财务分析体系

（全集）

2012-1-19
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资料导读

1 体系结构概述.................................................................................................................................2
2 如何写一篇漂亮的财务报告......................................................................................................... 3
3 财务分析体系详解.........................................................................................................................4
3.1 企业资产、负债和所有者权益的构成分析..................................................................... 4
3.2 企业资金结构分析.............................................................................................................5
3.3 企业经营协调性分析......................................................................................................... 9
3.4 企业偿债能力分析........................................................................................................... 11
3.5 企业利润及利润表分析................................................................................................... 16
3.6 企业盈利能力分析...........................................................................................................18
3.7 企业经营管理能力分析................................................................................................... 23
3.8 企业发展能力分析...........................................................................................................27
3.9 投资项目经济可行性分析............................................................................................... 31
3.10 现金流量表分析.............................................................................................................35
3.11 金融企业的财务分析..................................................................................................... 45
4 指标体系.......................................................................................................................................49
4.1 企业绩效评价指标...........................................................................................................49
4.2 财务分析常用指标...........................................................................................................51
5 例证...............................................................................................................................................56
5.1 实例 1～财务报表分析.................................................................................................... 56
5.2 实例 2～销售报表分析.................................................................................................... 59
6 财务管理公式大全.......................................................................................................................60

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1 体系结构概述

对于三张主表：
1.资金结构构成分析：分析资金的结构合理性如否，根据所处企业的行业性质，采用绝对构成比例．
2.经营协调性分析：计算企业的营运资本、营运资金需求和现金支付能力来分析企业的动态协调性。
3.偿债能力分析：通过相关财务指标计算分析企业的经营风险和财务风险，合理利用 2 个杠杆系数。
4.利润构成及盈利能力分析：从企业实现利润的稳定性角度通过经济效益指标编制分析性利润表。
根据杜邦财务分析体系层层剥离，找出影响权益收益率的波动因素。
5.经营管理能力分析：A、从企业资产、负债和所有者权益变动角度分析；B、从企业生产经营活动
协调性角度分析；C、从企业的经营决策能力角度综合评价。
6.发展能力分析：从企业的自我发展能力和筹资能力角度分析企业的发展状态。
7.投资项目经济可行性分析：在考虑实际因素情况下根据项目的立案和对比方案进行优劣可行如否
分析。
8、现金流量表分析。具体（略），针对年报企业用。
9、绩效评价指标综合分析。针对熟练者应用。
对于其他附表：
1.成本分析：采用纵向和横向对比分析，分析企业的现状及影响其升降的原因。仅对工业企业适用。
2.三大费用分析：加强控制考核力度，提取建议。
3.具体材料利用率投放分析：
4.综合摊销贡献及盈亏临界点分析。
5.其他附表：根据具体情况编制。
其他说明：
根据公司领导的自身素质水平选择专业术语的柔韧度，你的能力发挥出来了，领导也能看懂你的分
析报表，不赏识你，来找我。呵呵！

2 如何写一篇漂亮的财务报告

财务分析报告（本文主要指内部管理报告）是对企业经营状况、资金运作的综合概括和高度反映。
然而要写出一份高质量的财务分析报告并非易事。笔者认为，撰写财务报告以下六点值得注意：
一、要清楚明白地知道报告阅读的对象（内部管理报告的阅读对象主要是公司管理者尤其是领
导）及报告分析的范围。报告阅读对象不同，报告的写作应因人而异。比如，提供给财务部领导可
以专业化一些，而提供给其它部门领导尤其对本专业相当陌生的领导的报告则要力求通俗一些；同
时提供给不同层次阅读对象的分析报告，则要求分析人员在写作时准确把握好报告的框架结构和分
析层次，以满足不同阅读者的需要。再如，报告分析的范围若是某一部门或二级公司，分析的内容
可以稍细、具体一些；而分析的对象若是整个集团公司，则文字的分析要力求精练，不能对所有问
题面面俱到，集中性地抓住几个重点问题进行分析即可。
二、了解读者对信息的需求，充分领会领导所需要的信息是什么。记得有一次与业务部门领导
沟通，他深有感触地谈到：你们给我的财务分析报告，内容很多，写得也很长，应该说是花了不少
心思的，遗憾的是我不需要的信息太多，而我想真正获得的信息却太少。我们每月辛辛苦苦做出来
的分析报告原本是要为业务服务的，可事实上呢？问题出在哪？我认为，写好财务分析报告的前提
是财务分析人员要尽可能地多与领导沟通，捕获他们“真正了解的信息”。
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三、报告写作前，一定要有一个清晰的框架和分析思路。财务分析报告的框架具体如下：报告
目录—重要提示—报告摘要—具体分析—问题重点综述及相应的改进措施。“报告目录”告诉阅读者
本报告所分析的内容及所在页码；“重要提示”主要是针对本期报告在新增的内容或须加以重大关注
的问题事先做出说明，旨在引起领导高度重视；“报告摘要”是对本期报告内容的高度浓缩，一定要
言简意赅，点到为止。无论是“重要提示”，还是“报告摘要”，都应在其后标明具体分析所在页码，
以便领导及时查阅相应分析内容。以上三部分非常必要，其目的是，让领导们在最短的时间内获得
对报告的整体性认识以及本期报告中将告知的重大事项。“问题重点综述及相应的改进措施”一方面
是对上期报告中问题执行情况的跟踪汇报，同时对本期报告“具体分析”部分中揭示出的重点问题进
行集中阐述，旨在将零散的分析集中化，再一次给领导留下深刻印象。
“具体分析”部分，是报告分析的核心内容。“具体分析”部分的写作如何，关键性地决定了本报
告的分析质量和档次。要想使这一部分写得很精彩，首要的是要有一个好的分析思路。例如：某集
团公司下设四个二级公司，且都为制造公司。财务报告的分析思路是：总体指标分析—集团总部情
况分析—各二级公司情况分析；在每一部分里，按本月分析—本年累计分析展开；再往下按盈利能
力分析—销售情况分析—成本控制情况分析展开。如此层层分解，环环相扣，各部分间及每部分内
部都存在着紧密的勾稽关系。
四、财务分析报告一定要与公司经营业务紧密结合，深刻领会财务数据背后的业务背景，切实
揭示业务过程中存在的问题。财务人员在做分析报告时，由于不了解业务，往往闭门造车，并由此
陷入就数据论数据的被动局面，得出来的分析结论也就常常令人啼笑皆非。因此，有必要强调的一
点是：各种财务数据并不仅仅是通常意义上数字的简单拼凑和加总。每一个财务数据背后都寓示着
非常生动的增减、费用的发生、负债的偿还等。财务分析人员通过对业务的了解和明察，并具备对
财务数据敏感性的职业判断，即可判断经济业务发生的合理性、合规性，由此写出来的分析报告也
就能真正为业务部门提供有用的决策信息。财务数据毕竟只是一个中介（是对各样业务的如实反映，
或称之为对业务的映射），因而，如果以财务数据为对象的分析报告就数据论数据，报告的重要质
量特征“相关性”就要受挫，对决策的“有用性”自然就难以谈起。
五、财务分析报告的分析手法。如何才能将报告写活并有自己的特色？这里仅介绍本人在报告
写作过程中几点所悟：
（一）分析要遵循差异—原因分析—建议措施原则。因为撰写财务分析报告的根本目的不仅仅
是停留在反映问题、揭示问题上，而是要通过对问题的深入分析，提出合理可行的解决办法，真正
担负起“财务参谋”的重要角色。唯此，报告的有用性或分量才可能得到提高和升华。
（二）对具体问题的分析采用交集原则和重要性原则并存手法揭示异常情况。例如，某公司有
36 个驻外机构，为分析各驻外机构某月费用控制情况和工作效率，我们以“人均差旅费”作为评价指
标之一。在分析时，我们采用比较分析法（本月与上月比较）从增长额（绝对数）、增长率（相对
数）两方面比较以揭示费用异常及效率低下的驻外机构，我们分别对费用增长前十位（定义为集合
A）及增长率前十位（定义为集合 B）的驻外机构进行了排名，并定义集合 C=A∩B，则集合 C 中
驻外机构将是我们重点分析的对象之一，这就是“交集原则”。然而，交集原则未必一定能够揭示出
全部费用异常的驻外机构，为此“重要性原则”显得必不可少。在运用交集原则时，头脑中要有重要
性原则的意识；在运用重要性原则时，同样少不了交集思想。总而言之，财务分析人员要始终“抓重
点问题、主要问题”，在辩证法上体现出两点论基础上的重点论。
（三）问题集中点法亦可称之为焦点映射法。这种分析手法主要基于以下想法：在各部分分析
中，我们已从不同角度对经营过程中存在的问题进行了零散分析。这些问题点犹如一张映射表，左
边是不同的分析角度，右边是存在问题的部门和费用项目。每一个分析角度可能映射一个部门或费
用项目，也可能是多个部门或费用项目。由于具体到各部分中所分析出来的问题点还不系统，因而
给领导留下的印象比较散乱，重点问题不突出；而领导通过月度分析报告，意在抓几个重点突出的
问题就达到目地了。故而财务分析人员一方面在具体分析时，要有意识地知道本月可能存在的重点
问题（在数据整理时具有对财务数据敏感性的财务分析人员能感觉到本月可能存在的重大异常情
况），另一方面要善于从前面零散的分析中筛选出一至两个焦点性问题。

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六、分析过程中应注意的其它问题。
（1）对公司政策尤其是近期来公司大的方针政策有一个准确的把握，在吃透公司政策精神的前
提下，在分析中还应尽可能地立足当前，瞄准未来，以使分析报告发挥“导航器”作用；
（2）财务人员在平时的工作当中，应多一点了解国家宏观经济环境尤其是尽可能捕捉、搜集同
行业竞争对手资料。因为，公司最终面对地是复杂多变的市场，在这个大市场里，任何宏观经济环
境的变化或行业竞争对手政策的改变都会或多或少地影响着公司的竞争力甚至决定着公司的命运；
（3）勿轻意下结论。财务分析人员在报告中的所有结论性词语对报告阅读者的影响相当之大，
如果财务人员在分析中草率地下结论，很可能形成误导。如目前在国内许多公司里核算还不规范，
费用的实际发生期与报销期往往不一致，如果财务分析人员不了解核算的时滞差，则很容易得出错
误的结论；
（4）分析报告的行文要尽可能流畅、通顺、简明、精练，避免口语化、冗长化。

3 财务分析体系详解

3.1 企业资产、负债和所有者权益的构成分析

1、 总资产＝流动资产＋结构性资产
2、 流动资产＝货币资产＋生息资产＋信用资产＋存货资产
（1）货币资产：现金、各种银行等金融机构存款和可立即用于支付的票据。
特点：流动性最强，是现实的支付能力和偿债能力。
作用：满足日常支付；预防不测风险；应付市场变化；进行利率或价格投机。
过多：资金闲置，获利为零；丧失发展和获利机会。
（2）生息资产：是企业利用正常生产经营中暂时多余的资金，购入或持有的可随时变现的有价证券
或其他投资。如企业购买的国库券、短期债券、商业汇票或本票、可转让存单等短期投资和应收票
据。
特点：信用度高；变现力强；获利水平低。
作用：减少现金持有造成的利润损失；可随时补足现金。
（3）信用资产：指企业以信用为基础向他人赊销商品或提供劳务时所形成的应收账款或应收票据。
主要包括无担保应收票据、应收账款、其他应收款等。
特点：赊销商品项目是确定的；交易数量有限；回收期比较确定。
作用：通过延长付款期或增加信用资产数量，扩大销售量；通过市场占有率的提高和产量的增加，
实现规模经济。
过多：应收账款管理费用上升，坏账增多，企业资产风险增大。
原则：应收账款的增加应以不增加坏账损失和缩短账龄为前提；应收账款的减少应以不减少销售收
入和不增加赊销数额为前提。
（4）存货资产：指企业在生产经营过程中为销售或者为生产耗用而储备的资产。如商品、产成品、
半成品、在产品及各种材料、燃料、包装物、低值易耗品等。
特点：占用资金多；影响较大。
作用：保证原料供应；均衡生产；有利销售。
过多：存货成本增加；市场风险增大。
原则：增加应以满足生产、不盲目采购和无产品积压为前提；减少应以压缩库存量，加速周转但不
影响生产为前提。
3、 负债和所有者权益合计＝流动负债＋结构性负债
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4、 所有者权益＝实收资本＋资本公积金＋盈余公积金＋未分配利润
5、 流动负债＝营业环节负债＋融资环节负债＋收益分配环节负债
（1）营业环节负债：如应付票据、应付账款、预收款、应付税金及工资、预提费用等，是企业生产
过程中形成的负债。
特点：在规定的付款期限内一般不支付利息，但到期时必须偿还，否则要支付较高费用。
反映：反映企业生产经营过程能够提供资金来源的多少，主要与产品的市场竞争能力、企业的采购
和付款政策有关。
（2）融资环节负债：如短期借款和 1 年内到期的长期负债等。
特点：要支付一定的利息，但到期后一般可以协商延期偿还。
反映：反映企业生产经营活动依赖金融机构的程度，是经营业务波动性大小的反映。
（3）收益分配环节负债：如应付股利、应付奖金、应交所得税等。
特点：一旦形成就应按期支付，否则会影响企业信誉。

3.2 企业资金结构分析

1、 企业财务状况是企业资金占用和资金来源情况的综合反映，对企业资金结构的分析也就是对企
业资产结构和负债结构的分析。
2、 资产结构分析：
（1）流动资产率＝流动资产额/资产总额×100％
A、比例上升或较高的优点：
a、企业应变能力增强；
b、企业创造利润和发展的机会增加；
c、加速资金周转潜力大。
注意：企业是否超负荷运转。企业营业利润是否按同一比例增长：企业营业利润和流动资产率同时
提高，说明企业正在发挥现有潜力，经营状况好转；反之，若企业利润并没有增长，则说明企业产
品销售不畅，经营形势恶化。
B、比例下降或较低：
a、如果销售收入和利润都有所增加，则说明企业加速了资金周期运转，创造出更多利润；
b、反之，利润并没有增长，说明企业原有生产结构或者经营不善，企业财务状况恶化，表明企业的
生产下降，沉淀资产比例增加，企业转型趋于困难。
注意：当企业以损失当前利益来寻求长远利益时，比如趋于增加在建工程或长期投资时，也有可能
在短期内出现流动资产和实现利润同时下降的情况。
C、常规标准：通常商业企业的流动资产往往大于非流动资产，而化工企业的则可能相反。
一般地，纺织、冶金行业的企业流动资产率在 30％～60％之间，商业批发企业的有时可高达 90％
以上。
（2）存货比率＝存货/流动资产总额×100％ （其分母也可用总资产来代替）
A、比率上升或较高：
a、企业产品销售不畅；
b、流动资产变现能力有所下降；
c、加强存货管理变得重要起来。
B、比率下降或较低：
a、产品销售较好；
b、原材料市场好转；

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c、流动资产变现能力提高。
（3）长期投资率＝长期投资合计/结构性资产合计×100％
A、比例提高说明：
a、企业内部发展受到限制；
b、企业目前产业或产品利润率较低，需要寻求新的产业或产品；
c、企业长期资金来源充足，需要积累起来供特定用途或今后充分利用；
d、投资于企业内部的收益低，前景不乐观。
B、比例高所带来的问题：
a、企业无经营控制权；
b、企业能否得到预期收益，取决于被投资公司，不确定性较高；
c、企业自身实力下降或者产业趋于分散。
（4）在建工程率＝在建工程合计/结构性资产合计
A、是否增加在建工程要看：
a、企业长期资金来源是否有保证；
b、企业投资项目预期收益率是否高于长期投资的收益率；
c、企业的经济环境或市场前景是否良好。
B、要注意的是：
a、建设项目的预期收益和风险如何；
b、企业能否筹集到工程建设资金；
c、企业是在扩大生产能力还是在调整产品结构。
C、另外：无形资产多少和固定资产折旧快慢也在一定程度上反映企业资产结构的特点。无形资产
持有多的企业，开发创新能力强；而那些固定资产折旧比例较高的企业，技术更新换代快。
3、 负债结构分析：
（1）资产负债率＝负债总额/资产总额×100％ （也叫债权人投资安全系数，一般 60％左右）
A、比例下降或较低时：
a、企业经济实力增强，潜力有待发挥；
b、企业资金来源充足，获利能力是否增强要看企业自有资金利润率的变化情况：
Ⅰ、如果企业自有资金利润率（企业实现净利润与所有者权益之比）较高，高于银行长期贷款利率，
说明企业产品的盈利能力较高。
Ⅱ、如果企业自有资金利润率提高，说明企业通过自我积累降低了资产负债率，并提高了企业的盈
利能力。
Ⅲ、如果企业的自有资金利润率与过去相比反而有所下降，则说明企业资产负债率的降低并没有减
轻企业的负担，并没有提高企业的经济效益。
c、也可能是企业产品利润率较低，企业承受不了借款利息负担，企业用未分配利润或生产经营资金
偿还了部分负债，从而使企业的生产经营规模同时缩小。
B、比例升高或较高时：
a、企业独立性降低，企业发展受外部筹集资金的制约增强；
b、企业债务压力上升，结构稳定性降低，破产风险增加；
c、企业总资产和经营规模扩大。
注意：对其升高的分析，也要与资金利润率的变化相结合：
Ⅰ、自有资金利润率升高，且大于银行长期借款利率，说明负债经营正确，企业通过举债发展扩大
了生产经营规模，新增生产能力所创造的利润在支付银行利息之后增加了企业的实现利润。
Ⅱ、自有资金利润降低，说明负债经营不理想，企业新增的利润不但没有随投入的增加而增加，反
而有所降低。
Ⅲ、另外，负债经营通常会使企业的破产风险增大，但如果负债经营使企业收益能力增强，反过来
又会提高企业的偿债能力并降低破产风险。

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（2）负债经营率＝长期负债总额/所有者权益总额×100％ （一般在 25％～35％之间较合理）
注：负债经营率一般与银行长期贷款利率成反比，与企业盈利能力成正比。
A、比率升高或较高时：
优点：
a、企业生产经营资金增多，企业资金来源增大；
b、企业自有资金利用外部资金水平提高，自有资金潜力得到进一步发挥。
缺点：
a、资金成本提高，长期负债增大，利息支出提高；
b、企业风险增大，一旦企业陷入经营困境，如货款收不回，流动资金不足等情况，长期负债就变成
了企业的包袱。
B、比率降低或较低时：
优点：
a、企业独立性强；
b、企业长期资金稳定性好。
缺点：
a、企业产品利润率低；
b、企业产品利润率高，企业自有资金利润率大于银行利率，而企业没有充分利用外部资金为企业创
利；
c、也有可能出现流动负债过高，企业生产经营过程资金结构不稳的情况。
（3）产权比率＝负债总额/自有资金总额×100％ （也叫资本负债率，保守 100％，我国 200％）
注：产权比率高是高风险高报酬的财务结构；产权比率低是低风险低报酬的财务结构。
产权比率因行业或企业利润率高低不同而差别较大。一般认为 100％较合理，目前对我国企业要求
产权比率在 200％是比较合理的。
A、比率提高或较高时：
a、企业结构稳定性和资金来源独立性降低；
b、债权人所得到的偿债保障下降；
c、企业借款能力降低。
B、比率降低或较低时：
a、企业偿债能力强，破产风险小；
b、股东及企业外的第三方对企业的信心提高。
但产权比率过低说明：企业没有充分利用自有资金；企业借款能力和发展潜力还较大。
（4）流动负债率＝流动负债总额/负债及权益总额×100％
A、比率升高或较高时：
a、企业的资金成本降低；
b、偿债风险增大；
c、可能是企业盈利能力降低，也可能是企业业务量增大的结果。
B、比率降低或较低时：
a、企业偿债能力减轻；
b、企业结构稳定性提高；
c、可能是企业经营业务萎缩，也可能是企业获利能力提高，需看流动资产的增长情况和获利能力的
变化情况：
Ⅰ、如果流动负债率和流动资产率同时提高，说明企业扩大了生产经营业务，增加了生产，是否增
收，要看利润的增长情况；
Ⅱ、如果流动负债率提高而流动资产率降低，同时实现利润增加，说明企业的产品在市场上销售很
好，供不应求，企业经营形势良好；如果实现利润没有增多，说明企业经营形势恶化，企业已经发
生资金困难。

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Ⅲ、如果流动负债率和流动资产率同时下降，说明企业生产经营业务在萎缩。
（5）积累比率＝留存收益/资本金总额×100％ （一般要求不低于 50％，100％较安全）
注：留存收益＝法定公积金＋盈余公积金＋未分配利润
积累比率通常随企业经营的年限而不断提高，正常情况是，企业经过一段时期经营之后，实现利润
增加，企业经营规模扩大，负债结构也随之改善。
4、 合理的资金结构，应该同时实现资产结构合理和负债结构合理，实现负债结构与资产结构的互
相适应。在资金结构合理的情况下，企业的投资收益最高，企业价值最大，企业的资金来源稳定，
偿债风险最小，企业的资金成本最低。
5、 决定企业合理的资金结构的因素很多，具体有：
（1）与行业有关的因素（如最低投资额、经济批量、技术装备、盈利能力、景气程度等）；
（2）与企业经营决策和管理有关的因素（如品种结构、质量和成本、、销售费用、收入增长率）；
（3）企业的市场环境（包括银行利率、产品销售情况、生产竞争激烈程度、通货膨胀率、经济景气
与否、汇率变化等）。
6、 合理的资金结构，首先是正常情况下的资金结构。所谓正常情况是指企业应有盈利，并且自有
资金利润率高于银行长期贷款利率。
不同行业的企业合理资金结构数值参考表如下：（根据我国 2001 年度 60 多个上市公司得出）
行业 合理资产结构（约占％） 合理负债结构（约占％）
流动资产 长期投资 固定资产 无形其他 流动负债 长期负债 所有者权益
制约 50 5 45 很少 45 5 50
家电 60 很少 35 5 60 很少 40
汽车 60 很少 40 很少 50 5 45
房地产 85 10 5 很少 60 10 30
日用品 55～60 很少 40～45 很少 55 5 40
机制 45 很少 50 5 20 20 60
空运 35 很少 65 很少 15 65 20
建材 25 15 60 很少 20 60 20
化工 30 10 55 5 40 20 40
啤酒 30 很少 60 10 20 5 75
商业 60 10 20 10 30 10 60
注意：以上指标是相对的可因技术水平、市场发育程度等条件的不同而改变调整。

3.3 企业经营协调性分析

1、 经营协调性的含义：
（1）企业经营协调性，就是企业资金在时间上和数量上的协调。
（2）由：流动资产＋结构性资产＝流动负债＋结构性负债
变换得：结构性负债－结构性资产＝流动资产－流动负债
其含义：企业结构性资金来源被企业结构性资产占用后的余额，在数值上等于企业生产经营活动资
金来源（流动负债）弥补生产经营活动资金占用（流动资产）之后，不足的，需要企业投入的生产
经营资金数额。
2、 长期投融资活动协调性分析：

