EVALUCIÓN DE ALTERNATVAS DE INVERSION

VALOR PRESENTE NETO VPN

COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE CAUE

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión
para las cantidades que no se han retirado del proyecto.

Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy

relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el valor
de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de
inversión dado.

La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es

decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su
cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para
resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una
calculadora financiera o un programa informático.

¿Cómo se calcula la TIR?

También se puede definir basándonos en su cálculo, la TIR es la tasa de

descuento que iguala, en el momento inicial, la corriente futura de cobros con la de
pagos, generando un VAN igual a cero:
Ft son los flujos de dinero en cada periodo t

I0 es la inversión realiza en el momento inicial ( t = 0 )

n es el número de periodos de tiempo

Criterio de selección de proyectos según la Tasa interna de retorno

El criterio de selección será el siguiente donde “k” es la tasa de descuento de

flujos elegida para el cálculo del VAN:

 Si TIR > k, el proyecto de inversión será aceptado. En este caso, la tasa

de rendimiento interno que obtenemos es superior a la tasa mínima de
rentabilidad exigida a la inversión.
 Si TIR = k, estaríamos en una situación similar a la que se producía
cuando el VAN era igual a cero. En esta situación, la inversión podrá
llevarse a cabo si mejora la posición competitiva de la empresa y no hay
alternativas más favorables.
 Si TIR < k, el proyecto debe rechazarse. No se alcanza la rentabilidad
mínima que le pedimos a la inversión.
PROCEDIMIENTOS EN HOJA DE CALCULO PASO A PASO

FUNCION TIR

 PASO 1

El primer paso es ingresar los datos del flujo de fondos de nuestro proyecto de
inversión. El primer año, usualmente el flujo es negativo, dado que contiene la
inversión inicial.

 PASÓ 2

Ingresar la función IRR (si usa la versión de Excel en Inglés) o TIR (si usa la
versión de Excel en Español). La función tiene solo un argumento necesario: el
rango de celdas que contiene el flujo de fondos, inclusive la inversión inicial.

Opcionalmente, se puede ingresar una estimación de la TIR, porque Excel usa un

procedimiento iterativo para calcular la TIR, comenzando desde el 10%. Si se
especifica la estimación, Excel comenzará desde la estimación en lugar de
comenzar desde el 10%.

Opcionalmente, se puede ingresar una estimación de la TIR, porque Excel usa un

procedimiento iterativo para calcular la TIR, comenzando desde el 10%. Si se
específica la estimación, Excel comenzará desde la estimación en lugar de
comenzar desde el 10%.
EJERCICIOS

1- Ejercicio práctico

Nos proponen que participemos en dos proyectos de inversión. En ambos casos

debemos desembolsar hoy 120.000€.

 El primer proyecto nos ofrece un flujo de caja de 66.600€ al finalizar el primer

año y de 73.926€ al finalizar el segundo.
 El segundo proyecto nos ofrece 182.168,44 € al finalizar el cuarto año.

¿Qué rentabilidad interna (TIR) me ofrece cada uno de los proyectos?

Primer proyecto

Para calcular la TIR del primer proyecto planteamos la ecuación:

 120.000 +66.600 (1+i)-1+ 73.926 (1+i)-2 = 0

Observa que al haber dos flujos de caja los años 1º y 2º se forma una ecuación
de segundo grado y sustituyendo (1 + i) por X:

 120.000 + 66.600 /X + 73.926/x2 = 0

¿Recuerdas cómo se resolvían estas ecuaciones?

1. Vamos a simplificar la ecuación: multiplicando todos los dos miembros

por X obtenemos:

120.000 X2 + 66.600 X + 73.926 = 0

Expresión que nos permite utilizar más fácilmente la fórmula que resuelve las
ecuaciones cuadráticas.

2. ¿Recuerdas la fórmula resolutoria?

Sustituimos a por 120.000, b por 66.600 y c por 73.926. Para que resulten más
sencillos los cálculos, dividimos todos los términos por 100.

a = 1.200; b = 666; c = 739'26;

Operamos:

De las dos soluciones, la única congruente desde el punto de vista económico

es la que tiene resultado positivo:

x = 1'11

Como x = 1 + i; i = 1'11 - 1; i = 0'11 o lo que es lo mismo, expresado en tanto

por cien, una tasa de retorno del 11%.

Segundo proyecto

Como hay un único flujo de caja, averiguar la tasa de retorno es sencillo. Ya

que:
 -120.000 + 182.168'44 (1+i)-4 = 0

182.168'44 (1 + i)-4 = 120.000; (1+i) -4 = 120.000 /182.168'44; ( 1+i)-4 =

0'658731007;

(1 + i)4 = 1 / 0'658731007 (1 + i)4 = 1'518070334 ; (1 + i) = ;

i= - 1 ; i = 0'11 , expresado en tanto por ciento, i = 11 %

Si quieres simplificar los cálculos, observa que, cuando hay un único flujo de
caja, la tasa de retorno se puede calcular según la siguiente fórmula:

TIR = - 1 en este caso - 1; i = 11 %

Por tanto, ambos proyectos presentan la misma tasa de retorno, así que con
este método resulta indiferente la elección, ya que el TIR elige la tasa de retorno
mayor.

