Número 567 - 12 de Diciembre de 2016

¿Qué esperar y qué revisar del

FOMC de esta semana?
Esta semana el Comité Federal de Mercado Abierto de la
Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) dará un
giro importante en la velocidad del proceso de
normalización monetaria.
Primero, la reunión del FOMC será en medio de una oleada
de procesos de normalización monetaria de muchos
bancos centrales desarrollados (ver sección Internacional),
que ha marcado una tendencia alcista mundial de tasas en
los bonos (ver cuadro).
Lo nuevo es que llegamos, por primera vez desde hace
cuando menos dos años, a un FOMC donde las expectativas
del mercado acerca de la velocidad alcista del ciclo
monetario (medida por los futuros de los fondos federales)
coincide con la que tiene la Fed (medida por la mediana del
diagrama de puntos).
En pocas palabras está comprado un ciclo de normalización
monetaria con cuando menos dos alzas más de tasas en
2017 y tres en 2018 (ver gráfico).

El comité de esta semana tiene comunicado, conferencia de

prensa de Janet Yellen, presidenta, cambio de pronósticos y
diagrama de puntos.

Habrá un alza de 25 puntos base de la tasa de referencia –la

segunda desde diciembre de 2008–, cuando la Reserva
Federal (Fed) colocó los Fed Funds entre 0 y 0.25%.
Contenido
Con el incremento de 25 puntos base de diciembre de 2015,
ahora los fondos federales se ubicarán en el rango de 0.50 a Tema de la Semana 1
Tasas, Bonos y Revisables 3
0.75%. Tipos de Cambio 5
Internacional 6
Escenarios Weekly 8
Encuestas 9
Deuda Privada 11
Noticias Relevantes 12
Encuesta Inflación 14
Agenda Económica 15
Mercado en Cifras 18

1
El diagrama de puntos ha venido disminuyendo la
velocidad de normalización monetaria (ver gráfico).

En este FOMC, el Banco Central puede dar un giro hacia

arriba, mandando la señal de que la curva de los treasuries
puede subir más de lo que ya lo ha hecho (ver gráficos).

Hay que guardar prudencia.

Sin lugar a dudas, la Fed en su comunicado o en la

conferencia se pronunciará acerca de los posibles
estímulos fiscales de Donald Trump, anticipando
respuestas monetarias, lo que puede elevar la tasa de largo
plazo (ver gráficos).

2
 Tasas, Bonos y Revisables
Si Banxico quiere estar delante de la curva, debe subir 50
Tasas puntos base su tasa de referencia: 25 por la Fed y 25 por la
Banxico podría subir hasta 50 burbuja de precios local (ver gráficos).

puntos base
Aunque la inflación al consumidor de la segunda quincena
de noviembre fue muy baja, lo cierto es que está
distorsionada por las ofertas del llamado Buen Fin.

La inflación al productor ya alcanzó niveles incontrolables

que señalan claramente una burbuja de precios al
consumidor en el primer trimestre de 2017 (ver gráficos).

3
Bonos
Amortiguadores para la parte media; aún no termina el ciclo restrictivo
El mercado de bonos ha dejado de estar presionado al alza, y hasta corrigió de manera significativa los rendimientos la semana
pasada (ver gráfico).

Las exitosas licitaciones de Pemex, la inflación más baja a la esperada en noviembre y los anuncios de que los aumentos de las
gasolinas serán calendarizados y por zonas han mejorado el ambiente.

Sin embargo, no debemos de abandonar la hipótesis de que estamos en un ciclo monetario restrictivo que todavía no sabemos
cuánto tiempo durará y cuánta fuerza tendrá (ver gráfico).

4
 Tipos de Cambio

El entorno externo
es agresivo para el peso
Si bien los problemas del peso mexicano son internos –de la
balanza de pagos–, lo cierto es que también está sujeto a
choques externos.