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（1）通过营运资本指标分析：
营运资本＝结构性负债－结构性资产＝流动资产－流动负债
注：一般工业企业营运资本相当于 1～3 个月的营业额较合理安全。
A、一般情况下，要求企业的营运资本为正，即结构性负债必须大于结构性资产，并且数额要能满足
企业生产经营活动对资金的需求，否则，如果通过企业的流动负债来保证这部分资金需求，企业便
经常面临着支付困难和不能按期偿还债务的风险。
B、特殊情况下，如在某些先收货和销售、后支付货款的企业（如零售商业），营运资本为负也是正
常的。
C、通常情况下，我们用营运资本与企业总产值或者销售收入之比，作为衡量和判断营运资本是否
达到合理数值的标准。一般认为，在工业企业，营运资本相当于 1～3 个月的营业额时（具体合理
数值随行而定），才算比较合理安全。在正常情况下，低于这个标准就应当筹资，高于这个标准就
应当立项投资。
（2）通过固定比率指标分析：
固定比率＝固定资产总额/所有者权益总额
注：该指标为 100％较好，必须借款的企业可用结构性负债来代替分母。
A、一般认为该指标在 100％比较好，即企业要靠自有资金来增加添置设备等固定资产，这样即使
发生资产损失，也不受制于人。
B、固定资产投资不能使用借款资金，因为固定资产在借款需要偿还时一般难以变现，会给企业带来
很大的资金困难。
C、在不得不以借款来进行固定资产投资的行业，如造船、化工、钢铁等行业的企业，应选择长期
低息贷款，即固定比率的分母可用结构性负债数值来代替，但这时该指标也不应该超过 100％。
3、 企业生产经营活动协调性分析：
（1）营运资金需求与企业生产经营活动协调：
营运资金需求＝存货＋预付购货款＋应收账款＋待摊费用－预收账款－应付账款－应付税金－预提
费用
注意：营业资金需求反映企业生产经营活动对资金的需求情况，这部分资金通常由营业资本来保证，
即长期资金来源被长期资金占用之后剩余的那部分资金来保证。
（2）决定企业营运资金需求高低的主要因素：
A、企业的行业特点。一般地，创造附加价值低的企业（如商业企业），需求低；创造附加价值高的
企业（如设备制造企业）生产与付款周期长，存货需求大，因而资金需求多。
B、企业的生产规模。
C、市场的变化。在物价上涨时期，营运资金需求也会增加。
D、企业资金管理水平。存货、应收账款、应付账款的管理直接影响资金需求。
4、 现金收支的协调性分析：
企业的现金支付能力＝企业的营运资本－营运资金需求
（1）现金支付能力与企业的现金收支协调：
企业的现金支付能力＝（货币资金＋短期投资＋应收票据）－（短期借款＋应付票据）
注：企业的现金支付能力反映企业可立即变现的资产满足归还短期负债资金需求的能力。
（2）通过现金支付能力分析企业资金的动态协调：
A、现金支付能力为正：
a、在正常情况下企业生产经营不需要资金，并且还能提供部分结构性资产投资所需的资金，这时企
业营运资本和营运资金需求均为负，且营运资金需求的绝对值大于营运资本，企业需要充分利用多
余资金，这种情况在零售商业企业比较常见。
b、营运资本为正，且营运资金需求为正，营运资本数值大于营运资金需求数值，现金支付能力为正，
这是企业良性运转的较普通情况，在这种情况下，企业的营运资本能够保证企业生产经营所需的资
金。该种情况现金支付能力最强。

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c、企业生产经营活动不提供资金，但企业流动负债持有过多，流动负债在满足流动资金占用资金之
后，不但满足部分结构性资产占用资金（即此时营运资本为负），而且可满足现金支付需求。这种
情况只能是暂时情况，因为流动负债经过一段时期后会变成现金支付需求，如果这期间没有新增结
构性负债，则现金支付能力必然转变为负，企业会出现资金失衡。该种情况偿债能力最差，且破产
风险最大，但支付能力不算最差。
B、现金支付能力为负：
a、营运资本和营运资金需求均为正，但企业的营运资金需求大于企业的营运资本，企业要通过短期
银行借款来满足生产经营的资金需求，这是工业企业在成长期比较常见的一种情况。该种情况是相
对较好的一种情况，但也有支付困难。
b、营运资本为负，营运资金需求为正，企业结构性资产占用资金没有充足的结构性负债资金来保证，
而企业的生产经营活动又大量需要营运资金的情况，企业通过短期借款来维持生产经营的情况。如
企业大量购置固定资产，但长期资金来源不足，企业生产经营的正常进行需要大量资金的情况。该
种情况是现金支付能力最差的情况。
c、二者均为负，但营运资金需求的绝对值小于营运资本的绝对值，即企业生产经营活动所提供的资
金不足以弥补结构性资产的资金占用情况。
注意：企业的现金支付能力，是企业长期投融资协调、现金收支协调的综合反映，是企业资金协调
的“晴雨表”。其中任何一部分的不协调，都会给企业的正常营运带来困难。
5、 企业经营的动态协调情况分析：
根据企业营运资本、营运资金需求和现金支付能力的上述关系，将企业的协调状态分为 6 种：经营
协调状态
状态类型 现金支付能力 营运资金需求 营运资本
1.协调且有支付能力 >0 >0 >0 且>营运资金需求
2.资金大量富裕 >0 <0 >0
3.不协调但能维持 >0 <0 <0 但其| |<|资金需求|
4.不协调 <0 <0 <0 但其| |>|资金需求|
5.协调但有支付困难 <0 >0 >0 但其<资金需求
6.严重不协调 <0 >0 <0
6、 企业经营动态协调性分析的意义：
保持现金收支、生产经营活动和长期投融资三个环节的资金协调，有着重大的现实指导意义。

3.4 企业偿债能力分析

1、 过财务报表分析企业的偿债能力：
净资产＝资产总额－流动负债－长期负债
（1）现金支付能力分析：是企业用现金或支票，支付当前急需支付或近期内需要支付的款项的能力，
一般反映企业在 10 天或 1 个月内（视企业的业务量确定）用现金或银行存款支付资金需求的能力。
企业的现金支付能力＝货币资金＋应收票据＋短期投资－短期借款－应付票据
在没有增资扩股情况下：
营运过程的现金支付能力＝营业利润－新增运营资金需求
注：新增运营资金需求＝存货增减净额＋应收账款增减净额－应付账款增减净额
（2）短期偿债能力分析：
A、流动比率＝流动资产/流动负债 (下限为 1，适当为 2)
a、流动比率高低反映企业承受流动资产贬值能力和偿还中、短期债务能力的强弱；

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b、流动比率越高，表明企业流动资产占用资金来源于结构性负债的越多，企业投入生产经营的营运
资本越多，企业偿还债务的能力就越强；
c、一般认为比率值为 2 时比较合理，但要求中国企业流动比率达到 2 对大多数不实际；
d、正常情况下，部分行业的流动比率参考如下：
汽车 1.1 房地产 1.2 制药 1.25 建材 1.25 化工 1.2 家电 1.5 啤酒 1.75
计算机 2 电子 1.45 商业 1.65 机械 1.8 玻璃 1.3 食品>2 饭店>2
B、速动比率＝速动资产/流动负债 （适当为 1）
注：速动资产＝货币资金＋短期投资＋应收账款＋应收票据＝流动资产－存货－预付账款－待摊费
用－待处理流动资产损失
保守速动比率＝（现金＋证券＋应收账款）/流动负债
a、一般认为，企业速动比率为 1 时比较安全；
b、部分行业的速动比率参考如下：
汽车 0.85 房地产 0.65 制药 0.90 建材 0.90 化工 0.90 啤酒 0.90
计算机 1.25 电子 0.95 商业 0.45 机械 0.90 玻璃 0.45 餐饮>2
使用流（速）动比率的几点不足：
a、各行业的存货流动性和变现性有较大差别，流动比率指标不能反映由于流动资产中存货不等造成
的偿债能力差别，因此需要用存货周转天数指标补充说明；
b、在计算流动比率时包括了变现能力较差的存货和无法变现的待摊费用，影响了该指标评价短期偿
债能力的可靠性，需要用速动比率指标作补充；
c、流（速）动比率不能反映企业的日现金流量；
d、流（速）动比率只反映报告日期的静态状况，企业很容易通过一些临时措施或账面处理，形成账
面指标不实，如通过虚列应收账款，少提准备，提前确认销售或将下一年度赊销提前列账，少转销
售成本增加存款金额等；
e、流（速）比率不能量化地反映潜在的变现能力因素和短期债务。
具体讲，增加企业变现能力的因素主要有：
Ⅰ、可动用的银行贷款指标；
Ⅱ、准备很快变现的长期资产；
Ⅲ、偿债能力的信誉。
具体讲，增加企业短期债务的因素主要有：
Ⅰ、记录的或有负债；
Ⅱ、担保责任引起的负债。
C、存货周转天数＝平均存货额/年销售成本×365 天
a、平均存货以年初、年末数平均；
b、通常用年销售收入代替公式中分母年销售成本来计算存货的周转天数，这样计算的结果比实际周
转天数要长，周转次数比实际次数要少；
c、存货周转天数＝平均存货额/年销售收入×360 天
d、在产品盈利率不变的情况下，存货周转天数越短，说明企业销售能力和获利能力越高，企业偿还
短期债务的能力越强。
e、部分行业存货周转天数参考如下：
汽车 131 天 制药 356 天 建材 100 天 化工 101 天
家电 151 天 电子 95 天 日用品 62 天 商业 30 天
D、平均收账期（账龄）＝应收账款平均余额/销售收入×360 天
a、因销售收入中包括现金销售的部分，因此不能真正反映账款的平均账龄，准确计算应以全年赊销
商品收入总额代替。
平均收账期＝应收账款平均余额/年赊销收入总额×360 天
b、部分行业平均收账期参考如下：

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汽车 24 天 冶金 56 天 机加工 39 天 化工 61 天
家电 91 天 电子 90 天 食品 50 天 服装 36 天
E、企业实现利润：可直接动用，与短期偿债能力成正比。
F、经营现金比率＝经营活动现金净流量/流动负债
G、速冻资产够用天数＝速动资产/预计营业支出总额×365 天
（3）长期偿债能力分析：
A、资产负债率＝负债总额/资产总额×100％ （保守为不高于 50％，适当为 60％）
注：一般认为，债权人投入的资金不应高于企业所有者投入企业的资金，但目前我国企业的资产负
债率较高，主要原因是企业拥有的营运资本不足，流动负债过高。
B、负债经营率＝长期负债总额/所有者权益总额×100％
注：在高投入、高收入的风险型企业负债经营率较高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相
对稳定的企业，负债经营率保持保持较低的水平比较合理，债权人应根据企业的风险程度和自身承
受风险的能力大小来判断企业的偿债能力高低。
C、利息保证系数＝纳税、付息前收益/年付息额 （适当为 3，从长期看应大于 1）＝（利润总额＋
利息支出）÷利息支出
D、经营还债能力＝（流动负债＋长期负债）/主营业务利润
注：只有当企业流动资产较少、结构性资产较多时，使用该指标。
E、以经营活动现金净流量为基础分析长期偿债能力，常用指标：
a、利息现金保障倍数＝经营活动现金净流量/债务利息 （比率一般应>1）
b、债务本息偿还比率＝经营活动现金净流量/（债务利息＋债务本金）
c、固定支出补偿倍数＝经营活动现金净流量/固定费用
注：固定费用包括成本费用类固定支出和非成本费用类固定支出，例如优先股利、租赁费用、利息
等。该指标反映公司支付不可避免费用的能力，也可以据此评价公司的违约风险性。
d、资本性支出比率＝经营活动现金净流量/资本性支出
e、现金偿还比率＝经营活动现金净流量/长期负债
分析企业的长期偿债能力，主要从以上五个方面入手，当然不应该忘记企业的净资产值（偿债的有
力保证）和企业产品的盈利能力（偿债的希望所在）。
2、 用期限法分析企业的偿债能力：
（1）按变现期表示企业的资产：
a、货币资金：现金 1 天，存款视存款性质和期限计算；
b、短期投资：按投资性质和贴现难易计算；
c、应收票据：按合同或票据载明期限加权计算；
d、应收账款净额：（应收账款净额/年销售额）×360 天
e、存货：（存货金额/年销货成本）×360 天
f、预付账款和其他应收款：按存货天数计算；
g、待摊费用：不应计算在内，因无法变现；
h、资产损失：不应计算在内，属于不存在资产；
I、长期投资：视具体投资情况确定，以月计算；
j、固定资产原值：按资产折旧程度和可出售性确定，以月计算；
k、其他非流动资产：不应计入，因在破产时难以变现。
（2）按还款期表示企业的负债：
a、短期借款：按借款合同加权计算；
b、应付票据：按合同或票据载明期限加权计算；
c、应付账款：（应付账款金额/年采购成本总额）×360 天
e、预收账款和其他应付款：按应付账款天数计算；
f、应付工资：按 15 天计算；

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g、应付福利费：按 30 天计算；
h、未交税金：按税务部门核定上缴天数除以 2；
I、未付利润：按 1 年以上计算；
j、其他未交款：同未交税金；
k、预提费用及其他：不应计入，不属于负债；
l、长期负债：视具体情况加权平均求得，以月计算；
m、所有者权益：以资产变现期最长的项目计，以月计算。
注：所有者权益与长期投资、固定资产原值的差，构成企业的真实营运资本，是企业经营的资金来
源，也是企业偿还债务的主要保证。
（3）用期限法分析企业的偿债能力：
将上面（1）和（2）两部分合并，按天数重新排列，便得到一个以日期远近排列的资产负债表，从
中可以一目了然地看出企业是否存在支付危机及危机存在的时间。
用日期表示的资产负债表
天数 资产（万元） 负债（万元）
15 天以内
16～30 天
31～60 天
61～100 天
101 天～200 天
201～360 天
360 天以上
3、 企业的经营风险和财务风险分析：
（1）财务风险只发生在负债企业，一般来说，财务风险具有两种表现形式：
A、现金财务风险：即在特定时日，现金流出量超过现金流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险；
B、收支性财务风险：即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务本息的风险。
（2）企业的负债比应当保持在总资金平均攀升的转折点，而不能无限度扩张。
（3）经营风险来自于生产经营决策和市场的变化，财务风险来自于企业筹资决策和企业经营业务盈
利能力的变化，二者相互影响。
4、 企业经营风险分析的主要内容：
（1）盈亏分界点：也叫盈亏平衡点或保本点，是企业营业收入正好等于营业支出，收支相抵为零的
点。即：营业收入－可变费用＝固定费用
盈亏分界点产量＝计算期固定费用总额/（单位价格－单位可变费用）
盈亏分界点销售额＝（固定费用总额×总销售额）/（总销售额－总可变费用）
注：A、对于销售比较稳定的企业，计算盈亏分界点产量，以产量控制比较好；
B、对于行业不景气时期的企业，以销售额控制较重要；
C、对于产品盈利水平比较稳定，但市场变化无常的企业，应计算盈亏分界日期或期限，以期限控
制更有意义：
实现目标利润应达到的销售额＝（固定成本总额＋目标利润）/（售价－单位变动费用）
盈亏分界点还可用于：
A、决定一项新产品必须达到多大的销售才能盈利；
B、在提高生产自动化水平时，分析用固定费用代替变动费用时所产生的影响；
C、原材料或一些重要物资价格变动对企业目标利润的影响程度；
D、产品价格变动对企业销售量和利润的影响程度。
盈亏平衡点产量也就是企业产品的边际利润累计达到固定费用总额时的产量，在固定费用可以忽略
不计的情况下，产品的边际利润就是企业的实现利润。因此，边际利润的概念有以下几个用途：

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A、决定企业生产的某一产品是否应该停产。只要亏损产品存在边际利润（即它的销售收入大于其变
动成本），就应应该继续生产。
B、判断企业产品结构是否合理。如果企业生产的所有产品均有边际利润，则说明企业的产品结构基
本上合理。
C、停止某一产品的生产必须要以其他产品增产所带来的边际利润大于停产产品的边际利润为前提。
（2）营业安全水平和营业安全率：
营业安全水平＝报告期产量或销售额－盈亏分界点产量或销售额
营业安全率＝（计算期销售额－盈亏分界点销售额）/ 计算期销售额×100％
注：营业安全率与企业的经营风险成反比。
（3）经营杠杆系数和经营风险强弱：
A、经营杠杆效应：在企业资金结构和产品结构不变的情况下，企业所要支付的固定费用随产品产量
不同而分摊的金额不同，从而影响利润的情况。
B、企业销售额下降或上升引起企业利润变化的程度，通常用经营杠杆系数来表示：
经营杠杆系数＝经营利润变动率÷销售量变动率
＝〔产量×（价格－单位可变费用）〕÷〔产量×（价格－单位可变费用）－固定费用〕
＝（税息前利润＋固定费用）÷税息前利润
C、分类：
在财务分析中，我们把经营杠杆系数高于 5 的企业，称为经营风险明显企业，该种企业偿债能力与
企业的经济效益高低关系密切；低于 5 的企业，称为经营风险不明显企业，该种企业偿债能力主要
取决于企业资产的流动性，与企业经济效益的高低关系较弱。
5、 企业财务风险分析的主要内容：
（1）财务杠杆系数和财务风险：
财务杠杆：企业负债是按照固定利率支付的，若企业的报酬率高于负债利率，负债经营会使企业所
有者权益增加；相反，若报酬率低于负债利率，负债经营就会使企业的所有者权益减少，这就是财
务杠杆作用。主要企业有负债，财务杠杆就会发挥作用。
财务杠杆系数＝自有资金利润率/企业的经营效率
＝（实现利润÷所有者权益）/（经营收益÷结构性负债）
＝（实现利润÷所有者权益）/〔（实现利润＋长期负债×利率）÷（所有者权益＋长期负债）〕
注：实现利润＝税息前利润－利息
财务杠杆系数＝（1＋长期负债/所有者权益）×（1－利息/税息前利润）
注：A、系数>1，说明企业负债经营提高自有资金收益水平，负债经营可行，即正效应；
B、系数<1，负债经营不可行，即负效应；
C、在财务分析中，我们把财务杠杆系数在 0.9～1.1 之间的企业称为财务风险不敏感型企业；<0.9
的，称负效应且财务风险敏感型企业；>1.1 的，称正效应且财务风险敏感型企业。
（2）财务风险临界点：
实现利润＝经营收益－长期借款利息
我们把经营收益等于长期借款利息的点称财务风险临界点。
临界经营收益＝借款利息
临界经营收入＝借款利息÷（1－销售成本率－销售税率）
（3）筹资无差别点：企业通过银行长期借款和发行股票，对企业其成本和收益均相等的那一点。
无差别点经营收益＝长期借款利率×（自有资金＋长期借款）＝净利润＋长期借款利息
无差别点销售收入＝借款利率×（自有资金＋长期借款）÷（1－销售成本率－销售税率）
注：A、当企业的经营收益>无差别点经营收益时，加大企业的负债会大幅度提高企业自有资金利润
率；当低于时，企业不应该再增加借款，而应该加大企业自有资金的比率，提高自有资金的比率也
会使企业的自有资金利润率提高；

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B、如果企业自有资金利润率<银行利率，则负债越高，企业整体效应就越差，企业就在亏损经营；
反之，则负债经营没有风险，因企业在支付借款利息之后仍可获利。
6、 经营杠杆和财务杠杆相互作用的几种情况：
根据负债经营效应和经营杠杆效应应将企业分为如下 10 类：
企业类型 无长期负债 负债经营正效应 负债经营负效应
明显>1.1 不明显 1～1.1 明显<0.9 不明显 0.9～1
经营杠杆效应明显（系数>5） 1 3 4 5 6
经营杠杆效应不明显（系数<5） 2 7 8 9 10
（1） 如业主制企业（个体户）、夫妻店等。一般不靠长期负债资金经营，在这种企业，固定费用
较低，经营杠杆效应明显，其经营风险取决于经营成果。
（2） 如零售商业企业的情况。这种企业生产经营活动比较稳健，其偿债能力（主要偿还流动负债
的能力）一般有保证，财务风险和经营风险均较弱。
（3） 如高科技企业或销售利润率较高的其他类型企业。这种企业销售额的微弱降低也会引起利润
的较大减少，并有可能使负债经营正效应转为负效应，而销售额的微弱增长会使利润有较大增长并
使负债经营的正效应得到发挥。企业经营风险和财务风险均较高，企业对负债经营很敏感。
（4） 如建筑施工企业。这种企业的盈利率大于借款利率，营业额的变化对企业的偿债能力影响较
大，其实现利润根据国家预算定额或有关规定从工程款中提取，是固定的、微利的，企业的盈利水
平随通货膨胀率、银行利率的变化而经常调整，而机械设备的使用、折旧费等都在施工费用中开支。
因此只要有工程项目，就有利润和偿债能力，但如果没有承担施工任务，则企业的各项固定支出难
以摊销，企业的盈利和偿债能力会很快受到影响。
（5） 如工业化国家的传统工业企业的钢铁公司或受其他经济景气影响较大的企业。营业额的降低
会急剧降低企业的偿债能力、加速企业资金结构的不合理；而营业额的提高有可能使负债经营从负
效应转向正效应。这类企业在不景气时，生产越多，亏损越多，偿债能力越加恶化，使负债经营不
可行，一旦经济景气时期到来，这类企业将很快从负债经营负效应转变为正效应，偿债能力会有较
大提高。
（6） 如一些飞机制造企业。这种企业是指市场销售状况不太理想的企业，尽管为负债经营负效应，
但不太明显，一旦飞机销售量增加，就会提高盈利率，转化为正效应。
（7） 如餐饮企业。经营业务比较稳健，经营杠杆效应不明显，偿债能力一般有保证。
（8） 如储蓄银行等。储蓄银行一般企业或个人的长期存款（是银行的负债）都能够贷放出去，并
会获得净收益，而且其固定费用较低，经营杠杆效应不明显，但由于利率是国家统一规定，因而负
债经营效应并不非常明显。
（9） 如目前城市的公共交通运输公司，由于票价限制，企业微利或无利经营，负债投资难于收回，
增加客流量又增加不了多少企业盈利，因此这种企业偿债能力较差，一般不举债。
（10） 如微利公用事业的企业（铁路、邮电等）。这种企业一般有偿债能力，但发展比较难。
7、结论：
在分析企业偿债能力时，一定要从静态和动态两个角度分析，才能得出比较正确的结论。
一个经济效益好，但没有偿还到期债务能力的企业面对的是付款危机；
一个有偿债能力而无获利能力的企业将会萎缩、衰退；
一个既无获利能力，又无偿债能力的企业只能破产。
因此，在市场经济条件下，企业的偿债能力分析非常重要。

