de las
empresas, minimizando el riesgo en la toma de decisiones lo que trae como consecuencia que el costo de
capital sea mínimo aumentando el valor de la empresa para sus accionistas.

Función gerente financiero: es balancear rentabilidad y riesgo. Optimizar la captación y aplicación de los
recursos, para obtener la mayor rentabilidad con el menor riesgo posible.

SISTEMA FINANCIERO en su rol de intermediario y a través de sus productos, le proporcionará al

administrador de empresas, la posibilidad de invertir los recursos excedentes como así también obtener
financiamiento para sus actividades habituales o para el lanzamiento de nuevos proyectos.

Los modelos matemáticos: sirven para poder detectar y desentrañar datos, información y detalles que
necesitamos para identificar un problema, una situación o un suceso económico que nos permitirán obtener
beneficios o minimizar pérdidas.

Los modelos son estructuras básicas teóricas que facilitan un proceso de análisis lógico para evitar
situaciones, y que, adaptados en mayor o menor medida a casos concretos, serán herramientas muy útiles
para la toma de decisiones.

EL DINERO: es el medio de pago utilizado por la sociedad para efectuar el intercambio de bienes.
Funciones:
Es depósito de valor: es un activo que tiene valor a lo largo del tiempo. Si tenemos un depósito de valor,
podemos efectuar compras en una fecha futura.
Es una unidad de cuenta: es la unidad en la que se miden los precios y se hacen las anotaciones en los
registros contables.
Es un patrón de pagos diferidos: las unidades monetarias se utilizan en las transacciones a largo plazo.

OPERACIÓN FINANCIERA: la compra y venta de una mercadería muy especial: el DINERO. Elementos: capital,
plazo y beneficio.
El capital inicial: representado por la cantidad de billetes en términos nominales que se deberá depositar.
Tienen que ser mayor que cero.
El capital final: representado por la cantidad nominal de billetes y monedas que retirará al vencimiento de la
operación. Es mayor que el capital inicial porque incluye un beneficio, ya que hay una intención de lucro. Ese
beneficio se denomina INTERÉS.

El AXIOMA DE COMPORTAMIENTO: 0 < C0 < C1

La Colocación y Toma de Fondos

a) Que la empresa posee fondos excedente podrá efectuar una COLOCACIÓN o una INVERSIÓN, a fin de
obtener un BENEFICIO
b) Que necesite fondos, podrá TOMARLOS prestados, asumiendo un COSTO por el uso del dinero
ajeno.

INVERSIÓN A RENTA FIJA: es aquella en la cual se establece el pago de algún tipo de interés sobre un capital
inicial o sobre un valor nominal. Se pacta de antemano una tasa de interés, la que puede ser fija o variable
en función de alguna tasa de referencia. Ej: depósitos en plazo fijo, préstamos bancarios y bonos.

INVERSIÓN A RENTA VARIABLE: es aquella en la cual no hay un compromiso previo de renta (intereses). Por
ejemplo, las acciones pagan dividendos, pero previamente la empresa debe generar ganancias y asamblea
de accionistas decidir distribuirlas para que existan dividendos, por lo tanto el dividendo es una renta
variable. En éste caso además el tenedor de la acción es socio de la empresa por eso se dice que la compra
de capital es una inversión de capital y no una operación financiera propiamente dicha.
Resultado por tenencia. Es el resultado que genera la compra y venta de acciones, puede ser positivo,
negativo o neutro en función de que el precio de venta sea superior, inferior o igual al precio de compra. Ej:
compra y venta de monedas extranjeras y de cuotas partes de fondos comunes de inversión.
Bono: por parte del emisor, una promesa de pago del valor nominal más los intereses en las fechas
establecidas en las condiciones de emisión.
Por el tenedor o inversor no necesariamente elegirá quedarse con el bono hasta su vencimiento definitivo. Si
decide venderlo con anterioridad habrá percibido por un lado los intereses prometidos por el título
(resultado financiero puro) y por el otro el diferencial entre el precio de venta y el precio de compra
(ganancia o pérdida de capital o resultado por tenencia).

SISTEMA: es un conjunto de elementos relacionados entre sí, con un objetivo en común.

SISTEMA FINANCIERO: es un conjunto de personas, tanto físicas como jurídicas, interesadas en tomar y
colocar fondos, con la intervención de determinados intermediarios y que interactúan en diversos
mercados, regidos por un marco regulatorio específico que deberán aplicar y supervisar los Organismos de
Control de cada país.

PARTICIPANTES: en una operación financiera

COLOCADORES O INVERSORES: son aquellos sujetos poseedores de excedentes de fondos o superávit. Ej:
particulares, empresas, gobiernos e inversores institucionales (Fondos Comunes de Inversión, Compañías de
Seguro, ART, etc.)
TOMADORES de fondos o EMISORES de deudas: son aquellos con necesidades de fondos o déficit. Ej:
particulares, empresas, gobiernos, organismos multilaterales, etc.

INTERMEDIARIOS FINANCIEROS: son aquellos a través de los cuales se relacionan entre si los colocadores y
tomadores. Ej: Bancos y Entidades Financieras, Agencias de Cambio, Bancos de Inversión, Agentes Bursátiles
y de Mercado Abierto.

Los colocadores de fondos acceden a los mercados con diversos objetivos: la inversión, la especulación, el
arbitraje o el control.
1) Inversión: es la adquisición de activos financieros (como por ejemplo acciones o bonos) que,
proporcionen unos flujos de caja que compensen el riesgo asociado a la operación. Es el inversor quien
mantiene el activo en su poder por un plazo prolongado.

Objetivos de los inversores:

Crecimiento: seleccionarían empresas que muestran crecimiento sostenido en los beneficios y con
posibilidades de continuar haciéndolo en el futuro. Estas empresas reparten pocos dividendos y reinvierten
las utilidades por lo que siguen creciendo. Este crecimiento se traduce en un aumento en el valor de
mercado de las acciones.
Rentabilidad: el inversor adquirirá acciones de compañías que tradicionalmente reparten dividendos o bonos
que pagan flujos de fondos periódicos.
Seguridad: este tipo de inversor buscará bonos de alta calidad (emitidos por el Estado o por compañías de
primera línea) o acciones preferentes, y si fuese necesario, acciones ordinarias de las empresas más seguras.

2) Especulación: consiste en comprar o vender títulos a fin de obtener el mayor beneficio posible en el
menor tiempo. El especulador es necesario en el mercado de valores, dado que proporciona liquidez al
mismo. El especulador corre un riesgo.

