Bonos: emitido por empresas y estado.

Acciones: emitido solo por empresas.

Acciones comunes: eres dueño y tienes derecho a voz y voto.

Acciones preferentes: no tienes derecho a voz y voto.

Tasa activa: es lo que te cobra el banco por un préstamo.

Tasa Pasiva: lo que te paga el banco por un deposito.

Spread: diferencia entre tasa activa-tasa pasiva.

El estado de resultado: se realiza bajo el principio de devengado.

El flujo de caja: bajo el principio de cuando realmente ingresa y sale el dinero

El WACC: costo promedio ponderado de capital. Es la tasa de descuento que debe ser
evaluado un proyecto que ha sido financiado tanto por accionista y un tercero.

COK: es la rentabilidad que espera el accionista

Valor de la firma: es el precio mínimo que se debería esperar recibir por una empresa.

VAN: herramienta utilizado para poder utilizar en evaluación de proyecto.

Van>0, se acepta el proyecto porque estas recibiendo más de lo que esperabas
Van<0, se rechaza el proyecto porque estas destruyendo valor
Van=0, me es indiferente este proyecto porque estas recibiendo la rentabilidad que
esperabas.

Mercado de capitales se divide en dos.

Mercado Primario, es la transacción de las primeras ventas de instrumentos financieros.
Mercado Secundario, es la reventa de los instrumentos emitidos en el mercado primario.

El objetivo de las finanzas es maximizar la riqueza de los accionistas.

El objetivo del sistema financiero es facilitar los recursos a la economía.

El sistema financiero está conformado por instituciones públicas o privadas que autorizadas
por la SBS pueden realizar operaciones de intermediación financiera.

Riesgo no sistemático, es aquel que se puede diversificar o controlar.

Riesgo sistemático, es aquel que no se puede diversificar o controlar.

Mayor riesgo se espera mayor rentabilidad

La depreciación no es una salida de efectivo

11 Cuatro consejos para obtener el crédito que necesita

1.- Determinar si la empresa realmente necesita el crédito y si eso mejorará el flujo de caja del
negocio.

2.- Temporalidad: Las necesidades de activos de corto plazo (cuentas por cobrar e inventarios)
se financian con pasivos de corto plazo (plazos menores a un año); mientras que las
adquisiciones de activos de largo plazo (activos fijos) se deben fondear con recursos de largo
plazo (plazos mayores a un año )

3.- Moneda: Elegir la moneda del préstamo. Si el negocio factura en soles, la deuda será en
soles; y de la misma manera sí es
en dólares.
4.- La información = poder. Se debe investigar cuál institución financiera cobra menos por
entregamos los fondos necesarios.
Esto permitirá reducir la "asimetría de información".

12 La importancia del Capital de Trabajo :

EI Capital de Trabajo (CT) es un componente fundamental de un proyecto de inversión. El CT
es el efectivo lo que una empresa debe mantener para seguir produciendo mientras cobra lo
vendido, pues la empresa es una organización que funciona de forma continua. Además, está
compuesto por inversiones que se deben mantener en Activos Corrientes para financiar el ciclo
productivo del negocio.

El Activo Corriente (AC) está conformado por cuentas que pertenecen al Balance General del
negocio (relación de lo que la empresa tiene - Activos- y lo que debe = Pasivos y
Patrimonio).
En el BG, los activos se agrupan en Activos Corrientes (todo lo que puede convertirse en
efectivo en un plazo menor a un año) y No Corrientes (mayores a un año). Todo lo que la
empresa debe, cuando es a terceros, se denomina Pasivos.

También pueden ser Corrientes (obligaciones cuyo plazo de pago es menor a un año) y No
Corrientes (mayor a 12 meses); los
cuales conllevan obligación de pago. Cuando la deuda es con los accionistas, se conoce como
Patrimonio (fondos sin fecha
de devolución).

