Número 651 - 20 de Agosto de 2018

Crece explosivamente la economía estadounidense,

lo que hará más agresivo a Trump con China:
seguirá la volatilidad financiera
Semana a semana los indicadores macro de la economía de Las expectativas de crecimiento para 2018 mostraron un
Estados Unidos reportan mucha fortaleza, sobre todo del avance hacia el 3.0%, el mejor nivel observado
consumo (ver gráfico).

Las ventas minoristas en julio aumentaron un 6.4% a

tasa anual, ubicándose en máximos desde 2012

Justamente este escenario de mucha solidez de la

El crecimiento del PIB del segundo trimestre de 2018 fue de
4.1%, y las estimaciones para el PIB del tercer trimestre y de
todo el año siguen subiendo (ver gráficos).
Las expectativas de crecimiento del tercer trimestre van en ascenso
economía es lo que argumenta todo el Gobierno de Donald
Trump, presidente de los EE. UU., como la condición
adecuada para reestructurar las relaciones comerciales de
su país con el mundo, especialmente con China que es el
“culpable” de casi la mitad de su déficit comercial (ver
gráfico).

Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 4
Tipos de Cambio 6
Internacional 8
Escenarios Weekly 9
Encuestas 10
Afores 12
Fondos de Inversión 18
Deuda Privada 23
Noticias Relevantes 24
Encuesta Inflación 26
Agenda Económica 27
Mercado en Cifras 30

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Aunque en la agenda de la guerra comercial de EE. UU. con
el mundo hay muchos pendientes, como el Tratado de Libre
Comercio de América del Norte 2.0 (TLCAN) y los aranceles
a los automóviles en la Unión Europea (UE), lo cierto es que
la parte más importante es con China (ver cuadro).
Después del TLCAN 2.0, los pendientes de la guerra comercial de
Estados Unidos son muchos, pero sobre todo con China
Los aranceles a las importaciones de China han venido en
ascenso en porcentajes de cobro y en cantidades (ver
gráfico).
Con China no sólo están los aranceles, sino además la
regulación a las inversiones en tecnología y el manejo de su
moneda; no se quiere dejar que el Gobierno chino devalúe
como compensación a los aranceles.
Esto porque el Banco Central de China (PBOC, por sus siglas
en inglés) no es autónomo y no hay un mercado libre del
yuan.
Por lo tanto, la política cambiara es usada de manera
discrecional por el gobierno.
Lo más seguro es que la guerra comercial con China escale
en los siguientes meses y haya altibajos en el mercado de
treasuries y las bolsas estadounidenses (ver gráficos y
cuadro), aunque será el fin del ciclo económico (ver Weekly
del 13 de julio de 2018) lo que dominará en las tendencias
de mediano plazo de los activos financieros.
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3
 Tasas, Bonos y Revisables
Seguimos considerando prematuro adelantar un alza por
Tasas los mismos argumentos expuestos la semana pasada.
Minutas de Banxico reafirman que
Creemos que el mercado se ha estresado mucho por los
puede desligarse de la Fed; el rumores acerca del nuevo gobierno y por la volatilidad del
mercado no lo cree tipo de cambio (ver gráfico).

Las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno del Banco

de México (Banxico) del 2 de agosto, publicadas la semana
pasada, reafirman que, si bien el Banco Central reconoce
que la inflación se ha salido de sus proyecciones, también
validan que actuarán de manera prudente debido a varios
argumentos de fondo:
- La inflación ha repuntado por la parte no
subyacente, debido a choques de oferta.
- La desaceleración puede ampliar la holgura de la
economía.
- Aunque señalan riesgos de la política fiscal del
gobierno entrante, consideran que las
declaraciones van en camino a que se mantendrán
los equilibrios.

Lo cierto es que el mercado navega a contracorriente, ya

que opera descontando que habrá alza a 8% de la tasa
Banxico en octubre (ver gráfico), sobre todo porque una
semana antes los Fed Funds subirán.

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Bonos
Ruidos exagerados sobre el
próximo gobierno y Turquía
estresan la curva
La alta volatilidad cambiaria por Turquía y el enorme ruido
acerca de la política fiscal han desplazado violentamente la
curva de los “M” al alza (ver gráficos).