3.5 企业利润及利润表分析

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1、 企业收入包括主营业务收入和其他业务收入。
2、 企业的期间费用包括营业费用、管理费用和财务费用。期间费用直接计入当期损益，并在利润
表中分别列示。
3、 所得税费用的计算：应付税款法和纳税影响会计法（递延法和债务法）。
（1）应付税款法：指企业不确认时间性差异对所得税的影响金额，按照当期计算的应交所得税确认
为当期所得税费用的方法。当期所得税费用＝当期应交的所得税
（2）纳税影响会计法：确认时间性差异对所得税的影响金额，按照当期应交所得税和时间性差异对
所得税影响金额的合计，确认当期所得税费用的方法。在这种方法下，时间性差异对所得税的影响
金额，递延和分配到以后各期。
A、递延法：在税率变动或开征新税时，不需要对原已确认的时间性差异的所得税影响金额进行调整，
但是，在转回时间性差异的所得税影响金额时，应当按原所得税税率计算转回。
本期所得税费用＝本期应交所得税＋本期发生的时间性差异所产生的递延税款贷项金额－本期发生
的时间性差异所产生的递延税款借项金额＋本期转回的前期确认的递延税款借项金额－本期转回的
前期确认的递延税款贷项金额
注：本期发生的时间性差异所产生的递延税款贷项金额＝本期发生的应纳税时间性差异×现行所得
税率
本期发生的时间性差异所产生的递延税款借项金额＝本期发生的可抵减时间性差异×现行所得税率
本期转回的前期确认的递延税款借项金额＝本期转回的可抵减本期应纳税所得额的时间性差异（即
前期确认本期转回的可抵减时间性差异）×前期确认递延税款时的所得税税率
本期转回的前期确认的递延税款贷项金额＝本期转回的增加本期应纳税所得额的时间性差异（即当
期确认本期转回的应纳税时间性差异）×前期确认递延税款时的所得税率
B、债务法：在税率变动或开征新税时，应当对原已确认的时间性差异所得税影响金额进行调整，在
转回时间性差异的所得税影响金额时，应当按现行所得税率计算转回。
本期所得税费用＝本期应交所得税＋本期发生的时间性差异所产生的递延所得税负债－本期发生的
时间性差异所产生的递延所得税资产＋本期转回的前期确认的递延所得税资产－本期转回的前期确
认的递延所得税负债＋本期由于税率变动或开征新税调减的递延所得税资产或调增的递延所得税负
债－本期由于税率变动或开征新税调增的递延所得税资产或调减的递延所得税负债
注：本期由于税率变动或开征新税调增或调减的递延所得税资产或递延所得税负债＝累计应纳税时
间性差异或累计可抵减时间性差异×（现行所得税率－前期确认应纳税时间性差异或可抵减时间性
差异时适用的所得税率）
或者＝递延税款账面余额－已确认递延税款金额的累计时间性差异×现行所得税率
注：采用纳税影响会计法时，在时间性差异所产生的递延税款借方金额的情况下，为了慎重起见，
如果在以后转回时间性差异的时期内（一般为 3 年），有足够的应纳税所得额予以转回的，才能确
认时间性差异的所得税影响金额，并作递延税款的借方反映，否则，应于发生当期视同永久性差异
处理。
4、 所得税后利润分配顺序：
（1）被没收的财务损失，违反税法规定而支付的滞纳金和罚款。
（2）弥补上年度亏损。不足时可以在 5 年内用税前利润弥补，延续 5 年后还未弥补的亏损，用税
后利润弥补。
（3）提取法定公积金。按税后利润的 10％提取，用作弥补亏损，扩大公司生产经营和转作资本金。
法定公积金累计额为注册资本的 50％以上时，可不提取。法定公积金转为资本时，所留存的公积金
不得少于 25％。
（4）提取公益金。用于企业职工的集体福利支出，可按 5％～10％的比例从税后利润中提取。
（5）可供分配的利润减去提取的法定盈余公积、法定公益金等后，为可供投资者分配的利润。
可供投资者分配的利润，按下列顺序分配：
A、应付优先股股利（现金股利）；

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B、提取任意盈余公积；
C、应付普通股股利（现金股利），另含分配给投资者的利润；
D、转作资本（或股本）的普通股股利，另含企业以利润转增的资本；
E、可供投资者分配的利润。
5、 利润分配政策分析：
企业利润分配，受到法律规定、企业经营状况、企业资金结构等因素的限制。
（1）股份制企业还要遵守以下两点：
A、在企业当年无盈余时不得分配股息和红利；
B、为维持股票价格，经董事会同意，可动用以前留存利润依股票面值的 6％分派股息。
（2）股票的几个基本点：
A、股利宣告日：即公司董事会将股利支付情况予以公告的日期。
B、股权登记日：指自宣告日起，至一定时期（通常 2～3 个星期），作为股票过户的截止日期，在
此日之前登记在册的股东有权取得股利。
C、除息日：即在除息日之后购买股票的股票持有人，无权凭票获得本期股利。
D、付息日：是指实际支付股利的日期，通常在登记日之后 2～4 个星期。
（3）影响利润分配的因素：
A、法律因素：资本保全、企业积累、净利润、超额累计利润。
B、股东因素：稳定的收入和避税、控制权的稀释。
C、公司因素：盈余的稳定性、资产流动性、举债能力、投资机会、资本成本、债务需要。
D、其他因素：债务合同约束、通货膨胀。

3.6 企业盈利能力分析

1、 从实现利润的稳定性角度分析：
（1）销售收入增长率＝（期末销售收入－年初销售收入）/ 年初销售收入
注：以不含税收入计算较好。在通货膨胀率较高时，要看收入增长率是否超过通货膨胀率，并结合
销售数量的增长率来更真实反映企业业务发展情况。以 3 年为准。
（2）经常收益增长率＝（本期经常收益－前期经常收益）/ 前期经常收益
注：经营收益＝营业利润
经常收益＝营业利润＋投资收益
当期收益（实现利润）＝营业利润＋投资收益＋营业外利润
如果企业经常收益 3 年连续增长，说明企业的盈利能力比较稳定；
如果增长率 3 年连续大幅度下降，或者 2 年无增长，则企业盈利能力不稳定。
（3）实现利润增长率＝（上期实现利润－本期实现利润）/ 上期实现利润×100％
（4）所有者权益增长率＝新增各项积累资金总额/年初所有者权益总额×100％
2、 通过经济效益指标分析企业的盈利能力：
（1）成本费用利润率：反映企业每付出单位成本费用，所能取得利润的能力。
成本费用利润率＝净利润/成本费用总额×100％
注：成本费用总额＝主营业务成本＋营业费用＋管理费用＋财务费用
（2）销售利润率：反映企业销售收入的获利水平。
销售利润率＝净利润/产品销售净收入×100％
注：产品销售净收入＝产品销售收入－销售折扣与折让－销售退回

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（3）主营业务利润率：反映企业主营业务本身的盈利能力和竞争能力。
主营业务利润率＝主营业务利润/主营业务销售净额×100％
营业利润率＝营业利润/营业销售额×100％
（4）内部资产收益率：反映企业自己所控制的经营业务的盈利能力。
内部资产收益率＝营业利润 /（资产总额－长期投资）×100％
（5）对外投资收益率：反映企业对外投资业务的盈利能力。
对外投资收益率＝当期投资收益/对外长期投资总额×100％
（6）资产利润率：也叫投资收益率，反映企业运用资产的盈利能力。
资产利润率（投资收益率）＝实现利润/资产总额×100％
＝（实现利润/营业额）×（营业额/资产总额）
＝经营利润率×资产周转次数
注：该式表明可通过两个方面提高企业的盈利能力：
A、提高产品质量和价格而实现较高的经营利润率；
B、低价格、多销售，即通过薄利多销，增加资金周转次数来实现较好的盈利。
（7）资本金利润率：也称资本收益率，反映企业销售活动的盈利水平，资本周转率反映企业资金的
运用效率。
资本金利润率＝净利润/资本金总额×100％
＝（净利润/销售额）×（销售额/资本金总额）
＝销售利润率×资本周转率
注：该指标因行业和规模不同而不同。一般来说，盈利高的行业资金周转慢，盈利低的行业资金周
转快；企业的规模大，资本金利润率的值小。因此，提高企业盈利能力的关键在于处理好盈利水平、
资金周转速度和生产规模之间的关系，寻求三者结合之后的利润最大化。该指标也与折旧政策有关，
重工业企业因折旧费较高，而显得较低；企业加速折旧时也低于正常水平，要避免低估折旧率高的
企业的资本金盈利率。
（8）自有资金利润率：用来衡量企业资本资本的收益能力。
自有资金利润率＝利润总额/所有者权益总额×100％
（9）以现金净流量为基础进行企业盈利能力分析：
A、经营现金净流量对销售收入的比率＝经营活动现金净流量/主营业务收入 （A 股 3.24％）
注：表示每 1 元主营收入能形成的经营活动现金净流入，反映企业主营业务的收现能力。
B、经营活动净现金流量与营业利润比率＝经营活动现金净流量/营业利润×100％
C、投资活动净现金流量与投资收益比率＝投资活动现金净流量/投资收益×100％
D、盈余现金保障倍数＝经营活动现金净流量/净利润×100％ （A 股 84.12％，适当为＞1）
E、净现金流量与净利润比率＝现金净流量/净利润×100％
F、资产的经营现金流量回报率＝经营活动现金净流量/资产总额×100％ （A 股 2.22％）
3、 分析性利润表：
（1）作用：
A、进行材料消耗、工资、税金、管理费用等方面的比较；
B、评价企业资金运作与管理的效率；
利息负担率＝利息支出/销售收入×100％
注：该指标是进行经营状况诊断和企业资信评级的重要指标。
制造业企业：低于 3％，正常或理想情况；在 5％左右，资金周转发生困难；超过 7％，工资等硬性
支出遇到困难；10％以上，亏损或破产经营。
商业批发企业：低于 1％，理想状态；在 1％～3％之间，维持生存状态；在 3％～5％之间，收缩
企业；5％～7％，濒临破产倒闭企业。
（2）格式：
分 析 性 利 润 表

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单位名称： 年 月 日 计量单位：
支出 N 年 N＋1 年 收入 N 年 N＋1 年
一.营业支出 一.营业收入
其中：原材料 其中：主营业务收入
工资劳保 其他业务收入
营业费用 存货增减
管理费用 已完成建筑安装工程
税 金
折 旧
二.金融支出 二.金融收益
其中：利息支出 其中：利息收入
债券投资损失 债券投资收益
汇兑损失 股票投资收益
汇兑收益
三.营业外支出 三.营业外收入
其中：固定资产盘亏出售损失 其中：固定资产盘盈出售收益
四.支出合计 四.收入合计
五.出现亏损 五.实现利润
4、 保值增值能力分析：
（1）企业资产的保值增值，一般通过企业净资产指标的增减变化来揭示。
通过股权交易，只是实现了资产的重新组合，并为资产的增值创造可能。判断企业资产的保值增值
能力，要以企业实现利润和净资产的增减变化为依据。
（2）实现利润和资产保值增值的关系：
A、利润＝收入－费用＝资产－负债－期初所有者权益＝新增资产
B、分利后企业资产与权益的关系为：
原资产＋新增资产＝负债＋原所有者权益＋新增所有者权益
C、企业是否实现了资产的保值增值，关键是要看企业利润的分配情况和企业所有者权益（自有资
金）的增减变化。
（3）反映企业资产保值增值能力的主要指标：
A、净资产和资本保值增值率
净资产＝所有者权益
资本保值增值率＝期末所有者权益总额/期初所有者权益总额×100％ (适当应＞100％)
在分析企业资产保值增值能力时，应注意以下几点：
a、应以分利后企业的所有者权益数值作为比较和判断的标准；
b、当企业发生增减资本金来调整资本结构时，资本保值增值率公式中的分母发生较大变化，各期比
值之间存在一定的不可比性，需要计算单位资本的保值增值率，即：
资本保值增值率＝（期末所有者权益总额/期末资本金总额）÷（期初所有者权益总额/期初资本金
总额）×100％
c、企业资产应尽可能地反映其真实价值，如有必要，应对资产的价值进行评估和调整，然后再计算
企业净资产的数值。如考虑通货膨胀因素，企业期末资产负债表中各非货币性资产按以下公式调整，
把名义资本保值增值率换算成按不变购买力定义的资产保值增值率：应调整项目金额×换算率
B、资本积累率＝积累资金总额/资本金（股本）总额 （合理 0.75 理想 1）
注：一般认为，法定公积金（税后利润 10％提取，累计额超过注册资本的 50％可不再提取，转增
资本后，所留存额不得少于 25％）、公益金（税后利润 5％～10％提取）、任意盈余公积金（经股
东大会决议），企业的该三项积累资金占资本金的 3/4 比较合理，和资本金数额相等比较理想，超
过资本金时可考虑转作资本金。

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C、自有资金利润率＝实现利润/原所有者权益总额×100％
企业所有者权益增长率＝新增所有者权益/原所有者权益×100％
D、每股盈利＝（净实现利润－优先股股息）/ 普通股总股数
注：当企业发放股票股利超过股票总数的 25％，通常称为企业股票的分割或稀释。
在股票分割情况下，一般引起股价的下跌。
每股市盈率＝每股市价/普通股每股盈利
注：该指标反映股市对企业发展前景所持的看法。
E、企业的市场价值
a、通过计算股票价格来计算企业的市场价值：
企业的市场价值＝股票数量×股票价值＝股票数量×股票市价
b、以每年分红金额相等为基础计算企业的市场价值：
企业的市场价值＝股票数量×红利现值
其中：股票现值＝红利现值＝每年平均分红额/银行长期借款利率
如果企业的分红以每年一定的比例增大，但增长幅度低于银行长期借款利率，在假设企业一直经营
下去的情况下，其股票现值的计算公式为：
股票现值＝基期红利 /（银行利率－年红利增长百分比）
同时考虑股票市价和分利两个因素时：
股票现值＝行业市盈率×（企业每股红利＋1/3 行业市盈率）
注：行业市盈率的计算，以行业股票平均价格和平均每股盈利计算。
F、权益资本附加经济价值（用 E 表示） ：
E＝税后利润＋利息×（1－所得税率）－资本成本费用
其中：税后利润＝营业利润－所得税额
资本成本费用＝总资本×综合资本成本率
总资本＝权益资本（所有者权益）＋负债资本（企业负债）
综合资本成本率＝权益资本成本率×权益资本结构＋
税前负债资本成本率×负债资本结构
E 的说明：
E<0 时，表明企业当年的资本在运营中流失，至少权益资本的时间价值或者说存入银行的机会利息
收益丧失；
E＝0 时，企业虽有税后利润，但无附加价值，说明企业当年事实上只是“保本”；
E>0 时，企业不仅有税后利润，而且抵减资金时间价值之外还有“剩余”，并排除了潜亏的隐患。
因此，只有当 E>0 时，企业投资才能算是增值，E 是绝对数，在不同的企业中，资本总额不同，比
较其经济效益和经营管理水平时，可用单位资本 E 值或单位权益资本 E 值来判断。
E 的运用：
E 能真正体现企业经营期间（每一会计期间）是否保值增值的涵义。
要使企业具有存在的价值，其最低利润目标是满足 E＝0 的税后利润。
税后利润＝资本成本费用－利息×（1－所得税率）
保值销售收入＝〔企业固定费用＋资本成本费用－利息×（1－所得税率）〕/ 单位产品边际贡献率
目标利润销售收入＝保值销售收入＋（目标利润责任制－最低目标利润）＋单位产品边际贡献率
注：最低目标利润由 E＝0 时的税后利润确定，目标利润是企业在最低目标利润基础上的奋斗目标。
E 的意义：
E 弥补了传统核算中的缺陷，从税后利润中扣除资本费用，真正反映了生产经营盈利和新增加的经
济价值，取得了全面、准确评价企业经济效益的核算效果，并为企业国有资产保值增值提供了客观
衡量标准。
5、 杜邦财务分析体系（The Du System）：
（1）从会计报表中，我们可以获得企业如下信息：

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A、企业短期偿债能力：
a、流动比率＝流动资产÷流动负债
注：该比率是一种静态的衡量方法，它假定企业已濒临清算，而没有从持续经营的角度给企业一个
动态的估价。
b、速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
注：季节性变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。
c、保守速动比率＝（现金＋短期投资＋应收账款净额）÷流动负债
注：还有一些流动性也较差的流动资产，如待摊费用、预付费用等，因此，将这些项目扣除后的现
金比率反映短期偿债能力更准确。
B、企业长期偿债能力：
a、资产负债率＝负债总额÷资产总额
注：该比率常称为财务杠杆，与财务风险成正比，其大小要与企业资产报酬率的预测状况和未来财
务风险的承受能力相结合确定。
b、已获利息倍数＝息税前利润÷利息总额
注：该比率作为偿债基金的基本来源和预警企业是否发生了资金困难。
C、企业经营管理能力：
a、应收账款周转率＝销售收入净额÷应收账款平均余额
注：影响该指标正确性的因素有：季节性经营、大量式样现金结算或分期付款的销售、年末大量销
售或年末大幅度下降等。
b、存货周转率＝销售成本÷存货平均余额
c、总资产周转率＝销售收入÷总资产平均余额
D、企业获利能力：
a、销售净利率＝净利润/销售收入×100％
b、销售毛利率＝（销售收入－销售成本）/ 销售收入×100％
c、资产净利率＝净利润÷平均资产总额
注：影响该指标高低的因素主要有：产品价格、单位成本的高低、产品的产量和销售的数量、资金
占用量的大小等。
（2）杜邦财务分析体系：
A、对一个企业来说，最重要的就是要获得最大的投资报酬率，对整个企业来说，投资报酬率就表现
为所有投资的报酬率，即权益报酬率。
B、权益报酬率取决于企业的以上三项指标：企业盈利能力、资产管理能力和财务杠杆。
C、本企业权益报酬率与前期对比，可以先比较权益报酬率，发现差异后，将各期权益报酬率进行
分解，直至分解到各项明细成本、费用、资产等，从而分析出企业权益报酬率上升或下降的主要原
因。用这种方法，可以找到企业总体盈利能力变动的根源，从而制定正确的决策，使企业健康发展。
D、同以上思维，企业权益报酬率可以与同业比较。
E、通过杜邦财务分析体系对企业进行纵向和横向的双重对比，可以通览企业的综合盈利能力，可直
接揭示产生波动的原因。
F、公式：
a、权益报酬率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
其中：权益乘数＝资产÷权益＝1÷（1－资产负债率）
b、分解：
销售净利率＝净利÷销售收入
＝（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）÷销售收入
资产周转率＝销售收入÷平均资产总额
权益乘数＝1÷（1－资产负债率）

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c、再分解：
权益报酬率＝资产净利率×权益乘数
＝（净利润÷平均资产总额）×（资产÷权益）
＝｛（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）÷〔〔期初资产总额＋期末资产总额〕÷2〕｝×（资
产÷权益）
＝〔2×（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税 ）〕÷〔（期初资产总额＋期末资产总额）×（1
－资产负债率）〕
权益报酬率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
＝（净利÷销售收入）×（销售收入÷平均资产总额）×（资产÷权益）
G、局限性：更偏重于企业所有者的利益。当在其他因素不变的情况下，资产负债率越高，权益报
酬率就越高，这是因为利用较多负债，从而利用财务杠杆作用的结果，但是没有考虑财务风险的因
素，负债越多，财务风险越大，偿债压力越大。因此还要结合其他指标综合分析。

3.7 企业经营管理能力分析

1、 资产、负债和所有者权益变动角度分析：
（1）从流动资产和流动负债的变动分析：
A、流动资产增长率＝（期末数－年初数）/ 年初数×100％
注：流动资产增长，说明企业增加了营业过程中的资金投入，铺大了经营摊子；流动资产降低，说
明企业生产经营开展的不利或者企业在缩小经营规模。
B、流动负债增长率＝（期末数－年初数）/ 年初数×100％
注：要和实现利润的增减变化结合起来进行。如果流动负债和实现利润同增同减，说明企业经营管
理正常、平稳；如果流动负债增加，企业流动资产、实现利润没有增加，说明企业经营管理不善；
如果流动负债减少，而流动资产、实现利润增加，说明企业的经营管理水平有所提高。
（2）从结构性资产和结构性负债的变动分析：
A、从结构性资产的变动情况分析：
a、固定资产增长率、更新率、净值率：
固定资产增长率＝（期末固定资产原值－期初固定资产原值）/ 期初原值×100％
＝（本期增加总值－本期减少总值）/ 期初数×100％
注：增长率反映一定时期内固定资产的增长情况。
固定资产更新率＝（期末固定资产原值－期初固定资产原值）/ 期末净值×100％
注：更新率反映一定时期固定资产的更新情况。
固定资产净值率＝固定资产净值/固定资产原值×100％
注：净值率反映固定资产的新旧程度，净值率提高，说明企业技术设备的更新节奏加快；净值率低，
说明企业的设备技术已经落后。
b、长期投资增长率＝（期末数－年初数）/ 年初数×100％
注：是企业外向型发展情况的反映，可作为评价企业集团化、分散化的主要指标；通过企业结构性
资产各项的具体构成情况，可进一步分析和说明企业在生产规模、产品结构、技术水平、对外投资
等方面的具体变化。
B、从结构性负债的变动情况分析：
a、所有者权益的变动：实收资本、法定公积、盈余公积、未分配利润。
b、长期负债的变动：

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注：行业不同，长期负债、流动负债和销售收入的变化趋势和含义也不同。商业企业，正常情况是
流动负债和销售收入或实现利润都有所增长；工业企业，常常是长期负债和实现利润都在增长，而
流动负债却无明显变化。
（3）从资产周转的角度分析：
A、流动资产周转率＝销售收入/平均流动资产×100％
a、平均流动资产＝（期初数＋期末数）÷2
b、周转率越高，说明企业流动资产周转越快、利用效果越好。
c、提高周转率的有效途径：提高产品质量和功能的同时提高产品售价，扩大市场销售量，从而提高
销售收入；减少存货、应收账款等的资金占用，从而降低流动资产占用。
B、固定资产周转率＝销售收入/固定资产平均净值×100％
a、周转率高，说明固定资产利用效率提高；周转率低，说明固定资产过多或设备有闲置。
b、与同行相比，周转率较低，意味着企业生产能力的过剩或者企业生产的过多；周转率较高，可能
是企业设备较好地利用引起的，需要扩大企业的生产规模，也可能是设备老化即折旧完了造成的，
在后一种情况可能会引起较高的生产成本使企业实现利润降低，使将来更新改造更加困难。
c、企业一旦形成固定资产过多局面，除了想办法扩大销售量外，一般没有其他有效办法，由于设备
等固定资产的成套性和专用性，如果使用率极低，确实多余，就必须处理。
2、 从企业生产经营活动的协调性角度分析：
（1）企业现金收支的协调分析：
A、企业持有的现金有三种成本，力求三种成本之和最小，获得最大长期利润：
a、机会成本：现金持有量越大，机会成本越高。
b、管理成本：是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。
c、短缺成本：随现金持有量的增加而减少。
B、企业日常现金支付能力控制的三个工具：
a、现金浮存：指现金在转移过程中发生的时间延迟，包括收入浮存和支出浮存。
Ⅰ、现金浮存的计量单位是复合单位（元•天）。如 1 万元现金在 5 天之后才能支付，
则其现金支付浮存（延迟）为 5 万元•天。
Ⅱ、支出浮存＝邮寄浮存＋支出处理浮存＋清算浮存
收入浮存＝收入处理浮存＋可支用浮存
现金净浮存＝支出浮存－收入浮存
注：邮寄浮存：指从企业签发邮寄支票开始到收款人收到支票为止时的支出延迟。在此延迟期间尽
管企业已经开出付款支票，但企业的资金并未被提取，企业还可以使用。
支出处理浮存：指从收款人收到支票开始到将支票存入银行请求兑付时的支付延迟。
清算浮存：指收款人银行和付款企业银行进行付款业务清算所需的支出延迟，在这两个延迟期，企
业仍可动用已经开出付款支票的现金。
收入处理浮存：指企业收到支票并记入企业账开始到将支票存入银行为止时的企业收入延迟。
可支用浮存：指从支票存入银行开始到银行经过清算后增加企业在银行的存款为止时的收入延迟，
在这两个延迟期间，尽管企业账面已经登记了收入金额，但实际还没有记入企业在银行的存款账上。
Ⅲ、支出浮存是企业已经记账但还能使用的延迟时间；
收入浮存是企业已经记账但并不能使用的延迟时间。
现金净浮存表示企业真正可以动用的存在于现金收支业务的资金数额和天数。
Ⅳ、一般地，对于日营业额数十万元的企业来说，都应重视现金的入帐和支出时间，准确计算现金
浮存，可使企业提高现金的使用效率，还可做成表面上看起来因资金紧缺而做不到的事情，尽量缩
短资金的在途时间，以便为企业多创造利润，实行周五工作制后，票据和款项在星期五入帐和下星
期一入帐，为企业创造的收益是大不一样的。

