Prospecto Grupo Quimico Obligaciones Quirografarias 2018

Prospecto
CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A.

Capital Suscrito y Pagado: Bs. 9.119.678,80/ RIF: J-07508027-0
Capital Actualizado: Bs. 46.274.749.000,00
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS

AL PORTADOR NO CONVERTIBLES EN ACCIONES
EMISIÓN 2018
MONTO MÁXIMO DE CIEN MIL MILLONES DE BOLÍVARES
(Bs. 100.000.000.000,00)/(Bs.S 1.000.000,00)
EMISOR: Corporación Grupo Químico (El emisor)
TIPO DE VALOR: Obligaciones Quirografarias al Portador, No Convertibles en Acciones (Las Obligaciones)
MONTO MÁXIMO Hasta Cien Mil Millones de Bolívares (Bs. 100.000.000.000,00) /(Bs.S 1.000.000,00) distribuidas en hasta
AUTORIZADO: cuatro (4) series de Diez Mil Millones de Bolívares (Bs. 25.000.000.000,00) /(Bs.S 250.000,00) cada una
(ver sección 2.2 “monto y plazo”).
VENCIMIENTO: Cada serie de la Emisión 2018 tendrá un vencimiento máximo de hasta Dos (2) años contados a partir
de su respectiva emisión, pero nunca menor a un (1) año (ver sección 2.2 “monto y plazo”).
DENOMINACIÓN Y Cada serie estará representada por un macrotítulo por el valor total de la serie (ver sección 2.7
VALOR NOMINAL: “Custodia de los Macrotítulos”) Las fracciones de obligaciones tendrán un valor nominal de Bs.
100.000,00/(Bs.S 1,00) cada una.
PRECIO DE El precio de la colocación primaria de las Obligaciones podrá ser a la par, con prima o a descuento, en
COLOCACIÓN: la forma en que se determine y se publique para el momento de la emisión de cada serie.
TASA DE INTERES: La tasa de interés aplicable a cada serie se determinará de acuerdo a una de las cuatro (4) modalidades
descritas, y se indicará en los respectivos títulos y en los avisos de prensa que se publiquen (ver sección
2.4 “Interés”).
PAGO DE LAS El emisor pagará las obligaciones parcialmente o al vencimiento de cada serie. Sin embargo, se reserva
OBLIGACIONES el derecho de redimirlas de manera anticipada ( ver sección 2.5 “Pago del Capital”
AGENTE DE Mercosur Casa de Bolsa, S.A. como agente Líder de Colocación, y cualquier otro agente de colocación
COLOCACIÓN: que designe el emisor (ver sección 2.3 “Colocación Primaria).
SISTEMA DE A Mayores Esfuerzos (ver sección 2.3 “Colocación Primaria”).
COLOCACIÓN:
AGENTE DE C.V.V. Caja venezolana de Valores, S.A. (ver secciones 2.7 “Custodia de los Macrotítulos” y 2.8 “Pago
CUSTODIA Y PAGO: de las Obligaciones”).
REPRESENTANTE Mercosur Casa de Bolsa, S.A. (ver sección 2.10 “Representante Común Provisional de los
COMÚN PROVISIONAL: Obligacionistas”).
CALIFICACIÓN Global Ratings, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo – Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
DE RIESGO: CLAVE Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. – Categoría “A”, Subcategoría “A3”.
APROBACIÓN DEL La presente Emisión se ofrece con base a lo aprobado en Asamblea Extraordinaria de Accionistas
EMISOR: celebrada en fecha 10 de octubre de 2017 y en Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada en
fecha 26 de febrero de 2018 respectivamente, y de conformidad a lo acordado en Certificación de los
Representantes del emisor en fecha 27 de febrero de 2018.
“LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES CERTIFICA QUE SE HAN CUMPLIDO LAS DISPOSICIONES
DEL DECRETO CON RANGO, VALOR Y FUERZA DE LEY DE MERCADO DE VALORES EN LO QUE RESPECTA
A LA SOLICITUD DE AUTORIZACIÓN PARA LA OFERTA PÚBLICA DE LOS TÍTULOS DESCRITOS EN ESTE
PROSPECTO. NO CERTIFICA LA CALIDAD DE LA INVERSIÓN”.
La Oferta Pública de Obligaciones (Emisión 2018) a que se refiere este prospecto fue autorizada por la Superintendencia
Nacional de Valores e inscrita en el Registro Nacional de Valores según Providencia No 060 de fecha 14 de agosto de 2018.
Fecha máxima para iniciar la Oferta Pública: 14 de noviembre de 2018.
El Emisor ha cumplido con los requisitos de aprobación establecidos por la
Superintendencia Nacional de Valores (en lo sucesivo “SUNAVAL”). Este Prospecto
contiene la información obligatoria que debe ser incluida en el mismo. La información
no requerida en el Prospecto se encuentra a disposición del público en el Registro
Nacional de Valores.
Copia de este Prospecto, de sus anexos, y de la información complementaria no

requerida en el mismo, salvo aquella información calificada como confidencial de
conformidad con la normativa aplicable, estarán a la disposición del público en
las oficinas del Registro Nacional de Valores ubicadas en la Av. Francisco Solano
López entre Calle San Gerónimo y Av. Los Jabillos, Edif. SUNAVAL, Parroquia El
Recreo, Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos, u

otros documentos entregados, se hacen a modo referencial para ofrecer una mejor
descripción de las materias relacionadas.
El Emisor podrá solicitar en cualquier momento, la inscripción de la Emisión 2018

en la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria (en lo sucesivo “BPVB”) o en la Bolsa de
Valores de Caracas, C.A. (en lo sucesivo “BVC”), tanto para la colocación primaria
de las respectivas series como para la posterior negociación de las Obligaciones
en el mercado secundario, cumpliendo con lo establecido en el reglamento interno
de la respectiva Bolsa y de la normativa aplicable. En dicho caso, copias de los
requerimientos, reportes y otras informaciones, estarán a la disposición del público
en las oficinas de la SUNAVAL.
El Emisor se encuentra sujeto a los requerimientos del Decreto con Rango, Valor y
Fuerza de Ley de Mercado de Valores y de las normas emanadas de la SUNAVAL.
En particular, el Emisor deberá suministrar a la SUNAVAL la información señalada
en el “Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores”, en las
“Normas Relativas a la Información Económica y Financiera que deben Suministrar
las Personas Sometidas al Control de la Superintendencia Nacional de Valores”,
en las “Normas Relativas a la Oferta Pública y Colocación de Valores y a la
Publicación de las Emisiones” y en las demás normas emanadas de la SUNAVAL.
Adicionalmente, en caso de que la Emisión 2018 sea inscrita en la BPVB o en la
BVC, el Emisor quedará sujeto a los requerimientos previstos en el Reglamento
Interno de la Bolsa correspondiente y en la normativa aplicable.
ASESORÍA Y ESTRUCTURACIÓN
AGENTE DE COLOCACIÓN
O F E R TA P Ú B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S - E M I S I Ó N 2 01 8
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1. PRECIO AL PÚBLICO, COMISIÓN DE LOS AGENTES DE
COLOCACIÓN Y DISTRIBUCIÓN Y OTRAS INFORMACIONES
BÁSICAS
1.1 Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación
Otros gasto Neto a ser

Precio al Comisiones de absorbidos por el recibido por
público Colocación Emisor el emisor
(1) (2) (3)
Por la emisión 2017 100% 1,40% 2,47370000000000% 96,1263000000000%
Total Bs. 100.000.000.000 1.400.000.000 2.473.700.000 96.126.300.000
(1) El precio de la colocación primaria de las Obligaciones podrá ser a la par, con
prima o descuento, más los intereses acumulados y no pagados al día de la
venta de las Obligaciones.
(2) Se refiere a los gastos máximos por concepto de colocación primaria que
el Emisor pagará al Agente de Colocación, por los montos efectivamente
colocados por cada uno de ellos. Ver detalles sobre los Agentes de Colocación
y la modalidad adoptada en la Sección 2.3 de este Prospecto.
(3) Se refiere a los gastos de publicidad, impresión del Prospecto, calificaciones

de riesgo, inscripción de la Emisión 2018 en el registro que a tal efecto lleva la
SUNAVAL y cualesquiera otros gastos asociados a la Emisión 2018. Se estima
la distribución de los gastos de la siguiente manera:
Impresión de Prospectos Bs. 25.000.000,00

Gastos de Publicidad Bs. 10.000.000,00
Calificadoras de Riesgo Bs. 200.000.000,00
Inscripción en la BPública de Valores Bicentenaria Bs. 50.000.000,00
Inscripción en la Bolsa de Valores de Caracas Bs. 188.700.000,00
Inscripción en el Registro Nacional de Valores Bs. 2.000.000.000,00
Total Bs. 2.473.700.000,00
1.2 Remuneración de los Agentes de Colocación y Distribución
El Emisor no garantiza al Estructurador ni a los Agentes de Colocación o Distribución

otra remuneración por comisiones o gastos distintos a los señalados en la Sección
1.1 de este Prospecto.
1.3 Otras Informaciones Básicas
Se considera como fecha de emisión de cada serie, la fecha de inicio de su

respectiva colocación primaria.
Los intereses pagaderos en virtud de las Obligaciones comenzarán a devengarse

a partir de la fecha de inicio de la colocación primaria de cada una de las series.
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El Emisor podrá solicitar en cualquier momento la inscripción de la Emisión 2018
en la BPVB o en la BVC, tanto para la colocación primaria, como para la posterior
negociación de las Obligaciones en el mercado secundario, cumpliendo con lo
establecido en el reglamento interno de la Bolsa correspondiente y la normativa
aplicable.
Las Obligaciones no gozan de ningún incentivo fiscal Nacional, Estadal o

Municipal. El rendimiento obtenido por los Obligacionistas constituye renta
gravable de conformidad con las leyes de la República Bolivariana de Venezuela.
En consecuencia, se efectuarán las retenciones de impuesto a las que hubiere
lugar, de acuerdo a la legislación aplicable.
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2. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS OBLIGACIONES
QUIROGRAFARIAS Y DERECHOS DE LOS OBLIGACIONISTAS
2.1 Características Generales y Derechos de los Obligacionistas
Las Obligaciones a que se refiere el presente Prospecto son quirografarias, no

convertibles en acciones ni en otros valores o bienes. Las Obligaciones no se
encuentran garantizadas por activos específicos del Emisor. En consecuencia, para
el momento del rescate de las Obligaciones o de la liquidación del Emisor, el pago
de los montos adeudados por concepto de capital e intereses devengados por
las Obligaciones, tienen el respaldo de todos los activos propiedad del Emisor,
salvo aquellos activos que sean objeto de garantías, privilegios u otras preferencias
legítimas, si los hubiere.
De acuerdo a lo previsto en el Artículo 12, de las “NORMAS SOBRE LA

ORGANIZACIÓN Y PROTECCIÓN DE LOS OBLIGACIONISTAS”, en concordancia
con el artículo 34 de las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA Y
COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES”. Cualquier
modificación a las condiciones de la Emisión 2018 acordadas por el Emisor y la
asamblea de obligacionistas deberá ser autorizada por la SUNAVAL.
2.2 Monto y Plazo
El monto máximo de la emisión a la que se refiere este Prospecto es de Cien

Mil Millones de Bolívares (Bs. 100.000.000.000,00)/(Bs.S 1.000.000,00) y estará
dividida en Cuatro (4) series de hasta Veinticinco Mil Millones de Bolívares (Bs.
25.000.000.000,00)/(Bs. S 250.000,00) cada una, según lo establecido en este
Prospecto, otorgándole los mismos derechos a sus tenedores.
Cada serie de la Emisión 2018 tendrá un vencimiento máximo de hasta Dos (2) años
contados a partir de su respectiva emisión, pero nunca menor a un (1) año, según lo
determine la Junta Directiva del Emisor. Las condiciones de cada una de las series
serán indicadas en un aviso de prensa que se publicará en al menos un (1) diario de
alta circulación nacional con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la fecha
de inicio de la colocación de la respectiva serie.
Cada una de las series de la Emisión 2018 se encontrará representada en un

(1) Macrotítulo Provisional cuyo valor nominal será equivalente al monto total de
cada serie. Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie,
el Emisor sustituirá el Macrotítulo Provisional por un Macrotítulo Definitivo, cuyo
valor nominal será equivalente al monto total efectivamente colocado de la serie
respectiva (ver Sección 2.7).
2.3 Colocación Primaria y Distribución
La colocación primaria de las Obligaciones que conforman la Emisión 2018 será

realizada por Mercosur Casa de Bolsa S.A., actuando como Agente de Colocación
o cualquier otro Agente de Colocación y/o cualquier otro Agente de Distribución
que el Emisor considere.
La colocación primaria de las series que conforman la Emisión 2018 se efectuará

bajo la modalidad “en base a los mayores esfuerzos” salvo que el Emisor y el Agente
de Colocación respectivo, acuerden adoptar otra modalidad de colocación según lo
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establecido en el artículo 5 de las “NORMAS RELATIVAS A LA OFERTA PÚBLICA
Y COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN DE LAS EMISIONES”.
En el evento de que antes del inicio de la colocación primaria de alguna serie, las
partes acordaren un sistema de colocación diferente, la comisión que se deberá
pagar será aquella que las partes convengan previamente a esos efectos.
El Agente de Colocación de la Emisión 2018 podrán utilizar, a su propio costo, los

servicios de Agentes de Colocación y Distribución, previa autorización del Emisor,
debiendo suministrar los respectivos contratos de distribución al Registro Nacional
de Valores de la SUNAVAL. La distribución de las series que conforman la Emisión
2018 se efectuará igualmente bajo la modalidad “en base a mayores esfuerzos”.
La colocación de la Emisión 2018 se efectuará a la par, con prima o a descuento,

más los intereses acumulados y no pagados al día de la venta de las Obligaciones.
Se considera como fecha de emisión de cada serie, la fecha de inicio de colocación
primaria de la serie respectiva. Asimismo, por decisión de El Emisor, la colocación
primaria de cualquiera de las series que conforman la Emisión podrá ser realizada a
través de la BPVB o de la BVC, siguiendo para tal fin los procedimientos y normas
aplicables.
El Agente de Colocación y de Distribución, si los hubiere, que coloquen la Emisión

2018, entregarán a cada Obligacionista un recibo por el precio de venta de las
Obligaciones adquiridas por éste, más los intereses devengados al día de la venta
de las Obligaciones respectivas. Igualmente entregarán diariamente al Emisor, el
valor de las ventas efectuadas, conjuntamente con un detalle de cada operación. A
su vez, el Agente Custodio entregará, al inversionista, un Certificado de Custodia.
El plazo de colocación de la Emisión 2018 será de hasta un máximo de ciento

ochenta (180) días continuos, contados a partir de la fecha de inicio de colocación
de la Emisión 2018. El inicio de la colocación de la primera serie deberá realizarse
antes de que transcurran tres (3) meses contados a partir de la fecha de autorización
de la SUNAVAL de la presente oferta pública de las Obligaciones, salvo prórroga
debidamente autorizada por la SUNAVAL.
“Por cuanto la normativa especial que regula la participación del pequeño

inversionista en la oferta pública, señalada en el artículo 68 del Decreto con
Rango, Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores, no ha sido dictada por
la Superintendencia Nacional de Valores, el proceso de colocación primaria
se realizará de acuerdo con lo establecido en el artículo 19 de las Normas
relativas a la Oferta Pública y Colocación de Valores y a la Publicación de las
Emisiones, dándole preferencia a los pequeños y medianos inversionistas”.
Con el fin de cumplir con lo previsto en el artículo 19 de las “NORMAS RELATIVAS

A LA OFERTA PÚBLICA, COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN
DE LAS EMISIONES” los Agentes de Colocación y los Agentes de Distribución, si
fuere el caso, darán preferencia a los pequeños y medianos inversionistas para la
adquisición de las Obligaciones, durante los primeros cinco (5) días hábiles de la
colocación primaria de cada serie. A tales efectos, se entenderán que son pequeños
y medianos inversionistas aquellos que giren órdenes de compra de Obligaciones
desde el monto mínimo de la inversión, es decir, desde Cien Mil Bolívares
(Bs. 100.000,00)/(Bs. S 1,00) hasta por la cantidad de Veinticinco Millones de
Bolívares (Bs. 25.000.000,00)/(Bs. S 250,00).
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El Emisor, los Agentes de Colocación y los Agentes de Distribución, si fuere el
caso, se obligan a cumplir con las disposiciones contenidas en las “NORMAS
RELATIVAS A LA ADMINISTRACIÓN Y FISCALIZACIÓN DE LOS RIESGOS
RELACIONADOS CON LOS DELITOS DE LEGITIMACIÓN DE CAPITALES Y
FINANCIAMIENTO AL TERRORISMO APLICABLES A LAS INSTITUCIONES
REGULADAS POR LA SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES”.
Tal como se señala en la Sección 2.7 de este Prospecto, una vez culminado el
proceso de colocación de cada serie, el Emisor sustituirá el Macrotítulo Provisional
respectivo por un Macrotítulo Definitivo con valor nominal igual al monto total
efectivamente colocado en cada serie. En caso que, no se colocare la totalidad
de una serie, el valor nominal del Macrotítulo Definitivo de la serie respectiva será
inferior al valor nominal del Macrotítulo Provisional.
Los demás detalles relativos al proceso de colocación primaria se explicarán en los

Avisos de Inicio de Oferta Pública correspondientes a cada una de las series de la
Emisión 2018 que se publicarán en un diario de circulación nacional.
El Emisor deberá publicar, con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la fecha
de inicio de la colocación primaria de cada serie, un aviso de prensa con el objeto de
dar inicio a la oferta pública de las Obligaciones (“Aviso de Inicio de Colocación”).
De igual manera, el Emisor deberá publicar un aviso de prensa dentro de los cinco
(5) días siguientes a la conclusión de la colocación primaria de cada serie (“Aviso
de Culminación de Colocación”). Los referidos avisos de inicio y culminación de la
colocación de cada serie, serán aprobados por la Superintendencia Nacional de
Valores.
2.4 Intereses
Las Obligaciones que integran la Emisión 2018 devengarán intereses sobre el saldo
del capital adeudado (los “Intereses”). Los Intereses de cada una de las series de la
Emisión 2018 serán calculados de acuerdo a una (1) de las cuatro (4) modalidades
de tasa de interés que se describen en esta sección. El Emisor anunciará en el Aviso
de Oferta Pública la modalidad de pago de interés que corresponda a cada serie.
Antes de la fecha de inicio de colocación de cada serie, el Emisor seleccionará la
modalidad aplicable a la serie respectiva. La modalidad escogida para una serie
será aplicable durante toda la vigencia de la serie respectiva. Cada una de las
distintas series de la Emisión 2018 podrá devengar intereses bajo una modalidad
distinta a las demás series.
A los efectos del cálculo y pago de los Intereses, se entiende por “Período de
Intereses”, períodos mensuales o trimestrales. La duración de los Períodos de
Intereses será establecida por el Emisor para cada serie antes de la fecha de inicio
de la colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período de
vigencia de la serie de que se trate. El primer Período de Intereses de cada serie
comenzará en la fecha de inicio de la colocación primaria de dicha serie.
Independientemente de la modalidad de tasa de interés adoptada, los intereses

serán pagaderos el último día calendario de cada Período de Intereses (“Fecha
de Pago de Intereses”). Si una Fecha de Pago de Intereses llegare a coincidir con
un día no hábil bancario, los Intereses serán pagados el primer día hábil bancario
siguiente.
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Queda expresamente establecido que para todos los efectos del pago de los
Intereses de las Obligaciones, los cálculos a que haya lugar se harán con base a
períodos anuales de trescientos sesenta (360) días, a períodos mensuales de treinta
(30) días o trimestrales de noventa (90) días, según corresponda.
A los efectos de la determinación de la tasa de interés aplicable a un Período de

Intereses, los cálculos correspondientes se realizarán con la mayor precisión de
cálculo disponible y el resultado será redondeado hasta dos (2) cifras decimales.
Modalidad N°1 – Tasa Variable Equivalente a un Porcentaje de un Promedio

de la Tasa Activa de Mercado
Los Intereses serán variables, fijados por Períodos de Intereses, y se determinarán
mediante la aplicación de una tasa de interés que resulte de multiplicar (a) un
porcentaje fijo (“Porcentaje Fijo”); por (b) el promedio simple de la Tasa Activa
de Mercado vigente durante las tres (3) semanas inmediatamente anteriores a la
semana de inicio del Período de Intereses respectivo. Se entiende por “Tasa Activa
de Mercado” a los efectos de esta modalidad, la tasa de interés anual promedio
ponderada en el mercado nacional de las operaciones activas pactadas por los
seis (6) principales bancos comerciales y universales con mayor volumen de
depósitos suministrada por el Banco Central de Venezuela (“BCV”) en su Boletín de
Indicadores Semanales.
El Porcentaje Fijo será establecido por el Emisor antes de la fecha de inicio de la

colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período de vigencia
de la serie de que se trate. La tasa de interés variará en cada Período de Intereses,
en la medida en que el factor (b) anterior varíe.
Para todos los efectos de la Emisión 2018 la Tasa Activa de Mercado será tomada
por el Emisor y el Representante Común de los Obligacionistas del Boletín de
Indicadores Semanales que emite el BCV y, en su defecto, indistintamente de: 1)
Reuters, página “BCV 25”; 2) la página www.bcv.org.ve, subtítulo “Información
Estadística”, subtítulo “Tasas de Interés”, subtítulo “Instituciones Financieras
(Semanal)”, subtítulo “Seis Principales Bancos”. En caso de discrepancia entre
la Tasa Activa de Mercado publicada en el Boletín de Indicadores Semanales;
Reuters; y, la página www.bcv.org.ve, prevalecerá la tasa establecida en el
Boletín de Indicadores Semanales. Sin embargo, si el Representante Común de
los Obligacionistas y/o el Emisor consideran que la Tasa Activa de Mercado de
dicho Boletín es incorrecta, el Representante Común de los Obligacionistas y/o
el Emisor deberá(n) consultar con el BCV cuál es la cifra aplicable como Tasa
Activa de Mercado y tomar como cierta la información que el BCV, a tales efectos,
oficialmente le indique.
En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea posible

la fijación de la tasa de interés, el Emisor y el Representante Común de los
Obligacionistas acordarán una nueva alternativa para la fijación de la tasa de interés
correspondiente, previa aprobación de la SUNAVAL.
Queda entendido que bajo esta modalidad el Emisor se compromete a publicar,

en al menos (1) un diario de alta circulación nacional con por lo menos cinco (5)
días de anticipación a la colocación primaria de la serie respectiva, donde indique
el Porcentaje Fijo aplicable a cada serie, la tasa de interés inicial de la misma y la
duración de los Períodos de Intereses. Asimismo, el Representante Común de los
Obligacionistas asume la responsabilidad de calcular las tasas de interés aplicables
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a cada Período de Intereses subsiguiente y se compromete a publicarlas en al
menos un diario de alta circulación nacional, dentro de los cuatro (4) días hábiles
bancarios anteriores a la fecha de inicio de cada Período de Intereses.
Modalidad N°2 - Tasa Variable Calculada Mediante la suma de una Prima a un

Promedio de Rendimiento de Letras del Tesoro
Los Intereses serán variables, fijados por Períodos de Intereses y se determinarán
mediante la aplicación de una tasa de interés que resulte de sumar (a) un porcentaje
fijo establecido por el Emisor (“Prima”); más (b) el promedio simple del rendimiento
promedio ponderado semanal de las tres (3) semanas inmediatamente anteriores a
la semana de inicio del Período de Intereses respectivo, en las cuales se adjudiquen,
a través de subastas, Letras del Tesoro de la República Bolivariana de Venezuela
a 91 días.
Para efectos del cálculo anterior, cuando en una semana no sean adjudicadas a
través de subastas Letras del Tesoro a un plazo de 91 días, se tomará el rendimiento
promedio ponderado de las Letras del Tesoro adjudicadas a través de subastas de
plazo inferior o superior más cercano a las Letras del Tesoro a un plazo de 91 días,
en ese orden, sin tomar en cuenta los plazos inferiores a 89 días o superiores a 92
días. En el caso que, en algunas de estas semanas no sean adjudicadas, a través
de subastas, Letras del Tesoro a un plazo de 89, 90, 91 ó 92 días, se tomarán los
resultados de las subastas de las semanas anteriores que contengan la información
hasta completar las tres (3) semanas.
La Prima será establecida por el Emisor antes de la fecha de inicio de la colocación

de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período de vigencia de la serie
que se trate. La tasa de interés variará en cada Período de Intereses, en la medida
en que el factor (b) anterior varíe.
En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea posible

la fijación de la tasa de interés, el Emisor y el Representante Común de los
Obligacionistas acordarán una nueva alternativa, para la fijación de la tasa de
interés correspondiente, previa aprobación de la SUNAVAL.
El Emisor se compromete a publicar, en al menos (1) un diario de alta circulación

nacional con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la colocación primaria de
la serie respectiva, donde indique la Prima fijada para cada serie; la tasa de interés
inicial; y, la duración de los Períodos de Intereses. Asimismo, el Representante
Común de los Obligacionistas asume la responsabilidad de calcular las tasas de
interés aplicables a cada Período de Intereses subsiguiente y de publicarlas, en al
menos (1) un diario de alta circulación nacional, dentro de los cuatro (4) días hábiles
bancarios anteriores a la fecha de inicio de cada Período de Intereses.
Modalidad N°3 - Tasa fija

Los Intereses serán calculados a una tasa de interés fija que será determinada por
el Emisor previo al inicio de la colocación de cada serie en base a las condiciones
de mercado. Esta tasa de interés permanecerá invariable por el período de vigencia
de la serie respectiva.
A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, el Emisor se

compromete a publicar la tasa de interés fijada para cada serie y la duración del
Período de Intereses, en al menos (1) un diario de alta circulación nacional.
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Modalidad N°4 - Combinación entre Tasa Fija y Tasa Variable
La tasa de interés inicial será una tasa fija durante un período (“Plazo a Interés Fijo”)
a ser determinado por el Emisor previo al inicio de la colocación de cada serie,
según lo establecido en la Modalidad No.3. Finalizado el Plazo a Interés Fijo y hasta
el vencimiento total de la respectiva serie (“Plazo a Interés Variable”), los intereses
serán variables, revisables al inicio de cada Período de Intereses y serán calculados
en base a una tasa variable determinada al inicio de cada Período de Intereses,
según lo establecido en la Modalidad No.1 o en la Modalidad No. 2, según haya
sido seleccionada por el Emisor previo al inicio de la colocación de cada serie.
Queda entendido que bajo esta modalidad el Emisor deberá publicar un aviso de
prensa con por lo menos cinco (5) días de anticipación a la colocación primaria
de la serie respectiva, donde indique la tasa de interés fija a aplicar. Asimismo, el
Representante Común de los Obligacionistas asume la responsabilidad de calcular
las tasas de interés aplicables a cada Período de Intereses correspondiente al
Plazo a Interés Variable, y de publicarlas en al menos un diario de alta circulación
nacional, dentro de los cuatro (4) días hábiles bancarios anteriores a la fecha de
Inicio de cada Período de Intereses correspondiente al Plazo a Interés Variable.
2.5 Capital
2.5.1 Pago Ordinario de Capital
El capital de las Obligaciones que integran cada una de las series de la Emisión
2018 podrá ser pagado de acuerdo a una de las dos (2) modalidades que se
describen en esta sección. El Emisor seleccionará la modalidad aplicable
a cada serie antes de la fecha de inicio de su colocación. La modalidad de
pago de capital de cada una de las series será indicada en el Aviso de Oferta
Pública de la serie respectiva. Cada una de las distintas series de la Emisión
podrá tener una modalidad de pago de capital distinta a la otra serie.
Modalidad Nro.1 – Pago único al vencimiento de cada serie: El Capital

de la serie respectiva será pagado en su totalidad mediante un pago único
al vencimiento a su valor nominal de cada una de las series que integran la
Emisión.
Modalidad Nro.2 – Amortizaciones Parciales: El Capital de la serie

respectiva será pagado mediante un número o porcentaje determinado
de cuotas de capital iguales o diferentes pero consecutivas (en adelante
“Cuotas”) que finalmente determinen el 100% del total de Capital de la(s)
serie(s) a amortizar. El número, monto y fecha de cada una de las Cuotas de
Capital será fijado por el Emisor antes de la fecha de inicio de colocación de
cada serie. En ningún caso la primera cuota de capital tendrá vencimiento
durante el primer año calendario contado a partir de la fecha de emisión de
cada serie.
Si llegada la fecha de pago de las Obligaciones no fuese posible la ejecución

de la instrucción de pago al inversionista por circunstancias ajenas al
Agente de Pago, y/o al Emisor, los montos correspondientes al pago de
las Obligaciones pertenecientes a dicho inversionista se mantendrán a
disposición de éste, en las oficinas del Agente de Pago. En este caso, dichos
montos no generarán ningún tipo de interés o rendimiento a favor del/ de los
Obligacionista(s).
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En todo caso, si la(s) fecha(s) de pago de capital coincidirá con una fecha
de pago de intereses Si una fecha de pago de las Obligaciones llegase a
coincidir con un día no hábil bancario, dicho pago deberá efectuarse el
primer día hábil bancario siguiente.
2.5.2 Rescates Extraordinarios
No obstante lo previsto en la Sección 2.5.1 anterior, el Emisor podrá rescatar

anticipadamente, total o parcialmente, las Obligaciones que se encuentren
en circulación, una vez transcurrido un (1) año calendario contado a partir
de la fecha de emisión de cada serie. En este caso, la fecha de rescate
anticipado coincidirá con una Fecha de Pago de Intereses.
El Emisor deberá: (i) determinar la/las serie(s) a ser rescatada(s) y el monto

de Obligaciones a ser rescatadas; (ii) anunciar en dos (2) diarios de alta
circulación nacional, en dos (2) ocasiones diferentes dicho rescate. Los
rescates no podrán ser por un monto inferior al Veinte por ciento (20%)
de la totalidad de la(s) serie(s) en circulación. De este modo, cada tenedor
recibirá un pago anticipado por un monto equivalente al porcentaje total
rescatado y; (iii) notificar a la Superintendencia Nacional de Valores de la
realización del rescate extraordinario, de acuerdo con lo previsto en las
“NORMAS RELATIVAS AL SISTEMA DE SORTEOS PARA LA REDENCIÓN
DE OBLIGACIONES”.
Los dos (2) anuncios deben efectuarse con por lo menos quince (15) y siete
(7) días de anticipación a la fecha del rescate extraordinario, respectivamente,
indicando la serie a la que pertenecen las Obligaciones a rescatar; el monto
a rescatar; el porcentaje que representa de la serie; y, la fecha en que habrán
de cancelarse las Obligaciones rescatadas.
En el caso que se efectúe un rescate extraordinario, el Emisor pagará a los

tenedores de las Obligaciones que sean rescatadas anticipadamente, la
porción rescatada del valor nominal de las mismas y los correspondientes
intereses devengados hasta la fecha del rescate extraordinario, sin otorgar
prima alguna por rescate anticipado. La obligación del Emisor de pago de
intereses sobre la totalidad de las Obligaciones rescatadas anticipadamente,
cesará a partir de la fecha de rescate indicada en los referidos avisos de
prensa. A partir de la fecha de rescate y en caso que el Emisor rescatase
parcialmente la Emisión, los intereses de las serie(s) no rescatada(s) se
calcularán únicamente sobre el saldo del capital adeudado y no rescatado
según lo establecido en la Sección 2.4 de este Prospecto.
Si ofrecido el pago de esta forma no fuese posible la ejecución de la

instrucción de pago solicitada por algún Obligacionista por circunstancias
ajenas al Agente de Pago, y/o al Emisor, este último podrá librarse de la
responsabilidad contraída, manteniendo en las oficinas del Agente de Pago
y a disposición del tenedor de dichas Obligaciones, el valor rescatado de las
mismas y los intereses devengados hasta la fecha de rescate indicada en los
avisos de prensa. En este caso, dichos montos no generarán ningún tipo de
interés o rendimiento a favor del/los Obligacionista(s).
Si la fecha de rescate llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se

tomará el día hábil bancario siguiente.
11
2.6 Mercado Primario y Secundario
El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2018 de las Obligaciones

en la BPVB o en la BVC, tanto para la colocación primaria de la respectiva serie,
como para la posterior negociación en el mercado secundario.
2.7 Custodia de los Macrotítulos
El Emisor designa a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. (en lo adelante

CVV), como Agente de Custodia de las series que integran la Emisión 2018 de
conformidad con la legislación aplicable.
Siguiendo instrucciones del Emisor, (i) Mercosur Casa de Bolsa S.A., en su carácter
de Agente de Colocación y actuando en nombre y representación del Emisor
entregara en depósito a la CVV, un Macrotítulo Provisional emitido por el Emisor,
cuyo valor nominal será igual al monto total de cada una de las series.
Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor

deberá sustituir el Macrotítulo Provisional por un Macrotítulo Definitivo de valor
nominal menor o igual al Macrotítulo Provisional, según corresponda. El monto del
Macrotítulo Definitivo ascenderá al monto total efectivamente colocado de la serie
respectiva.
El inversionista que adquiera Obligaciones en la colocación primaria deberá

informar al Agente de Colocación, o si fuere el caso al Agente de Distribución, sus
instrucciones sobre la sub-cuenta de valores de la CVV en la que desee mantener
la custodia de las Obligaciones.
El Emisor autorizará a la CVV a emitir, a solicitud del/de los Obligacionista(s),

certificados de custodia que evidencien el número de Obligaciones adquiridas por
éste/éstos. La custodia se hará de conformidad con lo establecido en la Ley de Caja
de Valores y los reglamentos que la regulan. El Emisor no asumirá aquellos gastos
o costos que se ocasionen en virtud de la transferencia de las obligaciones por
causa de operaciones de mercado secundario, dentro o fuera de la Bolsa Pública
Bicentenaria o de la Bolsa de Valores de Caracas, por cambio de depositante en
el Agente de Custodia o por alguna otra razón que implique la erogación de dinero
para el pago de un servicio prestado a los obligacionista por el Agente de Custodia.
2.8 Pago de las Obligaciones
El Emisor ha designado a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. (en lo adelante

CVV) como Agente de Pago de la Emisión 2018. En este sentido, tanto el capital
como los intereses serán pagados en las fechas correspondientes, mediante
abonos en cuenta o transferencias electrónicas a las cuentas bancarias que los
Obligacionistas hayan indicado a la CVV.
El emisor se compromete a suministrar a la CVV, con veinticuatro (24) horas de

antelación a cada Fecha de Pago de Intereses o capital la información de los
tenedores de las Obligaciones. Así como las instrucciones de pago que estos
hayan indicado de acuerdo con la información que el Emisor obtenga del Agente
de Custodia. Este procedimiento se realizará de acuerdo a lo establecido en la Ley
de Caja de Valores y los reglamentos que la regulen,
12
En caso de que, una vez llegadas las fechas de pago correspondientes, no fuese
posible la ejecución del pago a algún Obligacionista por circunstancias ajenas al
Agente de Pago, y/o al Emisor, las cantidades correspondientes quedarán a la
disposición de dicho Obligacionista, quien podrá exigirlas en la dirección del Agente
de Pago señalada en el Aviso de Inicio de Colocación, sin que las mismas generen
ningún tipo de interés o rendimiento adicional a favor de dichos obligacionistas.
El Emisor se reserva en todo momento el derecho de pagar directamente los

Macrotítulos emitidos, previa notificación al Agente de Pago de las Obligaciones.
Todos los aspectos relacionados al pago de los intereses y capital de las

Obligaciones podrán ser consultados por los inversionistas en la CVV, ubicada en
la Av. Sorocaima entre Av. Venezuela y Av. Tamanaco, Edificio Atrium, Nivel C-1, El
Rosal, Caracas, Venezuela, Teléfono +58-212-9520332 y fax +58-212-951-0801.
2.9 Uso de los Fondos
Los fondos que se obtengan de la colocación primaria de la Emisión 2018 por

parte de Corporación Grupo Químico, C.A. serán utilizados para mejorar su
perfil financiero mediante la compra de materia prima y para el pago de pasivos
bancarios de corto plazo contraído con instituciones bancarias domiciliadas en
Venezuela, lo cual impactara favorablemente su estructura de capital de trabajo. El
Emisor utilizará los fondos provenientes de la colocación según el siguiente orden
estimado y porcentajes aproximados de prioridades:
a) Compra de materia prima e insumos de producción 80%

b) Pago de pasivos bancarios 20%
2.10 Representante Común Provisional.
El Emisor ha designado a MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A., para actuar como

Representante Común Provisional de los Obligacionistas. Esta designación ha sido
aprobada por la SUNAVAL mediante Providencia No. 060 de fecha 14 de agosto
de 2018.
La designación estará vigente hasta tanto sea totalmente colocada la Emisión

2018, se celebre la asamblea de obligacionistas que designe el Representante
Común Definitivo y dicha designación sea aprobada por la SUNAVAL, de
acuerdo a lo establecido en los artículos 7 y 8 de las “NORMAS SOBRE LA
ORGANIZACIÓN Y PROTECCIÓN DE LOS OBLIGACIONISTAS”.
El Representante Común de los Obligacionistas debe vigilar el fiel cumplimiento

por parte del Emisor de todas las obligaciones contraídas con los Obligacionistas.
En caso de que un Obligacionista considere que el Representante Común no
está cumpliendo con las responsabilidades inherentes a su función, tiene el
derecho de exigirle dicho cumplimiento, hacer efectiva la responsabilidad de
dicho representante por los daños causados a los Obligacionistas y de promover
la convocatoria de una asamblea para decidir sobre su remoción, de acuerdo
a lo previsto en el Capítulo II de las “NORMAS SOBRE LA ORGANIZACIÓN Y
PROTECCIÓN DE LOS OBLIGACIONISTAS”.
13
Mercosur Casa de Bolsa, S.A., en su carácter de Representante Común
Provisional de los Obligacionistas, dentro de los Treinta (30) días siguientes de
haber concluido la colocación primaria de las Obligaciones, convocará a una
asamblea de obligacionistas con el objeto principal de designar el Representante
Común Definitivo de los mismos, para lo cual deberá seguir el procedimiento
establecido en el Capítulo II en los artículos del 7 al 19 de las “NORMAS SOBRE
LA ORGANIZACIÓN Y PROTECCIÓN DE LOS OBLIGACIONISTAS”, dictadas
por la anteriormente denominada Comisión Nacional de Valores, actualmente
SUNAVAL, y en concordancia con el artículo 36 de las “NORMAS RELATIVAS
A LA OFERTA PÚBLICA Y COLOCACIÓN DE VALORES Y A LA PUBLICACIÓN
DE LAS EMISIONES”.
“TODO OBLIGACIONISTA PUEDE SOLICITAR UNA COPIA DEL ACUERDO

QUE RIJA LAS RELACIONES ENTRE EL EMISOR Y EL REPRESENTANTE DE
LOS OBLIGACIONISTAS, LA CUAL SERÁ ENVIADA INMEDIATAMENTE POR
EL EMISOR”.
2.11 Calificaciones de Riesgo.
De acuerdo a lo establecido por la SUNAVAL, la Emisión 2018 fue debidamente

calificada por dos (2) Sociedades Calificadoras de Riesgo, diferentes e
independientes entre sí, las cuales emitieron las siguientes calificaciones:
• Global Ratings C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo otorgó a la Emisión

2018 la calificación categoría “A”, subcategoría “A3”.
• Clave, C.A. Sociedad Calificadora de Riesgo otorgó a la Emisión 2018 la
calificación categoría “A”, subcategoría “A3”.
Categoría A: “Muy buena capacidad de pago de los intereses y capital en los

plazos y términos pactados. No debería de verse afectado ante eventuales cambios
en el emisor, sector, área al cual pertenece o la economía. Solo en casos extremos
pudiera verse afectado”.
Subcategoría A3: “Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un

muy bajo riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e
intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos
extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a
que ésta pertenece o en la marcha de los negocios en general, podrían incrementar
levemente el riesgo”.
14
3. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR
3.1 Nombre, Domicilio y Duración
La Sociedad se denomina CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A., se encuentra

constituida bajo la forma de Compañía Anónima y, con domicilio fiscal en la
ciudad de Valencia, Estado Carabobo, pudiendo establecer sucursales y agencias
en cualquier lugar del país o del exterior cuando así lo considere necesario la
Asamblea General de Accionistas. La duración de la compañía es de cincuenta
(50) años contados a partir de la fecha de su inscripción en el Registro Mercantil, a
saber, el 30 de enero de 1.973, vigencia que podrá extenderse por decisión de los
Accionistas a través de una Asamblea General de Accionistas.
3.2 Datos del Registro
CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A., sociedad mercantil domiciliada en la

ciudad de Caracas, constituida conforme a documento inscrito en el Registro
Mercantil de la Circunscripción Judicial del Distrito Federal y Estado Miranda
el 30 de enero de 1973, bajo el Nro. 26, Tomo 9-A, posteriormente domiciliada
en la ciudad de Valencia, estado Carabobo, conforme a documento inscrito en
Registro Mercantil de la Circunscripción Judicial del estado Carabobo el 18 de
junio de 1975, bajo el Nro. 73, Tomo 2-A, actualmente domiciliada en la ciudad de
Caracas, conforme a documento inscrito en el Registro Mercantil Segundo de la
Circunscripción Judicial del Distrito Federal y Estado Miranda el 13 de mayo de
1991, bajo el Nro. 40, Tomo 76-A Segundo, cuya última modificación y refundición
de su Documento Constitutivo-Estatutario quedo inscrita en el Registro Mercantil
Segundo de la Circunscripción Judicial del Distrito Capital y Estado Miranda
el 10 de junio de 2015, bajo el Nro. 4, Tomo 177-A Segundo, e inscrita en el
Registro de Información Fiscal bajo el No. J-07508027-0, con el objeto principal,
la administración y disposición de toda clase de bienes muebles e inmuebles; la
promoción, constitución y administración de toda clase de sociedades, ya sean
industriales, comerciales o de servicios y, en general, ejecutar cualquier otra
operación de comercio relacionada con su objeto social.
3.3 Dirección y Teléfonos
La Sede principal de Corporación Grupo Químico, se encuentra ubicada en

Carretera Nacional vía Los Guayos, Edificio Venezolana de Pinturas, Piso 1, Oficina
Administrativa. Zona Industrial I, Valencia, Carabobo. Zona Postal 2003
Web site: http://www.grupoquimico.com | Teléfonos de Oficina: 0241- 874.22.57 /
874.21.64 / 874.21.06.
3.4 Objeto Social
Corporación Grupo Químico, C.A., tiene por objeto la administración y disposición

de toda clase de bienes muebles e inmuebles, la promoción, constitución y
administración de toda clase de sociedades, ya sean industriales, comerciales o de
servicios; podrá celebrar toda clase de operaciones de préstamos y de créditos, ya
sean activos o pasivos, con o sin garantías especificas; otorgar fianzas, comprar
o vender toda clase de acciones y obligaciones, celebrar contratos de corretaje,
de comisión y los de colocación y venta de toda clase de acciones, obligaciones
y participaciones por cuenta propia o terceros; de construcción de toda clase de
obras, ya sean por administración o a precios fijos; celebrar contratos de enfiteusis,
15
de anticresis y de arrendamiento, por cualquier plazo; emitir y negociar toda
clase de efectos de comercio; asumir la representación de terceros y ejercer los
mandatos que se le otorguen, prestar servicios técnicos de cualquier naturaleza;
tener participación de toda índole en otras empresas y establecimientos; celebrar
contratos de sociedad y, en general, ejecutar cualesquiera otras operaciones de
comercio relacionadas con su objeto.
3.5 Evolución del Capital Social
A continuación se presenta un resumen de la evolución del capital social de

Grupo Químico, y sus filiales desde su fecha de constitución hasta el 31 de
diciembre de 2017:
Fecha Capital Social Información de Registro
30/01/1973 5.000.000 Reg. Merc. Del Dtto. Federal y edo. Miranda, bajo el Nro. 26, Tomo: 9-A
21/10/1974 10.000.000 Reg. Merc. Del Dtto. Federal y edo. Miranda, bajo el Nro. 5, Tomo: 181-A
12/01/1977 13.000.000,00 Reg. Merc. 1ero del edo. Carabobo, bajo el Nro. 38, Tomo: 34-C
20/01/1978 14.000.000,00 Reg. Merc. 1ero del edo. Carabobo, bajo el Nro. 27, Tomo: 50-A
06/08/1981 16.000.000,00 Reg. Merc. 2do del edo. Carabobo, bajo el Nro. 69, Tomo: 4-C
13/02/1987 183.000.000,00 Reg. Merc. 2do del edo. Carabobo, bajo el Nro. 42, Tomo: 6-A
19/10/1990 1.050.000.000,00 Reg. Merc. 2do del edo. Carabobo, bajo el Nro. 41, Tomo: 5-A
17/04/1991 1.100.000.000,00 Reg. Merc. 1ero del edo. Carabobo, bajo el Nro. 17, Tomo: 6-A
05/02/1992 1.219.092.100,00 Reg. Merc. Del Dtto. Federal y edo. Miranda, bajo el Nro. 17, Tomo: 46-A
17/06/1994 2.579.586.700,00 Reg. Merc. 2do. Del Dtto. Federal y edo. Miranda, bajo el Nro. 56, Tomo: 100-A
3.6 Estructura Accionaria
Luego de la secuencia de eventos antes descritos, el capital social de Corporación

Grupo Químico, C.A., y sus compañías relacionadas al 31 de Diciembre de
2017 asciende a la cantidad de Bolívares Nueve Millones Ciento Diecinueve Mil
Seiscientos Setenta y Ocho Mil con (Bs. 9.119.678,80) representados en Noventa
y Un Millones Ciento Noventa y Seis Mil Setecientos Ochenta y Ocho (91.196.788)
16
acciones comunes nominativas, no convertibles al portador y que confieren a sus
titulares idénticos derechos.
A la fecha de la presentación, la sociedad no mantiene en circulación títulos

valores convertibles en acciones u otros valores o bienes.
ACCIONISTA # DE ACCIONES PORCENTAJE

PRONINSA, S.A. 71.397.733 78,2897%
QUEHUBO CORPORATION 7.566.750 8,2972%
MANAIA SHAREHOLDERS LIMITED P. 4.435.244 4,8634%
KORU SHAREHOLDERS LIMITED P. 4.084.312 4,4786%
ACCIONISTAS MINORITARIOS 3.712.749 4,0711%
91.196.788 100,0000%
3.7 Breve reseña histórica de Corporación Grupo Químico, C.A.
Corporación Grupo Químico C.A., data sus inicios desde año 1973, fecha en la que
se funda con la denominación C.A. VENEZOLANA DE PINTURAS (CAVEPI); en el año
1977, cambia de denominación a C.A. INVERSIONES QUIMICAS (INVEQUIMCA); en
el año 1982 pasa a denominarse finalmente CORPORACIÓN GRUPO QUIMICO, C.A.
El grupo económico al que pertenece actualmente CORPORACIÓN GRUPO

QUÍMICO, C.A. (CGQ), comienza operaciones en Venezuela en el año 1953,
por iniciativa de los hermanos Lope y Eugenio Mendoza Goiticoa. Incursionan
inicialmente en la industria de las Pinturas, constituyendo la empresa Sherwin
Williams Venezolana C.A. (hoy C.A. Venezolana de Pinturas); en el sector de
productos químicos sus inicios se remontan al año 1969, con el establecimiento
de C.A. Química Integrada “Intequim” ambas compañías en Valencia, Estado
Carabobo. “Intequim”, se creó para la elaboración de resinas sintéticas, emulsiones
y productos químicos. En el año 1973 CGQ, adquiere la totalidad de las acciones
en Pinturas International C.A., sublicenciada de Akzo Nobel Coatings BV, bajo la
marca de International Paint, fundada en 1952 por Maxwell Albert Holzapfel Dick
e International Paint de Londres, para apoyar las actividades de Mantenimiento
Industrial de SHELL en Venezuela.
Corporación Grupo Químico C.A., en el transcurso de los años paso ser un

consorcio que reúne diversas empresas industriales y comerciales, en virtud de
haber obtenido la totalidad de las acciones de C.A. Venezolana de Pinturas, en
el año 1983 y de C.A. Química Integrada “Intequim” en el año 1985, siendo estas
empresas conjuntamente con Pinturas International C.A. en la actualidad, sus
empresas filiales; las cuales se dedican a la manufactura y comercialización de una
amplia gama de pinturas y de especialidades químicas afines.
En los años ochenta, Corporación Grupo Químico C.A., tenía inversiones en

diversas empresas industriales asociadas a importantes compañías del sector
químico mundial. Tal fue el caso de C.A. Venezolana de Pigmentos “CAVENPI”,
Epoxiquim C.A., Intesika C.A. y Lubricantes Químicos, LQ.
A partir del año 1989, Corporación Grupo Químico C.A., está inscrita en la
Comisión Nacional de Valores “CNV” y sus acciones se cotizan en la Bolsa de
Valores de Caracas, cumpliendo a cabalidad las exigencias y normativas emanadas
17
de ésta. Procurando el cumplimiento de los principios de gobierno corporativo,
establecidos en la Resolución No. 19-1-2005, publicada en la Gaceta Oficial de la
República Bolivariana de Venezuela N° 38.129 de fecha 17 de febrero de 2005, en
consecuencia, se rige por la Ley de Mercado de Valores (actualmente Decreto con
Rango, Valor y Fuerza de Ley de Mercado de Valores).
En la década de los años noventa, se decidió que Corporación Grupo Químico

C.A. vendiera su participación accionaria en las empresas antes mencionadas para
dedicarse exclusivamente a la manufactura y venta de pinturas así como de una
amplia gama de resinas.
En el año 1994, Proninsa S.A.S., se incorpora como accionista de Corporación

Grupo Químico C.A., representando un 78,29% de acciones; la cual es una
empresa dedicada a la adquisición y administración de acciones, cuotas y partes
de interés social en otras compañías, así como la tenencia de bonos y otros valores,
dedicándose a su compra y eventual venta, administración y también enajenación
de las acciones, cuotas y partes de interés social que posee; la constitución de
gravámenes y limitaciones sobre los mencionados bienes.
3.7.1 EMPRESAS FILIALES
C.A. Venezolana de Pinturas, fue constituida en la República Bolivariana

de Venezuela, el 24 de septiembre de 1953, con domicilio social y fiscal en
Valencia, Estado Carabobo y tiene como objeto principal la fabricación y
comercialización de toda clase y tipo de recubrimientos para protección y
decoración; adicionalmente, puede ejercer cualquier otra actividad, industrial
o comercial que directa o indirectamente se relacione con su objeto principal.
C.A. Química Integrada “INTEQUIM”, fue constituida en la República

Bolivariana de Venezuela, el 17 de septiembre de 1969, con domicilio
social y fiscal en Valencia, Estado Carabobo y tiene como objeto principal
la elaboración, distribución y comercialización de toda clase de resinas y
barnices, sus subproductos, productos químicos, orgánicos e inorgánicos
para uso industrial, agrícola, pecuario o doméstico.
Pinturas International, C.A., fue constituida en la República Bolivariana

de Venezuela, el 23 de diciembre de 1952, con domicilio social y fiscal
en Valencia Estado Carabobo y tiene como objeto principal la fabricación
y comercialización de pinturas y revestimientos para la protección de
embarcaciones e instalaciones y estructuras, en ambientes marinos e
industriales.
3.8 Dirección y Administración
3.8.1 Junta Directiva
Se encuentra regulada en la Cláusula Decimocuarta de los Estatutos de

la compañía, donde se establece entre otros su composición, duración y
facultades. Está compuesta por cinco miembros , que podrán ser accionistas
o no, los cuales elegirán dentro de su seno quienes deben ejercer los cargo
de Presidente, Vicepresidente y Consejero. Habrá además cinco (5) suplentes
quienes llenarán las faltas absolutas o temporales de los principales. Para la
validez de las reuniones de la Junta Directiva será necesario la presencia
18
de por lo menos tres (3) de sus miembros. Las decisiones se tomarán por
mayoría de votos y en el caso de empate en la votación, decidirá el Presidente
o quien haga sus veces. La Junta Directiva se reunirá cada vez que lo exija el
interés de la Corporación, o por lo menos, cuatro (4) veces al año.
En la Cláusula Decimoquinta se explica que, los miembros principales de la