Los más visibles son:
ŸLas medidas de revisión del Tratado de Libre Comercio de
América del Norte (TLCAN), migratorias y de repatriación
de capitales: afectan los flujos comerciales y de capitales a
México.
ŸEl ciclo alcista de tasas de la Fed: reduce la entrada de
divisas de portafolios globales.
ŸLas devaluaciones bruscas de competidores del mercado
de manufacturas de Estados Unidos, como China.
Cierto que el yuan chino se ha venido devaluando de forma
ordenada, pero podríamos ver un ajuste brusco que, por
supuesto, no pasará inadvertido para el peso mexicano (ver
gráfico).
El yuan cayó un 1.6% el mes pasado, la mayor
cantidad desde la devaluación de agosto de 2015

En este contexto, la caída acelerada de las Reservas

Internacionales de China es un riesgo latente para el peso
(ver gráficos).

5
 Internacional

Inicia BCE proceso de tapering

Aunque el presidente del Banco Central Europeo (BCE),
Mario Draghi, no reconozca que se acerca a un tapering, lo
cierto es que el mercado de bonos europeos ha
reaccionado como tal (ver gráfico).
Como quiera, la lectura es que se acerca el fin del QE (ver
gráficos).

El programa ha sufrido tres modificaciones

desde que inició en octubre de 2014

¿Qué anunció el BCE?

Que el Quantitative Easing (QE) continuará tal y como

estaba diseñado: con compras mensuales por 80 mil
millones de euros hasta el final de marzo de 2017.

Se alargan las compras de abril a diciembre de 2017, pero

ahora por montos de 60 mil millones de euros.

Dejó la puerta abierta para un ajuste hacia arriba o hacia

abajo, si es necesario.

Hay que recalcar que Draghi mencionó que el Consejo de

Administración examinó dos opciones para ampliar el QE:

1.- Continuar con la compra de 80 mil millones de euros al

mes.
2.- Reducir las compras mensuales de 60 mil millones de
euros.

Dijo que la última opción recibió “muy, muy amplio

consenso”.

6
El BCE tiene la historia del taper tantrum de la Fed en 2013 (ver gráfico).

Las primeras señales de Ben Bernanke, entonces presidente de la Reserva Federal, de empezar a bajar la inyección de liquidez
del QE3; despertó una corrida contra los treasuries que pudieron dañar la economía.

Creo que Draghi ha querido evitar otro fenómeno igual y tratar de que el mercado se vaya acomodando a una normalización
ordenada de su política monetaria.

Esto refuerza que estamos en un mercado mundial alcista de tasas.