ACTIVO = PASIVO + PATRIMONIO

Para el cálculo del CT, las cuentas del AC son 3: Caja, Cuentas por cobrar e inventario. (pues
su plazo de conversión a efectivo es menor a un año)

CT >> Está Conformado por inversiones en Caja, Cuentas por Cobrar e inventarios, que la
empresa debe mantener para
financiar el ciclo productivo del negocio.

13 El ciclo productivo y el Capital del Trabajo

Ciclo productivo = Ciclo Operativo

El CP es el número de días que va desde el momento que se compra insumos, hasta el

momento que se recibe el pago por la
venta del producto que se elaboró con estos insumos.

CICLO PRODUCTIVO = CICLO DE PRODUCCION + CICLO DE COBRANZA O CICLO DE

VENTA

CT >> Son las inversiones que, en forma de caia, cuentas por cobrar e inventarios, tiene que
realizar una empresa para financiar el número de días desde la compra de insumos hasta que
recibe el pago por la venta de sus productos.

Una empresa que vende al contado no necesita CT? Falso. De todas maneras, dicha empresa
necesitará financiar el número de días que le toma comprar los insumos y vender el producto.
EI CT y el CP están directamente relacionada (a mayor CP, entonces mayor necesidad de CT).
Nunca se olvide que tiene que financiar, es decir conseguir recursos de proveedores, pues esto
nos ayudará a disminuir el CP del negocio.
-Otorgue crédito a buenos clientes.
-Acelere las cobranzas.
-Inventarios al mínimo.
-Crédito de proveedores al plazo más largo posible.
-EI plazo de créditos a clientes debe ser menor que el que se toma de proveedores.

14 El capital de trabajo y su financiamiento

CAPITAL DE TRABAJO NETO = ACTIVO CORRIENTE – PASIVO CORRIENTE

CTN positivo, significa que la empresa tiene activos de corto plazo (corriente) suficientes para
cubrir sus deudas de corto
plazo (pasivo corriente). Sin embargo, el CTN debe financiarse con recursos de largo plazo.
Es necesario hacer las siguientes distinciones: para financiar recursos permanentes
(CTNEstructural), es conveniente que se¿
en plazos mayores a un año; mientras que los recursos de corto plazo se utilizarían para
financiar lotes de producción
adicionales (CTN Coyuntural).
OJO: El CTNE si puede financiarse con recursos de corto plazo, sólo que “debe” hacerlo
con los de largo plazo; pues de lo contrario, es peligroso .

15 Planeación Financiera

Es Ia proyección futura de los recursos económicos de la compañía sobre su desempeño

actual.
Sirve para predecir la capacidad de la empresa en cumplir sus compromisos futuros; es decir,
si tendrá liquidez para el corto
plazo y buena base para solventar el largo plazo.
Los usuarios pueden ser internos o externos pero con mayor involucramiento de las gerencias.

*Flujo de Caja: se centra en el dinero reflejado, que al final del negocio, queda como
rentabilidad. El dinero sigue siendo e
rey. Tiene un enfoque netamente financiero y se consideran los "sucesos económicos" cuando
se recibe o desembolsa dinero. Presenta Ia Siguiente estructura:
-Superávit o Déficit Operativo: diferencia de los ingresos (dinero recibido al contado o al
crédito por las ventas) menos lo:
desembolsos (pago de planilla, compra de insumos, gastos publicitarías, entre otros, donde no
se considera la depreciación) en un periodo de tiempo definido. Si es positivo, superávit si es
negativo, déficit.
- Aumento o Disminución de Caja: diferencia del Superávit o Déficit de caja menos lo
desembolsos realizados (inversiones
y/o intereses)
Caja Final: saldo final disponible de las cuentas en efectivo. Es la suma de Ia caja inicial más
el aumento o disminución de
caja.

