Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

RESUMEN

El presente trabajo nos permite determinar las inversiones requeridas para la ejecución
del proyecto, así como los beneficios que se obtendrá más adelante. Además de conocer
las principales herramientas económicas – financieras para medir la rentabilidad del
proyecto, como también conocer las características del financiamiento del proyecto y así
saber cuánto es el monto de aporte propio y el financiamiento por préstamos bancarios.

El caso de evaluación financiera económica del proyecto Chilcapampa tiene por

finalidad establecer la rentabilidad de la inversión en el proyecto. Los parámetros que
definen una inversión son tres: pago de inversión, vida útil del proyecto, flujo de caja.
Además, este trabajo es de suma importancia ya que aquí analizamos y evaluamos los
parámetros tanto económicos como financieros durante la vida del proyecto, cuya
finalidad es determinar la viabilidad del proyecto.

El proyecto Chilcapampa tendrá una vida de mina de 5 años, una inversión total de S/.
79017.210, Al quinto año obtendrá una utilidad de S/. 13,292.955. El VANE del
proyecto es de S/. 39,661.425 a una tasa de costo de oportunidad de 12%, el TIRE del
proyecto es de 27.89%. Finalmente, se espera recuperar el capital en 3.17 años.

1
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

INTRODUCCIÓN

Este trabajo integrador fue realizado con la finalidad de proveer información y analizar
el estado de resultados del proyecto Tambomayo. Que actualmente está en la etapa de
inversión. Adicionalmente, definir la función de producción de las leyes, mano de obra
y recursos materiales, para su posterior operación del proyecto. El fin de este trabajo
tiene como objetivos:

a) Describir la gran importancia que tiene el estado de resultados de un

proyecto minero

b) Analizar a groso modo con un ejemplo como se hace un estado de

resultados.

c) Aplicarlo en la vida profesional.

El siguiente trabajo consta de 3 CAPÍTULOS que están referidos a la evaluación

económica y financiera de un proyecto, para lo cual se toma datos muy exactos con la
única finalidad que el trabajo arroje resultados con la mayor exactitud y claridad
posible.

El Primer Capítulo consta de 2 partes: Marco Teórico y Definición de Términos, los

cuales se indican en el siguiente trabajo de investigación. Este capítulo muestra el
Marco Conceptual sobre el tema económico y financiero del proyecto donde se explica
lo relacionado a inversión, flujo de caja, valor actual neto, tasa interna de retorno.

El Segundo Capítulo se comenta acerca de la Metodología empleada en el presente

trabajo.

El Tercer Capítulo consta de los Resultados y Discusiones, donde se ha podido recopilar

informaciones del estado de ganancias y pérdidas y por ende saber los ingresos y
egresos del proyecto.

2
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

RESUMEN.........................................................................................................................1
INTRODUCCIÓN .............................................................................................................2
CAPITULO I
MARCO TEÓRICO
1.1. TEORÍA ECONÓMICA.................................................................................... 6

1.1.1. MICROECONOMÍA .................................................................................. 6

1.1.2. MACROECONOMÍA ................................................................................. 6

1.2. INVERSIÓN: ..................................................................................................... 7

1.3. ECONOMÍA: ..................................................................................................... 7

1.4. EVALUACIÓN FINANCIERA: ....................................................................... 8

1.5. PRINCIPIOS ECONOMICOS FINANCIEROS ............................................... 9

1.6. PRESUPUESTO: ............................................................................................. 10

1.7. ESTADOS FINANCIEROS ............................................................................ 10

1.8. EVALUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DE UN

PROYECTO MINERO .............................................................................................. 11

1.9. DEFINICION DE TERMINOS ....................................................................... 11

1.10. INVERSIÓN .................................................................................................... 13

1.11. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS ..................................... 13

1.12. INTERÉS ......................................................................................................... 14

1.13. DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA ............................................................... 14

1.14. CAPACIDAD FINANCIERA ......................................................................... 14

1.15. SERVICIO DE LA DEUDA O COSTO DE LA DEUDA .............................. 15

1.16. AMORTIZACIÓN ........................................................................................... 15

1.17. ESTADO DE RESULTADOS ........................................................................ 15

1.18. CRITERIOS DE EVALUACIÓN ECONÓMICO – FINANCIERO .............. 15

3
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

1.18.1. VALOR ACTUAL NETO (VAN) ............................................................ 15

1.18.2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) .................................................. 16

1.18.3. PERIODO DE RECUPERACIÓN O PAYBACK .................................... 16

1.18.4. RELACIÓN BENEFICIO / COSTO ......................................................... 16

1.18.5. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD .............................................................. 17

1.18.6. PUNTO DE EQUILIBRIO........................................................................ 17

1.18.7. FLUJO DE CAJA NETO ECONÓMICO ................................................. 17

1.18.8. FLUJO DE CAJA NETO FINANCIERO ................................................. 18

CAPÍTULO II
METODOLOGÍA
2.1 TIPO DE INVESTIGACIÓN .......................................................................... 19

