CONSTRUCCIÓN DEL FLUJO DE CAJA

El caso de los Viñedos del Perú

Un conocido grupo económico está interesado en adquirir tierras de cultivo de vid para
constituir la empresa Uvas del Sur. Con ella, espera incrementar la producción de vino de
su empresa Viñedos del Perú S.A. Necesita ahora la elaboración de un flujo de caja y de
los estados financieros del proyecto. Por recomendación de una prestigiosa firma de
Nueva York, Ud. ha sido encargado de tal tarea. El proyecto comprende cuatro años de
operación y un año de liquidación.

Supuestos del proyecto

Ventas y precios

El producto final, la uva, tiene dos destinos: la venta a la empresa Viñedos del Perú S.A. y
el mercado externo. Se estima que el 20% de las ventas totales serán colocadas en este
último.

El precio en el mercado internacional es $ 0.36 y se espera que se mantenga en ese nivel

durante la vida útil del proyecto. A la empresa Viñedos del Perú S.A. se le concederá un
descuento del 5% sobre el precio de exportación. Las ventas en el mercado interno están
gravadas con el impuesto general a las ventas (IGV) de 19%.

Producción

Se piensa adquirir tres fundos: Hortensia, Filomena y Gertrudis. Éstos tienen una
extensión de 500, 450 y 300 Has., respectivamente. De Hortensia, se espera un
rendimiento máximo de 6,374 Kg/Ha por año; de Filomena, 5,600 Kg/Has; y de Gertrudis,
4,000 Kg/Has.

Se piensa que los fundos alcanzarán gradualmente su producción máxima. Se proyecta

para el primer año una producción equivalente al 40% del máximo posible; en los años
siguientes, el porcentaje se incrementaría a 70%, 90% y, finalmente, a 100%.

Inversión

El costo de los fundos es $ 2,000,000, sin IGV. A ello, se añadirá la inversión en un equipo
de riego por goteo ($ 129,000, sin IGV), dos tractores ($ 30,000 cada uno, sin IGV), y un
terreno para los edificios administrativos y el almacén ($ 10,000, sin IGV). Se proyecta
invertir $ 56,000 en la construcción de estos últimos (incluido el IGV).

Asimismo, se requerirá acondicionar el terreno de cultivo antes de iniciar las faenas de

siembra, lo que significará un gasto de $ 512,500 sin IGV.

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Costos de cultivo y cosecha

Se proyecta la participación de un equipo de jornaleros que cobrará $ 100 por la siembra

de un hectárea y $ 135 por su cosecha (se estima una cosecha al año). El gasto anual en
insumos será de $ 200, sin IGV, por cada hectárea. Considere que todos estos gastos se
realizan a fin de cada año.

Costos de administración y ventas

Se esperan costos anuales de $ 28,000 en planillas en las áreas de administración y

ventas.

Financiamiento

El Banco Internacional ha concedido una línea de crédito por $ 1,000,000, con una tasa
de interés anual al rebatir de 9%. Las cuotas se amortizarán cada año.

Liquidación de activos

Se espera que, después de cuatro años de operación, se pueda vender el fundo en

$2,400,000, sin IGV y el terreno en $ 10,000 sin IGV. Se estima que los demás activos se
venderán a su valor contable en el cuarto año: $ 100,000 en el caso del sistema de riego;
$ 15,000, en el de cada tractor; y $ 36,000, en las obras de la construcción del almacén y
los edificios administrativos. Al valor contable se ha de añadir el IGV en cada caso.

Aspectos tributarios

El IGV es de 19% y grava las ventas al mercado nacional y la venta de activos. Grava
también las compras de activos y de los insumos requeridos para la marcha del negocio.
El impuesto a la renta es 30%.

Observaciones finales

El sistema de depreciación es de línea recta. Los gastos preoperativos se amortizarán en

cuotas iguales hasta el fin del cuarto año, cuando ya habrán sido totalmente devengados.
Debido al giro del negocio, se estima que el capital de trabajo se aproxima al 15% de las
ventas sin IGV.