Por: Joel Martínez

7
Escenarios Weekly

8
 Encuestas
Expectativas de Inflación en México

9
Expectativas de Inflación en México

10
Deuda Privada

11
 Noticias Relevantes
ABB MEXICO
En 2017, invertirá 10 mdd en su planta de San Luis Potosí, con el objetivo de ampliar su capacidad de producción. La inversión servirá para el
desarrollo de un Centro de Servicios para Informática, Recursos Humanos, Contabilidad y Compras.
ALSEA
Anunció la apertura de una sucursal de su restaurante informal de lujo, The Chessecake Factory, en el centro comercial Parque Delta, el
tercero que opera en el país.
BANCO AZTECA
Firmó un acuerdo de colaboración con Telecomunicaciones México para incorporarlo como corresponsal de sus principales servicios
bancarios, con lo que amplía su presencia a más de 500 municipios en el país.
BHP BILLITON
Ganó el contrato para explotar, en asociación con Pemex, el campo petrolero en aguas profundas Trión, la primera vez en casi ocho décadas
que una compañía privada colaborará en ese tipo de actividades con la empresa petrolera estatal mexicana. BHP Billiton ganó el contrato
tras ofrecer un mayor pago en efectivo que el único otro participante en la licitación, BP Exploration México, una filial de la compañía
británica BHP. La oferta de pago de la compañía australiana fue de 624 mdd, en comparación con la propuesta de 606 millones de su
contrincante.
CEMEX
Una de sus subsidiarias presentará una oferta pública de compra a los accionistas de Trinidad Cement Limited (TCL) para llevar a cabo la
adquisición del 39.5%, aproximadamente, de la participación de la emisora, por un monto de 89 mdd. De efectuarse la operación, para
Cemex representaría ostentar el 74.9% de la participación de TCL a través de su subsidiaria Sierra Trading.
COCA-COLA FEMSA
A menos de tres meses de haber anunciado la transacción, Coca-Cola Femsa concluyó a través de una de sus subsidiarias la adquisición del
100% de las acciones de Vonpar. El monto de la operación asciende a tres mil 508 millones de reales brasileños (aproximadamente 538.6
mdd) que serán pagados en tres modalidades. La embotelladora mexicana considera que el territorio de Vonpar será un vínculo geográfico
perfecto con las operaciones de KOF en el estado de Paraná, al sur de Brasil. Se estima que la transacción implique un incremento de 25% en
el volumen brasileño, con lo que podría alcanzar el 49% del volumen total de Coca-Cola en esa región.
CORPORACION GEO
Designó a Juan Gilberto Guasco Godínez al frente de la Dirección de Servicios Financieros de la compañía, en sustitución de Leonardo Arana,
quien renunció en julio.
FIBRA HOTEL
Anunció la apertura del hotel Fiesta Inn Los Mochis, en Sinaloa. El inmueble es el primero en Los Mochis y el tercero en el estado. El hotel
contará con 125 habitaciones de servicios selectos, operado por Grupo Posadas.
FIBRA MONTERREY
Concluyó la adquisición del edificio Redwood, el cual contempla un área bruta rentable de aproximadamente 11 mil 605 metros cuadrados,
localizado dentro del área metropolitana de Guadalajara, Jalisco. La compra fue efectuada por un monto de 738.3 mdp.
GRUPO AEROMEXICO
Reportó que en noviembre presentó un crecimiento anual en el trafico total de 4.9%, compuesto por un incremento anual de 2.3% en el
tráfico nacional y de 10.7% en el internacional. Las cifras de noviembre, a pesar de un efecto calendario negativo por un día menos,
registraron una mejora en el factor de ocupación, al ubicarse en 80.4%, desde el 78.7% del mismo mes del año anterior.
GRUPO AEROPORTUARIO DE LA CIUDAD DE MEXICO
De acuerdo con la agencia Reuters, un consorcio constructor conformado por CICSA, Empresas ICA, Prodemex, La Penínsular, Constructora y
Edificadora GIA+A, Acciona y Fomento de Construcciones y Contratas (FCC) presentó una propuesta para construir el edificio terminal del
Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México. La oferta económica presentada fue la más baja por 84 mil 828 mdp. El fallo será
dado a conocer el próximo 6 de enero, y el inicio de operaciones se espera hacia 2020.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL CENTRO NORTE
Reportó que en noviembre presentó un crecimiento anual en el trafico total de 11.3%, compuesto por un incremento anual de 12.9% en el
tráfico nacional y de 0.7% en el internacional.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL PACIFICO
Reportó que en noviembre presentó un crecimiento anual en el trafico total de 15.8%, compuesto por un incremento anual de 19.7% en el
tráfico nacional y de 8.0% en el internacional.
GRUPO AEROPORTUARIO DEL SURESTE
Reportó que en noviembre presentó un crecimiento anual en el trafico total de 10.1%, compuesto por un incremento anual de 14.5% en el
tráfico nacional y de 6.2% en el internacional.