Sólo hay que acotar el nerviosismo:

- El efecto de la lira sobre el peso es temporal.
- La información que hay es que la política fiscal del
nuevo gobierno va a respetar los equilibrios.

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 Tipos de Cambio

El efecto turco sobre el tipo de cambio

puede alargarse, pero es temporal
El tipo de cambio ha seguido con altibajos importantes,
debido a la crisis de la economía de Turquía (ver gráfico).

Las altas tasas vulneran la deuda local (ver gráfico).

Se han acumulado factores que derivarán en un crunch de

crédito en la economía turca:
- Devaluación del 59.1 % de la lira en lo que va del
año.
- Repunte de las tasas locales hasta picos de 17.75%.
- Guerra de aranceles entre Turquía y EE. UU.

Turquía es especialmente vulnerable debido a la

acumulación de deudas en moneda extranjera, que se
vuelve más difícil de pagar a medida que la lira se deprecia
(ver gráfico).

6
Y hay bancos europeos afectados (ver cuadro).

Mientras no terminen de conocerse los efectos reales sobre

la economía turca y algunos bancos europeos, el ruido
sobre el tipo de cambio en México seguirá, pero es
temporal.

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 Internacional

El euro seguirá depreciándose

A pesar de la ligera mejora del perfil de crecimiento de la Incluso la posición técnica del euro es hacia más
economía de la zona del euro (ver gráfico), hay muchos depreciación (ver gráfico).
factores que seguirán empujando para debilitar el euro:
- La permanente alza de tasas de la Reserva Federal
(Fed): subirá en septiembre.
- La situación de Italia con un gobierno antieuro.
- La crisis turca y sus efectos sobre algunos bancos
europeos.

De hecho, la purga del mercado de futuros ya es un hecho y

hasta vemos probable que cambie a apuestas contra el euro
(ver gráfico).

El crecimiento estimado del PIB en el segundo trimestre

fue de 1.5% trimestral anualizado, lo que es una
mejora desde la versión preliminar de 1.2%

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

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 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Afores

