Tema 7.

Tipos de cambio y finanzas

internacionales

1
Tema 7. Tipos de cambio y finanzas internacionales
Contenido
Conceptos y teorías de
regímenes de tipo de cambio y
finanzas internacionales
Características actuales y
evolución del sistema monetario
y financiero internacional
La economía política de los
sistemas monetarios y
financieros internacionales (el
FMI)
Introducción: ¿Qué son los sistemas
monetarios y financieros?
Conceptos y teorías de los sistemas
monetarios
Algunas ideas sobre los mercados financieros
internacionales
El sistema monetario internacional de
posguerra
El actual sistema monetario y financiero
internacional
Crisis financieras
El Fondo Monetario Internacional
2
1. CONCEPTOS Y TEORÍAS

1.1. Introducción: ¿qué son los sistemas monetarios y financieros?

Lo que son El sistema global de intercambio de moneda (mercados monetarios,

reglas para el establecimiento de tipos de cambio, agentes implicados,..)
Su función El intercambio de moneda Relaciones comerciales: ej. es necesario
(aparte de la es necesario para las... comprar moneda extranjera para comprar
especulación) bienes extranjeros
Relaciones financieras: ej. es necesario
comprar moneda extranjera para comprar
activos extranjeros

3
1.1. Introducción: sistemas monetarios y financieros

El sistema financiero internacional

Lo que es Relaciones financieras internacionales (mercados de capital, sus reglas,

los agentes implicados, instrumentos financieros...)
Tipos de capital financiero Instrumentos de deuda; depósitos,
préstamos, bonos
Títulos de propiedad empresarial: acciones
Derivados: futuros, opciones y swaps
Productos estructurados
Su función Canalizar recursos A nivel internacional... los países con
(aparte de la financieros del ahorro a la superávit por cuenta corriente (ahorros netos)
especulación) inversión productiva finanzan a países con déficit por cuenta
corriente
A nivel nacional… agentes económicos
nacionales con ahorros netos finanzan a
agentes con consumo/inversión netos
(individuos, compañías, el Estado)
4
1.2. Conceptos y teorías de los sistemas monetarios

1.2. Conceptos y teorías de los sistemas monetarios

Regímenes de tipos de cambio flexibles y fijos

Tipos de Los tipos de cambio se establecen en los mercados monetarios por el
cambio libre juego de la oferta y la demanda
flexibles
Tipos de Las autoridades Operaciones de mercado abierto
cambio fijos económicas - Compra de moneda local  valor más alto-
intervienen para - Venta de moneda local  valor más bajo
mantener un cierto Políticas comerciales
tipo de cambio - Más protección  menos importaciones 
valor más alto
- Menos proteccción  más importaciones 
Valor más bajo
Políticas de demanda agregada (monetarias y
fiscales) – Medidas restrictivas  valor más alto
(ej. tipo de interés más alto  atracción de
5
capital) – Medidas expansivas  valor más bajo
1.2. Conceptos y teorías de los sistemas monetarios

Regímenes de tipos de cambio flexibles y fijos (cont.)

Algunos Regímenes semi-fijos: Bandas de flotación, vínculación de la moneda

regímenes nacional a una cesta de monedas
especiales Regímenes de Junta monetaria (Currency board): institución
de tipos de tipos de cambio monetaria que emite moneda nacional en tal cantidad
cambio fijo extremadamen- para siempre mantener una reserva de moneda
te fijos extranjera lo suficientemente amplia para cambiar
toda la moneda nacional en circulación en moneda
extranjera, a un tipo de cambio fijo
Dolarización: sustitución de la moneda nacional por
una moneda más fuerte (a menudo el dólar de EEUU)

6
1.2. Conceptos y teorías de los sistemas monetarios

Ventajas de los regímenes de tipos de cambio fijos

Menor Un tipo de cambio Menos volatilidad de los tipos de cambio 

incertidumbre fijo supone... certidumbre  más comercio internacional e
inversión
Menor inflación, Un tipo de cambio Disciplina: los gobiernos no usan políticas
vía disciplina y vía fijo supone... expansivas de demanda agregada (políticas
credibidad expansivas  inflación  presión a la baja
sobre el valor de la moneda nacional)
Credibilidad: las expectativas de inflación caen
(y, por tanto, la inflación cae) porque hay la
expectativa de que no se recurrirá a políticas
de demanda agregada