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Ⅴ、企业现金净浮存的高低，反映企业的经营管理方略和水平，净浮存提高说明企业延长了付款时
间，加速了收款时间，为企业增加了短期可动用资金；但是如果企业净浮存总是维持较高水平，则
又说明企业现金有闲置情况，应充分利用。
b、日投融资计划：日现金管理就是要使企业每日的现金保持在合理的水平以内，高于太多，就应考
虑投资或提前归还债务，以提高资金效益或降低资金成本；低于太多，就应通过银行透支、短期借
款或未到期商业汇票贴现来提高，以满足短期支付需求。
c、月现金收支计划：
月现金收支计划表一般根据以下等式编制：
期末现金支付能力＝期初现金余额＋本期现金收入－本期现金支出

（2）从企业生产经营活动的角度分析：
A、从企业存货的周转快慢分析：
a、周转率：
商业企业：
存货周转次数＝年商品构进成本/平均存货
存货周转天数＝360 天÷存货周转次数
其中：平均存货＝（期初存货＋期末存货）÷2
工业企业：
原材料周转次数＝原材料消耗总额/原材料平均库存
产成品周转次数＝产成品成本总额/产成品平均库存
周转天数＝360 天÷周转次数
b、产成品周转天数说明企业存货销售出去所需的时间，反映企业销售能力的大小和销售部门效率的
高低，也是评价企业变现能力和支付能力的重要依据。在不能获得企业年商品购进成本数据的情况
下，分子可用损益表中的制造成本或销售额来代替，但必须口径一致。
c、企业库存管理不善，引起存货过多，存货周转速度较低，不仅多占用资金和多支付费用，二汽也
意味着企业通过生产、销售等环节所创造的利润被悄悄流失，企业偿债能力和盈利能力下降。
d、储备存货的有关成本：取得成本、储存成本、缺货成本。
Ⅰ、取得成本：用 TCa 表示，分为订货成本和购置成本。
TCa＝D/Q×K＋F1＋D×U
注：订货成本＝D/Q×K＋F1
购置成本＝D×U
D：存货年需要量 Q：每次进货批量 K：每次订货的变动成本
F1：每次订货的变动成本 U：表示单价
Ⅱ、储存成本：用 TCc 表示，其中固定储存成本用 F2 表示，单位成本用 Kc 表示。
TCc＝F2＋Kc×Q/2
Ⅲ、缺货成本：用 TCs 表示，TC 表示储备存货的总成本。
TC＝TCa＋TCc＋TCs
＝（D/Q×K＋F1＋D×U）＋（F2＋Kc×Q/2）＋TCs
e、经济订货量
基本模型的假设条件：
能及时补充存货；能集中到货；不允许缺货；需求量稳定；存货单价不变，不考虑现金折扣；企业
现金充足，不会因现金短缺而影响进货；所需存货市场供应充足。
基本模型及其变形：
最佳订货量 Q*=\/ 2KD/Kc
变形：每年最佳订货次数 N*＝D/Q*＝D÷\/ 2KD/Kc ＝\/ KcD/2K
存货总成本 TC（Q*）＝\/ 2KDKc

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最佳订货周期 t*＝1 年÷N＝1÷\/ DKc/2K
经济订货量占用资金 I*＝Q*/2×U＝\/ KD/2Kc ×U
存货陆续供应和使用的经济订货：
经济订货量 Q*＝\/ 2KD/Kc×p/(p-d)
经济总成本 TC(Q*)=\/ 2KDKc(1-d/p)
注：Q：每批订货量 p：每日送货量 Q/p：送货期
d：存货每日耗用量 Q/p•d：送货期内全部耗用量

B、从应收账款的周转情况分析：
a、应收账款回收期＝应收账款/年赊销商品总额×360 天
注：在财务分析中，常用年营业额代替年赊销商品总额；应收账款含应收票据额 。
b、企业收现率＝1－1 年期应收账款/主营业务收入
注：表明企业每元收入的“含金量”，也反映企业信用政策的松紧程度。
c、计算应收账款增长幅度与主营业务增长幅度之比
注：反映企业信用政策的有效性。一般来说，收现能力较好的企业其主营业务收入增长幅度应与应
收账款增长幅度同步，甚至更大，若应收账款增长过快，超过主营业务增长速度，则可以从一定程
度上说明企业产品存在滞销现象。
C、从应付账款的周转情况分析：
应付账款平均付款期＝平均应付账款余额/全年购货成本×360 天
应付账款平均周转次数＝360÷应付账款平均付款期
注：一般而言，企业应付账款的周转速度应该慢于应收账款的周转速度；另外，企业存货和应收账
款的增减，应与企业的实现利润和应付账款相协调。
D、运营资金需求预测：
a、通过营业额直接预测（粗略），前提是企业的营业额不随季节而变化。
b、通过计算周转天数预测：
Ⅰ、首先，应计算或确定出存货、应收账款的平均周转天数；
Ⅱ、其次，将周转天数统一换算为不包含增值税的营业额天数；
Ⅲ、最后，分别按资金占用和资金来源项列出，求出两项之和的差额，便是营运资金需求所代表的
相当于不含税营业额天数。
3、 对企业经营决策能力的综合评价：
需要掌握企业 3～5 年的资产负债表和损益表。
（1）从企业财务状况的变动分析：
A、资金结构的变动：
主要指标：流动比率、净资产率、产权比率和自有资金利润率。
主要说明：
a、资金结构的变化，反映企业经营特点和行业性质的变化。如果企业流动资产增长快于结构性资产，
说明企业的经营销售能力，变得比企业生产技术能力更为重要；反之，则说明企业有可能转向资本
密集型的产业，企业的生产技术能力显得更趋重要。
b、负债结构的变化，说明企业经营独立性、资金保障程度的变化。企业所有者权益占总资产的比重
（净资产率），反映企业自有资金对生产经营的保证程度。负债总额和所有者权益之比（产权比率）
是衡量投资者对偿还负债的保障程度。净资产率增长，企业独立性的增强和经营破产风险的降低；
反之，反映企业结构稳定性削弱。
B、资金协调的变动：
主要指标：营运资本、营运资金需求和现金支付能力。
主要说明：
a、营运资本的增减，是结构性资产和结构性负债变动的结果，反映企业长期资金协调。

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b、营运资金需求指标反映企业生产营运过程的资金协调，营运资金需求增加，表示企业经营规模扩
大或者企业销售能力降低。营运资金需求增加的幅度小于营运资本的增长幅度，说明企业无经营资
金困难，但要弄清企业销售是否增长，如果销售增长，则说明企业进入良性循环，反之则不正常，
即企业投入并没有产生相应经济效果。企业营运资金需求的减少也存在经营效率提高或生产萎缩两
种情况，要根据营业利润的增减变化，区别分析。
C、偿债能力的变动：
主要指标：流动比率、速动比率和现金支付能力
主要说明：
a、企业拥有长短期偿债能力，则表现为现金支付能力始终为正。企业缺乏长期偿债能力，如不采取
措施，经过一段时期经营之后表现为短期偿债能力不足，进而表现为现金支付能力为负。
b、流动比率提高原因为：可能是流动资产增加或流动负债降低的原因；也可能是流动资产增长速度
快于流动负债增长速度。
c、流动比率降低，对于工业企业，可能意味着形势恶化，但对于商业企业，则并不一定，要看实现
利润的增长情况。
d、速动比率提高，表明企业经营形势改善，企业活力增强，但速动比率下降则表示企业可能出现短
期偿债困难，特别同现金支付能力的变化结合比较，更能说明企业短期偿债能力。
e、如果流动比率和速动比率明显过高，说明企业资金没有被充分利用，企业有较大的负债发展能力，
如果在此基础上，随着实现利润的减少，企业偿债能力出现较大的下降，则说明企业对利润的变化
极其敏感，产品盈利能力较差，经营杠杆小于很强。
（2）从资金的周转速度和盈利能力分析：
主要指标：流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率、销售收入利润率、自有资金利润率
和总资产收益率。
主要说明：其中自有资金为分利前资产负债表中的资产总额、负债总额和未分配利润；
资金的周转速度说明企业经营业务的活跃程度，是衡量企业生命力的指标。
（3）综合性指标：
主要指标：产权比率、负债经营率、流动比率、营运资本、营运资金需求和现金支付能力。

3.8 企业发展能力分析

1、 企业自我发展能力分析：
（1）含义：企业可动用的资金总额减去本期新增加的流动资金需求及上缴所得税和年终分红，也就
是企业期末自我发展能力。
（2）计算：
A、以主营业务利润为基础，加上有实际现金收入的其他各项收入和费用，减实际引起现金支出的各
项费用：
企业可动用资金总额＝主营业务利润＋其他业务收入＋金融投资收入＋营业外收入＋固定资产盘亏
和出售净损失＋折旧费＋计提坏账－其他业务支出－金融费用支出－营业外支出－固定资产盘盈和
出售净收益－上缴所得税－收回未发生坏账
B、以税后利润为基础，加上不实际支出的费用，减去不实际收入：
企业可动用资金总额＝税后利润＋折旧费＋固定资产盘亏和出售净损失＋计提坏账准备－固定资产
盘盈和出售净收益－收回未发生坏账
（3）表外筹资：

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A、分类：直接表外筹资和间接表外筹资。
B、直接表外筹资：是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。如：租赁、代销商品、来
料加工等，但融资租赁属于表内筹资。
C、间接表外筹资：是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得表内负债保持在合理的限度内，
最常见的是母公司投资于子公司和附属公司。
D、企业还可以通过应收票据贴现、出售有追索权的应收账款、产品筹资协议等把表内筹资转化为
表外筹资。
E、表外筹资是企业在资产负债表中未予反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构、开辟筹
资渠道、掩盖投资规模、夸大投资收益率、掩盖亏损、虚增利润、加大财务杠杆作用等，还可以创
造较为宽松的环境，为经营者调整资金结构提供方便。
（4）企业可持续增长速度：
A、定义：指不增发新股并保持目前经营效率和财务政策条件下，销售所能增长的最大比率。
B、计算：
a、根据期初股东权益计算：
可持续增长率＝股东权益增长率＝股东权益本期增加/期初股东权益
＝销售净利率×总资产周转率×收益留存率×权益乘数
注：权益乘数＝期末总资产÷期初权益
b、根据期末股东权益计算：
可持续增长率＝（收益留存率×销售净利率×权益乘数×总资产周转率）÷（1－收益留存率×销售
净利率×权益乘数×总资产周转率）
c、根据企业资产负债结构计算：
G＝〔M（1－D）（1＋L）〕÷〔1/S－M（1－D）（1＋L）〕
注：G：可持续增长率 L：负债经营率 S：总资产与销售收入之比
M：企业税后利润与主营业务之比营业净利率
D：企业分利所占税后利润的比例股利支付率
C、可持续增长率和实际增长率：
如果企业实际增长速度低于可持续增长速度，表明企业自身有能力维持实际增长，并且有能力偿还
到期债务或提高分利水平；否则，如果高于的话，则企业必须以提高负债比率，增发股票等办法来
筹借资金，保证增长所需的资金。
2、 企业筹资发展能力分析：
（1）从资金结构来看企业的筹资规模：
要想维持 AAA 级的企业资信等级，其长期负债占企业所有者权益的比例不能超过 15％，如果比例
提高到 25％，则其资信等级将被降为 BBB 级，同时企业借款比率也将上升 1％。
（2）从筹资成本来看企业的筹资能力：
企业的筹资成本就是出资人的投资回报率，二者几乎是同一指标，筹资成本通常用百分比来表示，
通过筹资可以节省一笔所得税支付额。
A、企业短期或长期筹资的原则判断：
a、选择长期筹资：如果企业现金支付能力长期为负，数额较大，就要进行长期筹资，以增加营运资
本；企业产品的市场需求长期得不到满足，销售收入直线上升，而产品盈利率又很高，就要进行长
期筹资，以扩大生产规模；企业进行产品结构调整或经营重心转移，也要进行长期筹资，以充实企
业的调整和发展能力。
b、选择短期筹资：如果企业现金支付能力偶尔或时断使续的出现为负的情况，就应采取短期筹资措
施；企业产品销售不太稳定，市场需求有限，不需扩建而只是在原有生产设备基础上扩大生产规模，
就应采取短期筹资。
B、票据贴现：
票据到期值＝票据面值＋票据到期利息

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＝票据面值×（1＋票据到期天数÷360×年利率）
贴现费用＝票据到期值×贴现天数÷360×贴现率
注：贴现费用可视作利息支出，计入企业成本（免缴所得税）。
贴现净值＝票据到期值－贴现费用＝企业筹资
贴现成本＝票据贴现费用/贴现净值×360/票据提前贴现天数×（1－33％）
C、现金折扣：
利用延期付款条件而在短期内使用他人资金，一般不支付成本的，但若存在现金折扣的情况下，应
付账款延期支付将存在机会成本，即企业可得到尽快付款的折扣，而延期将得不到折扣资金。则放
弃折扣的成本即机会成本为：
机会成本＝折扣百分比 /（1－折扣百分比）×360 /（支付期间－折扣期间）
a、如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本的利率借入资金，则应在折扣期内用借入的资金支付货款，
享受现金折扣；
b、如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应
放弃折扣而追求更高利益；
c、如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本和展延付款带来的损失之间
做出选择；
d、如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最
小（或所获利益最大）的一家。
D、杠杆收购融资：
杠杆收购融资是以企业兼并为活动背景的，是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组
时，以被收购企业资产和将来收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种融资活动。
在一般情况下，借入资金占收购资金总额的 70％～80％，其余部分为自有资金，通过财务杠杆效
应便可成功地收购企业或其部分股权。通过杠杆收购方式重新组建后的公司总负债率为 85％以上，
且负债中主要部分为银行的借贷资金。
E、长期借款筹资的条件、成本与利率风险：
a、借款企业满足的三个条件：
Ⅰ、企业的自有资金负债率小于 1，即企业自有资金（所有者权益）总额>负债总额；
Ⅱ、企业自有资金利润率要高于银行利率；
Ⅲ、企业营业利润（或纳税、付息前利润）应在企业归还借款利息的 3 倍以上，而负债总额不应超
过营业净利润（或纳税、付息前利润）的 3 倍。
b、成本：
长期借款成本等于借款利率减去因借款利息计入成本而少缴的所得税比率。
C＝K•（1－T）
注：C：借款成本 K：借款利率 T：所得税率
当借款利率和每年归还借款数额不一，应当考虑借款成本在时间上的差异。
经营效率＝税息前利润（经营收益）/ 净资产
注：在借款成本少于经营效率的情况下，借款越多企业自有资金利润率越高，即借款正效应，但负
债过高，效率下降所带来的风险越大，一般银行要求借款额不超过所有者权益总额；反之，在借款
成本大于经营效率的情况为借款负效应，举债借款会增加企业的负担，使企业自有资金利润率下降，
不应借款。
F、债券筹资的条件、成本和风险：
债券投资的风险：违约风险、利率风险、购买力风险、变现风险和再投资风险。
发行债券资金成本 C＝I÷（P－F）×（1－T） （T 为所得税率）
注：I：每期支付的利息 P：发行价格＝票面价值±溢折价 F：筹资费用
如果债券偿还数额各年不尽相同，并且利息以复利计算，则债券成本计算应是本次筹资净额与“未来
各年偿还的本金和利息”折变成现值相等时的贴现率。

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G、股票筹资的条件、成本和风险：
发行普通股筹借的资本具有永久性、无到期日，筹资风险小，分散公司的控制权，资金成本高等特
点。普通股股利从税后利润支付，不具有抵税作用，发行股票不得折价发行。
股票筹资的成本：是当股东分红变成现值等于股票购买价或发行价时的贴现率。
每年分红按一定比率增长的情况下的股票筹资成本：
C＝D÷（P－F）＋G
注：C：股利贴现率即股票成本 P：购买价或发行价 F：发行费用
D：第一年分得股利 G：以后每年红利分配按同一比例 G 增长
发行股票其成本是企业可控制的，主动权由企业掌握。
H、固定资产融资租入成本：
固定资产融资租入成本，实际上是每年租赁理论支出在租用年限内的贴现值之和等于租赁资产购买
价的贴现率，租赁理论成本等于租金扣除租金免税再加上未计提折旧失去的折旧免税机会成本。
（3）筹资结构优化：
A、资金总成本的计算：
资金总成本＝①×②＋③×12×④×（1－所得税率）＋⑤×⑥×（1－所得税率）
注：①表示来自于所有者权益中投资人投入的资金占总资产的比例；
②表示投资人要求得到的投资回报率（年终分配利润率）；
③表示来自于短期贷款金额占总资产的比例；
④表示来自于短期贷款的月息率；
⑤表示长期贷款金额占总资产的比例；
⑥表示长期贷款金额的年息率。
说明：注册资本金为投资人实际投入的资金，不同于总资产，相当于来自于所有者权益中投资人投
入的资金；来自于应付账款、预收款等不需要企业支付利息的流动负债，构成总资产，无资金成本，
计算资金总成本时不包括在内。
B、筹资（资本）结构的优化：
企业要想降低资金成本，一是降低资本金的回报率或资本金的比例，二是提高不付息流动负债的比
例，三是用利率低的长期借款代替月息高的短期借款。但是，资本金的减少和不付息流动负债的增
加都会使企业的财务风险（偿还能力、资金结构失衡等）增加。因此，企业筹资结构的优化，实际
上是在考虑客观可能的基础上从高成本低风险和低成本高风险之间做出抉择。
3、 企业发展的几种状态：
（1）平衡发展：
A、企业营业利润增长率高于通货膨胀率；
B、当年销售利润能够支付管理费用、财务费用、流动资金需求并有盈余用于企业发展投资；
C、企业资金结构合理，财务费用不超过一定标准。
（2）过快发展：
A、营业额增长很快，而存货和应收账款也相应增长，且后两项增长比营业额快；
B、在这种情况下，企业运营资金需求增加，但企业没有足够的资金来源来满足资金的需求，从而常
常出现现金支付困难。
（3）失控发展：
A、企业市场需求增长很快，企业预期增长势必将持续，因而企业通过借款来支持这种增长；
B、企业资金结构不合理，运营基金为负；
C、在这种情况下，企业一旦市场需求减少，因生产能力已经扩大，固定费用支出增加，企业发生
销售困难，难于及时调整结构，增长出现失控。
（4）负债发展：
A、企业盈利很低，却决定大量举债投资；
B、运营基金为正，运营资金需求也大量增加，但企业利润增长缓慢；

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C、这是一种不平衡的冒险发展，因企业自我发展能力很低，却有大量借款。
（5）周期性发展：
A、企业发展随经济周期的变化而变化，如冶金行业，企业经济扩张时期发展很快，盈利较好，在需
求不足时期，盈利下降，发展速度放慢；
B、这种企业的投资以长期发展趋势来定，企业固定费用增加很易使企业陷入困境。
（6）低速发展：
A、企业盈利率较低；
B、没有新增生产能力，也没有新产品进入市场；
C、企业投资已经收回；
D、流动资金和流动负债均没有增长；
E、这种企业对竞争很敏感，企业的投资与发展没有保障。
（7）慢速发展：
A、首先企业主动减少投资，企业营业额增长放慢；
B、但企业流动资产仍有增长；
C、可能是企业产品竞争能力降低，也可能是企业盈利率降低，难于再投资；
D、有一些企业往往在此时靠增加对外投资来解决。
七类发展状态的共同特点：
企业在成长时期，大量资金来源于负债。因为高速发展使企业资金发生短缺，在市场前景乐观的情
况下，企业便倾向于负债经营，以期取得收益。但在这一扩张过程中，可能会出现三种情况：一是
平衡发展，企业通过收益的增加，不但偿还了负债，而且为企业创造了利润，增加了企业的发展后
劲；二是过快发展，企业负债经营，扩大了生产经营规模，但同时加剧了企业资金的短缺，企业面
临资金支付困难；三是失控发展，企业增加了固定资产投资，生产规模扩大，市场竞争激烈，但企
业的单位成本支出上升，经济效益却下降。

3.9 投资项目经济可行性分析

1、 投资项目经济可行性分析的步骤和内容：
（1）弄清市场需求和销售情况。包括需求量、需求品种等的预测。
（2）弄清项目建设条件。包括资金、原料、场地等条件。
（3）弄清技术工艺要求。包括设备供应、生产组织、环境等情况。
（4）投资数额估算。包括设备、厂房、运营资金、需求量等投资数额
注：在计算运营资金需求量时，应先计算出生产成本，然后按照资金周转所需时间来计算。
（5）资金来源渠道和筹借资金成本的比较分析。
（6）生产成本的计算。包括原材料、工资、动力燃料、管理费用、销售费用各项租金等。
（7）销售收入的预测。包括销售数量和销售价格。
（8）实现利税总额的计算。
（9）投资回收期的估算和项目生命周期的确定。
（10）折旧及上缴税金的估算。
注：通过项目在生命期内提取折旧，计入成本，来测算项目实现利润和上缴的税金。
（11）项目经济效益的总评价。
2、 投资项目经济可行性分析的一般方法：
判断：预期未来投资收益是否大于当前投资支出，项目实施后是否能够在短期内收回全部投资。
（1）投资回收期：