3) Arbitraje consiste en negociar con el mismo activo financiero en dos mercados distintos comprando el
activo en que está más barato y vendiéndolo en el que está más caro. Todo el proceso se realiza
instantáneamente, por lo que no existe riesgo.

Control de la empresa, se adquiere por parte de los colocadores de fondos, por tener el suficiente número
de acciones ordinarias que les permita tomar parte de su gestión o dirigirla directamente.

ACTIVO FINANCIERO: es un derecho de propiedad que confiere al colocador de fondos el derecho de

percibir un flujo de fondos y la devolución del capital invertido y al tomador una obligación de pago. Ej:
certificado de depósito a plazo fijo, pagaré, bono, contrato de préstamo, etc.
Características:

Mayor o menor liquidez: admiten su transformación en dinero con cierta facilidad sin sufrir pérdidas.
Riesgo: en función del crédito del prestatario, o de cambio en función de las divisas negociadas.
Rentabilidad: en función del interés pagado y el régimen fiscal.
Discreción: que la transacción esté amparada en el anonimato.
Retención de Impuestos: pueden afectar la rentabilidad.
Adaptación a las necesidades: de acuerdo a la necesidad del prestatario el diseño del instrumento financiero.

S/ el plazo, se clasificar en:

Financiación a corto plazo: letras del tesoro, comercial papers, certificados de depósito.
Financiación a mediano y largo plazo: bonos.
Emisión de Acciones.

MERCADOS FINANCIEROS: transfieren recursos monetarios de unidades económicas superavitarias a otras

deficitarias.
S/ el plazo, la moneda y estructura de los Instrumentos Financieros que se negocien, se pueden definir tres
tipos básicos de MERCADOS:

MERCADO DE DINERO: se negocian instrumentos financieros de corto plazo (menos de 1 año) en moneda
local o doméstica. Ejemplos: depósito a plazo fijo, cajas de ahorro, papeles comerciales, pagarés,
operaciones de call, toma de fondos contra títulos, pases, repo’s, adelantos de cuenta, préstamos
personales, sobregiros en cuenta corriente, cauciones bursátiles, créditos de corto plazo, tarjetas de crédito,
obligaciones negociables de corto plazo.

MERCADO DE DIVISAS: se negocian monedas extranjeras e instrumentos financieros denominados en

moneda extranjera y a corto plazo. Ejemplos: compra y venta de divisas, cheques de viajero, tarjetas de
créditos en divisas, operaciones de pase, toma y colocación de fondos a corto plazo, papeles comerciales y
certificados de depósitos.

MERCADO DE CAPITALES: se negocian instrumentos financieros a más de un año, denominados en cualquier

moneda, que representen decisiones de inversión y financiación a mediano y largo plazo tanto para el sector
público como el privado. Ejemplos: títulos del gobierno, acciones, obligaciones negociables, bonos. Podemos
subdividir al mercado de capitales en mercados de subasta (Bolsa de Valores) y mercados electrónicos
(MAE).

MERCADO DE DERIVADOS: es el mercado más sofisticado y complejo. Se encarga de complementar

operaciones, principalmente del mercado de capitales, donde las puntas que se han unido tienen diferentes
necesidades y deben compatibilizarse. Es utilizado para cubrir riesgos. Las operaciones típicas son futuros,
opciones y swaps.

MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES:

MERCADOS NACIONALES:

MERCADOS DOMÉSTICOS: los emisores de activos financieros son residentes en el país en cuestión, que es
donde se realizan sus emisiones y donde los activos se negocian.
MERCADOS EXTRANJEROS: donde los agentes económicos no residentes pueden financiarse en la moneda
nacional del país en cuestión sin necesidad de asumir las mismas regulaciones que afectan a los residentes
de ese país. Pero las transacciones están sujetas a las reglas y usos prevalecientes en el respectivo mercado
doméstico.

MERCADOS INTERNACIONALES:
EUROMERCADOS: es el mercado internacional por excelencia u off-shore, son fuentes de financiamientos
alternativos a los mercados nacionales y su principal característica es la falta de regulaciones. El carácter
supranacional de las transacciones financieras está denominado en monedas distintas a las del país donde el
mercado está localizado y se ofrecen simultáneamente a los inversores que se encuentran en varios países.
MARCO REGULATORIO: compuesto por leyes, decretos, resoluciones y reglamentaciones aplicadas por los
ORGANISMOS DE CONTROL:
Banco Central: es la autoridad de aplicación de la Ley de Entidades Financieras, por tanto es el Organismo de
Control del Sistema Bancario y Cambiario. El Banco Central no solo controla el funcionamiento de los
intermediarios financieros sino también autoriza las distintas operaciones que es posible realizar.
Comisión Nacional de Valores: es la autoridad de aplicación de la Ley de Oferta Pública y regula el
funcionamiento del Mercado de Capitales, tanto a sus agentes como los distintos tipos de instrumentos que
allí se negocian.

EXPONENTES Y LEYES: Para simplificar expresiones se utiliza una notación abreviada tal que: a .a = a2 En la
que el símbolo a se llama base y al número escrito arriba y a la derecha del mismo se le denomina
exponente. Este último indica el número de veces que la base a se toma como un factor.

LEYES DE LOS EXPONENTES: Si a y b son números reales distintos de cero, y m y n son enteros positivos,
entonces se pueden aplicar las siguientes leyes de los exponentes.

a) PRODUCTO DE DOS POTENCIAS DE UNA MISMA BASE: se debe elevar la base de una potencia igual a la
suma de los exponentes. am . an = am + n a6 . a3 = a6 + 3 = a9
b) COCIENTE DE DOS POTENCIAS DE LA MISMA BASE: es igual a la base elevada a la diferencia de los
exponentes. a m / a n = am – n a4 / a2 = a4 – 2 = a2
c) POTENCIA DE UNA POTENCIA: es igual que la base elevada al producto de los exponentes.
(am)n = am.n (a3)4 = a4 . 3 = a12
d) POTENCIA DEL PRODUCTO DE DOS FACTORES: es igual que el producto de la misma potencia de los
factores. (ab)n = an bn (ab)3 = a3 b3
e) POTENCIA DEL COCIENTE DE DOS FACTORES: se eleva el numerador y el denominador a dicho exponente.
(a / b)n = an / bn (a / b)3 = a3 / b3

EXPONENTE CERO: todo numero diferente de cero con exponente 0 es igual a 1. a ≠ 0 a0 = 1

