Número 509 - 19 de Octubre de 2015

A pesar del avance de la tesis de debilidad global,

la curva sigue esperando el ciclo alcista
Los datos de crecimiento e inflación de lo que se puede
llamar el resto del mundo (fuera de Estados Unidos) siguen
siendo de debilidad con problemas de bajas inflaciones en
muchos casos: Zona Euro, Japón, China (incluidos los países
que giran en su órbita) y los emergentes.

Esto ya ha sido reconocido como una variable que quita

potencial de crecimiento del PIB estadounidense (ver
gráfico), lo que ha corregido las proyecciones de 2015.

Adicionalmente, los gobiernos y bancos centrales han

empezado a tomar medidas de política pública para buscar
mejorar el perfil de crecimiento económico e inflación:

1.- China bajó sus tasas, redujo los encajes bancarios, inició
un proceso de venta de empresas estatales y empezó un
proceso de mayor liquidez de su moneda.

2.- Canadá, Australia, Nueva Zelanda y Noruega han

devaluado -sin traspaso inflacionario- y bajaron sus tasas.

Aunque debe remarcarse que no es suficiente para 3.- Se perfila una ampliación del Quantitative Easing (QE)
descarrilarla. de Japón (ver sección Internacional del Weekly de la
semana pasada) y del QE de la zona del euro (ver gráficos).
De hecho, el índice de sorpresa económica de Citigroup
sigue reportando un perfil de mejora (ver gráfico).
Contenido
Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 3
Tipos de Cambio 5
Internacional 6
Escenarios Weekly 7
Encuestas 8
Afores 10
Deuda Privada 16
Noticias Relevantes 17
Encuesta Inflación 19
Agenda Económica 20
Mercado en Cifras 23

1
 Esto explica el hecho de que la curva de treasuries se ajuste
a la baja pero aún mantenga niveles superiores al momento
en que empezó el rally alcista: hay la idea de que tarde o
temprano habrá un ciclo alcista de tasas (ver gráfico).

Es decir, se está haciendo lo necesario para eliminar la

incertidumbre en torno al bajo crecimiento e inflación, lo
que a su vez es asimilado por el mercado mediante niveles
menores de volatilidad (ver gráfico).

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 Tasas, Bonos y Revisables

Tasas
Estratégica la inflación de la
primera quincena de octubre
La inflación de la primera quincena de octubre, que se
publicará esta semana, es vital para saber qué tan abajo va
a cerrar el índice de precios de todo el 2015 y cuáles serían
las expectativas para el 2016.

Lo anterior, porque es precisamente en octubre cuando se

retiran los subsidios de verano al cobro de la energía
eléctrica en el norte del país, por lo que se espera una
variación alta.

La encuesta semanal de SIF arroja una inflación quincenal Bonos

esperada de 0.46%.
Cierre de ventas en corto influye en
Sin embargo, las inflaciones observadas han resultado
permanentemente por debajo de las esperadas por las
la baja
encuestas con los analistas (ver gráfico).
La baja de toda la curva de los “M” ha sido empujada
principalmente por lo que han hecho sus pares los
treasuries.

Pero ha recibido un impulso adicional por el cierre de

ventas en corto.

Un caso muy especial es el M24, que ha sido desplazado

como referente de 10 años por el nuevo M26.

Esto ha llevado a que las ventas en corto del M24 empiecen

a cerrarse dando un empujón adicional de ajuste (ver
gráficos).

De hecho a principios de abril fue anunciada una baja en los

precios de la electricidad.

Con este dato puede perfilarse si la inflación de todo el año

puede acercarse o no al 2%.

Cierto que la parte corta de la curva ya ha perfilado una

menor pendiente considerando que la inflación de 2105 y
2016 será muy baja.

3
4
 Tipos de Cambio

Mantenemos la idea de que la

fortaleza del peso es temporal
La fortaleza del peso en las últimas dos semanas es parte, entre otras cosas, de una debilidad global del dólar con todas las
monedas (ver gráfico) debido a que se alejó el inicio del ciclo alcista de tasas de la Reserva Federal.

Nada del entorno estructural que rodea nuestra moneda ha cambiado.

De hecho, el peso mexicano es de las monedas que más se han devaluado (ver gráfico).

Adicionalmente, los niveles actuales se deben a la venta diaria de cuando menos 200 mdd de las reservas internacionales.

5
 Internacional

Hay pass through en Latam

La caída de los precios internacionales de las materias
primas ha llevado a todos los países desarrollados
(Noruega, Canadá, Australia y Nueva Zelanda), además de
algunos emergentes (México, Perú, Chile, Colombia o
Brasil, por citar algunos), a devaluar sus monedas.

En los países desarrollados no ha habido traspaso a la

inflación.

Sin embargo, en los emergentes hay un efecto

diferenciador.

