El sector

externo en la
economía
colombiana
Departamento Técnico y de Información
Económica
 En las dos últimas décadas la economía
colombiana se ha vuelto una economía más
abierta a los mercados internacionales de
bienes y servicios y flujos financieros
 Esto ha traído beneficios en términos de mayor
crecimiento, progreso tecnológico y aumentos del
ingreso para los agentes en la economía.

El mayor grado de integración, ha implicado mayor

exposición y vulnerabilidad de la economía a choques
externos, lo cual ha hecho más complejo el manejo de
la política monetaria y cambiaria.
Evolución reciente del sector externo
colombiano
Fuerte crecimiento exportador desde finales de la década
pasada….
Exportaciones de bienes y servicios
80.000 20
70.000 18
16
60.000
14
Millones de USD

50.000 12
40.000 10

% del PIB
30.000 8
6
20.000
4
10.000 2
- 0
1990

2004
1980
1982
1984
1986
1988

1992
1994
1996
1998
2000
2002

2006
2008
2010
2012
2014
Exportaciones (USD mill) Exportaciones (%PIB) - eje derecho

Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

 La dinámica importadora ha estado en línea con el
crecimiento económico del país.
Importaciones de bienes y servicios
80.000 25,00
70.000
20,00
60.000
Millones de USD

50.000 15,00

% del PIB
40.000
30.000 10,00

20.000
5,00
10.000
- 0,00

2012
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010

2014
Importaciones (USD mill) Importaciones (%PIB) - eje derecho

Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

El comercio exterior colombiano ocupa una posición intermedia
frente a los principales países de la región…

Comercio exterior países Latinoamérica 2014

(% del PIB)
40
35
30
25
20
15
10
5
-
Chile Perú México Brasil Colombia

Exportaciones %PIB Importaciones %PIB

Fuente: Banco centrales y centros de estadística de cada país.

El comercio exterior del país continúa siendo
mayoritariamente de bienes.

Comercio exterior de servicios en el comercio global

del país (porcentaje)
26

24

22

20

18

16

14

12

10
1998
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996

2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos
 Crecientes flujos de IED en el país y de Colombia en el
exterior...

Flujos de Inversiones Directas Flujos de Inversiones Directas

(Millones de USD) (% del PIB)

15.000 5,00
IED (%PIB)
IED (USD mill)
12.500 4,00 IDCE (%PIB)
IDCE (USD mill)
10.000 3,00
7.500
2,00
5.000
1,00
2.500

- -
1990-1999 2000-2004 2005-2009 2010-2014 1990-1999 2000-2004 2005-2009 2010-2014

Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

IED: Inversión extranjera directa en Colombia
IDCE: Inversión directa de Colombia en el exterior
Frente a los principales países de la región, sobresale la
relevancia de las inversiones directas de Colombia..

Inversión directa países Latinoamérica 2014

(% del PIB)
9,00
8,00
7,00 Inversión Directa del País en el Exterior

6,00 Inversión Extranjera Directa (IED)

5,00
4,00
3,00
2,00
1,00
-
Chile Perú México Brasil Colombia

Fuente: Banco centrales de cada país.

El crecimiento de la deuda externa durante la última década se ha utilizado en el
desarrollo de proyectos productivos.

Como proporción del PIB, se mantiene cercana al 25%.

Saldo deuda externa

120.000 45
40
100.000
35
80.000 30
Millones de USD

25

% del PIB
60.000
20
40.000 15
10
20.000
5
0 0
1998
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1996

2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
Deuda externa total (USD mill) Deuda externa total (%PIB) - eje derecho

Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos

Importancia de los ingresos petroleros y mineros
en el sector externo….
El crecimiento exportador del sector minero-energético se
explica por los altos precios y el incremento de la producción.