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也称投资收回期，以年或月计，是指一个项目投资通过项目盈利收回全部投资所需的时间。
（2）投资项目盈利率：
投资项目盈利率＝年平均新增利润/投资总额×100％
（3）贴现法：将投资项目未来逐年收益换算成现在的价值，和现在的投资支出相比较的方法。
V0＝Pn×（1＋i）--n
注：V0：收益现值 Pn：未来某一年的收益 i：换算比率，即贴现率
3、 在考虑时间因素情况下的评价指标：
（1）净现值：指投资项目在生命周期内变成现值后逐年的收益累计与总投资额之差。
注：一般要求的贴现率，净现值为正的项目都可接受，净现值越高的项目盈利能力越强。
（2）项目盈利系数：指项目盈利现值累计数与总投资额之比。
（3）内部收益率：指在投资项目净现值为 0 时的贴现率。
注：内部收益率大于企业要求的贴现率或利润率的所有投资项目，企业原则上都可以接受，此时投
资项目的净现值为正；从筹资角度讲，如果已知某一项目的内部收益率，那么所有筹资成本低于内
部收益率的筹资方案都是可行的方案。
4、 与分析投资项目经济可行性有关的其他经济分析：
（1）最优生产规模的确定：利润分析法、经验分析法、成本分析法和盈亏平衡点法。
（2）销售收入的确定。
（3）生产成本的测算：
原材料费＝原材料耗用量×单位价格
燃料动力费＝燃料动力耗用量×单位价格
工资及工资附加费＝生产定员人数×平均工资及附加费水平
车间经费＝车间管理费＋折旧费＋修理费
管理费用＝公司经费＋工会经费＋劳动保险费＋土地使用费＋董事会经费＋咨询费＋税金＋技术转
让费＋业务招待费＋其他管理费
营业费用＝运输费＋包装费＋保险费＋广告费＋差旅费＋销售人员工资及其他费
产品制造成本＝原材料费＋燃料动力费＋工资及附加＋车间经费＋管理费用＋营业费用
5、 收购兼并项目经济可行性分析：
（1）现金收购兼并的经济可行性分析：
A、一般步骤：
a、预测被收购兼并企业以后各年的可能收益，确定收购兼并后的现金流量；
b、确定收购兼并对象应该实现的最低可接受报酬率；
c、确定收购兼并最高的可接受现金价格；
d、计算收购兼并并投资所能获得的报酬率；
e、根据企业的资金结构，分析现金收购的可能性；
f、分析收购兼并产生的影响。
B、避税效应：
当某一盈利企业兼并一亏损企业时，兼并后亏损企业的亏损额将冲抵盈利企业的盈利，使盈利企业
应税利润减少，从而实现避税效应。
C、现金流量预测：
a、现金流量＝经营利润－所得税＋折旧及非支出现金的费用－流动资金增加数－固定资产新增数
b、第 N 年的现金流量＝第 N－1 年的销售收入×(1＋销售收入增长率)×第 N 年的销售的销售利润
率×（1－所得税率）－（第 N 年的销售收入－第 N－1 年的销售收入）×（每 1 元销售收入所需增
加的固定资产投资和流动资产投资）
D、估计可接受的最低报酬率：
借入资金成本＝借入资金利率×（1－所得税率）
自有资金成本＝无风险报酬率＋风险系数×市场风险补偿率

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最低报酬率＝长期负债÷结构性负债×长期负债利率＋所有者权益÷结构性负债×自有资金成本
注：无风险报酬率通常取国债券的收益率；
风险系数是收购兼并者股票的价格或企业的价值随市场波动而波动的幅度，是项目投资者风险大小
的指数，对于上市企业可以取该企业股票价格增减百分比和股票总指数增减百分比的比值；
市场风险补偿率是指具有代表性的股票市场指数的报酬率超过无风险报酬率的部分，通常在 5％～
5.5％之间；
如果被收购或兼并企业的风险系数和借入资金的借款利率较高时，应该以被收购兼并企业资金总成
本为计算最低报酬率的依据。
E、计算最可能接受的现金价格：
可接受的最高现金价格＝累计现值＋残值＋有价证券现值－债务
注：某年现值＝某年现金流量÷（1＋最低报酬率）
对于上市股份制企业来说，可用最高现金价格除以股票总数来得到收购兼并时每股的最高出价。
F、计算各种价格和方案的报酬率：
G、分析现金收购或兼并的可行性：
H、评估收购或兼并对每股收益和资金结构的影响：
（2）股票收购兼并的经济可行性分析：
A、一般步骤：
a、确定增发股票的数量，即增加多少股票不至于影响企业的控制权；
b、确定增发新股对每股收益和股票价格的影响；
c、估计被收购企业的股票价值，比较股息收益率高低，以决定是采用何种收购方式；
d、确定可以用来交换的股票的最大数量；
e、评价收购对企业每股收益和资金结构的影响。
B、用于评价上市公司的特殊财务比率：
a、每股收益＝净利润÷年度末普通股份总数
Ⅰ、合并报表问题：编合并报表时，应以合并报表数据计算。
Ⅱ、优先股问题：如果公司发行了不可转换优先股，则应扣除。
每股收益＝（净利润－优先股股利）÷（年度末普通股份总数－年度末优先股数）
Ⅲ、年度中普通股增减问题：在普通股发生增减变化时该公式的分母应使用按月计算的“加权平均发
行在外的普通股股数”
平均发行在外的普通股股数＝∑（发行在外普通股股数×发行在外月份数÷12）
Ⅳ、复杂股权结构问题：发行普通股以外的其他种类的股票（如优先股等）的公司，应按国际惯例
计算该指标，并说明计算方法和参考依据。
b、市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益
注：该指标不能用于不同行业公司比较；
市盈率高低受市价影响，市价影响因素很多，包括投机、炒作，长期趋势很重要。
c、每股股利＝股利总额÷年末普通股股份总数
注：股利总额是指用于分配普通股现金股利的总额
d、股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％
e、股利支付率＝每股股利÷每股净收益×100％
股利保障倍数＝普通股每股收益÷普通股每股股利
留存盈利比率＝（净利润－全部股利）÷净利润×100％
f、每股净资产＝年度末股东权益÷年度末普通股股数
注：年度末股东权益是指扣除优先股权益后的余额；
每股净资产，在理论上提供了股票的最低价值。如果公司的股票价格低于净资产的成本，成本又接
近变现价值，说明公司已无存在价值，清算是股东最好的选择。
g、市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产

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C、确定增发股票的数量：
收购兼并活动要以不降低企业股票的价格和每股收益为原则。
D、估计收购方和被收购方企业的价值，确定收购方式和换股比例：
甲公司 1 股换乙公司股票的比例＝（甲公司股票价格×乙公司市盈率）÷
（乙公司股票价格×甲公司市盈率）
注：当收购企业的价值被市场低估或者以股票价格计算的企业价值低于用现金流量计算的企业价值
时，收购企业倾向于用现金收购的方式而不是用股票收购；相反，收购方倾向用股票收购更合算。
E、评价收购对企业每股收益和资金结构的影响：
a、如果收购方支付给被收购方的股票市盈率大于其自身原来的市盈率，则会使收购方的每股收益减
少；反之，则增加；如果两者相等，则每股收益不变。
b、从资金结构的角度讲，股票收购不会引起新的债务，从而会使企业的自有资金负债率降低，但这
种降低是否值得，关键在于收购兼并行为是否会给企业带来更高的收益，如果兼并后被收购企业的
未来收益增长高于收购企业，则兼并活动能在较短时期内提高整个企业的每股收益，并为收购方创
造良好的效益。
（3）杠杆收购的经济可行性分析：
A、定义：一个企业通过借款收购另一个企业产权，后又依靠被收购企业创造的现金流量来偿还债务
的收购方式为杠杆收购。
B、意义：
a、目前，杠杆收购已变成了一种融资、避税、促使企业效率提高和确认企业价值的工具。
b、杠杆收购可使收购方用较小的资本获得另一企业全部或部分产权，实现其融资的目的。
c、杠杆收购会引起对被收购企业的资产重新评估、可以提高资产的账面价值，从而提高折旧基数，
增加折旧提取数，实现合理避税。
d、杠杆收购可带来所有权结构和经营班子的调整，有利于企业经营机制转换和效率提高。
e、成功的杠杆收购活动对收购方、被收购方和贷款机构都会带来利益。
f、杠杆收购已经变成企业谋求发展和增值的重要途径和手段。
C、杠杆收购活动能否成功取决于：
a、收购方企业经营管理能力和水平；
b、周全、完善的收购兼并计划；
c、企业的负债减少，现金流量比较稳定、有保障，即收购企业要有负债经营的能力；
d、被收购企业要拥有一部分能够变现的资产或者一定数量的可以作为贷款抵押物的资产，并且资产
的账面价值可以通过评估而提高；
e、企业要有一段时期的平稳生产经营，在此期间可以不进行更新改造投资，生产经营的净现金流量
可以用来偿还负债。
D、当然，进行收购兼并活动不能只从经济上看是否可行，还要从企业所处的行业、市场、管理经
验等多方面去考虑，要充分发挥收购方生产、技术、资金、管理经验方面的优势，这就要求进行收
购兼并活动时还要注意：
a、尽可能收购兼并相同产业或相关产业的企业，以发挥生产、技术和管理优势；
b、尽可能收购兼并产业属于高速增长阶段的产业，因为不成功的收购兼并大多数集中在缺少发展前
景的产业领域；
c、尽可能收购兼并拥有自己销售渠道和客户的企业，因为企业能否取得现金流入主要取决于企业是
否拥有市场。

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3.10 现金流量表分析

1、 现金流量表有关定义：
（1）现金：指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款。
包括：库存现金、随时可以用于支付的银行存款和其他货币资金。
注意：银行存款和其他货币资金账户中有些不能随时用于支付的存款，如不能随时支取的定期存款
等，不应作为现金，而应列作投资；提前通知金融企业便可支取的定期存款，则应包括在现金范围
内。
（2）现金等价物：指企业持有的期限短（一般指从购买日起，3 个月内到期，例如可在证券市场上
流通的 3 个月内到期的短期债券投资等）、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险小
的投资。
（3）现金流量：现金流量信息能够表明企业经营状况是否良好，资金是否紧缺，企业偿付能力大小，
从而为投资人、债权人、企业管理者提供非常有用的信息。
注意：企业现金形式的转换（如企业从银行提取现金）、现金与现金等价物之间的转换（企业用现
金购买将于 3 个月内到期的国库券）和非现金各项目之间的增减变动（如用固定资产对外投资、用
存货清偿债务、应付借款利息计提、固定资产折旧等）、都不构成现金流量；但对于不涉及当期现
金收支，却影响企业财务状况或可能在未来影响企业现金流量的投资、筹资活动应在现金流量表附
注中加以说明，如企业以承担债务形式购置资产和以长期投资偿还债务等。只有现金各项目与非现
金各项目之间的增减变化才构成现金流量，引起现金流量净额的变动。
2、 现金流量表的作用：
（1）能够说明企业一定期间现金流入和流出的原因；
（2）能够揭示企业的偿债能力和支付股利的能力；
（3）能够用以分析企业未来获取现金的能力；
（4）能够分析企业的投资活动、经营活动和筹资活动的现金。
3、 现金流量的分类：
（1）经营活动的现金流量：
流入：
A、销售商品提供劳务收到的现金（不含收到增值税销项税；扣除销售退回支付的现金）；
B、收到的租金；
C、收到的增值税销项税额和退回的增值税款；
D、收到的除增值税以外的其他税费返还。
流出：
A、购买商品接受劳务支付的现金（不含能够抵扣增值税销项税额的进项税额；扣除因购货退回收到
的现金）；
B、经营租赁所支付的现金；
C、支付的增值税款（不包括不能抵扣增值税销项税额的进项税额）；
D、支付的所得税款；
E、支付的除增值税、所得税以外的其他税费。
（2）投资活动的现金流量：
流入：
A、收回投资所收到的现金；
B、分得股利或例如所收到的现金；
C、取得债券利息收入所收到的现金；
D、处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额。

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注：如为负数，应作为投资活动现金流出项目反映。
流出：
A、购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金；
B、权益性投资所支付的现金；
C、债券性投资所支付的现金。
注意：
A、企业固定资产报废或出售固定资产所获得现金收入以及与之相关而发生的现金流出，应列入投资
活动产生的现金流量；
B、投资活动是指企业长期资产的购建和不包括现金等价物范围内的投资及处置活动（因已经将包括
现金等价物范围内的投资视同现金）。
（3）筹资活动的现金流量：
流入：
A、吸收权益性投资所收到的现金；
B、发行债券所收到的现金；
C、借款所收到的现金。
流出：
A、偿还债务所支付的现金；
B、发生筹资费用所支付的现金；
C、分配股利或利润所支付的现金；
D、偿还利息所支付的现金；
E、融资租赁所支付的现金；
F、减少注册资本所支付的现金。
注意：
A、筹资活动是指导致企业资本及债务规模和构成发生变化的活动；
B、其中资本包括：实收资本（股本）、资本溢价（股本溢价）；
债务指企业对外举债所借入款项，如发行债券、向金融企业借入款项及偿还债务等。
C、企业支付的作为财务费用核算的借款利息支出，应列为筹资活动的现金流量。
4、 现金流量表的编制原则：
（1）应分别反映经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量的总额及它们相抵后的结果。
（2）现金流量表一般应当以总额反映，可以全面揭示企业现金流量的方向、规模和结构。
下列项目以现金流入和流出相抵后的净额反映：
A、对于那些代客户收取或支付的现金，以净额列示。
如：证券公司代收客户证券买卖交割费、印花税等；旅游公司代旅客支付的房费、餐费、交通费、
文娱费、行李托运费、门票费、票务费、签证费等费用。支付的这些费用应从现金收入中扣除，以
净额列示。
B、对周转快、金额大、期限短的项目的现金收入和现金支出应当以净额列示。
如：银行发放的短期贷款和吸收的活期储蓄存款等。
C、对某些金额不大的项目可以净额列示。
如：企业处置固定资产、无形资产和其他长期资产发生的现金流入和相关的现金流出可以相抵后以
净额列示。
（3）合理划分经营活动、投资活动和筹资活动。
A、如取得债券利息收入和股利收入划为投资活动；把偿付利息和支付股利划为筹资活动；把处置固
定资产取得的现金净额划为投资活动，而不属于经营活动。
B、交纳所得税通常将其作为经营活动的现金流量；对于自然灾害损失和保险赔款，若能分清属于固
定资产的保险索赔，通常作为投资活动的现金流量；若不能分清，则归为经营活动的现金流量。
C、划分标准一旦确定后，要一贯性地遵守这一划分标准。

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（4）外币现金流量应当折算为人民币反映。
注：汇率采用现金流量发生日或加权平均汇率折算；汇率变动对现金的影响，应作为调节项目，单
独列示。
（5）在采用直接法编制现金流量表的情况下，与净利润有关的经营活动产生的现金流量的过程在表
外附注中反映。
（6）不涉及现金收支的投资和筹资活动不反映在现金流量表中，而应在报表附注中反映。
5、 特殊行业现金流量的会计处理：
（1）购买或处置子公司及其他营业单位的会计处理：
A、购买或处置子公司及其他营业单位产生的现金流量，应作为投资活动单独列示。
B、购买或处置子公司及其他营业单位所支付或收到的现金总额，应扣除因购买或处置取得或支付的
现金，以净额列示。
C、企业应在会计报表附注中以总额披露当期购买或处置子公司及其他营业单位的下列信息：购买
或处置价格、购买或处置价格中以现金支付的部分、购买或处置子公司及其他营业单位所取得的现
金、购买或处置子公司及其他营业单位按主要类别分类的非现金资产和负债。
（2）金融、保险企业的现金流量的会计处理：
经营活动的现金流量：
A、对外发放的贷款和收回的贷款本金；
B、吸收的存款和支付的存款本金；
C、同业存款及存放同业款项；
D、向其他金融企业拆借的资金；
E、利息收入和利息支出；
F、收回的已于前期核销的贷款；
G、经营债券业务的企业，买卖证券所收到或支出的现金；
H、融资租赁所收到的现金；
I、保险企业的与保险金、保险索赔、年金退款和其他保险利益条款有关的现金流入和现金支出项目。
金融企业下列项目应以净额列示：
A、短期贷款发放与收回的贷款本金；
B、活期存款和存放同业款项的存取；
C、同业存款和同业款项的存取；
D、向其他金融企业拆借的资金；
E、委托存款与委托贷款；
F、经营证券业务企业的证券买人与卖出。
6、 现金流量表的编制方法（直接根据有关科目记录分析填列）：
（1）经营活动产生的现金流量的编制方法：
A、销售商品、提供劳务收到的现金：
包括：收回当期和前期的销售货款和劳务收入款及转让应收票据所得的现金收入。
注意：发生销货退回（包括本期退回本期和前期）而支付的现金应从销售商品或提供劳务收入中扣
除；本项目不包括随销售收入和劳务收入一起收到的增值税销项税额以及因销售退回而实际退回的
增值税。
科目：现金、银行存款、应收账款、应收票据、预收账款、主营（其他）业务收入等。
公式：销售商品、提供劳务收到的现金＝当期销售商品或提供劳务收到的现金收入＋当期收到前期
的应收账款＋当期收到前期的应收票据＋当期的预收账款－当期因销售退回而支付的现金＋当期收
回前期核销的坏账损失
注：上述除坏账损失外，不包括与收入同时应收的增值税销项税额。
销售商品、提供劳务收到的现金＝当期销售商品、提供劳务收入（不含销售退回冲减的销售收入）
＋（应收账款期初余额－应收账款期末余额）＋（应收票据期初余额－应收票据期末余额）＋（预

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收账款期末余额－预收账款期初余额）－当期销售退回支付的现金＋当期收回前期核销的坏账损失
－当期实际核销的坏账损失－以非现金资产清偿债务减少的应收账款和应收票据＋当期增加的应收
账款、应收票据中含的增值税销项税额－当期减少的应收账款、应收票据中含的增值税销项税额
注：上述应收账款、应收票据中如有当期销货退回的，应从本项目中扣除；当期应收票据贴现而发
生贴现利息的，应从本项目中扣除。
B、收到的租金：
反映企业收到的经营租赁的租金收入。
科目：现金、银行存款、其他业务收入等。
C、收到的增值税销项税额和退回的增值税款：
反映企业销售商品收到的增值税销项税额以及出口产品按规定退税而取得的现金。
科目：现金、银行存款、应收账款、应收票据、应交税金－应交增值税（出口退税）、主营业务收
入、其他业务收入等。
D、收到的除增值税以外的其他税费返还：
反映企业实际收到的所得税、消费税、关税和教育费附加返还款等。
科目：现金、银行存款、其他应交款、应交税金等。
E、收到的其他与经营活动有关的现金：
如：罚款收入、逾期未退还出租和出借包装物没收的押金收入、流动资产损失中由个人赔偿的现金
收入等。
科目：现金、银行存款、其他应付款、其他应收款、营业外收入等。
F、购买商品、接受劳务支付的现金：
包括：当期购买商品、接受劳务支付的现金，当期支付的前期购买商品、接受劳务的应付款，以及
购买商品、接受劳务而预付的现金等。
注意：因购买商品或接受劳务而同时支付的能够抵扣增值税销项税额的进项税额，在“支付的增值税
额”项目反映，不包括在本项目中；但其中所含的增值税进项税额不能抵扣增值税销项税的，则仍在
本项目中反映；当期因购货退回收到的现金（不含收到可以抵扣增值税销项税额的增值税进项税额）
应从本项目中扣除。
科目：现金、银行存款、在途材料、原材料、应付账款、应付票据等。
公式：购买商品、接受劳务支付的现金＝当期购买商品、接受劳务支付的现金＋当期支付前期的应
付款＋当期支付前期的应付票据＋当期预付的账款－当期因购货退回收到的现金
购买商品、接受劳务支付的现金＝本期销售成本＋（存货期末余额－存货期初余额）＋（应付账款
期初余额－应付账款期末余额）＋（应付票据期初余额－应付票据期末余额）＋（预付账款期末余
额－预付账款期初余额）－购货退回收到的现金－本期以非现金资产清偿债务减少的应付账款、应
付票据
注：上述所列各项均不包括可以抵扣增值税销项税额的增值税进项税额。
G、经营租赁支付的现金：
反映企业当期实际支付的经营租赁租金，本项目不包括融资租赁支付的租金。
H、支付给职工以及为职工支付的现金：
包括：支付给职工的工资（含奖金和补贴等）、支付给职工的其他现金（如养老、失业等社会保险
基金，为职工交纳的商业保险金等）。
注意：在建工程人员的工资及奖金应在“购建固定资产支付的现金”反映，不在本项目。
科目：现金、银行存款、管理费用、应付工资、应付福利费等。
I、支付的增值税款：
反映企业购买商品实际支付的能够抵扣增值税销项税额的增值税进项税额，以及实际交纳的增值税
税款。
注意：投资活动支付的增值税应在投资活动现金流量表中列示，不在本项目反映；向小规模纳税人
购买商品支付的增值税额以及虽属于一般纳税人，但不符合抵扣条件的，不包括在本项目；一般纳

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税人购货退回收到的现金中属于增值税额部分，也不包括在本项目中。
科目：现金、银行存款、应付账款、应付票据、应交税金等。
J、支付的所得税款：
反映企业当期实际支付的所得税，但本期退回的所得税不在本项目反映，应在“收到增值税以外的其
他税费返还”项目中列示。
科目：根据“应交税金－应交所得税”科目借方发生额分析填列。
K、支付的除增值税、所得税以外的其他税费：
包括：本期发生的并实际支出的税金和当期支付以前各期发生的税金以及预付的税金。
如：支付的教育费附加、印花税、房产税、车船使用税、消费税、营业税等。
科目：现金、银行存款、其他应交款、待摊费用、应交税金等。
L、支付的其他与经营活动有关的现金：
包括：罚款支出、支付的差旅费和办公费现金支出、支付的财产保险费等。
科目：现金、银行存款、管理费用、产品销售费用、制造费用、营业外支出等。
（2）投资活动产生的现金流量的编制方法：
A、收回投资所收到的现金：
注意：投资本金和投资收益都在本项目反映；债券本金收回也在本项目核算，而债券利息在“取得债
券利息收入所收到的现金”单独反映；收回的非现金资产，不涉及现金流量的变动，不在本项目内反
映，在现金流量表附注中“不涉及现金收支的投资与筹资活动”项目中反映。
科目：现金、银行存款、短期投资、长期投资（债券投资、股票投资、其他投资）等。
B、分得股利或利润所收到的现金：
科目：现金、银行存款、投资收益、长期投资（债券投资、股票投资、其他投资）等。
C、取得债券利息收入收到的现金：
注意：现金等价物范围内的债券投资利息收入也在本项目反映。
科目：现金、银行存款、短期投资、长期投资（应计利息）等。
D、处置固定资产、无形资产和其他长期资产而收到的现金净额：
包括：固定资产报废、毁损的变卖收益以及遭受灾害而收到的保险赔款收入等。
注意：如本项目为负数，则作为投资活动现金流出项目反映，列在“支付的其他与投资活动有关的现
金”项目中。
科目：现金、银行存款、固定资产清理、其他业务收入等。
E、购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金：
包括：购建固定资产包括购买机器设备和增值税及建造工程工资等现金支出；
购建无形资产包括企业购入或自创取得各种无形资产的实际现金支出。
注意：融资租赁租入固定资产所支付的租金，以及为购建固定资产而发生的借款利息资本化的部分，
不在本项目核算，而应在筹资活动产生的现金流量表中单独反映。
科目：现金、银行存款、固定资产、无形资产、在建工程等。
F、权益性投资所支付的现金：
反映企业购买股票等权益性投资所支付的现金，包括支付的佣金、手续费等附加费用。
科目：现金、银行存款、短期投资、长期投资（股票投资、其他投资）等。
G、债权性投资支付的现金：
反映企业购买除现金等价物以外的债权而实际支付的现金。
科目：现金、银行存款、短期投资（债券投资）、长期投资（债券投资）等。
H、收到的其他与投资活动有关的现金：
科目：现金、银行存款和有关科目的记录分析填列等。
（3）筹资活动产生的现金流量的编制方法：
A、吸收权益性投资所收到的现金：
反映企业通过股票等发行方式筹集资本所收到的现金。