2.2 RAZÓN DE ELECCIÓN DEL TEMA............................................................ 20

2.3 PROCESO DE RECOLECCIÓN DE DATOS................................................ 20

2.4 MEDIOS Y MATERIALES................................................................................ 21

CAPÍTULO III
RESULTADOS
ANÁLISIS ECONÓMICO – FINANCIERO DEL PROYECTO CHILCAPAMPA .....22
3.1 GENERALIDADES DEL PROYECTO ......................................................... 22

3.2 DESCRIPCION DEL FINANCIAMIENTO ................................................... 23

3.3 INVERSION DEL PROYECTO ..................................................................... 23

3.4 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS .................................................. 23

3.5 FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FLUJO FINANCIERO ......................... 24

3.6 VALOR ACTUAL NETO ECONÓMICO...................................................... 25

3.7 TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERO ......................................... 25

3.8 VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO ...................................................... 26

4
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

3.9 TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERO ......................................... 26

3.10 INDICADORES FINANCIEROS ................................................................... 26

3.11 PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL .......................................... 26

3.12 RELACIÓN BENEFICIO – COSTO (B/C) .................................................... 27

3.13 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD .................................................................... 27

1.13.1. SENSIBILIDAD DE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD

RESPECTO A LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO ......................... 27

1.13.2. SENSIBILIDAD DE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD

RESPECTO A LAS VARIACIONES DEL COSTO DE LA DEUDA. ............... 29

DISCUSIONES........................................................................................................... 31

CONCLUSIONES .........................................................................................................334
RECOMENDACIONES ..................................................................................................35
BIBLIOGRAFÍA .............................................................................................................36

5
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

CAPITULO I
MARCO TEÓRICO

1.1. TEORÍA ECONÓMICA

Se define a la Economía como, “un estudio de la Humanidad en las ocupaciones

ordinarias de la vida y examina aquella parte de la acción individual y social que pueda
tener más estrecha conexión con la obtención y uso de los artículos materiales
necesarios para el bienestar”1

1.1.1. MICROECONOMÍA

El modelo de oferta y demanda describe como varían los precios según el balance
entre disponibilidad del producto a diferentes precios (oferta) y los deseos de
aquellos con poder adquisitivo según el precio (demanda). La gráfica muestra un
desplazamiento a la derecha de d1 a d2 con el correspondiente incremento en el
precio y en la cantidad requerida para alcanzar un nue vo punto de equilibro en el
mercado en la curva de oferta2

1.1.2. MACROECONOMÍA

La macroeconomía es la parte de la teoría económica que se encarga del estudio

global de la economía en términos del monto total de bienes y servicios
producidos, el total de los ingresos, el nivel de empleo, de recursos productivos y
el comportamiento general de los precios. La macroeconomía puede ser utilizada

1
(ILPES, 1969)
2
Ibid

6
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

para analizar cuál es la mejor manera de influir en objetivos políticos como por
ejemplo hacer crecer la economía, conseguir la estabilidad de precios, fomentar el
empleo y la obtención de una sustentable y equilibrada balanza de pagos.3

1.2. INVERSIÓN:

Representan colocaciones de dinero sobre las cuales una empresa espera obtener algún
rendimiento a futuro, ya sea, por la realización de un interés, dividendo o mediante la
venta a un mayor valor a su costo de adquisición.

“Sacrificar dinero actual por dinero futuro”. Por lo general, entran en juegos dos
atributos diferentes – tiempo y riesgo.4

1.3. ECONOMÍA:

“La economía es una ciencia social que estudia cómo los individuos o las sociedades
usan o manejan los escasos recursos para satisfacer sus necesidades. Tales recursos
pueden ser distribuidos entre la producción de bienes y servicios, y el consumo, ya sea
presente o futuro, de diferentes personas o grupos de personas en la sociedad”.

Para su estudio, la economía utiliza herramientas como las matemáticas y la estadística

aplicadas en la econometría, la cual se usa ampliamente en el desarrollo y prueba de
modelos económicos. Un modelo económico es una conceptualización mediante la cual
se pretende representar matemáticamente y de forma simplificada la realidad, para, de
esta forma, poder establecer y cuantificar las relaciones entre las variables económicas
que se analizan. 5

La economía es una ciencia social encargada de estudiar el proceso de producción,

distribución y consumo de los diferentes bienes para satisfacer necesidades humanas;
estos bienes son escasos y se puede optar de entre una serie de opciones. De esta
manera, la economía es la encargada de estudiar la actividad económica. Esta ciencia
tiene como objeto de estudio aplicar el método científico para analizar las relaciones
sociales que se establecen durante el proceso de producción. Es con los modos de
producción que se puede entender las diferentes formas de cómo se ha organizado el

3 (Córdova, 2006)
4
Ibid
5 Ibid

7
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

hombre para satisfacer sus necesidades a través del tiempo y de su histo ria. La
economía para su estudio se divide en dos partes principales, la microeconomía y la
macroeconomía.6

1.4. EVALUACIÓN FINANCIERA:

La Evaluación Financiera de Proyectos es el proceso mediante el cual una vez definida

la inversión inicial, los beneficios futuros y los costos durante la etapa de
operación, permite determinar la rentabilidad de un proyecto.