Junta Directiva y los suplentes serán nombrados por la Asamblea Ordinaria
o por una Extraordinaria si fuese necesario, durarán en sus funciones un
(1) año o hasta que sus sustitutos sean elegidos y tomen posesión de sus
cargos y podrán ser reelegidos.
La Junta Directiva tiene los más amplios poderes de administración y

disposición de la Corporación y especialmente tiene las atribuciones
siguientes:
a) Resuelve sobre la adquisición de inmuebles y celebración de los contratos

de explotación que fuere convenientes a los intereses de la Corporación;
b) Acuerda la venta de inmuebles de la Corporación, su cesión, gravamen
o traspaso, en la forma y condiciones que determine; así como también
la cesión o traspaso en la forma que determine, de las acreencias
hipotecarias o quirografarias que poseyera la Corporación;
c) Mensualmente hace formar un estado sumario de la situación activa y
pasiva de la Corporación;
d) Recomienda a la Asamblea de Accionistas los montos, frecuencia y forma
de pago de los dividendos extraordinarios;
e) Confiere por medio del Presidente o Vicepresidente los poderes generales
o especiales que fueran necesarios, con las facultades que se determinen
en cada caso, inclusive para darse por citado o por notificado de
cualquier acto procesal; para convenir, desistir, transigir y comprometer
en arbitradores o de derecho, hacer posturas en remates, disponer del
derecho en litigio y seguir los juicios en todas las instancias e intentar
recursos, ordinarios o extraordinarios;
f) Autoriza la contratación para sus negocios ordinarios, pudiendo
garantizarlos pignorando los bienes sociales;
g) Convoca a las Asambleas Ordinarias o Extraordinarias por órgano del
Presidente, o en su defecto del Vicepresidente, y cumple las decisiones y
acuerdos de éstas;
h) Resuelve sobre enajenación y gravamen de activos, rendición de cuentas,
además de todas las otras funciones que se deriven del deber básico de
representar a los accionistas, en cuanto se refiera a la vigilancia sobre las
operaciones y la evaluación de los resultados;
i) Establece la política social de la Corporación;
j) Fijar la misión básica y los objetivos de la Corporación en concordancia
con el objeto de la sociedad y las demás previsiones de estos Estatutos;
k) Establecer la estructura organizativa de la Corporación;
l) Establecer las metas concretas para los diferentes negocios y unidades
en cuanto a rendimientos sobre la inversión, avances tecnológicos,
diversificación, desarrollo de servicios, participación en el mercado,
información, comunicación y control;
m) Analizar y decidir sobre la planificación a corto, mediano y largo plazo,
sobre los presupuestos de operación e inversión y velar por su ejecución,
administración y control eficaz;
19
n) Analizar las inversiones de la Corporación y decidir sobre la participación
en nuevas empresas y en la venta o cesación de aquellas no productivas;
o) Resolver sobre el nombramiento, mandato, atribuciones, evaluación y
compensación de los Vicepresidentes, Gerentes y asesores del más alto
nivel de la Corporación, y revocar los nombramientos de uno y de otros;
p) Velar por la correcta utilización y protección del patrimonio de los
accionistas y el mantenimiento de la integridad y solvencia financiera de
la Corporación;
q) Velar porque en las operaciones de la Corporación se cumpla estrictamente
con la ley y las disposiciones oficiales atinentes a las empresas, políticas
y normas de la Corporación;
r) Evaluar periódicamente los resultados de la Corporación en función de los
objetivos, planes, programas y presupuestos que ella hubiere establecido
o aprobado;
s) Designar de su seno a los miembros del Comité de Auditoría, el cual
analizará con los auditores externos, por lo menos una vez al año, los
resultados de su auditoría y sus correspondientes recomendaciones;
t) Elaborar el informe que debe presentar a la Asamblea Ordinaria sobre
cuentas y negocios sociales y presentar el balance que debe formarse de
acuerdo con las disposiciones pertinentes del Código de Comercio.
3.8.2 Conformación de la Junta Directiva
La Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el 26 de febrero de

2018, designó la siguiente Junta Directiva:
Directores Principales:
Sergio Mejía – Presidente Marcela Estrada – Vice Presidente
Lope Mendoza – Consejero Manuel Acedo
Jorge Botti
Directores Suplentes:
Luis Vicente León Eduardo Olmos
Eduardo Mendoza Antonio Serino
Juan Fernando Duque
Vigencia: 2018–2019.
3.8.3 Información Biográfica de los miembros de la Junta Directiva
SEGIO MEJÍA
Director Principal - Presidente
El Sr. Mejía, posee un título en Ingeniería Industrial de la Universidad de Antioquia

(1977), luego, en el año 1978, curso en la Universidad de Florida en Gainesville
un Máster en Administración de Empresas (MBA). Posteriormente curso en la
Universidad de Miami un Postgrado en Economía, Mercadeo y Finanzas.
Su experiencia laboral se ha desarrollado mayoritariamente en la compañía

Suramericana de Seguros, S.A. En esta, ha desempeñado labores de Gerente
20
de Sistemas, Tesorería, Comercial, adicionalmente ha sido vicepresidente
del área de Mercadeo y Ventas. Posteriormente, asumió un rol de asesor de
negocios internacionales en Suramericana de Seguros S.A. durante el lapso
del año 1981 hasta 1994.
Adicionalmente, se ha desempeñado como Director en múltiples empresas

desde 1983, entre ellas Corporación Grupo Químico desde el año 1994. Ha
participado y realizado asesorías de mercadeo y publicidad a una amplia
gama de empresas, entre ellas: Avon, Colombiana Kimberly Colpapel S.A.,
Orbitel S.A., Serfinco S.A. Empresas Públicas de Medellín etc.
MARCELA ESTRADA
Director Principal - Vicepresidenta
La Sra. Estrada, es abogada de la Universidad Pontificia Bolivariana, con

especialización en derecho tributario de la misma universidad y miembro
del Transformative Business Leadership Program del Centro de Liderazgo
y Gestión. Ha sido Vicepresidente de Relaciones Corporativas y Secretaria
General del Grupo Orbis, antes Grupo Mundial, Gerente Jurídico de Asuntos
Institucionales y Asistente de la Vicepresidencia, Secretaría General de
Bancolombia y de Fiducolombia. Ha sido profesora de las especializaciones
en derecho comercial y financiero de la Universidad Pontificia Bolivariana.
En el año 2015 inició su práctica profesional independiente. Su dedicación
profesional ha estado enfocada al gobierno corporativo e institucional,
reorganizaciones empresariales, fusiones y adquisiciones, y manejo de riesgo
legal empresarial en entidades financieras. En la actualidad es Vicepresidenta
y Gerente General de Proninsa S.A.S desde Octubre 2015 y Vicepresidenta
de Corporación Grupo Químico desde Febrero 2016.
En su experiencia se destaca: La estructuración de programas de ADRS de

importantes compañías colombianas. Avances significativos en Gobierno
Corporativo, que llevaron al Banco a ser considerado por Felabán como uno
de los ejemplos de la industria financiera en América Latina. La adaptación
a la Ley Sarbanes Oxley del Gobierno Corporativo de Bancolombia. La
construcción e implementación de programas de gobierno corporativo de
instituciones financieras y empresas nacionales y extranjeras con inversiones
en Colombia. La creación de políticas y prácticas con estándares éticos y de
gobernabilidad para compañías nacionales, incluyendo la expedición de códigos
de gobierno y conducta, acuerdos de accionistas, protocolos de familia, y
programas de atención a los inversionistas y al mercado. Soporte legal en M&A
(reorganizaciones, adquisiciones, fusiones y escisiones) por más de USD 500
millones. El soporte legal corporativo a más de 50 sociedades en 16 países de
la región latinoamericana. Supervisión del programa de responsabilidad social
del Grupo Orbis, la definición de su foco y líneas de acción.
LOPE MENDOZA
Director Principal - Consejero
EL Sr. Lope Mendoza es Administrador Comercial y cuenta con una extensa

experiencia y participación en el sector empresarial venezolano. Desde el
año 1993 hasta el 2003 se mantuvo como presidente de Corporación Grupo
Químico, C.A. En el periodo 2001-2005 fue presidente de la Confederación
Venezolana de Industriales (CONINDUSTRIA), luego de culminar su etapa en
21
el cargo se ha mantenido como consejero de la institución. En el 2009 asume
el cargo como Vicepresidente de la Federación de Cámaras y Asociaciones
de Comercio y Producción de Venezuela (FEDECAMARAS) hasta el 2011,
luego en el 2013 se convierte en consejero permanente de la misma. Desde
el 2011 hasta el 2016 ha sido Consejero y Director de Junta directiva de la
Bolsa de valores de Caracas. Ha sido Director Consejero de Corporación
Grupo Químico C.A. por más de 5 años.
MANUEL ACEDO
Director Principal
En el año 1982, obtiene título de Abogado de la Universidad Central de

Venezuela, posteriormente cursa el programa internacional de impuestos y
obtiene la Maestría en Derecho en la Universidad de Harvard (1984). Acto
seguido, obtiene la Maestría en Derecho y Diplomacia e inicia estudios de
doctorado en la Escuela de Fletcher de la Universidad de Tufts (1986 –
1991). Dentro de su actividad académica se desempeñó como profesor de
postgrado en Derecho Internacional de la Facultad de Ciencias Políticas y
jurídicas de la Universidad Central de Venezuela.
Su actividad profesional inicia como Abogado contratado de Mendoza,

Palacios, Acedo, Borjas, Páez Pumar y compañía. Luego durante su estadía
en EE.UU. realiza pasantías en 2 firmas: Arnold & Porter, Washington D.C.
(1986) y Scallop Corporation (1984). En 1987 es nombrado abogado socio
de Mendoza, Palacios, Acedo, Borjas, Páez Pumar y compañía y 7 años más
tarde es nombrado socio de la misma.
Se ha desempeñado como director de múltiples e importantes empresas

venezolanas: Perret Ingenieros, Venepal, Corporación Grupo Químico,
Lubricantes Químicos, Cámara de Industriales de Caracas, Banco Industrial
de Venezuela, Proagro, M.M. Fintec, Edificaciones, C.A.
JORGE BOTTI
Director Principal
El Sr. Botti tiene un título de Gerencia y Administración de Empresas de la

Universidad Metropolitana en Caracas, Venezuela (1983). En cuanto a su
experiencia profesional participó por 2 años (1983 – 1985) en la Gerencia
Integral de Proyectos de Marshall y Asociados, C.A. Su siguiente experiencia
fue por 3 años (1985 – 1988) en Alarcón y Asociados (Firma asociada a la
actual Deloitte & Touche) en el departamento de Consultoría Gerencial de
Impuestos e Inversiones Internacionales. Desde 1988 comenzó su trayectoria
como emprendedor y fundador de diversas empresas en los ramos de
ferretería, insumos de telecomunicaciones y víveres.
Aparte de sus labores empresariales, el Sr. Botti ha ocupado diversos

cargos gremiales: Presidente de la Cámara Ferretera Nacional del el año
1994 hasta 1996, Director, Vicepresidente y Presidente del Consejo Nacional
del Comercio y Servicios (CONSECOMERCIO) desde el año 2000 al 2005,
Director del Centro para la Divulgación del Conocimiento Económico
(CEDICE – Libertad) desde el 2011 al 2013. Por último fue presidente de
FEDECAMARAS para el 2011 – 2013.
22
JUAN FERNANDO DUQUE
Director Suplente
Ingeniero administrador de la Universidad Nacional de Colombia con MBA

de la Universidad Complutense de Madrid y especialización en gerencia de
proyectos. Carrera profesional de 12 años en el Grupo Orbis. Experiencia en
cargos gerenciales liderando procesos financieros desde la Corporación y/o
negocios. Actualmente se desempeña como Director Financiero Corporativo
del grupo, teniendo a cargo los procesos de Tesorería, Banca de Inversión y
Gestión Financiera. El Grupo Orbis es un grupo empresarial colombiano que
opera un portafolio de negocios en Latinoamérica, en sectores de Pinturas,
Químicos, Tuberías y Comercialización. Desempeñando actualmente la
función de director suplente en Corporación Grupo Químico, C.A.
LUIS VICENTE LEÓN

Director Suplente
El Sr. León, tiene un título de Economista de la Universidad Católica Andrés

Bello y una maestría de la Universidad Simón Bolívar en Ingeniería Empresarial.
Adicionalmente, cuenta con diplomas de la Universidad Autónoma de México
y de la Escuela de Organización Empresarial de Madrid. Actualmente, es
profesor de Economía Industrial en la Escuela de Economía en la Universidad
Católica Andrés Bello donde también ha dictado las cátedras de Problemas
de Empresas y Metodología de la Investigación. Agregado a esto, es profesor
del Instituto de Estudios Superiores en Administración (IESA) en la cátedra
de Análisis Económico, Político y Social.
Desde 1992 se desempeña en el cargo de Socio Director de DATANALISIS

(de quien es ahora presidente), especializándose en las áreas de prospectiva
económica, política y social, investigación de mercados y análisis electoral.
Igualmente, se desempeña actualmente como Miembro del Consejo
Consultivo de Telefrores.com, Director de la Asociación Venezuela de
Ejecutivos, miembros de la directiva de Corporación Grupo Químico, Diario
El Tiempo y el Gold Gym. Articulista de importantes diarios en circulación
como El Universal, Panorama, El Tiempo, El Informador, El Carabobeño y
Prodavinci.
Se desempeñó como Presidente Ejecutivo de la Cámara Venezolana de la

Industria del Vestido (CAVEDIV), Presidente de FONDONORMA, Presidente
de Confederación Andina de Confeccionistas, Director de la Confederación
Venezolana de Industrias (CONINDUSTRIAS) y Miembro del Consejo de
Escuela de la Escuela de Economía de la UCAB.
Ha publicado múltiples obras, entre ellas: Reconversión Industrial

(CAVEDIC,1989), El costo del dinero (CONINDUSTRIA 1994), Política Industrial
Vs. Política Comercial, un enfoque integrado (UCAB 1995), Desarrollo de los
Gremios Empresariales en América Latina (CEPAL, 1995) y Costos Sociales
del Desarrollo (CEDICE, 1996).
23
EDUARDO MENDOZA
Director Suplente
El Sr. Mendoza, es Abogado egresado de la Universidad Católica Andrés Bello,

con maestrías en Ciencias Financieras y Ciencias Gerenciales realizadas en
Boston College, Carroll Graduate School of Management y Arthur D. Little
Management Education Institute, respectivamente. Inició su carrera en 1989
con C.A. Venezolana de Pinturas, empresa subsidiaria de Corporación Grupo
Químico, S.A.C.A., como analista. En 1990 se desempeñó como Jefe de
Distribución hasta 1991. En 1994 regresa a Venezuela habiendo culminado
sus estudios en el exterior, para desempeñar el cargo de Asistente Ejecutivo a
la Vicepresidencia de Operaciones de Corporación Grupo Químico, S.A.C.A.,
hasta el año 1995. Posteriormente y para ese mismo año, ocupa el cargo de
Asistente Ejecutivo a la Vicepresidencia de Finanzas y Administración, hasta
1997. En 1997 se integra a ProVivienda E.A.P. (luego BanPro Banco Universal),
ejerciendo el cargo de Director Ejecutivo cuya responsabilidad principal fue
el desarrollo y ser responsable del proceso de Estructuración Financiera y
Mercado de Capitales, hasta la fecha de su retiro de la Institución. En el año
2003 tuvo bajo su responsabilidad el proceso de Administración de Recursos.
Seguidamente, en el año 2004 fue el dueño del Proceso de la Gerencia del
Riesgo y Administrativo. Finalmente, en el año 2005 tuvo la responsabilidad
del Proceso de Crédito y Gerencia del Riesgo. A partir del año 2006 y hasta
febrero del año 2011 ejerció el cargo de Vicepresidente Ejecutivo de @Crédito
Titularizadora de Créditos, C.A. Empresa que se dedicaba principalmente a
la estructuración de la titularización de cuentas por cobrar de empresas. A
partir del año 2011 y hasta el año 2014 ejerció el cargo de Director Ejecutivo
de Hispania Global Finance, C.A., empresa que se dedicaba a proyectos
de consultoría en el área de negocios y planificación estratégica. Desde
el año 2014 hasta la fecha ha venido realizando las mismas actividades
profesionales, a través de Acedo, Mendoza, Sosa & Asociados S.C.
El señor Mendoza, ha sido miembro de algunas juntas directivas dentro de

las cuales se destacan: Corporación Grupo Químico, C.A., Hispania Global
Finance, C.A., @Crédito Titularizadora de Créditos, C.A. y BanPro Banco
Universal.
EDUARDO OLMOS
Director Suplente
El Sr. Olmos es Licenciado en Administración y ha trabajado para Smurfit

Cartón de Venezuela durante los últimos 24 años, donde ha desempeñado
importantes roles en el área financiera obteniendo una valiosa experiencia
en todos los aspectos contables, estratégicos y de control interno. En marzo
de 1998, viaja a Estados Unidos para realizar una maestría en Gerencia de
Operaciones. Regresa a Venezuela en septiembre del 2000 para desempeñar
el cargo de Contralor de planta molinos. Luego de 3 años fue nombrado
contralor de División en las oficinas corporativas. Desempeña esta posición
hasta febrero de 2006, cuando fue transferido a la Gerencia General de la
División de Reciclado hasta marzo del 2007, posterior a esto fue nombrado
Gerente General en la División de Plegadizas. Desempeñó esa posición
durante un año y posteriormente, desempeñó el cargo de Gerente General
para la Planta de corrugado de Maracay. En el año 2010, fue promovido al
cargo de Director Financiero, el cual desempeña actualmente.
24
ANTONIO SERINO
Director Suplente
El Sr. Serino, cursó sus estudios universitarios en la Universidad del Zulia,

obteniendo el título de Ingeniero Químico en 1974, y en 1982 curso en la
Universidad de Harvard el programa de Management Development. En
mayo 1974 comenzó a formar parte de Corporación Grupo Químico C.A.
desempeñándose como Jefe de Mantenimiento Industrial en la empresa
Venezolana de Pinturas. En noviembre de 1977, se desempeñó en el cargo
de Gerente de Operaciones en INTEQUIM, obteniendo un crecimiento
profesional dentro de esta organización, desempeñándose en distintos
cargos tales como: Gerente de Plata (INTEQUIM), Gerente General (Pinturas
International), Gerente General (Pinturas International y Venezolana
de Pinturas), VP División Pintura (Corporación Grupo Químico), VP de
Operaciones (Corporación Grupo Químico), en enero 2008 se desempeñó
como VP Ejecutivo del Grupo de Empresas Sindoni hasta el 2011. En la
actualidad ejerce el cargo de Director de Unidad Inmobiliaria del Grupo
Sindoni.
3.8.4 Comisarios
Los Comisarios Principales y Suplentes fueron designados en Asamblea

Extraordinaria de Accionistas celebrada en fecha 04 de julio de 2018.
Primer Principal: Suplente:

Lic. JOSÉ REYES RAMÍREZ Lic. AURELIO RODRÍGUEZ
C.P.C N° 1170 Colegio de Administradores Nº 40.691
Segundo Principal: Suplente:
Lic. CARLOS PÉREZ MIRABAL Lic. SORAIDA LUGO
C.P.C Nº 11.782 C.P.C. Nº 14.365
Período: 2018–2019.
3.8.5 Auditores Externos
Lara, Marambio & Asociados

Av. Blandin, Torre BOD, Piso 21, Urbanización La Castellana,
Chacao, Caracas.
3.8.6 Litigios y Reclamaciones
En base a las opiniones de los asesores jurídicos externos relacionadas

con los litigios o demandas civiles, mercantiles, fiscales y penales que tiene
esta organización; es importante destacar que, independientemente de los
resultados de cada uno de los litigios, los mismos no afectarían de manera
significativa a la Compañía a los fines de emitir las presentes Obligaciones
Quirografarias al Portador no Convertibles en Acciones – Emisión 2018.
25
3.9 Principales Marcas y Productos
Corporación Grupo Químico, C.A a través de sus distintas subsidiarias se dedica

principalmente a la manufactura de productos químicos y a desarrollar, producir y
comercializar pinturas liquidas y en polvo, acabados y revestimientos, destinados
al mercado doméstico, Mantenimiento Industrial y marítimo, madera, automotriz y
la industria en general.
C.A. VENEZOLANA DE PINTURAS

C.A. Venezolana de Pinturas comienza sus operaciones en el año 1953 en el sector
de Pinturas en Valencia, Estado Carabobo, especializándose en la elaboración
de pinturas emulsionadas, esmaltes, productos químicos para la construcción,
pinturas y reacabados automotrices, pintura en polvo, pinturas para señalización
vial, pinturas para madera, mantenimiento marino e industrial, y otros sectores
relacionados con el mercado de las pinturas.
Esta empresa se dedica a desarrollar, producir y comercializar una gran variedad

de pinturas, acabados y revestimientos que demanda el mercado venezolano,
tanto doméstico como industrial y automotriz; entre ellos: Pinturas Emulsionadas,
siendo las principales marcas: Ambient, Kem, Dominó Colonial y PINTACASA,
siendo marca líder y actuando como red de franquicias a nivel nacional; esmaltes,
productos para reacabado automotriz, de mantenimiento industrial, recubrimientos
industriales: Esmaltes horneables, Polvadure; automotrices originales y pintura en
polvo decorativa.
Igualmente ha desarrollado una ventaja competitiva para crecer y permanecer

en los mercados que atiende, logrando prestigiosas certificaciones para sus
sistemas integrados de calidad como son ISO-9001, ISO-14001, OSHA-18001,
Responsabilidad Integral, siendo reconocida dentro del sector industrial como
modelo a seguir en materia de servicio al cliente, calidad, seguridad industrial,
ambiente, salud ocupacional y responsabilidad social entre otras.
UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIO (UEN)

La empresa diseña y fabrica las pinturas para ofrecer una solución integral para
atender las necesidades de los distintos sectores donde participa la compañía.
Para lograr este objetivo, la empresa está estructurada por Unidades Estratégicas
de negocio (UEN), garantizando de esta manera una atención especializada de
acuerdo al requerimiento del mercado.
Los Negocios tienen la responsabilidad de definir la estrategia que asegura el

crecimiento rentable de la compañía, generando una ventaja competitiva en el
mercado y la sostenibilidad en el tiempo.
Las Unidades Estratégicas de Negocio (UEN) son las siguientes:
UNIDAD ESTRATÉGICA DE NEGOCIO DECORATIVO:
a. Pinturas Emulsionadas (mate y satinado):

1. Vinilos Tipo A
2. Vinilos Tipo B
3. Vinilos Tipo C
26
b. Esmaltes:
1. Esmalte brillante y mate
2. Fondo Anticorrosivo
UNIDAD ESTRATÉGICA DE NEGOCIO CONSTRUCCIÓN:
a. Pinturas para fachadas y texturizados

b. Estucos y masillas
c. Impermeabilizantes
d. Selladores antialcalinos
e. Aditivos para morteros
A continuación se presenta una descripción detallada por negocios de los productos

que se fabrican y comercializan y del sector a las cuales van dirigidos:
1. UNIDAD ESTRATÉGICA DE NEGOCIO DECORATIVO
Esta Unidad Estratégica de Negocios, es responsable de comercializar el

portafolio de pinturas domésticas, ofreciendo soluciones y asesorías integrales,
innovadoras y de calidad, para la protección y decoración de superficies,
buscando la plena satisfacción de sus expectativas.
La visión del Emisor es ser líderes del mercado donde actúe, ofreciendo a los
clientes la mejor opción de recubrimiento.
El portafolio que lo compone representa un 79% de la producción total de la

empresa.
Portafolio de Productos:
 Pinturas Emulsionadas: pinturas decorativas con base agua, usada

como acabado final de las diferentes superficies de concreto, como
paredes y techos. Su variado abanico de colores ofrece una gama amplia
de opciones a la hora de decorar, siendo la mejor y más económica
alternativa de remodelación y decoración para el consumidor final o
usuario. Actualmente, buscando atender las necesidades de los diferentes
estratos socio-económicos, fabricamos pinturas de las clases A, B y C.
A finales del año 2017, conscientes de la importancia de ofrecer un

producto con un precio competitivo y de buena calidad, se decidió lanzar
al mercado la primera pintura en polvo presente en el mercado venezolano.
Este desarrollo permitió ofrecer un producto con un precio mas accesible,
buscando con esto recuperar al consumidor que por temas de poder
adquisitivo estaba dejando de pintar. EL precio de introducción de este
nuevo producto le permite al consumidor ahorrarse hasta un 50% del
precio versus los productos disponibles en el mercado en la clase C. Esta
categoría de pinturas representan un 71% de la producción de la UNIDAD
27
Las principales líneas de producto fabricadas son:
• Vinilos Tipo A: representa un 11% de la producción de pinturas

emulsionadas. Sus marcas son:
- Ambient Satinado y Mate
- SuperKemTone
- Kem Satinado
• Vinilos Tipo B: representa un 27% de la producción de pinturas

- Dominó Satinado
- Dominó Mate
• Vinilos Tipo C: representa un 62% de la producción de pinturas

- Colonial
- Pincelada
 Esmaltes: pinturas decorativas con base esmalte, diseñadas para

proteger y dar acabado final a superficies metálicas como rejas y
puertas. El portafolio permite trabajar como sistema ofreciendo el fondo
anticorrosivo y la pintura esmalte para el acabado final, el cual puede
ser mate o brillante. Su amplio portafolio de colores ofrece múltiples
alternativas para decorar y pintar. El año 2017 se lanzaron al mercado
dos nuevas opciones de esmaltes: el Dominó 2 en 1 que le permite al
consumidor dar la protección necesaria a las superficies metálicas
aplicando el fondo anticorrosivo y a la vez dar acabado final con la pintura
en una sola aplicación, representando para el consumidor un ahorro en
la compra del producto de un 45% y disminución del tiempo necesario
para la realización del trabajo. Así mismo, se lanzó el Colonial esmalte
para ofrecer una opción más económica al consumidor manteniendo la
calidad acostumbrada. Este portafolio se mantiene para este año 2017 en
un porcentaje que representa el 29% de la producción de la UEN.
Las principales líneas de producto fabricadas son:
• Esmaltes: corresponden a la parte de acabado final, el cual puede ser

mate o brillante. Representan un 96% de la producción de esmaltes.
Sus marcas son:
- Kem Glo
- Kem Lustral
- Dominó
- Dominó 2 en 1 (nuevo producto: anticorrosivo + acabado final)
- Colonial Esmalte (nuevo producto: esmalte económico)
• Fondos Anticorrosivos: su función consiste en la preparación de

superficie, dándole adicionalmente protección contra la corrosión.
Representa un 4% de la producción de esmaltes. Sus marcas son:
- Colonial Fondo Anticorrosivo
- Dominó Ferroprotector
 Madera: Desarrollo, manufactura y comercialización de sistemas

de pintura para reparación y decoración de artículos de madera. Su
propuesta de valor es brindar alternativas de protección y decoración
28
para la industria de la madera, para ambientes interiores y exteriores que
aseguren la calidad, durabilidad y el mejor desempeño productivo, con
el acompañamiento Técnico y comercial especializado. Este negocio
atiende a la industria de tableros y aglomerados, fabricantes de muebles,
amueblamiento institucional y arquitectura de madera, mueblerías
industriales de mediano y bajo tamaño y carpinterías y uso doméstico. En
el año 2017 lanzaron al mercado el producto denominado Barniz Colonial
que sirve para atender el mercado de consumidores domésticos con una
opción de precios accesible.
La participación de mercado en 2017 fue de 5%, mientras que para el

resto de los competidores fue la siguiente: Menequim 17%, Químicas
victoria 15%, Vicky 10%, Quimidal 9% y otros 44%.
Portafolio de productos:
• Sistema Catalizado al Acido: Selladores, lacas y catalizadores bajo la

marca Maderazo.
• Lacas Industriales: Selladores, fondos y lacas acrílicas.
• Barniz Colonial (nuevo producto)
2. UNIDAD ESTRATÉGICA DE NEGOCIO CONSTRUCCIÓN
Esta Unidad Estratégica de Negocios, ofrece soluciones de alto desempeño

para la reparación y mantenimiento de edificaciones, enmarcadas en la
sostenibilidad, innovación y asesoría técnica.
Su visión es ser el aliado más cercano del constructor y ser la marca de referencia
del usuario especializado en sus proyectos civiles, destacando la asesoría y el
acompañamiento técnico para optimizar su inversión.
Entendiendo las necesidades del constructor, Venezolana de Pinturas decidió

en el año 2017, establecer una alianza estratégica con la empresa Groutex
C.A. para fabricar bajo uso de licencia, un portafolio de productos que permita
ampliar la oferta al mercado y satisfacer las necesidades actuales para atender
este segmento. Este acuerdo, en su primera fase, incorporó 7 nuevos productos
al portafolio. Para este año está planificado continuar con la fase 2 que incluye
la incorporación de nuevos productos para robustecer la oferta.

empresa.
Portafolio de Productos:
 Pinturas para fachadas y texturizados: pinturas emulsionadas clase A,

con excelente rendimiento y resistencia a la intemperie. Ofrece una alta
variedad de colores. Actualmente representa un 43% de la producción
del portafolio de construcción. Sus marcas son:
- Kem Pared Ex
- Colonial Texturizado
- Kem Tex
- Grafiado
29
 Estucos y masillas: línea de productos en pasta diseñada para reparar
y ofrecer un acabado totalmente liso a la superficie tratada. Ofrecen
productos para paredes de concreto y/o drywall. Representa un 43% del
portafolio de construcción. Sus marcas son:
- Estuco Acrílico
- Construobra
- JointCompound
 Impermeabilizantes: productos diseñados para prevenir las filtraciones

en techos y paredes. En esta categoría está clasificada la pintura para
canchas deportivas. Representa un 6% del portafolio de construcción.
Sus marcas son:
- Construfill (techos)
- Siliconite (paredes)
- Construcancha
 Selladores Antialcalinos: selladores para paredes, cuya principal función

es evitar las filtraciones y la generación de hongos. Representa un 8% del
- Kem Sellador
- Sellador Acuoso
 Aditivos para morteros: aditivos diseñados para mejorar la adherencia

de revestimientos y el acabado de los morteros. Representa un 0,5% del
- Impertop 80
- Impertop Tixotrópico (nuevo producto bajo licencia Groutex)
- Impertop Floor (nuevo producto bajo licencia Groutex)
- Aderex (nuevo producto bajo licencia Groutex)
- Acryltex (nuevo producto bajo licencia Groutex)
- Impercrex (nuevo producto bajo licencia Groutex)
COMPETENCIA
La intención estratégica de la compañía es orientar sus esfuerzos en el mercado

local. C.A. Venezolana de Pinturas es líder en los mercados que atiende, presenta una
propuesta de valor diferenciada, basada en el acompañamiento técnico, ofreciendo
una solución más allá de un producto. Ha fortalecido su posición competitiva,
implementando ideas pioneras en el mercado, para adaptarse de forma rápida a
nuevas formas de hacer negocio, estrechando alianzas con proveedores y clientes.
El mercado de pinturas se conforma por un número importante de competidores,

sin embargo, el 80% del volumen lo fabrican y comercializan 8 empresas,
siendo Venezolana de Pinturas, la empresa líder en el mercado con un 25% de
participación. El detalle de la distribución del mercado lo podemos observar en la
siguiente gráfica:
30

En la UEN Construcción, el mercado se ha visto muy afectado por disponibilidad de productos. El
En la UEN Construcción, el mercado se ha visto muy afectado por disponibilidad
desarrollo
de del negocio El
productos. construcción, con negocio
desarrollo del miras a construcción,
crecer en el mercado,
con mirasinició desde enel elaño 2015
a crecer
mercado, inició desde el año 2015 con
con el lanzamiento del proyecto “Construcción”. el lanzamiento del proyecto “Construcción”.
Con el lanzamiento del proyecto, la empresa busca ofrecer a sus clientes y al

Con el lanzamiento del proyecto, la empresa busca ofrecer a sus clientes y al mercado, opciones
mercado, opciones de productos que permiten disponer de un sistema integral
de productos que permiten disponer de un sistema integral para la reparación, mantenimiento y
para la reparación, mantenimiento y decoración de sus espacios, ofreciendo un
decoración de sus espacios, ofreciendo un portafolio que es más que solo pinturas, atendiendo así
portafolio que es más que solo pinturas, atendiendo así las necesidades en todas
las etapas del proceso. El año 2017 se firmó una alianza estratégica con la empresa
las necesidades en todas las etapas del proceso. El año 2017 se firmó una alianza estratégica con la
Groutex C.A. para la comercialización de productos complementarios para este
empresa Groutex C.A. para la comercialización de productos complementarios para este sector del
sector del mercado bajo licencia. Este lanzamiento está planificado en dos fases
mercado bajo licencia. Este lanzamiento está planificado en dos fases (fase 1: 2017 y fase 2: 2018).
(fase 1: 2017 y fase 2: 2018).
INDUSTRIA
INDUSTRIA
La industria de la pintura venezolana en el año 2015 sufrió un alto impacto por

La industria de la pintura venezolana en el año 2015 sufrió un alto impacto por la disminución de
la disminución
asignación de consecuencia,
de divisas y en asignación dela divisas y en consecuencia,
imposibilidad de importación la de
imposibilidad
insumos y materias
de importación de insumos y materias primas que se requieren para el
primas que se requieren para el proceso de manufactura, lo cual propició que los niveles de
proceso de manufactura, lo cual propició que los niveles de producción del
producción del sector promediaran
sector promediaran entre 30entre
y 5030
% y de
50 su% capacidad
de su capacidad instalada.
instalada. El añoEl 2016
año 2016 la
adquisición de materias
la adquisición deprimas
materias se abrió
primasal se
mercado
abrió allocal, atendiendo
mercado las necesidades
local, atendiendo las con la
necesidades con la disponibilidad y oferta disponible en los distribuidores
disponibilidad y oferta disponible en los distribuidores en moneda venezolana. Esta acción
en moneda venezolana. Esta acción permitió atender las necesidades del
permitió atender las necesidades del consumidor y tener un desempeño en el mercado superior al
consumidor y tener un desempeño en el mercado superior al de la competencia,
de la competencia, capitalizando participación del mercado. Esta decisión se mantuvo durante el
capitalizando participación del mercado. Esta decisión se mantuvo durante el
año 2017
añoy 2017
continua vigente vigente
y continua lo que lo
ha que
permitido a C.A. aVenezolana
ha permitido de Pinturas
C.A. Venezolana mantener un
de Pinturas
mantener un sólido liderazgo
sólido liderazgo en el mercado de pinturas. en el mercado de pinturas.
En términos de oferta, la capacidad instalada, cumple con los requisitos en

En términos de oferta, la capacidad instalada, cumple con los requisitos en cantidad y calidad para
cantidad y calidad para atender la demanda del mercado venezolano, en
atender la demanda del mercado venezolano, en condiciones operativas normales, sin embargo,
condiciones operativas normales, sin embargo, en estos momentos está
en estos momentos está afectada por la situación económica del país y la contracción que muestra
afectada por la situación económica del país y la contracción que muestra el
el mercado.
mercado.
Actualmente se atienden

Actualmente unos 650 unos
se atienden clientes
650 activos. En forma
clientes general
activos. la producción
En forma general del
la sector
pinturas cayó en 41%, mientras que los niveles de inventarios de las materia primas se encuentran
producción del sector pinturas cayó en 41%, mientras que los niveles de
inventarios de las materia primas se encuentran alrededor de un 10%. A nivel
de competencia se podría decir que los principales actores han desarrollado
33
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS AL PORTADOR | EMISIÓN 2018
31
estrategias para mantenerse con participación en el mercado, esto motivado
a que pintar sigue siendo la opción más económica de remodelar y decorar.
Estas estrategias los han llevado levemente en algunos casos a dejar de atender
determinadas zonas del país y determinados canales de comercialización. En
CAVP se mantiene una clara visión de atender el país y la mayor cantidad de
clientes, siendo la opción disponible y preferida para el consumidor.
En términos de tecnología de productos y procesos los líderes son muy

parecidos. Respecto a la aplicación y ampliación de usos de los productos, C.A.
Venezolana de Pinturas se ha destacado por desarrollar trabajos colaborativos
con clientes, para sustituir productos importados y mantener la operación.
Aunque el sector construcción, muy especialmente el privado, está afectado

por el entorno, se prevé un comportamiento de la demanda con tendencia
al consumo, motivado a la importancia que está cobrando el sector del
mantenimiento, que es la mejor opción para preservar rentable y en buen
estado la inversión y capital que esto representa. Este escenario nos ofrece
una excelente oportunidad de capitalizar mercado y poder ofrecer a nuestros
clientes y consumidores una oferta integral que le solucione sus necesidades.
3. UNIDAD ESTRATÉGICA DE NEGOCIO RECUBRIMIENTOS DE ALTO

DESEMPEÑO (RAD)
Esta Unidad Estratégica de Negocios, es responsable de comercializar

el portafolio de pinturas dirigida al segmento de reacabado automotriz,
mantenimiento industrial y tráfico generando valor para el mercado objetivo
innovando en un portafolio dinámico, competitivo y sostenible orientado a
brindar soluciones competitivas a nuestros clientes, mediante el relacionamiento
técnico y comercial permanente buscando la plena satisfacción de sus
expectativas.

empresa.
3.1 Negocio Auto: Desarrollo, manufactura y comercialización de sistemas

de pintura para reparación de vehículos y autopartes. Su propuesta de
valor es resolver los retos productivos de la industria de re acabado
automotriz y autopartes, mediante un portafolio de productos y servicio
técnico especializado, permitiendo respuestas ágiles al taller a fin
de reducir el tiempo de ciclo de reparación, atendiendo de manera
oportuna las necesidades de cada segmento. Este negocio atiende a la
industria de autopartes y talleres de reparación de vehículos tipo B y C.
la participación de mercado en 2017 fue de 32%, mientras que para el
resto de los competidores fue la siguiente: Axalta 20%, Quimicolor 19%,
Pinturas Everest 9%, Corimon Pinturas 6% y otros 14%.
• Sistemas Acrílicos:
- Acrilux Base Acrílica L15
- P02 Fondo Acrílico
- Transparente L15 Acrílico
32
• Sistema Bicapa.
- Transparente T01
- Polilux Base Poliéster
- Fondo P06 2K
- Esmalte F12
• Masillas:
- Masilla Plástica Profesional
- Masilla de Retoque Roja
• Autopartes:
- Chassis Black
- Recubrimiento Negro Anti Ruido
- Bloke
3.2 Negocio Mantenimiento Industrial y Tráfico: DDesarrollo, manufactura

y comercialización de sistemas de pintura para el mercado de
recubrimientos especializados que están orientados a la protección de
activos en diferentes tipos y tamaños de industria, así como para la
demarcación de obras de ingeniería vial.
La propuesta de valor del negocio de mantenimiento industrial es posicionar

un portafolio de soluciones industriales certificadas y homologadas para
la protección de activos físicos, con el aprovechamiento de las nuevas
tecnologías; soportado en un alto relacionamiento técnico y comercial
a través de nuestros asesores técnicos, comerciales y distribuidores,
logrando satisfacer las necesidades de los diferentes segmentos del
mercado.
La participación de mercado en 2017 para el negocio de Mantenimiento

industrial fue de 16%, mientras que para el resto de los competidores fue
la siguiente: Corimon Pinturas 32%, C&C 14%, Quimicolor 12%, Axalta
6% y otros 20%.
Portafolio de productos para Mantenimiento Industrial:

• Acondicionadores: Inhibidores de oxidación.
• Anticorrosivos: Fondos Alquidicos económicos bajo la marca Kem
Kromi, epoxicos altos sólidos y convencionales y ricos en zinc
orgánicos e inorgánicos.
• Acabados: Alquidicos bajo la marca Kem Industrial y de secamiento
rápido, poliuretanos y epóxicos.
• Masilla Epoxicas Marina.
La propuesta de valor la línea tráfico es ofrecer recubrimientos

diferenciadores en tecnología y desempeño, para la señalización vial
horizontal, acompañado de un alto relacionamiento, soportado por un
equipo calificado de servicio técnico y comercial, en cumplimiento con la
normativa y los estándares de seguridad exigidos por lo organismos de
control.
Portafolio de señalización vial horizontal:

• Bajo Trafico brocales: Pinturas alquidicas bajo la marca PINTUVIAL.
• Alto Tráfico: Pinturas caucho clorado, bajo la marca TRAFICO VP.
33
La participación de mercado se mantiene para este año 2017 en la línea
de Tráfico de 20%, mientras que para el resto de los competidores fue la
siguiente: Corimon Pinturas 27%, Manpica 23%, Servivial 9% , Pinturas
Flamuko 5% y otros 16%.
3.3 Negocio Madera: Desarrollo, manufactura y comercialización de

sistemas de pintura para reparación y decoración de artículos de madera.
Su propuesta de valor es brindar alternativas de protección y decoración
para la industria de la madera, para ambientes interiores y exteriores que
aseguren la calidad, durabilidad y el mejor desempeño productivo, con
el acompañamiento técnico y comercial especializado. Este negocio
atiende a la industria de tableros y aglomerados, fabricantes de muebles,
amueblamiento institucional y arquitectura de madera, mueblerías
industriales de mediano y bajo tamaño y carpinterías y uso doméstico.
La participación de mercado se mantiene en este año 2017 en un 7%,
mientras que para el resto de los competidores fue la siguiente: Menequim
17%, Quimicas victoria 15%, Vicky 10%, Quimidal 9% y otros 42%.
• Sistema Catalizado al Ácido: Selladores, lacas y catalizadores bajo la
marca Maderazo.
• Lacas Industriales: Selladores, fondos y lacas acrílicas.
3.4 Negocio Industrial: Desarrollo, manufactura y comercialización de

sistemas de pintura para reparación y decoración de artículos de
madera. Su propuesta de valor es ofrecer un portafolio de recubrimientos
industriales brindando alternativas sostenibles que ofrezcan valor al
proceso productivo del cliente, con un alto relacionamiento técnico
comercial especializado, logrando satisfacer las necesidades de los
diferentes segmentos del mercado. Este negocio atiende a la industria
de envases metálicos, manufacturera de lápices y colores escolares
y tapas corona. La participación de mercado en 2016 fue de 52%,
mientras que para el resto de los competidores fue la siguiente: Axalta
34% y Grace 14%.
• Esmaltes Horneables
• Lacas acrílicas
3.5
Negocio Recubrimientos en polvo: Desarrollo, manufactura y
comercialización de sistemas de pintura para reparación y decoración de
artículos de madera. Su propuesta de valor es ofrecer un portafolio con
garantía de calidad y sostenibilidad, mediante el conocimiento del proceso
productivo de nuestros clientes, acompañado de un alto relacionamiento
técnico y comercial, logrando satisfacer las necesidades de los diferentes
segmentos del mercado. Este negocio atiende a la industria de arquitectura
metálica, electrodomésticos, muebles metálicos de exhibición, cilindros
de gas, tableros eléctricos e iluminación. La participación de mercado en
2016 fue de 79%, mientras que para el resto de los competidores fue la
siguiente: Axalta 10%, Akzo Nobel 5% y otros 6%.
• Epoxi Poliéster
• Poliéster
34
PINTURAS INTERNATIONAL C.A.
Pinturas International C.A. es una empresa Venezolana licenciada de Akzo Nobel
Coatings BV bajo la marca de International Paint, para la Comercialización en
nuestro territorio de los Sistemas de Pinturas Industriales y Marinas de última
tecnología. Fue fundada en 1952 por International Paint de Londres, para apoyar
las actividades de Mantenimiento Industrial de SHELL en Venezuela (Operaciones
Lago adentro y Tierra firme) e igualmente las necesidades de la Industria Naval. La
empresa fue comprada en 1973 por Corporación Grupo Químico (CGQ).
PINTURAS INTERNATIONAL, C. A tiene más de 60 años suministrando Sistemas

de Pinturas a la Industria Petrolera, Petroquímica, mercado marino y Mega -
Proyectos.
En PINTURAS INTERNATIONAL, C. A. estamos comprometidos a dar soporte a

nuestros clientes para reducir los costos de mantenimiento de sus activos contra
la corrosión, mediante la mejora continua de la eficacia del sistema de gestión de la
calidad para el suministro de sistemas de recubrimientos industriales y marinos de
alto desempeño y brindando servicio de venta que cumplan con sus necesidades
presentes y futuras.
La oferta de portafolio abarca sistemas de pinturas de protección contra la corrosión

y/o incrustaciones. Otros recubrimientos especializados para la reparación de
ductos, protección pasiva contra el fuego, aislamiento térmico y sistemas para
pisos con alta resistencia química y a la abrasión.
• Esmaltes Alquidicos: Interlac 665 - Interprime 198 – Fondo Ecolo Primer
• Esmaltes Epóxicos para exteriores: Interseal 670 – Intergard 475 – Intergard 251
– Intergard 740 – Intertuf 262 – PICA Epoxi aluminio – PICA Epoxi Fondo Rojo
• Tank linning Epoxi: Interline 850 - Interline 925 –Epoxi solvent Free – PICA Epoxi
fenolico
• Epóxicos especiales: Interzone 954 – Interzone 485
• Ricos en zinc: Interzinc 22 – Interzinc 52 – Zinc Rich
• Poliuretanos: Interthane 990
• Antifouling: Interspeed 640 – PICA Sea Port
• Fondos Marinos: Intergard 263 – Interzone 101
• Altas temperaturas: Intertherm 50 – Intertherm 875 – Intertherm 891 – Pintura
Resistente al calor Negra – Aluminio difuso
La intención estratégica de Pinturas International C.A. es atender a los sectores

de Oil & Gas, mediana y pequeña industria en general, con una propuesta de
valor diferenciada basada en el acompañamiento técnico y comercial, ofreciendo
soluciones de alto desempeño y así fortalecer posición competitiva, implementando
acciones innovadoras que le permitan adaptarse de forma rápida a las necesidades
del mercado objetivo.
La participación de mercado en 2017 para el negocio de Mantenimiento industrial

fue de 29%, mientras que para el resto de los competidores fue la siguiente:
International Paint 20%, Corimon Pinturas 17%, Venezolana de Pinturas 14%,
Axalta 11% y C&C 9%.
35
Entre las características de este mercado tenemos las siguientes:
• Requiere personal para su atención altamente especializada.
• Alta dependencia de: Mantenimientos preventivos en principales refinerías, de
políticas gubernamentales y de la renta petrolera.
• Se asocia a proyectos con la cadena de valor del negocio petrolero y gas
(exploración, perforación, gas y refinación).
Actualmente la cartera de clientes de Pinturas International C.A. está conformada

por 56 clientes a través de los canales: Distribuidor, mostrador, Red de tiendas
Pintacasa e Industrial.
C.A. QUIMICA INTEGRADA “INTEQUIM”

La intención estratégica de la compañía es permanecer en el mercado a través de
procesos de mejoramiento continuo e innovación, orientados a la satisfacción de
sus clientes. Con esta cultura compartida por todos sus trabajadores, INTEQUIM
ha logrado adaptarse con éxito a los cambios del mercado, de forma ágil y flexible,
encontrando nuevas formas de hacer negocio y estrechando alianzas con clientes
y proveedores.
INTEQUIM es líder en los principales mercados que atiende, con una propuesta de
valor diferenciada, basada en el acompañamiento técnico, ofreciendo una solución
más allá de un producto.
Los fabricantes de resinas sintéticas y ligantes del país se han concentrado durante
los últimos dos años. Durante el año 2017 el 80% de la oferta de los químicos donde
participa la empresa, vino de 7 fabricantes, siendo un 13% productos importados.
Las primeras posiciones las ocupan las siguientes compañías: INTEQUIM, Resimon,
R&H, Resival, Sinthesis y Flamuko. Las dos primeras son parte de un grupo de
empresas integradas en pinturas con fortalezas en infraestructura y tecnología,
la tercera es una transnacional que atiende desde afuera un acuerdo global con
Procter & Gamble. El cuarto fabricante, se dedica al mercado de terceros, con
una fuerte alianza estratégica con un importante fabricante de pinturas en el país:
Solintex de Venezuela. El quinto atiende el mercado de terceros y este año realizó
importantes esfuerzos para incrementar su participación en alquídicas. El sexto,
Flamuko, igualmente está integrado y con Pinturas Flamuko, con una operación muy
enfocada a su mercado cautivo. En el Negocio Químico se estima una participación
al cierre del 2017 del 34%, crecimiento de un punto versus el 2016.
Gráfico Nro. 1: Participación de Mercado Negocio Químico (80% mercado).
36
En el Negocio Recubrimientos se estima una participación del 41%, lo cual indica
un crecimiento de 5 puntos. El resto de los competidores se muestran en la gráfica
siguiente:
Gráfico Nro. 2: Participación de Mercado Negocio Recubrimientos

(80% mercado).
En Polímeros Funcionales la competencia es global, R&H específicamente.