EJERCICIO 2

La sociedad minera "Diente de Oro" tiene previsto acometer una importante

inversión en la región de Katanga (Republica del Congo). Tiene dos opciones:

A. Pagar 6.000 UM por los derechos de explotación de una mina durante los
próximos dos años. Los flujos de caja esperados son de 4.000 UM cada año.
B. Pagar 10.000 UM por la explotación de una mina durante un año. Este derecho
se ejerce durante el tercer año desde que se realizó la inversión, ya que durante
los dos primeros años la mina permanecerá cerrada. Se esperan para ese
 tercer año uno cobros de 15.000 UM y unos desembolsos (pagos) de 1.000
UM.

Se pide:

 Calcular la tasa interna de retorno (TIR) de los dos proyectos.

 Comprobarás que el proyecto que tiene la TIR más alta no es aquel cuya
cantidad de beneficio es mayor en unidades monetarias. Esto se debe a dos
factores: ¿cuáles son?

 Primer proyecto

 Planteo la ecuación:

 -6.000 X2 + 4.000 x + 4.000 = 0

Para facilitar los cálculos, divido por 100 todos los términos de ambos
miembros:

 - 60 x2 + 40 x + 40 = 0

 Resuelvo la ecuación, desecho el resultado negativo y me quedo con el

positivo:

 x = 1´21; luego i = 1´21 - 1; TIR = 21%


Segundo proyecto

 El flujo de caja del tercer año será 15.000 - 1.000 = 14.000

 - 1; TIR = 8´77%


Elegiríamos el primer proyecto ya que tiene una tasa de retorno mayor.

 Sin embargo, podemos comprobar que la diferencia entre cobros y pagos

es mayor en el segundo proyecto. Su menor TIR se debe a que el flujo de
caja se produce en el tercer periodo, por lo que tiene un descuento mayor
y, sobre todo, a que el desembolso inicial es mucho mayor.
RELACION BENEFICIO/COSTO - RB/C

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado
de resultado, para determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se
sacrifica en el proyecto

Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que
efectivamente se recibirán en los años proyectados. Al mencionar los egresos
presente neto se toman aquellas partidas que efectivamente generarán salidas de
efectivo durante los diferentes periodos, horizonte del proyecto. Como se puede
apreciar el estado de flujo neto de efectivo es la herramienta que suministra los
datos necesarios para el cálculo de este indicador.

La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y

bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad.

¿Cómo se calcula la relación beneficio costo?

Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de

oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto.
Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.

Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de
cuenta en lugar de los precios de mercado. Estos últimos no expresan
necesariamente las oportunidades socio-económicas de toda la colectividad que se
favorece con el proyecto, de ahí su revisión, o mejor, su conversión a precios
sombra.
Un ejemplo de precios sombra: La mano de obra calificada en Ibagué, ciudad capital
con el mayor índice de desempleo, es mucho menor que la mano de obra calificada
en otra ciudad con ofertas laborales mínimas. En consecuencia, el precio sombra
de la mano de obra calificada en Ibagué, será igual a la mano de obra calificada de
la ciudad que tiene menores tasas de desempleo. Visto de otra forma: La mano de
obra de la ciudad que presenta ofertas laborales mínimas es el costo de oportunidad
para la mano de obra calificada de Ibagué.

¿Cómo se debe interpretar el resultado de la relación beneficio costo?

Si el resultado es mayor que 1, significa que los ingresos netos son superiores a los
egresos netos. En otras palabras, los beneficios (ingresos) son mayores a los
sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el proyecto generará riqueza a una
comunidad. Si el proyecto genera riqueza con seguridad traerá consigo un
beneficio social.

Si el resultado es igual a 1, los beneficios igualan a los sacrificios sin generar riqueza
alguna. Por tal razón sería indiferente ejecutar o no el proyecto.
Para una conclusión acerca de la viabilidad de un proyecto, bajo este enfoque, se
debe tener en cuenta la comparación de la relación B/C hallada en comparación con
1, así tenemos lo siguiente:

 B/C > 1 indica que los beneficios superan los costes, por consiguiente el
proyecto debe ser considerado.
 B/C=1 Aquí no hay ganancias, pues los beneficios son iguales a los costes.
 B/C < 1, muestra que los costes son mayores que los beneficios, no se debe
considerar.

Proyecto A: B/C<1 (No se toma en cuenta)

Proyecto B: B/C>1 (Si se toma en cuenta)

Claramente la relación B/C de B es mejor que la del proyecto A, por lo que debe
ser la seleccionada.

VENTAJAS Y DESVENTAJAS DE RELACION BENEFICIO/COSTO

Ventajas

 Muy sencilla de trabajar.

 Muy usada en las bases de datos y en las hojas de cálculo.

Desventajas

 Se tiene que usar una medida común, para, también poder cuantificar los
beneficios cualitativos. Ejemplo: si se hace un proyecto que beneficie a los
trabajadores, ¿Cómo anotaría como beneficio la satisfacción de los
trabajadores?, o el aumento de productividad por el mismo.
 Se deben revisar con dinamismo los beneficios, porque los beneficios son
fáciles de conteo doble. Ejemplo, si se evalúa una carretera, se podría tomar
como beneficios el aumento de las propiedades aledañas, y además la
 reducción de tiempo de viaje, hecho que está implícito en el valor de
ubicación de las propiedades.

 FORMULA PARA CALCULO RELACION BENEFICIO/COSTO