7
1.2. Conceptos y teorías de los sistemas monetarios

Ventajas de los regímenes de tipos de cambio flexibles

Re- Con un tipo de Un déficit por cuenta corriente genera una depreciación
equilibrio cambio nominal  exportaciones (y atracción de capital) 
externo flexible... corrección (y/o financiación) del déficit
Con un tipo de Un déficit por cuenta corriente no puede generar una
cambio fijo... depreciación nominal  la corrección (y/o la
financiación) del déficit se hace más complicada
- Competitividad (o atractivo de los activos internos)
- Políticas restrictivas de demanda agregada para
controlar la inflación  depreciación real
Gestión de Teorema Mundell-Fleming: para tener control sobre la política monetaria
los tipos de (sobre los tipos de interés), los países tienene que elegir entre la libre
interés en movilidad del capital y un régimen de tipo de cambio fijo
condiciones Con un tipo de Tipos más bajos de interés  fuga de capitales 
de cambio deprecaiación (mayor crecimiento económico a través
movilidad flexible... de la inversión y de las exportaciones)
del capital
Con un tipo de Tipos más bajos de interés  fuga de capitales 
cambio fijo... menores reservas  menor base monetaria  aumento
de los tipos de interés 8
1.3. Algunas ideas sobre los mercados financieros internacionales

1.3. Algunas ideas sobre los mercados financieros internacionales

Argumentos en favor y en contra de la libre movilidad del capital

A favor La libre movilidad del Mayor eficiencia (flujos de capital hacia mayores
(teorías capital permite... rendimientos)
neoclásicas) Ciclos menos drásticos de inversión y consumo
Diversificación de las carteras
En contra: Keynes – Concurso de belleza: los jurados no ganan al
ineficiente comparación entre votar a la cgica más guapa, sino al votar a la que
asignación los mercados de otros consideran la más guapa
del capital capital y los Mercados financieros: los participantes no ganan
concursos de al comprar activos de alto rendimiento sino al
belleza compar los activos que otros van a comprar 
asignación ineficiente del capital

9
1.3. Algunas ideas sobre los mercados financieros internacionales

Argumentos en favor y en contra de la libre movilidad del capital (cont.)

En contra: Teorías basadas en Selección adversa (sólo los “peores” deudores

ineficiente imperfecciones del toman préstado créditos, ya que par ellos los
asignación mercado: asimetrías céditos son relativamente “baratos”)
del capital de la información Riesgo moral (Moral hazard) (los préstamos se
(cont.) distribuyen a la vista de que los costes del
impago serán pagados por otros)
Comportamiento gregario (Herding behavior)
(las inversiones y desinversiones se hacen en
virtud de lo que otros hacen)
Thorías basadas eb Los grandes inversores copian las decisiones
imperfecciones del de otros grandes inversiones:
mercado: - Porque pueden “mover” a los mercados
concentración de los - Porque hay costes de reputación
inversores

10
2. CARACTERÍSTICAS ACTUALES Y EVOLUCIÓN

2.1. El sistema monetario de posguerra

Orígenes y características
Orígenes: la Conferencia monetaria y financiera de NU, 1944 (44 países)
conferencia de Objetivo: un orden económico internacional sin los problemas del
Bretton Woods sistema de entre-guerras (inestabilidad, restricciones al intercambio
de monedas)
Características Sistena de tipos de Paridad del dólar contra el oro (35$/onza)
del sistema de cambio fijos: Paridades del resto de las monedas contra el
cambios oro monedas dólar
vinculadas al oro
Banda de fluctuación del 1%; cambios más
pero solo el $
amplios en caso de “desequilibrios
directamente
fundamentales” de la balanza de pagos
convertible
Función central de Comprometida a cambiar otras monedas en
la Reserva Federal oro
La oferta monetaria mundial dependía de sus
reservas de oro
Con arreglo a TC fijos + autonomía de la pol. monet.
Mundell-Fleming restricciones a la movilidad del capital (ajustes
11
de la Bc/c NO por vía de movs. de capital)
2.1. El sistema monetario de posguerra

Organización institucional

Fondo Monetario Financiación de Déficit  imposible de financiar vía balanza

Internacional déficit financieras  el FMI suministra liquidez 
temporales de la mantenimiento del tipo de cambio fijo
balanza corriente Concesión de préstamos condicionados a
la aplicación de políticas que pueden
prevenir futuros desequilibrios
Autorización, en caso de “desequilibrios fundamentales”, de
cambios en los regímenes de tipos de cambio
Banco Internacional Ayuda en la reconstrucción después de la Segunda Guerra
de Reconstruccuón Mundial
y Desarrollo Ayuda para aumentar el nivel de vida en países miembros del
Banco (incluidos los países no desarrollados)
Contribución al re-equilibrio de las balanzas por cuenta
corruente en caso de desequilibrios a largo plazo