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Fondos de Inversión

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21
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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
ASOCIACION MEXICANA DE LA INDUSTRIA AUTOMOTRIZ
Entre enero y mayo de 2018 se comercializaron en México cuatro mil 121 automóviles híbridos, 54% más que lo reportado en igual periodo
de un año antes, de acuerdo con datos reportados por la asociación. Pero todo lo contrario sucede en autos eléctricos, donde en el mismo
periodo se vendieron 86 unidades, 32.8% menos que lo registrado en los primeros cinco meses de 2017.
BE GRAND
Anunció su primera colocación de Certificados de Capital de Desarrollo (CKD) por cuatro mil mdp en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV). El
grupo inmobiliario puntualizó en un comunicado que estos certificados permitirán a la empresa consolidar su trayectoria y acelerar su ritmo
de crecimiento.
CMR
Notificó el nombramiento de la firma de consultoría Deloitte como su nuevo auditor externo, quien sustituirá a la empresa del mismo giro
KPMG. El cambio, efectivo a partir del ejercicio 2018, responde a la búsqueda de una renovación en el enfoque de auditoría, tras cinco años
consecutivos en los que KPMG prestó ese servicio a la operadora de la marca Olive Garden.
CORPORACION GEO
Incumplió el cuarto cupón consecutivo de los tres bonos que tiene listados en la BMV, debido a las necesidades de liquidez que atraviesa. La
compañía, que busca renegociar los instrumentos, no saldó el pago de 13.8 mdp (718 mil dólares) correspondientes al periodo del 16 de julio
al 15 de agosto, cantidad de la que 94.8% corresponde al principal y el resto a intereses.
CREDITO REAL
Busca recabar 700 mdp a través de la venta de un bono a cinco años. Este bono ofrecerá una tasa que estará referenciada a la Tasa de Interés
Interbancaria de Equilibrio, o TIIE, a 29 días, más una sobretasa que será fijada al momento de la operación.
FIBRA EDUCA
Su Comité Técnico autorizó la adquisición de 33 inmuebles a cambio de cinco mil 409.6 mdp (281.2 mdd). Si la transacción se completa, la
fibra sumaría a su portafolio 144 mil metros cuadrados de Área Bruta Rentable, dijo en un comunicado. Adicionalmente, la compañía
notificó que Rodolfo Liaño Gabilondo fue nombrado como su Director de Administración y Finanzas, quien también ocupará el cargo de
Director de Relación con Inversionistas en tanto no haya una nueva designación.
FIBRA INN
Concluyó la remodelación y la conversión de marca del hotel Holiday Inn Ciudad Juárez, el cual comenzó a operar el pasado martes. Invirtió
211 mdp en este proyecto, monto que incluye 66 millones que fueron destinados para la construcción de 54 habitaciones adicionales. La
fibra espera que el hotel alcance su periodo de estabilización en los siguientes 24 meses.
FIBRA SHOP
Notificó que Vicente Naves Ramos renunció a su puesto como miembro propietario del Consejo de Administración. Tras el anuncio, el comité
pasa de 10 a nueve miembros, sin que la fibra haya dado a conocer si buscará un reemplazo.
FIBRA STORAGE
Debutó en la BMV y recabó 270 millones 861 mil 791 pesos en su Oferta Pública Inicial. La fibra colocó 17 millones 588 mil 428 Certificados
Bursátiles Fiduciarios Inmobiliarios (CBFIs) a un precio de 15.40 pesos por acción, de acuerdo con un comunicado enviado a la BMV. El monto
recabado fue mayor al que esperaba, que era de 249 mdp.
GRUPO AEROMEXICO
Anunció la puesta en marcha de una nueva ruta que conectará a Ciudad de México con Belice, lo que convertirá a la compañía en la primera
de origen mexicano en conectar de manera directa a la capital del país con ese destino centroamericano.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Informó que el día 21 de agosto del presente año se hará el pago de la primera porción del dividendo por 3.81 pesos.
GRUPO ELEKTRA
Con el objetivo de ampliar su comercio en línea, Elektra anunció el lanzamiento de un “marketplace” en su tienda en línea, con lo que
permitirá a terceros ofrecer productos en su sitio de internet. Con este proyecto, la compañía busca expandir su catálogo en línea y obtener
una oferta de 50 millones de productos en su página de internet.
GRUPO ELEMENTIA
Invertirá 30 mdd en el estado de Yucatán para construir su cuarta planta de cemento Fortaleza en territorio mexicano, donde producirá 250
mil toneladas anuales. En una primera etapa, la planta, que se ubicará en el municipio de Progreso, se invertirá 30 mdd para iniciar la
actividad en el primer trimestre de 2019, generando más de 200 empleos directos e indirectos. En la segunda etapa de desarrollo de la
fábrica de Cemento Fortaleza se prevé destinar 30 mdd más para alcanzar la producción 250 mil toneladas anuales.
GRUPO FINANCIERO BANORTE
Recibió la autorización de las autoridades mexicanas para un programa de colocación de diversos instrumentos de deuda por un monto de
50 mil mdp (dos mil 613 mdd). Con este programa, el grupo financiero realizará colocaciones de Certificados Bursátiles Bancarios,
Certificados Bursátiles Bancarios Estructurados, Bonos Bancarios, Bonos Bancarios Estructurados, Certificados de Depósito y Obligaciones

