RATIOS DE GESTION

Definición
Las ratios de gestión permiten evaluar los diferentes efectos causados por las políticas
de la empresa y las decisiones tomadas en cuanto al uso de los recursos económicos,
respecto a pagos, cobros, inventarios y patrimonio.
Al medir la gestión se evalúa la actividad de la empresa, la eficacia con la que ésta
haciendo uso de los recursos disponibles.

Clasificación
Las ratios de Actividad, rotación o de gestión son razones que comúnmente se
reconocen como razones de eficiencia o de cambio. Estas miden, según diversos
autores, con qué tanta eficiencia la empresa utiliza sus activos, estando directamente
relacionados con el análisis de liquidez. Destacando entre ellos los siguientes dos
grupos de ratios:

1) Los Relacionados con Cuentas por Cobrar

2) Los Relacionados con Cuentas por Pagar
3) Los Relacionados con las Existencias o Inventarios
4) Los Ratios Relacionadas con los Activos.

1. Los Relacionados con Cuentas por Cobrar

1.1 Razones de Actividad (o Rotación) de las Cuentas por Cobrar

Formula:
_________Ventas Netas ______
Cuentas por Cobrar Comerciales

* Se tomarán las ventas al crédito, dado que las ventas al contado, no generan, obviamente, cuentas
por cobrar

Calculo:

2017 2016
255,503 258,880
CALCULO = 15.71 = 19.75
16,268 13,106

Interpretación:

Se interpreta diciendo que para el año 2017 la empresa roto su cuentas por
cobrar 15.71 veces, o sea que los S/ 16,268.00 los convirtió a efectivo 15.71
veces y para el año 2016 roto 19.75 veces.

Conclusión
Esta razón de cambio de las cuentas por cobrar suministra información sobre la
condición de las cuentas por cobrar de la empresa, asimismo, sobre la capacidad
de la empresa para recaudar las referidas cuentas.
Este ratio nos indica el NÚMERO DE VECES que se han convertido en efectivo las
cuentas por cobrar durante el período de un año. Mientras alta sea la rotación,
 menor será el tiempo entre la fecha en que se produce la venta normal y la fecha
en la que se realiza la cobranza del efectivo.
1.2 Período de Cuentas por Cobrar
Formula:
_________Días en el Año *_______ o Cuentas por Cobrar x Días del Año
Rotación de las Cuentas por Cobrar Ventas Netas

* El uso de 360 días es arbitrario en algunos analistas. Generalmente es un período utilizado para
mayor comodidad del cálculo en lugar de 365 días.

Calculo:

2017 2016
360 360
= 22.92 = 18.23
15.71 19.75
CALCULO
16,268 x 360 días 13,106 x 360 días
= 22.92 = 18.23
255,503 258,880

Interpretación:

En el año 2016 la conversión de las cuentas por cobrar a efectivo fue más ágil
por cuanto en el año 2017 se demoró 22.92 días rotando 15.71 veces, en tanto
que en el año 2016 se demoró 18.23 días en hacerla efectiva y su rotación fue
de 19.75 veces.

Conclusión
Esta medida, también conocida como días de ventas en cuentas a cobrar, mide el
NÚMERO DE DÍAS NECESARIOS, EN PROMEDIO, PARA COBRAR LAS
CUENTAS POR COBRAR. Dicho en otras palabras, indica el número promedio
de días que las cuentas por cobrar1 permanecen pendientes cobro.
Esta situación podría estar mostrando lo siguiente:

 Malos resultados de cobro.

 Dificultades para obtener el pago puntual de los clientes a pesar de la
diligencia de los esfuerzos de cobro.
 Clientes en dificultades financieras.
No obstante, antes de llegar a una conclusión definitiva, se deberían revisar los
términos bajo los cuales se otorgaron los créditos a sus clientes2. Pese a que, por
lo general, un período promedio de cobro demasiado alto es perjudicial para la
empresa, un período promedio de cobro demasiado bajo no tiene que ser bueno,
necesariamente.