*Proyección Estado de Resultados y Flujo de Caja:

La proyección de ambos se puede estimar sobre una base anual, semestral, trimestral,
cuatrimestral, mensual hasta diaria. La
diferencia radica en que el Flujo de Caia proyectado tiene una periodicidad efectiva más no
acumulativa, lo cual sí sucede
con la proyección del Estado de Ganancias y Pérdidas. Presentan la siguiente estructura:
- Estado de Resultados Pro forma: es una herramienta financiera que nos permitirá
anticiparnos a situaciones futuras en cuanto a la actividad económica de la empresa se refiera,
para así tomar decisiones oportunas.
- Flujo de caja Pro forma: Ayuda a planificar, organizar, dirigir y controlar nuestras
inversiones.

17 Administración del Capital de Trabajo:

La liquidez es la capacidad de Ia empresa de afrontar todos los pagos de corto plazo. En las
operaciones de una empresa,
siempre se va a requerir efectivo para atender sus obligaciones, ya sea para comprar
materiales, pagar trabajadores, entre
otros. Pero, cómo se mide la liquidez? Revisemos el siguiente concepto:

CAPITAL DE TRABAJO NETO = ACTIVO CORRIENTE (CAPITAL DE TRABAJO – PASIVO

CORRIENTE

Componentes del Activo Corriente: (liquidez)

Caja: es el recurso más líquido, pues ya es efectivo y su tiempo de conversión es cero.

Cuentas por cobrar: son las ventas al crédito el segundo activo más líquido de la empresa.
Una vez que se cobren pasan a
formar parte de la caja.
Inventarios: Stock de mercadería. Se refiere a productos terminados pero no vendidos, por lo
que es el activo menos
líquido.
Componentes del Pasivo Corriente: (exigibilidad)

Cuentas por pagar: Compras al crédito que ofrecen los proveedores pero no cobran una tasa
de interés. Pasivos más
exigibles, pues de no pagar a los proveedores, éstos ya no nos ofrecerán sus productos.
Préstamos bancarios: estos sí cobran una tasa de interés. Pasivos de alta exigibilidad, pues
el costo financiero de no pagar
el préstamo puede ser enorme.
Impuestos por pagar: Tributos que la empresa tiene que pagar al gobierno (Impuesto a la
Renta y el impuesto General a
las Ventas IGV). Pasivos más exigibles de todos pues la SUNAT impone multas en caso de
incumplimiento.

Ciclo Operativo y Ciclo de Efectivo :

EI ciclo operativo de una empresa es continuo, puesto que se vuelve a comprar materiales con
el nuevo efectivo recibido y empieza todo de nuevo. Se representa así:

CICLO OPERATIVO = PERIODO DE INVENTARIO + PERIODO DE COBRANZAS

OJO : En el caso de empresas comerciales, su periodo de inventario suele ser corto porque
compran el producto ya terminado; mientras que las industriales, lo procesan.
Es importante considerar el período de pago a proveedores. que es el tiempo que la empresa
tiene para pagar las compras
realizadas.
El tiempo que le toma a la empresa recuperar su dinero desde el pago a los proveedores se
conoce como ciclo de efectivo.
Entonces:

CICLO DE EFECTIVO = CICLO OPERATIVO – PERIODO DE PAGO A PROOVEDORES

CICLO DE EFECTIVO = ( P. DE INVENTARIO + P. DE COBRANZA) – P. DE PAGO A
PROOVEDORES

Para mejorar la liquidez:

1. No mantener un nivel excesivo de inventarios.
2. Tratar de cobrar lo más rápido posible.
3. Tratar de postergar el pago a proveedores.

18.- Si valor quieres crear, proyectos debes bien saber evaluar :

La creación de valor se produce cuando los accionistas reciben más de lo mínimo que
esperaban ganar por invertir su dinero en la empresa. Aquí, el gerente financiero debe ayudar a
responder las siguientes preguntas: en qué invertir? (qué activos se deben adquirir), Cómo
financiarlo? (cuánto dinero sale de los accionistas y de terceros) y Cómo administrar la liquidez
de negocio? Es simple saber sí se debe aceptar o no un proyecto, pues de debe tener en
cuenta si éste agrega valor a la empresa y hace más ricos a los accionistas.. pero, cómo saber
eso? Mediante las técnicas de evaluación de proyectos.