Atienden el mercado de detergentes desde su planta en México. Localmente
se encuentran empresas como Quimaca, Quimsa, Clariant y este año Lipesa se
introdujo en el mercado de dispersantes. Adicionalmente están los fabricantes
locales de adhesivos de PVA. La participación de mercado al cierre del año 2017
se estima en 16%, muy afectada por la caída de los clientes en los cuales Intequim
tenía más del 80% de participación, por ejemplo, Grupo Smurfit y Manpa.
Gráfico Nro. 3: Participación de Mercado Negocio Polímeros Funcionales

(80% mercado).
La participación de la UEN Polímeros al cierre del 2017 fue de 32%, se mantuvo

la participación del 2016, ya que el desempeño de recubrimientos compensó la
pérdida de polímeros funcionales.
En el mercado de poliéster Resimón y Polyresin se mantuvieron en el mercado, por

otro lado, entraron algunas importaciones que llegaron a representar el 12% del
mercado. La participación de mercado de la UEN Poliéster para el cierre del año
2017 fue de 47%, Resimon 20% y Polyresin 18%.
37
Gráfico Nro. 4: Participación de Mercado Negocio Poliéster
(80% mercado).
• UNIDADES ESTRATÉGICAS DE NEGOCIO (UEN):

La empresa ha desarrollado una ventaja competitiva para crecer y permanecer
en los mercados que atiende, logrando prestigiosas certificaciones para sus
sistemas integrados de calidad como son ISO-9001, ISO-14001, OSHA-18001,
Responsabilidad Integral, siendo reconocida dentro del sector químico como
modelo a seguir en materia de servicio al cliente, calidad, seguridad industrial,
ambiente, salud ocupacional y responsabilidad social entre otras.
Actualmente, los negocios están estructurados para atender las necesidades

de las distintas industrias donde participa la compañía. El mercado es industrial,
por eso los químicos fabricados se denominan de la química intermedia, ya que
estos productos son materias primas para los clientes, que al agregarles valor
se convierten en productos de consumo en su gran mayoría.
Los Negocios tienen la responsabilidad de definir la estrategia que asegurará el

crecimiento rentable de la compañía, generando una ventaja competitiva en el
mercado y la sostenibilidad en el tiempo. Asimismo, el negocio es responsable
de alinear esta estrategia con el resto de las áreas de la organización, ejecutar
el plan de mercadeo y ventas, asesorar técnicamente a los clientes, atender sus
requerimientos y alimentar el proceso de desarrollo de nuevos productos de la
mano de Investigación y Desarrollo.
Las Unidades Estratégicas de Negocio (UEN) son las siguientes:
1. UEN Polímeros
a. Negocio Recubrimientos
i. Pinturas
ii. Construcción
b. Negocio Polímeros Funcionales
i. Textiles y Dispersantes
ii. Adhesivos
iii. Petróleo
2. UEN Poliéster
a. Terceros
b. Tienda
38
Productos por Negocio-segmento
A continuación se presenta una descripción detallada por negocios de los
productos que se fabrican y comercializan y de las industrias a las cuales van
dirigidos:
1. UNIDAD ESTRATEGICA DE NEGOCIO POLÍMEROS

Dentro de esta unidad están los negocios de Recubrimientos y Polímeros
Funcionales.
Negocio Recubrimientos
• El negocio de Recubrimiento se encarga de la fabricación y/o
comercialización de productos químicos que son polímeros base agua
o solvente para atender la demanda de las empresas fabricantes de
pinturas decorativas, industriales, protectores acrílicos para humedad y
aditivos para la industria de la construcción.
• A continuación se detallan los dos subnegocios que lo componen:
- Decorativo y Construcción
 Dentro de este segmento se fabrican resinas, emulsiones y otros
productos químicos que los fabricantes de pinturas emplean
como materia prima para la fabricación de esmaltes alquídicos
(base solvente) y pinturas acuosas (base agua), cuya aplicación o
uso final son decoración de hogares y construcción y protección
de obras civiles.
 Las principales líneas de producto fabricadas son:
 Emulsiones Vinil Acrílicas, Estireno Acrílicas, Pigmentos
Plásticos y Espesantes Acrílicos.
 Alquídicas Cortas Medias y Largas (Coco, Soya, TOFA, etc.)
 Secantes de Cobalto, Calcio y Zirconio
- RAD Recubrimientos de Alto Desempeño

 En este segmento se fabrican resinas más especializadas y de alto
valor técnico, orientadas a fabricantes de recubrimientos de alto
desempeño y que producen los siguientes productos: reacabados
automotrices, autopartes, pinturas para mantenimiento industrial
(Alto Desempeño, Liviano y Marino) pinturas industriales (envases,
horneables, lacas, tráfico y madera).
 Las principales líneas de producto fabricadas son:
 Alquídicas
 Secantes
 Ceras de Polietileno
 Acrílicas
 Epoxiésteres
 Poliésteres Saturados
 Melaminas y Ureas Butiladas
 Ésteres de Colofonia
 Epoxipoliamidas
Negocio Polímeros Funcionales

Dentro del negocio Polímeros Funcionales se destacan tres sub-negocios:
• Textiles y Dispersantes: Fabricación de aditivos para la producción
de detergentes en polvo y dispersantes acuosos para la industria en
39
general. Emulsiones y polímeros acrílicos para la estampación de telas y
fabricación de ceras acrílicas.
• Adhesivos: fabricación de adhesivos de PVA (polivinilalcohol) para atender
las industrias de madera (construcción de muebles), consumo masivo
(pega escolar y multiusos) y la línea industrial, orientada a fabricantes de
empaques de papel y cartón, con aplicaciones como; armado y cerrado
de cajas de cartón, sacos para alimentos y cemento, bolsas empaques,
cintas autoadhesivas, armado de libros, fabricación de etiquetas.
• Petróleo: Fabricación de aditivos que se emplean en los procesos de
exploración, perforación y producción de pozos petroleros. Estos aditivos
son usados por los formuladores de la solución química quienes venden
directamente a PDVSA o a las empresas de servicio que tienen contratos.
Las principales líneas de producto del negocio Polímeros Funcionales son:

1. Dispersantes: son poliacrilatos de sodio utilizados para dispersar cargas
en sistemas acuosos en distintas aplicaciones como; detergentes en
polvo, pinturas base agua, tratamiento de aguas.
2. Emulsiones acrílicas; usadas en el proceso de estampación de telas,
fabricación de ceras, cementación de pozos.
3. Adhesivos de PVA; para madera y usos industriales de papel y cartón.
4. Triazina; secuestrante de H2S.
5. Dispersantes de asfalteno; para optimizar el proceso de transporte de
crudo.
6. Geles para control de aguas en la estimulación de pozos petroleros.
7. Controladores de Sólidos.
2. UNIDAD ESTRATEGICA DE NEGOCIO EN POLIÉSTER

Desde la unidad estratégica de Poliéster se atienden variados sectores
industriales.Los segmentos de mercado que consumen resinas de poliéster son;
fabricantes de embarcaciones 25%; carrocerías de buses, cabinas y cavas 35%;
fabricantes de masillas plásticas 25% y el resto se compone de aplicaciones
diversas como muebles, autopartes, tanques de agua, etc.
A continuación se especifica el uso de las distintas resinas de poliéster fabricadas

en la compañía:
• Ortoftálica uso general: utilizados en la laminación de piezas cuyo destino
final es variado (lanchas, cavas, láminas, piezas automotrices, etc.)
• Ortoftálica p/masilla: utilizado en la elaboración de masilla plástica
automotriz.
• Isoftálica NPG: utilizada para la construcción de tanques de ambiente
químico moderado y en la elaboración de gel coatsisoftálicos.
• Ortoftálica para vaciados: utilizado en la manufactura de piezas en mármol
sintético y porcelana plástica.
• Bisfenólica p/corrosión: utilizado en la construcción de tanques de
ambiente químico agresivo.
• Gel coats: de tipo isoftálico para aplicaciones de uso general en ambientes
químicos moderados.
Competencia:
La intención estratégica de la compañía es orientar sus esfuerzos en el mercado
local. Las barreras de entrada de productos sustitutos han brindado oportunidades
de crecimiento a los productores locales a lo largo de la cadena productiva.
40
“INTEQUIM” es líder en los mercados que atiende, presenta una propuesta de
valor diferenciada, basada en el acompañamiento técnico, ofreciendo una solución
más allá de un producto. Hemos venido fortaleciendo su posición competitiva,
implementando ideas pioneras en el mercado, para adaptarse de forma rápida a
nuevas formas de hacer negocio, estrechando alianzas con proveedores y clientes.
El universo de participantes en el mercado de resinas sintéticas y ligantes en el país,

se limita a una docena, observándose una alta concentración (82% del mercado
para el año 2016), manteniéndose para ello, en este mismo porcentaje para el cierre
del año 2017, en cuatro de ellos: INTEQUIM, Resimon, Resival y Flamuko.
En Textiles y Dispersantes la competencia es global, R&H y BASF. Localmente se

encuentran empresas como Química, Químicas Quimsa y Clariant.
La participación de la UNIDAD ESTRATEGICA DE NEGOCIO DE POLÍMEROS al

cierre del 2016 fue de 24%, quedando para ello en la misma participación al cierre
del ejercicio del año 2017.
En el mercado de resinas de poliéster las otras fábricas locales son Resimón,

Polyresin y Sinthesis. La participación de mercado de la UEN Poliéster para el
cierre del año 2016 fue de 47%, creciendo considerablemente sobre su principal
competidor Resimón, manteniéndose para ello en la misma proporción al cierre del
ejercicio del año 2017.
Considerando el volumen total del mercado donde participa INTEQUIM la

participación de mercado es del 35% para el año 2016 y 2017, respectivamente.
Industria:
La industria química venezolana tiene una alta dependencia de materias primas de
origen petroquímico importadas que no se fabrican en el país. Para los años 2016
y 2017, respectivamente, la industria se vio afectada ante la disminución de las
importaciones de materias primas, lo cual propició que los niveles de producción
del sector químico disminuyeran en su capacidad instalada.
En términos de oferta, la capacidad instalada, dentro de la que se incluye INTEQUIM,

cumple con los requisitos en cantidad y calidad para atender la demanda de la
industria venezolana, en condiciones operativas normales, en estos momentos
afectada por la situación económica del país.
Las regulaciones de precio han afectado uno de nuestros subnegocios, como es

el segmento de detergentes. La demanda de los principales fabricantes ha caído
inevitablemente. En forma general la producción del sector industrial cayó en
60%, mientras que los niveles de inventarios de las materia primas se encuentran
alrededor de un 10%.
Actualmente se atiende un aproximado de 200 clientes activos, en condiciones de

pago por adelantado o contado, afectando también la demanda por problemas
de liquidez. A nivel de competencia se podría decir que es un oligopolio, ya que
existen pocos fabricantes de resinas y emulsiones en el país en relación con el
número de clientes. En términos de tecnología de producto y proceso los líderes
son muy parecidos. Respecto a la aplicación y ampliación de usos de los productos,
INTEQUIM se ha destacado por desarrollar trabajos colaborativos con clientes,
para sustituir productos importados y mantener la operación.
41
Aunque el sector automotriz está afectado por condiciones del entorno, se prevé
un crecimiento del parque automotor secundario y por supuesto, mayor número de
repintes. Esto es una oportunidad para INTEQUIM por disponer de un portafolio de
productos robusto con el cual incrementar participación de mercado.
3.10 Contratos de Importancia
El emisor a través de sus filiales C.A. Venezolana de Pinturas y Pinturas

International, C.A., ha suscrito contratos de asesoría y asistencia técnica con
Compañía Global de Pinturas, S.A. desde el año 2014 a la fecha, en los cuales se
garantiza el asesoramiento y suministro de servicios técnicos especializados para
la administración y gestión de sus operaciones, dicho contrato fue prorrogado.
A partir del año 2014, la subsidiaria Pinturas International, C.A., suscribió un

addendum sobre el contrato inicialmente suscrito desde el año 2008, relativo al
área de tecnología, licencia de marca y asistencia técnica con la Compañía Global
de Pinturas, S.A., en el cual se mantiene vigente hasta la presente fecha.
Asimismo, desde el año 2015 la compañía Centro de Servicios Mundial, S.A.,

acordó y suscribió un contrato con C.A. Venezolana de Pinturas, en el cual,
ésta suministrará sus servicios para la ejecución de campaña publicitaria como
estrategia de posicionamiento de la marca Orbis.
3.11 Principales Materias Primas Utilizadas y Proveedores
Los insumos requeridos por las subsidiarias del emisor Corporación Grupo Químico,
C.A. (CA Venezolana de Pinturas e Intequim) para la producción de las distintas
líneas de negocio son de origen internacional en una proporción importante de
materias primas. Se han mantenido relaciones comerciales con algunos de sus
proveedores por hasta más de 10 años y las condiciones de compras con sus
distintos suplidores han sido tradicionalmente muy sólidas. En la actualidad el
esquema de compras se ha visto impactado por la dinámica del país, desplazando
un componente importante de las compras de los insumos de producción al
mercado local.
42
ALGUNAS DE LAS MATERIAS PRIMAS MÁS IMPORTANTES:
C.A. Venezolana de Pinturas:

• Fabricado Emuvinil 503
• Extender Caolin PZ-600
• Poliamida Alto Indice Amino 7203
• Resina Emulsión Vinil AcrílicaEmuvinil
• Disolvente Hidrocarburo Aromático Xileno
C.A. Química Integrada:

• Diluyente Reactivo Estireno Monomero
• Monómero Vinílico Vinil Acetato
• Monómero Acrílico MetilMetacrilico
• Disolvente Hidrocarburo Aromático Xileno
• MonómeroAcrílico Dos EtilHexil Acrilato
3.12 Propiedades
El emisor es propietario de un terreno que está ubicado en Valencia, Zona

Industrial I, al extremo Este del polígono formado por la Av. Intercomunal, Av.
Pancho Pepe Cróquer y la Carretera vieja a Los Guayos, en jurisdicción de la
Parroquia Rafael Urdaneta (antiguo Municipio San Blas), del Distrito Valencia
del Edo. Carabobo. La parcela la integran dos lotes contiguos, de 26.616,57 m².
y 9.517,90 m²., para un total de 36.134,47 m². Dentro del terreno se encuentra
ubicado un Estacionamiento Techado MC1, Área Bruta de Pisos: 20000 m²,
MC2 Estacionamiento Techado, MC3 Galpones A y B, CC1 Subestación
Eléctrica. Estas propiedades forman parte de los activos incluidos en los Estados
Financieros individuales de Corporación Grupo Químico, C.A. Sus compañías
subsidiarias C.A Venezolana de Pinturas, C.A. Química Integrada “Intequim” y
Pinturas International, C.A. son propietarias de infraestructuras industriales con
plantas y equipos de fabricación propios de su actividad fabril, ubicados en
una importante zona industrial de la ciudad de Valencia. Adicionalmente, posee
oficinas comerciales en la ciudad de Maracaibo, en un atractivo centro comercial
de la ciudad, propiedad de Pinturas International, C.A. Cabe destacar que en el
año 2017 se realizó un evaluó de los terrenos y edificio que se ven reflejados en
los estados financieros como revalorización de activos.
3.13 Responsabilidad y Compromiso Social
Programa de Formación de Técnicos Medio en Química.

Desde el año 1994 funciona dentro de la Unidad Educativa Etelvina de Poggioli bajo
el programa denominado “Cada empresa, una escuela”. Esto ha permitido que 32
jóvenes que se encuentran en riesgo social, se inicien en este proceso educativo;
avalado por el Ministerio del Poder Popular para la Educación (INCES). Esto ha
hecho posible que, trabajadores y aprendices continúen sus estudios obteniendo
el título de Técnico Medio en Industrial Mención Química y un Oficio Calificado
(Operador de Fabricación de Pinturas y Resinas).
Comunidad e Inversión en sus trabajadores:

• La Organización también ha dado continuidad al beneficio de Becas de estudio
para sus trabajadores, conyugues e hijos, contribuyendo así con el desempeño
y disciplina en el ámbito académico, educativo y de emprendimiento.
43
• Anualmente, el área de Gestión Humana invierte en programas de formación del
talento a través de instituciones didácticas, gestionando: talleres, conferencias,
diplomados, etc.
• A través del Programa de Prevención Laboral, la organización contribuye

al crecimiento e integración social de los trabajadores y sus familiares,
desarrollando actividades que previenen el consumo de Drogas y sustancias
psicotrópicas, como: conferencias con especialistas, talleres de prevención,
actividades deportivas, charlas educativas, entre otras.
• De la misma manera, la organización continúa su apoyo a los trabajadores,

beneficiándolos con préstamos para Planes de Vivienda a los fines de adquirir
o remodelar sus hogares. Cada año se invierte también en la salud y bienestar
de los trabajadores mediante actividades como: Juegos deportivos internos,
actividades acondicionamiento físico (bailoterapia y yoga).
• Durante años se ha beneficiado a instituciones como: Fundación Niño Feliz,

Fundación Martins, Unidad de Pediatría Hospital Central a través de la
asociación Carlos Steling, y otras; a través de Voluntariados conformados por
trabajadores de la empresa, quienes realizan actividades destinadas a cubrir
algunas necesidades, como reparaciones a las infraestructuras, donaciones de
pinturas, artículos de primera necesidad, actividades recreativas y dinero para
emergencias médicas.
• Programa “Bien Hecho”: Este programa consiste en la entrega de

reconocimientos a las personas que evidencian actitudes alineadas atributos
de la cultura de la organización, todo con la finalidad de crear conciencia de
reconocimiento y de agradecimiento a nuestros colaboradores.
44
4. INFORMACIÓN SOBRE EL MERCADO NACIONAL
Corporación Grupo Químico mantiene una posición de liderazgo en los mercados

más importantes en los cuales participa en su sector a través de sus empresas
filiales.
Negocio Automotriz:
Para el negocio auto el año 2017 represento un relanzamiento de su línea, lo cual
permitió un crecimiento de un 6% en el mercado con respecto al año 2016. Este
crecimiento también fue influenciado gracias a la salida del principal competidor de
este rubro y líder del mercado Axalta (Dupont)
La línea de productos del negocio auto va dirigido únicamente a la necesidad de

reparación del vehículo y la línea cubre todas las etapas de reparación.
La meta para el 2018 es pasar del 32% de Marketshare en el 2017 a 55%, dado
que Axalta tampoco estará este año en el país se abre aún más la brecha en el
mercado para posicionar la marca de VP Auto. Los distribuidores que trabajaban
con la competencia están buscando un producto de calidad, que les de confianza
de suministro, y eso lo están consiguiendo con VP la cual es una empresa que tiene
65 años de trayectoria.
Dentro de los competidores que quedan activos en el mercado de pinturas se

encuentran la empresa Quimicolor, Pinturas Everest (entre otros más pequeños),
pero que su razón de negocio principal es la pintura decorativa que la automotriz
y una de las fortalezas con las que cuenta VP es que la empresa está invirtiendo
en recursos tanto como de talento humano, como en inversión de materia prima y
actualización del portafolio.
Se van a realizar actividades de fidelización, en talleres de latonería y pintura ya que

el principal consumidor de este mercado es el especializada en latonería, para así
realizar el posicionamiento de marca.
45
Negocio Mantenimiento:
A continuación, se presentan los siguientes gráficos que develan el comportamiento
del mercado en este año 2017, expecificamente en el área de mantenimiento
industrial, donde podemos observar la participación de mercado donde nos
ubicamos en el 2do. lugar, y de la competencia:
Negocios Deco-Construcción:
Con respecto a la competencia, el mercado para el Negocio Deco quedo al cierre
2017 de la siguiente manera:
• VP queda como líder del mercado con un 25% de Marketshare, seguido

por Montana con un 11%, históricamente Montana ha sido competidor más
importando donde, en años atrás destacándose entre un rango de medio y un
punto porcentual al primer puesto en el mercado. Sin embargo, dado una serie
de decisiones tomadas internamente por ellos, las ventas los superaron de
manera importante diferenciándonos en un 14% de ellos.
• En el grafico que a continuación se detalla se puede observar el mercado
completo y como está distribuido:
46

5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA DE LA EMISIÓN DE
5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA DE LA
OBLIGACIONES EMISIÓN DE OBLIGACIONES
CORPORACION GRUPO QUIMICO, C.A. Y FILIALES
ESTADO CONSOLIDADO BALANCE GENERAL ‐ Incidencia de la Emisión 2018
Cierres Auditados al 31 de Diciembre 2017, 2016 y 2015
(Expresados en miles de bolivares constantes a diciembre 2017)
Saldo posterior a la Incidencia de la
%
emisión emisión % dic‐17 % dic‐16 % dic‐15
Activos
Activos no Corriente
Propiedad, planta y equipo 46,4% 538.275.905 49,8% 538.275.905 31,6% 135.882.085 9,3% 45.558.558
Deposito en garantia 5,5% 63.321.946 5,9% 63.321.946 16,3% 70.187.233 24,2% 118.603.492
Activos intangibles 0,2% 2.087.640 0,2% 2.087.640 0,5% 1.940.671 0,6% 2.713.418
Otros Activos 0,0% 13.054 0,0% 13.054 0,0% 13.080 0,1% 502.055
Impuesto diferido 0,0% ‐ 0,0% ‐ 0,0% ‐ 0,2% 930.978
Total Activo no Corriente 52,0% 603.698.545 ‐ 55,9% 603.698.545 48,4% 208.023.069 34,4% 168.308.501
Activo Corriente
Inventario 33,2% 385.888.541 80.000.000 28,3% 305.888.541 31,1% 133.838.305 31,5% 154.233.918
Efectos y cuentas por cobrar 3,9% 45.759.779 4,2% 45.759.779 7,6% 32.460.390 3,6% 17.595.708
Otros Activos 7,5% 87.045.341 8,1% 87.045.341 4,3% 18.383.924 13,8% 67.731.526
Activos disponibles para la venta 0,0% ‐ 0,0% ‐ 0,0% ‐ 0,0% ‐
Efectivo restringido 0,0% ‐ 0,0% ‐ 0,1% 466.659 0,1% 360.855
Efectivo y equivalente de efectivo 3,3% 38.388.026 3,6% 38.388.026 8,5% 36.681.242 16,7% 81.658.979
Total Activo Corriente 48,0% 557.081.687 80.000.000 44,1% 477.081.687 51,6% 221.830.519 65,6% 321.580.986
Total Activos 100,0% 1.160.780.232 80.000.000 100,0% 1.080.780.232 100,0% 429.853.588 100,0% 489.889.487
Patrimonio y Pasivos
Patrimonio
Capital social nominal 4,0% 46.274.749 4,3% 46.274.749 10,8% 46.274.749 9,4% 46.274.749
Actualizacion por Inflacion ‐ Disponible para
1,1% 12.744.180 1,2% 12.744.180 3,0% 12.744.180 2,6% 12.744.180
futuros aumentos de capital
Resultado actuarial asociado con el apartado
‐1,8% ‐20.809.319 ‐1,9% ‐20.809.319 ‐1,4% ‐5.964.610 ‐0,8% ‐3.725.537
para prestaciones
Revalorizacion de terrenos y edificios 28,3% 328.109.836 30,4% 328.109.836 14,1% 60.632.134 0,0% ‐
Reserva legal 0,4% 4.627.475 0,4% 4.627.475 1,1% 4.627.475 0,9% 4.627.475
Utilidades no distribuidas 9,8% 113.940.662 10,5% 113.940.662 13,6% 58.558.328 31,8% 155.759.922
Total Patrimonio 41,8% 484.887.582 ‐ 44,9% 484.887.582 41,1% 176.872.256 44,0% 215.680.790
Pasivo
Pasivos no Corrientes
Emisión de Obligaciones 2018 8,6% 100.000.000 100.000.000
Dividendos por pagar 1,0% 11.546.219 1,1% 11.546.219 8,8% 37.805.147 8,6% 42.219.507
Apartados para prestaciones sociales 1,2% 14.501.586 1,3% 14.501.586 1,9% 8.166.093 0,9% 4.503.381
Obligaciones bancarias 0,0% 565.572 0,1% 565.572 1,3% 5.644.784 3,4% 16.897.130
Impuestos diferidos 17,9% 208.264.441 19,3% 208.264.441 16,6% 71.373.364 4,1% 20.203.971
Obligaciones quirografarias 0,4% 5.000.000 0,5% 5.000.000 2,4% 10.381.296 0,0% ‐
Total Pasivo no Corriente 29,3% 339.877.818 100.000.000 22,2% 239.877.818 31,0% 133.370.684 17,1% 83.823.990
Pasivo Corriente
Obligaciones bancarias, porcion corriente 2,9% 33.541.806 ‐20.000.000 5,0% 53.541.806 13,2% 56.930.582 23,8% 116.368.293
Otros pasivos 1,6% 18.439.578 1,7% 18.439.578 1,3% 5.607.565 1,7% 8.315.846
Beneficios laborales 9,3% 108.102.003 10,0% 108.102.003 3,9% 16.719.426 0,6% 2.807.844
Cuentas por pagar 11,6% 135.150.326 12,5% 135.150.326 6,9% 29.707.103 2,3% 11.398.483
Impuestos sobre la renta por pagar 3,5% 40.781.118 3,8% 40.781.118 2,5% 10.645.972 10,5% 51.494.241
Total Pasivo Corriente 28,9% 336.014.831 ‐20.000.000 32,9% 356.014.831 27,8% 119.610.648 38,9% 190.384.706
Total Pasivos 58,2% 675.892.649 80.000.000 55,1% 595.892.649 58,9% 252.981.332 56,0% 274.208.696
Total Patrimonio y Pasivos 100,0% 1.160.780.231 80.000.000 100,0% 1.080.780.231 100,0% 429.853.587 100,0% 489.889.486
50
47

6. INFORMACIÓN FINANCIERA
6. INFORMACIÓN FINANCIERA
6.1 Estados Financieros Comparativos al 31 de diciembre de 2017, 2016, y
6.1 Estados Financieros Comparativos al 31 de diciembre de 2017, 2016, y 2015.
2015.
CORPORACION GRUPO QUIMICO, C.A. Y FILIALES
Estado Consolidado Balance General
Variaciones
dic‐17 dic‐16 dic‐15 2017/2016 2016/2015 2015/2014

Activos
Activos no Corriente
Propiedad, planta y equipo 538.275.905 135.882.085 45.558.558 296% 198% 5%
Deposito en garantia 63.321.946 70.187.233 118.603.492 ‐10% ‐41% 1%
Activos intangibles 2.087.640 1.940.671 2.713.418 8% ‐28% 7%
Otros Activos 13.054 13.080 502.055 0% ‐97% ‐88%
Impuesto diferido ‐ ‐ 930.978 0% ‐100% ‐74%
Total Activo no Corriente 603.698.545 208.023.069 168.308.501 190% 24% ‐2%
Activo Corriente
Inventario 305.888.541 133.838.305 154.233.918 129% ‐13% 162%
Efectos y cuentas por cobrar 45.759.779 32.460.390 17.595.708 41% 84% ‐57%
Otros Activos 87.045.341 18.383.924 67.731.526 373% ‐73% 120%
Activos disponibles para la venta ‐ ‐ ‐ 0% 0% ‐100%
Efectivo restringido ‐ 466.659 360.855 ‐100% 29% ‐66%
Efectivo y equivalente de efectivo 38.388.026 36.681.242 81.658.979 5% ‐55% 129%
Total Activo Corriente 477.081.687 221.830.519 321.580.986 115% ‐31% 92%
Total Activos 1.080.780.232 429.853.588 489.889.487 151% ‐12% 44%
Patrimonio y Pasivos
Patrimonio
Capital social nominal 46.274.749 46.274.749 46.274.749 0% 0% 0%
Actualizacion por Inflacion ‐ Disponible para
12.744.180 12.744.180 12.744.180 0% 0% 0%
futuros aumentos de capital
Resultado actuarial asociado con el apartado
(20.809.319) (5.964.610) (3.725.537) 249% 60% 81%
para prestaciones
Revalorizacion de terrenos y edificios 328.109.836 60.632.134 ‐ 441% 0% 0%
Reserva legal 4.627.475 4.627.475 4.627.475 0% 0% 0%
Utilidades no distribuidas 113.940.662 58.558.328 155.759.922 95% ‐62% 93%
Total Patrimonio 484.887.582 176.872.256 215.680.790 174% ‐18% 51%
Pasivo
Pasivo no Corriente
Dividendos por pagar 11.546.219 37.805.147 42.219.507 ‐69% ‐10% ‐28%
Apartados para prestaciones sociales 14.501.586 8.166.093 4.503.381 78% 81% ‐47%
Obligaciones bancarias 565.572 5.644.784 16.897.130 ‐90% ‐67% 0%
Impuestos diferidos 208.264.441 71.373.364 20.203.971 192% 253% 16%
Obligaciones quirografarias 5.000.000 10.381.296 ‐ ‐52% 0% 0%
Total Pasivo no Corriente 239.877.818 133.370.684 83.823.990 80% 59% ‐1%
Pasivo Corriente
Obligaciones bancarias, porcion corriente 53.541.806 56.930.582 116.368.293 ‐6% ‐51% 72%
Otros pasivos 18.439.578 5.607.565 8.315.846 229% ‐33% ‐30%
Beneficios laborales 108.102.003 16.719.426 2.807.844 547% 495% 0%
Cuentas por pagar 135.150.326 29.707.103 11.398.483 355% 161% ‐40%
Impuestos sobre la renta por pagar 40.781.118 10.645.972 51.494.241 283% ‐79% 275%
Total Pasivo Corriente 356.014.831 119.610.648 190.384.706 198% ‐37% 70%
Total Pasivos 595.892.649 252.981.332 274.208.696 136% ‐8% 39%
Total Patrimonio y Pasivos 1.080.780.231 429.853.587 489.889.486 151% ‐12% 44%

51
48

Estado Consolidado de Resultados
dic‐17 dic‐16 dic‐15

Ingreso de operación 714.251.089 529.459.475 519.197.792
Costo de Venta (236.292.964) (355.445.275) (210.576.441)
Ganancia (Perdida) Bruta 477.958.125 174.014.200 308.621.350
Gastos de venta y publicidad (74.485.510) (43.625.683) (48.113.082)

Gastos de administracion (108.075.441) (36.131.890) (32.034.657)
Total costo de adminitracion y venta (182.560.951) (79.757.573) (80.147.739)
Ganancia (Perdida) Operativa 295.397.174 94.256.627 228.473.612
Costos financieros (18.402.878) (23.027.578) (26.587.869)

Ingresos (costos) financieros 110.297 666.619 410.217
Impuestos a las grandes transacciones (7.182.715) (5.471.150) ‐
Diferencia en cambio (23.142.185) 4.784.887 70.872.923
Resultado monetario (73.506.278) (33.806.752) (24.730.597)
Otros ingresos (egresos) (746.913) 1.071.379 (961.474)
Ganancia antes impuesto sobre la renta 172.526.502 38.474.033 247.476.812
Impuesto sobre la renta (91.645.856) (55.772.340) (101.100.571)
Ganancia (pérdida) Neta 80.880.646 (17.298.308) 146.376.242

4 9

Estado Consolidado de Flujo de Caja
dic‐17 dic‐16 dic‐15

Efectivo neto proveniente de (utilizado en)
las actividades operacionales:
Utilidad neta 80.880.646 (17.298.308) 146.376.242
Ajustes para conciliar la utilidad neta con
el efectivo neto proveniente de las
actividades operacionales:
Resultado monetario del ejercicio 73.506.278 33.806.752 24.730.597
Depreciación 8.186.658 5.273.288 4.630.721
Amortizacion 1.545.709 408.906 358.382
Aumento (disminución) de estimación (9.744)
para cuentas de cobro dudoso
(Disminución) aumento de estimación 4.557.550
para inventarios
Impuesto sobre la renta 91.645.856 55.772.340 101.100.571
Diferencias en cambio ‐ neta 23.142.185 (4.371.215) (64.610.685)
Gastos financieros 18.402.878 23.027.578 26.587.869
Resultado en venta y retiro de
311.038 12.134 427.956
propiedades y equipos
Cambios en activos y pasivos operacionales
Disminución (aumento) en:
Efectos y cuentas por cobrar (79.894.193) (88.693.096) (5.560.219)
Inventarios (172.050.236) 20.395.612 (99.974.585)
Propiedades de inversión y activos
‐ ‐ ‐
disponibles para la venta
Activos intangibles (650.219) 363.841 (533.836)
Otros activos (137.003.506) (12.656.647) (93.072.635)
Depósitos en garantía (15.903.215) (36.531.748) (26.183.077)
Efectivo restringido 163.934 (389.692) ‐
Inversiones negociables ‐ ‐ ‐
Aumento (disminución) en:
Otros pasivos 34.826.023 7.006.514 10.722.748
Beneficios laborales 91.382.577 25.519.821 966.844
Cuentas por pagar y dividendos por pagar 138.410.360 (6.764.478) (210.227)
Impuesto sobre la renta (8.555.287) 6.372.746 (18.938.063)
Apartado para prestaciones sociales 8.667.353 12.746.185 1.763.257
Efectivo neto proveniente de las 157.014.839 24.000.534 13.129.663
actividades operacionales
las actividades de inversión:
Adquisición de propiedades y equipos (2.882.612) (3.910.337) (7.063.035)
Efectivo neto proveniente de las (2.882.612) (3.910.337) (7.063.035)
actividades de inversión
las actividades de financiamiento:
Obligaciones bancarias 66.752.357 45.967.197 168.448.030
Obligaciones quirografarias 6.329.863 16.434.234 ‐
Dividendos pagados a accionistas nacionales (2.986.841) (2.439.779) (5.953.248)
Depósitos en garantía (10.935.081) (27.464.442) (32.255.039)
Intereses pagados (10.018.364) (22.099.363) (25.465.594)
Efectivo neto proveniente de (utilizado 49.141.934 10.397.847 104.774.148
en) de las actividades de financiamiento
Efectivo de inflacion sobre efectivo y (203.009.149) (76.511.780) (67.498.046)
equivalente de efectivo
Efectivo
Variación Neta 265.012 (46.023.735) 43.342.730
Al Inicio del Año 36.681.242 81.658.979 35.708.045
Diferencia en cambio, neta 1.441.772 1.045.998 2.608.204
Efectivo al Final 38.388.026 36.681.242 81.658.979
53
50

Estado Consolidado Movimiento Patrimonial
Cierres al 31 de Diciembre 2017, 2016 y 2015
Resultado
Actualizacion por Actuarial Reserva por
Inflacion para asociado con el revalorizacion Utilidades Retenidas
Capital Futuro aumento apartado para de terrenos Reserva No Total
Social de capital prestaciones sociales y edificios Legal Distribuidas Patrimonio
Saldos al 31 de Diciembre de 2014 46.274.749 12.744.180 (2.063.039) ‐ 4.627.475 80.881.912 142.465.277
Utilidad neta ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 146.376.242 146.376.242
Ganancia (Perdida) Actuarial ‐ ‐ (1.662.497) ‐ ‐ ‐ (1.662.497)
Total Resultado integral del año ‐ ‐ (1.662.497) ‐ ‐ 146.376.242 144.713.744
Dividendos decretados ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ (71.498.232) (71.498.232)
Saldos al 31 de Diciembre de 2015 46.274.749 12.744.180 (3.725.537) ‐ 4.627.475 155.759.922 215.680.790
51
Utilidad neta ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ (17.298.308) (17.298.308)
Ganancia (Perdida) Actuarial ‐ ‐ (2.239.074) ‐ ‐ ‐ (2.239.074)
Revalorizacion de terrenos y edificios ‐ ‐ ‐ 60.632.134 ‐ ‐ 60.632.134
Total Resultado integral del año ‐ ‐ (2.239.074) 60.632.134 ‐ (17.298.308) 41.094.752
O F E R TA P Ú B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S
Saldos al 31 de Diciembre de 2016 46.274.749 12.744.180 (5.964.610) 60.632.134 4.627.475 58.558.328 176.872.256
-
Utilidad neta ‐ ‐ ‐ ‐ ‐ 80.880.646 80.880.646
Dividendos decretados ‐ ‐ (14.844.708) ‐ ‐ ‐ (14.844.708)
Revalorizacion de terrenos y edificios ‐ ‐ ‐ 269.286.206 ‐ ‐ 269.286.206
Total Resultado integral del año ‐ ‐ (14.844.708) 269.286.206 ‐ 80.880.646 335.322.144
E M I S I Ó N 2 01 8
Revalorizacion de terrenos y edificios ‐ ‐ ‐ (1.808.504) ‐ 1.808.504 ‐
Saldos al 31 de Diciembre de 2017 46.274.749 12.744.180 (20.809.318) 328.109.836 4.627.475 113.940.662 484.887.583

6.2 Explicación de las cuentas más significativas de los Estados
Financieros Comparativos al 31 de diciembre de 2017, 2016 y 2015,
respectivamente.
DICIEMBRE 2017 – DICIEMBRE 2016
BALANCE GENERAL
• Propiedad, planta y equipo: Al comparar las cifras de Diciembre 2017 con las
del año 2016 a moneda constante de este último ejercicio genera una variación
de 296% MMBs. 402.393, básicamente por la adquisición de nuevos activos,
incorporación de avaluó y el impacto originado por el ajuste inflacionario a una
tasa estimada de 468% al cierre de año.
• Depósitos en garantía: La variación corresponde principalmente al incremento

en la entrega de depósitos a Proveedores para garantizar los despachos de
inventarios necesarios para la producción. El efecto de la inflación sobre esta
partida monetaria del ejercicio 2016 llevada a moneda 2017 origina una variación
de MMBs. 50.965, mientras que si se compara con la base constante del 2017
refleja una disminución de 10% MMBs.6.865
• Reserva por revalorización de terrenos y edificios - neto de impuesto: Esta

partida que se originó al cierre de ejercicio 2016 con la incorporación de las
cifras de Avalúo de Terrenos y Edificios, neta de impuesto diferido, genera una
variación al cierre de Diciembre 2017 producto del efecto de inflación acumulada
comparando las cifras de Diciembre a moneda 2016 (MMBs 317.435), mientras
que a moneda Diciembre 2017 la diferencia de MMBs 267.477 se debe al
consumo de la Reserva por depreciación de las Edificaciones.
• Otros Activos Corrientes: El incremento corresponde a: Anticipos otorgados a

proveedores nacionales para garantizar el suministro de materia prima para las
operaciones de las compañías y retenciones de impuesto al valor agregado (IVA)
retenidos por terceros.
• Inventarios: La variación entre las cifras comparadas con las de Diciembre 2016
a moneda de dicho período, se debe al incremento en el valor de las materias
primas adquiridas para la fabricación de productos.
• Impuesto diferido - Pasivo: Al cierre del ejercicio 2017 las diferencias se originan
por las partidas temporarias que surgen entre las diferencia de bases fiscales y
financieras: Activo Fijo 139.557 MMBs., Valoración de Activos y pasivos en ME
7.063 MMBs. Inventarios -974 MMBs., provisiones, apartados y Otros -8.755
Otros. Efecto del impuesto diferido: Resultado 6.747 y Patrimonio 130.144.
• Beneficios laborales: El incremento de las cifras con respecto a Diciembre 2016

& 2017 se debe al otorgamiento de incrementos de sueldos que inciden sobre
los beneficios laborales, así como bonificaciones por gestión de desempeño y
proyectos de reorganización.
• Otros Pasivos: El incremento en las cifras con respecto a Diciembre 2016

comparado al cierre de diciembre 2017 genera una diferencia de MMBs. 17.500
por impuestos como: Retenciones de Impuesto al valor agregado(IVA), Ley
52
Orgánica de Drogas, Ley Orgánica de deporte, actividad física y educación,
retenciones de ISLR, aporte parafiscales e impuesto a las grandes transacciones.
Al comparar las cifras a moneda 2017 genera una diferencia de MMBs. 12.833
por el efecto de la inflación.
• Cuentas por pagar: El incremento de las cuentas por pagar de MMBs.

129.920 se origina por la valoración de los pasivos en moneda extranjera que
se encontraban a una Tasa DICOM de 673 y pasaron a Diciembre 2017 a ser
valorados bajo el convenio cambiario N° 38 a una Tasa DICOM de 3.345. Al
comparar las cifras a moneda constante 2017 se genera una diferencia de
MMBs 105.443 por el efecto de la inflación.
ESTADO DE RESULTADOS
• Ventas: El incremento de las ventas se debe principalmente a las estrategias

de precios implementadas durante el año 2017, siguiendo las normativas
establecidas según la Ley de costos y precios Justos.
• Costo de ventas: La variación se debe al incremento en el valor de la materia

prima y los gastos de fabricación en función a la necesidad de fabricación de
los productos para atender la demanda.
• Gastos de administración: El incremento corresponde a: Aumentos salariales

y los beneficios laborales otorgados a los trabajadores, Honorarios por Auditoria
Externa, y Asistencia técnica.
• Diferencia en cambio - neta: La variación corresponde al reconocimiento sobre

los pasivos de moneda extranjera que se encontraban a tasa DICOM de 673
pasando a Tasa DICOM 3.345 según convenio cambiario Nro. 38, generando
una pérdida cambiaria.
• Impuesto sobre la renta: El resultado de impuesto sobre la renta está

determinado sobre los resultados individuales de las empresas. Está conformado
por: Renta Corriente 84.899 MMBs. Impuesto Diferido y 6.747 MMBs. Para el
año 2017 se obtuvo mayor renta gravable lo que determinó un mayor gasto de
impuesto corriente.
53
DICIEMBRE 2016 – DICIEMBRE 2015
BALANCE GENERAL
• Propiedad, planta y equipo: En Diciembre 2016 se realizó un avalúo a Edificios

y Terrenos, el cual generó un incremento de MMBs. 15.902 comparando con
cifras 2015 actualizadas a moneda 2016. Al comparar con la base 2017 a moneda
constante de ese ejercicio genera una variación de 198% MMBs. 90.323, la
diferencia neta entre bases es de MMBs. 74.421 producto de la inflación.
• Depósitos en garantía: La variación corresponde principalmente a depósitos

entregados a Proveedores para garantizar los despachos de inventarios
necesarios para la producción. El efecto de la inflación sobre esta partida
monetaria del ejercicio 2015 llevada a moneda 2016 origina una variación
negativa de MMBs. 8.618, mientras que si se compara con la base constante
del 2017 refleja un disminucion de 41% MMBs. 48.416
• Otros Activos – No Corrientes: En este rubro se encuentran agrupados los

Incentivos en compras los cuales al cierre de Diciembre 2016 han sido valorados
de acuerdo a lo establecido en el convenio cambiario N° 35 vigente, pasando
de una Tasa SIMADI de Bs. 198 al cierre 2015, a una Tasa DICOM de 673.
La variación con respecto al 2015 con cifras a moneda 2016 es de MMBs. 7
mientras que a moneda 2015 es de MMBs 77.
• Impuesto Diferido: Al cierre 2016 a valores constantes se liberaron partidas de

inventarios de acuerdo a la nueva metodología de cálculo del impuesto.
• Reserva por revalorización de terrenos y edificios – Neto de Impuestos:

Esta partida se origina al cierre de ejercicio con la incorporación de las cifras de
Avalúo de Terrenos y Edificios, neta de impuesto diferido.
• Dividendos por pagar: La variación corresponde al saldo pendiente por pagar

de los Decretos de Dividendos realizados durante el año sobre las Utilidades
No Distribuidas del ejercicio 2015. El efecto de la inflación sobre esta partida
monetaria da origen a una variación negativa de MMBs 777, mientras que al
ser medida sobre la base constante 2015, su variación es un incremento de
MMBs. 5.070.
• Impuestos diferidos - Pasivo: Al cierre del ejercicio la principal variación en el

impuesto diferido pasivo fue MMBs. 5.499 producto de la adopción de cifras
de avalúo en Edificios y Terrenos, adicional a MMBs 3.500 en la diferencia de
bases de Inventario para el calculo de impuestos bajo la nueva metodología
establecida, todo ello comparando cifras a moneda 2016.
• Beneficios Laborales: Durante el ejercicio 2016 se otorgaron incrementos de

sueldo del 294%, los cuales incidieron en el aumento de los Beneficios laborales
con respecto al año anterior; adicionalmente se incluyó una provisión por posible
reestructuración.
• Cuentas por pagar: El incremento de las cuentas por pagar se origina por la
valoración de los pasivos en moneda extranjera de acuerdo a lo establecido en
el convenio cambiario N° 35 vigente al cierre, pasando de una Tasa SIMADI de
54
Bs. 198 al cierre 2015, a una Tasa DICOM de 673. Así mismo se valoraron a Tasa
Dicom los pasivos con mayor antigüedad que se encuentran registrado a Tasa
Dipro Bs. 10.
ESTADO DE RESULTADOS
• Costo de Ventas: La variación se debe principalmente al incremento en el valor

de la materia prima y suministros. A valores constantes al cierre 2016 se genera
una variación entre ambas anualidades de MMBs. 25.505, debido al efecto de la
inflación que sufre la base del ejercicio 2015.
• Diferencia en cambio: La variación obedece a un mayor valor reconocido

sobre los pasivos en moneda extranjera, llevados a Tasa Dicom de 673 al cierre
de 2016. Adicionalmente el efecto de la inflación origina una variación de MMBs.
11.635 a la base 2016, mientras que si se comparan las bases actualizadas al
2017 la variación es de MMBs. 66.088.
• Impuesto sobre la renta: La variación esta dada por el aprovechamiento

de partidas tomadas como no deducibles en el año anterior y cambio de
metodología en el registro del impuesto diferido. Al igual que los otros rubros,
el efecto de la inflación sobre la base origen 2015, genera una variación
bastante alta.
55
6.3 Estados financieros auditados por Contadores Públicos
Independientes al 31 de Diciembre de 2017-2016.
56
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124
CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A. Y SUS SUBSIDIARIAS
(POSEÍDA MAYORITARIAMENTE POR PRONINSA, S.A.S.)
ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA

31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(En bolívares constantes)
NOTAS 2016 2015

ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE:
Propiedades, plantas y equipos 2 23.922.902.356 8.020.872.835
Depósitos en garantía 3 y 25 12.263.094.745 20.880.896.555
Activos intangibles 341.667.355 477.714.410
Otros activos 4 y 25 96.115.306 88.389.880
Impuesto diferido 17 - 163.904.631
Total activo no corriente 36.623.779.762 29.631.778.311
ACTIVO CORRIENTE:
Inventarios 5 23.563.081.860 27.153.858.768
Efectos y cuentas por cobrar 6 y 25 5.714.857.380 3.097.835.928
Otros activos 4 y 25 3.189.356.184 11.924.564.497
Efectivo restringido 7 y 25 82.158.200 63.530.816
Efectivo y equivalentes de efectivo 8 y 25 6.457.965.100 14.376.580.736
Total activo corriente 39.007.418.724 56.616.370.745
TOTAL 75.631.198.486 86.248.149.056
PATRIMONIO Y PASIVO
PATRIMONIO:
Capital social (equivalente al
capital social nominal de Bs. 9.119.678) 9, 10 y 25 8.146.962.839 8.146.962.839
Actualización por inflación disponible para futuros aumentos de capital 2.243.693.740 2.243.693.740
Resultado actuarial asociado con el apartado para prestaciones
sociales - neto de impuesto (1.050.107.471) (655.904.317)
Reserva por revalorización de terrenos y edificios - neto de impuesto 10.674.671.450 -
Utilidades retenidas:
Reserva legal 814.696.281 814.696.281
No distribuidas 10.309.564.980 27.422.521.679
Total patrimonio 31.139.481.819 37.971.970.222
PASIVO NO CORRIENTE:
Dividendos por pagar 9, 18 y 25 6.655.835.814 7.433.011.767
Apartado para prestaciones sociales 11 1.437.692.342 792.848.817
Obligaciones bancarias 12 y 25 993.800.000 2.974.846.905
Impuesto diferido 17 12.565.733.070 3.557.037.169
Obligaciones quirografarias 13 y 25 1.827.693.000 -
Total pasivo no corriente 23.480.754.226 14.757.744.658
PASIVO CORRIENTE:
Obligaciones bancarias 12 y 25 10.022.989.722 20.487.375.578
Otros pasivos 14 y 25 939.997.231 1.464.057.331
Beneficios laborales 15 2.943.560.921 494.338.717
Cuentas por pagar 16 y 25 5.230.123.800 2.006.775.095
Impuesto sobre la renta por pagar 17 1.874.290.767 9.065.887.455
Total pasivo corriente 21.010.962.441 33.518.434.176
Total pasivo 44.491.716.667 48.276.178.834
TOTAL 75.631.198.486 86.248.149.056
Ver notas a los estados financieros consolidados
3
125
ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

POR LOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
NOTAS 2016 2015
Ingresos de operación 19 93.214.696.292 91.408.061.892
Costo de ventas (62.578.393.445) (37.073.317.095)
Utilidad bruta 30.636.302.847 54.334.744.797
Costos y gastos:
Gastos de ventas y publicidad (7.680.577.963) (8.470.613.003)
Gastos de administración (6.361.248.214) (5.639.904.379)
Utilidad en operaciones 16.594.476.670 40.224.227.415
Gastos financieros 22 (4.054.151.106) (4.680.962.775)
Ingresos financieros 22 117.362.526 72.221.261
Impuesto a las grandes transacciones financieras (963.230.589) -
Diferencia en cambio - neta 23 y 25 842.409.618 12.477.627.278
Resultado monetario (5.951.892.906) (4.353.978.269)
Otros ingresos (egresos) - neto 24 188.623.115 (169.273.576)
Utilidad antes de impuestos 6.773.597.328 43.569.861.334
Impuesto sobre la renta 17 (9.819.074.027) (17.799.396.259)
(Pérdida) utilidad neta (3.045.476.699) 25.770.465.075
(Pérdida) utilidad neta por acción:

Básica (33,39) 282,58
Diluida (33,39) 282,58
4
126
ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS INTEGRALES

NOTAS 2016 2015
OTROS RESULTADOS INTEGRALES:
Partidas que no pueden reclasificarse posteriormente al resultado del año:
Pérdida actuarial asociada con el apartado

para prestaciones sociales - neto de impuesto 11 (394.203.154) (292.693.176)
Reserva por revalorización de terrenos y

edificios - neto de impuesto 2 10.674.671.450 -
Total resultados integrales del año 7.234.991.597 25.477.771.899
5
127
ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Resultado
Actualización actuarial
por inflación asociado Reserva por
disponible con el apartado revalorización
para futuros para prestaciones de terrenos y Utilidades retenidas
Capital aumentos sociales - neto edificios - neto Reserva No Total
NOTAS social de capital de impuesto de impuesto legal distribuidas patrimonio
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 8.146.962.839 2.243.693.740 (363.211.141) - 814.696.281 14.239.773.500 25.081.915.219
Utilidad neta - - - - - 25.770.465.075 25.770.465.075
Pérdida actuarial asociada con el apartado para
128
prestaciones sociales - neta de impuesto 11 - - (292.693.176) - - - (292.693.176)
Total resultados integrales del año - - (292.693.176) - - 25.770.465.075 25.477.771.899
Dividendos decretados 9 - - - - - (12.587.716.896) (12.587.716.896)
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 8.146.962.839 2.243.693.740 (655.904.317) - 814.696.281 27.422.521.679 37.971.970.222
Pérdida neta - - - - - (3.045.476.699) (3.045.476.699)
Pérdida actuarial asociada al apartado para
-
prestaciones sociales - neta de impuesto 11 - - (394.203.154) - - - (394.203.154)

edificios - neto de impuesto 2 - - - 10.674.671.450 - - 10.674.671.450
Total resultados integrales del año - - (394.203.154) 10.674.671.450 - (3.045.476.699) 7.234.991.597
Dividendos decretados 9 - - - - - (14.067.480.000) (14.067.480.000)
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 8.146.962.839 2.243.693.740 (1.050.107.471) 10.674.671.450 814.696.281 10.309.564.980 31.139.481.819
E M I S I Ó N 2 01 8
ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

NOTAS 2016 2015

ACTIVIDADES OPERACIONALES:
Ajustes para conciliar la (pérdida) utilidad neta con el efectivo neto provisto
por las actividades operacionales:
Resultado monetario del ejercicio 5.951.892.906 4.353.978.269
Depreciación 2 928.395.776 815.267.719
Amortización 71.990.575 63.095.453
Aumento (disminución) de estimación para cuentas de cobro dudoso 6 3.798.870 (1.715.556)
(Disminución) aumento de estimación para inventarios 5 (1.495.675.115) 802.385.501
Impuesto sobre la renta 17 9.819.074.027 17.799.396.259
Diferencias en cambio - neta 769.580.042 (11.375.120.579)
Gastos financieros 22 4.054.151.106 4.680.962.775
Resultado en venta y retiro de propiedades y equipos 2.136.267 75.344.291
Cambios en activos y pasivos operacionales:
Efectos y cuentas por cobrar (15.618.780.607) (978.911.787)
Inventarios 5.086.452.023 (17.601.159.269)
Activos intangibles 64.056.481 (93.985.245)
Otros activos (2.228.283.007) (16.386.027.347)
Depósitos en garantía (6.431.645.785) (4.609.696.737)
Efectivo restringido 7 (68.607.821) -
Otros pasivos 1.233.541.239 1.887.807.722
Beneficios laborales 4.492.926.212 170.218.991
Cuentas por pagar y dividendos por pagar (1.190.929.203) (37.011.765)
Impuesto sobre la renta 1.121.962.385 (3.334.165.957)
Apartado para prestaciones sociales 2.244.046.649 310.432.490
Efectivo neto provisto por las actividades operacionales 5.764.606.321 2.311.560.303
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:
Adquisición de propiedades y equipos 2 (688.439.554) (1.243.492.022)
Efectivo neto usado en las actividades de inversión (688.439.554) (1.243.492.022)
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
Obligaciones bancarias 8.092.816.385 29.656.343.264
Obligaciones quirografarias 2.893.351.040 -
Dividendos pagados a accionistas nacionales 9 (429.538.532) (1.048.107.040)
Depósitos en garantía (4.835.289.127) (5.678.704.105)
Intereses pagados (3.890.732.840) (4.483.379.309)
Efectivo neto provisto por las actividades de financiamiento 1.830.606.926 18.446.152.810
EFECTO DE INFLACIÓN SOBRE EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO (15.009.543.984) (11.883.458.836)
(DISMINUCIÓN) AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO (8.102.770.291) 7.630.762.255
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL INICIO DEL AÑO 14.376.580.736 6.286.627.573
EFECTO DE LA DIFERENCIA EN CAMBIO SOBRE EL EFECTIVO

EN MONEDA EXTRANJERA 184.154.655 459.190.908
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL FINAL DEL AÑO 6.457.965.100 14.376.580.736
7
129
NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS

1. ORGANIZACIÓN Y POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS
Organización
Corporación Grupo Químico, C.A. y sus Subsidiarias es un grupo de compañías integrada por
las siguientes entidades individuales:
Corporación Grupo Químico, C.A.
La Compañía fue constituida en la República Bolivariana de Venezuela, el 30 de enero

de 1973, con domicilio social en la ciudad de Caracas, Distrito Capital y domicilio fiscal en
Valencia, Estado Carabobo y tiene como objeto principal la administración y disposición de
toda clase de bienes muebles e inmuebles; la promoción, constitución y administración de
toda clase de sociedades, ya sean industriales, comerciales o de servicios y, en general,
ejecutar cualquiera otras operaciones de comercio relacionadas con su objeto social.
La Compañía está inscrita en la Superintendencia Nacional de Valores y en consecuencia se

rige por la Ley de Mercado de Valores.
C.A. Venezolana de Pinturas
La Subsidiaria, C.A. Venezolana de Pinturas fue constituida en la República Bolivariana de

Venezuela, el 24 de septiembre de 1953, con domicilio social y fiscal en Valencia, Estado
Carabobo y tiene como objeto principal la fabricación y comercialización de toda clase y tipo
de recubrimientos para protección y decoración; adicionalmente, puede ejercer cualquier
otra actividad, industrial o comercial que directa o indirectamente se relacione con su objeto
principal.
C.A. Química Integrada “INTEQUIM”
La Subsidiaria, C.A. Química Integrada “INTEQUIM” fue constituida en la República

Bolivariana de Venezuela, el 17 de septiembre de 1969, con domicilio social y fiscal en
Valencia, Estado Carabobo y tiene como objeto principal la elaboración, distribución y
comercialización de toda clase de resinas y barnices, sus subproductos, productos químicos,
orgánicos e inorgánicos para uso industrial, agrícola, pecuario o doméstico.
Pinturas International, C.A.
La Subsidiaria Pinturas International, C.A. fue constituida en la República Bolivariana de