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注意：股份有限公司公开募集股份，须委托金融企业进行公开发行，由金融企业直接支付的手续费、
宣传费、咨询费、印刷费等费用，从发行股票取得的现金收入中扣除，以净额列示；以发行股票方
式筹集资本而由企业直接支付的审计、咨询等费用，不从本项目中扣除，而在“发生筹集费用所支付
的现金”项目中反映。
科目：现金、银行存款、实收资本（股本）、资本公积等。
B、发行债券所收到的现金：
注意：委托金融企业发行债券所花费的费用，处理方法同股票以净额列示。
科目：现金、银行存款、应付债券等。
C、借款所收到的现金：
科目：现金、银行存款、短期借款、长期借款等。
D、偿还债务所支付的现金：
包括：归还金融企业借款、偿付企业到期的债券等。
注意：本项目按当期实际支付的偿债进金额填列；对于以非现金偿付的债务应在报表附注中说明；
因借款而发生的利息支出，不应在本项目反映，而列入“偿付利息所支付的现金”项目中。
科目：现金、银行存款、短期借款、长期借款等。
E、发生筹资费用所支付的现金：
包括：咨询费、公证费、印刷费等。
注意：不包括利息支出和股利支出；由金融企业代付的发行费用，应在筹资款中抵扣。
科目：现金、银行存款、财务费用、在建工程等。
F、分配股利或利润所支付的现金：
科目：现金、银行存款、应付股利、应付利润等。
G、偿付利息所支付的现金：
包括：为购建固定资产举借的作为资本化的利息和为经营活动举借的财务利息。
科目：现金、银行存款、财务费用（利息）、预提费用（利息）、在建工程、长期借款、应付债券
（利息）等。
H、融资租赁所支付的现金：
包括：支付的当期应付租金和前期应付未付而于本期支付的租金。
科目：现金、银行存款、长期应付款等。
I、减少注册资本所支付的现金：
科目：现金、银行存款、实收资本（股本）等。
J、收到的其他与融资活动有关的现金：
支付的其他与融资活动有关的现金：
K、汇率变动产生的现金流量净额：
（4）补充资料的填列方法：
A、不涉及现金收支的投资和筹资活动：
对于不涉及当期现金收支，但影响企业财务状况或可能在未来影响企业现金流量的重大投资、筹资
活动，也应在报表附注中加以说明。如融资租赁设备，记入“长期应付款”账户，当期并不支付设备
款及租金，但以后各期必须为此支付现金，从而在一定期间内形成了一项固定的现金支出。
包括：以固定资产偿还债务、以对外投资偿还债务、以固定资产进行长期投资、以存货偿还债务、
融资租赁固定资产、接受捐赠非现金资产等。
B、将净利润调节为经营活动的现金流量：
a、调节方法：
通过债权债务变动、存货变动、应计及递延项目投资和筹资现金流量相关的收益和费用，将净利润
调节到经营活动的现金流量。
b、调整的主要项目：
计提的坏账准备或转销的坏账、固定资产折旧、无形资产摊销、处置无形资产和固定资产以及其他

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长期资产的损益、固定资产报废损失、财务费用、投资收益、递延税款、存货、经营性应收项目、
经营性应付项目、增值税净额。
c、调节公式：
经营活动产生的现金流量净额＝净利润＋计提坏账准备或转销的坏账＋当期计提的固定资产折旧＋
无形资产摊销＋处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（－收益）＋固定资产报废损失＋
财务费用＋投资损失（－收益）＋递延税款贷项（－借项）＋存货的减少（－增加）＋经营性应收
项目的减少（－增加）＋经营性应付项目的增加（－减少）＋增值税增加净额（－减少净额）＋其
他不减少现金的费用、损失
注：当期计提的固定资产折旧，仅指计入成本费用的固定资产折旧，不包括计入在建工程的固定资
产折旧；计入成本费用的这部分固定资产折旧，在这里以金额调整，对当期计提，但仍停留在存货
中的固定资产折旧额，将通过存货项目予以调整。
公式中的增值税增加净额，是指本期收到的增值税款与支付的增值税款之间的差额，不包括应收未
收和应付未付的增值税款；经营性应收/应付项目不包括非经营性应收/应付项目，如在建工程产生
的。
C、现金流量净增加额：
通过对现金、银行存款、其他货币资金科目以及现金等价物的期末余额与期初余额比较得来的；但
不能随时用于支付的存款，应当作为投资处理。
7、 现金流量表的编制方法（工作底稿法）：
（1）定义：是以工作底稿为手段，以利润表和资产负债表数据为基础，对每一个项目进行分析并编
制调整分录，借以编制现金流量表的方法。
（2）步骤：
A、将资产负债表各项目的期初数和期末数过入工作底稿的期初数栏和期末数栏。
B、对当期业务进行分析并编制调整分录。
调整分录大体可分为三类：
a、涉及利润表中的收入、成本和费用项目以及资产负债表中的资产、负债及所有者权益项目，通过
调整，将权责发生制下的收入费用转换为以现金为基础的收入费用；
b、涉及资产负债表和现金流量表中的投资筹资项目，反映投资和筹资活动的现金流量；
c、涉及利润表和现金流量的投资、筹资项目，目的是将利润表中有关投资和筹资方面的收入和费用
列入现金流量表的投资、筹资现金流量中去。
注：对不涉及现金收支的一些事项，也需要编制调整分录。
C、将调整分录过入工作底稿中的相应部分。
D、核对调整分录，借贷合计应当相等，资产负债表项目期初数加减调整分录中的借贷金额后，应
当等于期末数。
E、根据工作底稿中的现金流量表项目部分编制正式的现金流量表。
（3）调整分录：
A、分析调整产品销售收入：
借：经营活动现金流量－销售商品收到的现金
应收账款－货款
－增值税
贷：产品销售收入
应收票据－货款
未交税金
B、分析调整产品销售成本；
C、计算产品销售费用付现；
D、调整本年产品销售税金及附加；
E、调整管理费用；

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F、调整财务费用；
G、分析调整投资收益；
H、分析调整所得税；
借：所得税 贷：未交税金
I、分析调整营业外收入；
J、分析调整营业外支出；
K、分析调整坏账准备；
L、分析调整待摊费用；
M、分析调整固定资产；
N、分析调整累计折旧；
O、分析调整在建工程；
P、分析调整无形资产；
Q、分析调整短期借款；
R、分析调整应付工资；
S、分析调整应付福利费；
T、分析调整未交税金；
U、分析调整预提费用；
V、分析调整长期借款；
W、结转净利润；
借：净利润 贷：未分配利润
X、提前盈余公积；
借：未分配利润 贷：盈余公积
Y、最后调整现金净变化额。
借：现金 贷：现金净增加额
借：现金净减少额 贷：现金
8、 现金流量表的编制方法（T 形账户法）：
（1）定义：是通过资产负债表和利润表的非现金项目，以及现金及现金等价物分别开设 T 形账户
为手段，以利润表和资产负债表为基础，对每一项目进行分析并编制调整分录，从而编制出现金流
量表的一种方法。
（2）步骤：
A、为所有资产负债表和利润表的非现金项目分别开设 T 形账户，并将各自的期末期初变动数过入
其账户。
B、开设一个大的“现金及现金等价物”T 形账户，过入期末期初变动数。该账户每边设计经营活动、
投资活动和筹资活动三个部分，左边记现金流入，右边记现金流出。
C、以利润表项目为基础，结合资产负债表分析每一个非现金项目的增减变动，并据此编制调整分
录。
D、将调整分录过入各 T 形账户，并进行核对。该账户借贷相抵后的余额与原先过入的期末期初变
动数应当一致。
E、根据大的“现金及现金等价物”T 形账户的记录编制正式的现金流量表。
9、 现金流量表分析：
（1）现金流量表的综合分析方法：
会计恒等式：
由：C＋WC＋FA－ADEPR＋IA＋OLA＝D＋DT＋E
得：C＝D＋DT＋E－WC－FA＋ADEPR－IA－OLA
注：C：现金及现金等价物 WC：除 C 以外的营运资本 FA：固定资产原值
ADEPR：累计折旧 IA：无形资产 OLA：其他长期资产

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D：长期负债 DT：递延税款 E：所有者权益
（2）现金流量表比率分析：
A、现金流量的充足性和财务弹性分析：
a、现金流量满足率＝营业活动现金流量净额/投资活动现金流量净额×100％
b、股利支付率＝营业活动现金流量净额/股利支付额×100％
c、长期负债偿还率＝（支付债券本金＋清偿长期借款本金）/ 长期负债总额×100％
d、固定资产再投资率＝购建固定资产支出总额/营业活动现金流量净额
e、债务保障率＝全部负债总额/营业活动现金流量净额
f、折旧影响系数＝折旧额/营业活动现金流量净额
注：该系数应高于固定资产再投资率，才能保障现有资产的增值和完整。
g、现金自给率：亦称现金流量适当率，具体说，即经营活动现金流量净额除以 3～5 年的（资本支
出＋存货增量＋现金股利）平均值。
h、经营活动现金净流量对资本性支出的比率：
I、经营活动现金净流量对现金股利的比率：
J、现金再投资比率＝（经营活动现金净流量－现金股利）/（长期资产＋营运资本）
注：一般认为，该比率达到 10％左右是最为理想的。
B、现金流动的有效性分析：
a、销货现金流量比＝营业活动现金流量净额/销货总额
b、营运指数＝净利润/营业活动现金流量净额
c、现金报酬率＝企业净现金流量/资产总额
d、主营业务现金比率＝经营活动现金净流量/主营业务收入净额
C、收益质量分析：
a、营业活动收益质量＝经营活动现金净流量/营业收益
可分解为：营业活动收益质量＝主营业务现金比率/主营业务营业收益率
注：如果该比率大于 1，则说明主营业务收入中，现金含量高于营业收益含量，盈利质量较高；反
之，盈利质量较低。
b、经营现金折旧比率＝（当期折旧费用＋当期摊销费用）/ 经营活动现金净流量
注：该比率旨在反映公司经营活动产生的现金净流量的稳定性，比率越大，稳定性越好；反之则说
明其现金净流量的波动性可能越大。如果该比率大于 1，则说明净收益减去追加的营运资本小于 0，
即当期的净收益还不够追加营运资本的需要，或者说明企业的营运资本投资水平相对于净收益而言
比较大。
D、现金流量的结构分析：
现金流量结构比率＝经营活动现金净流量/当期现金及现金等价物净增加
注：该比率越高，说明经营活动创造的净现金流量作为现金资源的主源泉的作用明显，企业持续、
稳定创造现金流量的能力较强；反之，则企业面临较为严重的现金短缺。如果该比率大于 1，则说
明企业的筹资活动现金净流量、投资活动现金净流量至少一个为负，企业经营活动现金净流量能够
为投资、偿还债务本息或支付股利提供现金资源。
E、现金流量增长分析：
现金流量增长率＝（本期经营活动现金净流量－上期经营活动现金净流量）÷上期经营活动现金净
流量
（3）运用结构法分析现金流量表：
A、计算现金流入总额和现金流出总额；
B、计算各现金流入项目和各现金流出项目占现金流入总额和现金流出总额的比例；
C、分析各类现金流入和各类现金流出小计占现金流入总额和现金流出总额的比例；
D、按比例大小或比例变动大小，找出重要项目进行重要分析。
注：财务人员根据不同的分析目的，选取相应的指标进行计算分析。

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（4）运用趋势法分析现金流量表：
A、现金流量表趋势分析要求对不同时期（2 年或 2 年以上，5 年较好，有时甚至 10 年）的现金流
量表进行比较分析。常用方法：比较分析、结构百分比分析和定基百分比分析。
B、现金流量表的趋势分析主营关注以下几个方面：
a、经营活动现金流量趋势：
Ⅰ、尤其要注意那种账面有盈余但经营活动现金流量长期紧张的公司，往往是虚假繁荣或者有很大
的经营风险。
Ⅱ、分析经营活动的现金流量趋势，一是要与企业净利润的增长趋势相联系；二是要分别分析各经
营活动现金流入项目与现金流出项目的增长趋势，以找出经营活动现金流量净额变动的主要原因。
b、投资活动现金流量趋势：
Ⅰ、投资活动现金流量分析的重点：一是考察企业投资活动的现金流向，比如主要用于企业内部生
产能力的扩张，还是用于对外投资扩张；二是考察企业投资活动所需现金的主要来源。
Ⅱ、要注意结合筹资活动现金流量趋势分析和经营活动现金流量趋势分析。
c、筹资活动现金流量趋势：
（5）现金流量表分析应注意事项：
A、现金流量表的分析应结合其他报表进行。
B、现金流量表的分析应符合国情。
C、现金理论表的分析应结合整个经济环境。
D、现金流量表分析方法可交叉使用。
E、现金流量表的分析立足于本期的现金流量与存量。
F、盈利信息和现金流量信息即不能相排斥，也不能相替代。
G、现金流量表分析中应融入企业对社会贡献能力分析。
纳税贡献率＝（支付的增值税款＋支付的所得税款＋支付的其他税费）/ 平均净资产
就业贡献率＝支付给职工以及为职工支付的现金/平均净资产
注：也可用绝对值（不除平均净资产）来考察企业的社会贡献水平。
纳税贡献率用来衡量企业运用全部净资产为国家、社会创造或支付价值的能力；
就业贡献率用来衡量企业运用全部净资产为为社会公众提供就业的能力。
H、重视对现金流量表附注的分析。
我国现金流量表主表以直接法编制，附表以间接法编制。

3.11 金融企业的财务分析

1、 金融企业的财务报表：
（1）金融企业的资产负债表：
A、金融企业的资金来源：
a、各项存款，包括企业、机关团体、居民的活期或定期存款；
b、金融机构同业拆入、存放款；
c、应汇或解缴汇款；
d、发行债券集资款；
e、自有资金，包括资本金和实现利润。
B、金融企业的资金占用：
a、现金及贵重金属占用；

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b、各项贷款，包括向企业、机关团体、居民的长短期贷款；
c、金融结构同业拆放、往来占用款；
d、应收款项；
e、买入有价证券；
f、租赁资产，包括融资租赁资产和经营租赁资产；
g、缴存风险准备金。
（2）金融企业的损益表：
A、金融企业收入：
a、贷款利息收入；
b、同业往来业务利息收入；
c、手续费收入；
d、证券买卖差价收入；
e、融资租赁业务净收益；
f、买卖兑换外汇的汇兑收益；
g、其他咨询服务业务收益。
B、金融业务支出：
a、存款利息支出；
b、同业往来业务利息支出；
c、手续费支出；
d、经营业务费用；
e、汇兑损失；
f、证券买卖损失；
g、其他业务支出。
（3）金融企业的现金流量表：
A、金融企业的现金流入：
a、吸收的存款；
b、收回的贷款本息；
c、同业拆入资金；
d、出售证券投资；
e、处置固定资产；
f、其他。
B、金融企业的现金流出：
a、发放贷款；
b、存款提取本息；
c、同业借出；
d、证券投资；
e、购置资产；
f、其他。
2、 金融企业资产负债比例管理：
金融企业的负债率较高，一般在 90％左右。
金融企业的自有资金要求不得低于一定比例，通常为 8％。
（1）资本充足率：是资本总额与风险加权资产总额的比例，主要衡量其实力和抵御风险的能力。
资本充足率＝（核心资本＋附属资本）月均余额÷∑（各项资产数额×风险权重）×100％
A、核心资本：指实收资本、资本公积、盈余公积金和未分配利润的合计。
B、附属资本：指呆账准备金、坏账准备金、资产评估储备和累计折旧的合计。
C、风险加权资产总额：是将金融企业各资产按照其风险权数加权折算之后的风险资产总计。

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D、一般规定，现金的风险权数为 0，其加权后的风险资产也为 0；政策性银行的担保贷款
风险权重为 10％，其他金融机构的担保贷款风险权重为 20％；非金融机构的担保贷款
风险权重为 50％；信用贷款的风险权重为 100％。
E、一般银行的资本充足率不得低于 8％，其中核心资本与风险加权资产之比不得低于 4％。
F、资本充足率管理的一个重要含义是要求金融企业资产扩张最高不得超过资本的 12.5 倍，资产规
模超过这个倍数就应当压缩资产（贷款）或者增加资本。
（2）存贷款比例：能从总体上控制资金来源和资金占用情况。
存贷款比例＝各项贷款的月平均余额合计/各项存款的月平均余额合计×100％
存贷款比例＝各项贷款旬末平均增加额/各项存款旬末平均增加额×100％
A、旬末平均增加额＝（上旬末增加额＋中旬末增加额＋下旬末增加额）÷3
B、一般要求，银行的存贷款比例应当低于或等于 75％，但由于历史原因，我国的工、农、中、建
四大商业银行的存贷款比例均超过 75％。
（3）中长期贷款比例：反映资产流动性的强弱，比例越低，资产的流动性越强。
中长期贷款比例＝贷款剩余期在 1 年及 1 年以上的中长期贷款月末平均余额÷剩余起在 1 年及 1 年
以上的存款月末平均余额×100％
A、该指标一般要求不得超过 120％；
B、该指标是保证银行信贷资产安全性、流动性的重要指标；
C、该指标也是反映固定资产投资规模变化的一个重要指标。
（4）资产流动性比例：反映银行支付能力的一个重要指标，也是保证银行清偿能力的控制指标。
资产流动性比例＝流动性资产旬末平均余额/流动性负债旬末平均余额×100％
注：该指标要求：正常情况下不得低于 25％；通货膨胀和利率下降时，可提高这一要求。
（5）备付金比例：揭示银行对存款支取的保证程度，也是反映银行支付能力的重要指标。
一级备付金比例＝（存放中央银行款＋库存现金）÷各项存款×100％
二级备付金比例＝（购买的国债＋政策性金融债＋人民银行融资债）÷各项存款×100％
A、一级该指标一般要求不低于 5％，中国人民银行要求应当在 5％～7％之间。
B、通常将人民银行存款与库存现金之和称为一级备付金，将银行购买的国债、政策性金融债、人民
银行融资债之和称为二级备付金。
C、各项存款为各项存款平均余额。
（6）单个贷款比例：
A、单个贷款比例是对同一客户的贷款余额与银行资本总额的比例。一般要求不得超过 15％，以分
散贷款风险。
B、对前 10 家最大客户的贷款总额与资本总额的比例一般要求不得超过 50％。
C、对单个项目的贷款总额要求不得超过项目投资总额的 50％。
D、对最大 10 家客户的贷款总额要求不得超过银行贷款总额的 50％。
（7）拆借资金比例：
拆入资金比例＝拆入资金平均余额/各项存款平均余额×100％
拆出资金比例＝拆出资金旬末平均余额÷（各项存款－存款准备金－备付金－联行占款）旬末平均
占款×100％
注：中国人民银行要求拆入资金比例不超过 4％，拆出资金比例不超过 8％。
（8）贷款质量比例：
逾期贷款比例＝逾期贷款月末平均余额÷各项贷款月末平均余额×100％ （不超过 8％）
呆滞贷款比例＝呆滞贷款月末平均余额÷各项贷款月末平均余额×100％ （不超过 3％）
呆账贷款比例＝呆账贷款月末平均余额÷各项贷款月末平均余额×100％ （不超过 1％）
（9）风险权重资产比例＝各项风险权重资产月末余额/总资产月末余额×100％ （不超过 60％）
（10）对股东贷款的比例：要求对股东提供的贷款余额，不得超过其缴纳资本金的 100％，同时还
要求，对股东贷款的条件不得优于其他客户的同类贷款。

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（11）资金损失比例＝逾期贷款报告期各项资金损失之和÷同期各项资产总数×100％
（12）负债成本比例＝报告期各项成本÷同期负债总额×100％
A、各项成本支出包括：利息支出、金融企业往来支出、手续费支出、营业费用、汇兑损失、其他营
业支出。
B、负债总额为资产负债表中流动负债（减去财政性存款）、长期负债和其他负债之和。
C、反映银行吸收各项存款所支付的成本高低。
（13）资产盈利比例＝报告期利润总额÷同期信贷资产月末余额×100％
注：信贷资产是资产总额减去代理政府投资、固定资产、财政性存款、代理贷款之后的差值。一般
要求该指标大于 1％。
（14）实收利息比例＝（报告期利息收入－应收利息－待转营业收入）÷同期各项贷款应收利息之
和×100％
3、 金融企业的财务分析：
（1）清偿能力分析：
A、变现能力指标：
a、变现率：反映企业可立即变现资产所占的比例。
变现率＝现金及各项存放款÷流动负债合计×100％
注：国际上一般认为该指标值应该在 15％～20％之间；对无储蓄存款业务的金融企业来说，用该
指标不适宜。
b、存款支付保障率：表示存款的多少被用于贷款，多少用来保证日常支付。
存款支付保障率＝流动资产中的贷款总额÷流动负债总额×100％
Ⅰ、贷款总额包括拆放同业、短期贷款、应收款项、短期投资及委托贷款和投资等。
Ⅱ、正常情况下，主要从事信用风险业务的银行（如商业银行）该指标较高，一般在 80％左右，但
在专门从事信托贷款或长期投资业务的银行该指标较低。
Ⅲ、如该指标超过 100％，表示没有现金储蓄保证提取存款；如低于 70％，则可能是吸收存款过多，
也可能是银行借入款较多，都对银行获利不利。
B、资金保障程度指标：
a、独立性指标＝所有者权益合计÷资产总额×100％
注：比值较高说明银行发展能力有可能较快；但在国外，一般认为高于 9％或 10％，是不正常的，
说明企业存款业务开展的不理想，如果低于 5％，则表示资产调度余地很小。
b、风险耐力指标＝所有者权益合计÷贷款总额×100％ （一般在 15％左右较好）
c、自有资金利润率：
（2）收益能力分析：
A、净利息率＝（利息收入－利息支出）÷利息收入×100％
a、该指标越高，说明银行业务的盈利水平，一般不应低于 10％。
b、一般情况下，净收益与利息收入（毛收益）应该同步增减，但若有利率、特殊性项目和贷款损失
准备金之一存在变化时，则可出现不同步增减的情况，一般两者不同步幅度不应超过 4％～6％。
B、资产收益率＝实现利润总额÷资产总额×100％
注：一般该指标投资银行比商业银行、储蓄银行高，国外要求该指标最低不应低于 1％。
C、资本利润率：反映银行经营的资金效益，即银行自有资金经过 1 年后的获利率。
自有资金利润率＝利润总额÷自有资金总额×100％
（3）管理效率分析：
A、贷款损失准备金与总总贷款量之比：
注：该指标是银行应付贷款风险能力的反映；贷款损失准备金越高，说明贷款业务风险大，或者是
银行过于谨慎；如果该指标超过 1％，则表明贷款业务质量差；过低也不好，过低表示银行没有准
备足够的资金来应付可能出现的贷款损失。