EXPONENTE NEGATIVO: todo número exponente negativo es igual a su inverso con exponente positivo. a- m
= 1/am a- 2 = 1/a2
EXPONENTE FRACCIONARIOS: sea “a” la base de una potencia y m/n el exponente al cual se encuentra
elevada dicha base. am/n = n√am

LOGARITMOS: sea N un numero positivo y b un numero positivo diferente de 1; entonces el logaritmo en

base b del numero N es el exponente L de la base b tal que Lb = N.
L = logb N

Logaritmo natural: cuya base es el numero e= 2.718281829 ln= log nat N = loge N = Ln
Logaritmo común: cuya base es 10. L = log10 N = Log N

LEYES DE LOS LOGARITMOS:

LOGARITMO DEL PRODUCTO DE DOS NÚMEROS POSITIVOS: es igual a la suma de los logaritmos de los
números. Log (A.B) = log A + log B
LOGARITMO DEL COCIENTE DE DOS NÚMEROS POSITIVOS: es igual al logaritmo del numerador menos el
logaritmo del denominador. Log (A/B) = log A – log B
LOGARITMO DE UN NUMERO ELEVADO A LA POTENCIA n, es n veces el logaritmo del numero.
Log An = n log A

ANTILOGARITMO: si L = log N, N es el llamado antilogaritmo de L y se denota como N = antilog L cuando L =

log N. 200=antilog 2,301030 ya que log200= 2,301030

REDONDEO:
- El digito retenido no cambia si los dígitos despreciados son menos de 5000. Ej: 0.13783 se redondea
como 0.1378 con 4 cifras.
- El digito retenido se incrementa si los dígitos depreciados son mayores de 5000. Ej: 0.68917 se
redondea como 0.69 con 2 cifras
- El digito retenido se convierte en par si los dígitos despreciados son iguales a 5000. Ej: 0.235 se
 redondea como 0.24

PROGRESION ARITMETICA: es una sucesión de números llamados términos, tales que dos números
cualesquiera consecutivos de la sucesión están separados por una misma cantidad llamada diferencia
común.
1,4,7,10 es una progresión aritmética cuya diferencia común es 3
30,25,20,15 es una progresión aritmética cuya diferencia común es -5

FORMULA: S = n/2 [2 t1 + (n – 1) d]

PROGRESION GEOMETRICA: es una sucesión de números llamados términos, tales que dos números
consecutivos cualesquiera de ella, guardan un cociente o una razón común. Es decir, cualquier termino
posterior se puede obtener del anterior multiplicándolo por un numero constante llamado cociente o razón
común.
3,6,12,24,48 es una progresión geométrica cuya razón común es 2
-2,8,-32,128 es una progresión geométrica cuya razón común es -4

FORMULA: S = t1 (1-rn) / 1-r cuando r < 1

S = t1 (rn - 1) / r -1 cuando r > 1

PROGRESIONES GEOMETRICAS INFINITAS: FORMULA: S = t1 /1-r cuando -1 < r < 1

MODULO 2

INTERÉS SIMPLE: es el que se obtiene únicamente del capital inicial durante un período de tiempo dado.
- A medida que se generan los intereses no se acumulan al capital inicial para producir nuevos intereses en
el futuro.
- Los intereses de cualquier período siempre los genera el capital inicial, al tipo de interés vigente en ese
período.
- El interés que produce un capital es directamente proporcional al capital inicial, al tiempo que dure la
inversión, y a la tasa de interés:

FORMULA: I = C i t C (capital) i (tasa de interés y t (tiempo)

El monto al final del período: es el resultado de añadir al capital al inicio del mismo los intereses generados
durante dicho período.

FORMULA: M = C . (1 + i.n)

 El interés simple exacto se calcula sobre la base del año de 365 días (366 en años bisiestos), llamado año
civil.
 El interés simple ordinario se calcula con base en un año de 360 días (año comercial o bancario). Simplifica
algunos cálculos y aumenta el interés cobrado por el acreedor.
 El tiempo (n) indica el número de veces que se han acumulado intereses al capital inicial, por tanto,
siempre debe estar en la misma unidad de tiempo que el interés.
MONTO SIMPLE: es igual al capital más los intereses
FORMULA: M = C (1 + it) El factor (1+it) se lo denomina “factor de acumulación de interés simple”.

VALOR ACTUAL O PRESENTE: Para determinar el valor actual, que equivale al capital, despejamos C, de la
fórmula respectiva del monto:
FORMULA: C = M
1 + it

TASA DE INTERÉS: es la razón del interés devengado al capital en una unidad de tiempo. Está dada como un
porcentaje o su equivalente.
Elementos:
- El interés propiamente dicho.
- El riesgo de la operación: que refleja la probabilidad estimada o conocida de incobrabilidad. Es lo que
usualmente se conoce como riesgo crediticio.
- Los gastos administrativos: de forma común para el acreedor se encuentra evidenciado por la
administración del crédito, para el deudor por el costo de la gestión de la operación, comisiones,
impuestos, etc.
- La pérdida del valor de la moneda: debido a la presencia del aumento general en el nivel de precios de la
economía (inflación).
- Amplitud de tiempo: por lo general las tasas de interés a largo plazo son mayores que las referidas de corto
plazo.

DESCUENTO: capital futuro conocido, cuyo vencimiento se pretende adelantar. Se debe conocer las
condiciones para realizar esta anticipación: duración de la operación (tiempo que se anticipa el capital
futuro) y la tasa de interés aplicada.

TASA DE DESCUENTO: anticipar su vencimiento, supondrá una disminución de la carga financiera (mediante
la aplicación de la tasa de descuento respectiva).
El descuento, es una disminución de intereses que experimenta un capital futuro como consecuencia de
adelantar su vencimiento, por ello se calcula como el interés total de un intervalo de tiempo (el que se
anticipe el capital futuro).
DESCUENTO SIMPLE: es la operación financiera que tiene por objeto la sustitución de un capital futuro por
otro equivalente con vencimiento presente. Es una operación inversa a la de capitalización.

FORMULA: D = M – C Donde, D: Descuento, M: Monto valor final o nominal y C: Valor actual

DESCUENTO COMERCIAL Ó BANCARIO: es una operación de crédito que se lleva a cabo en instituciones
bancarias y consiste en que estas adquieren letras de cambio o documentos (pagares), de cuyo valor
nominal descuentan una suma equivalente a los intereses que devengaría el documento entre la fecha en
que se recibe y la fecha de vencimiento (con esto se anticipa el valor actual del documento).