Venezuela, el 23 de diciembre de 1952, con domicilio social y fiscal en Valencia Estado
Carabobo y tiene como objeto principal la comercialización y distribución de todas clases de
pinturas, barnices y demás productos inherentes y conexos, igualmente puede ejercer
cualquier otra actividad, comercial que, directa o indirectamente, se relacione con su objeto
principal.
8
130
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) – Con fecha 12 de
diciembre de 2008, la Superintendencia Nacional de Valores (antes Comisión Nacional de
Valores) emitió la Resolución N° 254-2008, la cual establece que las sociedades que hagan
oferta publica deberán preparar y presentar sus estados financieros ajustados a las Normas
Internacionales de Contabilidad (NIC’S) y las Normas Internacionales de Información
financiera (NIIF’S) en forma obligatoria a partir de los ejercicios económicos que se inicien el
1° de enero de 2011, o fecha de inicio inmediata posterior, como única forma de
presentación contable.
Los estados financieros consolidados adjuntos han sido preparados de conformidad con las
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), que incluyen las Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF), Normas Internacionales de Contabilidad
(NIC), Interpretaciones del Comité Permanente de Interpretación (SIC) y del Comité de
Interpretación de las Normas Internacionales de Información Financiera (CINIIF), emitidas
por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB).
A la fecha de emisión de estos estados financieros consolidados, la diferencia existente entre

las Normas para la Elaboración de Estados Financieros de las Entidades Sometidas al Control
de la Superintendencia Nacional de Valores y las Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF), se corresponde con la obligación de la presentación de los estados
financieros consolidados con base a lo establecido en la Circular N° 744 emitida por la
Superintendencia Nacional de Valores con fecha 27 de julio de 2016, en la cual se establece
que todos aquellos emisores de valores que se consideren de oferta pública de conformidad
con la Ley de Mercado de Valores, los fondos mutuales de capital abierto y a las sociedades
administradoras de entidades de inversión colectiva, deberán consignar sus estados
financieros con base en las cifras ajustadas por inflación con el último índice publicado por el
Banco Central de Venezuela. En consecuencia, la Compañía ha preparado y presentado por
separado sus estados financieros consolidados con base a lo antes mencionado por los años
terminados el 31 de diciembre de 2016 y 2015.
A la fecha de emisión de estos estados financieros consolidados, las siguientes normas o

modificaciones a las normas, han sido emitidas por el consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad (IASB, sigla en inglés) para su aplicación a períodos contables de que inicien el
1° de enero de 2017, o períodos subsecuentes y que pudieran resultar aplicables a la
Compañía y sus Subsidiarias:
- NIIF 15 “Ingresos de actividades ordinarias procedentes de contratos con clientes” (en

vigor a partir del 1° de enero de 2018). Establece un modelo detallado para explicar los
ingresos procedentes de contratos con clientes. Su principio fundamental es que una
entidad debería reconocer el ingreso para representar la transferencia de bienes o
servicios prometidos a los clientes, en un importe que refleje la contraprestación que la
entidad espera recibir a cambio de esos bienes o servicios. Esta norma reemplazará las
siguientes Normas e Interpretaciones de ingreso después de la fecha en que entre en
vigencia: NIC 18 Ingreso, NIC 11 Contratos de Construcción, CINIIF 13 Programas de
Fidelización de Clientes, CINIIF 15 Acuerdos para la Construcción de Inmuebles; CINIIF
18 Transferencias de Activos Procedentes de los Clientes y SIC 31 Transacciones de
trueque que incluyen servicios de publicidad.
- Enmienda a la NIC 7 “Estados de Flujos de Efectivo”. (en vigor a partir del 1° de enero
de 2017). La Enmienda establece el requerimiento de revelaciones orientadas a que los
usuarios de los estados financieros puedan evaluar los cambios en pasivos provenientes
de actividades de financiamiento.
9
131
- NIIF 16 “Arrendamientos”. (en vigor a partir del 1° de enero de 2019). Se introduce un
nuevo modelo para la identificación de un arrendamiento y su contabilización tanto para
el arrendador como para el arrendatario, derogándose la aplicación de la NIC 17 de
arrendamientos. Esta nueva norma establece la distinción entre contratos catalogados
como de arrendamientos y contratos de servicios, sobre la base de si el activo
identificable es controlado o no por el cliente. Se reemplaza la distinción entre
arrendamiento operativo y arrendamiento financieros suplantándose por un modelo
basado en el derecho de uso del activo y el correspondiente pasivo que debe ser
reconocido por los arrendadores y arrendatarios.
Por la aplicación de estas modificaciones no se estiman efectos significativos sobre los

estados financieros consolidados para el momento de su aplicación, no obstante, pudiera
derivarse algún efecto sobre el registro, transacciones o acuerdos futuros no esperados para
el momento de la preparación de estos estados financieros consolidados.
Las siguientes normas e interpretaciones fueron modificadas y de aplicación obligatoria para

los períodos que comenzaron a partir del 1° de enero de 2016, pero no fueron relevantes
para los estados financieros consolidados de la Compañía y sus Subsidiarias:
- NIC 16 y NIC 38 “Aclaratoria de los Métodos Aceptables de Depreciación y

Amortización”. Se prohibió a las entidades utilizar un método de depreciación basado en
el ingreso para partidas de propiedad, planta y equipo. Mientras que las modificaciones
a la NIC 38 introdujeron presunciones legales que afirman que el ingreso no es un
principio apropiado para la amortización de un activo intangible, pudiendo esta posición
ser debatida en dos circunstancias limitadas.
- NIIF 11 “Acuerdos Conjuntos”. La modificación estableció una guía de cómo contabilizar

la adquisición de un interés en una operación conjunta que constituya un negocio, en los
términos establecidos en la NIIF 3 “Combinaciones de Negocios” y en concordancia con
otras normas aplicables a la transacción. Así mismo, se establece la homologación con
los requerimientos de revelación establecidos en la mencionada NIIF 3.
- NIC 1 “Presentación de estados financieros”. La enmienda estableció que la entidad no

debe reducir la comprensibilidad de sus estados financieros al ocultar información
sustancial con información irrelevante o mediante la agregación de elementos
materiales que tienen diferente naturaleza o función, que la entidad no necesita revelar
información específica requerida por una NIIF si la información resultante no es material
y que en la sección de otros resultados integrales de un estado de resultados y otros
resultados integrales, se requieren revelaciones separadas para los siguientes
elementos:
 La proporción de otros resultados integrales de asociadas y negocios conjuntos que

se contabilicen utilizando el método de la participación que no serán reclasificados
posteriormente al resultado; y
 La proporción de otro resultado integral de asociadas y negocios conjuntos que se

contabilicen utilizando el método de la participación que se reclasifica posteriormente
al estado de resultados.
- NIC 27 “Estados financieros consolidados y separados”. Las modificaciones se enfocaron

en los estados financieros separados y permiten el uso del método de participación en
dichos estados financieros. Con esta enmienda se permite contabilizar las inversiones en
subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas en sus estados financieros separados al
10
132
costo, de acuerdo con la NIIF 9, o utilizando el método de participación como se
describe en la NIC 28 “Inversiones en Asociadas y Negocios Conjuntos”. La misma
contabilización se debe aplicar a cada categoría de inversiones. Las modificaciones
también aclaran que cuando una entidad tenedora deja de ser una entidad de inversión,
o se convierte en una entidad de inversión, se debe contabilizar el cambio a partir de la
fecha en que se produce el cambio.
- NIIF 10 “Estados Financieros Consolidados”. Las modificaciones establecieron que las

ganancias o pérdidas resultantes de la pérdida de control de una subsidiaria que no
contenga un negocio en una transacción con una asociada o un negocio conjunto que se
contabilicen utilizando el método de participación, se reconocen en el resultado de la
controladora en la medida de la participación de los inversionistas no relacionados en
esa asociada o negocio conjunto. Del mismo modo, las ganancias y pérdidas resultantes
de la revaluación de inversiones acumuladas en alguna subsidiaria anterior (que se ha
convertido en una asociada o un negocio conjunto que se contabilice utilizando el
método de participación) a valor razonable se reconocen en el resultado de la anterior
controladora sólo en la medida de la participación de los inversionistas no relacionados
en la nueva asociada o negocio conjunto.
Principios de Contabilidad de aceptación general en Venezuela (VEN-NIF GE) – En

abril de 2008, la Federación de Colegios de Públicos de Venezuela (FCCPV) aprobó el Boletín
de Aplicación N° 0 (BA VEN-NIF N° 0) “Marco de adopción de Normas Internacionales de
Información Financiera”, en el cual se aprueba la adopción de las Normas Internacionales de
Información Financiera emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad
(IASB, sigla en Inglés), previa revisión e interpretación de cada una de ellas, por parte del
Comité Permanente de Principios de Contabilidad (CPPC) de la FCCPV y aprobación en un
Directorio Nacional Ampliado (DNA). A partir de dicha fecha, los principios de contabilidad de
aceptación general en Venezuela se identifican con las siglas VEN-NIF, los cuales son de
aplicación en los términos y condiciones establecidos en los respectivos boletines de
adopción emitidos por la FCCPV. Las diferencias más importantes entre las VEN-NIF GE y las
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), se corresponden con: (a) el
tratamiento de ciertos saldos y transacciones en moneda extranjera establecidos en la
NIC 21, (b) el tratamiento contable del pasivo por prestaciones sociales de acuerdo con la
Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras (LOTTT) vigente a partir del 7
de mayo de 2012, y (c) la aplicación de la Aclaratoria emitida por la Federación de Colegio
de Contadores Públicos de Venezuela (FCCPV) relativa al “Criterios para el reconocimiento
de la inflación en los estados financieros preparados de acuerdo con VEN-NIF”.
Aprobación de los estados financieros individuales incluidos en los estados

financieros consolidados – Los accionistas acuerdan la aprobación de los estados
financieros consolidados de acuerdo con las normas para la elaboración de estados
financieros de las entidades sometidas al control de la Superintendencia Nacional de Valores
y preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
En este sentido, los estados financieros consolidados de Corporación Grupo Químico, C.A. y
sus Subsidiarias (C.A. Venezolana de Pinturas, C.A. Química Integrada “INTEQUIM”, y
Pinturas International, C.A., correspondientes al año terminado el 31 de diciembre de 2015,
fueron aprobados por la Asamblea de Accionistas del 17 de febrero de 2016. Los estados
financieros consolidados de Corporación Grupo Químico, C.A. y sus Subsidiarias por el año
terminado el 31 de diciembre de 2016 se encuentran pendientes de aprobación. No
obstante, la gerencia de la Compañía aprobó en fecha 12 de enero de 2017, la emisión de
los estados financieros consolidados para ser sometidos a revisión y aprobación, y entiende
que los mismos serán aprobados sin cambios.
11
133
Políticas contables significativas – Las principales políticas contables utilizadas por la
Compañía y sus Subsidiarias para la preparación de sus estados financieros consolidados se
resumen a continuación:
a. Presentación de estados financieros consolidados – Los estados financieros

consolidados son preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF). En muchos aspectos, las mencionadas normas y los principios de
aceptación general en Venezuela (VEN-NIF) son similares.
b. Responsabilidad de la información y estimaciones realizadas – La información

contenida en estos estados financieros consolidados es responsabilidad de la Junta
Directiva y de la gerencia de la Compañía y sus Subsidiarias. Para la elaboración de los
mismos, se han utilizado ciertas estimaciones realizadas para cuantificar algunos de los
activos, pasivos, ingresos, gastos y compromisos que figuran registrados en ellos, con
base en la experiencia y otros factores relevantes. Los resultados finales podrían variar
de dichas estimaciones.
Estas estimaciones son revisadas sobre una base continua. Las modificaciones a los
estimados contables son reconocidas de forma prospectiva, contabilizándose los efectos
del cambio en los correspondientes estados consolidados de resultados del año en que
se efectúan las revisiones correspondientes.
Las estimaciones más importantes relacionadas con la elaboración de los estados

financieros consolidados de la Compañía y sus Subsidiarias, se refieren a:
- Reconocimiento de ingresos.
- Valoración de saldos y transacciones en moneda extranjera.
- Estimación para cuentas de cobro dudoso.
- Valor neto de realización de los inventarios.
- Valor recuperable de las propiedades, plantas y equipos.
- Vida útil de las propiedades, plantas y equipos.
- Vida útil de los activos intangibles.
- Valores razonables, clasificación y riesgos de los activos y pasivos financieros.
- Valor del pasivo para prestaciones sociales determinado mediante estudio actuarial.
- Probabilidad de ocurrencia de las contingencias.
- Provisiones.
- Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC).
c. Bases de medición – Los estados financieros consolidados de la Compañía y sus

Subsidiarias han sido preparados sobre la base de costo histórico ajustado por inflación,
excepto por el rubro de propiedades, plantas y equipos, las cuales se encuentran
partiendo de valores determinados según avalúos realizados por tasadores
independientes al 31 de diciembre de 2006 y, para el caso de terrenos y edificios sobre
la base de avalúos realizados por tasadores independientes al 31 de diciembre de 2016.
La base histórica, se valúa a sus valores razonables al cierre de cada período, como se
explica en las políticas contables incluidas en lo sucesivo.
Costo histórico: El costo histórico generalmente se basa en el valor razonable de la

contraprestación entregada a cambio de bienes y servicios.
Valor razonable: El valor razonable se define como el precio que se recibiría por vender
un activo o que se pagaría por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre
participantes en el mercado a la fecha de valuación independientemente de si ese precio
es observable o estimado utilizando directamente otra técnica de valuación. Al estimar
12
134
el valor razonable de un activo o un pasivo, la Compañía y sus Subsidiarias tienen en
cuenta las características del activo o pasivo, si los participantes del mercado tomarían
esas características al momento de fijar el precio del activo o pasivo en la fecha de
medición. El valor razonable para propósitos de medición y/o revelación de estos
estados financieros consolidados se determina de forma tal, a excepción de las
transacciones con pagos basados en acciones que están dentro del alcance de la NIIF 2,
las operaciones de arrendamiento que están dentro del alcance de la NIC 17, y las
modificaciones que tienen algunas similitudes con valor razonable, pero no es un valor
razonable, tales como el valor neto de realización de la NIC 2 o el valor en uso de la
NIC 36.
Además, para efectos de información financiera, las mediciones de valor razonable se

clasifican en el Nivel 1, 2 o 3 con base en el grado en que se incluyen datos de entrada
observables en las mediciones y su importancia en la determinación del valor razonable
en su totalidad, las cuales se describen de la siguiente manera:
- Nivel 1: Se consideran precios de cotización en un mercado activo para activos o

pasivos idénticos;
- Nivel 2: Datos de entrada observables distintos de los precios de cotización del Nivel
1, sea directa o indirectamente,
- Nivel 3: Considera datos de entrada no observables.
d. Consolidación – Los estados financieros consolidados adjuntos incluyen las cuentas de

la Compañía y de aquellas entidades controladas por la Compañía y sus Subsidiarias. La
Compañía considera que posee control de una entidad cuando: 1) tiene poder sobre la
participada; 2) está expuesta a, o tiene derechos a, rendimientos variables procedentes
de su implicación en la participada, y 3) tiene la capacidad de utilizar su poder sobre la
participada para influir en el importe de los rendimientos del inversor.
La Compañía reevalúa si controla o no una participada, si los hechos y circunstancias

indican que hay cambios a uno o más de los tres elementos de control antes
mencionados.
Cuando la Compañía tiene menos de la mayoría de los derechos de voto de una

participada, la Compañía tiene poder sobre la misma cuando los derechos de voto son
suficientes para otorgarle la capacidad práctica de dirigir sus actividades relevantes, de
forma unilateral.
Las Subsidiarias se consolidan desde la fecha en que su control se transfiere a la

Compañía, y se dejan de consolidar desde la fecha en la que se pierde el control. Las
ganancias y pérdidas de las subsidiarias adquiridas o vendidas durante el año se
incluyen en los estados consolidados de resultados desde la fecha de adquisición o hasta
la fecha de venta, según sea el caso.
La utilidad y cada componente de los otros resultados integrales se atribuyen a las

participaciones controladoras y no controladoras, si las hubiere. El resultado integral se
atribuye a las participaciones controladoras y no controladoras aún si da lugar a un
déficit en estas últimas.
Cuando es necesario, se realizan ajustes a los estados financieros de las subsidiarias

para alinear sus políticas contables de conformidad con las políticas contables de la
Compañía.
13
135
Todos los saldos y operaciones entre la Compañía y sus Subsidiarias se han eliminado
en la consolidación.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los estados financieros consolidados incluyen las

cuentas consolidadas de C.A. Venezolana de Pinturas, C.A. Química Integrada
“INTEQUIM” y Pinturas International, C.A.
Las Subsidiarias consolidadas, son poseídas en un 100% por Corporación Grupo

Químico, C.A.
Los cambios en las participaciones de propiedad del Grupo en una subsidiaria que no
den lugar a la pérdida de control se contabilizan como transacciones de patrimonio. El
importe en libros de las participaciones del Grupo y de las participaciones no
controladoras se ajustan para reflejar los cambios en su participación relativa en la
subsidiaria. Cualquier diferencia entre el monto por el cual se ajustaron las
participaciones no controladoras y el valor razonable de la contraprestación pagada o
recibida se reconoce directamente en el patrimonio y es atribuida a los propietarios de la
controladora.
Cuando el Grupo pierde el control de una subsidiaria, la ganancia o pérdida se reconoce

en los resultados y se calcula como la diferencia entre (i) el agregado del valor
razonable de la contraprestación recibida y el valor razonable de la participación
retenida y (ii) el importe en libros previo de los activos (incluyendo la plusvalía), y los
pasivos de la subsidiaria y cualesquiera participaciones no controladoras. Los importes
previamente reconocidos en otro resultado integral en relación con esa subsidiaria son
registrados como si el Grupo hubiese vendido directamente los activos pertinentes. El
valor razonable de la inversión retenida en la antigua subsidiaria, en la fecha en que se
perdió el control, deberá considerarse como el valor razonable a efectos del
reconocimiento inicial de un activo financiero de acuerdo con la NIC 39 o, cuando
proceda, el costo del reconocimiento inicial de una inversión en una asociada o negocio
conjunto.
e. Efectos de la inflación – Los estados financieros consolidados se presentan en

bolívares constantes, con el objeto de eliminar la distorsión producida por los cambios en
los niveles de precios en la economía venezolana.
Las partidas monetarias de los estados consolidados de situación financiera se presentan

a su valor nominal, debido a que reflejan el poder adquisitivo de la unidad monetaria a
la fecha del último estado consolidado de situación financiera. Las partidas no
monetarias tales como propiedades, plantas y equipos (excepto terrenos y edificios,
sobre los cuales se han aplicado avalúos por parte de peritos tasadores independientes),
activos intangibles, inventarios, capital social, actualización por inflación disponible para
futuros aumentos de capital, resultado actuarial asociado con el apartado para
prestaciones sociales, reserva legal y aquellas cuentas de resultados y otros resultados
integrales, relacionadas con partidas no monetarias tales como costo de ventas,
depreciaciones y amortizaciones, son expresadas en bolívares constantes utilizando el
factor de inflación acumulado desde la fecha en que se adquirieron o generaron. Las
ventas, ingresos, gastos y otras partidas asociadas con rubros monetarios son
expresados en bolívares constantes con base en el factor de inflación mensual.
Los estados financieros consolidados de 2015 se presentan para efectos comparativos en

bolívares ajustados por inflación al 31 de diciembre de 2016. Considerando que a la
fecha de emisión de los estados financieros consolidados de 2016 y 2015 en bolívares
14
136
constantes, los índices de inflación de los meses de octubre, noviembre y diciembre
de 2015 y del año 2016 no habían sido publicados por parte del Banco Central de
Venezuela (BCV), se han utilizado índices de inflación estimados.
Los Índices Nacionales de Precios al Consumidor (INPC) estimados utilizados, al inicio, al

final, promedio y la inflación por los años terminados al 31 de diciembre de 2016 y
2015, fueron los siguientes:
2016 2015
Al inicio del año 2.399,86 827,56

Al final del año 11.251,72 2.399,86
Promedio del año 5.725,83 1.465,35
Inflación del año 368,85% 189,99%
f. Moneda extranjera – La moneda funcional de la Compañía y sus Subsidiarias es el

bolívar. Consecuentemente, las operaciones en otras divisas distintas al bolívar se
consideran denominadas en “moneda extranjera” y son registradas en bolívares usando
los tipos de cambios legales aplicables y vigentes en las fechas en que las mismas son
realizadas. Los saldos en moneda extranjera al cierre del año son expresados en
bolívares usando los tipos de cambios legales aplicables vigentes a esa fecha, y las
diferencias en cambio resultantes se llevan, inicialmente, a los resultados del período en
que se producen.
Con posterioridad a la valoración inicial, no se aumenta o disminuye el costo de bienes

y/o servicios adquiridos por las diferencias entre la valoración original y cualquier
valoración posterior de los pasivos en moneda extranjera asociados; dichas diferencias
son reconocidas en los resultados del período en el cual ocurren.
g. Arrendamientos – Los arrendamientos son clasificados como arrendamientos

financieros cuando los términos del contrato transfieren sustancialmente todos los
riesgos y ventajas inherentes a la propiedad del activo arrendado. Todos los demás
arrendamientos son clasificados como arrendamientos operativos.
La Compañía y sus Subsidiarias como arrendador: Los montos por pagar por los
arrendatarios bajo arrendamientos financieros se reconocen como cuentas por cobrar
por el importe de la inversión neta de la Compañía y sus Subsidiarias en los
arrendamientos. Los ingresos por arrendamientos financieros se distribuyen en los
períodos contables a fin de reflejar una tasa de retorno periódica y constante en la
inversión neta de la Compañía y sus Subsidiarias con respecto a los arrendamientos.
El ingreso por rentas bajo arrendamientos operativos se reconoce empleando el método

de línea recta durante el plazo del arrendamiento. Los costos directos iniciales incurridos
al negociar y acordar un arrendamiento operativo se adicionan al valor en libros del
activo arrendado, y se reconocen empleando el método de línea recta durante el plazo
del arrendamiento.
La Compañía y sus Subsidiarias como arrendatario: Los activos que se mantienen bajo
arrendamientos financieros se reconocen como activos de la Entidad a su valor
razonable, al inicio del arrendamiento, o si éste es menor, al valor presente de los pagos
mínimos del arrendamiento. El pasivo correspondiente al arrendador se incluye en el
estado de posición financiera como un pasivo por arrendamiento financiero.
15
137
Los pagos por arrendamiento se distribuyen entre los gastos financieros y la reducción
de las obligaciones por arrendamiento a fin de alcanzar una tasa de interés constante
sobre el saldo remanente del pasivo. Los gastos financieros se cargan directamente a
resultados. Las rentas contingentes se reconocen como gastos en los períodos en los
que se incurren.
Los pagos por rentas de arrendamientos operativos se cargan a resultados empleando el

método de línea recta, durante el plazo correspondiente al arrendamiento, salvo que
resulte más representativa otra base sistemática de prorrateo para reflejar más
adecuadamente el patrón de los beneficios del arrendamiento para el usuario. Las rentas
contingentes se reconocen como gastos en los períodos en los que se incurren.
En el caso de que se reciban los incentivos (ej. períodos de gracia) de arrendamiento

por celebrar contratos de arrendamiento operativo, tales incentivos se reconocen como
un pasivo. El beneficio agregado de los incentivos se reconoce como una reducción del
gasto por arrendamiento sobre una base de línea recta, salvo que otra base sistemática
sea más representativa del patrón de tiempo en el que los beneficios económicos del
activo arrendado se consumen.
h. Propiedades, plantas y equipos – Las propiedades, plantas y equipos, excepto

maquinarias, equipos, mobiliario, vehículos, equipos de oficina, se presentan al costo
histórico partiendo de valores determinados según avalúos realizados por tasadores
independientes al 31 de diciembre de 2006, la cual fue la fecha de la transición a las
VEN-NIF GE para la emisión de los estados financieros consolidados al 31 de diciembre
de 2007 de acuerdo con el mencionado marco contable aplicable a dicha fecha.
Adicionalmente, durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016 se decidió la
incorporación del método de revalorización para los terrenos y edificios, incorporándose
el valor de avalúo proveniente de una tasación realizada por peritos valuadores
independientes.
Los desembolsos por mantenimiento y reparaciones son cargados a los resultados en el

año en que se incurren, mientras que aquellos por renovación o mejoras son
capitalizados. Cuando los activos se retiran o se venden, el correspondiente costo y la
depreciación acumulada se eliminan de las cuentas y la ganancia o pérdida se refleja en
los resultados del ejercicio. La depreciación se calcula con base en el método de línea
recta sobre la vida útil anual originalmente estimada de los distintos activos, según lo
siguiente:
Años
Edificios 20-40
Maquinarias y equipos 10-20
Mobiliario, vehículos y equipos de oficina 3-10
La diferencia entre el costo ajustado por inflación de los terrenos y edificios y los valores
de reposición incorporados durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016,
mediante tasación independiente se incluye directamente en una cuenta de patrimonio
denominada “Reserva por revalorización de terrenos y edificios - neto del impuesto” que
se genere como consecuencia de la revaluación de estos activos. Las disminuciones que
compensen previas revaluaciones son cargadas a dicha reserva. Adicionalmente, cada
año, las diferencias entre la depreciación con base en valores revaluados y a valores
constantes, representan la realización de la reserva y son transferidas directamente a la
cuenta de utilidades no distribuidas. Cuando los activos revaluados son vendidos, los
montos incluidos en la cuenta patrimonial de revaluación son transferidos a la cuenta de
utilidades no distribuidas o déficit acumulado.
16
138
Los activos mantenidos bajo arrendamiento financiero se deprecian con base en su vida
útil estimada al igual que los activos propios o, si la vida es menor, en el plazo de
arrendamiento correspondiente. Sin embargo, cuando no existe la certeza razonable de
que la propiedad se obtiene al final del plazo del arrendamiento, los activos se
amortizan en el período más corto entre la vida del arrendamiento y su vida útil.
Un elemento de propiedades, plantas y equipos se da de baja cuando se vende o cuando

no se espere obtener beneficios económicos futuros que deriven del uso continuo del
activo. La utilidad o pérdida que surge de la venta o retiro de una partida de
propiedades, plantas y equipos, se calcula como la diferencia entre los recursos que se
reciben por la venta y el valor en libros del activo, y se reconoce en los resultados.
La gerencia de la Compañía y sus Subsidiarias considera que el valor contable de los

activos no supera el valor recuperable de los mismos.
i. Activos intangibles – Los activos intangibles adquiridos de forma independiente están

conformados por licencias de software y son reconocidos inicialmente como un activo al
costo ajustado por inflación, y posteriormente presentados al costo menos su
amortización acumulada y cualquier pérdida acumulada por deterioro de valor
reconocida. Aquellos desembolsos incurridos internamente en una partida intangible
incluyendo las actividades de investigación y desarrollo, se reconocen como gastos en
los resultados del período en el momento en que se incurren.
La amortización se calcula con base en el método de línea recta sobre la vida útil
estimada de 10 años, reconociendo el cargo por amortización de cada período como un
gasto en el estado de resultados consolidados.
Si existe algún indicio de que se ha producido un cambio significativo en la vida útil de

un activo, se revisa la amortización de ese activo de forma prospectiva para reflejar las
nuevas expectativas.
j. Deterioro del valor de los activos – La Compañía y sus Subsidiarias revisan los
importes en libros de sus propiedades, plantas y equipos, activos intangibles e
inversiones en asociadas o negocios conjuntos para determinar si existen indicios de que
dichos activos hayan sufrido una pérdida por deterioro de valor. Si existe cualquier
indicio, se estima el importe recuperable del activo individual (o grupo de activos
relacionados) y se compara con su importe en libros. El valor recuperable de un activo o
de una unidad generadora de efectivo es el mayor valor entre el valor razonable menos
los costos de venta y el valor de uso. El valor de uso se determina con base en los
futuros flujos de efectivo estimados descontados a su valor actual, utilizando una tasa
de descuento antes de impuestos, que refleja las valoraciones actuales del mercado con
respecto al valor temporal del dinero y los riesgos específicos del activo.
Si el importe recuperable estimado es inferior al valor en libros, se reduce el importe en

libros al importe recuperable estimado, y se reconoce una pérdida por deterioro del
valor en el resultado del período, salvo si el activo se registra a un importe revaluado,
en cuyo caso se debe considerar la pérdida por deterioro de valor como una disminución
en la revaluación.
Una pérdida por deterioro de valor se puede revertir posteriormente y registrar como
ingresos en los resultados del período, hasta el monto en que el importe en libros
incrementado no supere el importe en libros que se habría determinado de no haberse
reconocido una pérdida por deterioro de valor para el activo (grupo de activos) en años
anteriores.
17
139
k. Inventarios – Los inventarios se valoran al menor importe entre el costo de adquisición
o producción y el valor neto de realización. El costo incluye los costos de materiales
directos y, en su caso, los costos de mano de obra directa y los gastos generales de
fabricación, incluyendo también los incurridos al trasladar los inventarios a su ubicación
y condiciones actuales. En períodos con un nivel bajo de producción o en los que exista
capacidad ociosa, la cantidad de gastos generales de producción fijos imputados a cada
unidad de producción no se incrementa como consecuencia de esta circunstancia. En
períodos de producción anormalmente altos, la cantidad de gastos generales de
producción fijos imputados a cada unidad de producción se reducirá, de manera que no
se valoren los inventarios por encima del costo real. El costo se calcula aplicando el
método del costo promedio.
Los descuentos comerciales, las rebajas obtenidas y otras partidas similares se deducen
en la determinación del costo de adquisición.
A la fecha de los estados financieros consolidados, se evalúa si existe deterioro del valor
de los inventarios comparando el importe en libros de cada partida del inventario (o
grupo de partidas similares) con su precio de venta menos los costos de terminación y
venta (valor neto de realización). Si una partida del inventario (o grupo de partidas
similares) se ha deteriorado, se reduce su importe al menor entre los dos, y se reconoce
inmediatamente una pérdida por deterioro del valor en resultados.
l. Instrumentos financieros – Los activos y pasivos financieros se reconocen cuando la

Compañía y sus Subsidiarias se convierte en una parte de las disposiciones
contractuales de los instrumentos.
Los activos y pasivos financieros se valúan inicialmente a su valor razonable. Los costos
de la transacción que son directamente atribuibles a la adquisición o emisión de activos
y pasivos financieros (distintos de los activos financieros a valor razonable con cambios
en resultados) se suman o reducen del valor razonable de los activos y pasivos
financieros, en su caso, en el reconocimiento inicial. Los costos de transacción
directamente atribuibles a la adquisición de activos y pasivos financieros a su valor
razonable con cambios en resultados se reconocen inmediatamente en resultados.
m. Activos financieros – Los activos financieros se clasifican en las siguientes categorías:

activos financieros a valor razonable con cambios a través de resultados (FVTPL por sus
siglas en inglés), inversiones mantenidas al vencimiento, activos financieros disponibles
para su venta y préstamos y cuentas por cobrar. La clasificación depende de la
naturaleza y propósito de los activos financieros y se determina al momento del
reconocimiento inicial. Todas las compras o ventas de activos financieros realizadas de
forma habitual se reconocen y eliminan con base en la fecha de negociación. Las
compras o ventas realizadas de forma habitual son aquellas compras o ventas de activos
financieros que requieren la entrega de los activos dentro del marco de tiempo
establecido por norma o costumbre en dicho mercado.
Método de la tasa de interés efectiva: El método de interés efectivo es un método para

calcular el costo amortizado de un instrumento financiero y de asignación del ingreso o
costo financiero durante el período relevante. La tasa de interés efectiva es la tasa que
descuenta los ingresos futuros de efectivo estimados (incluyendo todos los honorarios y
puntos base pagados o recibidos que forman parte integral de la tasa de interés
efectiva, costos de la transacción y otras primas o descuentos) durante la vida esperada
del instrumento de activo o pasivo deuda o, cuando es apropiado, un período menor, al
valor en libros neto al momento del reconocimiento inicial.
18
140
Los ingresos se reconocen con base en al interés efectivo para instrumentos de deuda
distintos a aquellos activos financieros clasificados como FVTPL.
Activos financieros a FVTPL: Los activos financieros se clasifican como FVTPL cuando se
conservan para ser negociados o se designan como FVTPL, reconociendo cualquier
utilidad o pérdida que surge de su remedición en resultados. La utilidad o pérdida neta
reconocida en los resultados incluye cualquier dividendo o interés obtenido del activo
financiero y se incluye en el rubro de “Ingresos financieros” en los estados consolidados
de resultados.
Un activo financiero se clasifica como mantenido con fines de negociación si:
- Se compra principalmente con el objetivo de venderlo en un período corto; o
- En su reconocimiento inicial, es parte de una cartera de instrumentos financieros

identificados que la Compañía y sus Subsidiarias administra conjuntamente, y para
la cual existe un patrón real reciente de toma de utilidades a corto plazo; o
- Es un derivado que no está designado y es efectivo, como instrumento de

cobertura.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Compañía y sus Subsidiarias no mantienen ni han

poseído durante los años entonces terminados, activos financieros clasificados en esta
categoría de activos financieros al valor razonable.
Inversiones mantenidas al vencimiento: Inversiones mantenidas al vencimiento son

activos financieros no derivados con pagos fijos o determinables y fechas fijas de
vencimiento que la Compañía y sus Subsidiarias tiene la intención y capacidad de
conservar hasta su vencimiento. Con posterioridad al reconocimiento inicial, las
inversiones mantenidas hasta su vencimiento se valoran a costo amortizado utilizando el
método de interés efectivo menos cualquier pérdida por deterioro de valor.

categoría de Inversiones mantenidas hasta su vencimiento.
Activos financieros disponibles para su venta: Los activos financieros disponibles para su
venta no derivados que se designan como disponibles para su venta o que no son
clasificados como (a) préstamos y cuentas por cobrar, (b) inversiones mantenidas hasta
el vencimiento o (c) Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados.
Las ganancias y pérdidas que surgen de los cambios en el valor razonable se reconocen
en otros resultados integrales y se acumulan en la reserva de revaluación de
inversiones, con excepción de las pérdidas por deterioro, los intereses calculados a
través del método de interés efectivo, y las ganancias y pérdidas en tipos de cambio, los
cuales se reconocen en los resultados. En caso de que se venda de una inversión o se
determine su deterioro, la ganancia o pérdida acumulada previamente registrada en la
reserva de revaluación de inversiones se reclasifica a los resultados.
Los dividendos sobre instrumentos de capital disponibles para su venta se reconocen en

los resultados cuando se establece el derecho de la Compañía y sus Subsidiarias a
recibir los dividendos.
19
141
categoría de activos disponibles para su venta.
Préstamos y cuentas por cobrar: Los efectos y cuentas por cobrar a clientes, préstamos
y otras cuentas por cobrar con pagos fijos o determinables, se clasifican como
préstamos y cuentas por cobrar y se valúan al costo amortizado usando el método de
interés efectivo, menos cualquier deterioro.
Los ingresos por intereses se reconocen aplicando la tasa de interés efectiva, excepto
por las cuentas por cobrar a corto plazo en caso de que el reconocimiento de intereses
sea poco importante.
Deterioro de activos financieros: Los activos financieros distintos a los activos

financieros a valor razonable con cambios a través de resultados, se sujetan a pruebas
para efectos de deterioro al final de cada período sobre el cual se informa. Se considera
que los activos financieros están deteriorados, cuando existe evidencia objetiva que,
como consecuencia de uno o más eventos que hayan ocurrido después del
reconocimiento inicial del activo financiero, los flujos de efectivo futuros estimados del
activo financiero han sido afectados.
Para ciertas categorías de activos financieros, como cuentas por cobrar a clientes, los
activos que se sujetan a pruebas para efectos de deterioro y que no han sufrido
deterioro en forma individual, se incluyen en la evaluación de deterioro sobre una base
colectiva. Entre la evidencia objetiva de que una cartera de cuentas por cobrar podría
estar deteriorada, se podría incluir la experiencia pasada de la Compañía y sus
Subsidiaras con respecto a la cobranza, un incremento en el número de pagos atrasados
en la cartera que superen el período de crédito promedio de 45 días, así como cambios
observables en las condiciones económicas nacionales y locales que se correlacionen con
el incumplimiento en los pagos.
El valor en libros del activo financiero se reduce por la pérdida por deterioro
directamente para todos los activos financieros, excepto para las cuentas por cobrar a
clientes, donde el valor en libros se reduce a través de una cuenta de estimación para
cuentas de cobro dudoso. Cuando se considera que una cuenta por cobrar es incobrable,
se elimina contra la estimación. La recuperación posterior de los montos previamente
eliminados se convierte en un crédito contra la estimación. Los cambios en el valor en
libros de la cuenta de la estimación se reconocen en los resultados.
Baja de activos financieros: La Compañía y sus Subsidiarias deja de reconocer un activo

financiero únicamente cuando expiran los derechos contractuales sobre los flujos de
efectivo del activo financiero, y transfieren de manera sustancial los riesgos y beneficios
inherentes a la propiedad del activo financiero. Si la Compañía y sus Subsidiarias no
transfieren ni retienen substancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la
propiedad y continúa reteniendo el control del activo transferido, la Compañía y sus
Subsidiarias mantendrían su participación en el activo y la obligación asociada por los
montos que tendría que pagar. Si la Compañía y sus Subsidiarias retienen
substancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad de un activo
financiero transferido, la Compañía y sus Subsidiarias continúa reconociendo el activo
financiero y también reconoce un préstamo colateral por los recursos recibidos.
20
142
En la baja de un activo financiero en su totalidad, la diferencia entre el valor en libros
del activo y la suma de la contraprestación recibida y por recibir y la ganancia o pérdida
acumulada que haya sido reconocida en otros resultados integrales y resultados
acumulados se reconocen en resultados.
n. Efectivo y equivalentes de efectivo – El efectivo y equivalentes de efectivo incluye el

efectivo, depósitos a la vista en bancos y los certificados y depósitos a plazo con
vencimientos inferiores a tres (3) meses.
o. Pasivos financieros e instrumentos de patrimonio – Los instrumentos de deuda y/o

patrimonio se clasifican como pasivos financieros o como patrimonio de conformidad con
la sustancia del acuerdo contractual y las definiciones de pasivo y patrimonio.
Instrumentos de patrimonio: Un instrumento de patrimonio consiste en cualquier

contrato que evidencie un interés residual en los activos de la Compañía y sus
Subsidiarias luego de deducir todos sus pasivos. Los instrumentos de patrimonio
emitidos por la Compañía y sus Subsidiarias se reconocen por los recursos recibidos,
neto de los costos directos de emisión.
Pasivos financieros: Los pasivos financieros se clasifican como pasivos financieros a

valor razonable con cambios a través de resultados o como otros pasivos financieros.
- Pasivos financieros a valor razonable con cambios a través de resultados: Un pasivo

financiero a valor razonable con cambios a través de resultados es un pasivo
financiero que se clasifica como mantenido con fines de negociación o se designa
como a valor razonable con cambios a través de resultados, reconociendo cualquier
ganancia o pérdida surgida de la remedición en el estado de resultados consolidado.
La ganancia o pérdida neta reconocida en los resultados incluye cualquier interés
obtenido del pasivo financiero y se incluye en la partida de “Gastos financieros” en
los estados consolidados de resultados.

poseído durante los años entonces terminados, pasivos financieros clasificados en esta
categoría de pasivos financieros a valor razonable con cambios a través de resultados.
- Otros pasivos financieros: Otros pasivos financieros, (incluyendo los préstamos y

cuentas por pagar), se valúan subsecuentemente al costo amortizado usando el
método de tasa de interés efectiva.
- El método de tasa de interés efectiva es un método de cálculo del costo amortizado

de un pasivo financiero y de asignación del gasto financiero a lo largo del período
pertinente. La tasa de interés efectiva es la tasa que descuenta exactamente los
flujos estimados de pagos en efectivo a lo largo de la vida esperada del pasivo
financiero (o, cuando sea adecuado, en un período más corto) con el importe neto
en libros del pasivo financiero en su reconocimiento inicial.
Baja de pasivos financieros: La Compañía y sus Subsidiarias da de baja los pasivos

financieros si, y solo si, las obligaciones de la misma se cumplen, cancelan o expiran. La
diferencia entre el valor en libros del pasivo financiero dado de baja y la
contraprestación pagada y por pagar se reconoce en resultados.
21
143
p. Apartado para prestaciones sociales – Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 el
apartado para prestaciones sociales comprende el pasivo relacionado con los derechos
adquiridos según la Ley Orgánica del Trabajo, los Trabajadores y las Trabajadoras
(LOTTT).
Para el caso la Compañía y sus Subsidiarias, las prestaciones sociales son mantenidas
en la contabilidad o en un fideicomiso individual, de acuerdo con la decisión tomada
para cada trabajador. En este sentido, la Compañía y sus Subsidiarias depositan o
acredita a cada trabajador por concepto de garantía de las prestaciones sociales, en un
fideicomiso individual o en la contabilidad, el equivalente a quince días de salario por
cada trimestre, calculado con base en el último salario devengado, cuyo derecho es
adquirido a partir del inicio del trimestre. Adicionalmente, a partir del segundo año de
servicio, el trabajador tiene derecho a dos días de salario adicionales por año de servicio
acumulativos hasta un máximo de treinta días de salario, calculado con base en el
último salario devengado. La garantía de las prestaciones sociales acreditada en la
contabilidad devenga intereses a la tasa promedio entre la pasiva y la activa,
determinada por el Banco Central de Venezuela (BCV).
Cuando la relación de trabajo termina por cualquier causa, la Compañía y sus

Subsidiarias pagan por concepto de prestaciones sociales el monto que resulte mayor
entre: treinta días por cada año de servicio o fracción superior a seis meses calculada al
último salario y el total de la garantía depositada o acreditada trimestralmente.
El valor presente de las obligaciones por beneficios definidos, producto de las

obligaciones por prestaciones sociales a la fecha de los estados financieros consolidados,
es determinado considerando los pagos futuros esperados que son necesarios para
liquidar las obligaciones derivadas de los servicios prestados por los empleados en el
período corriente y en los anteriores, a través del método de valoración actuarial de la
unidad de crédito proyectado, neto de la garantía de prestaciones sociales. El monto
correspondiente se presenta en el rubro de apartado para prestaciones sociales, en el
pasivo no corriente. Las ganancias y pérdidas actuariales como resultado de la medición
de las obligaciones por prestaciones sociales con posterioridad al 31 de diciembre de
2016 y 2015 son reconocidas en otros resultados integrales por los años terminados en
dichas fechas.
En caso de terminación de la relación de trabajo por causas ajenas a la voluntad del

trabajador, o en los casos de despido sin razones que lo justifiquen, la Compañía y sus
Subsidiarias pagan una indemnización adicional equivalente al monto que le corresponde
al trabajador por las prestaciones sociales. Esta indemnización es considerada un
beneficio por terminación y la Compañía y sus Subsidiarias reconocen el pasivo y gasto
por este concepto cuando, y sólo cuando, se encuentra comprometida de forma
demostrable con la rescisión de la relación laboral.
q. Provisiones – Las provisiones son reconocidas cuando la Compañía y sus Subsidiarias

tienen una obligación a la fecha de los estados financieros consolidados como resultado
de un suceso pasado, es probable que la Compañía y sus Subsidiarias tengan que
desprenderse de recursos que comporten beneficios económicos, para liquidar la
obligación, y el importe de la obligación puede ser estimado de forma fiable.
El importe reconocido como provisión corresponde a la mejor estimación, del

desembolso necesario a la fecha de los estados financieros consolidados para liquidar la
obligación o para transferirla a un tercero en esa fecha, tomando en consideración en
caso de que resulte significativo, el efecto del valor en el tiempo del dinero,
reconociendo la provisión por el valor presente de los importes que se espera sean
requeridos para liquidar la obligación.
22
144
En el caso de que se espere que una parte o la totalidad del desembolso necesario para
liquidar la obligación, sea reembolsado por un tercero, la porción a cobrar es reconocida
como un activo cuando es prácticamente segura su recuperación, y el importe de dicha
porción puede ser determinado de forma fiable.
r. Reconocimientos de ingresos – Los ingresos de actividades ordinarias se miden al

valor razonable de la contraprestación recibida o por recibir, netas de descuentos
comerciales, descuentos por pronto pago y rebajas, así como devoluciones, sobre la
base de las estimaciones efectuadas por la gerencia de la Compañía y sus Subsidiarias.
Los ingresos ordinarios procedentes de la venta de bienes son reconocidos cuando se

entreguen los bienes se haya transferido la propiedad y se cumplen todas y cada una de
las siguientes condiciones:
- La Compañía y sus Subsidiarias han transferido al comprador los riesgos y

ventajas, de tipo significativo, derivados de la propiedad de los bienes;
- La Compañía y sus Subsidiarias no conservan para sí ninguna implicación en la

gestión corriente de los bienes vendidos, en el grado usualmente asociado con la
propiedad, ni retiene el control efectivo sobre los mismos;
- El importe de los ingresos ordinarios pueda medirse con fiabilidad;
- Sea probable que la Compañía y sus Subsidiarias reciba los beneficios económicos
asociados con la transacción; y
- Los costos incurridos, o por incurrir, en relación con la transacción pueden ser
medidos con fiabilidad.
Los ingresos por intereses de un activo financiero se reconocen cuando sea probable que
la Compañía y sus Subsidiarias reciban los beneficios económicos asociados con la
transacción y el importe de los ingresos de actividades ordinarias pueda ser medido de
forma fiable. Estos ingresos son acumulados sobre una base periódica tomando como
referencia el saldo pendiente de capital y la tasa efectiva de interés aplicable.
s. Impuesto sobre la renta – El gasto de impuesto sobre la renta comprende la suma

del impuesto sobre la renta corriente por pagar estimado y el impuesto diferido.
El impuesto diferido se reconoce a partir de las diferencias entre los importes en libros
de los activos y pasivos en los estados financieros consolidados y sus bases fiscales
correspondientes (diferencias temporarias). Los pasivos por impuestos diferidos se
reconocen para todas las diferencias temporarias que se espere que incrementen la
ganancia fiscal en el futuro. Los activos por impuestos diferidos se reconocen para todas
las diferencias temporarias que se espere que reduzcan la ganancia fiscal en el futuro.
Si fuese aplicable, la Compañía y sus Subsidiarias reconocen una corrección valorativa

para los activos por impuestos diferidos, de modo que el importe en libros neto iguale al
importe máximo que es probable que se recupere sobre la base de las ganancias fiscales
actuales o futuras.
El importe en libros neto del impuesto diferido activo es revisado a la fecha de cada
estado de situación financiera consolidado, y se ajusta para reflejar la evaluación actual
de las ganancias fiscales futuras. Cualquier ajuste se reconoce en el resultado del
período, excepto aquellos ajustes atribuibles a una partida reconocida inicialmente en
“Otros resultados integrales”, en cuyo caso se reconocerá en el mismo rubro.
23
145
El impuesto diferido se calcula sobre la base de las tasas impositivas que se espera
aplicar a la ganancia (pérdida) fiscal de los períodos en los que se espera realizar el
activo por impuestos diferidos o cancelar el pasivo por impuestos diferidos, sobre la
base de las tasas impositivas que hayan sido aprobadas o cuyo proceso de aprobación
esté prácticamente terminado al final del período sobre el que se informa.
Los impuestos sobre la renta corrientes y diferidos activos y pasivos son compensados
cuando se tiene legalmente el derecho, frente a la autoridad fiscal, de compensar los
importes reconocidos en esas partidas, y tales impuestos se derivan del impuestos a las
ganancias correspondientes a la misma autoridad fiscal y la Compañía y sus Subsidiarias
tienen intención de liquidar los activos y pasivos fiscales corrientes por su importe neto
o de realizar el activo y liquidar el pasivo simultáneamente.
t. Reclasificaciones – Algunas cifras de los estados financieros consolidados al 31 de

diciembre de 2015, han sido reclasificadas para efectos comparativos con las del año
terminado el 31 de diciembre de 2016, siendo la de mayor relevancia la reclasificación a
beneficios laborales por Bs. 494.338.717, los cuales para el año 2015 habían sido
presentados en el rubro de otros pasivos.
u. Utilidad en operaciones – La utilidad en operaciones corresponde al resultado

comercial y operativo en el curso normal del negocio. Este importe es el resultado de
deducir a los ingresos por operaciones los costos y gastos de ventas y publicidad y
gastos generales y administrativos. La Compañía y sus Subsidiarias consideran los
conceptos distintos a los indicados anteriormente como costos y gastos no operativos.
v. (Pérdida) utilidad neta por acción básica y diluida – La utilidad neta por acción
básica ha sido calculada dividiendo la utilidad neta del año entre el promedio simple de
acciones emitidas y en circulación para cada año. La utilidad neta por acción básica y
diluida es la misma para todos los períodos presentados, debido a que la Compañía y
sus Subsidiarias no tienen instrumentos potencialmente dilutivos.
24
146
2. PROPIEDADES, PLANTAS Y EQUIPOS
Al 31 de diciembre, el movimiento de las propiedades, plantas y equipos se compone de:
Mobiliarios,
vehículos Mejoras a la
Terrenos Maquinarias y equipos de propiedad Construcciones
y edificios y equipos oficina arrendada en proceso Total
Costo:
Al 31 de diciembre de 2014 3.435.899.809 6.400.868.304 1.528.785.264 98.057.865 1.119.863.142 12.583.474.384
Adiciones - 77.248.658 260.240.958 - 906.002.406 1.243.492.022
Retiros - (336.747.540) (45.070.539) - - (381.818.079)
Capitalizaciones 1.054.579.651 145.254.193 10.440.287 - (1.210.274.131) -
Al 31 de diciembre de 2015 4.490.479.460 6.286.623.615 1.754.395.970 98.057.865 815.591.417 13.445.148.327
Adiciones - 50.146.485 240.694.870 - 397.598.199 688.439.554
Retiros - (35.933) (7.149.498) - - (7.185.431)
Capitalizaciones 130.081.458 71.215.620 141.499.860 - (342.796.938) -
Ajustes y reclasificaciones (978.983) (3.463.594) (154.669) - (23.935.116) (28.532.362)
147
Revalorización del año 16.172.654.372 - - - - 16.172.654.372
Al 31 de diciembre de 2016 20.792.236.307 6.404.486.193 2.129.286.533 98.057.865 846.457.562 30.270.524.460
Depreciación acumulada:
Al 31 de diciembre de 2014 (747.270.525) (3.150.008.427) (920.144.744) (98.057.865) - (4.915.481.561)
Cargos del año (111.684.694) (529.267.503) (174.315.522) - - (815.267.719)
-
Retiros - 269.403.027 37.070.761 - - 306.473.788
Al 31 de diciembre de 2015 (858.955.219) (3.409.872.903) (1.057.389.505) (98.057.865) - (5.424.275.492)
Cargos del año (154.885.734) (547.637.854) (225.872.188) - - (928.395.776)
Retiros - 35.913 5.013.251 - - 5.049.164
Al 31 de diciembre de 2016 (1.013.840.953) (3.957.474.844) (1.278.248.442) (98.057.865) - (6.347.622.104)
-
E M I S I Ó N 2 01 8
Total al 31 de diciembre de
2016 19.778.395.354 2.447.011.349 851.038.091 - 846.457.562 23.922.902.356
-
Total al 31 de diciembre de
2015 3.631.524.241 2.876.750.712 697.006.465 - 815.591.417 8.020.872.835
25
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, existen propiedades, plantas y equipos totalmente
depreciados, los cuales ascienden a Bs. 2.066.438.428 y Bs. 2.485.934.951,
respectivamente.
Las construcciones en proceso registradas en los estados financieros consolidados para el

año 2016 y 2015, se corresponden principalmente con adquisiciones realizadas por la
Compañía y sus Subsidiarias con la finalidad de aumentar su capacidad de producción a
través del mejoramiento continuo en sus líneas de producción, incluyendo los costos de
materiales, mano de obra y otros.
La Compañía y sus Subsidiarias contratan pólizas de seguros para cubrir los posibles riesgos
a que están sujetos los diversos elementos de sus propiedades, plantas y equipos, así como
las posibles reclamaciones que se le puedan presentar por el ejercicio de su actividad,
entendiendo que dichas pólizas cubren de manera suficiente los riesgos a los que están
sometidos.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las Subsidiarias C.A. Venezolana de Pinturas y C.A.,

