Proyecciones de Precios utilizando Procesos Estocásticos  1 

Proyecciones  de  Precios  utilizando 

Procesos Estocásticos 
Juan  Fernando Subirana Osuna 

Junio de 2010  

 
Una de las variables más importantes para cualquier negocio es el Precio, que es la variable que 
monetiza las operaciones comerciales de una empresa. 
 
El  Precio  es  una  variable  de  la  mezcla  comercial  (4P’s):  producto,  precio,  plaza  (distribución)  y 
promoción (publicidad & comunicación); pero por sobre todo es la única que realiza un aporte real 
al ingreso de la empresa porque las otras 3 son elementos generadores de costo. 
 
Conceptualmente  el  precio  es  la  relación  entre  los  valores  entregados  por  el  comprador  y  los 
valores entregados por el vendedor. 
          $
 
         
 
En  la  actualidad  varios  contratos  de  compra‐venta  tienen  como  un  componente  importante  la 
referencia  a  precios  internacionales,  fijados  netamente  por  la  interacción  de  la  oferta  y  la 
demanda mundial. 
 
Este es el caso de la exportación de gas natural de Bolivia a nuestros vecinos Brasil y Argentina, 
ambos  precios  están  en  función  de  canastas  de  precios  de  combustibles  internacionales;  estas 
canastas a su vez tienen una elevada correlación (r de Pearson superior a +0.98) con el precio de 
referencia internacional West Texas Intermediate, mejor conocido por sus iniciales WTI. 
 
Éste precio, WTI, es fijado por cotizaciones en bolsa varias veces al día; sin embargo a efectos del 
impacto en el mercado del gas boliviano es suficiente analizarlo de forma mensual. 
 

  Juan F. Subirana 
 
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Asumiendo que se necesita predecir el comportamiento de este precio internacional, un modelo 
para realizarlo está dado por un Proceso Estocástico. 
 
Un  Proceso  Estocástico  es  la  relación  de  una  variable  aleatoria  a  lo  largo  de  tiempo,  con  ciertos 
parámetros definidos. 
 

PROCESO ESTOCÁSTICO 
Tal como se indicó, una metodología utilizada para la estimación de valores futuros de variables 
con  alta  volatilidad,  como  el  caso  de  los  precios  de  los  commodities,  es  el  empleo  de  Procesos 
Estocásticos. 

Para  representar  un  proceso  estocástico  de  predicción  de  precios  genérico  se  tiene  la  ecuación 
siguiente: 

        ecuación 1 

donde: 
- Pt+1: Precio a ser estimado en el periodo t + 1. 
- Pt: Precio inicial en el periodo t. 
- dP: Diferencial del Precio. 
- : Factor asociado al riesgo de “salto” en la serie de datos. 
 
Se define la expresión dP, es un proceso estocástico por sí mismo: 

      ecuación 2 

donde: 
- : Tasa de ajuste del modelo. Es empleada para evitar los desvíos acelerados de la media 
del proceso. 
- : Promedio esperado en el largo plazo del precio. 
- : Diferencial de tiempo asociado al análisis. 
- : Volatilidad del precio del commodity. 
- : Proceso de Wiener que modela a una normal estándar. 
  

  Juan F. Subirana 
 
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Para determinar el factor  , se utiliza la ecuación siguiente. 
       ecuación 3 

donde: 
- E:  Variable  dicotómica  (0,1)  que  sigue  una  distribución  de  Bernoulli  para  determinar  la 
existencia o no de un salto en la tendencia de precios. 
- S:  Variables  binaria  (‐1,+1)  con  una  distribución  binomial  asociada  al  signo  del  salto,  si 
existiera. 
- M: Variable numérica asociada a la Magnitud del mismo. 
 
Conocido el modelo a emplear, es necesario determinar sus elementos. 

Determinación de la Tasa de Ajuste ( ) 
Se reconoce, para dP, un caso sin incertidumbre: 

      ecuación 4 

Analizando el modelo en función de Pt se tiene: 

       ecuación 5 

Para  determinar  el  valor  de    se  emplea  una  autorregresión,  obteniéndose  como  resultado 
0,0170. 