12
2.1. El sistema monetario de posguerra

Problemas y colapso del sistema

Problemas Insuficiente liquidez para Creación de instrumentos generadores de

(aparte de las financiar el crecimiento liquidez:
desventajas de de la economía mundial - Créditos Swap (1962) entre bancos centrales
los tipos de -Acuerdos Generales para la Obtención de
cambio fijos)… Préstamos (1962): crédito al FMI de los 11
el sistema países con mayores reservas
dependía de - Derechos Especiales de Giro (1969): activos
los EEUU de reserva

Pero desde los años 60, Salidas de IDE (aumento de las ETN) + gastos
déficit de pagos de EEUU militares (bases militares de la Guerra Fría +
 depreciación real del Guerra de Vietnam)
dólar Déficit por cuenta corriente desde 1971
(competencia de Japón y Europa occidental)
Dadas las restricciones a la mov. internacional
del capital  financiación de déficit vía
emisión de dólares  desajuste  13

depreciación real del $

2.1. El sistema monetario de posguerra

Problemas y colapso del sistema (cont.)

Colapso Basicamente debido a la infravaloración del dólar

En los años 60: intentos El London Gold Pool: acuerdo en 1961 para vender
de reparación oro/comprar dólares por 7 bancos centrales
europeos + Reserva Federal
In 1968, Francia abandona el Pool (en parte por
razonez políticas – oposición a la guerra de
Vietnam)
1971 – devaluación 1971 – Smithsonian Agreement: devaluación del
unilateral (Nixon)  dólar, acordada con otros paísesm hasta 38$/onza
nuevos acuerdos + ampliación de la bandas cambiarias hasta el
multilaterales 2,25%
1973 – Nuevos ajustes de la paridad, hasta
42$/onza
1973: flotación  Liberalización de los movimientos
internacionales de capital
14
2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Un nuevo sistema monetario de tipos de cambio flotantes
Transición a Países Flotación desde los años 70
regímenes desarrollados
flotantes Países en 70s: sustitución de vínculos a monedas únicas por
desarrollo regímenes intermedios (canastas, bandas de flotación)
80s y 90s: más países transitan a regímenes flotantes (en
1975, 87% de los países en desarrollo tenían regímenes
fijos; en 1996, menos del 60%)
Algunos Unión SME (1979): paridades dentro de una banda cambiaria
regímenes Monetaria Moneda única: desde 1998 no se permite la flexibilidad
fijos Europea
UEM: desde 2002 una moneda única que flota con respecto
persisten
a otras
Países en Dolarización de facto or de iure (Panamá, Ecuador, El
desarrollo Salvador, Andorra)
Juntas monetarias (Hong Kong, Argentina hasta 2002)
Fijas con respecto a una moneda (China y Malasia hasta
15
2005)
 2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional
Globalización financiera, activos intercambiados y principales agentes

Globalización Concepto: emergencia de un mercado financiero global = crecimiento de

los flujos financieros internacionales
Crecimiento de Internacionalización de los mercados nacionales
los flujos via... Consolidación de los mercados internacionales
Activos Préstamos, cuyo Sindicación de los grandes préstamos (varios bancos se
intercambia- riesgo se unen para otorgar un préstamo)
dos en los diversifica via… Titulización de deuda (emisión de títulos
mercados comercializables; rendimientos basados en el pago del
internos e principal y los intereses)
internacionales
Títulos de deuda (bonos, títulos respaldados en activos) y acciones
Monedas Las monedas se intercambian con objetvos
principalmente financieros (media diaria: 4 billones de
dólares… mucho más que el tamaño de las mayores
reservas de los bancos centrales)
Derivados Se intercambian con objetvos distintos a la cobertura de
16 
riesgos (valor nominal de 9,3 billones de $ en 1995
$80.6 billones en 2007; en bolsas o OTC
2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Globalización financiera, activos intercambiados y principales agentes