Antes que mostrar el resultado contable de una operación en la cual puede haber
una utilidad o una pérdida, tiene como propósito principal determinar la
conveniencia de emprender o no un proyecto de inversión.7

En el ámbito de la Evaluación Financiera de Proyectos se discute permanentemente sí

las proyecciones de ingresos y gastos deben hacerse a precios corrientes o
a precios constantes; es decir, sí se debe considerar en las proyecciones de ingresos y
gastos el efecto inflacionario, o sí se debe ignorarlo.

Evaluación financiera de proyectos Proyecciones a precios corriente s o a precios

constantes Resumen La Evaluación Financiera de Proyectos es el proceso mediante el
cual una vez definida la inversión inicial, los beneficios futuros y los costos
durante la etapa de operación, permite determinar la rentabilidad de un
proyecto. Antes que mostrar el resultado contable de una operación en la cual
puede haber una utilidad o una pérdida, tiene como propósito principal determinar la
conveniencia de emprender o no un proyecto de inversión. En el ámbito de la
Evaluación Financiera de Proyectos se discute permanentemente sí las proyecciones de
ingresos y gastos deben hacerse a precios corrientes o a precios constantes;
es decir, sí se debe considerar en las proyecciones de ingresos y gastos el efecto
inflacionario, o sí se debe ignorarlo.

6
(Arteaga & López, 1991)
7
(Gala, 2013)

8
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

1.5. PRINCIPIOS ECONOMICOS FINANCIEROS

“Hay diez (10) principios financiero-económicos que sirven de base teórica al

estudiante del análisis financiero:”

i) El dilema entre el riesgo y el beneficio: mientras más ganancia espera un

inversionista, más riesgo está dispuesto a correr.
ii) El valor del dinero en el tiempo: es preferible tener una cantidad de
dinero ahora que la misma en el futuro. El dueño de un recurso financiero
se le tiene que pagar algo para que prescinda de ese recurso, en el caso
del ahorrista, es la tasa de interés, en el caso del inversionista la tasa de
rendimiento o de retorno.
iii) Maximización de la riqueza del inversionista: a largo plazo maximizar la
ganancia neta, es decir la función: ganancia neta = ingresos - costos.
iv) Financiamiento apropiado: las inversiones a largo plazo se deben
financiar con fondos a largo plazo, y de manera semejante se deben
financiar inversiones a corto plazo con fondos a corto plazo.
v) El dilema entre la preferencia por la liquidez y la necesidad de invertir
para realizar ganancias: el ser humano prefiere tener dinero en efectivo,
pero sacrifica liquidez con la esperanza de ganar interés o utilidades.
vi) El ciclo de los negocios: el inversionista prudente no debe esperar que la
economía siga siempre igual. el nivel de los negocios de una empresa o
inversionista puede variar respondiendo a fuerzas económicas locales,
regionales, nacionales o mundiales. Algunos se ven favorecidos en
tiempos de bonanzas y otros prosperan en tiempos de dificultad.
vii) Apalancamiento (uso de deuda): el buen empleo de fondos adquiridos
por deuda sirve para aumentar las utilidades de una empresa o
inversionista. un inversionista que recibe fondos prestados al 15%. por
ejemplo, y los aporta a un negocio que rinde 20%, está aumentando sus
propias ganancias con el buen uso de recursos de otro.
viii) Diversificación eficiente: el inversionista prudente diversifica su
inversión total, repartiendo sus recursos entre varias inversiones distintas.
el efecto de diversificar es distribuir el riesgo y así reducir el riesgo total.

9
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

ix) El desplazamiento de recursos: en una economía de libre mercado cada

recurso económico idealmente será empleado en el uso que más
rendimiento promete, sin ningún tipo de obstáculo.
x) Costos de oportunidad: Considerar que siempre hay varias opciones de
inversión. el costo de oportunidad es la tasa de rendimiento sobre la
mejor alternativa de inversión disponible. es el rendimiento más elevado
que no se ganará si los fondos se invierten en un proyecto en particular.

1.6. PRESUPUESTO:

El presupuesto o formulación presupuestaria, es un estado cuantitativo

formal de los recursos asignados para las actividades proyectadas para plazos
de tiempo estipulados en concordancia con el plan.8

1.7. ESTADOS FINANCIEROS

Estados financieros que presenta a pesos constantes los recursos generados o utilidades
en la operación, los principales cambios ocurridos en la estructura financiera de la
entidad y su reflejo final en el efectivo e inversiones temporales a través de un periodo
determinado. La expresión "pesos constantes", representa pesos del poder adquisitivo a
la fecha del balance general (último ejercicio reportado tratándose de estados
financieros comparativos).9

8
(Córdova, 2006)
9
(Gala, 2013)

10
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

1.8. EVALUACIÓN ECONÓMICA FINANCIERA DE UN

PROYECTO MINERO

Los ingresos deben ser mayores que los costos. Es necesaria la capacidad para
acceder a los recursos financieros. Se debe realizar una evaluación Económico
Financiero del Proyecto previa revisión de los Flujos de Caja y realización de Análisis
de Sensibilidad que justifique su ejecución.10

1.9. DEFINICION DE TERMINOS

Accionista:

Propietario de una o más acciones de una sociedad anónima o en

comandita por acciones.

Activos fijos

Activos permanentes que típicamente son necesarios para llevar a cabo el

giro habitual de una empresa. Están constituidos generalmente por
maquinaria, equipo, edificios, terrenos, etc.