Química Integrada “INTEQUIM”, mantienen acuerdos de compras de propiedades y equipos
con proveedores, por Bs. 533.103.068 y Bs. 392.999.270, respectivamente. A dichas fechas,
se han otorgado anticipos por este concepto, los cuales se encuentran registrados en el
rubro de otros activos (Nota 4).
Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2016, la Compañía y sus Subsidiarias han

realizado avaluó a sus terrenos y edificios, mediante tasación realizada por peritos
valuadores independientes registrados ante la Sociedad de Ingeniería de Tasación de
Venezuela. Producto de dicha operación se ha incrementado el valor de los terrenos y
edificios en Bs. 16.172.654.372, y su consecuente impuesto diferido de Bs. 5.499.073.171.
3. DEPÓSITOS EN GARANTÍA
Al 31 de diciembre, los depósitos en garantía se componen de:
2016 2015
-
Proveedores 6.899.066.736 9.669.350.232
Administrador de garantías 5.310.991.808 10.964.518.660
Accionista (Nota 18) 52.688.107 247.027.663
Otros 348.094 -
12.263.094.745 20.880.896.555
Los depósitos en garantía comprenden principalmente garantías establecidas con terceros

para garantizar el pago de dividendos al accionista extranjero, así como depósitos
establecidos por la Compañía para garantizar los despachos de inventarios necesarios para
la producción de sus subsidiarias.
Depósitos en garantía con proveedores
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se mantienen depósitos en garantía con proveedores del

exterior por Bs. 6.899.066.736 y Bs. 9.669.350.232, respectivamente, correspondientes a:
- US$ 3.928.689 equivalentes a Bs. 2.646.992.421 otorgados por C.A. Venezolana de

Pinturas (Bs. 3.739.950.795 al 31 de diciembre de 2015).
26
148
- US$ 5.473.456 correspondientes a Bs. 3.687.805.697 otorgados por C.A. Química
Integrada “INTEQUIM” (Bs. 5.102.717.468 al 31 de diciembre de 2015).
- US$ 62.747 correspondientes a Bs. 42.276.835 otorgados por Pinturas International C.A.
(Bs. 58.549.075 al 31 de diciembre de 2015).
- US$ 774.742 correspondientes a Bs. 521.991.783 otorgados por Corporación Grupo

Químico, C.A. (Bs. 768.132.894 al 31 de diciembre 2015).
Todos los depósitos han sido constituidos principalmente con el objetivo de garantizar el
despacho de materias primas y suministros, necesarios para la producción del grupo de
entidades consolidado.
Depósitos con el Administrador de Garantías
En lo sucesivo se hace referencia al Administrador de Garantías, el cual se refiere a Guier

S.A. de C.V., compañía especializada en servicios financieros, quien opera como el
Administrador de Garantías, con el propósito de hacer frente a obligaciones contraídas con el
accionista extranjero y proveedores del exterior.
Formando parte de dichos depósitos en garantía al 31 de diciembre, se encuentran:
Corporación Grupo Químico, C.A.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Compañía mantiene depósitos en garantía

constituidos con el “Administrador de Garantías” por Bs. 3.091.810.674 y Bs. 7.154.240.824
(Bs. 1.525.915.769 en bolívares nominales), respectivamente, los cuales tienen por objeto
asegurar el pago de los dividendos decretados y no pagados al accionista Proninsa, S.A.S.
(accionista extranjero). Dichos depósitos en garantía se encuentran conformados por las
siguientes transacciones efectuadas por dicho accionista, actuando en nombre y cuenta de la
Compañía:
- Bs. 1.565.894.905 otorgados durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016 a

través de acreencias que mantenía a su favor y que fueron cedidas al Administrador de
Garantías.
- Bs. 6.318.010.379 (1.347.557.610 en bolívares nominales) otorgados durante los años

2015, 2014 y 2013 en donde la Compañía cede acreencias a su favor al Administrador de
Garantías.
- Bs. 429.556.786 (91.619.431 en bolívares nominales), otorgados durante el año

terminado el 31 de diciembre de 2015, los cuales fueron otorgados inicialmente al agente
de garantías Kingbird Limited y luego cedidos al Administrador de Garantías mediante
contratos establecidos entre las partes.
- Bs. 406.673.659 (86.738.728 en bolívares nominales) otorgados durante el año

terminado el 31 de diciembre de 2012, a través de desembolsos al Administrador de
Garantías.
Estas transacciones han sido formalizadas a través de contratos firmados entre las partes,
en donde el Administrador de Garantías se compromete a efectuar el reintegro total o parcial
de los depósitos en garantía recibidos, principalmente bajo el supuesto de pago por parte de
27
149
la Compañía de los dividendos garantizados. De no efectuarse dicho pago, el plazo para el
reintegro se ha establecido en un (1) año, prorrogable por períodos iguales y sucesivos, si
ninguna de las partes notifica al Administrador de Garantías su voluntad de no prorrogarlo.
Así mismo, se establece que el Administrador de Garantías percibirá una remuneración por
la asunción de las obligaciones que adquiere en virtud de los contratos firmados.
Adicionalmente, cualquier rendimiento que generen los depósitos en garantía será en
beneficio de Proninsa, S.A.S., quien acordará por separado con el Administrador de
Garantías la forma de recibirlo.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se encuentran Bs. 1.125.921.684 y Bs. 2.872.579.836

(Bs. 612.687.632 en bolívares nominales), respectivamente, de garantías otorgadas por la
Subsidiaria C.A. Venezolana de Pinturas al Administrador de Garantías, con el propósito de
hacer frente a obligaciones contraídas con proveedores del exterior.
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, C.A. Venezolana de Pinturas ha

efectuado depósitos en garantía por Bs. 1.164.848.500 a través de la cesión de acreencias.
Así mismo, durante dicho año se han efectuado pagos a proveedores a través de la
aplicación de las garantías constituidas por Bs. 651.614.448, los cuales incluyen pagos a sus
compañías relacionadas Centro de Servicios Mundial, S.A.S. por Bs. 352.264.938 y a
Pinturas Ecuatorianas, S.A. por Bs. 266.326.511.
Durante el año 2015, la Compañía entregó garantías por Bs. 2.573.394.550

(Bs. 548.874.915 en bolívares nominales), a dicho administrador. Posteriormente, durante
el mismo año, se efectuó la aplicación parcial de las mismas, por un monto de
Bs. 620.866.898 (Bs. 132.423.637 en bolívares nominales), correspondiente a saldos que
estaban pendientes de pago por su compañía relacionada Pinturas International, C.A. a
Compañía Global de Pinturas, S.A. (compañía relacionada) las cuales fueron previamente
cedidas a esta Subsidiaria.
a. El Administrador de Garantía se compromete a constituir las garantías a proveedores

que la Compañía le requiera, gestionar las mismas de acuerdo con las necesidades de
materias primas importadas por la Compañía, y facilitar la liberación y la reconstitución
de las garantías, en la medida de su vencimiento y que requieran ser sustituidas, a
favor de los mismos u otros proveedores.
b. Devolver parcial o totalmente a la Compañía o quien ésta designe, el monto neto del
depósito para garantías.
c. Se acordó que el Administrador de Garantías percibirá una remuneración por la asunción

de las obligaciones que adquiere en virtud del presente contrato y que cualquier
rendimiento que genere el depósito para garantías quedará en beneficio de la Compañía,
quien acordará por separado con el Administrador de Garantías la forma de recibirlo.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015 se encuentran Bs. 1.093.259.450 y Bs. 937.698.000

(Bs. 200.000.000 en bolívares nominales), respectivamente, de garantías otorgadas por la
Subsidiaria C.A. Química Integrada “INTEQUIM” al Administrador de Garantías, con el
propósito de hacer frente a obligaciones contraídas con proveedores del exterior.
28
150
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, la Subsidiaria C.A. Química Integrada
“INTEQUIM” ha efectuado depósitos en garantía por Bs. 1.123.486.500 a través de la cesión
de acreencias. Así mismo, durante dicho año se han efectuado pagos a proveedores a través
de la aplicación de las garantías constituidas por Bs. 230.227.050, los cuales se
corresponden a pagos a sus compañías relacionadas Centro de Servicios Mundial, S.A.S. por
Bs. 218.683.063 y Andercol Panamá, S.A. por Bs. 11.543.987.
4. OTROS ACTIVOS
Al 31 de diciembre, los otros activos se componen de:
2016 2015
No corriente Corriente No corriente Corriente
Impuesto al Valor
Agregado (IVA) retenido por
terceros - 1.993.998.291 - 3.050.424.595
Anticipos otorgados a
proveedores - 955.623.854 - 8.604.867.366
Gastos prepagados - 175.860.907 - 124.350.476
Anticipos de Impuesto
Sobre la Renta (ISLR)
(Nota 17) - 975.668 - 101.873.358
Incentivos en compras 93.812.434 84.863.216 -
Reclamos al seguro - 6.737.332 - 9.759.509
Otros 2.302.872 56.160.132 3.526.664 33.289.193
96.115.306 3.189.356.184 88.389.880 11.924.564.497
Impuesto al Valor Agregado (IVA) retenido por terceros
Durante los años terminados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Compañía y sus

Subsidiarias han solicitado ante el Servicio Nacional de Administración Aduanera y Tributaria
(SENIAT) la recuperación de retenciones de Impuesto al Valor Agregado (IVA), por
Bs. 570.162.579 y Bs. 1.507.165.470 (Bs. 321.460.741 en bolívares nominales),
respectivamente. A la fecha, aún no se ha emitido la resolución de aprobación de
recuperación de dichas retenciones.
Anticipos otorgados a proveedores
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los anticipos han sido otorgados a proveedores

nacionales, con la finalidad de garantizar el suministro de material, y maquinarias necesarias
para las operaciones de las Compañías. Sobre dichos anticipos las Subsidiarias C.A.
Venezolana de Pinturas y C.A. Química Integrada “INTEQUIM”, mantienen acuerdos
contractuales de compras de inventarios (Nota 5), y maquinarias y equipos (Nota 2) por Bs.
583.135.997 y Bs. 7.549.258.043, para los años entonces terminados, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2015, las compras de inventarios realizadas a través de estos

acuerdos contractuales, se encontraban concentradas en cinco (5) proveedores nacionales,
los cuales representaban aproximadamente un 44% de las compras realizadas durante el
año terminado el 31 de diciembre de 2015. En dichos acuerdos se establece la vigencia
hasta la recepción del inventario en las Subsidiarias, o entre un plazo de 1 a 3 meses. Al 31
de diciembre de 2016, han recibido la mayoría de los inventarios asociados a dichos
acuerdos contractuales.
29
151
Incentivos en compras
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los incentivos en compras por US$ 2.296.987 y

US$ 2.873.047, equivalentes a Bs. 93.812.434 y Bs. 84.863.216, respectivamente,
corresponden a gratificaciones que han sido otorgados por algunos de sus proveedores, por
el cumplimiento y alcance de metas en compras, las cuales han sido previamente acordadas
entre las partes. Dichos incentivos sirven como garantías de pagos, sobre los cuales, a la
fecha, las Subsidiarias se encuentran a la espera de la liquidación de pasivos por parte de
las instituciones respectivas. La valoración de estos activos se ha efectuado en función del
tipo de cambio al cual se encuentran valorados los pasivos que se encuentran garantizando
a cada fecha de preparación de los estados financieros consolidados que se acompañan.
5. INVENTARIOS
Al 31 de diciembre, los inventarios se componen de lo siguiente:
2016 2015
-
Materias primas 18.774.177.593 21.920.906.137
Suministros y empaques 2.053.940.777 3.398.412.790
Productos terminados 2.832.124.212 2.732.287.617
23.660.242.582 28.051.606.544
Menos - estimación para lento movimiento (87.387.605) (1.505.760.352)
Menos - estimación para obsolescencia de inventarios (311.244.656) (388.547.024)
23.261.610.321 26.157.299.168
Inventario en tránsito - 30.928.904
Repuestos y suministros 301.471.539 965.630.696
23.563.081.860 27.153.858.768
La gerencia estima que los inventarios serán realizados en el corto plazo.
Para los años terminados el 31 de diciembre, los movimientos de la estimación para lento
movimiento se resumen a continuación:
2016 2015
-
Saldos al inicio 1.505.760.352 818.664.525
Movimiento del año (1.418.372.747) 687.095.827
87.387.605 1.505.760.352
Para los años terminados el 31 de diciembre, los movimientos de la estimación para

obsolescencia de inventarios se resumen a continuación:
2016 2015
Saldo inicial 388.547.024 273.257.350

Movimiento del año (77.302.368) 115.289.674
311.244.656 388.547.024
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las Subsidiarias C.A. Venezolana de Pinturas y C.A.

Química Integrada “INTEQUIM”, poseen compromisos de compras de materia prima con
proveedores para garantizar el suministro de compra de material productivo de la misma por
Bs. 50.032.929 y Bs. 7.156.258.773.
30
152
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se mantienen anticipos otorgados para estos
compromisos, los cuales se encuentran registrados en el rubro de otros activos (Nota 4).
6. EFECTOS Y CUENTAS POR COBRAR
Al 31 de diciembre, los efectos y cuentas por cobrar se componen de lo siguiente:
2016 2015
-
Comerciales 4.444.976.100 2.524.674.421
Menos - estimación para cuentas de cobro dudoso (7.008.024) (15.046.082)
4.437.968.076 2.509.628.339
Compañías relacionadas (Nota 18) 11.500.076 14.183.901
Deudores diversos 1.265.389.228 574.023.688
5.714.857.380 3.097.835.928
El período promedio de crédito otorgado a los clientes oscila de 7 a 30 días.
La Compañía y sus Subsidiarias evalúan los límites de crédito de sus nuevos clientes a
través de un análisis interno que toma en cuenta su experiencia crediticia, así como los
cambios en la situación financiera de los mismos. Estos límites de crédito son revisados de
forma recurrente por los cambios en los niveles de precios en la economía venezolana.
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2015, la Subsidiaria C.A. Venezolana de

Pinturas estableció acuerdos de financiamiento para dos de sus principales clientes, con una
institución financiera local para la cobranza anticipada de las ventas realizadas a estos.
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, adicional a dichos clientes, se
incorporan ciertas franquicias de la Subsidiaria C.A Venezolana de Pinturas. Así mismo, la
Subsidiaria C.A. Química Integrada “INTEQUIM” mantiene como política la modalidad de
cobranza anticipada para ciertos clientes.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el 30% y el 16% respectivamente, de las cuentas por

cobrar comerciales corresponde a clientes con saldos no vencidos y para los cuales no se
estiman pérdidas por deterioro dada la experiencia crediticia de los mismos. Al 31 de
diciembre de 2016 y 2015 el 68% y el 26% de las cuentas por cobrar comerciales están
concentrados en 5 clientes importantes (Nota 25). No hay otros clientes que representen
individualmente, más del 35% y 6% del total del saldo de las cuentas por cobrar
comerciales, respectivamente.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las cuentas por cobrar comerciales incluyen saldos
vencidos para los cuales no se han establecidos estimaciones para cuentas de cobro dudoso
dado que la experiencia crediticia de los mismos se considera que no ha variado
significativamente, la gerencia de la Compañía y sus Subsidiarias considera que tales
importes aún siguen siendo recuperables. La Compañía y sus Subsidiarias no poseen
garantías distintas a las mencionadas anteriormente sobre estos saldos pendientes de cobro.
El resumen de antigüedad de estos saldos al 31 de diciembre, se presenta a continuación:
2016 2015
-
Entre 1 y 60 días 3.039.815.039 2.022.982.014
Entre 61 y 90 días 33.291.921 60.750.425
Más de 91 días 28.146.882 38.983.308
3.101.253.842 2.122.715.747
31
153
La Compañía y sus Subsidiarias mantienen una estimación para cuentas de cobro dudoso al
nivel que la gerencia considera adecuado de acuerdo al riesgo potencial de cuentas
incobrables. La antigüedad de las cuentas por cobrar y la situación de los clientes son
constantemente monitoreadas para asegurar lo adecuado de la estimación en los estados
financieros consolidados. La gerencia de la Compañía considera que no se requiere
provisiones en exceso a la estimación para cuentas de cobro dudoso.
Los movimientos en la estimación para cuentas de cobro dudoso se resumen a continuación:
2016 2015
-
Saldos al inicio del año 15.046.082 48.607.564
Estimación del año 17.992.985 6.669.686
Castigos y cancelaciones (11.609.954) -
Reversos (2.584.161) (8.385.242)
Efecto por inflación (11.836.928) (31.845.926)
7.008.024 15.046.082
7. EFECTIVO RESTRINGIDO
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el efectivo restringido por Bs. 82.158.200 y

Bs. 63.530.816, respectivamente, se corresponde con: (1) US$ 1.129.198 (equivalentes a
Bs. 13.550.379) que la Subsidiaria C.A. Venezolana de Pinturas mantiene en una institución
financiera local, el cual tiene como finalidad efectuar operaciones de adquisición de divisas a
través del Sistema Complementario de Administración de Divisas (SICAD), para la
adquisición de inventarios requeridos en la producción, y (2) US$ 52.683 y US$ 49.153 que
las Subsidiarias C.A. Venezolana de Pinturas y C.A. Química Integrada “INTEQUIM”,
respectivamente, mantienen en una institución financiera local, producto de operaciones a
través de los mercados alternativos de divisas regulados al tipo de cambio complementario
flotante de mercado (DICOM).
8. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
El efectivo y sus equivalentes al 31 de diciembre, comprenden lo siguiente:
2016 2015
-
Efectivo en caja y bancos 6.457.965.100 11.043.064.346
Colocaciones bancarias - 3.333.516.390
6.457.965.100 14.376.580.736
Al 31 de diciembre de 2015, las colocaciones bancarias se correspondían a certificados de

depósitos a corto plazo, que devengaban intereses a las tasas corrientes de mercado.
9. PATRIMONIO
Capital social
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el capital social nominal de la Compañía, está

compuesto por 91.196.788 acciones con valor nominal de Bs. 0,10 cada una; de las cuales
71.397.733 pertenecen a Proninsa, S.A.S. (accionista extranjero) y las 19.799.055 acciones
restantes pertenecen a accionistas nacionales. Todas las acciones han sido suscritas y
pagadas. El capital social al 31 de diciembre de 2016 y 2015 equivale a Bs. 8.146.962.839,
expresado en bolívares constantes.
32
154
Reserva legal
El Código de Comercio establece el apartado de un 5% de las ganancias netas de las

compañías para establecer la reserva legal, hasta que ésta alcance por lo menos un 10% del
capital social. Esta reserva no podrá distribuirse como dividendos.
Dividendos
En Asambleas de Accionistas, celebradas en febrero y agosto de 2016, se aprobaron la

distribución de dividendos en efectivo por Bs. 7.609.980.000 y Bs. 6.457.500.000,
respectivamente (Bs. 2.000.000.000 y Bs. 3.500.000.000 en bolívares nominales,
respectivamente).
En Asamblea Ordinaria de Accionistas, celebrada en febrero de 2015, se aprobó la

distribución de dividendos en efectivo por Bs. 12.587.716.896 (Bs. 1.046.939.126 en
bolívares nominales).
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, se encuentran pendientes de pago dividendos por

Bs. 6.655.835.814 y Bs. 7.433.011.767 (Bs. 1.585.374.346 en bolívares nominales),
respectivamente, de los cuales Bs. 5.884.539.865 y Bs. 7.401.268.487 (Bs. 1.578.603.876
en bolívares nominales), para los años entonces terminados, respectivamente, corresponden
a Proninsa, S.A.S. (Accionista Extranjero).
Otros
En 1997, la Asamblea de Accionistas aprobó una reestructuración del patrimonio de la

Compañía mediante la agrupación de los saldos provenientes de la actualización de capital
social, del déficit y del resultado acumulado por exposición a la inflación. La intención es que
dicho saldo neto sea utilizado para aumentar el capital social. Al 31 de diciembre de 2016
y 2015, el saldo neto resultante antes indicado se presenta en los estados financieros
consolidados bajo la denominación “Actualización por inflación disponible para futuros
aumentos de capital”.
10. CONTROL SOBRE INVERSIONES EXTRANJERAS
La compañía matriz es poseída en un 78,28% por un inversionista extranjero.
De acuerdo con el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Inversiones Extranjeras
publicada en Gaceta Oficial Extraordinaria N° 6.152 del 17 de noviembre de 2014, el
régimen legal vigente sobre inversiones extranjeras contempla, entre otras cosas, lo
siguiente:
a. Los inversionistas extranjeros tienen iguales derechos y obligaciones que los

inversionistas nacionales.
b. A partir de la entrada en vigencia de dicha ley, se suprime la Superintendencia de

Inversiones Extranjeras (SIEX) y pasa a ser el Centro Nacional de Comercio Exterior
(CENCOEX), el Órgano implementador, encargado de instrumentar los criterios, formas,
requisitos normativos y procedimientos en materia de inversiones extranjeras.
c. La inversión extranjera deberá estar representada en activos que se encuentren en

Venezuela, los cuales podrán estar compuestos por (i) equipos; (ii) insumos; (iii) otros
bienes o activos tangibles que se requieran para el inicio de operaciones productivas.
Dichos activos deben representar al menos el setenta y cinco por ciento (75%) de la
inversión.
33
155
d. Las empresas receptoras de inversión extranjera podrán distribuir y pagar a sus
inversionistas extranjeros, en el territorio venezolano y en moneda de curso legal, la
totalidad o parte de las utilidades netas distribuidas en cada ejercicio económico.
Cuando se susciten circunstancias extraordinarias de carácter económico y financiero
que afecten gravemente la balanza de pagos de las reservas internacionales de
Venezuela, o se vea afectada la seguridad económica de la nación, el Ejecutivo Nacional
podrá aplicar medidas especiales en relación con la inversión extranjera, la transferencia
tecnológica, así como limitar las remesas al extranjero por concepto de capital invertido
y dividendos generados por dichas inversiones.
e. Los inversionistas extranjeros tendrán derecho a remitir al exterior anualmente hasta el

ochenta por ciento (80%) de las utilidades o dividendos comprobados que provengan de
su inversión extranjera, registrada y actualizada en divisas libremente convertibles, a
partir del cierre del primer ejercicio económico de dicha inversión, y siempre que ésta
haya cumplido su objeto.
f. La realización de cualquier tipo de inversión por parte de inversionistas extranjeros en

empresas nacionales o extranjeras, que se realice con posterioridad a la inversión
extranjera inicial, a través de la compra o cesión de acciones u otros títulos de
propiedad, acreencias, fusiones, adquisiciones o cualquier otra vía que no implique una
inversión real de capital, deberá ser notificada al CENCOEX.
g. Los contratos de transferencia tecnológica deberán ser aprobados y registrados ante

CENCOEX, conforme a los requisitos y procedimientos conforme al reglamento.
El registro de la inversión extranjera emitido por la SIEX (Organismo regulador a la fecha de

emisión del certificado) refleja una participación extranjera de US$ 43.101.164, actualizada
al 31 de diciembre de 2016.
11. APARTADO PARA PRESTACIONES SOCIALES
Al 31 de diciembre, el apartado para prestaciones sociales, se compone de lo siguiente:
2016 2015
Fondo de garantía acreditado en la contabilidad de la

Compañía y sus Subsidiarias 321.207.265 306.275.009
Complemento de prestaciones sociales, incluyendo
pasivo actuarial 1.085.883.395 447.551.792
Intereses sobre prestaciones sociales 30.601.682 39.022.016
1.437.692.342 792.848.817
El valor presente del apartado para prestaciones sociales al 31 de diciembre de 2016 y

2015, fue determinado por actuarios independientes inscritos en el Colegio de Estadísticos y
Actuarios de Venezuela. El valor actual de la obligación por concepto de beneficios definidos,
los costos del servicio corriente y el costo del servicio pasado fueron determinados utilizando
el método de la unidad de crédito proyectado.
Las principales suposiciones utilizadas para propósitos del estudio actuarial son las
siguientes:
34
156
Tasas de rotación del personal
Se utilizó una tabla obtenida del estudio de rotación de específico para la Compañía y sus
Subsidiarias, las cuales se indican a continuación:
Rango (%)
Edad 2016 2015
18 – 30 17,15 – 12,79 15,40 – 10,35

31 – 42 12,30 – 7,54 10,11 – 5,59
43 – 50 7,13 – 4,42 5,22 – 2,91
51 – 61 4,06 – 0 2,59 – 0
C.A. Química Integrada “INTEQUIM”, Pinturas International, C.A. y Corporación Grupo

Químico, C.A.
Rango (%)
Edad 2016 2015
18 – 30 11,18 – 8,67 10,30 – 6,62

31 – 42 8,32 – 4,88 6,30 – 3,29
43 – 50 4,60 – 2,85 3,06 – 1,70
51 – 61 2,62 – 0 1,52 – 0
Tasa esperada de incremento salarial
Al 31 de diciembre de 2016, la tasa esperada de incremento salarial es variable, 294% para

el año 2017 y hasta un 15% para el año 2025, en adelante.
Tasa de descuento (interés técnico)
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la tasa de interés técnico se ha determinado

incrementando la tasa de aumento salarial de corto, mediano y largo plazo, cuatro (04)
puntos porcentuales adicionales en términos reales, la cual es razonable si se considera el
rendimiento de los bonos de la deuda pública nacional para series específicas, convertidas
en bolívares.
Tasa de mortalidad
La premisa de mortalidad, fue basada en la tabla de mortalidad GAM 83 (Group Annuitant

Mortality 1983), la cual explica razonablemente el comportamiento promedio de la
mortalidad de la población. A la edad de 60 años ofrece una expectativa de vida promedio
de 18 años, aproximadamente, en línea con la realidad demográfica del país.
Análisis de sensibilidad
Al 31 de diciembre de 2016, el análisis de sensibilidad que a continuación se presenta, se

determinó con base a los cambios razonablemente posibles de los respectivos supuestos
ocurridos al final de los períodos que se informan, mientras todas las demás hipótesis se
mantienen constantes.
35
157
Al 31 de diciembre de 2016, si la tasa de descuento es de un (1) punto base más alta o más
baja, la obligación por beneficio definido disminuiría en Bs. 1.199.118.858 y aumentará en
Bs. 1.056.835.492, respectivamente.
El análisis de sensibilidad que se presentó anteriormente, puede no ser representativo de la

variación real de la obligación por beneficio definido, ya que es poco probable que el cambio
en las hipótesis se produciría en forma aislada de una a otra ya que algunos de los
supuestos se pueden correlacionar.
Por otra parte, al presentar el análisis de sensibilidad anterior, el valor presente de las
obligaciones por prestaciones definidas se calcula utilizando el método de crédito unitario
proyectado a finales del período del que se reporta, el cual es el mismo que el que se aplicó
en el cálculo del pasivo por obligaciones definidas reconocidas en el estado de situación
financiera consolidado.
Por los años terminados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Compañía ha reconocido en

otros resultados integrales consolidados Bs. 377.011.578 y Bs. 231.171.313, como pérdida
actuarial, respectivamente, lo cual neto de impuesto diferido se corresponden con
Bs. 394.203.154 y Bs. 292.693.176, para los años entonces terminados, respectivamente.
12. OBLIGACIONES BANCARIAS
Al 31 de diciembre, las obligaciones bancarias están compuestas como sigue:
2016 2015
No Corriente Corriente No Corriente Corriente
-
Obligaciones con
instituciones financieras
locales 993.800.000 9.968.425.492 2.974.846.905 20.289.792.112
Intereses bancarios - 54.564.230 - 197.583.466
993.800.000 10.022.989.722 2.974.846.905 20.487.375.578
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las obligaciones bancarias corresponden a préstamos y

pagarés contratados con entidades financieras locales, los mismos generaron intereses a las
tasas corrientes de mercado, las cuales oscilan entre 15% y 24%.
Al 31 de diciembre de 2016, las obligaciones bancarias presentadas como no corriente

corresponden a contratos de préstamos suscritos con instituciones financieras locales por las
Subsidiarias C.A. Venezolana de Pinturas y C.A Química Integrada “INTEQUIM”, de los cuales
uno (1) vence en el 2019, cinco (5) vencen en el año 2020 y dos (2) en el año 2021, los
mismos generaron intereses a las tasas corrientes de mercado, las cuales oscilan entre 13%
y 18%.
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2015, la Subsidiaria C.A. Química Integrada

“INTEQUIM” suscribió dos (2) contratos de préstamos con el Banco del Tesoro, C.A. Banco
Universal por Bs. 1.101.795.150 y Bs. 468.849.000 cada uno, (Bs. 235.000.000 y
Bs. 100.000.000 en bolívares nominales, respectivamente) con vencimiento de cinco (5)
años, devengando intereses a una tasa variable del 13% anual.
En los años terminados el 31 de diciembre de 2016 y 2015, el gasto por intereses de

Bs. 3.121.004.438 y Bs. 4.020.961.107, respectivamente, se presenta en los estados
consolidados de resultados formando parte del rubro de gastos financieros (Nota 22).
36
158
13. OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS
El 23 de agosto de 2016, la Comisión Nacional de Valores (ahora Superintendencia Nacional

de Valores) autorizó a Corporación Grupo Químico, C.A. a través de la Providencia N° 22,
emitida por éste ente regulador, la emisión de Obligaciones Quirografarias al Portador, hasta
por la cantidad de Bs. 2.000.000.000, estableciéndose las siguientes condiciones:
- Se acordó efectuar dicha emisión en ocho (8) series, de Bs. 250.000.000 cada una, con
las mismas características y con los mismos derechos para los tenedores y, tendrán un
vencimiento de hasta tres (3) años, pero nunca menor a un (1) año.
- Cada serie estará representada por un Macrotítulo por el valor total de la serie. Las
fracciones de obligaciones tendrán un valor nominal de Bs. 1.000 cada una.
- La colocación primaria de las series que conforman la Emisión 2016 se efectuará bajo la
modalidad “con base en los mayores esfuerzos”.
- El precio de la colocación primaria de las Obligaciones podrá ser a la par, con prima o a
descuento, más los intereses acumulados y no pagados al día de la venta de las
obligaciones.
- Cada una de las series, se encontrará representada en un (1) Macrotítulo Provisional

cuyo valor nominal será equivalente al monto total de cada serie. Una vez culminado el
proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor sustituirá el Macrotítulo
Provisional por un Macrotítulo Definitivo, cuyo valor nominal será equivalente al monto
total efectivamente colocado de la serie respectiva.
- Los intereses que devengarán las obligaciones que componen cada una de las series de
la Emisión 2016 serán calculados y pagaderos por períodos de intereses mensuales o
trimestrales, que serán definidos por el Emisor para cada serie y con base en una tasa
de interés a ser fijada de acuerdo a una de las cuatro alternativas siguientes y será
seleccionada por el Emisor, previo al inicio de la oferta pública. La modalidad escogida
para una serie será aplicable durante toda la vigencia de la serie respectiva. Cada una
de las distintas series de la Emisión 2016 podrá devengar intereses bajo una modalidad
distinta a las demás series:
a. Tasa Variable Equivalente a un Porcentaje de un Promedio de la Tasa Activa de

Mercado: Los Intereses serán variables, fijados por períodos de intereses, y se
determinarán mediante la aplicación de una tasa de interés que resulte de
multiplicar (a) un porcentaje fijo y por (b) el promedio simple de la Tasa Activa de
Mercado vigente durante las tres (3) semanas inmediatamente anteriores a la
semana de inicio del Período de Intereses respectivo. Se entiende por “Tasa Activa
de Mercado” a los efectos de esta modalidad, la tasa de interés anual promedio
ponderada en el mercado nacional de las operaciones activas pactadas por los seis
(6) principales bancos comerciales y universales con mayor volumen de depósitos
suministrada por el Banco Central de Venezuela (“BCV”) en su Boletín de
Indicadores Semanales.
El Porcentaje Fijo será establecido por el emisor antes de la fecha de inicio de la

colocación de cada serie y se mantendrá invariable por todo el período de vigencia
de la serie de que se trate. La tasa de interés variará en cada período de intereses,
en la medida en que el factor (b) anterior varíe.
37
159
b. Tasa Variable con base en Prima sobre Rendimiento de las Letras del Tesoro: Los
Intereses serán variables, fijados por períodos de intereses y se determinarán
mediante la aplicación de una tasa de interés que resulte de sumar (a) un
porcentaje fijo establecido por el Emisor (“Prima”); más (b) el promedio simple del
rendimiento promedio ponderado semanal de las tres (3) semanas
inmediatamente anteriores a la semana de inicio del período de intereses
respectivo, en las cuales se adjudiquen, a través de subastas, Letras del Tesoro de
la República Bolivariana de Venezuela a 91 días.
c. Tasa Fija: Los intereses serán fijos, la tasa de interés permanecerá invariable por
el período de vigencia de la serie respectiva y calculada a una tasa de interés que
será determinada por el Emisor antes del inicio de la colocación.
d. Combinación entre la Tasa Fija y Tasa Variable: La tasa de interés inicial será una
tasa fija durante un período (Plazo a Interés Fijo) a ser determinado por el Emisor
previo al inicio de la colocación de cada serie, según lo establecido en alternativa
c), finalizado el Plazo a Interés Fijo y hasta el vencimiento total de la respectiva
serie (Plazo a Interés Variable), los intereses serán variables, revisables al inicio
de cada período de intereses y serán calculados en base a una tasa variable
determinada al inicio de cada período de intereses, según lo establecido en la
alternativa a), o en la alternativa b), según haya sido seleccionada por el Emisor
previo al inicio de la colocación de cada serie.
Al 31 de diciembre de 2016, las obligaciones quirografarias emitidas sobre la base de las

condiciones antes mencionadas y vigentes a dicha fecha, ascienden a Bs. 1.804.240.000, las
cuales generan intereses calculados sobre una Tasa de Interés Fija, la cual es del 18%
anual.
Para el año terminado al 31 de diciembre de 2016, el movimiento de las emisiones de bonos

quirografarios se compone de:
Saldo inicial -
Valor nominal de emisión de bonos quirografarios 1.804.240.000
Intereses 23.453.000
Saldo final 1.827.693.000
14. OTROS PASIVOS
Al 31 de diciembre, los otros pasivos se componen de:
2016 2015
Aportes legales 551.884.254 731.348.609

Seguros, publicidad y servicios 161.951.899 121.982.662
Retenciones de Impuesto al Valor Agregado (IVA), y
otros 67.539.623 264.310.187
Anticipos recibidos 33.688.085 -
Retenciones y contribuciones parafiscales 28.547.522 14.266.386
Contingencias (Nota 26) 19.200.000 90.019.008
Impuesto sobre las actividades económicas 11.226.778 16.792.432
Garantías recibidas 142.000 140.405.221
Otros 65.817.070 84.932.826
939.997.231 1.464.057.331
38
160
Garantías recibidas
Al 31 de diciembre de 2015, formando parte de las garantías recibidas se encontraban

US$ 100.000 equivalentes a Bs. 93.159.640 (Bs. 19.869.860 en bolívares nominales)
recibido por parte de un cliente de la Subsidiaria Pinturas Internacional, C.A. para garantizar
el pago de las compras realizadas por este. Al 31 de diciembre de 2016, dicha garantía ha
sido cancelada por la Subsidiaria C.A. Venezolana de Pinturas en nombre y cuenta de
Pinturas Internacional, C.A.
15. BENEFICIOS LABORALES
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los beneficios laborales por Bs. 2.943.560.921 y

Bs. 494.338.717, respectivamente, se corresponden con obligaciones relacionadas a
vacaciones, utilidades y bonificaciones. Adicionalmente, al 31 de diciembre de 2016,
formando parte de este saldo se encuentran Bs. 2.015.664.287 correspondientes a
indemnizaciones asociadas a proyectos de restructuración.
16. CUENTAS POR PAGAR
Al 31 de diciembre, las cuentas por pagar se componen de:
2016 2015
-
Comerciales nacionales y exterior 4.763.562.830 1.412.643.894
Accionistas y compañías relacionadas (Nota 18) 466.560.970 594.131.201
5.230.123.800 2.006.775.095
17. IMPUESTO SOBRE LA RENTA
Impuesto sobre la renta
Con base a la legislación vigente, el gasto de impuesto sobre la renta se determina sobre los
resultados individuales de cada compañía, y no sobre una base consolidada.
En este sentido, el gasto de impuesto por los años terminados el 31 de diciembre,

comprende lo siguiente:
2016 2015
Impuesto sobre la renta corriente estimado 6.259.190.377 16.854.700.458

Impuesto sobre la renta del año anterior (96.452.135) 42.657.349
6.162.738.242 16.897.357.807
Impuesto diferido 3.656.335.785 902.038.452
9.819.074.027 17.799.396.259
Para los años terminados el 31 de diciembre, la tasa efectiva de impuesto difiere de la tasa
aplicable a la utilidad antes de impuesto sobre la renta. La naturaleza de esta diferencia se
debe principalmente a partidas permanentes relacionadas con la determinación de la renta
neta fiscal, cuyos efectos sobre la tasa fiscal aplicable se resumen a continuación (en
bolívares y porcentajes):
39
161
2016 2015
Bs. % Bs. %
-
Tasa legal de impuesto sobre la
renta 2.302.934.592 34 14.813.401.217 34
Aumento (disminución) de la tasa
legal como resultado de:
Ajuste contable por inflación y de
consolidación 2.443.854.181 35 2.459.658.718 5
Ajuste por inflación fiscal (500.236.399) (7) 111.727.194 -
Gastos no deducibles 259.339.753 4 297.423.318 1
Ingresos no gravables (23.730.945) - (91.263.938) -
Efecto de las diferencias de base
de propiedades, plantas y equipos
e inventarios 5.433.364.980 80 249.081.208 1
Gasto (ingreso) de impuesto año
anterior (96.452.135) (1) 42.657.349 -
Beneficio fiscal por utilización de
rebajas por nuevas inversiones
del año y perdidas - - (83.288.807) -
9.819.074.027 145 17.799.396.259 41
Reajuste regular por inflación fiscal
La legislación fiscal venezolana contempla anualmente el cálculo de un ajuste regular por

inflación de las partidas no monetarias, el cual se incluye en la conciliación de la renta neta
fiscal como una partida gravable o deducible según sea el caso. En cuanto a las propiedades,
plantas y equipo y otros activos similares, este ajuste regular por inflación es amortizado en
el resto de la vida útil fiscal de los activos respectivos.
Para el caso de los inventarios, este ajuste es considerado en el costo de venta de los
productos una vez consumidos o vendidos. El ajuste regular total del año es determinado
mediante la suma algebraica del monto de los diferentes ajustes por inflación de cada
partida no monetaria. Este total como partida de conciliación es considerado como una
diferencia permanente a los efectos del cálculo del impuesto sobre la renta diferido del año.
En diciembre de 2015, se publicó la Reforma de la Ley de Impuesto Sobre la Renta, donde

se contempla la exclusión del reajuste por inflación fiscal de los sujetos pasivos calificados
como especiales por la Administración Tributaria, la cual está siendo aplicada por la
Compañía y sus Subsidiaras para el año 2016. De acuerdo con la mencionada reforma, la
Administración Tributaria emitirá una Providencia Administrativa que dictara las normas que
regulen los ajustes contables que deberán efectuar los contribuyentes para reconocer la
supresión del mencionado ajuste por inflación. Dicha Providencia Administrativa no ha sido
emitida a la fecha de preparación de estos estados financieros consolidados.
Precios de transferencia
De conformidad con la mencionada legislación, los contribuyentes sujetos al impuesto sobre

la renta que celebren transacciones con partes vinculadas en el exterior, deben determinar
sus ingresos por las exportaciones efectuadas, y sus costos por los bienes y servicios
adquiridos de partes vinculadas en el extranjero, de acuerdo con alguno de los métodos
establecidos en dicha legislación. Las Subsidiarias de la Compañía: C.A. Venezolana de
Pinturas, Pinturas International, C.A., y C.A. Química Integrada “INTEQUIM” efectúan
operaciones importantes con partes vinculadas domiciliadas en el exterior, las cuales están
40
162
sujetas al análisis de precios de transferencia. La gerencia efectuó el estudio de precios de
transferencia requerido para documentar las mencionadas transacciones, el cual no reflejó
diferencias importantes en cuanto a los montos incluidos para la determinación de la renta
neta fiscal del año terminado el 31 de diciembre de 2015.
Las Subsidiarias mencionadas anteriormente, se encuentra en proceso de actualización del

estudio de precios de transferencias para las operaciones realizadas con vinculadas del
exterior durante el año terminado al 31 de diciembre de 2016. La gerencia corporativa de la
Compañía es de la opinión que no se generarán diferencias importantes en cuanto a los
montos incluidos para la determinación de la renta neta fiscal del año antes indicado.
Impuesto sobre la renta por recuperar y pagar
Al 31 de diciembre, los saldos deudores y acreedores con la Administración Fiscal

relacionados con el impuesto sobre la renta son los siguientes:
2016 2015
Por recuperar (Nota 4):
Impuesto pagado por anticipado 975.668 101.873.358
Por pagar:
Impuesto sobre la renta por pagar 1.874.290.767 9.065.887.455
Impuesto sobre la renta diferido
La composición del efecto de las partidas consideradas para la determinación del impuesto
sobre la renta diferido, se indican a continuación:
31 de diciembre de 2016
Saldo Efecto en Efecto en Saldo

al inicio resultados patrimonio final
Activo:
Diferencias temporarias:
Provisiones, apartados y
otros 163.904.631 (163.904.631) - -
163.904.631 (163.904.631) - -
Pasivo:
Diferencias de base de
propiedades, plantas y
equipos 551.182.734 1.646.784.117 5.499.073.171 7.697.040.022
Diferencias en base de
inventarios 63.747.495 3.786.580.863 - 3.850.328.358
Valoración de activos y
pasivos en moneda
extranjera, neto 2.942.106.940 (2.157.131.830) - 784.975.110
otros - 216.198.004 17.191.576 233.389.580
3.557.037.169 3.492.431.154 5.516.264.747 12.565.733.070
41
163
Saldo Efecto en Efecto en Saldo

al inicio resultados patrimonio final
Activo:
otros 244.696.025 (19.269.455) (61.521.939) 163.904.631
inventarios 235.230.902 (235.230.902) - -
479.926.927 (254.500.357) (61.521.939) 163.904.631
Pasivo:
Diferencias de base de
propiedades, plantas y
equipos 601.079.923 (49.897.189) - 551.182.734
inventarios - 63.747.495 - 63.747.495
Valoración de activos y
pasivos en moneda
extranjera, neto 2.308.419.151 633.687.789 - 2.942.106.940
2.909.499.074 647.538.095 - 3.557.037.169
Adquisición de créditos fiscales a terceros de Impuesto al Valor Agregado (IVA)
Durante los años terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Compañía y sus

Subsidiarias efectuaron la adquisición de créditos fiscales de Impuesto al Valor Agregado
(IVA), según se indica a continuación:
a. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2016, C.A. Venezolana de Pinturas

realizó compra por Bs. 248.996.690 (en bolívares nominales). Producto de esta
operación la Subsidiaria canceló Bs. 228.624.812 (en bolívares nominales), generándose
de esta manera una ganancia de Bs. 52.525.105 (Bs. 20.371.878 en bolívares
nominales).
b. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2016, C.A. Química Integrada

“INTEQUIM” realizó compra por Bs. 209.963.002 (en bolívares nominales). Producto de
esta operación la Subsidiaria canceló Bs. 193.165.962 (en bolívares nominales),
generándose de esta manera una ganancia de Bs. 39.436.841 (Bs. 16.797.040 en
bolívares nominales).
c. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2016, Pinturas International, C.A.

realizó compras por Bs. 13.359.478 (en bolívares nominales) Producto de esta operación
la Subsidiaria canceló Bs. 12.206.137 (en bolívares nominales), generándose una
ganancia de Bs. 2.387.125 (Bs. 1.153.340 en bolívares nominales).
d. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2015, C.A. Venezolana de Pinturas

realizó compra por Bs. 105.811.535 (Bs. 22.568.361 en bolívares nominales) a un costo
de Bs. 97.346.612 (Bs. 20.762.892 en bolívares nominales), generándose de esta
manera una ganancia de Bs. 16.323.250 (Bs. 1.805.469 en bolívares nominales).
e. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2015, C.A. Química Integrada

“INTEQUIM” realizó compra Bs. 425.769.363 (Bs. 90.811.618 en bolívares nominales) a
un costo de Bs. 393.193.279 (Bs. 83.863.521 en bolívares nominales), generándose de
esta manera una ganancia de Bs. 74.406.289 (Bs. 6.948.097 en bolívares nominales).
42
164
f. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2015, Pinturas International, C.A.
realizó compra Bs. 8.531.856 (Bs. 1.819.745 en bolívares nominales) a un costo de Bs.
7.849.306 (Bs. 1.674.165 en bolívares nominales), generándose de esta manera una
ganancia de Bs. 1.316.186 (Bs. 145.580 en bolívares nominales).
g. Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2015, Corporación Grupo Químico, C.A.

realizó compra Bs. 26.919.237 (Bs. 5.741.558 en bolívares nominales) a un costo de
Bs. 24.765.697 (Bs. 5.282.233 en bolívares nominales), generándose de esta manera
una ganancia de Bs. 4.152.755 (Bs. 459.325 en bolívares nominales).
Las mencionadas utilidades se incluyen en los resultados consolidados bajo el rubro de otros
ingresos (egresos) - neto (Nota 24).
Los créditos fiscales fueron utilizados en el pago de la declaración estimada y definitiva de

Impuesto Sobre la Renta (ISLR) de cada entidad jurídica por separado.
18. SALDOS Y TRANSACCIONES CON LOS ACCIONISTAS Y COMPAÑÍAS RELACIONADAS
El accionista principal de la Compañía es Proninsa, S.A.S., perteneciente al grupo de

compañías controlado por Grupo Orbis.
Durante los años 2016 y 2015, la Compañía realizó las siguientes transacciones
significativas con compañías relacionadas, todas ellas en el curso normal de sus
operaciones:
2016 2015
Compras de inventarios 22.697.793 120.645.978

Intereses, comisiones, asistencia técnica y financiera 1.680.123.964 2.380.664.196
Ingresos por servicio de mercadeo 24.775.501 173.641.579
Producto de estas transacciones, acuerdos de garantías, decretos de dividendos y otras de

menor importancia, se generaron los siguientes saldos por cobrar y por pagar:
2016 2015
Depósitos en garantía (Nota 3):
Proninsa, S.A.S (accionista extranjero) 52.688.107 247.027.663
Por cobrar:
Inversiones Mundial, S.A. 7.519.882 8.680.528
Compañía Global de Pinturas, S.A. 3.980.194 5.503.373
11.500.076 14.183.901
Por pagar:
Compañía Global de Pinturas, S.A. 352.824.231 426.345.095
Anhídridos y Derivados de Colombia, S.A. 83.473.332 120.353.773
Centro de Servicios Mundial, S.A. 25.993.020 22.968.608
Andercol Panamá, S.A. 3.373.883 9.965.601
Andercol México, S.A. de C.V 896.504 2.648.481
Pinturas Ecuatorianas S.A - 11.849.643
466.560.970 594.131.201
Dividendos por pagar (Nota 9):
Proninsa, S.A.S. (accionista extranjero) 5.884.539.865 7.401.268.487
43
165
Proninsa, S.A.S. (accionista)
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los depósitos en garantía con Proninsa, S.A.S., han sido
entregados por Corporación Grupo Químico, C.A., con el fin de garantizar el pago de
diversas deudas pendientes.
Compañía Global de Pinturas, S.A.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las cuentas por pagar corresponden, principalmente, a

compras de inventarios y servicios de asistencia técnica.
Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2015, las Subsidiarias C.A. Venezolana de

Pinturas y Pinturas International, C.A., suscribieron un contrato de asesoría y asistencia
técnica con Compañía Global de Pinturas, S.A., en el cual garantizan el asesoramiento y
suministro de servicios técnicos especializados para la administración y gestión de sus
operaciones, dichos contratos tienen una duración de un año y una remuneración
equivalente US$ 300.000, por cada año. El monto cargado a los resultados consolidados del
año terminado el 31 de diciembre de 2015, por este concepto ascendió a Bs. 463.912.601.
Durante el año 2016, la Subsidiaria Pinturas International, C.A. suscribió un addendum

sobre el contrato suscrito en el año 2008 de tecnología y licencia de marca y asistencia
técnica con Compañía Global de Pinturas, S.A. El addendum establece que la Subsidiaria,
deberá cancelar un 4,9% de la facturación anual de los productos fabricados establecidos en
el contrato.
El gasto por este concepto para los años terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015 es
de Bs. 217.403.388 y Bs. 191.904.458, respectivamente, incluidos en el estado consolidado
de resultados.
Centro Servicios Mundial, S.A.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las Subsidiarias C.A. Venezolana de Pinturas, C.A.