Por ejemplo, Perú, Chile y Colombia (países con estructuras

de mercado parecidas a México) han devaluado pero al
mismo tiempo han tenido pass through evidente (ver
gráficos). El resultado ha sido el inicio de un ciclo alcista de tasas
independientemente de la Fed (ver gráfico).

México se ha desmarcado de este ciclo perverso gracias a

los efectos de las reformas Energética y de
Telecomunicaciones.

Por: Joel Martínez

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Escenarios Weekly

7
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

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Expectativas de Inflación en México

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Afores

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14
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Deuda Privada

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 Noticias Relevantes
ASOCIACION MEXICANA DE FERROCARRILES
Pidió la revisión al Impuesto Especial para Productos y Servicios (IEPS) aplicado a combustibles. En el marco de su participación en una
reunión de consulta en la Cámara de Diputados con la Comisión de Hacienda y Crédito Público para analizar el paquete económico para el
ejercicio fiscal 2016, la Asociación también solicitó incluir la revisión de la situación y el precio del diesel, que se encuentra por arriba de la
referencia internacional.
AMERICA MOVIL
El 14 de octubre el Gobierno argentino presentó una demanda penal contra Teléfonos de México, unidad de América Móvil, por un apagón
eléctrico que afectó a los usuarios de Buenos Aires. En México, la compartición de red de Teléfonos de México (Telmex) y Teléfonos del
Noroeste (Telnor) a las compañías interesadas en obtener el recurso tiene que ocurrir antes de que finalice el año.
AT&T
Arrancó el despliegue de red 4G LTE en México. La primera etapa de implementación se llevó a cabo en Atlacomulco, Estado de México;
Cuernavaca y Cuautla, Morelos; además de Tepeji del Río, Pachuca y Tulancingo, Hidalgo. Lo anterior, en línea con el plan anunciado en
agosto pasado de expandir su cobertura de Internet en el país.
BBVA
El banco español tiene el objetivo de llegar en 2015 a 15 millones de clientes activos digitales y ocho millones de clientes activos móviles en el
mundo, aseguró Francisco González, Presidente de la institución.
BIMBO
Invirtió un monto de dos mdd para ampliar su línea de producción ubicada en Perú, con la intención de aumentar la producción para
satisfacer la gran demanda de su nuevo producto Pan Bimbo “Sin bordes”, una nueva versión del producto más conocido pero sin corteza.
CAMARA MEXICANA DE LA INDUSTRIA DE LA CONSTRUCCION
La Cámara en el Estado de Querétaro busca participar en proyectos de infraestructura bajo el esquema de Asociación Público-Privada (APP),
en virtud de la aprobación de la ley de la materia en la entidad.
CEMEX
Anunció el lanzamiento al mercado de Multiplast, una nueva solución para recubrimientos de muros y cielos en interiores y exteriores que
amplía las posibilidades técnicas-estéticas de los acabados de una obra, a la vez que permite importantes ahorros económicos y de tiempo.
En otro evento, Cemex Dominicana presentó un proyecto para la preservación del medio ambiente y para controlar los impactos negativos
que lo afectan, conocido como “Plan de Acción para la Biodiversidad”, en conjunto con BirdLive internacional.
COCA COLA EMBONOR
La embotelladora de productos Coca Cola en Chile y Bolivia aceptó que si hay pláticas de negociaciones con su similar Fomento Económico
Mexicano (FEMSA), pero descartó que se lleve a cabo una fusión con la empresa mexicana.
ELEMENTIA
Inauguró en Tizayuca, Hidalgo, una nueva línea de producción de tubos de concreto bajo la marca Comecop, con lo que ampliará su
capacidad de producción a 120 mil toneladas anuales mediante una inversión aproximada de seis mdd. Se trata de fabricación de tubería
reforzada y ductos cuadrados.
FIBRAS
Los Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces con carteras conformadas por propiedades industriales son consideradas por analistas
de Ve por Más (Bx+) como la opción más defensiva ante el actual entorno de volatilidad.
FRESNILLO
La empresa minera subsidiaria de Industrias Peñoles y que cotiza en el mercado de valores de Londres registró un alza en la producción de
oro del 16% y una disminución de -1.3% en plata durante en el 3T15 frente al mismo lapso de 2014.
GRUPO BURSATIL MEXICANO
Llevó a cabo la oferta pública de certificados bursátiles con clave de pizarra GBM 15, por un monto total de mil mdp.
GRUPO FAMSA
La cadena departamental aceptó la forma de pagos con "Bitcoin" para la compra de productos para el hogar, debido a una reciente
asociación con el procesador de pagos BTC BitPay. El servicio de intercambio Bitcoin con sede en México compartió la noticia a través de su
página de Facebook.
GRUPO FINANCIERO SANTANDER MEXICO
Publicará su reporte de resultados al tercer trimestre de 2015 el día 29 de octubre de 2015, antes de la apertura del mercado, con el fin de
alinear la fecha de publicación con su casa matriz Banco Santander, S.A. Lo anterior sucederá con extemporaneidad a la fecha límite de
publicación establecida por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores el 28 de octubre.
GRUPO SPORTS WORLD
Anunció cambios en el Consejo de Administración y organos intermedios, por lo que Héctor Antonio Troncoso Navarro queda como
Presidente, mientras que Héctor Madero Rivero, José Pedro Valenzuela Rionda y Cosme Alberto Torrado Martínez fungirán como miembros
del Consejo de Administración.