FORMULA: D = Cdt / 1-dt

Relación de equivalencia entre tasas de interés y descuento, en régimen de capitalización simple, es una
función temporal, es decir, que una tasa de descuento es equivalente a tantos tipos de interés como valores
tome la duración (n) de la operación y al revés.

INTERES COMPUESTO: Es la forma de calcular el interés, en la que cada período de cálculo, el interés se
acumula al capital.
Financieramente: El interés compuesto es el originado por la suma periódica del interés simple al principal,
formando esta nueva base, el capital principal para el cálculo de los intereses en los períodos posteriores.
FORMULA: (completar)

Diferencia entre el Interés Simple y el Interés Compuesto: Cuando utilizamos el interés simple, sólo se
calcula el interés sobre el capital original y con el interés compuesto se calcula sobre el capital original, más
los intereses generados en el período anterior.

MONTO COMPUESTO: se obtiene al sumar al capital original, los intereses compuestos respectivos.

FORMULA: M = C (1+i)n

TASA DE INTERÉS NOMINAL: representa la ganancia que genera un capital en un período de tiempo dado,
sin tomar en cuenta el aumento en el nivel general de precios de una economía.

TASA DE INTERÉS EFECTIVA: es la tasa de interés que genera un capital unitario en un período y está en
función de la tasa de interés nominal de la operación y de la oportunidad y forma de pago de los intereses.
La tasa efectiva es aquella a la que efectivamente está colocado el capital. La capitalización del interés en
determinado número de veces por año, da lugar a una tasa efectiva mayor que la nominal. Esta tasa
representa: el pago de intereses, impuestos, comisiones y cualquier otro tipo de gastos que la operación
financiera implique.

FORMULA: i= (1+j/m)m -1

VALOR ACTUAL: nos indica cuál es el valor en un momento determinado de una cantidad que se recibirá o
pagará en un tiempo futuro.

FORMULA: C = M Donde C: capital, M: monto, n: tiempo e i: tasa de

interés.
(1 + i)n

ANUALIDAD: es la serie de pagos realizados a intervalos similares de tiempo. A cada pago, se le llama renta
de la anualidad, y la suma acumulada en el plazo convenido se denomina monto de la anualidad.

Clasificación s/ Mora Zambrano:

- Según el tiempo:

a) Anualidades eventuales o contingentes: son aquellas en las que el comienzo y el fin de la serie de pagos
dependen de un acontecimiento externo.
Ejemplo: seguros de vida, de accidentes, incendios.
b) Anualidades ciertas: son aquellas en las que sus fechas de inicio y término se conocen por estar
establecidas en forma concreta.
Ejemplo: cuotas de préstamos hipotecarios, pago de intereses de bonos, otros.

- Según la forma de pago:

a) Anualidades vencidas: aquellas en que los pagos o ingresos periódicos se efectúan o se producen al final
de cada período. Ej: pago de cuotas mensuales.
b) Anualidades anticipadas: son aquellas en que los ingresos o pagos periódicos se producen al comienzo de
cada uno de los periodos de renta.
Ejemplo: pago de cuotas por adelantado.
c) Anualidades diferidas: son aquellas cuyo plazo comienza después de transcurrido un cierto intervalo de
tiempo. Ejemplo: préstamos con período de gracia.
d) Anualidades simples: son aquellas cuyo periodo de pago coincide con el período de capitalización.
Ejemplo: si la capitalización es cuatrimestral, los pagos serán cuatrimestrales.
e) Anualidades generales: son aquellas cuyos períodos de pago o de depósito y capitalización, no coinciden.
Ejemplo: se realizan depósitos cuatrimestrales y la capitalización de intereses es semestral.

VALOR ACTUAL DE UNA ANULIDAD: es aquel capital que colocado a una tasa de interés, por un lapso de
tiempo igual al que existe entre la fecha del valor actual y la fecha del vencimiento de la renta futura,
ascenderá a esa suma futura. Es decir, corresponde al valor equivalente en la fecha del valor actual, de la
suma de cada una de las cuotas de la anulidad.

FORMULA: A = R (1-(1+i)-n) Donde A: valor actual, R: renta, i: interés y n: periodos

i
- Solo se puede usar la formula si las cuotas y los periodos de pago son iguales y la tasa de interés debe estar
expresada en el mismo tiempo del periodo de pago.

ANULIDADES ANTICIPADAS: son aquellas en que los ingresos o pagos periódicos se producen al comienzo de
cada uno de los periodos de renta. Ej: pago de cuotas por adelantado. El periodo de pago coincide con el
periodo de capitalización.

FORMULA: M = R (1+i)n -1
i
ANULIDADES DIFERIDAS: son aquellas cuyo plazo comienza después de transcurrido un cierto intervalo de
tiempo. Ej: prestamos con periodos de gracia.
Son aquellas en las que el inicio de los cobros o depósitos se pospone para un
periodo posterior a la formalización de la operación.

ANULIDADES GENERALES: son aquellas cuyos periodos de pago o de depósito y capitalización, no coinciden.
Ej: se realizan depósitos cuatrimestrales y la capitalización de intereses es semestral.

OTRAS ANULIDADES

ANULIDADES INDEXADAS: proveen un monto de ganancias derivadas de inversiones en acciones invertidas

en un índice del mercado específico con las que se indexa.

ANULIDADES AJUSTADAS AL VALOR DE MERCADO: se combinan dos características: la posibilidad de

seleccionar y fijar tasa de interés y el tiempo durante el cual esta se aplicara a la inversión para que crezca y
permite la flexibilidad de retirar dinero.

ANULIDADES DE UNA SOLA CONTRIBUCION: sirve para sacar dinero de a poco pero que estas distribuciones
(pagos) comiencen de inmediato. Se realizan con fondos que se transfieren de otras inversiones o se usa
dinero que se obtiene de otras inversiones.

ANULIDADES DE CONTRIBUCION FLEXIBLES: están diseñadas para acumularse durante un periodo largo de
tiempo y maximizar el tiempo para que las inversiones crezcan simultáneamente, antes de comenzar a
disponer o retirar el dinero en pagos.

SPLIT FUNDED: esta es combinación de una anulidad inmediata y una diferida.

SINGLE PREMIUM: estas anulidades se compran con un pago. Se puede pagar apenas antes de los
desembolsos (anulidad inmediata) o puede ser pagado mucho antes (anulidad diferida).