Química Integrada “INTEQUIM” y Pinturas International, C.A., mantienen suscrito un
contrato de asesoría y asistencia técnica con Centro Servicios Mundial, S.A., en el cual
garantizan el asesoramiento y suministro de servicios técnicos especializados para la
administración y gestión de sus operaciones, dicho contrato es acordado y firmado de forma
anual con una remuneración equivalente US$ 1.300.000 y US$ 1.000.000, respectivamente.
El monto cargado a los resultados consolidados por los años terminados al 31 de diciembre
de 2016 y 2015 por este concepto ascendió a Bs. 1.554.990.290 y Bs. 1.546.375.344,
respectivamente.
En enero de 2015, la Compañía suscribió un contrato con Compañía Centro de Servicios

Mundial, S.A., el cual establece que la compañía C.A. Venezolana de Pinturas suministrará
servicios para la ejecución de campaña publicitaria como estrategia de posicionamiento de la
marca Orbis. Sobre esta base por los años terminados el 31 de diciembre de 2016 y 2015,
se han generado ingresos de Bs. 24.775.501 y Bs. 173.641.579, los cuales se encuentran
formando parte de los otros ingresos (egresos) – neto (Nota 24).
Anhídridos y Derivados de Colombia, S.A.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, las cuentas por pagar corresponden, principalmente, a

compras de materias primas realizadas por las compañías Subsidiarias C.A. Venezolana de
Pinturas y C.A. Química Integrada “INTEQUIM”.
44
166
Contrato de Licencia, Suministro de Conocimientos Técnicos y Asistencia Técnica
Este contrato otorga a la Subsidiaria, C.A. Química Integrada “INTEQUIM” los derechos
exclusivos para fabricar, usar, aplicar y comercializar en el territorio nacional, los productos
bajo licencia y para la utilización de los procesos y conocimientos técnicos relacionados con
la fabricación y comercialización de los productos licenciados.
Los productos licenciados se definen como Cristalán – resinas poliéster insaturado,

Cristagel – gel coats y productos complementarios. El contrato tiene una vigencia desde
enero de 2003 hasta marzo de 2009, siendo prorrogable sin previo aviso de las partes.
Como contraprestación la Compañía acuerda pagar en dólares estadounidenses a Anhídridos
y Derivados de Colombia, S.A. trimestralmente una regalía igual al 3% de las ventas netas
de los productos licenciados, siendo el 20% del pago correspondiente al uso de marcas y el
restante 80% por uso de conocimientos técnicos.
Por el contrato antes mencionado, durante los años terminados el 31 de diciembre de 2016
y 2015, la Compañía, registró un gasto de Bs. 8.109.116 y Bs. 17.902.680,
respectivamente, los cuales se encuentran cargado en el resultado consolidado del ejercicio.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, el pasivo asociado a este contrato es de Bs. 76.796.005
y Bs. 100.478.476, respectivamente.
Retribuciones a la Junta Directiva y Administradores
Las retribuciones por concepto de sueldos y otros beneficios al personal directivo, percibidos
en el año 2016 y 2015, por las personas de la Compañía y Subsidiarias con responsabilidad
ejecutiva ascendieron a Bs. 229.036.229 y Bs. 157.707.484 en bolívares nominales,
respectivamente.
19. INGRESOS DE OPERACIÓN
Para los años terminados el 31 de diciembre, los ingresos de operación se componen de lo

siguiente:
2016 2015
Ventas de productos terminados 92.761.563.036 90.730.118.705

Ingresos por regalías 453.133.256 677.943.187
93.214.696.292 91.408.061.892
Ingresos por regalías
Para los años terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los ingresos por regalías
obedecen a la suscripción de contratos de concesión con las tiendas PINTACASA, con
duración de tres años prorrogables por otros tres años, con sus tiendas distribuidoras, en
calidad de franquicia. Con base en estos contratos, C.A. Venezolana de Pinturas aporta a la
gestión de ventas de los distribuidores sus conocimientos técnicos, el derecho de utilización
de sus marcas y su red de proveedores. La concesión obliga a los concesionarios a instalar,
equipar, abrir y operar las tiendas distribuidoras en su propio nombre y con sus recursos,
siguiendo los lineamientos previstos en el contrato de concesión, además del pago de
regalías y publicidad.
Al 31 de diciembre de 2016 y 2015, la Subsidiaria cuenta con un total de 66 y 58 franquicias

a nivel nacional, respectivamente.
45
167
20. RESULTADO CONSOLIDADO NETO DEL AÑO
Para los años terminados el 31 de diciembre, la (pérdida) utilidad neta del año incluye los
siguientes saldos deudores:
2016 2015
Depreciación y amortización 1.000.386.351 878.363.172
Costo de inventario reconocido en resultados 55.391.400.496 24.389.255.120
Beneficios a empleados 23.226.610.954 19.454.158.540
21. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS DE NEGOCIO
La estructura comercial de la Corporación se agrupa principalmente en dos segmentos de

negocio: pinturas y químicos.
Adicionalmente, existe una compañía inversora: Corporación Grupo Químico, C.A.,

poseedora del cien por ciento (100%) de las acciones de las Subsidiarias consolidadas.
a. Pinturas: Incluye a C.A. Venezolana de Pinturas y a Pinturas International, C.A.
La producción y comercialización de toda clase y tipo de recubrimientos para protección

y decoración es realizada por C.A. Venezolana de Pinturas en su planta del Estado
Carabobo. El resto de las compañías del Grupo en este segmento se dedican,
principalmente, a la comercialización.
b. Químicos: Incluye a C.A. Química Integrada “INTEQUIM”
C.A. Química Integrada “INTEQUIM” elabora, distribuye y comercializa toda clase de

resinas y barnices, sus subproductos químicos, orgánicos e inorgánicos para uso
industrial, agrícola, pecuario o doméstico desde su planta en el Estado Carabobo.
A continuación, se presenta la información relevante de cada uno de los sectores de

mercado.
46
168
Los resultados por segmento para los años terminados en esas fechas son los siguientes:
2016
Asientos de
Inversora Pinturas Químicos eliminación Total
Ingresos de operación - 67.546.000.266 41.052.725.423 (15.384.029.397) 93.214.696.292
Utilidad bruta - 19.052.432.589 11.194.432.995 389.437.263 30.636.302.847

Participación patrimonial (3.149.693.065) - - 3.149.693.065 -
Gastos financieros, netos (52.926.722) (2.634.125.309) (1.273.328.671) 23.592.122 (3.936.788.580)
(Pérdida) utilidad antes de impuestos (2.965.646.215) 3.880.144.575 2.460.034.683 3.399.064.285 6.773.597.328
Impuestos sobre la renta (80.061.443) (6.002.769.399) (3.651.585.489) (84.657.696) (9.819.074.027)
Pérdida neta (3.045.707.658) (2.122.624.824) (1.191.550.806) 3.314.406.589 (3.045.476.699)
2015
Asientos de
169
Ingresos de operación - 70.813.055.655 36.774.954.846 (16.179.948.609) 91.408.061.892
Utilidad bruta - 35.906.566.770 18.451.827.042 (23.649.015) 54.334.744.797

Participación patrimonial 24.797.892.501 - - (24.797.892.501) -
Gastos financieros, netos (150.130.401) (3.363.375.039) (1.108.346.527) 13.110.453 (4.608.741.514)
Utilidad antes de impuestos 25.936.647.098 25.243.305.559 17.735.352.015 (25.345.443.338) 43.569.861.334
-
Impuestos sobre la renta (166.182.014) (10.901.918.241) (6.903.116.508) 171.820.504 (17.799.396.259)
Utilidad neta 25.770.465.084 14.341.387.318 10.832.235.507 (25.173.622.834) 25.770.465.075
Otros montos por segmentos incluidos en el estado consolidado de resultados son los siguientes:
Asientos de
E M I S I Ó N 2 01 8
2016
Depreciación y amortización 12.413.477 749.969.045 238.381.824 (377.995) 1.000.386.351
2015
Depreciación y amortización 31.079.761 639.459.752 231.151.207 (23.327.548) 878.363.172
47
Los segmentos de activos y pasivos y desembolsos de capital para los años terminados en
esas fechas son los siguientes:
Asientos de
2016:
Activos 42.215.264.732 44.239.394.542 25.879.009.676 (36.702.470.464) 75.631.198.486

-
Pasivos 9.972.921.380 25.701.491.115 15.605.212.112 (6.787.907.940) 44.491.716.667
2015:
Activos 47.356.571.902 47.400.798.818 30.715.452.676 (39.224.674.340) 86.248.149.056

-
Pasivos 8.725.564.552 24.764.426.875 15.235.817.864 (449.630.457) 48.276.178.834
22. GASTOS E INGRESOS FINANCIEROS
Por los años terminados el 31 de diciembre, los gastos e ingresos financieros se componen
de lo siguiente:
2016 2015
Gastos financieros:
Intereses sobre obligaciones financieras 3.121.004.438 4.020.961.107
Intereses, comisiones financieras y otros 933.146.668 660.001.668
4.054.151.106 4.680.962.775
Ingresos financieros:
Intereses financieros 9.752.055 -
Intereses sobre préstamos a empleados y otros 107.610.471 72.221.261
117.362.526 72.221.261
23. DIFERENCIA EN CAMBIO - NETA
Para los años terminados el 31 de diciembre, la diferencia en cambio - neta por

Bs. 842.409.618 y Bs. 12.477.627.278, respectivamente, se corresponde con la aplicación
de los convenios cambiarios emitidos por el Banco Central de Venezuela (BCV) (Nota 25).
2016 2015
Ganancia en cambio 11.466.858.145 14.594.916.660

Pérdida en cambio (10.624.448.527) (2.117.289.382)
842.409.618 12.477.627.278
24. OTROS INGRESOS (EGRESOS) – NETO
Para los años terminados el 31 de diciembre, los otros ingresos (egresos) – neto, incluyen
los siguientes saldos:
48
170
2016 2015
Recuperación de provisiones 163.615.102 -

Ganancia en compra de créditos fiscales por
retenciones de Impuesto al Valor Agregado (IVA)
(Nota 17) 94.349.071 96.198.480
Ingresos alquileres 64.638.310 38.487.392
Ingresos por servicios (Nota 18) 24.775.501 173.641.579
Servicio de tratamiento químico 2.120.664 (53.200.957)
Ganancia (pérdida) en venta y desincorporación de
propiedades y equipos 1.531.930 (10.198.047)
Impuesto al Valor Agregado (IVA) y retenciones
asumidas (114.584.038) (139.736.736)
Multas y sanciones (648.003) (40.403.944)
Otros egresos – neto (47.175.422) (234.442.884)
Reintegros del seguro - 381.541
188.623.115 (169.273.576)
25. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Gerencia de riesgo de capital
Los objetivos de la Compañía y sus Subsidiarias se enfocan en salvaguardar la capacidad

para continuar operando como un negocio en marcha, con el fin de proveer rendimientos a
sus accionistas y mantener una óptima estructura de capital.
La Compañía y sus Subsidiarias, monitorean la estructura de capital con base en el índice de

endeudamiento, el cual se calcula dividiendo el monto de las deudas netas entre el total del
patrimonio. Las deudas netas incluyen el total de cuentas por pagar presentadas en el
estado consolidado de situación financiera menos el saldo del efectivo. El total del
patrimonio para calcular el índice se determina sumando las deudas netas al monto del
patrimonio presentado en el estado consolidado de situación financiera.
La estructura de capital de la Compañía y sus Subsidiarias está constituida por el

endeudamiento préstamos, efectivo y equivalentes de efectivo y el patrimonio atribuido a
sus accionistas.
Índice de endeudamiento neto
El Comité de Gerencia de la Compañía y sus Subsidiarias revisa la estructura de capital

sobre una base trimestral. Como parte de esta revisión, el Comité considera el costo del
capital y el riesgo asociado con cada clase de capital.
Al 31 de diciembre, el índice de endeudamiento neto está compuesto por lo siguiente:

2016 2015

Efectivo y equivalentes de efectivo (6.457.965.100) (14.376.580.736)
Total deuda neta 6.386.517.622 9.085.641.747
-
Patrimonio 31.139.481.819 37.971.970.222
-
Índice de endeudamiento neto 20,51% 23,93%
49
171
Categorías de instrumentos financieros
Al 31 de diciembre, los activos y pasivos financieros de la Compañía y Subsidiarias se

componen de:
2016 2015
Categorías de instrumentos financieros:
Al costo amortizado:
Depósitos en garantía 12.263.094.745 20.880.896.555
Otros activos 3.285.471.490 12.012.954.377
Efectos y cuentas por cobrar 5.714.857.380 3.097.835.928
Efectivo restringido 82.158.200 63.530.816
Efectivo y equivalentes de efectivo 6.457.965.100 14.376.580.736
27.803.546.915 50.431.798.412
Pasivos Financieros:
Al costo amortizado:
Otros pasivos 939.997.231 1.464.057.331
Cuentas por pagar 5.230.123.800 2.006.775.095
Dividendos por pagar 6.655.835.814 7.433.011.767
25.670.439.567 34.366.066.676
La gerencia de la Compañía y Subsidiarias estiman que el valor en libros de estos

instrumentos financieros se aproxima a su valor razonable.
A la fecha de los estados financieros consolidados, no existen concentraciones significativas

de riesgo de crédito con respecto a estas partidas. El valor anteriormente indicado
representa la máxima exposición al riesgo de crédito para tales partidas.
Gerencia de riesgo financiero
La Compañía y sus Subsidiarias están expuestas continuamente a riesgos de crédito, riesgos

de liquidez y riesgos de mercado originados por la variación del tipo de cambio, de tasas de
interés y de precios. Estos riesgos son administrados a través de políticas y procedimientos
específicos establecidos por la Junta Directiva.
El manejo general de riesgos de la gerencia se enfoca en lo impredecible de los mercados

financieros y busca minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la
Compañía y sus Subsidiarias.
El manejo de riesgos es llevado bajo las políticas aprobadas por la Junta Directiva. El
departamento de finanzas identifica y evalúa los riesgos conjuntamente con los
departamentos operativos de la Compañía y sus Subsidiarias.
Riesgo de crédito
Los instrumentos financieros que someten parcialmente a la Compañía y a sus Subsidiarias a

concentraciones de riesgo de crédito consisten principalmente en efectivo y equivalentes de
efectivo y cuentas por cobrar comerciales.
Con el objeto de mitigar la exposición al riesgo de crédito en el efectivo y equivalentes de

efectivo, la Compañía y sus Subsidiarias han adoptado la política de efectuar sus
operaciones con entidades de reconocida solvencia en el mercado nacional e internacional.
50
172
La Compañía y sus Subsidiarias, con base en su experiencia, provisiona las cuentas por
cobrar comerciales con antigüedad entre 90 y 180 días en 20%; entre 181 y 360 días en
50% y las mayores a 360 días en 100%; igualmente los saldos de los clientes identificados
por la gerencia como críticos se provisionan en 100%.
La Compañía y sus Subsidiarias evalúan los límites de crédito de sus nuevos clientes a
través de un análisis interno que toma en cuenta su experiencia crediticia, así como los
cambios en la situación financiera de los mismos. Estos límites de crédito son revisados de
forma recurrente debido a la distorsión producida por los cambios en los niveles de precios
en la economía venezolana.
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2015, la Subsidiaria C.A. Venezolana de

Pinturas estableció acuerdos de financiamiento para dos de sus principales clientes, con una
institución financiera local para la cobranza anticipada de las ventas realizadas a estos.
Durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016, adicional a dichos clientes, se
incorporan ciertas franquicias de la Subsidiaria C.A Venezolana de Pinturas. Así mismo, la
Subsidiaria C.A. Química Integrada “INTEQUIM” mantiene como política la modalidad de
pago anticipado para ciertos clientes.
Al 31 de diciembre de 2016, aproximadamente el 68%, de las cuentas por cobrar

comerciales de la Compañía y Subsidiarias, están concentradas en cinco (5) clientes
importantes. No hay otros clientes que representen individualmente, más del 35% del total
del saldo de las cuentas por cobrar comerciales.
Valor
en libros
Febeca, C.A. (Becoblohm Valencia, C.A.) 1.572.953.117

Ferreteria Epa C.A. 1.147.617.185
Vecco, C.A. 122.086.632
Alimentos, C.A. 94.315.548
Mariu inversiones, C.A 91.221.661
Al 31 de diciembre de 2015, aproximadamente el 26%, de las cuentas por cobrar

comerciales de la Compañía y Subsidiarias, están concentradas en cinco (5) clientes
importantes. No hay otros clientes que representen individualmente, más del 6% del total
del saldo de las cuentas por cobrar comerciales.
Valor en
libros
(bolívares
constantes)
Inversiones Ortigoza Ciudad Ojeda C.A. 149.706.627

SPM Acuarela, C.A. 148.974.547
Pinturas Yacambu C.A. 146.684.515
Pinturas y Decoración Grana, C.A. 114.467.960
Pinturas Everest, C.A. 109.477.254
Riesgo de liquidez
La Compañía limita el riesgo de inversión, mediante colocaciones en instrumentos

financieros líquidos a corto plazo en instituciones financieras de reconocida solvencia.
51
173
El departamento de tesorería de la Compañía monitorea el presupuesto de las reservas de
liquidez de la Compañía con base en los flujos de caja esperados.
El vencimiento contractual de los pasivos financieros no derivados de la Compañía es el

siguiente (montos no descontados incluyendo intereses causados):
1 - 6 meses 6 - 12 meses 1 a 4 años Total

Instrumentos financieros a
tasas de interés
variables:
Obligaciones bancarias 5.063.217.158 4.905.208.333 993.800.000 10.962.225.491
Intereses financieros 54.564.231 - - 54.564.231
5.117.781.389 4.905.208.333 993.800.000 11.016.789.722
1 - 6 meses 6 - 12 meses 1 a 4 años Total

Instrumentos financieros a
tasas de interés
variables:
Obligaciones bancarias 8.133.006.391 12.156.785.721 2.974.846.905 23.264.639.017
Intereses financieros 197.583.466 - - 197.583.466
8.330.589.857 12.156.785.721 2.974.846.905 23.462.222.483
Las tasas de interés aplicadas se corresponden con las tasas promedio de interés, acordadas
con las instituciones financieras.
Riesgo del tipo de cambio
A partir de 2003, el Ejecutivo Nacional y el Banco Central de Venezuela han celebrado

diversos Convenios Cambiarios, en los cuales se establecen el Régimen para la
Administración de Divisas, y el tipo de cambio que rige las operaciones establecidas en
dichos convenios. Hasta la fecha, el ejecutivo nacional y el Banco Central de Venezuela, a
través de los entes designados, han emitido varias normativas relacionadas con los
registros, lineamientos, requisitos y condiciones relativas al régimen de administración de
divisas.
El Régimen para la Administración de Divisas, comprende principalmente la siguiente

normativa vigente relevante para la Compañía:
- Convenio Cambiario Nº 14, de fecha 8 de febrero de 2013, donde se fija el tipo de

cambio a partir del 9 de febrero de 2013, en Bs. 6,2842 por dólar de los Estados Unidos
de América para la compra, y en Bs. 6,30 por dólar de los Estados Unidos de América
para la venta.
- Decreto N° 9.381, de fecha 8 de febrero de 2013, donde se creó el Órgano Superior para
la Optimización del Sistema Cambiario, cuyo objeto será el diseño, planificación y
ejecución de las estrategias del Estado en materia cambiaria, para alcanzar la máxima
transparencia y eficacia en la asignación de divisas al sector económico del país.
52
174
- Convenio Cambiario N° 21, de fecha 22 de marzo de 2013, en el cual establecen que el
Órgano Superior para la Optimización del Sistema Cambiario, regulará los términos y
condiciones que utilizará el Sistema Complementario de Administración de Divisas
(SICAD) para las subastas especiales de divisas provenientes de ingresos petroleros en
moneda extranjera de la República, destinadas a cubrir importaciones para el sector real
de la economía nacional.
- Convenio Cambiario N° 22, mediante el cual establecieron que las subastas especiales de
divisas llevadas a cabo a través del SICAD podrán ser realizadas con posiciones
mantenidas por personas naturales y jurídicas del sector privado que deseen presentar
ofertas, por la República y por el Banco Central de Venezuela, así como cualquier otro
ente previamente autorizado por este último.
- Convenio Cambiario N° 25, de fecha 23 de enero de 2014, en el cual se estableció que la

liquidación de las operaciones de venta de divisas destinadas a las inversiones
internacionales y los pagos de regalías, uso y explotación de patentes, marcas, licencias
y franquicias, así como contratos de importación de tecnología y asistencia técnica
determinados conceptos indicados en el mencionado Convenio y reguladas por la
normativa correspondiente del régimen de administración de divisas, se efectuará al tipo
de cambio resultante de la última asignación de divisas realizada a través del SICAD.
- Convenio Cambiario N° 26, de fecha 10 de febrero de 2014, donde se establece que las
subastas especiales de divisas llevadas a cabo a través del SICAD, serán administradas y
dirigidas por el Centro Nacional de Comercio Exterior, y podrán ser realizadas con
posiciones mantenidas por personas naturales y jurídicas del sector privado que deseen
presentar ofertas, por la República y por el BCV, así como por cualquier otro ente
expresamente autorizado por el Centro Nacional de Comercio Exterior, quien regulará los
términos y condiciones de las subastas especiales de divisas.
- Decreto N° 798, de fecha 19 de febrero de 2014, mediante el cual se dictó el Decreto

con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos, cuyo objeto es
regular los términos y condiciones en que los organismos con competencia en el régimen
de administración de divisas, ejercen las atribuciones que le han sido conferidas por el
ordenamiento jurídico, conforme a los Convenios Cambiarios dictados al efecto, y los
lineamientos para la ejecución de dicha política; así como los parámetros fundamentales
para la participación de los particulares y entes públicos en la adquisición de divisas y los
supuestos de hecho que constituyen ilícitos en tal materia y sus respectivas sanciones.
Este Decreto derogó el Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley Contra los Ilícitos
Cambiarios, publicado en fecha 4 de diciembre de 2013, así como todas aquellas
disposiciones normativas que contravengan lo establecido en el mencionado Decreto Ley
en cuanto colidan con sus disposiciones.
- Convenio Cambiario N° 27, de fecha 10 de marzo de 2014, mediante el cual se establece

que las transacciones en divisas a través del Sistema Cambiario Alternativo de Divisas
(SICAD II), están referidas a operaciones de compra y venta, en moneda nacional, de
divisas en efectivo así como de títulos valores denominados en moneda extranjera,
emitidos por la República, sus entes descentralizados o por cualquier otro ente, público o
privado, nacional o extranjero, que estén inscritos y tengan cotización en los mercados
internacionales. El BCV publicará diariamente el tipo de cambio promedio ponderado
implícito que se genere por el precio de la cotización transado durante cada día.
53
175
- Convenio Cambiario N° 33, de fecha 10 de febrero de 2015, que dicta las normas que
regirán las operaciones de divisas en el sistema financiero nacional y contempla la
participación de las instituciones bancarias, casas de cambio, operadores de valores
autorizados y la Bolsa Pública de Valores Bicentenaria como intermediarios cambiarios.
Adicionalmente, anunciaron que no se procesarían cotizaciones de compra y venta de
divisas en efectivo o de títulos valores en moneda extranjera a través del Sistema
Cambiario Alternativo de Divisas (SICAD II), a partir del 12 de febrero de 2015.
De igual forma, en fecha 10 de febrero de 2015, el Ministro del Poder Popular de

Economía, Finanzas y Banca Pública en conjunto con el Presidente del Banco Central de
Venezuela, anunciaron la creación del Sistema Marginal de Divisas (SIMADI) para
instrumentar lo establecido en el Convenio Cambiario N° 33.
- Convenio Cambiario N° 34, de fecha 18 de febrero de 2016, el cual estableció que las
personas naturales y jurídicas dedicadas a la exportación de bienes y servicios podrán
continuar con la retención de hasta el 60% del ingreso percibido en divisas. Se amplían
los conceptos a los cuales estaría destinado el gasto de dicho porcentaje, contemplando
lo siguiente: insumos para la producción del bien o servició exportado, erogaciones
realizadas en moneda extranjera por el exportador en las diversas fases de su actividad
productiva, y colocaciones de oferta en los mercados reconocidos en el Convenio
Cambiario N° 33, de fecha 10 de febrero de 2015. El resto de las divisas (40%) serán
vendidas al BCV al tipo de cambio de referencia previsto en el artículo N° 24 del
Convenio Cambiario N° 33 del 10 de febrero de 2015, que rija para la fecha de la
operación, reducido en un cero coma veinticinco por ciento (0,25%), entrando en
vigencia el mismo día de su publicación.
- Convenio Cambiario N° 35, de fecha 9 de marzo de 2016, fija la entrada en vigencia el

tipo de cambio aplicable a las operaciones de divisas con tipo de cambio protegido
(DIPRO) en Bs. 9,975 por dólar de los Estados Unidos de América para la compra, y en
Bs. 10 por dólar de los Estados Unidos de América para la venta. Este tipo de cambio
será aplicable principalmente a la liquidación de las operaciones de divisas para el pago
de las importaciones de los bienes determinados en el listado de rubros pertenecientes a
los sectores de alimentos y salud y de las materias primas e insumos asociados a la
producción de estos sectores. Adicionalmente, establece que todas aquellas operaciones
de liquidación de divisas no previstas expresamente en este Convenio, se tramitarán a
través de los mercados alternativos de divisas regulados en la normativa cambiaria, al
tipo de cambio complementario flotante de mercado (DICOM).
Este Convenio modificó, entre otros, el Convenio Cambiario Nº 14 del 8 de febrero de

2013 y estableció la liquidación al tipo de cambio establecido en el Convenio derogado,
para las operaciones de compra y venta de divisas cuya liquidación se encuentre en los
supuestos y lapsos específicos establecidos en este Convenio Cambiario. Asimismo, se
establece que SIMADI continuará en funcionamiento hasta tanto sea sustituido dentro de
un plazo máximo de treinta (30) días, en consecuencia, mientras esto último ocurra, el
tipo de cambio complementario flotante de mercado será el tipo de cambio de SIMADI.
Este Convenio establece que la venta de divisas al BCV producto de la exportación de

bienes y servicios, se efectuará al tipo de cambio complementario flotante de mercado.
Este Convenio Cambiario entró en vigencia el 10 de marzo de 2016.
Con fecha 9 de septiembre de 2016, se publicó modificaciones al Convenio Cambiario

N° 34, entre las principales cambios el convenio indica que las personas jurídicas del
sector privado dedicadas a la actividad exportadora de bienes, podrán deducir del
54
176
porcentaje de venta obligatoria de divisas al Banco Central de Venezuela conforme este
Convenio Cambiario, el monto equivalente del aporte en divisas de posiciones propias
efectuado por estos a partir de la entrada en vigencia de este Convenio Cambiario como
capital de trabajo, mediante la adquisición de materia prima, insumos, activos fijos y
otros bienes indispensables para su actividad productiva con fines de exportación. Este
Convenio cambiario Nº 34 deroga el Convenio Cambiario N° 34 del 11 de febrero de
2016, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de Venezuela N° 40.851
del 18 de febrero de 2016.
Al 31 de diciembre de 2016, de acuerdo con el resultado publicado por el Banco Central de

Venezuela, el tipo de cambio resultante a través de los mercados alternativos de divisas
regulados al tipo de cambio complementario flotante de mercado (DICOM) fue de
Bs. 673,71 por dólar de los Estados Unidos de América.
De acuerdo con lo descrito en la Nota 1 en la política contable referente a la moneda

extranjera, al 31 de diciembre de 2016 y 2015, los tipos de cambio del Bolívar (Bs.)
respecto al dólar de los Estados Unidos de América (US$) utilizados para la conversión de
saldos de activos y pasivos denominados en moneda extranjera, fueron los siguientes:
2016 2015
CENCOEX (antes CADIVI) - 6,30

CENCOEX (tipo de cambios alternativos):
SICAD - 13,50
SIMADI - 198,68
Divisas con Tipo de Cambio Protegido (DIPRO) 10 -
Divisas con Tipo de Cambio Protegido Complementario
Flotante de Mercado (DICOM) 673,71 -
Como resultado de la aplicación de los cambios en la normativa cambiaria, el estado de

resultados consolidado para los años terminados al 31 de diciembre de 2016 y 2015,
incluyen Bs. 842.409.618 y Bs. 12.477.627.278, respectivamente, por efecto de la
valoración de saldos y transacciones denominados en moneda extranjera (Nota 23).
La Compañía y sus Subsidiarias han venido efectuando los trámites necesarios para acceder
a las divisas destinadas al pago de gran parte de sus obligaciones en moneda extranjera,
derivadas de importaciones de bienes y servicios.
La obtención de las divisas necesarias para las operaciones en moneda extranjera que
efectúa la Compañía y sus Subsidiarias en el curso normal de sus operaciones dependerá de
la aprobación de los registros y solicitudes efectuadas ante las instituciones respectivas y de
la disponibilidad de divisas que se establecerá en la aplicación de la normativa antes
indicada.
A continuación, se describen los activos y pasivos monetarios en moneda extranjera al 31 de

diciembre, (en dólares estadounidenses):
2016 2015
Activo:
Efectivo y equivalentes de efectivo 338.475 658.687
Efectivo restringido 101.836 -
Depósitos en garantía 10.239.634 10.378.751
Otros activos 2.296.987 2.873.047
Cuentas por cobrar 17.068 15.225
12.994.000 13.925.710
55
177
2016 2015
Pasivo:
Cuentas por pagar 18.447.189 19.011.439
Otros pasivos 50.000 150.000
18.497.189 19.161.439
Análisis de sensibilidad en la variación del tipo de cambio
El siguiente análisis de sensibilidad se ha efectuado sobre la base de la posición monetaria

en moneda extranjera pasiva de US$ 11.516.352, considerando que dicho saldo se
encuentra valorado al tipo cambio de DIPRO al 31 de diciembre de 2016 equivalente a
Bs. 10 por dólar estadounidense:
 Si dicho saldo tuviese que ser valorado al tipo de cambio de DICOM al 31 de diciembre
de 2016 equivalente a Bs. 673,71 por dólar estadounidense, se generaría una pérdida
de Bs. 7.643.537.564 en bolívares nominales.
Riesgo de tasas de interés
El riesgo de tasa de interés es manejado por la gerencia de la Compañía y Subsidiarias a

través de una política de endeudamiento, que contempla la obtención equilibrada de
endeudamiento a tasas de interés fijas y variables. Los instrumentos financieros que
someten a la Compañía y Subsidiarias al riesgo de tasas de interés se encuentran reflejados
en la sección de riesgo de liquidez en esta misma nota.
La totalidad de los préstamos de la Compañía y sus Subsidiarias al 31 de diciembre de 2016

y 2015, se encuentran denominados en moneda local. La política de la Compañía es manejar
el riesgo relacionado con las tasas de interés a través del uso de una combinación de tasas
fijas y flotantes.
Riesgo de mercado
La Compañía y sus Subsidiarias están expuestas a la variación del tipo de cambio, de tasas
de interés y de precios. La mayor parte de las ventas de la Compañía y Subsidiarias están
dirigidas hacia el mercado local, mientras que parte de los costos están denominados en
dólares, por lo que las variaciones entre la tasa de inflación local y la tasa de devaluación
pueden tener incidencia en los márgenes operativos.
La Compañía y sus Subsidiarias poseen políticas escritas en relación con el manejo de

riesgos de mercado, incluyendo áreas específicas como riesgos de fluctuación en la tasa de
cambio y en las tasas de interés y riesgos de precios.
26. CONTINGENCIAS
Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía y sus Subsidiarias mantienen litigios civiles,

laborales y tributarios por Bs. 91.462.079 (en bolívares nominales).
Los litigios de mayor relevancia, así como los montos asociados a cada uno de ellos, para
cada una de las compañías se corresponden con:
Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía mantiene litigios civiles, laborales y tributarios por

Bs. 31.399.569 (en bolívares nominales).
56
178
Formando parte de dichos litigios se encuentran los siguientes:
- Bs. 16.525.724 (en bolívares nominales), correspondiente a un litigio por cobro de

beneficios laborales, el cual cursa ante el Juzgado Segundo de Primera Instancia de
Sustentación, Mediación y Ejecución de la Circunscripción Judicial del Estado Carabobo,
encontrándose con estatus de notificación. Sobre la base de la opinión de sus asesores
legales, durante el año terminado el 31 de diciembre de 2016.
- Bs. 1.813.520 (en bolívares nominales), correspondiente a un litigio por presuntos

daños y perjuicios, el cual cursa ante el Tribunal Superior Primero en lo Civil, Mercantil y
tránsito de la Circunscripción Judicial del Estado Carabobo, encontrándose con estatus
pendiente sea dictada la sentencia fuera de lapso.
La Compañía ha constituido una estimación para estas contingencias, la cual se encuentra

formando parte del rubro de otros pasivos (Nota 14).
Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía mantiene litigios civiles y tributarios por

Bs. 23.842.989. La gerencia de la Compañía conjuntamente con sus asesores legales opina
que existen suficientes méritos para argumentar estos reclamos, y estiman que la resolución
final de los mismos no tendrá un efecto significativo en los estados financieros de la
Compañía y en la continuidad de sus operaciones.
Pinturas International, C.A.
Al 31 de diciembre de 2016, la Compañía mantiene litigios civiles y tributarios por

Bs. 36.219.521. La gerencia de la Compañía conjuntamente con sus asesores legales opina
que existen suficientes méritos para argumentar estos reclamos, y estiman que la resolución
final de los mismos no tendrá un efecto significativo en los estados financieros de la
Compañía y en la continuidad de sus operaciones.
27. ANALISIS DE SENSIBILIDAD EN LA VARIACIÓN DEL INDICE DE INFLACIÓN

UTILIZADO PARA PREPARAR LOS ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS EN
BOLÍVARES CONSTANTES
Tal y como se indica en la nota 1, los índices utilizados para efectuar el ajuste por inflación
de los estados financieros consolidados para el año terminado el 31 de diciembre de 2016 se
corresponden con estimaciones realizadas con base en hipótesis respecto al comportamiento
de las principales variables macroeconómicas de la economía Venezolana, considerando que
a la fecha de preparación de estos estados financieros el Banco Central de Venezuela (BCV)
no ha publicado los índices para el año 2016.
Los análisis de sensibilidad que a continuación se presentan se determinaron considerando

cambios razonablemente posibles de los supuestos e hipótesis utilizadas para la estimación
del índice anual e índice promedio de inflación para el año terminado el 31 de diciembre de
2016, mientras todas las demás hipótesis se mantienen constantes:
- Si el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) real publicado por el Banco

Central de Venezuela (BCV) presentase una variación mayor o menor del 50%
respecto al índice estimado utilizado, el activo y patrimonio consolidado al 31 de
diciembre de 2016, así como el resultado por el año entonces terminado, aumentaría
(para el caso que fuese mayor) y disminuiría (para el caso en que fuese menor) en
Bs. 5.100.538.933, y Bs. 1.779.695.570, respectivamente. Dicha variación
representaría un 7% del total activo, un 16% del patrimonio y 58% el resultado del
ejercicio.
57
179
INPC real > INPC real <
2016 50% % 50% %
Activo 75.631.198.486 80.731.737.419 7 70.530.659.553 (7)

Patrimonio 31.139.481.819 36.240.020.752 16 26.038.942.886 (16)
Resultado (3.045.476.699) (4.825.172.269) 58 (1.265.781.129) (58)
28. LEYES Y REGULACIONES RECIENTES
Ley Habilitante
Con fecha 15 de marzo de 2015, fue publicada la Ley Habilitante que autoriza al Presidente
de la República en Consejo de Ministros a dictar Decretos con Rango, Valor y Fuerza de Ley,
de acuerdo con las directrices, propósitos y marco de las materias que se delegan en dicha
Ley, durante 9 meses siguientes a su publicación, en los ámbitos de reforzar la garantía de
los derechos de soberanía y protección del pueblo venezolano y el orden constitucional de la
República.
En el marco de la Ley Habilitante, se aprobaron durante el mes de diciembre de 2015, una

serie de decretos, leyes y reformas, entre las cuales se incluyen:
a. Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Reforma Parcial del Decreto con Rango,
Valor y Fuerza de Ley de Impuesto sobre la Renta. Los principales cambios están
referidos a la redefinición de la disponibilidad de los ingresos, el establecimiento de la
tarifa aplicable a las actividades bancarias, de seguros o reaseguro y la exclusión del
sistema de ajustes por inflación a los sujetos pasivos especiales.
b. Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley del Régimen Cambiario y sus Ilícitos. Los
principales cambios están referidos a las sanciones previstas y tipificación de nuevos
delitos cambiarios.
c. Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Impuestos a las Grandes Transacciones
Financieras, cuyo objeto es gravar las grandes transacciones financieras realizadas por
los sujetos pasivos especiales con una alícuota de cero coma setenta y cinco por
ciento (0,75%). Este Decreto entrará en vigencia a partir del 1° de febrero de 2016.
d. Decreto con Rango, Valor y Fuerza de Ley de Inamovilidad Laboral, mediante la cual se
ordena la inamovilidad laboral de los trabajadores por un lapso de tres (3) años
contados a partir de la entrada en vigencia de este Decreto, en consecuencia, no se
podrán realizar despidos sin causa justificada y con apego a los procedimientos
establecidos en la legislación laboral
Régimen especial transitorio de carácter obligatorio y estratégico para todas las

entidades de trabajo del país públicas, privadas, de propiedad social y mixta
Con fecha 22 de julio de 2016, fue publicada a través de Gaceta Oficial N° 40.950, la
Resolución del Ministerio del Poder Popular para el Proceso Social de Trabajo, mediante la
cual se establece un régimen laboral transitorio de carácter obligatorio y estratégico para
todas las entidades de trabajo del país públicas, privadas, de propiedad social y mixtas, que
contribuya con el reimpulso productivo del sector agroalimentario, estableciendo un
mecanismo de inserción temporal de trabajadores y trabajadoras en aquellas entidades
objeto de medidas especiales implementadas para fortalecer su producción.
58
180
Decreto de Estado de Excepción y de Emergencia Económica
Con fecha 13 de septiembre de 2016, fue publicado en Gaceta Oficial N° 6.256, el Decreto
N° 2.452 mediante el que se decreta el Estado de Excepción y de Emergencia Económica, en
virtud del cual el Ejecutivo Nacional podrá tomar medidas para preservar el orden interno,
asegurar a la población el acceso oportuno a bienes, servicios, alimentos, medicinas y otros
productos fundamentales.
En el marco del Decreto de Estado de Excepción y de Emergencia Económica, el Ejecutivo

Nacional podrá tomar medidas relacionadas con los siguientes aspectos, entre otros:
a. Establecer regulaciones excepcionales y transitorias necesarias para garantizar el

cumplimiento de las políticas públicas del Ejecutivo Nacional en materia de producción y
distribución de alimentos.
b. Establecer mecanismos excepcionales de supervisión, control y seguimiento, de procura

nacional e internacional, producción de rubros esenciales, fijación de precios,
comercialización y distribución de productos estratégicos necesarios para la agro
producción, alimentación, salud, aseo e higiene personal.
c. Dictar normas especiales para la obtención de información de las personas naturales y

jurídicas venezolanas o extranjeras, que desarrollen actividades económicas en el país,
a fin de desarrollar un sistema que permita la determinación de costos, rendimiento y
precios, que a su vez permita combatir el sobreprecio, acaparamiento y usura.
d. Ordenar la ejecución de programas de inspección y fiscalización que permitan sancionar

el acaparamiento, la especulación y el contrabando, con la finalidad de garantizar el
acceso a bienes y servicios estratégicos.
e. Aprobar y suscribir de contratos de interés público, que garanticen procura de insumos,

asistencia técnica o aprovechamiento de recursos financieros y estratégicos, sin
sometimiento a autorizaciones o aprobaciones de otros poderes públicos.
f. Establecer de rubros prioritarios para las compras del Estado y asignación directa de
divisas para su adquisición.
Este decreto tiene vigencia de sesenta (60) días contados a partir de su publicación, y fue
prorrogado por sesenta (60) días más de acuerdo al procedimiento constitucional. (Ver
eventos posteriores en Nota 28).
Resolución de la Gran Misión Abastecimiento Soberano
En el marco del Decreto de Estado de Excepción y de Emergencia Económica, con fecha 22

de septiembre de 2016, fue publicada en Gaceta Oficial N° 40.994, la Resolución mediante
la cual el Servicio Nacional de Contrataciones, de Oficio, procederá a la inscripción y
habilitación en el Registro Nacional de Contratistas de las empresas con domicilio en la
República Bolivariana de Venezuela, consejos comunales u organizaciones socio productivas
que produzcan, comercialicen o distribuyan:
a. Alimentos, sus materias primas e insumos;
b. Productos, materias primas o insumos del sector agro productivo e industrial nacional
agroalimentario;
59
181
c. Fármacos, insumos y equipos médicos; Productos para la higiene personal y aseo del
hogar;
d. Otros productos o insumos necesarios para la ejecución de la Gran Misión

Abastecimiento Soberano (GMAS), en procura del abastecimiento a través de los
Comités Locales de Abastecimiento y Producción (CLAP).
La Resolución incluye una lista de insumos y productos para los cuales se creará un sistema
de precios referenciales, siempre que su precio no haya sido previamente establecido por el
Ejecutivo Nacional. El sistema de precios referenciales estará a cargo de la Superintendencia
Nacional para la Defensa de los Derechos Socioeconómicos (SUNDDE), que establecerá una
banda de precios mínimos y máximos. Dichos precios deberán ser observados por las
unidades administrativas encargadas de las compras o adquisiciones en cada órgano o ente
del sector público y tendrán carácter referencial sólo para las contrataciones efectuadas en
ejecución de la resolución por los órganos y entes contratantes de la administración pública
nacional, estatal y municipal.
Resolución N° 010/16 del Comando para el Abastecimiento Soberano
Con fecha 7 de octubre de 2016, fue publicada en Gaceta Oficial N° 41.005, la Resolución
mediante la cual el Comando para el Abastecimiento Soberano establece las normas para
regular los mecanismos, términos y condiciones de venta a empresas y otros entes públicos
de un determinado porcentaje de la producción de bienes de los sectores agroalimentario,
higiene personal y aseo del hogar, con la finalidad de estabilizar el abastecimiento oportuno
a los Comités Locales de Abastecimiento y Producción (CLAP).
La Resolución indica que las empresas públicas y privadas dedicadas a la producción de

insumos o bienes asociados a los sectores mencionados anteriormente están obligadas a
vender hasta un 50% de su producción a los Entes Públicos que indique el responsable del
Vértice de Construcción y Consolidación de un Nuevo Sistema de Distribución y
Comercialización de la Gran Misión de Abastecimiento Soberano.
29. EVENTOS POSTERIORES
Declaración Informativa del Patrimonio
Con fecha de 16 de enero de 2017, se publicó en Gaceta Oficial N° 41.075, la Providencia

Administrativa N° SNAT/2017/0002, donde se estableció la obligación de presentar
Declaración Informativa del Patrimonio para las personas jurídicas calificadas como sujetos
pasivos especiales.
La presentación de la declaración informativa de patrimonio debe realizarse dentro de los

noventa (90) días siguientes a la entrada en vigencia de la Providencia.
Extensión del Decreto de Estado de Excepción y de Emergencia Económica
Con fecha 13 de enero de 2017, fue publicado en Gaceta Oficial N° 41.074 la Extensión del
Decreto de Estado de Excepción y de Emergencia Económica por sesenta (6 0) días.
60
182
30. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS EN BOLÍVARES NOMINALES
La información consolidada en bolívares nominales, utilizada como base para la preparación

de los estados financieros consolidados en bolívares constantes, fue preparada por la
gerencia de la Compañía para propósitos de análisis adicional y se presenta de conformidad
con las bases descritas para la preparación de los estados financieros consolidados básicos,
excluyendo el ajuste por inflación establecido en la NIC 29 “Información Financiera en
Economías Hiperinflacionarias”.
61
183
ESTADOS CONSOLIDADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA

31 DE DICIEMBRE DE 2016 Y 2015
(En bolívares nominales)
2016 2015
ACTIVO
ACTIVO NO CORRIENTE:
Propiedades, plantas y equipos 20.197.363.343 319.426.261
Depósitos en garantía 12.263.094.745 4.453.650.654
Activos intangibles 20.559.413 27.029.666
Otros activos 93.814.110 18.202.006
Impuesto diferido 454.568.622 34.958.938
Total activo no corriente 33.029.400.233 4.853.267.525
ACTIVO CORRIENTE:
Inventarios 11.244.146.772 4.085.588.669
Efectos y cuentas por cobrar 5.714.857.380 660.732.118
Otros activos 3.189.356.184 2.543.369.933
Efectivo restringido 82.158.200 13.550.379
Efectivo y equivalentes de efectivo 6.457.965.100 3.066.356.276
Total activo corriente 26.688.483.636 10.369.597.375
TOTAL 59.717.883.869 15.222.864.900
PATRIMONIO Y PASIVO
PATRIMONIO:
Capital social 9.119.678 9.119.678
Resultado actuarial asociado con el apartado para prestaciones
sociales - neto de impuesto (170.127.588) (43.502.869)
edificios - neto de impuesto 12.869.042.986 -
Utilidades retenidas:
Reserva legal 952.098 952.098
No distribuidas 7.744.044.779 4.949.894.126
Total patrimonio 20.453.031.953 4.916.463.033
PASIVO NO CORRIENTE:
Dividendos por pagar 6.655.835.814 1.585.374.346
Obligaciones bancarias 993.800.000 634.500.000
Impuesto diferido 7.338.868.319 768.332.752
Total pasivo no corriente 18.253.889.475 3.157.312.464
PASIVO CORRIENTE:
Otros pasivos 939.997.231 312.266.280
Cuentas por pagar 5.230.123.800 428.021.622
Impuesto sobre la renta por pagar 1.874.290.767 1.933.647.604
Total pasivo corriente 21.010.962.441 7.149.089.403
Total pasivo 39.264.851.916 10.306.401.867
TOTAL 59.717.883.869 15.222.864.900
1 8 62
4
ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS

2016 2015
Ingresos de operación 41.359.701.246 12.330.413.519
Costo de ventas (21.267.960.600) (4.482.755.045)
Utilidad bruta 20.091.740.646 7.847.658.474
Costos y gastos:
Gastos de ventas y publicidad (3.659.949.803) (810.080.896)
Gastos de administración (3.373.695.589) (682.789.374)
Utilidad en operaciones 13.058.095.254 6.354.788.204
Gastos financieros (2.034.504.691) (607.966.449)
Ingresos financieros 41.334.189 11.025.000
Impuesto a las grandes transacciones financieras (491.964.489) -
Diferencia en cambio - neta 428.689.732 1.605.823.777
Otros ingresos (egresos) - neto 15.277.131 (7.181.655)
Utilidad antes de impuestos 11.016.927.126 7.356.488.877
Impuesto sobre la renta (2.722.776.473) (2.739.421.825)
Utilidad neta 8.294.150.653 4.617.067.052
Utilidad neta por acción:

Básica 91,00 51,00
Diluida 91,00 51,00
2.501.206.218
(238.215.607)
185
ESTADOS CONSOLIDADOS DE RESULTADOS INTEGRALES

2016 2015
186
Utilidad neta 8.294.150.653 4.617.067.052
OTROS RESULTADOS INTEGRALES:

Partidas que no pueden reclasificarse posteriormente al resultado del año:
-
para prestaciones sociales - neto de impuesto (126.624.719) (19.635.585)

edificios - neto de impuesto 12.869.042.986 -
Total resultados integrales del año 21.036.568.920 4.597.431.467
E M I S I Ó N 2 01 8
ESTADOS CONSOLIDADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO

Resultado
actuarial
asociado Reserva por
con el apartado revalorización
para prestaciones de terrenos Utilidades retenidas
Capital sociales - neto y edificios - neto Reserva No Total
social de impuesto de impuesto legal distribuidas patrimonio
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2014 9.119.678 (23.867.284) - 952.098 1.379.766.200 1.365.970.692
Utilidad neta - - - - 4.617.067.052 4.617.067.052
187
para prestaciones sociales - neto de impuesto - (19.635.585) - - - (19.635.585)
Total resultados integrales del año - (19.635.585) - - 4.617.067.052 4.597.431.467
Dividendos decretados - - - - (1.046.939.126) (1.046.939.126)
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2015 9.119.678 (43.502.869) - 952.098 4.949.894.126 4.916.463.033
Utilidad neta - - - - 8.294.150.653 8.294.150.653
-
para prestaciones sociales - neto de impuesto - (126.624.719) - - - (126.624.719)

edificios - neto de impuesto - - 12.869.042.986 - - 12.869.042.986
E M I S I Ó N 2 01 8
Total resultados integrales del año - (126.624.719) 12.869.042.986 - 8.294.150.653 21.036.568.920
Dividendos decretados - - - - (5.500.000.000) (5.500.000.000)
SALDOS AL 31 DE DICIEMBRE DE 2016 9.119.678 (170.127.588) 12.869.042.986 952.098 7.744.044.779 20.453.031.953
65
ESTADOS CONSOLIDADOS DE FLUJOS DE EFECTIVO

2016 2015
ACTIVIDADES OPERACIONALES:
Utilidad neta 8.294.150.653 4.617.067.052
Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto provisto por
las actividades operacionales:
Depreciación 55.100.584 20.541.535
Retiro y venta de propiedades y equipos 883.781 3.028.967
Amortización 39.582.001 1.983.484
Aumento (disminución) de estimación para cuentas de cobro dudoso 3.798.870 (365.907)
Aumento de estimación para inventarios 323.307.087 59.308.030
Impuesto sobre la renta 2.722.776.473 2.739.421.825
Diferencias en cambio 391.627.938 (1.463.935.305)
Gastos financieros 2.034.500.814 607.966.449
Cambios en activos y pasivos operacionales:
Efectos y cuentas por cobrar (5.057.924.132) (125.982.268)
Inventarios (7.481.865.190) (3.460.923.722)
Activos Intangibles (33.111.748) (18.831.633)
Otros activos (721.598.355) (2.108.820.190)
Depósitos en garantía (1.371.794.711) (593.250.661)
Efectivo restringido (68.607.821) -
Otros pasivos 627.730.951 217.105.168
Cuentas por pagar (645.488.890) (4.763.280)
Impuesto sobre la renta por pagar (3.260.714.420) (429.094.639)
Efectivo neto provisto por las actividades operacionales (167.559.595) 148.161.544
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN:
Adquisición de propiedades y equipos (435.371.468) (155.648.388)
Efectivo neto usado en las actividades de inversión (435.371.468) (155.648.388)
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO:
Depósitos en garantía (1.565.840.905) (782.236.372)
Dividendos pagados a accionistas nacionales (429.538.532) (223.548.959)
Intereses pagados (1.979.936.584) (565.824.210)
Efectivo neto provisto por las actividades de financiamiento 3.810.385.232 2.513.525.012
AUMENTO NETO EN EL EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO 3.207.454.169 2.506.038.168
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL INICIO DEL AÑO 3.066.356.276 462.378.066
EFECTO DE LA DIFERENCIA EN CAMBIO SOBRE EL EFECTIVO

EN MONEDA EXTRANJERA 184.154.655 97.940.042
EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO AL FINAL DEL AÑO 6.457.965.100 3.066.356.276
188
66
189
190
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
2 01
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204
205
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207
208
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7. RELACIONES FINANCIERAS
Las siguientes Relaciones Financieras han sido preparadas con los Estados
Financieros Auditados al 31 de Diciembre de 2017, 31 de Diciembre 2016 y 31
de Diciembre 2015, respectivamente:
Indicadores Financieros
dic-17 dic-16 dic-15
Rentabilidad %
Margen Bruto 66,9% 32,9% 59,4%
Margen Operativo 41,4% 17,8% 44,0%
Margen Neto 11,3% -3,3% 28,2%
Rentabilidad del Activo (ROA) 7,5% -4,0% 29,9%
Rentabilidad del Patrimonio (ROE) 16,7% -9,8% 67,9%
Solvencia y Liquidez (veces)

Liquidez (Act. Cir. / Pas. Cir.) 1,34 1,85 1,69
Prueba Ácida 0,48 0,74 0,88
Efectivo y eq. / Activo Circulante 0,08 0,17 0,25
Ctas. x Cobrar / Activo Circulante 0,10 0,15 0,05
Inventario / Activo Circulante 0,64 0,60 0,48
Efectivo y eq. / Deuda CP 0,72 0,64 0,70
Endeudamiento (veces)
Pasivo Total / Patrimonio 1,23 1,43 1,27
Pasivo Circulante / Pasivo 0,60 0,47 0,69
Deuda Financiera / Pasivo 0,10 0,29 0,49
CxP Comerciales / Pasivo 0,23 0,12 0,04
Indicadores de Eficienca
Rotación de Inventario 0,77 2,66 1,37
Días de Inventario 466 136 264
Rotación de Ctas por Cobrar 15,61 16,31 29,51
Días de Ctas por Cobrar 23,1 22,1 12,2
Rotación de Ctas por Pagar 1,7 12,0 18,5
Días de Ctas por Pagar 205,9 30,1 19,5
247
8. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA
Resolución Nº 016-86 de 27/01/1987, de la Comisión Nacional de
Valores (actualmente Superintendencia Nacional de Valores).
A. Posición en Moneda Extranjera
dic-17 dic-16 dic-15

Tasa de Tasa de Tasa de
US$ Cambio US$ Cambio US$ Cambio
Activos
Efectivo y equivalentes de efectivo 1.016.013 3.345,00 338.475 673,71 658.687 198,70
Efectivo restringido - 101.836 673,71 -
Depósitos en Garantía 13.439.699 3.345,00 10.239.634 673,71 10.378.751 198,70
Anticipos otorgados - - -
Otros activos - 2.296.987 10,00 2.873.047 6,30
Cuentas por cobrar 3.599 3.345,00 17.068 673,71 15.225 198,70
Total activo 14.459.311 12.994.000 13.925.710
Pasivos
Cuentas por pagar CENCOEX/DIPRO - 16.750.613 10,00 18.440.547 6,30
Cuentas por pagar No CENCOEX/DICOM 18.679.352 3.345,00 1.696.576 673,71 570.892 198,70
Otros pasivos 50.000 3.345,00 50.000 673,71 150.000 198,70
Total pasivo
18.729.352 18.497.189 19.161.439
Posición en moneda extranjera neta -4.270.041 -5.503.189 -5.235.729
*Tasas de cambio referenciales
B. Variación en la posición monetaria neta: En el 2014 se presentó una

posición neta que ascendía a los US$ 3.6M, la cual varió negativamente en
US$ 8.8M durante el 2015 y alcanzó un monto neto negativo de US$ 5.2M.
Esta variación se explica en gran medida por una disminución en la cuenta
de anticipos otorgados en US$ 6.6M y un aumento en las cuentas por pagar
CENCOEX de US$ 5.7M.
C. Diferencia cambiaria capitalizada: La diferencia en cambio ha sido

registrada en los resultados de cada ejercicio económico correspondiente,
no se han efectuado capitalizaciones a inventarios, cargos diferidos, activos
fijos u otros.
D. Tasas de cambio oficiales:
SISTEMA CAMBIARIO Diciembre 2017 Diciembre 2016 Diciembre 2015

SIMADI/ DICOM 3.345,00 Bs/USD 673,71Bs/USD 198,70Bs/USD
(e) (e) (d)
CADIVI/ CENCOEX / DIPRO 10,00Bs/USD 10,00Bs/USD 6,30Bs/USD
(e) (e) (a)
SICAD I N/A N/A N/A
SICAD II N/A N/A N/A
248
a. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con el Convenio Cambiario
No. 14, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela, No. 40.108, de fecha 8 de febrero de 2013. (CADIVI ver cuadro)
b. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con el Convenio Cambiario

No. 26, publicado en la Gaceta Oficial de la República Bolivariana de
Venezuela, No. 40.391, de fecha 10 de Abril de 2014. (SICAD I ver cuadro)
c. Tipo de Cambio Bs./US$ de conformidad con los Convenios Cambiarios

No. 27, y No. 28, según Gacetas Oficiales de la República Bolivariana de
Venezuela No. 40.368, de fecha 10 de Marzo de 2014 y No. 40.387 de
fecha 4 de Abril de 2014, respectivamente; calculado como un promedio
ponderado de las transacciones pactadas en la jornada.(SICAD II ver
cuadro)
d. Tipo de Cambio Bs./US$ determinado de conformidad con el artículo

24 del Convenio Cambiario No. 33, publicado en la Gaceta Oficial de la
República Bolivariana de Venezuela No. 6.171 Extraordinario, de fecha 10
de Febrero de 2015. El cual indica que el tipo de cambio, será publicado
directamente por el BCV (SIMADI ver cuadro).
e. Tipo de Cambio Bs./US$ determinado de conformidad con los artículo 1,