(cont.)
Principales Bancos Grandes bancos comerciales
agentes en Bancos de inversión (países anglosajones)
los mercados
Inversores Fondos de inversión, fondos de inversiones, fondos de
financieros
institucionales pensiones y compañias de seguros, fondos de cobertura
etc.
Agencias de Tres empresas privadas que valoran el riesgo de impago
calificación Misión: disminuir la necesidad de los inversionistas por
obtener información  posibilidad de carteras mayores y
más diversificadas

17
2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Tendencias principales en los mercados financieros

Expansión Caracte- Ya mencionadas en la diapositiva 16

rísticas Figura en la parte inferior, que compara las transacciones
financieras con el producto bruto mundail (Fuentes: BPI y
FMI)
Figura en la siguiente diapostiva, que muestra la expansión
de las transacciones financieras en compararación con la
formación de capital (fuente: NU)
Causas Entre otras, ausencia de regulación pública – las autoridades
dan por sentadas la eficiencia y la autorregulación

18
2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Tendencias principales en los mercados financieros (cont.)

19
 2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Tendencias principales en los mercados financieros (cont.)

Concentra- Respecto Respecto de los países que reciben “ahorro bruto”: EEUU,
ción de los RU, otros (España)
países Respecto de los países que emiten “ahorro neto”: Asia
orientel, países petrolíferos, otros (Alemania, Japón)

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Economías avanzadas 0,1 -0,4 -1,1 -0,9 -0,8 -0,7 -0,7 -1,2 -1,2 -0,9 -1,2 -0,3 -0,3
Estados Unidos -2,4 -3,2 -4,2 -3,9 -4,3 -4,7 -5,3 -5,9 -6,0 -5,1 -4,7 -2,7 -3,2
Área euro 0,8 0,5 -0,6 0,1 0,7 0,5 1,2 0,4 0,4 0,4 -0,7 -0,4 0,2
Japón 3,1 2,6 2,6 2,1 2,9 3,2 3,7 3,6 3,9 4,8 3,2 2,8 3,1

Economías en desarrollo y emergentes -1,7 -0,3 1,4 0,7 1,2 1,9 2,4 4,1 5,2 4,2 3,7 1,9 1,5
África subsahariana -5,0 -3,9 0,6 -1,6 -3,8 -2,9 -1,5 -0,4 4,3 1,2 -0,2 -1,7 -1,1
Norte de África y Oriente Medio -4,1 2,0 10,3 6,0 4,0 7,0 9,8 16,8 18,6 15,2 15,3 2,6 4,4
Europa central y oriental -2,6 -4,1 -4,9 -2,1 -3,1 -4,2 -5,4 -5,1 -6,6 -8,0 -7,9 -2,5 -3,7
Comunidad de Estados Independientes -1,9 8,2 13,7 8,0 6,5 6,2 8,2 8,7 7,4 4,2 4,9 2,6 3,8
Países asiáticos en desarrollo 2,5 1,8 1,8 1,6 2,5 2,8 2,6 4,1 6,0 6,9 5,9 4,1 3,0
América Latina -4,3 -3,0 -2,3 -2,7 -0,9 0,5 1,0 1,4 1,6 0,4 -0,7 -0,6 -1,2

Nota: Estimado para 2010.

Fuente: FMI (2010): Base de datos de Perspectivas económicas globales, octubre

20
2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Tendencias principales en los mercados financieros (cont.)

Concen- Respecto de Bolsas de valores de Nueva York (también Londres,

tración donde se dan las Hong Kong)
(cont.) transacciones Grandes compaías que emiten títulos
Respecto de Grandes bancos comerciales
quien Bancos de inversión (EEUU y RU)
comercializa
Fondos de inversión colectiva (institutional investors):
fondos de inversión, fondos de pensiones, compañías
de seguros, fondos de cobertura, etc...
Opacidad Productos Innovación en productos opacos o que son
intercambiados por instituciones opacas
Agentes Fondos de inversión colectiva:
- Que no tienen acceso a liquidez de los bancos
centrales
-  No están sujetos a su regulación y supervisión
(véase el gráfico)
Países Mercados Offshore (véase el mapa) 21
2.2. El actual sistema monetario y financiero internacional

Tendencias principales en los mercados financieros (cont.)

Fuente: Gobierno de EEUU: The financial crisis inquiry report, enero 2011.