MODULO 3
SISTEMA DE AMORTIZACION DE DEUDAS:

AMORTIZACION: Es el proceso por el cual el deudor se compromete a reintegrar en forma periódica el

capital. Esta periodicidad puede ser anual, semestral, trimestral, cuatrimestral, bimestral, mensual, etc. y
se pacta de antemano por las partes intervinientes (acreedor y deudor)

El término amortización encuentra de manera global dos acepciones:

- En el campo económico: contempla los pagos parciales que se realizan de una deuda, teniendo en cuenta
que la suma de pagos sucesivos en el momento de la cancelación debe ser igual al capital obtenido en
calidad de préstamo y los intereses que le correspondieren.
- En el mundo del análisis financiero: hace referencia a reflejar la depreciación de los activos (ej un
rodado).

Clasificación de las amortizaciones:

 Amortización constante: significa que la cantidad que se amortiza es la misma en cada uno de los
periodos de pago.
 Amortización gradual: más utilizada. Los pagos periódicos poseen la misma frecuencia y los pagos son
iguales. En este tipo de amortización los pagos deben ser mayores que los intereses producidos en el
primer periodo, porque en caso contrario la deuda crecería en forma indefinida.
 Amortización con renta variable: en este caso la renta puede ser creciente en el transcurso del tiempo
siguiendo una progresión geométrica o decreciente según el caso.

PRÉSTAMO: operación financiera de prestación única y contraprestación múltiple, mediante la cual el

acreedor entrega una cantidad de capital al deudor que lo recibe y se compromete a reintegrar el capital
prestado en los vencimientos pactados y a pagar los intereses pautados en las fechas estipuladas entre
ambas partes.
CUOTAS: son los pagos periódicos que realiza el deudor para rembolsar, extinguir o amortizar el capital
inicial y abonar los intereses devengados a lo largo del periodo del préstamo según el plazo de vencimiento
y la tasa de interés acordada.

Criterios para seleccionar el sistema de amortizar un crédito o préstamo:

- Las condiciones que impone la entidad o el particular que otorga el crédito.
- La tasa de retorno del inversionista (deudor) que solicita el crédito. La tasa del crédito deberá ser menor
que la tasa de retorno del inversionista para justificar el contraer una deuda.
- El flujo de caja del deudor, sin importar el sistema de amortización que en forma eventual se elija.

SISTEMA FRANCÉS: la cuota total se mantiene constante variando la proporción de capital e intereses de
cada cuota. En las primeras cuotas se amortiza proporcionalmente menos capital que en las últimas, es
decir, se paga más intereses que capital.

FORMULA: Cuota Total: Saldo al final del período

(1 + i)-n
i En el denominador se
usa la "fórmula del valor actual".

FORMULA: Amortización de Capital: Saldo al final del período

(1 + i)n -1
i El denominador es la
"fórmula del valor futuro".

FORMULA: cálculo del interés: i x saldo al final de período anterior

Ventajas del sistema de amortización francés, desde el punto de vista comercial:

a) En las primeras cuotas se abona proporcionalmente más intereses que capital
b) Para el acreedor resulta más atractivo desde el punto de vista de la presentación contable de los
beneficios.
c) Dado que las cuotas son iguales resulta en cierto modo beneficioso o atractivo a la consideración del
deudor.

SISTEMA ALEMAN: en todas las cuotas la parte que se encuentra destinada a amortizar capital es idéntica,
mientras que los intereses son decrecientes. A su vez la cuota total también es decreciente.

FORMULA: Amortización de Capital: Capital original prestado

Cantidad de cuotas

En ausencia de mecanismos de indexación, el monto destinado a amortizar capital se mantendrá constante

de la primera a la última cuota. En presencia de un contexto inflacionario necesariamente se deban aplicar
cláusulas indexatorias:

FORMULA: Amortización de Capital: Saldo al final del período n (ajustado)

Cantidad de cuotas restantes

FORMULA: Cálculo del interés: i x saldo al final de período anterior

SISTEMA AMERICANO: la totalidad del capital prestado se reintegra de una sola vez en la última cuota,
mientras que durante toda la vida de la operación solo se procede a liquidar intereses.

FORMULAS:
- La deuda es igual al total del préstamo: S(h - 1) = V = S (h)
- La cuota de interes se calcula aplicando la tasa de interés al total del préstamo: C(i ; h) = V . i
- La cuota de ahorro se asimila a una cuota de amortización: C(V ; h) = Cahorro
- Si la cuota de ahorro es constante: VF = C (1+i). [((1+i)n – 1/i]
 - El valor final del fondo será V, el valor del préstamo: C(V ; h) = Cahorro = C = V / (1+i). ((1+i)h – 1/i)
- El saldo de la cuenta de ahorro será igual a: S(h) ahorro = Cahorro (1+i). [(1+i)h – 1/i]

SISTEMA DIRECTO: el préstamo se amortiza en forma periódica y los intereses se pagan sobre el total de la
deuda. Este sistema no es admitido por el BCRA para las entidades financieras. Algunas entidades del sector
comercial lo utilizan en ventas financiadas.

FORMULAS: Cuota de amortización: C(v,h) = V / n

Saldo de la deuda: S(h) = V [1-(h/n)]

Intereses: C(i;h) = V . i
Desembolso total: C(h) = (V/n) + V . i

PRESTAMOS AJUSTABLES:

 PRESTAMO GARANTIZADO: el préstamo se garantiza con una garantía colateral. Si el deudor incumple
con los pagos del préstamo, el prestamista puede recuperar la garantía colateral. Ej: la casa en caso de
una hipoteca, el automóvil en caso de préstamo para vehículos.

 PRESTAMO NO GARANTIZADO: (préstamo personal a sola firma) no está garantizado por ninguna
garantía colateral. La promesa de pagar del deudor es la única base sobre la que el prestamista realiza el
préstamo. Debido a que se asume un riesgo la tasa de interés puede ser mayor que los préstamos
garantizados.

 TASA DE INTERES FIJA: el deudor abona la misma tasa de interés cada año durante la duración del
préstamo.

 TASA DE INTERES AJUSTABLE: tasa de interés puede variar en forma periódica y está vinculada a un
índice anunciada a nivel nacional que se modifica en forma regular.

COSTO Y TASA REAL DE LOS PRÉSTAMOS: El potencial deudor se concentra en 4 elementos:

- La tasa de interés nominal.
- Tasa variable o fija.
- El plazo o periodo de amortización del mismo.
- El valor de la cuota resultante.
Otro no muy reconocido. Costo financiero toral.