Activos financieros

Activos que generan rendimientos financieros.

Activos intangibles

Activos de tipo inmaterial, tales como patentes u otros que están

relacionados con el capital humano, la formación, la gestión del
conocimiento, la organización, etc.

Activos líquidos

Activos de muy fácil conversión a efectivo.

Amortización

Pago parcial o total del capital de un préstamo.

10
(Economipedia, 2016)

11
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

Amortización lineal

Método de amortización en el que en cada período se descuenta un

monto fijo de la obligación.

Apalancamiento Operativo

Grado en que se incurre en costos fijos al operar una empresa. El análisis

del punto de equilibrio se utiliza para estimar el grado en que se emplea
el apalancamiento operativo.11

Deuda

Cantidad de dinero o bienes que una persona, empresa o país debe a otra
y que constituyen obligaciones que se deben saldar en un plazo
determinado. Por su origen la deuda puede clasificarse en interna y
externa; en tanto que por su destino puede ser pública o privada. 12

Devaluación

Reducción del valor de la moneda nacional en relación con las monedas

extranjeras

Flujo de caja

Movimiento temporal de las cuentas de efectivo de una empresa.

Gastos administrativos

Gastos reconocidos sobre las actividades administrativas globales de una

empresa.

Gastos de organización

Gastos generados en la creación de una nueva organización empresarial o

proyecto de inversión.

11 Stanton, 1969
12 Kottler, 1965

12
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

Gastos financieros

Gastos correspondientes a los intereses de las obligaciones financieras.

Impuesto

Tributo sin contraprestación exigido por el Estado.

Interés

Es el precio pagado por el uso de un dinero prestado.

Interés compuesto

Es el que se calcula sobre el principal más los intereses acumulados en

períodos anteriores.

Interés simple

Es el que se calcula con base al monto del principal únicamente y no

sobre el interés devengado. El capital permanece constante durante ese
término y el valor del interés y su periodicidad de pago será siempre el
mismo hasta el vencimiento.

Margen bruto

Diferencia entre los ingresos totales y los costos de producción.

1.10. INVERSIÓN

Inversión es un término económico que hace referencia a la colocación de capital en

una operación, proyecto o iniciativa empresarial con el fin de recuperarlo con
intereses en caso de que el mismo genere ganancias. 13

1.11. FINANCIAMIENTO DE PROYECTOS MINEROS

Por financiación del proyecto se designa la necesidad de que parte o todo el

desembolso inicial y, eventualmente, los negativos que se produzcan en el transcurso de
la vida de la explotación sean cubiertos. Los proyectos mineros suelen precisar

13
(Gala, 2013)

13
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

cuantiosas inversiones que difícilmente pueden ser afrontadas con los recursos propios
de las compañías promotoras.

Los estudios conducentes a la financiación de un proyecto pretenden detectar las

fuentes de recursos financieros necesarios para su ejecución y puesta en explotación del
mismo, así como describir los mecanismos a través de los cuales fluirán esos recursos
hacia las fases o inversiones específicas del proyecto y evaluar la repercusión sobre la
rentabilidad económica del mismo. 14

1.12. INTERÉS

La evidencia del valor del dinero en el tiempo es denominada interés; y corresponde

a una medida de aumento entre la suma original solicitada o invertida en préstamo y la
15
cantidad final acumulada o que se adeuda.

1.13. DIAGRAMA DE FLUJO DE CAJA

Toda persona o empresa tienen ingresos (renta) y pagos de dinero (costos) que
ocurren particularmente cada lapso o tiempo dado.

Estos ingresos y pagos están dados en ciertos intervalos de tiempo y se denomina

"Flujo de caja".

- Un flujo de caja positivo (+): representa un ingreso

- Un flujo de caja negativo (-): egreso (pago o desembolso).

- En cualquier instante del tiempo, un flujo de caja se puede representar como:

Flujo de caja neto = Ingresos - Egresos16

1.14. CAPACIDAD FINANCIERA

La capacidad financiera se trata de un elemento conocido en sus términos generales,

pues se conoce la disponibilidad financiera del empresario o empresa y por otro lado es
posible estimar el crédito obtenible, puesto que se conocen las modalidades de préstamo

14
(Arteaga & López, 1991)
15
(Cortés Alvarez & Gallardo Alcayaga, 1998)
16
(Córdova, 2006)

14
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

del mercado de capital nacional e internacional (porcentaje de préstamos sobre el total

17
de las inversiones, tasas de interés, plazos promedios, períodos de gracia, etc.).

1.15. SERVICIO DE LA DEUDA O COSTO DE LA DEUDA

La medición del costo de la deuda se basa en el hecho de que el préstamo debe ser
reembolsado en una fecha futura específica, en un monto generalmente mayor que el
obtenido originalmente. La diferencia constituye el costo que se debe pagar por el
préstamo.18

1.16. AMORTIZACIÓN

Las amortizaciones son reducciones en el valor de los activos o pasivos para reflejar en
el sistema de contabilidad cambios en el precio del mercado u otras reducciones de
valor. Con las amortizaciones, los costes de hacer una inversión se dividen entre todos
los años de uso de esa inversión.19

1.17. ESTADO DE RESULTADOS

Es el estado Financiero que sirve para evaluar la Capacidad de Generación de Fondos

de la Empresa.20

1.18. CRITERIOS DE EVALUACIÓN ECONÓMICO – FINANCIERO

1.18.1. VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto representa el cambio en el nivel de riqueza que un inversionista

o empresa obtiene al realizar una determinada inversión. Es el valor actualizado el
Presente de los beneficios menos el valor actualizado de los costos y menos el monto de
la Inversión.