22
2.2. El actual
sistemasistema
monetario
monetario
y financiero
y financiero
internacional
internacional
acual

Tendencias principales en los mercados financieros (cont.) (fuente: El País)

23
2.2. El
2.3. Crisis
sistema
financieras
monetario y financiero internacional actual

2.3. Crisis financieras

Crisis relacionadas con la inserción financiera internacional
Qué crisis y Qué crisis? - Crisis monetarias (colapso de la moneda local)
explicacio- - Crisis de deuda (impago de las obligaciones externas)
nes Varias crisis en 1982; SME en 1992; México en 1994;
Rusia, Brasil y Turquía en 1998; Argentina en 2000;
Grecia, Irlanda, Portugal, España
Explicación Entrada de capital extranjero 
simplificada - Beneficios altos reales y esperados
- Bajo riesgo cambiario (tipos estables de iure o de facto
For cualquier razón, los rendimientos esperados caen
(pérdida de confianza)  tipos más altos de interés 
crecientes problemas económicos (deuda soberana,
crecimiento escaso y/o debilidad de balanza corriente,
fragilidad financiera)  menor confianza… En suma,
círculo vicioso de desconfianza/tipos más altos de interés y
problemas reales
Salidas de capital:
- Venta de las monedas nacionales 24
- Reducción del crédito y/o venta de activos por inversores
2.3. Crisis financieras

Crisis relacionadas con la inserción financiera internacional (cont.)

Consecuen- Conse- En muchos casos, impactos económicos y sociales muy

cias cuencias amplios, derivados de las propias crisis (tipos más altos de
interés. contracción del crédito)
EEUU (México), FMI (Asia oriental), muevos mecanismos de
liquidez europeos (Irlanda, Grecia): inyecciones de liquidez
para evitar el impago y/o el cierre de los bancos  rescate
de los prestamistas
Los rescates se ven a menudo acompañados por ajustes
macroeconómicos y reformas estructurales (en las crisis de
la UE: austeridad fiscal, reformas del mercado laboral...)

25
2.3. Crisis financieras

Crisis relacionadas con el sistema financiero nacional

Qué crisis y Qué crisis? - Colapso del valor de los activos (bolsas, prop.inmob.)
explicacio- - Crisis bancarias (pánicos, contracción del crédito)
nes
Japón 1990; EEUU 1987, 1990, 2000; EEUU y otros, 2007-
08
Explica- Compras de acciones y bonos, préstamos 
ción - Incremento real de los beneficicios empresariales
simplifica- - Sostenibilidad esperada de dicho aumento (tecnologías)
da hasta Burbujas: dinámica alcista de los activos y de los préstamos
2000 desvinculados de la rentabilidad futura, sostenida por:
- Agencias de calificación
-Estrategias empresariales (contabilidad “creativa”, pago de
dividendos, recompra de acciones)
- Periodistas y analistas económicos
- Complacencia de las autoridades públicas (tipos de interés
bajos, entre otras cosas)
Estallido de las burbujas y/o impago: dinámica bajista, dada
26
una reversión de los valores esperados
2.3. Crisis financieras

Crisis relacionadas con el sistema financiero nacional (cont.)

Qué crisis y Factores Recorte de tipos de interés + pérdidas empresariales 

explicacio- adicionales, intensificación y creciente complejidad de las
nes (cont.) 2007-08 transacciones hechas por las instituciones financieras:
- Creciente comercio de derivados (incluidos los del
petróleo y gas, alimentos y materias primas...)
-Mayores préstamos (incluidas hipotecas subprime) y
titulizaciión de préstamos
- productos estrucurados con préstamos titulizados
(CDOs)
- Instrumentos para garantizar los productos
estructurados
Caída precios de la vivienda en 20007  destape de la
cadena de deuda vinculada al mercado inmobiliario
Consecuen- Consecuen- Impacto económico y social muy amplio
cias cias Hasta ahora, las pérdidas se han socializado
Es todavía incierto hasta dónde llegará la regulación
financiera y bancaria (negociaciones europeas, 27
encuentros del G-20)
2.3. Crisis financieras

