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El modelo IS-LM
Bibliografía obligatoria
Apuntes de clase
Cuanto menor sea el coste de endeudamiento (menor sea el tipo de interés) mayor
será la inversión
Cuanto mejores sean las expectativas empresariales sobre la evolución futura del
entorno macroeconómico, mayor será el gasto de inversión.
I = f (Y , i , exp ectativas )
+ − +
I = I + aY − bi
“a” es una constante que mide la sensibilidad de la inversión ante cambios en las
ventas (en el PIB): si a=0,2, un aumento de Y de 100 unidades monetarias producirá un
aumento de la inversión de 0,2*100=20
“b” es una constante que mide la sensibilidad de la inversión ante cambios en el tipo
de interés (i): si b=10000, un aumento del tipo de interés de 2 puntos porcentuales
producirá una reducción de la inversión de 10000*0,02 = -200
La inversión autónoma refleja el gasto de inversión que realizan las empresas con
independencia del tipo de interés y del nivel de ventas de la economía: en nuestro
modelo recogerá fundamentalmente el efecto de las expectativas empresariales
sobre la inversión y lo consideramos exógeno: una mejora de las expectativas
empresariales lo expresaremos como un aumento de la inversión autónoma, mientras
que un empeoramiento supondrá un descenso de la inversión autónoma
i1 = 2%
I = f (Y0, i, Exp0)
i1 = 2%
I = f (Y1, i, Exp0)
I = f (Y0, i, Exp0)
Ejemplo numérico:
I = 600 + 0,2*Y - 50*i
20
18
16
14
12
10
0
0 200 400 600 800 1000 1200 1400
Suponemos Y = 3000. El tipo de interés está expresado en tantos por 100. Ejem.
(para i=8%) I = 600 + 0,2*3000 – 50*8 = 800
C = C + c(1 − t )Y + cT R
I = I + aY − bi
G =G
DA = C + c(1 − t )Y + cT R + I + aY − bi + G
DA’0
DA=C+I0+G
DA0
E
∇ i ⇒ ∆ I ⇒ ∆ DA
∆I
Y0 Y1 Producción = Y
Y = C + c(1 − t )Y + cT R + I + aY − bi + G
Y − c(1 − t )Y − aY = C + cT R + I − bi + G
1
Y = (C + cT R + I − bi + G ) Relación IS
1 − c(1 − t ) − a
A = C + cT R + I + G
La ecuación anterior (relación IS) nos dice que el nivel de
producción depende del gasto autónomo (A), del tipo de interés (i) y
del tipo impositivo (t)
DA DA = C + I + aY − bi1 + G
DA = C + I + aY − bi0 + G
DA1
∇i ⇒ ∆I ⇒ ∆DA
DA0
i Y0 Y1 Y
i0
i1
IS
Y0 Y1 Y
Por tanto, la relación IS nos dice cómo una disminución del tipo de
interés hace que aumente la inversión aumentando así la demanda
de bienes y la producción de equilibrio (dado el resto de
componentes exógenos de la DA: Consumo autónomo, Inversión
autónoma, Gasto público, transferencias y tipo impositivo)
Del mismo modo, la relación IS nos dice cómo un aumento del tipo
de interés produce una disminución de la inversión y de la demanda
de bienes provocando una caída de la producción de equilibrio
(dado el resto de componentes exógenos de la DA)
Exceso de
∇i ∆I ∆ DA demanda ∆Y
de bienes
Efecto directo
∆Yd ∆C (y
∆ Sp)
Exceso de
∆ DA demanda ∆Y
de bienes
∆ Ventas ∆I Efecto
multiplicador
(efectos inducidos)
IS’
IS
A = C + cT R + I + G
IS’
IS
Y0 = 1000 Y1=1500 Y
IS
IS’
Y1=500 Y0 = 1000 Y
La relación IS muestra cómo una disminución del tipo de interés hace aumentar la
inversión lo que hace aumentar la demanda de bienes provocando aumentos en la
producción, el empleo y la renta
La IS será más plana cuanto mayor sea b, mayor sea c y mayor sea a, indicando así
que un descenso dado del tipo de interés, produce mayores efectos sobre el nivel de
producción
L = f (Y0, i)
Reducción de la cant.