12
GRUPO BOLSA MEXICANA DE VALORES
Anunció que renovó su contrato con UBS Casa de Bolsa para que continúe como su formador de mercado. El nuevo contrato con su formador
de mercado estará vigente hasta el 15 de diciembre de 2017.
GRUPO FINANCIERO MULTIVA
Informó que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público le autorizó la separación de Seguros Multiva como entidad del grupo financiero, esto
como parte de la operación de venta del total de las acciones representativas de Seguros Multiva.
GRUPO HERMES
Inauguró el Hotel Dreams Playa Mujeres Golf & Spa Resort, el segundo desarrollado por la división de turismo del grupo y en el cual invirtió
150 mdd. El hotel, ubicado en Playa Mujeres, Quintana Roo, cuenta con 502 habitaciones de lujo, villas, un campo de golf, tres piscinas
grandes y dos para niños, jacuzzis y un parque acuático.
GRUPO LA COMER
Inauguró su primera tienda Fresko, en Cuernavaca; la instalación requirió una inversión de 130 mdp aproximadamente.
GRUPO PRESIDENTE
Invertiría dos mil mdp el próximo año para construir nuevos hoteles en las ciudades de Aguascalientes, Monterrey, Saltillo y Querétaro como
parte de su plan de expansión hacia 2020. Además, tiene contemplado inaugurar a finales de 2017 dos hoteles de la marca Staybridge en las
ciudades guanajuatenses de Silao e Irapuato, dentro la pujante región del Bajío. También pondrá en marcha el hotel de estancias
prolongadas Hyatt House Santa Fe, en la Ciudad de México.
GRUPO VASCONIA
Nombró a Marcelo Rodríguez Segovia titular de la Dirección General de la división de productos de consumo, en sustitución de Pedro Luis
Mendoza Ochoa.
HILTON
Anunció la apertura de un hotel de la marca DoubleTree en la Ciudad de México, en la zona corporativa de Santa Fe. El nuevo hotel, enfocado
a viajeros de negocios, está ubicado a un costado del centro de convenciones Expo Santa Fe y cuenta con 172 habitaciones, sala de
conferencias, restaurante, y business center.
HOTELES CITY EXPRESS
Puso en operación dos nuevas unidades en la Ciudad de México tras una inversión de 270 mdp, como parte de la ampliación de su presencia
en la capital. La compañía inauguró un hotel City Express de 98 habitaciones en el área cercana al Aeropuerto Internacional de la Ciudad de
México que representó una inversión de 180 mdp.
KIA MOTORS
Indicó que, a más de un año de tener operaciones en Querétaro, superó las ventas de autos planeadas; con ello, la firma automotriz planea
cerrar el año con la comercialización de más de mil 400 unidades en esa entidad, lo que la colocaría entre las 10 primeras a nivel nacional.
RASSINI
La compañía mexicana ganó un contrato de la empresa estadounidense Ford Motor para suministrarle discos para frenos desde su planta en
Mt. Morris Township, en el estado de Michigan. Ford empleará esos discos en el ensamble de su modelo Mustang, el cual está en su sexta
generación de fabricación.
RLH PROPERTIES
Acordó con la empresa española Obrascón Huarte Laín la adquisición de un interés mayoritario en cinco propiedades ubicadas en el
complejo turístico Mayakoba, en la Riviera Maya. Con esto, RLH contará con una participación mayoritaria en los cuatro hoteles del Proyecto
Mayakoba, es decir, entre 51 y 80% de los hoteles Fairmont y Rosewood, así como un 51% de los complejos Banyan Tree y Andaz.
SAMSUNG
De acuerdo con medios, planea incrementar su planilla laboral en Querétaro ante la necesidad de incrementar la producción de unidades de
refrigeradores, lavadoras y secadoras.
STATOIL
La empresa estatal petrolera de Noruega iniciará con la perforación de los campos petroleros que ganó en la cuarta fase de la Ronda Uno
hasta 2018, reportó Reuters.
VOLARIS
La aerolínea indicó que durante noviembre el tráfico de pasajeros mostró un crecimiento total de 21.1%. Este avance estuvo compuesto por
un incremento de 20.8% en el tráfico nacional y de 22.5% en el internacional.
WALMART DE MEXICO Y CENTROAMERICA
Publicó que sus cifras de Ventas Mismas Tiendas (VMT) y Ventas a Tiendas Totales (VTT) correspondientes a noviembre de 2016 presentaron
un crecimiento de 5.8% en el indicador de VMT y un incremento de 6.9% en las VTT. En noviembre, la compañía registró un retroceso de 0.7%
en el número de transacciones, así como un aumento de 6.5% en el monto promedio de compra. Además, anunció que efectuará una
inversión de mil 300 mdd para expandir su infraestructura logística.

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Encuesta Inflación

14
Agenda Económica

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Mercado en Cifras

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 Nota Legal
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