COSTO FINANCIERO TOTAL: representa el verdadero costo del crédito y se compone de diferentes gastos
asociados al crédito:
- La tasa de interés nominal, que determina la cuota pura del crédito.
- Los seguros de vida, incendios, etc
- Los gastos de evaluación y tasación.
- Los gastos administrativos.
- Los gastos de mantenimiento.

CREDITOS O PRÉSTAMOS PRENDARIOS: es un contrato de financiamiento mediante el cual un banco o

institución financiera le acredita a un deudor una determinada cantidad de dinero, equivalente a una
porción del valor del bien que se adquiere y se entrega en garantía prendaria a la institución financiera.
Durante la vigencia del contrato el deudor no puede constituir otra prenda sobre el bien adquirido, salvo
autorización de la entidad financiera o bancaria otorgante.

EFECTOS DE LA INFLACION:
Inflación: se define como el aumento generalizado en el nivel de precios de una economía. Para créditos a
cortos plazos las tasas de interés son fijas; y a largo plazo las tasas de interés son variables.
La tasa de interés variable asegura al acreedor que podrá mantener constante el valor de su capital y de esta
manera protegerse de la escala de precios y evitar una desvalorización de su capital.
Desventaja: la variabilidad de las tasas de interés genera incrementos importantes en el valor de las cuotas.
MODULO 4
ANALISIS DE LAS OPERACIONES FINANCIERAS:

INDICE DE PRECIOS: es un indicador que tiene por objeto medir las variaciones, a través del tiempo, en los
precios de un conjunto definido de bienes y servicios.

Estructura de un Índice de Precios: se estructura en un Nivel General y en subíndices de menor nivel de

agregación. En todos los casos, se refiere a:
- Un período base: generalmente el año en que se determina la estructura de ponderaciones del índice
teniendo en cuenta la importancia relativa de cada uno de los bienes y/o servicios que incluye esa
estructura. Para dar cuenta de las variaciones de los precios, se le asigna al índice del año base el número
100.
- Una población de referencia.
- Una región geográfica definida.

Cambios en la Base de un índice: los números índices van mermando y se hace necesario modificar su base
evaluando la introducción de transformaciones en algunos niveles:
 Los bienes y/o servicios que lo integran y su importancia relativa
 La población de referencia
 La cobertura geográfica
 El sistema de relevamiento de precios
 Las fórmulas de cálculo

Al modificar la base de un índice se presenta una ruptura en la continuidad de la serie. El significado de

ruptura hace referencia a que el nuevo índice de precios posee una representatividad cualitativamente
diferente del anterior.

Métodos de Cálculo

ÍNDICE PAASCHE
Formula: IPP = Σi P1i Q1i ó IPP = Precios nuevos x cantidades nuevas
Σi P0i Q1i Precios viejos x cantidades nuevas
INDICE LASPEYRE
Formula: IPL = Σ P1 Qo ó IPP = Precios nuevos x cantidades viejas
Σ P 0 Q0 Precios viejos x cantidades viejas

INDICE DE PRECIOS AL CONSUMIDOR: IPC es un índice de canasta fija, correspondiente a un periodo base en
el tiempo, construido sobre una variante de los índices, que permite una actualización más rápida de la
canasta para seguimiento de precios.

Fórmula: Canasta Familiar (año actual)

IPC = ---------------------------------------- x 100
Canasta Familiar (año base)

El IPC es considerado como uno de los indicadores básicos del funcionamiento de la economía. En la
Argentina el IPC se calcula en forma mensual por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC).

INDICE DE PRECIOS INTERNOS AL POR MAYOR: IPIM tiene por objeto medir la evolución promedio de los
precios de los productos de origen nacional e importado ofrecidos en el mercado interno.

TASA DE INFLACION:
Inflación: Es el aumento generalizado y sostenido en el nivel general de precios.
Es el aumento en términos porcentuales de los precios en todos los productos en una economía de
forma continua durante algún periodo de tiempo dado.
Para medir la inflación se utiliza el Índice de Precios al Consumidor. (IPC)
Tipos de inflación:
 Inflación de demanda: es aquella en la cual la demanda agregada de la economía es superior a su oferta
de bienes y servicios.
 Inflación de costos: se presenta en mercados no competitivos (existen monopolios u oligopolios), esto
produce que los sectores controlados controlen la oferta y ante un crecimiento de la demanda aumenten
los precios.
 Inflación estructural: es la inflación que se produce a consecuencia de una escasez en la oferta de un bien
básico de la economía que impacta en los precios. Ej: inflación cambiaria.

Valor real: es el que se tendría si quitamos el efecto de la inflación. Se obtiene de deflactar el valor nominal
(dividimos el valor nominal entre (1+p))

FORMULA: Valor real = Valor nominal/(1+p)

TASA REAL: es aquella que toma en cuenta el efecto desvalorizador de la inflación. Se obtiene deflactando la
tasa de interés nominal.

FORMULA: [(1+i)/(1+p)]-1 = r

FORMULA: de la tasa de interés nominal cuando la inflación es conocida: i = r + p +rp

TEOREMA DE FISCHER: establece que las tasas de rendimiento reales deben tender a la igualdad en todas
partes, pero las tasas de interés nominales (se observan impresas en el titulo-valor) varían según la
diferencia entre las tasas de inflación esperadas de los países que apliquen esta medición.

Efecto Fisher internacional: efecto según el cual los inversionistas en valores extranjeros deben ser
recompensados por una tasa de interés mayor, según sea el nivel de devaluación que van a tener que asumir
al devolverse a su moneda.

LAS OPERACIONES CON MONEDA EXTRANJERA

DIVISA: es un medio de pago nominados en moneda extranjera y mantenidos por los residentes de un país.
Ej.: los billetes o moneda extranjera, los depósitos bancarios nominados en moneda extranjera y los
documentos que dan derecho a disponer de los depósitos sin restricción (cheques, tarjetas de crédito)

Clasificación de divisas: Según su situación en el mercado:

Divisas convertibles: son aquellas que se pueden intercambiar libremente por otra divisa. Su precio viene
determinado por el mercado. Ej.: Euro, Dólar, Yen, etc.
Divisas no convertibles: son aquellas que no están sometidas restricciones. Su precio es establecido por el
Estado. Ej.: Naira (Nigeria)

MERCADO DE DIVISAS: son emplazamientos en los que se intercambian las diferentes monedas nacionales y
se fijan los precios de cambio.
La existencia de este mercado se debe a las operaciones de cambio derivadas del comercio internacional y
los movimientos (flujos) en los mercados internacionales.
Tipo de cambio: precio fijado en este mercado. Es la cantidad de moneda de un país que hay que entregar
para obtener un determinado monto de monedas de otro.