17
EMPRESAS ICA
En el Distrito Federal existe una grave problemática de tráfico vehicular y de transporte público, por lo que Empresas Ica (ICA) se encuentra
analizando diversas alternativas para aliviar las necesidades de transporte a un precio adecuado, por lo que considera una opción viable la
construcción de un monorriel. Se trata de un sistema de vagones suspendidos que se desplazan sobre una estructura para transportar en
este caso a personas.
INDUSTRIAS PEÑOLES
La minera suspendió por tiempo indefinido las actividades en la mina Naica, en Perú, por causa de fuerza mayor y después de más de nueve
meses de esfuerzos exhaustivos sin lograr abatir de manera sostenida el agua hasta el nivel necesario para desarrollar alternativas que
permitieran reanudar su explotación.
INTERJET
Notificó a la Asamblea General su salida de la Cámara Nacional de Aerotransportes (Canaero). La aerolínea consideró que la organización
solamente sirve a los intereses de una empresa y relega los de otras aerolíneas. Aunque no dijo su nombre, Interjet ha tenido algunas
diferencias con Grupo Aeroméxico en los últimos meses.
MAXCOM TELECOMUNICACIONES
Pactó un crédito simple con el Banco Nacional de Comercio Exterior (Bancomext) hasta por un monto de 150 mdp en un plazo de cinco años,
recursos que utilizará para financiar proyectos de inversión.
NESTLE
Invertirá cerca de 100 mdd en la construcción de una planta en el Interpuerto de Salinas Victoria, Monterrey.
OHL
El Grupo Villar Mir vendió al fondo de capital de riesgo Tyrus Capital derechos de suscripción preferente para hacerse del 7.3% del capital de
OHL en España en 175 mde, donde entre otras cosas destaca que el tenedor podrá suscribir dos nuevas acciones por cada una que tengan. El
precio a pagar es 5.02 euros por acción. Así mismo, la empresa de origen español puso a la venta activos de una filial en México como el hotel
Rosewood, en el desarrollo turístico denominado Mayakobá, en Cancún, Quintana Roo.
ORGANIZACION SORIANA
La cadena de tiendas de autoservicio aprobó la adquisición de los activos de Controladora Comercial Mexicana (COMERCI) conforme a los
términos y condiciones establecidas por la Comisión Federal de Competencia Económica. En consecuencia, la segunda cadena de
supermercados más grande de México busca recaudar 10 mil mdp mediante la emisión de un bono a cinco años para financiar un porcentaje
de la adquisición de Comercial Mexicana.
PROMOTORA Y OPERADORA DE INFRAESTRUCTURA
La Secretaría de Comunicaciones y Transportes recibió tres propuestas técnicas para el proyecto del segundo piso Indios Verdes-Santa Clara,
entre las cuales se incluyó la puja de Promotora y Operadora de Infraestructura (Pinfra), aunque ésta fue descartada.
SECRETARIA DE COMUNICACIONES Y TRANSPORTES
Realizó en coordinación con el Gobierno del Distrito Federal ajustes técnicos al trazo del Tren Interurbano México-Toluca y la modificación de
4.3 kilómetros la ruta original, de manera que ahora correrá por Barranca del Río Tacubaya. Lo anterior, con la intención de minimizar la
afectación a los vecinos del pueblo de Santa Fe y vecinos de las delegaciones Alvaro Obregón y Cuajimalpa.
SIDERURGIA
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público concluyó el procedimiento de investigación en materia de prácticas desleales de comercio
internacional, en su modalidad de discriminación de precios, por lo que impondrá cuotas compensatorias definitivas en el territorio nacional
a las importaciones de sulfato de amonio procedentes de EE.UU. y China.
COMISION NACIONAL BANCARIA Y DE VALORES
Informó que al cierre del segundo trimestre de 2015 el resultado neto de las Sociedades Financieras Populares (Sofipos) llegó a los 91 mdp,
resultado 23.7% mayor a los 74 mdp obtenidos en el mismo periodo de 2014.
TELEVISA
Pactó una alianza estratégica con Viacom International Media Networks The Americas para que ésta pueda comercializar en exclusiva ventas
publicitarias de cinco de las señales de la televisora, así como los sitios electrónicos del grupo en Colombia.
VITRO
Adrián Sada González realizó la compra de 22 millones 660 mil acciones que representan aproximadamente el 4.69% del capital social de la
emisora, en tanto que Adrián Sada Cueva también hizo una adquisición por la misma cantidad.

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Encuesta Inflación

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Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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