1
A efectos de profundizar el examen de las cuentas por cobrar, el analista podrá efectuar una clasificación de las referidas cuentas por
antigüedad, de tal manera que resulte una distribución apropiada de las diversas cuentas por el número de días transcurridos desde su
vencimiento.
2
Puede ocurrir que la política de cobranza sea excesivamente restringida, lo cual originaría una disminución en las ventas, por la falta de
facilidades de pago para los clientes.
2. Los Relacionados con Cuentas por Pagar
2.1 Razones de Actividad (o Rotación) de las Cuentas por Pagar
Formula:
Costo de Ventas
Cuentas por Pagar
Calculo:

2017 2016
161,359 177,602
CALCULO = 14.09 = 37.64
11,452 4,718

Interpretación:
En el año 2017 la cuentas por pagar rotaron 14.09 veces, en cambio en el año 2016
la empresa roto más veces las cuentas por pagar siendo esta 37.64 veces.
Esto en comparación con las cuentas por cobrar, haciendo referencia al ciclo de
efectivo, en el año 2017 las cuentas por cobrar rotaron 15.71 veces siendo superior
a las cuentas por pagar, en cambio en el 2016 las cuentas por cobrar rotaron 19.75
veces, rotación inferior a la comparación de las cuentas por pagar que fueron 37.64.
Conclusión
Al igual que en las cuentas por cobrar, la empresa puede tener la necesidad de
determinar la puntualidad con la que cumple con sus obligaciones3. Las utilizaciones
de estas razones permitirían a la empresa conocer en cierta forma el ofrecimiento de
créditos a sus clientes, midiendo paralelamente crédito obtenidos, es decir, medir, el
tiempo de recaudación de las cuentas por cobrar, a efectos de poder cumplir a tiempo
con nuestras acreencias. Sería ilógico, por ejemplo, otorgar créditos por ventas a
clientes a 60 días, cuando las cuentas por pagar o créditos obtenidos son 30 días,
puesto que no se tendría la liquidez suficiente para cumplir con nuestros proveedores.
2.2. Período de Pago Promedio
Formula:
________Días en el Año * o Cuentas por Pagar x Días del Año
Rotación de las Cuentas por Pagar Costo de Ventas

* El uso de 360 días es arbitrario en algunos analistas. Generalmente es un período utilizado para mayor comodidad del
cálculo en lugar de 365 días.

Calculo:

2017 2016
360 360
= 25.55 = 9.56
14.09 37.64
CALCULO
11,452 x 360 días 4,718 x 360 días
= 25.55 = 9.56
161,359 177,602

3
También sería necesaria la clasificación por antigüedad de las cuentas por pagar.
 Interpretación:
El desembolso por cuentas por pagar se realizan en 25.55 días en el año 2017, a
diferencia para el años 2016 que el pago se realiza en 9.56 días.
Si estos resultados comparamos con los de las cuentas por cobrar, en el 2017 las
cuentas por cobrar se convierte en efectivo a los 22.92 días tiempo suficiente para el
pago que se realiza a los 25.55 días, esto a diferencia del año 2016 que las cuentas
por cobrar son efectivas a los 18.23 días y el pago a 9.56 días.
Conclusión:
Cuando el analista no dispone de información referida a las compras, en algunas
ocasiones es posible utilizar el costo de ventas, para determinar estas razones. Por
ejemplo, si se trata de empresas que compran sus mercaderías para venderlas, es
decir, no mantienen un stock en sus almacenes; tal podría ser el caso de empresas
que venden maquinaria industrial a pedido.
3. Los Relacionados con los Inventarios o Existencias
3.1 Razones de Actividad (o Rotación) de los Inventarios
Formula:
Costo de Venta
Inventario *

*Preferentemente, se toman en cuenta las existencias que son adquiridas para su posterior venta. Asimismo, este
numerador podría estar representado por el valor promedio de las existencias, es decir, dividir entre dos el saldo
inicial y el saldo final, tal como se muestra a continuación:

Existencias Iniciales + Existencias Finales

2
Calculo:

2017 2016
161,359 177,602
CALCULO 7.77 = 8.66
20,775 20,506

Interpretación:

Su interpretación nos dice que en el año 2017 el inventario se convirtió en

cuentas por cobrar o a efectivo 7.77 veces y en 2016 8.66 veces.