Gracias a este concepto se pueden tomar decisiones en el presente basados en lo que

esperamos en el futuro. Estos flujos son estimados y tienen un factor de incertidumbre

17
(Cortés Alvarez & Gallardo Alcayaga, 1998)
18
Ibid
19
Ibid
20
(León J. L., 2015)

15
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

por lo que es probable que los flujos que realmente se reciben sean otros. De ahí la
importancia de los análisis de sensibilidad.21

1.18.2. TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa interna de retorno representa la rentabilidad anual que genera el Proyecto

sobre la inversión efectuada durante el horizonte de evaluación establecido. Se
determina cuando existe una igualdad entre el valor actualizado de los benef1.19. icios.

La TIR es la tasa de descuento que hace que el VAN = 0, El proyecto será rentable si
la TIR > k, DONDE k es la tasa de descuento mínima.22

1.18.3. PERIODO DE RECUPERACIÓN O PAYBACK

Representa el tiempo en años que demora el Proyecto en recuperar la inversión

realizada a la tasa requerida.

Bajo este criterio, el mejor proyecto, es aquel en que se recupera la inversión más
rápido. Sin embargo no es un buen criterio, debido a que no toma en cuenta los
resultados posteriores al periodo de recuperación de la inversión del proyecto
seleccionado.23

1.18.4. RELACIÓN BENEFICIO / COSTO

Coeficiente Beneficio/Costo (Valor actualizado de los beneficios/Valor actualizado

de los costos). El Proyecto es rentable si la relación Beneficio/Costo > 1

El índice beneficio costo sólo debe utilizarse cuando se requiere determinar si un

proyecto se debe realizar o no. Este indicador no es recomendable para comparar
proyectos porque su magnitud absoluta puede ser engañosa. 24

21
(León J. L., 2015)
22
Ibid
23
Ibid
24
Ibid

16
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

1.18.5. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

Consiste en determinar el efecto que tendrían sobre el valor del proyecto (VAN, TIR,
Payback), los cambios (respecto al valor más probable) en uno o más de los valores
estimados de las variables del proyecto.

Busca cuantificar y visualizar la sensibilidad de un proyecto frente a variaciones de

las variables relevantes e inciertas, partiendo de una situación base o esperada. Se
determina las variables más significativas e inciertas, entre ellos:

- Precio del metal

- Costos de producción

- Tasa de descuento

- Recuperación

Se generan valores optimistas y pesimistas de las variables inciertas.

Los análisis de sensibilidad permiten identificar aquellas variables que tienen mayor
impacto en el resultado.25

1.18.6. PUNTO DE EQUILIBRIO

El punto muerto, punto de equilibrio o umbral de rentabilidad (en inglés break-even

point - BEP) es el número mínimo de unidades que una empresa necesita vender para
que el beneficio en ese momento sea cero. Es decir, cuando los costes totales igualan a
los ingresos totales por venta.26

1.18.7. FLUJO DE CAJA NETO ECONÓMICO

El flujo de caja económico, es una herramienta en donde se registra todos los

ingresos y egresos de dinero de un negocio, este flujo puede ser elaborado diario,
mensual, bimestral, trimestral, semestral o anual.27

25
(León J. L., 2015)
26
Ibid
27
(Economipedia, 2016)

17
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

1.18.8. FLUJO DE CAJA NETO FINANCIERO

El flujo de caja financiero (FCF) se define como la circulación de efectivo que

muestra las entradas y salidas de capital de una empresa fruto de su actividad
económica.

También se define como la suma del flujo de caja económico, dónde se puede
comprobar la rentabilidad de un proyecto, pero sin tener en cuenta la financiación, y el
financiamiento neto, donde sí se incorpora la financiación. 28

28
(Economipedia, 2016)

18
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

CAPÍTULO II
METODOLOGÍA

2.1 TIPO DE INVESTIGACIÓN

Es de tipo descriptivo ya que es la recopilación de temas y datos muy importantes que

competen al curso, posteriormente analizamos la información obtenida en base a los
objetivos previamente definidos podremos formularnos preguntas importantes para la
obtención de datos que se desea conocer.