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Subordinadas. Adicionalmente, el banco también anunció la contratación de un crédito sindicado que le otorga una línea de liquidez de
hasta 800 mdd.
GRUPO LALA
Pagará un dividendo de 380.8 mdp (19.9 mdd). El pago será de 0.1538 pesos por cada acción en circulación. La distribución será realizada el
22 de agosto. El dividendo representa la segunda de cuatro exhibiciones en las que la compañía pagará un total de 0.615 pesos por título, o
mil 522.7 mdp (79.8 mdd). El dividendo de Lala proviene de utilidades generadas a partir del ejercicio 2014, por lo que sí estará sujeto a
impuestos. Las exhibiciones restantes serán pagadas el 21 de noviembre de 2018 y 20 de febrero de 2019.
GRUPO MEXICO
Aclaró que Southern Copper Corporation, subsidiaria, cerró la adquisición de la mina “El Pilar” por un total de 100.4 mdd en el contado. Esta
transacción no tuvo relación alguna con sociedades ni cuentas bancarias o de inversión en las Bahamas, como erróneamente la revista
Proceso publicó. Por otra parte, la remediación del Río Sonora se llevó a cabo a través de los mecanismos legales previstos en la ley. La
constitución y funcionamiento del Fideicomiso fue determinada por la Secretaría de Medio Ambiente y Recursos Naturales (Semarnat).
GRUPO MEXICO TRANSPORTES
La subsidiaria de Grupo México aprobó pagar un dividendo de mil 230.2 mdp (64.4 mdd). El dividendo será de 0.3 pesos para cada acción en
circulación. El pago será realizado en una sola exhibición el 21 de agosto.
GRUPO SPORTS WORLD
En sesión del Consejo de Administración, celebrada el día 25 de julio de 2018, se acordó ratificar la designación de KPMG Cárdenas Dosal
para realizar la auditoría de los estados financieros básicos de Sports World por el ejercicio 2018, y del C.P.C. Francisco José Sánchez
González, como responsable de la emisión del dictamen correspondiente.
GRUPO TELEVISA
Confirmó que está evaluando la venta de sus negocios de radio y de casinos y que incluso ha entablado pláticas con posibles compradores,
como parte de su nueva estrategia para vender operaciones no estratégicas y concentrarse en sus actividades principales, como son la
elaboración de contenidos y su distribución.
INSTITUTO DE SEGURIDAD Y SERVICIOS SOCIALES DE LOS TRABAJADORES DEL ESTADO
El Instituto Nacional de Transparencia, Acceso a la Información y Protección de Datos Personales ordenó al Instituto de Seguridad y Servicios
Sociales de los Trabajadores del Estado (ISSSTE) que revele el monto de recursos que invirtió el Fondo Nacional de Pensiones de los
Trabajadores al Servicio del Estado (Pensionissste) en la compañía Empresas ICA, entre 2015 y marzo de 2018.
LIQUID CAPITAL
A través de un comunicado, la arrendadora independiente en México informó que sus dueños acordaron vender un interés mayoritario en la
compañía a los fondos de inversión Alta Growth Capital y Abraaj Group. Si el acuerdo, que espera aprobaciones regulatorias, es concretado,
entonces Fiduciaria Colombiana De Comercio Exterior (Fiducoldex) y Adam Peter Jan Wiaktor Rynkiewicz, presidente de la empresa, se
desprenderían de un interés total de 81.2% de la compañía.
MINERA FRISCO
Logró su objetivo de recabar cinco mil mdp (260.14 mdd) con la Oferta Pública de un bono que vence dentro de cuatro años. Este
instrumento de deuda pagará una tasa que estará referenciada a la Tasa de Interés Interbancaria de Equilibrio, o TIIE a 29 días, más una
sobretasa de 1.50 puntos porcentuales. Los recursos recabados con la venta del instrumento de deuda que cotizará con la clave de pizarra
“MFRISCO 18” serán utilizados para liquidar la deuda que la minera emitió en septiembre de 2013.
SANTANDER MEXICO
Anunció el lanzamiento de Súper Auto Santander, un producto con el que ofrecerá crédito automotriz por primera vez en el país. El banco
pretende con éste y futuros productos alcanzar 100 mil créditos otorgados para la adquisición de automóviles hacia 2022, una participación
de mercado de 10%.
TELCEL
Destinó cinco mdp en la adquisición de espectro en la banda de 2.5 GHz, lo que representa solamente 1.4% de los 350 millones ofertados por
AT&T y Telefónica México para cada bloque en la reciente licitación de esta frecuencia. El espectro que Telcel tiene en la banda de 2.5 GHz,
resultado de su compra indirecta de MVS, consiste en 60 MHz, los cuales dan el servicio a mil 759 localidades, es decir, cuenta con 75.41% de
cobertura de la población nacional.
VALUE GRUPO FINANCIERO
Aprobó el pago de un dividendo de 320 mdp (16.6 mdd). El pago para cada una de las acciones será de dos pesos. La fecha de la distribución
será el 27 de agosto
VOLKSWAGEN MEXICO
Alcanzó la producción de 12 millones de vehículos, tras de 54 años de operación en el país. La automotriz logró el hito con el armado de una
unidad de la SUV Tiguan, un modelo que comenzó a producir el año pasado y que forma parte de la expansión de su portafolio hacia ese tipo
de automóviles que son cada vez más demandados en mercados como el estadounidense, dijo Volkswagen en un comunicado.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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