Conclusión
Los inventarios constituyen proporcionalmente, en la mayoría de las empresas, un
rubro importante en el grupo de los activos circulantes. Así pues, los inventarios
representan inversiones realizadas por una empresa con la finalidad de conseguir un
beneficio, siendo éste obtenido por la venta. En este sentido, es conveniente y
necesario mantener cierto nivel de existencias para generar un nivel adecuado de
ventas. En la mayoría de los casos, el exceso de existencias genera para las
empresas gastos como almacenamiento, seguros e impuestos, así como riesgos en
cuanto a la pérdida del valor, por obsolescencia, deterioro físico (desmedros) o
mermas. Asimismo, presupone una inmovilización de los fondos, que se podrían
destinar a usos más provechosos.
 Este ratio de rotación permite conocer con qué tanta habilidad se administra el
inventario, midiendo la velocidad a la que los inventarios entran y salen de la empresa
a una fecha determinada, que generalmente es de un año4 ,
3.2. Rotación del Inventario en Días
Formula:
Días en el Año___ o _Inventario x Días en el Año__
Rotación del Inventario Costo de Venta

Calculo:

2017 2016
360 360
= 46.35 = 41.57
7.77 8.66
CALCULO
20,775 x 360 días 20,506 x 360 días
= 46.35 = 41.57
161,359 177,602

Interpretación:
En el año 2017 el inventario o existencia permanece en el almacén 46.35 días, índice
mayor a comparación del 2016 que el inventario permanece 41.47 días en el
almacén.
Conclusión
Lo importante es que esta razón sea evaluada en relación con razones determinadas
anteriormente por la propia empresa o en todo caso con razones promedio del sector
económico (ya sea comercial, industrial, extractivo, etc.) al cual pertenece la
empresa. Debe tenerse en cuenta que mientras más alta sea la rotación de
inventarios más eficiente y efectiva será la administración de los inventarios de la
empresa y los inventarios más frescos, mostrarán una mayor liquidez5. Por otro lado,
un índice de rotación relativamente bajo, puede ser signo que se tienen productos
obsoletos o cuyo cambio o desplazamiento es lento.
4. Los Ratios Relacionadas con los Activos.
4.1 Razones de Actividad (o Rotación) del Activo Total
Formula:
Ventas Netas
Activos Totales
Calculo:

2017 2016
255,503 258,880
CALCULO = 0.32 = 0.30
795,434 849,267

4
Sin embargo, este ratio puede ser calculado en períodos más cortos, cuando se presenten casos de empresas que tengan ventas
estacionales.
5
Sin embargo, habría que guardar cierta precaución en los casos que se tenga un ratio alto, dado que mostraría un inventario precario e
inestable. Es decir, que la empresa estaría manteniendo inventarios demasiado bajos e incurriendo frecuentemente en escasez.
Interpretación:

Los resultados anteriores se interpretan diciendo, que por cada sol invertido
en los Activos totales, la empresa vendió en 2017 S/ 0.32 centavos y S/ 0.30
centavos en 2016. También podemos decir que los activos totales rotaron en
2017 0.32 veces y en 2016 0.30 veces.

Conclusión

Es el valor de las ventas realizadas, frente a cada sol invertido en los activos
totales, entendiendo como tales los que tienen una vinculación directa con el
desarrollo del objeto social y se incluyen, las cuentas comerciales por cobrar,
los inventarios y los activos fijos sin descontar la depreciación y las provisiones
para cuentas comerciales por cobrar e inventarios.
4.2. Razones de Actividad (o Rotación) de Inmueble, Maquinaria y Equipo
Formula:

________Ventas Netas_______
Inmueble, Maquinaria y Equipo
Calculo:

2017 2016
255,503 258,880
CALCULO = 0.45 = 0.45
565,942 573,955

Interpretación:

Los resultados anteriores, nos dicen que la empresa logró vender en el año
2017 s/ 0.45 centavos y en el año 2016 $0.45 respectivamente, por cada
centavo invertido en activos operacionales.