CRONOGRAMA DE ACTIVIDADES

17/07/17 Inicio del trabajo, se llevó a cabo una reunión donde se hizo
lo siguiente:
(3 horas)
 Se escogió los temas a tratar.
 Planteo del desarrollo y estructura.
18/07/17  Reunión donde se debatió las ventajas y desventajas del proyecto
(1 hora)

19/07/16  Reunión donde se analizaron los resultados y se compartieron

conclusiones y recomendaciones.
(1 hora)

20/07/17  Se dio una revisión final del trabajo, corrigiendo los errores

19
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

(1 hora) encontrados.
 Se imprimió el trabajo final.
25/07/17 Final de trabajo:
 Entrega de trabajo

Dentro del estudio seleccionamos una serie de cuestiones y las describimos, para de esta
manera dar solución al problema planteado. El presente trabajo de investigación se
desarrolló de forma grupal en el cual está conformado por 7 integrantes, dicho trabajo
inició el día 17 de julio, y llevándose a cabo una reunión para plantear el desarrollo de la
estructura, esta estructura contenía los sub-temas presentes en el sílabo, posteriormente
se concluyó hacer una división del marco teórico y compartir las referencias y
bibliografías recopiladas de libros y páginas web, para una comprensión grupal. Es
gracias a esto que cada integrante del grupo tuvo una idea general del trabajo y lo que se
quería llegar a alcanzar.

2.2 RAZÓN DE ELECCIÓN DEL TEMA

El tema se eligió previa discusión de grupo, teniendo en cuenta dos factores resaltantes
como son: la importancia del estudio técnico de un proyecto y la abundante información
sobre esta, también porque despertó un gran interés en el equipo, teniendo como
finalidad incrementar y profundizar los conocimientos relacionados al tema en
investigación y temas relacionados, pues que mejor que la investigación para poder
conocer el tema a profundidad, ya que en clases por motivo de tiempo no se profundiza
este tema como se debería.

2.3 PROCESO DE RECOLECCIÓN DE DATOS

Los miembros del presente equipo, tuvimos como labor fundamental la investigación y
análisis de la información recogida en el siguiente trabajo, Para ello se indagó e
investigó toda la información disponible en la web, revistas, libros, etc., describiendo
cada uno de los ítems propuestos en el índice, para garantizar y cubrir los objetivos
perseguidos se repartió el trabajo equitativamente con todos los miembros del grupo,
conociendo las fortalezas que cada uno posee. Dicho aporte entregado por todos los
miembros del grupo fue supervisado por el jefe de grupo contribuyendo así
positivamente al desarrollo del trabajo.

20
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

2.4 MATERIALES QUE SE USO

 Hojas de papel donde se llevaron a cabo los borradores de estructura y el
desarrollo de ejercicios.
 Fichas para la organización de datos obtenidos.
 Lápices
 laptops con acceso a Internet para la obtención de datos e información.

21
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

CAPÍTULO III
RESULTADOS
ANÁLISIS ECONÓMICO – FINANCIERO DEL PROYECTO CHILCAPAMPA

3.1 GENERALIDADES DEL PROYECTO

Chilcapampa propiedad de la empresa Anaconda S.A. tiene un clima frígido típico

de la región andina, presenta dos vertientes climatológicas marcadas: una
húmeda que comprende los meses de noviembre a marzo y se caracteriza por las
notables precipitaciones pluviales, líquidas y sólidas (granizo) con tempestades
atmosféricas; la otra estación es seca y dura desde el mes de abril a octubre, se
caracteriza por los fuertes vientos y bajas temperaturas que llegan a -5º C,
especialmente en los meses de mayo a agosto.

22
 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

3.2. DESCRIPCION DEL FINANCIAMIENTO

La inicialización operacional se hace con aporte dinerario de Minera

Chilcapampa, con 30% y 70% de entidad financiera, teniendo en consideración que la mina
será explotada con minería subterránea (socavón) donde se requiere el mayor porcentaje de
inversión según las proyecciones hechas por técnicos especializados en minería. La
inversión anual de minado es de S/.79, 017,210 nuevos soles, en la coyuntura actual el precio
promedio internacional del oro es de 1430.20 US$/oz. (precio por onza troy, Onza Troy =
31.1034 gr.), las reservas probadas según el estudio mencionado anteriormente es de
271,386 TMS (Toneladas Métricas Secas), la vida útil de la mina es de 5 año 3 meses, con
una ley de 19.42 gr. AU/TM(Gramos de oro por tonelada métrica).

3.2 INVERSION DEL PROYECTO

3.3 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS

El Estado de Ganancias y Pérdidas Proyectado del proyecto mina Chilcapampa Se tiene:

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

Las ventas se han proyectado desde el año 2011 al 2015 donde se puede apreciar el cuadro
N° 05 se observa un incremento en las ventas hasta el 2013 con S/. 90, 264,857 nuevos
soles, debido a que en estos años se ha presupuestado la mayor extracción del mineral la que
se destinara para luego paulatinamente ir bajando hasta llegar a un nivel de ventas en el año
2015 de S/. 81, 464,033 nuevos soles nivel óptimo para cubrir los costos y dejar un nivel de
utilidad de S/. 13, 292,955 nuevos soles.

Respecto a la utilidad neta se puede apreciar que en el 2013 asciende hasta S/. 18, 309,063
nuevos soles disminuyendo al 2015 en S/. 16, 273,493 nuevos soles debido a que los gastos
financieros producto del préstamo terminan en el año 2013.

3.4 FLUJO DE CAJA ECONÓMICO Y FLUJO FINANCIERO

Respecto al flujo de caja económico podemos opinar que se origina una disminución anual
debido a que la producción del mineral no ha permanecido constante en los años de la vida
útil del proyecto este se inicia en el 2011 con una producción de 20.59 onzas que explica un
flujo económico proyectado de S/. 28, 611, 945, al 2013 con una producción de 22.703
onzas que representa un incremento de 10.26% que explica la disminución de los ingresos en
S/. 24, 056, 432, para luego aumentar en el 2015 a S/. 75, 773, 358.

