VALORACIÓN DE EMPRESAS

ECONOMÍA FINANCIERA
MGTER. BRENDA LIZ SILUPÚ GARCÉS
 EL VALOR Y EL PRECIO

 Valor de un bien: es lo que una persona esta dispuesta a pagar

por adquirirlo. Ejemplo: el valor de las acciones de una empresa es
lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por ellas.

Valor de la acción = f{espera ganar por ellas}

 Razones por las cuales es necesario valorizar una empresa:

 Fusión y absorción
 Margen de ventas
 Outsourcing
 Planeación estratégica
 Alianza estratégica
 Análisis de las inversiones
 Emisión de bonos o acciones
 Tomar decisiones de gestión en el negocio
 Informe al directorio
 Etc.
 Valor no debe confundirse con precio…….

 Precio: es la cantidad a la que el vendedor y

comprador acuerdan realizar una operación de
compra y venta de un bien o una empresa.

 Comprador: Desea pagar el mínimo valor a la cual el vendedor

se desprende del bien.
 Vendedor: desea cobrar el valor máximo a la cual el comprador
desea adquirir un bien.
 MÉTODOS DE VALORACIÓN

A.- Métodos basados en el Balance:

 Valor de la empresa radica en su balance
 Proporcionan el valor desde una perspectiva estática no
teniendo en cuenta la posible evolución futura de la
empresa.
 No toman en cuenta otras variables como la inflación, el
comportamiento del sector, la economía, etc.

1.- Valor Contable: VE = activo – pasivo

2.- Valor Contable Ajustado: VE = patrimonio a precios de mercado
3.- Valor de Liquidación: VE = Patrimonio – gastos de liquidación.
 B.- Métodos basados en la Cuenta de Resusltados:

 Determinan el valor de la empresa en magnitud de

los beneficios, los dividendos, las ventas o de otro
indicador.
1.- PER: (Price earning ratio)
2.- Valor de los dividendos
Método de Gordon y Shapiro
3.- Múltiplo de las ventas:
 C.- Métodos basados en el fondo de comercio o goodwill

 El fondo de comercio, es el valor que tiene la

empresa por encima de su valor contable o por
encima del valor contable ajustado
 Se considera el valor añadido otorgado por la marca,
liderazgo, calidad de la cartera, etc.

VE = patrimonio + plusvalia >= activos

D.- Método basados en el descuento de flujo de

fondos:
 Se debe actualizar los flujos de dinero
 Incorporar el riesgo de la inversión
 Etapas básicas para una buena
valoración

 Análisis histórico de la empresa y del sector

 Análisis financiero

 Análisis estratégico y competitivo

 Proyecciones de los flujo futuros

 Previsiones financieras

 Previsiones estratégicas y competitivas

 Consistencia de las previsiones

 Determinación del costo de los recursos

 Actualización de los flujos
 Interpretación de los resultados
 PER (price earning ratio)

 El PER esta relacionado con la rentabilidad de la

empresa, el coste de capital y el crecimiento de la
empresa.
 Factores que afectan al PER:
 La rentabilidad del patrimonio (ROE)
 El crecimiento esperado de la empresa (g) que es el
crecimiento de los beneficios y dividendos
 Ratio de distribución de las utilidades, que esta relacionada
con el crecimiento de la empresa.
 Rentabilidad exigida por el accionista (Ke)
ROE  g
PER 
ROE ( Ke  g )
 Ejemplo

 Se tienen seis empresas con igual giro del negocio

pero con diferentes resultados
Datos A B C D E F
Ke 10% 10% 10% 10% 10% 10%
Patrimonio 10000 10000 10000 10000 10000 10000
N° acciones 100 100 100 100 100 100
Utilidad Neta esperada (año 1) 1000 800 750 1200 1200 1300
Ratio de distribución (h) 40% 100% 100% 33.% 50% 46.%

 ¿Cuál de las seis empresas tienen mayor valor?

 Valor de Mercado y valor Contable

 El valor contable de las acciones se ve influenciada

por:
 Ampliaciones de capital
 Utilidades retenidas
 Revalorización de los activos
 Mayores reservas
 Emisión de acciones
 Acciones liberadas
 Existe una relación entre el valor de mercado y el
valor contable de una acción
Pm
 PER * ROE
Pc
 FLUJO DE CAJA (CASH FLOW)

 Tenemos que diferenciar tres conceptos de flujo de caja:

 Flujo de Caja para las acciones (Cash Flow – CFac): es el flujo
de caja total o la disponibilidad de liquidez que tiene la empresa en
un periodo determina antes del proceso de reparto de los dividendos
y a la recompra de acciones
 Flujo de Caja Libre (Free cash Flow – FCF) es el flujo de caja
generado por las operaciones después de impuestos sin tener en
cuenta el endeudamiento de la empresa, es por lo tanto el dinero
disponible en la empresa después de haber cubierto las necesidades
de operación y que no existe deuda.
 Flujo de Caja de Capital (Capital Cash flow- CCF) es el flujo
disponible para los poseedores de deuda mas el flujo de caja para los
accionistas
 Flujo de Caja – método Indirecto

 Utilidad Neta
 + Depreciación
 Variación de las NOF (-1) (sin caja, ni deuda)
 Variación del AFB (-1)
 + gastos financieros * (1-t)
 = Flujo de caja Libre (FCF)
 - gastos financieros *(1-t)
 + Variación de la deuda de corto y largo plazo
 + Variación del patrimonio (sin reinversión de utilidades)
 = Flujo de caja disponible para los accionistas (Cfac)
 + gastos financieros
 - Variación de la deuda de corto y largo plazo
 - Variación del patrimonio (sin reinversión de utilidades)
 = Flujo de caja de Capital (CCF)