Relación entre la movilidad del capital y las crisis bancarias

28
3. LA ECONOMÍA POLÍTICA DE LOS SISTEMAS MONETARIOS Y
FINANCIERIOS

3.1. El Fondo Monetario Internacional (FMI)

Aspectos generales
Orígenes Organismo concebido para dar respaldo al sistema de cambios-oro
Miembros 187 miembros en la actualidad
Financiado Principalmente por cuotas (basadas en el PIB, reservas internacionales
por... y el tamaño de la transacciones corrientes)
Acuerdos Generales para la Obtención de Préstamos (1962)
Nuevos Acuerdos para la Obtención de Préstamos (1997) – 26 países
ofrecen fondos para amenazas excepcionales (expandidos en 2011)
Toma de Sistema de Cuotas  votos
decisiones votos Poder de veto de los principales países (por ej.,
(el déficit representantes de los 5 mayores miembros en términos de
democrático) cuotas cuando los votas suman menos del 85% en
decisiones “trascendentales”
FMI res- Asimetrías de información  el FMI toma decisiones con
pecto de independencia de sus miembros
29
los países  Creación reciente de organismos indep. de supervis.
3.1. El Fondo Monetario Internacional

PAISES CON Valor Cuota Porcentaje

Porcentaje Número de
MAYOR CUOTA en Millones del Total de
del Total Votos
EN EL FMI de DEG Votos

1 Esta dos Unidos 37.149 17,09 371.743 16,74

2 J a pón 13.313 6,12 133.378 6,01
3 Ale ma nia 13.008 5,98 130.338 5,87
4 Fra ncia 10.739 4,94 107.635 4,85
5 Re ino Unido 10.739 4,94 107.635 4,85
6 China 8.090 3,72 81.151 3,65
7 Ita lia 7.056 3,24 70.805 3,19
8 Ara bia S a udita 6.986 3,21 70.105 3,16
9 Ca na dá 6.369 2,93 63.942 2,88
10 Rusia 5.945 2,73 59.704 2,69
11 Holanda 5.162 2,37 51.874 2,34
12 Bé lgica 4.605 2,12 46.302 2,08
13 India 4.158 1,91 41.832 1,88
14 S uiza 3.459 1,59 34.835 1,57
15 Austra lia 3.236 1,49 32.614 1,47
16 Mé xico 3.153 1,45 31.778 1,43
17 España 3.049 1,40 30.739 1,38
18 Bra sil 3.036 1,40 30.611 1,38
19 Core a 2.927 1,35 29.523 1,33
20 Ve ne zuela 2.659 1,22 26.841 1,21
TOTAL 71,20 69,96

Información de octubre 2010 (antes de la reforma, que no supuso un cambio sustancial)

Nota: Cada país tiene 1 voto por cada 10.000 DEG de su cuota más 250 votos. 30
3.1. El Fondo Monetario Internacional

Objetivos e instrumentos

Obje- “Suministrar el bien Foro para la cooperación sobre problemas

tivos público de la estabilidad monetarios internacionales
financiera” (asegurar los Facilitar el crecimiento del comercio internacional,
pagos externos  promoviendo así el empleo, el crecimiento y la
reducción de la pobreza
Promover la estabilidad de los tipos de cambio y un
sistema abierto de pagos internacionales
Pero es más conocido por… prestar divisas a países
cuando las necesiten, para ayudarles a hacer frente
a problemas de balanza de pagos

31
3.1. El Fondo Monetario Internacional

Objetivos e instrumentos (cont.)

Instrumentos Supervisión Asesoramiento de políticas a gobiernos y bancos

centrales (basado en sus investigaciones)
Asistencia Préstamos (algunos concesionales) para ayudar a los
financiera países a superar problemas económicos,
especialmente dificultades de balanza de pagos
(incapacidad para afrontar pagos externos)
Condicionalidad de la asistencia a reformas de
políticas e institucionales que pueden prevenir las
mismas dificultades en el futuro
Asistencia Asistencia técnica y formación para ayudar a los
técnica países a desarrollar “buenas” políticas e instituciones

32
3.1. El Fondo Monetario Internacional

Recomendaciones o demandas en políticas y aspectos institucionales

Políticas e Estabilización Estabilización fiscal y monetaria
instituciones no macroeconómica Estabilización basada en el tipo de cambio
financieras
Ajuste estructural Privatización y desregulación de los mercados
Apertura a las relaciones económicas externas
Instituciones “Buena gobernanza”
Políticas Liberalización Desregulación de los mercados financieros
financieras (al internos
menos hasta 2008, Liberalización de los movimienos de capital:
fe en la eficiencia y - Eliminación de controles internos
la autorregulación) - Ausencia de controles internacionales
Transparencia y Recolección y publicación de datos macro,
vigilancia financieros y de política de cada país miembro
internacional Sistemas para evaluar las vulnerabilidades
financieras y de alerta previa para crisis
Normas Normas financieras (BPI y otras)
internacionales 33
Otras normas (gobiernos, empresas,...)