En el flujo financiero podemos observar que este se inicia en el año 2011 con S/. 4, 953,212
nuevos soles para disminuir en el año 2013 en S/.397, 699 nuevos soles equivalente a

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

91.97% menos. (Año base 2011), al 2015 se incrementa en S/. 17, 405, 369 nuevos soles que
representa el 251.40% respecto al año 2011, porqué, el 2013 se paga la deuda financiera.

3.5 VALOR ACTUAL NETO ECONÓMICO

El VANE aplicado al proyecto minero Chilcapampa es la fórmula Siguiente.

Donde se ha obtenido un VANE de S/. 39, 661, 425 nuevos soles mayor a cero a una tasa de
costo de oportunidad de capital (COK) de 12% lo que determina que el proyecto debe
aceptarse.

3.6 TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERO

En el proyecto minero Chilcapampa se ha obtenido una Tasa Interna de Retorno económica

(TIRE) de 27.89% superior en 1.32% a la tasa de costo de oportunidad de capital de 12% lo
que significa que el proyecto es rentable y por consiguiente se debe realizar la inversión.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

3.7 VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO

El VANF aplicado al proyecto minero Chilcapampa es la fórmula siguiente

Donde se ha obtenido un VANF de S/. 45, 358, 830 nuevos soles, mayor a cero, con una
tasa de costo de capital (CK) de 10.37% ver cuadro N° 07 lo que determina que el proyecto
debe aceptarse.

3.8 TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERO

En el proyecto minero Chilcapampa se ha obtenido una Tasa Interna de Retorno Financiera

(TIRF) de 45.07% superior en 3.34% a la tasa de costo de capital de 10.37% lo que significa
que el proyecto es altamente rentable y por consiguiente se realizar la inversión.

3.9 INDICADORES FINANCIEROS

3.10 PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL

Al considerar el periodo de recuperación de capital del flujo de caja económico del proyecto
mina Chilcapampa obtenemos que:

El periodo de recuperación de capital es 3.17 años equivalente a 3 años, 5 meses

aproximadamente.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

3.11 RELACIÓN BENEFICIO – COSTO (B/C)

En el flujo de caja económico del proyecto mina Chilcapampa se determinó que la

relación Beneficio/ Costo, B/C= 1.02 > 1 lo cual indica que el proyecto es
económicamente rentable.

3.12 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD

1.12.1. SENSIBILIDAD DE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD

RESPECTO A LAS VARIACIONES DEL TIPO DE CAMBIO

En el caso que se va a investigar mediremos la sensibilidad de los indicadores de

rentabilidad respecto a las variaciones del tipo de cambio.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

Con una variación moderada del tipo de cambio de S/. 2.66 /US$. Como variación
mínima y S/. 2.91/US$ como variación máxima los resultados fueron:

Un máximo de 10% de variación positiva del VANE, con tipo de cambio S/. 2.66
/US$ y a un máximo de 7% de variación positiva del VANE con tipo de cambio S/.
2.91 /US$.

Con una variación moderada del tipo de cambio de 2.66 S/US$. Como variación
mínima y 2.91 S/US$ como variación máxima los resultados fueron:

Un máximo de11% de variación positiva del VANF, con tipo de cambio

S/. 2.66 /US$ y a un máximo de 7% de variación positiva del

VANF con tipo de cambio S/. 2.91 /US$.

Con una variación moderada del tipo de cambio de S/. 2.66 /US$. Como variación
mínima y S/. 2.91 /US$ como variación máxima los resultados fueron:

Un máximo de 8% de variación positiva del VANF, con tipo de cambio 2.66 S/US$
y a un máximo de 6% de variación positiva del VANF con tipo de cambio S/. 2.91
/US$.

Podemos concluir que la variabilidad del tipo de cambio es irrelevante respecto a

los indicadores económicos financieros.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

1.12.2. SENSIBILIDAD DE LOS INDICADORES DE RENTABILIDAD

RESPECTO A LAS VARIACIONES DEL COSTO DE LA
DEUDA.

En el caso que se va a investigar mediremos la sensibilidad de los indicadores de

rentabilidad respecto a las variaciones del Costo de la deuda.

Con una variación del costo de la deuda de 14% a 18% y 24% respectivamente los
resultados fueron:

Un incremento en la variación del VANE en 2% y 3%

Un incremento en la variación del VANE en 2% y 3%

Con una variación del costo de la deuda de 14% a 18% y 24% respectivamente
los resultados fueron

Un incremento en la variación del TIRE en 1% y 2%

Con una variación del costo de la deuda de 14% a 18% y 24% respectivamente
los resultados fueron:

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

Un incremento en la variación del VANF en -5% y -8%.