19 Los tres pilares de la evaluación de proyectos :

invertir en un proyecto implica tomar una decisión hoy de una inversión cuyos ingresos y egresos se
producirán en el futuro .
Al aplicar las técnicas de evaluación de proyectos, la posibilidad de fracasar disminuye; pero no se elimina. Los
tres pilares:

1. Proyectar el flujo de caja.

2. incluir el riesgo en la evaluación.
3. Determinar la tasa de rentabilidad (COK o WACC)

Así como existen empresas apalancadas (con deudas) y no apalancadas (sin deudas), también hay
proyectos apalancados (financian accionistas y acreedores) y no apalancados (financian sólo accionistas).
- Flujo de Caja Libre (FCL): es lo que el proyecto deja en efectivo luego de cubrir sus costos, pagar sus
impuestos y efectuar todas las inversiones necesarias. se denomina libre porque queda disponible para
repartirlo entre los que aportaron dinero (proyecto apalancado o no apalancado)
-Flujo de caja del Accionista (FCA): Sólo opera cuando es proyecto está apalancado. Es lo que el
proyecto le deja accionista luego de cubrir sus costos y PAGAR LAS DEUDAS.

20 El proyecto genera valor? (Parte 1)

La tasa mínima requerida es el costo de los recursos que se emplearon en el proyecto. Para invertir, se
tiene acceso a dos grandes categorías: dinero propio (aporte de los accionistas) llamado equity y dinero de
terceros (deuda).
Costo de la deuda >> tasa de interés después de impuestos
costo de aporte de los accionistas >> costo de oportunidad del capital (COK)

INVERSION = EQUITY + DEUDA

WACC: Weighted Average Cost of Capital o Costo Promedio Ponderado del Capital. Es la tasa que tiene que
rendir EL proyecto para que los accionistas y acreedores vean cumplidas sus expectativas de
rentabilidad. Se calcula de la siguiente manera :

Donde :
-K.P : Costo de oportunidad del patrimonio ( Accionistas)
-K.D : Costo de oportunidad de la deuda ( Banco)

21 El proyecto genera valor? (parte 2)

El FCL es lo que el proyecto entrega en efectivo, no importando quién lo financió, por lo que, no incluye el
pago de la deuda al acreedor . Al ser financiado por acreedores y accionistas, ambos presentan
expectativas de rentabilidad. En caso de los, bancos Ia tasa de interés que cobran; y en el caso de los
accionistas el COK. por ello, el proyecto deberá rendir como mínimo el promedio de las rentabilidades que
exigen los inversores (WACC).

OJO : La tasa de interés que un banco cobra, debería ser menor que el COK de los accionistas. por
qué? primero, porque los accionistas cobran después que los bancos y perciben un mayor riesgo, y segundo porque
los bancos tienen un portafolio de inversores mucho más diversificado .

22 VPN: el indicador de rentabilidad por excelencia:

La valla mínima que el proyecto debe superar para crear valor se determina con la tasa de descuento. El Valor
Presente Neto (VPN) o Valor Actual Neto (VAN) consiste en traer al presente todos los flujos futuros (
ponerlos en la misma unidad de tiempo), y para hacerlos más “netos” , se les resta la inversión . Si
el resultado es positivo, entonces el proyecto se debe aceptar ( Nos ha dado más de lo que nos ha
pedido ) y si es negativo , se rechaza el proyecto ( nos ha pedido más de lo que nos ha dado) . Para
hallar el VPN :

FCL >> Se utiliza como tasa de descuento al WACC

FCA >> Se utiliza como tasa de descuento al COK
 Donde:
- FC: Flujo de Caia
- n: # de años.
- i : tasa de interés

Y qué pasa cuando el VPN es igual a cero?, se debe aceptar el proyecto, ya que está dando lo
mínimo que se le exigía.