Determinación de la Volatilidad del Precio ( ) 
Considerando a la desviación estándar como medida idónea de la volatilidad, se tiene. 

∑       ecuación 6 

De acuerdo a los datos, la volatilidad mensual del WTI es de  7,36. 

  Juan F. Subirana 
 
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Determinación de Probabilidades de la Variable Dicotómica (E) y Variable Binaria (S) 
Definiendo como salto una variación superior a 4,60 dólares americanos por barril (USD/BBL) en el 
WTI y tomando como base una muestra de 183 observaciones mensuales, se determina: 

- Probabilidad de Salto = 15% 
- Probabilidad de Salto Positivo (dado que hay Salto) = 43% 
 

Determinación de la Distribución de la Variable Numérica (M) 
Considerando los datos de las Magnitudes de Salto registrados en la muestra se realizó una Prueba 
de Bondad de Ajuste, para determinar la distribución de probabilidad a la que están asociados. Se 
utiliza el software Stat::Fit. 

Los resultados son: 

GRÁFICO DE AJUSTE: LOGNORMAL 

Fuente: Elaboración Propia                 Gráfico 1 

La Magnitud de Salto tiene una distribución del tipo siguiente. 

         4.60     ecuación 7 

√

  Juan F. Subirana 
 
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Modelo Completo 
Se tiene al modelo debidamente especificado, considerando una media de largo plazo, para los 5 
años próximos (50 USD/BBL). 

MODELO DE PROYECCIÓN ESTOCÁSTICA DEL WTI 

. .  
~ 0,1  
~ 1,0.15  
2 1| ~ 1,0.43  
~ 9.58,8.24 | 4.60 

Fuente: Elaboración Propia                 Cuadro 1 

Para generar las proyecciones simuladas se utilizó el software Crystal Ball. 

Pueden existir tantos escenarios como números aleatorios sean posibles generar en cada variable 
(se consideran 3 escenarios). 

GRÁFICO DE PROYECCIONES 

160

140

120

100
Histórico
USD/BBL

Escenario 1
80
Escenario 2
Escenario 3

60

40

20

0
2009‐01
2009‐07
2010‐01
1994‐01
1994‐07
1995‐01
1995‐07
1996‐01
1996‐07
1997‐01
1997‐07
1998‐01
1998‐07
1999‐01
1999‐07
2000‐01
2000‐07
2001‐01
2001‐07
2002‐01
2002‐07
2003‐01
2003‐07
2004‐01
2004‐07
2005‐01
2005‐07
2006‐01
2006‐07
2007‐01
2007‐07
2008‐01
2008‐07

2010‐07
2011‐01
2011‐07
2012‐01
2012‐07
2013‐01
2013‐07
2014‐01
2014‐07

Fuente: Elaboración Propia                 Gráfico 2 

  Juan F. Subirana 
 
 Proyecciones de Precios utilizando Procesos Estocásticos  6 
 
CONCLUSIONES 
El marco de los procesos estocásticos otorga una nueva dinámica en su aplicación a la proyección 
de variables con alto grado de volatilidad, pudiendo capturar de forma separada el proceso patrón 
y el proceso de eventuales “saltos” en la serie de datos. 

El  enfoque  de  pronósticos  a  través  de  procesos  estocásticos  permite  al  investigador  elegir  entre 
las  posibles  trayectorias  planteadas,  eligiendo  aquellas  que  pudiesen  resultar  más  lógicas  o 
probables. 

Los procesos estocásticos son una alternativa viable para solucionar problemas de proyección que 
“aparentemente” no tenían una respuesta. 

BIBLIOGRAFÍA 
 

LOZA, Hugo        Estadística para la toma de decisiones 
          1ra. Edición. Editorial Jiménez 
          Santa Cruz 2007 
 
OSINERG        La Problemática de los Precios de los Combustibles 
          1ra. Edición. 
          Lima 2005 
 
SUBIRANA, Juan Fernando  Análisis  de  la  Relación  de  Precios  de  Exportación  de  Gas 
Natural con los Commodities Internacionales y su impacto 
en la economía nacional 
  Trabajo Final de Grado, DGG. UPSA 
          Santa Cruz 2009 

  Juan F. Subirana