RIESGO DEL MERCADO:

Nokia reconoce riesgos en su dependencia con Microsoft

Nokia se la jugó a una carta con Windows Phone, colocándose como la empresa principal
para la plataforma de Microsoft. La gente de Windows estaba contenta con la posición, y
no parecían interesados en restarles protagonismo, por lo tanto, no había necesidad de
crear hardware de marca propia, ni darle celos con otros fabricantes.

Microsoft puede tomar decisiones estratégicas o cambios que puedan ser perjudiciales
para nosotros. Por ejemplo, además de la tablet Surface, Microsoft puede ampliar su
estrategia para vender otros dispositivos móviles con su propia marca, incluyendo
teléfonos inteligentes. Esto podría llevar a Microsoft a centrarse más en sus propios
recursos y menos en los dispositivos móviles de otros fabricantes que operan en la
plataforma Windows Phone, incluyendo Nokia
Para entender mejor la información, necesitamos conocer que la SEC (U.S. Securities and
Exchange Commission) es una agencia independiente del gobierno, que tiene como
principal función la de proteger a los inversionistas y mantener la integridad de los
mercados de valores.

Aunque no han vuelto a surgir rumores sobre el Surface Phone en los últimos días, resulta
cuanto menos interesante interpretar que Nokia ve como un riesgo los movimientos que
Microsoft pueda hacer con Windows Phone, cuando hace unos meses nos contaban que
sería algo positivo.

Microsoft puede actuar de forma independiente a nosotros, si reduce su inversión en

sistema operativo, o la interrumpe, nuestra estrategia móvil se vería directamente
afectada negativamente
Nokia ahora mismo no es más que el pez más grande de una pecera muy pequeña como
es Windows Phone, y Microsoft no ha dado muchos pasos para hacerla creer menos
importante. Dejando a un lado a HTC, a la que eligió para presentar Windows Phone 8, no
hay un trato especial con otros fabricantes.

También es importante ver las cosas con perspectiva, ya que el arranque de Microsoft
como fabricante de dispositivos móviles no es bueno, no pudieron hacerlo con sus
teléfonos Kin, y con la tablet Surface está costando bastante, especialmente con el
modelo RT. Igualmente, Microsoft siempre ha expresado ganas de ampliar la familia
desde que presentó Surface, y creemos que en cuestión de tablets, seguirán en el
negocio.

Reducir la inversión, terminar con la plataforma, o crear su propio hardware. Todas ellas
son opciones que Nokia ve como peligrosas, ya que ellos son ahora mismo demasiado
dependientes de Microsoft.

ESTRATEGIA PARA MITIGAR EL RIESGO:

-Evaluación de la rentabilidad de cada inversión.

-Diversificación

-Evaluar los resultados obtenidos de la operación

-Establecer coberturas

RIESGO DE CREDITICIO:

EMPRESA BCP

El Banco cuenta con un sistema de ratings para la gestión crediticia de los clientes de
Banca Mayorista. El sistema está basado en la estimación de probabilidades de incum-
plimiento por cliente y cuenta con once bandas de rating. En los créditos a personas
naturales y pymes, las evalua- ciones se realizan al patrimonio del cliente, historial finan-
ciero, situación laboral, entre otros aspectos relevantes de la capacidad de endeudamiento
del cliente. El BCP utiliza un scoring para la admisión y evaluación de los créditos, que
asigna una determinada probabilidad de que la opera- ción resulte en pérdidas para el
Banco.

ESTRATEGIAS PARA MITIGAR EL RIESGO

 Invertir en capacitación de personal. El equipo de gestores de riesgo debe tener la

capacidad de reconocer los riesgos de las operaciones de crédito. Para que todos
estén en la misma sintonía, se deben establecer lineamientos y parámetros
específicos que habiliten el conocimiento de las personas encargadas.

 Conciliar la cultura de riesgo con las características del negocio o del sector
económico de la empresa.

 Facilitar una comunicación directa y eficaz entre los clientes y el área de crédito.

 Automatizar el flujo de informaciones y procesos, de manera que las decisiones se

tomen más rápido.

RIESGO DE LIQUIDEZ:

GRUPO HERDEZ

Evaluamos la liquidez de Grupo Herdez como adecuada. Esperamos que sus fuentes
superen a los usos en más de 1.2x en los próximos 12 meses, y que la relación se
mantenga por encima de 1.0x incluso si el EBITDA baja 15%. También consideramos
factores cualitativos en nuestro análisis de liquidez, entre los que incluimos nuestra
opinión de que Grupo Herdez tiene un historial fuerte de acceso a líneas de crédito por
parte de bancos mexicanos y a mercados de capitales locales.

PRINCIPALES FUENTES DE LIQUIDEZ:

• Efectivo y equivalentes a efectivo por MXN870 millones al 31 de diciembre de 2016.

• Fondos operativos (FFO, por sus siglas en inglés) de alrededor de MXN2,000 millones
para los próximos 12 meses.
• MXN1,000 millones en una línea de crédito revolvente comprometida sin utilizar
disponible para los próximos 12 meses.

PRINCIPALES USOS DE LIQUIDEZ:

• Vencimientos de deuda de corto plazo por MXN950 millones al 31 de diciembre de 2016.