Conclusión

Esta relación nos demuestra la eficiencia con la cual la Empresa utiliza sus
activos operacionales para generar ventas. Entre mayor sea este resultado,
mayor es la productividad de la compañía.
 RATIOS DE SOLVENCIA

Las ratios de solvencia, también llamados ratios de endeudamiento miden la

capacidad de la empresa para generar fondos y cubrir sus deudas: intereses
financieros, costos de créditos y otros; de mediano o largo plazo.

Estos indicadores, pero sobre todo su evolución, son de gran utilidad a la hora
de analizar el riesgo que asume la empresa o negocio al realizar ventas a crédito,
permitiendo establecer límites de crédito adecuados a cada cliente, lo que
obviamente nos ayudará a contener el riesgo de impago.

Por otra parte, también es muy aconsejable realizar dichos análisis previamente
a la solicitud de crédito ante una entidad bancaria o de un proveedor pues nos
permitirán ver la negociación desde su punto de vista y por tanto preparar el
proceso de negociación de forma eficaz.

Clasificación

1. Apalancamiento Financiero
2. Cobertura de gasto interés
3. Cobertura del activo no corriente
4. Índice de solvencia a largo plazo
5. Calidad de Plazo de deuda

1. Apalancamiento Financiero
Pasivos Totales
Activos Totales

Calculo:

2017 2016

263,714 = 33% 302,096 = 35%

796,056 849,878
 Interpretación:
AIPSA en 2016 para financiar sus activos recurrió a deuda mediante por
terceros a un 35% , y 2017 el financiamiento disminuyo a un 33%.

Conclusión:

El ratio de apalancamiento Financiero indica el porcentaje de recursos de

la empresa que son financiados por terceros (deuda), es decir relaciona
la proporción pasivos del total activos.

2. Cobertura de gasto Financieros o interés

Formula:
Utilidad operativa
Gastos financieros
Calculo:

2017 2016
45,339 = 4,46 35,415 = 2,94
10,163 12,063

Interpretación:
La utilidad operativa de AIPSA en el 2017 Cubre en 4.5 veces los interés
provenientes de sus acreedores. En 2016 solo cubría 3 veces sus
intereses.

Conclusión:

Este ratio indica las veces que los intereses son cubiertos por las
utilidades operativas. El resultado da una idea de la magnitud del riesgo
que asume la empresa cuando tiene una deuda.

3. Cobertura del activo no corriente

Patrimonio
Activo no corriente
Calculo:

2017 2016
532,342 = 0,90 547,782 = 0,92
589,543 597,676

Interpretación:

Esto indica que en 2017 el 90% del patrimonio está financiando el activo
fijo y en 2016 estuvo financiado en un 92%.

Conclusión:

La cobertura del activo no corriente es un indicador que, desde el punto de

vista del acreedor ayuda a evaluar el riesgo que se corre en el otorgamiento
del crédito. Muestra las veces que el patrimonio de los accionistas cubre el
valor de los activos fijos de la empresa. Indica en qué proporción los recursos
propios están financiando los activos no corrientes de la empresa, lo cual les
sugiere un mayor o menor nivel de riesgo.

4. Endeudamiento patrimonial.
Formula:
Pasivos totales
Patrimonio

Si: >1 Mala capacidad de pago

=1 Cubre el pago de sus deudas
<1 Buena capacidad de pago

Calculo:

2017 2016

263,714 = 0,50 302,096 = 0,55

532,342 547,782
 Interpretación:
Esto indica que la empresa tiene buena capacidad de pago ya que su
endeudamiento patrimonial es menor a 1.

Conclusión:

Nos muestra la estructura deuda y capital social que la empresa desea

tener, por lo que se puede ver cuán dependiente es financieramente la
empresa.

5. Calidad de plazo de deuda

Formula:
Pasivo Corriente
Pasivo Total
Calculo:

2017 2016
106,217 = 40% 106,358 = 35%
263,714 302,096

Interpretación:
En 2017 la participación de la deuda a corto plazo es de 40% fue
ligeramente suprior al 2016 indicando un leve mejoramiento a la calidad
de deuda.

Conclusión:
Este ratio mide la exigibilidad de la deuda, mientras menor sea su valor
mayor será su capacidad de deuda.