Un incremento en la variación del VANF en -5% y -8%

Con una variación del costo de la deuda de 14% a 18% y 24% respectivamente los
resultados fueron:

Un incremento en la variación del TIRF en -5% y -7%

Podemos concluir que la variabilidad del costo de la deuda es irrelevante

respecto a los indicadores económicos financieros por el motivo que los
indicadores aún son superiores a sus tasas de referencia

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 Formulación y Evaluación de Proyectos Mineros

DIAGRAMA DE GANTT PARA EL PROYECTO CHILCAPAMPA

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 Formulación y Evaluación de Proyectos Mineros

DISCUSIONES

1. Las inversiones y por lo tanto la producción de bienes y servicios, no deben hacerse

como una aventura, sino que deben tener una sólida base en la que se apoyen. Esta
base es la evaluación de proyectos; por supuesto antes de evaluar hay que formular
de manera muy clara el proyecto.

2. Uno de los aspectos más importantes de la formulación es el estudio de pérdidas y

ganancias, el cual debe describir las cantidades que se demandan en ingresos y
egresos sobre proveedores, competencia, etc., sin embargo normalmente el que
desarrolla proyectos no tiene la función de realizar esta actividad, ya que para ello
generalmente existen personas o empresas expertas dedicadas a efectuar estos
estudios.

3. De igual forma el estudio económico financiero tiene como objetivo determinar la

función de producción óptima para la utilización eficiente de los recursos
disponibles para la fabricación de los bienes o prestación de servicios que se
desean. La primera parte del estudio técnico es la determinación del tamaño óptimo
de planta, el cual está asociado a una serie de factores como son: el mercado, los
recursos financieros disponibles, así como la tecnología imperante.

4. Otro aspecto importante a considerar es el organizativo, ya que la escogencia de

una determinada opción puede implicar una figura organizativa distinta. Todos los
aspectos administrativos se deben estudiar de manera exhaustiva a fin de definir
qué actividades serán contratadas y cuales se realizarán en la empresa, que al final
es lo que definirá la estructura organizativa. Finalmente, el estudio técnico recoge
la parte jurídica, ya que es necesario conocer la legislación vigente que pueda
impactar el proyecto.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

5. Las inversiones que la empresa requiere son también de análisis en el estudio

económico, las cuales son básicamente tres: inversiones en activo fijo (tangible),
inversiones en activos intangibles, ambas sujetas a depreciación y amortización, e
inversión en capital de trabajo.

6. Ayuda mucho en el estudio económico, el desarrollo del punto de equilibrio, ya que

presenta una idea de los costos, ingresos por ventas y costos total con base en el
nivel de producción.

7. Finalmente el estudio económico debe señalar los estados de resultados pro forma
fundamentalmente el Estado de Ganancias y Pérdidas y el Balance General, pero es
indispensable y será con el que se hará la evaluación económica EL FLUJO DE
CAJA PROYECTADO.

8. En un estudio económico financiero se define de dónde provienen los fondos, a

dónde van, y cómo son recuperados. Se estudia también los costos y beneficios
derivados de todas las fases del proyecto (especialmente en la construcción y
operación).

9. Establecer los fundamentos metodológicos requeridos para la formulación y

evaluación de proyectos, bajo el esquema integral de la toma de decisiones, con
base en la elaboración de ejercicios y un caso de estudio de factibilidad, técnico,
económico y financiero de diferentes opciones de proyectos, estableciendo criterios
para la toma de decisiones en proyectos de inversión.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

CONCLUSIONES

1. En conclusión, se ve que gracias a los estados financieros que se realiza en un

proyecto de inversión se puede visualizar a futuro si el proyecto nos va generar
pérdidas o beneficios económicos y por ende se verá si el proyecto es viable o no
para su realización o concretización.

2. En el estado de pérdidas y ganancias se nota muy claramente que desde el primer

año vamos a tener una utilidad neta que beneficiará muy bien al proyecto.

3. En el flujo de caja (económico y financiero) donde se realiza un estudio tomando

en cuenta los ingresos y egresos, se nota que no existe ningún flujo de dinero
negativo.

4. Este proyecto es viable económicamente como se nota tanto en el estado de

pérdidas y ganancias como en el flujo de caja pero vié ndolo de un punto de vista
técnico su viabilidad no es conocida ya esto se realiza con especialistas en esta
materia.

5. Así mismo la viabilidad legal también será realizada con los especialistas en
materia legal para la realización de este proyecto.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

RECOMENDACIONES

1. Se recomienda a los estudiantes que lean este trabajo conocer como mínimo conceptos
básicos inherentes a la formulación y evaluación de proyectos. Como por ejemplo:
viabilidad, economía, estados financieros, etc. Para que lo entiendan mejor.

2. Se recomienda al estudiante saber perfectamente cómo realizar un estado de pérdidas y

ganancias, flujo de caja (económico y financiero); para entender cómo se realizó estos
estados financieros en este trabajo.

3. Además, se recomienda tener conocimientos del software Excel para que puedan
facilitar la realización de los estados financieros.

4. También se recomienda tener conocimientos de plan de minado de un proyecto a tajo

abierto por así se puede estimar sus costo de operación, sus gastos en equipo y
maquinaria, etc.

5. Además, se le pide al estudiante tener en cuenta este trabajo para cualquier tipo de
investigación que realice a futuro porque le servirá de base para una investigación más
profunda.

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 Formulación y Evaluación de Proyectos de Inversión

BIBLIOGRAFÍA
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Inversión. Madrid: ITGE.

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