MERCADO INTERNACIONAL DE DIVISAS (Forex o FX):

Forex: es la abreviatura de Foreign Exchange (intercambio de monedas extranjeras). Este mercado existe
donde quiera que una moneda se negocie con otra.
Características:
- No tiene ubicación física, no posee un lugar de intercambio central.
- Su operatoria se concreta a través de una red electrónica de bancos, sociedades y personas.
- El tiempo en que se desarrolla: Opera las 24hs del día.
- Es el mercado más grande del mundo en volumen de transacciones diarias.
- La liquidez extrema del mercado.
 - Es muy volátil y sus participantes tienen pocas posibilidades de manipulación del mercado.
- Su dispersión geográfica.

COTIZACION DIRECTA: (Direct quote) es la cantidad de unidades de moneda local necesaria para comprar
una unidad de divisa extranjera.
COTIZACION INDIRECTA: (indirect quote) es el número de unidades de un tipo de cambio extranjero que
puede ser cambiado por una unidad de un tipo de cambio local.

TEOREMA DE LA PRIDAD CAMBIARIA: se basa en el concepto de que la política cambiaria debe utilizarse
para mantener el equilibrio del sector externo de la economía.
Paridad cambiaria: es la relación entre la inflación interna del país y las inflaciones de los países con que
comercia.
Inflación interna mayor  atraso cambiario
Inflación interna es menor  adelanto cambiario

TEOREMA DEL DIFERENCIAL DE TASA DE INTERES: expresa que la relación entre el tipo de cambio actual y el
tipo de cambio futuro de las monedas de dos países, está en función del diferencial de las tasas de interés
que pagan ambos países.
S/ la teoría: La variación porcentual en el tipo de cambio es igual al diferencial de tasas de interés entras las
dos economías.

DECISIONES DE INVERSION Y FINANCIACION:

PRESTAMO BANCARIO: consiste en pedir fondos a una entidad bancaria para financiar algún proyecto
personal, negocio o para saldar deudas. Fondos que luego deberán reintegrarse con una tasa de interés.
Requisitos para solicitar un préstamo:
- Calificación de crédito: otorgado por una agencia especial
- Antecedentes bancarios personales: tiempo en que fue cliente del banco, si pago o no los prestamos
anteriores, el saldo que mantiene su cuenta corriente, si ha tenido sobregiros, etc.
- Fin del crédito: si es para un negocio o emprendimiento se verificara su experiencia en el rubro.

PRESTAMOS SIN GARANTIA:

Línea de crédito a corto plazo: es un contrato de conformidad con el cual la empresa queda autorizada a
disponer de hasta cierta cantidad específica en calidad de préstamo.
- Comprometidas: son arreglos jurídicos formales que implican el pago de una comisión de apertura
por parte de la empresa al banco.
- No comprometidas: acuerdo informal que permite a la empresa tomar préstamos hasta un límite
previamente especificado si tener que pasa por trámites usuales.

Saldo Compensatorio: es una parte del dinero de la empresa, depositada en el banco en cuentas que pagan
intereses bajos o sin interés.

PRESTAMOS CON GARANTIA: los bancos y las entidades financieras suelen exigir garantías para otorgar
préstamos a corto plazo (cuentas por cobrar, inventarios) y a largo plazo.
El financiamiento mediante cuentas por cobrar: supone ceder o depositar en prendas las cuentas por cobrar
o descontarlas. El prestamista (banco) recibe las cuentas por cobrar como garantía, pero el prestario
(empresa) sigue siendo responsable si la cuenta se vuelve incobrable.

Créditos de habilitación o avio: son préstamos a corto plazo para la compra de inventarios, depósitos en
consignación y préstamo prendario a través de almacenes generales de depósito:
- Garantía general sobre inventarios: da al prestamista un derecho prendario sobre todos los
inventarios del prestamista.
- Deposito en consignación: el prestario mantiene inventarios específicos en depósitos para el
prestamista.
- Deposito en almacenes generales de depósito: una empresa de almacenamiento actúa como agente
de control para supervisar el inventario en nombre del prestamista.
EMISION DE DEUDA Y ACCIONES: la empresa puede financiar sus necesidades desde tres puntos de vista en
forma esencial:
- Los flujos internos de efectivo.
- Financiación por fondos externos a corto plazo: se obtiene a través de las instituciones financieras
que están especializadas en préstamos de recursos a corto plazo.
- Financiación por fondos externos a largo plazo: utilizan mayor porcentaje para financiar sus
proyectos de crecimiento.

Clasificación de instrumentos de deuda a largo plazo:

AAA: son emisiones con la más alta capacidad de pago de capital e intereses. No se hallan afectados ante
cambios en el emisor, en la industria o en la economía. Nivel excelente.
AA: son emisiones con muy elevada capacidad de pago de capitales e intereses. No se hallan afectados ante
cambios en el emisor, en la industria o en la economía. Nivel muy bueno.
A: son emisiones con una aceptable capacidad de pago de capitales e intereses. Son susceptibles a leves
deterioros ante probables cambios en el emisor, la industria o la economía. Nivel bueno.

Acciones preferentes: resultan un hibrido, entre las acciones comunes y los bonos, porque los dividendos
son similares a los pagos de intereses sobre los bonos.
Dan derecho a sus poseedores a tener pagos de dividendos regulares y fijos y esos
pagos son a perpetuidad.
Desde el punto de vista legal como impositivo, una acción preferente es una forma
de capital accionario, pero los dueños de una acción preferente a veces no poseen
privilegios de votación.

Valuación de acciones comunes: son representaciones de una participación en la propiedad de la empresa.

Pueden comercializarse en el futuro buscando un precio de venta mayor al precio de compra, pudiendo
generarse una ganancia o pérdida de capital.
El valor de las acciones depende del valor de flujos de efectivo esperados en el futuro.

Como se determina el valor de una acción en la práctica: como el valor presente de una corriente de flujos
de efectivo.
El poseedor de una acción recibirá una corriente de dividendos y el valor de la acción se calcula como el valor
presente de una corriente infinita de dividendos.
Los flujos de efectivo, son los dividendos esperados más el precio de venta esperados por la acción.

