CREACIÓN DE VALOR Y EL EVA

Hoy en día analizar el valor de una empresa desde el prisma único de la

contabilidad, por ejemplo estudiando la evolución en el tiempo de los Beneficios
Netos conseguidos por la empresa, resultaría en un análisis “cojo”. Como menos,
se debería de realizar un estudio de valor en términos de flujos de caja. La clave
está en introducir un indicador que, en la medida de lo posible, considere la
realidad económica que traza el marco contextual de la empresa.

Porque, ¿cómo se considera en los Estados Financieros el valor que podrían

generar los gastos destinados a la Investigación, Innovación y Desarrollo? Ya
que lo más normal es que los resultados de creación de valor en esta partida
sean al largo plazo. ¿Deberían de considerarse como activos en el Balance de
Situación?

Si bien uno de los objetivos fundamentales de cualquier empresa con ánimos de

lucro es el de generar valor para los accionistas, que a su vez de traduce en valor
para toda la organización, ¿cómo podemos medir la generación de valor en un
plazo determinado? Es aquí cuando entra el concepto de EVA (Economic Value
Added), que es una métrica que se utiliza justamente para estimar qué capacidad
tiene una empresa para agregar valor por encima del capital invertido.
El EVA se calcula a partir de tres números: el capital invertido en el negocio
(siendo prácticamente equivalente al total de activos, es decir se refiere a las
máquinas, instalaciones, inventarios, todo lo que la empresa necesita para
funcionar), la rentabilidad proveniente de dicho capital (ROIC), y finalmente el
WACC, es decir cuánto nos cuesta ese capital. Por lo que se puede deducir que
siempre que el ROIC sea mayor al WACC se estará generando valor en la
empresa, por lo contrario se estaría destruyendo valor ya que el costo de
oportunidad resulta mayor, o en otras palabras, convendría invertir el capital en
otro negocio.

1. ¿Qué es el EVA y cómo se calcula?

Dentro de las métricas para cuantificar el

valor de un negocio se encuentra el EVA. Es
un método de desempeño financiero para
calcular el verdadero beneficio económico
de una empresa. Conozca en qué consiste
y cómo se calcula este método.

El Valor Económico Agregado (EVA) es el importe que queda en una empresa

una vez cubiertas la totalidad de los gastos y la rentabilidad mínima
proyectada o estimada, así lo afirma Federico Li Bonilla, académico de la
Escuela de Ciencias de la Administración de la Universidad Estatal de Costa
Rica.

Según Bonilla, este es un método de desempeño financiero para calcular el

verdadero beneficio económico de una empresa. Además, el EVA considera
la productividad de todos los factores utilizados para realizar la actividad
empresarial.

Por otro lado, la Universidad EAFIT, define al EVA como una medida absoluta
de desempeño organizacional que permite apreciar la creación de valor, la
cual también permite medir la calidad de las decisiones gerenciales.
El Eva se compone de factores que determinan el valor económico
como: crecimiento, rentabilidad, capital de trabajo, costo de capital, impuestos y
activos de largo plazo.

2. Ventajas del EVA

La EAFIT distingue cuatro ventajas principalmente del cálculo de este indicador:

 Permite identificar los generadores de valor en la empresa.

 Provee una medición para la creación de riqueza que alinea las metas de
los administradores con las metas de la compañía.
 Permite determinar si las inversiones de capital están generando un
rendimiento mayor a su costo.
 Combina el desempeño operativo con el financiero en un reporte
integrado que permite tomar decisiones.

3. ¿Cómo se calcula?

De acuerdo con Bonilla, el EVA es igual a:

La utilidad de las actividades ordinarias antes de intereses y después de

impuestos (UAIDI) ( - ) el valor contable del activo ( x ) el costo promedio del
capital.

Por un lado, el UAIDI se obtiene sumando a la utilidad neta los intereses y

eliminando las utilidades extraordinarias.

Por otro lado, el costo promedio de capital, es el costo promedio de toda la

financiación que ha obtenido la empresa.
En síntesis, si el resultado del cálculo del EVA es positivo: se crea valor. Si el
resultado del cálculo del EVA es negativo: se destruye valor.

4. Conclusiones

Comprender el concepto del EVA es sin lugar a dudas una herramienta muy
importante en todos los niveles de una organización, al analista le puede
funcionar como un herramienta para medir la rentabilidad en la empresa,
mientras que a los directivos como un modelo de gestión para dirigir empresas.
Ya que permite a los directivos alienar a las diversas áreas de la empresa para
llevarlas hacia una meta financiera concreta.

En este contexto el concepto de EVA evoluciona en un modelo de gestión como

tal, la llamada por algunos autores “gerencia basada en valor”, la cual permite al
gerente concentrarse en la estrategia de la empresa, lograr una mejor alineación
de funciones y una mayor creación de valor, es decir, la correcta utilización y
combinación del capital y otros recursos para generar flujos de efectivo
provenientes de las operaciones del negocio. Como ya lo ha expresado Knight,
la gerencia del valor no es un evento que ocurre una vez al año, sino que
constituye un proceso continuo de decisiones operacionales y de inversión
enfocadas en la creación de valor.

Se podría resumir en una gerencia basada en el diseño y aplicación de una

estrategia que integre los procesos del negocio hacia la búsqueda de la mejor
utilización de los recursos disponibles (capital), de tal forma que los resultados
(medidos no sólo en rendimientos financieros, sino también en satisfacción de
clientes, empleados y comunidad en general) sean superiores al esperado por
los inversionistas.
En definitiva un modelo de gestión basado en EVA, permite dotar de un medidor
a la alta dirección, a la gerencia y a todos los niveles de la organización, para
asegurar que todas las áreas y unidades de negocio ayuden a la creación de
valor de la empresa.

5. Referencias bibliográficas:
 Viloria, Gonzalo. “Gestión basada en el valor”. Material de clase. EOI.
2013
 http://www.econfinanzas.com