23 La tasa interna de retorno, fácil de entender pero...

La TIR es la tasa de rentabilidad promedio anual que el proyecto paga a los inversionistas por
invertir sus fondos allí, la cual se debe comparar con el WACC (si es FCL) o con el COK (si es
FCA).
Además, es la tasa que hace el VPN igual a cero (o).
De ser FCL, se sustituye el WACC por el TlR . La TIR se calcula de la siguiente manera:

Donde :
- FC: Flujo de Caia
- n: # de años.

Al igual que el VPN, si la TIR es mayor o igual a la tasa de descuento (WACC o COK), el
proyecto se debe aceptar); pero si la TIR es menor que la tasa de descuento, debe ser
rechazado.

24 Los forwards

En el sistema financiero existen instrumentos que permiten protegerse de los movimientos

adversos del tipo de cambio.
Un forward de divisas es un contrato entre el banco y la empresa en el que se acuerda la
compra/venta de moneda extranjera a futuro a un tipo de cambio pactado de antemano. De
esta manera, la empresa exportadora tiene la seguridad de recibir a futuro un flujo de efectivo
(en soles) sin importar el comportamiento del tipo de cambio para así no perjudicar sus
resultados financieros. Existen dos modalidades:

Delivery Forward (DF): Forward por entrega física. La empresa se compromete a entregar Ia
totalidad del dinero y el banco se compromete a pagar el precio del dólar pactado.
Non Delivery Forward (NDF): Forward por compensación. Si el tipo de cambio spot (precio
pactado) está por debajo del pactado en el momento de realizar la transacción, la empresa sólo
recibirá del banco la diferencia entre ambos tipo de cambio (el del acuerdo y el actual) por los
5/. Por otro lado, si en el momento de realizar Ia operación, el tipo de cambio spot está por
encima del pactado, la empresa tendría que pagarle al banco la diferencia entre ambos tipo de
cambio (el del acuerdo y el actual) por los S/ .

25 Hablemos de los Swaps ;

- Un contrato swap es un acuerdo entre dos partes (la empresa y un banco, o entre
bancos) para Ia realización de una compra o venta periódica de dólares a futuro a un
 tipo de cambio (pactado a inicio) por período, implica que ambas partes intercambie
flujos de caja, uno nominad de monera extranjera (la empresa) por otro expresado en
moneda local (el banco) .
- Además: un contrato swap es un conjunto de forwards. De este cambiario podría modo,
una empresa para cubrirse del riesgo elegir entre cerrar más de un contrato forward o
realizar una operación swap por el mismo período' De hecho' es más conveniente el
swap, puesto que con el forward, el riesgo lambiaría por cada embarque.

26 Una buena opción: Las opciones:

La opciones, en el sistema financiero, son algo parecido a los "seguros" para protegerse de las
variaciones del tipo de cambio. Son transadas en el mercado financiero (bancos) y en el
mercado de capitales (Bolsa). Por ejemplo: Un empresario, al efectuarse venta (en dólares),
espera el pago de esta en un determinado período; pero al término de este, puede que et tipo
de cambio haya aumentado (Recibirá mas S/ por cada $ ) o disminuido (Recibirá menos S/. por
cada $). por busca tratar de protegerse de las variaciones adversas del tipo de cambio, pero
sin renunciar a aprovechar si es que se presenta una situación favorable. Las opciones
dan el derecho, mas, no la obligación de efectuar el pacto.

- Opción de venta (opción PUT): Da el derecho de vender los dólares al término de plazo a un
tipo de cambio fijado en el momento de compra de Ia opción.
- Opción de compra (opción CALL): Da el derecho de comprar dólares al término de plazo a
un tipo de cambio pactado al momento de adquirir fa opción.

Ambas opciones se pueden comprar y vender, esto dependerá de la posición de la que lo

ejecutemos (vendedor y comprador).

OJO : Al momento de comprar opción, se tiene que pagar una prima ( “x” centavos de soles
por cada dólar asegurado), que se perderá si no se ejecuta la opción. Debemos verlo como una
inversión mas no como un gasto .
Existen dos tipos de opciones :
Opción Americana : Se ejecuta en cualquier momento del plazo.
Opción Europea : Se ejecuta solo la acción al término del plazo .