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B、呆账损失与总贷款量之比：指在一定时期通过贷款损失准备金弥补了呆账贷款的数额占总贷款量
的比率，起伏过大应查明原因。
C、净营业收入与呆账损失之比：反映银行通过结清呆账损失之后，银行所创造的净利润，指标越
高越好。
4、 企业资信评级：
评级指标通常由评级机构自己设计，一般包括信用指标、财务指标和发展能力指标三大类。
资信等级通常分为 A、B、C、D 四级，在同一级内常常区分为三等，如在 A 级中分为 AAA 级、AA
级、A 级。
（1）信用指标：
A、商誉：指合同、协约的执行情况，分为好、较好、一般、差四个档次，一般根据过去经验和社会
调查确定。
B、企业在银行的信用：包括贷款归还记录和企业在银行的结算记录两个方面。贷款归还记录根据企
业逾期和欠息记录确定为优、良、一般、差四个档次；银行结算记录可通过企业在银行的平均存款
与贷款比值（即结算记录＝银行平均存款/贷款余额）衡量，如果比值大于 50％为优，在 50％～30
％为良，在 30％～10％为一般，在 10％以下为差。
C、企业领导信用：根据企业领导的品德、信誉确定出优、良、一般、差四个档次。
（2）财务指标：
A、净资产：反映企业的总体实力。
对于房地产企业，如大于 1 亿元为一级，1 亿元与 5000 万元之间为二级，5000 万元与 1000 万
元之间为三级，少于 1000 万元为四级。
B、资产负债率：反映企业的经济独立性。
一级：30％以内 二级：30％～50％ 三级：50％～70％ 四级：大于 70％
C、资产流动比率：反映企业的偿债能力。根据不同行业确定等级值。
D、应收账款周转次数：反映企业经营活跃程度和偿债能力。根据不同行业确定等级值。
E、存货周转次数：反映企业销售与生产各类情况及偿债能力。根据不同行业确定等级值。
F、资产利润率：反映企业资产经营的效率。
一级：大于 50％ 二级：50％～30％ 三级：30％～10％ 四级：小于 10％
（3）企业发展能力指标：
A、企业素质：管理水平、技术水平、职工素质、应变能力等。可分为优、良、一般和差。
B、企业地位：企业的知名度、市场占有率、企业与政府的关系等。可分优、良、一般和差。
C、企业无形资产：专利权、商标、地理位置等。
D、企业抵押资产：指企业用资产担保的贷款额与企业净资产的比值，反映企业创造发展的能力。
该指标值定级：一级：0 二级：小于 10％ 三级：10％～30％ 四级：大于 30％
在确定信用指标、财务指标和企业发展能力指标三类指标的基础上，根据被评级单位的特点和各指
标的重要性对各指标确定权重，然后加权计算出总分，确定其资信等级。

4 指标体系

4.1 企业绩效评价指标

1、 基本指标：
⑴、净资产收益率＝净利润÷平均净资产×100％
⑵、总资产报酬率＝（利润总额＋利息支出）÷平均资产总额×100％
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⑶、总资产周转率＝营业收入净额÷平均资产总额
⑷、流动资产周转率＝营业收入净额÷平均流动资产总额
⑸、资产负债率＝负债总额÷资产总额×100％
⑹、已获利息倍数＝息税前利润÷利息支出×100％
⑺、销售收入增长率＝本期销售收入增长额÷上期销售收入总额×100％
⑻、资本积累率＝本年所有者权益增长额÷年初所有者权益总额×100％
2、 修正指标：
⑴、资本保值增值率＝扣除客观因素后的年末所有者权益÷年初所有者权益×100％
⑵、销售利润率＝销售利润额÷销售收入净额×100％
⑶、成本费用率＝利润总额÷成本费用总额×100％
⑷、存货周转率＝销售成本÷平均存货
⑸、应收账款周转率＝销售收入净额÷平均应收账款余额
⑹、不良资产比率＝年末不良资产÷年末资产总额×100％
⑺、资产损失率＝待处理资产净损失÷资产总额×100％
⑻、流动比率＝流动资产÷流动负债×100％
⑼、速动比率＝速动资产÷流动负债×100％
⑽、现金流动比率＝年经营性现金净流入÷流动负债×100％
⑾、长期资产适合率＝（所有者权益＋长期负债）÷（固定资产＋长期投资）×100％
⑿、经营亏损挂账率＝经营亏损挂账额÷年末所有者权益×100％
⒀、总资产增长率＝总资产增长额÷年初总资产×100％
⒁、固定资产成新率＝固定资产净额÷固定资产原值×100％
⒂、三年利润平均增长率＝（\3/年末利润总额÷三年前末利润总额 －1）×100％
⒃、三年资本平均增长率＝（\3/年末所有者权益总额÷三年前末所有者权益总额 －1）×100％
3、 企业效绩评价得分总表（沃尔比重评分法的应用）：
根据企业效绩评价得分总表所得分数与标准值（行业、规模）相比较，来分析其优劣。
评价内容：
⑴、财务效益状况：
A、基本指标：净资产收益率、总资产报酬率。
B、修正指标：资本保值增值率、销售（营业）利润率、成本费用利润率。
⑵、资产营运状况：
A、基本指标：总资产周转率、流动资产周转率。
B、修正指标：存货周转率、应收账款周转率、不良资产比率、资产损失率。
⑶、偿债能力状况：
A、基本指标：资产负债率、已获利息倍数。
B、修正指标：流动比率、速动比率、现金流动比率、长期资产适合率、经营亏损挂账比率。
⑷、发展能力状况：
A、基本指标：销售（营业）增长率、资本积累率。
B、修正比率：总资产增长率、固定资产成新率、三年利润平均增长率、三年资本均增长率。
注：各项评价指标的得分＝各项指标的权重×（指标的实际值÷标准值）
综合分数＝∑各项评价指标的得分 （综合分数应大于 100）
评议指标：
⑴、领导班子基本素质：
⑵、产品市场占有能力（服务满意度）：
⑶、基础管理比较水平：
⑷、在岗员工素质状况：
⑸、技术装备更新水平（服务硬环境）：

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⑹、行业或区域影响力：
⑺、企业经营发展策略：
⑻、长期发展能力预测：
注：根据基本指标和权数计算出基本分数、根据修正指标和修正系数计算出修正后分数、根据评议
指标计算出评议分数，最后计算出综合分数，与行业标准值相比较，可知该企业优劣状况。

4.2 财务分析常用指标

1、变现能力比率
变现能力是企业产生现金的能力，它取决于可以在近期转变为现金的流动资产的多少。
（1）流动比率：
公 式：流动比率=流动资产合计 / 流动负债合计
企业设置的标准值：2
意 义：体现企业偿还短期债务的能力。流动资产越多，短期债务越少，则流动比率越大，企业的短
期偿债能力越强。
分析提示：低于正常值，企业的短期偿债风险较大。一般情况下，营业周期、流动资产中的应收账
款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。
（2）速动比率：
公 式 ：速动比率=（流动资产合计-存货）/ 流动负债合计
保守速动比率=0.8（货币资金+短期投资+应收票据+应收账款净额）/ 流动负债
企业设置的标准值：1
意 义：比流动比率更能体现企业的偿还短期债务的能力。因为流动资产中，尚包括变现速度较慢且
可能已贬值的存货，因此将流动资产扣除存货再与流动负债对比，以衡量企业的短期偿债能力。
分析提示：低于 1 的速动比率通常被认为是短期偿债能力偏低。影响速动比率的可信性的重要因素
是应收账款的变现能力，账面上的应收账款不一定都能变现，也不一定非常可靠。
变现能力分析总提示：
（1）增加变现能力的因素：可以动用的银行贷款指标；准备很快变现的长期资产；偿债能力的声誉。
（2）减弱变现能力的因素：未作记录的或有负债；担保责任引起的或有负债。
2、资产管理比率
（1）存货周转率：
公 式： 存货周转率=产品销售成本 / [（期初存货+期末存货）/2]
企业设置的标准值：3
意 义：该周转率是存货周转速度的主要指标。提高存货周转率，缩短营业周期，可以提高企业的变
现能力。
分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转率越高，存货的占用水平越低，流动性
越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管
理的重要内容。
（2）存货周转天数：
公 式： 存货周转天数=360/存货周转率 =[360*（期初存货+期末存货）/2]/ 产品销售成
本
企业设置的标准值：120

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意 义：企业购入存货、投入生产到销售出去所需要的天数。提高存货周转率，缩短营业周期，可以
提高企业的变现能力。
分析提示：存货周转速度反映存货管理水平，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越
强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。它不仅影响企业的短期偿债能力，也是整个企业管理
的重要内容。
（3）应收账款周转率：
定 义：指定的分析期间内应收账款转为现金的平均次数。
公 式：应收账款周转率=销售收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]
企业设置的标准值：3
意 义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，
影响正常资金周转及偿债能力。
分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。
以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：
第一，季节性经营的企业；
第二，大量使用分期收款结算方式；
第三，大量使用现金结算的销售；
第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。
（4）应收账款周转天数：
定 义：表示企业从取得应收账款的权利到收回款项、转换为现金所需要的时间。
公 式：应收账款周转天数=360 / 应收账款周转率
=（期初应收账款+期末应收账款）/2] / 产品销售收入
企业设置的标准值：100
意 义：应收账款周转率越高，说明其收回越快。反之，说明营运资金过多呆滞在应收账款上，影响
正常资金周转及偿债能力。
分析提示：应收账款周转率，要与企业的经营方式结合考虑。
以下几种情况使用该指标不能反映实际情况：
第一，季节性经营的企业；
第二，大量使用分期收款结算方式；
第三，大量使用现金结算的销售；
第四，年末大量销售或年末销售大幅度下降。
（5）营业周期：
公 式：营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
={[（期初存货+期末存货）/2]* 360}/产品销售成本+{[（期初应收账款+期末应收账
款）/2]* 360}/产品销售收入
企业设置的标准值：200
意 义：营业周期是从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。一般情况下，营业周期短，
说明资金周转速度快；营业周期长，说明资金周转速度慢。
分析提示：营业周期，一般应结合存货周转情况和应收账款周转情况一并分析。营业周期的长短，
不仅体现企业的资产管理水平，还会影响企业的偿债能力和盈利能力。
（6）流动资产周转率：
公 式：流动资产周转率=销售收入/[（期初流动资产+期末流动资产）/2]
企业设置的标准值：1
意 义：流动资产周转率反映流动资产的周转速度，周转速度越快，会相对节约流动资产，相当于扩
大资产的投入，增强企业的盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资产的浪
费，降低企业的盈利能力。

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分析提示： 流动资产周转率要结合存货、应收账款一并进行分析，和反映盈利能力的指标结合在一
起使用，可全面评价企业的盈利能力。
（7）总资产周转率：
公 式：总资产周转率=销售收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]
企业设置的标准值：0.8
意 义：该项指标反映总资产的周转速度，周转越快，说明销售能力越强。企业可以采用薄利多销的
方法，加速资产周转，带来利润绝对额的增加。
分析提示：总资产周转指标用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。经常和反映盈利能力的指标一
起使用，全面评价企业的盈利能力。
3、负债比率：
负债比率是反映债务和资产、净资产关系的比率。它反映企业偿付到期长期债务的能力。
（1）资产负债比率：
公 式：资产负债率=（负债总额 / 资产总额）*100%
企业设置的标准值：0.7
意 义：反映债权人提供的资本占全部资本的比例。该指标也被称为举债经营比率。
分析提示：负债比率越大，企业面临的财务风险越大，获取利润的能力也越强。如果企业资金不足，
依靠欠债维持，导致资产负债率特别高，偿债风险就应该特别注意了。资产负债率在 60％—70％，
比较合理、稳健；达到 85％及以上时，应视为发出预警信号，企业应提起足够的注意。
（2）产权比率：
公 式：产权比率=（负债总额 /股东权益）*100%
企业设置的标准值：1.2
意 义：反映债权人与股东提供的资本的相对比例。反映企业的资本结构是否合理、稳定。同时也表
明债权人投入资本受到股东权益的保障程度。
分析提示：一般说来，产权比率高是高风险、高报酬的财务结构，产权比率低，是低风险、低报酬
的财务结构。从股东来说，在通货膨胀时期，企业举债，可以将损失和风险转移给债权人；在经济
繁荣时期，举债经营可以获得额外的利润；在经济萎缩时期，少借债可以减少利息负担和财务风险。
（3）有形净值债务率：
公 式：有形净值债务率=[负债总额/（股东权益-无形资产净值）]*100%
企业设置的标准值：1.5
意 义：产权比率指标的延伸，更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益
的保障程度。不考虑无形资产包括商誉、商标、专利权以及非专利技术等的价值，它们不一定能用
来还债，为谨慎起见，一律视为不能偿债。
分析提示：从长期偿债能力看，较低的比率说明企业有良好的偿债能力，举债规模正常。
（4）已获利息倍数：
公 式：已获利息倍数=息税前利润 / 利息费用
=（利润总额+财务费用）/（财务费用中的利息支出+资本化利息）
通常也可用近似公式:
已获利息倍数=（利润总额+财务费用）/ 财务费用
企业设置的标准值：2.5
意 义：企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量企业偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍
数。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息。
分析提示：企业要有足够大的息税前利润，才能保证负担得起资本化利息。该指标越高，说明企业
的债务利息压力越小。
4、盈利能力比率：

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盈利能力就是企业赚取利润的能力。不论是投资人还是债务人，都非常关心这个项目。在分析盈利
能力时，应当排除证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特
别项目、会计政策和财务制度变更带来的累积影响数等因素。
（1） 销售净利率：
公 式：销售净利率=净利润 / 销售收入*100%
企业设置的标准值：0.1
意 义：该指标反映每一元销售收入带来的净利润是多少。表示销售收入的收益水平。
分析提示：企业在增加销售收入的同时，必须要相应获取更多的净利润才能使销售净利率保持不变
或有所提高。
销售净利率可以分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等指标进行分析。
（2）销售毛利率：
公 式：销售毛利率=[（销售收入-销售成本）/ 销售收入]*100%
企业设置的标准值：0.15
意 义：表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。
分析提示：销售毛利率是企业是销售净利率的最初基础，没有足够大的销售毛利率便不能形成盈利。
企业可以按期分析销售毛利率，据以对企业销售收入、销售成本的发生及配比情况作出判断。
（3）资产净利率（总资产报酬率）：
公 式：资产净利率=净利润/ [（期初资产总额+期末资产总额）/2]*100%
企业设置的标准值：根据实际情况而定
意 义：把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产的综合利用效果。指标越高，
表明资产的利用效率越高，说明企业在增加收入和节约资金等方面取得了良好的效果，否则相反。
分析提示：资产净利率是一个综合指标。净利的多少与企业的资产的多少、资产的结构、经营管理
水平有着密切的关系。影响资产净利率高低的原因有：产品的价格、单位产品成本的高低、产品的
产量和销售的数量、资金占用量的大小。可以结合杜邦财务分析体系来分析经营中存在的问题。
（4）净资产收益率（权益报酬率）：
公 式：净资产收益率=净利润/ [（期初所有者权益合计+期末所有者权益合计）/2]*100%
企业设置的标准值：0.08
意 义：净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，也叫净值报酬率或权益报酬率，具有很强
的综合性。是最重要的财务比率。
分析提示：杜邦分析体系可以将这一指标分解成相联系的多种因素，进一步剖析影响所有者权益报
酬的各个方面。如资产周转率、销售利润率、权益乘数。另外，在使用该指标时，还应结合对“应收
账款”、“其他应收款” 、“ 待摊费用”进行分析。
5、现金流量分析：
现金流量表的主要作用是：第一，提供本企业现金流量的实际情况；第二，有助于评价本期收益质
量，第三，有助于评价企业的财务弹性，第四，有助于评价企业的流动性；第五，用于预测企业未
来的现金流量。
流动性分析：
流动性分析是将资产迅速转变为现金的能力。
（1） 现金到期债务比：
公 式：现金到期债务比=经营活动现金净流量 / 本期到期的债务
其中：本期到期债务＝一年内到期的长期负债＋应付票据
企业设置的标准值：1.5
意 义：以经营活动的现金净流量与本期到期的债务比较，可以体现企业的偿还到期债务的能力。
分析提示：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。
（2）现金流动负债比：
公 式：现金流动负债比=年经营活动现金净流量 / 期末流动负债

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企业设置的标准值：0.5
意 义：反映经营活动产生的现金对流动负债的保障程度。
分析提示：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。
（3）现金债务总额比：
公 式：现金流动负债比=经营活动现金净流量/ 期末负债总额
企业设置的标准值：0.25
意 义：企业能够用来偿还债务的除借新债还旧债外，一般应当是经营活动的现金流入才能还债。
分析提示：计算结果要与过去比较，与同业比较才能确定高与低。这个比率越高，企业承担债务的
能力越强。这个比率同时也体现企业的最大付息能力。
获取现金的能力：
（1） 销售现金比率：
公 式：销售现金比率=经营活动现金净流量 / 销售额
企业设置的标准值：0.2
意 义：反映每元销售得到的净现金流入量，其值越大越好。
分析提示：计算结果要与过去比，与同业比才能确定高与低。这个比率越高，企业的收入质量越好，
资金利用效果越好。
（2）每股营业现金流量：
公 式：每股营业现金流量=经营活动现金净流量 / 普通股股数
注：普通股股数由企业根据实际股数填列。
企业设置的标准值：根据实际情况而定
意 义：反映每股经营所得到的净现金，其值越大越好。
分析提示：该指标反映企业最大分派现金股利的能力。超过此限，就要借款分红。
（3）全部资产现金回收率：
公 式：全部资产现金回收率=经营活动现金净流量 / 期末资产总额
企业设置的标准值：0.06
意 义：说明企业资产产生现金的能力，其值越大越好。
分析提示：把上述指标求倒数，则可以分析，全部资产用经营活动现金回收，需要的期间长短。因
此，这个指标体现了企业资产回收的含义。回收期越短，说明资产获现能力越强。
财务弹性分析：
（1） 现金满足投资比率：
公 式：现金满足投资比率=近五年累计经营活动现金净流量 / 同期内资本支出、存货增加、现金
股利之和。
企业设置的标准值：0.8
取数方法：近五年累计经营活动现金净流量应指前五年的经营活动现金净流量之和；
同期内的资本支出、存货增加、现金股利之和也从现金流量表相关栏目取数，均取近五年的平均数；
资本支出，从购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金项目中取数；
存货增加，从现金流量表附表中取数。取存货的减少栏的相反数即存货的增加；
现金股利，从现金流量表的主表中，分配利润或股利所支付的现金项目取数。
如果实行新的企业会计制度，该项目为分配股利、利润或偿付利息所支付的现金，则取数方式为：
主表分配股利、利润或偿付利息所支付的现金项目减去附表中财务费用。
意 义：说明企业经营产生的现金满足资本支出、存货增加和发放现金股利的能力，其值越大越好。
比率越大，资金自给率越高。
分析提示：达到 1，说明企业可以用经营获取的现金满足企业扩充所需资金；若小于 1，则说明企
业部分资金要靠外部融资来补充。
（2）现金股利保障倍数：
公 式：现金股利保障倍数=每股营业现金流量 / 每股现金股利

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=经营活动现金净流量 / 现金股利
企业设置的标准值：2
意 义：该比率越大，说明支付现金股利的能力越强，其值越大越好。
分析提示：分析结果可以与同业比较，与企业过去比较。
（3）营运指数：
公 式：营运指数=经营活动现金净流量 / 经营应得现金
其中：经营所得现金=经营活动净收益+ 非付现费用
=净利润 - 投资收益 - 营业外收入 + 营业外支出 + 本期提取的折旧+无形资产摊销 + 待摊费
用摊销 + 递延资产摊销
企业设置的标准值：0.9
意 义：分析会计收益和现金净流量的比例关系，评价收益质量。
分析提示：接近 1，说明企业可以用经营获取的现金与其应获现金相当，收益质量高；若小于 1，
则说明企业的收益质量不够好。

5 例证

5.1 实例 1～财务报表分析

****年**月财务报表编报说明

本月车间生产、销售、回款及库存对比表如下：
项目 产量 天数 日产 调销 金额 回款 库存
本月
上月
增减
新厂 开机生产不正常，产量有所增产，销售及回款情况较劣，库存积压太多。
本月新车间成品纸明细表如下：
项目 产量 一级 比率 二级 比率 次品 比率 折合
甲班
乙班
合计
说明 正品率较低，同上月比下降***，从而影响销售价格，市盈率太低。
本月月末流动资产***万，流动负债***万，可以满足短期债务的清偿需要，但流动资产中变现性
最强的货币资金只有***元（银行：***元；现金：***元，而库存现金只有***元），主要包含的
是存货占压资金***万（原材料：***万、包装物：***万、低耗***万和纸成品***万）。存货积
压太多，不能及时变现，这对于目前本厂急需资金周转的情况下，是不容乐观的。
本月月末应收账款为***元，比上月增加**％；应付帐款为***元，比上月增加***％。对应增减
正常，债务欠款控制较好，但也反应了收款回收力度弱。
另外需要说明的是：本月月末预提**月和**月工资为**万元，应付工资为***元，则实际预提工
资为***元，有点偏低，在本月暂未调整，待下月补提时转销，特此说明。
本月由于生产不正常，暂未记提折旧，结构性资产为***元，没有变动；结构性负债为***元，主
要由于本月账面亏损***元引起了下降变动，其他无变化。结构性资产基本上满足结构性负债的需
求。
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本月月末营运资本为***元，营运资金需求为***元，则本厂本月月末的现金支付能力为***元，
比上月下降了***元。现金支付能力为负，不能满足日常生产经营的需求，企业要通过筹借资金才
能满足。
本月月末杜邦财务指标（即权益报酬率）为***％，同上月相比下降了***％，盈利率在本来就很
低的基础上有下降了很多，主要是因为资产周转过慢，权益乘数过低，销售净利率太低所致。
其他重要财务指标比较表：
项目 本月 上月 增减
存货比率 ***％ ***％ ***％
存货周转期 *** *** ***
流动资产率 ***％ ***％ ***％
流动负债率 ***％ ***％ ***％
资产负债率 ***％ ***％ ***％
流动比率 *** *** ***
速动比率 *** *** ***
平均收帐期 *** *** ***
负债经营率 *** *** ***
销售净利率 ***％ ***％ ***％
分析说明如下：
1、 存货比率在较高的基础上还增加了***％，说明本厂流动资产变现能力下降，纸品销售不畅，
应加强存货管理。
2、 存货周转天数太长，在本身过长的基础上本月还增加了***天，而行业最高周转天数也不过 360
天。
3、 流动资产率增加***％，说明本厂应变能力加强，加速资金周转的潜力大，因为本厂还没有满
负荷运转。
4、 流动负债率增加***％，说明本厂的资金成本降低，偿债风险增大，也与本厂的盈利能力过低
有关。
5、 资产负债率在本身很高的基础上还增加了***％，而行业标准为 60％左右，说明本厂独立性太
低，债务压力加大，结构稳定性降低，发展主要靠外部筹集资金，风险增加，但企业总资产和经营
规模却在扩大。
6、 流动比率和速动比率都在本身较低的基础上还有所降低，说明本厂企业流动资金占用资金来源
于结构性负债的太少，企业投入生产经营的营运资本太少，企业偿还债务的能力较弱。
7、 平均收帐期在本身很高的基础上还增加了***天，说明本厂单位压货太高，账龄期限太长，货
款的回收力度不够，应加快货款的回收，加速资金的快速周转。
8、 负债经营率为负，说明本厂资金成本过高，长期负债及利息负担过高，风险增加，但同上月相
比，有所好转。
9、 销售净利率过低为负，说明本厂产品盈利率太低，主要是因为生产不正常，合格品率低，成本
过高，高于销售均价，处入亏损状态所致，应在保证产品质量的情况下，努力降低成本，提高销售
价格，争取扭亏为盈。
本月销售、压货及回款具体分析说明详见本月的《销售及压货月报》，在此不再作其他分析，特此
说明。
本月化工料摊销***元（老车间：***元、吨均***元，比上月增加***元；新车间***元，吨均***
元，比上月降低***元。）本月新车间化工配料***锅（底涂***锅，面涂***锅），锅均***元，
比上月下降了***元，每锅产纸***吨，却比上月降低了***吨。
本月废纸收购情况明细表详见后附新增的《原材料收购明细表》，在此不再列举。
本月废纸耗用出库如下（老厂产量：***吨；新厂产量***吨）：
类别 耗用 入均价 吨纸摊 利用率 上月 增减