14 y 15del Convenio Cambiario No. 35, publicado en la Gaceta Oficial de
la República Bolivariana de Venezuela No. 40.865 Extraordinario, de fecha
9 de Marzo de 2016. El cual se fija a una tasa al tipo de cambio protegido
(DIPRO ver cuadro). De las operaciones de divisas con tipo de cambio
complementario flotante, la tasa será publicado directamente por el BCV
(DICOM ver cuadro).
249
9. DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO
250
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
RESUMEN DEL DICTAMEN DE CALIFICACION DE RIESGO
EMISOR: CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A. Y SUS EMPRESAS FILIALES
DESCRIPCION DE LOS TITULOS: Obligaciones Quirografarias al portador no convertibles en Acciones hasta por la
cantidad de CIEN MIL MILLONES DE BOLIVARES (Bs. 100.000.000.000,00), emisión
aprobada en Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el 10 de Octubre de
2017 y por la Asamblea Ordinaria de Accionistas realizada el 26/02/2018.
PLAZO DE LOS TITULOS: Hasta por veinticuatro (24) meses.
USO DE LOS FONDOS: Los fondos provenientes de la colocación de estos valores serán destinados en 80%
para compra de materia prima e insumos de producción y el 20% restante se destinará
para el pago de pasivos bancarios.
INFORMACION ANALIZADA: a) Estados financieros al 31 de diciembre de los años 2014, 2015, 2016 y 2017
auditados por Lara Marambio & Asociados.
b) Entrevistas con Ejecutivos de la empresa
c) Información sectorial
RIESGO: A3
Categoría: “A” Corresponde aquellos instrumentos con una muy buena capacidad
de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no debería
verse afectada ante eventuales cambios en el emisor, en el sector o área a que éste
pertenece, o en la economía. Sólo en casos extremos, pudiera afectarse levemente
el riesgo del instrumento calificado.
Sub-categoría: “A3”: Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un
muy bajo riesgo. Cuentan con una adecuada capacidad de pago, del capital e
intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos
extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a
que ésta pertenece o en la marcha de la economía general, podrían incrementar
levemente el riesgo del instrumento bajo consideración.
PERIODICIDAD DE LA REVISION: Ciento ochenta (180) días contados a partir del inicio de la oferta pública autorizada por
la Superintendencia Nacional de Valores, o cuando GLOBAL RATINGS SOCIEDAD
CALIFICADORA DE RIESGO, C.A. tenga conocimiento de hechos que puedan alterar
substancialmente el nivel de riesgo de los títulos valores emitidos.
EDUARDO GRASSO V. BEATRIZ FERNÁNDEZ R. JUÁN RODRÍGUEZ B.
Caracas, 18 de abril de 2018 Nº DIC-GR-07/2018
Esta calificación no implica recomendación para comprar, vender o mantener un título valor, ni implica una garantía de pago del título,
sino una evaluaciónOsobre
F E R T la
A probabilidad
P Ú B L I C A Dde
E Oque
B L el
I G capital
A C I O Ndel
E S mismo
QUIROyG
sus
R Arendimientos
F A R I A S - sean
EMIScancelados
I Ó N 2 0 1 8 oportunamente
251 1
Tlf. Master: (58)(212) 263.43.93
RIF J-30166873-1
FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACION
Corporación Grupo Químico, C.A., es un consorcio con más de sesenta (60) años de trayectoria, como una de
las principales empresas en Venezuela dedicada a la manufactura y comercialización de una amplia gama de
pinturas y especialidades químicas, así como el posicionamiento de su marca y franquicia. Parte de sus
estrategias, consisten en la optimización de la cartera de clientes y canales de distribución, que les permita
ser más eficientes en sus procesos en aras de mantener los márgenes de negocio y su operatividad. Los
resultados de la Corporación no escapan a la realidad de las industrias en las cuales participa, donde los
niveles de producción en general han descendido de forma significativa, dados factores como disminución en
la demanda, complicaciones en el acceso a materias primas e insumos, entre otros. Sin embargo, vale
destacar que la empresa ha desarrollado una estrategia acorde a las circunstancias, con el fin de mitigar los
efectos del entorno. El emisor registró en el año 2017 una contracción en volúmenes de ventas de 17,8% en
las tres empresas con relación al ejercicio 2016; en contraposición los ingresos percibidos por ventas se
incrementaron en 966,8%, influenciados principalmente por el aumento de los precios que experimentó la
economía venezolana durante el ejercicio 2017. Ante esta situación, lo positivo la mayoría de los productos de
CGQ, son de consumo masivo, y no existe concentración de clientes. En este sentido aun cuando la
Corporación se ha adaptado al entorno, los índices de rentabilidad presentaron al cierre fiscal de 2017
resultados ajustados pero mejores a los obtenidos al cierre 2016, como consecuencia de la caída en
volúmenes de venta. Por su parte, la estructura financiera del emisor históricamente se ha mantenido
orientada hacia el corto plazo, las coberturas sobre EBITDA con respecto a los intereses resultan bastante
favorables para el emisor con un resultado de 3,9x; en este mismo orden de ideas el resultado de servicio de
deuda a largo plazo cierra en Dic2017 a razón de 12,7x lo que le confiere un buen indicador para adquirir
endeudamiento a largo plazo. En términos de liquidez, el emisor refleja niveles de solvencia total y corriente
ajustados, mientras que, para la prueba ácida, se observó una continua tendencia de descenso en el
indicador, asociado al incremento +100% en la partida de inventarios, segmento en el cual el emisor realiza
considerables inversiones para acumular materia prima de cara a atender los niveles de producción y así
resguardarse de los cambios de precios que se experimentan en el mercado. En líneas generales, el emisor
se ha visto afectado por la contracción de la demanda y la pérdida de poder adquisitivo de los agentes
económicos producto de los niveles de inflación experimentados durante el ejercicio fiscal 2017, aun cuando
ha logrado mantenerse en su nicho de negocio captando clientes que han sido desatendidos por la
competencia, desarrollando nuevos productos los cuales han tenido buena aceptación por parte del mercado
a juicio de la gerencia, es relevante señalar, que el emisor ha perfeccionado estrategias para optimizar su
perfil de ventas para así mejorar los ingresos en valores reales. Será importante revisar la estrategia comercial
desarrollada durante el 2018, evaluar la rotación del inventario, así como la evolución de las unidades
vendidas. CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A. manifiesta un perfil de negocios conservador. Hechas
estas consideraciones, la Junta Calificadora asigna la Categoría “A”, Subcategoría “A3” a la presente emisión
de Obligaciones Quirografarias hasta por un monto de Bs. 100.000.000.000 de CORPORACIÓN GRUPO
QUÍMICO, C.A. Y SUS EMPRESAS FILIALES.
1. EL EMISOR
1.1 PERFIL Y DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO Diagrama 1. Evolución Histórica CGQ
Corporación Grupo Químico C.A, –en lo adelante 1952 1953 1969
CGQ– es un consorcio con más de sesenta (60) Nace Pinturas
International C.A.
Nace C.A. Nace C.A. Química
Integrada.
Venezolana de
años de trayectoria, que actualmente se dedica a Pinturas.
la manufactura y comercialización de una amplia
gama de pinturas y especialidades químicas
afines a través de sus subsidiarias C.A. 1973
Inicio de
1973
CGQ Adquiere la
1977
Cambio de
Venezolana de Pinturas –VP–, Pinturas operaciones de
CGQ con la
totalidad de las
acciones en
denominación de
Cavepin a C.A.
International –PICA– y C.A Química Integrada denominación de Pinturas Inversiones Químicas
Cavepin. International C.A. - Invequímica.
“INTEQUIM” –ITQ–.
1983 1985 1994
CGQ Obtiene la CGQ obtiene la Proninsa S.A.S, se
totalidad de totalidad de incorpora como
acciones de C.A. acciones de C.A. accionista.
Venezolana de Química Integrada -
Pinturas Intequim.
Fuente: CGQ – Elaboración propia
A partir del año 1994, la compañía matriz fue

adquirida en un 78,28% por Proninsa, S.A.S.,
accionista de Colombia perteneciente al grupo de
compañías del Grupo Orbis, una corporación con
alcance multinacional, con presencia en quince
sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados oportunamente
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(15) países, cuyos principales negocios son:

pinturas, comercio, aguas y químicos. Sin La comercialización se realiza por medio de los
embargo, el emisor no participa directamente en siguientes canales:
las actividades comerciales del Grupo Orbis. Es - Franquicias: tiendas “Pintacasa” con
por medio de sus empresas filiales, que parámetros estándares donde sólo se venden
desarrolla los siguientes negocios: productos de VP. En la actualidad hay 69
tiendas bajo este formato, con mayor
Negocio de Pinturas: sector en el que participan, presencia en la región Centro-Occidente.
a) VP que forma parte de CGQ desde el año Entre los puntos a destacar en los planes
1983, donde se desarrollan, producen y estratégicos del emisor está, la ampliación de
comercializan una gran variedad de pinturas, la red de franquicias, con el fin de totalizar 83
acabados y revestimientos, tanto para uso tiendas al cierre de 2018, además de
doméstico, industrial y automotriz; y b) PICA incrementar su participación en la región
adquirida en 1973 por CGQ, a fin de incursionar capital –Gran Caracas–, a fin de garantizar la
en el mercado de pinturas para el mantenimiento asignación de productos y el plan de
de activos industriales y marinos a nivel nacional. acompañamiento necesario para aumentar el
posicionamiento de las tiendas Pintacasa.
Para atender las necesidades existentes en - Distribuidores: son intermediarios entre la
estos mercados, organizacionalmente VP ha fábrica y el canal de venta al detal
dividido su operación en tres (03) Unidades (comercializan productos a tiendas).
Estratégicas de Negocio –UEN–: a) UEN - Mostradores: canal de venta al detal,
Decorativo, que maneja pinturas emulsionadas conformado principalmente por ferreterías y
en clases A, B y C, y esmaltes para el mercado tiendas exclusivas, su característica principal
doméstico, representando ambas el 79% de la es la accesibilidad y la venta al consumidor
producción total de la empresa, b) UEN en mostrador sin poseer autoservicio.
Construcción, con una participación del 8% y que - Grandes Superficies: tiendas con formato
se encarga de pinturas para fachadas, autoservicio, donde el consumidor final tiene
texturizados, estucos y masillas, acceso directo a los productos, tienen una
impermeabilizantes, selladores antialcalinos y superficie de tienda mayor a 1.000 mts². Este
aditivos para morteros y c) UEN Recubrimientos canal permite al emisor cubrir
Alto Desempeño –RAD–, la cual corresponde al geográficamente y a mayor escala parte del
resto del portafolio de pinturas (13%), y está mercado, en vista que la estructura física de
orientado al sector automotriz, madera, estas tiendas brinda al consumidor
mantenimiento industrial y pintura en polvo. comodidad al ofrecer servicios como
estacionamiento, distintas formas de pago,
Negocio Químico: ITQ empresa que se incorpora variedad de colores y marquillas, centro de
a la corporación en el año 1985, atiende preparación y gran cantidad de cajas de
diferentes industrias proporcionándoles una pago, entre otros.
amplia gama de productos químicos y auxiliares, - Institucionales: corresponden a hospitales,
que a su vez serán materias primas para la colegios, entidades del Estado, etc.
fabricación de otros productos. Al igual que el - Industriales: en este segmento se atienden
segmento de pinturas, se definen UEN los clientes de las grandes y medianas
responsables de definir las estrategias que industrias en un reglón un tanto más técnico y
permiten a la empresa mantener su posición en especifico, con productos de mantenimiento
el mercado, estas son: a) UEN Polímeros, que se industrial, construcción y pintura.
constituye de los negocios de recubrimiento y
polímeros funcionales, b) UEN Poliéster que Parte de la estrategia de Grupo Químico está
atiende variados sectores industriales. enfocada para el año 2018, en optimizar la
estructura creada, por lo que en el negocio de
La participación de cada línea de negocio en el pinturas automotriz, se estima obtener un 55%
total de las ventas de CGQ ha mantenido de Marketshare, y tiene como objetivo llegar a los
tendencia estable en los últimos años, con la distribuidores especializados del producto, por lo
excepción de los resultados obtenidos a Dic2015, cual planea realizar una reestructuración del
donde el volumen de ventas registrado en el canal, identificando cuál es el perfil del
segmento de pinturas decreció alrededor de un distribuidor, el mostrador donde desean tener
30%. presencia y la demanda de producto a satisfacer,
que generen mayor valor y rentabilidad,
Tabla 1. Participación en las Ventas por Línea permitiendo así abarcar una mayor cuota de
Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017 mercado.
Pinturas 71,1% 63,0% 64,3% 64,9%
Químicos 28,9% 37,0% 35,7% 35,1% En el negocio de Deco-Construcción; el emisor
Fuente: CGQ – Elaboración propia tiene proyectado en el año 2018, incrementar el
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posicionamiento del canal Pintacasa, asignando cantidades según disponibilidad; las

adicionando 12 nuevas tiendas, las cuales en su mismas siempre van por debajo de las
mayoría estarán ubicadas en Caracas (dada la necesidades del emisor, sin embargo, la
densidad poblacional), de las cuales ya se corporación ha tomado como iniciativa otros
encuentran 5 abiertas. Igualmente tiene previsto mecanismos como reciclaje, recuperaciones,
potenciar la campaña de publicidad y mercadeo entre otros, que ha permitido garantizar el
en medios de comunicación para lograr captar suministro y así continuar con la línea de
más clientes. En este mismo orden de ideas, se producción.
pretende incrementar la presencia de los
productos en los anaqueles de las tiendas, 2.2 ANÁLISIS DEL ENTORNO
fortaleciendo la marca y aprovechando alianzas INTERNACIONAL
comerciales. Para el logro de estos objetivos, la Con respecto a la industria de pinturas, el Fondo
gerencia tiene planeado el desarrollo de nuevos Monetario Internacional calcula que en la región
productos y la depuración del portafolio ya de América Latina el mercado de Recubrimientos
ofertado, lo que permitirá potenciar las ventas de es de $ 9,200 millones de dólares, con una
acuerdo a las preferencias del público. población de 604 millones de personas. Según
indica la Federación Latinoamericana de
En el negocio construcción, el emisor tiene como Asociaciones de Técnicos y Fabricantes de
meta desarrollar un portafolio sostenible, para el Pinturas y Tintas (LATINPIN).
segmento de mantenimiento, reparación y
acabado de viviendas y edificaciones en sus América Latina Coatings Group de Sherwin es el
etapas de obras gris o blanca. Estima realizar la líder del mercado de los revestimientos
fidelización de usuarios especializados asociados protectores y marinos en Brasil, México, Chile,
al segmento de mercado objetivo en la zona así como también en Ecuador. La agencia de
central, capital, oriente y occidente. consulta de mercado IHS, declaró que el
mercado de recubrimientos en América Latina
En lo que se refiere a la materia prima, el emisor tendrá una tasa de crecimiento anual del 8%
informa que 75% de la materia prima es hasta el 2018, en comparación con tasas de sólo
importada, lo que dada las condiciones del 2% a 3% los Estados Unidos de Norteamérica y
entorno nacional representa un alto riesgo de de 1,5% a 2,5% en Europa Occidental.
suministro, debido a la situación cambiaria y el
acceso a divisas para adquirir los insumos El mercado de pintura en América Latina se
necesarios, sin embargo la gerencia cuenta con estima en $ 10 mil millones, y con un crecimiento
una lista de proveedores que sirven de de un punto porcentual o dos más que el PIB
intermediario para la compra de materia prima, regional, según prevé el Banco Mundial. Brasil es
trasladando el riesgo a los proveedores quienes el principal país consumidor de pinturas en
serán los encargados de ubicar los materiales América Latina, con un consumo de ocho litros
que requiere el emisor. por habitante, seguido de México, cuyo consumo
está entre los 5.5 y los 7.5 litros en promedio, de
Tabla 2. Principales Proveedores y Materias acuerdo al estilo y marca de pintura. En Estados
Primas Unidos el consumo es de 20 litros por habitante.
Industria CGQ Proveedores Materiales México es el segundo productor y consumidor de
Venezolana Caracas Chemicals, CA Dióxido de Titanio pintura, utilizándose principalmente para el área
de Pinturas - Premiun Ingredientes, C. A Aditivos y espesantes doméstica e industrial.
CAVP Química CMV, C. A Carbonatos y Caolines
Vimelplast Group, C. A Envases Metálicos
Flaplast, C. A Envases Plásticos
En el caso de la industria química, los datos
Química Sunna Import, C. A Monómero Estireno recopilados y tabulados por el Consejo
Integrada - DC Química, C. A VAM Estadounidense de Química muestran que el
ITQ Tego Química, C. A Glicerina crecimiento en la producción de químicos a nivel
Quimicaribe, C. A Maleico mundial continuó con una pequeña alza a febrero
Industrias Polyacid, C. A Acrilatos
de 2018. El Índice Regional de Producción
Química Global del Consejo Estadounidense de
Aparte de lo que corresponde a insumos para el Química (CPRI Global) indica que la producción
proceso productivo, también se aprecia una mundial de productos químicos cayó un 0,8%.
sensibilidad en lo que corresponde a la Según el gremio todos los datos se basan en una
disponibilidad de envases, en su diversidad de media móvil de tres meses. Durante febrero
formas y características para todas las gamas de 2018, las ganancias de producción se registraron
productos comercializados. La Gerencia informa en América del Norte, Europa, África y Medio
que tanto envases plásticos como metálicos son Oriente con debilidad en América Latina y Asia-
provisto nacionalmente, a medida que reciben Pacífico.
materia prima se les despacha a Grupo Químico
sino una evaluación sobreO Fla
ER T A P Ú B L I Cde
probabilidad A que
D E el
O Bcapital
L I G A Cdel
I Omismo
N E S QyUsus
I R Orendimientos
G R A F A R I A Ssean
- cancelados
E M I S I Ó N 2oportunamente
01 8
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Durante febrero 2018, la utilización de la industrias en las que participa. En primer lugar,
capacidad en la industria química mundial tenemos el negocio de pinturas, donde la
disminuyó 0,8%; para situarse en 84,5% de la industria en general ha mostrado una tendencia
capacidad instalada, dicho comportamiento decreciente, como consecuencia del menor
responde principalmente a los precios de los volumen de ventas, orientado en su mayoría al
hidrocarburos, que afectan directamente los segmento de decoración, como consecuencia
rendimientos de las industrias químicas. El CPRI además de la merma en el poder adquisitivo del
global mide el volumen de producción de la consumidor.
industria química para 32 naciones clave,
subregiones y regiones, todas agregadas al total El mercado de pinturas está conformado por un
mundial. número importante de competidores. Sin
embargo, el emisor informa que el 80% del
2.3 ANÁLISIS DEL ENTORNO NACIONAL volumen lo fabrican y comercializan 8 empresas,
En forma general la producción del sector siendo Venezolana de Pinturas, la empresa líder
pinturas cayó durante el año 2017 en en el mercado con una participación de 25% de
aproximadamente en un 41%, principalmente participación.
motivado por la pérdida de poder adquisitivo de
los consumidores, así como también una caída Gráfico 1. Cuota de Mercado Pinturas Dic2017
en el sector construcción. Aun cuando el emisor
no es constructor, participa en este segmento de 33%
la economía, suministrando materiales que 25%
permiten la conclusión de los proyectos llevados
a cabo dentro del sector.
Pese a este entorno, los participantes de la 11% 9% 7%
producción de pinturas en Venezuela han 6% 5% 4%
desarrollado estrategias para mantenerse, esto
motivado a que pintar sigue siendo la opción más
económica de remodelar y decorar. En este VP Montana Flamuko Solintex
mismo orden de ideas, ocurre igual para el sector Manpica Everest Quimicolor Otros
construcción, donde la tendencia de demanda Fuente: CGQ – Elaboración propia
está ligada al subsector de mantenimiento de las
obras ya construidas. A nivel de competencia, la gerencia informa que
los principales actores han desarrollado
El emisor informa que, en términos de oferta, la estrategias para mantener la cuota de mercado,
capacidad instalada que existe en el país, en respuesta, la política de Venezolana de
cumple con los requisitos en cantidad para Pinturas ha sido procurar atender la demanda
atender la demanda del mercado venezolano, en insatisfecha y la mayor cantidad de clientes, -
condiciones operativas normales, sin embargo, sustentada en que la pintura, sigue siendo la
en estos momentos está afectada por la situación opción más económica de remodelar y decorar-.
económica del país y la contracción que muestra En este sentido, vale la pena destacar, que
el mercado. Venezolana de Pinturas, atiende actualmente
aproximadamente 650 clientes activos y
En lo que se refiere al negocio químico, las mantiene niveles de inventario de materia prima
empresas del sector operan a un 30% de su de alrededor de un 10%.
capacidad instalada, según información de la
Asociación Venezolana de la Industria Química y Tabla 3. Principales Clientes
Petroquímica. La principal situación que lleva a CLIENTES %
operar a las industrias en esta condición es la FERRETERIA EPA CA 30,56%
caída de la demanda de las industrias que FEBECA, C.A. 13,32%
precisan de químicos, como lo son la textil, el FERRETOTAL CARACAS, C.A. (FERRETOTAL) 3,52%
transporte, la metalmecánica, construcción y RESTO (participación inferior al 1%) 52,60%
madera, donde el gremio asegura que la mayoría
ha tenido una baja importante en su producción.
También se ha evidenciado una caída en la La Gerencia informa que para el año 2017, en el
mercado de alto desempeño, Pinturas
demanda por parte de los consumidores con
respecto a los productos terminados como Internacional se ubica como líder en distribución
pinturas, lubricantes, pegamento e higiene del a la industria petrolera, petroquímica, mercado
hogar. marino, posee además certificación ISO
9001:2000, ofreciendo en su portafolio de
2.4 POSICIONAMIENTO Y COMPETENCIA productos, sistemas de pinturas de protección
El entorno competitivo dentro del cual se mueve contra la corrosión e incrustaciones, así como
CGQ es muy amplio, debido a las múltiples otros recubrimientos especializados para la
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reparación de productos, protección pasiva Fuente: CGQ – Elaboración propia

contra el fuego, aislamiento térmico y sistemas
para pisos con alta resistencia química y a la En Polímeros funcionales, el emisor informa que
abrasión. Adicionalmente, incluye R&H específicamente atiende al mercado de
acompañamiento técnico y comercial a sus detergentes desde su planta en México.
clientes, ofreciendo así una posición más Localmente se encuentran empresas como
competitiva de cara a los otros participantes del Quimaca, Quimsa, y Clariant, durante el año
mercado. 2017 Lipesase se introdujo en el mercado de
dispersantes, en el cual participan fabricantes
Para el negocio automotriz 2017 representó un locales de adhesivos de PVA. En el mercado de
relanzamiento de su línea, lo cual permitió un poliéster, la gerencia afirma que Resimon y
crecimiento de un 6% en el mercado. Este Polyresin se mantuvieron activas e ingresaron
crecimiento también fue influenciado por la salida algunas importaciones que llegaron a representar
del principal competidor de este rubro y líder del el 12% de la cuota del mismo.
mercado Axalta (Dupont). La línea de productos
del negocio automotriz va dirigida únicamente a En el siguiente diagrama, se pueden apreciar
la necesidad de reparación del vehículo y cubre algunas de las fortalezas y puntos críticos que se
todas las etapas de reparación. Dentro de los han considerado al momento de realizar el
competidores que mantienen posicionamiento en análisis.
el mercado se encuentra a Quimicolor, Pinturas
Everest, entre otros más pequeños, cuyo objeto Diagrama 2. Posicionamiento Estratégico
principal de negocios es la pintura decorativa,
Fortalezas Debilidades
seguida de la automotriz. Una de las fortalezas -Liderazgo en los -Dependencia de materias
que tiene VP es que la empresa está invirtiendo mercados que participa. primas esenciales de
-Reconocimiento de origen importado.
en recursos tanto en talento humano, como en marca.
materia prima y actualización del portafolio. -Respaldo Grupo Orbis.
En el 2017 aun cuando el mercado se redujo un

30% el emisor logró un 32% de Marketshare,
vendiendo 516.000 Galones. En lo que Amenazas Oportunidades
corresponde al negocio químico, durante el 2017 -Disminución del consumo -Crecimiento en mercado
por pérdida del poder de autos, madera y pintura
el 77% de la oferta de los químicos donde adquisitivo. en polvo
participa la empresa procede de 6 fabricantes, -Aumento constante del -Expansión del canal
propio - tiendas Pintacasa
uno de ellos ubicado fuera del país. Las dos precio de las materias
-Plan de exportaciones
primas.
primeras son parte de un grupo de empresas
integradas en pinturas con fortalezas en
infraestructura y tecnología, la tercera es una Fuente: Elaboración propia
transnacional que mantiene un acuerdo con
Procter & Gamble. El cuarto fabricante, se dedica 2.5 PROPIEDAD Y GERENCIA
al mercado de terceros, con una fuerte alianza El Capital Social de CQG al 31 de diciembre de
estratégica con un importante fabricante de 2017 es de Bs. 9.119.678 dividido en 91.196.788
pinturas en el país el cual es Solintex de acciones comunes nominativas con valor nominal
Venezuela. El quinto atiende el mercado de de mil bolívares Bs. 0,10 cada una, totalmente
terceros y ha realizado durante el año 2017 subscritas y pagadas.
importantes esfuerzos para incrementar su
participación en alquídicas. El sexto, igualmente Tabla 4. Composición Accionaria
está integrado con Pinturas Flamuko, con una Accionista % Participación
operación muy enfocada a su mercado cautivo. Proninsa S.A.S 78,29%
Quehubo Corporation 8,29%
CGQ
Gráfico 2. Participación de Mercado Químicos Koru Shareholders L. Partnership 4,47%
año 2017 Accionistas Minoritarios 8,95%
34%
La gestión de CGQ está a cargo de la Junta
23% Directiva, que para el 26 de febrero de 2018 está
conformada por los siguientes miembros:
16% 13%
7% Directores Principales: Sergio Mejía, Marcela
4% 3% Estrada, Lope Mendoza, Manuel Acedo y Jorge
Botti.
Intequim Resimon R&H Resival
Sinthesis Flamuko Resto
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Directores Suplentes: Luis Vicente León, Como se ha demostrado anteriormente, el

Eduardo Mendoza, Alexis Gonzalez, Freddy segmento de pinturas representa en los últimos
Enrique Lobo Ruiz. cuatro (04) años un 65% de los ingresos
operativos de la Corporación. Al observar de
3. DESEMPEÑO FINANCIERO manera más exhaustiva esta línea de negocio, el
La información analizada está basada en los decorativo concentra el 86% durante la serie
estados financieros consolidados al 31 de analizada, seguido por el negocio de autos y en
diciembre de los años 2014, 2015, 2016 y 2017 menor medida por otras áreas tales como
auditados por Lara Marambio & Asociados, se mantenimiento, negocio industrial, pinturas en
encuentra en valores constantes a Dic2017, de polvos, solventes, etc. Es de hacer notar, la
acuerdo a la estimación de INPC realizada por el continua caída en las cantidades vendidas, que
emisor a dicho período, y en concordancia con para Dic2017 se ubicó en un promedio de 24%
las Normas Internacionales de Información para cada negocio. En el caso particular de
Financiera (NIIF). solventes, para el año no se reportó ningún tipo
de actividad. Por su parte, el negocio de
La consolidación de los estados financieros acabados para automóviles presento una
incluye las cuentas consolidadas de C.A. expansión de 6% con relación a Dic2016, nicho
Venezolana de Pinturas, C.A. Química Integrada de mercado donde la empresa tenía previsto
“INTEQUIM” y Pinturas International, C.A., todas crecer. Adicionalmente, la proporción de ventas
poseídas en un 100% por Corporación Grupo que corresponde a las operaciones de PICA, se
Químico, C.A. encuentran casi en su totalidad abocadas a
actividades de mantenimiento, con pinturas de
3.1 EFICIENCIA Y RENTABILIDAD Alto Desempeño, área que también se contrajo
Los ingresos de operación de CGQ se derivan un 11% en volumen vendido al último cierre,
casi en su totalidad de las ventas que realizan donde es posible apreciar una desaceleración de
sus subsidiarias, mientras que una porción la tendencia decreciente, en contraposición, a los
mínima corresponde a regalías generadas de la años 2015 – 2016, donde sufrió un descenso de
suscripción de contratos de concesión con las 69% en las cantidades vendidas.
tiendas “Pintacasa”.
Gráfico 3. Distribución Ventas Negocio
Para el cierre del ejercicio 2017, las ventas en Pinturas
volúmenes se contraen en promedio 17,8% en
4% 3%
las tres empresas con relación al ejercicio 2016, 6% 6%
en contraste, se aprecia que el ingreso percibido 3%
4%
por ventas se incrementa en promedio para el 3% 4%
6%
grupo en 966,8% efecto causado principalmente 5%
5%
5%
por el aumento de los precios que experimentó la
economía venezolana durante el ejercicio 2017,
así mismo la disminución de los volúmenes 85% 85%
87% 88%
obedece sustancialmente a la caída de la
demanda por parte de los agentes económicos
como consecuencia de la contracción económica Año 2014 Año 2015 Año 2016 Año 2017
que se experimentó en Venezuela en dicho Negocio Decorativo Negocio Autos
ejercicio. Negocio Mantenimiento Negocio Varios*
*Negocios varios agrupa industrial, pintura en polvo, solventes
Tabla 5. Volumen de Ventas e Ingresos y maquilas.
percibidos. Fuente: CGQ – Elaboración propia
Año 2014 Año 2015 Año 2016 Año 2017
Volumen de Venta VNP (Glns) 7.926.303 5.435.584 3.260.251 2.713.151
Volumen de Venta ITQ (kg) 19.431.941 14.133.665 8.986.735 6.718.858 Dentro del negocio químico, el mayor volumen de
Volumen de Venta PICA (Glns) 251.663 159.519 48.737 43.140 ventas en ITQ viene dado por las especialidades
Venta VNP 2.643.388.014 8.424.580.486 30.311.149.710 390.455.786.756
Venta ITQ 1.200.299.739 5.399.456.396 17.612.975.466 216.430.920.198 químicas destinadas al mercado de pinturas,
Venta PICA 307.079.827 773.259.492 1.403.406.472 9.590.426.751 seguido por el segmento de poliéster, los cuales,
Fuente: CGQ – Elaboración propia en concordancia con el comportamiento general
de las ventas, ha reflejado contracciones de 8% y
Analizando en detalle los volúmenes de venta, se 37%, respectivamente. Otros de los sectores que
evidencia una clara tendencia decreciente para cayeron para 2017 fueron petróleo y
Grupo Químico. Dichos descensos vienen comercialización con 94% y 73% cada sector,
determinados por factores de la industria, tales impactados por los resultados de la actividad
como el acceso a materias primas, limitaciones económica del país.
en divisas para el pago de proveedores
extranjeros, más que por disminución de la
capacidad productiva.
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estrategia planteada por la compañía para

minimizar el impacto del incremento del nivel de
precios. Adicionalmente, el emisor ha realizado
acuerdos de compra con diversos proveedores
nacionales, con la finalidad de garantizar
inventario, así como asegurar la continuidad
operativa.
Gráfico 4. Distribución Ventas Negocio Tabla 7. Posición de Liquidez

Químico Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017
Solvencia Total 1,7 1,8 1,7 1,8
20% 21% 22% 19% Solvencia Corriente 1,5 1,7 1,9 1,3
4% Prueba Ácida 1,0 0,9 0,7 0,5
13% 12% 10% 12% Activo Corriente / Activo Total 49,5% 65,6% 51,6% 44,1%
18% 14% Fuente: CGQ - Elaboración propia
22%
En referencia a los niveles de eficiencia, el

66%
50% 54% emisor demuestra tener una rotación de cuentas
45%
por cobrar que no supera los 30 días, resultado
que es razonable dada la realidad económica del
país, donde los niveles de inflación pueden hacer
Año 2014 Año 2015 Año 2016 Año 2017
que el demorar más de un mes en la gestión de
Negocio Pinturas Negocio Poliéster cobro tenga como resultado registrar pérdidas
Comercialización Negocio Varios* monetarias producto de la merma del poder
*Negocios varios agrupa industrial, pintura en polvo, solventes adquisitivo que tiene la moneda de curso legal en
y maquilas. Venezuela. En contraste la rotación de
inventarios que se observa, es muy baja. Sin
embargo, es importante destacar que este
El comportamiento que se puede observar en los
indicador se ve drásticamente afectado por el
indicadores de rentabilidad al cierre Dic2017;
ajuste en la valoración, a consecuencia del
responde esencialmente al incremento de los
incremento en precios de las materias primas
precios que se experimentó durante el año 2017,
que viene ocurriendo con regularidad desde el
donde los niveles de inflación originaron que los
ejercicio 2015.
precios de los productos ofertados por el grupo
se incrementasen. Sin embargo, la partida costo
Tabla 8. Indicadores de Eficiencia
de venta del emisor se logró disminuir Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017
sustancialmente en comparación con el ejercicio Rotación Ctas. Cobrar Comercial 45 12 22 23
2016, permitiendo así revertir el cierre negativo Rotación Ctas. Pagar Comercial 40 19 30 206
obtenido durante Dic2016 y de esta manera Rotación Inventarios 125 264 136 466
obtener ganancia en Dic2017, asegurando así Ciclo Operativo 170 276 158 489
Ciclo Efectivo 130 256 128 283
una mejora en los resultados de sus indicadores Fuente: CGQ - Elaboración propia
de rentabilidad, pero los mismos no están
directamente influenciados por la recuperación 3.3 ENDEUDAMIENTO, COBERTURA Y
de los niveles de productividad del grupo. FLUJOS
La estructura financiera del emisor
Tabla 6. Indicadores de Rentabilidad históricamente se ha mantenido orientada hacia
Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017 el corto plazo, de manera que los Pasivos
Margen Bruto 49,0% 59,4% 32,9% 66,9% Corrientes representan una media de 58,35% del
Margen Operativo 31,3% 44,0% 17,8% 41,4% total de pasivos en la serie analizada, así que
Margen Neto 23,3% 28,2% -3,3% 11,3% asumir esta emisión representará para el emisor
Margen EBITDA 33% 45% 19% 43% un cambio en la estructura de sus compromisos
ROA 22,9% 29,9% -4,0% 7,5%
realizando una sustitución de deuda a corto plazo
ROE 54,5% 67,9% -9,8% 16,7%
por largo plazo, donde el grupo cuenta con un
Fuente: CGQ - Elaboración propia
mejor indicador de cobertura al cierre Dic2017
3.2 SOLVENCIA Y LIQUIDEZ dado que mantiene bajos niveles de
compromisos. Las coberturas sobre EBITDA con
CGQ refleja resultados de liquidez de tendencia
estable a lo largo de la serie analizada, situación respecto a los intereses resultan bastante
que en el corte muestra una reducción mínima favorables para el emisor. Por su parte, se tienen
respecto a su media histórica. Con respecto a la coberturas para el servicio de deuda a Dic2017
de 3,9x, lo que muestra capacidad para contraer
prueba ácida, se observa un continuo descenso
en el indicador, resultado asociado al incremento mayores niveles de endeudamiento a largo
en la partida de inventarios, como parte de la plazo, por lo que la estrategia de reestructuración
sino una evaluación sobreOlaF E R TA P Ú B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S -
probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados E M I S I Ó N 2 01 8
oportunamente
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del perfil de deuda es cónsona con los resultados Tabla 10. Posición en Moneda Extranjera.
financieros de CGQ.
Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017
Activos 21.347.439 13.925.710 12.994.000 14.459.311
Tabla 9. Indicadores de Cobertura Efectivo y equivalentes de efectivo 2.210.553 658.687 338.475 914.127
Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017 Depósitos en garantía 11.486.512 10.378.751 10.239.634 10.246.958
Cobertura Intereses 12,94 8,78 4,34 16,58 Efectivo restringido - - 101.836 101.886
Anticipos otorgados 6.580.000 - - -
EBITDA/Servicio Deuda 1,42 1,46 1,04 3,94 Otros activos 1.060.056 2.873.047 2.296.987 3.192.741
EBITDA/Servicio Deuda CP 1,42 1,63 1,25 4,24 Cuentas por cobrar 10.318 15.225 17.068 3.599
EBITDA/Servicio Deuda LP 12,94 5,37 2,56 12,73 Inversiones negociables - - -
EBITDA/Servicio Deuda Neta 2,68 2,99 1,69 7,80
Pasivos 17.768.936 19.161.439 18.497.189 18.729.952
FCO/Servicio Deuda -0,29 0,08 0,34 2,02 Cuentas por pagar CENCOEX 15.705.589 18.440.547 16.750.613 16.761.664
Flujo de Caja/Servicio Deuda 0,47 0,51 0,38 0,50 Cuentas por pagar no CENCOEX 2.013.347 570.892 1.696.576 1.918.288
Fuente: CGQ - Elaboración propia Otros pasivos 50.000 150.000 50.000 50.000
Posición Monetaria 3.578.503 -5.235.729 -5.503.189 -4.270.641

4. FACTORES CRÍTICOS DE RIESGO Fuente: CGQ - Elaboración propia
4.1 ACCESO A MATERIA PRIMA
Este es un factor de mucha relevancia que puede 4.4 ENDEUDAMIENTO
limitar la producción, por las especificaciones de Los índices de endeudamiento reflejados al
cada insumo. En este punto, el emisor logra cierre Dic2017, muestran niveles relativamente
adquirir todos sus insumos necesarios mediante bajos, lo que denota la capacidad del emisor
intermediarios que le proveen los materiales para adquirir mayores niveles de
requeridos, diluyendo así el riesgo, al contar con apalancamiento, manteniendo la estrategia de
una amplia lista de proveedores y ofertas al migrar deuda de corto a largo plazo, con la
momento de adquirir los insumos para la finalidad de disfrutar de mejores índices de
producción. Sin embargo, el mayor impacto de la cobertura y flexibilidad de pago. Es importante
falta de suministro es el incremento sustancial acotar que, hasta el momento, ha demostrado
del costo de los insumos. cumplir cabalmente con las obligaciones
contraídas. Sin embargo, será objeto de futuras
4.2 SUMINISTRO DE SERVICIOS BÁSICOS revisiones, verificar la evolución de este índice,
En los últimos años la situación del sector así como la continuidad de los pagos de las
eléctrico nacional ha venido presentando serios emisiones anteriores.
problemas, lo que ha generado en muchas
ocasiones interrupciones del servicio de energía. 4.3 LIQUIDEZ
Ante esta situación la Gerencia, ha adquirido Los activos corrientes del emisor al cierre de
equipos con la suficiente capacidad de Dic2017 representan 44,14% del total de activos,
generación que le permitan total operatividad al donde la partida más significativa es el
momento de una falla del suministro eléctrico. inventario. En este orden de ideas, la
Para los negocios que explota el emisor como lo disponibilidad de efectivo ha mantenido un
son Pinturas y Químicos, el suministro de agua comportamiento decreciente, en contraposición,
es esencial en su proceso productivo, razón por al incremento en la acumulación de materiales y
la cual, cuenta con depósitos suficientes que le productos terminados, sin embargo, como ya se
permiten operar a plena capacidad, en caso de planteó anteriormente, este comportamiento
presentarse alguna falla en este servicio público. responde a la estrategia desarrollada por la
compañía para minimizar el impacto del
4.3 CONTROL DE CAMBIO incremento del nivel de precios.
La posición en moneda extranjera neta del
emisor en Dólares de los Estados Unidos de 4.4 RENTABILIDAD
Norteamérica es negativa y refleja un El emisor refleja durante el año 2017 una
comportamiento de tendencia decreciente a lo recuperación parcial de sus índices de
largo de la serie analizada. El emisor manifiesta rentabilidad, en comparación con el año 2016,
tener planes de exportación para así poder donde tuvieron resultados desfavorables. El
generar una fuente de divisas, sin embargo, a la nicho de negocio explotado por el grupo, está
fecha de la realización de este estudio los planes interrelacionado al poder de compra de los
de exportación se mantienen como un proyecto. consumidores y la demanda de los productos
ofertados, de modo que, una caída en el sector
de mantenimiento de edificaciones o en el sector
petroquímico impacta directamente a los niveles
de comercialización, como se ha demostrado. El
área de pinturas, se han contraído de manera
general, donde las operaciones alcanzaron
durante el año 2017 el 10% de su capacidad
instalada según información de la gerencia, lo
que evidencia la baja demanda que el mercado
O F E R TA P Ú B L I C A D E O B L I G A C I O N E S Q U I R O G R A FA R I A S -
sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean Ecancelados
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oportunamente
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presenta y como la empresa se ha tenido que 4.5 GESTIÓN

adaptar al entorno. Destaca la contracción que En el entorno económico actual caracterizado por
las ventas han sufrido desde el año 2014, en incrementos constantes de los niveles de precios
contraposición al incremento de la cantidad de sumados a la contracción en las cantidades
Bolívares recibidos por este concepto, producidas, una gestión que, mediante la toma
influenciado por la expansión monetaria que se de decisiones convenientemente orientadas,
ha registrado desde el año 2015 hasta el año garantice la obtención del mayor beneficio de los
2017. Esta situación puntual es la causa de los recursos disponibles, pasa a constituir un
ajustados indicadores de rentabilidad a lo largo componente medular para asegurar el
de la serie estudiada, en este sentido, la gerencia crecimiento sostenible del negocio. Tomando en
informa que realizó incrementos de la provisión cuenta lo anteriormente expuesto, a juicio del
para perdidas, con la finalidad de hacer frente a calificador, CGQ está capacitada para gestionar
coyunturas que pudieran presentarse en el todos los aspectos del funcionamiento de la
mediano plazo, lo que será objeto de análisis y empresa, tanto en lo referido a la gestión
revisión en el futuro. financiera, como industrial y comercial, así lo
sustenta su trayectoria y participación en el
Gráfico 5. Unidades vendidas vs Bolívares mercado nacional.
recibidos, negocio pinturas.
450.000 9.000.000 5. PROYECCIONES
Millones
400.000 8.000.000 Siguiendo la metodología de calificación de

350.000 7.000.000
riesgo de Global Ratings, se elaboraron
300.000 6.000.000
proyecciones del comportamiento de CGQ bajo
250.000 5.000.000
tres escenarios: 1) Base: condiciones provistas
200.000 4.000.000
por el emisor; 2) Restricciones Leves: se
150.000 3.000.000
100.000 2.000.000
desmejoran ligeramente ciertas variables; y 3)
50.000 1.000.000
Restricciones Graves: recoge el posible efecto de
0 -
una desmejora significativa de algunas
2014 2015 2016 2017 condiciones.
Venta en Bolívares Nominales
Unidades Vendidas Galones de Pintura
En el primer escenario, bajo las premisas del
Fuente: CGQ - Elaboración propia emisor, el margen EBITDA se ubicaría en 28%
para el período 2018-2022, con una cobertura del
En este mismo orden de ideas, la empresa servicio de la deuda financiera en 2,60x.
Intequim, también muestra una contracción en
sus niveles de producción, donde la capacidad Bajo un escenario de restricciones leves, que
ocupada en el año 2017 es del 14%, al igual que incluye un menor crecimiento de los ingresos vía
una disminución en los niveles de ventas, en disminución del volumen de ventas, así como un
contraste con los incrementos de las cantidades mayor costo de ventas y costo implícito de los
de efectivo recibidas por concepto de venta, fondos, se obtuvo una cobertura de servicio de la
como se observa en el gráfico 10; de igual deuda de 0,62x durante la serie 2018-2022 y con
manera que para el negocio de pinturas, esta una cobertura de intereses de 3,00x durante ese
situación causa que los niveles de rentabilidad mismo periodo.
sean ajustados.
Considerando condiciones más exigentes, la
Gráfico 6. Unidades vendidas vs Bolívares capacidad de pago se reduce pero no de manera
recibidos, negocio químico. significativa a 0,47x para la serie proyectada,
manteniéndose en niveles adecuados ante
250.000 25.000.000
variaciones de tasas de interés, aumento del
Millones
200.000 20.000.000
nivel de deuda y menor crecimiento de los
ingresos.
150.000 15.000.000
Tabla 11. Indicadores Proyectados
100.000 10.000.000 Dic2017 Dic2018 Dic2019 Dic2020 Dic2021
Escenario Base
50.000 5.000.000 Cobertura Intereses 10,47 19,20 19,84 19,93 19,95
Cobertura Servicio Deuda 2,28 2,67 2,68 2,68 2,68
0 - Restricciones Leves
2014 2015 2016 2017
Cobertura Intereses 9,15 3,91 1,00 0,48 0,46
Venta en Bolívares Nominales Cobertura Servicio Deuda 2,15 0,63 0,16 0,08 0,07
Unidades Vendidas Kilos de Químicos Restricciones Graves
Fuente: CGQ - Elaboración propia Cobertura Intereses 6,77 2,66 0,64 0,28 0,26
Cobertura Servicio Deuda 1,67 0,46 0,11 0,05 0,04
Fuente: Elaboración propia
260 10
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6. SUSCEPTIBILIDAD DE
CALIFICACIONES
Factores futuros que pueden llevar, de
forma individual o en conjunto, a una
variación de la calificación:
6.1 VARIACIÓN POSITIVA

 Restructuración de la deuda de corto a
largo plazo en mayor proporción.
 Nivelación de las unidades vendidas
con tendencia a aumentarlas en
comparación con el ejercicio
inmediatamente anterior.
 Generación de flujo de caja operativo
durante el periodo.
6.2 VARIACIÓN NEGATIVA

 Disminución de más de 25% en las
unidades vendidas en comparación con
el ejercicio inmediatamente anterior.
 Aumento de endeudamiento Bancario a
corto plazo superior a 50% del pasivo
total registrado durante el ejercicio.
 Apalancamiento superior a dos veces
el resultado operativo forma sostenida.
ADVERTENCIA
Este informe de calificación no implica
recomendación para comprar, vender o
mantener un título valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una
evaluación sobre la probabilidad de que el
capital del mismo y sus rendimientos sean
cancelados oportunamente.
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C O R P O R A C IÓ N G R UP O Q UIM IC O , C .A .
IN D IC A D O R E S F IN A N C IE R O S
Ejercicio Finalizado el: Dic2014 Dic2015 Dic2016 Dic2017
Liquide z y Solve ncia

Solvencia 1,72 1,79 1,70 1,81
Solvencia corriente 1,50 1,69 1,85 1,34
Liquidez Acida 0,97 0,88 0,74 0,48
Capital de Trabajo 55.671.833 131.196.281 102.219.872 121.066.854
Activos circulante / Activo total 49% 66% 52% 44%
Días a mano Ctas. por Cobrar 45 12 22 23
Rotación Ctas. por Cobrar - 18 21 18
Días a mano Ctas. por Pagar 40 19 30 206
Rotación Ctas. por Pagar 0 14 17 3
Días a mano Inventarios 124,94 263,68 135,55 466,03
Rotación de Inventarios 0,00 1,98 2,47 1,07
Ciclo operativo 169,62 275,88 157,62 489,10
Ciclo ef ectivo 129,53 256,39 127,54 283,19
Ende udam ie nto
Pasivo Total / Patrimonio 1,38 1,27 1,43 1,23
Pasivo Total / Activo Total 0,58 0,56 0,59 0,55
Pasivo Circulante / Pasivo Total 57% 69% 47% 60%
Deuda Financiera/ Pasivo Total 34,4% 48,6% 28,8% 9,9%
Deuda Financiera/Patrimonio 0,48 0,62 0,41 0,12
Gastos Financieros / Utilidad Operativa 8,0% 11,6% 24,4% 6,2%
Eficie ncia
Crecimiento de las Vtas (%) - 56,15% 1,98% 34,90%
Ventas Netas / Act. Fijo Neto Promedio (veces) - 11,65 5,84 2,12
Ventas Netas / Total Activo Promedio (veces) - 1,25 1,15 0,95
Costos / Ventas 51% 41% 67% 33%
Utilidad Bruta / Ventas Netas (%) 49,0% 59,4% 32,9% 66,9%
Utilidad en Operaciones / Ventas Netas (%) 31,3% 44,0% 17,8% 41,4%
Utilidad Neta / Ventas Netas (%) 23,3% 28,2% -3,3% 11,3%
Costo Venta/Inventario 288,1% 136,5% 265,6% 77,2%
Re ntabilidad
EBITDA 108.354.332 233.452.971 99.960.399 305.129.622
Utilidad Neta / Total Activo Promedio (ROA) 0,0% 35,3% -3,8% 10,7%
Utilidad Neta / Patrimonio Promedio (ROE) 0,0% 81,7% -8,8% 24,4%
Utilidad Neta / Total Activo (ROA) 0,23 0,30 -0,04 0,07
Utilidad Neta / Patrimonio (ROE) 54,5% 67,9% -9,8% 16,7%
EBITDA / Total Activo Promedio (%) 0,00% 56,31% 21,74% 40,40%
EBITDA / Patrimonio Promedio (%) 0,00% 130,37% 50,93% 92,22%
Margen EBITDA 32,59% 44,96% 18,88% 42,72%
Costo Implicito de la Deuda 12,36% 19,95% 31,56% 31,14%
Cobe rtura de De uda
Gastos f inancieros 8.372.101 26.587.869 23.027.578 18.402.878
Deuda Financiera Total 67.723.160 133.265.423 72.956.662 59.106.119
Corto Plazo 67.723.160 116.368.293 56.930.582 53.540.547
Largo Plazo - 16.897.130 16.026.080 5.565.572
Deuda Neta (Deuda - Caja) 32.015.259 51.606.442 36.275.420 20.718.093
Cobertura Intereses 12,94 8,78 4,34 16,58
EBITDA/Servicio Deuda 1,42 1,46 1,04 3,94
EBITDA/Servicio Deuda CP 1,42 1,63 1,25 4,24
EBITDA/Servicio Deuda LP 12,94 5,37 2,56 12,73
EBITDA/Servicio Deuda Neta 2,68 2,99 1,69 7,80
FCO / Servicio Deuda (0,29) 0,08 0,34 2,02
Flujo de Caja / Servicio Deuda 0,47 0,51 0,38 0,50
sino una evaluación sobre O FlaE probabilidad de
R TA P Ú B L I C A que
D E el
OB capital
L I GACdel
I Omismo
N E S QyUsus
I R Orendimientos
G R A F A R I A Ssean
- cancelados
E M I S I Ó N oportunamente
2 01 8
262 12
CLAVE, Sociedad Calificadora de Riesgo, C.A. Dictamen de Calificación de Riesgo.
Contacto: Informe Descriptivo.
Otto Rivero (582) 905.6383 Caracas - Venezuela, abril 2018.
CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A. (CGQ)

Tipo de título Emisión Nº Monto Plazos
Obligaciones Quirografarias 2018 Bs. 100.000.000.000,00 Entre 1 y 4 años
Emisión aprobada según Asamblea Extraordinaria de Accionistas celebrada el día 10 de octubre de 2017 y
Asamblea Ordinaria de Accionistas celebrada el día 26 de febrero de 2018.
Categoría Subcategoría Fecha del Dictamen Edos. Financieros más recientes Próxima revisión
A A3 27 de abril de 2018. Al 31/12/17 (auditados) En seis (6) meses.
Definición de la Categoría A: "Corresponde a instrumentos con una muy buena capacidad de pago de capital e intereses, en los
términos y plazos pautados al momento de la emisión. Esta capacidad no se ve significativamente afectada ante eventuales
cambios en el emisor, el sector económico donde este opera y en la economía en su conjunto".
Definición de la Subcategoría A3: "Se trata de instrumentos que presentan para el inversor un muy bajo riesgo. Cuentan con una
adecuada capacidad de pago, del capital e intereses, en los términos y plazos pactados. A juicio del calificador, sólo en casos
extremos, eventuales cambios en la sociedad emisora, en el sector económico a que ésta pertenece o en la marcha de la economí a
en general, podrían incrementar levemente el riesgo del instrumento bajo consideración".
Por la Junta Calificadora:
Otto Rivero Sarino Russo
Fundamentos de la calificación:
 CGQ es una empresa “holding” que participa en el negocio de pinturas a través de dos (2) filiales 100% poseídas
- C.A. Venezolana de Pinturas (CAVP) y Pinturas International, C.A. (PICA) - y en el negocio de químicos a
través de su filial 100% poseída C.A. Química Integrada “INTEQUIM”. En 2017, 47% de la producción de
INTEQUIM estuvo dirigida a CAVP y el 53% restante fueron ventas a terceros. Siguiendo la tendencia del
sector manufactura, las ventas de pinturas en galones del Emisor respecto al año anterior se redujeron -31,6% en
2015, -40,9% en 2016 y -16,7% en 2017, y las ventas de químicos en kilogramos se redujeron -27,3% en 2015, -
36,4 en 2016 y -25,3/% en 2017. Por su parte, los ingresos por operación de CGQ en moneda constante sufrieron
incrementos en 2015 (+56,2%), 2016 (+2,0%) y 2017 (+34,9%). La reducción acelerada en el otorgamiento de
divisas para la importación por parte de Cadivi (Cencoex) obligó a la empresa a comprar la materia prima
requerida localmente, elevando los costos de producción de manera importante. Este incremento permitió elevar
los márgenes bruto y operativo de la compañía en el marco de la ley de precios justos.
 Todos los índices de rentabilidad han evolucionado favorablemente en el período analizado. En 2017, los
márgenes bruto y de operaciones tuvieron un repunte importante, manteniéndose altamente positivos (66,9% y
41,4% respectivamente). Luego de registrar márgenes netos positivos crecientes en 2014 (23,3%) y 2015
(28,2%), el Emisor registró una pérdida neta en 2016 (-9,8%) producto principalmente de una provisión para
posibles pérdidas en pasivos en moneda extranjera. En 2017, el margen neto se recuperó (+16,7%). En 2015, el
fuerte incremento en el costo de las materias primas y la reducción de los plazos de pago (del financiamiento de
proveedores internacionales al pago anticipado a proveedores locales), obligaron a elevar la deuda financiera
neta de Bs 32.015 millones al 31/12/14 a Bs 51.606 millones al 31/12/15. El Emisor redujo su deuda financiera
neta en un -30% en 2016 (a Bs 36.275 millones) y -43% en 2017 (a Bs 20.718 millones). Dicha deuda representa
un porcentaje bajo del nivel de actividad del Emisor: 7% al 31/12/16 y 3% al 31/12/17. La cobertura de intereses
es holgada (4,34 veces en 2016 y 16,58 veces en 2017). El índice pasivo total/patrimonio se redujo de 1,43x al
31/12/16 a 1,23x al 31/12/17.
263
 El índice de liquidez se incrementó de 1,50x al 31/12/14 a 1,69x al 31/12/15 y 1,86x al 31/12/16. Al 31/12/17, la
liquidez sufrió un retroceso (1,34x), debido al importante incremento del impuesto diferido. La política de cobro
anticipado de los proveedores locales, condujo a la modificación en las políticas de crédito de CGQ en 2015. En
el segmento de pinturas, el plazo se redujo a 7 y 15 días a los distribuidores y mostradores respectivamente, y a
21 días al canal de franquicias. En el segmento de químicos, se adoptó una política de ventas de contado y/o
prepago. Los días pendientes de cobro se redujeron de 45 días al 31/12/14 a 12 días al 31/12/15. El incremento
de los días pendientes de cobro en los últimos años, obedece al incremento en los plazos de crédito a 15 días a
EPA y FEBECA, principales clientes de CAVP que representaron 44% de sus ventas en 2017.
 El Emisor mantiene una posición en moneda extranjera de carácter pasiva, producto principalmente de sus
compromisos con proveedores internacionales en divisas oficiales, que oscila entre US$ 3 millones y US$ 5,5
millones en el período analizado (sin tomar en cuenta un anticipo cancelado en 2014). Al 31/12/17, las cuentas
por pagar comerciales en moneda extranjera tienen una antigüedad promedio de más de dos años y medio. CGQ
y sus tres filiales mantienen depósitos en garantía en divisas, con el objeto de garantizar el despacho de materias
primas y suministros necesarios para la producción del grupo de entidades consolidado.
PROCESAMIENTO Y FUENTES DE LA INFORMACION: A los efectos de la calificación de la emisión de