Aumento del tipo ∇Precio de
demanda de dinero
(motivo especulación) de interés los bonos
A
i0
A L’ = f(Y1,i)
L = f(Y0,i)
Saldos reales Y0 Y1 Y
Ld = kY − hi
M0 Condición de equilibrio en mercado
= kY − hi monetario
P
1 M
i= kY − 0 Función LM
h P
LM’
i0
i0
i1 i1
L = f(Y0,i)
Saldos reales Y0 Y
Desplazamientos de la LM
M1 M0
LM’
P P
i i
LM
i1
i1
i0
i0
L = f(Y0,i)
Saldos reales Y0 Y
Pendiente de la función di k
LM
=
dY h
Dado k, un aumento de la renta eleva la
demanda de dinero por motivo
k * dY = h * di transacción (k*∆Y); dada la oferta real
monetaria esto producirá un aumento del
tipo de interés de equilibrio.
B iB B
iB
iA A
C
iA A C LM RM
L’ = f (Y1, i)
L = f (Y0, i)
Saldos reales Y
Y0 Y1
Equilibrio inicial: punto A, tipo de interés de equilibrio iA
Si aumenta la renta (Y0 Y1), aumentará la demanda de dinero (L L’).
Si el Banco Central no interviene, el tipo de interés de equilibrio aumentará hasta iB (punto B). La relación
LM será la habitual (línea verde con pendiente positiva en gráfico)
Si el Banco Central sigue una regla para fijar el tipo de interés y quiere que el tipo de interés sea iA,
tendrá que aumentar la oferta real monetaria (de M0/P a M1/P). Consecuentemente, la LM será una línea
horizontal (línea azul horizontal en el gráfico; LM RM)
E
i0
IS
Y0 Y
DA = C + c(1 − t )Y + cT R + I + aY − bi + G
1 M
i = kY −
h P
b M
DA = C + c(1 − t )Y + cT R + I + aY − kY − +G
h P
Aplicamos la condición de equilibrio del mercado de bienes: DA = Y
Por tanto:
bk bM
Y = C + c (1 − t )Y + cT R + I + aY − Y+ +G
h h P
Ver deducción detallada de la
bM 1 renta de equilibrio en el
Y = C + cT R + I + G + Apéndice de “Apuntes
h P 1 − c (1 − t ) − a + bk Introducción al modelo IS-
LM”
h
El nuevo multiplicador
1 incluye bk/h.
Multiplicador =
bk
1 − c(1 − t ) − a + Esto reduce el valor del
h multiplicador.
1 M 1 1000
i= kY − = 0.75 *1467 − = 0.050 i = 5.0%
h P 2000 1
Tipo de interés de equilibrio
E Para i0, se
B
i0 produce un
exceso de
producción
IS
IS’
Y’0 Y0 Y
i LM
La disminución del
consumo produce
una reducción de
la producción de
E equilibrio, pero
i0 también del tipo de
interés
i1
E’
IS
IS’
Y1 Y0 Y
i LM
El ajuste de la
economía se
realiza siempre a
lo largo de una
E curva LM
i0
i1
E’
IS
IS’
Y1 Y0 Y
En resumen:
En el mercado de bienes:
Disminuye la producción (y el empleo)
Disminuye el consumo privado (por la caída del consumo autónomo y también por el
descenso de la renta disponible)
La inversión queda indeterminada, pues por un lado se produce una caída de las
ventas que afecta negativamente a la inversión (dI/dY=a∇Y) pero también disminuye
el tipo de interés afectando positivamente a la inversión (∆I=b∇i): la inversión
disminuirá si predomina el efecto de las ventas; la inversión aumentará si predomina
el efecto del tipo de interés. (En una etapa de recesión, parece razonable que la
inversión disminuya)
En el mercado de dinero:
disminuye la demanda de dinero por motivo transacción
Disminuye el tipo de interés
Sobre el ahorro:
El ahorro privado (Sp): hay un efecto positivo derivado del descenso del consumo
autónomo y un efecto negativo derivado del descenso de la renta disponible. Según la
especificación analítica utilizada del modelo, el ahorro privado quedaría
indeterminado, pero en general prima el efecto directo (positivo) sobre el inducido
(negativo), por lo que lo más probable es que aumente el ahorro privado.