Exportaciones minero-energéticas
(Participación en el total de exportaciones)
70
%
60

50

40

30

20

10

0
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos
La bonanza minero-energética se refleja en la mejora de los
términos de intercambio del país.
Términos de intercambio
(2005=100)
160

140

120

100

80

60

40 Total Excluyendo bienes básicos

20
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos
La bonanza minero-energética también se tradujo en una
tendencia creciente de la IED en el sector….

IED sector minero y petrolero

(Participación en el total de IED)
90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%
1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014
Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos
Los recursos extranjeros por exportaciones e IED del sector
minero-energético, se constituyeron en la principal fuente de
oferta de divisas del país.

Índice de tasa de cambio real

(índice 2010=100)
140

130

120

110

100

90

80

70

60
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
Fuente: Banco de la República – Balanza de Pagos
Como se enmarca esto en el contexto
macroeconómico?
Producción VS Demanda
Nacional Agregada
(Y) Domestica
(DA)

Si Y < DA Déficit en cuenta corriente

Si Y > DA Superávit en cuenta corriente

 CC = A – I

El saldo de la cuenta corriente de la balanza de

pagos refleja que pasa con la relación Ahorro-
Inversión de una economía
 Si BCC >0

Acum. Activos Ext y/o

Reducción de pasivos Ext.
Ahorro > Inversión
(salen divisas del país)

Si BCC <0

Desacum. Activos Ext y/o

Acum.pasivos Ext. Ahorro < Inversión
entran divisas del país
Términos de intercambio: Mide la capacidad de compra
que tienen los productos domésticos vendidos en el
extranjero: Px/Pm.

La evolución de esta variable tiene efectos importantes

sobre el ingreso disponible y el PIB de la economía.
 Ingreso nacional bruto disponible de
Colombia (Índice)
160

150

140

130

120

110

100

90
YNBD YNBD sin efecto de los términos de intercambio
80

70
2004

2010
2005

2006

2007

2008

2009

2011

2012

2013

2014
Tasa de cambio real:

• Mide la competitividad de la producción nacional frente a

la externa.

• Estima la ganancia (pérdida) del poder adquisitivo de

nuestra moneda frente a otra(s)
 80
90
100
110
130
140
150
160
170
180

120
sep-90
sep-91
sep-92
sep-93
sep-94
sep-95
sep-96
sep-97
sep-98
sep-99
sep-00
sep-01
sep-02
sep-03
sep-04
sep-05
sep-06
sep-07
sep-08
sep-09
sep-10
Promedio geométrico 2010=100

sep-11
sep-12
Índice de tasa de cambio real

sep-13
sep-14
sep-15
Como incide el sector externo en la
política monetaria
Papel de las Variables Externas en el Mecanismo
de Transmisión de la Política Monetaria
Tasa de intervención
BR

Tasa de interés de
Expectativas
mercado

Tasa de Flujos de Consumo e

Cambio Capital Inversión

Precio de ITCR
Importador Demanda
agregada

Inflación
 Este esquema implica que los choques que
afectan los flujos de capital y la tasa de cambio
afectan el desarrollo de la política monetaria
La importancia de este canal y la respuesta a estos
choques va a depender de:

 Grado de flotación de la tasa de cambio.

 Grado de movilidad de capitales.

 Grado de descalces cambiarios.

 Grado de traspaso (passthrough) de movimientos en la

tasa de cambio a los precios domésticos.
Conclusiones:

 La economía colombiana ha aumentado su integración con la economía global y se

ubica en un escala intermedia comparada con otras economías de la región. Esto ha
traído beneficios, en términos de mayor crecimiento y bienestar.
 También ha aumentado el impacto de choques externos sobre la economía y hace
más complejo el manejo de la política económica.
 En ese sentido es importante entender muy bien la evolución de los diferentes
indicadores sobre el sector externo que produce y divulga el Banco

 Las charlas siguientes van a abordar estos temas en detalle. Balanza de pagos, tasa
de cambio real, Términos de intercambio y política cambiaria en Colomb