Valores de las acciones con crecimiento cero: es una acción común, en la que los dividendos futuros no se
espera que crezcan en absoluto.
Perpetuidad: es el valor cuando se paga un monto constante cada año. Es el pago correspondiente dividido
entre la tasa de descuento.

Una empresa puede financiar sus activos:

- Con patrimonio
- Con deudas a terceros

Endeudamiento sobre activos: Pasivo circulante + Pasivo a largo plazo

Total de activos

¿Qué diferencia al mercado de calores con el sistema bancario?

El sistema bancario, no se tiene contacto con el depositante cuyo dinero le es dado en préstamo. El banco
asume el riesgo en ambos casos.

ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES:

Los mercados oficiales:
- Las Bolsas de Valores.
- El Mercado de Deuda Pública organizado por el Banco Central de cada país.
- El Mercado de Derivados (opciones y futuros)
Mercado de Deuda Pública: Los valores negociados son los bonos, obligaciones y letras del Tesoro, y deuda
emitida por otras Administraciones y Organismos Públicos. También se negocian en las Bolsas de Valores.

Bolsas de Valores: son los mercados secundarios oficiales destinados a la negociación en exclusiva de las
acciones y valores convertibles o que otorguen derecho de adquisición o suscripción.
Los emisores acuden a la Bolsa como mercado donde formalizan sus ofertas de venta de acciones o
ampliaciones de capital. También se contrata en Bolsa la renta fija, tanto deuda pública como privada.

ESTRUCTURA TEMPORAL DE TASAS DE INTERES: (ETTI) es la relación funcional que informa de los distintos
tipos de interés existentes en un mercado, en función del plazo en que se aplican. La ETTI se calcula
diariamente y debe cumplir algunos atributos:
- Solamente se tienen en cuenta los títulos emitidos por la autoridad monetaria de cada país (letras,
bonos ,etc)
- Deben transarse en mercados abiertos y su precio cotizarse vía oferta y demanda en plaza
organizada y autorizada al efecto. (bolsa de valores)
- Los vencimientos de estos activos van desde 3 meses hasta 30 años.
- La tasa para cada periodo se expresa en términos efectivos anuales.
- Si el titulo u obligación paga cupones antes del vencimiento, estos deben descontarse con la tasa ya
calculada para ese respectivo periodo.
- La estructura tendría que ser estrictamente creciente (a mayor plazo, mayor tasa)
- La tasa a la que se va descontando un titulo en su lapso de vida debería ser estrictamente
decreciente coincidiendo con la tasa cupón a la fecha de término de la obligación considerada.

FORWARD: es un contrato cambiario a plazo, donde las partes adquieren un compromiso en una fecha
futura para intercambiar divisas a un tipo de cambio convenido.

TASA SPOT: es el tipo de cambio entre dos monedas en donde el intercambio debe ocurrir inmediatamente,
lo cual significa por lo general que el siguiente día de negocio o el periodo trascurrido después de dos días de
negocios

TASA FORWARD: es la tasa que se contrata el día de hoy para el intercambio de divisas en una fecha
específica en el futuro.

PUNTOS SWAPS: número de puntos que se deben añadir o sustraer al tipo de cambio al contado a efecto de
calcular el tipo de cambio a plazo.

ANEXO:

INDICE DE SALARIOS: estima la evolución de los salarios pagados en la economía, aislando al indicador de
variaciones relacionadas con conceptos tales como cantidad de hs trabajadas, ausentismo, premios por
productividad, etc.
Se toman estimaciones teniendo en cuenta tres sectores: el sector privado registrado, el privado no
registrado y el sector público.
 Analisis Cuantitativo Financiero - Formulas
Interés simple
A. Formulas básicas

B. Tasa de Rentabilidad a Interés Simple (r)

1. r = (g/INV) * (360/DV)
C. Tasa de Interés por Mora

D. Tasa de variación monetaria

1. Iv = (valor actual – valor anterior)/ Valor anterior

H. Regla Americana (US Rule)

Interés compuesto
A. Tasa de interés efectiva y nominales

B. Plazo o interés convertible continuamente

C. Tasas equivalentes nominales y efectivas

F. Valor presente y futuro a interés compuesto continuamente (CC)

G. Número de capitalizaciones y plazos

H. Tabla de factores Financieros

Concepto Notación Frecuencia anual

Conv anual CA 1

Conv semestral CS 2

Conv cuatrimestral CCT 3

Conv trimestral CT 4

Conv Bimestral CB 6

Conv mensual CM 12

Conv quincenal CQ 24

Conv semanal CSE 52

 Conv diariamente CD 365

Conv continuamente CC

Anualidades
A. Anualidades ordinarias vencidas (a.o.v)

B. Anualidades ordinarias anticipadas (a.o.a)

C. Anualidades ordinarias diferidas (a.o.d)

D. Ajustes a Las Tasas De Intereses

E. Anualidades Generales (A.G)

Ajuste del pago al periodo de la tasa de interés
F. Anualidades Perpetuas (A.P)

Amortización y fondo de amortización

1. Componentes de la cuota
CK= AK (IK
A. Cuotas Niveladas

9. Calendario de pagos cuotas niveladas

Intereses
Periodo Pago Amortización Cuota nivelada Saldo
devengado

B. Cuota Proporcional Decreciente

4. Calendario de pagos cuotas niveladas

Intereses
Periodo Pago Amortización Cuota Proporcional Saldo
devengado
C. Cuotas niveladas con interés FLAT

4. Calendario de pagos con cuotas niveladas con interés FLAT

Periodo Amortización Intereses devengado FLAT Cuota con interés FLAT Saldo

D. Fondo de amortización

8. Tabla de Capitalización

No de
Periodo Deposito F Interés F Incremento F Capital F
Deposito

Evaluación financiera de inversiones

A. Cuota con corrección monetaria

B. Cuota con correción monetaria proyectada.

3. Calendario de pagos con cuotas Infladas

Interés
Periodo No de Pago Amortización Cuota Inflada Saldo
Inflado

C. Valor Actual Neto (VAN)

Criterios del VAN

Si VAN ( 0 el proyecto se acepta.
Si VAN = 0 el proyecto es indiferente.
Si VAN ( 0 el proyecto se rechaza.
D. Tasa interna del retorno (TIR) Criterios de la TIR

E. Tasa Interna De Retorno Ajustada (más de un costo)

Se sigue el mismo criterio de la TIR interpolada

F. Relación Beneficio Costo (RBC) 2. Criterio de RBC para la toma de decisiones.