El ahorro público disminuye debido a la disminución de la recaudación fiscal (t∇Y)
dDA bk bk
= c(1 − t ) + a − dDA = (c (1 − t ) + a − ) * dY
dY h h
1
dY = dC *
bk
1 − c (1 − t ) − a +
h
1
dY = dC *
bk
1 − c(1 − t ) − a +
h
Multiplicador
Esto reduce el valor del multiplicador. Será siempre positivo, pero ahora
no se puede garantizar que el multiplicador sea mayor que 1, podría ser
por ejemplo 0,7.
El aumento del
gasto público
desplaza la IS
E B hacia la derecha
i0
IS’
IS
Y0 Y’0 Y
Los efectos (a corto plazo) de una política fiscal expansiva: un aumento del
gasto público
i LM
El aumento del
gasto público
E’ produce un
i1 aumento de la
E producción pero
i0 también del tipo de
interés
IS’
IS
Y0 Y1 Y
Los efectos (a corto plazo) de una política fiscal expansiva: un aumento del gasto
público
¿Cómo se ajusta la economía al nuevo equilibrio?
i LM
El ajuste de la
E’ economía se
i1 realiza siempre a
lo largo de una
E curva LM
i0
IS’
IS
Y0 Y1 Y
dDA bk bk
= c(1 − t ) + a − dDA = (c (1 − t ) + a − ) * dY
dY h h
1
dY = dG *
bk
1 − c(1 − t ) − a +
h
1
dY = dG *
bk
1 − c(1 − t ) − a +
h
Multiplicador del gasto
público
dS g
=t dS g = t * dY
dY
dS g = Ef .directo + Ef .inducido = − dG + t * dY
Dado que la variación del gasto público sobre la producción es igual a:
dY = dG * γ γ = 1 /[1 − c (1 − t ) − a + bk / h]
Entonces:
dS g = − dG + tdGγ
Y sacando factor común:
dS g = dG (tγ − 1)
Aumenta el tipo
impositivo (t → t’)
E
i0 El aumento del
tipo impositivo
i1 reduce la
E’ producción y el
tipo de interés de
equilibrio
IS
IS’ (∆t)
Y1 Y0 Y
dDA bk bk
= c(1 − t ) + a − dDA = (c (1 − t ) + a − ) * dY
dY h h
c
dY = − dt * Y
bk
1 − c (1 − t ) − a +
h
c
dY = −dt * Y
bk
1 − c(1 − t ) − a + Multiplicador de los
h impuestos
E
i0
IS
Y0 Y
E
i0
L = f(Y0,i)
i0
i’0
L = kY0 -hi
i’0
E’
IS
Y0 Y1 Y
L = kY0 -hi
En resumen:
Mercado de bienes:
Aumenta la producción (y el empleo)
Aumenta la inversión privada
Aumenta el consumo privado
Mercado de dinero:
Aumento de la oferta nominal y real de dinero
Disminuye el tipo de interés de equilibrio
Aumenta la demanda de dinero
Ahorro:
Aumenta el ahorro privado (porque aumenta la renta disponible)
Aumenta el ahorro público (porque aumenta la recaudación fiscal)
dDA bk bk
= c(1 − t ) + a − dDA = (c (1 − t ) + a − ) * dY
dY h h
M b 1
dY = d *
P h 1 − c (1 − t ) − a + bk
h
M b 1
dY = d *
P h 1 − c (1 − t ) − a + bk
h
Multiplicador de la
política monetaria
Cuando el tipo de
interés es cero (o muy
cercano a cero), el BC
i0 no puede reducir el tipo
de interés de equilibrio
aumentando la oferta
monetaria: la política
monetaria se vuelve
INEFICAZ para influir
i1
en la producción
L = kY0 – hi
i TL
Dinero (saldos reales)
LM
0
i0
1
i1
3 2
i TL
Y
Y3 Y2 Y1 Y0
• Si la renta disminuye de Y0 a Y1, en el mercado monetario disminuye la demanda de dinero y el tipo de
interés de equilibrio baja de i0 a i1
• Si la renta disminuye de Y1 a Y2, en el mercado monetario disminuye la demanda de dinero y el tipo de
interés baja de i1 a i TL (siendo i TL el tipo de interés de la trampa de la liquidez: 0% o muy cercano a cero)
• Si la renta disminuye de Y2 a Y3, en el mercado monetario disminuye la demanda de dinero. Como el tipo
de interés era ya cero (o casi cero), el tipo de interés NO disminuye (porque no puede bajar por debajo
de 0%)
E
0% ≈ i TL LM TL
IS
Y0 Y