• Salidas de flujo de capital de trabajo de alrededor de MXN300 millones para los

próximos 12 meses (incluyendo el máximo del capital de trabajo interanual).

• Capex de aproximadamente MXN940 millones para los próximos 12 meses.

• Distribución de dividendos por alrededor de MXN880 millones para los próximos 12

meses.

Grupo Herdez está analizando diferentes alternativas para refinanciar su deuda por
vencer en los próximos 12 a 24 meses, lo que debería mejorar su perfil de vencimientos y
fortalecer su liquidez. Estaremos monitoreando de cerca el proceso de refinanciamiento.

Al 31 de diciembre de 2016, las restricciones financieras (covenants) de Grupo Herdez

son por la aceleración del pago de deuda con una deuda neta máxima a EBITDA de 3.0x
y una cobertura de intereses con EBITDA mínima de 3.0x, con las cuales cumple la
empresa. Esperamos que Grupo Herdez mantenga un margen de maniobra de entre 20%
y 30%, respectivamente, para estas restricciones.

Grupo Herdez tiene varias joint ventures con empresas como Grupo Kuo S.A.B. C.V.,
Barilla, McCormick, y Hormel Foods. Casi el total de la deuda de la empresa se encuentra
a nivel de la controladora. Por lo tanto, incorporamos un análisis complementario de
liquidez de la controladora, y esperamos que los flujos que recibe sean suficientes para
cubrir su servicio de deuda, gastos operativos y pago de dividendos a sus accionistas en
los próximos 12 meses.

ESTRATEGIAS PARA MITIGAR EL RIESGO DE LIQUIDEZ:

Esta estrategia es posible conseguirla con diversas acciones como las siguientes:
- Incrementar el volumen de ventas
- Aumentar el precio de los bienes
-Priorizar los negocios sobre productos de mayor margen de ganancia,
- Eliminar descuentos.

Siempre que sea posible se deben acelerar las entradas de efectivo. Al igual que la
anterior puede conseguirse con una buena gestión que utilice subestrategias como las
siguientes:

- Incrementar las ventas al contado

- Pedir anticipos a clientes
- Reducir plazos de crédito.
 Siempre que sea posible se deben disminuir las salidas de efectivo". Las acciones a tomar
pueden ser:

- Negociar mejores condiciones de pago con los proveedores

- Reducir desperdicios en la producción y demás actividades de la empresa
- Hacer bien las cosas desde la primera vez (Disminuir la pérdida por no tener calidad).

RIESGO OPERACIONAL:

Dentro del marco de la Resolución SBS Nº 006-2002 el Banco ha establecido

estrategias, objetivos, políticas y me- todologías para identificar, cuantificar y hacer
seguimiento a los posibles riesgos de operación a fin de reducir la posibili- dad de
ocurrencia de pérdidas potenciales inesperadas resul- tantes de sistemas
inadecuados, fallas administrativas, con- troles defectuosos, fraude, error humano,
legales o eventos externos. Asimismo, debido al listado de Credicorp en la Bolsa
de Valores de Nueva York (NYSE), el BCP como parte del Grupo ha
implementado los lineamientos de la Ley Sar- banes – Oxley (SOX).

ESTRATEGIAS PARA MITIGAR EL RIESGO OPERACIONAL:

 Comité de riesgo operacional: se trata de dos o más representantes de las altas esferas
directivas de la organización, como los gerentes, el consejo general, la gerencia de
negocios, entre otros. En situaciones de crisis, priorizan las acciones de gestión del riesgo
a las que habitualmente desarrollan dentro del esquema corporativo. En función de la
gravedad, también lo pueden ser miembros los accionistas.

 Gestores de línea del riesgo: este modelo deja la gestión del riesgo en manos de los
directores de área, sección o departamento. Es muy útil en situaciones de escasa
gravedad y favorece el trato directo.

 Gerencia integral del riesgo: es una estrategia usada en casos complejos. Uno o varios
integrantes de la dirección asumen un primer nivel de gestión del riesgo, la cual se deriva
en ramas específicas: operativo, de mercado, financiero, etc. El número de ramas
depende de la naturaleza del riesgo y de los departamentos involucrados.

EMPRESA BCP
Gestión de Riesgo de Mercado y Liquidez
El Banco separa la exposición al riesgo de mercado en dos grupos: los originados en la fluctuación en el valor de los
por- tafolios de negociación, debido a movimientos en los indica- dores del mercado o precios y los que surgen de
cambios en la posición estructural de los portafolios que no son de ne- gociación, debido a movimientos en las tasas
de interés, pre- cios y tipos de cambio. Los primeros son monitoreados a tra- vés de técnicas de simulación histórica
del Valor en Riesgo (VaR), mientras que para los segundos se utiliza la técnica de Asset Liability Management
(ALM).

Para minimizar el riesgo de liquidez, la Gerencia establece lí- mites sobre el monto mínimo de fondos disponibles
para cu- brir los posibles retiros en efectivo y sobre el nivel mínimo de facilidades de préstamos interbancarios y
otros tipos de préstamos para cubrir niveles de retiro inesperados. Adicio- nalmente cuenta con un plan de
contingencia de liquidez con el fin de afrontar un escenario de estrés generado por un re- tiro importante de
fondos.