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黄板
书本
小计
黄板
老书本
新书本
报纸
小计
合计
通过上表分析可知：本月老车间废纸利用率为***，比上月增加了***，主要是由于本月废纸收购
价格上扬的缘故；本月新车间废纸利用率为***比上月降低了***，主要是由于合理搭配原材料让
书本利用率增加***和报纸利用率降低***综合起作用所致。
在本月不记提折旧和费用按照比例摊销的情况下，本月老车间生产成本为***元（上月***元），
比上月增加***元；销售成本为***元（上月***元），比上月增加***元；综合摊销贡献为***
元（上月***元），比上月增加***元。成本增加主要是废纸纸价上扬所引起的利用率增加所致（废
纸摊销吨纸成本增加***元）。
本月新车间吨纸成本如下：
类别 本月 上月 升降 备注
废纸浆
化工料
人工
低耗
包装物
折旧
修理
煤费
电费
其他
小计 生产成本
税金
销售费
合计 销售成本
管理费
财务费
总计 综合摊销
注明：由于生产不正常，折旧摊销过大，扣除折旧影响本月各成本及摊销贡献可降低***元，上月
可降低***元。则生产成本为***元（上月***元），降低***元；销售成本为***元（上月***元）
，
降低***元；综合摊销贡献为***元（上月***元），降***元。
本月吨纸销售均价为***元，有点偏低，主要是由于有前期的库存及正品率低的缘故，但基本上可
以弥补本月的生产销售成本，相对以前月份明显好转。又由于综合摊销贡献大于销售均价，也就导
致了本月没有利润可言。
对于本月的财务报表现作以上简单分析，仅供领导作为提高质量、降低成本、控制费用，实现企业
扭亏为盈的参考。

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5.2 实例 2～销售报表分析

****年**月销售及压货月报说明

本月售纸说明如下：
1、 本月调货***吨，金额为***元挂账。
2、 本月纸样出库***吨，作为销售费用处理。
3、 本月实际售纸***吨，混合收入为***元，均价***元。
4、 本月次品销售***吨，金额***元，均价***元。扣除次品价格影响，本月售纸均价为***元。
5、 本月开票售纸***吨，金额***元，含税均价***元，不含税均价***元（按 4 个点计算为***
元）；扣除次品影响，售纸***吨，金额为***元，含税均价为***元，不含税均价***元（按 4
个点计算为***元）。
6、 本月不开票售纸***吨，金额为***元，均价***元；扣除次品影响，售纸***吨，金额***
元，均价***元。
7、 本月售纸单价波动范围：
次 品：***（否）～***（开）
二 等 品：***（否）～***（开）
灰涂一等：***（去）～***（否）～***（开）
木浆二等：***（开）～***（开）
本月单位压货说明如下：
1、 **公司去年**月份卷筒白板纸***吨，因是试印刷，价未定，暂未挂账。
2、 预收***单位***万元保证金，先不冲销货款，待最后一批货再冲账。
3、 预收***次品款***万元，已冲销***元，结余预收款***元，另有***万元转账支票为未达账
项。
4、 本月月末账面压货***元。
5、 本月压货单位为***家（其中***家为预收压货）。大宗压货在***万元以上的为***家；压
货金额***元以上的为***家，主要为***、***、***。
6、 单位压货主要为去年的挂账，其中***和***以及***的**家单位共计***家单位本年账面基
本上没有大的波动。
本月回款情况说明如下：
1、 本月售纸***元，上月末压货为***元，本月末压货为***元，则本月新车间共计回款为***
元。
2、 本月回款***元：交款***万，单位转账***元。
3、 上月售纸***元，本月同上月相比下降了***％，主要是因为***本月售纸大幅度下降以及给
***生产的纸暂压库房的缘故。
分析说明：
1、 销售部对新近售纸的回款控制较好，但老账的回款力度不够，应在保持新近售纸的力度的同时
加大老账的回款力度。
2、 销售部本月在价格的控制上比较好，吨纸普遍上扬**元，由于其他多方面的原因，本月售纸量
过低，只有***吨。
合理化建议：
1、 销售部人员多了解一些其他厂家和市场的情况，给本厂的销售做个合理的定位！
2、 在稳定好老客户的基础上，多开拓新的客户源，特别是大宗客户！

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3、 在保证合理价格的基础上，扩大销售量；在保证销售量的基础上，加大货款的回收力度，降低
压货率！
4、 给业务员制定合理化、透明化的销售及报销政策，有助于提高其积极性。财务做好严格票据审
核力度！
5、 质量是企业兴衰的标志！生产部在保证提高纸成品质量的前提下，降低成本，并配合好销售部
的销售工作！
6、 销售是企业兴衰的龙头！销售部应及时把客户的反馈信息报告给生产部，以便生产部根据客户
的反馈信息及时的调节生产！
7、 销售与生产本来就是一对矛盾的统一体。两个部门应该多沟通、多协调，实现销售与生产的前
呼后应，为本厂的发展凝成一股绳！
8、 厂长作为本厂的领头人，在协调关系、解决矛盾、决策筹划的过程中起着重要的决定性作用！
以上建议是本人作为本厂的一员，本着以本厂的利益前提下所提，纯属个人观点，仅供领导参考！！

6 财务管理公式大全

财务成本管理公式大全
1、 利率=纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率
2、流动比率=流动资产/流动负债
3、速动比率=（流动资产-存货）/流动负债
4、保守速动比率＝（现金＋短期证券+应收票据＋应收账款净额）/流动负债
5、营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数
6、存货周转率（次数）=销售成本/平均存货 其中：平均存货=（存货年初数+存货年末数）/2
存货周转天数=360/存货周转率=（平均存货*360）/销售成本
7、应收账款周转率（次）=销售收入/平均应收账款
其中：销售收入为扣除折扣与折让后的净额；应收账款是未扣除坏账准备的金额
应收账款周转天数=360/应收账款周转率=（平均应收账款*360）/主营业务收入净额
8、流动资产周转率（次数）=销售收入/平均流动资产
9、总资产周转率=销售收入/平均资产总额
10、资产负债率=负债总额/资产总额
11、产权比率=负债总额/所有者权益
12、有形净值债务率=负债总额/(股东权益-无形资产净值)
13、已获利息倍数=息税前利润/利息费用
14、销售净利率=净利润/销售收入*100%
15、销售毛利率=(销售收入-销售成本)/销售收入*100%
16、资产净利率=净利润/平均资产总额
17、净资产收益率=净利润/平均净资产(或年末净资产)*100% 或销售净利率*资产周转率*权益
乘数或资产净利率*权益乘数
18、权益乘数=平均资产总额/平均所有者权益总额=1/（1-资产负债率）
19、平均发行在外普通股股数=∑(发行在外的普通股数*发行在在外的月份数)/12
20、每股收益=净利润/年末普通股份总数=(净利润-优先股利)/(年末股份总数-年末优先股数)
21、市盈率=普通股每市价/每股收益
22、每股股利=股利总额/年末普通股总数

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23、股票获利率=普通股每股股利/每股市价
24、市净率=每股市价/每股净资产
25、股利支付率=普通股每股股利/普通股每股净收益*100%
26、股利保障倍数=股利支付率的倒数=普通股每股净收益/普通股每股股利
27、留存盈利比率=(净利润-全部股利)/净利润*100%
28、每股净资产=年末股东权益(扣除优先股)/年末普通股数
29、现金到期债务比=经营现金净流入/本期到期的债务=经营现金净流入/（到期长期债务+应付票
据）
30、现金流动负债比=经营现金流量/流动负债
31、现金债务总额比=经营现金流入/债务总额
32、销售现金比率=经营现金流量/销售额
33、每股营业现金净流量=经营现金净流量/普通股数
34、全部资产现金回收率=经营现金净流量/全部资产*100%
35、现金满足投资比=近 5 年经营活动现金净流量/近 5 年资本支出、存货增加、现金股利之和
36、现金股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利
37、净收益营运指数=经营净收益/净收益=(净收益-非经营收益)/净收益
38、现金营运指数=经营现金净收益/经营所得现金(=净收益-非经营收益+非付现费用)
39、外部融资额=(资产销售百分比-负债销售百分比)*新增销售额-销售净利率 x(1-股利支付率)x
预测期销售额 或=外部融资销售百分比*新增销售额
40、销售增长率=新增额/基期额 或=计划额/基期额-1
41、新增销售额=销售增长率*基期销售额
42、外部融资增长比=资产销售百分比-负债销售百分比-销售净利*[(1+增长率)/增长率]*(1-股利
支付率) 如为负数说明有剩余资金
43、可持续增长率=销售净利率*总资产周转率*收益留存率*期初权益期末总资产乘数
或=销售净利率*总资产周转率*收益留存率*期末权益乘数/(1-销售净利率*总资产周转率*收益留
存率*期末权益乘数)
P－现值 i－利率 I－利息 S－终值 n─时间 r─名义利率 M－每年复利次数
44、复利终值 S=P(S/P,i,n) 复利现值 P=S(P/S,i,n)
45、普通年金终值：S=A{[（1+i）^n]-1}/i 或=A（S/A，i，n）
46、年偿债基金：A=S*i/[（1+i）^n-1] 或=S（A/S，i，n）
47、普通年金现值：P=A{[1-(1+i)^-n/i] 或=A（P/A，i，n）
48、投资回收额：A=P{i/[1-(1+i)^-n]} 或=P（A/P，i，n）
49、预付年金的终值：S=A{[（1+i）^（n+1）]-1}/i 或=A[（S/A，i，n+1）-1]
50、预付年金的现值：P=A【[1-(1+i)^-(n-1)]/i】+1} 或：A[（P/A，i，n-1）+1]
51、递延年金现值：一：P=A[（P/A，i，n+m）-（P/A，i，m）] 二、P=A[（P/A，i，n）*（P/F，
i，m）] m－递延期数
52、永续年金现值：P=A/i 年金=年金现值/复利现值
53、名义利率与实际利率的换算：i=(1+r/m)^m-1 式中：r 为名义利率；m 为年复利次数
54、债券价值：分期付息，到期还本=利息年金现值+本金复利现值
纯贴现=面值/(1+必要报酬率)^n (面值到期一次还本付息的按本利和支付)
平息债券=年付利息/年付息次数(P/A,必要报酬率/次数,次数*年数)+(P/S,必要报酬率/次数,次数
*年数) 永久债券=利息额/必要报酬率
55、债券购进价格=每年利息*年金现值系数+面值*复利现值系数
56、债券到期收益率=利息+(本金-买价)/年数/[(本金+买价)/2]
V－股票价值 P－市价 g－增长率 D－股利 R－预期报酬率 Rs－必要报酬率 t－第几年股利
57、股票一般模式：P=Σ[Dt/(1+Rs)^t] 零成长股票：P=D/Rs

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固定成长：P=Σ[D0*(1+g)^t/(1+Rs)^t=D0*(1+g)/Rs-g=D1/Rs-g
58、总报酬率=股利收益率+资本利得收益率=D1/P+资本利得/P
59、预期报酬率=(D1/P)+g
60、期望值： 、方差： 标准方差：
61、证券组合的预期报酬率=Σ(某种证券预期报酬率*该种证券在全部金额中的比重)
m－证券种类 A－某证券在投资总额中的比例 －j 种与种证券报酬率的协方差
－j 种与种报酬率之间的预期相关系数 Q－某种证券的标准差 证券组合的标准差：
62、总期望报酬率=投资于风险组合的比例*风险组合期望报酬率+投资于无风险资产的比例*无风
险利率 总标准差=Q*风险组合标准差
63、资本资产定价模型：
64、证券市场线：个股要求收益率 Ki=无风险收益率 Rf+(平均股票要求收益率 m-Rf)
65、贴现指标：净现值=现金流入现值-现金流出现值 现值指数=现金流入现值/现金流出现值
内含报酬率：每年流入量相等 原始投资/每年相等现金流入量=(P/A,i,n) 不等时用试误法
66、非贴现指标：回收期不等或分几年投入=n+n 年未回收额/n+1 年现金流出量相等时同内含
会计收益率=年均净收益/原始投资额
67、投资人要求的收益率(资本成本)=债务比重*利率*(1-所得税)+所有者权益比重*权益成本
68、固定平均年成本=(原值+运行成本-残值)/使用年限 或=(原值+运行成本现值之和-残值现值)/
年金现值系数
69、营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=税后净利润+折旧=收入(1-所得税)-付现成本(1-
所得税)+折旧*税率
70、调整现金流量法：调后净现值=∑][a*现金流量期望值/(1+无风险报酬率)^t] a－肯定当量
71、风险调整折现率法：调后净现值=∑[预期现金流量/(1+风险调整折现率)^t]
投资者要求的收益率=无风险报酬率+B *(市场平均报酬率-无风险报酬率)
项目要求的收益率=无风险报酬率+项目的 B *(市场平均报酬率-无风险报酬率)
72、净现值=实体现金流量/实体加权平均成本-原始投资 =股东现金流量/股东要求的平均率-股东
投资
73、B 权益=B 资产*(1+负债/权益) B 资产=B 权益/(1+负债/权益)
74、现金返回线 R= 上限=3*现金返回线-2*下限
75、收益增加=销量增加*单位边际贡献
76、应收账款应计利息=日销售额*平均收现期*变动成本率*资本成本
平均余额=日销售额*平均收现期 占用资金=平均余额*变动成本率
77、折扣成本增加=新销售水平*新折扣率*享受折扣比例-旧销售水平*旧折扣率*享受折扣的顾客
比例
78、订货成本=订货固定成本+年需要量/每次进货量*每次订货变动成本
取得成本=订货成本+购置成本=订货固定成本+订货变动成本+购置成本
储存成本=储存固定成本+储存单位变动成本*每次进货量/2
存货总成本=取得成本+储存成本+缺货成本
K－每次订货成本 D－总需量 Kc－单位储存成本 N－订货次数 u－单价 p－日送货量 d－日耗
用量
79、经济订货量(Q^*)= 总成本= 最佳订货次数(N^*)=D/Q^* 经济订货量占用资金
=Q^*/2*u 最佳订货周期=1/N^*
陆续进货的 Q^*= 总成本=
80、再订货点=交货时间*平均日需求量+保险储备 缺货量=交货时间*平均日需求量
保险储备总成本=缺货成本+保险储备成本=单位缺货成本*缺货量*N+保险储备*Kc
81、放弃现金折扣的成本=CD/（1-CD）x( 360/N x 100%) 式中：CD 为现金折扣的百分比；
N 为失去现金折扣延期付款天数，等于信用期与折扣期之差

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82、实际利率=名义利率/1-补偿性余额或=利息/本金
83、债券发行价格=面值/(1+市场利率)^n+Σ(利息/(1+市场利率)^n)=面值现值+利息年金现值
84、可转换债券转换比率=债券面值/转换价格
85、发放股票股利后的每股收益(市价)=发放前每股收益(市价)/（1+股票股利发放率）
86、银行借款成本：Ki=I(1-T)/L(1-f)=i*L*(1-T)/L(1-f) 或=i(1-T) （当 f 忽略不计时）
式中：Ki-银行借款成本；I-年利息；L-筹资总额；T-所得税税率；i－利率；f-筹资费率
考虑时间价值的税前成本(K)： L(1-F)=Σ[I/(1+K)^t]+[本金/(1+K)^n]
税后成本=税前成本*(1-T)
87、债券成本：Kb=I(1-T)/B0(1-f)=B*i*(1-T)/B0(1-f) 式中：Kb-债券成本；I-每利息；
T-所得税税率；B-面值；i-票面利率；B0-筹资额(按发行价格)；f-筹资费率
88、留存收益成本：股利增长模型=本年股利(1+g)/市价+g 风险溢价法=债务成本+风险溢价
资本资产定价模型=无风险报酬率+B(平均风险必要报酬率-无风险报酬率)
89、普通股成本=[D1/P(1-f)]+g 式中：D1-第 1 年股利；V0-市价；g-年增长率
90、筹资突破点=可用某特定成本筹集到的某种资金额/该种资金在资本结构中所占的比重
91、加权平均资金成本：Kw=ΣWj*Kj
式中：Kw 为加权平均资金成本；Wj 为第 j 种资金占总资金的比重；Kj 为第 j 种资金的成本
92、筹资总额分界点=TFi/Wi
式中：TFi 为第 i 种筹资方式的成本分界点；Wi 为目标资金结构中第 i 种筹资方式所占比例
p-单价 V-单位变动成本 F-总固定成本 S-销售额 VC-总变动成本 Q-销售量 N-普通股数
93、经营杠杆 DOL=Q(p-V)/Q(p-V)-F=(S-VC)/(S-VC-F)
财务杠杆 DFL=EBIT/（EBIT-I） 总杠杆 DCL=DOL*DFL SF－偿债基金
94、每股收益无差别点：[（EBIT1-I1）(1-T)-SF]/N1=[（EBIT2-I2）(1-T)-SF]/N2
当 EBIT 大于无差别点时，负债筹资有利；当 EBIT 小于无差别点时，普通股集筹资有利
95、总价值(V)=股票价值(S)+债券价值(B)
S=(EBIT-I)(1-T)/Ks Ks-权益资本成本(按资本资产模型计算)
加权平均资本成本=税前债务资本成本*(B/V)*(1-T)+Ks*(S/V)
或=Σ(个别资本成本*个别资本占全部资本的比重)
96、材料分配率=材料实际总消耗量或实际成本/产品材料定额销量或定额成本之和
人工(制造费用)分配率=生产工人工资(制造费用)总额/各产品实用(定额、机器)工时之和辅助生产
单位成本=辅助费用总额/产品或劳务总量(不含对辅助各车间提供的产品或劳务)
各受益车间、产品、部门应分配的费用=辅助生产的单位成本*耗用量
97、在产品约当产量=在产品数量*完工程度 产成品成本=单位成本*产成品产量
单位成本=月初在产品成本+本月生产费用/(产成品产量+月末在产品约当产量)
月末在产品成本=单位成本*约当产量
98、月末在产品成本=在产品数量*在产品定额单位成本
产成品总成本=(月初在产品成本+本月费用)-月末在产品成本 产成品单位成本=产成品总成本/产
成品产量
99、材料分配率=(月初在产品实际成本+本月投入的实际成本)/(完工产品定额材料成本+月末在产
品定额成本)
工资分配率=(月初在产品实际工资+本月投入的实际工资)/(完工产品定额工时+月末在产品定额
工时)
在产品应分配的材料(工资)成本=在产品定额材料(工资)成本*材料(工资)分配率
完工产品应分配的材料(工资)成本=完工产品定额材料(工资)成本*材料(工资)分配率
100、联产品成本售价法：某产品成本=某产品销售价格/销售价格总额
实物数量法：单位数量(重量)成本=联合成本/各联产品的总数量(总重量)
101、利润=单价*销量-单位变动成本*销量-固定成本或=安全边际率*边际贡献率

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102、边际贡献=销售收入-变动成本 单位边际贡献=单价-单位变动成本
边际贡献率=边际贡献/销售收入=单位边际贡献/单价 变动成本率=变动成本/销售收入=单位变动
成本/单价
变动成本率+边际贡献率=1 盈亏点作业率+安全边际率=1
103、加权平均边际贡献率=各产品边际贡献之和/各产品销售收入之和*100%
或=Σ(各产品边际贡献率*各产品占总销售额的比重)
104、保本量=固定成本/单位边际贡献 保本额=固定成本/边际贡献率
盈亏点作业率=保本量/正常销售量(或销售额) 正常销售额=保本额+安全边际
105、安全边际=正常销售额-保本额 安全边际率=安全边际*正常销售额(实际订货额) 销售利润率
=安全边际第*边际贡献率
106、敏感系数=目标值(利润)变动率/参数变动率
107、材料价差=实际数量*(实际价格-标准价格) 材料数差=(实际数量-标准数量)*标准价格
108、工资率差=实际工时*(实际工资率-标准工资率) 人工效率差=(实际工时-标准工时)*标准工
资率
109、制造费用标准分配率=制造费用预算总额/直接人工标准总工时 费用标准成本=直接人工标准
工时*标准分配率
变动制造费用耗费差=实际工时*(实际分配率-标准分配率) 效率差=(实际工时-标准工时)*标准分
配率
110、固定制造费用耗费差=固定制造费用实际数-预算数
能量差=预算数-标准成本=(生产能量-实际产量标准工时)*标准分配率
闲置能量差=(生产能量-实际工时)*标准分配率 率差=(实际工时-实际产量标准工时)*标准分配率
111、部门边际贡献=收入-变动成本-可控固定成本-不可控固定成本 部门税前利润=部门边际贡献
-管理费用
112、投资报酬率=部门边际贡献/资产额 剩余收益=部门边际贡献-部门资产*资本成本
113、营业现金流量=年现金收入-支出 现金回收率=营业现金流量/平均总资产 剩余现金流量=经
营现金流入-部门资产*资本成本

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