Obligaciones Quirografarias N° 2018 de Corporación Grupo Químico, C.A., se tomaron en cuenta los estados
financieros auditados correspondientes a los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2017, 2016, 2015 y 2014.
Todas las cifras fueron actualizadas integralmente por los efectos de la inflación al 31 de diciembre de 2017. Los
auditores son Lara, Marambio y Asociados. Las proyecciones financieras fueron elaboradas por la gerencia del
Emisor y analizadas por Clave a fin de evaluar su estrategia financiera.
DESCRIPCION DEL NEGOCIO. para el sector automotriz, mantenimiento, industrial,

pintura en polvo, solventes y maquila.
Corporación Grupo Químico, C.A. (CGQ) es una
empresa “holding” constituida en 1973 con domicilio PICA - Ventas (millones de Bs históricos)
social Caracas, con objeto de promover, constituir y Segmento de negocio Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
administrar sociedades industriales, comerciales o de Mantenimiento 297 772 1.390 9.590
servicios. El Emisor participa en el negocio de Solventes y otros 2 - - -
pinturas a través de dos (2) filiales 100% poseídas - Total pinturas 299 773 1.403 9.590
C.A. Venezolana de Pinturas (CAVP) y Pinturas
International, C.A. (PICA) - y en el negocio de Pinturas International, C.A. (PICA) es una empresa
químicos a través de su filial 100% poseída C.A. constituida en 1952 con domicilio en Valencia. Con 13
Química Integrada “INTEQUIM”. empleados al 31/12/17, se dedica a la comercialización
de sus marcas especializadas, básicamente para el
CAVP - Ventas (millones de Bs históricos) sector mantenimiento, fabricadas por CAVP.
Segmento de negocio Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
Decorativo y constr. 1.858 5.891 22.867 307.173
RAD* 734 2.525 7.265 83.283 INTEQUIM - Ventas (millones de Bs históricos)
Autos 283 1.150 3.609 56.987 Segmento de negocio Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
Mantenimiento 191 576 2.040 14.918 Pinturas 414 2.367 8.924 139.525
Otros 4 rubros** 260 799 1.616 11.378 Polyester 483 1.632 3.521 36.217
Total pinturas 2.592 8.416 30.133 390.456 Construcción 64 586 1.515 18.079
*RAD: Recubrimientos de Alto Desempeño. Otros 4 rubros* 240 814 3.653 22.610
**Industrial y marino, Pintura en polvo, Solventes y Maquila. Total químicos 1.200 5.399 17.613 216.431
*Adhesivos, Textiles, Petróleo, Comercialización.
C.A. Venezolana de Pinturas (CAVP) fue constituida
en 1953. Con 313 empleados al 31/12/17, la empresa C.A. Química Integrada “INTEQUIM” es una empresa
se dedica a la fabricación desde su planta en Valencia constituida en 1969. Con 133 empleados al 31/12/17,
de todo tipo de pinturas y productos para: 1) la empresa se dedica a la fabricación desde su planta
Decoración de superficies, reparación y mantenimiento en Valencia de resinas sintéticas, emulsiones y
de viviendas; 2) Recubrimientos de alto desempeño productos químicos auxiliares, destinados a las
264
industrias de pinturas (incluyendo a CAVP), polyester, encuentra por debajo de su cuota asignada por la
construcción, tintas, adhesivos, textiles, petróleo, OPEP en los acuerdos de noviembre de 2016, que es
plásticos y aditivos, cosméticos, productos de limpieza de 1.972.000 barriles diarios.
y otros. En 2017, 47% de la producción de
INTEQUIM estuvo dirigida a CAVP y el 53% restante Producción Promedio de
2014 2015 2016 2017
fueron ventas a terceros. Petróleo (mbd)
PDVSA 2.683 2.654 2.159 1.897
Grupo Químico – Fuerza laboral. Fuente: Secretariado de la OPEP.
Holding y Filiales Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
CAVP 448 385 382 313 A los compromisos en divisas de Venezuela por bonos
PICA 19 24 19 13 se suma la deuda por los acuerdos bilaterales con
INTEQUIM 180 171 154 133 China y Rusia, la cual alcanza la US$ 39.300 millones
Corporativa y otros 6 4 4 4 en 2017. La deuda con proveedores internacionales
Total empleados 653 584 559 463 originada por las asignaciones de Cadivi (las
importaciones privadas alcanzaron nivel record en
La reducción acumulada de la fuerza laboral en los 2012) e importaciones del Estado, los pagos pendien-
último tres años ha sido de -29%, con la mayor tes a contratistas del Estado, las expropiaciones y la
reducción en 2017 (-17%). caída de las exportaciones no tradicionales, han sido
otros factores que han afectado la disponibilidad de
SITUACION DE LA ECONOMIA Y EL SECTOR. divisas. En 2012, el Estado cerró en la práctica las vías
para repatriar dividendos a las empresas extranjeras.
PIB (a precios constantes) por Actividad Económica
Variación (%) respecto al año anterior. Exportaciones e Importaciones de Bienes.
Actividades 2014 2015 2016 2017 En mm de USD 2014 2015* 2016 2017
Consolidado* -3,9 -5,7 -15,0 -11,3 Saldo en bienes 27.206 1.549 n.d. n.d.
-Petrolera -4,2 -0,9 n.d. n.d. Exportaciones fob 74.714 29.527 n.d. n.d.
-No petrolera -3,1 -5,6 n.d. n.d. Petroleras 71.731 27.833 n.d. n.d.
-Manufactura -7,2 **-5,3 n.d. n.d. No petroleras 2.983 1.694 n.d. n.d.
Fuente: BCV (2014 y 2015); *Estimaciones Ecoanalítica (2016 y Importaciones fob 47.508 27.978 n.d. n.d.
2017). **Var. enero/septiembre. n.d.=no disponible. Petroleras 10.831 5.816 n.d. n.d.
No petroleras 36.677 22.162 n.d. n.d.
La economía venezolana entró formalmente en Públicas 12.614 8.152 n.d. n.d.
recesión en 2014, con una contracción del PIB real de Privadas 24.063 14.010 n.d. n.d.
-3,9%. La recesión se profundizó en 2015, según las Fuente: BCV. *Nueve primeros meses.
últimas cifras oficiales, con una caída del PIB de -
5,7%. Según estimaciones del FMI, la caída del PIB A la fecha, el Gobierno ha honrado, o querido honrar,
fue de -18,0% en 2016 y -14,0% en 2017. los pagos de la deuda externa y ha mantenido su nivel
de importaciones no petroleras relativamente estable.
La deuda externa por concepto de bonos emitidos por La reducción progresiva de los ingresos en divisas por
el Gobierno Central y Pdvsa en divisas, se elevó exportaciones ha afectado principalmente a las impor-
aceleradamente de US$ 21.438 millones en 2006 a un taciones privadas y a las reservas internacionales.
máximo histórico de US$ 70.847 millones en 2014.
Entre 2013 (año en que el PIB se desaceleró) y 2017,
los vencimientos de deuda externa han sobrepasado los Reservas Internacionales 2014 2015 2016 2017
diez millardos de dólares al año (cinco millardos de (millones de USD) 22.080 16.361 10.977 9.524
dólares en 2012). Fuente: BCV.
Precios Promedio del El acceso de las empresas privadas a divisas oficiales

2014 2015 2016 2017 (Cadivi, SicadI, Sicad II, Simadi, Cencoex, Simadi,
Petróleo (US$/Barril)
Cesta Venezolana 88,4 44,6 35,1 46,7 Dicom,) para la importación de maquinarias, materias
Fuente: MPETROMIN. primas y repuestos (manufactura) y productos finales
(comercio), se ha venido restringiendo fuertemente a
A los mayores compromisos por deuda externa se unió partir de 2014, encontrándose las materias primas para
la caída acelerada de los precios del petróleo que se el sector alimentos entre las últimas afectadas. La
inició en el cuarto trimestre de 2014 (los precios escasez de divisas ha obligado progresivamente a los
alcanzaron su nivel más bajo en el primer trimestre de privados a adquirir productos localmente a
2016) y las caídas de la producción de PDVSA en distribuidores que utilizan el llamado dólar paralelo
2016 y 2017. La producción actual de PDVSA se
265
como referencia de precios, incrementando Tasas de Interés* (%) 2014 2015 2016 2017
sustancialmente sus costos. Las empresas han pasado Activa 17,51 20,25 21,78 21,54
del financiamiento de proveedores internacionales al A plazo 90 días 14,61 14,71 14,67 14,56
inicio del período analizado, al actual pago anticipado “Spread” 2,90 5,54 7,11 6,98
a proveedores locales, elevando aún más sus Fuente: BCV. *Tasas de interés promedio ponderado de los 6
principales Bancos Universales y Comerciales.
requerimientos de financiamiento. Se estima que las
importaciones para el sector privado respecto al año A pesar de la aceleración de la inflación en los últimos
anterior se contrajeron 50% en 2016 y 20% en 2017. tres años, las tasas de interés activas promedio apenas
Cabe destacar que la recesión en el sector Manufactura se han incrementado de 15,59% en 2013 a 21,51% en
se inició dos años antes que en la economía en general, 2017. Las tasas de interés se encuentran reguladas por
con contracciones del PIB de -0,3% en 2012 y -7,2% el BCV y son altamente negativas en términos reales.
en 2013. La correlación existente entre el PIB y las Esta circunstancia ha facilitado el financiamiento de
importaciones ha sido de 96% en los últimos 7 años. los incrementos en los costos de las empresas privadas
y el consumo de personas naturales que disponen de
Variación (%) 2014 2015 2016 2016
crédito. No obstante, la demanda de crédito bancario
INPC 68,5 180,9 *525,1 *2735,0
Fuente: BCV (2014 y 2015). *Estimados Ecoanalítica.
ha aumentado considerablemente. A partir del segundo
semestre de 2015, los bancos confrontan problemas
El Gobierno ha financiado los crecientes déficits para mantener el índice mínimo de patrimonio sobre
fiscales con la emisión de dinero inorgánico por parte activos de 9% que exige la SUDEBAN, viéndose
del BCV. La reducción de las asignaciones de divisas obligados a restringir el crédito.
al sector productivo nacional, la deuda con provee-
dores de materias primas internacionales, el cierre de La estatal petrolera canceló en abril de 2017, US$ 2,9
empresas y el manejo de las empresas expropiadas, millardos de su deuda y enfrentó junto al gobierno,
han mermado la producción interna. La situación se vencimientos de US$ 3,5 millardos entre octubre y
agrava por el contrabando de extracción (productos noviembre de ese año. Según la Asociación de
regulados y gasolina), estimulado por los controles de Corredores de Mercados Emergentes (EMTA por sus
precio y de cambio. La promulgación en enero 2014 de siglas originales) y las principales calificadoras de
la ley de precios justos, no ha impedido que la riesgo internacionales los bonos emitidos por
inflación haya alcanzado niveles records, erosionando Venezuela están en default técnico, no estando claro si
el poder adquisitivo del salario de los trabajadores. la falta de pago ocurrió por falta de recursos y/o por
las sanciones financieras impuestas por los Estados
Variación Real (%) 2014 2015* 2016 2017 Unidos de América. A partir del año 2018 y hasta el
Demanda agregada interna -8,8 -14,5 n.d. n.d. 2027 (próximos 10 años), Venezuela tendrá que
Consumo Gobierno 0,6 -6,4 n.d. n.d. cancelar al año un promedio de 8 millardos de dólares
Consumo Privado -3,4 -10,4 -11,1 n.d. por bonos de PDVSA y la República (básicamente
Formación bruta de Cap Fijo -16,9 -26,0 n.d. n.d. intereses) más 4 millardos de dólares por pagos a
Fuente: BCV (2014 y 2015). *Al tercer trimestre. Consumo privado China y Rusia, para un total de 12 millardos de
2016: Estimaciones Ecoanalítica. dólares. En 2018, con una producción petrolera
menguada (estimada entre 1,2 y 1,5 mmbd) y envíos a
El escenario económico ha estado signado por la
Cuba, precios de petróleo que no terminan de repuntar
escasez de productos. El consumo privado, principal
fuertemente, sin mayores opciones de financiamiento,
motor de la economía en los últimos años, se contrajo
con ningún activo importante en el exterior (el 100%
en 2014 y nueve primeros meses de 2015 según cifras
de las acciones de CITGO están dadas en garantía) y
oficiales. Según cálculos privados, el consumo privado
unas reservas internacionales menguadas, el país se
se contrajo 10,8% en el último trimestre de 2015 y -
enfrenta a una nueva contracción de las importaciones
11,1% en 2016. Aunque no existen estimados para
(-35% según algunas estimaciones) y del PIB. Las
2017, la tendencia debe haberse acentuado a juzgar por
proyecciones del FMI para Venezuela en 2018, son de
el comportamiento de la inflación. El poder de compra
una contracción del PIB de -15,0% y una inflación de
del consumidor venezolano se ha venido deteriorando,
14.000%. Fuentes locales creíbles alertan que de no
en especial, aquellos que son remunerados (devengan
aplicarse correctivos, la inflación pudiera alcanzar
sueldo mínimo o más). Esto ha incluido un descenso
32.000%.
importante en las ventas de bienes y servicios
considerados no prioritarios.
266
POSICIÓN DE LA EMPRESA EN EL SECTOR. para acabado final (marcas Kem y Dominó) y el 4%
restante a fondo anticorrosivo (marcas Colonial y
Corporación Grupo Químico - Volúmenes de Ventas Dominó). El segmento Construcción representa el 9%
Subsidiaria/Segmento Dic14 Dic15 Dic16 Dic17 de la producción de CAVP y comprende pinturas para
Pinturas (m de gal) 8.178 5.595 3.309 2.756 fachadas y texturizados, estucos y masillas para el
CAVP 7.926 5.436 3.260 2.713 acabado liso de paredes de concreto y drywall,
Decor + Construc. 6.776 4.611 2.837 2.376 impermeabilizantes, selladores antialcalinos y aditivos
RAD 1.150 825 423 337 para morteros.
PICA 251 159 49 43
INTEQUIM (Kgs*) 19.432 14.134 8.987 6.719
Los productos terminados dirigidos al segmento
Decorativo y Construcción se comercializan por los
En el período analizado, los volúmenes de ventas del mismos canales: a) PINTACASA, red de franquicias
Emisor (pinturas y químicos) han seguido la tendencia de CGQ que cuenta con 76 tiendas en el territorio
del sector manufactura en general y de los fabricantes nacional; b) Tiendas de grandes superficies como
de bienes no esenciales en particular. La caída en el EPA; c) Distribuidores que venden a ferreterías y
volumen de ventas anuales de pinturas (galones) tiendas especializadas con ventas en mostrador; d)
respecto al año anterior fue de -31,6% en 2015, -40,9% Directo a mostradores y tiendas especializadas; e)
en 2016 y -16,7% en 2017, para una caída acumulada Directo a hospitales, colegios, constructoras,
de -65,4% en los últimos tres años. La caída en el contratistas y entidades del Estado.
volumen de ventas anuales de químicos (kilogramos)
respecto al año anterior fue de -27,3% en 2015, -36,4% CAVP - Participación de Mercado (2017)
en 2016 y -25,3 en 2017 para una caída acumulada de - RAD - Automotriz
66,2% en los últimos tres años. CAVP……………. 32% Corimon………….. 6%
Axalta……………. 20% Otros productores... 14%
Corporación Grupo Químico mantiene una posición de Quimicolor……….. 19%
liderazgo en los mercados más importantes en los Everest…………… 9% Total…………... 100%
cuales participa a través de sus filiales.
El segmento de recubrimientos de alto rendimiento
Negocio de Pinturas. (RAD) representó el 21,3% restante de las ventas en
bolívares nominales de CAVP en 2017. Las ventas
En 2017, CAVP representó el 97,6% de los ingresos dirigidas al sector Automotriz (reparación de vehículos
en bolívares nominales por ventas de pinturas, y autopartes), representó 68,4% de las ventas de RAD.
correspondiendo a PICA el 2,4% restante. En 2017, CAVP ganó 9% de participación en éste
último segmento, pasando a Axalta como líder con
CAVP - Participación de Mercado (2017) 32% de participación.
Decorativo y Construcción
CAVP……………... 25% Manpica………… 7% El 31,6% restante de ventas de RAD están repartidas
Corimon…………… 11% Quimicolor……… 4% en cinco rubros: Mantenimiento Industrial y Tráfico
Solintex……………. 7% Otros productores. 32% (protección de activos industriales y demarcación de
Flamuko…………… 9% obras de ingeniería vial), Madera (reparación y
Everest…………….. 5% Total…………. 100%
decoración de artículos de madera), Industrial (lacas y
esmaltes para envases metálicos, manufactura de
En 2017, el segmento Decorativo y Construcción
lápices y colores escolares y tapas corona) y Pintura en
representó 78,7% de las ventas de CAVP en bolívares
Polvo (pinturas para la industria de arquitectura
nominales. CAVP ganó 4% de participación de
metálica, electrodomésticos, muebles metálicos de
mercado respecto a 2016, más que duplicando la
exhibición, cilindros de gas, tableros eléctricos e
participación de su más cercano competidor. El
iluminación).
segmento Decorativo corresponde a pinturas
emulsionadas (pinturas decorativas con base agua
Pinturas International C.A. (PICA), empresa licenciada
usadas como acabado final de paredes y techos) y
de Akzo Nobel Coatings BV bajo la marca de
esmaltes (pinturas decorativas diseñadas para proteger
International Paint, suministra sistemas de pinturas a la
y dar acabado final a superficies metálicas como rejas
industria petrolera, petroquímica, mercado marino y
y puertas). De la producción de pinturas emulsionadas,
megaproyectos, para la protección contra la corrosión
11% fueron clase A (marcas Ambient, Super Kem
y/o incrustaciones, así como otros recubrimientos
Tone, Kem Satinado), 27% clase B (marca Dominó) y
especializados para la reparación de ductos, protección
62% clase C (marcas Colonial y Pincelada). De la
pasiva contra el fuego, aislamiento térmico y sistemas
producción de esmaltes, 96% corresponden a pintura
para pisos con alta resistencia química y a la abrasión.
267
En 2017, CAVP ganó 14% de participación de
mercado, pasando a ser el líder del segmento con 29%. Ingresos por Operación de CGQ
Su más cercano competidor es Corimon Pinturas con (millardos de Bs constantes de diciembre 2017)
17% de participación. Segmentos de Negocio Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
Pinturas 270,0 402,2 383,7 597,3
Negocio de Químicos. Químicos 112,5 208,9 233,2 348,6
Asientos de eliminación 50,1 91,9 87,4 231,7
Consolidado 332,5 519,2 529,5 714,3
En el país hay más de doce (12) fabricantes de resinas
sintéticas, concentrándose el 66% del mercado en
cuatro de ellas, todas relacionadas a fabricantes locales A pesar de la reducción progresiva del volumen de
de pinturas y recubrimientos: INTEQUIM (Grupo ventas, los ingresos por operación de CGQ respecto al
Químico), Resimon (Corimon Montana), Resival año anterior se incrementaron en los últimos tres
(dedicada al mercado de terceros con una fuerte ejercicios: +56,2% en 2015, +2,0% en 2016 y +34,9%
alianza estratégica con Solintex de Venezuela) y en 2017. La reducción acelerada en el otorgamiento de
Flamuko Chemicals. INTEQUIM es el único divisas para la importación por parte de Cadivi
fabricante local que participa en las tres ramas del (Cencoex), obligó a la empresa a comprar la materia
negocio: Resinas de poliéster; Polímeros para prima (más del 70% del costo de producción) a los
fabricantes de pinturas y recubrimientos; Polímeros distribuidores locales, los cuales son los encargados de
para textiles y dispersantes, adhesivo e industria traer la materia prima importada, elevando éstos costos
petrolera (polímeros funcionales). de manera importante (y reduciéndose los plazos de
pago). Este incremento elevó los márgenes de la
INTEQUIM - Participación de Mercado (2017) compañía en el marco de la ley de precios justos.
Resinas Sintéticas
INTEQUIM…………. 35% Flamuko Chemicals.. 5% Rentabilidad (%) Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
Resimon…..…..…….. 21% Otros*……………… Margen bruto 49,0 59,4 32,9 66,9
Resival………………. 5% Total……………… 100% Margen operativo 31,3 44,0 17,8 41,4
*Productores, distribuidores e importaciones. Margen neto 23,3 28,2 -3,3 11,3
ROA * 22,9 29,9 -4,0 7,5
En 2017, la participación de mercado de ITQ es la ROE * 54,5 67,9 -9,8 16,7
siguiente: 41% (líder) en el negocio de recubrimientos; * Calculados sobre la base del activo y patrimonio a fin de año.
16% en polímeros funcionales donde hay fuerte
competencia internacional (R&H) y local (Quimaca, El Emisor ha mantenido un amplio margen bruto y de
Quimsa, Clariant y Lipesa); 32% en polímeros; 47% operaciones en el período analizado. En 2015, estos
(líder) en resinas de polyester donde las otras fábricas márgenes sufrieron un importante incremento (59,4%
locales son Resimon y Polyresin. y 44,0% respectivamente) impulsados por los
incrementos de precios aplicados luego de la total
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS. suspensión de la asignación de divisas oficiales para la
importación de materias primas. En 2016, con la
Ajuste por Inflación de los EE.FF. mayor caída en el volumen de ventas, los márgenes
Índices Dic13 Dic14 Dic15 Dic16 Dic17 bruto y de operaciones sufrieron un importante
INPC 497,90 827,56 2.399,86 11.251,72 63.910,76 retroceso pero se mantuvieron altamente positivos
Inflación 66,21 189,99 368,85 468,00 (32,9% y 17,8% respectivamente). En 2017, ambos
márgenes se recuperaron (66,9% y 41,4% respectiva-
A la fecha de elaboración de los estados financieros al mente). Como resultado de los cambios en la
cierre del AF15, el BCV solo había publicado la normativa cambiaria que incluyen la introducción de
variación del INPC hasta septiembre de 2015. Para el la tasa de cambio de Sicad II en 2014, Simadi en 2015
ajuste por inflación de los estados financieros y Dicom en 2016, se registraron importantes ganancias
auditados, la variación estimada para los últimos tres en cambio por la valoración de los activos en moneda
meses de 2015 resultó en un INPC de 2.399,86 a fin de extranjera que permitieron un incremento importante
año y una inflación de 189,99% en 2015. La tasa del margen neto en 2014 (+23,3%) y 2015 (+28,2%).
oficial definitiva del BCV fue de 180,9%. Los INPC En 2016, el Emisor registró una provisión para
utilizados en el AF16 y AF17 son estimados. posibles pérdidas en pasivos en moneda extranjera -
en caso de que la tasa oficial originalmente contratada
no sea honrada - que resultó en una diferencia en
cambio neta negativa. Ello, unido al impuesto a las
grandes transacciones financieras introducido en 2016,
268
originó una pérdida neta de -3,3% en dicho año. En de 2015 fueron los anticipos a proveedores locales
2017 el margen neto se recuperó alcanzando +11,3%. junto con el incremento del costo de la materia prima y
a partir de 2016 las cuentas por cobrar al canal de
Deuda Financiera distribución más importante (ver índices de Eficiencia
Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
(millones de Bs) más adelante).
Corto plazo 67.723 116.368 56.931 53.541
Largo plazo - 16.897 16.026 5.566
Solvencia y Liq. (veces) Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
Deuda financiera total 67.723 133.265 72.957 59.106
Liquidez (act cir/pas cir) 1,50 1,69 1,86 1,34
Efectivo y equivalentes 35.708 81.659 36.681 38.388
Prueba del ácido 0,97 0,88 0,74 0,48
Deuda financiera neta 32.015 51.606 36.275 20.718
Efectivo y eq/Activo circ 0,21 0,25 0,17 0,08
Ctas x cobrar/Activo circ 0,25 0,05 0,15 0,10
En 2014 y 2015, los fuertes incrementos en el costo de Inventario/Activo circ 0,35 0,48 0,60 0,64
las materias primas a medida en que se accedió a Efectivo y eq/Deuda CP 0,53 0,70 0,64 0,72
menos divisas preferenciales y se redujeron los plazos
de pago de dichas compras (del financiamiento de En 2014 y 2015, la reducción progresiva de las cuentas
proveedores internacionales al pago anticipado a por pagar comerciales, permitió fortalecer este
proveedores locales), obligaron a la empresa a elevar indicador a pesar del incremento del endeudamiento.
su endeudamiento. La reducción en los plazos de pago En 2015, dicho incremento se debe principalmente al
de la materia prima, redujeron de forma importante el incremento en los inventarios que pasaron a
porcentaje que representan las cuentas por pagar representar el 48% del activo circulante, lo cual afectó
comerciales del pasivo circulante en 2014 y 2015. Con la prueba del ácido más no la liquidez. En 2016, la
la reducción de los plazos de cobro y resultados reducción de la deuda financiera a corto plazo y del
operativos altamente positivos, el Emisor redujo su impuesto sobre la renta por pagar antes mencionada
deuda financiera neta respecto al ejercicio anterior, un permitió un nuevo incremento de la liquidez mientras
-30% en 2016 y -43% en 2017. que la reducción de los anticipos a proveedores afectó
la prueba del ácido. En 2017, la liquidez sufrió un
Endeudamiento (veces) Dic14 Dic15 Dic16 Dic17 importante retroceso, debido al incremento de los
Pasivo total/Patrimonio 1,38 1,27 1,43 1,23 beneficios laborales y cuentas por pagar. El porcentaje
Pasivo Circulante/Pasivo 0,57 0,69 0,47 0,60 que representa el efectivo dentro del activo circulante,
Deuda financiera/Pasivo 0,34 0,49 0,29 0,10
también se incrementó de 21% en 2014 a 25% en 2015
CxP Comerciales/Pasivo 0,10 0,04 0,12 0,23
(25%), retrocediendo a 17% en 2016 y 8% en 2017. Al
Deuda fin neta/Vtas netas 0,10 0,10 0,07 0,03
Cobertura intereses 12,97 8,78 4,34 16,58 31/12/17, el efectivo cubre 72% de la deuda financiera
a corto plazo.
CGQ fortaleció su patrimonio mediante la retención de
utilidades en 2014 y 2015 cuando los dividendos en Eficiencia (días/veces) Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
efectivo decretados estuvieron por debajo de las Días pendientes de cobro 45 12 22 23
utilidades del ejercicio. En 2016, el índice pasivo Días de inventario 127 267 137 473
total/patrimonio se incrementó de manera importante Días pendient ctas x pagar 41 20 31 209
(1,43x al 31/12/16 versus 1,27x al 31/12/15) luego de Ventas/Total activo 0,98 1,06 1,23 0,66
que la empresa decretara un dividendo en efectivo a Ventas/Plantas y equipos 7,63 11,40 3,90 1,33
Nota: Índices a junio 2017 anualizados para fines comparativos.
cargo de las utilidades no distribuidas. En 2017, el
índice se redujo a 1,23x. Al cierre de 2016, la
reducción de la deuda financiera neta redujo el La fuerte reducción en los días pendientes de cuentas
porcentaje que ésta representa del nivel de actividad por pagar en 2014 y 2015, producto de la política de
cobro de los nuevos proveedores, condujo a una
del Emisor a un 7%, con una cobertura de intereses
modificación en las políticas de crédito de CGQ. En el
holgada (4,34 veces) aunque con tendencia decreciente
segmento de pinturas, el plazo se redujo a 7 y 15 días a
en el período analizado. En 2017, la reducción de la
los distribuidores y mostradores respectivamente, y a
deuda financiera neta se tradujo en una nueva
21 días al canal de franquicias. En el caso de Ferretería
reducción del porcentaje que esta representa del nivel
Epa, primer cliente de CAVP, se estableció un
de actividad (3%) y, con los aún mejores resultados
mecanismo de pago a través de la banca con cobro en
operativos, la cobertura de intereses se incrementó a
16,58 veces. Las principales necesidades de finan- menos de 15 días. En el segmento de químicos, se
ciamiento se corresponden directa o indirectamente a adoptó una política de ventas de contado y/o prepago.
la devaluación del tipo de cambio (el costo de la Ello se reflejó en la fuerte reducción de los días
materia prima representa más del 70% del costo de pendientes de cobro. En 2016, el incremento en los
producción) y al proceso inflacionario interno: A partir días pendientes de cuentas por pagar obedece al
269
impacto de la devaluación del tipo de cambio oficial SENSIBILIDAD ANTE CAMBIOS EN LA
en las cuentas por pagar en moneda extranjera. El POLITICA ECONOMICA.
incremento de los días pendientes de cobro en los
últimos años, obedece al incremento en los plazos de Posición en Moneda Extranjera
crédito a 15 días a EPA y FEBECA, principales (En miles de US$) Dic14 Dic15 Dic16 Dic17
clientes de CAVP que representaron 44% de sus Efectivo y equiv. 2.211 659 338 1.016
ventas en 2017, para implementar importantes Depósito en garantía 11.486 10.379 10.240 13.440
incrementos de precios de pinturas. Las compras de Anticipos 6.580 - - -
materias primas se han reducido en el período Otros 1.070 2.888 2.416 4
analizado. El incremento de los días de inventario al Total activo 21.347 13.926 12.994 14.459
CxP Cencoex/Dipro 15.706 18.440 16.751 -
cierre de 2017 se debe más a la valoración de los
CxP no Cencoex/Dipro 2.013 571 1.696 18.679
mismos (deslizamiento de la tasa Dicom) más que en
Otros 50 150 50 50
su volumen. Total Pasivo 17.769 19.161 18.497 18.729
Posición neta 3.578 -5.235 -5.503 -4.270
Proyecciones del Estado de Resultados
Partidas (mmmm de Bs) 2018 2019 2020 2021 2022
La posición en moneda extranjera del Emisor en el
Ingresos de operaciones 4,21 37,92 227,54 568,85 1023,94
período analizado es de carácter pasiva, producto
EBITDA 1,31 10,05 60,30 163,83 293,87
Intereses gastos -0,06 -0,02 -0,02 -0,03 -0,03 principalmente de sus compromisos con proveedores
Utilidad neta 0,73 6,29 37,79 102,70 184,23 internacionales. En 2014, un anticipo por USD 6,55
Indices (veces) 2018 2019 2020 2021 2022 millones permitió reflejar una posición activa
EBITDA/Intereses gastos -22,0 -478,4 -2439,5 -5602,2 -8452,9 transitoriamente. CGQ y sus tres filiales mantienen
EBITDA/Ingr de operac. 0,31 0,27 0,27 0,29 0,29 depósitos en garantía con el objeto de garantizar el
Margen neto 0,17 0,17 0,17 0,18 0,18 despacho de materias primas y suministros necesarios
para la producción del grupo de entidades consolidado.
El año 2018 se proyecta con resultados (EBITDA/ Las cuentas por pagar en moneda extranjera se han
Ingresos) de 31%, inferiores a los obtenidos en 2017 venido reduciendo en el período analizado y al
(43%), una contracción de -18,0% en el volumen de 31/12/17 tienen una antigüedad promedio de más de
ventas de pinturas y de -2,4% en el de químicos. La dos años y medio.
contracción en el negocio de pinturas se espera no sea
mayor, ya que CAVP lanzará en el segundo trimestre CGQ está expuesta a las fluctuaciones de las tasas de
de 2018 un portafolio de productos de “Alto interés locales, toda vez que la totalidad de su deuda
Volumen” dirigidos al estrato social tipo “C”. financiera está contratada en bolívares. La holgada
Adicionalmente, en el último trimestre de 2017, Axalta cobertura de gastos financieros que mantiene el
(representante de Dupont), con una participación de Emisor le permite afrontar los escenarios de
20% en el segmento automotriz, cesó operaciones. incremento en las tasas de interés en las magnitudes
CAVP contrató parte del personal cesanteado para que se han verificado en el mercado local en el marco
captar dicha participación. Con la aceleración de la del control de cambios. La principal amenaza en éste
inflación en 2018, el crecimiento esperado de las sentido es una liberación de dicho control lo cual es
ventas respecto al año anterior en valores nominales es probable en el horizonte de las obligaciones objeto de
de 742% (1110% en 2017). Los gastos por intereses se la presente calificación. Ello conllevaría a una libera-
incrementan +849% (por encima del crecimiento de ción de las tasas de interés que pasarían a ser
las ventas) manteniéndose no obstante la cobertura necesariamente reales positivas. A tal efecto, las
holgada (22,0 veces) dado las tasas reales altamente obligaciones 2018 de CGQ serán precancelables a
negativas que mantiene el BCV. El EBITDA cubre partir del primer año de su colocación.
holgadamente el capital de las obligaciones objeto de
la presente calificación desde el primer año (2019), El apalancamiento operativo del Emisor es bajo como
facilitando su redención anticipada. Las inversiones se es característico en las empresas del sector de pinturas
mantienen bajas en el plazo de las obligaciones (menos ya que los costos variables son apreciables, represen-
de 1% de los ingresos totales). Se tiene previsto tando la materia prima más del setenta por ciento de
mantener los plazos de crédito para compensar la los costos totales aproximadamente. Por tal motivo,
menor rotación del producto y el pago anticipado o una disminución del volumen de ventas afecta en
contra entrega de la materia prima adquirida menor medida la capacidad de pago del Emisor, tal
localmente. Se tiene previsto igualmente un reparto de como se ha verificado en el período analizado. En todo
dividendos en efectivo en el período 2018-2022, caso, el Emisor estima que el volumen de ventas puede
equivalente a 4% de los ingresos por operaciones. reducirse hasta en un 66,6%, manteniendo la mano de
obra fija, antes de incurrir en pérdidas operativas.
270
2017 y 2016, CGQ mantiene depósitos en garantía por
Al 31/12/17, CAVP, INTEQUIM y PICA no Bs. 8.572.093 y Bs 17.561.485 respectivamente, con el
mantienen litigios civiles, laborales y tributarios que objeto de asegurar el pago de los dividendos
puedan tener un efecto material adverso significativo decretados y no pagados a Proninsa, S.A.S. (accionista
en los resultados del Emisor. extranjero).
GARANTIAS Y RESGUARDOS. Proninsa, S.A.S. pertenece al grupo de compañías

controladas por Grupo Orbis (antes Inversiones
La emisión de Obligaciones Quirografarias N° 2018, Mundial) quien detenta el 78,22% de sus acciones.
no contará con ningún tipo de garantía o resguardo Grupo Orbis es dueña de Pintuco®, marca de pinturas
respecto del pago de intereses y capital que otorguen al y recubrimientos en Colombia con presencia en otros
inversionista una protección adicional a la solvencia diez países de Centroamérica, el Caribe y Ecuador. Por
del Emisor. aplicación de Normas Internacionales de Contabilidad
(adopción de IFRS), Grupo Orbis dejó de consolidar a
ADMINISTRACION Y PROPIEDAD. Proninsa en sus estados financieros, estableciendo a su
vez un procedimiento independiente para la selección
Al 31/12/17, el capital social nominal de CGQ es de de miembros de Junta Directiva y Gerente General, a
Bs. 9.119.678,80 dividido en 91.196.788 acciones fin de extinguir su influencia sobre los órganos de
comunes nominativas, no convertibles al portador, con administración de la filial no consolidada. La Junta
valor nominal de Bs. 0,10 cada una, totalmente Directiva designada para el período 2018–2019 en
suscritas y pagadas, de las cuales 71.397.733 acciones asamblea ordinaria de accionistas celebrada en febrero
pertenecen a Proninsa, S.A.S. (accionista extranjero) y 2018, está integrada como sigue:
las 19.799.055 restantes a accionistas nacionales.
Desde 1989, Corporación Grupo Químico C.A. está Nombre Cargo
inscrita en la Superintendencia Nacional de Valores Sergio Mejía – Presidente
(antes Comisión Nacional de Valores) y sus acciones Marcela Estrada – Vice Presidente
se cotizan en la Bolsa de Valores de Caracas. La Lope Mendoza- Director/Consejero Director Principal
propiedad de las acciones se encuentra distribuida de Manuel Acedo
la siguiente manera: Jorge Botti
Juan Fernando Duque
Accionistas % Luis Vicente León
Eduardo Mendoza Director Suplente
Proninsa, S.A.S. 78,2897
Alexis Gonzalez
Quehubo Corporation 8,2972
Manaia Shareholders Limited Partnership 4,8634 Freddy Enrique Lobo Ruiz
Koru Shareholders Limited Partnership 4,4786
Accionistas minoritarios. 4,0711 PROGRAMAS DE EXPANSION Y
Total: 100,0000 CRECIMIENTO.
Proninsa, S.A.S. es un inversionista extranjero con Las inversiones presupuestadas por el Emisor en 2018
domicilio en Medellín, Colombia. El régimen legal alcanzan Bs 21.917 millones en CAVP y Bs 9.823
vigente desde noviembre de 2014, establece que las millones en INTEQUIM, para un total de Bs 31.740
empresas receptoras de inversión extranjera pueden millones, equivalentes al 0,5% de los ingresos
distribuir y pagar a sus inversionistas extranjeros en el operativos previstos para el ejercicio. Las inversiones
territorio venezolano y en moneda de curso legal, la en el negocio de pinturas para el período 2018-2022,
totalidad o parte de las utilidades netas de cada incluyen construcciones menores (techado de áreas
ejercicio económico. Los inversionistas extranjeros operativas, construcción de diques de contención de
tienen derecho a remitir al exterior hasta el 80% de las derrames, puestos de vigilancia, etc.), adquisición de
utilidades repartidas. Ahora bien, dichas remesas están equipos menores (válvulas de seguridad, extractores,
suspendidas. En el período analizado, el Emisor ha medición de gases, dosificación de líquidos, etc.),
cancelado dividendos en efectivo a sus accionistas seguridad industrial (cámaras de vigilancia, alarmas,
nacionales (25% mínimo de las utilidades sobre los sensores de movimiento, iluminación, etc.), mejoras a
EEFF consolidados bajo normativas Sunaval), como las condiciones de trabajo. Las inversiones en el
sigue (Bs constantes de diciembre 2017): Bs 9.369 negocio químico previstas incluyen mejoras al proceso
millones en 2014, Bs 5.953 millones en 2015, Bs productivo.
2.440 millones en 2016 y Bs 2.987 millones en 2017
(cancelados en moneda local). Al 31 de diciembre de
271
IMPACTOS DE LA EMISION.
Los fondos que se obtengan de la Emisión N° 2018 de

CGQ, serán utilizados para mejorar su perfil financiero
mediante la compra de materia prima y para el pago de ADVERTENCIA:
pasivos bancarios de corto plazo contraídos con El presente Dictamen no implica recomendación para comprar,
instituciones bancarias domiciliadas en Venezuela, lo vender o mantener los títulos valores calificados, ni implica una
garantía de pago del título sino una valuación sobre la probabilidad
cual impactará favorablemente su estructura de capital de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
de trabajo. El Emisor utilizará los fondos provenientes oportunamente.
de la colocación primaria según el siguiente orden y
porcentajes aproximados: a) Compra de materia prima
e insumos de producción: 80%; b) Pago de pasivos
bancarios: 20%.
10
272
10. INFORMACION COMPLEMENTARIA
CORPORACIÓN GRUPO QUIMICO, C.A.

Zona Industrial, al extremo Este del polígono formado por la Av. Intercomunal,
Av. Pancho Pepe Cróquer y la Carretera vieja a Los Guayos, en jurisdicción de la
Parroquia Rafael Urdaneta (antiguo Municipio San Blas), del Distrito Valencia del
Edo. Carabobo.
Teléfonos:(241) 874.22.57
Página web: www.grupoquimico.com
MERCOSUR CASA DE BOLSA, S.A.

Avenida Venezuela, Torre JWM, Planta Baja, Urbanización El Rosal, Municipio
Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: Máster (212) 901.38.11 Fax: (212) 952.2739
Página web: www.mercosur.com.ve
SUPERINTENDENCIA NACIONAL DE VALORES

Avenida Francisco Solano López, entre avenida Los Jabillo y Calle San Gerónimo,
Edificio SUNAVAL, Urbanización Sabana Grande, Caracas, Venezuela.
Teléfonos: (212) 761.96.66, (212) 761.91.26
Página web: www.sunaval.gob.ve
GLOBAL RATINGS, C.A, SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO

Avenida Principal de La Castellana, Centro Letonia, Piso 12, oficina 126, Urbanización
La Castellana, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: Master (212) 263.43.93
Página web: www.softlineratings.com
CLAVE SOCIEDAD CALIFICADORA DE RIESGO, C.A.

Avenida Francisco de Miranda, Centro Comercial Lido, Torre D, Oficina 41-D,
Urbanización El Rosal, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: (212) 905.65.83 Fax: (212) 905.63.83
BOLSA DE VALORES DE CARACAS, C.A.

Calle Sorocaima entre avenida Tamanaco y Venezuela, edificio Atrium, Nivel C1,
Urbanización El Rosal, Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfonos: (212) 905.55.11 y (212) 905.58.27 Fax: (212) 952.56.40
Pagina web: www.bolsadecaracas.com
BOLSA PÚBLICA DE VALORES BICENTENARIA

Avenida Francisco de Miranda, Torre Europa, Nivel C, Urbanización El Rosal,
Municipio Chacao, Estado Miranda, Venezuela.
Teléfono: Máster (212) 955.88.00
Página web: www.bpvb.gob.ve
273
“LOS RESPONSABLES QUE SUSCRIBEN DECLARAN QUE CONJUNTA E
INDIVIDUALMENTE ACEPTAN, A TODOS LOS FINES LEGALES CONSIGUIENTES
LA RESPONSABILIDAD DEL CONTENIDO DEL PRESENTE PROPECTO Y QUE
EL MISMO ES VERDADERO Y NO CONTIENE INFORMACIÓN QUE PUEDA
INDUCIR A ERROR AL PÚBLICO Y QUE NO CONOCEN NINGÚN OTRO HECHO
O INFORMACIÓN IMPORTANTE CUYA OMISIÓN PUDIERA ALTERAR LA
APRECIACIÓN QUE SE HAGA POR PARTE DEL PÚBLICO, DEL CONTENIDO DE
ESTE PROSPECTO”
Lope Mendoza
Director
2 74
Contenido
1. PRECIO AL PÚBLICO, COMISIÓN DE LOS AGENTES DE COLOCACIÓN Y
DISTRIBUCIÓN Y OTRAS INFORMACIONES BÁSICAS....................................................... 3
1.1 Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación................................................. 3

1.2 Remuneración de los Agentes de Colocación y Distribución................................................... 3
1.3 Otras Informaciones Básicas.................................................................................................... 3
2. CARACTERÍSTICAS GENERALES DE LAS OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS Y

DERECHOS DE LOS OBLIGACIONISTAS.............................................................................. 5
2.1 Características Generales y Derechos de los Obligacionistas.................................................. 5

2.2 Monto y Plazo............................................................................................................................ 5
2.3 Colocación Primaria y Distribución........................................................................................... 5
2.4 Intereses.................................................................................................................................... 7
2.5 Capital....................................................................................................................................... 10
2.6 Mercado Primario y Secundario................................................................................................ 12
2.7 Custodia de los Macrotítulos.................................................................................................... 12
2.8 Pago de las Obligaciones.......................................................................................................... 12
2.9 Uso de los Fondos.................................................................................................................... 13
2.10 Representante Común Provisional............................................................................................ 13
2.11 Calificaciones de Riesgo........................................................................................................... 14
3. INFORMACIÓN SOBRE EL EMISOR...................................................................................... 15
3.1 Nombre, Domicilio y Duración................................................................................................... 15

3.2 Datos del Registro..................................................................................................................... 15
3.3 Dirección y Teléfonos................................................................................................................ 15
3.4 Objeto Social............................................................................................................................. 15
3.5 Evolución del Capital Social...................................................................................................... 16
3.6 Estructura Accionaria................................................................................................................ 16
3.7 Breve reseña histórica de Corporación Grupo Químico, C.A................................................... 17
3.8 Dirección y Administración........................................................................................................ 18
3.9 Principales Marcas y Productos................................................................................................ 26
3.10 Contratos de Importancia......................................................................................................... 42
3.11 Principales Materias Primas Utilizadas y Proveedores............................................................. 42
3.12 Propiedades.............................................................................................................................. 43
3.13 Responsabilidad y Compromiso Social.................................................................................... 43
4. INFORMACIÓN SOBRE EL MERCADO NACIONAL.............................................................. 45
5. FUENTES DE FINANCIAMIENTO E INCIDENCIA DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES... 47
6. INFORMACIÓN FINANCIERA................................................................................................. 48
6.1 Estados Financieros Comparativos al 31 de diciembre de 2017, 2016, y 2015....................... 48

6.2 Explicación de las cuentas más significativas de los Estados Financieros Comparativos
al 31 de diciembre de 2017, 2016 y 2015, respectivamente.................................................... 52
6.3 Estados financieros auditados por Contadores Públicos Independientes
al 31 de Diciembre de 2017-2016............................................................................................. 56
7. RELACIONES FINANCIERAS.................................................................................................. 247
8. POSICIÓN EN MONEDA EXTRANJERA................................................................................. 248
9. DICTAMENES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO.......................................................... 250
10. INFORMACION COMPLEMENTARIA..................................................................................... 273
275
Prospecto
CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A.

Capital Suscrito y Pagado: Bs. 9.119.678,80/ RIF: J-07508027-0
Capital Actualizado: Bs. 46.274.749.000,00
OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS

AL PORTADOR NO CONVERTIBLES EN ACCIONES
EMISIÓN 2018
MONTO MÁXIMO DE CIEN MIL MILLONES DE BOLÍVARES
(Bs. 100.000.000.000,00)/(Bs.S 1.000.000,00)
ASESORÍA Y ESTRUCTURACIÓN
AGENTE DE COLOCACIÓN

Prospecto Grupo Quimico Obligaciones Quirografarias 2018

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Prospecto

CORPORACIÓN GRUPO QUÍMICO, C.A.

OFERTA PÚBLICA DE OBLIGACIONES QUIROGRAFARIAS

Copia de este Prospecto, de sus anexos, y de la información complementaria no

Las declaraciones hechas en este Prospecto en relación con contratos, acuerdos, u

El Emisor podrá solicitar en cualquier momento, la inscripción de la Emisión 2018

1.1 Precio al Público, Comisiones y Otros Gastos de Colocación

Otros gasto Neto a ser

(3) Se refiere a los gastos de publicidad, impresión del Prospecto, calificaciones

Impresión de Prospectos Bs. 25.000.000,00

1.2 Remuneración de los Agentes de Colocación y Distribución

El Emisor no garantiza al Estructurador ni a los Agentes de Colocación o Distribución

1.3 Otras Informaciones Básicas

Se considera como fecha de emisión de cada serie, la fecha de inicio de su

Los intereses pagaderos en virtud de las Obligaciones comenzarán a devengarse

Las Obligaciones no gozan de ningún incentivo fiscal Nacional, Estadal o

2.1 Características Generales y Derechos de los Obligacionistas

Las Obligaciones a que se refiere el presente Prospecto son quirografarias, no

De acuerdo a lo previsto en el Artículo 12, de las “NORMAS SOBRE LA

2.2 Monto y Plazo

El monto máximo de la emisión a la que se refiere este Prospecto es de Cien

Cada una de las series de la Emisión 2018 se encontrará representada en un

2.3 Colocación Primaria y Distribución

La colocación primaria de las Obligaciones que conforman la Emisión 2018 será

La colocación primaria de las series que conforman la Emisión 2018 se efectuará

El Agente de Colocación de la Emisión 2018 podrán utilizar, a su propio costo, los

La colocación de la Emisión 2018 se efectuará a la par, con prima o a descuento,

El Agente de Colocación y de Distribución, si los hubiere, que coloquen la Emisión

El plazo de colocación de la Emisión 2018 será de hasta un máximo de ciento

“Por cuanto la normativa especial que regula la participación del pequeño

Con el fin de cumplir con lo previsto en el artículo 19 de las “NORMAS RELATIVAS

Los demás detalles relativos al proceso de colocación primaria se explicarán en los

Independientemente de la modalidad de tasa de interés adoptada, los intereses

A los efectos de la determinación de la tasa de interés aplicable a un Período de

Modalidad N°1 – Tasa Variable Equivalente a un Porcentaje de un Promedio

El Porcentaje Fijo será establecido por el Emisor antes de la fecha de inicio de la

En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea posible

Queda entendido que bajo esta modalidad el Emisor se compromete a publicar,

Modalidad N°2 - Tasa Variable Calculada Mediante la suma de una Prima a un

La Prima será establecida por el Emisor antes de la fecha de inicio de la colocación

En caso de que a través del mecanismo descrito anteriormente no sea posible

El Emisor se compromete a publicar, en al menos (1) un diario de alta circulación

Modalidad N°3 - Tasa fija

A más tardar en la fecha de inicio de la colocación de cada serie, el Emisor se

2.5.1 Pago Ordinario de Capital

Modalidad Nro.1 – Pago único al vencimiento de cada serie: El Capital

Modalidad Nro.2 – Amortizaciones Parciales: El Capital de la serie

Si llegada la fecha de pago de las Obligaciones no fuese posible la ejecución

2.5.2 Rescates Extraordinarios

No obstante lo previsto en la Sección 2.5.1 anterior, el Emisor podrá rescatar

El Emisor deberá: (i) determinar la/las serie(s) a ser rescatada(s) y el monto

En el caso que se efectúe un rescate extraordinario, el Emisor pagará a los

Si ofrecido el pago de esta forma no fuese posible la ejecución de la

Si la fecha de rescate llegase a coincidir con un día no hábil bancario, se

El Emisor podrá inscribir en cualquier momento la Emisión 2018 de las Obligaciones

2.7 Custodia de los Macrotítulos

El Emisor designa a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. (en lo adelante

Una vez culminado el proceso de colocación primaria de cada serie, el Emisor

El inversionista que adquiera Obligaciones en la colocación primaria deberá

El Emisor autorizará a la CVV a emitir, a solicitud del/de los Obligacionista(s),

2.8 Pago de las Obligaciones

El Emisor ha designado a la C.V.V. Caja Venezolana de Valores, S.A. (en lo adelante

El emisor se compromete a suministrar a la CVV, con veinticuatro (24) horas de

El Emisor se reserva en todo momento el derecho de pagar directamente los